政策的风向是否在动？都是流动性惹的祸？如何看待节前市场？ 一、削弱春节效应对供给端的影响——短期提升生产强度 就地过年虽然不影响春节长假，但是春节对经济活动的影响也不仅限于7天法定假日。官方定义的春运，一般是从春节前的15天到春节后的25天，共计40天，这期间都是人口往返流动的高峰期。因此，春节对经济活动的影响，大致是以法定假日为中心向前、向后各延伸2周，总计5周，主要原因是一部分劳动力提前放假、滞后返工。 参考近几年的发电耗煤量，工业生产活动一般从春节前的第4周开始边际转弱，第2周开始明显转弱，春节当周为最低点，到春节后的第3周基本回归正常，与春运的时间基本一致。因此，如果今年春节有20%的劳动力人口就地过年，这部分劳动力可能会比往年更晚放假、更早返工，从而使春节前后的生产活动尤其是工业生产比正常情况有所增强。假设春节前1周和后1周的生产强度提升10%，则对1季度工增的提升约为0.7%。 二、削弱春节效应对需求端的影响—消费、投资、出口各不相同 就地过年对需求端的影响要分类看待，以需求侧的三驾马车——消费、投资和出口为例，影响各不相同。短期而言，就地过年可能会加强生产、削弱消费、小幅加强投资尤其是制造业投资，对出口的影响有限。 1、消费整体受损，区域间和结构间会有腾挪 以社零衡量，消费总量上也有春节效应，但与生产端相反，春节会增强消费。主要体现在三方面：一是烟酒茶、各类礼盒、金银珠宝、餐饮等，主要与亲朋好友间的礼节馈赠和聚会娱乐有关；二是部分小额可选消费例如服装鞋帽；三是部分大额可选消费例如汽车等，部分在外务工人员有购车返乡的需求。 就地过年主要会削弱第一种需求，因为不返乡会降低走亲访友频率；对第二种需求的影响不大，因为与返乡与否基本无关；对第三种需求的影响不确定，因为虽然返乡人数减少，但是对于返乡人群来说，自驾出行可能是疫情期间的更好选择。目前来看，1月前两周乘用车销售转弱至负增长，持续性有待观察。另外，对于部分不在社零统计范围内的服务类消费如交运、旅游等，选择就地过年的人群出行出游意愿可能也有限，预计整体影响偏负面。 从区域上看，由于春节返乡整体是人口从更发达地区向欠发达地区迁移，因此越是经济欠发达、人口净流出的地区，消费需求越会被削弱；相反，一二线城市的商品和服务类消费可能会短期受益。 2、投资整体小幅受益，结构上偏向制造业 以固投衡量，春节效应会削弱投资，这与工业生产的逻辑是类似的，因此就地过年可能会对投资有一定加强。但相比于工业生产，投资端的加强幅度可能相对更弱，因为春节前后投资偏弱的原因除了劳动力返乡之外，也与北方时值冬季、部分项目开工施工难度较大有关，尤其是房地产和基建等户外项目。所以，考虑到春节效应主要是在冬季，制造业投资的受益程度可能相对更高。 3、出口整体影响不大 以出口金额衡量，近年来1-2月的出口金额均值与3月基本相等，所以出口的春节效应比消费和投资更弱。这与海外主要出口国不存在春节效应有关，生产需求不受影响，所以出口企业需要保证商品的正常供应。 三、就地过年对1季度经济的短期影响有限，后续影响取决于需求侧的恢复情况 总的来看，就地过年加强生产、削弱需求，对1季度经济增速的整体影响方向难以确定，但影响幅度不会太大。考虑疫情导致局部地区经济活动受限的影响，1季度实际GDP增速可能落在此前我们预期区间的偏低位置（19%左右）。 结构上，第二产业增速可能小幅提升，需求削弱的影响会反映为产成品存货的上升；第三产业增速可能小幅回落，交运、旅游、餐饮等服务类消费需求低于季节性。具体来看，上游的工业原材料、中游的机械设备、一二线城市的商品和服务类消费可能会短期受益。 拉长一点时间看，就地过年的后续影响取决于需求侧的情况。如果节后防疫压力减轻、需求恢复较快，短期增加的生产会转化为中长期的增长贡献；如果节后防疫压力持续、需求复苏低于预期，则增加的生产会转化为库存的被动回补，反而对后续的生产和价格形成抑制。这种情况下就地过年的影响主要是前置了生产和一部分投资需求、消灭了一部分消费需求，对经济的直接影响略偏负面，但这个影响是二次疫情带来的负面冲击，不能归结于就地过年的政策。 策略：138人管3.3万亿，二八格局如何开辟超额收益的新战场？ 1、公募基金二八分化，持仓集中于大市值、集中化、大消费+景气成长，长期将类似于美国 公募基金加快二八分化，头部话语权增强：“百亿俱乐部基金经理”达到138人，管理规模占资金总规模的比重从2019年的28.83%大幅上升至2020年的63.03%。 百亿基金持仓特点：大市值、集中化、大消费+景气成长 长期将类似于美国——主动管理型基金处于低增速、集中度提升的时代；头部产品市占率、持股集中度双提升：（1）2020年主动管理基金公司的CR3达到28.4%，CR10达到46.3%。（2）2020年前10大主动管理型基金产品市占率提升至20.4%。同时，这些基金产品持股集中度也在不断上升：一方面是前10持仓占比提升至70.2%，另一方面是重仓股的高度重合。 2、头部的流动性溢价和尾部的流动性折价是否就意味着选股紧盯头部公司？ 资金面和基本面共同造成过往三年头部和尾部的估值分化，并且大概率会延续，这就导致一方面头部公司享有流动性和确定性溢价；另一方面，广大1-200亿市值以下的公司又会遭受流动性折价和不确定性折价。 因此，500亿以上公司还是主战场，头部公司仍然享受流动性和确定性溢价。但是随着机构持仓向头部公司不断集中，收益率与基准指数相近是必然的，从中获得超额收益的难度也在增加。机构想要获得超额收益，有必要开辟超额收益的新战场，作为储备。未来寻找破局的方式之一在于新兴行业。 3、如何开辟超额收益的新战场——为什么新兴行业的中小公司是有望获得超额收益的关键？ 新兴行业不同于传统行业的强者恒强，行业仍然是蓝海，市值刚到200亿左右新兴行业的公司会进入大资金的可买入范围，资金进入后，资金面和基本面形成正向循环，这就导致小市值公司将享有流动性折价到流动性溢价的过程。 4、如何寻找能够走出来的小公司？一个思路：抄作业策略——头部基金新进的中小公司 主要逻辑在于：公司在200亿左右时市值仍然偏小，流动性较差，如果持有逻辑坏了，机构换仓困难。因此，要具备比较强的行业确定性，头部基金才会重仓买入。也就意味着头部基金敢于买入的中小公司，胜率可能会比较高。一是可以关注基金重仓股持仓变动是否有不同于以往量级的买入。二是关注基金重仓股中的新增标的。 5、公募发行影响因素与投资者赎旧买新行为 存量基金的赎回并非是导致新发基金份额急剧增长的主因。短期来看，1-2月月均发行规模可达3，200-3，500亿元（1月前三周3000亿，2月最后一周到2月，大约还有3500亿左右），远高于2015年5月和2020年7月2800亿和2700亿的高峰。 长期来看，在楼市收益曲线扁平化、银行理财预期收益率维持低位的情况下，居民部门财富向股市迁移的趋势或得以延续，从而进一步强化公募基金（尤其是头部基金经理）对核心资产的话语权。 固收：如何看待春节前后资金面？ 近期市场流动性骤然紧张，是什么原因？春节效应还是政策进一步转向的结果？ 我们认为既非春节效应，也不是政策进一步转向的结果，而是央行从前期流动性投放中退出引致的结果。 对于下一阶段的流动性，一方面固然要考虑春节影响，另一方面还是要合理看待政策的逻辑和边界。 展望2月，考虑春节效应，我们预估银行体系资金缺口4000亿左右。全月资金压力不大，关键是春节前后的波动情况，取决于央行操作和应对。结合往年，央行春节节前净投放规模一般会达到1.6-1.8万亿，节后则顺势回笼，今年具体会如何操作，还是取决于货币政策重心。 