中国经济网北京12月18日讯 近日，因透露酱香酒全年销量等信息，茅台集团董事长高卫东被质疑涉信披违规。12月16日，茅台酱香系列酒2020年度全国经销商联谊会在茅台会议中心召开。会上，茅台集团党委书记、董事长高卫东透露，2020年预计可完成酱香系列酒销量2.95万吨；实现含税销售额106亿元、同比增长4%，连续两年“破百”，成功站稳“百亿台阶”，对比2019年白酒上市公司营收，可以排到第8位。 针对此事，中国经济网记者采访贵州茅台董秘办，相关负责人回应称，公司主营业务都是严格按照相关信披规则披露的。“茅台系列酒不属于公司主营业务，占比不大，对公司整体的经营趋势和结果不构成特别重大影响，所以我们认为不构成信息披露违规。” 股价方面，12月17日，贵州茅台收盘报1865.51元，涨幅1.39%。12月18日，贵州茅台收盘报1845元，跌幅1.10%。 《上市公司信息披露管理办法》第六条规定：上市公司及其他信息披露义务人依法披露信息，应当将公告文稿和相关备查文件报送证券交易所登记，并在中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）指定的媒体发布。信息披露义务人在公司网站及其他媒体发布信息的时间不得先于指定媒体，不得以新闻发布或者答记者问等任何形式代替应当履行的报告、公告义务，不得以定期报告形式代替应当履行的临时报告义务。 《上市公司信息披露管理办法》第四十五条规定：董事会秘书负责组织和协调公司信息披露事务，汇集上市公司应予披露的信息并报告董事会，持续关注媒体对公司的报道并主动求证报道的真实情况。董事会秘书有权参加股东大会、董事会会议、监事会会议和高级管理人员相关会议，有权了解公司的财务和经营情况，查阅涉及信息披露事宜的所有文件。董事会秘书负责办理上市公司信息对外公布等相关事宜。除监事会公告外，上市公司披露的信息应当以董事会公告的形式发布。董事、监事、高级管理人员非经董事会书面授权，不得对外发布上市公司未披露信息。上市公司应当为董事会秘书履行职责提供便利条件，财务负责人应当配合董事会秘书在财务信息披露方面的相关工作。 据中国网财经，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，严格意义说茅台的行为属于违规，上市公司及相关信息披露义务人在指定媒体上公告之前，不得以新闻发布或答记者问等任何其他方式透露、泄漏未公开重大信息。 据中华网财经报道，上海久诚律师事务所主任、首席合伙人许峰律师认为，涉及上市公司业绩的信息尤其占比较大的业绩，出于信息披露公平性考虑，应该在指定媒体统一披露，不能通过媒体发布会提前披露，否则可能引发交易所自律监管，严重的还可能引发证监会调查并处罚。“所有的业绩，一般都是在定期报告里面去披露，如果说提前披露或者没有披露的，达到10%的标准，就可能是一个比较重大性的标准，或许会对股价产生影响。”许峰律师进一步补充道。 今年3月3日，贵州茅台发布公告称，根据贵州省人民政府相关文件，推荐高卫东为公司董事、董事长人选，建议李保芳不再担任公司董事长、董事职务。贵州茅台表示，公司将按照法律、法规和《公司章程》的规定，尽快召开董事会会议、股东大会对上述职务调整进行审议，待董事会会议、股东大会审议通过后生效。 被推荐为贵州茅台新任董事长的高卫东，出生于1972年，现年48岁，为贵州省省委委员、贵州省交通运输厅(省交通战备办公室)厅长(主任)、省交通运输厅党委书记。2020年3月任职茅台集团党委书记、董事长。 3月20日晚间，贵州茅台发布公告称，公司召开第二届董事会2020年度第五次会议，会议选举高卫东为公司第二届董事会董事长、战略委员会主任委员、审计委员会委员。 年报显示，贵州茅台(600519.SH)的主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。2019年，贵州茅台的系列酒实现营业收入95.42亿元，同比增长18.14%。
