题：《沈建光等：金银大涨为哪般？》 作者 沈建光(京东数科首席经济学家、研究院院长)季恒(京东数科研究院高级研究员) 金银开启加速上扬走势。截至7月30日，黄金最高触及1981美元，月内最大涨幅11.3%，时隔9年再创历史新高；白银罕见暴涨，一举突破2016年英国脱欧高点21.13美元及多个整数关口，最高升至26.2美元，创2013年4月以来新高，月内最大涨幅44%。而此前，金价在过去4个月持续走出震荡上涨行情。 金银因何上涨？ 金银，特别是黄金具有货币、商品、金融等多重属性，长期来看保值的主要原因在于其在货币制度交替、经济政治动荡或国际储备货币大幅贬值时期大幅攀升。当前，欧美多国宽松货币政策持续加码，作为国际储备货币的美元指数不断下行；而疫情在美洲大陆等多地高烧不退，经济复苏趋缓，美国深陷实际负利率，多重利好因素影响下贵金属持续攀升。 不断升温的地缘政治问题加剧了经济政治动荡，也推动金价不断走高。市场避险情绪快速升温，美国VIX指数一改多日回落态势，自23.83升至29上方。 宽松的货币政策持续加码 7月21日，欧盟领导人就经济救助方案达成一致，将设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，用于资助成员国疫后重建。与此同时，美国2.9万亿救助法案资金即将告罄，新一轮救助箭在弦上。美国财政部长表示，这一新计划的规模至少在1万亿美元，民主党提案更是高达3.3万亿美元。上述政策的背后，是欧洲主要国家长期负利率和欧央行资产购买计划，是美联储“不设上限”的资产负债表，宽松的货币政策买单后将转嫁相应的货币及所有持有人。贵金属的上涨，是对过度使用宽松货币政策的反应，是对法定货币信用和购买力的警示，曾为多年货币之矛的金银，正在充当货币政策“吹哨人”。 美元大幅贬值，美国深陷实际负利率 一方面美国宽松货币政策持续、财政赤字不断上升，3月流动性危机解除后，美元指数持续下行；另一方面，主要衡量美元指数的欧元则在欧洲复苏基金助推下本周大幅走强，美元指数自96上方快速下探。美元大幅贬值，同样利好黄金。 黄金对抗通胀，长期以来与美债实际利率具有明显的负相关。当投资债券可以获得更高的收益时，黄金会被抛弃；而反之若投资债券收益难以覆盖通胀成本时，黄金则会受到追捧。由于美国疫情持续爆发，经济重启暂停，联储预期名义利率将在0轴附近，持续到2022年。世界主要生产国复苏和主要资源国因疫情限制生产，上游原材料价格正逐步回升，加之宽松的货币和财政刺激，通胀预期升温，美债实际利率或长期深陷负区间。2009年至2011年上一轮明显的美债实际利率下行时期，金价也曾快速拉升，预计本轮历史仍将重演。 为何白银涨幅明显超越黄金？ 3月以来，金银比自历史最高的121.9一路跌至83一线，银价在3个多月的时间内翻倍。由于白银兼具贵金属和工业属性，除受益于金价上涨逻辑外，还会受到实物供需矛盾、对通胀高弹性等因素的额外影响。第一，白银兼具工业属性。与黄金主要用于价值储藏和投资不同，60%以上的白银用于工业和摄影，白银历史走势与有色金属也有许多同步。第二，疫情致矿银供给萎缩。疫情主要肆虐的拉丁美洲，生产了世界上60%以上的矿产银，疫情使不少当地矿区停产，给白银供应造成巨大影响。第三，白银对通胀的弹性更高。历史上通胀预期上升时，白银的表现往往优于黄金，通胀和金银比具有明显的负向关系。近期美国通胀预期快速上升，也促使了银价暴力拉升。 面对历史高位，未来是否还会继续上行？ 展望未来，想象空间可以更高。首先，2008年金融危机时，美联储先后开启四轮QE(Quantitative Easing，量化宽松)，期间金价自700美元升至1900美元；自今年3月23日美联储开启无限量化宽松模式以来，其资产负债表迅速自3.8万亿美元飙升至7.1万亿美元，市场预期2020年底之前可能进一步升至8.5万亿美元，历史或正在重演。其次，自1971年8月美国退出布雷顿森林体系以来，黄金价格一直围绕美国M2增长运行，而当前美国M2正在快速走高。最后，美国疫情持续，救助计划必将接续，疲软的复苏和持续扩大的双赤字必将压制美元指数。 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。