由于当前央行货币政策的重心仍在平衡恢复经济和防范风险的关系，当前我国经济恢复形势良好，前期信用事件、银行结构性存款压降等任务也基本告一段落，央行确实到了适时退出流动性支持，将工作重心再度转向宏观稳杠杆的时候。而且，近期美元、美债的走向也为央行边际退出流动性提供了时间窗口。 至于，国内近期防疫措施升级带来的不确定性，目前研判还未到需要央行操作关注的程度。 所以预计春节前央行投放可能维持紧平衡的状态，参考历史，春节前央行净投放规模一般在1.6-1.8万亿，今年2月的资金缺口略小，估计1.6万亿左右，以MLF续作为例，1月31日前后逻辑上需要进行操作，操作规模可能6000亿上下，剩下资金缺口主要由公开市场投放完成。 考虑稳增长与防风险平衡，预计资金利率可能还是维持一个区间状态，可以用去年8月15日央行超额续作MLF以来，到今年1月15日央行首次缩量续作MLF这个阶段的短端区间作为下一阶段区间的前提参考，不用过于担心近期资金情况的持续恶化。 至于长端利率，上有顶下有底的格局继续维持，所以操作上，我们还是强调安全边际，十年国债3.2%、十年国开3.7%的安全边际会更好一些。未来在波段中还是把握票息舒服与否，用票息来度量节奏，而不是简单用宏观来度量节奏。 总体上，考虑宏观与政策逻辑，操作上不以松喜，不以紧悲。 金工：趋势仍在延续，估值进入风险区域 在上上周回调之后，我们上周周报指出：市场重回上行趋势，一旦进入上行趋势格局，我们体系中最为重要且是唯一关注的变量是赚钱效应的变化，赚钱效应指标当前值为3.44%，仓位上建议偏高仓位。市场和我们预期较为一致，wind全A全周上涨2.56%；市值维度上，代表小市值股票的国证2000指数上周上涨2.18%，沪深300上涨2.05%，创业板指大涨8.68%；行业上，电力设备新能源与医药领涨，分别上涨9.27%和8.13%；非银上周跌幅最大，下跌3.43%。我们推荐的国防军工和有色，计算机和电子四大方向，上周分别上涨2.9%，5.75%，4.03%，2.2%，全部位于前二分之一。成交活跃度上，电子和电力设备行业成为资金博弈的主战场，电子行业成交额继续位列榜首。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续上升，20日线收于5517点，120日线收于5274，短期均线继续位于长线均线之上，两线距离由上期的3.43%扩大到4.61%，均线距离越过3%的阈值，市场继续处于上行趋势。 在我们的择时体系下，当市场进入上行趋势格局，我们体系中最为重要且是唯一关注的变量是赚钱效应的变化，跟随加上风控是我们模型在上行趋势中的交易守则。赚钱效应指标当前值为4.78%，仓位上建议偏高仓位。 风格与行业选择上，根据天风量化two-beta风格选择模型，当前利率处于我们定义的下行阶段，经济进入我们定义的上行阶段，中期角度继续专项推荐周期上游和中游板块；短期从行业动量的角度，目前活跃度最强的行业为电力设备和电子，展望2021年行业景气度的情况，利润增速相对行业自身过去10年的排序来看，靠前的行业为计算机以及医药，均为过去十年中次优的年份；综合来看，继续重点配置电子和计算机，电力设备和医药板块以及石油化工。 从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，沪深300，上证50以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数目前均进入70分位点，属于我们定义的高估区域，市值中等的中证500目前估值水平尚可，结合趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议70%。 择时体系信号显示，均线距离由3.43%扩大到4.61%，均线距离越过3%的阈值，市场继续处于上行趋势，一旦进入上行趋势格局，我们体系中最为重要且是唯一关注的变量是赚钱效应的变化，赚钱效应指标当前值为4.78%，但主要宽基指数估值已经进入高估区域，仓位建议调整至70%。配置方向上，综合当前的宏观背景以及短期资金的活跃度和2021年的行业景气度情况，建议配置电子和计算机，电力设备和医药板块以及石油化工。 银行：重庆银行立志“客户专家型银行”，净息差较高 充分发挥经营区域经济优势，营收净利稳定增长 充分发挥经营区域经济优势。重庆经济发达，19年GDP为2.36万亿元，同比增长9.34%，在全国主要城市中位列第五，与广州市基本持平。此外，重庆人均可支配收入及消费市场稳定增长。重庆银行积极把握国家战略赋予重庆及周边地区的历史机遇，依托区位优势，未来，重庆银行将继续围绕地区产业发展规划，充分发挥经营区域经济优势。 立足打造“客户专家型银行”的战略定位。自成立以来，重庆银行立足打造“客户专家型银行”的战略定位，积极探索差异化发展道路，已成为一家专注地区、特色鲜明、优势突出的专业化城市商业银行。截至2020年6月30日，重庆银行资产规模在我国西部地区位于前列，同时，重庆银行已成为西部金融机构中首家获得目前城商行最高投资级评级的银行。 营收净利稳定增长。截至3Q20，重庆银行3Q20营收97.97亿元，yoy + 13.13%；归母净利润38.91亿元，yoy +4.60%，增速较1H20提高7.74pct。截至3Q20，重庆银行总资产规模为5469.14亿元，排名上市城商行中下游；yoy+16.54%，增速较1H20提升1.3pct，处于上市城商行中游。 净息差较好 净息差回升后平稳。重庆银行净息差在1H18降至1.58%后回升，1H20恢复至2.24%，高于其他城商行。分解来看，重庆银行贷款利率未受市场利率下行影响，在18至20年市场利率震荡下行的大环境下保持在6%左右；负债端成本持续上升，1H20存款收益率达3.01%，处于城商行中最高水平。 资产质量平稳，结构稳定 不良率有所下降。截止1H20，不良贷款率为1.24%，较18年峰值下降12BP。在行业中处于中等偏下的水平。重庆银行关注类贷款率在所选取的城商行中处于上游，近五年来持续下降，自15年的4.25%下降至1H20的3.09%。逾期贷款率由17年的4.56%下降1.81个百分点至19年的2.75%，在1H20回升至3.02%。不良贷款净生成率在所选城商行中处于中下水平，关注贷款迁徙率在行业中始终处于较低水平，且近几年下降较快。 拨备计提力度良好。重庆银行19年末拨备覆盖率为279.83%，1Q20上升至291.31%后于1H20上升至302.17%。拨贷比自15年起持续增加，从2.37%上升至1H20的3.72%。重庆银行拨备覆盖率和拨贷比均由行业下游逐渐上升至行业中游水平，风险抵补能力强。 投资建议：立志“客户专家型银行”，净息差较高 重庆银行充分发挥经营区域经济优势，打造“客户专家型银行”；净息差在较高水平保持平稳；存贷款规模稳定增长，资产负债结构优化；关注资产质量提升，结构稳定。 非银：众安在线：时势造新锐，创新造未来！ 行业空间方面，医疗险与互联网渠道均为保险行业中正在高速发展的风口，众安在线的未来保费的核心增长点正是两者的结合——“互联网医疗险”。 1）2019年，新增保单由80/90后购买的比例已占48.9%，80后即将超越70后成为保险消费主力军。80、90后的保险意识更强，更习惯于通过信息搜索、自主判断来选购保险产品，更倾向于在线上平台购买保险，尤其是价格优惠的简单产品。 2）医疗险以其“普惠”（低购买门槛，高“展示保额/保费”）的特质正在快速提升覆盖面，医疗险在健康险中的占比将持续提升。