据中国物流与采购联合会官网9月2日消息，中国物流与采购联合会和中储发展股份有限公司联合调查的中国仓储指数2020年8月份为50.8%，较上月下降2.7个百分点。指数小幅回落，反映出行业发展速度有所减缓，短期压力加大，但指数连续六个月保持在荣枯线以上，表明行业整体运行仍将保持平稳向好趋势。 具体来看，延伸业务加快增长。8月份，业务量指数为49.2%，较上月下降3.7个百分点至荣枯线以下，表明在市场供大于求、库存高企的背景下，生产企业减缓扩大生产，以去库存为主，仓储业务量较前期有所下滑。与之相反，延伸业务量加快增长，8月指数回升6.7个百分点至51.7%，时隔四个月再次回到荣枯线以上，表明加工、包装、配送、质押等增值业务加快发展，向客户提供更加完善和全面的服务的同时，也增加了新的盈利点。分品种来看，大宗商品类中的钢材产品的延伸业务量有更为明显的增长。 收费价格继续下降，成本支出再次增长。8月份，收费价格指数为49.2%，较上月下降0.1个百分点，连续两个月位于荣枯线以下，表明随着传统业务需求下滑，收费价格也有所下降。主营业务成本指数为51.5%，较上月上升0.1个百分点，连续六个月位于荣枯线以上，表明企业成本支出压力继续加大。综合来看，目前仓储企业经营状况较为严峻。 从业人员人数减少。8月份，企业员工指数为49.2%，较上月下降3.0个百分点至荣枯线以下，受业务需求下滑影响，从业人员人数有所减少，特别是小微企业受影响较大，人员减少更为明显。 此外，后市预期保持乐观。8月份，新订单指数为53.8%，较上月下降2.0个百分点；业务活动预期指数为53.8%，较上月下降0.5个百分点。虽然指数有所回落，但仍保持在荣枯线上，表明企业预期保持乐观。近期国内经济保持平稳复苏势头，在稳增长、扩内需一系列政策措施推动下，加之南方汛情减退，市场需求将会加快回暖，未来短期内仓储行业保持平稳向好发展仍有基础。
1、 事件 2020年8月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。其中制造业PMI指数为51.0%，较上月小幅回落0.1个百分点。非制造业PMI为55.2%，较上月上升1.0个百分点。 2、 点评 2.1、PMI数据整体微降，生产扩张放缓 8月制造业PMI指数为51.0%，较上月小幅回落0.1个百分点。从各分项上来看，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均位于荣枯线以上，而原材料库存指数和从业人员指数则位于临界点以下。 生产扩张增速放缓。8月PMI生产指数为53.5%，连续6个月位于临界点以上。环比来看，生产指数较上月回落0.5 个百分点，反映生产持续扩张，但增速有所放缓。 南方部分省份在暴雨和洪涝灾害的影响下，原材料采购周期有所拉长，市场订单减少，企业生产出现回落。与此同时，美国商务部近期对中国企业采取新一轮的禁令和制裁措施，相关企业订单出现大幅缩减，进一步带动生产增速放缓。 2.2、需求持续复苏，供需结构逐步改善 8月PMI新订单指数为52.0%，较上月上升0.3个百分点。新出口订单为49.1%，较上月上升0.7 个百分点。PMI 进口为49.0%，较上月下滑0.1 个百分点。生产指数与新订单的差值为1.5%，为3月以来的最小值，反映需求持续恢复，供需结构逐步改善。 外需方面，8月国务院出台了稳外贸稳外资的相关政策，叠加海外经济的逐步恢复，出口整体向好，外需持续得到回暖。但随着中美贸易争端出现新的变化，下一阶段，外需复苏的力度和持续性还存在一定的不确定性，仍需关注稳外贸稳外资政策的落地情况及中美贸易摩擦的进展。 内需方面，8 月地方政府债迎来5 月以来的发行高峰，在专项债额度加码的带动下，叠加夏季基建赶工的影响，基建投资持续复苏。但值得关注的是，8 月需求的持续复苏主要依赖于外需的改善，内需相对偏弱。7 月份的经济数据中，消费增速大幅不及市场预期，反映内需存在一定的压力。8 月PMI 进口的小幅下滑，也印证了内需相对较弱的现象。下一阶段，内需能否得到有效提升，还需关注“经济内循环”理念之下，“促消费”等政策的落地和发力情况。 2.3、价格走高，企业库存去化 价格数据走高，企业盈利空间略有改善。8月国际原油及主要工业品价格持续上涨，带动价格指数走高。