热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 货币资金超过18亿元却拿不出6000多万元来分红，被监管问询后称现金总额1.27亿元，其中未受限金额才377.87万。辅仁药业成为近期资本市场的又一枚惊雷。 市场对辅仁药业财务造假的质疑声起，7月27日，辅仁药业发布公告，被证监会立案调查。 目前，公司控股股东辅仁集团所持股份被全部冻结，新京报记者实地走访发现，其旗下有公司停产、员工停工、有供应商讨要货款，辅仁药业的财务黑洞逐步浮出水面。辅仁药业的钱去了哪里？ 6000万分红牵出疑案，辅仁药业被立案调查 8月2日，在河南郑州辅仁大厦，辅仁药业董秘办工作人员告诉记者，河南证监局已与公司“进行了沟通”但尚未驻场。 辅仁药业的资金链吃紧被摆在了明面上。 自4月中旬以来，辅仁药业的股价就呈波动下降趋势。7月22日，是辅仁药业原定派发现金红利的日子，投资者也可以借此机会降低持仓成本，但投资者“失望”了。7月24日，辅仁药业发布公告称，公司因资金安排原因，未按有关规定完成现金分红款项划转，无法按照原定计划发放现金红利。原权益分派股权登记日、除权（息）日及现金红利发放日相应取消。辅仁药业在公告中承认，公司经营有一定的流动性困难。 2019年一季报显示，辅仁药业货币资金期末余额为18.16亿元，却不能派发约6271.58万元的现金红利，这成为了继康得新之后资本市场的又一枚“惊雷”。 上交所火速问询，要求辅仁药业说明未能按期划转现金分红款项的具体原因，核实目前货币资金情况，并核实是否存在资金占用及违规担保的情况。辅仁药业在回复问询函时表示，截至7月19日，辅仁药业及子公司拥有现金总额1.27亿元，其中受限金额1.23亿元，未受限金额377.87万元。 盈科律师事务所高级合伙人葛磊对新京报记者表示，辅仁药业并未按有关规定完成现金分红款项的划转，相关股东可以依据载明具体分配方案的股东大会的有效决议向人民法院提起诉讼，请求公司分配利润。但辅仁药业是否需要承担法律责任，需要根据不同的情况具体分析。 7月26日，因辅仁药业涉嫌违法违规，证监会对辅仁药业立案调查。 18.16亿元变1.27亿元，两者之间相差巨大，现金总额“蒸发”16.89亿元。这也引发了业内对其财务造假的质疑。 具有十多年从业经验的会计师对新京报记者表示，一般对于财务造假的上市公司而言，背后往往伴随着营业收入、毛利率、应收账款等数据造假，在建工程也是值得关注的一项。 旗下药厂停工，近1.8亿投资仍在建？ 7月30日，刚刚下过暴雨的郑州笼罩在烈日的高温下，新京报记者实地探访了辅仁药业旗下开药集团的子公司郑州豫港制药有限公司（简称“郑州豫港制药”）。 该公司位于郑州市中牟县官渡工业园区，工业园区门口挂着略显陈旧的金色招牌，郑州豫港制药的大招牌旁边是郑州豫港之星制药有限公司（简称“郑州豫港之星”）的小招牌。从注册地址来看，郑州豫港制药与郑州豫港之星同在官渡工业园区，园区内停放着一些车辆，但记者未看到任何开工迹象，制药厂房大门紧闭，没有机器响动，也鲜有人在园区内走动。 门口的保安告诉新京报记者，郑州豫港制药与郑州豫港之星已经停工近半个月，工人已经放假回家。当记者询问注册地址同在郑州市中牟县官渡镇的郑州远策生物制药有限公司（简称“郑州远策制药”）的所在地时，保安指向了相隔一条街的两栋在建的三层楼建筑。记者再三向保安确认该建筑是否为郑州远策制药，保安给出了肯定的答案。 与郑州豫港制药相隔一条街的地方，两栋三层的水泥建筑已经停止了施工，周边的蓝色临时围挡还未拆除，建筑材料仍码放在临时围挡外，四周无人。 天眼查显示，郑州远策制药成立于2015年10月，注册资本为5000万元，法定代表人为辅仁药业实际控制人朱文臣，开药集团持有其100%的股权。2017年11月，郑州远策制药的经营范围由药品研发及信息咨询新增了生物制剂、小容量注射剂、冻干剂、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、粉针剂、原材料的生产、销售；从事进出口业务。 从开药集团并表之后的辅仁药业年报来看，郑州远策制药是一家极具发展潜力的公司，且耗资巨大。2017年辅仁药业年报中称，郑州远策制药是主要以高端生物医药研发和生产为主的创新型生物制药企业，专注于生物医药的开发和产业化，由海外归国生物专家领军，汇集了生物领域精英，研究领域包括抗体类、蛋白类、多肽类及次生代谢产物等生物技术药物。公司目标是促进科研成果的转化与产业化，努力争取在短时间内将公司打造成一流的生物医药科技创新企业。2018年年报显示，辅仁药业对郑州远策制药做了积极推进工作，其建设规模为符合新版GMP要求的年产6000万支冻干粉针剂、2000万支小容量注射剂、1000万片片剂、1000万粒胶囊剂生产能力的生物医药生产车间及公用工程和辅助设施。截至2018年12月31日，郑州远策制药完成投资17519.30万元，重点项目实施将为辅仁药业增添新的利润增长点。 上述1.75亿投资项目是否即为记者所见到的两栋三层未完工建筑？这笔已完成投资的资金具体花向了哪里？新京报记者8月2日致电辅仁药业董秘办，电话无人接听。 自开药集团实现并表以来，辅仁药业的在建工程激增，2016年辅仁药业在建工程仅为57.89万元，2017年激增至80157.40万元，2018年该数据为83302.14万元，2018年房屋及建筑物在建工程转固的数额为1.98亿元。截至2018年12月31日，郑州远策生物制药产业园土建工程的期末余额为9375.46万元。 新京报记者8月2日上午来到位于郑州市花园路25号的辅仁大厦，辅仁大厦的砖红色招牌已略显斑驳，辅仁大厦背后为辅仁药业集团的入口，楼内办公人员寥寥无几。进入辅仁大厦9层，楼梯口正对面是辅仁药业集团的招牌，前台并没有职工工作，桌面上摆着象征着“一帆风顺”的帆船模型，墙上挂着白底黑字绿色边框写着“做一家实体型、科技型、国际性企业”的横幅。 辅仁药业的董秘办就在九层，董秘办工作人员表示，董秘张海杰人在上海，不在公司，拒绝了记者采访。该工作人员透露，河南证监局此前与公司进行了沟通，但未驻场。随后，新京报记者实地采访了河南证监局工作人员，其员表示，一切以证监会的公告为准。 “举报门”往事，朱文臣曾被监管谈话 事实上，辅仁药业已不是第一次遭遇财务造假的质疑。 2015年12月，辅仁药业拟将辅仁集团旗下资产开药集团纳入上市公司体内，作价78.09亿元，创造了彼时医药行业最贵的收购案纪录。不过，开药集团并入辅仁药业的过程也是一波三折，2016年9月28日，辅仁药业向证监会申请中止重大资产重组事项审核，公告显示原因为辅仁药业涉及重大事项核查，并且暂时无法估计核查所需时间。 同日，辅仁药业董事长朱文臣、董事会秘书张海杰因信息披露违规问题被河南证监局监管谈话。2015年10月31日，辅仁药业与洛阳中泉物资有限公司签署协议，约定辅仁药业将所持上海顺丰储运有限公司（简称“顺丰储运”）100%股权转让给洛阳中泉物资有限公司，并于2015年11月27日办理完毕股权转让的变更登记程序。该资产出售导致顺丰储运不再纳入公司合并报表范围，公司2015年度因此增加净利润892.10万元，达到公司2014年经审计净利润的56%。辅仁药业直至2016年4月9日才披露上述事项。上交所对辅仁药业及董事会秘书张海杰予以通报批评，并记入上市公司诚信档案；对董事长朱文臣予以监管关注。 2016年9月，辅仁药业在并购开药集团的过程中发生了“举报门”事件，举报人武姣姣直指开药集团财务“造假”。 2016年10月19日，辅仁药业发布了关于媒体报道的澄清公告。公告显示，据媒体报道，据举报人提供的纳税申报表显示，开药各年的未分配利润均为负数，为巨额亏损；而重组审计报告所附的开药集团母公司的会计报表显示三年末的未分配利润均为正数，盈利水平较高。辅仁药业表示，媒体报道中的纳税申报资产负债表与审计报告在开药集团的资产、总额、负债总额、所有者权益存在差异及通过长期应付款的调整，来提高利润和所有者权益，从而卖一个更好价钱的说法与事实不符，开药集团不存在媒体报道所称的调节利润和所有者权益等情况。 信披违规与举报门事件爆发的时间十分巧合，最终开药集团还是成功注入到上市公司体内。2017年11月29日，辅仁药业发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会有条件通过。2017年开药集团实现并表，2017年年报显示，辅仁药业实现营业收入58亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.92亿元，其中，开药集团期初至合并日的当期净损益为3.91亿元。 对比此前做出的业绩承诺，开药集团2017年扣除非经常性损益后的净利润为75184.59万元，业绩承诺完成率为102.17%；2018年其扣除非经常性损益后的净利润为83334.75万元，业绩完成率为103.11%。连续两年，开药集团压线完成业绩承诺。2018年，辅仁药业实现扣非后的归属净利润为82930.07万元，开药集团是上市公司业绩支撑的主体。 供应商2018年货款未结，孙公司成“老赖” 华丽的锦袍下暗藏危机，曾出现在辅仁药业2016年1-3月、2015年度备考财务报表附注预付账款第一名的安徽升润，早在此次危机爆发之前，已提前见证了危机的先兆。 亳州，位于安徽省西北部，作为东汉末年医学家华佗的故乡，亳州被称为中医药之都，这里有全国最大的中医药市场。 药材买卖，对于亳州人来说是个不错的营生。2015年3月，牛昆朋与苏静一同成立了安徽升润中药材贸易有限公司（简称“安徽升润”），牛昆朋持股60%，苏静持股40%。