文/意见领袖专栏作家连平、邓志超 当前我国实体经济运行困难较大，小微企业面临流动性断裂风险，需要金融政策加以支持。我国以间接融资为主，金融政策对实体经济、特别是小微企业流动性的纾困势必需要通过商业银行发放贷款这一主要模式。然而，商业银行向小微企业发放贷款的模式在实践中有一定困难，这是因为小微企业天然存在运营风险高、信息不透明、无抵押物等特点，使得商业银行往往因为担心不良贷款和放贷成本过高而对小微企业望而却步。 近年来，在政策倾斜下，商业银行对小微企业的贷款投放明显加快。而从银行体系内部来看，中小银行的客户中小微企业的占比更高、数量更多。然则中小银行自身吸储能力差、盈利弱、风控不够完善等特点也限制了其服务小微企业的能力；特别是疫情冲击下，这一情况更为突出。针对于此，6月1日，央行联合多部门发布《进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》、《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》、《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》，新创设普惠小微企业贷款延期支持工具（以下简称“支持工具”）和普惠小微企业信用贷款支持计划（以下简称“支持计划”），鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”和提高小微企业信用贷款比重。此举是金融支持小微企业的一种较为有效的方式，也是央行落实《政府工作报告》中“创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”要求的具体体现。 支持工具的创设，延续了央行鼓励中小银行对小微企业贷款放宽还本付息时间的态度，将原还本付息最长可延期时间由2020年6月30日放宽至2021年3月31日，对于已经申请过延期的小微企业在最长可延期内还可再次申请。同时，为充分调动地方法人银行积极性，人民银行会同财政部通过特殊目的工具提供400亿元再贷款资金，对地方法人银行给予其办理的延期还本普惠小微贷款本金的1%作为激励，预计可以撬动延期贷款本金约3.7万亿元。 支持计划的主要内容是：自2020年6月1日起，央行通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放的、贷款期限不小于6个月的普惠小微信用贷款的40%，由此可以带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元。同时，计划对贷款风险承担和还款做出明确的安排：“人民银行通过货币政策工具购买上述贷款后，委托放贷银行管理，购买部分的贷款利息由放贷银行收取，坏账损失也由放贷银行承担。购买上述贷款的资金，放贷银行应于购买之日起满一年时按原金额返还。”这相当于央行对中小银行的小微企业信用贷进行点对点的流动性支持。理论上，支持计划是定向再贷款的一部分，但与以往再贷款央行被动等待商业银行上门和不确定贷款用途及方式不同，支持计划明确再贷款的投放对象为普惠小微企业，方式是信用贷款，并且是购买行为。可见，支持计划具有明显的主动性，是央行主动购买商业银行小微企业信用贷款的行为。市场普遍将这一政策形象地解读为“央行下场购买小微企业信用贷款”。 由于支持计划的上述属性，很容易让人将其解读为中国版的QE。我们认为，支持计划与QE支持小微企业在目的层面有一定相似性，但两者不是一回事。我国央行创设支持计划和美联储QE的目的都是在疫情之下保证小微企业正常运行，从而稳定就业，也都是希望通过提高银行等金融中介释放流动性的意愿，将政策效应顺畅地向小微企业传导。但支持计划总体规模为4000亿元，相对有限，并非是大水漫灌，不存在流动性泛滥的可能，因而不可能是量化宽松。重要的是，支持计划和QE最终的底层信用风险承担方有所不同。QE的信用风险由美联储和美国财政部承担，支持计划通过特殊目的工具（SPV）和协议方式，将信用风险仍限定在商业银行自身承担。这样做可能是既希望畅通扶持小微企业流动性传导，又需要通过商业银行把控好信用风险。 毫无疑问，针对性很强的支持计划会有助于金融体系加大力度支持小微企业。然而，支持计划是否能够达到十分理想的效果，可能还需要一段时间验证。在当下整体经济环境较为困难时期，部分中小商业银行是否会出于自身流动性不足和不良贷款压力的原因，不能用足支持计划的额度。
