2020年初暴发的新冠肺炎疫情，给中国经济增长按下了“暂停键”。然而，国内新冠疫情在短期内得到了较好控制，疫情冲击并未影响到中国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面。由于统筹防疫得力和逆周期政策调节，让中国经济逐季改善，-6.8%、3.2%、4.9%……前三季度经济增速“深V”反弹，成为全球唯一实现全年经济正增长的主要经济体。我国经济长期增长中枢仍然处于正常运行轨道。那么，“十四五”期间中国经济增速趋势如何？国内经济能否保持平稳增长？这一系列关键问题亟待给出明确的答案。为保持经济发展行稳致远，中央提出了构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。在这样的背景下，对上述问题进行深入研究，直接关系到决策者对国家未来经济发展目标的规划和宏观经济政策的取向，因而具有时间上的紧迫性和实践上的重要意义。 我国生产函数呈现 规模报酬递减的特征 估计我国的生产函数是进行上述一系列研究的首要步骤。和大多数研究一致，本文选择柯布·道格拉斯函数作为生产函数基本形式，然后分别测算每个季度全要素生产率（TFP）、实物资本存量和人力资本存量，最后利用宏观经济计量模型估计实物资本和人力资本的产出弹性。 根据估算，2003年至2019年间，我国生产函数呈现规模报酬递减的特征，实物资本和人力资本的产出弹性分别为0.4398和0.2369，各要素增速的波动幅度明显大于实际国内生产总值（GDP）。实际GDP当季同比增速自2007年二季度达到15.0%的峰值后逐渐回落至2019年四季度的6.0%，最大的波动来自2008年全球金融危机及后续经济刺激计划的扰动。实物资本存量增速呈现三个显著特点。一是实物资本存量一直保持两位数增长（除2018年四季度外），增速始终高于同期实际GDP，但二者差距在逐渐减小。二是实物资本存量增速具有明显的周期性，实物资本存量同比增速两次显著提升的主要原因分别是2008年全球金融危机后的经济刺激计划和始于2016年的供给侧改革。三是实物资本存量增速的中枢趋势性平缓下降。这表明，虽然投资依然是中国经济增长的主要驱动力，但其边际效应总体上呈下降趋势。（见图表） 人力资本同比增速则经历了明显的前高后低的变化过程。2004年至2013年的十年间，人力资本处于大幅波动的高增长阶段，但随后增速降至5%~10%区间。主要原因来自两个方面，一是国内劳动力数量在2011年见顶后进入下降阶段，目前中国跨越“刘易斯拐点”已是共识；二是我们估算的去除短期趋势后的就业率呈现周期性下降，这一特征也得到了很多研究的证实。TFP代表实物资本和人力资本无法解释的经济增长部分，通常被视为技术进步对产出的贡献。据测算，国内TFP的增速在不同季度间差异同样较大，但并未表现出典型的周期特征，在绝对水平上与实物资本和人力资本的增速依然存在明显差距。这表明，当前中国经济增长主要依靠要素积累进行驱动的现状没有发生根本性改变，科技创新动能有待进一步提升和释放。 尽管不同要素的增速在2004年至2019年间波动幅度较大，但它们对经济增长的贡献保持相对平稳。实物资本对GDP增长的贡献一直保持在49%~51%之间，并且总体上呈现稳步上升的趋势。但如果将该增幅与实物资本存量同时期的累计增幅相比，就显得微不足道。人力资本对GDP增长的贡献持续下降，从2004年一季度的38.40%降至2019年四季度的35.69%。这与收入法中，劳动收入份额持续缓慢下降的趋势基本一致。TFP对GDP增长的贡献总体保持震荡上升势头，重要性日益凸显。如果将TFP代表的技术进步计入实物资本范围，那么，实物资本对经济增长的贡献上升幅度会更加明显。可以看到，在当前的生产函数中，依靠要素积累驱动经济增长的边际效应随时间推移不断衰减，TFP在经济增长中的作用日渐提升，但整体比重仍然较小，有待未来进一步提高。 疫情影响、潜在产出测算 和逆周期政策效应评估 借助具体的生产函数，我们可以量化分析新冠肺炎疫情对2020年前两个季度国内经济增长造成的影响，以及客观评估政府逆周期宏观政策的调节效果。新冠肺炎疫情对生产要素的影响主要体现在以下四个方面。一是固定资产投资增速下跌导致的实物资本存量增速减慢，甚至因折旧短期内大于积累而下降；二是国民经济生产重启后，产能利用率的恢复是一个渐进的过程，不可能一蹴而就；三是失业率上升导致人力资本积累的速度减缓；四是进口占GDP比重、银行信贷占社融比重和政府消费支出下降导致TFP减小。根据测算，2020年一季度TFP以及实际使用实物资本和人力资本实际同比增速分别为-2.43%、1.06%和-0.92%，二季度的数据分别为1.03%、3.10%和0.27%，而2020年前两个季度实际GDP同比增速分别为-6.8%和3.2%。