安徽升润的注册资本为1000万元，其注册地址为亳州市谯城区南部新区康美（亳州）华佗国际中药城。成立不久，安徽升润便成为了辅仁药业的供应商。 “河南同源需要什么药材，我就在市场上或者产地找药材给河南同源发货，河南同源需要的药材品种也比较多，例如板蓝根、党参、连翘、麦冬、当归等中药材。河南同源一般不会赊账，都会以承兑汇票和现金的形式进行结算，主要是承兑汇票结算的次数比较多。”7月30日，牛昆朋向新京报记者讲述其与河南同源曾经的合作。 “但是到2018年年底，河南同源还未支付2018年的货款，货款的总价值在1600万元左右，之后我和河南同源进行协商，但对方仍未支付货款，我就起诉了河南同源进行了财产保全。”牛昆朋告诉新京报记者。当记者问及进行财产保全之前是否了解到河南同源的资金链吃紧状况，牛昆朋表示否认。 裁判文书网显示，4月17日，安徽升润向亳州谯城区人民法院申请了诉讼财产保全，请求对被申请人河南同源名下银行账户内存款进行财产保全，保证金额1700万元，中国大地财产保险股份有限公司亳州中心支公司为其保全行为进行担保。亳州谯城区人民法院冻结了被申请人河南同源名下银行账户内存款1700万元，期限为一年。6月14日，河南同源被列入失信被执行人名单。 截至8月3日，天眼查数据显示，河南同源涉及法律诉讼16件，2018年10月18日及2018年10月23日两次因未按规定期限办理纳税申报和报送纳税资料被国家税务总局信阳市浉河区税务局处罚。5月29日，开药集团将其持有的价值4080万元的河南同源的股权质押给了北京市文化科技融资租赁股份有限公司。 旗下宋河酒业上市未果，股份回购花了近两亿 据此前参与辅仁集团定增未成的资本圈人士透露，辅仁集团的“雷”也埋在朱文臣控制下的另一家公司河南省宋河酒业股份有限公司（简称“宋河酒业”）。 2013年2月，上海新梅发布公告，拟向大股东上海兴盛实业发展（集团）有限公司（简称“兴盛集团”）作价2.73亿元收购其所持有的喀什中盛创投有限公司（简称“中盛创投”）100%的股权。中盛创投持有宋河酒业10%的股权，上海新梅通过此次收购间接持有宋河酒业10%的股权，将开始涉足白酒行业投资，并逐步实施转型。同时，公告称，宋河酒业启动了A股上市程序。2010年-2012年，宋河酒业分别实现净利润1.48亿元、2.08亿元和2.31亿元。 事实上，截至2012年12月18日，喀什中盛已经向辅仁药业悉数付清了股权转让款1.35亿元，并获得了宋河酒业5%的股权，完成了工商变更。在此次收购资产中，辅仁药业也做出了业绩对赌，2012年11月签署的《股权转让协议》中约定，如果宋河酒业自标的股份转让完成之日起三年内未能完成公开发行上市，喀什中盛有权要求辅仁药业向其回购全部或部分的标的股份，回购价格为转让价格及每年12%的固定利息（单利）。2014年12月，喀什中盛与河南辅仁控股有限公司（简称“辅仁控股”）、辅仁药业又签署了《股份转让协议补充协议》。该补充协议约定，原《股份转让协议》项下由辅仁药业承担的全部义务（包括但不限于回购义务等）以及享有的全部权利转由辅仁控股承担和享受，辅仁药业同意就上述全部义务承担连带责任；在辅仁药业成为辅仁控股全资子公司后，辅仁药业上述全部义务的连带责任自动解除。截至2015年12月18日，宋河酒业未实现公开发行上市。 2016年3月，喀什中盛向上海国际经济贸易仲裁委员会提出了仲裁申请，要求辅仁控股回购价格为1.35亿元加上前述金额按每年12%计算至实际支付回购价款之日所得的利息之和。 回购款对于不停谋求转型保壳的上海新梅来讲，可谓至关重要。2017年年报显示，截至报告期内，上海新梅已全额收到《股份回购协议》约定的全部股权转让价款和利息，合计1.99亿元。喀什中盛仍将继续持有宋河酒业5%的股权。 对此，白酒行CEO范春华对新京报记者表示，所有白酒品牌，其核心的运营模式已经十几年没变过了。地产酒在品牌运营模式上，如果没有突破创新，在全国名酒的压力下，整个行业的资源将更加集中在头部企业。而外来资本进入白酒行业的门槛又相对较高，使得外行人做白酒的难度极大，这种难度主要体现在经营管理方面，因为白酒兼具快消品、奢侈品和投资品的复杂属性。 如今，宋河酒业的资金状况也不乐观。2019年7月31日，国网河南省电力公司鹿邑县供电公司将辅仁药业、辅仁堂和宋河酒业一同告上法庭，三被告自2014年12月至2017年12月拖欠基本电费490.80万元，要求三被告支付电费及违约金。截至8月4日，天眼查数据显示，宋河酒业涉及25项法律诉讼，其中包括买卖合同纠纷和借款合同纠纷。宋河酒业动产被抵押29次用于融资。
原标题：万达安全了吗 王博 马克 实习生 张丹 | 文 作者：王博 管理严苛、执行力惊人，这是业界对万达的普遍印象。这样的企业，面对危机时会沉默，却不会失措，但要重回巅峰甚至更上层楼，仅有这些品质还远远不够 沉寂两年的万达正在苏醒，而且是以每月增加400多亿元投资的速度。 2019年上半年，王健林密集会见了东北和中西部地区的省级政府官员，还在甘肃、辽宁、四川、广东等地大笔投资，项目涵盖万达广场、文化旅游、高星酒店等多种业态，据《财经》记者统计，总投资额高达2550亿元。 加上公开资料可查的13.4亿元拿下广州黄埔地块、5.75亿元拿下上海马桥地块，34.75亿元拿下大连甘井子地块，上半年，万达总计投资2604亿元，比其去年的总营收还高出461亿元。 2016年，王健林的行程单一样满，但会见对象是法国总统、希腊总理、英国外交大臣、印度总理，以及洛杉矶市长。 这一年是万达海外并购最多的年份，万达斥资逾百亿美元，把十几家海外文娱、影视、体育、地产项目收归囊中，当年的海外投资计划更是超过200亿美元。 2017年6月21日，一份银监会抬头的红头文件在社交媒体流传，主要内容是银监会要求四大国有银行对万达、海航、复星、安邦等公司的跨境投资业务的资金来源进行重点排查。 次日上午，万达股债双杀，旗下多只债券遭遇疯狂抛售，万达电影（002739.SZ）跌幅高达9.87%，市值缩水超60亿元，午后，万达电影临时停牌。 几乎一夜之间，万达的信贷窗口即被关闭。 王健林防止资金链断裂的应对手段堪称决绝，2017年7月19日，万达商业地产将77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产，将13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创，交易总金额637.5亿元，创下中国地产史上单一交易的纪录。 这场世纪交易的发布会比原定开始时间晚了一个半小时， VIP休息室旁的记者听到了酒杯摔碎的声音，现场展板上一度删掉富力的名字。 “这当口了还在压价，全世界面前出我们的丑！”事后，王健林愤怒异常。 外界普遍将这笔交易解读为万达的挥泪大甩卖，因为13个文旅城土地储备近5000万平方米，仅此一项价值就超过交易对价，这些文旅城账面更有逾200亿元现金。 但王健林的关注焦点是降低负债率，这些文旅城都是长周期、重资产、增加杠杆率的项目，未来至少五六年内每年要净增1000亿元负债，十几年才能收回投资。 资本市场对万达的断臂融资并不买账。交易过后，穆迪、标普、惠誉均下调万达的信用评级。其中，标普全球（S&P Global）将大连万达商业地产的信用评级下调至BB，展望为负面。在标普的评级体系中，A类及BBB为投资级，以下均为投机级，BB是投机级中的最高得分。 国内舆论更是一片唱衰之声，一篇自媒体文章用落马云南原省委书记白恩培影射王健林的未来，赢得刷屏效应。 “我们走出去收购文化产业项目，当初可是政府部门树的典型。”对此，一位万达高管一脸无奈。 此后，王健林在公众视野中消失，起初还在自家年会上放声高歌，后来自家年会上也取消了这一传统节目。 2016年，万达是营收最大的地产公司，2018年，万达营收下降16%，资产下降21.4%，对手们却在倍数增长。 牺牲增长是为了换来安全。《财经》记者统计了国内外资料，发现2018年4月，万达已经提前还清了总计为17.325亿美元的四笔离岸贷款，三大评级机构对万达的评级虽然没有变化，但展望却由负面变为稳定。 上交所公示的2018年万达商管债券年度报告显示，截至2018年底，公司有息负债规模为1886.89亿元，其中2019年之内到期的非流动负债（一年以上的中长期负债）210.27亿元。而万达2018年的经营性现金流为291亿元，基本可以覆盖到期债务。 在2019年初的万达年会上，王健林称，两年内将把万达的有息负债率降至“绝对安全”水平。办法就是不断提高轻资产项目的占比。“万达既然认准了轻资产、低负债的发展战略，就不能动摇。” 2018年3月，万达的主营业务万达商业地产股份有限公司（下称“万达商业”）更名为大连万达商业管理集团股份有限公司（下称“万达商管”），去掉了“地产”二字，其产品万达广场的业务模式也从拿地自持，向输出管理，租金分成转变。 但是，与王健林的讲话相反，万达今年上半年2600多亿元投资中，多是靠银行贷款支撑、拿地自持的重资产项目。并且，在万达似乎回到老路的同时，宏观环境也变得似曾相识。 7月29日，央行在京召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，会议认为，近年来银行业信贷结构出现积极变化，但房地产行业占用信贷资源依然较多，要加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。 此前，金融监管当局已经收紧了房企的信托融资和海外发债。 