“内循环”是近期热词，虽然目前还没有明确的定义，但有一个共识，即扩大需求，提升国内消费。既然是促消费，那就离不开消费金融的支持。不管是理论研究，还是在实际生活中，我们都能够感受到消费金融对于消费的提升作用。因此，做大消费金融业务是拉动内循环经济的应有之义。但是，我们也能看到，消费金融是一把双刃剑，在促进消费活力拉动经济的同时，过度的消费金融也带来了消费主义盛行。过低不利于经济的增长，过度又会导致消费主义扩张，所以，消费金融发展需要“适度”。这个“度”是多少，尚且没有人能给出一个具体的答案，但是通过全球及历史的发展对比，可以推测当下我国的消费金融发展还有多少空间。1居民杠杆率为居民整体债务占GDP比重，可以用于反映一国居民整体的债务水平，消费金融作为居民消费的一部分，会直接受到居民整体杠杆率水平的影响。以国际清算银行公布的2019年末各国居民杠杆率来看，欧美日德等发达经济体平均居民杠杆率为72.1% ，报告内的40多个国家平均为53%，包括中国、韩国、俄罗斯、南非等新兴市场国家的平均居民杠杆率则为38.5%。国际清算银行公布的我国2019年居民杠杆率为55.6%，但据人民银行测算，其数值已经超过60%，为了下文便于比较，我们仍然采用国际清算银行数据。图1反映了世界主要经济体的居民杠杆水平，其中由于多数发达经济体的经济主要靠消费拉动，所以其居民杠杆率也会较高。2019年我国居民杠杆率为55.6%，已经超过世界平均水平，更是远超所处的新兴市场平均杠杆率。所以，在奔向高收入发达国家的发展中，我国的居民杠杆率虽然仍有一定提升空间，但考虑到与当前的发展水平相适应，居民杠杆率已经临近天花板。除此之外，如果以人均GDP水平来看，2019年我国人均GDP为1.03万美元，全球排名第66，与我国人均GDP相似水平的巴西、俄罗斯、土耳其、墨西哥等国，其居民杠杆率低于新兴市场平均杠杆率水平，更是远远低于我国的居民杠杆率。因此，不管从哪个方面来看，与经济发展水平相适应，我国的居民杠杆率都很难有快速及大幅度的提升。但须指出的是，居民杠杆率仅能反映一国整体债务的一部分情况。如阿根廷，其债务多为政府债务，也正因为此，阿根廷当前面临着严重的政府破产危机。2虽然从整体看，我国的居民杠杆率很高，但结构却极其分化。从住户贷款的构成看，包含了消费贷款和经营性贷款两部分，消费贷款占比为80%，其中又以中长期的住房贷款为主，在住户贷款中占比超过50%，而一般认知中的短期消费贷款仅为9.9万亿，占住户贷款的18%（见图3）。但如果从近几年数据看，消费金融的增速在加快。2017年年间，短期消费贷款同比增速从19.9%骤增至40.9%，与同期中长期消费贷款呈现“一升一降”，且增速上升趋势明显偏离同期社会消费品零售总额增长趋势。到了2018年，短期消费贷款同比增速虽然有所回落，但总体仍维持在28.1%-40.1%的较高区间，而近五年平均增速为27%，同期中长期消费贷款增速也仅为18%-25%。2019年，住户部门短期消费贷款同比增速有所回落，但仍处于较高增长区间（见图4）。整体来看，消费金融仍在以高于社会消费品零售总额、高于GDP增长的速度发展。但是，过高的房贷占比极大地挤压了消费贷款的扩张。因此，随着房贷占比增速的进一步下降，消费贷款存在两部分增长空间。一是在住户贷款中的结构占比，二是随着整体住户杠杆率的提升而带来的消费金融的提升。3一定会有人疑惑，为什么要对比分析这些“看起来无用”的消费金融数据。在众多消费主义文化的影响下，使很多人对于消费金融的印象是负面的。然而，如果我们去研究美国消费金融的发展历史可以发现，在其160余年的消费信贷发展过程中，消费信贷渗透到社会生活的各个方面，对美国经济和社会的发展产生重要作用。事实上，消费信贷制度是美国梦实现的关键。如美国学者大卫·卡普罗维茨所言，“社会学家对殷实的消费社会的一个方面几乎完全忽视了，这就是它在多大程度上安身立命于消费信贷制度之上”。因此，在整个20世纪，消费信贷始终是美国经济学家的一个重要研究主题。从20世纪20年代以来，实现美国梦至关重要的手段是获得消费信贷。消费信贷为美国梦融资：货币被借给买车者和购房者，借给旅游者和度假者，借给就餐者和购物者，借给就医的人——几乎借给任何人，用于任何目的。消费信贷的持续增长，是美国经济增长的主要动力。在美国，投资、消费和净出口三大需求中，消费需求对经济增长的贡献率一直在80%以上，而美国居民各种形式的信用消费占美国国内产品总消费的2/3以上。美国经济学学家瓦尔特·克奇曼（Walter Kichenman）将美国的消费信贷制度描述为“美国经济活力的秘密武器”。1972年全国消费金融委员会（National Commissionon Consumer Finance）的一份官方报告强调，消费信贷“不仅是我国庞大的工业机器运转的润滑剂，也是我国实现和保持世界上最高生活水准的主要工具”。还有更重要的一点，消费信贷在社会学上一定程度上重构社会结构。在现代美国崛起的过程中，消费信贷缓解了人们因为生活方式或者社会关系的变化而面临的艰辛，成为缓解流动性约束的有力工具。有了消费信贷，大批美国新移民和农村人口，才得以在物质意义上实现移民梦。消费金融扩大了处在社会中低阶层的社会成员的生存与发展空间。信用已经成为一种财富和准货币，只要信用好，无论当期收入如何，都可以获得消费信贷，甚至是身无分文的人，也可以凭借自己的信用维持生存，获得发展的机会。平等授信下的消费金融，为20%的美国学生提供了接受高等教育的机会，使66%的美国家庭通过住房贷款拥有了自己的住房，1/3家庭靠汽车贷款购买了汽车。消费金融甚至成为一种社会救济方式，根据美联储的调查，在过去30年里，美国最低收入家庭获得的消费信贷的比例飙升到接近70%。消费金融给那些不太富裕的人群、年轻人和新移民的生活带来了实质性变化。当然，2008年爆发的金融危机显示出过度负债会给经济和社会发展带来很大伤害，但是这仍然无法抹杀消费信贷发挥的积极社会功能不过也正因为如此，我们需要在消费金融发展的不足和过度中，寻找一个合适的“度”，以谋求避免过度消费金融带来的坏处。4既然无论从其社会功能还是经济功能来看，消费金融都是美国实现增长的动力源泉。那么在强调“内循环”、强调促消费的大前提下，消费金融的适度性就有了更多存在的意义。在合适的利率水平下，消费信贷是一种普惠金融，旨在帮助最广大的消费者实现资金的跨时间配置，通过增加教育文化消费获得独立成长和良性发展的空间；而且负债形成的刚性还款预算还可以减少支出的随意性，引导和规范日常生活支出。在日常的调侃中，我们说当前最主要的社会矛盾是“人民对美好生活的向往与钱包空空不足的矛盾”。那么，可以这么说，消费金融是消费者享有的金融权利，能够满足“人民对美好生活的向往”。当然，虽然消费信贷在融合社会各个阶层，在建立社会共识和共同文化方面可以起到重要的作用，但2008年国际金融危机告诉我们，针对社会弱势群体推出的消费信贷产品，不能一味强调金融机构的经济目标（追逐利润最大化），否则会带来严重的社会问题。正如金融有“好的”和“坏的”，消费金融也有“好的”和“坏的”。判断消费金融是“好的”还是“坏的”的根本标准是——是否有助于减少贫富差距。在《断层线》一书中，拉詹指出，贫富差距过大是一切不幸的根源，是导致2008年国际金融危机的根本原因。作者进一步警告说，如果这种差距不能得到修补，未来还会发生更具毁灭性的危机。《21世纪资本论》的作者斯蒂格利茨说过：“虽然我们永远不能创造出一种完全机会平等的制度，但我们至少能够创造出更多的机会平等。”消费金融正是通过为最广大消费者群体提供金融服务，来为他们创造机会平等。消费金融不仅仅是提供低成本的贷款用于消费，更重要的是培养客户的信用意识、财务计划能力和提供基础的理财服务，过上体面且自由的生活。
1 尘埃落定 字节跳动的TikTok也许只剩下48小时。 这场围绕TikTok、字节跳动、美国政府、微软、张一鸣、特朗普发生的，长达一个月的肥皂剧，也许真的要剧终了。 美国媒体CNBC报道，TikTok将要在48个小时内在微软-沃尔玛和甲骨文之间找一个TikTok的下家。据悉，甲骨文开出的报价是100亿现金加100亿股票，合共200亿美元。 但TikTok内部显然已无暇顾及公司的最终归属。昨天，上任才三个月的TikTok全球CEO 凯文·梅耶尔（Kevin Mayer）宣布辞职。主帅离职，对公司上下士气打击甚大。 在梅耶尔宣布离职后不久，TikTok召集数千名欧美员工举行虚拟全员大会，保证公司未来会继续聘用他们，并会尽快确认公司的未来发展。员工们以匿名的方式向临时CEO凡妮莎·帕帕斯（Vanessa Pappas）、总法律顾问埃里奇·安德森（Erich Andersen）和全球商业解决方案副总裁布莱克·钱德利（Blake Chandlee）问了一连串问题。 问的最多的问题便是公司还是否会按时发薪水。 而在大洋另一边，这场大戏的重要参与方字节跳动三天前才决意要起诉美国政府，并拿出鱼死网破的态度。 如今有关TikTok的一切却似乎已尘埃落定。 （图源：公司官方微信） 如果媒体的消息属实，张一鸣的字节跳动即将在48个小时内失去TikTok。这应该是公司出海路上遇到最大的不测。他自己可能也不会想到，2020年的TikTok会失去它最大的美国市场。 回顾近一个月以来张一鸣应对TikTok危机的公关操作，从现在的结果反推，有不少不当之处。只不料当初几步走错，最终搅得张一鸣的出海梦支离破碎。 2 字节跳动，born to be global 2012年，张一鸣创立字节跳动。最开始的办公地点是在知春路上锦秋家园内的一座民宅。当时公司研发、财务、设计分别在不同卧室里办公，会议室只有五平米。年会时一伙人叫了八个海底捞，却怕跳闸只能开四个锅。 同一年，他们在小区附近的一家咖啡馆内拿到了第一笔融资。投资人是一名到北京旅游的美国创业者。他觉得张一鸣的公寓团队技术已经跟硅谷接轨了。 也是在2012年，张一鸣在锦秋家园办公的公寓团队开始讨论国际化的问题。其实当时，初创团队里就没有几个人走出过中国。后来，他们给公司取名为字节跳动的同时，也想好了公司的英文名字——ByteDance。 当年8月份，团队推出了第一款爆款产品——今日头条。三年之后，字节跳动的今日头条就开始了全球化的布局，当时还未有中国互联网平台型企业走向海外。 但张一鸣认为这是个趋势。2018年在清华经管学院举办的对话上，他认为中国公司和美国公司都已在互联网的全球竞竞争赛道上，都是“Born to be global”（生而走向全球），只有做到全球配置才能形成全球市场的规模效益。 简单来说，就是海外市场的互联网人口足足是中国市场的五倍。字节跳动没理由不开发好该市场。当时，他提出了一个目标，三年之内让今日头条（即后来的字节跳动）海外用户占比从10%提升到50%。 后来公司的全球化进程比他想象中还要顺利。其中很大的原因便是爆款应用TikTok的推出。2017年11月，字节跳动收购美国短视频应用 Musical.ly，并将其整合到抖音的海外版 TikTok。自此，TikTok成为字节跳动出海的先锋。 截至去年年底，字节跳动旗下产品全球月活跃用户数超过 15 亿，日活跃用户超过7亿，业务覆盖 150 个国家和地区、75 个语种。其中TikTok月活5.07亿。字节跳动则在全球 30 个国家、180 多个城市设立办公室，拥有超过6万名员工。 字节跳动离张一鸣提出在2020年有半数用户来自海外的全球化公司的目标已越来越近。 3 舆论倒戈 进入2020年之后，字节跳动的全球化之路再也不如前几年那样顺坦了。 真正让字节跳动海外业务陷入被动的是七月份以来公司的两次不当公关操作。现在来看，因为这两次公关失误，字节跳动既在国内失了大部分网民的口碑，也失去了和美国企业议价的主动权。 7月31日，特朗普在接受采访时口头警告会在第二日采取行动，在美国封禁TikTok。在消息传出后不久（有说是五小时），字节跳动同意与微软接洽出售TikTok在美国业务的转让事宜。 大量网民指责张一鸣太快服软，并以华为、中兴为对比，称字节跳动行为为“秒跪”美国政府。 （图源：知乎） 网络上也出现了抵制封杀头条系应用的言论。 （图源：百度贴吧） 8月4日，张一鸣发出内部信，呼吁字节跳动内部员工要以大局为重，要用火星视角去看待不同舆论立场。但是该内部信却令本来就割裂字节跳动与主流民意更加分道扬镳。“火星视角”被指失去中国公司立场，拉远了公司和国人的距离，让字节跳动与主流舆论渐行渐远。 张一鸣本人亦被指为“精美分子”。 （图源：网络） 7月初国内还将字节跳动与华为并称为遭受美国制裁难兄难弟。8月份张一鸣两次回应之后，国内舆论便迅速扭转，字节跳动成了众矢之的，里外不是人。 也正是在那段时间，张一鸣清空了自己的微博，字节跳动也很久再没有回应外界的收购传言——直到本周要起诉美国政府。 （图源：新浪微博） 现在来看，张一鸣月初的两次回应不论对错，从利益角度考虑就是输了。 首先，他错判了国内主流民意，太快同意与微软洽谈出售美国业务，并且在公开信中使用了不符合主流意思的措辞，使得字节跳动与国内主流民众站在对立面上。这种对立未来可能会反噬字节在国内的业务。 其实，参考华为、中兴的案例，大部分国人都对TikTok在美国市场的结局应该都有心理预期，错就错在字节跳动进入谈判的过程太快，超出国人预期。 其次，张一鸣的字节跳动太早露出底牌，表明自己愿意出售的TikTok部分业务止损的立场，给了美国政府和美国企业得寸之后进尺的空间。 特朗普之后两次下发总统行政令，TikTok收购的报价也从最早的500亿美元（全球海外市场）降到现在传出的200亿美元（美、加、澳、新西兰四个市场），很大原因是因为知道字节跳动除了出售业务，并没有其他后手。 现在最新的说法，TikTok要求竞购方出资300亿美元收购其美国业务。但现在的TikTok已支离破碎，在谈判桌上讲价的音量有点弱。 根据媒体的披露，张一鸣本人一直反对出售为TikTok业务引入战略投资者以及出售TikTok美国的控股股权。但字节跳动的海外资本股东，如SIG、老虎基金、GA(泛大西洋资本)、红杉资本均拥有否决权。除此外，字节的债权人也有类似的否决权。 字节跳动的选择，很多时候并不能完全代表张一鸣个人的意志。但即便是这样，字节跳动月初的两次公关回应，还是有诸多不当之处。 4 亡羊补牢，适得其反 本周二，字节跳动提出对美国政府的诉讼。 但这更多被外界解读为对字节跳动表达公司立场。三日之后，TikTok 48小时完成出售交易的消息传出，字节跳动起诉美国政府变得更像是黑色幽默 。 诉讼书中列出了TikTok美国市场的用户月活数据： 2018年1月份，TikTok月活人数是1126万人，到最新的今年八月份预计将超过1亿人。 失去了这么一个从零开始培养的高消费力市场，换谁都会觉得可惜。 今年6月份，字节跳动从迪士尼高薪挖来时任公司高级副总裁兼首席战略官凯文·梅耶尔。 当时字节跳动正面临美国外国投资委员会(CFIUS)的国家安全审查，张一鸣高薪挖角，意思是让凯文·梅耶尔这样在美国当地有知名度的职业经理人充当TikTok美国的对外代言人，负责与美国政府打交道，解决美国政府莫须有的审查。 然而，随着梅耶尔辞任TikTok CEO，张一鸣和字节跳动的亡羊补牢，怎么算都是为时已晚。 国内的舆论是不可能扭转了，仇视字节跳动的声音越来越大。 国外TikTok还在和微软/沃尔玛/甲骨文等多方谈价钱，最终收购方是谁很难确定，但大概率会被美国的公司压价。 时间还有48小时，张一鸣会不会怀念和羡慕2012年领着一伙人在锦秋家园的公寓里肆无忌惮地畅想国际化的自己？还是会觉得如果时间可以重来，他会和投资人更谨慎地商量后再做下一步的决定，而不是草率地开启和美国企业注定的不会赢的谈判？ 可惜时间不会倒流，历史没有如果。张一鸣这个月面对TikTok公关危机的处理，将会是他全球化吃堑过程中学到最大的教训。