近年来，中国大力营造稳定、公平、透明、可预期的营商环境，营商环境全球排名持续大幅提升，外国企业纷纷加快在华布局，第三届进博会已吸引来自100多个国家的2000多家企业报名参展。中国也多次向世界表明扩大对放开放的决心。中国将继续致力于打造市场化、法治化、国际化的营商环境，构建亲清政商关系，支持企业家以恒心办恒业，扎根中国市场，深耕中国市场。
7月31日，全球权威咨询机构IDC正式发布《中国第三方云管理服务市场份额报告，2019》。作为国内领先的云及数字化服务商，神州数码（含云角）连续第二年入围该榜单，并位列榜单第一位。 据悉，2019年，神州数码成立云业务集团（CBG），首度将旗下云角、神州云计算及集团各业务单元中所有相关业务进行系统性整合，全力打造以客户为导向的全新组织，再度加码云及数字化服务，并屡获殊荣。 在云管理服务能力方面，神州数码满分通过AWS管理服务商（MSP）认证，获得阿里云首批MSP合作计划核心伙伴身份，并荣膺“微软大中华区Top MSP Partner”，再度成为国内同时获得AWS、微软、阿里云MSP领域顶级认可的优秀云服务商。此外，神州数码还成为国内唯一荣获“微软年度最佳合作伙伴”的云服务商，获颁华为“优选级沃土数字平台集成交付伙伴”，并成为华为首家优选级DevOps平台合作伙伴，公司持续收获国内外顶级云厂商的多维度认可。 在行业客户拓展方面，神州数码云管理服务首次进入医疗行业，为全球领先的生物科技公司、制药公司提供PaaS层的运维、迁移、容器平台开发等相关服务。与此同时，依托深厚的品牌价值沉淀和成熟的技术服务优势，神州数码云管理服务项目也已在多个行业持续落地，包括为振华重工开发、部署混合云管平台，提供多云资源纳管与运维服务。 而在云生态建设方面，神州数码持续深化与头部云厂商的合作关系，先后与思科、VMware、中国移动、京东智联云达成战略合作，并成为IBM中国第一家“Cloud Paks臻选合作伙伴（Premier Partner）”，加速构建数字时代全新云生态。 IDC表示，自启动全面云战略布局以来，神州数码以云业务集团（CBG）成立为契机，聚焦云资源和产品、云管理服务、解决方案、自有产品和专有云等多个维度，实现对成熟云业务模式的快速复制，发挥头雁效应不断突围创新，持续深耕并领跑市场，已成为国内领先的云及数字化服务商之一。 数据显示，2019年中国第三方云管理服务市场规模为5.6亿美元，同比增长82.6%，预期2023年市场规模将达到32.1亿美元。中国公有云、私有云、多云/混合云的并行快速发展正在持续催生并壮大第三方云管理服务市场。（张问之）
7月30日，全球著名指数编制公司MSCI(明晟公司)发布ESG(Environmental, Social and Governance，即环境、社会及公司治理)最新评级报告，龙光集团(03380.HK)获得“BB”评级，这也是迄今恒指大型股内地房企的最高评级，彰显出公司秉持可持续发展战略获得国际资本市场的高度认可。 责任筑就未来，龙光长期致力于履行企业社会责任，在践行ESG发展理念方面走在行业前列。2020年3月，龙光成立了可持续发展(ESG)委员会，由公司董事会主席担任委员会主席，建立起由董事会、可持续发展委员会及员工共同组成的可持续发展治理架构，进一步完善可持续发展策略，不断提升环境保护、社会责任和治理水平，推动企业实现可持续发展。今年4月，龙光提前响应香港联交所的披露新规要求，首次独立发布ESG年度报告，全面展示在可持续发展领域的深耕历程和丰硕成果，获得资本市场的广泛肯定。 在《龙光集团有限公司2019年度ESG报告》中，龙光展现了作为城市综合服务商在“赋能城市美好人居、精进企业管理、探索绿色可持续发展之路，践行企业社会责任关怀员工成长“等多个维度的履责实践，展现出龙光为支持社会发展，所做出的不懈努力和责任担当。 