文/意见领袖专栏作家李奇霖、钟林楠 5月至今，债券市场的收益率出现了比较大的调整，十年国债到期收益率从2.5%上行30BP至2.8%附近。 背后的原因现在已经被讨论的非常充分，简单来说，有三点： 第一，央行再宽松的预期落空。在4月份央行调低IOER至0.35%的位置后，市场便产生了隔夜资金利率将向0.35%前进的宽松预期，两会提出“降准降息，推动利率下行”的表述后，市场也产生了再宽松的预期。 但这两个时段的宽松预期，最后都分别随着隔夜资金利率中枢上行和央行100亿逆回购利率不变而破灭。 6月1日，央行提出直接下场购买小微企业贷款这一直接指向宽信用的手段后，市场对货币政策重心转向宽信用，宽货币进程暂缓的预期又进一步强化，投资者的情绪又进一步恶化。 第二，高频数据显示，经济在超预期转好。生产端，六大发电集团的耗煤量环比与同比数据均大幅改善；需求端，30大中城市销售面积和土地成交也在继续回暖。 第三，债券供给压力大。这一项利空主要集中在5月份，在地方专项债再提前下发1万亿的贡献下，债券市场5月份的国债+地方债的供给达到了1.5万亿。 这一因素如果是在央行宽松的货币政策配合下，对市场不会造成太大影响，但由于央行货币政策边际收紧，这一供给冲击随之也被放大。 但从6月供给压力大幅减弱，债券收益率仍然继续大幅调整来看，这一因素显然不是市场定价的主要矛盾，更关键的还是央行的态度和经济基本面的变化。 现在大家疑惑的是，这么大幅度的调整是否意味着延续了两年牛市的债市已经反转，步入熊市？ 在十年国债到期收益率达到2.8%左右的点位后，是否已经有抄底做多的价值？ 第一个问题，如果我们认可以利率最低点过去为债牛结束的标志，那么债牛已经结束。 我们需要注意，在2020年前四个月份，10年国债到期收益率之所以会在3%的点位上再出现50BP的下行，主要是因为新冠肺炎疫情的爆发。 它带来了央行快速且持续的宽松，也带来了市场风险偏好的快速回落，更带来了经济基本面的深坑。 而现在，疫情的影响已经基本过去。 国内各行各业（除影视之类的特殊行业）的生产基本恢复原状，经济在快速反弹，央行继续采取救急模式，稳定企业资产负债表的必要性减弱。 像工业企业生产、营收等数据从1-2月份的深坑中恢复，大致回升至疫情前水平这一类的信息都能说明这一点。 海外疫情，主要的发达经济体也已经越过了爆发的高峰，多国复工的进程在加快。 新兴市场与发展中国家的疫情虽然出现高峰，取代发达国家成为了疫情中心，但这对中国而言，其实利弊参半。 尽管这会影响部分外需，通过全球产业链分工影响国内部分行业的生产，但有一个利好，是新兴市场国家与中国是明显的竞争关系。 新兴市场国家如果因为疫情生产受限，那么已经控制了疫情爆发的中国可以正好借此获得这些国家的市场份额，弥补前面所述的外需损失。 从这一点看，发展中国家的疫情大爆发，对债券市场算不上是多大的利好，反而会容易让投资者对出口的判断产生预期差，使债券市场出现调整。 如果我们认可疫情这一定价市场利率的主要矛盾已经过去，央行最宽松的时点过去，经济最差的时期过去，那么10年国债利率从底部回升也是自然的事。从这个角度看，利率已经过了最低点，牛市结束是合理的。 但疫情的影响结束并不意味着，十年国债到期收益率就会回到疫情前3.0%的水平。相反，我们认为3.0%会成为10年国债到期收益率难以突破的上限，10年国债将在2.7%-3.0%的区间内震荡。 如果我们将10年国债到期收益率，简单分解为政策利率（短端利率）+期限利差来看，会发现如今的经济与政策环境与疫情前相比，有个最大的区别是，政策利率已经出现了明显的下调。 