PMI购进价格上升0.2个百分点至58.3%，PMI出厂价格上升1.0个百分点至53.2%，PMI出厂价格-购进价格差值为-5.1%，较上月环比回升0.8个百分点，企业盈利空间略有改善。 从各项数据来看，企业库存出现去化。8月产成品库存为47.1%，较上月下滑0.5个百分点；原材料库存为49.3%，较上月下滑0.6个百分点。采购量为51.7%，较上月下滑0.7个百分点。受需求改善幅度强于生产的影响，叠加采购量增速的下滑，企业库存出现去化。 2.4、就业压力有所缓解 制造业就业数就业压力有所缓解。8月制造业PMI从业人员项为49.4%，较上月小幅上升0.1个百分点。非制造业从业人员项为48.3%，较上月小幅上升0.2个百分点。受需求持续改善的影响，企业生产经营预期稳步改善，带动用工需求的提升。 整体来看，8月制造业PMI指数微降，生产指数与新订单缺口收敛指向供需格局改善。但与此同时，也需要关注结构改善之下的隐忧，在消费动力不足的影响下，内需扩张存在一定压力。而在中美新一轮贸易摩擦之下，外需也面临一定的不确定性。内外需持续回暖的动力不足，或将带动企业生产走弱。因此，下一阶段PMI的走势还需关注相关政策的落地和中美贸易争端的走势。 3、风险提示 中美贸易摩擦风险超预期；政策支持力度不达预期；通胀超预期。
小型企业走弱——8月PMI数据点评 作者：中泰宏观梁中华 张陈 1、生产恢复放缓，小型企业收缩。 8月我国制造业PMI指数为51，较上月回落0.1个百分点，其中生产指数环比回落0.5个百分点至53.5，不过仍处于扩张区间。近两个月均有洪涝灾害，或对生产端构成一定影响。从高频指标来看，浙电发电耗煤8月以来仍有一定回升，或与高温天气有关，同比来看8月同比仅小幅增长0.4%，同比增速相比前几月已有明显放缓，生产端恢复有所放缓。 分企业类型来看，大型企业PMI指数较持平为52，中型企业PMI指数上升0.4个百分点至51.6，小型企业PMI指数下降0.9个百分点至47.7。并且细分来看，小型企业生产、需求均在持续走弱。 2、需求有所恢复，出口降幅收窄。 新订单指数上升0.3个百分点至52，进口指数回落0.1个百分点至49，在手订单上升0.4个百分点至46。新订单连续四月回升，市场需求继续恢复。 外贸方面，新出口订单上升0.7个百分点至49.1。出口订单降幅持续收窄，抗疫物资出口、海外疫情错位、全球主要经济体放松封锁措施等短期因素，对出口仍有支撑，但欧元区疫情出现二次爆发的迹象，出口压力依然存在。 3、库存降幅扩大，价格有所改善。 原材料库存指数回落0.6百分点至47.3，产成品库存回落0.5个百分点至47.1。企业库存降幅扩大，但库存水平仍然偏高，从高频数据来看，主要工业品，如钢铁、涤纶、聚酯切片等，库存水平均处于高位。 工业品出厂价格指数上升1个百分点至53.2，原材料购进价格指数上升0.2个百分点至58.3。生产放缓需求回升，钢铁、有色等部分上游行业价格上涨较快，均对价格指数改善有一定帮助。 4、生产恢复放缓，经济先上后下。 生产短期向好，主要受地产、基建的支撑，基建来自政策发力，而地产更多是疫情期间积压投资的集中释放，难以持续。等到积压需求和投资释过程结束后，经济或逐渐趋于下行。除了地产因素之外，地方债务监管使得广义财政受限、疫情的反复持续制约需求、全球处于弱复苏制约外需，都意味着我国经济面临先上后下的局面。 风险提示：疫情发酵；全球经济降温；政策变动。
【事件】国家统计局发布数据，8月官方制造业PMI为51.0%，预期51.5%，前值51.1%。非制造业PMI为55.2%，前值54.2%。 【点评】 ——本月，制造业PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点，制造业运行基本平稳。从构成上看，本月制造业PMI分项中，生产和原材料库存PMI环比回落，新订单和从业人员PMI环比回升，供货商配送时间PMI与上月持平。 供给方面，本月生产PMI为53.5%，比上月回落0.5个百分点。从高频数据上看，月末全国高炉开工率接近71%，比上月末回升0.7个百分点，比去年同期高3个百分点，一方面由于南方暴雨、洪涝灾害导致生产的错位延后，另一方面也说明了疫情后期工业生产的恢复。