责任筑就美好人居 龙光洞悉美好生活的点滴，从品质人居角度出发，以更专业、更美好、更有温度的产品和服务，回应时代需求，筑就美好人居典范。2019年，龙光“天系”、“玖系”、“江南系”三大产品系，以其独有的文化IP与产品内核，让龙光式的美好生活从蓝图化为现实。 同时，龙光积极打造有温度的社区，用六大品牌活动连接起生活的美好。在社区内部，龙光积极推动智能化升级，倾力打造“AI智能社区”，建设统一的智慧社区云平台，在行业首创“无钥匙”服务概念，实现物业服务与科技的全面融合，开启智美生活新体验。 使命造就卓越企业 在企业治理上，龙光不断探索高效的治理模式，推行高水平的治理标准，实现企业高质量的发展。同时，通过长期合伙人计划，持续巩固共谋发展、共创价值、共享效益的人才发展机制，提升公司专业化管理水平，推动股东价值持续提升。 在“产品质量与安全”、“供应链管理”、“绿色采购”、“供应商及分包商的环保及劳动者表现”等四个模块实施专业化管理，不断推动公司发展。2019年，龙光再次实力入选《财富》“中国最佳董事会50强”，彰显出资本市场对龙光企业治理的长期高度认可。 共绘城市美好蓝图 在环境责任领域，龙光始终把生态环境保护放在企业发展的突出位置，通过不断实践与创新，推进绿色发展，落实环保职责，实现建筑、自然、城市与人的有机融合，共绘城市美好蓝图。 本年度，龙光采用绿色设计项目103个，获取绿色建筑设计认证项目15个，同时在建筑过程中，通过实行装配式施工、排放及污染物管理、海绵城市落地等，达到节能、节水、节材、减排等效果。 深圳玖龙台一期项目通过积极推进装配式建筑技术，减少建筑垃圾排放，成功获得深圳市绿色建筑星级认证；龙光在新加坡首个项目尚景苑，建造植物森林概念的小区绿化景观，有效降低二氧化碳排放，斩获了新加坡宜居房产卓越大奖——最佳公寓园林设计奖。 践行企业责任 共创美好社会 作为一家致力于构建美好生活的城市综合服务商，龙光坚持履行企业公民责任，在扶贫、教育等板块持续发力，大力开展精准扶贫，助力脱贫攻坚，共同播撒爱与责任，用温暖点亮更多需要帮助的人群。 2019年，龙光聚焦精准扶贫与乡村振兴，通过探索不同地区的贫困成因，实施精准帮扶策略，实现从“输血”到“造血”，从“帮助”到“改变”。 龙光联合肇庆市妇联，通过菌菇种植和菌棒加工项目，积极为当地村民解决增收、就业等困难，以产业扶贫助力当地打赢脱贫攻坚战；龙光的足迹还踏入四川内江市、南充市、绵阳市、达州等市的贫困乡村，通过定点医疗扶贫，改善数万村民的基础医疗条件。在广西，龙光进广西百色地区，专项投入超过人民币1亿元的扶贫资金，用于教育扶贫以及贫困村的脱贫。 此外，龙光持续投身教育公益领域。2019年，龙光发起职业教育扶贫“光源计划”，面向贫困学子开展助学、奖学行动，同时提供实习及就业机会。龙光已在广东、广西等地捐建多所学校，在四川资助贫困学生，惠及78所大专院校200名寒门学子；在广西百色靖西县，设立教育扶贫项目，持续开展助学、奖学活动。 近年来，龙光累计开展公益项目200余个，公益足迹遍及全国20余城，累计捐赠达7.3亿元。 2020年伊始，面对新冠疫情，龙光慈善基金会第一时间启动捐赠程序，通过深圳市慈善会捐赠5000万元资金，用于支援湖北、广东做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作。在社区，龙光服务工作人员坚守一线，共同守护着百万业主的安全。 切实关爱员工凝心聚力共成长 人才是龙光发展的核心竞争力及宝贵财富，龙光非常重视员工成长，持续升级全方位立体化的企业人才培养机制，为龙光人创造长期发展的广阔空间，实现员工与企业共谋发展、共创价值、共享效益。 龙光倡导员工互助互爱，在“开心工作，健康生活”的理念下，为员工提供包括体育运动、健康管理、文艺娱乐、保险保障等多方面福利，为员工创造良好工作环境的同时，也为陷入困难的员工及家庭奉献爱与温暖。 作为一家致力于构建美好生活的城市综合服务商，龙光始终与时代共进步，与员工、合作伙伴、投资者同成长。面对新的环境、新的挑战，龙光将继续践行企业社会责任，在多个维度持续发力，实现绿色的环境、和谐的社会以及可持续发展目标，并以责任筑就未来，与城市共发展，为生活更美好！
