涵盖创业板和新三板改革、中小银行深化改革和补充资本等领域 国务院金融稳定发展委员会办公室27日发布消息称，根据国务院金融委统一部署，发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融委成员单位，在深入研究基础上，按照“成熟一项推出一项”原则，将于近期推出11条金融改革措施。 其中，跟资本市场最为相关的有两条。一是出台《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章，发布《创业板股票上市规则》等八项主要规则，推进创业板改革并试点注册制，建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度。 二是出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，加快推进新三板改革，积极稳妥实施公开发行，选择符合条件的企业作为精选层，允许公募基金投资，建立新三板挂牌公司转板上市机制，明确转板范围、条件、程序等基本要求，充分发挥新三板市场承上启下的作用，加强多层次资本市场的有机联系。 在中小银行改革发展方面，金融委办公室称，出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，进一步推动中小银行深化改革，加快中小银行补充资本，坚持市场化法治化原则，多渠道筹措资金，把补资本与优化公司治理有机结合起来。制定《农村信用社深化改革实施意见》，保持县域法人地位总体稳定，强化正向激励，统筹做好改革和风险化解工作。 11条措施中有多条措施涉及优化健全企业融资。金融委办公室称，出台《政府性融资担保、再担保机构行业绩效评价指引》，推动各级政府性融资担保机构聚焦支小支农、降低担保费率，充分发挥风险分担作用，帮助企业复工复产、渡过难关。出台《标准化票据管理办法》，规范标准化票据融资机制，支持将票据作为基础资产打包后在债券市场流通，支持资产管理产品投资标准化票据，发挥债券市场投资定价能力，减少监管套利，更好地服务中小企业和供应链融资。 此外，出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》，完善对小微企业金融服务的激励约束机制，从信贷投放、内部专业化体制机制建设、监管政策落实、产品及服务创新等方面进行评价，设置差别化评价指标，对商业银行落实尽职免责要求，给予小微企业贷款差别定价，加强评价结果运用。
6月3日，紫光集团旗下上市公司紫光股份和紫光国微均发布公告称，收到间接控股股东紫光集团发来的通知，紫光集团、紫光集团全体股东清华控股、健坤投资与重庆两江新区产业发展集团有限公司（以下简称“两江产业集团”）四方共同签署《合作框架协议》。清华控股和健坤投资拟引入重庆两江新区管委会指定的两江产业集团或其关联方对紫光集团进行增资扩股。 这意味着，继去年8月份清华控股决定终止向深投控转让紫光集团部分股权之后，紫光集团股改再出发。2018年9月份以来，清华控股曾两次签署关于紫光集团股权转让协议，但均终止。2019年8月9日，紫光集团旗下三家上市公司紫光股份、紫光国微、紫光学大发布公告称，紫光集团股权结构保持不变，清华控股仍持有紫光集团51%股权，仍为紫光集团控股股东；清华控股仍为公司实际控制人，将继续支持紫光集团发展。 而根据紫光股份和紫光国微最新公告，紫光集团的全体股东清华控股和健坤投资双方拟同意紫光集团增资扩股，引入重庆两江新区管委会指定的两江产业集团或其关联方。最终清华控股、健坤投资、两江产业集团或其关联方三方各持有紫光集团三分之一股权。 