揭秘资本新贵南烨系：山西煤老板发家 曾扫货4上市公司 煤炭起家，持续进击资本市场。 自山西长治市区出发，往西北方驱车20公里外，大片玉米地环绕着一个叫南常村的小村庄。上世纪60年代，一个叫李建明的男孩出生在此地，如今，其正崛起为中国资本市场炙手可热的人物之一。 据长航凤凰8月16日公告，南烨集团及其一致行动人山南华资创业投资有限公司通过集中竞价方式增持公司5060.41万股，占公司总股本的5%，成为公司的第二大股东。南烨集团及其一致行动人表示，举牌系基于对长航凤凰未来发展前景及投资价值的认可。 9月5日，新京报记者就南烨集团举牌一事致电长航凤凰，接电工作人员表示以公告信息为准。 据新京报记者梳理，南烨集团涉足过四家上市公司：长航凤凰、乾照光电、晋商银行、士兰微。去年8月，南烨集团举牌乾照光电，其后继续增持。 今年8月底，新京报记者在长治调查获悉，李建明依靠煤炭运输赚到第一桶金，并据此进入了上游的煤炭生产，逐步建立起南烨集团。 南烨集团经营的华晟荣煤矿据介绍为当地最大的民营煤矿，曾因环保问题遭监管处罚。至于转型发展的LED产业，南烨集团与政府合资的长治高科的多家关联企业严重失信，南烨集团曾向法院申请督促长治高科还款；另一家南烨集团旗下公司高科华烨据介绍年销售额超40亿元，已被当地作为发展LED产业的龙头骨干。 走访中记者未获准进入南烨集团及其下属企业。8月26日，新京报记者以邮件和电话形式联系南烨集团和华晟荣煤矿，未获回复。 进击资本市场：南烨系涉足过四家上市公司 南烨集团位于长治市解放西路12号，地处市中心区域，总部为一幢颇为醒目的高层大楼。隔门可见大厅正中摆放着一座楼宇林立的沙盘。 8月16日，长航凤凰公告称，南烨集团及其一致行动人增持公司5060.41万股，占公司总股本5%，成为公司第二大股东。 据公告披露，南烨集团及其一致行动人自今年1月起分批买入长航凤凰股票，并有多次买入卖出。南烨集团及其一致行动人表示，举牌系基于对长航凤凰未来发展前景及投资价值的认可。 按8月16日长航凤凰4元的收盘价计算，南烨集团及其一致行动人所持长航凤凰股份价值超过2亿元。 今年2月新京报曾独家报道，长航凤凰控股股东天津顺航海运有限公司以不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务为由向法院申请破产清算。 有分析认为，南烨集团选择这个时机举牌长航凤凰或是看中后者壳资源。 去年8月，南烨集团曾举牌另一上市公司乾照光电。 乾照光电公告显示，2018年5月至8月2日，南烨集团及其一致行动人王岩莉增持3582.02万股流通股份，占公司总股本的5%。值得注意的是，南烨集团首次举牌乾照光电后即出现短线交易。乾照光电去年8月9日公告，南烨集团由于工作人员误操作，在实施增持过程中出现短线交易公司股票的情形。公告称系工作人员操作失误，将一笔“买入”指令误操作成“卖出”。 南烨集团表示，上述误操作卖出股票的均价低于南烨集团及其一致行动人成为5%股东后的历次买入均价，未形成获利；南烨集团明确此次误操作不具有短线交易的主观故意，并且已经深刻认识到了此次短线交易的严重性。 其后南烨集团继续增持乾照光电，并获得了国企协同。2018年10月，南烨集团一致行动人、山西黄河股权投资管理有限公司-太行产业并购私募基金（下称太行基金）通过协议方式受让了乾照光电6.39%股份，价格为2.97亿元。 太行基金由山西金融投资控股集团有限公司独资，山西金控集团背后为山西省财政厅。山西省政府官网2018年11月消息显示，南烨集团“在投资43亿元成立高科华烨集团建成LED完整产业链基础上，尝试‘国资+实力民企’混合发展，联手金控集团成立太行基金，举牌国内红黄光LED芯片行业龙头乾照光电，在LED行业谋篇布局”。 今年6月，南烨集团再次举牌乾照光电。乾照光电6月6日公告显示，南烨集团及其一致行动人增持公司股份3598万股；此次权益变动后，南烨集团及其一致行动人合计持有乾照光电股份1.25亿股，占公司总股本的17.361%。据计算，南烨集团此次增持耗资超过2.2亿元。 南烨集团和其一致行动人长治市华晟源矿业有限公司还为晋商银行股东。据晋商银行公告披露，南烨集团持有公司9.26%股份，华晟源矿业持股4.82%。今年7月，晋商银行已在港交所挂牌上市。 此外，具有南烨集团背景的山西吉昌投资有限公司还曾以8800万元短暂入股另一上市公司士兰微，后者为综合性半导体产品供应商。工商信息显示，吉昌投资股东为李建宏、李杨、王岩科和李晚成，其中李杨与李晚成为南烨集团股东。 士兰微公告，公司于2018年1月3日向山西吉昌投资有限公司等6个特定对象非公开发行人民币普通股（A股）股票6489.36万股，每股发行价格为11.28元，锁定期为12个月。上述发行完成后，吉昌投资持有士兰微780万股股票，持股比例0.59%，为第十大股东。 2019年1月14日，吉昌投资等持有的非公开发行限售股上市流通。目前，吉昌投资已不在士兰微前十名股东之列。 在涉足四家上市公司外，南烨集团还入股了包括晋商银行在内的数家金融机构。民盛金科（现“仁东控股”）2017年9月一份公告披露，截至2017年6月30日，华晟荣煤矿持有长治银行股份有限公司9900万股，持股比例9.9%，为仅次于山西信托股份有限公司和山西襄矿晋平煤业有限公司的第三大股东。 山西农家之子变身煤老板 持续进击资本市场的南烨是何来历？ 资料显示，南烨集团是一家主要经营煤炭生产、运销、房地产开发等业务的大型企业集团，成立于1999年，李建明为集团创始人和现任董事长。2009年，南烨集团响应山西省“转型、跨越发展”号召，向LED高科技光电子产业转型。 据长航凤凰的公告披露，南烨集团的股权结构为李杨持股90%，李晚成持股10%。新京报记者在长治当地打听，李杨或为李建明之子。 8月26日，新京报记者来到李建明的老家——长子县鲍店镇南常村。南常村位于长治市西北方向约20公里外，田地里多种玉米。村中多通土路，位于中心地带的一幢三层楼房是村里的小学。 据村民说，这是李建明十余年前所建。在村中显得颇为气派的两层建筑，据村民说是李建明当年与小学一同建起来的新屋，李家父母现居于此。有村民说，李建明是个“孝顺儿”，大概每月都会回来看望父母。村小学与李家住宅均在施工中。村民指引的李家老宅距离新居不过百米路程，现已翻修一新。 村里人仍习惯以“建明”来称呼这位南烨集团的掌门，这是他们从李建明小时喊起的名字。 据村民介绍，李家父母均是普通农民，李建明作为家中长子出生于1963年，有三个弟弟和一个妹妹。李家当年并不富裕，所住房屋也颇破旧。李建明78岁的母亲付氏关于早年的记忆已模糊，她告诉记者，现在想得起来的还是当时因为家里困难，李建明兄弟到了十七八岁的年纪仍然极瘦，“但孩子争气”。 李建明在南常村读完了小学。村里人印象中李建明读书用功，放假了也多在家，极少出门玩耍。多位村民回忆，其后李建明在镇上和长子县念完中学，去了长治市念技校，毕业后分配至长治市看守所负责看犯人。 