长期来看，黄金保值的主要原因在于，其在货币制度交替、经济政治动荡或国际储备货币大幅贬值时期大幅攀升。近期金价大幅上涨，主要是受美中紧张关系持续升级、动荡之下避险情绪快速升温，以及再度宽松的货币政策引发美元贬值和通胀预期所致。而白银兼具工业属性，其对通胀弹性更高，且拉美疫情引发供给担忧，涨幅明显大于黄金。 金银开启加速上扬走势。截至7月30日，黄金最高触及1981美元，月内最大涨幅11.3%，时隔9年再创历史新高；白银罕见暴涨，一举突破16年英国脱欧高点21.13美元及多个整数关口，最高升至26.2美元，创13年4月以来新高，月内最大涨幅44%。而此前，正如笔者在3月下旬《黄金将继续凸显保值价值》中所预期，金价在过去4个月持续走出震荡上涨行情。 金银因何上涨？ 金银，特别是黄金具有货币、商品、金融等多重属性，长期来看保值的主要原因在于，其在货币制度交替、经济政治动荡或国际储备货币大幅贬值时期大幅攀升。当前美中紧张关系持续升级，经济政治动荡避险情绪快速升温，原有货币信用体系或受到冲击；欧美多国宽松货币政策持续加码，作为国际储备货币的美元指数不断下行；而疫情在美洲大陆等多地高烧不退，经济复苏趋缓，美国深陷实际负利率，多重利好因素影响下贵金属持续攀升。 美中紧张关系不断升级，避险情绪快速升温。特朗普政府继取消香港特别待遇之后，近期又扬言禁止中国国内银行使用SWIFT体系，本周更是直接关闭中国驻休斯顿大使馆，同期美军侦察机多次进入南海上空，多位政要不断发表危险言论。不断升级的美中紧张关系，促使市场避险情绪快速升温，美国VIX指数一改多日回落态势、自23.83升至29上方，周四夜间美股大跌，周五A股上证指数重挫3.86%，截至发稿前欧洲多个主要股票市场均呈现较大幅度下跌。不断升温的地缘政治问题加剧了经济政治动荡，推动金价不断走高。 宽松的货币政策持续加码。7月21日，欧盟领导人就经济救助方案达成一致，将设立总额7500亿欧元的恢复基金，其中3900亿欧元作为无偿拨款，用于资助成员国疫后重建。与此同时，美国2.9万亿救助法案资金即将告罄，新一轮救助箭在弦上，美财长表示，这一新计划规模至少在1万亿美元，民主党提案更是高达3.3万亿。上述政策的背后，是欧洲主要国家长期负利率和欧央行资产购买计划，是美联储“不设上限”的资产负债表，宽松的货币政策买单后将转嫁相应的货币及所有持有人。贵金属的上涨，是对过度使用宽松货币政策的反应，是对法定货币信用和购买力的警示，曾为多年货币之矛的金银，正在充当货币政策“吹哨人”。 美元大幅贬值。一方面美国宽松货币政策持续、财政赤字不断上升，3月流动性危机解除后，美元指数持续下行；另一方面主要衡量美元指数的欧元则在欧洲复苏基金助推下本周大幅走强，美元指数自96上方快速下探至最低94.56。美元大幅贬值，同样利好黄金。 疫情制约复苏，美国深陷实际负利率。黄金对抗通胀，长期以来与美债实际利率具有明显的负相关。当投资债券可以获得更高的收益，黄金会被抛弃；而反之若投资债券收益难以覆盖通胀成本，则黄金会受到追捧。前美国疫情持续爆发，经济重启暂停，联储预期名义利率将在0轴附近持续到2022年；由于世界主要生产国复苏和主要资源国因疫情限制生产，上游原材料价格正逐步回升，加之宽松的货币和财政刺激，通胀预期升温，美债实际利率或长期深陷负区间。09年至11年上一轮明显的美债实际利率下行时期，金价即快速拉升，预计本轮历史仍将重演。 为何白银涨幅明显超越黄金？ 3月以来金银比自历史最高的121.9一路跌至83一线，银价在3个多月的时间内翻倍。笔者认为，由于白银兼具贵金属和工业属性，除受益于金价上涨逻辑外，还会受到实物供需矛盾、对通胀高弹性等因素的额外影响。 白银兼具工业属性。与黄金主要用于价值储藏和投资不同，60%以上的白银用于工业和摄影，历史上白银历史走势与有色金属也有许多同步。疫情致矿银供给萎缩。疫情主要肆虐的拉丁美洲，生产了世界上60%以上的矿产银，疫情肆虐使不少当地矿区停产，给白银供应造成巨大影响。