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央行发布2020年四季度小额贷款公司统计数据报告

央行今日发布2020年四季度小贷公司统计数据报告。截至2020年12月末，全国共有小额贷款公司7118家。贷款余额8888亿元，前四季度减少203亿元。

贷款公司央行报告四季度 840次 2021-06-12
龙星化工：四季度以来因市场需求增加产品价格有所提升

　　龙星化工14日在互动平台回答投资者提问时表示，公司炭黑产品价格根据原材料价格波动及炭黑产品市场供需决定，四季度以来因市场需求增加产品价格有所提升。

价格产品增加市场需求四季度 666次 2021-02-13
中国银河证券首席经济学家刘锋：四季度经济有望恢复至去年同期水平

　　中国银河(行情601881,诊股)证券首席经济学家刘锋日前接受中国证券报记者专访时表示，预期四季度经济有望恢复到去年同期增长水平。四季度投资的动能缓慢回落，制造业会继续缓步回升。消费将继续回暖。出口会持续保持旺盛，四季度出口额有望创出历史新高。　　刘锋预计，四季度财政政策将重点在“保就业”等六方面发力，货币政策尚不具备转向条件，财政、货币协同效应有望加强。四季度A股出现系统性调整的可能性较低，但多数板块估值处于历史高位，有待通过业绩增长进行消化。　　□本报记者焦源源　　四季度出口额有望创历史新高　　中国证券报：中国宏观经济环境持续改善，四季度能否延续？存在哪些不确定性？　　刘锋：在三季度GDP同比增长4.9%的基础上，预期四季度经济有望恢复到去年同期增长水平。四季度投资的动能缓慢回落，基建的投资力度下行，房地产增速减缓，制造业会继续缓步回升。消费将继续回暖，预计能恢复至疫情前80%的水平。出口会持续保持旺盛，出口额四季度可能创下历史新高。　　具体而言，一是生产进入旺季，景气全面回升，订单回流保持乐观，四季度预期生产增速在6%以上。从9月份单月来看，生产显示出全面回升的状态，短期内将延续修复态势：首先，通用设备、计算机通信和其他电子设备制造业等生产仍然较为稳健，全球电子产业链的景气度仍在。其次，内需继续恢复，预计延续至年末。汽车制造业连续四个月生产旺盛，但农副食品等行业生产稍缓慢，未来终端需求生产仍需观察。再次，黑色金属冶炼及压延加工业景气度较高，全国高炉开工率达到80%以上，基建行业和房地产行业的强势支持了黑色行业的生产。10月份由于工作日减少原因导致生产回落，但四季度仍然预期生产增速在6%以上。　　二是消费将缓慢回升，预计四季度消费增速在5.7%左右。9月份数据显示消费增速仍然上行，餐饮消费恢复速度加快，未来消费将继续上行，但居民消费全面恢复需要时间。　　三是投资方面，受益海外订单大幅回暖，制造业投资有望在四季度超预期回升，预计全年固定资产投资增速同比在3.0%左右。房地产和基建投资上行速度减缓，房地产仍有韧性。　　四是对出口保持乐观，全球经济缓慢回升带动我国出口继续增长，预计四季度同比增长5.1%左右。全球经济在缓慢复苏，其趋势并没有被打破，同时四季度是我国传统的出口旺季，PMI（采购经理人指数）数据显示企业在手订单和新出口订单仍然较为充裕，因此对四季度出口保持乐观。进口方面，9月份进口快速回升，大宗商品进口量价齐升，其他产品进口也有较好表现，但延续性仍有待观察。大宗商品价格近期有所回升，尤其是原油进口量价齐升，铜、塑料的进口继续上行。9月份汽车零部件、高科技产品和机电产品的进口上行，但延续性需要观察。　　同时，投资者要关注外部风险，需密切关注美国大选等不确定性因素。内部应关注长期风险积累和受疫情影响较大的企业。　　货币调控尚不具备转向条件　　中国证券报：财政收支近期持续改善，四季度积极财政政策会否继续加码？　　刘锋：四季度和明年上半年仍处于经济恢复期，政策环境仍将保持宽松态势。四季度将保持积极的财政政策，更加注重实效，保障重大项目建设资金，注重质量和效益。　　