关于李建明的学历，长治市政府官网一则2011年的消息显示李建明是“上世纪90年代获研究生学历”。 李建明创业的起点是山西省最为出名的资源——煤炭。 南常村里的老人告诉记者，李建明工作后，二弟李建平与潞安矿务局领导的女儿结婚，开始和李建明做起运煤生意，并攒下一笔钱。李建平与矿务局领导女儿结婚一事获得了李建明母亲的确认。潞安矿务局即为潞安集团前身，后者是山西煤企巨头之一。 山西省工商业联合会官网登载、刊于《中华工商时报》的一篇2015年的报道显示，李建明毕业于晋东南煤炭工业学校煤校，上世纪90年代初原在省直机关工作，“1993年他辞去稳定安逸的铁饭碗，开始从事转运煤炭生意”。 李母向记者强调，李建明是“一点点背景也没有”，创业全靠自己。 运煤积累的财富给予了李建明直接撬动煤矿资源的杠杆。据上述《中华工商时报》报道，李建明五六年时间里靠运煤“睡在火车上，吃在走路中”赚到第一桶金，随后将目光投向运煤的上游产业，煤炭生产。三年后，李建明投资兴建的煤矿竣工投产。 南常村村民告诉记者，陆续有年轻人去李建明的矿上打工，村里才得知“建明发了”，“矿每年能给长子县交几十万的税”。村民称，多时村里曾有三四十人在矿上打工，收入水平“一般，但还是比种地强”。而如今随着村里年轻人选择其他务工方式，还在李建明矿上工作的只有十余人了。 关于李建明的生意，村人除了煤矿，只大略说得上他还在长治市里建了厂。据李母表示，自开了矿后李建明始终忙碌，回趟家几乎是看看就走，最近一次回家还是在月中，“忙事业啊”。 多次涉环保问题，曾被监管处罚 南烨集团旗下煤炭板块的重要公司之一为山西华晟荣煤矿有限公司（下称“华晟荣煤矿”）。据山西省煤炭工业厅公告，截至2018年6月，华晟荣煤矿生产经营能力为每年180万吨。当地村民称，华晟荣煤矿算得上是这里最大的民营煤矿。 华晟荣煤矿地处长治市长子县，距长治市区近二十公里。8月25日，新京报记者赴华晟荣煤矿，该矿依傍的227省道上红色运煤车往来不绝。 记者未获准进入华晟荣煤矿矿区和办公区，门口接待人员表示公司正常经营，但对于煤矿整改情况等表示不知情。 华晟荣煤矿曾多次因环保等问题遭约谈处罚。 山西省政府官网2017年5月公示的《中央第二环境保护督察组交办群众反映问题办结情况公示（第二十六批）》显示，华晟荣煤矿3115工作面回采对长治县北呈乡六家村、北岭头村以及建设在该区域内的润鑫农业科技有限公司断面考核工程生态净化水渠造成破坏。 据上述公示，2017年5月4日，长治市国土局对华晟荣煤矿下达责令限期治理地质灾害的通知（长国土资〔2017〕131号），责令其限期对地质灾害实施治理，消除安全隐患，给他人造成损失的，依法进行赔偿。 长治市上党区政府官网显示，2018年3月，县委书记、县长王现敏在北呈乡主持召开协调会，协调解决因华晟荣煤矿开采造成北呈乡六家村、北岭头村公私财产受损问题。上述消息显示，华晟荣煤矿3315工作面回采造成了北呈乡六家村、北岭头村部分村民房屋受损，拦河大坝、水塔、烈士陵园、排洪渠道设施、田间公路等集体设施受损。 8月25日，新京报记者走访了受损地之一的六家村。六家村村委会多名干部告诉记者，煤矿开采带来的影响始于2012年，村子西侧土地出现裂口并不断扩大，地面下陷，附近水源涌入淤塞成湖，多户村民房屋出现裂缝。村委会干部说，华晟荣煤矿最初给予了每户数千元至两万余元不等的赔偿措施，有部分房屋受损严重的村民已搬迁；但自2012年出现受损情况后，华晟荣煤矿并未停产，其间村民房屋等建筑出现裂缝扩大。2017、2018年，华晟荣煤矿曾提出为村民整修房屋的方案，该方案后来未实行。 今年1月，长治市上党区人民政府与华晟荣煤矿签订了《合作搬迁六家村、北岭头村的框架协议》。六家村村委会干部向记者展示的协议附件显示，为切实解决六家村、北岭头村因华晟荣煤矿开采导致房屋受损、地面塌陷等问题，决定在“政府指导、企业出资”等原则下，通过整村搬迁安置方案对六家村、北岭头村进行整村搬迁。 六家村村委会干部告诉记者，今年6月向上党区政府询问搬迁进展，目前问题悬而未决。 此外，长治市政府官网新闻显示，2016年11月，市委市政府约谈了华晟荣煤矿，因其未按要求严格落实环境应急措施，环境污染整治不到位、防治措施不落实，在污染物排放、扬尘处理等方面存在突出问题。 据工商信息，2018年6月，因需要配套建设的环保设施在未建成、未经合格验收的情况下投入生产，华晟荣煤矿被长治市环境保护局处以30万元罚款。 转型LED，旗下多家公司严重失信 以煤炭起家的南烨集团，近年在转型发展的政策导向下，已扩展了LED业务。 2009年，南烨集团与长治市国有工业资产经营公司共同出资组建了长治高科产业投资有限公司（下称“长治高科”），长治市国有工业资产经营公司由长治市国资委全资控股。据工商资料，长治高科注册资本为7.5亿元，南烨集团与长治市国有工业资产经营公司实缴出资额分别为6亿元和1.5亿元。 长治政府官网新闻显示，长治市在2009年决定把LED产业作为全市战略性新兴产业的一项重要工程来抓之后，“采取政府推动、股份合资、企业创新、市场运作的办法”组建成立了长治高科，长治高科旨在引进国际最前沿的LED生产技术、以垂直整合的方式，全力构建LED产业集群，力争打造国际一流LED光电产业链新基地。 8月24日下午，新京报记者来到长治高科工商资料登记的地址——北董新街65号。导航地图显示，这一带为长治市光电产业园。记者在北董新街65号未见长治高科的门牌，所挂门牌为“山西高科华烨电子集团有限公司”（下称“高科华烨”）。门口保安未允许记者入内，但表示长治高科即位于此处，“南烨集团是母公司，这里是子公司”。保安告诉记者，李建明时而来此，但未见过李杨。 工商资料显示，高科华烨股东为吉昌投资和李晚成。据长治政府官网新闻，2010年，南烨集团投资36亿元成立了长治高科华烨集团，引进人才和LED先进技术，建成国内为数不多的LED产业链，拥有封装、显示屏、照明灯具等系列产品。 高科华烨官方微信公众号的介绍显示，目前高科华烨旗下共有7家企业，均从事LED相关生产制造。 也就是说，南烨集团为转型LED产业在短时间内成立了两家公司，其中一家长治高科与当地政府合作，另一家高科华烨则为南烨集团私营背景。 长治市政府官网2013年新闻显示，长治高科是省委提出转型跨越发展目标后成立起来的第一批高科技转型企业，但由于市场变化、资金短缺、缺乏高科技人才支撑等诸多因素影响，企业一度陷入发展困境。 工商信息显示，长治高科因未按规定期限公示年度报告，在2016年和2017年两次被长治市市场监督管理局列入经营异常名录，后在2018年9月移出。 长治政府官网2012年新闻显示，长治高科旗下拥有山西省半导体照明工程（长治）研究中心和山西长治虹源科技晶体公司、长治虹源科技晶片有限责任公司、长治高科华上股份有限公司、虹源科技固态显示有限公司等5家子公司；到2011年12月底，长治LED光电产业总资产逾15亿元。 