中金公司(601995)首席策略师、董事总经理王汉锋认为,未来新能源汽车产业链投资重心将从整车转向产业链中上游。具体看来,2020年造车新势力取得非常好的表现,但近期随着特斯拉宣布Model Y降价,意味着造车新势力面临的格局是价格战竞争加剧。未来几个月全球各大车展上,新能源车型可能占到60%-70%比重,各类汽车制造商都会推出新能源车型,新能源车需求会释放较快,这对产业链中上游零部件、元器件更有利。此外,预计新能源板块的投资趋势不会持续全年,建议投资者“知进知退”。
白宫离职潮持续。当地时间15日,白宫官员证实,美国总统特朗普最亲密的助手之一、白宫秘书处秘书长德里克·里昂于本月晚些时候辞职。 据《国会山报》透露,里昂在过去几年里在白宫担任了多个职务,目前正在处理向特朗普传达的信息。里昂在一份新闻稿中也感谢有机会在白宫工作。 美国媒体指出,自12月以来,已有多名高级官员离职。12月初,白宫通讯联络办公室主任艾丽莎·法拉赫辞职,称将离开白宫寻求新机会。司法部长威廉·巴尔将在下周离职。 温馨提示:财经最新动态随时看,请关注金投网APP。
未来五年“四低两高”的经济运行模式依然会持续。“四低”主要体现在持续的低增长,持续的低贸易,持续的低通胀,持续的低利率;“两高”表现在高债务和高风险上。 关于低增长,今年是一个非常低的低点,明年会摆脱低点。但是摆脱低谷会不会使我们回到过去4%左右的稳态增长环境呢?我们认为是否定的。 未来的增长不仅仅是不确定性很大,同时更重要的是新冠疫情对整体经济基本面带来了结构性深层次的实质性冲击。这些冲击大家的预测差别非常大。而影响未来经济的因素中,有一个现象不容忽视,就是大家期盼的技术革命对于经济增长的推动作用越来越弱,而不是越来越低。 产业革命和技术革命的突破和发展,要着重看几个方面:一是有没有基础理论突破,二是有没有重大技术和工艺的突破,三是有没有产生蜂聚现象,四是产业化似乎处于加速状况,五是从经济增长、经济组织方式、社会模式的重大转变进行研判,这几个研判并不支持我们近几年有重大的技术革命和组织革命。 未来五年,技术进步并不支持我们摆脱长期停滞的状况。 另一个很重要的参数是人口老龄化,在未来几年会出现加速。特别是从2020年到2035年全球老龄化率从9%越过10%,这导致世界储蓄率会发生一系列变化,资本形成会产生一系列系统性的变化。这几大变化导致低增长会持续。 目前世界正在经历第四次逆全球化,人类经历了四次逆全球化,这四次逆全球化一个很重要的基本规律是在大国博弈、超级博弈的时期,逆全球化往往不是在五年八年,而是持续二十年左右,从2008年到现在已经持续12年的逆全球化,是不是结束了?答案否定的,逆全球化还会进一步进行。特别是新冠疫情使安全问题、产业链的备胎问题全面提出,即使新冠疫情得到全面控制,产业链供应链的重构也会导致逆全球化更进一步。全球出口占GDP的比重,从2008年最高点26.5%下降到2019年21.6%,下降4个点。今年一年下降5个点。 我们预计未来几年,这个数字依然不好看。IMF预测未来出口增长反弹之后会有一个快速的回落。 第三个问题是,全球是不是在大刺激之后马上出现通货膨胀?我们的判断,目前全球将维持低通胀,特别是发达国家和新型经济体的状况,基本上保持一个很低迷的状况。同时大宗商品价格指数也不会像很多人讲的,在后疫情时期会出现超级反弹的过程。这样也会给我们带来很多的警示。 第四个问题是低利率。美国、欧元基本上是零利率,美国和英国基本上是接近零利率,全球的均衡实际利率已经为负,重要资产的收益率也是处于历史最低点。低利率的形成,使大家考虑很重要的问题是世界经济是不是会日本化。