2020年百万医疗险的市场规模预计将突破500亿元，用户规模预计为9000万人。我们判断2025年，用户规模可增至3亿人，保费规模有望突破2000亿元。另外，医疗险正在呈现出包含的健康服务增多导致件均保费不断提升的态势，这将为医疗险市场带来更多增量。2020年，众安在百万医疗险市场的保费占比预计约为15%。 3）百万医疗险目前的承保利润率较高，且我们判断未来5年可持续。众安在线的尊享系列产品的用户年龄平均约35岁，主要分布在一线至三线城市，优质的客群导致2019年和2020H的健康生态的“赔付率 + 渠道费用率”分别仅为73.8%、73.5%，显著优于其他生态。我们判断众安有望凭借以下举措，保持这种盈利水平： a）持续发力，获取更多的自有平台保费； b）深化健康服务（“健康险+健康服务”），提升客户黏性； c）快速响应，持续创新，保持与支付宝等头部流量平台的良好合作关系。另外，众安可通过其经代公司获取更多的人身险长险的销售佣金；未来若能获取“互联网寿险牌照”，增长空间能够进一步打开。 公司竞争优势方面，我们判断众安在线将凭借其体制机制优势、科技优势、人才与企业文化优势、股东支持（蚂蚁），构建一定的“护城河”。 1）众安在线是保险行业中几乎唯一的纯正的科技企业，公司治理、企业文化、互联网思维与能力均显著优于竞争对手（国企为主），类似于东方财富优于传统券商。这使得支付宝等头部的互联网平台跟众安合作的效果更好，另外蚂蚁是众安的第一大股东。这也将使得众安更有希望打造好自身流量，以及发展好健康服务、保险科技等新兴业务。 2）大型保险公司仍不会将医疗险以及互联网渠道的发展单独放在核心的战略地位，其普遍思路仍是通过医疗险促进重疾险的销售，将线上能力赋能给代理人队伍。因此，这种竞争实质是错位的。 公司业绩方面，众安在线通过“有质量地增长”，收缩了消费金融生态、医疗团险等风险较大、盈利性差的业务，大力发展健康生态、汽车生态等盈利性好且增长空间大的业务，聚焦承保利润指标。2020年将扭亏为盈，未来在投资收益稳定的前提下，2021年及以后的利润有望持续改善。 未来新前景方面，众安科技、互联网医院、暖哇科技的保险科技输出、健康险服务生态闭环等新兴业务亦有光明前景。 目前公司科技输出签约客户64家，其中保险客户29家且复购率较高。科技输出亦同步向海外扩张，目前核心系统Graphene已输出到日本三大财险公司之一SOMPO、 新加坡最大的综合保险机构NTUC Income。此外，众安正在积极布局大健康生态，逐渐打造融合了互联网保险、医疗服务、以及健康科技的完整生态闭环。 投资建议：看好公司在互联网保险赛道以及医疗险赛道的高成长性，短期 视角下的公司盈利能力显著改善，长期视角下的科技输出及健康险服务生态闭环可带来增量。预计公司2020、2021年营业收入分别为181亿元、234亿元、320亿元，同比分别+20%、+30%、+37%；净利润分别为7.6 亿元、10.6亿元、16.3亿元。参考海外可比公司给予4倍PS，对应2021年股价为76.3元港币，对应目标涨幅为73%，首次覆盖给予买入评级。 地产：2020商品房销售破17万亿，LPR连续9个月持平 本周跟踪36大城市一手房合计成交4.39万套，环比下降1.87%，同比上升38.45%，累计同比上升13.26%，较前一周增加2.45个百分点。本周跟踪的11个城市二手房成交合计1.44万套，环比上升9.48%，同比上升21.16%，累计同比下降3.4%，较上周增加22.83个百分点。截止本次统计日，全国14大城市住宅可售套数合计61.13万套，去化周期28.9周，环比下降12.32%，其中一线、二线、三线城市环比增速分别-26.44%、-0.58%、0%。 去年全国房地产开发投资同比增7%，商品房销售额破17万亿。1月18日，国家统计局发布2020年1—12月份全国房地产开发投资和销售情况，数据显示，2020年1—12月份，全国房地产开发投资141443亿元，比上年增长7.0%，增速比1—11月份提高0.2个百分点，比上年回落2.9个百分点。其中，住宅投资104446亿元，增长7.6%，增速比1—11月份提高0.2个百分点。销售额方面，2020年，商品房销售额173613亿元，增长8.7%，增速比1—11月份提高1.5个百分点，比上年提高2.2个百分点。其中，住宅销售额增长10.8%，办公楼销售额下降5.3%，商业营业用房销售额下降11.2%。 LPR连续9个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65% ，两个期限品种报价均与上个月持平。在宏观调控不放松的基调下，“精准导向”的政策防范房企杠杆及投机风险，我们认为偿债能力突出、现金充足、杠杆水平相对较低且土储区位良好的优质房企或受益。 楼市因城施策。上海收紧楼市调控：离异3年内购房，按离异前家庭总套数计算。21日晚，上海发布《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》：严格执行住房限购政策，夫妻离异的，任何一方自夫妻离异之日起3年内购买商品住房的，其拥有住房套数按离异前家庭总套数计算；调整增值税征免年限，将个人对外销售住房增值税征免年限从2年提高至5年。我们认为，供应端将持续以规范房地产市场秩序为主，需求端持续控制炒房并维持刚需购房优惠力度，“因城施策“会保持常态化。 “因城施策”常态化，政策稳定性提高，行业风险溢价率将下降，行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。从房企角度看，三道红线将在未来三年深刻改变房企经营行为，不少企业不得不加速推出降档举措，行业风险溢价率下行，降档房企债性价值提升、股性价值减弱，过去以高预期毛利率为主的强投资公司将弱于以低毛利率投资预期的强运营公司，我们持续推荐：1）优质龙头：万科、保利、 金地、融创、龙湖、招商；2）优质成长：金科、中南、阳光、新城、华润、 旭辉、龙光；3）优质物管：招商积余、保利物业、碧桂园服务、融创服务、新城悦、永升生活、绿城服务等；4）低估价值：城投控股、南山控股、大悦城、光大嘉宝等。 风险提示 经济环境恶化、货币政策传导不畅
经济日报-中国经济网编者按：美股周四收高，三大股指均创历史最高收盘纪录。截至收盘，道指涨148.83点，或0.49%，报30303.37点；纳指涨106.56点，或0.84%，报12764.75点；标普500指数涨21.31点，或0.58%，报3722.48点。 据新浪财经，劳工部周四公布数据，截至12月12日的一周，首次申请州常规失业金人数增加了23000，增至885000人。美国上周首次失业救济金人数意外升至三个月来的最高水平，表明在新冠病例激增和更多企业关停的情况下，劳动力市场的复苏步履蹒跚。 此外，美国商务部周四公布的数据显示，美国各州的个人收入水平均在第三季度出现下滑。商务部表示，在此期间，州个人收入按年率下降10%，尽管总体收入仍高于一年前，但与前一个季度增长36%的情况相比可谓急剧下降。