在科创板上市申请获受理一天后，中芯国际便敲定两位重量级战略投资者。 6月2日晚间，中芯国际（HK.0981）发布公告，作为人民币股份发行的一部分，该上市公司已与中国信科、海通证券及中金公司订立中国信科协议。其中，中国信科将作为战略投资者参与认购最多20亿元的人民币股份。 同时，中芯国际与上海集成电路基金、海通证券及中金公司订立上海集成电路基金协议，上海集成电路基金将作为战略投资者认购最多5亿元的人民币股份。 此前，中芯国际在科创板披露的招股书显示，此次预计募资200亿元人民币，计划分别投入中芯南方正在进行的12英寸芯片SN1项目（80亿元），先进及成熟工艺研发项目储备资金（40亿元），补充流动资金（80亿元）。 值得注意的是，中芯南方的“12英寸芯片SN1项目”规划月产能为3.5万片晶圆（工艺技术：14纳米及以下），目前已建成月产能6000片。该项目是中国大陆第一条FinFET工艺生产线，也是中芯国际14纳米及以下先进工艺研发和量产的主要承载平台。 据证券时报·e公司记者了解，作为上述认购者之一的中国信科为中央国有企业，总部位于湖北武汉，为武汉邮电科学研究院有限公司（烽火科技集团）及中国电信技术研究院（大唐电信集团）重组后于2018年7月成立。中国信科的业务聚焦于六个核心领域，即移动通信、光纤通信、光电及大规模集成电路、数据通信、网络信息安全及智能应用。 6月2日公告显示，大唐为中国信科的间接附属公司，而大唐通过其附属公司大唐香港持有中芯国际已发行股本约15.55%，并为公司主要股东。中国信科作为大唐及大唐香港的控股公司及联系人，为中芯国际关联方。 同时，由于上海集成电路基金为中芯国际附属公司中芯南方的主要股东，前者同样为中芯国际的关联方。 通过向中国信科作出战略性配售，中芯国际作为中国唯一具有国际领先地位的大型集成电路（IC）代工企业，以及中国信科作为唯一的拥有移动通信及IC技术的中央企业，可以加强在物联网、云计算及大数据等关键信息科技产业链领域的战略性规划，以期将自身打造为中国IC产业的骨干。 依靠中芯国际在移动通信及IC领域积累的技术经验及竞争优势，双方可加强产品设计及原设备制造的合作，例如移动通信芯片、保安芯片、汽车电子及工业芯片以及集成通信芯片，并为客户提供定制化并具成本效益的芯片及解决方案。在严格遵守公司企业管治标准的基础上，中国信科作为公司的最大股东，将积极支持及促进本公司的技术升级及经营发展，以期促进中国IC产业的快速发展。 同时，中芯国际董事会认为，上海集成电路基金认购事项可增强公司与上海集成电路基金的紧密战略伙伴关系，并通过资本投资及提供其他资源以确保上海集成电路基金对公司业务发展的持续支持。 资料显示，中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。该公司在中国上海、北京、天津和深圳拥有多个8英寸和12英寸生产基地。截至2019年末，上述生产基地的产能合计达每月45万片晶圆（约当8英寸）。
文/意见领袖专栏作家 洪灝 最近几年，尤其是2016年以来，全球市场里价值投资日渐式微，就连巴菲特也不能跑赢市场。每年去参加巴菲特年会的人也越来越少。如果巴菲特的年会没有了习惯拜神封神的中国粉丝，估计观众会少了一半。看看价值因子对于投资回报的贡献，真是应验了A股的那句话：看基本面，你就输在起跑线上了。 假如我们把股票投资回报分为两个部分，一部分由现在所知决定（基本面），剩下的部分由未来预期决定（投机面）。在市场周期的不同阶段里，这两个股票回报的决定因素互相作用。当现在所知因素在决定投资回报所起的作用下降的时候，投资者对于未来的预期，也就是投机性因素，对于决定回报所起的作用也就随之上升—一如当下投机情绪浓厚的市场。 奇怪的是，当下在A股这样一个被投机情绪驱动的市场，它整体的估值却并不是非常高，并处于历史的较低水平。假如我们把市场内所有的股票分为两种类型，一类主要以现在所知的基本面驱动，另一类主要以预期的投机面驱动。直觉是，以基本面驱动的股票的估值将低于以预期驱动的股票估值。当下这种整体市场估值偏低的局面，暗示着以基本面驱动的股票被严重低估，价值因子产生投资回报的能力被极度压抑。我们的量化分析恰恰印证了这一点：市场里估值最低的股票组合极度跑输了估值最高的组合。