显然，在原来的生产函数形式下，生产要素和TFP的变动与实际GDP增速难以匹配。这表明，新冠肺炎疫情不仅影响了生产过程中生产要素的使用数量，更重要的是，它还改变了以往的投入产出关系，即生产函数本身。 然而，暂时的冲击显然不可能永久改变社会生产关系，疫情影响也会随时间逐步消退，经济增长最终还是要向原有运行规律趋近。衡量一个国家或地区经济增长规律的主要指标是潜在产出。它是指在通货膨胀水平保持相对稳定和各种生产要素得到充分利用的条件下，总产出所能达到的最高水平，对应的产出增长率为潜在产出增速。潜在产出增速与实际GDP增速之间的差额被称为产出缺口。潜在产出的基本思想在于实体经济的均衡决定自然利率和自然失业率，此时的产出即潜在产出。如果实际产出偏离潜在产出，价格会率先变化，出现通胀或通缩。价格恢复稳定，意味着实体经济重回均衡。因此，潜在产出通常被研究人员和政策制定者用来描绘一个国家或地区经济增长的内生周期性波动，而非短期趋势性变化。 根据已有研究提供的方法，本文利用HP滤波对全要素生产率、实物资本的产能利用率、劳动就业率和每周平均工作时间四个变量进行去势处理，将其周期性部分和短期趋势部分分离，并代入前文估计的生产函数就能得到周期性的中国经济增长水平，即潜在产出，进而计算出潜在产出增长率和产出缺口。潜在产出增长率和产出缺口有四个特征。一是我国潜在产出增速波动幅度较实际GDP增速明显更小，受短期冲击的影响更加有限。二是潜在产出增速大约在2010年年底见顶后缓慢回落，总体上和实际GDP增速保持了较高的一致性，只是见顶时间稍微靠后。也就是说，我国经济增速在2010年二季度后呈现平缓下降的主要原因是潜在产出增速下降导致的。三是潜在产出增速在2008年后始终高于实际GDP增速，但二者之间的差距在不断减小，2018年后已不足两个百分点。四是我国当前的潜在产出增速并不低，本文的测算结果在7.6%~8.0%之间。2019年三季度，实际GDP增速触及6%关口曾引发国内学者关于潜在产出增速的一场争论。一方认为我国潜在产出增速高于6%，当前实际经济增速显著低于潜在产出增长率。这一观点背后的政策含义在于，积极的财政政策和货币政策仍有充分的发力空间；另一方则认为，我国潜在产出增速低于6%，当前经济增长仍然高于潜在增速。通过估算发现，当前中国的潜在产出增长率既没有明显高于实际GDP增速，更没有出现低于6%的情况，但产出缺口不断缩小确实是不争的事实。这表明，在目前的经济增长方式下，逆周期调节政策依然能发挥效力，但空间渐趋缩小。 当然，潜在产出增速和产出缺口最重要的作用在于帮助决策者和研究人员判断当前和未来经济增长的周期性变化，进而为宏观调控政策制定提供依据。理论上，实际产出偏离潜在产出的原因主要是暂时的货币幻觉或价格刚性。宏观调控政策的作用就是被动或主动地去适应实体经济，通过采取某种形式的数量规则或利率规则来稳定价格，从而让利率水平趋向自然利率，产出水平趋向潜在产出。在这个基础上，我们可以对2020年上半年政府为对冲新冠肺炎疫情负面冲击而出台的一系列扩张性财政政策和货币政策的增长效应进行评价。我们的测算结果显示，2019年四季度，国内潜在产出增速、实际GDP增速和产出缺口分别为7.75%、6.00%和1.75个百分点。2020年一季度，生产函数估计的潜在产出增速小幅上升至8.30%，实际GDP增速下降6.8%，导致产出缺口被拉大至15.10个百分点。2020年二季度，潜在产出增速为7.65%，而在一系列扩张性财政政策和货币政策的作用下，当季实际GDP增速快速恢复至3.20%，使得产出缺口迅速降至4.45个百分点。2020年三季度，经济全面复苏并呈现进一步加速的态势，当季实际GDP增速录得4.90%，产出缺口收敛至1.13个百分点。由此可见，2020年上半年政府出台的宏观调控政策立竿见影、成效显著。 “十四五”期间我国 潜在产出增速趋势分析 在综合参考已有研究和深入分析国内生产要素周期性变化的基础上，我们对“十四五”期间的潜在产出增速进行了预测。结果显示，潜在产出增速在未来五年仍显著高于6%，趋势上保持相对平稳，并呈现先升后降的过程。潜在产出增速的高点和低点分别为7.93%和6.64%。潜在产出增速下降的主要原因在于全要素生产率、实物资本产能利用率和劳动就业率的周期性下滑。“十四五”初期潜在产出增速短暂上升的驱动力为劳动就业率的暂时性反弹。根据前文对国内潜在产出增速的预测以及对产出缺口收窄趋势的判断，在整体经济环境保持相对平稳的前提下，“十四五”期间，我国实际GDP增速可能会经历冲高后平稳回落的过程，增速高点大概率将出现在2021年一季度，低基数和负的产出缺口可能将实际增速推高至10%以上；而低点将见于2025年四季度，增速或将触及5%。 