1月29日晚间，大禹节水发布业绩预告称，公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润8412.71万元至1.23亿元，上年同期盈利1.29亿元，同比下降5%至35%。 大禹节水表示，报告期内，受新型冠状病毒疫情影响，公司存在一定程度的因客户推迟项目招投标，从而导致部分项目开工延迟、建设结算进度及收入确认情况不及预期的情形。2020年下半年尤其是第四季度，随着政府加速招投标进度并且愈加重视综合解决方案能力，公司进一步发挥自身全国布局和全产业链的突出优势，在各类订单获取尤其是规模以上订单获取方面呈现良好态势。部分新签的规模订单的实施周期跨及2020年第四季度和2021年第一季度，预期对2021年第一季度有积极影响。
报告要点 进入信用收缩通道一个季度左右，权益类资产估值多承压、尤其是高估值板块 经验显示，进入信用收缩通道一个季度左右，权益市场的估值一般会阶段性承压。历史上，社融增速一般同步略领先于权益市场估值变化；社融/信贷回落后的一个季度左右，权益市场估值往往会持续出现明显压缩，尤其是估值处于高位、盈利快速大幅下行的阶段。例如2007年10月、2009年11月、2013年4月和2017年7月等社融/信贷出现拐点后的一个季度左右，权益市场估值均有所下行。 估值承压下，低估值、盈利有支撑的板块受冲击一般较小，部分高估值板块压力较大。2008、2010、2013和2018年的信用收缩阶段，估值较低、盈利相对较好的行业，估值压缩幅度较小，部分高估值、盈利较差板块则显著承压。例如，2008和2010年，消费、TMT板块受冲击较小，而周期行业估值明显压缩；2013年，部分估值高、盈利较差的周期行业压力较大；2018年，TMT和周期明显承压。 这一背景下，高价、高估值个券，多会阶段性面临正股、溢价率的双重压力。2008、2010年信用收缩阶段，转债市场价格高、估值贵，大量个券均面临正股和溢价率双重压力。例如2008年的赤化、中海、澄星，2009年的唐钢、新钢、厦工、博汇等高价高溢价率个券。2013、2018年的信用收缩阶段，转债处于低价中等溢价率状态，仅少数高价品种的估值出现主动压缩；例如2013年的美丰等高价转债。 伴随信用环境进入收缩通道，权益类资产的估值或阶段性承压，可多关注部分估值相对较低及盈利有支撑的板块的个券。政策“退潮”、信用“收缩”预期收敛过程中，资金风险偏好或有所回落，对权益类资产或形成阶段性压制。结合历史经验来看，可多关注估值分位数相对较低、未来一段时间盈利相对确定的行业。 同时，需留意部分高价、高溢价率品种的风险。当前，主流平价区间的个券溢价率均值均处于历史中高水平；截至2021年1月22日，100元到110元、110元到120元、120元到130元等主流平价区间的个券溢价率，约分别为13.3%、12.6%、6.6%，分别处于历史57%、77%、70%分位数水平。未来一段时间，部分资质稍弱的高价、高溢价率个券的波动或加大，需要持续警惕此类个券的风险。 此外，信用收缩环境下，信用风险对部分低价券的压制或仍在，应尽量规避弱资质低价券。从正股看，可结合到期债务规模、偿债能力等指标筛选，尽量规避短期债务规模较大、资产负债率较高导致再融资能力受限，现金流状况较差&；；业务恢复进度偏慢导致经营偿债能力较弱的公司。同时，大股东信用资质也可能直接或间接影响公司基本面和股价，需警惕大股东质押率、持股比例均较高的个券。 风险提示：宏观经济或监管政策出现大幅调整，市场出现大幅波动。 报告正文 经验显示，进入信用收缩通道一个季度左右，权益市场的估值一般开始阶段性承压。历史上，信用环境的变化一般同步略领先于权益市场估值的变化。社融回落后的一个季度左右，权益市场的估值往往会持续出现明显的下滑；尤其是在盈利快速大幅下行、估值处于高位的阶段，估值压缩的幅度更加显著。例如，2007年10月信贷增速达到高点，2007年四季度权益市场估值大幅压缩8.3%；2009年11月社融增速达到高点后，2010年一季度估值大幅压缩13.6%；2013年4月，社融增速见顶后持续下滑，2013年二季度估值大幅下行约13.8%；2017年7月社融增速达到高点，随后2017年四季度估值亦小幅压缩3.3%。 具体板块来看，低估值、盈利有支撑的板块估值受冲击一般较小，高估值板块压力较大。2008年、2010年、2013年和2018年的信用收缩阶段，估值较低、盈利相对较好的行业，估值压缩幅度较小，部分高估值、盈利较差的板块则显著承压。具体来看，2008年和2010年，消费、TMT板块受冲击较小，例如食品饮料、医药、计算机等；而周期行业估值明显压缩，典型如钢铁、有色和交运等。2013年，部分估值高、盈利差的周期行业压力较大，主要包括建筑、建材等。2018年，部分TMT和周期板块明显承压，例如通信、有色、钢铁等。 转债方面，高价、高估值的个券，可能会阶段性面临正股、转股溢价率的双重压力。2008和2010年信用收缩阶段，转债市场价格高、估值贵，大量个券均面临正股和估值双重压力。例如2008年的赤化（160,60%）、中海（190,30%）、澄星（155,40%），以及2010年的唐钢（120,140%）、新钢（130,40%）、厦工（140,40%）、博汇（130,50%）等。2013和2018年信用收缩阶段，转债处于低价中等溢价率状态，转债市场整体面临的压力较小，仅少数高价品种的估值出现主动压缩。例如，2013年的美丰（180,0%）等[3]。 伴随信用环境进入收缩通道，资金风险偏好回落或压制权益类资产估值，未来一段时间多关注部分估值相对较低、盈利有支撑板块的个券。政策“退潮”、信用“收缩”预期收敛过程中，资金风险偏好或有所回落，对权益类资产形成阶段性压制。结合历史经验来看，可多关注估值相对较低、未来一段时间盈利相对确定的行业。结合2021年预期估值和盈利增速来看，可关注传媒、计算机、电子、通信、轻工、机械等；具体细分领域中，可关注光学光电子、计算机应用、家用轻工、通信设备、电子制造等行业中的优质龙头个券（详见报告《2021年，信用“收缩”之年》） 转债角度来看，需要留意部分高价、高溢价率品种的风险。当前，转债市场价和转股溢价率均处于历史中高水平。截至2021年1月22日，转债市场价、转股溢价率均值分别约为120元、25%，约分别处于历史56%、39%分位数水平。其中，100元到110元、110元到120元、120元到130元等主流平价区间的个券溢价率均较高，约分别为13.3%、12.6%、6.6%，处历史57%、77%、70%分位数。未来一段时间，部分资质稍弱高价、高溢价率个券的波动或加大，需持续警惕此类个券的风险。 此外，信用收缩环境下，信用风险对低价券的压制或仍在，应尽量规避弱资质低价券。从正股来看，可以结合到期债务规模、偿债能力等指标进行筛选，尽量规避短期债务规模较大、资产负债率较高导致再融资能力受限，及现金流状况较差&；；业务恢复进度偏慢导致经营偿债能力较弱的公司。此外，大股东的信用资质也可能直接或间接影响公司基本面和股价。因此，也应当尽量规避大股东质押率、持股比例均较高的个券。（详见前期报告《转债市场的“信用”风险》） 研究结论： （1）经验显示，进入信用收缩通道一个季度左右，权益市场的估值一般会阶段性承压。历史上，社融增速一般同步略领先于权益市场估值变化；社融/信贷回落后的一个季度左右，权益市场估值往往会持续出现明显压缩，尤其是估值处于高位、盈利快速大幅下行的阶段。例如2007年10月、2009年11月、2013年4月和2017年7月等社融/信贷出现拐点后的一个季度左右，权益市场估值均有所下行。 （2）估值承压下，低估值、盈利有支撑的板块受冲击一般较小，部分高估值板块压力较大。2008、2010、2013和2018年的信用收缩阶段，估值较低、盈利相对较好的行业，估值压缩幅度较小，部分高估值、盈利较差板块则显著承压。