这一年来，市场给的最大的启示是“赛道”非常重要。也就是常说的，选择比努力重要。 好的赛道，要么是有业绩增长的确定性，要么是有很强的政策支持溢价。而一旦拥有基本面或政策面的确定性，在过剩的货币追逐较少安全标的的时代，一定能出现非常丰厚的超额回报。 那么，2021年的基本面，有哪些赛道是值得投资者关注的呢？ 1 二次疫情下的强生产与弱消费 随着气候转冷，疫情在中国部分区域再次出现。疫情小幅扩散，给中国一季度经济又新添了一道不确定性。 不同区域，因疫情严重程度的不同，对经济的影响是不一样的。 对部分疫情较为严重的区域，疫情将系统性地压低1-2月的生产和消费活动。部分地区由于疫情变得较为严重，不得不采取交通管制、限制运输、停产停工等比较严格的防疫措施，挫伤工业生产。 目前疫情爆发主要集中在河北、黑龙江、吉林等省份，北京、上海也零星有一些病例，高频数据显示这些地区的工业生产的确受了一些影响，比如河北72家钢厂的高炉开工率自1月初以来出现了超季节性的环比下行。 这次疫情主要出现在北方地区，由于北方冬天天气寒冷，本来1月北方地区工业生产活动就比较弱，停工、停产造成的额外冲击不会太大。 如果只是小范围的疫情爆发，由于没必要采取极端的限制运输和停工停产措施，各地应对疫情经验充分，已经能在防疫和保生产之间取得平衡，其他地区只要日常的防疫措施做好，生产活动几乎不会受到影响。 所以，只要疫情不出现严重扩散，对全国范围内的工业生产冲击相当有限。 真正受影响大的是消费。 因为对于消费来说，一旦疫情有了扩散的苗头，哪怕只是局部地区爆发和零星的案例，也会使得民众的外出消费的意愿被抑制。 近期国内票房收入、餐饮娱乐APP活跃度、乘用车零售、地铁客运量等高频数据，普遍出现了环比下行趋势，季节性对比也普遍不如历史同期，显示出消费和出行活动的确在弱化。 这一次疫情对消费的冲击，可以参考去年6-7月份，当时全国疫情已得到较好控制，但北京新发地和新疆的疫情出现了局部反弹。 如果仅考虑疫情对消费的影响，参考6-7月的案例，预计剔除低基数效应后的社会零售总额增速大约为-2%左右，不剔除基数有32%，虽然看上去很高，但完全由基数贡献的同比增速没什么太大的意义。 除了考虑疫情造成的负面冲击外，还需要考虑就地过年对经济带来的潜在影响，这个对经济生产某种程度来说，还能算是一个利好。 以前春节都是消费强、生产弱；这次就地过年会把经济变成消费弱、生产强。 为了防范人口流动带来的疫情扩散隐患，中央和各地政府提倡就地过年，并要求加强返乡人员管理，增加了返乡难度，这可能导致传统的春节效应发生逆转。 根据交通部的估计，2021年全国春运期间发送旅客可能在17亿人次左右，比2019年下降四成多，简单考虑，这意味着在外务工人员春节过年回家的比例大概只有正常时期的60%左右。 过去很多务工人员在春节前提前返乡、春节后又延迟返岗，并且节后返岗与企业招工需求之间需要重新匹配，存在时间摩擦成本。如果这次务工人员不返乡，将增加春节前后的有效生产时长，并加快复工节奏。 另外部分企业也可能选择在春节继续生产，比如1月20号央视财经频道就报道了浙江宁波有很多外贸企业春节不停工，而不返乡的务工人员正好补充了劳动力缺口，这可能会小幅提升春节期间的生产。 因此，就地过年可能对春节前、中、后期的工业生产都有正面影响。由于今年的春节恰好位于2月的中间位置，预计整个2月的有效生产时长将延长5%左右。 但与此同时，就地过年会进一步压制春节假期消费。在过去，春节是极佳的消费窗口，外地务工人员回家过年往往会大量置办礼品、年货，并且有买车、看房的消费动机，春节假期内的家庭聚餐、娱乐、旅游等活动一般也很频繁。 如果是就地过年的话，社交属性将大幅减弱，使得春节对消费的拉动效果打一定折扣，尤其是线下消费。 总量上看，交运、餐饮、旅游、零售、线下娱乐等一系列服务业可能会遭到冲击，表现可能不及正常情况下的2019年春节。 区域结构上可能存在分化，之前春节往往是人口从京津冀、长三角、珠三角回流中西部省份，从一二线城市回流三四线城市，因此中西部、三四线城市的消费、服务业表现会比较好。但如果今年返乡比例减少，那么发达地区、一二线城市会更受益一些。 总的来看，在疫情冲击+就地过年效应下，生产强化，消费减弱，那么对应的第二产业表现会比较好，第三产业则比较差，两者相互形成对冲，可能使得一季度GDP受影响并不算太大。 根据我们测算，在正常情况下今年一季度二产GDP同比增速可能达到23.9%，三产GDP增速为21.5%，整体的GDP增速为22%。而如果将疫情冲击+就地过年效应考虑在内，那么二产GDP增速可能上升至26.1%，三产GDP增速下滑至17.3%，整体GDP增速可能下滑至20%左右。 简而言之，在疫情相对严重的区域，消费和生产都会受到一些影响。在疫情不那么严重的中低风险区域，生产将因返乡意愿下降而受益，冲击主要体现在消费层面。 