实际GDP增速和潜在产出增速之间的关系具有比较明确的政策含义。2010年以前，实际GDP和潜在产出一同保持高速增长，劳动力相对丰富且资本存量仍在迅速增长，生产因素并未呈现收益递减。与国内产出强劲增长交相辉映的是中国加入世界贸易组织（WTO）后，外需爆发式上升，这使得中国在此期间实现了实际GDP的快速增长。2012年以后，在通胀相对温和的条件下，我国实际GDP增速呈现缓慢回落之势。这说明，增速下降的主要原因，是潜在产出增长的周期性下降，而非短期趋势的影响。而且，在实物资本存量和人力资本存量增速高于实际GDP增速，且全要素生产率增速多数时间为正的情况下，实际GDP增长率持续放缓直接意味着生产要素的边际回报率持续下降。这与我们估算的规模报酬递减的生产函数一致。在现实经济中的表现为制造业比较优势开始减弱，实物资本积累变得更加明显，人口红利逐步消失，投入产出比持续降低。同时，我国的产出缺口在不断缩小，这意味着政府通常在经济增速缓慢下降阶段所采用的逆周期宏观调控政策的有效性是边际递减的。原因在于中国经济症结是供给侧的结构性问题。通过传统大规模的财政和货币刺激政策将实际GDP增速长期维持在潜在产出增速之上是无法实现的，不仅如此，还容易造成通货膨胀和宏观杠杆率的过快上升，进而增加经济系统性风险。 因此，我们认为中央提出的“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”和跨周期宏观调控政策，是对中国经济发展现状和未来出路的准确把控。一方面，当前新冠肺炎疫情冲击逐渐消退，国内经济复苏形势一片大好，宏观调控政策需要着眼于长期经济发展目标，实现跨周期调节。这是因为当前经济增速下降是周期性的而非短期趋势所致；另一方面，我国经济主要症结是供给侧的结构性问题，只有“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”才能有效对症下药。这与此前提出的“供给侧改革”“金融去杠杆”以及“房住不炒”等政策是一脉相承的。有理由相信，通过宏观政策的跨周期调控来推动供给侧结构性改革，进而促进国民经济在新发展格局下高质量发展，中国潜在产出增速的放缓将会得到缓解，甚至在一段时间后将恢复增速上升的态势。 在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（以下简称《建议》）中，创新发展被放在了十分重要的战略位置。一方面，《建议》强调坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势。从强化国家战略科技力量到提升企业技术创新能力再到激发人才创新活力，立体化、多层面促进科技创新发展。同时，大力推进科技创新体制机制改革，在制度上推动和保障国内科技创新体系的建立和不断完善；另一方面，《建议》还强调坚持新发展理念，构建新发展格局，将科技创新融入到建设现代产业体系中，推动经济体系优化升级。制造业和实体经济在未来较长时间内依然是我国经济发展的根基。对于传统产业而言，应大力推动其向高端化、智能化、绿色化方向转型，为其注入全新的发展活力。对于战略性新兴产业，新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等已然成为“十四五”期间乃至未来很长一段时期内大力发展和重点扶持的产业。同时，各项优惠政策和配套措施也将陆续跟进，全面支持国内经济创新发展。可以看到，在我国全面建成小康社会，世界正经历百年未有之大变局之际，《建议》明确提出了全面提升经济发展中科技创新驱动力的要求。 根据我们估计的生产函数预测，未来五年，我国的TFP增速将从“十四五”期初的2.11%缓慢回落至1.90%附近，而同期TFP对经济增长的贡献比重则会从13.74%上升至14.11%。无论是TFP自身增速还是对经济增长的贡献比重都明显偏低，与《建议》提出的基本目标和要求存在一定差距。这一特征与我国一直以来主要依靠技术引进而后模仿创新的产业升级路径密切相关。当前，外部环境具有高度不确定性，“引进式技术进步”面临被“卡脖子”的风险。只有将追求技术进步的路径切换至“原生性技术创新”时，国内经济发展才会产生新动能，产业链供应链自主可控能力也将显著提高。2020年底召开的中央经济工作会议就特别明确了“以我为主”的发展思路。只有如此，TFP的增速才有可能止跌回升，技术进步对经济增长的贡献才能实现加速上升，进而推动国内潜在产出增速出现周期性回升，并提升经济增长中的科技含量和中国在世界产业价值链中的相对地位。 无论是创新发展还是产业升级，最终落脚点都将聚焦制造业。从最近几年工业增加值的结构数据看，高技术产业的增速始终明显高于工业和制造业，疫情后的复苏力度也更加强劲。高技术产业占制造业比重在“十四五”期间有效提升将为中国经济发展注入新动力，潜在产出增速下降趋势也有望出现周期性逆转。因此，以制造业为依托，大力提升各产业科技含量将成为我国供给侧结构性改革的必由之路，并最终实现经济高质量发展。