两年前王健林断臂式交易的逻辑是去杠杆、轻资产、求安全，如今再度加杠杆、重资产的逻辑又何在？是因为感到自己已经安全了，还是轻资产知易行难？如果重资产不得不为，万达是否会重蹈两年前的资金链危机？ 轻资产模式知易行难 轻资产模式虽可降负债、收租金，却无法撬动银行贷款。在房地产行业，留自己的钱、花银行的钱可谓圭臬 2017年6月22日股债双杀之后，万达加速了轻资产转型。轻资产模式若能成功，万达不仅可以靠租金养活自己，也会彻底告别房企借钱、买地、卖楼的高负债发展模式，进而拥有抵抗政策风险和行业周期风险的能力。 万达原有四大集团：商业地产、文化、金融、网络科技，2018年变成商管、文化、地产、金融。网科集团作为失败项目已经基本解散，金融集团也剥离了网贷业务。 商管集团源自于万达商业地产，旗下主要业态为万达广场，2014年之后万达广场越做越大，独立了出来。2018年3月，万达商业地产更名为万达商业管理，万达广场悉数划归商管。 截至2018年底，万达商管已经拥有280个万达广场。这一年，万达服务业收入占总收入的75.1%，其中有稳定增长预期的租金收入达328.8亿元，占总收入的15.3%。 王健林希望2020年万达变成一家现代服务业公司，他认为转型成功最主要的标志就是租金稳定增长。而商管业务无疑是实现这一目标的主力。 张巍曾在世纪金源等多家商管公司做过招商工作，曾多次参加万达举办的招商大会。每次大会，都会有上千家国内外品牌商到场，万达在建或马上要开业的广场都有自己的展台。而让她感触最深的是，万达的招商大会向所有竞争对手开放。“有点江湖老大的作风，他不怕被抢品牌商，在会上我们总能碰到老朋友。” 能够做到限时开业和满铺开业，是万达商管推行轻资产模式的底气所在，也是其核心竞争力。 全国工商联房地产商会商业地产研究会会长王永平把万达商管的招商策略形容为胡萝卜加大棒。由于万达广场规模大，所以在招商上对品牌商有较强议价能力。相对而言，轻资产的万达广场硬件条件会差一点，但是万达招商时会把条件好的门店与待培育的门店搭配着谈。 比如，优衣库、海底捞等品牌商同万达合作时，在入驻中心城市黄金地段的万达广场时，也必须承诺入驻非中心城市偏远地段的万达广场。品牌商通常都会对万达这种以肥补瘦的策略妥协。 万达满铺开业的优势吸引了地方政府、很多中小房地产开发商以及城建公司。2017年，万达放缓了拿地节奏，但这些合作对象手中都有地。 目前万达商管的业务按委托管理和自持划分，委托管理又分直投和合作。直投是对方出钱，万达负责拿地、运营，合作则是万达只输出管理，不持有物业。只要不是自持，万达都称为轻资产管理。 王健林计划在2019年让委托管理项目数量超过自持开发项目。一位万达研究院高管近日告诉《财经》记者，委托管理模式，万达目前还是以合作为主，但今年万达商管的布局又偏重了，因为合作伙伴很难与万达步调一致。 在2019年初的万达年会上，王健林透露，2018年新开业万达广场43个，其中轻资产29个，未完成开业50个的计划，原因在于有的轻资产合作方的执行力欠佳，这是轻资产模式带来的新课题。 据《财经》记者调查了解，在委托管理模式中，虽然万达只输出管理团队，不需要出一分钱，资产是变轻了，但是沟通和管理成本变得越来越高。 一位陕西万达商管公司负责运营的高管称，有的二线城市地产商规模不大，也不懂商业地产运营，需要万达商管团队花大量时间沟通，而当万达研究院出了设计图后，合作方却拖延付款，导致施工进度缓慢，甚至延期开业。这在过去的万达是决对不允许的。所以，万达现在更愿意和地方政府合作。 “说到就做到”一直是王健林引以为豪的企业文化。万达素有红绿灯制度，每个部门的工作都有众多时间结点，一个员工如果到了结点没完成工作，考核就会亮红灯，超过三个红灯，一般直接辞退，除非王健林特批。 不满是双向的。《财经》记者在采访中了解到，有中小开发商抱怨，万达的规矩太多，保证金和分成比例太高。 公开资料显示，万达商管与合作对象的租金分成为三七开，万达得三。《财经》记者从多个万达高管处了解，根据具体项目不同，有的甚至可以达到四六。万达还会收一笔保证金，这笔保证金按项目体量不同，在1000万-1500万元之间。 为了保障合作伙伴可以和万达同步，王健林曾表示，从2019年开始，要把万达的流程计划模块管理延伸到所有轻资产项目的业主。 尽管有不满，但万达商管依然很受欢迎。一个万达广场开业，对中小开发商意味着周边房价上涨，对地方政府意味着就业、政绩与居民消费提高。 但对万达而言，轻资产模式虽可降负债、拿分成，却无法获得充沛的现金流。 商业地产实质上玩的是金融，如果不动产不是自持，万达就无法从银行贷款，即使贷款之后的负债率仍然适度。而无法获得贷款，公司就无法快速回笼资金，同时失去了扩张动力。 万达是业内最早推出商业综合体概念的房企之一，这意味着一个万达广场周边，还会配置酒店、住宅。住宅在取得销售许可证之后可以向银行申请开发贷，而万达广场在满铺开业时，可以申请经营贷。 2017年之前，万达商业地产快速回流资金有两种模式，一种是开发贷、经营贷，一种是住宅卖钱。住宅开盘一个月可能就卖空了，这些钱又可以投入到商业拿地。 但另一方面，重资产开发和持有商业物业，对地产公司的资金实力和融资能力都是很大考验。 相较住宅快速开发、迅速预售，9个-12个月实现现金回流的业务模式，商业地产企业从土地开发到项目开业运营需要2年-3年，随后是漫长的租金回流过程，许多一线城市项目的租金回报率不到5%，低于地产企业（尤其是民营地产企业）的融资成本。 因此，许多中国商业地产开发商都是以售养租，通过销售商业物业周边的住宅或其他可售物业回收资金来覆盖商业物业的运营和融资成本。 万达广场的满铺开业优势使其获得贷款的难度明显低于同行。 一位曾在万达商管工作八年的高管向《财经》记者解释，银行的租金经营贷，一般会按十倍租金估值，一座万达广场满铺开业后，若预测其第一个自然年租金约为1.5亿元，那么金融机构的估值就是15亿元。 在万达信用良好时，可从银行以5.5%的利息，贷出估值60%的资金。顺利时，开业第三天，万达财务公司的账上就会出现9亿元银行贷款。 “（万达的）财务一开始就会和银行打好招呼，要不然怎么快速轮转第二个项目。我们做房地产的人有一个基本概念，就是最好别花自己的钱，花银行的钱。”该万达商管前高管说。 不仅如此，自持也意味着万达拥有不动产未来的增值空间。 上海五角场万达广场12年前开业，是万达自持物业，现在一年租金可以到7亿元，这座万达广场的售价自然也水涨船高。而万达的轻资产合作项目，一年也许只有千万级的租金分成，物业增值和万达一点关系没有。 “今年万达加速了，不跑不行啊。这几年市场还可以，万达一慢，其他企业就开始抢地盘，现在适合万达的地越来越少，手慢了，以后就没机会了。”上述万达商管陕西高管表示。 也许这才是万达重回重资产模式的主因。 2000亿投资再战文旅 重回重资产模式将再度绷紧万达的资金链，即使万达想走卖配套房来输血文旅项目的老路，政策环境也未必允许 单位：亿元，资料来源：《财经》记者根据王健林年会报告整理 万达再次变重，主要体现还不是商管的万达广场项目，而是外界一度以为万达要彻底退出的文旅城项目。 两年前万达把13个文化旅游项目91%的股权卖给融创，同时这些项目的品牌、内容规划、项目建设和运营管理继续由万达主持，融创要连续20年，每年每个项目付5000万元品牌许可使用费给万达，共计130亿元。外界解读万达此举只是要解资金的燃眉之急，并未放弃文旅城业务。 但2018年10月，万达将留给自己主持的事务包括其人员悉数转给融创，仅保留9%股权，外界普遍认为万达要彻底放弃文旅业务。现在看来，彼时万达的公告所言非虚——万达一直看好中国文化旅游行业的发展前景，今后万达将继续投资文旅产业，保留文化旅游产业的骨干团队，重组文旅规划院、文旅建设中心和文旅管理公司。 同万达广场的思路相同，文化旅游城不仅可以让开发商配售住宅，快速套现，运营好了，还可以为企业提供稳定现金流。 今年上半年万达2600多亿元投资中，文旅项目和拿地自建的重资产万达广场项目占了绝大部分。 6月，融创位于广州和无锡的两座文旅城相继开业，一个月之内连开两座文旅城，这在中国文旅产业历史上还是首次。 两场开幕式上，广州市副市长、江苏省副省长，分别到场，孙宏斌站在其中，只言片语，却成焦点。地方政府希望这两座文旅城可以留住珠三角、长三角的游客，拉动地方就业、消费与经济增长，因此对孙宏斌礼遇有加，而这些荣光原本属于王健林。因为这两座文旅城是万达卖给融创的，交易时两个项目已接近竣工。 王健林之所以在交易15个月之后将13个文旅项目的设计、建设和管理公司均转让给融创，是因为两套班子，两种不同的文化，并不是强强联合，而是互相争老大。 如青岛东方影都项目，由万达和融创共建，占地376万平方米，包括融创影视产业园和万达茂等组合。 但是，开业时孙宏斌只露了个脸，外界的直观印象还是万达出品。“品牌活动费都是我们出，最后跟你们要个会议纪要、日程，你们都不给。”融创高管曾公开向万达表示不满。 王健林表示，万达卖给融创的是文旅城1.0版本，现在万达要做的是2.0版本。2.0版本更注重运营和结合当地文化。 但无论是哪个版本，地产商转型做文旅近五年来，还没有培育出一个能够比肩国际同行的项目。 多位商业地产专家在接受《财经》记者采访时表示，中国式的地产+文旅，从一开始就目的不纯，不少人是打着做文旅的旗号拿地卖住宅。 2014年，万达在武汉开建电影乐园，是万达转型文旅真正意义上的首开项目，然而开业不到两年就停止营业。 这个乐园是“武汉中央文化区”的组成部分，其中还包括汉秀、万达广场、七星级酒店，以及万达·御湖世家等业态，属于休闲、商业娱乐、办公、高端居住的综合体项目。 