业内人士指出，此次将两江产业集团作为新的战略投资人引入紫光集团，将带来真金白银，大幅度地提升紫光集团的企业资本金，降低资产负债率，优化资本结构，增强紫光集团的整体资本实力。同时也将促进各方的战略合作，发挥协同效应，增强紫光集团的综合实力，优化资源配置，完善产业结构，创造新的利润增长点，实现国有资产的保值增值。 值得一提的是，不同于以出售转让清控股权方式实施的清华系中同方、启迪、辰安科技等校企的改革方案，也不同于前几次紫光集团的股改提案。此次，清华控股未出售紫光集团股份，且将继续长期持有。2019年，清华控股在与深投控解除协议时表态称，对于在中国集成电路领域深度布局并且具备领先地位的紫光集团，清华控股将根据其需要提供一切可能的支持，包括在适当的时候引进战略投资者。 此次除了注入资金外，两江产业集团作为实力雄厚的国资产业集团，其拥有的丰富产业经验、强大的资金实力和融资能力也有望成为紫光集团今后发展的坚强后盾。 资料显示，两江产业集团是经重庆市人民政府批准设立的两江新区管委会全资持有的大型国有企业，是两江新区战略性新兴制造业和战略性新兴服务业主要的投资、运营和管理平台，正在努力成为两江新区产业发展的推动者、产业运营的管理者、产业服务的提供者、产城融合的引领者和功能平台的打造者。两江产业集团注册资本金100亿元，现在总资产718亿元，净资产581亿元。 业内人士指出，重庆以及两江产业集团选择了加持紫光集团，这使得紫光集团的国有资本从持股比例上超过60%，这表明地方政府、国资看好紫光集团的发展前景，愿意提供更多的资源支持。 事实上，紫光集团与重庆以及两江新区的合作由来已久，有着深厚以及广阔的合作基础。据了解，在2018年2月12日，重庆市政府就与紫光集团签署了战略框架协议，之后各项合作不断展开。在重庆市政府及两江新区的支持下，紫光集团“智能安防+AI”、紫光云（南方）总部、金融科技、数字电视核心芯片全球总部及设计研发中心、移动智能终端芯片设计研发中心、芯片工厂等多个项目正快速推进。 业内人士表示，紫光集团目前是中国最大、最重要的集成电路企业之一，旗下的长江存储更是承载着中国集成电路产业高端存储芯片设计与制造突破的重大使命。作为产业龙头，紫光集团在集成电路产业发展中扮演着重要的战略角色，紫光的兴衰将对国内以及全球相关电子产品供应链产生重要影响。随着多方合作的进一步推进，紫光集团在重庆已经开展的项目，将会得到推进。紫光集团也将随着新的股份改革，开启全新局面。 （CIS）
文/意见领袖专栏作家 黄益平 亚洲经济体在世界经济中所占据的比重及其发展潜力，使它们成为摆脱新冠危机的关键。作为最早受到病毒冲击的经济体，亚洲各国现在已经做好了尽快恢复经济的准备。亚洲可以帮助引领全球走出危机，并成为全球经济复苏的重要源泉。 面对新冠肺炎疫情对全球经济造成的严重冲击，各国迫切需要积极主动地开展合作以共同应对疫情带来的低迷局面。疫情的全球性特点意味着经济秩序的恢复将取决于整个链条中最脆弱的环节，因此，跨国合作对于管理危机、通过贸易支持复苏、稳定市场、加速开放企业供应链及促进国际旅行等至关重要。不然，世界将可能遭受旷日持久的公共卫生危机和经济停滞。 可惜的是，在地缘政治分裂的背景下，国际合作并非易事。作为世界上最强大的国家，美国已经失去了对多边合作的兴趣与号召力，在战略上也与中国存在分歧。中美之间的战略竞争最终将限制两国为全球复苏作出建设性贡献的能力。 亚洲国家之间的多边合作机制则可以提供一个努力的起点。 亚洲经济体在世界经济中所占据的比重及其发展潜力，使它们成为摆脱新冠危机的关键。作为最早受到病毒冲击的经济体，亚洲各国现在已经做好了尽快恢复经济的准备。亚洲可以帮助引领全球走出危机，并成为全球经济复苏的重要源泉。