国家统计局 2020年12月 为保障妇女权益、促进妇女发展、推动男女平等，我国于2011年颁布实施《中国妇女发展纲要(2011—2020年)》(以下简称《纲要》)。为全面反映《纲要》实施进程，国家统计局根据相关部门统计数据和资料，对《纲要》在健康、教育、经济、决策和管理、社会保障、环境、法律等七个领域2019年的实施情况进行了综合分析，结果表明，《纲要》实施总体进展顺利，多数目标已提前实现，但部分领域中个别指标尚存差距，相关领域妇女权益保障工作仍需加强。 一、《纲要》各领域实施情况 (一)妇女与健康。 1.孕产妇保健体系更趋完善。随着我国基本公共卫生服务不断加强，孕产妇健康服务内涵不断拓展，孕产妇保健体系日渐完善。自2012年起孕产妇住院分娩率一直保持在99%以上的高水平，2019年达到99.9%，高于2010年2.1个百分点；孕产妇系统管理率为90.3%，比上年提高0.4个百分点，高于2010年6.3个百分点[1]。与上年相比，孕产妇产前检查率、产后访视率等指标均有提高。 2.孕产妇死亡率继续降低。近年来，我国积极推进妇幼健康全程服务，全力保障母婴安全。2015年后，我国孕产妇死亡率一直控制在20/10万以内，2019年为17.8/10万，比上年降低2.7%，比2010年降低40.7%，优于中高收入国家的水平。同期城市与农村孕产妇死亡率分别为16.5/10万和18.6/10万，分别比2010年降低44.4%和38.2%(见图1)。 图1 2010—2019年监测地区孕产妇死亡率 3.妇女生殖保健服务不断加强。2010年，我国启动“国家免费孕前优生健康检查项目”，目前全国所有县(市、区)普遍开展免费孕前优生健康检查。2019年，我国为计划怀孕夫妇提供免费检查达1020万名，目标人群覆盖率平均达95.1%。筛查出的风险人群全部获得针对性的咨询指导和治疗转诊等服务，有效降低了出生缺陷的发生风险。同时，农村妇女“两癌”(宫颈癌、乳腺癌)检查已覆盖全国所有贫困县。妇女常见病筛查率有了大幅提升，2019年达83.1%，比上年提高7.6个百分点，比2010年提高21.9个百分点，提前实现“达到80%以上”的《纲要》目标(见图2)。 图2 2010—2019年妇女常见病筛查率 (二)妇女与教育。 1.女童平等接受学前教育得到切实保障。我国政府始终重视和关心女童学前教育工作，通过一系列立法、规划、政策等手段，切实保障了女童平等接受学前教育。2019年，全国共有学前教育(包括幼儿园和附设幼儿班)在园女童2212.6万人，比上年增加35.9万人，增长1.6%，增速高出全部在园儿童平均水平0.4个百分点；比2010年增加860万人，增长63.6%，高出平均水平5.2个百分点。学前教育女童所占比重为46.9%，高于上年0.1个百分点，比2010年提高1.4个百分点。全国学前教育毛入园率为83.4%，比上年提高1.7个百分点，远高于“达到70%”的《纲要》目标。 2.消除性别差距在义务教育阶段得到基本实现。随着我国义务教育事业的不断发展，女童享有平等受教育的权利进一步得到加强，小学学龄儿童净入学率已连续5年达到99.9%及以上，我国在义务教育阶段已基本消除性别差距。2019年，九年义务教育巩固率为94.8%，比上年提高0.6个百分点，比2010年提高3.7个百分点，基本实现“达到95%”的《纲要》目标。九年义务教育阶段在校生中女生为7157.3万人，比上年增加186.7万人，增长2.7%，占在校生的比重为46.5%。 3.女生平等接受高中阶段教育[2]得到巩固加强。随着《高中阶段教育普及攻坚计划(2017-2020年)》的深入开展，女生平等接受教育进一步巩固加强。2019年，高中阶段教育在校生中女生为1882万人，比上年增加16.6万，占全部在校生的47.1%，高于学前教育和义务教育阶段女生所占比重。全国高中阶段毛入学率达到89.5%，比上年提高0.7个百分点，进一步接近“达到90%”的《纲要》目标。 4.高等教育女生占比超过一半。近年来，中国高等教育快速发展，高等教育毛入学率已由2010年的26.5%快速提高到2019年的51.6%。2019年，高等教育在校生中女研究生人数为144.8万人，占全部研究生的比重达到50.6%，与2010年相比提高2.7个百分点(见图3)；普通本专科、成人本专科在校生中女生分别为1567.9万人和392.3万人，占比为51.7%和58.7%，比2010年提高0.9和5.6个百分点。 图3 2010—2019年研究生在校女生人数及所占比重 (三)妇女与经济。 1.女性在全社会就业人员比重持续保持在四成以上。2019年，人力资源和社会保障部等九部门印发《关于进一步规范招聘行为促进妇女就业的通知》，明确了不得实施的六种就业性别歧视行为，为保障妇女平等享有就业权提供有力支持。2019年，全国女性就业人员占全社会就业人员的比重为43.2%，与“保持在40%以上”的《纲要》目标相一致；城镇单位女性从业人员达到6684.2万人，比2010年增加1822.7万人，增长37.5%；执行了《女职工劳动保护特别规定》的企业比重为69.6%，比上年提高1.2个百分点，进一步保障了女职工的劳动安全。 2.农村妇女贫困程度明显降低。按照每人每年2300元(2010年不变价)的农村贫困标准计算，2019年末全国农村贫困人口为551万人，比2010年减少1.6亿人，其中约一半为女性；贫困发生率为0.6%，比2010年降低16.6个百分点，贫困发生率没有明显的性别差异。 3.对贫困妇女的保障力度持续加强。近年来，我国在脱贫攻坚战中更加重视妇女的受益，出台了拓展就业渠道、提升技能水平、加强健康保障等一系列政策和扶持措施，为贫困妇女脱贫和可持续发展提供了有力保障。2019年，城乡最低生活保障月人均标准约为534元，比上年增加44元，与2010年相比增加348元；全国城乡享受低保和得到救助的农村特困人员共4755.4万人，其中女性1936.1万人，占比达40.7%，比上年提高0.9个百分点。 (四)妇女参与决策和管理。 1.全国女人大代表和女政协委员占比持续提高。第十三届全国人民代表大会有女代表742名，占代表总数的24.9%，比上届提高1.5个百分点(见图4)。政协第十三届全国委员会中有女委员440人，占委员总数的20.4%，高于上届2.6个百分点(见图4)。 图4 历届全国人大女代表、政协女委员所占比重 2.女性参与企业经营管理更加深入。随着我国经济社会发展及人们思想观念的更新，女性在企业管理中发挥着越来越重要的作用。2019年，企业职工董事和职工监事中女性比重分别为33.4%和36.4%，与2010年相比分别提高0.7和1.2个百分点。企业职工代表大会中女性代表比重为29.7%，高于上年0.9个百分点。 3.女性参与基层民主管理更加广泛。近年来，我国积极推动基层民主建设进程，2019年中共中央印发《中国共产党农村基层组织工作条例》，为女性广泛参与基层民主管理提供了坚实的制度保障。2019年，村委会主任中女性占比为11.9%，比上年提高0.8个百分点，已达到“10%以上”的《纲要》目标；居民委员会成员中女性占比为50.9%，比上年提高0.5个百分点，已达“保持在50%左右”的《纲要》目标。 (五)妇女与社会保障。 1.女性生育保障措施更为有效。2019年，国务院办公厅印发《关于全面推进生育保险和职工基本医疗保险合并实施的意见》，为进一步提高基金共济能力、做好女职工生育待遇保障奠定了基础。2019年，根据各地区上报数据汇总，女性参加生育保险的人数达9343万人，比上年增加415.6万人，增长4.7%；与2010年相比，增加3975.6万人，增长74.1%(见图5)；女性参保人员占全部参保人员的比重为43.6%，比2010年提高0.1个百分点。 图5 2010—2019年女性参加生育保险人数 2.女性医疗保障水平进一步提升。近年来，我国进一步完善多层次的医疗保障体系，整合城乡居民医疗保险，完善城乡医疗救助和补充医疗保险制度，使包括女性在内的广大居民享有更公平的医疗保障。2019年，根据各地区上报数据汇总，全国女性参加基本医疗保险的人数达6.3亿人，比上年增加8619.2万人，是2011年的3.3倍。其中，女性参加职工基本医疗保险的人数近1.6亿人，比上年增加844.3万人，比2011年增加4391.7万人；女性参加城乡居民基本医疗保险的人数超过4.7亿人，比上年增加7774.9万人。 3.女性养老保障力度明显加强。随着我国养老保险制度改革的持续推进，妇女参保人数和待遇水平有了明显提高。据不完全统计，2019年，参加基本养老保险[3]的女性超过4.5亿人，比上年增加2338.5万人。其中，女性参加城镇职工基本养老保险的人数近2亿人[4]，比上年增加1133.8万人，增长6.1%；女性参加城乡居民基本养老保险的人数超过2.5亿人[5]，比上年增加1204.7万人，增长5%。 4.女性失业保障基础更为牢固。我国高度重视劳动者的就业和保险权益，通过实行失业救济制度、国有企业待业保险制度、下岗职工基本生活保障制度以及现行的失业保险制度，使就业领域处于相对弱势的妇女权益得到基本保障。2019年，女性参加失业保险的人数为8677.2万人，比上年增加335.8万人，与2010年相比增加3528.2万人，增长68.5%；女性参加工伤保险人数9684.4万人，比上年增加371.6万人，与2010年相比增加3985.4万人，增长69.9%。 (六)妇女与环境。 1.生态环境质量总体改善。近年来，随着生态环境治理效能的不断提升，我国生态环境质量总体改善。截至2019年底，全国共建立以国家公园为主体的各级、各类保护地1.2万个，保护面积占全国陆域国土面积的18%、管辖海域面积的4.1%。据“第九次全国森林资源清查”(2014—2018年)资料，全国森林面积超过2.2亿公顷，比第八次清查(2009-2013年)时增加了1276万公顷，森林覆盖率为23%，提高1.3个百分点。 2.城市环境质量持续向好。2019年，全国城市人均公园绿地面积14.4平方米，比上年增加0.3平方米。城市建成区绿化覆盖率、城市污水处理率、城市生活垃圾无害化处理率分别为41.5%、96.8%和99.2%，分别比上年提高0.4、1.3和0.2个百分点。 