《财经》记者根据公开资料统计，武汉乐园项目中的住宅占地面积几乎是万达其他文旅项目面积的总和。 但一名经历了武汉影视城从建设、运营到落寂全过程的万达员工认为，王健林是真的在做文旅，希望把中国文化打造成强IP，否则万达不会在武汉影视城投入35亿元，并从全球挖人，组建一支流光溢彩的团队，这支团队的高管聚集了迪士尼、环球影城、杜莎、欢乐谷、拉贡乐园等知名文旅品牌的精英。 但是，因为受不了集团的强管控，这些高管大多干三个月左右就离职了。 《财经》记者获悉，万达文旅地方总经理权限比同业其他公司都要低，一个几十亿元的投资项目，地方经理的审批额度只有几十万元，连一个宣传背景，或者宣传标语，地方总经理都做不了主，需要上报集团，中间要过七八个高管，最后到分管文旅的总裁。当标语确认下来，再想修改可能已经来不及了，因为节点文化，修改一遍，报批一遍，风险太高。 上述员工回忆，那段时间每个同事都应付于完成节点，无法真正以创意者的身份来运作项目。那时，无论是乐园还是汉街另一端的汉秀剧场，都过分追求硬件的感官刺激而缺乏触动人心的内容表达。 地产思维在万达还是占据主流，强调标准化、节点文化、快速回本、严格管控，而文旅思维提倡的是个性化、创意、体验，以及培养多元化收入。当然，这不仅是万达的问题，所有正在转型文旅的地产公司都面临这个挑战。 万达官方资料显示，王健林希望武汉电影乐园可以五年回本。开园时挂牌票价为成人票平日320元/人，周末及节假日400元/人。如果一家三口去玩，就需要1200元左右，这在上海还可以，在武汉则远超当地平均休闲消费水平。 “文旅项目即使万事皆备的前提下，一个从零开始的主题景区，必须有五年的时间，才能打造出人山人海的场面。但地产不一样，从地产项目经营角度，投入再大都是短期套现，只要预售楼盘就可以挣钱。”前新加坡环球主题乐园营销运营副总裁梁文宁说。她也参与了武汉电影乐园+汉秀的项目。 从地产出发的文旅项目，最后都是地产反哺文旅，在这样的机制下，文旅行业的长投资、慢回收模式就不可能获得管理层的认同。 “文旅是苦旅，是诗与远方，需要长远的眼光与坚定的意志，如果太看重眼前利益，就不要做文旅。”梁文宁说。 文旅业务目前归属于万达文化集团，而上市公司万达电影是文化集团收入最高的业务单元。2018年，文化集团总收入580.6亿元，比商管集团高204亿元。 同样是文化产业，为什么万达玩得好影视，却总在文旅上栽跟头。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，中国地产开发商的基因是高周转，电影制作和发行的业务逻辑接近地产基因，只要用足够的钱去砸，就能买到好剧本、好剧组和人气演员，而且万达院线本身又是很强的发行平台，所以比较容易成功。但是迪士尼这种需要长期打磨和积淀的强IP文化产品，靠钱是砸不出来的。 《财经》记者调查发现，万达卖给融创的文旅项目中，多数盈利状况都不乐观。此番万达2000亿元投资再战文旅，资金仍将主要依托银行贷款，如果文旅项目自身不能产生足够现金流，是否又要走回卖配套房产来输血的老路？ 倘若如此，万达的资金链将再次面临严峻挑战。 7月12日，发改委发布《关于对房地产企业发行外债申请备案登记有关要求的通知》，要求房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。 银保监会对信托等非银机构融资渠道也在收紧，再次重申严查信托等金融机构为房地产公司配资拿地。 随着7月30日政治局会议再次重申“房住不炒”，并首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，房地产业的融资形势愈发严峻。 两年前的政策利刃，对准的是所有高杠杆海外扩张的大型企业，这次政策面再度出手，针对的却只是房地产行业。 “空手道”不好玩 王健林以讲义气著称，很关心跟他一起做生意的朋友们是否赚钱，这种关心也应该延伸到普通投资人 2017年，万达的危机来自银行禁贷，现在，万达做重文旅和商管也有部分原因迫于现金流压力。未来，利用多种融资手段，回归二级市场，减轻对银行的依赖，是万达对冲风险的必然选择。 几年前，王健林就提出万达体育和传奇影业要开展资本运作，万达广场也要做资产证券化。目前来看，进展并不顺利。 7月26日，万达体育（Nasdaq： WGS）登陆美国纳斯达克，开盘价6.00美元，跌破8美元发行价。截至收盘，万达体育大跌35.5%，报5.16美元。至8月2日本刊截稿，万达体育股价4.68美元，市值6.4亿美元。 万达体育的资产由自有的中国业务（WSC）、收购来的瑞士体育营销公司盈方体育传媒集团（Infront）和总部位于美国佛罗里达州坦帕市的世界铁人公司（WTC）组成。 2015年2月，万达以10.5亿欧元收购盈方；同年8月，以6.5亿美元收购世界铁人。如今，万达体育的总市值尚不及当初收购出资额的40%。 万达体育虽然资本市场表现不佳，但也算成功敲钟，而万达商管则没这么幸运了。截至今年5月30日，上交所公示信息显示万达商业（已更名万达商管）状态还是“中止审查”。万达商业的上市之路可谓一波三折。 2014年底，万达商业在香港上市，不到八个月之后，王健林就开始启动回归 A 股计划。 王健林解释说，“我做了很多行业，朋友们跟着我一起投资，每单都赚的很开心，唯有这单，我的朋友亏钱了。这是很重要的一点，不能对不起朋友和股东，所以我们一定要私有化。” 万达商业股价最高时78港元，最低时31.1港元。而同期香港老牌商业地产公司新鸿基地产（0016.HK）股价则在100港元左右。 2015年，新鸿基全年营收593亿元，其中租金收入占29%。万达商业2015年总营收1242亿元，其物业销售和租金收入分别占总营业收入的82.39%、10.93%。 中国大部分商业房地产商都是“以售养租”的模式，拿地时就挑综合用地，一部分地用来盖商场，做成自持物业；大部分地用来盖住宅销售。所以营收构成也是租金收入占小头，卖房收入占大头。但是，香港市场和国际接轨，同国际资本一样，不认可中国商业地产的高负债运营模式，这也导致在海外上市的内地商业地产公司市盈率偏低。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，低估值导致万达商业市值不能覆盖上市前私募投资的成本，造成私募投资者退出困难，万达商业不得不争取转回市盈率较高的A股。 万达商业在港股退市时，再次用私募资金回购了股票。 其私有化项目书显示，私募基金的投资者包括香港杉杉集团有限公司、中国中铁股份有限公司、平安保险集团、中国工商银行等，投资总额为307.8亿港元。若万达商业在2018年8月31日前未完成A股上市，须以每年12%的单利向参与私有化的境外投资人回购全部股权，以每年10%的单利向境内投资人回购全部股权。 一位熟识王健林的人士透露，如果不是2017年的危机，万达商业应该早就上市了，没有一定把握，王健林不会决定回A股。 2010年以后，除了借壳， A股市场没有一家房地产公司实现IPO，迄今中国证监会仍未开闸房企IPO。 2018年，被称为中国金融强监管、去杠杆元年，地产行业成了重灾区，不要说A股上市，对于大多数房地产公司来说，以6%的成本融资都成为奢望。 2018年1月29日，距对赌协议生效还有八个月，万达商业迎来白衣骑士，其上市时间再次延长。 当天，腾讯控股（0700.HK）、苏宁云商（002024.SZ）、京东（NASDAQ： JD）、融创（1918.HK）四家公司投资约340亿元，收购万达商业约14%的股份，正好覆盖了万达商业退市时与私募基金投资人的对赌协议。 这次交易让万达商业的投资人大换血，也让万达商业有更多时间处理关联交易问题。 目前万达集团通过两家公司占万达电影53%的股权。2015年初，万达电影A股上市，2018年，万达电影票房收入占总营收的64.37%。 由于万达影院在万达广场内，所以，每个万达广场对万达影院收的租金多少，直接影响万达影院的利润率，相对的，也会影响万达广场的营收表现。 未来，要顺利于A股上市，万达商业需要对和万达电影关联交易给出有说服力的说明。 一位国内资管公司CFO认为，万达商业上市进程一直停留在中止审查状态，这对企业并无坏处。万达商管一旦上市，所有关联交易、风险都要披露，而近一两年，万达商管的股权、业务、资产一直在调整，如果在没有处理好之前就仓促上市，会引来大量质疑。 不仅万达商业，万达在海外的资本运作也难言佳绩。除了万达体育市值大大低于当初的收购金额，万达的其他海外并购项目，市值也低于收购时的出资额。 2012年以26亿美元收购的美国电影院线AMC（NYSE：AMC）是万达第一个大型海外并购案，2019年8月1日，其市值仅为11.7亿美元。 2016年1月以35亿美元收购的美国传奇影业是万达迄今最大的海外收购，王健林本想将其装入万达电影提振市值，却因为收购后业绩表现不佳，不得不将其从万达电影的重组标的中剔除，并引发证监会追问传奇影业业绩，一时陷入尴尬。 王健林曾多次表示，做生意的最高境界就是空手道，不花钱也能玩大项目。2016年5月，在做客央视“对话”节目时，王健林透露了万达资本运作的秘笈： “我们前不久花35亿美元并购美国传奇影业。并购前两个月前先私募，拿了158亿元，比并购花的钱还要多（指现金部分，该并购一部分是用万达影视公司股份支付），去掉税收以后，等于把这次并购的钱全拿回来了，我只是稀释我影视产业的一点股权，没有什么负债。 万达商业地产私有化也一样，300多亿元，完全是这些朋友们和投资者参与，大股东没有拿一分钱。