记者在工商信息公示系统中找到了长治虹源科技晶体有限公司（下称“虹源晶体”）、长治虹源科技晶片技术有限公司（下称“虹源晶片”）、长治虹源科技固态显示有限公司（下称“虹源固显”）与山西长治高科华上光电有限公司（下称“高科华上”）四家公司，未找到山西省半导体照明工程（长治）研究中心或名称类似的公司。 工商信息显示，上述四家公司的股东中均包括长治高科，三家公司的股东还包括南烨集团。 目前，这四家公司中虹源晶体、虹源固显与高科华上均有失信或严重违法失信信息。据工商信息，虹源晶体和虹源固显因被列入经营异常名录届满3年仍未履行相关义务，均在2018年和2019年两度被山西省市场监督管理局列入严重违法失信企业名单。 虹源固显、高科华上在2016年被列为失信被执行人，虹源晶体则在2017年被列为失信被执行人。 虹源晶体与虹源固显的注册地址均为长治市城区北董村，无具体门牌号码。8月25日下午，新京报记者赴南环东街一处厂区，导航APP显示虹源固显位于此处，企业状态为“已关闭”。现场标识显示，这里是“山西高科华烨电子集团有限公司南二区”，园区内颇为萧条，空旷处大片土地成块种植着蔬菜。厂区门卫表示，确实曾有一家叫“虹源固态显示”的公司在此，但在自己两年前来此看门之前早已关闭。该处厂房是高科华烨的老厂区，目前已荒废不用。 记者向其打听虹源晶体，高科华烨门卫表示，厂内叫“虹源”的企业仅有“长治虹源光电科技有限公司”，高科华烨西区建筑正面墙上即挂着虹源光电的门牌。 除上述由长治高科投资的多家企业经营陷入不正常外，长治市城区人民法院去年3月作出的一则民事判决显示，南烨集团曾向法院申请督促长治高科归还借款7600余万元。 高科华烨官方微信公众号的介绍显示，目前高科华烨旗下共有7家从事LED产业的企业，累计年销售额超过40亿元。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 股东大会闹剧惊动交易所！*ST步森（维权）大股东：“跑路”董事长索要1.5亿离场费！ 一场奇葩股东大会，将*ST步森（002569）乱象拉到聚光灯下。 9月2日，筹划了近两月的*ST步森临时股东大会在杭州召开，这是一次关乎公司未来大局的重要会议，涉及8名董事、监事的罢免问题。但是，在这场重要的会议上，却出现了：没有现场投票，董监高提前退场，中途变更“见证”律师，网贷（P2P）投资人与股东现场互怼，保安涌入会场要求清场，参会股东拨打110报警…… 事后，*ST步森将矛头指向大股东北京东方恒正科贸有限公司。并公告称，因大股东东方恒正有关人员的干扰和压力，导致见证律师无法正常参加此次股东大会见证工作，故本次股东大会取消，择日另行召开。 真相到底是怎样？为何*ST步森的闹剧会愈演愈烈？在此背景之下，东方恒正副董事长杜欣，接受了证券时报·e公司独家采访。 “跑路”董事长索要1.5亿元离场费 “其实，她（赵春霞）就是想要钱呗。之前，她想要1.5亿元。他们觉得，这次东方恒正不给钱，怎么可能把董事会交出来。到现在，我跟他们都还在谈这事。”对于一波三折的董事会改选问题，杜欣直言不讳。 上述所言的赵春霞，现任*ST步森董事长。2017年10月，*ST步森前实控人徐茂栋麾下的上海睿鸷资产管理合伙企业，将所持的*ST步森16%股份转让给安见科技。同时，向安见科技委托其持有的剩余13.86%股份的投票权。交易完成后，安见科技成为*ST步森第一大股东，合计控制*ST步森29.86%的投票权，安见科技的掌控者赵春霞，成为*ST步森实控人。 不过，赵春霞接手仅一年半左右时间，因股权质押违约，安见科技所持*ST步森全部16%股份被司法拍卖。今年5月的司法拍卖中，东方恒正以2.84亿元价格，受让上述16%股份，从而晋升为*ST步森第一大股东。让位的赵春霞，则仍旧通过睿鸷资产持有*ST步森13.86%股份投票权，系第二大股东。 在杜欣看来，赵春霞在*ST步森更像是“空军”司令：“实际上，睿鸷资产质押股份的平仓线，要远高于*ST步森现在股价，相当于是说已经爆仓了。金融机构随时可以通过强平，或者通过法院拍卖的方式，来处置这部分质押股份。” 8月19日晚间，步森股份发布一则《关于深交所关注函的回复公告》。公告中除股东东方恒正外，步森集团有限公司、重庆信三威投资咨询中心、张星亮、孟祥龙、张旭5名股东均直言“赵春霞本人跑路”。 东方恒正所持有的*ST步森16%股份，是通过司法拍卖所得。杜欣称，如果我们是从赵春霞手上直接购买股票，按照市场价做一部分市场溢价，还可以理解成壳费。现在，她以所谓的第二大股东自居，但其实在*ST步森1股股份都没有，所以要1.5亿元事出无名。现在，她只是拥有董事会改选的权利，但是，他现在手中的这个权利，是股东赋予的。” 杜欣称，暂且不说开价高还是低，实际上是一个非常不合理的事情。但她现在就是这样，如果达不到她要的结果，她就不让你开股东大会。到现在，他们都还在跟我们聊这1.5亿元的事情。 杜欣称经侦口头明确表示已立案调查 从一家上市公司掌门人，到如今股东口中“跑路”，赵春霞沦落今天这般田地，源自其掌控的P2P平台暴雷。 赵春霞有一份传奇般的人生履历。广为流传的资料显示，赵春霞生于1986年，被称为85后女学霸，19岁本科毕业后，曾在花旗银行任职。2010年，赵春霞开始创业，并于2013年3月创立网贷平台——爱投资。隶属于安投融（北京）网络科技有限公司，注册资金1亿元，法定代表人、实控股东皆为赵春霞。 不过，赵春霞昔日辉煌如今已成浮云。爱投资官网披露的数据显示，截至8月1日，爱投资出借人数9.58万人，借贷余额129.09亿元，逾期金额111.1亿元，累计代偿金额54.84亿元。 近段以来，关于爱投资被立案调查的报道见诸报端，而*ST步森却在9月1日公告中指出：经核实，截至目前，爱投资平台并未收到公安机关立案调查的书面通知，公司通过查询亦未发现警方的“蓝底白字”通告。关于网上“爱投资被立案调查”的情况公司致电相关部门，无法核实相关信息。 “爱投资”是否被立案调查，杜欣也给出了他所了解的情况，“我们的同事，前段时间问过经侦，并且得到了经侦口头确认，爱投资已经被立案了。” 二者的观点看似向左，但其实也不矛盾，只是表述方法不同。 *ST步森在公告时，只是说未接到立案调查的“书面通知”，未查询到立案调查的“蓝底白字”通告。实际上，立案信息是否公开、何时公开、到哪一步公开，公安部门会有考虑到很多的因素。没有“书面”的立案调查通知、“蓝底白字”通告，不等于说案件没有立案调查。 杜欣的同事为何能获悉上述情况？对此，杜欣解释称，“一般来说，案件当事人、受害者可以去公安部门了解案件的进展。我们派出求证的同事，他家亲戚恰好是‘爱投资’受害者，所以托付我们同事去经侦部门了解情况，并得到了口头明确答复。” “爽约”证监局一年 遥控董事会选择性披露？ 今年9月，在一则深交所关注函的回复公告中，*ST步森指出，虽然董事长赵春霞因身体欠佳正在接受治疗，但迄今仍坚持通过电话会议等方式参加董事会及公司经营管理会议，亲自审批生产经营过程中需要董事审批的事项，正常履职，未对公司生产经营产生重大不利影响。 若单单从上述内容来看，投资者应该为赵春霞勤勉尽责所感动。