对股票市场来说，就地过年也不算是坏消息，按过去春节的经验，是消费强、生产弱，居民部门有可能卖出股票，回笼资金，去消费。 但现在不太需要卖出股票去消费了，生产旺盛但消费没场景，反而让储蓄都会聚集在金融市场，除非对市场预期真的走坏了，觉得待在里面会亏钱。 2 出口可能低于预期 出口一直都是2020年最超预期的变量，也是2020年投资者寻找投资机遇的主要抓手和获利点。 但投资是要看边际的，好的赛道一定要建立在供需缺口都配合的前提之下（或者是有政策支持的溢价）。 2020年下半年出口就是一个很好的赛道，因为海外订单很旺盛，但供给又因为疫情无法满足这部分订单需求，中国因为疫情控制住了，市场主体和生产能力在疫情期间通过流动性支持也给保住了，所以海外供需错配产生的缺口只能靠中国的出口来满足。 这个时候与出口相关的产业链，业绩肯定都能实现高增长。 由于供给冲击主要是在发达国家，中国的一些核心零部件过去靠的是进口，但现在因为海外生产不了，为了满足客户订单，国内厂商不得不对核心零部件做进口替代，这里也产生了大量的投资机遇。 但是，需要注意的是，近期上海出口集装箱运价指数已经在高位趋缓回落，热卷的出口价格也出现了下跌，而且无论是海外市场询盘还是订单量都在下降，似乎说明出口继续冲高的动能没那么强了。 那么问题来了，是什么导致了中国出口低于预期呢？ 核心问题是发达国家的生产秩序已经在陆续恢复了，近期复产复工的速度有加快的趋势。 从数据来看，2020年12月美国PMI产出指数从60.8大幅回升至64.8，与之对应的是，美国PMI进口指数见顶回落了，从55.1下降到54.6。美国的工业总体产出指数从去年4月的91也已恢复到105.7，全部工业部门的产能利用率也从低位的70%不到回升到74.5%，已经和过去几年的均衡水平差距不大了。 通过12月中国的出口数据变化也能发现出口结构的一些变化。 家具、灯饰、玩具等消费品是比较热的出口商品，但这些商品在12月的出口增速明显放缓，而钢材、集成电路等产品的出口增速则进一步回升，说明中国出口结构正在从需求端转向生产端。 之前海外是消费旺盛但企业开不了工，所以只能从中国进口消费品。 但现在海外虽然仍然消费旺盛，毕竟直升机撒钱的行为还在继续，但由于海外的企业生产也跟着恢复了，中国出口结构从消费品转移了一部分去了生产品，以对接海外的生产需求。 未来出口这条赛道的确定性溢价肯定是要下来了，因为，疫情风险化解后，海外产能恢复，海外消费结构也便逐步偏向服务型。 出口低于预期不代表未来出口就不好了。 拉长周期来看，如果疫苗解决了群体免疫问题，市场主体对疫情的恐慌情绪消退了的话，海外需求会迎来更广泛的释放，叠加当下宽松的货币流动性，美国M2同比25%以上的增长，需求端对出口的红利还是在的。 另外就是中国头部制造业企业在这轮出口上升周期当中确实获得了技术升级和长期市场份额提升的双重机遇。 海外需求扩张的时候，国内去年的订单从8月排到了今年年中，国内产能也显得不是太足，我们看到这个时候制造业企业不少做了设备技改和技术进步，提高了单位员工生产率。 而且，这次海外客户因为疫情选择了中国的供应商，在这次中国企业与海外客户合作的过程当中，有些海外企业发现中国的制造业企业有性价比高（价格比海外同款产品低10-15%且技术不弱）、海外销售服务网点扩大以及售后响应快的优势（365*24全时服务优势）。 换句话说，能够将这次短期出口机遇转化为长期竞争力的投资标的才是值得拥有的。 3 超预期的房地产开工 在越来越紧的融资约束下，房企的经营模式会出现一些新变化，短期地产新开工和施工环节均有走强的可能。 过去几年，房地产开发商的模式一直是疯狂拿地，推动新开工，然后延缓竣工进度，减少在建安工程上的投资，通过多楼盘开发加速规模扩张。 之所以能这么做，主要还是因为房子这几年卖得好，2016年一线城市房价快速上涨，2017年-2018年棚户区货币化安置，三、四城市房地产也来了一波行情。2019年和2020年信用环境相对宽松，一线和核心二、三线虽然房价是稳的，但量走得也不低。而且部分热点城市还有限价措施，一手房和二手房价格倒挂，导致新盘开盘根本不愁卖，房企只要能够以合理价格拿到地，就不愁没有利润。 但是在近期“三道红线”、房贷集中度等政策约束下，房企融资问题越来越严峻。而且和以前的房企融资收紧政策不一样的是，这次不光卡的是资金供给端，这次还卡了资金的需求端，比如“三道红线”，就给不同负债水平的房企限定好了有息负债增速。 