但也要看到，全国高炉开工率、唐山钢厂产能利用率等高频指标都呈现出从月中高点回落的趋势，印证了生产PMI的回落。 需求方面，本月新订单PMI为52%，比上月回升0.3个百分点，创下近2年新高（今年3月同为52%）。新订单PMI的回升，一方面由于国内经济社会持续恢复，带动需求有所回升，另一方面海外主要国家经济继续改善，带动外需有所提升，本月新出口订单PMI达到49.1%，环比回升0.7个百分点，创下去年5月以来的次新高（去年12月为50.3%）。但需要注意的是，新订单PMI的回升主要由大、中型企业带动，本月大、中型企业新订单PMI分别环比回升0.1和1.2个百分点至53.4%和53.5%，但小型企业新订单PMI却环比回落0.6个百分点至46.2%。 企业方面，本月大、中、小型企业PMI分别为52%、51.6%和47.7%，从环比变动上看，大型企业持平，中型企业回升0.4个百分点，小型企业回落0.9个百分点，说明疫情对小型企业的冲击仍然较为严重，特别是本月小型企业PMI也创下了今年2月以来的新低。 就业方面，本月从业人员PMI环比回升0.1个百分点至49.4%，但仍位于荣枯线之下。分企业类型看，大型企业从业人员PMI虽环比回落0.2个百分点至50.1%，但仍位于荣枯线之上。中型企业从业人员PMI具有较大改善，环比回升1.5个百分点至49.1%。小型企业从业人员PMI环比回落1.2个百分点至48%，再次印证小型企业仍是当前困难较大的群体。 ——本月，非制造业商务活动指数扩张较快，非制造业PMI为55.2%，环比回升1个百分点，创下2018年2月以来的新高。 建筑业方面，建筑业PMI环比回落0.3个百分点达到60.2%。服务业方面，本月服务业PMI加快改善，环比回升1.2个百分点达到54.3%，创下2018年1月以来的新高。根据统计局介绍，铁路运输、航空运输、住宿、电信广播电视卫星传输服务等行业商务活动指数均位于60%以上，但资本市场服务、房地产等行业商务活动指数位于临界点以下，说明服务业整体恢复向好，而近期房地产市场调控的从严对其起到了一定降温作用。 ——综合来看，我国经济保持向好的复苏态势，经济景气整体改善，但PMI指标也反映出小型企业还存在较为突出的困难。下阶段，宏观政策要继续加大对市场主体、就业和基本民生的支持保障力度。特别是要继续发挥结构性政策的作用，加大对关键领域和薄弱环节的支持力度，对小微企业提供更加精准和普惠的支持，稳定工业生产，促进为企业减负、为居民增收，提升消费能力和意愿，有效提振内部需求，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 图我国PMI指数
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心8月31日发布数据显示，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51%，比上月下降0.1个百分点，非制造业PMI和综合PMI产出指数为55.2%和54.5%，分别高于上月1.0和0.4个百分点，三大指数均连续6个月保持在临界点以上。 从分项指数来看，当月新订单指数、新出口订单指数、生产经营活动预期指数和出厂价格指数等均有所上升。其中，新订单指数回升0.3个百分点至52%，新出口订单指数回升0.7个百分点至49.1%。 “国内大循环的良性表现使我国在全球建立了供给能力优势，出口订单进一步改善，出口可能持续超预期。”浙商证券首席经济学家李超说。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，8月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数均连续6个月保持在临界点以上，表明我国经济景气持续恢复向好。 交行首席研究员唐建伟表示，随着三季度扩内需积极政策加快落地，未来制造业PMI和非制造业PMI都有望保持在扩张区间。整体判断，下半年中国经济将持续改善，经济增速有望恢复到中高速。 服务业复苏亦有所加快。据统计局数据显示，8月份，服务业PMI为54.3%，比上月上升1.2个百分点。 中国物流信息中心分析师武威表示：“在疫情防控态势持续向好和政府扶持政策的共同促进下，服务业供需双侧协同改善，呈现加快复苏趋势。” 