美国领导人近日在接受采访时再提与中国“脱钩”论调，称美国“不一定非要和中国做生意”。近几个月来，美国政客时不时抛出类似论调，不过是在大选年里上演的一场卖力但拙劣的政治秀。美国前联邦通信委员会主席汤姆·惠勒犀利地指出，美国领导人的举动是“以演艺代替实质”。 让美国企业不与中国做生意？美国政客这一论调好比是颗“毒丸”，遭到了美国企业强烈抵制。新近的一个案例是：美国政府近日发布行政令，宣布自9月20日起禁止美国个人及企业与中国的腾讯公司进行与微信有关的任何交易，结果遭到苹果、福特、高盛、沃尔玛、宝洁等一大波美国企业的反对。十多家美国跨国企业在与白宫官员的电话会议中强调，禁止使用微信可能削弱美国企业在全球第二大经济体的市场竞争力。 微信是一个在全球拥有十几亿用户的平台，也是在中国的首要通信应用，其服务涉及营销、通信、电子商务、支付等方方面面，“对于在中国经商必不可少”。英国《金融时报》评论说，乍看之下，美国的行政禁令似乎是对中国科技企业的“一记重击”，但是可能对美国企业伤害更大。文章称，这款应用中的“小程序”被星巴克和沃尔玛等美国企业用来服务当地消费者。用户使用这些功能购物、赠送礼品卡和点咖啡等，去年共消费了1150亿美元。在商言商，如果美国政府行政禁令对企业利益造成伤害，美国企业当然不答应。 有意思的是，虽然美国政客时不时放话鼓动“脱钩”，但在商界的压力之下，态度也不得不有所松动。彭博社日前爆料，多名知情人士透露，在行政禁令公布两周后，美方官员私下和包括苹果在内的多家美国公司接触，强调它们仍然可以在中国通过微信做生意。这再次证明，所谓“脱钩”不过是追逐权利的美国政客的表演而已，它在可以预见的未来都只是一个虚幻的概念。 美国企业需要中国市场毋庸置疑，它们离不开也不想走。最近，中国美国商会确认，该商会自新冠肺炎疫情暴发后的第一架包机将于9月12日从旧金山直飞北京，结果3天内就收到近200人的报名，远远超过成飞所需的120人最低人数要求。这些争相回到中国的美国商界人士显然不同意“不一定非要和中国做生意”这样的论调。 作为世界两个最大的经济体，中美经济已经相互深度嵌套融合，美国乔治·华盛顿大学教授亨利·法雷尔有一个非常生动的比喻，称中美经济如“一对连体双胞胎”，“共享着共同的器官和血液循环系统”。硬生生强行切断这对巨形“双胞胎”，结果只能是伤筋动骨，双双受伤，其影响还会外溢到世界其他地方。 以近期美国对中国科技企业的打压为例，如果不及时管控分歧，任由中美间矛盾升级到“科技脱钩”，那么据德意志银行估计，这将可能会使全球科技公司在未来五年内损失3.5万亿美元，大约相当于加拿大2019年经济总量的两倍。 在经济全球化的今天，没有一个国家能够独善其身，特别是后疫情时期，各国都有着复工复产、恢复经济正常运行、维护本国产业链供应链稳定的迫切需求。在此过程中，各国只有同舟共济，才能乘风破浪。英国《经济学人》杂志撰文指出，将中美企业拆开会“伤及每一个人”。更何况，伤得最重的很可能是美国企业。德意志银行在上述预测中就说到，3.5万亿美元的损失中很大一部分负担将落在美国公司身上。 应当看到，中美建交四十多年来在经贸、人文、科技等领域的合作发展，充分证明双方合作是互惠互利的，两国和两国人民都从中受益，根本不存在谁吃亏、谁占便宜的事情。也正因此，美国彼得森国际经济研究所最近一份研究报告指出，在过去两年，美国对中国的兴趣有增无减，外国(主要是美国)持有中国股票和债券的数量一直在稳定增长。 近日，国际评级机构穆迪更新其全球宏观展望报告，把今年中国经济增长预期从1%上调至1.9%，并预计明年中国经济将增长7%左右。澳大利亚矿业巨头必和必拓首席执行官迈克·亨利日前也表示，中国经济已成为“全球亮点”，正呈现“非常强劲的V型反弹”。这一稳定向好的经济走势，无疑进一步增强了包括美企在内的全球企业投资中国的信心。 美国那些热衷于“政治秀”的政客应该好好听听来自本国商界的理性声音，停止鼓动所谓的“脱钩”，停止损害美国企业的利益，为遭受疫情冲击的美国经济早日复苏担起应尽的责任。(国际锐评评论员)
面对汽车业百年大变局，中国汽车强国之路面临前所未有的机遇与挑战，“换道超车”需要政策与全产业链的通力配合。 导语 2019年全球新能源汽车行业上演了一幕冰与火之歌，行业分化加剧。一边是通用、福特等巨头陆续裁员，菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙合并、传统车企抱团取暖，另一边新势力代表特斯拉国际化加速、年销量近40万、同比增长50%。一边是中国新能源汽车补贴退坡、销量首现负增长，另一边德国提高新能源汽车补贴、欧洲新能源汽车销量大增。 从1885年卡尔·本茨发明第一台现代汽车以来，汽车产业从未像今天一样成为如此多技术变革的交汇点，涉及能源、交通、通信、计算机等诸多行业。汽车新四化——电动化、智能化、网联化、共享化浪潮开启，百年汽车产业正站在大变局大洗牌的黎明前夜。 摘要 变局之一：特斯拉等新势力崛起，互联网、半导体等科技巨头跨界进入，汽车产业竞争格局重塑、核心价值链重构，部分OEM未来或沦为代工厂。1）格局重塑：以特斯拉为代表的造车新势力利用自身的先发优势和互联网基因，正不断抢占传统车企市场份额。2019年1至11月特斯拉Model 3北美市场的销量达到12.8万辆，超过同级别宝马2/3/4/5系销量之和（10.4万）、奔驰C/CLA/CLS/E系之和（9.5万）、奥迪A3/A4/A5/A6之和（7万）。另一面，通用、福特等传统车企陆续裁员，FCA（菲亚特克莱斯勒）和PSA（标致雪铁龙）合并成为全球第四大车企，传统车企抱团取暖与新势力的高歌猛进形成鲜明对比。2）价值链重构：未来汽车产业的核心价值将不再是发动机、车身、底盘，而是电池、芯片、车载系统、数据。做蛋糕可能是传统车企，而吃蛋糕的可能是新势力。全球最大的车企大众宣布，将成为一家软件驱动的公司，并设立了“Digital Car&Service”部门，大力推动数字化转型。丰田公司宣布，丰田将从汽车公司转型为移动出行公司，他们的竞争对手已经不是曾经的奔驰、宝马和大众，而是苹果、谷歌等。谷歌、高通、英伟达、华为、阿里、百度等巨头已通过合作、授权或供应商等身份等嵌入智能驾驶细分环节，未来可能占据行业重要的价值点。部分无法掌握核心技术的车企只能逐渐被边缘化，甚至沦为代工厂。 变局之二：当今欧洲、日韩等国政府纷纷加速电动化转型，一次次验证十年前中国发展新能源汽车战略的前瞻性。中国新能源汽车产业经过十年的规划和培育，已具备一定先发优势和规模优势，中国汽车人离汽车强国的梦想从未如此近过。然而2019年特斯拉在上海独资建厂并于12月30日实现交付，Model 3补贴后售价低于30万，面对这条“鲶鱼”，中国汽车自主品牌能否守住先发优势？1）欧美日韩通过顶层设计与车企自下而上推动电动化转型：2019年4月，欧盟发布史上最严碳排放标准《2019/631文件》，挪威、荷兰、英国、法国、葡萄牙设定燃油车禁售时间分别为2025、2030、2040、2040、2040年，发展新能源汽车成唯一出路；德国已立法确认境内电动车补贴不降反升，售价4万欧元以下的纯电动车补贴由4000欧元提高至6000欧元；车企加大投入，大众将原计划到2030年生产的电动车数量从1500万台增加到2200万台。2）中国新能源汽车产业急需补齐短板，将先发和规模优势转化为技术和品牌优势：2019上半年中国新能源乘用车销售56.3万辆，全球市场份额达到56.9%，远高于欧盟的20%，三电系统、充电基础设施等产业链配套初步形成；1-11月全球新能源乘用车销量前十车企中，自主品牌占据4席（比亚迪、北汽、上汽、吉利）。然而，中国新能源汽车大部分依靠内销，2019年1至9月美国、欧盟、日本市场畅销电动车型无一中国品牌。部分核心零部件高度依赖进口，如电控核心零部件IGBT器件和图像处理芯片。2018年全球IGBT市场中德国、日本、美国分别占比34.3%、7.2%、24.9%；图像处理芯片基本被英伟达和Mobileye（被英特尔收购）垄断。 变局之三：汽车产品属性更加多元，汽车将成为软件定义的智能移动终端。1）硬件变革：一方面，电池、电机、电控将取代发动机，汽车动力总成面临百年来最大变革；另一方面，智能网联将提升对于整车感知、交互与决策的需求，传感器、中控屏、芯片将成为汽车的核心零部件；2）软件变革：汽车电子电气架构将由分布式向类似于智能手机的集中式架构（底层操作系统、芯片SOC）进化。软硬件解耦，既实现硬件标准化，又实现软件可重复开发利用，大量减少内部冗余。未来将出现汽车界的iOS与Android之争；3）服务与生态变革：智能网联汽车可以在生命周期内通过OTA空中升级持续更新应用，界面交互将赋予汽车更多应用场景——在无人驾驶的情况下，司机将有更多的自由时间，而车联网技术使汽车随时与办公室、家、公共设施相联，实现远程控制。汽车将成为各种服务和应用的入口。 面对汽车业百年大变局，中国汽车强国之路面临前所未有的机遇与挑战，“换道超车”需要政策与全产业链的通力配合。为此我们建议： 1）进一步引导电动化转型：在公交、物流、出租等公务领域先行试点燃油车禁售，鼓励部分大气污染重点治理区域和新能源汽车普及率较高的城市优先试点燃油车禁售，明确网约车中新能源汽车比例要求。 2）鼓励支持核心技术研发：加大对高研发投入企业的税收减免力度，成立国家新能源汽车产业基金对产业链薄弱环节进行扶持；统筹政府、企业与高校等各方力量对电池材料、核心芯片等关键共性技术进行攻关。 3）加强电池安全体系建设：利用大数据平台等建立预警机制，加强事前监管；建立动力电池全生命周期安全测试，加强事中监管；建立追责制度，加强事后监管。《新能源汽车国家监管平台大数据安全监管成果报告》显示，2019年5-8月发现的79起新能源汽车安全事故中，接入监管平台事故车辆有47辆，28起事故在发生前10天内，已被监管平台预警。 4）发展扶持新能源二手车市场：车主由于社会关系、经济条件、家庭人口的变化，一般换车时间3-5年。传统燃油车3年残值率在70%左右，新能源车3年残值率在30%左右，贬值太快，试错成本太大，很多消费者都不敢购买新能源汽车，观望情绪浓厚。 5）加快私人充电桩建设，鼓励推广社区智慧充电：充电难是限制新能源汽车发展步伐的重要因素。截止到2019年11月我国公共充电桩49.6万、私人充电桩67.8万，距2020年目标完成率分别99.2%、15.8%，私人充电桩建设远不达预期。对小区电网负荷冲击较大是私人充电桩建设缓慢重要因素；推广社区智慧充电可有效实现削峰填谷，降低电网负荷。 风险提示：产业链成本降幅不达预期、数据统计口径不同等。 目录 1 中国新能源汽车产业已建立一定先发优势和规模优势 2 政策端：各国加快电动化转型，欧盟最积极、中国次之、日本随后、美国最保守 2.1各国电动化总体规划 2.2 中国：补贴加速退坡，双积分接力构建长效驱动机制 2.3 欧盟：史上最严碳排放标准，电动化转型成唯一出路 2.4 美国：需求侧税收减免，供给侧积分驱动 2.5 日本：财政补贴、税收减免双核推动 3 需求端：中国为全球最大新能源汽车市场 3.1 分地区：中国占比过半、欧盟占比两成、美国排第三 3.2 分技术：全球EV市场份额持续提升 4 供给端：中、欧市场被本土品牌统治，美国特斯拉加速全球化 4.1 分企业：TOP20车企中国占10家，特斯拉扩大领先优势 4.2 分车型：特斯拉Model 3一枝独秀 4.3 技术储备：BEV专利中美日韩合占九成，HEV、FCV专利日本一家独大 5 产业链配套：日本最齐全，中国部分关键零部件依赖进口，欧盟、美国电池环节缺失 5.1 三电配套：日本齐全，中国电控IGBT严重依赖进口，欧美缺乏动力电池企业 5.2 充电桩：车桩比中日欧较接近，美国偏低 6 展望：百年汽车大变局，守得云开见月明 正文 1 中国新能源汽车产业已经建立一定的先发优势和规模优势 2019上半年中国新能源乘用车市场份额过半，增速远超海外。据中汽协统计，2019H1国内新能源乘用车（EV+PHEV）销售56.29万辆，同比增长57.75%。据Markline统计，2019H1海外新能源乘用车销售42.13万辆，同比增长24.50%。2019H1全球新能源乘用车合计销售98.42万辆，中国占比57.19%，超过一半，增速较国外高33.25个百分点。 中国新能源乘用车渗透率最高，远超欧盟、日本。据中汽协、ACEA、Markline等机构统计，2019H1中国、欧盟、美国、日本乘用车分别销售1012.70、818.36、259.38、228.57万辆；其中新能源乘用车分别销售56.29、19.78、13.65、1.73万辆，各占比57.19%、20.10%、13.87%、1.76%；对应新能源车型（EV+PHEV）渗透率分别为5.56%、2.42%、5.26%、0.76%。日本新能源乘用车渗透率较低是因为：HEV车型较多，据经济产业省披露2018年日本市场HEV占比31.84%。美国新能源乘用车渗透率较高是因为：乘用车占比低，据Markline披露，2019H1美国乘用车、轻卡分别销售259.38、584.47万辆。 特斯拉、比亚迪新能源车型渗透率远超其他车企，美国、日本车企电动化转型步伐较慢。分车企来看，2018年新能源汽车新车销量占比，除特斯拉100%、比亚迪47.6%外，其他车企皆低于10%；其中北汽、沃尔沃、宝马、三菱、上汽超过2%，通用、福特、丰田、本田等不到1%。 2 政策端：各国加快电动化转型，欧盟最积极、中国次之、日本随后、美国最保守 新能源汽车作为新生事物，诞生初期难以在成本、技术上与传统燃油汽车进行竞争，其前期技术积累、市场导入期间需要政府大力支持。主要国家和地区如中国、美国、日本及欧盟成员国等都相继出台了各种扶持政策，促进新能源汽车的技术提升和市场推广。 2.1各国电动化总体规划 新能源汽车总体规划分为两类：燃油车禁售时间表和新能源汽车发展目标。 1）燃油车禁售：挪威最激进，英法随后、日本保守，中、美、德暂未出台文件。从各国官方披露来看，挪威、荷兰、英国、法国、葡萄牙、日本分别为2025、2030、2040、2040、2040、2050年。中、美、德暂未公布国家级燃油车禁售时间表：（1）中国：2019年8月工信部发布《对十三届全国人大二次会议第7936号建议的答复》指出，未来会因地制宜、分类施策，支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油汽车禁行区等试点；（2）美国：加州民主党议员Phil Ting于2018年提议2040年实行零排放，后不了了之；（3）德国：德国联邦参议院于2016年投票决定从2030年开始禁止欧盟销售汽油或柴油动力车辆，后无进展。 2）发展目标：挪威最激进，中国、欧盟次之，日本、美国最保守。从各国官方披露来看，新能源汽车新车销售占比，挪威2025年100%、欧盟2030年35%、中国2025年25%、日本2030年20-30%，美国加州电动化转型较为积极，但是到2025年也才15%，远低于其他国家。 2.2 中国：补贴加速退坡，双积分接力构建长效驱动机制 作为我国战略性新兴产业之一，政府高度重视新能源汽车产业发展，先后出台了全方位激励政策，从研发环节的政府补助、生产环节的双积分，到消费环节的财政补贴、税收减免、再到使用环节的不限牌不限购，运营侧的充电优惠等，几乎覆盖了新能源汽车整个生命周期。其中补贴政策与双积分政策对行业发展影响最为深远。 2.2.1财政补贴：加速退坡，从补购置转向补运营 截至到2018年底，中央累计财政补贴662亿。据财政部披露，截止到2015年底中央财政累计安排新能源汽车补助资金334.35亿元，之后2016、2017、2018年分别为123.33、66.41、137.78亿，截至到2018年底，累计中央财政补贴661.87亿元；按照公安部披露的2018年底新能源汽车261万的保有量数据，车均补贴2.54万元。 财政补贴自2017年开始明显退坡，2019年加速退出，2020年后完全退出。从2013年至今，工信部联合其他部委先后发布6份新能源汽车购置补贴通知文件，4次调整财政补贴标准引导市场走向：1）退坡力度加大。