私有化完成以后，将来（在A股）上市以后增发股份，把香港股份再配给他们就完了，我们的股份也没有被稀释，但是投资者的回报和整个公司价值得到提升。 这几年我们花了差不多二十几亿美元收购一些体育公司，也是这个打法。收购之后我们会开展私募，把收购的钱都拿回来。” 事实证明，空手道并不好玩。只要不转股，私募也是负债，也许可以不在负债率中体现，但对LP（为基金出资的有限合伙人）同样会有还本付息的承诺。哪怕转了股，甚至早期股东在股价不错时实现了退出，但现股东仍然会因为低股价赔钱。王健林以讲义气著称，很关心跟他一起做生意的朋友们是否赚钱，这种关心也应该延伸到普通投资人。 好消息是，虽然万达的多渠道融资进展并不顺利，但它的信贷环境正在变好。 《财经》记者调查发现，2018年之后，部分银行对万达的开发贷授信额度相比2017年有所增加。招商银行负责大企业信贷业务的人员称，对万达开发贷的信贷敞口已有所放宽。一位大连地方银行行长也表示，现在万达的贷款要求是受欢迎的，但是，投资海外的信贷审查仍然很严。 “去地产”得失 一项决策，从短期视角（3年以内）、中期视角（5年-10年）、长期视角（10年以上）评判，结论会大不相同 万达自2003年起进入文化娱乐产业，2012年已名列中宣部“中国文化企业30强”榜首，并于当年提出不动产和文化旅游双轮齐飞的发展口号，2015年之后，万达加速扩张文娱产业，在2019年1月的集团年会上，王健林正式宣布万达已不是房地产企业，因为地产板块收入已降至总收入的25.2%，文化板块占总收入的32.3%，成为万达集团第一大收入板块。加上商管、金融等板块，服务业收入已占万达总收入的四分之三。 万达商管2018年实现收入376.5亿元，占比17.6%，王健林不把它看作地产业务，但商业地产也是地产，按业内惯例，该收入亦为地产收入。即便如此，万达非地产板块的收入也已高达六成，“不是房地产企业”并非妄言。 2012年底，万达的目标是到2020年将房地产比重降到50%以下。王健林做此决策的依据是：房地产已经高速发展了20年，再过20年这个行业一定会萎缩，为了支持企业长青，万达一定要未雨绸缪。 但在万达提前完成转型目标的同时，当初仰望它的小伙伴们却实现了对老大哥的超越。在万达股债双杀、断臂融资之后的两年，地产圈的竞争格局天翻地覆。当初和万达体量相仿，但坚持在房地产行业发展的公司，目前规模都超过了万达。 2016年，万达、万科（000002.SZ）、恒大（3333.HK）、碧桂园（2007.HK）、融创（1918.HK）五家地产公司的营收分别为2549亿元、2404亿元、2114亿元、1530亿元、353亿元，万达最高。 而到2018年，五家地产公司的营收分别为2143亿元、2976亿元、4662亿元、3791亿元、1248亿元。万碧恒三家均领先万达，恒大营收已是万达的2.2倍。 除了这些老牌劲敌，两年中商业地产行业的后起之秀也不断涌现。 被称为小万达的新城控股（601155.SH），以1.5倍到2倍工资挖角万达，一切模式也照般万达。现在，这家公司的资产已达3000多亿元。王健林曾在商管业务上的两员大将，陈德力、曲德君均转投这家公司。 还有旭辉（0884.HK）、中粮大悦城、华润万象城，这些公司纷纷在核心地段拿地，这让万达可以选择的合适地段变得越来越少。 但这并不意味着王健林当初去地产化是决策失误。 2014年之后，房地产业又迎来了一波发展高潮，矢志转型的万达完全错过这波红利，保守型的万科所获也不丰，激进型的恒大、碧桂园、融创则成了大赢家。但结合政经社会因素综合考量，这很可能是房地产业最后一波大红利。王健林2012年的问题：20年后怎么办？7年之后，这个问题不仅没有过时，反而更加紧迫。 事实上，房地产行业都意识到了这个问题，纷纷开始多元化探索，稳健的如万科做物流地产、围绕自有物业做教育零售等相关多元化，激进的如恒大投资千亿跨界进军新能源汽车行业，但迄今为止，所有主流房企的收入构成中，物业销售仍超过九成，多元化业务微不足道或处于净投入阶段。 地产业很可能即将从白银时代进入到青铜时代，主流公司都在寻找下一个万亿市场。以长期视角来看，文娱、商管确实比房地产开发业务更有前途。一项决策，从短期视角（3年以内）、中期视角（5年-10年）、长期视角（10年以上）评判，结论会大不相同。 王健林的最新表述，希望未来的万达是一家现代服务型公司。就这个目标而言，万达亟须解决两大问题：一是如何做好文化产业，而不是把文化地产业越做越大；二是如何把控商管板块轻重两个模式结合的度，做好精细化运营，而不是让其沦为融资工具。 而文旅和商管两种业态，需要两种不同的文化与管理机制。这很分裂，但却是万达重回巅峰必须做出的改变。 王健林曾公开表示，他不相信忠诚度，所以用严格的制度来管理万达。万达从一开始就实行总部集权，弱化地方总经理的作用。 万达目前仍是世界上规模最大的不动产管理公司，员工超15万，持有280家万达广场。这么大的体量下，总部集权对传统的地产开发业务很实用，它利于管理、提高效率，但缺少灵活性与创新力，而这恰是发展文化产业最需要的能力。 《财经》记者走访了十多位万达员工与合作伙伴，不管是底层员工还是区域经理，大都自嘲为工业化流水线上的螺丝钉。在这家公司几乎每一个经理级岗位都有两三个备选，万达最不缺的就是人，一个项目未及时完工，马上就会有几十个人顶上。 在2015年出版、署名王健林的《万达哲学》一书中，执行力被视为万达成为一流企业的“法宝”。的确，惊人的执行力、严苛的管理，是业界对万达的普遍印象。这样的万达，面对危机会沉默，却不会失措，但要重回巅峰甚至更上层楼，仅有这些品质还远远不够。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 长江商报 明鸿泽 拥有41年历史、资产超百亿的大亚商业帝国似乎已经摇摇欲坠。 大亚集团由陈兴康一手缔造，经3次变身、4次创业，40年间，成长为覆盖家居、包装、大亚汽配、转型产业等庞大的商业帝国。大亚集团旗下的上市平台大亚圣象拥有“圣象”地板和“大亚”人造板两个中国500强品牌。 然而，陈兴康的突然离世，打乱了部署，也留下了祸根。 7月27日，大亚圣象发布公告，称大亚集团所持公司263.36万股司法冻结，还有2.33亿股被质押，质押率为91.65%。此外，大亚集团资金周转困难，大亚集团及子公司共有3.69亿元银行借款逾期。 控股股东债务逾期的背后，是陈兴康的两个儿子内讧。去年7月，临危受命为董事长的陈晓龙解除了兄弟陈建军在大亚集团职务，而陈兴康之妻戴品哎则坚定地站在陈建军一边，发表严正声明，向法院起诉等，双方隔空拉锯战持续。 实控人家族内部纷争，遭殃的是旗下产业。目前尚不知大亚集团经营状况究竟如何，上市公司大亚圣象经营业绩增速持续放缓。今年一季度，其营业收入同比仅增长1.08%。 长江商报记者发现，大亚圣象管理层畸形。去年底，公司总经理离职后，截至目前，总经理一直空缺，且直到目前，公司仅有财务总监和董秘两名高管，负责具体经营业务的高管一直空缺。 二级市场上，大亚圣象股价走势不佳，两年之间，其市值已经缩水70亿元。 3.6亿债务逾期危机 债务逾期，一度被市场称之为优质公司的大亚圣象的危机悄然而至。 7月27日，大亚圣象发布的一则公告，宣告控股股东大亚集团处于债务危机之中。 公告显示，大亚集团所持大亚圣象263.36万股、约占公司总股本的0.48%被司法冻结。原因是，大亚集团为江苏精工特种材料有限公司（简称江苏精工）在中信银行镇江分行2000万元借款提供连带担保责任，借款到期后，江苏精工无力偿还，中信银行镇江分行向镇江市润州区人民法院起诉，并申请财产保全。今年7月25日，镇江市润州区人民法院对大亚集团所持大亚圣象263.36万股股份执行司法冻结。 以大亚圣象7月25日收盘价计算，被冻结的股份市值为2588.83万元。 对外提供担保，2000万元都无力支付，这是否意味着大亚集团财务危机已经来临？ 公告继续“爆料”。大亚圣象称，根据大亚集团函告，大亚集团因资金筹划不善，造成资金周转困难，截至7月27日，大亚集团及其下属控股子公司共有3.69亿元的银行借款逾期未及时归还。 具体而言，3.69亿元逾期借款涉及7笔，分别为华夏银行丹阳支行1.4亿元、建行丹阳支行7940万元、浦发银行丹阳支行1.5亿元。这些借款到期时间均在今年7月，最早为7月3日，最晚为7月19日。借款主体涵盖了大亚集团及旗下美诗整体家居、大亚家具、合雅木门等4家经营实体公司，最大单笔借款金额为1亿元。其中大亚集团直接违约2笔，合计金额1.4亿元。 债务危机爆发后，尽管大亚集团实控人陈建军公开表示，企业经营没有问题，主要是公司内部因素造成的，并不是经营层出现了真正的资金短缺。 长江商报记者发现，截至8月2日，尚未见大亚圣象发布大亚集团解决上述逾期借款的具体进展。 除了债务逾期，大亚集团所持大亚圣象的股权也处于高比例质押状态。截至目前，大亚集团持有大亚圣象2.54亿股，约占公司总股本的45.89%，累计被质押的股份数量为2.33亿股，约占公司总股本的42.06%，股权质押率为91.65%。 今年4月中旬以来，大亚圣象股价一路下探，0.48%股权被司法冻结，91.65%的质押率可能已是上限了。由此可见，依靠所持大亚圣象股权解决逾期债务问题，空间十分有限。 或许，3.69亿元只是大亚集团债务“黑洞”的冰山一角。 8月2日，针对大亚集团债务等多个问题，长江商报记者多次致电大亚圣象，电话却一直无人接听。 实控人家族内讧愈演愈烈 大亚集团债务危机爆发，或与实控人家族内讧直接相关。 就在大亚圣象发布大亚集团债务逾期前的7月10日，大亚集团在江苏一家媒体刊登了戴品哎和陈建军母子共同发布的“大亚集团控股股东严正声明”，正式将大亚圣象实控人兄弟陈建军、陈晓龙之间的矛盾公之于众。 