从行业情况看，交通运输、电信等行业商务活动指数连续4个月位于60%以上，业务总量持续快速恢复；随着国内疫情防控形势趋于稳定，居民消费需求加快释放，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业有序恢复经营，市场活跃度有所提高，商务活动指数继续回升，均高于57%。 尽管经济平稳复苏仍在延续，但国家统计局也强调，8月份反映市场需求不足和资金紧张的小型企业占比分别超过五成和四成，生产经营依然面临不少困难。此外，重庆、四川等地部分企业反映受暴雨洪涝灾害影响，原材料采购周期拉长，市场订单减少，企业生产有所回落。 调查结果显示，8月份，小型企业PMI为47.7%，比上月下降0.9个百分点，仍位于临界点以下。而同期，大中型企业延续平稳较快增长势头，两者PMI均保持在扩张区间。 “小型企业经营和就业压力仍是当前经济的薄弱环节。”中信证券首席经济学家诸建芳预计，接下来将有更多针对性的政策呵护中小企业、民营企业，全面落实减轻企业负担、加强金融服务等稳岗扩就业举措。 近期工信部、国家发展改革委、商务部等多个部委负责人也密集发声，明确透露下一步将会跟进落实和出台更多帮扶中小企业发展的政策。
国家统计局最新数据，8月份制造业PMI为51.0%，环比小幅下降0.1个百分点，高于上年同期1.5个百分点；非制造业商务活动指数为55.2%，较上月抬升1.0个百分点，高于上年同期1.4个百分点；综合PMI产出指数为54.5%，环比上升0.4个百分点，同比上升1.5个百分点。 主要观点： 8月制造业PMI环比微幅下降0.1个百分点至51.0%，维持扩张区间。当月生产指数为53.5%，生产端保持平稳修复态势；新订产品单指数为52.0%，边际小幅改善，不过新订单指数持续低于生产指数，供给与内需修复不均衡的现象仍比较显著，市场需求不足的矛盾仍然是制约当前经济回升的突出问题。 伴随美元走软以及新冠疫苗面世的预期，国际大宗商品价格自5月以来呈现快速上行趋势，当月原材料购进价格指数达到58.3%的高度扩张区间，出厂价格指数环比则出现1.0个百分点的改善，二者均达到2019年以来的高点。不过原材料购进价格的扩张已连续数月明显快于出厂价格指数，下游企业利润改善情况仍弱于上游。 8月非制造业商务活动积极修复，相关指数运行于高位景气区间。当月服务业PMI为54.3%，连续6个月位于扩张区间，不过考虑到近期国内疫情零星反复，当前生活性服务业复苏仍慢于生产性服务业。建筑业PMI保持高位景气态势，房地产和基建投资修复速度明显快于制造业，建筑业相关增长正在发挥逆周期调节的关键作用。 当前全球新冠疫情仍存在反复，逆全球化情绪有借疫情上涨的态势，外部风险仍值得重点关注。国内方面，需求复苏弱于生产仍是宏观经济面临的重要挑战，随着前期出台的刺激政策将在下半年加速显现，基建投资将对经济起到明显拉动作用，受此带动的制造业、服务业等相关活动有望趋于好转，短期内制造业PMI有望继续处于扩张区间。 具体分析如下： 一、生产与新订单指数一降一升，供需两端差距边际有所收窄 2020年8月制造业PMI为51.0%，较上月微降0.1个百分点，连续6个月运行于荣枯线之上。 1、生产指数为53.5%，制造业生产端保持平稳恢复态势 8月PMI生产指数环比下降0.5个百分点至53.5%，高于上年同期1.6个百分点，延续疫情得到控制以来的平均扩张水平。从高频数据来看，当月高炉开工率与主要半钢胎开工率均位于年内高点，此外焦化、聚氯乙烯、尿素等中上游生产企业的开工率自5月以来处于持续上升空间，显示出制造业生产端尤其是上游生产企业得到良好修复，未来工业生产的上行幅度将主要受制于需求端的走势，生产端上下游的分化值得关注。 2、新订单指数边际小幅上行，总需仍弱于疫情前水平 8月新订单指数为52.0%，环比上升0.3个百分点，制造业需求保持边际小幅改善。3月以来，制造业新订单指数持续低于生产指数，8月二者一升一降，差值边际有所缩小，但从最新的7月制造业投资和社零数据（-10.2%、-1.1%）来看，需求持续不足的矛盾仍然是制约当前经济回升的突出问题。 此外，终端需求不足对产业链下游企业的负面影响大于中上游，尤其是更贴近终端需求的小型企业遭受较大冲击。