因为日本在这种低利率、低增长、老龄化的状况下已经持续了接近三十年的时间。 同时,高债务将进一步持续。到今年10月份全球债务总量已经达到272万亿美金,债务率升至365%,这个数字很高。而这个过程中,一个是国家由于今年财政赤字率导致政府债务率大幅度上扬,发达国家的政府债务率已经达到124.7%,已经超过了二战后1946年最高点。新兴经济体也达到了65.3%的历史高峰。更为头疼的是,在债务这么高的状况下,金融领域发生了一系列的变化,脱实向虚,全球股市中纳斯达克指数在这几个月增长42.7%,道琼斯指数增长了5.8%,我们的上证、深证增长得也不错。但是经济增长速度是一个大缺口。因此在未来几年,特别是明年,全球泡沫化,脱实向虚有可能是一个很重要的主题。这个主题带来的是什么?是一个高级的金融风险问题,因此我们看到的高债务、高风险在目前这种结构搭配下出现问题。这使经济运行四低两高不仅没有解决,还会进一步持续。 世界上面临的社会问题、政治问题不仅没有解决,反而在冲突中进一步恶化。不仅在恶化,而且解决的方案又成为比问题还要严重的问题。原因之一是我们没有找到解决不平衡问题的方法。世界的不平等已经很严重,二战前夕大家会看到世界的解决方法是德国模式、北欧模式、苏联模式、美国模式,这几种模式在收入不平等问题上、在全球化这个时代已经全面破产。美国在这次竞选中几位候选人对于不平等提出了几大方案,一是全民收入计划,二是全球资本税收体系,三是新国家主义。这几种方案能解决目前的问题吗?我们很担忧。并且更重要的是,全球这个问题在各大板块、各个国家得到了深化,同时财富分化现象比收入分化现象更为严重。所以第二个很重要的是,由于收入不平等难以解决,那么植根于收入分配之上的社会分化、社会激化、社会民粹化,将会上升到一个新的阶段。我们所看到民粹主义短期得不到解决,民粹主义指数目前已经跟1933年的历史最高点大致相当。同时民族主义、孤立主义在这种状况下难以得到解决。最明显的是区域主义代替世界主义,一系列的协议都是立足于区域做一些事情。更为重要的是,民粹主义和民族主义这两种主义孕育出来的强人政治和个性政治,不仅不会缓和,反而进一步加强。大国领袖有特点,小国领导也超级有特点,因为有特点的选民选出有特点的领袖,大家也会看到我们的地缘政治全面恶化,地缘政治指数已经达到历史高峰。 所以我们会看到,未来五年依然是一个超级时代,在这个超级时代我们面临的风险前所未有。亚洲时代到来,是不是会减少我们的一些问题呢?世界的中心向亚洲转移,亚洲的中心向中国转移。但是我们会看到世界的角力完全向亚太区域转换,这个转换使我们成为冲突的焦点。我们怎么进行定位,非常重要。还有就是金德尔博格陷阱的问题,比如美国拜登政府上台是不是提供了新一轮的世界公共品?这个答案也是否定的。 世界经济刚刚开始全面开启新一轮的低迷期,我们没有找到世界复苏的方法。各国的结构性问题和世界结构性问题将持续发酵。全球低速增长必定会带来全球利益分配模式的持续变化。就是这个蛋糕越变越小,分蛋糕的方法越来越恶劣,并带来各国冲突和世界格局的变化,大国博弈持续掀起新浪潮。八大问题没有得到解决,反而进一步恶化,同时疫情不仅仅使一些表象性的问题恶化,更重要的是基础性、结构性、趋势性的因素发生重大变化。 未来五年是中国的关键期,保持中国经济相对稳定,带来格局和博弈的质变是非常重要的。我们必须作出一系列的考虑,一是如何突破卡脖子的约束,二是如何改变不对称的博弈,三是如何在博弈激化中稳住基本盘,四是在新一轮大变局中构建新的合作平台和新的竞争力,五是在世界动能弱化的时候如何构建国民经济循环的新动能,这很自然地延伸出我们在五中全会谈到的新发展格局来进行调整深化过去的各种战略,这种战略一是科技自立自强,产业链供应链自主控制实现创新驱动。二是推动关键环节的改革,实现第二轮制度的红利。三是实行需求扩大战略,推进需求侧的改革。四是通过教育强国,人才强国,推动人口红利转换为人力资源红利。 (本文节选自2020中国企业改革发展峰会暨成果发布会,刊发于12月29日企业思想家微信公众号。)