例如，2008和2010年，消费、TMT板块受冲击较小，而周期行业估值明显压缩；2013年，部分估值高、盈利较差的周期行业压力较大；2018年，TMT和周期明显承压。 （3）这一背景下，高价、高估值个券，多会阶段性面临正股、溢价率的双重压力。2008、2010年信用收缩阶段，转债市场价格高、估值贵，大量个券均面临正股和溢价率双重压力。例如2008年的赤化、中海、澄星，2009年的唐钢、新钢、厦工、博汇等高价高溢价率个券。2013、2018年的信用收缩阶段，转债处于低价中等溢价率状态，仅少数高价品种的估值出现主动压缩；例如2013年的美丰等高价转债。 （4）伴随信用环境进入收缩通道，权益类资产的估值或阶段性承压，可多关注部分估值相对较低及盈利有支撑的板块的个券。政策“退潮”、信用“收缩”预期收敛过程中，资金风险偏好或有所回落，对权益类资产或形成阶段性压制。结合历史经验来看，可多关注估值分位数相对较低、未来一段时间盈利相对确定的行业。 （5）同时，需留意部分高价、高溢价率品种的风险。当前，主流平价区间的个券溢价率均值均处于历史中高水平；截至2021年1月22日，100元到110元、110元到120元、120元到130元等主流平价区间的个券溢价率，约分别为13.3%、12.6%、6.6%，分别处于历史57%、77%、70%分位数水平。未来一段时间，部分资质稍弱的高价、高溢价率个券的波动或加大，需要持续警惕此类个券的风险。 （6）此外，信用收缩环境下，信用风险对部分低价券的压制或仍在，应尽量规避弱资质低价券。从正股看，可结合到期债务规模、偿债能力等指标筛选，尽量规避短期债务规模较大、资产负债率较高导致再融资能力受限，现金流状况较差&；；业务恢复进度偏慢导致经营偿债能力较弱的公司。同时，大股东信用资质也可能直接或间接影响公司基本面和股价，需警惕大股东质押率、持股比例均较高的个券。 注释： [1]信用环境的代理变量，2010年使用信贷余额同比，2010年之后使用老口径社融累计同比。 [2]气泡大小为社融拐点前后两年的ROE之差，负数为黑色空心，正数为蓝色实心；PE估值变化取社融拐点后1年的估值变化；PE/PB估值分位数取社融拐点的行业估值历史分位数，其中银行、非银、钢铁等行业采取PB估值，其他行业采取PE估值。 [3]本段括号内数据为信用拐点期初的近似的转债市场、近似的转股溢价率。 [4] 此处的计算区间使用信用拐点出现后的三个月。
经济日报-中国经济网北京12月18日讯 昨日两市开盘涨跌不一，盘初集体翻绿走弱，随后反弹翻红，午后持续走高，一度集体涨逾1%。盘面上，个股涨多跌少，整体赚钱效应尚可。 截止昨日收盘，沪指报3404.87点，涨1.13%；深成指报13889.87点，涨1.01%；创业板指报2785.62点，涨0.90%。 分析人士表示，整体来看，以有色为代表的顺周期板块再度走强，还有大金融板块的反弹均为市场增添了做多情绪。市场仍有望向上冲击，操作上建议投资者紧跟盘面热点，不追涨不杀跌，逢低布局，总体仓位控制在五成左右，回避短期涨幅较大个股的回调风险。建议激进型投资者重点从顺周期（有色、煤炭）、科技类入手。 机构观点 巨丰投顾认为，目前跨年行情已经展开，宏观经济向好是股市最大的支撑，而流动性和市场情绪则对行情有所制约。高层会议研究2021年经济工作，提出需求侧结构性改革，激活大消费概念股。周四大盘震荡上行，港口、医疗、医药、有色、钢铁、保险、煤炭、券商等蓝筹股轮番走强，沪指午后冲破3400点，连续大涨的酿酒有退潮迹象，指数行情特征有所减弱。市场高位震荡，建议投资者把握板块轮动机会，中线逢低关注有色（铜镍钴铝）及金融股，短线可关注可选消费（家电、汽车等）。 中原证券指出，周四A股市场探底回升，小幅震荡上有，早盘股指惯性下探，沪指在3354点附近获得支撑，随着有色金属，煤炭，钢铁等周期行业率先走强，带动股指稳步回升，午后大金融板块联袂走好，推动沪指再次收复3400点整数关口，两市成交量较前日有所增加。虽然周四股指显著反弹，但存量博弈的特征依然显著，未来能否持续走强，仍需观察领涨热点的持续性，以及场外增量资金进场的情况，投资者短线可谨慎关注部分周期行业的交易性投资机会。 市场重要新闻 · 展望明年券商“夸自己”：行业估值处于低位 有显著配置价值 · 一年五六十人被处罚 独董叫屈:权责、薪酬、独立性要改善 · “马后炮”遭严查 债券违约戳破评级泡沫 · 提高直接融资比重纲举目张 · 比特币价格突破2万美元背后： 散户大量涌入 多家交易平台陷入卡顿或宕机 · 沪指重回3400点 机构资金逐步返场 · *ST联络出售子公司2%股份意在扭亏？ 监管问询“出表”依据及合理性 · 军信环保拟上创业板 超九成营收依赖前两大客户 · 不确定因素渐次消除 医药板块连续四日走强 · 资本市场双向开放驶入快车道 · 远洋服务正式挂牌 物管企业上市数量创新高 · 5G消息商用倒计时 产业链共享千亿空间 · 辅导期结束 银联商务即将科创板递表 · 国家发改委：不诚信主承销商和信用评级机构将记入档案 外围市场 截至发稿时
1月29日晚间，亚太实业发布业绩预告称，公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润1700万元至2200万元，上年同期亏损1018.03万元，将实现扭亏为盈。 亚太实业表示，公司于2020年6月17日完成了沧州临港亚诺化工有限公司51%股权的购买；于2020年6月30日完成了兰州同创嘉业房地产开发有限公司全部84.156%股权的出售，通过重大资产购买与重大资产出售，公司置出了亏损的房地产业务，置入了盈利能力较好的精细化工业务。同时，公司与交通银行股份有限公司天津分行达成债务和解协议，产生当期非经常性损益，增加当期会计利润622万元。
中国经济网北京12月18日讯 科创板上市委2020年第123次审议会议于昨日上午召开，审议结果显示，山东科汇电力自动化股份有限公司（以下简称“科汇股份”）首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这是今年过会的第208家科创板企业。 科汇股份本次发行的保荐机构为国海证券股份有限公司，保荐代表人为林举、李刚。这是国海证券年内保荐成功的首单科创板项目。 科汇股份主营业务包括智能电网故障监测与自动化、开关磁阻电机驱动系统等产品的研发、生产和销售。 科汇股份的控股股东为科汇投资。截至招股说明书签署日，科汇投资持有公司股票2832.33万股，占公司总股本的36.08%。公司实际控制人为徐丙垠。截至招股说明书签署日，徐丙垠直接持有公司股票935.50万股，占公司总股本11.92%，并通过其控制的科汇投资持有公司股票2832.33万股，占公司总股本36.08%。徐丙垠合计控制公司股份3767.83万股，占公司总股本的48.00%。 科汇股份本次拟在上交所科创板公开发行不超过2617万股，且不低于发行后总股本的25%，本次发行股份均为公开发行的新股，公司股东不公开发售股份。科汇股份拟募集资金2.50亿元，其中6994.52万元用于智能电网故障监测与自动化产品升级项目，5801.24万元用于现代电气自动化技术研究院建设项目，5649.29万元用于基于SRD的智慧工厂管理系统产业化项目，2554.95万元用于营销网络及信息化建设项目，4000.00万元用于补充流动资金。 上市委现场问询问题 1.请发行人代表结合行业空间、营收规模、增长速度、经营现金流等情况，进一步说明发行人未来业务持续发展是否存在瓶颈和障碍，以及募投项目的合理性。