但如果联系上事情的前后背景，就会让人大跌眼镜。 除了旗下P2P平台“爱投资”逾期金额111.1亿元，身为*ST步森董事长、“爱投资”实际控制人，赵春霞虽然一直在发声，但却长期身处境外，投资者们维权无门，监管约谈也成了一句空话。 今年6月，浙江证监局下发监管问询函指出，2018年8月15日，向公司下发《谈话通知书》，决定约见赵春霞谈话，但赵春霞至今未到浙江证监局参与谈话。为此，浙江证监局要求*ST步森说明赵春霞至今未到参与谈话的具体原因；请说明赵春霞是否已出境；若已出境，请说明在哪个国家及回国计划；说明近一年来赵春霞的履职状况等。 不过，事到如今，不论是监管还是投资者，依旧不知道中赵春霞身在何处。 杜欣称，*ST步森核心的问题，就是新一届董事会的换届改选。即便现任董事会成员，遭股东大会全部罢免，还可以“以新一届董事会尚未选举产生，继续履职董事职务”。而针对股东提名新一届董事会的候选董事时，他们还可以以候选董事不具备任职资格，否决股东提名。如此反复。“看起来不可思议，但目前实际情况，就是赵春霞找各种理由，阻扰董事会的改选。” 作为第一大股东，东方恒正目前的处境很尴尬，“入主”至今已3个多月，但*ST步森董事会的大门都没有摸到。 目前，*ST步森董事会由6名非独立董事、3名独立董事构成。其中，6名非独立董事成员，均由赵春霞旗下安见科技提名，并由股东大会选任，任职3年，自2018年3月17日至2021年3月16日。同时，赵春霞女士通过其实际支配的13.86%股份表决权，决定上述公司董事会半数以上成员的选任。因此，赵春霞仍为实际控制人。同时，赵春霞兼任*ST步森董事会秘书。因此，也就掌管*ST步森的信息披露权。 对于*ST步森公告中的指责，东方恒正表示“实属无奈”。杜欣坦言，“我们没有发声通道。他们霸占了公告和信息披露的权利。从今年5月成为*ST步森第一大股东以来，在关于股东资格、董事会改选提名等诸多事项的公告中，他们选择性发言。 比如说，2019年8月5日，东方恒正向*ST步森股东大会提交《关于提名上市公司第五届董事会非独立董事的议案》和《关于提名上市公司第五届监事会非职工代表监事的议案》两项临时提案。但是，直到2019年8月15日，*ST步森才对上述临时提案进行披露。 律师风云的背后 *ST步森9月2日的股东大会上，原定的两位“见证律师”成为了这场闹剧的导火索。根据事后的监管问询函，两人将被浙江证监局“约谈”。 杜欣直言，“股东大会召开前，在排查影响会议召开的阻扰因素时，也考虑到了见证律师这个环节可能会出现问题。” 对于他来说，这种担忧，是有迹可循。为了给自身提供优质的法务服务，A股上市公司在聘请律师事务所时，往往都是选择有实力、口碑较好的大型律师事务所，作为常年合作伙伴。细心的投资者可能已经注意到，近段时间以来，*ST步森发布的公告显示，为其服务的律师事务所在频繁变更。 上海锦天城律师事务所是*ST步森的常年合作伙伴。据公开信息，该所是经司法部和中国证监会批准、最早取得证券业务资格的律师事务所之一。近年来，锦天城的A股IPO—直名列前茅，2017年A股IPO的过会数量及过会率均在同行排名第一。A股上市公司常年的法务服务中介机构，上海锦天城律师事务所也占据着相当的市场份额。所以，*ST步森聘请该律师事务所作为常年服务对象，市场也不意外。 不过，上海锦天城律师事务所似乎并不受到*ST步森的待见，这次事关这8名董事、监事罢免事件的过程中，上海锦天城律师事务所被晾在一边。 7月8日，东方恒正向此次临时股东大会提交的《关于提名上市公司第五届董事会非独立董事的议案》、《关于提名上市公司第五届监事会非职工代表监事的议案》，但两项提名议案遭*ST步森监事会否决。随后，关于*ST步森监事会对《关于向临时股东大会提交提案的函》所做答复之法律意见书。该法律意见书，就是由福建天衡联合律师事务所出具。 为何*ST步森面对上述事情，会变更中介机构——律师事务所？对此，杜欣称，“律师事务所接案子时非常有讲究，他们都会对事件本身的合法、合规性，有一个充分的分析和评估。基于对律师事务所声誉的考虑，在一些存在明显问题，或者不确定性大、争议性比较明显事情上，要一家大型有实力的律师事务所出具一份法律意见书是非常困难的”。 赵春霞与京都律师事务所有何交集？在赵春霞所掌控的‘爱投资’P2P平台上，有许多的逾期项目、不良资产，于是，今年5月，爱投资与国厚资产管理公司合作，在对这些逾期项目、不良资产进行清收、处置资产过程中，北京市京都律师事务所等参与了项目的排查和梳理。 “这次股东大会赵春霞会找哪家呢？当时我们通过各种线索，将好几家律师事务所列入了目标，并逐个找人打听。京都律师事务所正好也在北京，于是，我们就打听到了京都律师事务所，可能会派出见证律师参加这次股东大会。出于希望这次股东大会顺利召开的想法，我们就找到京都律师事务所，善意的提醒他们应该公开、公平、公正对待此事。结果，就出现9月2日股东大会这一幕闹剧。” 不过，杜欣的说法，却与*ST步森的公告内容出入较大。关于股东大会现场会议情况，*ST步森公告指出，北京市京都律师事务所委派的两名股东大会见证律师称参会前受到公司股东东方恒正有关人员的干扰和压力，无法确保其充分行使本次股东大会见证权利，故无法正常参加此次股东大会见证工作。 为此，东方恒正发表声明，东方恒正作为公司第一大股东，在得知公司将临时股东大会律所更换为京都律师事务所后，委派相关人员与律所相关负责人取得联系。沟通过程中言辞、文字均为正常沟通，从未有过所谓“施压”行为，且东方恒正人员从未联系过本次参与见证的两位律师。如前述两位见证律师有相关“施压”证据，东方恒正欢迎其向全社会公开，并愿接受面对面质证。 杜欣称，“就正常开个股东大会，*ST步森常年合作的律师事务所——上海锦天城律师事务所，就足以胜任，而且口碑、实力有保障。但是，他们却不去邀请，非要临时换成京都律师事务所，无非想在过程中制造困难、障碍。现在来看，即便没有出现其所谓的股东施压导致取消会议，也会出现P2P投资者施压宣布会议取消。” 意料之中与意料之外 “这次股东大会闹事，是在意料之中的事”。杜欣称，哪些点上会闹事，会有哪些参与者，过程可能会一波三折，这些事情，在会议前我们都设想过。包括可能会出现：对参会股东资质的审查、P2P投资者在公司门口拉横幅、喊口号，在股东大会现场故意挑事，影响会议秩序等。 但是，意料之外的也很多。第一，“没有想到参与投票的会有这么多”。根据线上股东的投票结果，关于提议罢免赵春霞等8位董事或监事议案，最低的赞同票是8023万股，占出席会议所有股东所持股份的99.86%。这充分显示了*ST步森广大中小投资者的心声，这是我们特别没有想到的。 对于*ST步森来说，8023万股的赞同票是怎样一个概念呢？*ST步森总股本为1.4亿股，占所有持股比例的57%；而且，在此次网上投票中，持股1940万股的上海睿鸷资产管理合伙企业（有限合伙）没有参与投票。撇开这部分股份，赞同票的占比将达到67%。所以，赞同票所占的比例是非常高。 第二、“没有想到底线这么低。”从这次股东大会可以看出，现管理层连基本面子都不愿意维持了。《公司法》没有这个规定，没有律师在场，股东就不能开会。而且，这一次股东大会，北京京都律师事务所也是临时聘用。出现突发情况，还可以用中途更换的措施来弥补。 事实上，我们通过会场股东一致同意，又临时找来了*ST步森常年合作律师事务所——上海锦天城律师事务所。 会后，根据*ST步森常年法律顾问上海锦天城律师事务所发表的《关于浙江步森股份有限公司2019年第一次临时股东大会做出了法律意见书》，认定股东会开会流程有瑕疵，但结果有效。 杜欣称，现在，*ST步森的这种闹剧。说白了，就是赵春霞纯心想要的结果。我们想到了这次会议的曲折，但没想到这么赤裸裸。按这种形势发展下去，下次再召开罢免高管的股东会，可能会有更奇葩的理由，再次宣布会议取消。如此反复。