3.农村环境质量逐步提升。2018年实施《农村人居环境整治三年行动方案》以来，村民的环境与健康意识不断增强，村庄环境更加干净整洁。2019年，农村集中式供水受益人口比重达到87%，比2010年提高29个百分点，在上年已“达到85%左右”《纲要》目标的基础上又向前推进了一步(见图6)。 图6 2010—2019年全国农村集中式供水受益人口比重 (七)妇女与法律。 1.打击拐卖妇女犯罪的机制更加健全。为切实维护妇女的合法权益，我国不断健全反拐工作协调、保障机制，细化落实各项措施，依法坚决打击拐卖妇女犯罪，从源头减少拐卖妇女案件的发生。2019年，公安机关破获拐卖妇女案件320起。 2.为妇女提供法律援助更加规范。2019年，我国先后出台了《全国民事行政法律援助服务规范》《全国刑事法律援助服务规范》《关于完善法律援助补贴标准的指导意见》等，促进了法律援助工作规范有序开展，更好地满足了新时代妇女对法律援助的需求。截至2019年底，全国共有法律援助机构2828个，法律援助工作站点73229个。2019年，全国获得法律援助的妇女35.2万人次，占受援人数的17.7%，比2010年增加15.6万人次，增长79.5%。县级以上妇联组织为妇女儿童提供信访、热线咨询等服务超过20万件次。 二、《纲要》实施中存在的主要问题 (一)孕产妇死亡率地区间差距依然明显。 虽然我国妇幼健康水平有了较大提高，孕产妇死亡率持续降低，但地区间差距依然明显。一些省份孕产妇死亡率多年前已优于发达国家水平，但个别地区仍长期处于相对落后水平。 (二)农村妇女参政水平有待提高。 2019年，村委会成员中女性占比为23.8%，距“达到30%以上”的《纲要》目标有较大差距(见图7)。村委会主任中女性比重在地区间发展很不均衡，2019年村委会主任中女性占比为11.9%，虽已提前实现“达到10%以上”的《纲要》目标，但仍有半数地区在目标值以下。 图7 2010—2019年村委会成员中女性所占比重 注： [1]本文数据合计数或相对数由于四舍五入，可能会产生计算误差。 [2]高中阶段教育包括普通高中、成人高中、普通中专、成人中专、职业高中和技工学校。 [3]基本养老保险包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险。 [4]女性参加城镇职工基本养老保险的人数中未包括中央单位数据。 [5]女性参加城乡居民基本养老保险的人数中，城镇未包括贵州、西藏数据，农村未包括西藏数据。
【数据】 12月，全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，预期增长7%，前值增长7%。1-12月，全国固定资产投资累计同比增长2.9%，预期增长3%，1-11月增长2.6%。12月，社会消费品零售总额同比增长4.6%，预期增长5.4%，前值增长5%。2020年第四季度GDP同比增长6.5%，预期增长6.2%，三季度增长4.9%；全年GDP增长2.3%，预期增长2.2%。 【点评】 GDP：初步核算，2020年全年GDP突破100万亿元人民币大关，达到1015986亿元，按可比价格增长2.3%，涨幅略超市场预期。其中，四个季度分别同比下降6.8%、增长3.2%、增长4.9%、增长6.5%，季度同比增速的逐渐回升反映出国民经济的稳步恢复。经济社会恢复工作有序进行，稳就业、保民生等工作取得积极成效。2020年全年城镇新增就业1186万人，高于新增900万人以上的目标；年均城镇调查失业率5.6%，低于6%左右的目标；年末城镇登记失业率4.24%，低于5.5%左右的目标。另外，我国经济总量预计占世界经济比重达到17%，人均GDP连续第二年超过1万美元，进入中等偏上收入国家行列。 工业生产：12月，全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，增速比上月提高0.3个百分点，比去年同期高0.4个百分点。高频数据显示，12月末，全国高炉开工率为67.54%，分别比上月和去年同期提高0.27个和2.21个百分点，显示出生产相对旺盛。结构上，高技术产业增加值表现较为亮眼，同比增长13.1%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。本月工业生产的加快，带动全年工业增加值同比增长2.8%，涨幅比前11个月提高0.5个百分点。 投资：全年全国固定资产投资完成额累计同比增长2.9%，略低于预期，涨幅较前11个月提高0.3个百分点。制造业投资累计同比下降2.2%，降幅收窄1.3个百分点，转换为当月同比增速为10.2%，涨幅虽比上月回落2.3个百分点，但仍处于较高增速水平，主要由于近期出口较好带动制造业加快修复。基础设施建设（不含电力）投资累计同比增长0.9%，涨幅较前值回落0.1个百分点，转换为当月同比增速为-0.1%，继3月之后再度出现负增长，个别地区疫情反弹、天气转寒、地方财政压力增加等或对基建投资形成一定制约。房地产投资累计同比增长7%，涨幅较前值提高0.2个百分点，但转换为当月同比增速为9.3%，涨幅比上月回落1.6个百分点，说明房地产融资政策收紧等调控措施逐渐发挥效果，预计未来房地产投资增速将继续回落。 消费：12月，社会消费品零售总额同比增长4.6%，明显低于预期，涨幅比上月回落0.4个百分点，为年内首次回落。总体来看，个别地方疫情反弹对消费形成一定制约。从具体消费项目上看，汽车消费的回落是导致本月消费增速回落的主要原因，本月汽车消费同比增长6.4%，涨幅比上月回落5.4个百分点，为连续5个月保持10%以上高增速后的首次明显回落。除此之外，在“双十二”、元旦来临等的带动下，主要大类消费保持了相对较好的增长态势。受购房需求旺盛影响，建筑及装潢材料类、家用电器和音像器材类消费分别同比增长12.9%和11.2%，涨幅分别比上月提高5.8个和6.1个百分点。受国际油价回升影响，石油及制品类消费同比回落3.8%，降幅比上月收窄7.2个百分点。全年消费增速尚未转正，同比回落3.9%。 ——综合来看，面对新冠肺炎疫情冲击，我国经济复苏取得积极成效，全年GDP增长略超预期，在全球“一枝独秀”。但也要看到，内需的回升中还存在波动，消费、基建投资等恢复过程中会遇到困难，经济恢复基础尚需进一步牢固。展望2021年，疫情防控形势仍然是影响全球经济复苏进程的主要变量，预计全球经济将整体延续缓慢复苏走势，国际环境中不稳定不确定因素仍然较多，这些因素将进一步通过贸易、金融市场、资本流动等途径传导至国内。国内疫情防控不容掉以轻心，个别地区出现疫情反弹，但预计不会影响经济复苏的整体进程。下阶段，促进消费加快回升仍然是提振内需的关键，服务性消费的复苏还有较大提升空间，中低收入群体就业和收入情况将影响消费走势，提升就业质量、保障居民收入仍然关键；受房地产融资政策收紧影响，房地产投资将受到一定抑制，房贷收紧也将进一步影响个人购房需求；宏观杠杆率的上升、金融风险的抬头等提升了防风险的重要性。下阶段，宏观政策要坚持“以我为主”，保持连续性、稳定性、可持续性，处理好恢复经济和防范风险之间的关系，根据国内经济恢复情况调节政策的节奏、力度和重点，保持充足的政策空间应对各种冲击。总量上，既要满足经济主体需求，又要避免“大水漫灌”式强刺激，货币信贷增长要与经济发展所需相一致，M2与社会融资规模增速逐渐回落至同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。结构上，要提升宏观政策的精准性，加大对制造业、科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的精准支持力度。
作者：CF40研究部宥朗 1月18日，中国经济年报揭晓。 国家统计局发布的最新数据显示，初步核算，2020年全年国内生产总值1015986亿元，我国GDP首次突破100万亿元大关。按可比价格计算，比上年增长2.3%。 国家统计局局长宁吉喆介绍2020年国民经济运行情况时表示，“总的来看，2020年国民经济运行稳定恢复，稳就业保民生成效显著，决战脱贫攻坚取得决定性胜利，‘十三五’规划圆满收官，全面建成小康社会胜利在望。但同时应看到，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。” 宁吉喆指出，从2021年的情况看，支撑经济稳定恢复的有利因素仍较多，我国经济有基础也有条件延续稳健复苏态势。虽然当前疫情防控“外防输入、内防反弹”的压力依然较大，但我国经济长期向好的基本面没有改变且正在显现。 2020年我国GDP 首次突破100万亿元大关 据统计，2020年我国国内生产总值达101.6万亿元，历史上首次突破100万亿。在过去20年内，经济总量规模扩大至10倍。 按照目前测算的年平均汇率折算，2020年我国国内生产总值达到14.7万亿美元左右，稳居世界第二位，占世界经济的比重预计达到17%左右。2020年，人均国内生产总值连续两年超过1万美元，稳居中等偏上收入国家行列，与高收入国家发展的差距继续缩小。 “这意味着我国经济实力、科技实力、综合国力又跃上一个新的台阶。这对全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程，都具有十分重要的标志性意义。”宁吉喆表示。 不过，宁吉喆也强调，我们要清醒认识到，我国仍是世界上最大的发展中国家，人均GDP仍略低于世界平均水平，与主要发达国家相比，还有较大差距。当前，我国处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，发展不平衡不充分问题依然突出，城乡区域发展差距依旧较大，创新能力仍不适应高质量发展的要求。 即将出版的中国金融四十人论坛（CF40）书系新作《走向“十四五”》分析指出，“十四五”时期我国经济金融发展的内外部环境面临三大变化：一是人口红利和低劳动成本优势趋于消失，二是后发优势不再，三是相对有利的外部发展环境正在发生深刻改变。 