四季度财政政策预计重点在六方面发力：一是保就业，二是聚焦扶贫，三是继续落实减税降费政策，四是保粮食能源安全，五是加强创新保产业链工业链稳定，六是兜底“三保”（保基本民生、保工资、保运转）保基层运转。重大项目建设，尤其是在新基建相关领域，在国家战略科技力量方面将加大投入。同时，财政、货币协同效应有望加强，央行或提供流动性对冲发债造成的供应收紧问题。　　中国证券报：今年年底或明年年初还会出现货币政策调整窗口吗？　　刘锋：今年年底货币政策有望延续稳健中性，货币政策转向为时尚早。回顾历史，货币政策转向需要三个主要条件，其一，面临较高的通胀；其二，信用加速扩张；其三，央行给出明确的政策调整信号。目前看，中国经济仍处于稳步修复状态，并未出现经济过热现象，物价也处于低位，因此，尚不具备货币调控转向调整的条件，预计继续维持稳健中性。　　货币政策的结构性改革预计稳步推进。有序推进贷款市场报价利率改革，推动实现利率“两轨合一轨”，深化金融供给侧结构性改革。随着LPR改革推进，MLF利率作为中期政策利率，在引导和调节市场利率方面发挥作用增强。　　短期关注基本面改善个股　　中国证券报：A股市场近几个季度出现明显的“强者恒强”格局，市场会否经历由成长股到价值股的风格切换？四季度应重点关注哪些板块？　　刘锋：不论是A股市场还是美股等成熟市场，之所以形成“强者恒强”的格局，是因为我们所讨论的“强者”，即各领域的头部企业，兼备成长性与价值性。　　从中长期角度来说，A股市场“强者恒强”的格局会继续维持，主要有以下两个原因：一是龙头公司可以凭借已具备的核心竞争力继续在产业中横向或纵向扩大规模、丰富产品线、拓展增量等，进而形成更大的优势，实现盈利高质量增长，而这基本是大多数行业的发展趋势，是市场的普遍共识。　　二是随着资本市场改革逐步深化，上市公司的优胜劣汰是大势所趋，龙头公司的稳健性及持续性会使其进一步受到资金青睐，市场给予估值溢价的意愿会较高。　　展望四季度，经济修复持续向好，货币政策保持稳健，疫情造成小幅扰动但影响不会太大，在企业盈利持续好转的预期基础上，市场底线被抬高，风险偏好也在提升。A股出现系统性向下调整的可能性较低，但是多数板块估值已处于历史高位，仍有待通过业绩增长来消化。短期需降低投资回报预期，预计市场大概率延续震荡消化估值态势，投资性价比的重要性进一步提高。在行业配置方面，建议关注估值相对较低、基本面环比改善的银行、保险、汽车、家电等，可适当关注政策利好的卫星互联网、云计算、新能源、5G等。　　人民币仍有内生升值动力　　中国证券报：近期，人民币兑美元汇率升值态势明显，人民币汇率是否已进入升值周期？短期将如何演化？　　刘锋：6月以来人民币汇率持续升值，主要有以下三方面原因：一是中国经济恢复领先全球，基本面相对美国占优；二是中国货币政策更稳，利率等工具调整空间较大，中美利差走阔；三是美元走弱，导致人民币被动走强。　　具体而言，中美经济基本面是决定人民币汇率走势的最本质因素。疫情之后，中国经济修复的相对速度更快，过程也更连续。驱动人民币进一步升值。货币利率方面，资本流动的核心是看投资回报率之差，具体到人民币汇率，可用中美利差来衡量。疫情发生后欧美央行超常规宽松，大幅增加资产购买规模，资产负债表快速扩张。相对来说，中国“稳货币宽财政”组合下，本轮货币供应仍尽量以“合理充裕”为目标，货币供给二阶拐点出现亦相对较早。当前中美十年国债利差处在历史高水平，有利于吸引资本流入，从而推动人民币升值。　　人民币涨跌是相对美元而言，影响美元涨跌的因素对人民币走势也很关键，一方面，美元指数是一篮子货币，欧元、日元、英镑分别占比57.6%、13.6%、11.9%，合计达83.1%，因此，美国和欧元区、日本、英国的经济基本面相对好坏和货币政策相对松紧是美元走势的关键，尤其是欧元区。疫情以来，美联储启动了史上最快和规模最大的“放水”，美元也因此最弱。另一方面，美元既是全球资产定价的锚，也是重要的避险资产。3月和4月海外疫情全面发酵，尤其是美国疫情较为严重，全球避险情绪浓厚，因此3月和4月美元流动性异常紧张，推升美元指数走强，期间多次在100上方，为近两年高点。