在过去半个多世纪来，亚洲一直是全球经济中最为成功的群体，虽然它们的发展水平不同，经济规模差异很大，政治体制也不尽相同，但许多亚洲经济体都是开放的贸易与投资体制的主要获益者与坚定支持者。 与世界其它地区一样，亚洲也必须同时应对两大挑战：国际公共卫生的公共政策挑战和摆脱危机的经济政策挑战。这其实就是中国政府不久前提出来的“两手抓”，一手抓疫情防控，一周抓复工复产。如果不能审慎地在两者间进行权衡，可能会造成社会动乱、更多的死亡和经济崩溃。因此，当务之急是同时在这两条战线上确定前进的路径。 我作为成员之一参与的亚洲经济研究局亚洲专家委员会于今天发布了《亚洲方略：后新冠时期的恢复与重建》（Asian COVID-19 recovery strategy paper）的报告，该报告呼吁东盟加六国（ASEAN+6）尽快在金融、贸易、公共卫生和食品安全方面采取一致行动，以避免经济陷入长时间的停滞，随后可以吸引欧洲、美国和其它地区经济加入他们的行列。 在4月14日举行的东盟加三国（ASEAN+3）首脑会议上，来自东南亚、中国、日本和韩国的领导人共同奠定了加速亚洲区域性政策行动的基础，并致力于卫生和经济政策协调。中国与东盟、日本、印度、韩国等邻国通力合作，在面对这场病毒引起的全球性挑战中做出了关键性的贡献。 《亚洲方略：后新冠时期的恢复与重建》所提出的倡议起码具有三重意义。第一，在世界经济深陷泥潭甚至群龙无首之际，亚洲国家一起挺身而出，为国际公共卫生与经济金融局势的稳定发挥关键性的支撑甚至引领作用。第二，亚洲国家在疫情期间紧密团结，共克时艰，可以为后新冠时期的合作打下更好的基础，在地缘政治风险上升、贸易保护主义盛行的今天，维护开放、合作的国际经济秩序，是亚洲国家的共同利益所在。第三，亚洲合作框架，也可以为中国在国际经济体系中发挥更大的作用，提供一个广阔的平台，同时避免与个别主要国家形成一对一的对抗局面。 这一倡议在区域性政策合作方面有六个重要目标： 敦促全球央行和财政部扩大双边货币互换安排，并就新的国际货币基金组织的特别提款权（SDRs）的发行达成一致，以建立更强大的地区金融安全网。这将为宏观经济政策提供空间并促进金融稳定，从而应对区域内的发展中国家在公共卫生和经济方面的危机。 共同向世卫组织的新冠工具加速器（COVID-19 Tools （ACT） Accelerator）承诺提供资金，并扩大东盟新冠响应基金（COVID-19 ASEAN Response Fund）使其包含东盟加六国。这将支持亚洲范围内的诊断测试、疫苗研发和医疗资源公平分配。中国已对该举措进行承诺，但还需要更多合作伙伴的加入。 保持地区医疗和食品市场的开放。在满足了国内的关键性需求之后，必须避免该国对医疗设备和用品的贸易限制。这需要该地区做出承诺，减少或取消对医疗产品和服务采取的关税和非关税措施。亚洲在开放供应链上的集体行动将会带来重大影响。同样，区域粮食安全将取决于国际市场的准入和现有出口限制的移除。目前保持粮食贸易开放的双边倡议可被整合为一项区域性的协定。 加快制定国际旅行健康认证协议。这将有助于加快恢复国际商务、留学、科学交流、临时劳动力流动和旅游。该问题首先需要召集专家共同探讨。开放旅游将为全球贸易松绑。 拥抱新冠疫情给健康管理带来的数字化变革。亚洲可以为数字基础设施的集体治理提出一个具有前瞻性的议程，包括监管一致性、隐私标准和数据共享。这对于实现全新的工作模式、生产创新、供应链管理以及包括政府服务在内的货物和服务交付，都是至关重要的。在这一现代国际经济中十分复杂但又至关重要的问题上，中国已经积累了不少有益的经验，可以和亚洲其他国家一起共同推进这项工作。 