书中建议，面对国内外更加复杂严峻的形势，“十四五”时期的中国经济必须深入挖掘和充分释放强大国内市场优势，加快构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 具体而言，一要加大人力资本投入，提高技能人才占比，加快培育适合中国国情的养老体系；二要扩大中等收入群体，壮大国内消费市场；三要构建支持民营企业发展的长效机制；四要提升金融体系与经济高质量发展的适应性和协调性；五要推进房地产金融改革，促进房地产业长期健康发展；六要以更高水平金融开放应对日益复杂严峻的国际环境，推动形成互利共赢局面；七要保持金融稳定，守住不发生系统性风险底线。 2021年经济增长 或将呈现“前高后低”态势 2020年成绩来之不易，2021年前路又当如何展望？ “受2020年基数影响，2021年经济增长将呈现‘前高后低’的态势。”CF40学术顾问、国家统计局原副局长许宪春近日在参加中国发展研究基金会博智宏观论坛月度研判例会时作出上述判断。 许宪春分析表示，受2020年基数的影响，2021年一季度经济增速肯定比较高；二季度经济增速也比较高，但比一季度明显回落。具体来看，一季度经济增速大约在10%左右，二季度大约在8%左右；三、四季度经济增速基本恢复正常水平。假如没有特殊情况的影响，正常水平在5.5%至6%左右。 他认为，在判断2021年经济增长时，两方面重要因素不能忽视—— 一是2020年居民收入的较低增速会对2021年消费需求产生影响。根据国家统计局发布的住户调查数据，2020年一季度全国居民人均可支配收入名义增长0.8%，实际下降3.9%；前三季度名义增长3.9%，实际增长0.6%。显然，2020年全国居民人均可支配收入的名义增速和实际增速均明显小于正常年度，这将对2021年居民消费支出增速产生影响。 二是2020年全年特别是四季度出口的情况比较好，2021年可能不会那么乐观。2020年我国疫情控制较好，欧美国家的疫情还比较严重。在这样特殊的情况下，中国的产能得以迅速恢复，机电产品、防疫设备出口增速较快。如果2021年疫苗上市，情况可能会发生变化。 “所以，我们对2021年的经济增长需要持谨慎态度，尤其是由于2020年的基数较低，2021年的经济增速可能会比较高，不能因为表面上的经济增速较高而盲目乐观。”许宪春强调。 最终消费支出超55万亿元 扩内需要从供需两侧同时发力 鉴于消费在国民经济中的基础性作用不断提升，促销费、扩内需逐渐成为推动我国经济稳增长的共识。 宁吉喆称，我国人口规模居世界第一，中等收入群体也是世界最大的，2020年社会消费品零售总额接近40万亿元，最终消费支出超过55万亿元，资本形成总额也接近45万亿元，这将助推我国超大市场规模的优势进一步发挥。 但由于国内疫情零星反复，消费分化的趋势日趋明显，加速了消费业态升级的势头。 对此问题，CF40成员、长江证券首席经济学家、总裁助理伍戈接受CF40研究部专访时表示，在疫情冲击下居民消费水平受到严重打击的情况下，2020年12月的中央经济工作会议提出通过“需求侧管理”扩大内需恰逢其时。目前来看，需求侧管理的主要堵点正是在于消费领域。 伍戈表示，挖掘内需潜力，势必要从供需两侧同时发力。“某种意义上看，现在许多需求受到供给侧原因的抑制，我们的教育、医疗、其他服务业等很多领域的供给严重不足，有时花了钱都未必能够买到理想的服务。” 一方面是要通过完善就业制度、税收制度、转移支付以及社会保障制度等提高居民尤其是中低收入人群的可支配收入，提升社会整体的边际消费倾向； 另一方面，是要通过供给端的持续发力，“扭住供给侧结构性改革”，根据消费升级的趋势和潜力，为居民提供更为优质、更广阔的供给，以供给激发需求。通过增加有效供给，使得老百姓对于生活的美好向往能够更好实现。 尤其是，从供给侧打破服务行业的一些垄断，使更多的微观市场主体能够参与到教育、医疗、其他服务业的市场之中，去提供更加有效的供给，能够使得整个老百姓的消费潜能被更好激发出来。 伍戈分析认为，在中国未来老龄化的过程之中，会出现很多养老方面的消费需求，只要供给侧创造适当供给，这些需求都有可能被很好地激发出来，从而实现老百姓的福利。 新增就业高于预期目标 未来3亿农民工融入城市成为关键 就业方面，宁吉喆在发布会上指出，2020年初至今，随着我国疫情控制总体走向平稳，政策帮扶持续显效，就业压力得到缓解。 2020年年均城镇调查失业率为5.6%，低于6%左右的预期目标。12月，31个大城市城镇调查失业率为5.1%。2020年末，城镇登记失业率为4.24%，低于5.5%左右的预期目标。 从新增就业数据来看，2020年，全年城镇新增就业1186万人，显著高于900万人以上的预期目标，完成全年目标的131.8%。 “扩大消费最根本是要促进就业。”2020年12月的中央经济工作会议曾重申，做好基本民生保障工作，促进重点群体多渠道就业。 日前，CF40成员、中国人民银行货币政策司司长孙国峰撰文《健全现代货币政策框架》就现代货币政策框架与货币政策目标体系等问题做出了系统阐述。文章三次提及“就业”关键词并表示，“货币政策以币值稳定为首要目标，更加重视就业目标……要以服务实体经济为方向，将就业纳入考量。” 促进就业掣肘何在？在CF40资深研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员张斌看来，接近3亿农民工不能真正融入城市生活成为问题关键。 张斌表示，在与参照系对比中，中国最突出的差距是工业和服务业中的就业占比偏低，城市化率偏低，以及消费占比偏低。“造成这些差距的主要原因是中国仍有接近3亿农民工不能真正融入城市生活，不能完整纳入就业统计。” 他分析认为，这一问题的解决将带来巨大的市场需求，也带来人力资本积累和供给能力的巨大提升。而实现这个目标，需要社保、城市公共服务、土地、户籍等方面的政策做出突破性调整，让近3亿的农民工享受与其他市民同样的公共服务和社会保障。 三大产业投资全部转正 未来制造业或成投资引擎 “去年，消费发挥了基础性作用，投资发挥了关键性作用。”宁吉喆指出，全年的固定资产投资、三次产业投资、社会领域投资、基础设施投资都实现了正增长。 据统计，2020年全国固定资产投资518907亿元，比上年增长2.9%，增速比1—11月提高0.3个百分点。其中，民间固定资产投资289264亿元，增长1.0%，增速提高0.8个百分点。从环比速度看，12月固定资产投资增长2.32%。 分产业看，第一、二、三产业全年投资同比增速分别为19.5%、0.1%和3.6%。在第二产业中，虽然制造业投资同比下降2.2%，但降幅收窄1.3个百分点。其中，医药产业及高技术产业对制造业仍带来较强支撑作用。 CF40青年学者、红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖对此问题分析表示，与制造业投资对应的工业产品产量和行业增加值来看，制造业投资继续向好的趋势问题不大。他判断，未来制造业投资取代传统的地产-基建产业链，成为驱动经济复苏的主要力量。 “之所以这样判断，和主动补库存的道理是一样的。”李奇霖称，前期因为预期悲观，产能压得低，但出口好转后，订单过度饱和，然后企业才发现产能不足，海外产能也没完全恢复生产，所以只能由国内制造业企业做产能扩张，或者做存量设备升级改造。 更关键的是，美国财政刺激和房地产的复苏还会进一步加强，疫情一时无法结束，海外工业产能大概率继续受限，再加上明年上半年制造业投资的基数也非常低，由此制造业投资大概率会继续上行。 “如果说2012年-2015年对制造业来说，面临着艰难的产能过剩、现金流枯竭压力，2016年供给侧通过去产能调整，活下来的基本是一批国内制造业龙头。到了当下，显然最需关注的是，在海外需求刺激和供给跟不上双重利好下，中国制造业即将出海，面向世界，一批世界级的制造业龙头企业正在孕育。”李奇霖表示。 “再提高居民消费能力的同时，发挥投资的关键性作用也很重要，2020年投资在促进经济恢复中发挥了积极作用。”宁吉喆指出，未来还要加大有效投资的力度，把我国较高的国民储蓄率转化为实际投资的成果，同时坚定不移扩大开放，更好地发挥“三驾马车”在构建“双循环”新发展格局中的积极作用。 本文参考来源： 1． 《不容易！2020年全国GDP首破100万亿元，最全解析在这里》，北京商报，陶凤 刘瀚琳 2． 《李奇霖：经济强势复苏》，奇霖宏观，李奇霖 3． 《许宪春：2020年经济增速2.3%左右 2021年将前高后低》，经济参考报，博智 附： CF40宏观医生2020年12月报告单 文 | CF40资深研究员张斌 CF40青年研究员张佳佳 宏观经济运行 ◆经济景气程度回落。12月官方制造业PMI为51.9，较11月回落0.2个百分点。大型企业制造业PMI为52.7，较11月回落0.3个百分点；中型企业制造业PMI为52.7，较11月回升0.7个百分点；小型企业制造业PMI为48.8，较11月回落1.3个百分点。 ◆ 工业增速回升。12月全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，较11月回升0.3个百分点。分大类看，制造业同比增长7.7%，与上月持平；采矿业增加值同比增长4.9%，较11月回升2.9百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长6.1%，较11月回升0.7个百分点；通用设备增加值同比增长11.1%，较11月回升0.9个百分点；专用设备增加值同比增长8.7%，较11月回落1.8个百分点；汽车制造业同比增长9.7%，较11月回落1.4个百分点。 ◆ 消费回落。12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较11月回落0.4个百分点；汽车类销售同比增长6.4%，较11月回落5.4个百分点。1-12月网上零售额同比增速10.9%，较1-11月回落0.6个百分点。其中实物商品网上零售额同比增长14.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。 ◆ 固定资产投资稳步回升。1-12月，全国固定资产投资累计同比增速2.9%，较1-11月回升0.3个百分点。民间固定资产投资累计同比增速1.0%，较1-11月回升0.8个百分点。其中，制造业投资累计同比下降2.2%，较1-11月少降1.3个百分点；第三产业中的基础设施投资累计同比增速0.9%，较1-11月回落0.1个百分点；房地产开发投资累计同比增长7.0%，较1-11月回升0.2个百分点。1-12月，商品房销售面积累计同比增长2.6%，较1-11月回升1.3个百分点；新开工面积累计同比下降1.2%，较1-11月少降0.8个百分点。 ◆ 出口保持强劲，进口回升，贸易顺差扩大。12月美元计价出口金额同比增长18.1%，较11月回落2.5个百分点。进口金额同比增长6.5%，较11月回升2.6个百分点。12月贸易顺差782亿美元，较11月扩大27亿美元。分国家和地区来看，对美国和欧盟出口同比增速为34.5%和4.3%，分别较11月回落11.6和4.3个百分点；对日本、东盟和韩国出口同比增速为8.2%、18.4%和16.4%，分别较11月回升2.6、8.4和6.9个百分点。 ◆ CPI和PPI回升，核心CPI创历史新低。12月，CPI同比增长0.2%，较11月回升0.7个百分点。其中，非食品价格同比零增长，较11月回升0.1个百分点；食品价格同比增长1.2%，较11月回升3.2个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增速为0.4%，较11月回落0.1个百分点。12月PPI同比增速-0.4%，较11月少降1.1个百分点。其中，生产资料出厂价格同比增速为-0.5%，较11月少降1.3个百分点；生活资料出厂价格指数为-0.4%，较11月少降0.4个百分点。 宏观经济运行环境 ◆ 外部经济持续改善。12月摩根大通全球综合PMI为52.7，较11月回落0.4个百分点，仍保持在扩张区间；摩根大通全球制造业PMI为53.8，与上月持平。美国制造业PMI从11月57.5回升至60.7，欧元区制造业PMI从11月53.8回升至55.2，日本制造业PMI从11月49.0回升至50.0。CRB大宗商品现货价格环比增长3.8%。 ◆ 社融存量增速回落。12月M1同比增速为8.6%，较11月回落1.4个百分点；M2同比增速为10.1%，较11月回落0.6个百分点。社会融资规模存量同比增速为13.3%，较11月回落0.3个百分点。12月，新增社融1.7万亿，较11月减少0.4万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.7万亿，较11月增加0.3万亿；企业新增债务0.4万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较11月减少0.5万亿；居民新增债务0.6万亿，较11月减少0.2万亿。 ◆ 7天回购利率回落。7天银行间质押式回购利率11月均值为2.34%，较11月回落28个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较11月回升4个基点至0.30%；10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差回升11个基点至0.51%；10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差回落1个基点至1.76%。 近期展望和风险提示 ◆ 经济处于复苏阶段，大部分行业恢复到正常状态。其中，国外产出缺口带动中国出口增长，出口增长带动制造业利润和投资增长；密切接触型服务业仍未完全摆脱疫情影响。 ◆ 核心CPI处于偏低水平，国内总需求仍然偏弱。关注国外需求恢复大于供给恢复带来的工业品价格大幅上涨。 ◆ 未来国内经济的主要风险在于广义信贷增速过度下滑、基建投资和房地产市场过度下滑和金融部门风险集中暴露。 诊断建议 ◆ 需要宽松的政策环境支持总需求恢复，近期政策重点是保持较低且稳定的银行间市场融资利率进而保持较低的融资成本。 ◆通过多种形式的改革试验区发掘新的经济增长点。不同的城市分别设立不同定位和功能的改革试验区，每个试验区初期可以侧重某一方面的改革。 宏观经济运行检验报告单 宏观经济环境检验报告单 是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)
事件 12月规模以上工业增加值同比增7.3%，前值增7.0%； 1-12月固定资产投资（不含农户）同比增2.9%， 1-11月同比增2.6%； 1-12月房地产开发投资同比增7%，1-11月同比增6.8%； 12月社会消费品零售总额同比增4.6%，前值增5.0%； 12月出口（以美元计）同比18.1%，前值21.1%，进口（以美元计）同比6.5%，前值4.5%； 12月社会融资规模同比增长13.3%，前值13.6%，12月M2同比增10.1%，前值为10.7%； 12月CPI同比0.2%，前值-0.5%；12月PPI同比-0.4%，前值-1.5%。 解读 一、核心观点：通胀预期抬头，站在流动性的拐点上 1、2020年交卷了，全年实际GDP增速2.3%，中国预计成为全球唯一一个正增长的主要经济体；四季度GDP实际增速6.5%，前三个季度分别为-6.8%、3.2%、4.9%。成绩来之不易，每个人都了不起。 我们维持“2020年5月政策顶，2021年一季度前后经济顶，随后回归潜在增长率”的判断。 2021年经济环比韧性较强，但面临全球疫情严重、小微企业困难、就业压力大等挑战。随着逆周期调节政策力度减弱，基建和房地产投资将面临放缓压力；但经济内生动力加快修复，消费、制造业投资有望对冲。PPI降幅收敛、企业营业收入持续回升、利润增速由负转正，库存周期将从被动去库存转向主动补库存阶段。 实体通胀温和，经济基本面和货币环境不足以支撑通胀大幅上涨。猪周期向下拖累CPI，供需缺口、全球复苏共振、全球低利率等提振PPI和CPI非食品价格。值得注意的是，过去几十年，全球性货币超发、低利率，主要导致资产通胀，而不是实体通胀。进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大，进而导致民粹主义、逆全球化等思潮泛滥。 2、供给侧，工业生产加快，服务业逐步复苏。国内疫情防控得力，复工复产复商复市加快，经济自3月以来持续恢复。12月工业生产同比增长7.3%，三季度工业产能利用率为78%，在近几年同期中均属高位。12月服务业生产指数同比增长7.7%，较上月略下滑0.3个百分点，主要与散点疫情有关，已恢复至近两年来高位水平。12月制造业PMI为51.9%，服务业PMI为54.8%，连续十个月高于荣枯线。 3、需求侧，三驾马车中，出口维持高增，房地产和基建略有回落，制造业投资修复明显，消费仍低迷。12月出口金额（以美元计）同比增长18.1%，连续5个月保持9%以上的高增速；基建投资当月同比4.3%，较上月下滑1.6个百分点；房地产开发投资当月同比9.3%，较上月下滑1.6个百分点；制造业投资当月同比10.2%，连续两个月维持在10%增速以上；社会消费品零售总额同比增长4.6%，较上月下滑0.4个百分点。 4、外部环境改善，1月20日下一任美国总统拜登将宣誓就职，强调抗疫、刺激经济、改善贫富差距、提高社会福利，以及重返全球，有助于恢复美国经济，形成全球复苏共振。 5、货币政策正常化，信用政策结构性收紧，2019年底-2020年5月，货币金融环境宽松，通过降准降息、公开市场操作等投放基础货币。5月以来货币政策回归正常化。11月以来社融、M2增速回落，信用扩张进一步放缓。 2020年底以来，由于经济持续复苏，通胀预期抬头，局部热点城市房价上涨，地方债务风险暴露，央行和金融监管部门从房地产融资、地方债、影子银行等三大方向开始结构性收紧金融信用政策，以防范金融风险：1）加强房地产宏观审慎管理，落实三条红线、房地产贷款集中度管理制度。2）规范地方政府债务管理，防范化解地方政府融资平台隐性债务风险。3）治理金融乱象，2021年资管新规过渡期正式结束，推动影子银行健康规范发展。 6、我们可能正站在流动性的周期性拐点上。经济周期是有自身运行规律的。2021年1季度前后，随着经济复苏的顶部区间正在到来，通胀预期抬头，货币政策回归正常化，信用政策结构性收紧，我们正在迎来广义流动性的周期性拐点。 2020年底以来，由于供需缺口、全球复苏共振、全球低利率等，原油、铜、铁矿石等价格上涨，通胀预期开始抬头。2021年1季度之后经济正在告别经济复苏、通胀偏低、货币宽松的舒适区间，迎来经济边际放缓（可能韧性较强）、通胀预期抬头（可能幅度不高）、货币政策正常化、信用政策结构性收紧的周期阶段，属于经济周期的复苏到过热和滞涨的过渡期，广义流动性拐点正在到来。 7、如果要给这轮牛市起一个名字，我觉得是“改革牛”，准确的说是由于注册制改革、鼓励创新、加大对外开放、供给侧结构性改革等落地攻坚带来的改革红利牛市，而2014-2015年的“改革牛”是改革预期带来的。 我们维持“中国经济正站在新周期的起点上，未来最好的投资机会就在中国”的长期判断。在中国经济最低谷、市场流行“洗洗睡”“离场论”的悲观言论之际，我们旗帜鲜明地发出最强音，提出“最好的投资机会就在中国，新一轮改革开放将开启新周期”“很多股票都很便宜”，2019年初提出“否极泰来”。现在，终于越来越多的人转向对中国经济改革转型前景的长期乐观，尤其是前几年观点悲观的学者和投资人开始转向。 8、建议货币政策宜保持稳健中性。精准把握好力度和节奏，不要人为制造经济的大起大落。结构层面，流动性精准投向基建和实体经济，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等领域。 财政政策的结构性效果比货币政策好，应继续发力基建尤其是新基建，打造中国经济新引擎。 