5月中下旬以来，随着各国对疫情实现常态化控制叠加近期疫苗研发进展顺利，避险情绪减弱。　　日前央行下调远期售汇业务的外汇风险准备金率有助于弱化单边趋势，短期可能趋于震荡。10月10日央行公告称，自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。　　中长期看，未来人民币汇率仍有一定内生升值动力。一是中国经济的修复趋势依然比较明确，欧美面临疫情二次冲击，海外经济复苏趋缓，中国经济相对强势表现有望延续。二是预计美元指数未来持续偏弱，美联储提出平均通胀目标，量化宽松政策延续。同时，美国大选年不确定性增加，并且在新冠疫苗上市后，全球风险偏好的上升会继续不利于美元。　　中国证券报：黄金价格从去年年中开始一路走高，目前已在阶段性高位，短期还有配置价值吗？　　刘锋：低利率和央行量化宽松是本轮支撑金价的最主要因素，但近几次市场所预期的美联储再宽松政策落空，压制了贵金属价格。　　短期内，美国新一轮财政刺激计划对未来贵金属价格走势具有较大的影响。虽然美国经济复苏进度超出市场预期，但在疫情再次爆发的风险下美国经济前景极不确定，扩张仍未完成，当前的财政援助措施是不够的，美国需要推出新一轮的财政刺激计划，以推进美国经济的复苏步伐，这得到了各方面的认可。一旦美国推出新一轮财政刺激后，美联储的货币政策有望再宽松，而这将提升美国未来的通胀预期，压低美国实际利率与美元指数，或驱动金价的再次上涨。　　中国证券报：四季度油价是否有上行空间？影响近期油价趋势的因素有哪些？　　刘锋：展望四季度，OPEC+将坚定执行减产，原油供给端基本不会有明显变化，决定油价走势的关键将集中在需求端的恢复情况。目前看，秋冬疫情反复或压制原油需求的恢复，短期内原油市场将维持当下供需基本平衡的状态，油价处于区间震荡。　　中长期看，随着全球经济逐步复苏，原油需求将有所修复，油价有望震荡上行，建议当前以逢低做多为主。

市场中国经济继续四季度 663次 2020-12-11
程实解读中国三季度经济数据：从“修复”走向“康复”

　　　　“晴鹤排云上，秋日胜春朝。”10月19日，国家统计局最新数据显示，三季度中国经济增速为4.9%，带动前三季度总体增速由负转正。这表明，在海外疫情持续涨潮的大背景之下，中国经济的修复仍在稳步推进，内生韧性进一步凸显。展望四季度，三大趋势有望主导后续的修复进程。一是得益于就业的改善和消费场景的重启，消费反弹力度料将边际增强。二是随着金融支持由短期向中长期延展，实体经济企业的活跃度预计将进一步提升。三是政策力度料将保持总体平稳，政策的边际转向预计在明年上半年才会到来。基于此，年内中国经济循环有望从“修复”走向“康复”，在四季度末基本回归疫情前的运转常态，人民币资产在全球视野下的相对优势料将随之进一步巩固。　　三季度中国经济修复稳步推进。在总量层面，根据国家统计局最新数据，三季度中国经济的实际同比增速为4.9%，较二季度抬升1.7个百分点，带动前三季度经济增速由负转正，升至0.7%。这与IMF的10月最新预测相互验证，表明中国将大概率成为2020年全球唯一正增长的主要经济体。在经济增速转正的背后，是投资、消费引擎的“双转正”。在投资端，前三季度全国固定资产投资（不含农户）的同比增长0.8%，累计增速年内首次由负转正。在消费端，三季度的社会消费品零售总额的同比增长0.9%，季度增速年内首次转正。由此，三季度投资、消费两大内需引擎保持向好趋势，并且此前一度滞后的消费修复正在追赶进度。　　在结构层面，基于二季度的强劲反弹，第二产业在三季度进一步回归常态，全国规模以上工业增加值在三季度同比增长5.8%。有别于二季度的温和回暖，由于三季度防疫限制加速解封，第三产业的反弹显著增强，三季度增加值同比增速升至4.3%。得益于第二、第三产业的同步复苏，居民生活就业压力亦得到进一步纾解。前三季度全国居民人均可支配收入的实际增速为0.6%，年内首次转正，9月全国城镇调查失业率保持下行趋势。　　