立即签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP，Regional Comprehensive Economic Partnership）以确保区域贸易的团结。15个成员之间早日达成该协定，将向全球释放出东亚贸易开放、粮食安全、市场开放的信号。RCEP-15国集团需要为印度的最终加入开放通道，并积极推动与南亚的经济合作。 新冠危机目前正处于这场席卷全球经济和政治的漩涡中心。亚洲可以通过其东盟、东盟加三国和东盟加六国的协议安排，并通过与包括美国在内的东亚峰会国家、亚太经合组织（APEC）以及20国集团论坛（G20 forums）进行接洽来落实这一议程，同时加速引导世贸组织（WTO）和国际货币基金组织（IMF）的改革。在区域和多边框架下的协调合作将有助于提升所有亚洲国家在地缘政治冲突之外，为区域和全球复苏做出建设性贡献的能力。 亚洲国家应该尽快地行动起来，积极提升推动合作的政治意愿，以应对新冠危机所带来的国际影响，这对于解决当前面临的重大全球问题、确保地区政治稳定和恢复繁荣的前景都至关重要，朝着亚洲世纪的方向迈出关键的一步。 (本文作者介绍：北京大学国家发展研究院、中国经济研究中心教授)
资本之于企业，如同水之于生命。只有一个兼具广度和深度，层次分明、丰富立体的资本市场，才能支撑不同业态、不同规模、不同阶段的企业共同发展，构造起高质量、高效率的市场生态体系。 今年以来，年轻的科创板稳步运行，创业板注册制改革顺利破题，新三板综合改革渐次落地，区域性股权市场的整体发展思路逐渐清晰，联通不同市场层次的转板制度也已出炉。多层次资本市场建设的壮丽“协奏曲”渐入佳境。 多层次资本市场的建设完善始终围绕一个初衷：服务实体经济发展。全国两会期间，“六稳”“六保”成为关键词，降低企业融资成本、提高企业融资效率成为代表委员共同关注的话题。将多层次资本市场建设推向深入，无疑是焕发企业微观生命力、提升资本要素配置效率的核心课题。 让直接融资成为企业发展的“及时雨” 拥抱资本市场，对一家企业发展的意义不言而喻。全国人大代表、回天新材(行情300041,诊股)董事长章锋对此颇有感触。“回天新材自上市以来，利用资本市场进行了三次直接融资，所募资金用于新建生产线、投入研发、补充流动资金等。公司由此扩大了经营规模，提高了研发水平和产能，改善了财务状况，资金实力进一步增强，抗风险能力和持续盈利能力也进一步提高。”章锋表示。 近年来，我国多层次资本市场发展取得显著成效，但客观而言，资本市场服务的企业覆盖范围、资本要素市场化配置的效率都还存在较大提升空间。这也正是多层次资本市场建设，以及分步骤实施的注册制改革需要着力解决的问题。 一方面，不断丰富资本市场的层次体系，形成功能互补、错位发展、有机联通的市场格局，扩大资本市场的外延和广度，引导不同风险偏好的投资者找到合适的投资标的。 另一方面，实施以信息披露为核心的股票发行注册制改革，发行人在符合发行条件的基础上，确保真实、准确、完整披露信息，投资者依据信息自主作出价值判断，真正把选择权交给市场。如此“双管齐下”，直接融资才能够成为帮助广大企业成长、激发优质企业微观活力的“及时雨”。 为了让企业切实享受到多层次资本市场建设的成果，各地证监局正在积极行动。全国人大代表、辽宁证监局局长柳磊介绍，去年以来，辽宁证监局统筹推进科创板、创业板、新三板精选层改革措施在辽宁落实落地，积极引导辖区企业进一步认识企业自身特点和发展阶段，了解资本市场不同板块的差异化定位，支持企业选择合适的板块登陆资本市场。 