科创板市场，在牛市环境下，实现了不少的造富神话，普通投资者也可以从中分得一杯羹。但是，从近期上市的科创板新股来看，却逐渐打破了高价新股暴富的神话，在凯赛生物(行情688065,诊股)上市首个交易日中，全天涨幅仅有17.65%，开盘涨幅只有13%左右，成为了今年以来表现最弱的新股。 凯赛生物表现如此弱势，也并非没有原因。 其中，最直接的影响因素，莫过于整个市场环境有所走弱，之前高度活跃的赚钱效应却逐渐减退，对新股炒作难免构成不少的冲击影响。 再者，近期国内资本市场的IPO节奏显著提速，从科创板注册制到新三板精选层现金申购，再到创业板注册制的加速启动，过快的IPO发行速度会不断分流市场的存量资金。实际上，不仅仅是部分科创板新股，而且对主板市场的新股来说，近期持续涨停板的数量也有所减少，新股上市之初的溢价效应明显减弱。 此外，则是离不开上市公司本身的问题。例如，包括上市公司自身的行业定位、发行定价以及与同行业平均市盈率等数据存在较大的差异化等。其中，对凯赛生物来说，发行价格为133.45元，发行市盈率达到120.7倍。与此同时，对这一家科创板新股来说，市值规模可以媲美一家主板的大盘股。截至收盘，凯赛生物的总市值达到了654亿元，动态市盈率已经达到了158.45倍。 在当前相对疲软的市场环境下，对一家本身总股本并不小的上市公司来说，仍然采取高价发行、高市盈率发行的策略，难免会遭到市场的抛弃，上市首日的估值溢价自然也会大打折扣了。 不过，不可否认的是，最近一段时间内A股市场的IPO发行节奏确实是明显提速。其中，从今年一二季度的数据来看，A股市场的IPO数量就出现了50%以上的同比增幅，若加上新三板市场的精选层上市需求，那么今年以来国内资本市场的抽血压力还是非常高的。 面对IPO企业数量的持续攀升，其中有一个重要的影响因素，即国内资本市场正开启了轰轰烈烈的注册制改革。随着注册制度的加速推进，科创板以及创业板市场已经成为了注册制度试点的主要市场板块，估计在未来的时间内，科创板以及创业板市场的IPO发行节奏仍然会保持较快的速度，在注册制陆续推进的背景下，将会对整个市场的估值体系带来重构的压力。 在高度活跃，且保持持续赚钱效应的市场环境下，A股市场可以承受住一周两批以上的IPO压力，即使期间会存在部分大盘股企业的募资需求，但对已经盘活的股票市场来说，新增资金的蜂拥而至，还是会较好抵御住火爆的IPO压力。但是，换一种角度分析，假如A股市场重返弱势震荡局面，或日均成交量能重返8000亿元下方的水平，那么面对一周多批次企业的获批需求，以存量资金作为主导的市场终究很难抵御住这样的压力。 由此可见，虽然目前A股市场已经逐渐步入了注册制的模式，但注册制并非意味着持续大规模的新股注册，而是要根据当时的市场环境进行灵活调节。此外，注册制的核心，不仅仅局限于放宽企业准入门槛，或提升资本市场的制度包容性与开放性，而且更需要注重保持充分的优胜劣汰效率，持续保障资本市场具有足够的投资活力。很显然，只要持续活跃以及具有赚钱效应的市场环境给予支持，才能够更好助推注册制改革的积极推进。换言之，持续活跃的市场环境，可以实现投资者与融资者互利共赢的目标。 时下，A股市场仍然处于技术性牛市的环境，对资本市场融资功能的盘活还是创造出有利的条件。但是，考虑到市场持久性的发展，IPO发行节奏仍需要根据市场环境的变化进行灵活调节，不宜过快消耗掉牛市环境的能量。假如A股市场再度重返熊市或持续弱势行情，那么届时又需要耗用更多的精力提振股市投资信心，只有股市投资信心起来了，才能够更好助推股市融资功能的发挥，维持股市投融资功能的均衡发展，才是股市持续健康发展的关键所在。
8月12日，央行公布了7月社融及信贷数据。其中，贷款和社融当月分别新增0.99和1.69万亿。考虑季节性因素之后仍双双不及市场预期，显示近期央行已迅速退出前期的“极度宽松状态”。短期内通胀并非核心关注点，应加快落实好1万亿元再贷款、金融体系让利1.5万亿等政策，积极运用普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等创新工具，直达实体经济和中小企业，助力经济持续复苏。 ■文 |沈建光 朱太辉 张晓晨 8月12日，央行公布了7月社融及信贷数据。其中，贷款和社融当月分别新增0.99和1.69万亿，较6月大幅少增约1.74和0.82万亿，考虑季节性因素之后仍双双不及市场预期，显示近期央行已迅速退出前期的“极度宽松状态”。下半年，考虑到经济修复需要，货币政策仍将保持总体宽松基调，重点在于“结构性工具的精准滴灌”。 企业短贷拖累新增贷款走低，但中长期贷款持续发力。