政策利率（短端利率）以7天逆回购来代表，现在2.2%的点位，较疫情前已经调低了30BP，虽然如今央行由于多种原因（比如防范套利与金融加杠杆、救急模式退出）暂时没有进一步下调的打算，但很明显也没有加息上调的打算。 短端利率之前由于救急的需要，被压到了远低于政策利率的位置。现在救急模式退出后，短端利率回升是确定的，但即使回升，其中枢水平最高也就是回升到2.2%的政策利率附近，不会回归疫情前的水平。 这意味着，与疫情前相比，至少政策利率（短端利率）这一端对10年国债到期收益率下拉是正向贡献，政策利率（短端利率）比疫情前低30BP这一事实应该要体现在现在10年期国债收益率的定价上。 唯一的不确定性是期限利差。 如果短端利率稳定后，经济基本面持续超预期，那么期限利差有可能会继续大幅走阔，从而在政策利率（短端利率）低于疫情前水平的情况下，让10年国债到期收益率超过3%。 但这一点，出现的可能性很小。 一方面，现在我们看到经济的好转，实际是经济从深坑中恢复带来的修复动能所致，无法持续。 疫情爆发时，因为防疫需要，企业和居民正常的生产消费活动停滞，经济增速因此出现了断崖式下滑。 现在疫情结束，原本不敢出门买房、消费的群体，现在重新出门看房买房消费了；原本停下来的生产线，可以复工重新生产了。这个过程自然会带来经济增速的修复，体现的是环比数据的明显改善。 建筑、房地产等项目，受竣工日期的约束，也要加快赶工，还有之前因为疫情积压的订单现在也要加快生产赶工期，这些也在一定程度上带来了经济的反弹。 但这个过程不一定能持续。当企业复工复产达到100%，完全恢复常态，居民的消费行为完全恢复正常，赶工的效应减弱，经济能否继续向上走，就完全要看经济内生增长动力的成色和基建投资扩张的对冲效果了。 我们认为到那时，经济将重新面临需求不足的问题，大家对经济数据的关注将从现在的环比改善，转向同比增速的反弹乏力。 1）疫情对企业部门和居民部门的资产负债表造成的损害不会随着疫情过去而消失。 比如收入下降、更重视未来预防性需求带来的消费习惯改变（更重储蓄）会制约消费改善的持续性，制约经济反弹的弹性。 2）即使有更多市场份额的加成，也无法改变发达国家在疫情冲击下需求偏弱的事实，出口的预期差得到修正后，依然会萎靡。 另一方面，通胀的回落是现在最具一致性的宏观预期之一。现在仍然偏高的CPI，基本就是靠猪价在去年同期的低基数撑着，等到7月份后，猪肉价格基数起来，CPI可能会出现快速的回落，在年末有可能跌至零附近。 所以，综上所述，在政策利率（短端利率）更低+经济难以持续走强的情况下，10年国债到期收益率的中枢将难以突破疫情前3%的关键点位，但又会比此前经济最差、货币最宽松时2.5%-2.6%的位置更高，大多数时候会在2.7%-3.0%之间震荡。 第二个问题的答案，随着我们上述的分析，其实已经明朗：2.8%左右的10年国债到期收益率，并不算超调，确实已经具备了一定的博弈价值。 风险偏好高的投资者可以适当博弈左侧的机会。 风险偏好相对低的投资者。可以等待市场对经济基本面和货币政策预期的修正，悲观情绪释放结束后，市场重新进入稳态，寻找新的定价锚的阶段，那时，做多的胜率会更高一些。 但不管风险偏好如何，在震荡市下，要赚久期的钱难度是非常大，我们建议投资者将重点转向挖掘票息收益，以短久期高票息策略为主，有较好交易能力的投资者，可以适当去博弈波段的机会。 (本文作者介绍：粤开证券首席经济学家、研究院院长)