全国人大代表、北京证监局局长贾文勤告诉记者，创业板改革作为存量市场注册制改革试点启动以来，北京证监局正有序推动相关工作，密切关注创业板改革进程和相关制度规则的出台，联合有关部门积极做好创业板改革相关培训，推进和引导证券公司技术系统调整，帮助辖区企业抓住创业板改革和试点注册制的重大机遇，促进经济发展向创新驱动转型。 建设多层次资本市场不仅仅局限于建设发展交易所市场。全国人大代表、迈科集团董事局主席何金碧建议，应当做好多层次资本市场的协同和联动发展，多角度、多层次地拓宽中小企业多元化融资渠道。他认为，应当进一步丰富场外市场的形式，更好为那些没有实现连续盈利、营收额不高甚至持续亏损，却有发展前途的中小企业提供直接融资服务。 层次分明错位发展 携手服务实体经济 多层次资本市场的发展关键词之一是层次分明。这意味着主板、科创板、创业板、新三板乃至区域性股权市场等市场层次，应当明晰各自的定位，形成各有侧重、相互补充，错位发展、适度竞争的格局。 科创板是我国资本市场注册制改革的“试验田”。自去年7月开市至今，科创板上市公司的数量已经超过100家，一批符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出的科创企业在此聚集。今年4月，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。以试点注册制为核心的创业板改革宣告落地实施。 作为资本市场全面深改、多层次资本市场建设发展在当前阶段提纲挈领的重要工作，“改革创业板并试点注册制”写入了今年的政府工作报告。创业板改革将注册制由增量市场延伸至存量市场，其改革实践，也将为下一步分步骤推开注册制积累经验。可以预期，随着创业板改革不断深入，市场主体的活力必将得到更好激发，发展新动能也将由此集聚。 新时代证券副总裁、首席经济学家潘向东接受采访表示，推进创业板注册制改革，有助于激发资本市场活力、完善资本市场基础制度，提升资本市场功能。他认为，创业板改革有助于化解中小企业直接融资的难题，激发民间资本的投资热情，吸引更多民间资本进入创新领域。 与此同时，以设立精选层、推出转板制度为核心内容的新三板综合深改也正在推进当中。贾文勤表示，新三板市场主要定位于服务创新型、创业型、成长型中小企业，推出新三板综合改革，有利于为发展到一定阶段的中小企业营造更好的融资环境，也有利于建立多层次资本市场间的有机联系，打通中小企业上升通道，为中小企业提供精准服务。 不同市场层次虽有不同定位、不同分工，其发展目标却非常一致，那就是促进要素市场化配置、更好服务实体经济。 中泰证券(行情600918,诊股)首席经济学家李迅雷提出，多层次资本市场对实体经济的支持作用非常明显，目前我国已经建立起结构较为完善的多层次资本市场体系，这对经济增长、经济结构调整是有利的。下一步，还需要继续激发多层次市场的建设活力，推进关键领域改革，以此带动市场基础制度完善和深入发展。 昨日晚间，国务院金融稳定发展委员会办公室发布消息称，根据国务院金融委统一部署，发展改革委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融委成员单位，将于近期推出11条金融改革措施。这11条改革措施中，就着重提到了创业板注册制改革和新三板综合改革。 金融是实体经济的血脉，资本市场是现代金融体系不可或缺的组成部分。可以预期，分步骤推进注册制改革，深度、广度并举提升多层次资本市场的质量和效率，资本市场改革发展的“协奏曲”必将演奏出更加动人的乐章。