汇率波动,对金融市场带来不同程度上的影响,多年来,资本市场常会出现股汇双杀或股汇债三杀的现象,股市与汇率市场之间的联动性还是比较强的,对投资者来说,也是一个重要的参考对象。 新年首个交易日,A股市场出现了震荡走高的行情,沪指最终报收在3500点之上,人民币对美元汇率也同样出现了快速升值的走势。从1月4日的市场表现分析,离岸人民币对美元汇率持续快速升值,并升值到6.44关口附近,成为了最近一段时间内升值速度最快的行情。 步入2021年,人民币对美元汇率的快速升值,可以称得上一个重要的风向标指标,对全球资本的流动也会带来不少的影响。 早在2020年下半年以来,人民币汇率就出现了快速升值的走势,从7.20附近的水平快速升值至近期6.44关口,且逐渐接近2018年4月附近的区域。从过去半年的时间分析,人民币对美元汇率的升值速度确实很快,但在人民币持续快速升值的背后,却是一把双刃剑,虽然有利于人民币资产的持续升值,并提升它们的投资吸引力,但同时也会对出口企业构成不少的影响,双刃剑的特征正加快展现。 与人民币对美元持续升值形成相呼应影响的是,美元指数在过去10个月的时间内出现了加速下行的走势。纵观2020年全球的主要资产表现,以人民币计价的A股市场,成为了全球表现比较强势的投资渠道之一。至于美元,却在2020年的时间内出现了显著的跌幅,去年下半年前手持美元的投资者,不得不面临着资产缩水的风险。 步入新的一年,人民币对美元汇率的加速走强,这也是全球资本对今年中国经济发展的良好预期。与此同时,在人民币持续走强的背后,实际上也利多于人民币资产的走势,近期国内市场呈现出股汇齐升的格局,汇率的升值对以人民币计价的股票市场构成积极的影响。 从中国股市的角度分析,目前所面临的有利因素,主要体现在几个方面。 其中,人民币汇率的持续走强,成为股市走强的基础条件,近期国内市场形成了股汇双升的局面,A股的走强也受益于人民币汇率升值的影响。 再者,继去年下半年以来国内经济出现快速回暖的表现后,估计今年中国经济仍将保持较快的发展姿态,在国内经济持续向好的背景下,实际上有利于提升上市公司的业绩增速能力,随着上市公司业绩的持续改善,A股市场的价值中枢有望稳步提升,这为市场的持续走高创造出有利的基本面环境。 此外,注册制深入改革,释放出国内资本市场的改革红利。与此同时,继科创板与创业板先后实施注册制之后,未来将会实施全面注册制改革,在注册制持续深入推进的背景下,需要有一个持续活跃的市场环境给予支持,这也是今后几年A股市场持续稳定运行的重要保障。 相对于全球主要经济体,中国经济可以在2021年保持强劲的增长态势,且基本上可以巩固防控的成果,这对中国股市来说,将会提升整体的投资吸引力。与此同时,与全球主要股票市场相比,中国股票市场的平均估值并不算高,且随着2021年上市公司一季报业绩的陆续披露,届时A股市场的估值水平有望进一步改善,进一步压低市场的估值水平。 虽说人民币持续升值本身属于一把双刃剑,但在全球流动性扩张的背景下,全球市场的风险偏好正在发生实质性的变化。只要中国经济的基本面保持良好运行的态势,那么人民币仍将会在未来一段时间内保持着强势运行的格局。在汇率持续强势的背景下,A股市场的表现也不会太逊色,待上市公司一季报陆续披露之后,市场的估值水平有望得到合理的改善,这也是市场向上拓展空间的体现。