总体而言，上述数据表明，虽然海外疫情对全球经济的负面影响正向长期化、结构化发展，但是中国经济的修复进程不仅在总量上稳中有进，在结构上亦逐步改善。展望四季度，随着海外秋冬季新一轮疫情席卷而至，中国经济的韧性优势有望进一步凸显，料将继续向疫情时代的全球“供给-需求”双中心演进。　　四季度中国经济有望基本“康复”。在三季度稳步复苏的基础上，四季度中国经济有望从三个层面获得边际新动能，进而基本回归疫情前的运转常态，并在增速上略高于长期中枢水平。由此至四季度末，国民经济循环料将完成从“修复”到“康复”的阶段转变。　　其一，消费反弹边际加强。与我们7月报告的预测相一致，社会消费零售总额的月度同比增速已在三季度转正。展望四季度，一方面，在经历“十一黄金周”的防疫大考之后，未来更多的消费场景以及线下服务消费需求有望被加速激活，并迎来对此前防疫限制时期的消费补偿。另一方面，得益于城镇新增就业月度增量以及央行调查居民当期收入指数的持续回升，居民消费能力有望稳步修复。两者交叠之下，四季度消费动能有望进一步提振。　　其二，企业经营进一步活跃。从金融数据来看，9月新增人民币贷款在总量超预期的同时，流向企业的短期新增贷款走弱而长期新增贷款走强，预示实体经济企业的经营、投资等活动有望进一步回暖。从物价数据来看，虽然9月CPI同比增速重回“1时代”，但是核心CPI的环比增幅延续抬升趋势，这表明在剔除猪价、油价回落的影响后，当前中国经济的终端需求继续边际走强，预计将进一步拉动企业经营的活跃度。　　其三，政策力度保持平稳。在经济基本面向好的趋势下，或将出现的政策调整已成为当前市场的主要忧虑之一。我们认为，虽然四季度经济政策力度预计不必加码，但是也料难见急遽收缩。无论是基于全年近20万亿的预期信贷投放规模，还是基于剩余的政府债融资额度，四季度的财政货币政策料将保有相对充裕的空间，总体上仍将对经济复苏发挥支持性作用，不会成为拖累项。　　人民币资产料将巩固相对优势。在2020年全球经济陷入深度衰退的环境下，四季度中国经济基本面的增速优势料将进一步凸显，并从多个角度支撑人民币资产在全球视野下的相对表现。从汇率层面看，在美联储调整货币政策框架后，美国料将长期保持低利率状态，而基于向好的经济基本面，中国货币政策有望在明年一季度恢复常态，中美利差料将维持高位。另一方面，根据IMF预测，明年欧洲经济的修复速度料将“逆袭”美国，进而影响欧元、美元的相对强弱。上述因素预计将在今年四季度逐步被市场定价，由此四季度美元指数易降难升，人民币汇率有望保持长期稳健。从资金层面看，在全球疫情时代，中国经济料将长期保有成长性优势和确定性优势，叠加金融开放的改革红利，国际资本料将延续长期流入趋势，并带来相对充沛的增量资金。从资产层面看，随着四季度中国经济的基本“康复”，企业经营状况有望进一步好转；“十四五”规划的推出料将改善市场信心。企业盈利和投资者情绪有望合力夯实人民币资产的价值基础。当然，着眼于日趋复杂的全球大环境，美国大选等不确定性事件引发的全球流动性扰动，以及部分短线资金的获利了结，或将造成人民币资产的短期波动。但是，在中长期向好趋势的驱动下，“退一步进两步”的波动也将创造有利的布局窗口。

增速三季度中国经济有望四季度 395次 2020-10-20
程实解读中国三季度经济数据：从“修复”走向“康复”

　　　　“晴鹤排云上，秋日胜春朝。”10月19日，国家统计局最新数据显示，三季度中国经济增速为4.9%，带动前三季度总体增速由负转正。这表明，在海外疫情持续涨潮的大背景之下，中国经济的修复仍在稳步推进，内生韧性进一步凸显。展望四季度，三大趋势有望主导后续的修复进程。一是得益于就业的改善和消费场景的重启，消费反弹力度料将边际增强。二是随着金融支持由短期向中长期延展，实体经济企业的活跃度预计将进一步提升。三是政策力度料将保持总体平稳，政策的边际转向预计在明年上半年才会到来。基于此，年内中国经济循环有望从“修复”走向“康复”，在四季度末基本回归疫情前的运转常态，人民币资产在全球视野下的相对优势料将随之进一步巩固。　　三季度中国经济修复稳步推进。