持续了近1年半的“孟晚舟事件”在北京时间5月28日凌晨2点迎来关键裁决，544个日日夜夜的“软禁”后，孟晚舟依然无法重获自由！ 孟晚舟引渡案迎来首次裁决 加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院于当地时间27日（即北京时间28日凌晨2点）公布了孟晚舟引渡案的第一个判决结果，该法院宣布了中国华为公司高管孟晚舟案的“双重犯罪”问题裁决，认定孟晚舟符合“双重犯罪”标准，对她的引渡案将继续审理，这也就意味着孟晚舟仍将留在加拿大，参加后期的相关听证，并等待新的审判结果。对于“双重犯罪”，根据美加引渡条约及加拿大《引渡法》，加拿大将疑犯引渡至其他国家受审必须证明疑犯的罪行在加拿大亦属于犯罪行为。据悉，孟晚舟女士当天出庭并听取了法庭所做的判决。 美国司法部发言人在表示：“美国感谢加拿大政府根据《美国加拿大引渡条约》在这一正在进行的事件中提供的持续协助。” 根据加拿大法律，即使法院决定将个人引渡到外国，司法部长也有权撤销该决定，即最终由加拿大司法部长戴维·拉梅蒂决定将孟引渡到美国政府是“不公正还是压迫”。 案件的第二阶段审理定于6月开始，重点在加拿大官员在逮捕孟晚舟时是否违反宪法，这一案件中孟晚舟是原告，届时孟晚舟也不会被立即引渡至美国，结案陈词预计将在9月底或10月初进行。 孟晚舟的律师表示：今天在加拿大的裁定只是一个漫长过程中的开端，相信最终将实现正义。 对此，据央视新闻消息，华为公司发表声明：我们对不列颠哥伦比亚省高等法院的判决表示失望。我们一直相信孟女士是清白的，我们也将继续支持孟女士寻求公正判决和自由。我们希望加拿大的司法体系最终能还孟女士清白。孟女士的律师团队将不懈努力，确保正义得到伸张。 裁决结果宣布后，ICE加拿大油菜籽期货周三下跌。加拿大是世界上第二大油菜籽生产国和第一大油菜籽出口国，因为种种原因，去年加拿大的油菜籽失去了对华出口资格。加拿大公布的出口数据显示，2019年该国向中国出口的油菜籽规模同比削减了近70%，损失最高可达到10亿加元（约合人民币52亿元）。 任正非此前表示，我相信不会有最坏的结果 在孟晚舟事件期间，华为数次遭到美国的打压。2018年是一个关键时间点，巧合的是孟晚舟女士于2018年3月23日经持股员工代表会投票选举，出任华为副董事长。 据悉，在5月26日的记者会上，环球邮报记者问道：加拿大的法院将于本周三宣布对孟晚舟有关案件的裁决结果。中方有何期待？赵立坚表示，中方在孟晚舟事件上的立场是一贯的、明确的。美加两国滥用其双边引渡条约，对中国公民任意采取强制措施，严重侵犯中国公民的合法权益，这是一起严重的政治事件。中国政府维护中国公民正当合法权益的决心坚定不移。加方应当切实纠正错误，立即释放孟晚舟女士，并确保她平安回到中国，以免中加关系持续受到损害。 而对于孟晚舟事件，华为创始人，孟晚舟的父亲在5月11日向《南华早报》表示，我相信不会有最坏的结果，因为全世界像华为这么守规矩的公司，西方也很少。美国情报系统花了十几年的时间，集一个国家的力量在找我们的茬，至今也没有拿出什么证据来。 孟晚舟事件时间脉络 时间回到2018年12月1日，华为CFO孟晚舟女士在加拿大转机时，被加拿大当局代表美国政府暂时扣留。加拿大可以说是美国的忠实“追随者”，美国层面给出的理由是，孟晚舟先前出任香港天通科技的执行董事，该公司与伊朗的计算机设备买卖违背了美国针对伊朗的经济制裁。