以150≤R＜250km纯电动乘用车为例，相比2013年，里程补贴标准2014、2015、2016、2017、2018、2019分别退坡5%、10%、10%、28%、52-70%、100%，逐年加大；且规定从2017起地方补贴不得超过中央50%；2）鼓励高能量密度、低电耗技术。以纯电动乘用车为例，2013-2016年财政补贴只考核续航里程，2017、2018、2019年分别增加了百公里电耗、能量密度、带电量三项指标；3）补贴转向运营端和基础设施建设。2018年11月四部委印发了“关于《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》的通知”，要求引导地方财政补贴从补购置转向补运营，逐渐将地方财政购置补贴转向支持充电基础设施建设等环节。 2.2.2双积分：接力财政补贴，供给侧构建长效驱动机制 双积分发力于供给端，既有节能油耗、新能源汽车积分占比的硬性约束，又有积分交易、转让的价格信号引导，将在后补贴时代对促进产业发展发挥重要作用。2019年7月9日，工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案（征求意见稿），相比2017年版，主要体现出三点变化： 1）传统燃油车油耗趋严，鼓励发展低油耗车型。新《积分办法》将传统燃油车测试方法从NEDC调整为WLTC工况，中汽中心数据显示其油耗将较NEDC工况恶化10.6%。此外，燃料消耗量目标值下调10%左右。2）NEV积分下调，比例要求提高。新《积分办法》要求，2021年至2023年新能源积分比例分别为14%、16%和18%，逐年上调2%。此外，单车积分公式变化，同等技术条件下纯电动和燃料电池汽车积分减半。积分上限做出调整，纯电动、燃料电池和插电混动积分上限分别调整为3.4、6和1.6分，较当前办法变动-32%、+20%和-20%。3）NEV积分允许结转，延续中小企业考核优惠。之前由于NEV积分无法结转，削弱了发展新能源汽车积极性。新《积分办法》允许19年NEV正积分等额转接，20年正积分按50%比例结转，一定程度上增加NEV积分结转与交易灵活性，助推传统车与新能源车同步发展。 新办法将推高新能源积分价值，托底新能源汽车增速，为行业长期发展保驾护航。合理假设情况下，新NEV积分政策可提升2021、2022、2023年新能源乘用车产量70、75、80万辆左右。 2.3 欧盟：史上最严碳排放标准，电动化转型成唯一出路 2019年上半年欧盟范围内乘用车总销量818.36万，仅次于中国；新能源乘用车销量19.78万辆，全球占比20.10%；且主流车企大众、宝马、奔驰、奥迪等都在欧盟，欧盟在世界汽车行业举足轻重。 2.3.1碳排放解读：降幅大、缓冲短、测试严、罚款重 2019年4月，欧盟发布《2019/631文件》，规定2025、2030年新登记乘用车CO2排放在2021年（95g/km）基础上分别减少15%（81g/km）、37.5%（59g/km）。相比之前标准，新政策更加严格，体现在以下四点： 1）目标值降幅大：2021年开始采用新测试标准WLTP，乘用车排放不得高于95g/km，2025年、2030年分别在2021年基础上减少15%、37.5%。据国际清洁交通委员会（ICCT）披露，欧盟乘用车企实际碳排放从2001年169g/km下降到2018年121g/km，年均降幅仅1.9%。 2）缓冲期更短：新规定只有1年缓冲期，2020年需达到2021年目标95%。之前2015年目标最早于2009年提出，采用渐进导入制，2012、2013、2014年新车达标比例分别为65%、75%、80%。 3）测试标准更严：2021年开始执行WLTP测试标准，相比NEDC测试标准而言，WLTP测试标准测试距离长、周期多、速度快，更接近实际。根EEA发布的2018年欧盟乘用车测试数据显示，WLTP标准下乘用车碳排放相比NEDC平均高出21%左右，主流车企测试结果显示高出15%-24%。 4）罚款力度更重：2018年根据碳排放具体值分阶段处罚，但是从2019年起全部按照最高标准处罚，每超标1g/km罚款95欧。2018年欧盟范围内注册新乘用车碳排放平均值121g/km，销售1562万辆；假设2020年碳排放和销量保持不变，需要罚款（121-95）×1562×95=385.8亿欧元。 2.3.2车企应对：电动化转型成唯一出路 供给端：面对如此高额罚款，改进节能技术效果有限，发展新能源汽车是唯一选择。2018年欧盟范围内新注册乘用车，其中汽油车、柴油车、轻混、HEV、PHEV、BEV分别占比57%、36%、0.4%、3.3%、1.0%、1.0%，碳排放依次递减。据EEA披露，2018年欧盟范围内注册HEV乘用车平均CO2排放94.2g/km，仅满足2020年要求，不能满足2025、2030年标准。所以主流车企短期会加大HEV布局，中长期发展PHEV和BEV成唯一选择。 需求端：欧洲人对新能源汽车接受度更高，其燃油经济性更强。相比中国，欧盟在发展新能源汽车方面有几大优势：1）欧洲人环保意识强，偏好紧凑型车，新能源汽车接受度高，2018年欧盟A00、A0、A型小轿车合计占比41%；2）欧洲推广电动汽车经济性更强，按照纯电动乘用车电耗每100km消耗15kWh，工业/居民用电各50%，乘用车汽油车、柴油车占比60%、40%，每100km耗油7.5L计算，使用纯电动车每100km美国、中国、日本、德国、法国、英国车企可分别节约4.04、5.97、5.61、6.83、9.93、9.03美元。 2.4 美国：需求侧税收减免，供给侧积分驱动 美国推广新能源汽车政策主要有五个：税收减免、CAFE（CorporateAverage Fuel Economy）标准、GHG（Greenhouse Gas Emissions）标准、先进车辆贷款支持项目、ZEV（Zero-Emission Vehicle）法案；前四者是联邦层面推行，ZEV是州层面；ZEV最早由加州制定和推行，后被康涅狄格州、马萨诸塞州、马里兰州等九个州采用。 “先进车辆贷款支持项目”旨在为研发新技术车企提供低息贷款。2007年美国能源部发布的《Energy Independence and Security Act of 2007》第136条，宣布在美国境内推行“AdvancedTechnology Vehicles Manufacturing （ATVM） direct loan program”，为研发新技术车企提供低息贷款。据美国能源部DOE披露，日前该项目已向美国车企投放80亿美元低息贷款，其中特斯拉、福特、尼桑分别于2010、2009、2010年获得4.65、59.0、14.5亿美元低息贷款支持。 2.4.1需求侧：税收减免与电池容量挂钩，车企累计电动车销量超过20万后，每半年减半 2008年美国国会通过《Energy Improvement and Extension Act》，之后经2009年《The American Recovery and Reinvestment Act》和2013年《American Taxpayer Relief Act》修订后执行至今。税法规定，自2009年12月31日后新购置符合条件的PHEV、EV汽车，可享受相应税收返还，返还金额：1）动力电池容量0＜x≤5kWh，税收返还2500美元；2）动力电池容量x＞5kWh部分，每增加1kwh税收返还增加417美元，最高上限7500美元。3）对于新能源汽车在美国累计销量超过20万车企，其接下来的两个季度新车税收减免降低50%，随后两个季度再降低50%，之后取消。 为抵御税收减免冲击，2019年1-7月特斯拉四次降价。以特斯拉为例，其2018年底在美国累计电动车销量超过20万辆，从2019Q1开始，其单车税收减免从7500美元减少到3750美元；自2019Q3开始，其单车税收减免从3750美元减少到1875美元；2020Q1税收减免取消。为抵御税收减免下调带来的购置成本增加，特斯拉分别在2019年1月、2019年2月、2019年5月、2019年7月四次降价。 据特斯拉财报披露，2019Q3公司汽车销售毛利率21.78%，单车毛利11525.77美元，税收减免占毛利比重16.27%，税收减免取消后，预计降低毛利率3.54个百分点。 2.4.2供给侧：多重积分制度驱动车企电动化转型 供给侧国家级新能源汽车推广政策，主要有CAFE标准和GHG标准两种；州层面主要有加州制定并推广的ZEV法案。 1）CAFE和GHG标准：2010年5月，奥巴马要求美国环保署（EPA）和美国公路安全管理局（NHTSA）根据《Clean Air Act》和《Energy Independence and Security Act of 2007》推行国家级2017-2025年轻型车项目，以提升CAFE和降低GHG排放。其中，EPA负责制定2017-2025年GHG标准，NHTSA负责制定2017-2025年CAFE标准。GHG政策第一阶段“2017-2021”标准已颁布，第二阶段“2022-2025”标准，因2018年4月2号，特朗普政府指责过于严苛，影响就业，需重新修改，新版本暂未公布。CAFE政策第一阶段“2017-2021”标准已颁布，第二阶段“2022-2025”标准中期评估中，暂未公布。CAFE与GHG相似处颇多：1）皆采用积分制，GHG排放低于目标值可获得正积分，反之负积分；2）其标准值皆是分车型、参考汽车占地面积“Footprint”为参考。以GHG标准为例，其2017-2021年乘用车目标值曲线如下，对于不满足GHG标准的车企，根据《Clean Air Act》第205条款，最高可单车罚款37500美元。 GHG标准采用积分制管理。EPA每年发布年度各车企GHG报告，对各车企积分进行公示，产生负积分的企业需要购买GHG正积分进行冲抵。GHG积分=（GHG目标值-GHG实际值）×产量×全生命周期里程÷1000000。其中全生命周期里程：乘用车为195264英里；积分单位：Mg（megagrams兆克）。假设：车企A年产50000辆乘用车，各车型产量分布如下，则计算可得该年实际积分为：478396.8Mg。 2）ZEV法案：19世纪60年代美国公布《Clean Air Act》，并赋予加州制定排放相关标准的权利，此后加州空气委员会（CARB）在1990年首次公布了“Zero-Emission Vehicle”（ZEV）法案，提出到1998年零排放车占比不低于2%，到2001年不低于5%，2003年不低于10%的目标。之后经过1996、2001、2003、2008、2013年等多次修订，并于2016年再次修订，成为最新版本，规定如下： （1）最低比例：在加州汽车销售超过一定数量的企业，据其在加州生产的汽车总量，每年必须至少生产一定数量ZEV车型，ZEV车型数量=参考汽车产量×最低比例要求。参考汽车产量：该汽车生产商前2-4年在加州生产的所有乘用车和轻型卡车的平均值。如2019年参考产量为2015、2016、2017年的平均值。2018、2019、2020、2021、2022、2023、2024、2025及以后，最低比例要求分别为4.5%、 7.0%、9.5%、12.0%、14.5%、17.0%、19.5%、 22.0%。 （2）ZEV积分公式：CARB根据下表所示积分公式计算各企业ZEV积分，并进行年度公示。根据《Health and Safety Codesection 43211 civil penalty》条例，对于不满足ZEV积分要求的公司，每个ZEV积分罚款5000美元。 据特斯拉披露，2010-2019Q3特斯拉累计积分销售收入21.68亿美元，其中2016、2017、2018年，ZEV和非ZEV积分收入分别为2.15、0.87，2.80、0.81，1.03、3.15亿美元。 2.5 日本：财政补贴、税收减免双核推动 作为资源匮乏、能源对外依存度极高的国家，日本很早就重视新能源汽车的开发和应用，2009年日本经济产业省提出“EV /PHV 城市”倡议，在18个地区建设电动汽车示范区，由点及面推动EV/PHV全面普及。对此，出台了一系列政策，集中在战略规划、财政补贴、税收减免三个方面。 2.5.1总体规划：2030年新能源汽车占比20-30% 2020年、2030年新能源汽车分别占比15-20%、20-30%。2010年4月日本经济产业省发布《下一代汽车战略2010》，将下一代汽车定义为：非插电式混合动力汽车（HEV）、纯电动汽车（BEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）、燃料电池汽车（FCV）、清洁柴油汽车（CDV）等。并首次公告发展目标：到2020年，下一代汽车将在新车销量中力争达到20%~50%；到2030年，下一代汽车将在新车销量中力争达到50%~70%，并沿用至今。 2.5.2财政补贴：电动车CEV补贴与纯电续航里程挂钩 新能源财政补贴由经济产业省主导，分为四类：1）节能车补贴；2）CEV（CleanEnergy Vehicle）导入补贴；3）充电设施补贴；4）加氢设备补贴。其中节能车补贴于2012年9月废除，被CEV补贴取代；加氢设备补贴主要针对氢燃料电池，充电设施补贴主要针对充电桩，当前新能源汽车主要推动力在“CEV导入补贴”。2012年6月日本举行行政评议会审议了“CEV导入补贴”，并制定具体路线图，实施机构为隶属于经济产业省的“新一代汽车振兴中心”，最新规定如下表所示，电动车补贴与纯电续航里程正相关。并要求：1）消费者获取CEV车辆补助后，必须持有该车3-4年，如果不得已需要卖出须提前向中心申请；2）公式计算结果补助金不足15千日元的，不给予补助；3）当EV/PHV与汽油车的价格差缩小至50万日元，且年销量增加至10~15万辆时，将不再作为补贴对象。 2.5.3税收减免：新能源汽车一律免征购置税和车重税，新注册新能源乘用车绿色税减免75% 国土交通省从税收端发力，为促进节能环保汽车的普及，日本自2009年4月起开始实施“环保车辆减税”和“绿色税制”政策。“环保车辆减税”主要分为购置税和车重税两种，标准每年有细微调整，最新规定：所有新一代汽车包括：HEV、BEV、PHEV、FCV、CDV，无论是乘用车、轻型商用车、中型商用车、重型商用车，一律免征汽车购置税和车重税。相比“环保车辆减税”税制而言，“绿色税制”是根据汽车排量标准征税，对低油耗车型减税，对高油耗车型加税。最新“绿色税制”规定：所有新一代汽车包括：HEV、BEV、PHEV、FCV、CDV，新注册乘用车绿色税收减免75%。 3 需求端：中国为全球最大新能源汽车市场 3.1 分地区：中国占比过半、欧盟占比两成、美国排第三 2019H1新能源乘用车全球份额，中国五成、欧盟两成、美日共两成。据中汽协披露，2018、2019H1中国新能源乘用车分别销售105.3、56.3万辆；据IEA、Markline披露，2018、2019H1美国新能源乘用车分别销售36.1、13.7万辆；据ACEA披露，2018、2019H1欧盟新能源乘用车分别销售30.2、19.8万辆；据经济产业省、Markline披露，2018、2019H1日本新能源乘用车分别销售18.4、7.4万辆；据IEA、Markline披露，2018、2019H1其它地区新能源乘用车分别销售18.4、7.4万辆。按照上述统计， 2019H1中国、美国、欧盟、日本、其它地区新能源乘用车市场份额分别为56.9%、13.8%、20.0%、1.8%、7.5%。 欧盟增速持稳，中、美增速下滑，日本持续负增长。据中汽协、IEA、ACEA等机构统计，2018年中国、美国、欧盟、日本、其它地区同比增速分别为81.9%、82.2%、42.2%、-34.4%、40.6%；2019H1中国、美国、欧盟、日本、其它地区同比增速分别为58.6%、27.9%、37.9%、-29.1%、23.1%。 3.2 分技术：全球EV市场份额持续提升 2019H1全球新能源乘用车市场EV占比3/4，份额持续提升。