9、应对百年未有之大变局，以七大改革为突破口，开启新周期、新格局： 1）大力推进“新基建”，打造中国经济新引擎，包括5G基建、大数据中心、人工智能、新能源汽车、充电桩等科技领域的基础设施，教育、医疗等民生领域的基础设施，以及营商环境、服务业开放、多层次资本市场等制度领域的基础设施。 2）加快推进以城市群都市圈为主导的新型城市化，人地挂钩，要素流动。 3）尽快全面放开生育，中国少子化老龄化问题已日趋严峻，实在不行先放开三胎。 4）打通资本市场与科技创新的“双循环”，加强科技自立自强，用资本市场的钱支持科技创新的大国重器和“卡脖子”技术攻坚。 5）大规模减税降费，从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税，全面降低企业所得税、制造业增值税、个人所得税税率，提高企业和居民的获得感。 6）以中美贸易摩擦为契机，大力推进对内对外开放。 7）确立新的长期立国战略——新战略，中国当前亟需解决的关键问题是新的立国战略（“新战略”），即在看清未来几十年世界政治经济形势趋势的基础上，争取一种对我长远有利的策略，类似1978年后中国的韬光养晦，二战前英国的大陆均势，美国成为世界霸主前的孤立主义。 二、工业生产持续向好 2020年12月规模以上工业增加值同比增长7.3%，较上月上升0.3个百分点。2020年全年规模以上工业增加值同比增长2.8%。12月41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长；612种产品中有417种产品同比增长。 1）高技术制造业和装备制造业较快增长。2020年全年高技术产业和装备制造业增加值分别比上年增长7.1%、6.6%，增速分别比规模以上工业快4.3、3.8个百分点。12月高技术产业增加值同比13.1%，较上月上升2.3个百分点。其中，运输设备制造行业增加值同比8.7%，较上月上升6.1个百分点；工业机器人、新能源汽车、集成电路、微型电子计算机增加值同比分别增长32.4%、55.6%、20.8%、42.3%。 2）海外疫情反复促进相关行业生产。12月医药制造业增加值同比增长16.9%，较上月上升3.3个百分点。 三、固定资产投资继续恢复，但结构分化，房地产和基建放缓，制造业投资加快 2020年全年固定资产投资累计同比增长2.9%，较1-11月上升0.3个百分点，较2019年下滑2.5个百分点。分投资主体看，2020年全年民间固定资产投资累计同比1.0%，较1-11月上升0.8个百分点；国有控股企业固定资产投资累计同比5.3%，较1-11月下滑0.3个百分点。 高技术产业和社会领域投资增长快于全部投资。1-12月高技术产业投资同比增长10.6%，快于全部投资7.7个百分点，其中高技术制造业和高技术服务业投资同比分别为11.5%和9.1%。高技术制造业中，医药制造业、计算机及办公设备制造业投资同比分别增长28.4%、22.4%；高技术服务业中，电子商务服务业、信息服务业投资分别增长20.2%、15.2%。社会领域投资增长11.9%，快于全部投资9.0个百分点，其中卫生、教育投资分别增长29.9%和12.3%。 四、房地产投资和销售边际放缓 12月商品房销售面积和销售额当月同比分别为11.5%和19.0%，维持正增长，分别较上月变化-0.6和0.3个百分点，边际放缓。房企通过持续的降价促销、以价换量等政策加快回笼资金，12月房地产开发资金来源当月同比增长21.8%，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款当月同比增长9.2%、18.8%和33.2%。 12月房地产投资当月同比9.3%，较上月下滑1.6个百分点，边际放缓；2020年全年房地产投资同比7.0%，较2019年下滑2.9个百分点。土地成交方面，年末多地政府集中供地推升全国土地成交规模，12月土地购置面积和金额同比分别为20.5%和22.9%，分别较11月上升36.2和0.1个百分点。施工方面，房企加快施工拉动建安投资，12月新开工和施工面积同比分别增长6.3%和28.0%，较上月上升2.2和16.1个百分点。 五、基建投资继续放缓 12月基建投资（含水电燃气）当月同比4.3%，较上月下滑1.6个百分点；2020年全年累计同比3.4%，较2019年上升0.1个百分点。分行业看，电热燃水仍是主要支撑，1-12月电热燃水投资累计同比17.6%，基建投资（不含水电燃气）为0.9%；交运仓储投资累计同比1.4%，较1-11月下滑0.6个百分点；水利环境设施投资累计同比0.2%，较1-11月上升0.5个百分点。交运仓储中，1-12月铁路和道路累计投资同比增速分别为-2.2%和1.8%，分别较上月下滑4.2和0.4个百分点。 随着经济恢复、逆周期调节的必要性大幅下降以及地方财政紧张程度加剧，基建投资见顶回落。1）截至10月底地方政府债券和已下达专项债额度已基本发行完毕，后续基建投资中资金到位效应将逐渐消退。2）专项债对投向项目有较严格要求，优质基建项目储备不足，可能导致资金未被完全利用。3）1-11月国家财政收入和财政支出累计同比分别为-5.3%和0.7%，财政收支累计差额较去年同期增长39.5%。 六、制造业投资加快恢复 12月制造业投资当月同比10.2%，较上月下滑2.2个百分点；2020年全年制造业投资累计同比-2.2%，较2019年下滑5.3个百分点。12月农副食品加工、化学原料及化学制品制造业、医药制造、有色金属、通用设备、专用设备、汽车、运输设备和电气机械制造业当月投资增速分别为11.3%、29.1%、37.2%、21.3%、27.5%、32.3%、20.9%、20.3%和27.9%。 内外需恢复带动制造业投资快速上升。2020年1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长2.4%，较1-10月加快1.7个百分点；11月份单月利润总额同比增长15.5%，连续6个月保持两位数增长，工业企业利润持续修复；出口和地产投资的持续高景气度持续修复企业预期。受内外需恢复影响，企业投资意愿和能力增强，对应行业投资力度提升，制造业产能利用率重回高位，制造业投资高速增长。2020年全国工业产能利用率为74.5%，较前三季度加快1.4个百分点。 七、消费缓慢修复，就业形势严峻 12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较上月回落0.4个百分点；2020年全年社会消费品零售总额累计同比增长-3.9%。分消费类型看，餐饮消费增速由负转正。12月商品零售同比增长5.2%，较上月下滑0.6个百分点；餐饮消费同比增长0.4%，较11月上升1.0个百分点。分消费品看，升级类消费品增速有所回落，12月通讯器材、化妆品、金银珠宝类商品同比分别增长21.0%、9.0%、11.6%，较上月下滑22.6、23.3和13.2个百分点。必需品消费保持高位运行，粮油食品、饮料和烟酒消费同比分别8.2%、17.1%和20.9%。装修需求持续释放，支撑地产产业链下游消费，12月建筑装潢材料同比分别为12.9%，较上月上升5.8个百分点。 就业形势严峻和收入增速下滑制约消费反弹，重视稳就业。1-12月全国城镇新增就业1186万人，较去年同期少增166万人，累计同比-12.3%；12月全国城镇调查失业率5.2%，与去年同期持平。其中，25-59岁人口调查失业率为4.7%，与去年同期持平。2020年年均城镇调查失业率为5.6%，低于6%左右的预期目标。2020年全国居民人均可支配收入实际累计同比增长2.1%，较去年同期下降3.7个百分点。 八、出口维持高增，外需持续恢复 2020年12月中国出口（以美元计）同比增长18.1%，较上月下滑3.0个百分点；2020年中国出口同比增长3.6%，较2019年上升2.9个百分点。出口维持高增，主因外需持续恢复、海外疫情反复、出口替代效应。12月全球综合PMI为53.1%，美、欧、日制造业PMI为60.7%和55.2%和50.0%，日本制造业PMI自2019年5月以来首次回到荣枯线以上。海运需求旺盛，海运价格创下历史新高，2020年12月上海航运交易所发布的中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）平均值为1492.1，而去年同期仅为848.1。 分地区看，对美欧出口有所下滑，对东盟、日本、韩国出口上升较快。12月对美国、欧盟出口同比分别为34.5%和4.3%，分别较上月下滑11.6和4.3个百分点；对东盟、日本、韩国出口同比分别为18.4%、8.2%和16.4%，分别较上月上升8.4、2.6和6.9个百分点。分产品看，高新技术产品和机电产品维持高增，节日消费相关商品和防疫相关商品出口较上月有所下滑。12月高新技术产品和机电产品出口同比分别为26.5%和23.1%，分别较上月变化5.4和-1.9个百分点。随着圣诞节提前囤货效应消退，服装、玩具和家具等商品12月出口同比分别为-0.3%、31.5%和27.5%，较上月下滑3.9、18.4和14.4个百分点。纺织纱线、塑料制品和医疗仪器及器械等防疫物资12月出口同比分别为11.7%、90.2%和24.3%，分别较上月下滑9.3、22.7和13.9个百分点。 2020年12月中国进口（以美元计）同比增长6.5%，较上月上升2.0个百分点。1-12月中国进口累计增长-1.1%，较1-11月上升0.5个百分点。除大宗商品外进口均有所上升，大宗商品仍是主要拖累。12月农产品、机电产品和高新技术产品进口金额同比分别为14.8%、20.2%和20.1%，较上月上升3.6、9.5和6.4个百分点；大宗商品进口同比-14.0%，较上月下滑3.9个百分点。大宗商品中，12月原油进口金额同比-43.2%；煤和褐煤进口金额同比904.7%。 九、社融加速回落，信用扩张放缓 12月社融增速13.3%，环比回落0.3个百分点，社融加速回落，信用扩张拐点进一步确认。12月新增社会融资规模1.72万亿元，同比大幅少增4821亿元。存量社融规模284.83万亿元，同比增速13.3%，环比超预期回落0.3个百分点。 