可笑的是半年前，美国以同样的理由对中兴通讯(行情000063,诊股)公布了禁令，只是这次没有取得实质性证据，而华为方也不认为孟晚舟有何不妥行为。 一年半的时间里，中美双方多次交涉，孟晚舟也多次出庭，而自从被“软禁”后，孟晚舟就戴上“脚铐”，而“脚铐”照片也被刷屏，历次出庭受审时，孟晚舟女士也都显得十分从容淡定。 2019年1月29日，美国正式向加拿大提出引渡孟晚舟的请求，中方敦促美方立即撤销对孟晚舟女士的逮捕令及正式引渡要求。外交部发言人耿爽在2019年1月29日的例行记者会上表示，一段时间以来，美国动用国家力量抹黑和打压特定的中国企业，企图扼杀企业的正当合法经营，背后有很强的政治企图和政治操弄。 同年3月6日，孟晚舟在加拿大温哥华再次出庭，经过17分钟的庭审，引渡听证会延期至5月8日。孟晚舟的辩方律师Richard Peck表示，这一案件“高度不寻常”，他们对其后的“政治动机”表示“严重关注”，此前美国总统的言论可能对案件的正确审理有所影响。 今年1月20日，加拿大法院再次将孟晚舟案举行听证会，主要聚焦“双重犯罪”问题，孟晚舟拘押已超过一年，中方敦促加方切实尊重政法精神，尊重中国司法主权，停止发表不负责任的言论。 华为研发投入、专利数量令美国坐卧不安 孟晚舟事件或许只是一个借口，美国真正目的是牵制华为，进而打压整个中国的科技产业，但打压只能是暂时的，中国科技崛起力量势不可挡。 华为在过去5年取得的成绩，令美国坐卧不安！正是因为华为人、中国人勤劳、务实、扎实创新的精神，才成就了今天的华为！营业收入由2015年的3900亿升至2019年的8588亿，研发投入由2015年的596亿升至1317亿元，2019年研发投入强度创过去5年新高，且超过了同期A股市场95%的上市公司。 专利数量方面，也是稳居全国甚至全球前列。2015年华为专利数量达到6898件，成为2015年度国际专利注册数量第一名，这也标志着东亚地区对全球知识产权贡献的不断提升；2018年专利数量达到5405件，总数量超过欧美发达国家；2019年专利数量也达到了4510件。
又一家儿科用药企业即将上市，A股市场的儿药版图将再添“新军”。近日，证监会网站披露第十八届发审委2020年第61次会议审核结果显示，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（下称“葫芦娃”）首发申请获得通过。作为一家专注儿科用药的医药企业，葫芦娃的上市进程颇受市场关注。 据了解，葫芦娃在2019年5月份首次向证监会提交招股书，拟于上交所上市。公司本次发行股票数量不超过4010万股，占发行后公司总股本比例不低于10%，将通过向网下投资者询价或按证券监管部门认可的其他方式确定股票发行价格。 此外，在扣除发行费用后，公司本次发行的募集资金将用于投资“葫芦娃药谷口服固体车间GMP扩建及研发中心升级项目”、“儿科药品研发项目”、“营销体系建设及品牌推广项目”以及补充流动资金。其中，葫芦娃药谷口服固体车间GMP扩建及研发中心升级项目已取得项目备案（HKGX2201904160288184）和项目环评（海环审[2019]81号）。 葫芦娃在招股书中表示，公司本次发行的募投项目紧紧围绕公司主业，符合国家相关产业政策，建成后有利于提升公司的研发和生产能力、优化公司产品结构并提高市场份额，有利于促进公司的盈利能力、核心竞争力和可持续发展能力的提升。 公开资料显示，葫芦娃以儿科用药为发展特色，主要从事中成药及化学药品的研发、生产和销售，公司产品的应用范围涵盖了呼吸系统类、消化系统类和全身抗感染类等多个用药领域。 