在这一压力下，房地产行业在融资和拿地端的恶性竞争是有望被打破的，以前只卡融资供给端还有可能想尽一切办法找钱去土地市场拼规模，现在把有息负债增速给控制住了，部分房企就不得不在经营策略上进行一些调整： 一是大幅减少土地购置，节约债务空间，所以我们可以看到今年年初100大中城市成交土地面积明显走弱。 二是把手头攒着的土地转为新开工，这样房企才可以拿到开发贷，同时尽快达到预售条件，加速推盘和销售款回流。 三是尽快把一直拖着的房地产项目给竣工了，通过竣工确认收入利润，降低负债率，进而打开融资空间。1月中旬以来，玻璃、PVC等竣工建材价格出现了新一轮反弹，可能预示着地产竣工节奏正在加快。 随着部分一线城市楼市表现火爆，一线和核心二线城市调控在加码，在银行住房信贷集中度倒逼压力之下，部分银行的房地产贷款没有了额度，房贷利率也在往上走，房地产调控从房地产企业的融资端压到了个人住房端。 住房市场信贷收紧和调控政策对房企的影响得一分为二来看： 1、如果房地产销售端下行幅度超预期，那对房企来说，确实压力是非常大的，因为随着房企融资偏紧，整个现金回款高度依赖房地产销售，房地产销售占了资金来源的50%以上，如果房地产销售出现快速下行，那无论是房地产新开工环节还是施工到竣工环节，都会受到非常大的冲击，正常的房子交付都成为了问题。 2、目前调控的范围主要在一线和核心二线城市，一线城市房地产上涨主要逻辑是在货币供给过剩下的稀缺性溢价，过剩流动性追逐少数确定性标的的趋势并没有发生改变，这意味着在短期房地产销售环节的景气度会扩散，扩散到一些具有基本面确定性但估值不那么高的核心二、三线。 客观来讲，发生第一种情形的概率不高。如果发生第一种可能性，那对应的是政策“急转弯”的情形了，如果销售下降太快，融资卡太紧，正常的工期都无法保证的话，房子交付不了也会是个问题。 如果是第二种情形，因为房地产销售不会断崖式下滑，房企又有融资会越来越紧的预期，那还不如加快开工，让房子符合预售条件，回笼现金流。 现在有息负债被控制住了，也没办法在土地市场“血拼”了，不如把之前延后的工期完成，让房子能够交付。 此前市场一直都在谈竣工为什么迟迟低于预期的问题，主要还是开发商把精力都放在扩大增量，放在拿地环节了。现在有息负债被控制住了，施工到竣工环节大概率会真正开始加速。 总的来看，房地产这块对股市可能有两方面影响： 一是在未来货币延续结构性宽松的背景下，如果房地产持续处于被调控的状态，那么可能会有更多的流动性进入股市。 二是新开工和竣工两端发力，短期来看地产施工的表现不会差，相对于出口来说，房地产竣工产业链可能是更确定的机会。 4 上游制造业投资将明显回升 从2018年开始，企业对经济的预期一直都是偏悲观的，尤其是考虑到2018年开始的全球贸易摩擦问题，企业当时都觉得全球化进展不下去了。 由于产能扩张的关键在于新的产能可以让企业赚到钱，能够让企业清晰地测算新产能未来现金流的贴现。所以一旦企业的预期开始悲观，就会控制库存，压缩产能，以应对未来悲观的、不确定的需求。 新冠疫情发生后，更是加重了企业对未来不确定性的预期，而且疫情全球扩散，让不少企业也缺乏开工条件。 但是，在全球货币超发、财政刺激的推动下，需求突然就好了起来。 这是超过了绝大多数上游企业的预期的，但库存和产能就这么多，缺货预期会让下、中游企业恐慌性的下单购置上游设备，所以就导致了上游核心零部件价格迅猛上涨。 当供需错配非常严重，供给远小于需求的时候，价格向上的弹性是非常大的。 这部分供需缺口，有部分可以是随着全球复工复产恢复来满足的，但大部分上游核心设备和核心原材料并没有那么强的供给弹性。现在扩产到设备采购再到产品出货，可能至少需要一年的时间。 这意味着2021年：1）上游价格上涨将刺激相关核心零部件、资源类企业加大资本开支；2）卡住核心零部件或原材料同时供给弹性不大的上游将维持高景气度。 对国内来说，在海外核心零部件厂商供给不够，同时全球和国内市场有巨大缺口的时候，恰恰是实现进口替代，提高市场占有率的机遇。 5 拉长周期来看，消费有望接力 短期消费受到了疫情影响，但如果看更长的周期，一旦疫苗的群体免疫起到作用，消费将会成为全球经济的主要增长动能。 2020年在疫情冲击下，消费几乎是修复最慢的经济变量。 一方面，这是因为疫情影响了居民就业、收入，进而损害了居民消费能力，但这一点可能解释力有限。