请保荐代表人发表明确意见。 2.请发行人代表说明发行人销售人员的人均薪酬和人均差旅费低于同行业可比公司平均值的合理性，以及与销售费用相关的内部控制制度建设情况。请保荐代表人发表明确意见。 3.请发行人代表说明采用预期信用损失模型对应收账款坏账准备计提会计处理的影响。请保荐代表人发表明确意见。 需进一步落实事项 请发行人量化说明采用预期信用损失模型对应收账款坏账准备计提会计处理的影响。请保荐人、申报会计师发表明确核查意见。 科创板过会企业一览： 序号 公司名称 上会日期 拟募集资金 保荐机构 1 上海三友医疗器械股份有限公司 2020/01/08 6.00亿元 东方花旗证券 2 浙江德马科技股份有限公司 2020/01/14 3.78亿元 光大证券 3 湖南南新制药股份有限公司 2020/01/17 6.70亿元 西部证券 4 无锡奥特维科技股份有限公司 2020/01/17 7.64亿元 信达证券 5 深圳市联赢激光股份有限公司 2020/01/17 5.81亿元 中山证券 6 江苏吉贝尔药业股份有限公司 2020/01/17 6.90亿元 国金证券 7 天合光能股份有限公司 2020/03/11 30.00亿元 华泰联合证券 8 湖南金博碳素股份有限公司 2020/03/11 3.22亿元 海通证券 9 上海君实生物医药科技股份有限公司 2020/03/30 27.00亿元 中金公司 10 孚能科技（赣州）股份有限公司 2020/03/31 34.37亿元 华泰联合证券 11 北京神州细胞生物技术集团股份公司 2020/03/31 19.82亿元 中金公司 12 湖南松井新材料股份有限公司 2020/04/01 4.22亿元 德邦证券 13 北京天智航医疗科技股份有限公司 2020/04/01 4.52亿元 中信建投证券 14 深圳市燕麦科技股份有限公司 2020/04/02 5.38亿元 华泰联合证券 15 泽达易盛（天津）科技股份有限公司 2020/04/02 4.37亿元 东兴证券 16 成都秦川物联网科技股份有限公司 2020/04/03 4.07亿元 华安证券 17 上海复旦张江生物医药股份有限公司 2020/04/03 6.5亿元 海通证券 18 北京市博汇科技股份有限公司 2020/04/07 3.66亿元 浙商证券 19 埃夫特智能装备股份有限公司 2020/04/13 11.35亿元 国信证券 20 苏州金宏气体股份有限公司 2020/04/17 9.98亿元 招商证券 21 南京迪威尔高端制造股份有限公司 2020/04/24 5.32亿元 华泰联合证券 22 山大地纬软件股份有限公司 2020/04/27 3.79亿元 民生证券 23 安徽皖仪科技股份有限公司 2020/04/28 2.56亿元 光大证券 24 南通国盛智能科技集团股份有限公司 2020/04/28 7.60亿元 申港证券 25 济南恒誉环保科技股份有限公司 2020/04/28 6.33亿元 方正承销保荐 26 康希诺生物股份公司 2020/04/30 10.00亿元 中信证券 27 北京亿华通科技股份有限公司 2020/04/30 12.00亿元 国泰君安证券 28 北京慧辰资道资讯股份有限公司 2020/04/30 5.33亿元 中信证券 29 三生国健药业（上海）股份有限公司 2020/05/11 31.83亿元 华泰联合证券 30 江苏云涌电子科技股份有限公司 2020/05/11 3.19亿元 浙商证券 31 无锡芯朋微电子股份有限公司 2020/05/14 5.66亿元 华林证券 32 深圳震有科技股份有限公司 2020/05/14 5.45亿元 中信证券 33 芯原微电子（上海）股份有限公司 2020/5/21 7.90亿元 招商证券 34 北京铁科首钢轨道技术股份有限公司 2020/5/21 7.46亿元 中信建投证券 35 爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司 2020/5/22 8.00亿元 招商证券 36 杭州华光焊接新材料股份有限公司 2020/5/26 3.56亿元 中国银河 37 南京伟思医疗科技股份有限公司 2020/5/26 4.67亿元 长江保荐 38 合肥江航飞机装备股份有限公司 2020/5/27 5.31亿元 中航证券 中信证券 39 上海先惠自动化技术股份有限公司 2020/5/27 3.99亿元 东兴证券 40 深圳市力合微电子股份有限公司 2020/5/28 3.18亿元 兴业证券 41 安徽大地熊新材料股份有限公司 2020/5/28 3.52亿元 华泰联合证券 42 昆山龙腾光电股份有限公司 2020/5/29 15亿元 东吴证券 43 江苏艾迪药业股份有限公司 2020/6/1 7.46亿元 华泰联合证券 44 北京赛科希德科技股份有限公司 2020/6/1 3.71亿元 中金公司 45 青岛高测科技股份有限公司 2020/6/1 6.00亿元 国信证券 46 中科寒武纪科技股份有限公司 2020/6/2 28.01亿元 中信证券 47 路德环境科技股份有限公司 2020/6/2 3.50亿元 安信证券 48 苏州敏芯微电子技术股份有限公司 2020/6/2 7.07亿元 国泰君安证券 49 北京键凯科技股份有限公司 2020/6/3 3.20亿元 中信证券 50 广州安必平医药科技股份有限公司 2020/6/3 3.74亿元 民生证券 51 江苏固德威电源科技股份有限公司 2020/6/3 6.93亿元 东兴证券 52 成都盟升电子技术股份有限公司 2020/6/3 5.08亿元 华泰联合证券 53 上海凯赛生物技术股份有限公司 2020/6/5 46.99亿元 中信证券 54 南亚新材料科技股份有限公司 2020/6/10 9.20亿元 光大证券 55 成都苑东生物制药股份有限公司 2020/6/10 11.61亿元 中信证券 56 河南仕佳光子科技股份有限公司 2020/6/10 5.00亿元 华泰联合证券 57 宁波天益医疗器械股份有限公司 2020/6/10 5.10亿元 国泰君安证券 58 西安瑞联新材料股份有限公司 2020/6/10 10.52亿元 海通证券 59 上海复洁环保科技股份有限公司 2020/6/11 5.00亿元 海通证券 60 北京博睿宏远数据科技股份有限公司 2020/6/11 4.13亿元 兴业证券 61 九号机器人有限公司 2020/6/12 20.77亿元 国泰君安证券 62 浙江瑞晟智能科技股份有限公司 2020/6/15 3.98亿元 民生证券 63 浙江中控技术股份有限公司 2020/6/15 16.07亿元 申万宏源证券 64 上海正帆科技股份有限公司 2020/6/16 4.42亿元 国泰君安证券 65 上海泰坦科技股份有限公司 2020/6/16 5.35亿元 中信证券 66 苏州绿的谐波传动科技股份有限公司 2020/6/17 5.46亿元 国泰君安证券 67 江苏中信博新能源科技股份有限公司 2020/6/17 6.81亿元 安信证券 68 北京莱伯泰科仪器股份有限公司 2020/6/18 3.60亿元 招商证券 69 中芯国际集成电路制造有限公司 2020/6/19 200亿元 海通证券 中金公司 70 深圳市海目星激光智能装备股份有限公司 2020/6/22 8.00亿元 中信证券 71 圣湘生物科技股份有限公司 2020/6/23 