在总量层面，根据国家统计局最新数据，三季度中国经济的实际同比增速为4.9%，较二季度抬升1.7个百分点，带动前三季度经济增速由负转正，升至0.7%。这与IMF的10月最新预测相互验证，表明中国将大概率成为2020年全球唯一正增长的主要经济体。在经济增速转正的背后，是投资、消费引擎的“双转正”。在投资端，前三季度全国固定资产投资（不含农户）的同比增长0.8%，累计增速年内首次由负转正。在消费端，三季度的社会消费品零售总额的同比增长0.9%，季度增速年内首次转正。由此，三季度投资、消费两大内需引擎保持向好趋势，并且此前一度滞后的消费修复正在追赶进度。　　在结构层面，基于二季度的强劲反弹，第二产业在三季度进一步回归常态，全国规模以上工业增加值在三季度同比增长5.8%。有别于二季度的温和回暖，由于三季度防疫限制加速解封，第三产业的反弹显著增强，三季度增加值同比增速升至4.3%。得益于第二、第三产业的同步复苏，居民生活就业压力亦得到进一步纾解。前三季度全国居民人均可支配收入的实际增速为0.6%，年内首次转正，9月全国城镇调查失业率保持下行趋势。　　总体而言，上述数据表明，虽然海外疫情对全球经济的负面影响正向长期化、结构化发展，但是中国经济的修复进程不仅在总量上稳中有进，在结构上亦逐步改善。展望四季度，随着海外秋冬季新一轮疫情席卷而至，中国经济的韧性优势有望进一步凸显，料将继续向疫情时代的全球“供给-需求”双中心演进。　　四季度中国经济有望基本“康复”。在三季度稳步复苏的基础上，四季度中国经济有望从三个层面获得边际新动能，进而基本回归疫情前的运转常态，并在增速上略高于长期中枢水平。由此至四季度末，国民经济循环料将完成从“修复”到“康复”的阶段转变。　　其一，消费反弹边际加强。与我们7月报告的预测相一致，社会消费零售总额的月度同比增速已在三季度转正。展望四季度，一方面，在经历“十一黄金周”的防疫大考之后，未来更多的消费场景以及线下服务消费需求有望被加速激活，并迎来对此前防疫限制时期的消费补偿。另一方面，得益于城镇新增就业月度增量以及央行调查居民当期收入指数的持续回升，居民消费能力有望稳步修复。两者交叠之下，四季度消费动能有望进一步提振。　　其二，企业经营进一步活跃。从金融数据来看，9月新增人民币贷款在总量超预期的同时，流向企业的短期新增贷款走弱而长期新增贷款走强，预示实体经济企业的经营、投资等活动有望进一步回暖。从物价数据来看，虽然9月CPI同比增速重回“1时代”，但是核心CPI的环比增幅延续抬升趋势，这表明在剔除猪价、油价回落的影响后，当前中国经济的终端需求继续边际走强，预计将进一步拉动企业经营的活跃度。　　其三，政策力度保持平稳。在经济基本面向好的趋势下，或将出现的政策调整已成为当前市场的主要忧虑之一。我们认为，虽然四季度经济政策力度预计不必加码，但是也料难见急遽收缩。无论是基于全年近20万亿的预期信贷投放规模，还是基于剩余的政府债融资额度，四季度的财政货币政策料将保有相对充裕的空间，总体上仍将对经济复苏发挥支持性作用，不会成为拖累项。　　人民币资产料将巩固相对优势。在2020年全球经济陷入深度衰退的环境下，四季度中国经济基本面的增速优势料将进一步凸显，并从多个角度支撑人民币资产在全球视野下的相对表现。从汇率层面看，在美联储调整货币政策框架后，美国料将长期保持低利率状态，而基于向好的经济基本面，中国货币政策有望在明年一季度恢复常态，中美利差料将维持高位。另一方面，根据IMF预测，明年欧洲经济的修复速度料将“逆袭”美国，进而影响欧元、美元的相对强弱。上述因素预计将在今年四季度逐步被市场定价，由此四季度美元指数易降难升，人民币汇率有望保持长期稳健。从资金层面看，在全球疫情时代，中国经济料将长期保有成长性优势和确定性优势，叠加金融开放的改革红利，国际资本料将延续长期流入趋势，并带来相对充沛的增量资金。从资产层面看，随着四季度中国经济的基本“康复”，企业经营状况有望进一步好转；“十四五”规划的推出料将改善市场信心。企业盈利和投资者情绪有望合力夯实人民币资产的价值基础。当然，着眼于日趋复杂的全球大环境，美国大选等不确定性事件引发的全球流动性扰动，以及部分短线资金的获利了结，或将造成人民币资产的短期波动。但是，在中长期向好趋势的驱动下，“退一步进两步”的波动也将创造有利的布局窗口。　　