数据上来看，2020年城镇居民人均可支配收入同比增速的确下滑了，但仍然有3.5%的读数，而人均消费性支出则只有-3.8%，两者裂口为历史最大，这说明仍然有很大一部分收入没有转化为消费。 为什么收入没有很好地转化为消费？很大程度上还是因为疫情阴影尚未完全散去，始终压制着居民线下消费的意愿。 举个例子，哪怕是在去年十一黄金周几乎已经不再有本土疫情的情况下，国内旅游市场也仅恢复至2019年同期的7-8成。2020年线上商品零售额累计同比为10.9%，要明显高于商品零售同比，更是高于餐饮收入，这也说明了大家不一定是没钱消费，而是出于对疫情的担忧，对外出线下消费比较谨慎。 如果没有办法彻底对抗疫情，而只能靠检测、隔离、口罩等手段被动防御，那么仍然无法消除被感染的风险，民众的担忧一直存在。但今年不一样，如果大部分民众通过注射疫苗获得了免疫能力，那么消费的信心将得到显著提振。 从目前疫苗推广最快的以色列来看，当地的医疗研究机构数据显示，在接种疫苗后的2周内，感染率下降了60%左右，虽然不同机构给出的数字不太一样，但总体来看疫苗对抗新冠病毒的前景还是比较乐观的。 一旦疫苗普及，疫情忧虑解决了，那么消费就有望加速释放。2020年的居民收入增长，没有太多地用于消费，而是拿去做了储蓄或者投资，有很多人通过房子、股票、基金赚了钱，财富效应将带动之前受疫情压制的消费需求在未来加速释放。 当然，这一切要看疫苗普及的进展了。
2021年1月28日，深交所发布创业板上市委2021年第8次审议会议结果公告，森赫电梯股份有限公司（以下简称“森赫股份”）首发顺利过会。 森赫股份致力于成为优质的电梯系统解决方案服务商，专业从事电梯、自动扶梯和自动人行道的研发、制造和销售，并提供相关安装和调试服务，以及电梯维修保养、配件销售、更新改造等后市场服务。本次森赫股份拟公开发行新股不超过6669.67万股，拟募集资金3.4亿元。过去三年来，森赫股份业绩较为稳定。2017年至2019年，以及2020年上半年，公司分别实现扣非净利润5028.11万元、4071.13万元、5047.18万元、2010.88万元。截至2020年9月末，森赫股份在手订单金额达7.97亿元。 招股书显示，森赫股份注重技术创新和产品研发。2017年至2019年，公司研发费用投入占营业收入的比重均在3%以上。截至目前，公司已获得167项国内专利（其中发明专利17项）、3项德国专利和7项计算机软件著作权，涵盖电梯设计、制造、检测等多个环节。公司引进意大利萨瓦尼尼全自动柔性钣金生产线、德国瓦格纳尔自动喷涂生产线等多条生产线，为公司产品质量提供了有力保障。目前森赫股份以自主品牌进入了孟加拉国、科威特、墨西哥、俄罗斯（西伯利亚）等国家和地区，并已在国内设立15家分公司及12家办事处。 近年来，电梯市场不断发展和整合，面对电梯行业规模化、专业化的发展趋势，森赫股份方面称，将加强对智能制造平台的建设，更好地满足高端客户对产品的高品质要求。 基于此，本次森赫股份拟投建的“电梯智能制造生产线建设项目”计划引进电梯厅门智能高速生产线等8条生产线及配套的场内智能物流仓储系统，旨在打造生产更柔性、质量控制更完善、生产效率更高的自动化生产平台；“企业技术中心升级建设项目”拟引进或更新一批配套的软硬件设备，改善现有的研发环境；“营销维保服务网络建设项目”拟在国内各省会城市及其他重点城市新增和扩建30个包含营销、安装、维保等功能的服务全面、功能完善的分公司。 以本次IPO为契机，通过募投项目的建设，森赫股份有望进一步提升各类电梯产品的生产能力及效率；引入更多专业技术人才，提升公司研发实力；完善营销渠道、加强维保等后市场服务能力，为公司产能增加及市场扩张提供保障。
经济日报-中国经济网北京12月18日讯 周五早盘，三大股指开盘涨跌不一，盘初迅速翻绿，随后汽车、电力股发力，集体翻红；临近午间，指数横盘震荡，创指相对较强；午后再度下行翻绿，尾盘维持弱势整理。盘面上，个股跌多涨少，两市涨停60余家。 截止收盘，沪指报3394.90点，跌0.29%；深成指报13854.12点，跌0.26%；创业板指报2780.73点，跌0.18%。 沪市成交3540.27亿元，深市成交4172.46亿元，两市合计成交7712.73亿元，较上一交易日的7917.51亿元略有缩量。 从盘面上看，多数板块飘绿，煤炭、汽车、钢铁、电力、白酒、锂电池、有色等板块居涨幅榜前列；食品加工、农业养殖、医药、银行、软件、消费电子等板块居跌幅榜前列。 