根据国家有关2021年部分节假日安排的通知和深沪交易所2021年元旦休市的规定，本报2021年1月1日至3日休刊，1月4日恢复正常出报。 本报编辑部 2020年12月29日
原标题：蚂蚁集团董事长井贤栋：积极配合监管 做好暂缓上市善后工作 今日，2020第四届中国互联网金融论坛在京举行，蚂蚁集团董事长井贤栋论坛中表示，过去一个多月，蚂蚁在监管指导下全力做好暂缓上市的善后工作。他透露，蚂蚁全体正在认真学习“十四五”规划建议和中央一系列关于金融安全和金融稳定发展的政策精神，对照监管部门的新要求，认真进行全面的自审，并积极配合监管，进一步落实监管要求。 （国是直通车）
11月中国经济各项数据继续向好，多项指标增速升至全年最高或年内首次转正。中国经济持续保持复苏态势，体现了疫情“先进先出”背景下的中国经济韧性。生产端：工业部门复苏持续工业部门是中国下半年以来经济得以向潜在增速快速接近的主导力量。11月规模以上工业增加值同比增长7.0%，较上月提升0.1个百分点，环比增长1.03%。其中，制造业增长7.7%，引领工业部门复苏。疫情以来，工业部门的复苏经历了三个逻辑转换：一季度，政策推动下的复工复产，率先从供给端修复工业活动；二季度以来，信贷政策持续处于较为宽松的状态，加上减税降费政策，企业现金流和资金压力始终保持较低水平；三季度，房地产和基建产业链拉动工业制造业持续复苏，制造业盈利情况持续改善。四季度随着补库周期重新开启、投资活动回暖，工业部门复苏有望进入年内第四轮逻辑转换，即内生性的复苏。从11月份的数据看，工业部门确实在政策逐渐退出后，表现出稳定的自身修复趋势。不过，少了积极宽松政策下的强力刺激，内生性的复苏速度是受限的，货币政策甚至减税降费等托底政策都有可能较疫情期间继续弱化，这也将压低工业部门继续保持高速增长的预期。但未来似乎还可以期待的是财政政策保持一定力度，促进基建产业链需求回升托底工业部门需求。需求端：消费缓慢爬升，投资存在掣肘11月社零总额同比增长5.0%，较上月提升0.7个百分点，略低于预期，但仍保持了平稳复苏态势，环比增长1.31%。与工业部门和投资领域不同，疫后消费的复苏一直遵循内生修复的逻辑。一方面，尽管速度相对较慢，反映了消费对政策的不敏感，但另一方面也反过来体现了消费的顺周期性，只要经济不存在新的明显外生冲击，消费仍将继续复苏，并有望在明年重新成为拉动经济增长的主导力量。同时，就业和收入的增长也将支撑消费进一步回暖，11月城镇居民调查失业率降至5.3%，远低于今年的目标上限6.0%，同时低于去年的目标上限5.5%。未来随着反垄断政策加强、城乡发展更加均衡，居民收入公平化和就业的增长仍然是可期的。前期消费复苏过程中的薄弱部门，限额以下消费增速在经过短暂波动后，在11月同比再次转正，支撑了消费增长，同时限额以上消费仍然保持高速增长，增速已经达到近几年高点，背后是汽车、家电等大件消费、网上消费的持续回暖。11月制造业投资累计同比-3.5%，降幅较上月收窄1.8个百分点，恢复速度有所加快。背后有两大因素：一是信贷扩张过程中，企业部门的中长期贷款继续增长，在前期的股市、房市、结构性存款等投资渠道弱化后，这些贷款中企业实际用于固定资产投资的比例有可能是提高的，这将支撑未来制造业中长期投资继续回暖；二是出口高增加速了工业部门开启新一轮补库周期，促进制造业库存投资增加。此外，未来消费的继续回暖也有望从下游向上游继续传导需求，最终刺激企业增加产能投资。11月房地产开发投资累计同比增长6.8%，较上月提高0.5个百分点。房地产市场虽然经过几年的“房住不炒”“一城一策”的严格和精准调控，但始终保持较强的韧性，明年这种韧性并未看到明显的弱化，因此房地产投资仍然会在严格调控的压力下保持一定的增速。从资金来源看，融资渠道将进一步收窄，但下半年以来主要房企仍然保持销售的平稳增长，自有资金相对充裕，预计将有效支撑未来投资活动的平稳增长。三四五新规预计明年会在有限范围内开展试点，但大概率不会普遍实行，因而不会造成行业系统性的资金紧张。11月基建投资累计同比增长1.0%，较上月提高0.3个百分点。近几个月基建增速低于预期，很大程度上和前期财政资金淤积、资金使用效率不高有关，根源在于资金快速进入最前端的县市域财政环节后，并未找到足够多的合适项目。