转型一直不是扭转经营颓势的良药。兆新股份再次陷入困境。 今年上半年，兆新股份实现营业收入2.07亿元，同比下降37.93%。与之对应的净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）更惨，为—2181.04万元，再度陷入亏损。 兆新股份的前身为彩虹精化，成立于1995年，2008年6月在深交所挂牌上市，2016年，或受内幕交易事件影响，加上公司转型，更名为兆新股份。 兆新股份原本主营精细化工等，2014年开始转型进军光伏行业、新能源等领域。通过投资涉及并购，截至目前，公司主营业务涉及新能源、精细化工、生物降解材料等三大板块。 然而，转型第四年，2018年，兆新股份经营业绩突变。为此，公司也进行了一场财务大洗澡，对固定资产、在建工程、长期股权投资等计提资产减值，价值存货、应收账款及商誉，一口气计提了2.26亿元，导致当年亏逾2亿元。 只是，今年上半年，虽然是轻装上阵，但受融资成本、光伏发电下降等因素影响，依旧未能摆脱亏损之局。 随之而来的是流动性压力。截至今年6月底，兆新股份货币资金只有0.55亿元，而短期债务超过2亿元。为应对财务压力，公司将核心子公司股权收益权转让给东莞信托，以获取6.5亿元融资。 备受关注的是，截至目前，兆新股份实控人陈永弟直接间接所持公司股权全部被司法冻结，且股权质押率也超过90%。受此影响，公司不仅融资受限，还存在易主风险。 转让核心子公司收益权融资解压 上市11年后，兆新股份迎来了历史上最为艰难时刻。 迅速筹到足够的资金，无疑是兆新股份化解时下流动性危机、并成功度过经营难关的首要之举。兆新股份正在为此百般努力。 昨日，兆新股份发布融资进展公告，经与东莞信托20天协商，公司于9月3日与之签订了《股权收益权转让及回购合同》。公司通过公司全资子公司深圳市永晟新能源有限公司（简称永晟新能源））股权收益权转让与回购方式向东莞信托进行融资。 具体为，公司将永晟新能源股权收益权作价6.5亿元转让给东莞信托，同时，公司以永晟新能源及其五家全资子公司（分别为佛山中盛新能源、围场满族蒙古族自治县圣坤仁合光伏发电、宁夏揭阳中源电力、永新县海鹰新能源、河南协通新能源）的100%股权作质押担保，并加以深圳宝安区石岩镇的24 套房产及上述五家全资子公司的相关设备作抵押担保。3年后，公司需全部回购，回购价款为基础回购价款加上每年18%的溢价率。 每年18%的溢价率，相对于企业银行贷款不超过7%的利率，融资成本之高显而易见，同时说明兆新股份缺钱的严重程度。 财报显示，截至去年底，兆新股份货币资金为0.67亿元，短期借款1.30亿元、一年内到期的非流动负债为1.09亿元，短期债务为2.39亿元，另外还有0.69亿元长期借款。对比发现，公司已经有不小的偿债压力。 今年6月底，这一状况更为明显。公司货币资金为0.55亿元，长期借款基本上没什么变动，而短期债务为2.10元。 此外，公司预付账款只有286.56万元，去年同期为4423.40万元，去年底为3735.10万元，预收账款为1238.46万元，去年同期为1684.72万元，存货与去年同期相比也无明显变化。这些数据表明，公司因为资金不足，预付材料款明显减少，存在延迟甚至是不能交付产品风险。 本次融资转让的永晟新能源系兆新股份核心资产，是承载公司向新能源领域转型的载体，也是其盈利能力最强的资产。今年上半年，永晟新能源实现营业收入1.08亿元，净利润为4512.75万元。 将核心资产拿来融资也是迫不得已。截至目前，兆新股份实控人陈永弟直接间接持有公司的股权全部被司法冻结，且股权质押率也高达99%。随着二级市场上股价的不断调整，陈永弟存在被平仓风险。控股股东、实控人的风险，直接影响了兆新股份融资能力。 事实也是如此，2017年底，兆新股份长短期债务为11.56亿元，货币资金为7.45亿元，但从去年开始货币资金及债务锐减，公司未能继续融到资金。 转型四年后业绩变脸 在光伏行业大幅向好之际，转型四年后的兆新股份却颓势难改，依旧未能摆脱亏损的困境。 兆新股份原本主营精细化工，上市之后，经营业绩一直不太理想。2008年，其净利润还有0.36亿元，经过连续三年下降，至2012年，净利润只有697.10万元。2013年，通过收购资产，业绩有所回升，但次年再度大幅下降。 2014年，是兆新股份经营转折点。这一年，公司开始大规模转型。2014年初，公司宣布出资1000万元在深圳前海设立永晟新能源，参与太阳能光伏电站的投资、运营和管理。2015年6月，又宣布以自有资金在北京等15地设立子公司，发展新能源充电设施建设及运营管理、建设和运营充电站商业综合体等核心业务，形成新能源运营生态圈。同时，公司还宣布与招商局资本共同设立50亿新能源产业基金，投资领域为太阳能光伏电站的投资、收购等。 此外，公司还相继将宏旭新能源90%股权、宁夏揭阳中源100%股权、晶盛光伏的100%股权、河南协通100%股权、合肥晟日100%股权和部分债权等多家公司收入囊中，还参股了上海中锂、锦泰钾肥等多家公司。 系列布局后，兆新股份形成了新能源、精细化工、生物降解材料三大类业务。 转型之时，兆新股份经营业绩似乎有所好转。2015年至2017年。其实现的营业收入为5.06亿元、6.36亿元、6.54亿元，小幅增长，但净利润则强劲增长。净利润分别为0.51亿元、1.16亿元、1.54亿元，同比分别增长21.41%、126.31%、32.47%。 然而，2018年，转型第四年，兆新股份遭遇了滑铁卢。不仅营业收入下降至6.04亿元，净利润更是亏损2.04亿元，同比下降232.50%。 公司解释称，受531光伏新政及参股公司盈利未达预期影响，公司年末对固定资产、在建工程、长期股权投资等资产计提减值。四季度，公司融资压力未能缓解，财务费用超出预期等。 同时对固定资产、在建工程、长期股权投资等资产同时计提资产减值，这往往被解读为财务洗澡，以备来年轻装上阵，甚至会有资产转回，以便于扭亏为盈。 然而，今年上半年，在国内多数光伏企业业绩大幅增长之际，兆新股份依旧未能抓住机遇，延续亏损。