开咖啡馆是很多人的梦想，但面临巨大的咖啡市场，梦想照进现实却并非易事。有不少咖啡馆顶着各种光环而来，却仍旧逃脱不了关店的厄运。 6月2日，《证券日报》记者来到北京月坛宾馆的连咖啡coffeebox店，发现门店早已没有了踪影，连招牌也不复存在。 月坛宾馆的保安告诉《证券日报》记者，连咖啡去年年底就已经关门了。 记者通过走访多家连咖啡门店发现，多数门店已经关闭，有的处于出租状态，有的已经被闲置，还有的已经换成了新的咖啡馆。 对于连咖啡目前的处境，连咖啡相关人士未给予《证券日报》记者回复。 连咖啡某门店的房东向《证券日报》记者表示，其是因为资金链有问题，2019年年底就不租了。 这几年，随着中小型网红咖啡企业的涌起，连咖啡在市场上并没有太多的声音。上一次被关注，还是“幕后”支持中石化在加油站推出易捷咖啡。 中石化易捷销售有限公司总经理李宏向《证券日报》记者表示，目前与连咖啡正在总结经验，确定合作模式以继续推广。 “由于开店的成本和资金压力，咖啡服务商是很多中小型咖啡企业正在转型的方向。”悦咖啡CEO王虎告诉《证券日报》记者。 资金链断裂大规模关店 《证券日报》记者通过大众点评搜索查询到连咖啡目前在北京共有18家店，已经有16家店显示暂停营业。而仍显示营业的金宝街店和惠新西街店，记者走访后发现也处于关门状态。 位于建国门外北大街五号物美超市金宝街地下一层的连咖啡店，虽然超市门口还有coffeebox的指示牌，但咖啡店仅剩下“coffee”的字样，一副破败的景象，旁边堆满了超市的购物车以及拖把等杂物，目前处于闲置状态。 超市保安向《证券日报》记者表示，今年以来没有开过，应该是撤店了。 而在连咖啡平安发展大厦店，咖啡店原来的招牌还很清晰，但门内空空如也，门口贴有房屋出租/出售的通知和电话。 记者根据电话打过去，该房东表示：“连咖啡是因为资金链断裂导致北京的门店全部关闭，去年年底就不租了。” 事实上，连咖啡去年就开始出现问题，当时就不断传出关店的传闻。 当时连咖啡对外回应称，是公司内部的主动调整所致，主要是对盈利能力欠佳和品牌形象不符合发展要求的部分咖啡站点进行优化调整。 而在去年4月份，连咖啡已经完成2.06亿元C轮融资，此轮融资由连咖啡创始人王江和张晓高、启明创投、高榕资本联合投资。彼时的连咖啡宣布将启动新一轮扩张计划。 天眼查数据显示，连咖啡所属公司为上海连享商务咨询有限公司，知名主持人戴军还有该公司1.98%的股份。 有不愿具名的投资人向《证券日报》记者表示，去年的连咖啡也是有上市计划的，但并未成功，后来资金方面难以支撑，不得不关店。 从记者的一线走访来看，连咖啡的部分门店在去年年底就已经关闭。如今来看，受疫情影响，连咖啡未盈利的门店或进一步增加。 大众点评的信息显示，除了北京的门店，连咖啡在上海、深圳等地的部分门店也处于暂停营业状态。 “连咖啡这几年发展不顺利的最主要问题是整体定位不清晰，战略落地这一块也非常模糊。资本市场的乏力导致资金链出现问题，也是一个主要原因。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬向《证券日报》记者表示，连咖啡的互联网模式也只是浮于水面，没有把互联网的核心真正融入企业的运营、整个供应链以及跟客户之间的强关系里去。 转型咖啡服务商求生？ 6月2日，《证券日报》记者在连咖啡万达广场CBD店看到，门口已经贴上了咖啡之翼的海报，海报边缘处还留有“coffeebox”的标志。无意之中，还透露着新人来旧人走的悲凉。 海报称，咖啡之翼的持续稳健发展，吸引了众多优秀投资人和投资机构的战略投资。包括何炅、陈欧、徐小平等等。 咖啡之翼创始人尹峰前不久对外表示，疫情过后将迎来一次行业洗牌。是浴火重生，还是淘汰出局？优秀的企业不会踩刹车，而是踩油门。 尽管疫情以来，中小咖啡企业面临资金链断裂等危机，但不可否认的是，我国咖啡行业市场前景广阔，这一点也成为业内共识。 