11月、12月北方进入冬季，对基建实务工作量可能会产生一定的限制。但考虑到明年可能会对财政资金效率进行针对性的提高，以及重大项目的规划，基建依然有持续稳步回暖的可能。经济复苏未到拐点，货币政策如何走？经济复苏持续，市场对货币政策退出的预期渐强。但12月15日央行超额续作MLF，投放规模达到9500亿元，创下单日MLF投放新高。尽管市场对此次MLF投放量有乐观预期，但规模如此大的投放规模仍然超出了很多人的预期。一方面，调节同业存单的利率，降低银行中期资金成本，是MLF的重要目的之一。另一方面，在预期信用将逐步放缓扩张速度、信用债市场波动、信用开始分层的情况下，维护流动性，尤其是维护中小银行的流动性，是央行近期比较关注的事项。然而，正是因为流动性将保持充裕，信用端的收缩才变得更加可能。流动性的充裕，更像是为了信用的收缩而做的托底工作。2020年，实体经济为抗击疫情和重启复苏，增加了大量的信贷和债务，在央行“保持宏观杠杆率基本稳定”的背景下，实体经济中的债务不能再继续快速地积累了。同时由于银行间流动性需要维护，央行不愿意通过减少基础货币和提高准备金率的方法来牺牲流动性，同时这种做法可能会引起市场对货币政策明显转向的恐慌性预期，因而只能通过加强宏观审慎管理和窗口指导的手段，让商业银行直接减少信贷业务的拓展，而这种信贷收缩的速度很可能是比较快的，因此有可能看到信贷增速在2021年一季度出现比较明显的下降。
12月3日，浙江九紫新能源汽车有限公司（JiuziHoldings，Inc。，以下简称九紫新能源）向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新后的F-1/A招股书。九紫新能源拟在纳斯达克交易所上市，股票代码为“JZXN”。宝德证券（BousteadSecurities）为九紫新能源此次美股IPO的承销商。九紫新能源拟发行500万股普通股，发行价为4~6美元，即最高募资3000万美元，发行后总股本为2000万股。 招股书显示，九紫新能源此次IPO将把大约15%~20%的募集资金用于扩大市场和提升九紫品牌形象；大约40%~50%用于在三四五线城市开设新的加盟店以及支持和培训现有的加盟商，并扩大车辆采购和库存；大约20%~30%用于开发在线技术平台，包括APP，以让消费者能在线下单；剩余募集资金则将用于一般运营资金。招股书显示，截至2020年12月，九紫新能源的全职员工仅为20人。 2020财年上半年盈转亏 九紫新能源成立于2017年5月26日，位于杭州市江干区金沙湖畔商业中心1幢4层，注册的业务范围包括新能源汽车和新能源汽车零部件的批发和零售、汽车维修产品、新能源汽车的技术开发、新能源汽车产品的营销和咨询、车辆租赁、活动组织、与车辆登记有关的客户服务，以及在线商业技术。 九紫新能源主营业务系在中国三四线城市开设新能源汽车连锁超市特许经营店和自营门店。据九紫新能源官网，目前，公司在全国范围内已经落地门店达24家，正在筹建当中的门店达100余家，形成了以杭州为总部，以全国34个省级与副省级城市为基点，辐射全国的营销网络，公司商业模式新颖，运营管理规范，是国内新能源汽车连锁超市的创新领航者，是国内较大的新能源汽车经销商之一。 《每日经济新闻》记者注意到，九紫新能源的营收来源于三部分，分别为公司自有商店的新能源汽车销售和提供给加盟商的新能源汽车销售、每家专营店的初始特许经营费人民币400万元（根据双方的履约义务，逐步支付），以及持续收取的特许权使用费（数额是基于九紫新能源加盟商净收入的10%）。招股书显示，2018~2019财年，九紫新能源来自新能源汽车销售的营收为101.7万美元及134.4万美元；同期来自初始特许经营费的营收为328.9万美元及663.5万美元，特许权使用费营收均为0。 九紫新能源通过20多家新能源汽车制造商采购新能源汽车，包括比亚迪、吉利和奇瑞等，从北京和深圳等零部件制造商和电池供应商采购汽车零件和电池，并从国轩高科等公司处采购电池等。公司目前的业务模式是专注于选车和购车，为买家提供多品牌的比价和试驾体验。 2019财年（截至2019年10月31日），九紫新能源的营收为798万美元，同比增长85.3%；净利润为320.6万美元，同比增长477%。2020财年上半年（截至2020年4月30日），九紫新能源的营收为127.7万美元，同比下滑69%；净利润为亏损2.8万美元，而2019财年同期为137.6万美元。 初始特许经营费占比大 《每日经济新闻》记者注意到，作为一家新能源汽车零售商，九紫新能源的主要营收来源为初始特许经营费。2018及2019财年，九紫新能源的初始特许经营费占总营收的76%及83%；2019及2020财年上半年，九紫新能源的初始特许经营费占总营收的比重分别为76.9%及76.5%。 