换句话说，在一个以投机为主导的市场里，我们看到的却是类似以基本面为主导的估值。这样的市场里，那些以投机驱动的股票，它们的估值肯定已经极端化。我们在美股市场也观察到类似的现象。 当然，指标并非运行到极端之后就一定要均值回归。或者说，市场浓厚的投机或者并非不无道理。要知道，投机面决定的估值的占比，由股票的长期增长率和整体的市场利率水平决定——增长率越高，利率水平越低，则投机面估值占比越大。在新冠疫情后经济里，很难想象长期增长率将会很高。实际上，在疫情爆发之前，全球经济增长速度就已经在不断地下降。疫情进一步削弱了全球长期增长的潜力。市场利率水平的不断走低，其实是增长潜力不断下降的反应。显然，那些以投机面为主导的股票估值，在长期利率不断走低的，但增长率并不发生太大改变的基础上，不断地趋向极端。市场共识仅仅预期一个季度的经济增长受挫，就是最好的佐证。 历史上，A股的夏普率非常低，尤其相对于美股和其它新兴市场。也就是说，A股的风险调整后的回报很低。这种现象很可能是因为A股的波动性非常大。而造成这种过度波动的原因，很可能是因为A股的预期面决定的回报占比过大：我们的分析显示，A股预期面回报占了近90%，而美国则在70%左右。一个以预期驱动的市场，往往是一个波动性大的市场。这是因为市场价格对于预期的变化非常敏感。新冠疫情后的情况，是市场利率在未来较长的一段时间里，将持续走低。只要利率下行的速度快于增长放缓的速度，那么预期面驱动的回报可以更高，并不均值回归。我们必须要面对这种可能性，也就是在低利率的环境里，市场变得越来越投机。最后，在投机行为真正走到极端，价值因子回归的时候，也是市场波动率飙升，下一个危机到来的时候。这时，只有低估值才能给予投资者安全的避风港。 图表：A股低估值与高估值组合的相对估值指标，并非运行到极端之后就一定要均值回归
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文/意见领袖专栏作家 张瑜 陆银波 我们预计5月社零增速大概在-1%至0%左右，我们的预测依然分为五块（汽车+餐饮+线上+石油制品+其他），重点提示线上消费超预期（实物商品网上零售）的可能，预计5月同比可能在20%以上（4月当月同比在16%）。 主要观点 5月数据亮点纷呈。经济进一步好转，通胀回到3%以下，社融增速进一步走高。多数数据在方向上可能市场分歧不大，但幅度上，我们提示多个数据超预期的可能。 第一，PPI。PPI环比上涨没有分歧，但环比改善的力度，我们判断市场可能低估了。我们预计5月同比在-2.5%至-2.3%左右。主要的支撑数据是，在欧美经济初步解封、国内基建大幅上行的影响下，多个商品价格在5月实现了环比上涨。5月布油月均价格环比上涨56%。螺纹钢现货月均价格小幅上涨3.3%左右，中国化工产品价格指数月均环比上涨3.1%，全国水泥价格指数月均环比上涨0.9%。 第二，出口。出口同比走弱没有分歧，但走弱的力度，我们判断可能较小。预计5月出口仍未明显下行，增速可能在-4.5%左右，目前看到的几个支撑我们判断的数据有如下几点：1）防疫物资5月出口进一步大幅上行。对出口整体的拉动率可达到9%左右。2）港口吞吐量数据未见明显下滑。3）电子行业相关公司对2季度业绩展望均表示乐观。 第三，消费。社零同比收窄没有分歧，但收窄的幅度，我们判断市场可能低估了。我们预计5月社零增速大概在-1%至0%左右，线上消费可能会大超预期。目前支撑我们判断的主要数据如下：1）浙江省5月份快递业务量单月达16.8亿件，同比增长52.5%（注：浙江省4月份快递业务量同比增长37%，3月同比25%），在传统业务淡季期间超过2019年11月“双11”业务旺季的15.8亿件。2）4月28日至5月10日，商务部会同其他部门，开展了第二届“双品网购节”促销活动。活动期间，实物商品网络零售额超3800亿元，同比增长33.3%。 第四，工业增加值。可能会小幅超预期。基于用电数据、汽车批发数据、出口的判断，我们预计5月工业增加值同比在5%-6%左右。 第五，社融与M2。5月政府加杠杆推升社融增速无可争议，但社融乃至M2增速上行的幅度可能略超预期，预计5月社融增速12.5%，M2增速11.7%。政府配套资金到位的效率高低将直接影响5月金融数据，配合单月逾1万亿的专项债发行，地方政府多快能借到配套项目贷款决定了社融，对应的财政支出多快启动决定了M2。