2019年上半年，公司实现营业收入6.11亿元，实现归属于母公司所有者的净利润4064.42万元。2017年与2018年，公司分别实现营业收入6.55亿元、9.84亿元，同比增长34.4%、50.19%；分别实现归母净利润4912.79万元、1.01亿元，同比增长45.51%、104.65%。 此外，从2016年至2019年上半年，葫芦娃的综合毛利率稳步增长，分别为40.25%、48.55%、61.38%和62.02%：研发投入金额分别为1119.84万元、1962.28万元、4339.49万元和1919.48万元，占当期营业收入比重分别为2.3%、3%、4.4%、3.14%。（编辑 田冬）
6月3日，趣店集团（NYSE：QD）与奢侈品服务平台寺库（NASDAQ：SECO）共同宣布，趣店将以至多1亿美金的价格认购寺库至多10，204，082股新发A类普通股。交易完成后，趣店将持有寺库约28.9%的股份，成为其第一大股东。此外，双方将在全球奢侈品电商领域开展全面战略合作，共同塑造全球最大奢侈品电商格局，持续为消费者提供更好的消费体验。 2020年3月，趣店集团推出全球跨境奢侈品电商平台万里目。趣店集团创始人、董事长兼CEO罗敏表示，“我们相信此次合作会给寺库与万里目的用户带来更好的购物体验，为全球奢侈品电商行业带来更多改变；我们相信，这一战略投资将为两个平台的全球扩张和成功提供更多机会。” 寺库创始人、董事长兼CEO李日学表示，“我们相信通过整合双方资产、经验、竞争优势等，与趣店的战略合作有利于我们加速增长。我们会将此次投资款用于进一步加强供应链能力和提升用户满意度。“ 据了解，2017年10月18日，趣店集团在美国纽约证券交易所挂牌上市。2020年3月，趣店推出全球跨境奢侈品电商平台万里目。万里目坚持全站自营，全球货源地直采，确保100%正品。 而寺库是中国领先的奢侈品服务平台，由网站、移动应用和线下体验中心组成，提供超过40万个单品，覆盖3800多个全球和国内品牌。寺库建立了国内专业、权威的奢侈品鉴定团队，奢侈品养护工厂，提供全面的正品保障。2017年9月22日，寺库在美国纳斯达克挂牌上市。（编辑 田冬）
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2020丨全球经济领袖并肩远望、笃定前行 意见领袖联手世界顶尖智库报业辛迪加为您带来全球经济领袖聚焦2020！ 文/意见领袖专栏 穆罕默德·艾利安 （安联集团首席经济顾问，曾任美国总统奥巴马全球发展委员会主席） 在经历了持续数周的沮丧情绪后，某些发达国家新型冠状病毒感染率的下降给人们带来了一线希望。但对于许多发展中国家来说危机或许才刚刚开始，而一场重大疫情给当地造成的人员伤亡往往要比任何发达经济体高出几个量级。在美国近期单日死亡人数超过2000的先例之下，可以预计未来的死亡人数也不会是个小数目。如果国际社会不去当即采取行动，那么结果可能是灾难性的。 撒哈拉以南非洲地区就是一个很好的例子。那里的一些国家也在试图压平传染曲线，但却在执行社会隔离规则及其他措施时遭遇了极大挑战。该地区本已薄弱的医疗体系可能很快就被疫情所冲垮，那些人口密集地区更是岌岌可危。 非洲长期以来都存在医务人员严重短缺的问题，根据2013年的统计，非洲每千人中只有2.2名医务人员（而欧洲则为14名）。同时很少非洲国家能配备足够数量的呼吸机——这可是救治新型冠状病毒重症病例的关键设备。