7月金融机构人民币贷款新增明显放缓，且较去年同期少增673亿元，说明银行投放节奏的季节性变化并不是唯一影响因素。结构来看，7月企业短贷减少2421亿元，二季末银行冲量之后、银行储备项目可能不足；企业中长贷依旧保持高增，显示“精准导向”的结构性宽信用正在发力。此外，近期第三产业恢复逐步启动，消费与房地产销售的恢复对居民短贷和中长贷形成持续支撑。 信贷需求持续改善，未来重点关注银行供给压力。近期融资需求持续回暖、7月BCI企业融资环境指数继续回升2.3%。未来贷款增长主要关乎供给侧，730中央政治局会议要求“确保新增融资重点流向制造业、中小微企业”，经营与风险压力之下，未来银行对上述领域的贷款投放意愿和实际力度值得关注。 特别国债支撑社融，股票融资活跃。社融总体高于季节性，主要是去年同期表外票据大幅减少、基数较低。贷款以外，债券融资依然是社融的最大贡献；其中wind口径7月国债净融资额超5000亿，特别国债接力地方债持续发力，挤出效应之下企业债当月新增仅1215亿。此外，近期证监会IPO审核加快、科创班注册制发行提速，包括中芯国际(行情688981,诊股)在内7月合计首发50家，带动股票融资新增超千亿元；非标则持续收缩，信贷资金违规流入房地产等问题引发监管关注，信托贷款减少1367亿。 M2增速年内首降，未来可能逐步回落。7月M2同比增10.7%，较上月下降0.4%，年内首度回落。货币供应层面，前期易纲行长提全年要完成社融新增30万亿、人民币贷款新增20万亿的目标，但仅1-7月已分别达成75%、65%，后续五个月社融存量和贷款余额增速难以保持现有水平，M2增速也大概率走低。 从央行二季度货币政策执行报告的表述来看，货币政策已逐步回归“适度宽松”通道。一方面突出精准导向，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关、平稳发展；另一方面强调灵活适度，提出完善跨周期设计和调节，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。 在笔者看来，当前仍处于经济复苏的关键期，短期内通胀也并非核心关注点，应加快落实好1万亿元再贷款、金融体系让利1.5万亿等政策，积极运用普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等创新工具，直达实体经济和中小企业，助力经济持续复苏。此外，应关注银行信贷投放压力，避免上半年集中投放、下半年储备项目减少导致的信用收缩。
8月12日，央行公布了7月社融及信贷数据。其中，贷款和社融当月分别新增0.99和1.69万亿。考虑季节性因素之后仍双双不及市场预期，显示近期央行已迅速退出前期的“极度宽松状态”。短期内通胀并非核心关注点，应加快落实好1万亿元再贷款、金融体系让利1.5万亿等政策，积极运用普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等创新工具，直达实体经济和中小企业，助力经济持续复苏。 8月12日，央行公布了7月社融及信贷数据。其中，贷款和社融当月分别新增0.99和1.69万亿，较6月大幅少增约1.74和0.82万亿，考虑季节性因素之后仍双双不及市场预期，显示近期央行已迅速退出前期的“极度宽松状态”。下半年，考虑到经济修复需要，货币政策仍将保持总体宽松基调，重点在于“结构性工具的精准滴灌”。 企业短贷拖累新增贷款走低，但中长期贷款持续发力。7月金融机构人民币贷款新增明显放缓，且较去年同期少增673亿元，说明银行投放节奏的季节性变化并不是唯一影响因素。结构来看，7月企业短贷减少2421亿元，二季末银行冲量之后、银行储备项目可能不足；企业中长贷依旧保持高增，显示“精准导向”的结构性宽信用正在发力。此外，近期第三产业恢复逐步启动，消费与房地产销售的恢复对居民短贷和中长贷形成持续支撑。 信贷需求持续改善，未来重点关注银行供给压力。近期融资需求持续回暖、7月BCI企业融资环境指数继续回升2.3%。未来贷款增长主要关乎供给侧，730中央政治局会议要求“确保新增融资重点流向制造业、中小微企业”，经营与风险压力之下，未来银行对上述领域的贷款投放意愿和实际力度值得关注。 特别国债支撑社融，股票融资活跃。社融总体高于季节性，主要是去年同期表外票据大幅减少、基数较低。贷款以外，债券融资依然是社融的最大贡献；其中wind口径7月国债净融资额超5000亿，特别国债接力地方债持续发力，挤出效应之下企业债当月新增仅1215亿。此外，近期证监会IPO审核加快、科创班注册制发行提速，包括中芯国际在内7月合计首发50家，带动股票融资新增超千亿元；非标则持续收缩，信贷资金违规流入房地产等问题引发监管关注，信托贷款减少1367亿。 