同时两会期间政策目标进一步明确，银行有更多动力响应稳企业金融政策，制造业贷款投放依然积极。 风险提示：海外疫情持续恶化。 报告目录 报告正文 一、物价：CPI重回2时代，PPI止跌 预计5月CPI继续下行至2.5%左右，受食品价格带动正式重回2时代。食品项，猪肉和蔬菜价格月环比跌幅均接近历史极值，猪肉下跌-10%，蔬菜价格下跌-13%，除水果价格受东南亚疫情影响小幅上涨外，菜篮子价格整体大跌严重拖累CPI走势。非食品项，5月国际原油价格仍未回到国内成品油调控地板价之上，国内油价未能跟随国际现货上行，居住水电燃料项和交通工具燃料项环比上涨可能性不大。但5月假期带动居民消费修复，其余非食品价格同比跌幅有望收窄。PPI方面，国际原油与国内黑色金属价格上涨支撑PPI同比止跌回升，预计5月同比在-2.5%至-2.3%左右。亚洲经济的率先复工，特别是中国基建需求的快速增长带动国内外大宗商品价格止跌。全球经济的初步解封带动原油市场重新定价，中国需求直接带动被采购地区现货价格上行，布油月均价格环比上涨56%。同时国内专项债发行高峰伴随资金加速到位，基建持续发力和相关企业赶工备货导致多品类大宗供需两热，螺纹钢现货月均价格小幅上涨3.3%左右，中国化工产品价格指数月均环比上涨3.1%，全国水泥价格指数月均环比上涨0.9%。 二、生产：基建与地产链条助推生产进一步上行 5月工业增加值同比预计在5%-6%左右。此前分析用电数据时曾提到，5月工业生产至少有三个链条是明显改善的。分别是基建、纺织服装、地产后周期。参见报告《怎么解释5月用电数据的高增？——每周经济观察第21期》。但对工业增加值影响同样较大的汽车与出口链条彼时并未提及。对于汽车，5月批发数据好于4月（截止到5月24日，5月批发累计同比为16.8%，4月截止至25日批发累计同比为1%），预计5月汽车生产进一步上行。对于出口，从目前的信息来看，我们判断5月出口可能没有出现明显的回落（参见第四章节）。预计出口链条对5月工业增加值的拖累较小。 三、投资：地产与基建有望超预期 预计1-5月固投累计增速上行至-6%左右。5月建筑业施工景气较高，水泥发货率、水泥磨机开工率基本都上行至近三年新高。水泥价格5月呈上行态势。螺纹钢的情况基本类似，价格小幅上涨，开工率不断上行。预计基建当月投资同比上行至两位数。地产这边，销售数据进一步上行，三十大中城市商品房销售同比跌幅收缩16个百分点至3.5%。克尔瑞百家房企销售情况看，top50销售收入6480亿，同比增长9%（4月是2%），且从top50内部来看，中小房企增速明显高于头部房企（top10增速为3%。Top31至50增速为17%），预计5月全行业地产销售情况可能好于top50。在行业销售增速转正的情况下，预计5月建安增速有望明显上行，此前1-4月，地产投资偏强主要来自于拿地费用的支撑，5月可能在建安的带动下，地产投资增速进一步上行。制造业投资可能修复力度不大，单月增速依然为负，但相比4月同比进一步收窄。 四、出口：出口可能继续超预期 预计5月出口仍未明显下行，增速可能在-4.5%左右，目前看到的几个支撑我们判断的数据有如下几点： 1）防疫物资5月出口进一步大幅上行。海关总署数据显示4月出口防疫物资约600亿元，而5月1日-16日出口额达到632亿元，相当于5月上半月防疫物资出口额与4月整月接近。若假设5月下半月出口防疫物资保持相同的规模，则大致可测算出5月防疫物资出口对出口整体的拉动率可达到9%左右。 2）港口吞吐量数据未见明显下滑。中港协发布的八大枢纽港口集装箱吞吐量数据显示外贸吞吐量仅在5月上旬有较大幅度下滑（同比-13.4%），5月中旬随着海外陆续复工，降幅有明显收窄（同比-5.6%）。交通运输部5月29日答记者问表示，“港口货物吞吐量和外贸货物吞吐量同比均转为正增长，集装箱吞吐量已经接近去年同期水平。我部监测的21个港口完成货物吞吐量达到1.73亿吨，同比增长了3.4%。” 3）电子行业相关公司对2季度业绩展望均表示乐观。根据华创电子组5月20日的报告《电子行业深度研究报告：从高频数据看半导体景气度：中上游景气度持续，下游库存良性运转》，“台积电并未感受到下游客户的砍单，一季度和二季度展望均保持同比较高增速。中芯国际预计2020年二季度公司收入环比增长3~5%，依然保持强劲增长，目前需求端并没有看到放缓的迹象。英特尔对二季度收入展望乐观，预计二季度数据中心及笔电市场仍将保持较快增长，德州仪器及意法半导体预计汽车及部分工业类需求将会放缓”。 