一时间，“隔空交战”舆论纷起。 大亚集团成立于1978年，创始人为陈兴康，旗下产品覆盖家居、包装、大亚汽配、转型产业等多个领域。1999年6月30日，拥有“圣象”地板和“大亚”人造板两个知名品牌的大亚圣象登陆深交所主板。 2015年4月，时年70岁的陈兴康突然离世，给家族内讧埋下了祸根。 陈兴康离世后，妻子戴品哎、女儿陈巧玲及儿子陈建军、陈晓龙四人依法继承了陈兴康持有的相关资产，最主要的是意博瑞特和卓睿投资股权。 股权分配最终结果为，戴品哎持有意博瑞特31.875%股权和卓睿投资62.5%股权，其余陈建军三兄妹各自分别持有意博瑞特6.375%股权和卓睿投资12.5%股权。 彼时，意博特投资和卓睿投资分别持有大亚集团63%、18.87%股权，大亚集团持有大亚圣象47.65%股权。 2015年8月，戴品哎与3子女共同签署《一致行动人协议》约定，在意博瑞特、卓睿投资的董事会和股东会上及经营、管理中的重大事项和决策中采取一致行动，如果四方难以达成一致意见，则由戴品哎按照其意见决策并执行。因此，戴品哎及三子女成为大亚集团、大亚圣象的共同实控人，且四人分掌不同业务板块，共渡难关。 大亚圣象2017年年报显示，意博特投资、卓睿投资的股权结构未发生变化。 突变始于去年7月。当月6日，戴品哎将其持有的意博瑞特31.525%股权和卓睿投资54.5%股权转让给陈建军，陈建军对意博瑞特、卓睿投资的持股比升至37.9%、67%。 母亲与大儿子联手后，临危受命、身为大亚集团董事长的弟弟陈晓龙与姐姐陈晓玲联手，解除了哥哥陈建军在大亚集团的总裁职务。 此后，兄弟二人交战不绝。去年8月2日，意博瑞特召开临时股东会，宣布陈建军担任公司执行董事兼经理，并同时担任公司法定代表人，随后卓睿投资免去陈晓龙的公司职务，并委派陈建军担任文达投资执行董事，公司法定代表人。意博瑞特和卓睿投资均要求陈晓龙移交公司证照、公章印鉴、财务账册等公司财物。 今年4月17日，卓睿投资发布决议，撤回对陈晓龙大亚集团董事长的任职委派，改为委派陈建军出任大亚集团董事长。 陈晓龙并未服从，通过其控制的大亚集团发布《关于澄清相关事实、保持公司管理稳定的通知》，强调董事长应由董事会选举产生，并非由委派产生，并指卓睿投资所谓重新委派集团董事长的决定没有法律效力。此外，关于移交公司证照等事宜也未执行。 今年7月10日，戴品哎及陈建军发布《严正声明》，已就有关事项向法院提起诉讼，并称作为大亚集团控股股东，有决心和信心制止一切损害企业合法权益和破坏企业稳定行为。 目前，隔空交战远没有熄火迹象。 管理层畸形市值缩水70亿 兄弟阋墙损害的不只是亲情，更有投资者利益。 内讧风波爆发直接导致大亚集团及大亚圣象的人事动荡。 去年12月26日，任职不到半年的大亚圣象总裁吴文新辞职。 长江商报记者发现，大亚圣象的管理层结构畸形。公司11名董监高人员中，董事会成员6名，除了三名独董外，陈晓龙担任董事长，许永生、眭敏为董事。监事三名，而高管只有两名，分别为财务总监陈钢、董秘沈龙强。 上述董监高成员中，高管竟然只有财务总监和董秘，连总经理、副总经理都没有。 长江商报记者梳理了上百家A股公司，总经理、副总经理缺位的极为罕见。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新亦向长江商报记者表示，一家上市公司居然没有CEO，这类情况没有遇到过。 8月2日下午，一家创业板公司董秘向长江商报记者明确表示，按照相关规定，公司高级管理人员是指公司经理、副经理、财务负责人，上市公司董事会秘书和公司章程规定的其他人员。所以，公司的总经理、财务负责人、董秘是法定高管，当然，这些高管可以是兼任的。 这名董秘称，在很多家族型上市公司中，董事长兼任总经理较为常见。只是一家上市公司没有总经理，确实没听说过。即便是总经理辞职，也应有董事长或者副总经理代行总经理之职。 一名券商人士向长江商报记者称，上市公司管理层缺位，极易导致董事长一人说了算。如果董事长有意向财务造假，很难甄别。 近年来，大亚圣象经营业绩增速持续放缓。2015年至2018年，其净利润（归属于上市公司股东的净利润）为3.18亿元、5.41亿元、6.59亿元、7.25亿元，同比增幅分别为94.37%、70.22%、21.82%、9.95%，增速持续放缓。而且，近年来，公司营业收入在70亿元左右徘徊，几乎是原地踏步，净利润反而持续增长，也令人有些意外。 今年一季度，大亚圣象实现的营业收入、净利润为14.13亿元、0.63亿元，同比增长1.08%、9.69%。 二级市场上，大亚圣象走势较弱。近两年来，其股价已从23元/股跌至10.37元/股，跌幅超过50%。而其市值已从127.71亿元缩水至57.44亿元，短短两年，缩水了70亿元。 实控人家族内讧风波何时了？“家族内耗”风波下的中国民营500强企业大亚集团将走向何处？家族企业股权如何设置避险？市场在持续关注。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 原标题：新潮能源临时股东大会提议被搁置，1.7亿元投资款流向受质疑 文 | 财联社 张克瑶 即使得到公司监事会主席的面签，新潮能源（600777.SH）中小股东提议召开临时股东大会的申请依然被董事会单方面否决。新潮能源7月30日公告称，股东金志昌盛提议文件并非合法有效，其余股东持股比例合计不足10%，因此不符合召开临时股东大会的相关规定，但金志昌盛法律顾问不同意新潮能源的说法。 此外，新潮能源全资子公司1.7亿元投资款的最终流向和真实目的疑点重重。知情人士表示，中小股东掌握的材料显示，广州农商银行（01551.HK）曾向新潮能源董事长刘珂控制的合伙企业发放12.3亿元信托贷款，中小股东怀疑1.7亿元投资款跟12.3亿元贷款有某种关联。 临时股东大会提议被董事会单方面否决 自7月中旬以来，金志昌盛等10名中小股东一直在努力申请召开新潮能源临时股东大会。知情人士透露，7月12日中小股东提议文件被扔垃圾桶后，由于10天内没有收到公司任何回应，7月25日中小股东代表再次来到新潮能源北京办公室，将提议文件交到公司监事会主席陈启航手中，得到陈启航现场签收证明。 遗憾的是，中小股东等来的结果是临时股东大会提议被公司董事会否决。新潮能源7月30日公告称，公司董事会向金志昌盛等10名股东核查提议资格后认为，金志昌盛提议文件仅有法定代表人梁丽娟签字，并非金志昌盛合法有效的意思表示，除金志昌盛外剩余9名股东持股比例合计6.59%，无权向董事会请求召开临时股东大会。新潮能源还公告了4家律所的法律意见书。 新潮能源曾在7月25日公告称，公司收到金志昌盛债权人之一签署的《复函》，债权人的身份也在7月30日公告的法律意见书上浮出水面。奥康国际（603001.SH）的控股股东奥康投资声称，公司是金志昌盛100%股权的质押权人，并指定相关主体对金志昌盛的章证照原件实施共同管理，未参与金志昌盛股东会及提议文件等事项。 根据金志昌盛法律顾问提供的资料，因认购新潮能源（时名新潮实业）股票1.03亿股需要10.5亿元，2016年4月金志昌盛和奥康投资等公司在浙江温州签署相关协议，奥康投资指定杭州兆恒投资管理有限公司（以下称杭州兆恒）保管金志昌盛章证照；而在金志昌盛章证照使用规范中，上海域圣投资管理有限公司（以下称上海域圣）和奥康投资约定在杭州兆恒办公室设立密码箱，用于存放金志昌盛印章及证件，上海域圣负责保管密码箱钥匙，奥康投资掌握密码箱密码，张葭代表上海域圣在使用规范上签字。 不过，金志昌盛章证照的使用规范一开始就失控了。知情人受透露，金志昌盛委托上海域圣，和奥康投资共管公司章证照，但张葭是杭州兆恒的员工，也没有获得上海域圣的授权；4家律所出具的法律意见书，只是根据奥康投资提供的《复函》，并没有核查金志昌盛和奥康投资等公司签署的历史文件。 财联社记者收到的上海域圣声明文件中显示，公司不认可张葭在使用规范上的签字，杭州兆恒和奥康投资多次滥用金志昌盛公章等，严重损害金志昌盛及公司的合法权益。 毫无疑问，奥康投资的搅局导致临时股东大会提议被董事会单方面否决。知情人士表示，中小股东准备在监管机构报备后，将自行召集并召开临时股东大会。就控股股东奥康投资与金志昌盛的债务，财联社记者致电奥康国际信披热线，截稿前未能成功接通。 1.7亿元投资款被曝流向广州农商银行 新潮能源7月25日公告称，全资子公司浙江犇宝实业投资有限公司（以下称浙江犇宝）1.7亿元投资长沙泽洺创业投资合伙企业（有限合伙）（以下称长沙泽铭）事项发生前任管理层任职期间，与现任管理层无关。知情人士表示，此说法纯属欺骗投资者，因为1.7亿元部分流向了新潮能源现任董事长刘珂控制的中金创新（北京）资产管理有限公司（以下称中金创新）。 知情人士向财联社记者提供的《长江财富-中金2号专项资产管理计划投资说明书》（以下称中金2号）显示，上海长江财富资产管理有限公司（以下称长江财富）作为资产管理人代表中金2号认购长沙泽铭99.99%的有限合伙份额，聘请中金创新为中金2号的投资顾问，优先级份额由广州农商银行出资4.63亿元持有。 值得注意的是，广州农商银行和刘珂颇有渊源，公开资料显示，双方携手曾参与不止一家上市公司的资本运作。 2015年11月初，新潮能源（时名新潮实业）公告显示，北京隆德开元创业投资中心（有限合伙）（以下称隆德开元）是公司发行股份购买资产交易对方之一，广州农商银行3.51亿元委托资产以资产管理人的名义获得隆德开元99.99%的合伙份额，知情人士表示，彼时刘珂实际控制隆德开元。 