对此，九紫新能源也在招股书的“风险提示”章节中明确提及，“我们的加盟商是独立的经营者，对其加盟店的盈利能力和财务可行性负责。然而，如果我们的加盟商不能有效地经营他们的门店或扩大他们的业务，我们的财政状况和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。特许经营权协议期满后，我们可能无法（与加盟商）续签。如果我们不能续签特许经营协议，也可能对我们的财政状况和经营业绩造成不利影响。” 对于公司将如何减少营收对初始特许经营费的依赖这个问题，2020年12月29日下午，九紫新能源投资者关系人士对以潜在投资者身份致电的《每日经济新闻》记者表示：“目前公司营收对初始特许经营费的依赖，是公司的市场扩张所致，这也是公司的战略市场策略。” 九紫新能源在招股书中还称，按销量计算，中国目前是世界上最大的汽车市场。在经济增长和城市化加速的推动下，中国乘用车行业从2013年的1900万辆增长到2017年的2570万辆，年复合增长率为7.8%，是同期全球市场2.5%复合增长率的三倍多。根据Frost&Sullivan的数据，2017年至2022年，中国乘用车销量预计将以5.2%的复合年均增长率增长，2022年将达到3310万辆。 招股书还补充称：“在过去的5年里，中国新能源汽车的销量一直在大幅增长，从2014年的50115辆增加到2015年的176378辆，2016年的328833辆，2017年的547564辆和2018年的801654辆。如此快速的增长是由于政府政策的支持，公众对新能源汽车概念的更好接受，以及更发达的电池站基础设施。其中，政府政策对行业增长起着至关重要的作用，并在一定程度上决定了消费者在这一领域的选择。如果没有政府补贴带来的价格竞争力，新能源汽车的销量可能会下降。与此同时，来自国际新能源汽车品牌的竞争也可能增加中国本土品牌扩张的难度。” 《每日经济新闻》记者注意到，乘联会数据显示，2020年5月，我国乘用车市场零售达160.9万辆，同比增长1.8%，是近11个月来首次实现正增长。然而，新能源乘用车批发销量仅为7.02万辆，同比下降28%。 “2020年新能源车市面临非常困难的情况，汽车市场正在回暖，但新能源汽车市场仍然呈现负增长态势。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树7月在做客由《每日经济新闻》主办的“2020产业创新和新能源沙龙暨‘美好出行’奖网络发布仪式”时曾这样表示。 12月29日下午，《每日经济新闻》记者以潜在投资者身份致电九紫新能源，问及国家补贴减少或致新能源汽车销量下滑的问题，公司负责投资者关系的员工表示：“现状恰恰相反。随着市场的变化，新能源占乘用车的比例会越来越高，这是大势所趋。新能源车的环保、科技、加速等优势，都是燃油车比不了的。”
2020年终于走了。 这是人类百感交集又无言以对的一年。面对同一自然现象或社会现象，国与国、群与群、肤色与肤色、党派与党派之间的认知差异是如此之大，以至于隔膜、猜忌、对峙，充斥在地球的每个角落。 以往，《牛津词典》每年都会公布一个年度词汇，如2016年是“后真相”（post-truth），2017年是“青年冲击”（youthquake），2018年是“有毒”（toxic），2019年是“气候紧急状态”（climate emergency），但对2020年，《牛津词典》宣布，没有任何一个单一词汇能够概括。 如果让我选择这一年的年度词汇，我会选“内卷”（involution）。 内卷原本是一个学术名词。半个多世纪前，美国学者在印尼爪哇岛进行田野调查时发现，这里的人都种水稻，随着人口上升、劳动力增加，对土地的耕种更细致了，但边际效益却无法上升。这种把更多的劳动力投到一个固定产业里，不断重复简单再生产，而不是寻求产业升级（如工业）的现象就叫“农业内卷化”，或过密化。 也有学者从社会学角度看待内卷。当一种社会或文化模式在某一发展阶段达到一种确定形式后，便逐渐局限于在自身内部不断进行复杂化的转变。此时，社会和文化往往停滞不前，无法向另一种高级模式转化。这就是内卷化的社会。 2020年，内卷突然“出圈”被广泛使用，反映出的是，世界各地的人们在社会和经济的流动性、流通性因为种种原因下降后，找不到更大的发展空间、交往空间、融入空间，陷入了困惑、苦恼、无助感和边缘感。 内卷化状态大致有这样一些特征： 1、成长和发展出现瓶颈，经常感到压迫，又无法冲出。 2、简单重复自我，感觉不到存在感和价值。 3、外部交往匮乏，或在交往中有乏力感。 4、组织内耗，每个部门都很努力，但往往是互相抵消彼此的努力。 