欧浦智网上半年涉诉金额逾30亿 净利亏7681万降144.5% 近日，已经披星戴帽的欧浦智网（002711.SZ）发布半年报。上半年，公司实现营业收入1.02亿元，同比下降95.57%；实现归属上市公司股东净利润为-7681.74万元，同比减少144.50%。截至报告期末，公司资产总额为6.83亿元，净资产为-26.05亿元。 面对这份并不如意的财报数据，欧浦智网总结了了上半年“措手不及”的工作状态。报告期内，公司主要工作集中在恢复生产，处理债务及应对诉讼、完善内控管理等工作。 长江商报记者注意到，自2018年10月起欧浦智网受到诉讼、债务逾期影响，经营业绩持续下滑。上半年欧浦智网仍处在多宗诉讼中，涉诉金额逾30亿，导致公司土地房产、部分银行账户被查封。 欧浦智网表示，公司及子公司逾期债务未清偿，公司被部分债权人起诉，同时，存量贷款被不断压缩，资金流动性压力凸显。因经营活动受到重要影响，进一步加剧了偿债压力，增加公司的财务费用的压力，从而进一步影响公司的生产经营和业务开展。 而且，截至目前，公司控股股东中基投资持股5亿股股份，占公司总股本的47.4264%，质押股份比例高达99.99%，且目前已全部被司法冻结。如中基投资持有的公司股份被处置，可能导致公司控股股东变更。 作为一家集智能化物流、综合电商平台和供应链金融为一体的综合服务提供商， 欧浦智网业务范围涉足钢铁、金融等行业。 目前，公司拥有“欧浦钢铁交易市场”和“欧浦钢网”两大主体，以“智能物流+电商平台+供 应链金融”的发展模式诠释现代钢铁物流。其中，欧浦钢铁交易市场占地面积约350亩，公司拥有和管控的仓储能力达270万吨，年加工能 力达340万吨，曾在全国处于领先的地位。欧浦钢铁交易市场整合钢铁生产、供应和销售体系， 已成为高集约、多功能、大规模的现代化钢铁物流基地。 不过，由于重重因素影响，报告期内，公司仓储业务缩减，加工和钢贸业务已基本停滞。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 茅台五粮液都在秀，为何只有洋河在挨揍？ 先看一张图表： 一目了然，A股市值最大的4家白酒公司里，洋河股份（SZ：002304）增速最低，其中二季度收入仅增长2.08%、净利润+2.03%，差了其他哥们老远。今年股价不受市场待见也是有道理的。 于是我们不禁要问，洋河肿么了？ 01 经营承压 首先通过几个重要指标来观察洋河中报出现的问题。 【1】经营性现金流 洋河2009年上市以来，首次出现中报经营性现金流净额为负的情况，连打压三公消费时期都没有出现过。 公司解释“主要原因系上期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大，本期经营活动流入现金减少，上年末提高员工工资，本期支付给职工以及为职工支付的现金增加，以及本期支付的各项税费增加，经营活动现金流出相应增加”。 翻译过来就是，去年中报的时候，预收经销商打款比较多，今年收的少了，导致现金流入变少。另一边呢，去年给员工涨工资了，今年交的税也多了，导致现金流出变多，此消彼长之下，净现金流大幅减少。 接下来我试图把现金流量表和利润表、资产负债表进行勾稽（以下内容有点烧脑）： 1）上半年公司报表确认收入160亿元，其中一季度109亿（16%增值税），二季度51亿（13%增值税），对应含税销售额184亿元。 2）本期预收款环比减少27亿，是去年四季度经销商备货收到的现金。 3）其他应付款中的经销商保证金减少24亿。 4）应收票据增加2亿。 因此现金流入应为184-27-24-2=131亿。 上图“销售商品、提供劳务收到的现金”为130.85亿，与131亿基本一致。 与去年同期相比，预收款项减少3亿，经销商保证金减少3亿，应收票据增加2.5亿，叠加本期增值税减免导致减少1.5亿，因此与去年同期相比现金流入减少10亿，叠加其他经营活动有关现金变动，本期现金流入减少12亿左右。 另外，去年末洋河生产基地爆发员工维权事件，公司提高了工资待遇，导致本期员工薪酬支出增加2.3亿、缴税比去年同期增加11.8亿，叠加对外采购减少4.7亿，合计现金流出多增加9.4亿。 所以，去年同期公司经营性现金流净额为16.6亿，到了本期，流入减少12亿、流出增加9.4亿，16.6-12-9.4=-4.8亿，基本与上图的-5.1亿相当。 勾稽关系核对完毕，没有明显异常项目。 【2】预收账款、保证金 上面分析提到了预收账款和经销商保证金的减少，说明经销商打款不积极。这主要是两方面的影响： （1）公司去年提高出厂价，也提高了零售价。但由于洋河在江苏省是十分透明的产品，消费者一听就知道洋河酒的价格，在省内其他白酒厂商没怎么提价的情况下，洋河显得相对性价比不足，零售价提升有困难。 加之由于公司出厂价提升，这样就导致经销商的利润率变薄，于是经销商推荐产品的积极性下降，打款提货意愿也降低。 （2）公司提升出厂价和零售价后，为了挺价，主动控制发货量，发货变少（减少供应），也导致预收款减少。 以上都证明公司在省内的销售遇到了压力，既有价格提升后消费者接受度降低的影响，也有经销商利润率下降导致积极性不高的影响。 【3】收入结构 省外表现较好，占收入比重非常接近50%，这是公司今年乃至未来两三年最大的增长点。 而省内只有3%的增长，主要是靠高端产品梦之蓝拉动。根据券商推算，梦之蓝增速仍然有20%，意味着中端的海之蓝、天之蓝是下降的。 02 内因为主 以上分析了洋河中报出现的问题，那造成这种局面的原因是什么呢？ 【1】 中高端白酒市场竞争加剧。 白酒行业已经进入挤压式增长，整个行业的产量是下滑的，另外消费升级导致低端白酒销量也不好，所以各企业都瞄准了“腰部”，即次高端。 与洋河同出一省的今世缘（SH：603369），在经历一段时间的沉淀后，消费者认可度也有所提升，在部分市场抢占了洋河的份额。 此外江苏市场消费能力较强，这两年不少省外品牌也是看重这点，纷纷招商布局，加剧了竞争。 【2】品牌力相对于茅五泸弱，不足以支撑频繁提价。 品牌力向来是洋河相对于茅五泸的弱项，但前两年次高端白酒的火爆以及之前提价较顺畅，使得管理层对自身的品牌张力有一点过度乐观。 表现出来，就是上文分析的出厂价提升但终端价难提导致经销商利润变少，进而降低打款积极性、影响公司出货。 【3】省内消费升级的路径演绎超出公司预期。 公司很早就推出海、天、梦系列，品牌打造非常成功。按照公司的规划，三个系列分别对应中低端、中高端、高端，价格带也有区分。 理想是好的，但消费升级不一定是直线式，也有可能是跨越式，这点在江苏市场体现非常明显——不少消费者直接越过中间的“天之蓝”，升级到“梦之蓝”。 梦系列这几年的高增速以及天系列的不愠不火便是明证。这个也跟公司自身战略更偏重梦之蓝、相对忽视天之蓝有关。 另外，我不赞同市场部分人士的以下看法： （1）驳今世缘抢洋河份额 很多人说洋河下滑是被省内第二的今世缘抢了份额，包括不少券商都这么吹今世缘，看淡洋河。 我不这么认为。直接上数据： 首先，洋河在江苏的收入规模是今世缘的2.6倍，两家企业合计占到江苏白酒市场份额的一半甚至以上。