2019H1新能源乘用车市场，据中汽协披露，中国EV、PHEV分别销售44.0、12.3万辆；据ACEA披露，欧盟EV、PHEV分别销售12.5、7.2万辆；据Markline披露，美国EV、PHEV分别销售10.6、3.1万辆，日本EV、PHEV分别销售1.1、0.7万辆，其它地区EV、PHEV分别销售6.2、1.2万辆。按上述统计，2019H1全球新能源乘用车市场，EV、PHEV分别销售74.4、24.6万辆；EV市场份额从2014年58.4%提升到2019上半年75.2%。 2019H1全球市场PHEV增速下滑，欧美EV、PHEV增速分化严重。2019H1新能源乘用车市场，据中汽协披露，中国EV、PHEV同比增速分别为69.9%、28.0%；据ACEA披露，欧盟EV、PHEV同比增速90.9%、-6.9%；据Markline披露，日本EV、PHEV同比增速-27.7%、-31.1%，美国EV、PHEV同比增速68.0%、-29.5%，其它地区EV、PHEV同比增速52.7%、-37.6%。按照上述统计，2019H1全球新能源乘用车市场，EV、PHEV同比增速分别为68.7%、-0.8%。 4 供给端：中、欧市场被本土品牌统治，美国特斯拉加速全球化 4.1 分企业：TOP20车企中国占10家，特斯拉扩大领先优势 特斯拉、比亚迪市占率均超过10%，北汽、上汽、宝马市占率均超过5%。据EV Sales披露，2019年1-11月全球新能源乘用车TOP20车企销量从高到低依次为：特斯拉、比亚迪、北汽、上汽、宝马、尼桑、吉利、大众、现代、丰田、起亚、三菱、雷诺、奇瑞、长城、沃尔沃、广汽、长安、江淮和雪佛兰，其中中国10家、美国2家、日本3家、欧盟3家、韩国2家；TOP20对应销量为中国75.51万、美国33.65万、日本17.50万、欧盟23.26万、韩国11.65万辆；TOP20对应市占率为中国38.88%、美国17.32%、日本9.01%、欧盟11.97%、韩国5.96%。 4.2 分车型：特斯拉Model 3一枝独秀 TOP20车型中国占有9席、欧盟占据5席、特斯拉全系上榜、Model 3一枝独秀。据EV Sales统计，2019年1-9月全球新能源乘用车TOP20车型销量从高到低依次为：Model 3、EU系列、元/S2 EV、Leaf、欧蓝德 PHEV、宝骏 E系列、530e/Le、Zoe、Kona EV、宝马i3、唐 PHEV、eQ EV、PriusPHEV、Model X、比亚迪e5、帝豪 EV、e-Golf、荣威 Ei5 EV、欧拉 R1 EV、Model S；对应销量20.80、7.43、6.08、5.38、3.86、3.73、3.68、3.52、3.30、3.06、3.00、2.96、2.87、2.86、2.84、2.73、2.54、2.35、2.26、2.05万辆；其中中国9款，美国3款，日本2款，欧盟5款，韩国1款。 中、欧市场被本土品牌统治，美、日市场以本土品牌为主，德系为辅。从地区来看，新能源乘用车市场，中国本土品牌占据绝对地位，TOP10占有9席；美国本土品牌为主、日系品牌为辅分别占有6、2席，特斯拉 Model 3一枝独秀，市场份额46.52%；欧洲本土品牌占据绝对地位，TOP10占有7位；日本本土品牌和德系不相伯仲，TOP5分别占有2、3位。 4.3 技术储备：BEV专利中美日韩合占九成，HEV、FCV专利日本一家独大 专利是技术实力的象征，也是企业前瞻性布局的体现。2019年10月，清华大学全球产业研究院发布《新能源汽车全球专利观察》报告指出，到2019年7月全球各国，在BEV车型方向专利件数占比分别为：日本26%、中国25%、韩国20%、美国18%、德国4%、法国1%；HEV车型方向专利件数占比分别为：日本52%、中国4%、韩国6%、美国16%、德国12%、法国4%；FCV车型方向：日本54%、中国2%、韩国8%、美国19%、德国7%、法国3%。 日本新一代汽车HEV占据统治地位。日本由于发动机技术领先，发展HEV有天然优势，故将HEV纳入新一代汽车体系，与EV和PHEV共同发展。据日本汽车销售联合会（JAMA）披露，2018年日本乘用车新车HEV、EV、PHEV、FCV、传统车销量分别为92.18、1.46、1.88、0.06、193.97万辆，分别占比66.99%、31.84%、0.65%、0.50%、0.02%。 5 产业链配套：日本最齐全，中国部分关键零部件依赖进口，欧盟、美国电池环节缺失 5.1 三电配套：日本齐全，中国电控IGBT严重依赖进口，欧美缺乏动力电池企业 电池、电机、电控是新能源汽车核心技术。1）电池：据SNE Research披露，2018年全球TOP10企业动力电池装机量，CATL、松下、比亚迪、LG化学、AESC、三星SDI、Farasis、国轩、力神、亿纬分别为：21.3、20.7、11.6、7.4、3.7、3.0、3.3、3.2、2.8、1.9GWh；其中中国、日本、韩国分别占比49.2%、21.4%、10.7%，合计81.3%。2）电机：据前瞻产业研究院披露，2018年全球新能源汽车电机市场，美国、日本、德国分别占比34%、16%、13%；其中中国新能源汽车车用电机基本实现国产替代。3）电控IGBT：IGBT作为新能源汽车电控系统核心零部件，据英飞凌年报披露，2018年全球IGBT领域，英飞凌、三菱、富士电机、安森美、赛美控分别占比28.6%、15.2%、9.7%、7.2%、5.7%；按国籍分，德国34.3%、美国7.2%、日本24.9%；2018年我国IGBT领域进口依存度约 90%。 5.2 充电桩：车桩比中日欧较接近，美国偏低 截止到2019年11月，据中汽协、中国充电联盟统计，中国新能源汽车、公共充电桩保有量分别为385.5万辆、49.6万个，对应车桩比7.77：1；据ACEA、欧盟替代燃料瞭望台统计，欧盟新能源汽车、公共充电桩保有量分别为135.0万辆、17.3万个，对应车桩比7.78：1；据Markline、美国可替代燃料数据中心统计，美国新能源汽车、公共充电桩保有量分别为141.2万辆、7.5万个，对应车桩比18.88：1。截止到2018年12月，据日本经济产业省披露，日本新能源汽车保有量23.6万辆；据新一代汽车振兴中心披露，充电桩保有量3.8万个，对应车桩比6.15：1。 6 展望：百年汽车大变局，守得云开见月明 当前百年汽车产业处于三股变革力量的交汇点： 变局之一：特斯拉等新势力崛起，互联网、半导体等科技巨头跨界进入，汽车产业竞争格局重塑、核心价值链重构，部分OEM未来或沦为代工厂。1）格局重塑：以特斯拉为代表的造车新势力利用自身的先发优势和互联网基因，正不断抢占传统车企市场份额。2019年1至11月特斯拉Model 3北美市场的销量达到12.8万辆，超过同级别宝马2/3/4/5系销量之和（10.4万）、奔驰C/CLA/CLS/E系之和（9.5万）、奥迪A3/A4/A5/A6之和（7万）。另一面，通用、福特等传统车企陆续裁员，FCA（菲亚特克莱斯勒）和PSA（标致雪铁龙）合并成为全球第四大车企，传统车企抱团取暖与新势力的高歌猛进形成鲜明对比。2）价值链重构：未来汽车产业的核心价值将不再是发动机、车身、底盘，而是电池、芯片、车载系统、数据。做蛋糕可能是传统车企，而吃蛋糕的可能是新势力。全球最大的车企大众宣布，将成为一家软件驱动的公司，并设立了“Digital Car&Service”部门，大力推动数字化转型。丰田公司宣布，丰田将从汽车公司转型为移动出行公司，他们的竞争对手已经不是曾经的奔驰、宝马和大众，而是苹果、谷歌等。谷歌、高通、英伟达、华为、阿里、百度等巨头已通过合作、授权或供应商等身份等嵌入智能驾驶细分环节，未来可能占据行业重要的价值点。部分无法掌握核心技术的车企只能逐渐被边缘化，甚至沦为代工厂。 变局之二：当今欧洲、日韩等国政府纷纷加速电动化转型，一次次验证十年前中国发展新能源汽车战略的前瞻性。中国新能源汽车产业经过十年的规划和培育，已具备一定先发优势和规模优势，中国汽车人离汽车强国的梦想从未如此近过。然而2019年特斯拉在上海独资建厂并于12月30日实现交付，Model 3补贴后售价低于30万，面对这条“鲶鱼”，中国汽车自主品牌能否守住先发优势？1）欧美日韩通过顶层设计与车企自下而上推动电动化转型：2019年4月，欧盟发布史上最严碳排放标准《2019/631文件》，挪威、荷兰、英国、法国、葡萄牙设定燃油车禁售时间分别为2025、2030、2040、2040、2040年，发展新能源汽车成唯一出路；德国已立法确认境内电动车补贴不降反升，售价4万欧元以下的纯电动车补贴由4000欧元提高至6000欧元；车企加大投入，大众将原计划到2030年生产的电动车数量从1500万台增加到2200万台。2）中国新能源汽车产业急需补齐短板，将先发和规模优势转化为技术和品牌优势：2019上半年中国新能源乘用车销售56.3万辆，全球市场份额达到56.9%，远高于欧盟的20%，三电系统、充电基础设施等产业链配套初步形成；1-11月全球新能源乘用车销量前十车企中，自主品牌占据4席（比亚迪、北汽、上汽、吉利）。然而，中国新能源汽车基本依靠内销，2019年1至9月美国、欧盟、日本市场畅销电动车型无一中国品牌。部分核心零部件高度依赖进口，如电控核心零部件IGBT器件和图像处理芯片。2018年全球IGBT市场中德国、日本、美国分别占比34.3%、7.2%、24.9%；图像处理芯片基本被英伟达和Mobileye（被英特尔收购）垄断。 变局之三：汽车产品属性更加多元，汽车将成为软件定义的智能移动终端。1）硬件变革：一方面，电池、电机、电控将取代发动机，汽车动力总成面临百年来最大变革；另一方面，智能网联将提升对于整车感知、交互与决策的需求，传感器、中控屏、芯片将成为汽车的核心零部件；2）软件变革：汽车电子电气架构将由分布式向类似于智能手机的集中式架构（底层操作系统、芯片SOC）进化。软硬件解耦，既实现硬件标准化，又实现软件可重复开发利用，大量减少内部冗余。未来将出现汽车界的iOS与Android之争；3）服务与生态变革：智能网联汽车可以在生命周期内通过OTA空中升级持续更新应用，界面交互将赋予汽车更多应用场景——在无人驾驶的情况下，司机将有更多的自由时间，而车联网技术使汽车随时与办公室、家、公共设施相联，实现远程控制。汽车将成为各种服务和应用的入口。 在经历补贴退坡的阵痛后，中国新能源汽车产业即将迎来海外巨头的正面竞争。特斯拉从2018年10月17日官宣拿地，到2019年12月30日首批交付，仅用了14个月不到，国产化步伐迅速。按照最新Model 3国产版补贴后29.9万的售价，考虑到2020年财政补贴下滑以及产能提升后规模效应，预计2020年国产 Model 3大规模交付价格在26-28万左右，将在高端市场对本土品牌造成巨大的竞争压力。面对汽车业百年大变局，中国汽车强国之路面临前所未有的机遇与挑战，“换道超车”需要政策与全产业链的通力配合。我们建议： 1）进一步引导电动化转型：在公交、物流、出租等公务领域先行试点燃油车禁售，鼓励部分大气污染重点治理区域和新能源汽车普及率较高的城市优先试点燃油车禁售，明确网约车中新能源汽车比例要求。 2）鼓励支持核心技术研发：加大对高研发投入企业的税收减免力度，成立国家新能源汽车产业基金对产业链薄弱环节进行扶持；统筹政府、企业与高校等各方力量对电池材料、核心芯片等关键共性技术进行攻关。 3）加强电池安全体系建设：利用大数据平台等建立预警机制，加强事前监管；建立动力电池全生命周期安全测试，加强事中监管；建立追责制度，加强事后监管。《新能源汽车国家监管平台大数据安全监管成果报告》显示，2019年5-8月发现的79起新能源汽车安全事故中，接入监管平台事故车辆有47辆，28起事故在发生前10天内，已被监管平台预警。 4）发展扶持新能源二手车市场：车主由于社会关系、经济条件、家庭人口的变化，一般换车时间3-5年。传统燃油车3年残值率在70%左右，新能源车3年残值率在30%左右，贬值太快，试错成本太大，很多消费者都不敢购买新能源汽车，观望情绪浓厚。 5）加快私人充电桩建设，鼓励推广社区智慧充电：充电难是限制新能源汽车发展步伐的重要因素。截止到2019年11月我国公共充电桩49.6万、私人充电桩67.8万，距2020年目标完成率分别99.2%、15.8%，私人充电桩建设远不达预期。对小区电网负荷冲击较大是私人充电桩建设缓慢重要因素；推广社区智慧充电可有效实现削峰填谷，降低电网负荷。
1. 全球累计确诊逾2483万例 美国确诊逾595万例 美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间8月30日6时30分，全球累计确诊新冠肺炎病例24,834,866例，累计死亡病例839,231例。美国累计确诊新冠肺炎病例5,958,486例，累计死亡182,711例。 2. 建行回应上线数字货币：为测试内容 不意味数字人民币正式落地发行 针对建设银行手机app上线数字货币于个人钱包一事，建行昨日晚间回应称，8月28日晚，建设银行在手机银行系统开展相关功能测试，目前本次测试已经结束。当前网传信息为技术研发过程中的测试内容，并不意味着数字人民币正式落地发行。 3. 安倍拟于8月31日与特朗普通话 确保日美继续维持紧密合作 据澎湃，多名日美政府消息人士8月29日透露，日本首相安倍晋三拟于8月31日（下周一）与美国总统特朗普举行电话会谈。据共同社报道，预计安倍将在通话中告诉特朗普自己因确诊宿疾“溃疡性大肠炎”复发，不得不在任期中途辞职一事。他还可能会要求特朗普与下任首相之间也维持日美紧密合作。 4. 鸿蒙OS版手机何时发布？余承东回应 对于鸿蒙OS（HarmonyOS）使用在手机上的时间点，华为消费者业务CEO余承东表示，今年先不发布这个计划，明年有可能。这意味着，备受期待的鸿蒙OS版本手机不会在下个月召开的华为开发者大会上发布了。截至当前，A股市场华为以及华为HMS概念股共有150只，市值合计超5万亿，市值超百亿公司数量超六成，超千亿个股多达14只。 5. 马斯克展示脑机接口新进展：植入猪脑 硬币大小 无线传输 8月29日，埃隆·马斯克的脑机接口公司Neuralink举行现场直播，展示了一头植入Neuralink设备的猪，名为Gertrude。它在两个月前被植入设备，目前状态良好。马斯克称，Neuralink设备能够读取大脑活动，“大约一枚硬币大小”，不会对大脑造成任何持久损害。该设备的电池续航时间为一整天，可以直接连接到佩戴者的智能手机上。他表示，这款设备可以帮助解决许多神经系统问题，例如记忆力减退、中风和成瘾等。 6. 五角大楼又认定11家中企“与中国军方有关” 酝酿新制裁 据环球网，美国国防部28日已经决定将包括中国交通建设集团有限公司等在内的11家中国企业列为中国军方拥有或控制的公司清单。美媒称，出现在美国国防部名单上的中国企业不会直接因此受到惩罚。不过，根据《国防授权法》，美国总统有权针对这些公司在美国的业务动用《国际紧急经济权力法》(IEEPA)，包括采取制裁措施。 7. 任正非：美国一些政治家希望华为死 求生欲使华为振奋 据上海交大微信公众号，任正非：我们公司也曾想在突进无人区后作些贡献，以回报社会对我们的引导，也想点燃5G这个灯塔，但刚刚擦燃火柴，美国就一个大棒打下来，把我们打昏了，开始还以为我们合规系统出了什么问题，在反思；结果第二棒、第三棒、第四棒……打下来，我们才明白美国的一些政治家希望我们死。求生的欲望使我们振奋起来，寻找自救的道路。 8. 自民党群雄争夺日本新首相宝座 民调显示近七成支持河野太郎 据澎湃，日本首相安倍晋三8月28日宣布因健康原因而将辞职。日本新闻网站同日进行民意调查，邀请网民选出最合适的接班人。截至8月29日，防卫大臣河野太郎位列榜首，支持率66.8%。到目前为止，已经表明态度准备参加自民党内竞选的，有前外务大臣岸田文雄、前自民党干事长石破茂、前文部大臣下村博文、现任外务大臣茂木敏充等。