【消息面】 1、工信部：要进一步扩大对外开放，全面放开制造业，大幅放宽市场准入，完善外商投资准入前国民待遇加负面清单制度，营造市场化、法治化、国际化营商环境，加强知识产权保护，维护外资企业合法权益。 2、财政部印发《地方政府债券发行管理办法》，指出地方财政部门应当在国务院批准的分地区限额内发行地方政府债券。新增债券、再融资债券、置换债券发行规模不得超过财政部下达的当年本地区对应类别的债券限额或发行规模上限。 3、人社部：“十三五”期间，全国开展政府补贴性培训近1亿人次，新增高技能人才超过1000万，技工院校向生产服务一线输送约500万毕业生（每年100万）。 4、中国信息通信研究院发布《中国5G发展和经济社会影响白皮书（2020年）》，指出适度超前的网络建设为5G应用提供坚实基础，5G对经济社会发展的影响力开始显现，预计2020年5G将直接带动经济总产出8109亿元。 【机构热议】 国盛证券认为，市场具备震荡上行的条件，重点关注量能的变化，临近年末，马上进入圣诞节及元旦，市场交投相对清淡，前期调整充分的个股或有短期机会。操作上，短期低估值板块仍值得重点关注，银行、非银金融、地产等周期个股；同时关注跌幅较大的科技类个股及新冠疫苗风口个股。中期仍需从经济复苏、十四五规划、景气度等角度加以配置。 巨丰投顾认为，目前跨年行情已经展开，宏观经济向好是股市最大的支撑，而流动性和市场情绪则对行情有所制约。高层会议研究2021年经济工作，提出需求侧结构性改革，激活大消费概念股。隔夜美股全线创新高，对A股也将有正面刺激，白酒、钢铁、电力等强势上行。市场高位震荡，建议投资者把握板块轮动机会，中线逢低关注有色（铜镍钴铝）及金融股，短线可关注可选消费（家电、汽车等）。 A股市场板块及个股涨跌幅排行 外围市场 截至发稿时
谁也没想到2021年1月资金面会发生这么大的反转，月初的时候隔夜回购还连1%都不到，但近几个交易日，银行间市场交易员哀鸿遍野，连DR001都突破了3%，GC001高点近10%。 这一周，周一净回笼2405亿、周二780亿、周三1000亿、周四1500亿。一周时间连续净回笼，给的原因是月底了，有财政资金投放。 如果拉长时间来看，其实这一波流动性收紧从去年4月底就开始了，当时中国经济已经从疫情中走了出来，经济复苏的预期比较强。 由于当时的流动性很宽松，隔夜借钱很便宜，货币宽松的预期很强（当时对经济的判断有很大分歧），所以机构都在借钱加杠杆做债，把3Y AAA的信用债票息都压在了2.5%以下。 一方面，这样做的话是在积累金融风险的，因为杠杆越加越高；另一方面这也滋生了空转套利，拿到便宜的发债资金的AAA企业，可以转手拿这笔钱去买理财，理财投资经理继续放杠杆买AAA的债，形成闭环，但本质都是套货币政策的利。 所以，从去年4月底，央行通过资金收紧，引导资金利率抬升，打掉了杠杆套利盘，后来随着经济复苏趋势越来越确定，资金利率就围绕着7天逆回购2.20%的政策利率波动了。 随着结构性存款压降和经济复苏、实体融资需求恢复后银行资产久期拉长（短期贷款变成中长期贷款），银行负债成本开始上行，同业存单收益率一度超过了MLF政策利率。 到了去年11月底，AAA债券连续违约，为了防止信用风险扩散、市场风险偏好低迷和信用债发行冻结的问题，国务院金稳会当时做出了部署，强调了要“保持流动性合理充裕”。 后来央行的公开市场操作频频释放暖意，月底还做了MLF（平常只在月中做），资金利率明显下降，个别交易日的资金利率甚至都接近了超储利率0.35%的水平。在资金利率比较充裕的背景下，连降准的预期都有了。 这也正是市场感到十分难受的重要原因。因为12月和今年1月中上旬还是宽松的，市场也预期还会继续宽松，但现在突然变紧。 到了1月以后，央行的态度其实就有些变化，市场也是有感知的，因为央行公开市场操作不断放几十亿规模的小额逆回购。 不过上周，在资金利率上行的时候，央行给市场的态度还是没那么坚决的，上周公开市场操作是净投放的，而且投放的量不低，让市场一度以为央行还是会维持资金面稳定。 所以当时市场好像也不是特别担心资金利率上行的问题，收益率曲线是非常平坦的，短债也不跌，因为大家觉得资金紧是短期的问题，没有必要上升到要“卖资产”的地步。 本周就画风突变了。 这一周公开市场到期量本身就比较大，但从周二开始，公开市场操作持续净回笼。更有意思的是周四这一天。 