从社融结构看，监管持续强化，表外压降规模创历史新高，信用违约风险冲击仍存，企业债券融资大幅减少，构成主要拖累。政府债券、信贷延续多增。12月新增政府债券融资7156亿元，同比多增3418亿元，国债发行力度仍较强，构成社融主要支撑；新增人民币贷款1.1万亿元，同比多增679亿元；表外融资大幅减少7376亿元，同比大幅多减5920亿元，单月压降规模创历史新高；新增企业债券融资442亿元，同比大幅少增2183亿元，创2018年10月以来新低；新增股票融资1125亿元，同比多增693亿元，股市交易热度提升，带动股票融资继续维持高位。 从信贷结构看，企业中长期贷款仍是主要支撑，居民中长期贷款同比少增，或与地产融资趋严、房贷集中度管理制度出台有关。12月新增企业贷款5953亿元，同比多增1709亿元；短期贷款、中长期贷款、票据融资分别少增3132亿元、多增1522亿元、多增3079亿元；新增居民贷款5635亿元，同比少增824亿元。 12月M2同比增速10.1%，环比大幅回落0.6个百分点。年末财政投放节奏加快，但12月信用扩张节奏放缓、政府债放量发行，共同拖累M2增速。M1同比增速8.6%，环比下降1.4个百分点。由于实体经济活动仍在持续恢复，M1增速下降或受到年末企业向居民发放奖金，企业活期存款转化为居民储蓄存款影响。 十、通胀温和上涨 12月CPI同比上涨0.2%，较上月上涨0.7个百分点，由降转涨；环比0.7%，较上月上涨1.3个百分点。12月剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，此前连续5个月处于0.5%的历史低位。春节食品需求旺盛以及运输成本上升，食品价格环比上涨2.8%，影响CPI上涨约0.62个百分点。其中，节前肉类需求季节性增加以及饲料成本上升，畜肉类价格环比上涨4.3%，猪肉环比6.5%，蛋类价格由上月下降1.4%转为上涨2.4%。非食品价格环比上涨0.1%，其中交通和通信环比上涨0.9%，交通工具用燃料环比上涨5.1%，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨5.2%、5.8%和3.0%。 12月PPI同比下降0.4%，降幅较上月缩窄1.1个百分点；环比上涨1.1%，较上月上升0.6个百分点。PPI上行主因工业生产持续向好，出口和投资恢复，以及国际大宗商品价格拉动。受国际原油价格上涨等因素影响，相关行业涨幅均有所扩大，合计影响PPI上涨约0.37个百分点；其中，石油和天然气开采业价格上涨7.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.3%，化学原料和化学制品制造业价格上涨2.3%。受出口和投资恢复以及国际大宗商品价格拉动，金属相关行业价格继续上涨，合计影响PPI上涨约0.37个百分点；其中，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.3%。受持续低温天气影响，燃气生产和供应业价格上涨4.1%，煤炭开采和洗选业价格上涨3.5%。 十一、供需关系持续改善，外需继续回暖 12月制造业PMI为51.9%，较上月略下降0.2个百分点，但连续十个月高于荣枯线。 1）供需关系改善，外需持续回暖。12月生产指数和新订单指数分别为54.2%和53.6%，仍处于较高运行水平。供需差值从6月2.5个百分点下降至0.6个百分点。欧美复工复产刺激外需回暖，12月新出口订单指数为51.3%，连续四个月高于荣枯线。 2）物价指数攀至年内新高。12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为68.0%和58.9%，较上月大幅上升5.4和2.4个百分点。当前的物价上涨主要是大宗商品带动工业品价格环比上涨，与供需缺口较大、全球低利率、全球经济复苏共振等有关。 3）小型企业恢复较慢。12月小型企业PMI为48.8%，较上月回落1.3个百分点，重回收缩区间。小型企业恢复基础不牢，运营成本增加，挤压盈利空间，12月反映原材料成本、物流成本和劳动力成本高的比例分别较上月上升5.0、4.6和1.5个百分点。 12月非制造业商务活动指数为55.7%，较上月下降0.7个百分点，但仍高位运行，连续十个月高于荣枯线。 1）建筑业保持较快增长。12月建筑业商务活动指数为60.7%，连续九个月处于59%以上，维持高景气。需求端稳步扩张，建筑业新订单指数为55.8%，高于上月1.8个百分点，连续两个月回升。土木工程建筑业商务活动指数为63.2%，较上月上升6.6个百分点，生产活动明显加快。 2）服务业有所回落。12月服务业商务活动指数为54.8%，较上月下滑0.9个百分点。行业表现分化，航空运输、电信广播电视卫星传输服务、金融服务等行业商务活动指数持续位于60.0%以上高位景气区间，业务总量较快增长。但受散点疫情影响，餐饮行业商务活动指数位于临界点以下。
作者：CF40研究部宥朗 1月18日，中国经济年报揭晓。 国家统计局发布的最新数据显示，初步核算，2020年全年国内生产总值1015986亿元，我国GDP首次突破100万亿元大关。按可比价格计算，比上年增长2.3%。 国家统计局局长宁吉喆介绍2020年国民经济运行情况时表示，“总的来看，2020年国民经济运行稳定恢复，稳就业保民生成效显著，决战脱贫攻坚取得决定性胜利，‘十三五’规划圆满收官，全面建成小康社会胜利在望。但同时应看到，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。” 宁吉喆指出，从2021年的情况看，支撑经济稳定恢复的有利因素仍较多，我国经济有基础也有条件延续稳健复苏态势。虽然当前疫情防控“外防输入、内防反弹”的压力依然较大，但我国经济长期向好的基本面没有改变且正在显现。 2020年我国GDP 首次突破100万亿元大关 据统计，2020年我国国内生产总值达101.6万亿元，历史上首次突破100万亿。在过去20年内，经济总量规模扩大至10倍。 按照目前测算的年平均汇率折算，2020年我国国内生产总值达到14.7万亿美元左右，稳居世界第二位，占世界经济的比重预计达到17%左右。2020年，人均国内生产总值连续两年超过1万美元，稳居中等偏上收入国家行列，与高收入国家发展的差距继续缩小。 “这意味着我国经济实力、科技实力、综合国力又跃上一个新的台阶。这对全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程，都具有十分重要的标志性意义。”宁吉喆表示。 不过，宁吉喆也强调，我们要清醒认识到，我国仍是世界上最大的发展中国家，人均GDP仍略低于世界平均水平，与主要发达国家相比，还有较大差距。当前，我国处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，发展不平衡不充分问题依然突出，城乡区域发展差距依旧较大，创新能力仍不适应高质量发展的要求。 即将出版的中国金融四十人论坛（CF40）书系新作《走向“十四五”》分析指出，“十四五”时期我国经济金融发展的内外部环境面临三大变化：一是人口红利和低劳动成本优势趋于消失，二是后发优势不再，三是相对有利的外部发展环境正在发生深刻改变。 书中建议，面对国内外更加复杂严峻的形势，“十四五”时期的中国经济必须深入挖掘和充分释放强大国内市场优势，加快构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 具体而言，一要加大人力资本投入，提高技能人才占比，加快培育适合中国国情的养老体系；二要扩大中等收入群体，壮大国内消费市场；三要构建支持民营企业发展的长效机制；四要提升金融体系与经济高质量发展的适应性和协调性；五要推进房地产金融改革，促进房地产业长期健康发展；六要以更高水平金融开放应对日益复杂严峻的国际环境，推动形成互利共赢局面；七要保持金融稳定，守住不发生系统性风险底线。 2021年经济增长 或将呈现“前高后低”态势 2020年成绩来之不易，2021年前路又当如何展望？ “受2020年基数影响，2021年经济增长将呈现‘前高后低’的态势。”CF40学术顾问、国家统计局原副局长许宪春近日在参加中国发展研究基金会博智宏观论坛月度研判例会时作出上述判断。 许宪春分析表示，受2020年基数的影响，2021年一季度经济增速肯定比较高；二季度经济增速也比较高，但比一季度明显回落。具体来看，一季度经济增速大约在10%左右，二季度大约在8%左右；三、四季度经济增速基本恢复正常水平。假如没有特殊情况的影响，正常水平在5.5%至6%左右。 他认为，在判断2021年经济增长时，两方面重要因素不能忽视—— 一是2020年居民收入的较低增速会对2021年消费需求产生影响。根据国家统计局发布的住户调查数据，2020年一季度全国居民人均可支配收入名义增长0.8%，实际下降3.9%；前三季度名义增长3.9%，实际增长0.6%。显然，2020年全国居民人均可支配收入的名义增速和实际增速均明显小于正常年度，这将对2021年居民消费支出增速产生影响。 二是2020年全年特别是四季度出口的情况比较好，2021年可能不会那么乐观。2020年我国疫情控制较好，欧美国家的疫情还比较严重。在这样特殊的情况下，中国的产能得以迅速恢复，机电产品、防疫设备出口增速较快。如果2021年疫苗上市，情况可能会发生变化。 “所以，我们对2021年的经济增长需要持谨慎态度，尤其是由于2020年的基数较低，2021年的经济增速可能会比较高，不能因为表面上的经济增速较高而盲目乐观。”许宪春强调。 最终消费支出超55万亿元 扩内需要从供需两侧同时发力 鉴于消费在国民经济中的基础性作用不断提升，促销费、扩内需逐渐成为推动我国经济稳增长的共识。 宁吉喆称，我国人口规模居世界第一，中等收入群体也是世界最大的，2020年社会消费品零售总额接近40万亿元，最终消费支出超过55万亿元，资本形成总额也接近45万亿元，这将助推我国超大市场规模的优势进一步发挥。 但由于国内疫情零星反复，消费分化的趋势日趋明显，加速了消费业态升级的势头。 