现任内阁官房长官菅义伟也呼声很高。 9. 华为上半年日赚2.4亿 净利润同比增23.49% 华为在银行间市场发布上半年财报显示，2020年上半年实现营收4507亿元，同比增13.67%；净利润431亿元，同比增23.49%。上半年华为消费者业务增长最快。其中，消费者业务收入为2558亿元，相比于去年同期2208亿元，大幅增长15.85%。 分季度来看，今年一季度，华为营业收入为1806亿元，同比增长2%；净利润133.47亿元，同比下降7.57%；步入二季度，盈利能力迅速提升，实现营收2701亿元，环比增49.55%，净利润297.53亿元，环比增122.91%。 10. 吉利汽车已完成上市辅导 或将先于威马成为“科创板整车第一股” 浙江证监局官网28日披露，中金公司与华泰联合关于吉利汽车控股有限公司的上市辅导工作已于日前全部完成，择日将正式递交科创板招股说明书。这意味着，吉利汽车将正式向“科创板整车第一股”发起冲击。 11. 贝莱德基金核准设立：注册资本3亿 首个外资公募基金牌照花落贝莱德。近日，证监会核准设立贝莱德基金管理有限公司，核准贝莱德基金注册资本为3亿元人民币，对张弛任法定代表人兼总经理、陈剑任督察长无异议。公司经营范围为公开募集证券投资基金管理、基金销售、私募资产管理和中国证监会许可的其他业务。该公司是贝莱德金融功能管理公司全资出资公司。 12. NRC称与康希诺合作窗口已关闭 针对中国疫苗公司康希诺8月27日晚间发布的“与加拿大国家研究委员会（NRC）的疫苗合作项目尚未完全终结”的澄清公告，NRC方面回应称：“由于康希诺的新冠疫苗无法在窗口期运到，针对这项合作的机会窗口已经关闭”。 13. TikTok：尚未收到Centricus和Triller的竞标 TikTok的发言人表示，投资公司Centricus Asset ManagementLtd和社交媒体应用Triller Inc尚未对TikTok资产提交报价。有媒体周五早些时候援引知情人士的话报道称，正在寻求与Triller和其他投资者合作的Centricus向字节跳动提交了一份200亿美元的报价，以收购TikTok在美国、澳大利亚、新西兰和印度的资产。TikTok发言人表示，Centricus和Triller没有就报价与该公司联系。 1. 习近平：要围绕川藏铁路建设等项目 推动建设一批重大基础设施 中央第七次西藏工作座谈会8月28日至29日在北京召开。国家主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平强调，要围绕川藏铁路建设等项目，推动建设一批重大基础设施、公共服务设施，建设更多团结线、幸福路。要培养更多理工农医等紧缺人才，着眼经济社会发展和未来市场需求办好职业教育，科学设置学科，提高层次和水平，培养更多专业技能型实用人才。 2. 穆迪上调2020年中国经济增长预期 预计明年中国经济将增7% 8月29日据央视，国际评级机构穆迪投资者服务公司日前更新其全球宏观展望报告，把今年中国经济增长预期从1%上调至1.9%，同时预计明年中国经济将增长7%左右。报告称，中国第二季度工业生产和固定资产投资强劲回升，国内生产总值实际增长数据好于预期，据此上调今年中国经济增长预期。 3. 发改委：研究推进中俄地区合作发展投资基金相关工作 国家发展改革委副主任宁吉喆主持召开专题会议，研究推进中俄地区合作发展投资基金有关工作。会议认真学习了习近平总书记关于中俄地区合作发展投资基金的重要讲话精神，听取了基金发起人关于基金运营发展情况的汇报，研究讨论了当前基金发展中的有关事项，并就下一步工作进行了研究部署。 4. 美债普涨 下周一将迎10年来最大美债指数月末久期延长操作 周五(8月28日)美股尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌3.11个基点，报0.7211%，本周(较上周五纽约尾盘)累涨9.29个基点。对彭博博巴克莱债券指数下周一的月底调整的修正预估显示，美国国债指数久期将延长0.16年，这将超过5月份延长的0.15年，将为2009年以来最大。 1. “十三五”期间广东测绘地理信息产业产值约500亿元 昨日是第17个全国测绘法宣传日。来自广东省自然资源厅的信息显示，广东已形成覆盖全省陆域与沿海的现代测绘基准体系，并带动测绘产业快速发展，“十三五”期间测绘地理信息产业产值约500亿元，广东全省现有地理信息相关产业上市公司超过30家。 2. 北京：加快国家工业互联网大数据中心、工业互联网标识解析国家顶级节点建设 8月29日，由工业和信息化部、北京市人民政府共同主办的2020工业互联网大会开幕。北京市副市长殷勇指出，夯实工业互联网基础设施，落实新基建三年行动方案，加快国家工业互联网大数据中心、工业互联网标识解析国家顶级节点建设。深化工业互联网行业应用，打造智能制造标杆工厂，鼓励中小企业上云、上平台，促进工业大数据发展和应用。 3. 装备制造业半年报业绩喜人 在这特殊的半年里，中国企业经受了新冠肺炎疫情及国际环境变化的双重冲击，一些传统公司业绩出现下滑，但也有部分行业的景气度悄然上升，其中装备制造业的热度颇为明显。截至昨日，专用设备制造业已有221家公司披露半年报，上半年营收总额同比增长11%，归母净利润总额同比增长39%。其中，工程机械、机器人、半导体设备、光伏设备等细分领域公司的业绩格外亮眼。 4. 中央网信办：互联网联合辟谣平台客户端、小程序上线 据中央网信办，中国互联网联合辟谣平台客户端、小程序正式上线，为公众开通网络谣言查证新渠道。据中央网信办相关负责人介绍，“联合辟谣平台”客户端8月29日起在各大应用商店上架，小程序同步在微信、支付宝、百度、今日头条等多个平台上线，方便公众访问。该客户端和小程序具备网传谣言即时查证、疑似线索快捷举报、权威辟谣一键分享等功能。 5. 第35届大众电影百花奖提名揭晓《流浪地球》《我和我的祖国》等获最佳影片提名 29日在京举行的2020年中国金鸡百花电影节暨第35届大众电影百花奖新闻发布会上，揭晓了本届百花奖提名名单，《我不是药神》《哪吒之魔童降世》《流浪地球》《我和我的祖国》《少年的你》获最佳影片提名。
8月22日下午，2020上海财经大学校友高峰论坛在上海财经大学国家大学科技园举办。黄奇帆出席活动并发表演讲。以下为演讲全文。 很高兴今天来到上海财经大学讨论疫情后的世界经济走向和中国经济发展的战略。我想利用今天的这个机会，讲疫情下美国目前对中国采取的脱钩措施，面对这些措施我国应该怎么应对，以及我国正在启动的以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展战略。 今年世界经济最大的“黑天鹅”就是疫情，这个疫情上半年造成全球1000万人确诊，目前已经将近2500万人。按照这样的增速，估计到年底会达到5000万人确诊。如果今年能够研发出疫苗或者特效药，确诊人数明年可能会有所收敛，逐渐变成疫情后的状态。像蒋传海校长刚才说的，疫苗和特效药有可能研发出来，也可能研发不出来。如果真的研发不出来，那么明年全球确诊的人突破1个亿都是有可能的。此次疫情给人类造成的灾难已经超过2008年全球金融危机的后果，甚至会超越1929年到1933年全世界经济大萧条引起的整整国际经济10年萧条那场灾难。 疫情背景下美国对中国采取的措施 当下美国社会三大特征 PART/01 目前的美国社会有三个特征：一是滞胀，二是民粹主义，三是政客把矛盾集中到中国。 1、滞涨。美国经济的滞涨表现在三个方面：一是，美联储无底线、无上限的QE，发放超级贷款，这些都在加速通货膨胀。在这几个月里，美联储超级贷款3万亿，美国政府透支国债3万亿，这6万亿的钱一部分进入疫情下的卫生治理系统，一部分救济疫情影响下的困难群体，但是大部分很难用于实体经济，实体经济就算得到钱也恢复不了生产。这些钱大部分都进入了两个地方，一个是股市，第二就是通货膨胀。但通货膨胀不是表现为各种商品，因为在疫情下，其实是通货收缩，经济萎缩，那就表现为贵金属。这几个月黄金的价格，每盎司从一千多美元变成了2000多美元/盎司，由此可见，通货膨胀已经非常严重。二是失业严重。美国目前失业人群已经突破4000万人次，失业率达到20%，这应该说是非常大的一个灾难。三是经济萎缩。美国二季度的经济增长比一季度环比缩水32%，说明整个美国处在严重的经济萎缩之中。一边是通胀一边是收缩，这是世界经济灾难中最糟糕的现象——滞涨。通胀，货币会贬值，至少经济热，失业也不会那多。通缩，经济在萎缩，失业人多，但是货币不贬值。现在则是两种灾难叠加在一起。 2、民粹主义。由于滞涨的状态使得美国社会不安宁，穷人越来越穷，整个社会干柴烈火，左得更左，右的更右，极左极右在民粹主义的思潮下走极端。所以一个警察把黑人打死事件一发生，干柴烈火，美国170多个城市，少则几万人，多则几十万人，两个月的游行示威，打砸抢，社会非常混乱，这是民粹主义的状态。 3、政客把矛盾集中到中国。政客在今年美国的这个状况下，很努力地在做三件事：第一，疫情搞得一塌糊涂，到底谁的责任？是不可避免的？还是政府胡作非为、无所作为？渎职、卸职造成的？在这个方面政客们便进行甩锅，就说中国病毒，中国造成了他们几百万人确诊，十几万、二十万人死亡等等。莫名其妙的，毫无理由的，一听就是笑话。但是美国的政客，上到总统，下到各个方面的官员，可以厚着脸皮，堂而皇之说这些话，主要是为了甩锅，希望甩掉自己的责任。第二，几千万人失业，当然也是严重的社会问题，就造谣也罢，出题目也罢，说中国人造成了美国失业，中国的企业抢走了美国的饭碗，造这样的一种舆论，这也是今年甩锅的很重要的一个主题。第三，今年又是竞选年，对特朗普来说也是生死攸关的。在这个过程中，骂中国，甩锅中国，从中国撤资，或者做各种跟中国有关的话题，转移矛盾，转移责任。通过这样，使得政客们、选民们，方方面面形成一种奇特的舆论或者观念，就变成了只要说中国坏话，选票就会多，民意就会增加。在这个情况下，政客们谁对中国的问题有过之无不及，讲得更极端，谁就更能民情选举当中领先。 这三个特征，就是目前的美国经济社会的状态。 十大脱钩措施 PART/02 在目前美国这三种状态下，几个月以来，美国对中国搞的撤资论、脱钩论，逆全球化的观点、贸易摩擦、贸易战的观点，要比2018年、2019年这两年中美贸易摩擦期间的各种概念有过之无不及。现在我把这几个月以来美国的议员、国务卿、总统，各种政客讲得跟中国脱钩的观点进行了梳理，可以理出一个系统的美国跟中国脱钩论，这个脱钩论可以归纳出十个方面。当然，这些方面还不是震慑的行动纲领，因为一旦都变成了行动纲领，形成了政府的决议，对全世界作出声明的话，那当然是贸易战、金融战、冷战等等就发生了，那现在还是那么一说，只是这十个方面中的这一部分、那一部分可能有案例已经在行动，但是还没有构成系统的行动。 1、贸易脱钩。表现为不和你做贸易，你想买的我不卖给你，你想卖给我的我也不买。轻一点给你加关税，重一点就是彻底的贸易中断。 2、金融脱钩。让美国的保险公司、商业银行不给中国的企业贷款，不和中国企业发生金融业务关系，不仅贷款中断，保险业务也中断。 3、资本脱钩。资本脱钩，其实是资本市场脱钩。美国几千个股票里有200多个中概股，是在过去20多年陆续上市的，也是美国投行、美国的会计事务所、美国的各种中介机构保荐推上去的，当然符合美国财经的各种政策、制度。但是现在他们是想再造一个为中国上市公司量身定做的制度标准体系，这种标准体系一出来，中概股不符合就必须退市。那么在这个氛围下呢，中国企业如果现在新的企业要到美国上市，其实也是很难了，那么总的是讲资本市场跟中国脱钩，好像中国在美国上市占了美国多少便宜，它不说美国人赚了中国这些企业多少红利。 4、技术脱钩。表现为严禁芯片等高科技产品，制造高科技产品的装备，以及软件、技术、专利都不卖给中国。他们对华为和中兴的措施已经可以看到这一迹象。 5、SWIFT脱钩。在设想美国商业银行联合会清算网络把中国的贸易机构、商业银行的业务从这里面断钩。 6、教育脱钩。现在中国在美国有36万研究生、博士生或者本科生、留学生。美国认为学理工科专业（stem），如学技术专业的、工程专业的、数学专业的中国学生在美国学习，是在偷美国的技术，因此在签证等方面对他们进行各种卡壳，另一方面这些学生如果毕业以后要在美国工作，今后可能也是非常的艰难。 7、互联网脱钩。上个星期蓬佩奥抛出言论，设想美国和中国在互联网领域进行脱钩。 8、投资脱钩。这个投资不是指金融而是实体经济。美国要求到中国投资的美国企业从中国撤资，也限制中国企业到美国投资，中国工商企业走出去到美国投资，美国加以各种阻挠，收购兼并各方面都不批准，用各种理由拒绝。 9、外汇脱钩。中国香港跟美元是联系汇率，美国扬言要跟香港联系汇率脱钩。这叫莫名其妙，赚了便宜还卖乖。那么我们中国，人民币是我们货币发行的一个锚，是跟外汇一篮子货币有关系的，我们30多万亿的基础货币发行，有20多万亿和外汇储备是关联在一起的，那么它觉得美元要在这里边怎么脱钩？ 10、长臂管辖。表现为对中国的企业或者各种政府的资金，找出理由给你冻结或者罚款。甚至也有美国议员扬言，中国造成了美国疫情，给美国带来重大损失，因此需要中国赔。还有的政客主张把中国的一万多亿美元国债冻结、赖掉等等。 以上十个方面，有五个方面是非金融的，如贸易脱钩、技术脱钩、教育脱钩、投资脱钩、互联网脱钩。有五个方面是和金融战、汇率战有关的，包括金融脱钩、资本市场脱钩、外汇脱钩、SWIFT脱钩，长臂管辖里的资本债务冻结这一类的脱钩是与金融相关的。 那么大家如果深深一想，有时候会产生一种恐惧感，如果真出现了以上10个方面的脱钩，我们中国经济会必然受到巨大的压力。但同时这也将是美国的灾难。所以对这10个方面的脱钩，尽管现在没有真正的发生，只是部分的有发生的迹象，或者有的已经发生，但是毕竟没有系统的、全面的变成政府决断的这种发生，所以真正的贸易战、金融战现在还没有开打。 如何应对十大脱钩措施 PART/03 在这个情况下，我们应该怎么看这件事，就是毛主席说的话：“战略上要藐视他，战术上要重视他”。宏观上看，帝国主义是纸老虎，这是毛主席以前说的很浪漫的一句话，战略上就该藐视他。在这个意义上来讲，我们可以看到，这十个方面可以分为两类，五个非金融的品种，如果脱钩发生的话，我认为基本属于杀敌一千自损八百，同归于尽。比的是耐力，比的是回旋余地，比的是谁能够在比较短的时间里补上自己的短板，最后在持久战中胜出。 具体的讲，比如说，贸易战无非就是不做生意。我需要的东西你不卖给我，那么技术战无非就是我需要的东西你不卖给我，投资战无非就是明明你到我这儿投资，赚了我的钱，你现在撤资，让我这儿有失业，反正把我需要的东西你断了，那么这些事情无异于都是同归于尽。 比如美国在中国的外资企业有一万几千个，是过去20多年产生的。这些企业在去年整个的在中国市场销售七千亿美元，相当于五万亿人民币，可见在中国市场上有一定份额。如果真的全部撤资停产，中国市场少了五万亿销售值，当然会有一批工人下岗，税收也会减少，GDP也会负增长，对我们当然是一个灾难。 但是反过来想，美国几千个外资企业，二十多年里在中国投资去年的营业额7000亿美元，有500亿美元的利润，销售利润率是7%左右，应该说效益各方面都比较好。让他们撤资，丢掉7000亿美元市场，去掉500亿美元的利润，企业家听政客的还是听市场的？企业家的国王是市场，是资源配置的效率。企业家们是要为董事会服务，为股东服务，为10年、20年100年的企业长盛不衰而服务的，不会为8年10年换届就走掉的政客服务。所以在这个意义上，我不相信美国政客真能逼得美国7000亿美资在中国撤资。 比如说通用汽车，90年代在上海跟上海汽车公司合资。通用在世界是排名第一的汽车公司，每年总生产800多万辆企业，如果中国的300万辆不算，它再也找不到每年300万辆的销售市场，立马就是第二流中后边的汽车公司。所以，不管是撤资还是中断贸易，其实是做不成的。 包括技术脱钩也是一样。从技术的角度讲，就讲芯片，全世界去年生产5000亿美元的芯片，中国采购进口3000亿美元。