前瞻产业研究院的数据显示，国内咖啡市场正处在快速发展阶段，消费人群也在迅速增长。目前我国咖啡消费年增长率在15%左右，预计2020年，中国咖啡市场销售规模将达3000亿元。 因此，虽然连咖啡退出北京市场，但仍旧会有新的咖啡企业不断进来。 对此，有咖啡行业人士向《证券日报》记者表示，连咖啡正在转型做咖啡服务商，这也是很多咖啡企业正在探索的模式。 值得一提的是，去年，连咖啡还作为“幕后”与中石化合作开咖啡馆而火了一把。 2019年9月份，中石化易捷发布全新品牌“易捷咖啡”，首批易捷咖啡店在苏州的9家中石化加油站内同步开业。易捷咖啡是加油站便利店业务“外送+到店消费”新零售模式的创新。 作为初次进入咖啡行业的中石化来说，它选择了有经验的连咖啡作为背后支持。 悦咖啡CEO王虎向《证券日报》记者表示，用经验和服务去培育亟待突出重围的企业，从投资型咖啡企业变成服务型咖啡企业，从ToC变成ToC+ToB双驱动。 中石化易捷销售有限公司总经理李宏向《证券日报》记者表示，与连咖啡还在合作，正在总结前期试点经验，进行商务谈判。下一步会在总结前期试点经验的基础上确定合作模式，然后逐步推广。
意见领袖辩论财政赤字货币化 文/新浪财经意见领袖专栏作家 盘和林 在4月27日的一次会议上，中国财政科学研究院院长刘尚希讲到，“在疫情，也包括全球的低增长、低通胀、低利率、高债务、高风险的‘三低两高’新态势下，是否可以考虑财政赤字适度货币化？”随后，中国人民银行原副行长吴晓灵、中国人民银行货币政策委员会委员马骏等纷纷提出反对意见。“财政赤字货币化”的观点迅速引起各界关注，在最近一个月的时间里，各方观点相互激辩，愈演愈烈并呈现扩散趋势，包括自媒体在内的各界人士也都纷纷加入论战。 当一个国家财政入不敷出时，通常会寻求以借债的方式解决支出问题，这笔借入的钱就是赤字。通常情况下，政府债券的买主都是企业和个人，而如果“财政赤字货币化”，则买债的主体就变成了国家央行，这样的债政府卖政府买，一般都是零利率或负利率。同时，政府本就缺钱，央行只能通过“印钱”的方式买债，可见，所谓的“财政赤字货币化”，就是央行通过印钱，购买财政发行的债务，那债务就变成了货币。 一听政府要开闸印钱，短时间就引起了社会的广泛关注。从理论上来看，现代货币理论说债务和货币是等价的，现代银行体系下的货币是法币，法币可以没有任何价值归因，所以就可以让财政赤字无限度地发展下去，而这一理论并没有形成一个成熟的体系，并且还混淆了货币和政府债务的概念。凯恩斯主义认为，货币政策和财政政策是用来反周期的，发行货币在萧条的时候可以起作用，但不能无节制的发行货币，同时政策抉择的对错最终都是由时间来回答的，而不是哪个理论能够预先回答的。所以从理论上来讲，很难对争议做出判断。 从目的上来说，目前各方的观点，无论对财政赤字化持什么态度，都一致认为应该加强财政政策与货币政策的协同，共同应对此次疫情带来的冲击，矛盾的焦点存在于是否允许央行直接“印钱”。今年政府工作报告提出赤字率提高到3.6%以上，新增1万亿财政赤字和1万亿特别国债，各级政府非刚性支持压减50%，可以说政府真的缺钱了，而从3.6%的赤字率来看，对比美日等国家6%以上的赤字率真的不高，在还有其他刺激手段和空间的前提下，直接“印钱”的举动确实还需细细斟酌。 再从风险上来看，“财政赤字货币化”最大的担忧就是通货膨胀。直接“印钱”对于政府来说基本不用还，兜底的还是老百姓，一但打开这个闸门，能否收得住就很难说，再加上“印多少”、“用在哪”都是很难考量的问题。货币超发的结果不仅仅是物价上涨，更重要的是资产价格快速上升，到时候央行再想通过抽出流动性来抑制通胀或资产价格泡沫将是非常困难的，很有可能会动摇社会的基本稳定。