5、对外的肯定性、包容性、接纳性下降，负面情绪和敌意上升。 人不是可以24小时开个不停、永远不知疲倦的机器，每个人在某种程度上都有内卷化的问题。“没有胜利可言，挺住意味一切。” 作为一个写字的人，我也经常有内卷感，不知道写什么和能写什么，我也有短期和中长期的焦虑。 2020年让我从内卷走向外伸、外展的重要因素，是走出去调查研究。 最初是第一季度，社交媒体上一片“海外订单锐减”“出口企业倒闭潮”的消息，我去了宁波；各地开始复工复产、抢抓机遇，我去了湖州；“外企供应链移出中国”声音很响，我去了苏州。我在村里、镇里、园区看，在企业里问，抓住一切机会问问题。 “我要扼住命运的咽喉，它将无法使我完全屈服。”这是贝多芬的话，也是我在太多企业看到的活生生的景象。看的越多，心越定，也越受感染。 这一年，根据数据，前三季度中国共新设市场主体1845万户，同比增长3.3%，其中增长最快的是个体工商户，总数达9021.6万户，同比增长9.2%。到11月末，中国的企业数超过4200万户，每千人拥有企业数由2019年底的27.6户增长到30户。 疫情肆虐，不确定性升高，但这一年中国新创的个体户和企业反而增加了很多。一季度新设市场主体同比下降30.6%，二季度就转降为升，正增长15.9%，三季度更增长了19.2%。 当然，数字增减背后也能看到，每年有很多个体户、企业消失不见了，或者转型了。前几天我在一个微课讲2020年中国出口的意外之喜，一个企业主发问：“疫情下，出口型中小企业订单来不及做，但人民币升值，上游生产资料垄断下原材料大涨，越干越亏！疫情后，订单外流，怎么办？”大数字的成就不错，但我们必须更关注结构性的、分化的、实实在在的小问题。这才是经济的全貌。 但无论如何，大量的调研更多给我的是力量和信心。中国人口红利的核心，就是这种自己给自己造饭碗、在市场上为自己找未来的奋斗者资本。 奋斗不息，中国不停。 这一年，我采访的不少企业也告诉我，他们的创造能量，是被“合成”出来的。一部分靠技术、人才等元素，一部分靠创业大环境的支持。 比如科创板开板后首只“A+H”疫苗股——康希诺生物股份公司的董事长兼CEO宇学峰，他长期在海外学习工作，曾是赛诺菲巴斯德的高管。我问他，2009年做了回中国创业的决定，现在是不是感到特别自豪？他说是的，有太多想不到。康希诺布局了针对13个疾病领域的16种创新疫苗产品的研发管线，市值接近1000亿，这是当初无法设想的。特别值得一提的是，到2019年康希诺还是一家没有实现营收的生物制品企业。2020年三季度财报显示，前三季度营收为567.38万元。如果不是有风险资本支持和科创板新规，这样的公司是很难存续的。 位于苏州工业园区的开拓药业，2020年5月在香港主板上市。其创始人童友之和宇学峰回国创业的时间差不多，2008年他在园区的一个生物制药创业投资论坛上“路演”自己的新药研发项目，被评为一等奖，所以落户到苏州。一开始他并没有想过自己办公司，而是想把研发成果卖给国际大公司。但中国鼓励新药研发的一系列政策改革，园区的各项激励措施，让他最后选择自己创业。 像童友之、宇学峰这样的科学家，他们在中国创业，像是被一股大潮托着，把他们推到自己也想不到的远方。 秦朔朋友圈在张江办公，昨天张江集团的董事长袁涛先生发给我一份资料，看后才知道2020年科创板的“张江军团”再扩容，迎来了10家科创板上市企业，即泽璟制药、君实生物、复旦张江、三生国健、艾力斯医药、凯赛生物、奕瑞科技这7家生命健康企业，以及中芯国际、芯原股份、恒玄科技这3家集成电路企业。我突然有点惭愧，同在张江科学城，10家企业我只去过三生国健一家，它是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，有三款治疗性抗体类药物已经上市，已建成生物反应器合计规模3.8万升。 很多变化正在发生。但如果你内卷了，就会觉得外面一成不变。 也有些增长模式确实在没落，但生产性创新、科技创新正在蓬勃展开。 这一年我还从很多公务员身上得到了启发。 我在湖州一个以民宿见长的村里采访，得知每年“五一”假期生意最旺，这天村支书和村长就是站马路的交警，听景区办的工作人员调遣。越是节假日他们越忙，有的村干部已经10年没有在家里吃过年夜饭。 在宁波北仑区，我看到疫情后为了复工复产，区长和发改、经信等10多个部门的负责人每天晚上开碰头会，梳理为区内骨干企业提供配套的中小企业的情况，把帮助配套企业尽快复工复产的任务落实到每个街道。不在区内的配套企业，就向市里打报告请求协调解决。一家骨干企业在宁波市有156家供应商，2天内全部复工；在宁波市外有185家供应商，他们的交通运输问题在5天内全部解决。 