但客观承认，全球需求在下行，出口最差的时候尚未到来。5月中国PMI新出口订单指数为35.3%，连续第二个月低于40%。韩国前20日出口同比-20.3%，其中对美国和欧盟分别下降27.9%，18.4%；IAPH航运晴雨表的调查数据，也显示全球45%的港口集装箱船停靠数量较正常情况下降5%-25%。 进口方面，预计5月同比增速-7.9%。5月原油价格环比回升约30%，叠加中港协数据显示5月原油进口量也有所提升，则原油进口层面对5月进口增速的同比负向拉动率或可收窄5%-6%，减少对5月进口项的拖累。 五、消费：线上销售可能会大超预期 我们预计5月社零增速大概在-1%至0%左右，我们的预测依然分为五块（汽车+餐饮+线上+石油制品+其他），重点提示线上消费超预期（实物商品网上零售）的可能，预计5月同比可能在20%以上（4月当月同比在16%）。目前我们看到的数据有如下几个：第一，根据浙江省邮政管理局的公告，浙江省5月份快递业务量单月达16.8亿件，同比增长52.5%（注：浙江省4月份快递业务量同比增长37%，3月同比25%），在传统业务淡季期间超过2019年11月“双11”业务旺季的15.8亿件，创造了新的历史单月最高纪录。第二，5月1日至5月5日，实物商品网络零售额同比增长36.3%。第三，4月28日至5月10日，商务部会同其他部门，开展了第二届“双品网购节”促销活动。活动期间，总销售额达1825.1亿元人民币，较首届活动增长超过1.37倍，带动同期全国网络零售额超4300亿元，同比增长20.8%，其中实物商品网络零售额超3800亿元，同比增长33.3%。 其他分项简述如下：汽车从乘联会的数据看，5月同比有所回落。预计5月社零中汽车分项同比转负。餐饮方面，5月同比继续大幅收窄。根据国务院联防联控机制在5月8日的发布会，“‘五一’期间，全国餐饮、住宿行业消费复苏指数比今年清明假期分别提升18和15个百分点，消费规模已恢复至去年同期70%左右，比今年清明假期提升约20个百分点。”石油制品方面，5月受油价回升及出行情况进一步环比上行，预计同比继续收窄。 六、社融：政府加杠杆推升社融 5月地方政府加杠杆力度达到历史新高，带动5月新增社融达3.1万亿左右，同比进一步攀升至12.5%。政府部门，5月迎来专项债发行高峰，加上国债、一般债发行，政府债权净融资规模接近1.4万亿。居民部门，居民零售、汽车、购房需求进一步修复，高频数据反映5月汽车零售同比跌幅维持在5%左右，三十大中城市商品房销售同比跌幅收缩16个百分点至3.5%，预计信贷同比仍能维持千亿增幅。企业部门，一则政府债权融资资金到位拉动地方平台配套信贷需求，二则银行受政策引导继续加码制造业贷款，两会国务院要求今年国有大行小微贷款余额增速超40%，各项政策密集出台。结合生产看，螺纹钢开工率持续攀升，反映背后需求热度不减。预计企业当月信贷同比仍能维持多增。结合居民部门预计5月信贷整体新增近1.5万亿。此外，5月企业直接融资受政府债券融资挤出，净融资规模环比回落至2000亿元左右。表外融资环比亦有所回落，用益信托高频数据显示集合信托资金发行规模继续下行，当月净融资规模不足百亿。最后，社融规模进一步攀升或带动广义流动性增速继续上行，但财政存款或扣留一部分流动性，预计M2继续上行至11.7%，商品房销售快速回升结合基建支出加码带动企业M1上行至6%。
“新冠肺炎疫情，中国打上半场，世界打下半场，华人留学生打全场！由于回国一票难求，留学生还在打加时，更悲催的是加时赛依然遥遥无期！”这是数十万滞留海外的留学生群体的真实写照。 留美学生面对的情形更加复杂。美国近日接连颁布歧视性政策，在“暂停中国某些非移民学生和研究人员入境”的通知发布后，6月2日，证券时报·e公司记者又从美国大使馆独家获悉，取消中国大陆地区6月8日至6月26日的移民和非移民签证预约。换言之，基本全部类型的赴美签证均取消预约。 在美国各种“赶人”政策下，留学生回家并不容易，机票天价且一票难求，民航局限制航班的“五个一”政策让留学生无可奈何。专家建议，随着我国疫情得到控制、机场防疫手段的优化，可开放更多航班和二类机场，增加包机数量和频率，疏解我国数十万滞留海外的留学生“堰塞湖”问题。 除了回国艰难，留学生还面临着签证、语言考试暂停、教学改网课、就业困难等多重问题，留学机构也在经历门庭冷清、客源减少。 