随着人民币赚钱效应（A股、楼市、中美利差扩）凸显，美元也持续走弱，结汇需求突然起来了，这个时候自然就有较强的人民币升值压力。 在人民币升值压力下，要防范汇率过快升值的压力，维持一揽子汇率稳定，1月初的时候应该是有外汇占款投放的。 也就是说，1月中上旬，流动性是有外汇占款的支撑的。 但周三夜间，由于美国机构空头在游戏驿站等标的上遭遇了空头的暴击，演化为部分对冲基金的流动性危机，导致对美元需求的上升和流动性优质标的的抛售。所以，无论是美股还是全球其他股票市场，都遇到了抛售压力。 然而，让市场惊讶的是，周四竟然继续净回笼。 此前市场相信资金利率往上走是暂时的，但经过这么一调整，市场对资金面的信心突然就崩塌了，短债和长债都开始被抛售。 那么，问题来了，公开市场操作为何突然退出投放了呢？我们猜测是以下几个原因： 1、信贷规模可能比较大，防止流动性泛滥。一般1月银行都有早投放、早收益的冲规模诉求。从去年7月开始，银行信贷久期就不断拉长了，这个和实体融资需求恢复、政策要求支持制造业中长期贷款的趋势是相一致的。 但估摸着1月的信贷投放量应该相当大，而且相当大的比例是企业中长期贷款。草根调研了解到，因为信贷规模投放偏大，监管都有在主动控银行合意信贷规模。正是因为信贷投放量偏大，超过了贷款额度，导致银行不断卖票，压缩票据投放，在资金面收紧之前，票据利率就已经出现大幅上升了。 信贷高速增长一方面会提高银行的货币需求，因为加剧了资产负债错配状况；另一方面信贷投放的高增长也创造出了较多的存款，缴准的资金量也变大了，按3-4万亿的一般性存款增量测算，9.4%的准备金就是2800-3800亿左右的缴准了。 为什么要控制信贷高增长呢？因为要稳宏观杠杆率。 2、一线城市楼市的繁荣，配合近期的房地产调控措施，近期不仅在房地产贷款集中度上做出了调整，让住房贷款额度偏紧，房贷利率上升，同时也在流动性环节收紧，改变公众货币宽松，加码抢购优质资产的预期。 3、敲打机构加杠杆。之前资金利率打得比较低，宽松预期也强了起来，去年底的时候连降准预期都有了。10年国开与隔夜回购利率的套息空间比疫情的时候还要扩，这个时候也发了一批摊余成本专户。在这一背景下，质押式回购成交额又明显上来了。不过这周隔夜利率上涨足矣起到敲山震虎的作用，因为当前隔夜利率的水平足够让之前杠杆获得利润都给亏回去。 4、控制一下资产价格泡沫。此前资金紧也有说法是T+0的银行现金管理理财被大额赎回跑去申购公募，很明显，资金是因为股票基金的赚钱效应给吸引过去的，如果持有的基金份额每天都有4-5个点的涨幅，谁还能看得上一年持有才3%左右的资产。 股票市场上涨也有货币宽松预期的推动。 去年上半年，由于理财净值化后刚兑打破、信托产品暴雷，叠加实体消费生产没有恢复，过剩的流动性涌入股市，6-7月A股量价齐升，明显上涨。但三季度后，当时市场对经济复苏的预期都很乐观，对政策宽松的预期都较为悲观，所以7-12月整体市场是震荡的，当时表现得最好的标的就是顺周期板块，不少其他板块在7-12月都杀了估值。 直到12月在明显的资金宽松推动下，市场对货币宽松的预期加强了，这就又给了市场未来会有较多流动性追逐较少确定性标的的预期。 货币政策要做的就是防止市场有单边宽松预期，有了单边宽松预期，就有了杠杆套利和赛道拥挤，当所有人都追逐确定性溢价的时候，正常的市场定价功能都消失了。资金利率因为资金都去申购股票基金有了压力，监管也不希望继续投放货币，把资金利率按下去，把确定性溢价烧得更旺。 这一次资金紧带来的教训是深刻的，那么，作为投资者，以后应该理解政策呢？ 1、不搞急转弯不代表不转弯，只是不急而已，更不意味着政策是走向宽松的方向。也许在服务于某一短期压力（比如11月的信用风险事件）的时候，政策会做些方向上的调整，宽松一些，但此时不能对宽松预期打得太乐观，要随时做好政策再转向回来的准备。 2、相应地，对政策绝对悲观也没什么必要。在全球疫情的不确定性笼罩，小微企业恢复是一个很漫长的过程，小微企业不好，就业和消费都不会太强，政策不会过快转弯，这一次的核心目的只是敲山震虎，扭转此前过于宽松的预期，而非持续地收紧，资金利率未来大概率就是围绕着7天逆回购政策利率波动，社融向名义GDP靠拢。 3、当大众都拥挤在某个赛道里，把确定性溢价推到极端高位你却还想下单买入的时候，最好冷静下来，多想想，是不是哪里有问题。 红塔证券(行情601236,诊股)研究所副所长、首席经济学家李奇霖