在苏州工业园区，我看到管委会在疫情中做的“热力图”，把和企业服务相关的所有部门及人员的联系方式全部纳入，企业要办事，只要在电脑或Pad上点击一下，就会找到直接办事人员，确保不因疫情之下不能见面而影响经营。 在温州，我看到围绕“大建大美”的目标，市委、政府、人大、政协四套班子的负责人，每个人都要具体负责一项重大工程，有的抓瓯江沿线建设，有的抓塘河沿线“一环三线”绿道贯通成网，有的抓“禅街-五马街-公园路”历史街区的连结成线，有的抓中央绿轴。几年未去温州，这次看到以往总是抱怨温州形象和经济实力不匹配的市民终于点赞了，不少高新技术企业也争相到温州落户了。 在广东南海这个曾经的“中国首富县”，区领导听我讲了宁波制造业的情况，决定组织当地几十家“隐形冠军”到宁波学习，很快就落实了，南海还和宁波的慈溪、鄞州签署了互相学习支持的协议。 对政府来说，如果大权在握又不思进取，那是很容易内卷的。天天陷入形式主义和各种汇报。但如果能急企业之所急，服务人民之所需，被市场发展、环境营造、比学赶帮超的压力所倒逼，就能跳出内卷，在对外服务、学习和创新中散发出活力和生机。 2020年12月30日，我在深圳宝安参观一个以直播带货、数字经济新场景等为主题的园区——智美·汇志产业园。园区的创始人之一翁宝是我过去的老同事，他创业十几年做过公关、广告、新媒体、电商等等。陪我参观时，看到一个“收纳”的店铺，这才知道“整理收纳师”这个新行业。他们上门服务，帮你诊断储物空间，通过合理的空间规划和处理解决衣物乱堆的问题，衣物归类，折叠整理，放入收纳空间。整理后客户会清楚哪一类衣物已经足够，避免重复购买。 “现在有太多新职业，专业分工越来越细。比如你自己家的衣物到底有多少件？估计大部分人都不清楚，只知道堆的越来越多，越来越乱。于是催生了收纳师这个职业。收纳师首次上门诊断，要收客户几百元，具体收纳时按收纳空间横向延展长度每米收费，从大几百元到上千元不等。一单要好几个收纳师，有的负责客厅，有的负责卧室，有的负责空间改造，全程佩戴口罩手套，很专业。” 翁宝说：“我办公司这些年，现在发现，如果公司里每年都有一些新业务是老板自己不知道的，是年轻人推动的，公司才有前途。如果所有东西都在老板脑子里，都靠老板推动，那是没有前途的。” 很多企业的问题，是老板的思维内卷了，老板脑子里“过去÷未来”的比例越高，就越是被过去锁定。反之，企业就越有希望蒸蒸日上。 在这个不断变化的时代，分布式的创新比中心化的驱动，要有效的多。中心化就容易内卷，去中心化，分布式，就容易带来新的可能。 内卷化可能是全世界，也包括中国，都会长期面临的问题。 要打破内卷的约束，需要永远开放的态度，需要像乔布斯所说的“求知若饥，虚心若愚”（Stay hungry， stay foolish），需要更多的尝试、探索以及容错，需要和外部世界更多的建设性互动，需要马斯克式的天马行空的想象力和热忱。如此才能开创新局。 美国杜克大学医学院的一位教授在参加2020年腾讯科学WE大会时说，人类对于脑机未来的畅想是一种“巨大的快乐与敬畏”，这种情感可以与“500年前当葡萄牙的船员在危及生命的漫长旅行结束时，发现自己看到了新世界的灿烂沙滩时所产生的情感”相提并论。 闯与创，才能打破内卷。 “一种文明之所以停滞不前，并不是因为进一步发展的各种可能性已被完全试尽，而是因为人们根据其现有的知识成功地控制了其所有的行动及其当下的情势，以至于完全扼杀了促使新知识出现的机会。”（《自由秩序原理》） 内卷决不是我们的宿命。超越内卷，才是我们共同的使命。2021年，秦朔朋友圈将以此心态和读者朋友们一起努力思考，观察与前行。
（原标题：【机会挖掘】玻璃价格持续创出近10年新高 行业将迎来高景气周期（附股）） 进入12月以来，国内玻璃价格持续创出近10年新高。万得数据显示，截至12月14日，国内浮法玻璃均价为1962元/吨，月累计涨幅超过3%，创下2010年12月以来的新高。 中金公司在建材行业2021年展望报告中称，未来2年地产竣工端将维持较高景气度，带动玻璃需求节节攀升，而当前光伏爆发增长期，部分浮法玻璃产能有望转产至光伏玻璃背板，同时冷修仍将作为滚动调节阀，供给整体将呈现收缩状态。当前供紧需增状态下，看好浮法玻璃价格中枢进一步上移，叠加纯碱价格处于低位，行业将迎来价利齐升的高景气周期。相关上市公司中，旗滨集团（601636）：公司拥有8个原片生产基地，26条在产优质浮法玻璃生产线、日熔化量17600吨，平板玻璃品种达到20多种。信义玻璃（00868.HK）：全球领先的综合玻璃制造商，主要产品包括优质浮法玻璃、汽车玻璃、节能建筑玻璃等产品，销售网络遍布全球140多个国家和地区。
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