导语:世界上没有一成不变的护城河,真正的护城河来自于企业持续进化和成长的能力。 从长期角度看,优秀的企业一定拥有自身核心竞争壁垒,不畏周期,御风而行,能够在行业格局变迁和技术迭代中持续站稳脚跟,以创新为驱动力培育成长动能,不断实现自身进化,引领乃至重塑行业价值,激发出企业永续发展的不竭动力。 如果要问A股市场上哪家企业能够达到或是接近这一境界,我会毫不犹豫的选择诚志股份(000990.SZ)。那么这家成立20多年的公司究竟有何独特之处,能够深得我心呢? 1、以科技创新为矛,勇闯产业无人区 从企业发展历史及背景来看,诚志股份有着不凡的出身,其是清华大学控股的高科技上市公司、清华控股成员企业,也是清华大学在清洁能源、功能材料、生命科技和医疗健康等领域科技成果转化的产业平台。 背靠清华,依托着世界上工科最齐全的大学的学术资源、人才和学科优势,诚志股份天然的具有独特资源禀赋,而企业在长期发展中也被深刻烙上了清华的基因,因此我们也就能看到,诚志股份高度专注于科技创新,产业转型升级,以及满足人类终极需求的新兴前沿领域。 良好的背景加持之下,诚志股份不断将自身打造成各细分领域的领军企业和行业标杆。目前其已经构建了一个以清洁能源业务为核心'一体'以功能材料业务和生命健康为两翼的'一体两翼'发展模式,并在此战略部署之下,在各大业务板块持续布局与深耕,不断挖掘产业科技创新价值。 可以看到,诚志股份的产业布局有效贴合了自身的背景和资源优势,在此基础上,公司以科技创新为底层的驱动逻辑,持续放大所布局领域的业务价值,甚至在技术迭代与创新中重构产业发展格局。而基于此,公司不仅能够始终站在行业发展前沿,同时也能够持续享受到行业发展的机遇,并进一步巩固核心优势。 从穿越周期的视角而言,优秀的企业能够实现持续性增长其实不外乎以下几个方面,其一,处于与人们生活息息相关的行业赛道之中,拥有强大的渠道、品牌和规模"护城河",诸如贵州茅台、可口可乐这类优质龙头消费股。其二,持续在某一领域深耕,通过不断扩大技术领先优势,构筑强大的竞争壁垒和防御能力,如华为、万华化学这类行业技术领跑者。其三,具有全产业链布局的综合性企业,自身贯彻整个产业链上下游的同时,能够持续引领和带动产业升级的进程。其四,敢于顺应变化,拥抱变化,以前瞻性的眼光布局新兴产业发展机会,在构建自身扎实根基的同时,不断突破既有能力圈半径,形成可持续的迭代式创新能力,打造以科技为核心的专业化平台和生态。 由此再来看诚志股份,一条清晰的以创新为主线的发展路径跃然纸上,其通过"一体两翼"的布局即保障了既有核心优势业务的长期稳定发展,又能够不断挖掘新兴产业机会,为自身扩宽成长边界和发展空间。而在这之中,诚志股份潜心深耕产业链,卡位产业链核心价值区域,在所涉领域持续做精做强,最终形成了领跑之势。 在企业经营中,好的战略是成功的一半,而战略的落地则又是另一个系统性的工程,那么,诚志股份的表现又是怎样的呢,它真的做到了每个布局领域样样精通吗? 2、专业化塑造产业核心优势,协同体系构建技术创新生态 不妨具体来看公司在各业务领域所取得的成绩。 a· "一体"清洁能源业务:运营效率和技术水平国际一流 首先是公司的核心业务清洁能源板块,其处于新能源赛道,相较于我们所熟悉的新能源汽车之类的热点,公司所处的细分领域相对上游,主要涉及工业气体业务,同时诚志股份还通过柔性技术改造,通过融入清华的技术,开拓出一条清洁利用资源的新路子,更进一步地提高了气体转化的效率,在相关技术工艺领先世界的同时,大幅降低了制造成本,最终实现了自身业绩的跨越式增长。