这3000亿美元芯片有1000多亿美元是美国7个芯片企业提供的，所以美国这些芯片企业百分之六七十的销售量是在中国。如果全部脱钩，要不了三年，高通、英特尔都会倒闭。这句话不是我们主观上咒他们，而是美国著名的波士顿咨询公司今年4月份的一篇文章就分析了美国7家芯片企业得出的结论。 波士顿咨询公司分析说，如果中国的这一千几百亿的市场一旦放弃，要不了三年，中国自己的企业，以及欧洲、亚洲、日本、韩国的企业就会70%的覆盖掉美国这些企业的产品市场。那也就是说，美国企业哪怕再想恢复回来，也就只能在中国占领30%的部分，相当于说，它原来的70%的市场份额就没了。同时，在这两三年里，由于丢掉了一千几百亿美元的这个市场空间，而集成电路的折旧是百分之十几、二十几的折旧，一般四到五年，三到四年就会折旧，就要重新来一遍。也就是说，它只有规模效益下才会把这个折旧平衡，没有规模效益的市场订单，它资本折旧折不了，它就会亏损，一旦进入亏损，它再要搞第二代、第三代的集成电路，摩尔定律，每隔30年就翻一个新产品出来，那么它就没有力量开发，它会进入螺旋形的萎缩，最后趋于死亡。 这个话不仅是波士顿咨询这么说，其实包括高通的老总们自己都有这个判断。所以，美国一旦宣布芯片的相关政策，第一，有那么三个月、四个月的缓和期，到了这三四个月要到期的时候，这些企业都上书给他们政府，要他们政府改变。所以，事实上，最近九月一号以后，对华为的这个隔离或者说脱钩的概念要实施到位了，最近我们看到新闻，高通他们又在策划美国政府进行政策松动。芯片企业的国王不是特朗普，而是市场，是订单。 所以说，非金融的那五个方面的措施，对我们中国一旦实施，的确会对中国经济带来巨大的冲击，但是同时对美国企业和美国市场也会有巨大的反冲击。在这个意义上我们也不用害怕，真要发生鸡飞蛋打，就要看谁更有耐力、谁更有回旋余地，看谁更有能力集中力量补齐短板，立于不败之地。 另外一个方面，我们要说另外五个金融的措施。 大家有时候一想到金融上搞金融战，觉得比技术战、贸易战更恐怖，觉得金融战美国人称王称霸，觉得金融战一搞起来，中国会比技术战还要严重的损伤，而且美国一定会赢。我恰恰认为，这五个金融战一旦展开，对美国来说都是自杀性的，是杀敌一千自损两千的措施。 比如说，如果美国金融，保险、银行不跟中国企业做生意，美国的银行资金来源，央行给的各种资金来源几乎是零利息，然后在充分的QE的背景下，资金来源极其广阔。这个资金来源要到美国实体经济，不管是疫情还是别的情况，资金是饱和的，需求并不大。美国股市已经炒到28000，真到38000再进去都是会套死的。所以这会儿资金最好的去的地方，一个避难的地方，一个有欣欣向荣增长的地方就是中国市场。 所以我们国务院上个月让中国的金融、保险、证券、信托、基金、银行、股权限制放开，独资控股都可以，准入前国民待遇放开，营业范围的活动量都放开。这个措施一出来，今年其实美资企业，不管是摩根大通、摩根斯坦利，还是高盛、花旗，就这些金融机构在我国各地申请注册的资本金至少增加了70多亿美元。我可能了解得还不全，至少是我在五六月份了解到的。这六七十亿美元还只是资本金，金融资本金变成金融的量是可以放大10倍，那就是七八百亿。这还是刚开始，对美国人来说，中国的金融市场哪怕增加1个百分点，就是不得了的蓝色海洋。中国整个有300万亿的金融资产，外资占中国金融资产只有1.8%，2%不到。如果加一个点，就是3万亿，加10个点30万亿，如果十几年以后中国外资金融资产从现在的1.8变成10%，或者15%，这个不会给我们中国金融带来不安全。如果有百分之十几美国的金融资本在这里面不占比例，都听特朗普的撤资脱钩，那不就莫名其妙，我根本不相信华尔街的老板会跟着特朗普的做法跟进。所以，真要脱钩，丢弃市场，而且恰恰对我们没有损伤的，比物资上的脱钩给我们带来的冲击，他其实就是自损两千，杀我们一千都杀不了。 资本市场脱钩也是一样。资本市场的确很重要，但是200个在美国上市的中国公司真要脱了钩，如果有100个回到中国上海、深圳，有50个回到香港，还有50个转到欧洲去上市，资本的钱都是一样的，管你是欧元还是美元还是其他元，总之对企业发展它就是个钱，对企业发展的其他的机构没有什么变化的，反过来还繁荣了中国资本市场。所以，若是脱钩了，我不认为对我们有多大的冲击，反倒会给美国资本市场造成损失。因为中国这200家美国上市企业，占美国30万亿美元的市值股市里只占1/6，只占5万亿左右，但是恰恰它们的交易量、效益、增长率是美国现在这3000多个股票里集中度比较高的。从这个意义上说，若是资本市场脱钩，美国资本市场丢掉一块肥肉，丢掉一个有增长的市场。 再比如SWIFT脱钩，听起来很恐怖，但SWIFT也就存在于世界70年，但人类1000年前做贸易也有支付，100年前也有支付，没有SWIFT的时候世界照样在做贸易，也在走全球化。SWIFT当然一万多个商业银行的联合会有它的方便性。但仔细想，任何贸易总是，只要互相有合同，有贸易，就要支付。这个支付，如果有便捷的网络，一秒钟就付完当然好。没有便捷网络，拎着一个个皮包，直接现金付钱也是做生意。那么现在SWIFT若是把世界贸易最大的进出口国家中国除名，自然丢掉了一个重要的市场份额。反过来，我们国家要跟其他的国家做生意不方便了，但是还是会有通道的。我国人民银行2012年搞的cips网络，现在也有40多个国家，800多个商业银行在网络里。作为一个备胎，也作为一个SWIFT的尊重，我们不好意思也不可能还在SWIFT的网络里进行活动的时候，推出一个另外的网络。因为我们也是这个SWIFT网的一个主人，一起活动的成员。但是你如果把我国脱钩了，那我国推出那个网络依然是有效的。而且SWIFT的网络已经70多年，整个网络体系总体上设备陈旧，误差率也比较大，效率比较低，况且里面还有莫名其妙的信息追踪。美国的长臂管辖主要是通过SWIFT网络收集全世界各个国家企业贸易或者各种隐私的内容。我们现在的网络跟区块链连在一起，还就是个公平公正，更有效率的，所以在这个意义上，我都觉得美国若真的采取这样的措施，形同自杀，也不用太担心。 再说到港币。因为我们实施了《国家安全法》，美国为了表示抗议或者是表示不满，扬言要对香港制裁，其中包括美元跟港币脱钩。其实美元跟港币没有什么好脱钩的，本来港币100年都是跟英镑挂钩的，1984年才跟美元挂钩，若真要脱钩了，港币不会跨的。我们每发7.8元港币，要放1美元。香港如果1年有1万亿货币印发的话，拿着这1万亿的港币，要相应的等比例的联系汇率1比7.8，要把美元放着，香港政府是在帮美元赚造币税，香港的这个造币税不能用，全都换成美元不能动。那么在这个意义上，明明是美国得了便宜还卖乖，好像我们要求美国，没这回事。所以我自己感觉，金融领域这些事，仔细分析，只要发生对我们都是常规状态的一个颠覆，必然带来混乱，带来困难，但是这种混乱困难不是致命的，是可以补救的。 我们补救的过程，美国却丢掉了金融市场，就是杀敌一千自损两千。从这个意义上我做这个分析也不是盲目乐观，我们稍微深入想一下毛主席的那句话：“战略上藐视他”，别太紧张是很客观的，但是另一方面“战术上要重视他”，怎么重视？就是我们国家现在采取的对付美国贸易战、贸易摩擦的方针原则，四句话，32个字。 一是丢掉幻想，准备斗争；尽管这十个方面都是那么一说，但是也要高度重视。尽管现在是选战之前，有时候有个侥幸心理，选举完了，这些东西就抛在后边没有了，或者换一个总统这个情况会变。但是在这个问题上，要重视它，丢掉幻想，准备斗争，要有一种心理准备。如果这十条都发生了，我们要有所准备。 二是保持定力，增强信心； 三是守住底线，灵活应对； 第四抓住关键，补齐短板。 也就是说，这个四句话其实是战术上高度重视，然后按这四个原则来进行方方面面的工作。 中国下一步的经济发展战略 新的发展战略是必由之路 PART/01 这个战略就是总书记在5月下旬全国政协会议上提出的：在今后一段时间，中国的经济要形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。总书记提出这个战略不仅仅是面对疫情全球产业链支离破碎现状，我们不得已来搞一个内循环，也不是美国人跟我们脱钩，倒逼我们搞内循环。总书记这一段话指出了中国今后5年“十四五”、15年到2035年在更长的时间到2050年成为世界经济强国，这个今后的二三十年的强国之路，这个大循环政策、双循环政策是一个强国战略，是我们更深层次改革，更高层次开放的一个必然选择，也是我们高质量发展的一个路径。 讲到这，首先要讲一下我们中国改革开放40年来，我们国家的战略应该是以外循环为主体，国内循环、国际循环也是双循环，但是这个双循环里以大进大出的外循环为主体。这个战略是在1986年正式由党中央国务院把它确定下来的，原因也是多方面的。 1、在80年代我们农村联产承包责任制，农民劳动积极性巨大的释放，形成大量的农民，农村里多余劳动力转到沿海就业。沿海地区就形成了相当多的比较廉价的、有比较优势的劳动力，这样就可以搞大量的出口竞争。 2、我们国家80年代初期，不管是政府还是国有企业，还是民间的企业，总的财力薄弱，资本金薄弱，缺资金，所以我们需要通过大量的引进外资，通过引进外资，带来资本，也带来一定的技术，带来产品，带来市场。通过这样的一个过程，资本大量的引进，也是我们当时的一个必然选择。 3、我们沿海地区先行开放，这个沿海地区先行开放政策有利于大进大出，两头在外的产业发展，不管是5个特区，还是15个沿海经济开发城市，还是27个沿海开发区，都在这个意义上形成了非常好的营商环境。 4、八九十年代直到2007年之前，这20多年，欧美市场总体是向上的，对我们这些国家的产品需求不断增长，同时他们也在进行产业结构调整，把劳动密集的产业转移到亚洲等世界其他地方，那么这也就有个大形势、大市场的一个结合。 由于这四方面原因，就形成沿海地区两头在外、大进大出的制造业。由于这个的战略的提出，外循环为主体的开放战略提出，推动中国经济比较好的发展。在80年代初，中国GDP总量非常小，封闭里产生了中国经济进出口几乎是0，那个时候我们国家进出口量占GDP的比重5%左右，大进大出外循环搞了20多年，到2006年中国经济外循环比重到了64%，中国进出口贸易占当年的GDP64%，是世界外向度最高的。日本50年代、60年代、70年代，也是外向度很高的，最高的时候达到40%—50%。到2009年，中国的GDP赶上了日本，2010年以后我国经济总量排名世界第二，同时我们的工业产值进入到世界第一。同时我们的进出口贸易在2011年也成了世界第一。这是一个过程，也是外向型经济产生的一个结果。 2008年全球出现金融危机，也就是说，在那个当口，对中国经济的转型或者外向度经济发展的最充分的时候，也同时出现了5种不适应、不适合再搞外向型的压力。 1、2008年世界金融危机以后，全世界的经济受到重创，欧美国家各个方面经济开始出现衰退，进口需求订单各个方面都在萎缩缩减。而我们已经成为世界第二大的经济体，如果我国还是高歌猛进的百分之十几的增长，占领更多的市场，对其他国家的压力增大。实际上，后来我们发现，国际市场增长放缓甚至萎缩不是暂时的，而是在危机之前就已经到了天花板，危机之后增速稳步下降已成定局。 2、也是在这个阶段，贸易保护主义也好，逆全球化也好，反正其他国家跟我国贸易摩擦增多，打贸易官司的事情就多了。就从我国成世界第一大的进出口国以后，有研究显示，2006—2009年中国遭遇反倾销调查数占全球的比率超过了35%，2015年这一比例仍然维持在31%左右。从反倾销最终实施的结果来看，1995—2015年中国共遭受国际对华反倾销裁决820件，占世界总数的25%，也居世界首位。同时，中国遭受的反倾销肯定性裁决比例和中国产品遭遇的反倾销税率也远高于世界平均水平。这个贸易摩擦是正常WTO中的纠纷案，跟中美贸易摩擦，美国颠三倒四的跟我国挑衅、打压是另外一回事。 3、中国的劳动力在2012年出现了逆转。从2012年开始，劳动力每年退休1500万，新增的劳动力包括农村转移过来的，一年是1200多万，每年少了200多万。这个六七年其实要少了1000多万人，但是为什么大家感觉不多，也就在这个六七年里，我们GDP从11%降到了6%，降了5点几个点。一个点拉动200万，这样下来就减少1000多万的需求，本身就说明劳动力因素多么至关重要，这对我们劳动密集型的出口各方面都有影响。在这个过程中，出现了劳动力短缺现象，劳动力价格也是翻了一番。 4、煤电油气运等要素成本也随着大进大出而逐步抬高。 5、生态环保要求越来越高。 面对这五个方面再加其他的影响，中央推出了供给侧结构性改革。新常态下的调控措施，使我们外向度极高的外循环开始跟内循环结合在一起，开始增加内循环的比例。到2019年，我们100万亿的GDP，46000亿美元（30多万亿人民币）的进出口，相当于CDP的32%。2006年到2019年，中国经济外向度从64%降到32%，不管是因为国际因素给我们倒逼的压力，还是我们中央政府主动调控的结果，我们外向度降了下来。 所以，大家要明白，外循环转为内循环，并不是突然提出的，而是习近平总书记十八大以后供给侧结构性改革内在的已经在调整。在今年的疫情下，现在正式把它提出来作为以后强国战略、发展战略，也就是顺理成章的，是我们在美国贸易摩擦脱钩论背景下理所当然的一个正确的选择。 所以，我想把这个观点说明一下：这一战略，第一它不是突发的，第二它有内在的原因，第三外向型战略并不是唯一的强国战略。外向型战略使国家经济从小到大，从穷到富，它会起到作用，但是所有的世界强国都不是靠外向型经济形成的。全世界G20，所有比较强的国家，它的进出口总量占这个国家的GDP大多只有20%到25%。可见，外向型是小头，强国75%到80%是内循环产生的经济强盛，才是真正的强盛。所以我们国家现在做出的选择是非常明智的，非常有前瞻性的，是我们国家的强国之路。 内循环为主体、内外循环互相支持的战略之重要意义 PART/02 1、从工业的产值角度讲，大进大出的工业，100亿产值一般只有10%到12%的增加值，因为它带动的大量的零部件原材料全是外边进来的，是带动外国人的零部件、劳动力以及零部件的利润、税收都是在外国。我们只是浩浩荡荡运来表现为进口，加工完了之后出口，出口听起来量很大，但带动GDP、税收、劳动力和企业的效率并不高。但是以内循环为主体的双循环，同样是进出口的，并不是闭门造车跟国际脱钩，并不是两头在内，而是一头在内、一头在外。零部件、原材料形成国内的一个产业链的集群，上中下游产业链的集群，这个时候同样100亿出口可能是30%到35%的增加值，效益高这是不言而喻的情况。 2、内循环为主体、又是开放的双循环的产业系统，对国家经济安全当然是很重要的。比如，就产业链而言，疫情下，许多地方产品市场是有的，但是供应他的零部件，如果1000个零部件少供应10个，这个产业就瘫痪，产品就做不出来。中国有五个城市，苏州、深圳、重庆、成都、郑州，都是中国这20年电子产品产业链集群，60%到70%，甚至80%本地化。它这个本地化不是大而全、小而全，并不是本地企业、国内企业自己干起来，还是全世界的企业，1000个可能有800个是外资企业，但是这个企业不管是内资外资国有民营都在一个地区形成集群，我们叫水平分工下的开放，垂直整合的集约。在疫情下，这四五个地方，不仅订单没有萎缩，而且逆势而上，许多产品40%—50%的增长。 你问为什么他们今年四五月份有40%—50%的订单增长，说起来很简单，他说我们的老板在这儿开了厂，然后在欧洲也有厂，在巴西也有厂，现在那边因为疫情都停产了，但是市场这个订单还是需要的。特别电子产品，大家宅在家里，这些笔记本电脑、手机都还是需要的，那么外边做不出来，把订单甩到我这儿，我这儿也不要增加新的设备，就是加班加点，“5+2、白加黑”，订单就上来了。 讲这些就说明这个产业链集群是有它的安全性的。 再放大一点，我国工业系统现在一年要用6.5亿吨原油，本国只能生产2亿吨，我们能源的外向度、依存度达到70%。今后我国能源需求增长不可遏止，再过十几年，如果中国需要从6.5亿变成8.5亿吨原油，中国自己产生的原油就有2亿吨，这个时候90%外向度，人家在马六甲海峡、印度洋卡你一下，我们半条命就没有了，这比芯片脱钩严重100倍。