对此问题，CF40成员、长江证券首席经济学家、总裁助理伍戈接受CF40研究部专访时表示，在疫情冲击下居民消费水平受到严重打击的情况下，2020年12月的中央经济工作会议提出通过“需求侧管理”扩大内需恰逢其时。目前来看，需求侧管理的主要堵点正是在于消费领域。 伍戈表示，挖掘内需潜力，势必要从供需两侧同时发力。“某种意义上看，现在许多需求受到供给侧原因的抑制，我们的教育、医疗、其他服务业等很多领域的供给严重不足，有时花了钱都未必能够买到理想的服务。” 一方面是要通过完善就业制度、税收制度、转移支付以及社会保障制度等提高居民尤其是中低收入人群的可支配收入，提升社会整体的边际消费倾向； 另一方面，是要通过供给端的持续发力，“扭住供给侧结构性改革”，根据消费升级的趋势和潜力，为居民提供更为优质、更广阔的供给，以供给激发需求。通过增加有效供给，使得老百姓对于生活的美好向往能够更好实现。 尤其是，从供给侧打破服务行业的一些垄断，使更多的微观市场主体能够参与到教育、医疗、其他服务业的市场之中，去提供更加有效的供给，能够使得整个老百姓的消费潜能被更好激发出来。 伍戈分析认为，在中国未来老龄化的过程之中，会出现很多养老方面的消费需求，只要供给侧创造适当供给，这些需求都有可能被很好地激发出来，从而实现老百姓的福利。 新增就业高于预期目标 未来3亿农民工融入城市成为关键 就业方面，宁吉喆在发布会上指出，2020年初至今，随着我国疫情控制总体走向平稳，政策帮扶持续显效，就业压力得到缓解。 2020年年均城镇调查失业率为5.6%，低于6%左右的预期目标。12月，31个大城市城镇调查失业率为5.1%。2020年末，城镇登记失业率为4.24%，低于5.5%左右的预期目标。 从新增就业数据来看，2020年，全年城镇新增就业1186万人，显著高于900万人以上的预期目标，完成全年目标的131.8%。 “扩大消费最根本是要促进就业。”2020年12月的中央经济工作会议曾重申，做好基本民生保障工作，促进重点群体多渠道就业。 日前，CF40成员、中国人民银行货币政策司司长孙国峰撰文《健全现代货币政策框架》就现代货币政策框架与货币政策目标体系等问题做出了系统阐述。文章三次提及“就业”关键词并表示，“货币政策以币值稳定为首要目标，更加重视就业目标……要以服务实体经济为方向，将就业纳入考量。” 促进就业掣肘何在？在CF40资深研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员张斌看来，接近3亿农民工不能真正融入城市生活成为问题关键。 张斌表示，在与参照系对比中，中国最突出的差距是工业和服务业中的就业占比偏低，城市化率偏低，以及消费占比偏低。“造成这些差距的主要原因是中国仍有接近3亿农民工不能真正融入城市生活，不能完整纳入就业统计。” 他分析认为，这一问题的解决将带来巨大的市场需求，也带来人力资本积累和供给能力的巨大提升。而实现这个目标，需要社保、城市公共服务、土地、户籍等方面的政策做出突破性调整，让近3亿的农民工享受与其他市民同样的公共服务和社会保障。 三大产业投资全部转正 未来制造业或成投资引擎 “去年，消费发挥了基础性作用，投资发挥了关键性作用。”宁吉喆指出，全年的固定资产投资、三次产业投资、社会领域投资、基础设施投资都实现了正增长。 据统计，2020年全国固定资产投资518907亿元，比上年增长2.9%，增速比1—11月提高0.3个百分点。其中，民间固定资产投资289264亿元，增长1.0%，增速提高0.8个百分点。从环比速度看，12月固定资产投资增长2.32%。 分产业看，第一、二、三产业全年投资同比增速分别为19.5%、0.1%和3.6%。在第二产业中，虽然制造业投资同比下降2.2%，但降幅收窄1.3个百分点。其中，医药产业及高技术产业对制造业仍带来较强支撑作用。 CF40青年学者、红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖对此问题分析表示，与制造业投资对应的工业产品产量和行业增加值来看，制造业投资继续向好的趋势问题不大。他判断，未来制造业投资取代传统的地产-基建产业链，成为驱动经济复苏的主要力量。 “之所以这样判断，和主动补库存的道理是一样的。”李奇霖称，前期因为预期悲观，产能压得低，但出口好转后，订单过度饱和，然后企业才发现产能不足，海外产能也没完全恢复生产，所以只能由国内制造业企业做产能扩张，或者做存量设备升级改造。 更关键的是，美国财政刺激和房地产的复苏还会进一步加强，疫情一时无法结束，海外工业产能大概率继续受限，再加上明年上半年制造业投资的基数也非常低，由此制造业投资大概率会继续上行。 “如果说2012年-2015年对制造业来说，面临着艰难的产能过剩、现金流枯竭压力，2016年供给侧通过去产能调整，活下来的基本是一批国内制造业龙头。到了当下，显然最需关注的是，在海外需求刺激和供给跟不上双重利好下，中国制造业即将出海，面向世界，一批世界级的制造业龙头企业正在孕育。”李奇霖表示。 “再提高居民消费能力的同时，发挥投资的关键性作用也很重要，2020年投资在促进经济恢复中发挥了积极作用。”宁吉喆指出，未来还要加大有效投资的力度，把我国较高的国民储蓄率转化为实际投资的成果，同时坚定不移扩大开放，更好地发挥“三驾马车”在构建“双循环”新发展格局中的积极作用。 本文参考来源： 1． 《不容易！2020年全国GDP首破100万亿元，最全解析在这里》，北京商报，陶凤 刘瀚琳 2． 《李奇霖：经济强势复苏》，奇霖宏观，李奇霖 3． 《许宪春：2020年经济增速2.3%左右 2021年将前高后低》，经济参考报，博智 附： CF40宏观医生2020年12月报告单 文 | CF40资深研究员张斌 CF40青年研究员张佳佳 宏观经济运行 ◆经济景气程度回落。12月官方制造业PMI为51.9，较11月回落0.2个百分点。大型企业制造业PMI为52.7，较11月回落0.3个百分点；中型企业制造业PMI为52.7，较11月回升0.7个百分点；小型企业制造业PMI为48.8，较11月回落1.3个百分点。 ◆ 工业增速回升。12月全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，较11月回升0.3个百分点。分大类看，制造业同比增长7.7%，与上月持平；采矿业增加值同比增长4.9%，较11月回升2.9百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长6.1%，较11月回升0.7个百分点；通用设备增加值同比增长11.1%，较11月回升0.9个百分点；专用设备增加值同比增长8.7%，较11月回落1.8个百分点；汽车制造业同比增长9.7%，较11月回落1.4个百分点。 ◆ 消费回落。12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较11月回落0.4个百分点；汽车类销售同比增长6.4%，较11月回落5.4个百分点。1-12月网上零售额同比增速10.9%，较1-11月回落0.6个百分点。其中实物商品网上零售额同比增长14.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。 ◆ 固定资产投资稳步回升。1-12月，全国固定资产投资累计同比增速2.9%，较1-11月回升0.3个百分点。民间固定资产投资累计同比增速1.0%，较1-11月回升0.8个百分点。其中，制造业投资累计同比下降2.2%，较1-11月少降1.3个百分点；第三产业中的基础设施投资累计同比增速0.9%，较1-11月回落0.1个百分点；房地产开发投资累计同比增长7.0%，较1-11月回升0.2个百分点。1-12月，商品房销售面积累计同比增长2.6%，较1-11月回升1.3个百分点；新开工面积累计同比下降1.2%，较1-11月少降0.8个百分点。 ◆ 出口保持强劲，进口回升，贸易顺差扩大。12月美元计价出口金额同比增长18.1%，较11月回落2.5个百分点。进口金额同比增长6.5%，较11月回升2.6个百分点。12月贸易顺差782亿美元，较11月扩大27亿美元。分国家和地区来看，对美国和欧盟出口同比增速为34.5%和4.3%，分别较11月回落11.6和4.3个百分点；对日本、东盟和韩国出口同比增速为8.2%、18.4%和16.4%，分别较11月回升2.6、8.4和6.9个百分点。 ◆ CPI和PPI回升，核心CPI创历史新低。12月，CPI同比增长0.2%，较11月回升0.7个百分点。其中，非食品价格同比零增长，较11月回升0.1个百分点；食品价格同比增长1.2%，较11月回升3.2个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比增速为0.4%，较11月回落0.1个百分点。12月PPI同比增速-0.4%，较11月少降1.1个百分点。其中，生产资料出厂价格同比增速为-0.5%，较11月少降1.3个百分点；生活资料出厂价格指数为-0.4%，较11月少降0.4个百分点。 宏观经济运行环境 ◆ 外部经济持续改善。12月摩根大通全球综合PMI为52.7，较11月回落0.4个百分点，仍保持在扩张区间；摩根大通全球制造业PMI为53.8，与上月持平。美国制造业PMI从11月57.5回升至60.7，欧元区制造业PMI从11月53.8回升至55.2，日本制造业PMI从11月49.0回升至50.0。CRB大宗商品现货价格环比增长3.8%。 ◆ 社融存量增速回落。12月M1同比增速为8.6%，较11月回落1.4个百分点；M2同比增速为10.1%，较11月回落0.6个百分点。社会融资规模存量同比增速为13.3%，较11月回落0.3个百分点。12月，新增社融1.7万亿，较11月减少0.4万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.7万亿，较11月增加0.3万亿；企业新增债务0.4万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较11月减少0.5万亿；居民新增债务0.6万亿，较11月减少0.2万亿。 ◆ 7天回购利率回落。7天银行间质押式回购利率11月均值为2.34%，较11月回落28个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较11月回升4个基点至0.30%；10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差回升11个基点至0.51%；10年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差回落1个基点至1.76%。 近期展望和风险提示 ◆ 经济处于复苏阶段，大部分行业恢复到正常状态。其中，国外产出缺口带动中国出口增长，出口增长带动制造业利润和投资增长；密切接触型服务业仍未完全摆脱疫情影响。 ◆ 核心CPI处于偏低水平，国内总需求仍然偏弱。关注国外需求恢复大于供给恢复带来的工业品价格大幅上涨。 ◆ 未来国内经济的主要风险在于广义信贷增速过度下滑、基建投资和房地产市场过度下滑和金融部门风险集中暴露。 诊断建议 ◆ 需要宽松的政策环境支持总需求恢复，近期政策重点是保持较低且稳定的银行间市场融资利率进而保持较低的融资成本。 ◆通过多种形式的改革试验区发掘新的经济增长点。不同的城市分别设立不同定位和功能的改革试验区，每个试验区初期可以侧重某一方面的改革。 宏观经济运行检验报告单 宏观经济环境检验报告单
事件 中国12月CPI同比涨0.2%，前值降0.5%；环比涨0.7%，前值降0.6%。 中国12月核心CPI同比涨0.4%，前值涨0.5%；环比0%，前值降0.1%。 中国12月PPI同比降0.4%，前值降1.5%；环比涨1.1%，前值涨0.5%。 正文 1 通胀温和回升 1）中国经济持续复苏，通胀温和上涨。国内疫情防控得力，复工复产复商复市加快，经济自3月以来持续恢复。三季度GDP同比4.9%，前三季度累计同比0.7%，中国是唯一一个实现正增长的主要经济体。 当前的物价上涨主要是大宗商品带动工业品价格环比上涨，与供需缺口较大、全球低利率、全球经济复苏共振等有关。PPI环比连续7个月正增长、同比连续7个月降幅收窄；CPI受猪周期下行抑制；核心CPI上涨仍疲软。 具体来看，12月PPI同比下降0.4%，降幅较上月缩窄1.1个百分点；环比上涨1.1%。PPI上涨主因工业生产持续向好，出口和投资恢复带动，以及国际大宗商品价格拉动。CPI同比上涨0.2%，较上月上涨0.7个百分点，由降转涨；环比0.7%。CPI上涨主要受节前食品需求旺盛以及运输成本上升影响。12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为68.0%和58.9%，均创年内新高。 2）我们判断，2020年5月是政策顶，2021年1季度前后可能经济顶，回归潜在增长率，但经济复苏的韧性较强。当前经济恢复基础尚不牢固，随着逆周期调节政策力度减弱，基建和房地产投资面临放缓压力；消费仍受就业和居民收入抑制，恢复缓慢；如果欧美疫情逐步缓解，“疫情受益型”出口将放缓。 3）展望2021年，我们认为是温和通胀，经济基本面和货币环境不足以支撑通胀大幅上涨。猪周期向下拖累CPI，供需缺口、全球复苏共振、全球低利率等提振PPI和CPI非食品价格。 4）值得注意的是，过去几十年，全球性货币超发、低利率，并未引发普遍的实体经济严重通胀，主要导致了股市、房市等资产价格大涨，进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大，“消费降级与消费升级并存”“底层通缩，高层通胀”，民粹主义、逆全球化等思潮泛滥。 2008年金融危机后，主要经济体普遍保持货币宽松，以货币超发、低利率等政策刺激经济增长，造成实体与资本的分化。一方面是，2009-2019年，全球10个主要发达经济体CPI同比均值仅为1.5%，中国CPI同比基本维持在3%以下，通胀中枢持续处于低位。另一方面，2009-2019年，美国股市十年长牛，标普指数累计涨幅超200%，房价涨幅超40%，中国一线城市房价涨超150%，股市核心资产十年累计涨幅超过10倍。 2020年疫情冲击下，全球央行继续大规模货币宽松，结果是美股创新高、美国房市量价齐升、中国股市走牛、热点城市房价异动，而实体物价低迷。中国CPI、PPI均为负增长，美国11月核心CPI为1.6%。相比之下，4月至12月，上证综指、沪深300累计涨幅分别达到27%、42%，上海、深圳、杭州等部分热点城市房价快速上行；标普指数累计涨幅高达52%，美国新建住房均价上涨8%，销量累计上涨近25%。 全球正面临贫富分化、民粹主义、逆全球化思潮泛滥等社会问题。美国1968-2018年基尼系数从0.386升至0.486。收入分配方面，2014年，美国前1%的人口拥有20.2%的总收入，前10%的人口拥有47.0%的总收入；而在1980年，二者的占比分别为10.7%和34.2%。财富分配方面，2014年，美国前1%的人口拥有38.6%的总财富，前10%的人口拥有73.0%的总财富；而前者在1980年的占比为22.5%，后者在1985年的占比为60.8%。 中国近十年来也出现社会财富向头部集聚、收入分配差距拉大等问题。基尼系数由2015年的0.465上升至2018年0.468，税前收入前10%的人群收入所占比重由2000年的35.56%提高至2019年的41.43%，个人财富排名前10%的人群占社会财富的比重由2000年的47.75%迅速攀升至2015年的67.41%。 2020年疫情冲击下，结构性问题更加凸显，通胀主要表现为资产通胀，底层通缩与上层通胀并存，消费升级与消费降级并存。以汽车为例，2020年乘用车零售销量负增长，但高档车销量高速增长，市场份额不断上升。1-11月乘用车累计同比增速-8.3%；其中，30万以下的中低档车累计同比增速-10.2%；而30万以上高档车销量累计同比增速14%，市场份额由2019年的7%上升至9.7%。 5）建议： 货币政策谈收紧为时尚早，宜保持观察。精准把握好力度和节奏，不要人为制造经济的大起大落。结构层面，流动性精准投向基建和实体经济，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等领域。 财政政策的结构性效果比货币政策好，应继续发力基建尤其是新基建，打造中国经济新引擎。 “双循环”的核心是对内扩大内需、对外提升产业链安全，关键是三大抓手：新基建、城市群和放开生育。这是这些年我们在公共政策领域的三大建言和呼吁，但进展不同，新基建已经从学术讨论走向国家战略，城市群逐渐走向社会共识但尚未完全落实到公共政策，而全面放开生育则面临巨大的学术分歧和社会争议。 应重视调节收入分配问题，精准扶贫、加大教育投入、促进社会阶层流动、强化反垄断和防止资本无序扩张等。 2 受散点疫情影响，核心CPI略有下滑 12月剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，此前连续5个月处于0.5%的历史低位。本月核心CPI略有下滑主要是受散点疫情的影响，随着经济持续恢复，预计核心CPI有望低位回升。 但近几年来，人口老龄化、贫富差距拉大等问题日益严峻，全球需求低迷，货币流通速度下降。核心CPI同比自2018年以来持续下行；受疫情冲击，2020年核心CPI同比进一步下滑。 3 受节前食品需求拉动，CPI由降转涨 12月CPI同比上涨0.2%，较上月上涨0.7个百分点，由降转涨；环比0.7%，较上月上涨1.3个百分点。 春节食品需求旺盛以及运输成本上升，食品价格环比上涨2.8%，较上月上涨5.2个百分点，影响CPI上涨约0.62个百分点。其中，鲜菜、鲜果价格环比分别上涨8.5%和3.5%，较上月上涨14.2和3.5个百分点，主因持续低温天气导致储运成本上升。畜肉类价格环比上涨4.3%，较上个月上涨9个百分点；猪肉涨价明显，环比6.5%，较上个月上涨13个百分点，主因节前肉类需求季节性增加以及饲料成本上升。蛋类价格由上月下降1.4%转为上涨2.4%。 非食品价格环比上涨0.1%，较上月上涨0.2个百分点，影响CPI上涨约0.11个百分点。其中，交通和通信环比上涨0.9%，较上月上涨1.2个百分点；受国际原油价格波动影响，交通工具用燃料上涨明显，环比上涨5.1%，较上月上涨5.4个百分点；汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨5.2%、5.8%和3.0%，合计影响CPI上涨约0.10个百分点。 4 经济持续复苏，供需缺口较大，PPI持续上行 12月PPI同比下降0.4%，降幅较上月缩窄1.1个百分点；环比上涨1.1%，较上月上升0.6个百分点。 PPI上行主因工业生产持续向好，出口和投资恢复，以及国际大宗商品价格拉动。12月布伦特原油均价环比16.8%，南华工业品指数环比10.4%，南华焦煤指数环比25.8%，南华动力煤指数环比25.3%，南华螺纹钢环比14.4%，LME铜环比9.8%。 具体来看，受国际原油价格上涨等因素影响，相关行业涨幅均有所扩大，合计影响PPI上涨约0.37个百分点；其中，石油和天然气开采业价格上涨7.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.3%，化学原料和化学制品制造业价格上涨2.3%，涨幅分别扩大7.0、3.6和0.1个百分点。受出口和投资恢复以及国际大宗商品价格拉动，金属相关行业价格继续上涨，合计影响PPI上涨约0.37个百分点；其中，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.3%，涨幅分别扩大2.8和1.8个百分点。受持续低温天气影响，燃气生产和供应业价格上涨4.1%，煤炭开采和洗选业价格上涨3.5%，涨幅均扩大1.3个百分点。
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