增速三季度中国经济有望四季度 457次 2020-10-20
杨德龙：四季度机会大于风险现在是布局四季度行情的最佳时机

　　　　9月29日周二，三大指数早盘高开之后震荡上行，创业板表现强势，大盘呈现出反弹的走势。从盘面来看，军工板块出现较好的表现，生物疫苗、景点旅游板块则出现回落，市场的赚钱效应有所提升，氛围也较为积极，成交量有所放大。　　之前A股市场呈现出震荡调整的走势，很大一方面原因是临近双节长假，很多投资者担心节假日期间欧美股市一旦出现大跌，可能会影响到节后A股市场的表现，但经过前期的调整之后，大盘已经处于箱体震荡的下沿，进一步下跌的空间并不大。四季度随着我国经济的复苏，上市公司三季报业绩有望超预期，这将成为四季度行情的重要推动力。现在是布局四季度行情的最佳时机，四季度仍然要继续关注调整较充分的消费白马股以及券商和科技龙头股，这三大方向是过去几年我一直建议大家重点关注的三大方向，从长期来看，它们仍然是最受益于经济转型和产业升级的方向。　　统计局27日公布了8月份的经济数据，8月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长19.1%，继续保持稳定增长，1~8月份该数据同比降4.4%，降幅连续六个月收窄，这也体现出国内经济复苏趋势依然强劲，数据持续好于预期，从货币政策方面，并没有明显收紧，好于之前市场预期，市场向上的趋势没有改变，影响市场波动的因素仍然主要是外部的影响，包括欧美疫情二次反弹带来股市大跌，以及对于经济的冲击，这些可能会增加A股市场走势的不确定性，但A股本身估值处于历史的底部，进入下跌的空间并不大，因此对于后市大家还是要保持信心和耐心。根据世卫组织的消息，疫苗有望在四季度面世，有利于增强市场对于经济长期修复的信心。基金销售依然火爆，最近发行的科创50ETF创新未来基金出现火爆发行，显示出场外入场资金依然较大，我近两年提出的居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，今年基金销售远超预期，爆款基金频频出现，这些都是居民存款大搬家的重要证据，在房住不炒的调控之下，居民财富需要找新的增值通道，资本市场无疑是唯一能够承接如此大资金量的市场，未来十年将是A股市场的黄金十年，当然并不是所有的股票都会迎来机会，业绩优良的白马股龙头股，我把它叫做白龙马股，机会更大，还有包括代表经济转型方向的科技股也将迎来一定的发展机遇，但科技股的个股投资风险较大，因此建议大家可以关注科创50ETF或创业板ETF等类的指数基金来进行配置科技股。　　美股近期出现二次大跌，随后开始反弹，结构性风险释放也逐步完成，对于这一次美股二次大跌之前我做了一定的预测，但我认为二次大跌的跌幅不会太大，因为美联储放水的基调并没有改变，美联储主席鲍威尔表示未来五年通胀容忍度可以在2%甚至短期突破2%，因此货币政策方面，未来五年可能都会保持零利率水平。科技股是这轮美股上涨最主要的推动力，由于美股的科技公司亚马逊、奈菲、微软、苹果等业绩大幅增长，因此这些公司的估值并没有太大的泡沫，美股大幅下跌的可能性并不大，美股企稳对于全球资本市场都会形成一定的利好支撑，对A股市场的四季度行情的展开也是有利的。　　当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，现在正是一轮牛市的起点，在牛市初期，市场存在多空分歧是正常的，因此从7月1日开启的这一波快速上行之后，出现了区间震荡的走势，外资在9月份也出现了200多亿的净流出，但这些都是短暂的现象，随着A股市场纳入MSCI富时罗素以及标普道琼斯指数三大国际指数体系，外资流进流出A股的通道已经完全打通，之前的外资大幅流入到A股市场来进行抢筹，现在在A股的持仓逐步增加之后，北上资金也开始做一些波段性的操作，往往在市场快速上涨之后，这些外资会有一些获利了结，当市场出现较大的下跌之后，外资又开始流入抄底，从外资的操作来看，它们投资的标的依然是白龙马股，但短期资金的流动频繁变向。