两者目前不在一个级别。 其次，我们假设今世缘今年增长的这6.95亿全部来源于“抢洋河的份额”，如果没有今世缘，这些份额还原给洋河，那洋河中报省内的收入也就87.68亿，同比增长12%，多了不到10个点的增速，相比去年省内20%的增速还是下降的。 也就是说，洋河自己没有经营好才是本质原因，并不是今世缘增长让洋河无路可走。 当然，客观上，今世缘增速远高于洋河增速，肯定还是抢了一些份额，只不过没有市场担忧的那么夸张。 我们大A股历来喜欢线性外推，即今世缘今年30%增速，就吹未来也会有20-30%的增速，洋河今年省内个位数，就预期到了天花板，未来也不会增长，然后掐指一算一算今世缘4-5年就能打败洋河。 如果有那么简单，那投资简直太省事了。 （2）驳洋河不好喝导致增速下降 我觉得这个观点更多是一种样本偏差。生活中我们也常常遇到这样的情况，即人们更愿意表达负面观点，或者说负面观点更容易吸引眼球，导致我们以为事情的真相就是偏负面的。 以我跟踪空调行业为例，每当行业承压，就时不时有、经销商跑出来说，哎呀做不下去了、日子多苦多苦、格力空调多差之类的，好像格力就要倒闭了一样。结果这么多年了，格力还是好好的。 而当行业景气的时候，这些人都顾着闷声发大财。在股市上也可以发现，一个股票跌的多了，利空自然会跑出来，即使没有利空，也会有人找出一些所谓的利空消息。 洋河这么大的体量，一定是有很多消费者偏爱它的口味。如果不好喝，为什么到了现在增速才下滑呢？一直没发现？ 03 元气未失 分析问题之后，接下来要看的是，公司有在做适当的调整吗？更关键的是，洋河的核心竞争力被削弱了吗？ 首先看公司的应对： （1）人事调整。 7月将原先负责蓝色经典品牌系列的总经理刘化霜提拔为营销公司董事长，针对渠道问题进行总结并应对。 公司也意识到经销商利润薄，套取费用等现象，公司也采取了停货，增加渠道费用补贴等方式调整。 例如二季度公司销售费用同比增长17.8%，销售费用率增加1.7个百分点达到13.18%，成立苏中、淮安大区，聚焦重点地区和产品，提高投放效率，加大陈列费及团购等投入，主抓库存消化与产品动销。 （2）提升品牌力。 公司在三季度开展“寻味绵柔”活动，围绕梦之蓝和绵柔味觉开展活动，洋河将在8月19-9月15日的央视1、2、3、7、9、11、新闻等七大频道，集中投放梦之蓝品质篇宣传片，目的是为进一步提升公司的品牌影响力。 （3）产品升级。 2018年下半年起公司就对海天系列产品升级，酿制过程中加入了更多老酒来提升品质，进而提高产品竞争力。 目前由于市面上新版老版酒并存，效果没有完全体现出来，后续渠道库存消化差不多的时候，消费者口碑有望提升。 我认为公司采取的措施是比较合理的。当然，必须承认，洋河的品牌力不如五粮液，故这一轮洋河的调整，可能比去年三四季五粮液的调整时间更长。 那么，更本质的问题，公司的核心竞争力衰退了吗？我认为没有。 今年公司业绩增速不如五粮液、老窖，但拉长看，谁的持续增长能力更强，一目了然： 2010年，洋河、老窖净利润正好一样，洋河净利润是五粮液的50.2%。如今，洋河净利润是老窖的2倍，是五粮液的59.8%。 显然，洋河在品牌力不及五粮液、老窖的情况下，实现了更快的过去9年的复合增速。 而2016年至今，五粮液和老窖增速更快的原因是承接了茅台供不应求的需求溢出。 复盘洋河的发展历史，从洋河大曲获得第三届名酒称号到90年代跟不上消费升级趋势，公司核心管理人员杨廷栋和张雨柏的带领下从味觉突破打出差异化，推出绵柔型产品，并以蓝色经典命名，抢占男性心智，蓝色经典随后在黄金十年期内高速成长。 公司虽然家底比起茅台五粮液和泸州老窖弱，但是能够通过自身管理取得如此业绩，已经证明了其管理能力。 洋河的核心竞争力，大体来说包括但不限于以下方面： （1）独特的股权结构。 国资持股34%，管理层和核心骨干持有21%，剩下的由经销商和公众股东持有。 这种股权结构有点三权分立的意味，国资、管理层、其他股东相互制衡，谁都不会一支独大，既可以保证管理层和公司发展利益一致，又使得中小股东的利益不会受损。 这样的股权结构，有利于公司着眼于长期经营，而不像有的公司只管两三年的业绩。上市酒企普遍国资控股，别说三权分立了，连高管都没啥股份，激励不足、腐败频发。 （2）公司通过5259名销售人员（人员占比30%）掌控地推3万人员。 像海天、双汇这样的快消品企业，销售人员也不超过4000人。无论是“盘中盘”，“1+1”以及后面升级的“4*3”渠道模式，均体现出公司拥有白酒行业最强大的线下流通渠道优势。 （3）公司储酒上限可达100万吨，已经是国内产能最大的公司，资本投入期已经结束，未来资本开支较少可维持高分红。 公司这两年分红率接近60%，上市以来从未再融资。而某些高端白酒企业，别看账上趴着大把现金，但大部分有“政治任务”，必须分散存在省内的地方性银行，帮助完成指标任务，所以他们的分红率是提不上来的。 另外公司高端产品梦之蓝产能扩张已经完成，可达一万吨，能够应对未来的需求。 04 估值与展望 展望下半年，前文也提到公司品牌力不如五粮液，预计调整周期长于五粮液。再考虑到去年三季度基数较高，且公司放缓了发货节奏，疏导渠道库存，不排除下半年业绩仍将承压。 半年报公布后，16家券商下调了洋河的业绩预测，一致预期全年91亿净利润，同比增长12%。 对此我认为仍偏乐观。保守假设全年增长8%，则前瞻PE（市盈率）18.5倍。18年三季度最低点估值15.8倍，今年1月市场2440点时估值16.6倍。 我认为洋河的核心竞争力仍在，白酒生意模式上佳，当前估值应为合理，16倍以下偏低，14倍低估。不过更靠谱的应该是紧盯基本面，例如利润什么时候出现增长恢复，或预收款增长、现金流好转等正面信号。
房贷利率“换挡”陆续有来！招行确认试水LPR利率房贷，首套利率贵了0.5个基点，对楼市有何影响？ 近期，个人住房贷款利率“换锚”，引起广泛关注。 8月25日，央行发布公告称，为坚决贯彻落实“房子是用来住的，不是用来炒的”定位和房地产市场长效管理机制，在改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制过程中，确保区域差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率水平基本稳定，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的贷款市场报价利率为定价基准加点形成。其中，首套不得低于相应期限LPR，二套不得低于相应期限LPR加60个基点，存量个人住房贷款利率仍按原合同执行。 有消息指出，自9月5日起招行深圳地区部分房贷业务利率已经挂钩LPR，执行利率为首套5.15%、二套为5.45%，而此前首套利率为5.145%、二套5.39%。记者向招商银行深圳分行的工作人员求证，得到肯定的答复，一些研究机构也证实了这个消息。 