沙钢股份（002075.SZ）2018年11月中旬公告显示，北京中金瑟合创业投资中心（有限合伙）（以下称中金瑟合）、北京中金云合创业投资中心（有限合伙）（以下称中金云合）位列公司购买资产的交易对方，中金创新是中金瑟合和中金云合的执行事务合伙人，中金瑟合穿透情况也出现了广州农商银行的身影。 知情人士透露，刘珂和广州农商银行此前还参与了中捷资源（002021.SZ）、德奥通航（002260.SZ）、斯太尔（000760.SZ）等公司的资本运作。 根据知情人士提供的资料《广州农商银行金融市场业务审批意见通知书》（以下称审批通知）和《渤海银行•中金君合单一资金信托合同》（以下称信托合同），两份资料上的投资规模、投资期限、资金用途等细节大量雷同。 审批通知显示，广州农商银行12.3亿元投资中的2999.7万元认缴北京中金君合创业投资中心（有限合伙）（以下称中金君合）占比99.99%成为其LP，剩余资金用于向中金君合发放信托贷款。 上述沙钢股份公告显示，中金瑟合穿透情况中，广州农商银行的上一层是新时代新价值239号定向资产管理计划（以下称239号资管计划），信托合同的受益人同样为239号资管计划。 知情人士透露，结合前文广州农商银行4.63亿元持有的中金2号优先级份额，以及2017年6月长沙泽铭给长江财富1.7亿元的电汇凭证，中小股东怀疑浙江犇宝2017年6月支付给长沙泽铭1.7亿元的投资款，是在帮助广州农商银行顺利退出中金2号的优先级份额，进而给中金君合放贷。 就中小股东反映的最新情况，财联社记者多次拨打刘珂手机号未能成功，向刘珂手机号发送短信提出采访需求也没收到任何回复；涉及到广州农商银行的情况，财联社记者拨打该行副总经理田阳手机号，田阳表示将和业务部门核实，截稿前仍未收到回复。 原标题：新潮能源临时股东大会提议被搁置 1.7亿元投资款流向受质疑
央行1小时快速回应汇率破“7”：为何是今天，下一步怎么做 8月5日9时30分开盘后，更多反映市场预期汇率的人民币即期汇率随即破“7”。面对11年来人民币汇率在在岸市场首次击穿这一关口，中国人民银行迅速作出反应，一个小时后（10时35分）就通过央行有关负责人答《金融时报》记者提问的方式，稳定市场预期。 在三个问题中，央行对人民币汇率为何破“7”，企业和个人应该怎么办，下一步央行将怎么做等核心问题一一作出回应。 要点一：人民币汇率为何“破7”？ 央行在答记者问的开头直言，人民币破“7”是受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响。不过央行也强调，人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。 要点二：怎么看待人民币汇率破“7”？ 为打消市场对人民币破“7”的担忧，央行一口气进行了三个比喻。 “人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里，‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。” “从全球市场角度观察，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。”央行称。 要点三：人民币是稳定的货币 通过列举一系列数字对比，央行强调，人民币仍然是稳定的货币。 今年以来，人民币对一篮子货币走强，人民币对美元中间价贬值幅度（0.53%）小于韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币，还强于欧元、英镑等储备货币。 央行并称，从历史上看，人民币总体是升值的。过去20年国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率都升值了30%左右，人民币对美元汇率升值了20%，是国际主要货币中最强势的货币。 要点四：下一步人民币汇率怎么走？ 对于备受关注的人民币汇率走势，央行表示，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。 人民币汇率的支撑有哪些？央行一口气列出了9个理由：中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效，增长韧性较强，宏观杠杆率保持基本稳定，财政状况稳健，金融风险总体可控，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足。 在发达经济体货币政策转向宽松的背景下，央行还不忘强调人民币资产的投资价值：中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。 要点五：央行下一步如何做？ 喊出“有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”的央行，下一步打算怎么做？ 央行在答记者问中称，近年来在应对汇率波动过程中，自己积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱，针对外汇市场可能出现的正反馈行为，要采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。 要点六：谈对老百姓影响，“主要金融资产在人民币上” 在央行看来，过去20多年，人民币对美元和一篮子货币升的时候多、贬的时候少，中国的老百姓主要金融资产在人民币上，受到最好的保护，其对外的购买力稳步攀升，这些均能从老百姓出国旅游、境外购物、子女海外上学中反映出来。 要点七：给企业敲警钟，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上 央行在答记者问中对想投机汇率的企业，敲响了警钟。 “我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。同时也要看到，目前人民币汇率既可能贬值，也可能升值，双向浮动是常态，不仅是企业，即便更为专业的金融机构也难以预测汇率的走势。” 央行给企业的建议是，专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立“风险中性”的财务理念，叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。
原标题：实地探访志高工业园：业绩下滑多名员工被遣退 两栋亿元保障性住房项目因缺钱停摆 来源：长江商报 长江商报消息 ●长江商报记者 杨玲玲 广州报道 作为志高控股（00449.HK）旗下核心企业，志高空调曾提出要“造世界上最好的空调”，然而今年以来，志高空调多次出现自燃事件。除了产品质量拷问，志高控股“一泻千里”的经营业绩，接连发布的卖股、卖地公告，以及缓发工资、批量遣退工人等消息，正将志高推向深渊。 7月30日，长江商报记者走访位于佛山市南海区里水镇的志高工业园了解到，今年以来，厂里大批工人出走，在职员工的轮休时间也被加长，7月份甚至有工人休息超过20天。而去年，公司净利润亏损4.8亿元，同比下滑1109.2%。 对此，志高控股方面回复长江商报记者表示，进入7月之后，空调生产销售逐步进入淡季，部分工人集体轮休很正常。 值得一提的是，7月30日，长江商报记者探访位于佛山的志高空调总部看到，志高工业园保障性住房一旁尚未施工完毕的工地，工程概况牌显示名称为“南海区里水志高工业园保障性住房项目1栋、2栋”，工程造价达9667万元，2019年3月23日竣工。然而记者现场看到，工地内主体结构仍未建出地面高度，挖土机、吊塔处于停摆状态，坑基内堆满建筑材料，裸露在外的钢筋已经生锈。工程停摆，似乎也一定程度上折射出公司的危机未解。 受访市场观察人士认为，志高控股当前遭遇的多重困境，是二线家电品牌走衰的一个缩影。家电行业分析师刘步尘称，今年以来志高空调没落迹象明显，其品牌力，产品力、盈利能力以及销售能力均走弱。在2019年空调行业整体形势不景气之下，这类企业将率先跌倒。 自燃、裁员风波不断 宣称要做“高端空调引领者”，却在短短半年内多次出现自燃事件。其中，7月10日，位于广州的柯先生，购买的志高空调自燃导致房屋着火，损失达30万元以上。 对于空调自燃，志高控股相关负责人回应称：“广州用户家中发生的起火事件，是否与志高的空调产品相关以及具体是什么原因，以消防部门的正式鉴定报告为准。如核实责任归属，志高必定承担法律规定范围内的责任。” “一个企业的产品如果频频发生问题，往往是这个企业陷于困境的前兆。志高空调频频出现自燃，我认为不是偶然的，折射出它的产品管理出现了问题。”家电行业分析师刘步尘表示。 事实上，除了产品质量饱受质疑，志高控股的生产经营和资金状况也遇到前所未有的挑战。近日，有媒体报道称，位于佛山市南海区里水镇胜利工业园的志高生产基地深陷欠薪、裁员、放假风波。 7月30日，长江商报走访志高生产基地，志高生产基地靠近东秀路一侧的厂区对面遍布餐馆和商店，记者随意走进一家商店，发现货架上的货物所剩不多，与老板攀谈才得知，今年以来，志高厂里的工人陆续走了很多，他们的生意也不好做，附近好几家商店都已关门歇业。 “听说志高过年以来就不怎么景气，前几个月还有没按时发工资的情况，最近也是休息多做工少，有工人说7月份的休息时间已经超过了20天。”老板称。 随后，长江商报记者在志高生产基地2号门入口处看到一则钣金车间的招聘简章，招聘岗位包括钣金冲压工、剪钣工以及焊接工。记者拨通联系人电话，对方告知：“目前不招人，厂区门口的牌子忘记撤回来了。” 