M2增速年内首降，未来可能逐步回落。7月M2同比增10.7%，较上月下降0.4%，年内首度回落。货币供应层面，前期易纲行长提全年要完成社融新增30万亿、人民币贷款新增20万亿的目标，但仅1-7月已分别达成75%、65%，后续五个月社融存量和贷款余额增速难以保持现有水平，M2增速也大概率走低。 从央行二季度货币政策执行报告的表述来看，货币政策已逐步回归“适度宽松”通道。一方面突出精准导向，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关、平稳发展；另一方面强调灵活适度，提出完善跨周期设计和调节，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。 在笔者看来，当前仍处于经济复苏的关键期，短期内通胀也并非核心关注点，应加快落实好1万亿元再贷款、金融体系让利1.5万亿等政策，积极运用普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等创新工具，直达实体经济和中小企业，助力经济持续复苏。此外，应关注银行信贷投放压力，避免上半年集中投放、下半年储备项目减少导致的信用收缩。 （作者沈建光为京东集团副总裁，京东数科首席经济学家、研究院院长；朱太辉为京东数科研究院总监；张晓晨为京东数科研究院研究员）
英媒：美债美股冰火两重天 参考消息网8月6日报道 据英媒观察，美国国债收益率在投资者担忧中创新低，这与更为乐观的美国股市形成鲜明对比。 英国《金融时报》网站8月4日报道称，由于债券投资者“持续买入”政府债券，美国国债收益率当地时间周二收于新低。 根据美国财政部每日收盘统计，10年期美国国债收益率下跌0.05个百分点，收于0.52%的历史低位。 这项基准收益率仅在新冠危机最严重时曾在盘中短暂跌破这一数字。3月9日，10年期国债收益率一度跌至0.31%，但随即反弹。 8月4日，3年期、5年期和7年期国债收益率也以新低收盘。 美国盈动资本公司首席市场策略师帕特里克·利里说：“你现在看到的是对未来的持续担忧。”他提到，面对持续的疫情和新一轮财政刺激计划的拖延，美国的经济复苏乏力。 他说：“如果情况不妙，复苏停滞，国会内部就正在讨论的事务僵持不下，你往往会看到避险策略。” 为数百万失业美国人提供资金支持的紧急联邦失业救济金上周到期，而国会领导人仍然未能就延长救济金发放达成妥协。几天来，整个“阳光地带”(日照时间较长的美国南部地区)的新冠病例数有所下降，给人们带来了疫情扩散可能再次减缓的希望，但有望完全控制住疫情的疫苗，可能还需要好几个月才能问世。 美国先锋集团全球利率和外汇策略师安妮·马蒂亚斯说，当前的“利好缺口”抑制了投资者的乐观情绪。 然而，随着对债券低收益率不满的投资者转向风险较高的资产，美国股市表现活跃。标准普尔500指数距历史高点仅有不到2%的差距，而以科技股为主的纳斯达克指数已再创新高。 报道称，这种分歧在一定程度上是由美联储强力出手支持金融市场的行为造成的。 马蒂亚斯说：“刚刚释放的巨大流动性……需要有去处。”她指出，股市和利率市场越来越“脱节”。不过，她预计，在美联储9月份举行下一次政策会议之前，“持续买入”的情况还将继续。
继制造业采购经理指数（PMI）超预期上升之后，7月主要宏观数据有望继续改善，将进一步印证经济复苏提速。市场普遍预测，下周即将出炉的7月消费增速将实现年内首次转正，固定资产投资和工业增加值同比也将延续回升态势，生产和需求全面复苏。 “一听到影院复工的消息，我马上买票去看了场电影，大半年没进影院了，那种久违的感觉真好！”来自上海的上班族小田考虑这周末再去影院刷一遍经典大片。 自7月20日起，全国低风险地区影院陆续复工，短短一周内全国电影总票房已经突破亿元。与此同时，旅游企业扩大复工复业，跨省团队旅游恢复，各大互联网平台上度假、酒店、民航等相关板块搜索量迅速攀升。文化旅游的复苏是消费市场元气恢复的鲜明注脚。 今年3月以来，随着疫情防控向好态势持续巩固和各项促消费政策的落地生效，消费市场持续回暖，社会消费品零售总额同比降幅持续收窄。各大机构预测，7月消费增速有望实现年内首次转正。 交行首席研究员唐建伟对记者表示：“下半年消费回暖的态势明确，预计7月份消费同比增速将回升到2%左右。” 作为消费大头，汽车消费的回暖将为消费数据转正提供支撑。根据乘联会数据，7月前四周乘用车零售销量日均3.7万辆，同比增长5%，汽车消费呈现逐步回升态势。 “影响消费的因素7月均现好转，考虑到汽车消费对整体消费的贡献将转变为正贡献，餐饮和石油制品的负贡献减轻，必选消费景气持续、可选消费的反弹继续，预计7月消费同比将实现正增长。”