据报道尼日利亚的呼吸机保有量不足500台，而中非共和国可能连3台都拿不出来。 此外，虽然发达国家已经在消减疫情遏制措施对就业和生计的巨大影响方面做出了示范，但撒哈拉以南非洲各国政府却几乎没有财政和货币空间（或操作能力）来仿效这些举措。同时来自亚洲，欧洲和美国的溢出效应——包括大宗商品收入下降（由于需求和价格下降）、进口成本上升、旅游业崩溃、基本商品供应减少，缺乏外国直接投资以及投资组合资金流急剧逆转——又加剧了这些限制。对于那些希望从国际资本市场融资的国家来说贷款条款也变得更加苛刻了。 虽然撒哈拉以南非洲也不算是毫无防御——当地有强大的家庭网络和文化韧性，也从埃博拉危机中得到了相关经验——但确实存在疫情冲击导致其挣扎于致命饥饿和致命感染之间的真实风险。一些本来就在数十年弱势政治领导或腐败专制之下变得脆弱的国家甚至可能因此崩溃，从而加剧社会暴力动荡并为极端主义团体的滋生创造条件。 而这些风险可不仅存在于短期之内。各国也很可能在劳动力和资本的减少下遭受未来生产力的重大损失。长时间的停课和失业可能导致家庭暴力以及少女怀孕和童婚的增加——特别是在那些缺乏远程教育基础设施的国家。 简而言之，撒哈拉以南非洲地区将面临一场极为惨烈的人道悲剧，导致某些国家的整整一代人流离失所漂泊异乡，其负面后果也将远远超越该地区的边界范围。而以下两个例子则充分说明了因此产生的多层面溢出风险。 首先，由于非洲当前和未来经济前景的大幅恶化，新型冠状病毒危机可能最终会产生比预想中更大规模的移民迁徙；其次，通过引发一系列企业和主权债务违约，失去控制的疫情爆发可能加剧金融市场的不稳定，导致美联储和欧央行先前采取的大力压制措施最终落空，也增加了从金融部门反向污染到实体经济的机会。 不过国际货币基金组织已经意识到了这种威胁的潜在影响范围，也在这方面投入了大量人力物力以迅速扩大紧急救助资金规模。目前已有90多个发展中国家向国际货币基金组织申请了财务援助。同时基金组织也与世界银行共同呼吁各双边债权国暂缓那些最贫穷发展中国家的债务偿付。基金组织也在这方面起到了带头作用，为25个低收入成员国提供了即时债务减免，利用捐赠得来的资源去支付其未来六个月的多边债务。 同时，中国等一些国家则捐赠了大量医疗物资。 但如果想帮助这些脆弱地区避开灾难，国际社会还有很多的工作要做。尤其是发达经济体应通过对疫情全球影响的更广泛评估，包括对非洲的溢出和回弹效应，来补足目前（可以理解的）以扶助本国为特征的应对措施。它们还应该扩大官方资金援助，推动更广泛的债务减免，并紧急建立一个其他国家和私人部门也可以参与的国际团结基金。 此外，发达国家应当投入更大力量去分享遏制和缓解疫情的最佳操作。为了促进这一进程，世界卫生组织必须更好地汇集和传播相关信息。在此我希望发达经济体的领导地位能很快扩展到更有效医疗手段甚至是疫苗的普遍推广方面。 最后，国际社会必须想方设法汇集私人部门资源。与发达国家一样，私人部门可以直接或借助扩大了的公私伙伴关系在脆弱地区危机应对中发挥重要作用。尽管制药和科技企业将承担许多繁重的工作，但私人债权人可以通过有序减轻更多受灾发展中国家的直接债务负担来提供帮助。 但这也再次要求强化各项赋能机制，为此多边贷款方和其他国际机构（包括世界银行）都需要在更大程度上转变观念。 新型冠状病毒疫情可能会重创大部分发展中国家。而只有采取协调，合作和整体的手段，国际社会才能避免一场大规模人道主义悲剧——并保护世界其他地区免遭这场悲剧的反噬。 (本文作者介绍：安联集团首席经济顾问，曾任美国总统奥巴马全球发展委员会主席)