5.57亿元 西部证券 72 奇安信科技集团股份有限公司 2020/6/23 45.00亿元 中信建投证券 73 福建福昕软件开发股份有限公司 2020/6/29 4.07亿元 兴业证券 74 浙江海德曼智能装备股份有限公司 2020/6/29 3.21亿元 民生证券 75 天能电池集团股份有限公司 2020/7/6 35.95亿元 中信证券 76 吉林奥来德光电材料股份有限公司 2020/7/6 6.77亿元 申万宏源证券 77 合肥科威尔电源系统股份有限公司 2020/7/14 2.76亿元 国元证券 78 苏州世华新材料科技股份有限公司 2020/7/14 8.04亿元 华泰联合证券 79 上纬新材料科技股份有限公司 2020/7/15 2.16亿元 申万宏源证券 80 上海奕瑞光电子科技股份有限公司 2020/7/15 7.70亿元 海通证券 81 芯海科技（深圳）股份有限公司 2020/7/17 5.45亿元 中信证券 82 浙江蓝特光学股份有限公司 2020/7/17 7.07亿元 华泰联合证券 83 天臣国际医疗科技股份有限公司 2020/7/20 3.60亿元 安信证券 84 江苏泛亚微透科技股份有限公司 2020/7/22 3.05亿元 东方投行 85 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 2020/7/22 8.50亿元 海通证券 86 深圳市科思科技股份有限公司 2020/7/28 13.07亿元 中天国富证券 87 江西金达莱环保股份有限公司 2020/7/28 10.09亿元 申港证券 88 上海仁会生物制药股份有限公司 2020/7/31 30.05亿元 国泰君安证券 89 广东利扬芯片测试股份有限公司 2020/7/31 5.63亿元 东莞证券 90 前沿生物药业（南京）股份有限公司 2020/8/6 20.01亿元 瑞银证券 91 东来涂料技术（上海）股份有限公司 2020/8/7 4.31亿元 东方投行 92 上海宏力达信息技术股份有限公司 2020/8/7 12.00亿元 华泰联合证券 93 上海阿拉丁生化科技股份有限公司 2020/8/20 4.33亿元 西部证券 94 株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司 2020/8/20 5.08亿元 民生证券 95 慧翰微电子股份有限公司 2020/8/20 5.31亿元 兴业证券 96 大连豪森设备制造股份有限公司 2020/8/20 8.00亿元 海通证券 97 会通新材料股份有限公司 2020/8/21 17.00亿元 中信证券 98 兰剑智能科技股份有限公司 2020/8/21 3.82亿元 中泰证券 99 上海步科自动化股份有限公司 2020/8/21 2.71亿元 海通证券 100 上海新致软件股份有限公司 2020/8/21 5.25亿元 长江保荐 101 杭华油墨股份有限公司 2020/8/26 3.83亿元 浙商证券 102 上海艾力斯医药科技股份有限公司 2020/8/26 15.03亿元 中信证券 103 无锡航亚科技股份有限公司 2020/8/28 6.72亿元 华泰联合证券 光大证券 104 恒玄科技（上海）股份有限公司 2020/8/28 20亿元 中信建投证券 105 深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司 2020/8/28 7.33亿元 中信证券 106 科兴生物制药股份有限公司 2020/9/1 17.05亿元 中信建投证券 107 江苏浩欧博生物医药股份有限公司 2020/9/2 6.09亿元 华泰联合证券 108 杭州爱科科技股份有限公司 2020/9/3 4.70亿元 海通证券 109 上海派能能源科技股份有限公司 2020/9/3 20.00亿元 中信建投证券 110 深圳市明微电子股份有限公司 2020/9/4 4.62亿元 中信建投证券 111 北京青云科技股份有限公司 2020/9/4 11.88亿元 中金公司 112 深圳市惠泰医疗股份有限公司 2020/9/4 4.49亿元 中信建投证券 113 四方光电股份有限公司 2020/9/8 5.70亿元 海通证券 114 深圳惠泰医疗器械股份有限公司 2020/9/8 8.40亿元 中信证券 115 东莞市鼎通精密科技股份有限公司 2020/9/10 4.45亿元 东莞证券 116 明冠新材料股份有限公司 2020/9/10 4.10亿元 民生证券 117 湖南长远锂科股份有限公司 2020/9/14 27.18亿元 中信证券 五矿证券 118 安徽省通源环境节能股份有限公司 2020/9/14 4.65亿元 国元证券 119 广东聚石化学股份有限公司 2020/9/15 4.90亿元 光大证券 120 悦康药业集团股份有限公司 2020/9/15 15.05亿元 中信证券 121 苏州伟创电气科技股份有限公司 2020/9/15 3.63亿元 国泰君安证券 122 福立旺精密机电（中国）股份有限公司 2020/9/17 5.43亿元 东吴证券 123 成都纵横自动化技术股份有限公司 2020/9/17 4.51亿元 国泰君安证券 124 蚂蚁科技集团股份有限公司 2020/9/18 480.00亿元 中金公司 中信建投证券 125 广东奥普特科技股份有限公司 2020/9/18 14.23亿元 国信证券 126 上海海优威新材料股份有限公司 2020/9/22 6.00亿元 海通证券 127 江苏康众数字医疗科技股份有限公司 2020/9/22 4.46亿元 中信证券 128 上海之江生物科技股份有限公司 2020/9/24 13.56亿元 海通证券 129 北京凯因科技股份有限公司 2020/9/24 10.92亿元 海通证券 130 江苏富淼科技股份有限公司 2020/9/25 6.00亿元 华泰联合证券 131 辽宁成大生物股份有限公司 2020/9/25 20.40亿元 中信证券 132 常州银河世纪微电子股份有限公司 2020/9/25 3.22亿元 中信建投证券 133 吉利汽车控股有限公司 2020/9/28 200亿元 中金公司 华泰联合证券 134 青岛海泰新光科技股份有限公司 2020/9/29 8.62亿元 国泰君安证券 135 南通星球石墨股份有限公司 2020/9/29 6.11亿元 华泰联合证券 136 无锡市尚沃医疗电子股份有限公司 2020/9/29 3.28亿元 中信证券 137 海南金盘智能科技股份有限公司 2020/9/29 5.41亿元 浙商证券 138 成都极米科技股份有限公司 2020/9/29 12.00亿元 中金公司 139 罗普特科技集团股份有限公司 2020/9/30 6.74亿元 国金证券 140 优利德科技（中国）股份有限公司 2020/9/30 4.25亿元 长城证券 141 杭州品茗安控信息技术股份有限公司 2020/9/30 5.91亿元 长江保荐 142 盛美半导体设备（上海）股份有限公司 2020/9/30 18.00亿元 海通证券 143 腾景科技股份有限公司 2020/10/14 3.40亿元 兴业证券 144 生益电子股份有限公司 2020/10/16 39.61亿元 东莞证券 145 株洲华锐精密工具股份有限公司 2020/10/16 6.00亿元 