对于“大批工人被遣退，工人处于集体放假”的消息，志高控股并未否认，其回函解释称：“进入7月之后，空调生产销售逐步进入淡季，设备需要进行轮流检修，部分工人集体轮休很正常。此外，空调淡旺季明显，在淡季将派遣工退回合作的中介公司属于正常现象。生产完全按照营销的月度计划滚动推进，运营秩序处于正常状态。” 营收仅百亿千亿目标难实现 2010年，志高控股主席兼行政总裁李兴浩对外表示，公司将通过整合全球资源，实现“两年内销售1000万台空调、十年内跻身千亿元强企”的战略目标。此后更多次对外重申这一目标。 事实上，为了千亿目标，志高控股做了很多工作，其中在营销端发力最为明显。2014年，志高空调请来影视明星成龙为品牌代言，并签署了长达10年的合作协议。2015年，退居二线的李兴浩再次复出，并亲自担纲空调国内营销业务。 数据显示，2014年至2018年，其销售及分销成本分别为8.30亿元、8.42亿元、7.84亿元、8.80亿元、8.60亿元，分别同比增长14.9%、1.4%、-9.2%、15.1%、-2.2%。 不过，与在营销方面的“大手笔”相比，志高控股对研发的投入则显得“抠门”许多。年报数据显示，2018年格力、美的、海尔三大家电企业用于研发的资金分别为72.68亿元、98.11亿元、53.98亿元，而志高空调的研发费用仅为1.93亿元。 同时，根据2018年年报，报告期内，志高控股收益仅有91.67亿元，同比减少14.6%；全年亏损达4.8亿元，同比大幅下滑1109.2%。不足百亿的销售额与千亿目标仍然相去甚远。 近日，面对记者“2020年千亿销售额能否顺利实现”的提问，志高控股回函称：“志高的经营计划及目标非常务实，2020年经营预算工作正在推进当中。” 在家电行业观察家洪仕斌看来，空调行业是一个竞争异常充分的行业，可以说已进入寡头竞争格局，志高作为二线品牌，生存压力与日俱增，目前来看千亿目标已经很难实现。 卖股、卖地解资金之渴 除了规模增长难以实现，志高控股还出现了资金告急的情况。志高控股董秘办负责人曾对媒体坦言，由于公司去年业绩表现不好，影响了银行对公司的信心，审核授信时间有所延长，从而对公司资金产生了较大影响。 对此，志高多次卖股、卖地自救。3月31日，志高控股公告表示，公司间接全资附属公司志高空调，拟向金和益公司、马俊霞、童志军及王峰，或指其中任何一名出售目标公司广东志高暖通设备股份有限公司已发行股本的40%，总代价2.04亿元。5月21日，志高控股再次公告，志高空调以4.5亿元出售位于广东省佛山市的物业，同时，获得拆迁补偿3.58亿元。根据公告披露，该次出售的位于中国广东省佛山市南海区里水镇胜利村委会的物业包括5幅总土地面积约404亩的地块，以及部分地块上的单层厂房。 值得一提的是，7月30日，长江商报记者探访位于佛山的志高空调总部看到，志高工业园保障性住房一旁尚未施工完毕的工地，工程概况牌显示名称为“南海区里水志高工业园保障性住房项目1栋、2栋”，工程造价达9667万元，2019年3月23日竣工。然而记者到访的7月30日，工地内主体结构仍未建出地面高度，挖土机、吊塔处于停摆状态，坑基内堆满建筑材料，裸露在外的钢筋已经生锈。 工程停摆，似乎也一定程度上折射出公司的危机未解。不过，对于公司资金周转是否已回归正常轨道的问题，志高控股相关负责人回复长江商报记者：“目前，银企合作关系稳定。” “当前，志高控股正遭遇多事之秋，如何顺利度过系列危机是企业亟待解决的难题，而度过危机后，作为二线品牌如何找准清晰的生存方式，也是企业需要慎重思考的重大命题。”洪仕斌分析称。
长江商报消息 ●长江商报记者 郑玮 7月31日，上海美迪西生物医药股份有限公司（下称“美迪西”）回复了上交所第五轮问询，此次问询主要关于管理层薪酬和核心技术人员认定。 上交所认为，美迪西的副总裁级各部门负责人的薪酬较低，部分人员薪酬显著低于同行业公司水平和个人入职前的薪酬水平。 其要求美迪西补充披露报告期内，发行人的实际控制人、实际控制人控制的企业等关联方，是否存在对相关人员通过包括现金补偿等其他形式的利益安排进行补偿，是否存在关联方通过体外支付薪酬等方式为发行人分担成本费用、调节利润的情形；并结合发行人离职人员较多的情形，补充披露发行人在薪酬较低的情况下，如何保证核心团队稳定。 长江商报记者发现，2016 年至2018 年，公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人 员从本公司领取的薪酬分别为 154.88 万元、169.58 万元、188.14 万元，占公司 各期利润总额的比重分别为 3.04%、3.56%、2.71%。 公司16位董监高中，有6位在关联企业领薪，其余十位薪资最高的为公司总经理CHUN-LIN CHEN，年薪36万元，最低的为独立董事许金叶，仅为6500元。 人均年薪仅一万元 公开资料显示，美迪西于4月3日提交招股说明书，是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO，主要为为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发服务，此次拟公开发行股票不超过1550万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），拟募资3.47亿元。 2017年6月，美迪西曾递交IPO招股书，拟在创业板公开发行不超过1550万股。2018年3月2日，据证监会网站披露，包括美迪西在内的7家企业终止审查。 2016年-2018年，美迪西营业收入分别为2.32亿元、2.48亿元和3.24亿元。扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3710.49万元、3182.06万元及5113.96万元。 作为临床前研究 CRO 企业，美迪西所处行业为知识密集型、 人才密集型行业。人才是公司提供经营服务的关键生产要素，公司需要配置充足的 CRO 核心技术人才，才能保证在行业竞争中维持优势。 美迪西及子公司在 2016 年末、2017 年末和 2018 年末员工总数分别为745 人、711人和939人。 报告期内，销售费用中职工薪酬分别为 735.91 万元、765.82 万元和 1106.18 万元，占销售费用比例分别为 65.18%、57.74%和 57.75%，按照去年939位员工计算，则平均每人年薪仅一万元。 其中，公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人 员从本公司领取的薪酬分别为 154.88 万元、169.58 万元、188.14 万元，占公司 各期利润总额的比重分别为 3.04%、3.56%、2.71%。 在研发费用中，公司研发费用中职工薪酬分别为443.28万元、427.94 万元、770.94万元，占比分别为47.68%、38.63%、46.68%。 美迪西表示，报告期各期末，公司应付职工薪酬的余额分别为902.37 万元、986.62 万元和 1741.43 万元。应付职工薪酬主要为应付职工的工资、奖金、社会保险费、住房公积金 在内的短期薪酬和离职后福利等。 截至2018年12月31日，公司员工总数939人，其中已缴纳社会保险员工 898 人，占员工总数比例为 95.63%；已缴纳公积金员工895 人，占员工总数比例为95.31%。 有投行人士称，高管工资对于拟上市公司来说，是递减利润的成本支出，对于持有大部分权益的大股东兼董事、高管来说，为拟上市公司免费打工，分文不取或者象征性地领取极低的薪资，可以增加上市发行时的净利润。 实控人今年被出具5起限制消费令 上交所还注意到美迪西共同实际控制人陈建煌曾被法院出具限制消费令，其要求美迪西补充说明涉及的债务纠纷是否已经彻底解决，是否存在未决事项，是否对当事人构成潜在影响。 美迪西回复称，2019年以来，陈建煌存在五起限制消费令，陈建煌相关限制消费令所涉的债务纠纷均源自其投资并担任法定代表人的企业兴融融资担保有限公司（以下简称“兴融融资”）因担保等事宜与第三方产生的诉讼、仲裁纠纷。陈建煌已积极督促被担保方及兴融融资履行相应给付义务并已使用自有资产代责任主体兴融融资解决相关债务纠纷事宜，目前相关限制消费令均已解除。 美迪西在招股书中已提示，公司实际控制人陈建煌存在个人债务的风险。陈建煌因代兴融融资担保有限公司偿还部分债务，承担了个人债务，通过签署相关协议约定分期付款、以自有房屋提供担保等方式对代为偿还的债务进行处理。截止招股说明书签署之日，相关债务处于正常履行中。由于上述代为承担的债务尚未偿还完毕，若陈建煌未能按时偿还上述债务，则可能对陈建煌产生诉讼风险，进而对公司的股权稳定性造成潜在不利影响。 另外，上交所注意到，美迪西实际控制人陈金章、陈建煌控制的多家企业因排水违规、药品销售违规、使用不符合经注册的产品技术要求的医疗器械等被有关部门实施行政处罚。 美迪西回复称，陈金章、陈建煌对外投资了数量众多的企业，为确保企业合规、高效运营，该等企业均聘任了独立的经营管理团队，但因公司治理结构尚不完善、经营团队管理疏忽等原因，导致了其中部分企业因排水、药品销售违规等被有关部门实施行政处罚。 公司表示，以上事项不属于陈金章、陈建煌的主观故意造成，并且在处罚事项发生后，陈金章、陈建煌及时加强监管，督促经营团队采取补救和完善措施，确保企业合法合规运营。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估