再加上过去十年地方债务的快速上升，各地都迫切想通过各种手段来弥补财政压力，如果放开这个口子，各地会搭配怎样的经济刺激手段也十分令人担忧。 面对百年未有之大变局，新冠疫情、贸易战、大国关系、香港动荡、逆全球化等叠加对我国发展带来严峻挑战，在特殊时期各种应对手段和措施的出台都容得不得半点闪失，和平稳定发展仍是第一要义，“财政赤字货币化”这一极具争议的手段是否能实施还需更多的研判以及配套措施的制定完善。 从长远来看，寻找推进经济持续增长的强劲动力和深化改革才是度过危机的根本手段。推进收入分配制度改革，促进居民消费大幅增长，变从下往下刺激经济为上下协同刺激；加快市场化改革，更好地扶持民营企业和中小企业的发展，创造更有利的营商环境；发挥科技因素对经济增长的“乘数效应”，激发关键行业科技领域的产品开发，推动生产力的全面提升。 短时间内的困难是难免的，勒紧裤腰带过日子也是必然选择，在关键时候更应保持清醒的头脑，避免选择“杀敌一千，自损八百”的方法，才能创建长久可持续的发展之路。
文/新浪财经首席评论员 艾堂明[微博] 微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt) 冲高回落，倒锤子星，A股真是经不起夸…… 今天多头顽强地发起了两波冲锋，但都被空头砸了下来。 第一波是上证50，早盘一度涨近1.3%。第二波是下午的中小创，中小板一度涨近1.5%，创业板一度涨近1%。 对应到板块上，上午是金融股在冲，下午是手机、芯片为代表的消费电子在冲，但均无功而返，被抛盘无情地砸了下来。 好不容易形成了上升趋势，好不容易聚集起来的人气，眼看着又要不行了，是谁在砸盘？ 除了内资还有谁？又在上演同样的戏码，砸盘给外资吸筹，说内资是内奸一点都不为过！ 看看北向资金的流向图，全天都在吃货，特别是尾盘，在大盘被砸到最低点时，更是加快了扫货力度，直线进场抢筹，使得全天净流入达到57亿元。 内资拼命抛，外资拼命接，人家才是最美逆行者！ 内资要么在做内奸，要么在忙着做短线，有几个是志存高远的？反观人家外资，根本不在乎短期的波动，哪像内资那么聪明地在做波段？ 所以内资总是被外资割韭菜，一点都不值得同情，一次次地给人家抬轿，更不值得同情！ 如果今天能够一鼓作气，实现三连阳，那牛市氛围就起来了，场外资金会继续进场，成交量会继续放大，一举收复3000点，那就形成了极佳的正向循环！ 可惜内资一盘散沙，太不争气，破坏了市场气氛，又会让很多人心生狐疑，踌躇不前了…… 和港股相比真是差得太远了，今天恒生指数稳如磐石，收涨1.37%，大幅跑赢A股。 特别是五菱汽车，下午一度大涨126%，以一己之内撬起了A股的汽车板块，有几只股票更是冲上涨停。五菱真不愧是神车、神股！ 五菱汽车大涨的原因是推出了摆摊专用车，这种市场反应能力，股价翻倍一点都不过分！ 全国人民都这么努力，不仅战胜了疫情，还放下身段摆摊来搞活经济，A股有什么不好好努力的？！ 醒醒吧，A股！醒醒吧，内资！ 震荡行情怎么办？期权期指是应对震荡的利器，可以涨时做多，跌时做空，双向操作，再加上T+0交易机制，盘中可以多次波段操作，及时落袋为安，避免股票T+1的尴尬。 想学习期权期指知识以及实战技巧，可以点击收看新浪理财大学的《老艾聊期权期指》视频课程，有全套方法讲解。(点击试看，99元特惠仍在进行中！) 请关注微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt)，或扫描下方二维码(微博：老艾观察) (本文作者介绍：新浪财经首席评论员、资深投资人。)
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