从数据来看，疫情得到控制以来，大中型企业的PMI指数复苏情况明显优于小型企业，8月这一分化继续扩大，其中大中型企业PMI均修复至50%以上，而小型企业PMI则下探至47.7%的收缩区间。 3、国际油价维持疫情后较高水平，价格指数边际上升，出厂价格与原材料购进价格指数的差距拉大 伴随美联储宽松政策带动美元走软，以及新冠疫苗面世的预期近期有所增强，国际大宗商品价格自5月起V字反转，呈现快速上行趋势。8月WTI原油期货结算价格维持在43美元左右的近期高位，国内能源、矿产类大宗价格指数分别达到疫情爆发以来的高位。当月原材料购进价格指数环比上升0.2个百分点至58.3%的高度扩张区间，出厂价格指数环比则出现1.0个百分点的改善，二者均达2019年以来的高点。不过原材料购进价格的扩张已连续数月明显快于出厂价格指数，表明当前下游企业利润改善情况仍弱于上游。随着生产复苏带动工业产品价格走稳上涨，上游初级产品价格上升将逐步传导到生产领域，预计短期内国内PPI下行压力将进一步缓解，不排除四季度回到正增长的可能。 4、进出口相关指数维向上逼近临界值，未来外部市场仍然存在变数 8月新出口订单指数和进口指数分别为49.0%和49.1%，环比小幅上升，逼近荣枯线。受国际经济持续复苏的带动，外部需求继续改善，当月相关国家PMI边际回升，部分地区的制造业PMI已恢复至扩张区间，外部需求边际呈回暖态势。从1-7月的数据来看，防疫物资和“宅经济”产品对出口拉动较大，口罩、手机等产品出口额同比增长较快。此外，伴随我国稳外贸稳外资政策效持续释放，制造业出口进一步改善。 不过，当前外贸面临的形势仍然复杂严峻，一方面部分国家疫情出现反复，防控措施对经济和金融的深度波及仍在加剧；另一方面贸易保护主义、逆全球化浪潮有借疫情升温的趋势，且随着海外产能修复，出口继续大幅增长的难度也有所上升。我们判断，短期内我国出口增长可能面临一定反复，三季度国内经济反弹将更多倚重内需发力。 二、非制造业商务活动积极修复，相关指数运行于高位景气区间 8月非制造业商务活动指数为55.2%，环比和同比分别上升1.0和1.4个百分点，继续处于较高景气区间。 1、国内疫情防控形势趋于稳定，服务业复苏加快，但生活性服务业复苏仍慢于生产性服务业 8月服务业PMI为54.3%，环比上扬1.2个百分点，达到疫情以来最高水平，表明当月服务业复苏有所加快。近期，为加快服务业全面复苏带动消费复苏，各地密集出台了一系列支持服务业复苏的政策，以对冲疫情中后期的常态化防控措施对相关商务活动的冲击。 不过从数据来看，当前生活性服务业复苏仍慢于生产性服务业，当月交通运输、电信等行业商务活动指数连续4个月位于60.0%以上，业务总量持续快速恢复，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数继续均高于57.0%，租赁及商务服务业商务活动指数自疫情以来首次升至临界点以上。另外从市场预期看，业务活动预期指数为61.3%，与上月基本持平，其中铁路运输、航空运输、住宿、互联网软件等行业高于65.0%，企业发展信心稳定。 2、建筑业生产活动高位上扬，相关行业保持高位景气 8月建筑业PMI为60.2%，边际小幅回调0.3个百分点，保持高位景气态势。疫情得到有效控制后，房地产建设加速赶工，基建项目加紧落地，从数据来看，疫情得到控制后房地产和基建投资修复速度明显快于制造业，建筑业相关增长正在发挥逆周期调节的关键作用。 细分行业来看，当月土木工程建筑业为57.7%，低于上月4.8个百分点；房屋建筑业和建筑安装装饰业为59.9%和66.8%，分别高于上月0.3和7.8个百分点。从市场需求和预期看，新订单指数为56.4%，高于上月1.8个百分点；业务活动预期指数为66.6%，连续4个月保持在66.0%以上，随着基础设施建设的稳步推进以及高温降雨天气的减少，近期建筑业有望继续保持较快发展。 三、制造业与非制造业一降一升，PMI综合指数创年内新高 主要受益于非制造业相关指数的上升，8月综合PMI产出指数为54.5%，环比上升0.4个百分点，达到年内新高，显示我国宏观经济边际修复进程持续推进。不过，当前全球新冠疫情仍存在反复，逆全球化情绪有借疫情上涨的态势，外部风险仍值得重点关注，后续新出口订单走势存在较大的不确定性。国内方面，需求复苏弱于生产仍是宏观经济面临的重要挑战，随着前期出台的刺激政策将在下半年加速显现，基建投资将对经济起到明显拉动作用，受此带动的制造业、服务业等相关活动有望趋于好转，短期内制造业PMI有望继续处于扩张区间，非制造业PMI在建筑业相关指数支撑下，将大概率处于高景气状态。