一张机票动辄七八万 “现在回国的机票，一张可以卖到十几万，是我父母一年的工资，但是依然一票难求。”在美国东部地区上学的刘冰（化名）愁眉不展道，“对于没有财力和关系进行商务包机的普通留学生来说，现在回国的机票有两种，一种是航空公司的普通航班，票价被炒到十几万一张；另一种是大使馆包机回国，票价在3万左右，但需要抽签被抽中才能买。” 证券时报·e公司记者从票务代理处获得的信息显示，一张6月7日从洛杉矶飞往上海、途经巴黎的非直飞换乘航班机票，经济舱价格为7.1万元，公务舱为11.7万元，头等舱为16.7万元，且不保证百分之百出票。多位票代告诉e公司记者，在疫情暴发和民航局“五个一”政策之前，此类机票的经济舱价格仅为2000元左右。 所谓“五个一”政策，是指民航局所要求的3月29日开始实施的“一家航司一个国家一条航线一周一班”的国际航班政策。多家航空公司近日公布的6月份国际航班计划显示，“五个一”政策仍将在6月持续。该政策实施首周，我国国际航班量减至108班，降幅85.3%，仅相当于疫情前的1.2%。再加上为减少疫情的跨境传播，大部分国家都暂停了转机服务，这就造成了留学生回国“一票难求”。 实际上，即使幸运地从票代那里买到了天价机票，也不保证可以顺利起飞。 “从4月准备回国，每天醒来就拿着世界地图开始规划转机路线。目前已经被取消了三张机票。房子马上就要到期了，如果再买不到机票就必须出门找房子，但是目前美国疫情这么严重，又发生了暴乱。”刘冰说到这里哽咽道，“上次航班又被取消，我打电话告诉妈妈这个消息的时候，她只是嘱咐我一定注意安全。后来妹妹告诉我，妈妈挂完电话后就哭了。” 美国连发留学生禁令 回国的路遥不可及，还遇上美国接二连三传出的歧视性禁令。 美国驻华大使馆网站6月1日发布“暂停中国某些非移民学生和研究人员入境”的通知，称将禁止或限制“与中国军方有关联”的中国学生或研究人员入境。据官方估计，这项计划或至少影响3000人，而其中一些人可能正在从事重要的研究项目。6月2日，证券时报·e公司记者从美国大使馆获悉，取消中国大陆地区6月8日至6月26日的移民和非移民签证预约。 此前，美国参议员还提出《安全校园法》，法案将禁止中国公民在美国STEM领域获得学生签证，参加研究生或博士项目。通常STEM专业包括工程类、生物科学、数学、物理科学及相关领域专业。 “美国疫情刚开始时，我们大部分滞留的学生想的都是不给祖国添麻烦，在美国的住所也是隔离。但到了5月，很多人都面对宿舍到期、签证到期、学校停课，现在必须要回家，不然就要变成黑户或者流落街头。”刘冰告诉e公司记者。 长期以来，赴美留学生人数占中国出国留学总人数超过50%。教育部最新数据显示，2018年中国大陆出国留学人数达到66.2万，其中留美学生人数为36.3万。也就是说，约一半的中国留学生都集中在美国这一个国家，“五个一”政策对于他们来说影响尤其大。 因此，多位留学生在受访时呼吁，希望国家针对留美学生多开设包机，或者适当放缓美国航线的“五个一”政策，为因签证到期等不得不立刻回国的学生开设“绿色通道”。 航班增加或可期 截至发稿，民航局并未回应记者发去的是否放开“五个一”政策的相关问题。但是，通过记者对各大航空公司的采访，以及民航局相关负责人近日的表态来看，目前，“五个一”政策仍在持续执行，海外疫情未好转前，并没有放缓迹象。但是，在此政策下如何增加航班，民航局明显有所动作。 5月25日，民航局表示，为国际客运包机计划审批开设“绿色通道”。预先飞行计划申请按照现行程序和申请途径保持不变，但申请时限由原来的7个工作日和5个工作日，统一调整为提前3个工作日，系统受理时间7×24小时。 5月27日，民航局副局长李健表示，当前由于国际疫情较复杂，在国际线上仍然有一段较长的不确定期。但因市场有需求，民航局将保持在中国国内对境外输入有效控制的前提下，会考虑适当增加航班。 近日，包括驻美国、印度、英国、加拿大等多国的中国大使馆都陆续发布包机通知。此外，从已公布的6月航司计划看，美联航、韩亚航空、英国航空、大韩航空等10家航空公司，正在积极申请复航中国航线。 公开资料显示，中国各个机场口岸在过去两个月不断优化对机场入境人员防疫措施，提升相应配套设施，以满足国际航班复航需求。浦东机场5月21日公告，设有44个采样工位、总面积达360平方米的两座半开放式核酸检测“方舱”采样室，在上海浦东机场T1、T2航站楼正式投入使用，为上海空港迎接客流恢复做好准备。 