从利率表来看， 最新贷款期限5年（含）以内及5年以上的首套、二套房贷款利率一致，执行利率同为首套5.15%、二套5.45%，较原首套及二套利率分别高出0.005%和 0.06%。如果贷款100万元，按照30年等额本息的方式进行还款，那么整个贷款期限的利息比此前分别多出1108.85元（首套）、13497.03元（二套），平均到每月则多出3.08元（首套）和二套37.49元（二套），利息的变化不大。 （来源：美联物业全国研究中心） 近一年多时间以来，深圳银行的房贷利率已经经历了多次调整。2018年“7·31调控新政”出台前，包括四大行在内，深圳大部分银行的主流房贷利率首套房普遍是较基准上浮15%，二套房为较基准上浮20%。到了去年年底，深圳各大银行再度传出房贷利率调整的消息，但方向是向下调整，部分商业银行率先将首套房贷利率从基准上浮15%下调到上浮12%，随后又下调至上浮10%。而在今年3月，深圳房贷利率再次出现明显下调。有客户经理表示，深圳目前首套房贷利率平均都较基准上浮5%，已经持续一段时间，加之此前央行对房贷的表态，此次房贷利率新规在短时间内对深圳房贷利率影响不大。 多地房贷利率上调 易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，目前看来调整后的房贷利率有微小上浮，体现出房地产市场还是坚持“房住不炒”，不会盲目放松。此外，利率从今年9月到四季度末仍会维持稳定。 美联物业全国研究中心认为，从招行最新的贷款利率略高于前期可以看出，利率厘定方式的变更将不会使房地产市场运行发生较大的变化，这也体现出银行继续落国家实“房住不炒”原则，支持房地产市场长效机制的建立。另外值得注意的是，房贷市场的资金主要来源于四大国有银行，因此其执行利率更值得关注。 央行规定，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限贷款市场报价利率加60个基点，这意味着过去及现在部分城市还存在的首套房利率降至基准以下的“打折”情况将一去不复返。除了难以出现“打折”的利率，近段时间以来一些城市的房贷利率出现回弹趋势。 有消息指出，苏州的主流房贷利率执行首套利率基准上浮25%或以上。此外，大连、杭州、宁波、长沙等热门城市的房贷利率均在近期有所上调。更有消息指出，合肥已有多家银行二手房停贷，合肥新房房贷利率执行首套上浮20%、二套上浮25%至30%的标准。 诸葛找房副总裁苑承建表示，从央行公布的房贷利率定价机制来看，与以往不同的是明确了房贷利率的下限。对于热点城市来说，新的利率定价机制明确要求各地要根据当前房地产市场实际状况制定利率加点，预计热点城市实际执行的利率加点将在央行公布的60个基点上明显提高，至少不低于当前实际执行的利率。未来一段时间，全国房贷利率或整体会呈现上升趋势，特别是二套房利率。
证金公司重仓4年股票一览：最高暴赚6倍，1股被套92%（附高增长低估值股） 证金公司连续重仓4年的*ST信威，已经大幅被套。 尽管近期有所放量，*ST信威仍挣扎在一字跌停之中。截至最新，该股已经连续38个一字跌停。值得注意的是，在最新披露的半年报中，证金公司持有5.32亿股，为*ST信威第四大流通股东。 往前追溯看，证金公司首次出现在*ST信威前十大流通股东榜还是2015年3季报，彼时正是市场维稳时期。此后证金公司对该股有增有减，但总体来看，巨额浮亏板上钉钉。即使从2015年7月最低价开始计算，该股至今已下跌近92%。这意味着，证金公司部分持股时长达4年，却深套近92%。 相比较2015年维稳期的大面积持续，证金公司持股4年的股票并不多。证券时报·数据宝统计显示，自2015年3季报以来，证金公司已经连续16期出现在250多只个股前十大流通股东榜中。也就是说，证金公司已经连续4年重仓这些股票，其中17只个股持股占总股本从未下降过，即可能从未被减持过。以2015年7月最低价开始计算，截止最新，大多数股票股价出现下跌。这从较大程度上可以说，证金公司持股4年的大多数股票，出现了账面浮亏。 17股证金公司从未减持 统计显示，自2015年三季报开始，证金公司已经连续重仓17只股票直至今年半季报，并且期间任意报告期持股比例环比从未下降。这些股票并没有特别明显的特征。从行业分布看，仅化工、房地产、采掘、机械设备等行业出现两只以上个股。从个股风格来看，也很难用某个标签来定义，比方说低估值、壳概念、白马股等。 从最新持股占比看，证金公司半季报持有* ST大控的股份占其流通股比例为3.07%，持股比例最高。持有皖能电力占其流通股比例为2.99%，位居次席。均持有ST亚邦和石化机械占流通股的2%以上。此外，持有北大医药（维权）、靖远煤电、东方金钰（维权）等个股占流通股比例均超过1%。 从期末持股市值来看，数据显示，证金公司持有皖能电力、石化机械、靖远煤电、ST亚邦等4只股票期末市值超过亿元。所有股票均跌破2015年7月最低价。其中，东方金钰2015年7月最低价为11.62元（前复权），最新价折价超过71%居首；ST亚邦、*ST厦工、郑州煤电等个股折价率也较高。皖能电力、北大医药、*ST大控（维权）等个股期间停牌，但最新价较2015年三季度最低价也显著折价。 证金公司长期重仓股中的高增长低估值被套股 大多数证金公司持股4年的股票，和*ST信威类似，4年来均出现过减持的情况。从期末持股市值角度看，证金公司持有中国平安市值最多，高达485亿元。持有中国银行、招商银行、中国人寿等个股期末持股市值均超过100亿元。此外，对中国太保、上汽集团、中信证券等个股期末持股市值均超过10亿元，恒生电子、国元证券、东吴证券等逾百股期末持股市值均超过亿元。 与2015年7月最低价比较，大多数股票股价至今出现下跌。这从较大程度上可以说，证金公司持股4年的大多数股票，出现了账面浮亏。 具体看，*ST信威最新价2.31元，维稳期间最低价28.42元，最新价复权后折价接近92%居首；*ST凯迪（维权）1.05元，维稳期间最低价10.17元，最新价复权后折价接近80%。此外，ST康美（维权）、江苏吴中、*ST金山等个股折价率位居前列。 盈利较高的股票主要是贵州茅台等消费白马股。数据显示，五粮液维稳期间最低价不到22元，最新价仅140元，复权后涨幅接近6倍。贵州茅台维稳期间最低价220元左右，最新价溢价率超过5倍。此外，海天味业、中国国旅、上海机场等个股最新价较维稳期间最低价溢价率较高。 从证金公司对五粮液的操作来看，总体上维持了增持的格局，从期初持股7000多万股，到目前的9000多万股。从这点来看，证金公司在该股上吃到了大部分盈利，暴赚6倍。而在贵州茅台上，盈利也很可观，但由于出现较大的减持，并未吃到全部鱼身。 值得注意的是，有31只半年报高增长低估值个股，最新价较维稳期间最低价出现折价且期末持股市值超过亿元。其中，泛海控股、华数传媒等个股折价率超过50%，悦达投资、中远海发、申万宏源等个股折价率也较高。
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