招商证券 146 河南翔宇医疗设备股份有限公司 2020/10/16 7.08亿元 海通证券 147 安徽壹石通材料科技股份有限公司 2020/10/16 3.63亿元 中金公司 148 杭州西力智能科技股份有限公司 2020/10/21 3.97亿元 国金证券 149 深圳市深科达智能装备股份有限公司 2020/10/21 3.49亿元 安信证券 150 广州中望龙腾软件股份有限公司 2020/10/21 6.01亿元 华泰联合证券 151 杭州奥泰生物技术股份有限公司 2020/10/21 3.98亿元 申万宏源证券 152 杭州美迪凯光电科技股份有限公司 2020/10/26 7.64亿元 中信证券 153 科美诊断技术股份有限公司 2020/10/26 6.35亿元 中信证券 154 合肥芯碁微电子装备股份有限公司 2020/10/27 4.73亿元 海通证券 155 智洋创新科技股份有限公司 2020/10/27 3.50亿元 民生证券 156 苏州艾隆科技股份有限公司 2020/11/03 4.77亿元 海通证券 157 杭州安旭生物科技股份有限公司 2020/11/03 4.59亿元 民生证券 158 杭州安杰思医学科技股份有限公司 2020/11/03 3.88亿元 中信证券 159 广东九联科技股份有限公司 2020/11/03 6.53亿元 民生证券 160 苏州和林微纳科技股份有限公司 2020/11/04 3.27亿元 华菁证券 161 广东博力威科技股份有限公司 2020/11/04 4.40亿元 东莞证券 162 苏州昀冢电子科技股份有限公司 2020/11/06 9.85亿元 华泰联合证券 163 安徽元琛环保科技股份有限公司 2020/11/06 3.00亿元 国元证券 164 上海翼捷工业安全设备股份有限公司 2020/11/06 3.94亿元 国金证券 165 格科微有限公司 2020/11/06 69.60亿元 中金公司 166 有研粉末新材料股份有限公司 2020/11/09 4.05亿元 长江保荐 167 气派科技股份有限公司 2020/11/09 4.86亿元 华创证券 168 广东纬德信息科技股份有限公司 2020/11/09 4.20亿元 中信证券 169 北京诺禾致源科技股份有限公司 2020/11/10 5.04亿元 中信证券 170 武汉菱电汽车电控系统股份有限公司 2020/11/10 5.47亿元 长江保荐 171 新风光电子科技股份有限公司 2020/11/13 5.90亿元 红塔证券 中泰证券 172 爱威科技股份有限公司 2020/11/13 3.80亿元 西部证券 173 杭州柯林电气股份有限公司 2020/11/13 5.13亿元 浙商证券 174 广东莱尔新材料科技股份有限公司 2020/11/13 5.54亿元 东方投行 175 昆山东威科技股份有限公司 2020/11/17 5.70亿元 安信证券 176 安徽华恒生物科技股份有限公司 2020/11/17 5.71亿元 兴业证券 177 成都智明达电子股份有限公司 2020/11/19 4.36亿元 中信建投证券 178 上海电气风电集团股份有限公司 2020/11/19 31.06亿元 中信证券 179 无锡力芯微电子股份有限公司 2020/11/19 6.13亿元 光大证券 180 南京森根科技股份有限公司 2020/11/19 5.82亿元 华泰联合证券 181 江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司 2020/11/20 5.50亿元 南京证券 182 西安凯立新材料股份有限公司 2020/11/20 6.50亿元 中信建投证券 183 广东富信科技股份有限公司 2020/11/23 5.03亿元 中泰证券 184 杭州宏华数码科技股份有限公司 2020/11/25 9.17亿元 浙商证券 185 上海睿昂基因科技股份有限公司 2020/11/26 8.17亿元 海通证券 186 北京中数智汇科技股份有限公司 2020/11/27 3.77亿元 国泰君安证券 187 北京海天瑞声科技股份有限公司 2020/11/27 7.66亿元 华泰联合证券 188 苏州上声电子股份有限公司 2020/12/01 4.47亿元 东吴证券 189 深圳市正弦电气股份有限公司 2020/12/01 3.73亿元 国泰君安证券 190 海霍莱沃电子系统技术股份有限公司 2020/12/03 3.63亿元 海通证券 191 国泰新点软件股份有限公司 2020/12/03 29.00亿元 国泰君安证券 192 苏州纳微科技股份有限公司 2020/12/03 3.65亿元 中信证券 193 深圳微众信用科技股份有限公司 2020/12/07 2.59亿元 中信证券 194 邦彦技术股份有限公司 2020/12/07 8.02亿元 国信证券 195 青岛达能环保设备股份有限公司 2020/12/08 3.25亿元 中泰证券 196 深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司 2020/12/08 4.00亿元 国信证券 197 成都圣诺生物科技股份有限公司 2020/12/11 3.49亿元 民生证券 198 江苏迈信林航空科技股份有限公司 2020/12/11 3.56亿元 海通证券 199 北京信安世纪科技股份有限公司 2020/12/11 6.88亿元 西部证券 200 西安康拓医疗技术股份有限公司 2020/12/11 5.23亿元 华泰联合证券 201 江苏联测机电科技股份有限公司 2020/12/15 5.82亿元 长江保荐 202 湖南华纳大药厂股份有限公司 2020/12/15 13.82亿元 西部证券 203 固安信通信号技术股份有限公司 2020/12/15 4.00亿元 安信证券 204 深圳新益昌科技股份有限公司 2020/12/16 5.52亿元 中泰证券 205 广州市品高软件股份有限公司 2020/12/16 5.69亿元 民生证券 206 深圳市倍轻松科技股份有限公司 2020/12/16 4.97亿元 安信证券 207 江西悦安新材料股份有限公司 2020/12/16 2.78亿元 东兴证券 208 山东科汇电力自动化股份有限公司 2020/12/17 2.50亿元 国海证券 注：拟募集资金为上会稿数据，非最新数据。 科创板暂缓审议企业一览： 序号 公司名称 暂缓审议日期 过会日期 保荐机构 1 天合光能股份有限公司 2020/1/8 2020/3/11 华泰联合证券 2 江苏艾迪药业股份有限公司 2020/4/28 2020/6/1 华泰联合证券 3 前沿生物药业（南京）股份有限公司 2020/6/5 2020/8/6 瑞银证券 4 深圳汉弘数字印刷集团股份有限公司 2020/8/28 / 民生证券 5 上海皓元医药股份有限公司 2020/11/9 / 民生证券 6 金冠电气股份有限公司 2020/11/23 / 招商证券 科创板被否企业一览： 序号 公司名称 上会日期 拟募集资金 保荐机构 1 精英数智科技股份有限公司 2020/09/01 3.37亿元 中德证券 2 长沙兴嘉生物工程股份有限公司 2020/11/26 3.29亿元 西部证券
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