目前,清洁能源板块是诚志股份盈利贡献的主要来源,2019年南京诚志实现净利润高达6.51亿元。 作为公司现金流的重要支撑,诚志股份在清洁能源领域具有非常强的竞争力。 一方面,旗下南京诚志坐落在南京化工产业园区,通过搭建一系列配套设施,可持续为产业园内企业提供工业气体及液体产品,其可以说相当于是一种"基础设施",具有很强的独占性和不可替代性,保证了公司业务的稳定和可持续,属于市场上非常稀缺的优质资产。 从行业视角来看,作为工业必需品,工业气体及液体产品的应用涉及到国民经济的诸多领域。近年来,全球工业气体的市场容量随着工业产业的发展呈现稳步增长的态势,国内情况来看,2019年我国工业气体年产值约1200亿元,发展速度每年在10%左右。目前国内工业气体企业规模普遍较小,产品品种相对单一,而大型的区域企业往往受制于设备、技术、资金等因素难以实现扩张,但从行业长远发展来看,行业集中度提升仍将是大趋势,因此有着雄厚资金实力的企业将在这之中获得机遇。基于此,诚志股份借助国资背景,未来不排除还可能通过兼并收购逐步占领更多市场份额,提升企业综合竞争力。 另一方面,再从技术创新层面来看,在清洁能源板块产业链的延展性上,诚志股份借助技术等优势不断创新创造迭代升级,在提升整体效益的同时带来了新的产品机会,从而进一步打开了成长空间。近年来,公司持续拓展乙烯、丙烯、丁二烯等产品的下游高技术和高附加值产品路线,寻求差异化发展,提升抗风险能力。 值得一提的是,2020年4月诚志股份官方微信公众号透露,南京诚志与中国科学院过程工程研究所将自主开发全新的煤基己二腈技术,双方签署技术研发协议,拟先期建成3000吨/年工程示范装置。己二腈是尼龙66生产的关键中间体,由于技术壁垒及投资门槛较高,目前其产品和生产技术均被国外公司垄断,并且呈现极高的行业集中度。此次突破己二腈技术封锁,解决了制约尼龙产业发展的"卡脖子"问题,对于我国产业链的安全具有重要意义,同时这也进一步验证了公司在清洁能源产业的延展能力,不仅将更有助于企业优化产品结构,提高公司盈利能力,同时也进一步强化了公司防御行业周期波动的能力。 可以看到,不论是从业务模式层面还是技术创新层面,诚志股份在清洁能源领域均具有稀缺性特征,而比照国内外同类公司,往往市场也更愿意给出更高的估值,基于此,作为诚志股份的核心业务板块其前景也将十分可期。 b· "两翼"之功能材料业务:中国显示材料行业的引领者 再来看液晶材料领域。中国光学光电子协会液晶分会秘书长梁新清曾表示,"如果没有清华液晶,就没有中国的液晶材料产业"。诚志股份全资子公司石家庄诚志永华是中国液晶材料产业的开创性企业,从理论到技术,到产品突破国外垄断,再到形成产业,诚志永华闯出了一条完整的产学研一体化道路,对保障每年万亿产值的中国面板产业的供应链安全,做出了重要贡献。 作为拥有完整自主知识产权的显示材料生产企业,诚志永华具备国内乃至全球领先的液晶单体、中间体处理能力和TFT混合液晶生产能力。其中混合液晶材料销量中国领先、单色液晶细分领域销量全球第一,市场占有率维持在50%左右。此外,资料显示,诚志永华与国内同行相比已经在负性液晶领域建立了N-IPS/FFS、PSVA、IP free RM方面的技术领先优势,达到世界先进水平。目前,负性液晶材料以其高透光率等优势在中高端手机及4K/8K高清电视等领域得到越来越广泛的应用。 近年来,伴随显示面板加速向中国集中,叠加面板国产化等趋势,进一步带动了显示材料的国产化进程。