航线亟待多点开花 在执行“五个一”政策之前，由于国外疫情蔓延，全国各大机场口岸承受了较大压力。据民航局统计，在当时，全国范围内平均每日约有2.5万人经机场入境，而在“五个一”执行后，民航局运行监控中心副主任孙韶华表示，全国每日入境人数平均为两千至三千人。据了解，其中约一半在上海入境。 有专家建议，随着我国疫情的有效控制、机场防疫检测手段的提升，可适当扩大国际航线落地城市，分解目前入境机场的检测压力到各个II类机场。目前，我国拥有一类机场的城市为北京、上海、广州，是国际航线的主要承载地；II类机场主要分布在各省会城市，一般拥有对接国际航线能力，但主要功能是承载国内航线。 根据民航局发布的《关于疫情防控期间继续调减国际客运航班量的通知》，“五个一”政策下的航班，是以民航局3月12日官网发布的“国际航班信息发布（第5期）”为基准。证券时报·e公司记者查阅，在该文件中，从美国飞往中国的客运航班，可以落地的城市为：北京、上海、广州、沈阳、厦门、福州、青岛，即三个I类机场和四个II类机场。从目前大使馆的包机航线可以看出，深圳、重庆、西安、天津等拥有II类机场的城市也在接收入境航班。 民航业评论员张仲麟建议，客运包机相比定期航班更具有灵活性，可以根据不同人群的需求进行量身定制，作为“五个一”政策之外的补充，建议在可控的前提下，满足需求、提升运力，对境外中国公民负责。
文/新浪财经意见领袖专栏作家 肖飒 精明的金融人一定是把两者混搭，剥夺用户的实际选择权，我们只能说：聪明反被聪明误，法官对诸位伎俩心知肚明，如今民法典的新武器一到，我想法官还是用冲动使用新法去帮助普通用户恢复权利（因为法官本人也是各种App注册协议的用户）。 学习学习再学习，我国第一部《民法典》甫出，涉及社会生活方方面面。据飒姐和团队律师研究发现，民法典合同编对“移动金融客户端”App的注册协议、隐私政策等要求出现较大变化。为方便诸位老友有的放矢地修改注册协议及个人信息收集条款等内容，特撰写了金融App注册协议、隐私政策修改的六个具体操作方法，供金融科技老友们参考。 注册协议等格式条款，审查机制新变化 对金融消费者而言，任一金融App内置协议，用户只有点击“同意”或“退出”的选择，其并不具有一般合同中双方可协商、可切磋或“讨价还价”争取双方合意等的条件。对该类当事人为了重复使用而预先拟定，并在订立合同时未与对方协商的条款，我们通常称为“格式条款”。 关于格式条款法律规定的新变化，我们绘制如下对比表格： 通过以上表格，我们看到，《民法典》与《合同法》、《合同法司法解释》中关于格式条款的法律规定，呈现出的最大的不同，主要有以下两点： （1）提供格式条款的一方需要采取合理的方式提示对方注意的合同内容发生变化，《民法典》中增加了“与对方有重大利害关系的条款”的提示义务； （2）提供格式条款的一方未履行提示或者说明义务的责任后果变得明确。如格式条款提供方未履行提示或者说明义务，致使对方没有注意或者理解与其有重大利害关系的条款的，对方可以主张该条款不成为合同的内容。 进一步讲，也就是说，格式条款内容的审查由原先的无效审查转变为两步走： 第一步：格式条款是否构成合同内容的审查；对方没有注意或者理解与其有重大利害关系的条款的，该条款不成为合同的内容。 第二步：构成合同内容的格式条款是否有效的审查。不合理地免除或者减轻格式合同提供方责任、加重对方责任、限制对方主要权利的合同无效。 概言之，《民法典》第四百九十六条关于格式条款的规定多适用于to C或to小B的合同。也即，在双方缔约地位不平等的情况下，强者与弱者之间的合同。而民法典更倾向于保护C端或小B。现如今，格式合同审查机制的变化，便要求市场主体因地制宜地进行有效调整。 移动金融客户端App，应予改进 基于《民法典》格式条款的倾斜性保护机制，这就对金融机构App注册协议、隐私条款等规则的制定提出更高更多要求。由此，移动金融客户端App就需在个人信息收集实践中改进获得信息主体同意的方式方法。 通常，金融APP所搜集的信息内容包括但不限于公民个人的银行账户、支付收款记录、信贷记录、交易和消费记录、流水记录等。以上信息依据《信息安全技术 个人信息安全规范》（GB/T 35273-2020）均属于个人敏感信息。个人敏感信息一旦泄露、非法提供或者滥用可能危害用户个人的人身和财产安全。 可以说，以上列举的各类信息为“与对方有重大利害关系的信息”。