中信证券首席经济学家诸建芳说。 随着稳投资政策落地，下半年固定资产投资数据也会继续改善，尤其是基建投资增速有望逼近转正，甚至有机构乐观预期7月基建投资同比累计增速或转正。 此前公布的经济先行指标PMI早有预示。7月建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.7个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为62.5%，高于上月3.2个百分点。这表明基建投资需求持续释放。 浙商证券首席经济学家李超分析，尽管大面积降雨和汛情对项目施工有影响，但天气好转后施工强度回升叠加项目赶工，基建投资有望持续回升。专项债和特别国债资金逐步落地，项目资金充裕也可以保障基建项目顺利实施。 他预计，1至7月，基建投资同比下降0.5%，降幅较上半年大幅收窄，7月单月基建投资增速或达两位数。此外，下半年工业生产将延续回升向好态势。分析人士普遍预期，7月工业增加值同比增速将进一步上升。 自4月以来，工业增加值同比已经连续3个月保持正增长，且呈现逐月上升态势。诸建芳预计，7月工业增加值同比增速或将升至5.1%左右。 高频数据显示，7月钢铁、汽车、化工等相关行业生产将保持较强增速。截至7月27日，高炉开工率高于去年同期；焦炉开工率近八成，略高于去年同期；汽车半钢胎开工率持续回升，超过去年同期。 李超认为，内需企稳向好，基建投资需求持续释放，7月经济有望延续复苏势头。
因最新一季财报数据超预期，苹果股价周一延续上周涨势，上涨2.52%至435.75美元。 连创新高的苹果股价引起苹果产业链的躁动。苹果产业链的安利股份最近两天连拉涨停。目前国内苹果产业链的上市公司订单究竟如何，未来后劲怎样？我们看看最新采访情况。 “业界对苹果5G的期待确实比较高，相关订单也在持续放量中。”对于苹果订单情况，某苹果产业链公司相关人士在接受采访时表示，虽然不方便透露订单情况，但今年堪称苹果“大年”。 详情请扫二维码↓
8月3日公布的7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得52.8，较6月提高1.6个百分点，跃升至2011年2月以来最高。这一趋势与官方制造业PMI基本一致。国家统计局日前公布的制造业PMI录得51.1%，比上月上升0.2个百分点，连续5个月位于扩张区间。业内指出，两个制造业PMI表现均超出市场预期，生产、需求两端持续回暖，下半年经济开局向好，这为经济持续复苏释放了积极信号。 数据显示，财新中国制造业PMI 7月录得52.8，超过6月份的51.2，制造业景气状况进一步改善。目前产出已连续五个月保持扩张，为九年半以来最高增速。业界普遍预期，未来12个月产出会超过目前水平。新接业务量稳步增长，创下2011年初以来最显著增速。财新智库高级经济学家表示，财新中国制造业继续保持上升势头，反映出新冠肺炎疫情后制造业的持续扩张和经济景气度的持续回升。 财新制造业PMI走势与官方制造业PMI基本一致。国家统计局日前公布的7月制造业PMI录得51.1%，延续上月稳中有升的走势，在调查的21个行业中，有17个行业PMI高于临界点，较上月增加3个，景气范围有所扩大。从分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，表明制造业生产量环比持续增长，市场需求逐步回暖，原材料供应商交货时间继续加快。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，为满足生产需要，企业加大采购力度，采购量指数回升明显。需求逐步回暖，新订单指数连续3个月回升。随着全球主要经济体逐渐放松隔离封锁措施恢复经济活动，以及我国出台的一系列稳外贸政策措施落地生效，制造业进出口也有所回暖。企业对近期行业恢复态势保持乐观。 业内指出，两个制造业PMI表现均超出市场预期，这为下半年经济持续复苏释放了积极信号，随着扩内需等政策更快落地见效，中国经济有望继续保持回升态势。 值得一提的是，国家发展改革委日前召开上半年发展改革工作视频会议时强调，要突出工作重点，着力稳定经济运行，细化落实扩大内需促进形成强大国内市场的政策举措。 “下半年，在国内疫情影响持续减弱、宏观政策全面发力、市场预期不断改善的情况下，受到抑制的消费和投资需求将加速释放，经济复苏进程将明显加快。”国务院发展研究中心原副主任王一鸣日前在接受《经济参考报》记者采访时表示。
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