诚志股份凭借在显示材料领域领先的技术能力,迎来了良好的发展机遇,从2020年中报数据来看,其TFT液晶产品1-6月销量同比增长超过90%。此外,2019年公司TFT液晶销售量完成率为100.30%,TFT国内市场份额提高至12.42%,诚志永华实现净利润1.43亿元,同比增长44.73%。 c· "两翼"之生命科技业务:厚积薄发的"点睛"布局 此外,再进一步来看D-核糖和工业大麻这类处于生命医药科学的领域,诚志股份自身也在不断探索中建立了先发优势和领先地位。 在D-核糖领域,公司已形成从前瞻性研究、专利布局,到成果转化、产品开发,再至生产、销售的产业链全覆盖,并确立了在该领域国际市场的主导地位。公司旗下诚志生命科技是全球唯一一家同时拥有D-核糖产品制造及应用领域知识产权布局的创新型企业,其产品销往欧美、印度、日本等地区和国家。截至2019年底,诚志股份D-核糖系列产品产销规模均超过1000吨,在全球市场领域居主导地位。其中,用于核苷类抗病毒药中间体的D-核糖产品,全球市场占有率超过90%。此外,研究发现,D-核糖在改善人造肉的营养和口感方面有特殊功效,诚志生命科技已经与国际领先的人造肉开发企业开展合作,而这将又是一个全球达到千亿美元级别的广阔市场。 在工业大麻领域,2019年诚志股份完成了对诚志汉盟股权的收购和增资,进军工业大麻领域。当前,诚志汉盟工业大麻项目正按计划顺利建设中,计划将生产高纯度CBD晶体和不含THC的广谱系油,项目投产后诚志汉盟年处理工业大麻花叶的能力为2000吨,是目前已知的全球最大的工业大麻加工提取基地和工业大麻产业综合体。今年11月,诚志汉盟还取得了云南省公安厅核发的科学研究类工业大麻种植许可证,进一步拓宽了公司工业大麻提取产业链。鉴于工业大麻未来市场前景广阔,这一布局也为公司现有生命科技业务的协同性创造条件。 随着公司不断加快在D-核糖、工业大麻等前沿领域的布局,在巨大的市场机遇下,公司凭借其产学研优势,以及在大健康领域的销售经验、渠道优势,有望斩获市场先机,持续巩固行业头部地位。 综合来看,从公司几大业务布局板块不难看出,诚志股份的布局持续聚焦代表行业发展方向的前沿领域,同时各板块业务均具有领先的优势,构筑了强劲的市场竞争力,业务间亦存在一定的协同,公司搭建大矩阵、大平台,优化资源配置,紧跟时代发展趋势,积极成为行业的引领者。 3、结语 如果从长远视角来看诚志股份,不难发现其在发展过程中追求的并不仅是一个简单的数量增长,而是通过不断地跃迁和进化,保持企业创新的灵活性,并在持续的投入中构建出一个富有活力的生态,具有极强的虹吸效应。关注到这个特殊的生态,我们也能看到,创新不只是诚志股份企业发展的原因或源头,而恰恰也是结果与产物。公司已将自身打造成一个创造型组织,通过不断拓展边界,链接现实与未来,让整个平台的生态充满可能性和多样性,最后引发的将是企业的"失控性"成长,具备广阔的想象空间和成长天花板。 在这一过程中,诚志股份一方面借助主营业务在竞争中取得的明显优势地位持续带来的现金流,用以支撑新兴领域的开拓;另一方面,新的业务布局最终也将与整个生态达成协同,为整个体系的效率和效益升级带来支撑,在跨越了从0到1的阶段之后,也将迎来从1到10到100到N的未来。 在投资领域,人们往往愿意去寻找具备成长性的企业,处于优质赛道并具有不断上升的空间恰恰是其前提条件。从诚志股份的几大业务布局来看,公司扎根宽广的黄金赛道,不断驶向蓝海领域。可以预判的是,伴随公司布局的不断深化,未来有望驶入发展快车道。 时至今日,诚志股份作为行业中的长期选手,能够经历多次经济周期和行业起伏而仍然保持领先地位,这背后离不开的是公司对行业发展趋势的精准判断。公司紧跟时代发展步伐,凭借长远的眼光押注代表科技和产业变革方向且最具前途的发展领域,利用技术创新和规模效应,打造在各产业链中的核心竞争力,不断培育和发展优势产业,走出了一条稳健可持续的高质量发展之路。