在这个意义上，能源增长不可遏止，我们是不是还需要这样的原油的外向度，是不是国内的页岩气，现在200亿方，是否加个零变2000亿方？如果有两千几百亿方页岩气，就相当于两亿吨的原油能量。 另外，我们中国有50亿吨煤的开采能力，实际只生产38亿吨。如果多生产10亿吨煤来替代石油，4.5亿吨煤就能转化为1亿吨油，10亿吨煤相当于2亿多吨的油，煤炭不能做燃料，燃烧有污染，但是把煤做成煤化工，把这个做起来就可以替代少增长进口2亿吨的需求。如果10年以后中国还是6点几亿吨原油，还保留我们的能源进口4亿多吨的状态，但是总的能源量，因为煤炭的替代，因为页岩气的替代，我们会安全得多。所以内循环下，国家经济安全把命运掌在自己手里很重要。 3、内循环下会更注重科研开发，注重独立自主的关键环节的发明创造。在外循环体系里普遍有一个概念，认为造船不如买船，买船不如租船，反正市场优化配置，听起来好象非常浪漫的、理想的，没有任何政治和国家之间利益的冲击，完全按照市场，有钱就可以买买买。在外循环体系里，这样的思维方式比比皆是，所以就会对国内的研发重视度不够。 那么我们在内循环体系里，大家一定会明白，创新是一个民族一个地区生生不息的发展动力，所以会重视创新。创新就是内循环的立身之本。从这个意义上讲，科研技术是产业链当中的核心环节，加大创新会是一个很重要的概念，整个产业链的核心竞争力各方面都会发展起来。 4、内循环才会使我们中国的要素市场形成良性循环。在外循环下，我们的商品市场是发展了，全世界商品都在中国转，所以商品定价由市场说了算。上世纪80年代，97%商品的定价是由政府定价。现在我们97%的商品都是市场定价，但是中国的要素市场，不管是土地市场、资本市场，还是技术市场、劳动力市场、数据市场各种要素市场，包括石油能源期货市场，说白了，要素市场的自由流动有障碍。要素市场的资源配置政府说了算，要素市场的价格百分之七八十政府定价，要素市场的发育不到位，这是外循环必然的结果。 在内循环体系下，中国的要素市场一定会出现真正的畅通循环，市场优化资源配置，由市场来配置。中央今年4月份出台了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，要素市场一旦启动，一旦市场配置，国家不需要出钱，这个机制一转，每个要素市场至少一年多一到两万亿的红利，或者叫GDP，或者是税收，或者是老百姓收入，总之，额外的增加一到两万亿。 中央提的五大要素市场，我们算过，包括土地市场、劳动力市场、技术市场、资本市场、数据市场，每个市场真正的要素市场市场化配置到位都会有1点几万亿到2万亿的红利，五个市场加起来一年六七万亿，十年六七十万亿，30年200万亿，看得见摸得着算得清。真要有200万亿内循环的这笔钱出来，我们哪怕实体经济中，这儿有破产，那儿有产能过剩，那儿有坏账，假如一年产生的这些坏账被要素市场的利润一裹挟，进出相抵，国家经济会更充分的发展。所以，我对这个要素市场的理解，我看到的就是钱钱钱，而且是不言而喻的。 就像我们农村联产承包制，这么一搞，农村一年多一万多亿。联产承包以前，中国差不多八九亿农民搞粮食，每年就是两三千亿斤粮，承包以后，每年产粮一万多亿斤，每斤按1元钱计算，是不是就多了一万多亿的钱。城市土地批租1990年一搞，30年时间，城市土地批租48万亿人民币，那么政府收进48万亿就搞了城市化改造，轰轰烈烈的中国城市现代化基础设施建设就靠这笔钱。中国财政从来是吃饭财政，今天也是吃饭财政，是没有钱拿来搞基础设施的，基础设施就是土地批租出来的。没有土地批租的话，这个钱看不到，有了这个土地批租，政府多了48万亿，房产商们除了付近50万亿的钱买地，然后投入100万亿造了房子并卖掉。现在这些房子值400万亿，这个当中成本150万亿。所以总的来说市场化会涨钱。在这个意义上内循环一定是市场化的内循环，是我们要素市场的内循环。 5、内循环当然是更高层次开放的内循环，中国的改革开放，之所以我们能够开放得更好，因为我们有巨大的内循环的市场，当我们内循环搞好了，市场生生不息的潜力挖掘出来，中国就会有更大的进口市场。进口多了，我们对世界商品有定价权；进口多了，我们可以用人民币来支付。大家知道，人民币国际化绝不是靠出口，绝不是出口创汇然后有两万亿、三万亿、四万亿美元，因为我们家里美元多、黄金多，所以我们的人民币值钱。这是一种说法，但人民币真正的国际化不是靠出口创汇，出口创汇还是在承认美元外汇的神圣。人民币的神圣、国际化是通过不断地进口，进口多了以后我们有商品定价权，进口多了以后我们就直接支付人民币，人民币是在支付进口商品钱的过程中，人民币出去了，国际化。人民币的造币税是通过进口外国商品，支付了人民币，造币税也就这么来了。 总而言之，国家在开放当中，内循环会不但有助于国家开放，人民币的强势货币地位也是在内循环中实现的。我们国家对世界的影响力也是在这个内循环中形成的，我们国家也就让整个世界跟我们脱不了钩。从这个意义上讲，我们会想到我们党中央、国务院多么的英明伟大，提出的战略为我们二三十年的发展奠定了强国之路。 五个不变趋势 最后，我要说一些结论性的话。疫情下美国政客甩锅或者抛出来的观点，说全球化要终止等各种各样的奇谈怪论。我是完全赞成刚才蒋传海校长说的，全球化是全方位的不可阻挡的，某一时期某一个阶段来讲，有脱钩、有逆全球化的现象，但是整体上是挡不住的。疫情后，在中国内循环的体系推动下，我们会看到五个趋势不变。 1、全球化的趋势不会变。但是全球化的结构会发展变化，美国作为霸主一国独大，统领全球化的这种状态会变成多极化的全球化，美国、欧洲、中国是一极，俄罗斯、日本、英国也都可以在某些方面构成一极，最终多极化的全球化会出现。 2、世界经济东移亚洲这个趋势不会变。过去几十年亚洲经济的比重，从1970年的17%，到80年代的20%，到现在的36%，每十年涨四个百分点。今后30年还会继续涨十几个点，最终2050年世界经济总量的50%是亚洲贡献的。之所以这样，当然因为中国的比重增加了，因为上世纪80年年代中国只占1%，亚洲占20%，现在亚洲占36%，中国从1变成16，所以这个比重就上来了。 3、第四次工业革命引领世界经济从衰退中重新振兴这个趋势不会变。工业革命从来是让人类让社会经济摆脱困境的一个颠覆性的手段，而第四次工业革命恰恰中国是引领者之一。第一次工业革命机械化，中国没跟上；第二次工业革命电气化，中国在军阀混战、抗日战争和解放战争；第三次工业革命，我们不是引领者，但我们改革开放跟进了，也因此我们发展了；第四次工业革命，我们与美国、欧洲共同是第四次工业革命的引领者，而不简单是跟进者，所以我们要相信这个趋势对我们国家发展有利。 4、中国改革开放的趋势不会变。 5、因为中国搞内循环为主体、国际国内双循环的战略，中国巨大的内在的发展空间和潜力、引领世界经济做出更多贡献这个趋势不会变。过去30年中国每年的增长率是全球经济增长的30%，今后我们增长的比例不会像以前那样10%两位数的高速增长。哪怕是4%到5%的增长，因为我们基数大了，所以我们可能每年的增长量还是全球经济总增长量的30%，因此中国对世界经济贡献这个趋势不会变。 有这5个趋势不变我们对中国经济发展前景充满信心。 我就讲这些，谢谢大家！
2020年890新商学第一场年中经济论坛“半程2020，风往哪里吹”，于8月29日（昨天）落下帷幕。 中国经济处于什么阶段，国际局势又将如何改变我们当下的环境，是所有与会者最关心的话题之一。 而这也正是北京大学国际发展研究院院长姚洋教授在本次论坛带给我们的万字解答，共分为“中国经济所处的阶段”“国际环境变化”“‘十四五’期间政策转向”三大部分，一起来看看吧。 Part 1．中国经济所处的阶段 今天绝大多数来的人都是做企业的，做企业的往往会被短期的事情所左右。 这让我想起来刘震云先生在2017年我们北大国发院毕业典礼上的讲话。 他讲道，他外婆是在他们那个村子里头干活最勤劳的，每一次割麦子是割得最快的，因为她一蹲下身去就从来不起来，从这边一直割到那边头上，因为不起腰所以她割得最快。 但是他话锋一转说，你们北大的毕业生不能这样，你们应该抬起头来向前面看一看，才能有长进。如果都像我外婆似的，可能一辈子低头割麦子，就割了一辈子。 我们做企业，也应该时不时地抬起头来，看一下前方是一个什么样的状态，抬起头来看看中国所处的阶段。 1 后工业时代 回顾过去二十年，可以分为两个阶段，前十年是狂飙突进的。 2001年我们加入世贸组织，这对中国的发展是无与伦比的重要。我们老是说改革开放四十年无与伦比的增长，但事实上中国的变化，就是从加入世贸组织之后才真正发生的。 头十年，我们出口的增长是每年29%，到2008年的时候，我们的出口已经翻了五番，外汇储备猛增，经济以每年两位数增长。 总结这十年，就是水大鱼大，财富快速积累。 而2010年之后的这十年，是调整的十年，是结构变化的十年，中国的工业化高峰过去了。 工业占比，特别是进入新世纪之后先上升，然后下降。中间迟滞了一段时间，这也是我刚才说的，在80年代、90年代，事实上中国的经济主要在调整，怎么走出计划经济，怎么转移到市场经济。在这里朱镕基总理为中国经济过去20年的腾飞打下了坚实的基础，90年代那种奋不顾身的改革，奠定了我们腾飞的基础。 在工业就业占比这块，事实上比统计局给的要高一些，我估计最高峰应该达到35%，但统计局统计只有30%。无论如何，这个数据在2010年之后开始下降。经济学家把这个过程叫做“去工业化”。 去工业化不等于不要工业发展，工业仍然重要。因为工业的劳动生产力比其他部门要高得多。一个工业部门的工人一年创造10万元的产值，那是比较轻松的，而一个服务业的工人要创造10万元的产值是比较难的。 此外，劳动生产力的增长率也快于服务业。比如理发，一百年前理发需要半个小时，现在理发还是半个小时，也就是基本上没有任何技术进步，但工业的进步却一直在发生。 最后还有一点是国际竞争，一个没有工业的国家，你想在国际上竞争占据有利地位是不太可能的。我可以举一个非洲的例子。非洲基本上没有工业，所以我们的企业到非洲去生产，无论你生产什么，都可以赚钱，因为非洲什么都贵。而且物价动荡不定，当非洲自己的货币贬值时，老百姓就倒霉了，物价就上去了。 所以一个国家掌握制造业还是非常重要的。 既然如此，为什么大家还愿意到服务业里去呢？因为服务业付的工资要高一些，资本的报酬要低一些。工业刚好反过来，工业主要的收益是资本拥有者，劳动者报酬是比较低的。这就是为什么我们搞工业化的时候财富就会集中起来，集中到少数人的手里。 而当劳动力从农业，特别是从工业转向服务业的时候，GDP增长速度就要下来。 2 出口状况 再看看出口和GDP的比例，从出口的增长来看，明显加入世贸组织之后，增长速度上去了。中间当然有升有降，但总体而言是在上升。我们现在出口总量是多少呢，是2.5万亿美元。有些人担心说中国的出口被东南亚在替代，特别是越南在替代我们。这种担心完全没必要。 两个原因： 1． 这些国家其实出口量是很小的，越南出口量是多少呢，是中国的1/10，我们是2.5万亿美元，它是2500亿美元。越南的出口增长20%，那是很大的增长，即使这20%全是中国给它的，中国下降多少呢，大家可以算一下，大概中国下降2%。 再说它增长20%，也未必都是从中国抢去的。 2．越南的出口增加了，但是不见得中国的出口就下降了。为什么呢，因为中国对越南的出口也增加了，我们现在是把一些服装鞋帽给越南去做了，纺纱、织布还在中国。所以，它们的服装出口增加了，我们对它的纱、布出口也增加了。 但话说回来，出口对GDP的贡献，增长的贡献是在下降，我们最高峰是在危机之前，2006年，那时候出口/GDP比例达到35%，现在降到只有17%、18%，和日本差不多。但美国比我们还低，只有10%左右，国家越大这个比例越小，这个比例还会下降。 3 消费与储蓄 与此同时，我们消费占比在急剧上升，消费增长对GDP增长贡献越来越大，2018年贡献度在76.2%，2019年是57.8%。 这意味着，事实上2010年国内循环已经开始了，已经开始占主导地位了。 消费占比上升，它的反面就是储蓄占比在下降。 我们的国民储蓄率，家庭储蓄、企业储蓄、政府储蓄加总起来占GDP的比例，最高峰2010年时达到52%，这是无与伦比的储蓄率。这样的储蓄率只有新加坡在和平时代曾超过我们，因为它有强制储蓄。其他国家呢，恐怕只有战争时候才超过这个比例。 为什么我们的储蓄率会这么高呢，就是我刚才说的搞工业化。你搞工业了，财富就是向资本拥有者手里集中。 2010年之后呢，我们的工业增长速度慢下来了，制造业想赚快钱不那么容易了，宏观数据上也反映出来储蓄率在下降。 这时候我想提下四万亿的事儿。 我们一提四万亿就老说我们做错了，这个观念得变。没有四万亿，就没有中国今天。四万亿是将头十年的储蓄迸发出来了。头十年攒了那么多钱，储蓄留在国内就变成货币了，很多人不理解这一点。储蓄，你存在银行，银行就发贷款，就发货币。前十年我们没有敞开口子发货币，把储蓄憋下来了。2008年之后我们敞开发货币，就把储蓄动能全都释放出来了。 4 中国在世界经济中的份额 中国在世界经济中的份额上升了，这里看的是GDP份额、出口份额，这都是名义量计算的。 GDP，一开始份额是下降的，因为我们货币在贬值，后来在上升。上升到现在，我们占世界的16%-17%。出口，占到将近14%，估计今年能够超过14%，因为全世界出口数都在下降，中国反倒是微增的。 给大家看这张图，想让大家对所谓的中华民族伟大复兴有一个概念。这个概念是什么呢，中国GDP占世界比例最高的时候是19世纪30年代，我们那时候人口占到世界的37%，GDP占到世界的1/3。 我们老说整个清代是衰落，但直到19世纪初的时候，我们的人均收入仍然能达到世界的平均收入。 如此一看，今天我们离那时候还远了去，我们的人均收入直到今天，仍然没有达到世界的平均收入。总理说我们还有6亿人，每个月人均收入在1000元以下，大家都吃了一惊，其实这个数经济学家早知道了。 我给学员看过国家的收入分配，看的是年收入，但学员说老师，你看的是月收入吧，我说不对，是年收入。我们的学员轻轻松松都属于中国收入最高的那10%，估计在座的绝大多数人也是收入最高的那10%。 另外是出口，出口现在是14%，即使在20世纪初时，中国的出口仍然占到世界的11%。 所以中华民族的伟大复兴任重道远。 1949年，我们的人均收入是世界平均收入的1/5，是个极其贫穷的国家。现在能够追到接近世界的平均水平，已经是一个非常了不起的成就。 在金融危机之后，中国的追赶又加速了，2009年我们的GDP总量，按照名义量计算是美国的34%。到了十年之后，去年达到68%。如果按照购买力平价计算，我们在2014年已经超过美国成为世界第一大经济体。 在过去这十年里，麦肯锡的数据显示，中国对世界的依赖度是在下降的，而世界对中国的依赖度是在上升的，尤其那些资源出口国。 另一种依赖在于中国成为世界第一大消费市场。 总结一下，中国所处的阶段，我认为是千年以来的高光时代。 我理解中国从秦以来2000年的历史，头一千年是中华民族的上升期。到了北宋的时候，我们无论是经济、社会、文化，都走到了一个巅峰时期，中华文明走到巅峰，其实是农耕文明走到了巅峰。 但自那以后将近1000年的时间，中国就一直在走下坡路，或者说在停滞。到了民国，民国是个过渡阶段，中华民族伟大复兴是从1949年开始的。 中华人民共和国的建立，是中华民族文明复兴的起点，到2049年刚好一百年。这一百年我分成三个阶段：头30年准备阶段，勒紧裤腰带，给工业打下基础，社会改造；中间40年，我们是个起飞阶段；未来这30年，才是真正实现中华民族伟大复兴的阶段，是一个高光阶段。 到2049年，我们GDP总量能占到世界的1/3以上，我们的人均收入达到美国的60%，那就意味着我们的GDP总量是美国的2倍以上，这才能说我们实现了中华民族的伟大复兴。 和日本比较一下也能看出来端倪，1964年日本举办奥运会。办奥运会，的的确确是一个上升民族必做的事情。