这也说明了外资也不是铁板一块只做长线投资，它们也会根据市场的变化做一些短期仓位调整和板块轮动，这表明A股市场在对外开放之后，外资对于流进流出A股的通道已经放心，不会心存疑虑，但外资的短期流动对于市场的信心有一定的影响，近期外资流出影响到投资者的信心，但我认为大家不应该关注短期外资的流向，要关注中长期的流向，从长期来看，外资会继续流入到A股市场，从投资策略来看，消费加科技仍然是市场关注的两大主线。　　虽然这段时间市场出现了获利回吐，白酒、医药、食品饮料等消费白马股也出现了较大幅度回落，但这并不会改变这些白龙马股的投资价值，从长期来看它们依然值得长期配置，每轮市场调整都是抄底这些优质股票的机会，这次也不例外。券商作为行情的风向标，也往往会在行情启动时有所表现，可以趁市场调整时进行适当的布局。科技领域方面，建议要选择科技龙头股，如消费电子、计算机、新能源汽车、5G、芯片半导体等等，都属于景气度上升的几大方向，虽然受到美国的打压，这些科技股走势会有一些波动，但它们的长期发展趋势并不会受到美国打压而造成逆转，中国经济复苏势头良好，生产端在复苏，消费端也在复苏，我国已经将芯片半导体研发放在十四五规划之中，将来会进一步加大对于科技方面的投入，这些是有利于补上短板，实现了我们科技的闭环。　　对于四季度行情，建议投资者可以适当乐观，四季度机会大于风险，当然现在的牛市不是鸡犬升天，齐涨齐跌的牛市，而是结构性的牛市，做好方向性的选择非常重要，坚持价值投资，做好公司的股东才能够在市场中立于不败之地。我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者，现在越来越多的投资者也逐步认可了我的价值投资，希望未来会有更多的投资者坚持价值投资，抓住A股市场的机会。

出现市场科技外资四季度 458次 2020-09-30
杨德龙：四季度机会大于风险现在是布局四季度行情的最佳时机

　　　　9月29日周二，三大指数早盘高开之后震荡上行，创业板表现强势，大盘呈现出反弹的走势。从盘面来看，军工板块出现较好的表现，生物疫苗、景点旅游板块则出现回落，市场的赚钱效应有所提升，氛围也较为积极，成交量有所放大。　　之前A股市场呈现出震荡调整的走势，很大一方面原因是临近双节长假，很多投资者担心节假日期间欧美股市一旦出现大跌，可能会影响到节后A股市场的表现，但经过前期的调整之后，大盘已经处于箱体震荡的下沿，进一步下跌的空间并不大。四季度随着我国经济的复苏，上市公司三季报业绩有望超预期，这将成为四季度行情的重要推动力。现在是布局四季度行情的最佳时机，四季度仍然要继续关注调整较充分的消费白马股以及券商和科技龙头股，这三大方向是过去几年我一直建议大家重点关注的三大方向，从长期来看，它们仍然是最受益于经济转型和产业升级的方向。　　统计局27日公布了8月份的经济数据，8月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长19.1%，继续保持稳定增长，1~8月份该数据同比降4.4%，降幅连续六个月收窄，这也体现出国内经济复苏趋势依然强劲，数据持续好于预期，从货币政策方面，并没有明显收紧，好于之前市场预期，市场向上的趋势没有改变，影响市场波动的因素仍然主要是外部的影响，包括欧美疫情二次反弹带来股市大跌，以及对于经济的冲击，这些可能会增加A股市场走势的不确定性，但A股本身估值处于历史的底部，进入下跌的空间并不大，因此对于后市大家还是要保持信心和耐心。根据世卫组织的消息，疫苗有望在四季度面世，有利于增强市场对于经济长期修复的信心。