结构性货币政策定向宽松，提高对实体经济的精准直达，切实保障对涉农、小微、民企和受疫情影响严重行业的资金支持力度。 事件 中国8月制造业PMI为51.0%，预期51.5%，前值51.1%；非制造业PMI为55.2%，前值54.2%。 解读 1、经济持续恢复，“双循环”三大抓手：新基建、城市群与放开生育 当前经济形势，简单来讲就是：经济持续恢复，货币政策从总量超宽松转入结构性宽松和结构性收紧，跨周期调节兼顾稳增长与防风险。 “双循环”的关键是三大抓手：发力“新基建”、加快城市群建设和全面放开生育。 我们在2月率先倡导“新基建”，引发社会各界大讨论，最终从学术讨论走向国家战略。近年我国公共政策日趋成熟：供给侧结构性改革、双支柱调控、新基建、双循环、跨周期调节。 1、中国经济持续恢复，领先全球。国内疫情防控得力，复工复产复商复市加快，经济自3月以来持续恢复。8月制造业PMI为51.0%，连续六个月高于荣枯线；建筑业商务活动指数为60.2%，连续五个月高于59%；服务业商务活动指数为54.3%，连续六个月高于荣枯线。 2、内外需显著改善。基建和地产投资拉动内需，8月制造业PMI新订单指数为52.0%，较上月上升0.3个百分点，连续四个月稳步回升；欧美复工复产刺激外需回暖，8月新出口订单指数为49.1%，较上月上升0.7个百分点。需求改善还体现在价格上，8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为58.3%和53.2%，较上月上升0.2和1.0个百分点，均创2018年10月以来新高。 3、小型企业供需两端承压。8月小型企业生产指数和新订单指数分别为48.1%和46.2%，反映市场需求不足和资金紧张的小型企业占比分别超过五成和四成，生产经营面临较大困难。助企纾困政策持续发力，财政政策直接惠企利民，货币政策加大对小微企业支持力度。 4、货币宽松仍未结束，但从总量超宽松转入结构性宽松和结构性收紧，跨周期调节兼顾稳增长与防风险。由于海外疫情形势仍严峻，全球经济深度衰退，特朗普选情告急，中美贸易摩擦升级，适度宽松的货币政策和积极的财政政策短期内都不具备退出条件。结构性货币政策定向宽松，提高对实体经济的精准直达，切实保障对涉农、小微、民企和受疫情影响严重行业的资金支持力度。 5、“双循环”的关键是发力“新基建”、加快都市圈城市群建设和全面放开并鼓励生育。中央多次强调，要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。我们建议，以三大抓手为突破口。一是大力推进“新基建”，短期有助于扩大有效需求、稳增长、稳就业，长期有助于增加有效供给，释放中国经济增长潜力，培育新经济、新技术、新产业，推动改革创新，改善民生福利。二是加快推进新型城镇化，推动城市群、都市圈一体化发展。尊重产业和人口向优势地区集聚的客观规律；建立健全宅基地自愿有偿退出机制，以常住人口增量为主要标准供给城镇用地，地随人走，人地挂钩；优化城镇用地在地区和城市之间的配置，推进市场化的跨省换地和利益分享机制。三是尽快全面放开并鼓励生育，积极构建生育支持体系和应对老龄化的制度和社会体系。人口因素变化缓慢但势大力沉，中国少子老龄化问题已日趋严峻，若不抓紧调整将严重影响民族复兴和大国崛起。 2、生产持续恢复，内外需显著改善 8月制造业PMI为51.0%，较上月略降0.1个百分点，连续六个月高于荣枯线。在调查的21个行业中，有15个行业PMI位于景气区间。 1）8月生产指数为53.5%，较上月回落0.5个百分点，连续六个月处于53%以上的高位。制造业生产持续恢复，预计8月工业增加值同比继续回升。 2）8月新订单指数为52.0%，较上月上升0.3个百分点，连续四个月稳步回升。新订单与生产指数的差距收窄至1.5个百分点，为3月以来的最小值。 3）8月新出口订单指数为49.1%，较上月上升0.7个百分点，主因欧美加快复工复产，以及一系列稳外贸政策落地生效。