1964年东京奥运会，2008年北京奥运会。 我们现在人均收入大概相当于日本70年代初中期的水平，日本在高光时代，最高光的时代，实际上是70年代、80年代。那时候全世界几乎所有的技术创新都来自日本，然后日元升值到多少，大概升值了3倍，日元的购买力增加了3倍。 进入新世纪之后，日本有19位诺贝尔奖获得者，科学界的。中国人因为老爱跟人家比，老抱怨中国怎么培养不出诺贝尔奖来，我们的教育体制有这个问题，有那个问题，我觉得都是胡扯。 日本这些诺贝尔奖获得者，他们所做出来的贡献是什么时候做的呢，绝大多数都是70年代、80年代做的，很少有90年代做的。因为进入90年代，日本经济就停滞了，就歇菜了。 我敢保证，中国科学家现在所做的研究里，有很多都是诺贝尔奖级的，30年之后，我们就会像日本一样，每年产生1-2个诺贝尔奖获得者。 未来的30年是中国的高光时代，所以我们做企业的要对中国经济有信心。特别是在经济比较困难的时候，要有信心。 Part 2．国际环境变化 1 美国对华战略改变的原因 美国对华战略改变的原因，具体是以下几点： ▶ 一是中国影响力的增加。 在中国还是一个小老弟时，美国可以容忍我们做很多事情，但现在中国已经变成一个巨人时，美国就不能再容忍了。我们的技术，特别在通信技术领域，现在最先进的领域，还有AI领域，基本上跟美国可以说能够平起平坐，甚至能够超过它。比如5G技术，我们讲的是超过它。 ▶二是美国人原先跟中国搞在一起，一开始是因为有共同的敌人——苏联。 1991年苏联瓦解后，为什么美国人还跟中国人搞在一起，原因在于它认为把中国拉进来，中国会变得越来越像自己。 可是这个愿望没有实现，中国有独特的文化，中国有建立在这个文化之上独特的政治制度，因此中国不会变成另外一个美国，所以如今美国精英有一个共识：美国对华政策在过去50年都是失败的。哪怕是以前对华比较友好的人，基本上也认同这一点的。 ▶ 三是特朗普及周边很多鹰派。 其他人意识到美国的计划落空了，不一定会和中国胡来。但因为特朗普周边都是一帮鹰派，这些鹰派目光非常狭窄，开始胡来，把中国定义为敌对关系。 2 去中国化是不是发生了？ 我觉得去中国化并没有发生。 从中美贸易角度看，去年中美贸易额是下降的，中国已不再是美国第一大贸易伙伴。今年虽然贸易额还在下降，但是其他国家对美国的贸易下降更快。所以中国在今年4月份已经重新变成美国最大的贸易伙伴了。 疫情对中国的影响远远小于对其他国家的影响。WTO预测今年全球贸易下降13%-30%，但是中国的出口上半年下降3%，6月份出口增长4.3%，7月份应该是增长了10%，那就更高了。 所以你说是去中国化了吗？反倒是世界对中国的依赖更高了。我们的进口也在增长，说明我们的国内的经济恢复还是比较好的。 整个世界今年大概下降5%，但是中国我觉得1%、2%的增长是有保障的，甚至我们可能达到2%-3%。今年美国至少要下降5%，那么中国又增长2%-3%的话，中国的GDP和美国相比，就能达到它的73%左右。 从产业链角度看，产业链是不是断裂了？在部分高科技企业上，的确是断裂了。华为还有其他实体清单上的这些企业，日子的确难过。但是总体而言，这种断裂并没有发生。 从这里头我们也能看到，特朗普政府的政策是混乱矛盾的。比方说它打击华为，主要是打击高端芯片。因为低端芯片我们自己能够生产。 高端芯片主要用在移动端，就是手机上面，比如说7纳米的、5纳米的，华为已经设计出来了5纳米的芯片，现在生产不成了，因而华为的手机肯定会遭受重创。 但低端芯片方面，小米、vivo等还可以用。特朗普打击我们一个企业，但是并没有打击我们全部的手机行业。 另外一方面，特朗普打击华为移动端的的确确对华为手机销售影响非常大，但是对华为的5G技术其实影响并不大。5G通信它用不着那么高端的芯片。对于我们的军事工业来说，根本它就够不着，我们军事工业用的芯片还是毫米级别的，也用不着这么先进的芯片。 还有一个角度，国外企业是不是在大规模撤出中国呢？ 特朗普政府老是说这个事，但有多少美国企业真正是因为这个原因撤出中国的呢？其实是比较少的。日本是出了一些钱，大概147亿元人民币，现在大概有80多家日本企业撤离中国。而且所谓的撤离，也未必是全部撤离，可能是把部分产能搬回到了日本，而不是全部的撤离。 而那些以中国为市场的企业，根本没有撤离，反而投资还在增加。 原因在于，整个国家分工和贸易的逻辑没有改变。现在随便你拿出一个制造业的产品来说，你都不能绝对说这个产品是某个国家制造的，因为这里头的元器件来自多个国家，现在一个产品是绕世界一圈最后才到了消费者手里。 另外中国的优势不降反升：我们的人力资本水平、我们的技术水平又在不断地提高；我们巨大的市场，没有一个企业是愿意轻易放弃的；我们的生产网络，你在中国要想生产一个小螺丝钉，很容易找到，你要生产大型的设备，中国也可以找到。 在这种情况下，这个企业要搬离中国，到别的国家哪怕是发达国家去搞制造业，难度都很大。在这方面，我觉得我们还是要有信心。 更重要的是，我们中国人老爱用中国人的逻辑去想象西方政治的逻辑。在西方，政府是不能命令企业做事情的。 在西方，要想让企业做事情，一定要通过法律。比方说搞实体清单，不是说没有法律依据的。但是不能普遍去立法，让企业做这做那。因为这些企业，在议会里头都有自己的代言人，他们会反对。 如果立法做不成，政府要想让企业就范，还有一个什么办法？就是给钱。但是你这个政府有没有那么多钱呀？像日本政府，好不容易拿出来了147亿元人民币，但是对这个企业来说是毛毛雨。另外还有一个利益平衡问题，你给谁不给谁啊，在一个民主机制下，它其实是很难摆平的。 所以在这点上，我们不能高估西方国家政府对企业的影响力，不要光看政府说什么，有时候政府说的只是一个意向性的，它如果拿不出实际的措施来，是没有用的。 接下来我说说我对美国的认识。 第一个认识，是关于“美国退群”“美国第一”。 这不是说美国在放弃对世界的领导力、领导权，而是以一种特殊的方式来重申它的领导权。战后建立的这套秩序是美国人主导的，但是美国人在这个秩序里头有得有失，得主要是它的美元霸权，1971年布雷顿森林体系刚要瓦解的时候，一盎司金子相当于35美元，今天一盎司金子卖到2000美元了，大家可以算一下美元贬值了多少。 美国通过贬值割了世界无数茬的韭菜。 同时它也承担了很多责任，要花自己的钱，去维护所谓的世界秩序。今天它要重构世界体系，是不想再出这些冤枉钱了。 第二个认识，美国衰退没衰退？ 美国根本没衰退，只不过它相对位置在下降，这个是两码事。 中国相对于美国的位置在上升但并不意味着美国的地位在绝对地下降。它在经济领域、金融领域、军事领域仍然是世界头号强国。所以我想说，中国至少在近期不可能在任何意义上成为取代美国的旗手。这一点，我们应该有一个比较清醒的认识。 即便拜登能当选，美国肯定也要以新的姿态重新来领导世界。 第三个认识，中美技术会不会脱钩？ 我自己判断，技术是部分脱钩。 什么叫部分脱钩？美国对中国技术的控制只会加强不会减弱，这一点我们要有清醒的认识。但是恐怕我们也不会形成两个平行的体系。 原因在两个因素，一个是现代技术非常非常复杂，没有一个国家能够完全掌握一个现代的特别是通信领域的技术，非常非常困难。 华为在5G里头掌握了40%的技术，这已经是非常非常高的比例了，但仍然需要有其他国家的企业参与，整个5G技术才能搞成。正因为这样，它的标准就必须是统一的，否则这个事儿就没法干。而且标准不是国家制定的，而是企业来制定的，也就是这些龙头企业一起坐下来谈出来的。 我们国家曾经为了3G技术花了很多钱，使了很大的劲，把自己的3G标准推出去了。但最终的结果是，我们没从那里得到任何的好处，为什么？因为我们没有制造能力。当你没有制造能力，你去硬推这个标准的时候，你得不到好处。 所以，不是谁掌握了标准，谁就掌握了技术，而是首先你掌握了技术，你才能掌握标准，不掌握技术，哪能参与标准的制定，硬挤进去也没有用。 此外还有美国企业的作用。 比如，高通一半的销量在中国，高通如果把中国市场失去了，那它再想跟上台积电都非常困难的，实际上现在已经掉队了。 7纳米的芯片只有3家企业能做，台积电、三星、高通，然后5纳米的芯片只有台积电能做。现在就看高通和三星愿不愿意再去追台积电，台积电投资5纳米的生产线花多少钱？300亿美元。高通想跟上台积电，那你就得保持市场份额，要有钱，你没钱就做不成。 这也是为什么美国政府对华为的禁令一再延期，最近的消息，美国半导体协会再向美国政府沟通，对华为的禁令再延长，再延长150天。大家想想，再延长150天，说不定特朗普下台了，被选下去了，有这种可能性。 美国的半导体行业是不愿意看到中美脱钩的。还有其他国家和地区的企业也是一样的，台积电、富士康它们都不愿意看到，因为中国大陆是它们最大的市场。 它们有什么底气说服政府呢？这些企业都在美国有投资，这个投资或多或少都是一个同美国政府沟通的谈判筹码。 现在美国人采用的策略是先把中国人的脚打残了，然后跟中国PK，当然这时候中国肯定是打不过美国的，但这个策略杀敌一千自损八百，且我觉得是不可持续的，美国人自己也不可持续，企业会造反的。 但是，我们中国和美国的技术竞争是绝对不可避免的，我们中国要想找到的最好的结局，就是在统一的规则、统一的标准下面，和美国进行和平的竞争。 技术领域会出现部分脱钩，而且跟美国或者说跟整个西方世界是比较严重的部分脱钩，所以在技术领域我们要在关键性的领域里发展自己的自主技术。 第四个认识，金融脱钩。 这也是大家谈得比较多的话题，金融领域会不会脱钩，美国会不会把中国排除在SWIFT之外。 首先我们要搞清楚什么是SWIFT。 SWIFT是一个国际联盟，其实它是一个电报通知系统。一个银行或者说我们个人，你们做生意，要把你们银行里头的钱换成美元，然后要打到国外的客户的手里头，你就到银行去，我要换一笔钱，换100万美元，你的银行就从你的账上扣减100万美元。 你怎么去通知对方的银行呢？你这个银行就会发一个电文，这个电文里头就有一个所谓的SWIFT协议，把对方的账号填进去。然后你通过这个电报系统通知那家银行，然后那家银行就在客户的账户里面填上那100万美元，交易就完成了。 所以SWIFT系统它不是一个支付系统，它是一个通知系统。但是它也很重要，因为你没有这个系统就会变得非常麻烦。但是它跟美元是没关系的。 美国不完全能够控制SWIFT？但美元结算体系，所谓的CHIPS、CLS这些，这个是美国可以完全控制的。它要想把中国排除在外是可以的。 但是美国如果把中国排除在外，中国和美国的贸易就别做了，将近8000亿美元的贸易怎么做，而且中美之间的贸易基本上全是美元结算，这做不成了，美国人吃亏。 美元给美国人带来巨大的好处，如果你手上你自己可以滥发一种货币，你甭管是谁，哪怕你的敌人都在用你的货币你都高兴，因为你在割他的韭菜，薅他的羊毛，多好啊。 在国内有些人我不知道为什么会担心美国不让中国用美元了，这是天方夜谭，绝对不可能发生了，除非它疯了，绝对是用的人越多越好。 所以，把中国排除在美元体系之外，这件事情不会发生。但制裁我们某些银行，这有可能的。特别是在香港的中资银行，这些是有可能的。只要你在香港开的银行，就别到我这儿来结算美元。对它来说，只是用美元的人少了一些，但是却立即把香港给打趴下，至少是一段时间会混乱。 但即便如此，也会导致香港干脆就用人民币。一旦这么干了之后，美国痛快一时，把香港给打趴下了，但是很快就换成人民币了，啥都没了。所以我想美国人不太可能做这件事情。 那么，我们现在央行在推电子货币，电子货币能不能绕开美国的控制呢？ 数字货币是点对点交易，分散交割，通过网络进行。所以可以绕开SWIFT，也可以绕开美元的结算体系。这样你就可以绕开整个美元的控制，或者美国的控制。 这就能辅助人民币国际化，因为你自己建立一套体系，独立运行，绕开了美国。当然了，你这里最终还是要遇到一个瓶颈，就是别人是不是相信你人民币。你数字货币仍然是人民币，别人不相信人民币，别人就不会相信你数字货币，最重要的就是人民币可兑换。所以，还是有很大的距离要走。 Part 3．“十四五”期间的政策转向 1 经济增长预期 未来5-10年，平均增长率应该还是在5%-6%之间，未来5年，潜在增长率5.5%-6.5%之间，应该还是可以达到的。再过五年是4.5%-5.5%区间里。 现在中国经济明显是V型反转，复苏是很明显的。我想第三季度经济增长率达到5%，四季度达到6%-7%，完全有可能。明年我们的经济很容易达到7%，为什么呢，因为今年头两个季度太低了，明年头两个季度只要恢复就自动增长了，所以明年经济增长会比较好。 除非是疫情出现重大反复。 事实上2016年，我们就已经进入了新的经济景气周期，但是2018年、2019年，我们的去杠杆太猛了，把经济基本上去死掉了，然后又是疫情冲击。所以明年或者今年下半年开始的景气周期，是2016年、2017年景气周期的延续。也就是说，我们在2010年开始之后，经济结构的调整到了2016年、2017年，基本上调整到位了。 本来就应该有个新的周期，只不过由于过去这两三年的时间比较特殊，把经济的复苏打断了。 这是与美国的对比预测，假设未来美国2.2%的增长率，这是美国的平均增长率，通胀率2%。中国3个预测：高、中、低。中国的通胀率是以美元计价的通胀率，所以这里面有人民币升值的份额。 到2025年，即使中国以6.5%的速度增长，仍然没有超过美国。当然，预测的基础是去年。如果以今年来预测，未来5年能保持6.5%的增长，2025年就超过它了。我刚才说了，今年美国下降5%，我们微增。到2030年，即使是中预测5.5%，我们也超过美国。按照低预测，还差一点。 总体而言，我估计在2025—2030年之间，我们将超过美国成为世界第一大经济体。 2 如何认识国内大循环 为什么要在现在提出国内大循环呢，我觉得这是国际环境恶化带来一个底线思维，就是要保底线。 包括我们现在又重提粮食安全问题，节约问题。其实中国缺粮食吗，一点都不缺，啤酒的价格还不如矿泉水的价格，能缺粮食吗。我们喝白酒，每年喝掉几千万斤的粮食，少喝点白酒，我们的粮食就够了。 我的解读，就是国际环境恶化，我们要做最坏的打算。特别是在技术领域，我们要做最坏的打算。 那么在消费领域，我们是不是还有空间？ 刚才大家看到从2010年开始，我们的储蓄率在下降，实质消费率以同样的速度上升。消费率过去十年每年提高0.86个百分点，所以消费率从48%提高到55%。如果照着这个速度提高下去，储蓄率十年之后下降到35%。什么概念呢，这就是韩国现在的水平，韩国的人均收入大概还是中国的3倍，如果我们储蓄率下降到和韩国一样，那时候人均收入恐怕只能达到它的1/2左右，或者略高一点，但我们的储蓄率跟人家一样，增长潜力就会下来。 因此，我们要做的不是盲目提高消费率，降低储蓄率，而是要把消费的结构搞好，要让那些在拼多多上买东西的人最后不用拼多多了。我的意思是，要把现在买拼多多那些人都升级了，这才是正解。 我们还可以加速城市化的步伐。 现在城市化率60%，即使按照官方的统计，农业人口，农业就业劳动力只占到全部劳动力的28%。按照劳动力来计算，城市化率应该是72%，所以还是比较慢。 我们当然会形成一些城市化地区，这里标出来了，但是最重要的，恐怕未来的城市化会在三四线城市展开。 因为我们现在已经看到城市人口逆流动，从2014年开始，流动人口数量是在下降的，说明他们已经回到本县了。 今后一段时间，中国的经济会下沉，进一步下沉到三四线城市，然后中西部，这也是我们搞内循环一个非常重要的方面，地理方面的内循环。 总结一下。 我们面临的国际环境肯定在恶化，而且不确定性越来越大。但是刨除这些不确定性，中国经济本身是没有问题的。现在“十四五”期间提出来内循环，给在座的企业家提供了一个新的机会。 我个人觉得，还是把握住时代的脉搏。说小一点，你要看政府大政策的走向。在美国那样的国家，政府是没有规划的，所以你也不用去看政府。但在中国不一样，中国政府调动巨额的资金，政府资金往什么地方流，我们的企业恐怕成长的机会就会更大一些。 以上是姚洋在2020年中经济论坛上分享的部分观点。
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