2020年A股市场的行情基本上告一段落,从2020年A股市场的成绩单来看,整体上展现出比较强势的一面。其中,创业板指数领涨全球市场,成为了2020年涨幅最高的市场指数之一。与此同时,深证成指的年度涨幅也位列全球市场涨幅前列的位置,沪市指数涨幅稍显逊色,但还是比全球不少主要股票市场走势强势不少。 2020年,全球经历了一场突如其来的考验。时至目前,全球市场仍然未能够完全摆脱去年特殊环境下的阴霾,且已经具有了持续性的影响效应。但是,相比起全球大多数国家与地区,中国在应对特殊环境考验方面,还是具备足够的优势,虽然目前尚未完全结束考验,但时至今日,已基本上恢复了正常的经济运行秩序,不少出口企业的订单也因此大增,中国市场已经成为了全球市场重要的避险港湾。 从2020年下半年以来,人民币兑美元汇率持续升值,美元指数的持续走低,也成为了去年全球市场表现较弱的投资品种。从某种角度分析,在人民币持续升值的背后,实际上提升了以人民币计价资产的投资吸引力,人民币资产去年的表现也足以优胜于全球不少的主要投资渠道。 全球资本加快流向国内市场,一方面看到了中国市场的避险港湾优势;另一方面则看到了中国经济的增长潜力,相比于2020年,全球资本更看好2021年中国经济的回暖预期,全年经济增速有望再度回升。在经济基本面明显企稳,且存在强势回升的影响下,全球资本更愿意流向中国市场,并愿意为中国市场里的优质资产提供更高的估值溢价空间。 此外,在全球流动性充裕的背景下,对全球市场的核心资产、优质资产来说,也是更容易吸引全球资本的加速流入。对中国市场来说,虽然可能存在货币政策独立性的问题,但宽松流动性也不会过快退出,更可能采取有序退出,让国内市场实现平稳过渡。由此一来,在流动性相对满足的背景下,结合国内经济基本面的持续回暖,股票市场更可能在今年一二季度保持相对的强势,这也给了海外资本足够的可操作空间。 在A股市场的历史上,针对沪指的年线走势情况,似乎很少出现连续三连上涨的走势,继2019年以及2020年市场出现加速上涨的行情后,2021年将会深受年线三连阳的魔咒约束,从某种程度上会给市场带来一定的心理包袱。 对时下的A股市场,乃至是海外的成熟市场,都似乎逐渐形成了一种新常态,即股市经济晴雨表的功能有所弱化,但股市更可能赋予了货币政策松紧的晴雨表功能表现。在特殊的市场环境下,目前全球仍未摆脱困局,估计宽松政策及宽松流动性也不会快速退出,这也给了市场一个持续喘息的空间。退一步思考,假如全球货币政策发生实质性的收紧信号,那么届时将会是资本市场估值泡沫挤压的时间点。 2021年,对全球股票市场来说,考验会很大。对A股市场而言,同样存在不少的考验,市场普遍认为今年A股市场会出现前高后低的表现,但当市场意见越一致的时候,市场往往会有着不一样的表现。 此外,与海外成熟市场相比,目前A股市场的估值水平并不算高。截至目前,沪指平均市盈率16.76倍,沪市主板平均市盈率只有15.88倍。至于深市的平均市盈率34.51倍,但深市主板平均市盈率仅21.9倍,且这一估值是按照2020年的市场业绩进行计算。随着国内经济的持续回暖,加上上市公司年报及一季报的陆续披露,届时A股市场的估值水平也会随之下降,这意味着整个A股市场的价值中枢在不断上移,即使市场遇到中级调整行情,下跌空间也是比较有限的。