1月28日，贾跃亭创立的电动汽车公司法拉第未来Faraday Future（FF）和特殊目的收购公司（SPAC）Property Solutions Acquisition Corp.（以下简称"PSAC"）宣布，双方已就业务合并达成最终协议。合并完成后将在纳斯达克证券交易市场上市，股票代码为“FFIE”。 FF相关负责人对记者表示，本次合并交易大约将为FF提供约10亿美元的资金，为FF91的大规模量产和交付，后续产品FF81和I.A.I系统的开发提供了足够的资金支持。FF和PSAC的董事会都一致批准了拟议的业务合并，预计合并将于2021年第二季度完成。根据目前的估算，以每股PIPE认购价格为10.00美元计算，完成后公司估值约为34亿美元。 此外，FF还宣布，此次融资中的普通股PIPE包括来自美国、欧洲和中国的超过30家长期机构股东，PIPE基石投资人包括来自美国和欧洲的大型金融机构、中国排名前三的民营汽车主机厂和中国一线城市。 FF称预计二季度登陆纳斯达克 据FF和PSAC双方公布的消息显示，此次超10亿美金的融资额，创造了美国通过SPAC方式上市的新能源车企的融资纪录。 记者了解到，SPAC中文为特殊目的收购公司，也被称为“空白支票公司”，是美股市场一种借壳上市的方式。与买壳上市不同，SPAC是由投资方自己造壳，其自身并没有实际业务。在一定期限内通过并购非上市公司来实现注入业务和价值增值。为了确保并购成功，SPAC管理层还可以同步进行PIPE（上市公司私募股权）融资。 据不完全统计，截至2020年12月23日，去年全年已有248家SPAC公司完成了IPO，融资额约828亿美元，已经超过了传统IPO同期的融资额。在电动车领域，有包括Nikola、Fisker在内的数家公司成功通过SPAC实现IPO。 对此，FF全球首席执行官毕福康回复记者时称：“与PSAC达成合作，是公司的一个重要里程碑。本次业务合并极大地地帮助FF91车型尽早量产交付，并帮助FF用户和股东一起参与构建未来出行生态系统。” 之前，有参与此次FF项目的内部人士透露，本次合并交易将为FF提供约10亿美元的资金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金（假设不赎回的条件下），以及以每股10.00美元的价格超额认购7.75亿美元完全承诺的普通股PIPE。预计合并交易将于2021年第二季度完成，其进度取决于相关方的批准及监管部门的审批速度。 融资代工传闻进一步坐实 值得一提的是，近期有传闻称，珠海市国资将参与投资FF项目，其中，珠海两大龙头国企，格力集团与华发集团携手参与了此次投资。而在前一天，吉利也被传出将投资FF4000万美元，并在车辆代工、自动驾驶等多领域进行合作。 对此，业内普遍认为，“中国排名前三的民营汽车主机厂”指的是吉利，“一线城市”则是珠海市。这也变相坐实了近期的融资传闻。有分析人士认为，珠海国资投资FF符合当前珠海国资投资战略，以及整个大湾区改革布局。此次珠海国资投资了FF，不仅仅是给钱，最重要是将FF引入了当地，并规划围绕其建立起创新型新能源产业集群。 此外，吉利与FF的联手也具有巨大的想象空间，是传统车企与智能互联电动车企的强强联合。吉利强大的运营管理能力、供应链体系和整车制造能力，将大大助力FF的产品和战略尽快落地。FF还可以通过吉利在欧洲的产业布局，为未来拓展欧洲市场助力。吉利则可通过与FF的合作共同抢占智能电动车领域的技术高地，并尽快从一家传统主机厂向智能互联网科技公司转变。
中国经济网北京12月18日讯昨日晚间，吉比特(603444.SH)发布《2020年股票期权激励计划预留权益授予公告》，授予1名激励对象3万份股票期权，行权价格为407.09元/份。吉比特股票期权预留授予的行权价超过公司今日收盘价。截止今日收盘，吉比特报406.00元，跌幅1.42%。 吉比特2020年股票期权激励计划预留授予激励对象名单显示，此次激励对象为核心技术人员胡兆彬。 吉比特2019年年报显示，胡兆彬为公司监事会主席，任期为2016年3月1日至2022年2月20日。 今年10月22日，吉比特公告显示，胡兆彬因工作调整， 申请辞去监事(监事会主席)职务，但仍在公司担任项目制作人等其他职务。
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