受疫情影响，今年一季度消费领域动能严重不足，家电类上市公司营收与净利润同比均呈现下滑趋势，因此“618”电商节，就成为年中家电企业让利促销，回流资金的重要时间点。而今年另一个重要看点，就是国美携手京东、拼多多后，与苏宁、阿里巴巴展开的两大阵营争霸战。 “国美、京东、拼多多阵营，与苏宁、阿里巴巴阵营的两强格局虽然已经基本确立，但并不是说他们已经形成行业垄断格局，而且他们各有优势与劣势，很难说其他电商平台没有机会，只是在家电领域，这几大平台占据领军地位。”中国电子商会副秘书长陆刃波在接受《证券日报》记者采访时表示。 正因为处于势均力敌的状态，使得今年的“618”电商节火药味十足。在京东推出针对电商节的百亿元补贴后，苏宁就发布了“J-10%”计划，宣布包括家电在内的多个品类商品，比京东商品到手价至少低10%，买贵就赔。 上兵伐谋企业管理顾问有限公司前首席策略分析师刘步尘告诉《证券日报》记者，严格来讲，今年电商平台的营销玩法和往年没有本质不同，只不过把补贴范围进一步扩大到家电、手机、电脑、超市等多个品类，但是今年苏宁直接宣布与京东展开价格战，这种情况过去没有发生过。 刘步尘说：“从策略角度看，苏宁的营销策略胜于京东，它抓住了消费者的心理，因此无论京东多优惠，苏宁都比京东优惠10%，这对于消费者来说是很有吸引力的。但只要京东把价格定得巧妙，就可以增加苏宁成本压力，因此在定价上苏宁较为被动。” 对于今年的“618”电商大战，刘步尘认为家电厂家普遍面临销量低迷与业绩下滑的压力，在此形势下，很容易出现过火的营销行为。“所以大额补贴背后，并不只是电商平台的单独让利，也存在厂商、零售商、电商平台共同让利，拉动消费额增长的诉求。” 国美与京东、拼多多的结盟，也为今年“618”电商节进行了资本预热，5月28日，京东集团宣布以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债，而一个多月前拼多多先于京东认购国美零售发行的2亿美元可转债。 陆刃波表示，虽然电商已经深入消费者生活，但线下渠道依然不容忽视，尤其是在家电领域，线下渠道的规模依然超过线上，因此疫情中家电企业业绩下滑十分严重。随着疫情的缓解，家电行业线下渠道不仅不会被削弱，反而会进一步加强抗风险能力，而国美从京东与拼多多处通过发行可转债融到的资金，可用于其线上、线下的进一步发展。 陆刃波表示，通过与京东、拼多多合作，可以弥补一部分国美电商化转型的短板，而国美上千家线下实体店的规模优势，也会成为京东与拼多多的助力，尤其是没有物流体系的拼多多，更可以在中、大件商品物流上，与国美的安迅物流展开合作，只不过这种合作以当前的参股规模来看，还较难实现。 刘步尘认为，虽然阵营已经划分的比较明晰了，但必须看到的是，这种联盟是松散的，并不会对其他卖场和电商形成直接的压力，只不过在面对各大厂商的时候，拥有更多的话语权。而且这些平台归根结底互相还是一种竞争关系，要生存发展还得靠自己，而不是靠盟友。 目前阿里巴巴是苏宁易购的第二大股东，持股比例占其总流通股本的23.94%。国美零售总股本达到215.58亿港元，京东与拼多多购买的国美零售可转债，在转股后持股比例占其总流通股本不足1%。 陆刃波认为，阿里和苏宁的股权联系更为紧密，因此双方展开深度合作的机会也更多。而京东与拼多多对国美零售的参股程度较低，想要真正形成合力，还需要进一步的融合。
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