白银对通胀的弹性更高。历史上通胀预期上升时，白银的表现往往优于黄金，通胀和金银比具有明显的负向关系，近期美国通胀预期快速上升，也促使了本周银价暴力拉升。 面对历史高位，未来是否还能继续上行？ 展望未来，想象空间可以更高。首先，08年金融危机，美联储先后开启四轮QE，期间金价自700美元升至1900美元；今年3月23日美联储不限量宽松以来，其资产负债表迅速自3.8万亿飙升至7.1万亿， 市场预期2020年底之前可能进一步升至8.5万亿美元，历史或正在重演。其次，自1971年8月美国退出布雷顿森林体系以来，黄金价格一直围绕美国M2增长运行，而当前美国M2正在快速走高。再次，当前美国国内对于压制中国达成了空前一致，大选之前特朗普必然继续展示强硬姿态，两国紧张态势或将持续升级。最后，美国疫情持续爆发，救助计划必将接续，疲软的复苏和持续扩大的双赤字必将压制美元指数。
摘要 【李迅雷：结构性牛市还会持续下去】中泰证券首席经济学家李迅雷认为，这一轮所谓的牛市是结构性牛市，而且结构性牛市还会持续下去。增量资金持续进入到我们的A股市场，海外资金、北上资金，它累积的流入量也在明显地上升，这两大资金都是以机构资金为主，为我们的股市带来了新鲜的血液。就整个A股市场的估值水平来讲，并没有处在一个历史上偏低的位置，但是基本上是处在中位数的水平。
在欧盟领导人日前就7500亿欧元复苏基金达成共识后，欧元对美元汇率持续上升并上破1.15关口。欧元走强致美元下跌，衡量美元对一揽子货币汇率变化的美元指数失守96关口，收报95.14，在近3个月低点附近徘徊。截至北京时间22日16时，该指数报95.3。 BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg认为，欧盟出台的复苏基金计划导致大规模资金流向欧元、流出美元，加上美国为应对疫情危机已经累积了近万亿美元的财政赤字，这对美元长期走势形成压力，美元走弱在意料之中。 美国总统大选来临之际，市场预计美国国会本月将出台万亿美元规模的刺激政策。此外，美联储也表态称未来将维持零利率至2022年，且会适时采取措施为市场提供流动性。业内人士认为，宽松政策大大提振了市场风险偏好，作为避险资产的美元或失去增长动力。 “因美联储将低利率维持在低位，市场流动性供应充足，美元中期或将持续走弱，未来12个月或会下跌5%至7%。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示。 在各国宽松政策共同提振下，全球经济三季度有望持续复苏，叠加美元走弱，以原油、贵金属为代表的大宗商品市场近期全面升温。 疫情风险下降，各国经济封锁措施陆续取消，原油需求前景较之前更加乐观。截至北京时间22日17时，美国轻质原油主力合约本月累计涨逾5%至41美元附近，伦敦布伦特油价累计涨幅达6.33%。 作为大宗商品市场龙头，原油价格走强也提振了其他商品的表现。LME锌和LME镍本月分别累计上涨7%和3%左右。 黄金、白银等贵金属也受到一众资金的追捧。截至北京时间22日17时，伦敦现货黄金日内最高升至1866.44美元/盎司，刷新近9年的新高；伦敦白银现货最高升至22.826美元/盎司，为2013年12月以来的新高。 据贺利氏贵金属中国区总经理胡敏介绍，今年上半年，黄金ETF净流入超过650吨，持仓量达到3300多吨的历史新高；白银ETF净流入6400多吨，为去年同期的50倍，持仓量达到2.86万吨的创纪录水平。 东证衍生品研究院高级分析师徐颖表示，下半年海外疫情反复将会增加美国经济复苏的难度，本次衰退的持续时间在年度级别以上，实体经济的通货紧缩风险犹存。在货币和财政政策持续宽松的情况下，实际利率将维持在负值，美元兑黄金存在贬值压力，资金选择配置黄金以对冲美元信用风险，黄金上涨周期延续。 瑞银财富管理投资总监办公室表示，在不确定性弥漫之际，金价有望在下半年挑战1900美元/盎司。
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