8月美国Markit制造业PMI为53.6%，欧元区制造业PMI为51.7%，德国制造业PMI为53.0%，均高于荣枯线。 4）8月高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.8%和52.7%，较上月上升1.5和0.9个百分点，高于制造业整体1.8和1.7个百分点。新动能发展加快，转型升级持续推进，为制造业复苏注入活力。 3、大中型企业持续景气，小型企业供需承压 8月大中小型企业PMI分别为52.0%、51.6%和47.7%，较上月变化0.0、0.4和-0.9个百分点，小型企业PMI连续三个月低于荣枯线。受洪涝灾害影响，重庆、四川等地部分企业出现厂房、设备、存货浸水、物流运输不畅等问题，市场订单减少，企业生产回落。小型企业生产指数和新订单指数分别为48.1%和46.2%，供需两端承压。反映市场需求不足和资金紧张的小型企业占比分别超过五成和四成，生产经营面临较大困难。 制造业PMI新出口订单指数同比与出口同比出现背离，也在一定程度上反映了小型企业的经营困境。出口超预期回升主要受益于海外对防疫物资和居家办公相关商品的巨大需求，但疫情冲击下海外经济严重衰退，使得对一般商品尤其是服装、箱包、玩具等的需求较为低迷，从而导致按等权重计算的新出口订单指数大幅下滑。随着海外经济逐步恢复，新出口订单指数同比也触底回升。 助企纾困政策持续发力。8月17日国务院常务会议部署新增财政资金直接惠企利民，进一步落实金融支持实体经济发展。财政政策方面，截至8月上旬，今年新增2万亿元财政资金中，3000亿元已绝大部分用于减税降费；实行直达管理的1.7万亿元资金，除按规定比例预留的抗疫特别国债资金外，97.8%已分配下达市县。货币政策方面，通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，前7个月金融部门已为市场主体减负让利8700多亿元，对小微企业支持力度明显加大，预计全年可为市场主体减负约1.5万亿元。 4、基建和地产投资拉动，价格指数创新高 8月制造业PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为58.3%和53.2%，较上月上升0.2和1.0个百分点，均创2018年10月以来新高。受基建和房地产投资拉动，上游产品价格涨幅明显，钢铁、有色等行业两个价格指数均高于60.0%。国际原油和工业品价格持续上涨，8月布伦特原油均价环比上涨3.4%，南华工业品指数环比上涨2.1%，螺纹钢环比上涨2.6%。 5、建筑业景气度高，服务业复苏加快 8月非制造业商务活动指数为55.2%，较上月上升1.0个百分点，连续六个月高于荣枯线。 建筑业高位小幅回落，8月建筑业商务活动指数为60.2%，较上月回落0.3个百分点，连续五个月高于59%。其中，土木工程建筑业为57.7%，低于上月4.8个百分点，主因洪涝灾害影响基建投资推进；房屋建筑业和建筑安装装饰业为59.9%和66.8%，分别高于上月0.3和7.8个百分点，主因房地产销售投资持续回暖。随着基建项目加快推进，高温降雨天气减少，建筑业有望继续保持较快增长。截至8月16日，全国各地发行新增专项债券2.56万亿元，占目前已下达额度的72%，规模同比增加51%；剩余额度力争在10月底前发行完毕，将重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域。 服务业复苏加快，8月服务业商务活动指数为54.3%，较上月上升1.2个百分点，连续六个月高于荣枯线。分行业看，交通运输、电信等行业业务总量持续快速恢复，商务活动指数连续四个月位于60%以上；国内疫情防控形势趋于稳定，居民消费需求加快释放，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业有序恢复经营，商务活动指数均高于57.0%；受经济整体回暖带动，租赁及商务服务业商务活动指数自疫情以来首次回升至荣枯线以上。7月20日全国电影院开始有序恢复营业，截至8月30日当周电影票房收入17.2亿元，远高于去年同期的9.3亿元。
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