而金融APP中内置的对该类信息的收集条款，我们认为也即属于“与对方有重大利害关系的条款”。 可是，非有以上显著性规定标识出重要性的条款外，还有哪些条款属于“与对方有重大利害关系的条款”呢？ 对此，目前法规规范并未明确。实践中，还需结合交易背景、交易习惯以及理性人的通常认识等予以确定。但不得不说，“重大利害关系”的表述，使得具体案例中关于合同内容及合同效力的审查多了几分任意。 合规实操建议 鉴于《民法典》赋予交易中占有优势地位一方的较多责任，金融App还需在《民法典》待生效之际（即2021年1月1日之前），及时调整自身格式条款的呈现及说明方式，增加格式本文的易读性等，确保App用户使用者知晓并理解各项条款内容。 对此，我们谨就个人信息收集部分提出如下建议： 1 切勿继续当鸵鸟，有意无意混淆核心业务和非核心业务。 利用核心业务与非核心业务之模糊地带，浑水摸鱼多拿用户信息的做法是不道德的，如今也可能构成违法。 对于非核心业务，若收集公民个人信息落入“与对方有重大利害关系”，则金融App的运营方必须采取“合理方式提示”，并在用户要求说明时，承担说明义务，否则该收集信息的条款不仅不无效而且相当于自始至终没有在合同里出现过。 2 注册协议、隐私条款等呈现时间延长，确保用户实际清楚了解各条款内容。 “提示义务”是法定义务，金融App注册协议不可默认勾选√，还请务必出现显著加粗字体、甚至出现声音提示，保留读秒（飒姐建议提示页面至少停留20秒以上）供用户了解。 请注意，若客户点击“不同意”，请在第1点区分核心业务和非核心业务基础上，若不同意的信息内容属于支撑核心业务的必要条件，则可以拒绝为用户服务；若不同意的信息内容仅属于非核心业务，则不得拒绝为用户服务。 飒姐明白实践中，精明的金融人一定是把两者混搭，剥夺用户的实际选择权，我们只能说：聪明反被聪明误，法官对诸位伎俩心知肚明，如今民法典的新武器一到，我想法官还是用冲动使用新法去帮助普通用户恢复权利（因为法官本人也是各种App注册协议的用户）。 3 注册协议及隐私协议尽量用通俗的语言，保证文本的易读性。 诚然，注册协议、隐私政策等基本都是出自律师或内部法务人员之手，我们对于自己的要求是语言精确，这就必然导致使用大量专业术语已确保内涵和外延的周全。 但是，普罗大众对于专业术语的理解往往与专业人士不同，以“法律渊源”为例，飒姐问了小区里的大叔大姐文化水平高一点的以为是“法律的历史”，文化水平不高的，基本都听不懂啥叫“渊源”，而任何一个法科学生只要经过大一的学习就清晰地知道，法律渊源其实是法律形式，老师问一个问题的法律渊源就是要哪个法律哪一条规定的。 因此，强烈建议将金融App里的各种需要用户点击“同意”“知道了”等内容，用通俗的语言进行描述，尽量避免专业术语。 4 选择可视化的方式，向用户解读注册协议及隐私协议重点内容。 5G到来，新基建如火如荼，采取短视频的方式解释免除自己义务或者与对方有重大利害关系的条款十分必要，以现有技术可以达到和完成说明义务，就不能逃避这项义务。 否则，在真的出现纠纷时，法官也会询问专家证人，当时技术条件下是否可以达到某一标准，若App运营方明明有技术能力，而拒绝履行义务，则有可能会败诉哦。 5 在用户交互式功能页面中方便用户对个人信息的获取权限进行修改。 获取别人的公民个人信息agree，没有那么容易。一旦用户要求“说明”，金融App运营方就要履行说明义务。 而履行说明义务，在以往实现比较困难，而随着金融科技的发展，远程银行工作人员进行耐心解答就成为了现实。 由于“说明义务”是法定义务，因此，未来实践中，金融App必然会出现“交互式功能”，确保充分保障金融消费者的知情权和选择权。 6 在金融App页面中设置“异议”选项，强化与用户的沟通磋商。 金融App的运用方有种冲动，想黑不提白不提，悄悄“强迫用户”把注册协议点击同意就万事大吉。 这样的做法无异于掩耳盗铃，一旦出现公民信息泄露或者公民信息移转过程中的瑕疵，我国刑法第253条之一侵犯公民个人信息罪可是要“找后账”的。拿到信息的步骤必须合规清晰，不得有违背被采集者意愿的行为，否则一个简单的行政违法行为或者一个侵权之诉，可能会导致身陷囹圄的轩然大波。 好了，俗话说，听人劝吃饱饭，飒姐也只能言尽至此，请诸位老友掂量掂量，亡羊补牢吧。
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