基金销售依然火爆，最近发行的科创50ETF创新未来基金出现火爆发行，显示出场外入场资金依然较大，我近两年提出的居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，今年基金销售远超预期，爆款基金频频出现，这些都是居民存款大搬家的重要证据，在房住不炒的调控之下，居民财富需要找新的增值通道，资本市场无疑是唯一能够承接如此大资金量的市场，未来十年将是A股市场的黄金十年，当然并不是所有的股票都会迎来机会，业绩优良的白马股龙头股，我把它叫做白龙马股，机会更大，还有包括代表经济转型方向的科技股也将迎来一定的发展机遇，但科技股的个股投资风险较大，因此建议大家可以关注科创50ETF或创业板ETF等类的指数基金来进行配置科技股。　　美股近期出现二次大跌，随后开始反弹，结构性风险释放也逐步完成，对于这一次美股二次大跌之前我做了一定的预测，但我认为二次大跌的跌幅不会太大，因为美联储放水的基调并没有改变，美联储主席鲍威尔表示未来五年通胀容忍度可以在2%甚至短期突破2%，因此货币政策方面，未来五年可能都会保持零利率水平。科技股是这轮美股上涨最主要的推动力，由于美股的科技公司亚马逊、奈菲、微软、苹果等业绩大幅增长，因此这些公司的估值并没有太大的泡沫，美股大幅下跌的可能性并不大，美股企稳对于全球资本市场都会形成一定的利好支撑，对A股市场的四季度行情的展开也是有利的。　　当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，现在正是一轮牛市的起点，在牛市初期，市场存在多空分歧是正常的，因此从7月1日开启的这一波快速上行之后，出现了区间震荡的走势，外资在9月份也出现了200多亿的净流出，但这些都是短暂的现象，随着A股市场纳入MSCI富时罗素以及标普道琼斯指数三大国际指数体系，外资流进流出A股的通道已经完全打通，之前的外资大幅流入到A股市场来进行抢筹，现在在A股的持仓逐步增加之后，北上资金也开始做一些波段性的操作，往往在市场快速上涨之后，这些外资会有一些获利了结，当市场出现较大的下跌之后，外资又开始流入抄底，从外资的操作来看，它们投资的标的依然是白龙马股，但短期资金的流动频繁变向。这也说明了外资也不是铁板一块只做长线投资，它们也会根据市场的变化做一些短期仓位调整和板块轮动，这表明A股市场在对外开放之后，外资对于流进流出A股的通道已经放心，不会心存疑虑，但外资的短期流动对于市场的信心有一定的影响，近期外资流出影响到投资者的信心，但我认为大家不应该关注短期外资的流向，要关注中长期的流向，从长期来看，外资会继续流入到A股市场，从投资策略来看，消费加科技仍然是市场关注的两大主线。　　虽然这段时间市场出现了获利回吐，白酒、医药、食品饮料等消费白马股也出现了较大幅度回落，但这并不会改变这些白龙马股的投资价值，从长期来看它们依然值得长期配置，每轮市场调整都是抄底这些优质股票的机会，这次也不例外。券商作为行情的风向标，也往往会在行情启动时有所表现，可以趁市场调整时进行适当的布局。科技领域方面，建议要选择科技龙头股，如消费电子、计算机、新能源汽车、5G、芯片半导体等等，都属于景气度上升的几大方向，虽然受到美国的打压，这些科技股走势会有一些波动，但它们的长期发展趋势并不会受到美国打压而造成逆转，中国经济复苏势头良好，生产端在复苏，消费端也在复苏，我国已经将芯片半导体研发放在十四五规划之中，将来会进一步加大对于科技方面的投入，这些是有利于补上短板，实现了我们科技的闭环。　　对于四季度行情，建议投资者可以适当乐观，四季度机会大于风险，当然现在的牛市不是鸡犬升天，齐涨齐跌的牛市，而是结构性的牛市，做好方向性的选择非常重要，坚持价值投资，做好公司的股东才能够在市场中立于不败之地。我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者，现在越来越多的投资者也逐步认可了我的价值投资，希望未来会有更多的投资者坚持价值投资，抓住A股市场的机会。　　

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