在欧盟领导人日前就7500亿欧元复苏基金达成共识后，欧元对美元汇率持续上升并上破1.15关口。欧元走强致美元下跌，衡量美元对一揽子货币汇率变化的美元指数失守96关口，收报95.14，在近3个月低点附近徘徊。截至北京时间22日16时，该指数报95.3。 BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg认为，欧盟出台的复苏基金计划导致大规模资金流向欧元、流出美元，加上美国为应对疫情危机已经累积了近万亿美元的财政赤字，这对美元长期走势形成压力，美元走弱在意料之中。 美国总统大选来临之际，市场预计美国国会本月将出台万亿美元规模的刺激政策。此外，美联储也表态称未来将维持零利率至2022年，且会适时采取措施为市场提供流动性。业内人士认为，宽松政策大大提振了市场风险偏好，作为避险资产的美元或失去增长动力。 “因美联储将低利率维持在低位，市场流动性供应充足，美元中期或将持续走弱，未来12个月或会下跌5%至7%。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示。 在各国宽松政策共同提振下，全球经济三季度有望持续复苏，叠加美元走弱，以原油、贵金属为代表的大宗商品市场近期全面升温。 疫情风险下降，各国经济封锁措施陆续取消，原油需求前景较之前更加乐观。截至北京时间22日17时，美国轻质原油主力合约本月累计涨逾5%至41美元附近，伦敦布伦特油价累计涨幅达6.33%。 作为大宗商品市场龙头，原油价格走强也提振了其他商品的表现。LME锌和LME镍本月分别累计上涨7%和3%左右。 黄金、白银等贵金属也受到一众资金的追捧。截至北京时间22日17时，伦敦现货黄金日内最高升至1866.44美元/盎司，刷新近9年的新高；伦敦白银现货最高升至22.826美元/盎司，为2013年12月以来的新高。 据贺利氏贵金属中国区总经理胡敏介绍，今年上半年，黄金ETF净流入超过650吨，持仓量达到3300多吨的历史新高；白银ETF净流入6400多吨，为去年同期的50倍，持仓量达到2.86万吨的创纪录水平。 东证衍生品研究院高级分析师徐颖表示，下半年海外疫情反复将会增加美国经济复苏的难度，本次衰退的持续时间在年度级别以上，实体经济的通货紧缩风险犹存。在货币和财政政策持续宽松的情况下，实际利率将维持在负值，美元兑黄金存在贬值压力，资金选择配置黄金以对冲美元信用风险，黄金上涨周期延续。 瑞银财富管理投资总监办公室表示，在不确定性弥漫之际，金价有望在下半年挑战1900美元/盎司。
一、黄金基本面 咖米科技分析师吴佳栋先生注意到：上海黄金交易所黄金T+D周二（7月21日）晚盘收盘上涨0.34%，报399.62元/克；上海黄金交易所黄金T+D周一收盘上涨0.92元或0.23%，报398.35元/克，最高报价398.88元/克，最低报价397.36元/克。国际现货黄金周一亚市早盘开于1808.17美元/盎司，最高上涨至1820.30美元/盎司，最低下探1805.35美元/盎司，收于1817.00美元/盎司，上涨7.21美元或0.40%。 上海黄金交易所白银T+D周二晚盘收盘上涨2.67%，报4657.0元/千克；上海黄金交易所白银T+D周一收盘上涨31元或0.69%，报4547.00元/千克，最高报价4560元/千克，最低报价4511元/千克。国际现货白银周一亚市早盘开于19.32美元/盎司，最高上涨至19.91美元/盎司，最低下探19.22美元/盎司，收于19.90美元/盎司，上涨0.58美元或3.00%。 周一，黄金价格连续第二个交易日走高，白银期货也大幅上涨。由于全球新增公共卫生事件威胁到经济复苏，提高了人们对进一步财政刺激措施的预期，这两种贵金属都获得了支撑。 加拿大皇家银行财富管理（RBC Wealth Management）董事总经理George Gero在一份报告中表示，对更低利率和更多刺激措施的预期，以及不断上升的债务，以及对复苏放缓和大流行的大量全球经济担忧，促使投资者“继续逢低买入黄金和白银”。 据报道，在布鲁塞尔举行的欧盟领导人峰会上，各方激战已近达成一项巨额支出计划的协议。随着谈判持续到第四天，围绕7500亿欧元的欧盟复苏基金又有了一项新的折衷方案供领导人讨论。机构获取的草案副本显示，欧洲理事会主席米歇尔周一公布的欧盟复苏基金新计划案中，以无偿拨款形式发放的资金为3900亿欧元，低于最初计划的5000亿欧元，另外3600亿欧元将以低息贷款形式发放。 二、黄金技术面 1、长期分析 咖米科技分析师吴佳栋认为；日线图显示，近日来金价1670.65-1765.00区间波动，有再次试探1795.70的可能，建议近期保持区间交易为主。 2、日内操作建议 咖米科技分析师吴佳栋建议；建议以1815.10为多空分水线，当价格在分水线上方时做多，目标看1836.10美元附近，止损在1815.10美元下方10美元处。当价格在分水线下方时做空，目标看1794.00美元附近，止损1815.10美元上方10美元处。交易建议，仅供参考！
7月22日，上海黄金交易所发布关于调整各黄金延期合约涨跌停板和保证金比例的通知，鉴于近期黄金价格大幅波动，根据有关规定，决定自7月23日（星期四）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12合约的保证金比例从8%调整为9%，下一交易日起涨跌幅度限制从7%调整为8%。 关于调整各黄金延期合约涨跌停板和保证金比例的通知 各会员单位： 鉴于近期黄金价格大幅波动，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所决定对Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12合约交易保证金比例和涨跌停板进行调整。现将相关事项通知如下： 自2020年7月23日（星期四）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12合约的保证金比例从8%调整为9%，下一交易日起涨跌幅度限制从7%调整为8%。 若7月23日（星期四）出现单边市，按照《上海黄金交易所风险控制管理办法》的相关规定调整的保证金和涨跌停板的水平高于上述标准时，则按较高的标准执行。 请各会员单位做好风险防范工作，根据客户的持仓及风险情况适当调整保证金收取比例，并提醒投资者谨慎运作，理性投资，合理控制持仓规模，确保市场稳定健康运行。 特此通知。 上海黄金交易所 2020年7月22日
金价高位投资者出货忙 回购大克重黄金需提前预约 从3月中旬以来，黄金价格一路攀升。截至7月16日，国际黄金价格已逼近1810美元/盎司关口。 日前，《证券日报》记者走访了北京市海淀区多家银行网点以及附近商场内黄金品牌专柜后发现，伴随金价高位运行，消费者的投资心态显得更加谨慎，选择购买投资金的消费者明显少于抛售者。 金价上涨 回购业务走俏 在走访了北京多家银行网点和黄金卖场后，《证券日报》记者发现，目前饰品黄金价格均在500元/克之上，投资金条的价格也超过400元/克。 不管是银行工作人员，还是金店销售人员，均对《证券日报》记者表达了类似的观点：今年以来，黄金价格一路高涨，投资者的出货需求也在加大，近期咨询黄金回购业务并进行回购的顾客明显增多。 以一家国有大行为例，该行理财经理向《证券日报》记者介绍称，“近期来网点回购的客户比较多，每天大概十几个人，根据回购黄金的克数不同，最少需要接待40多分钟，最长需要1个多小时。”为此，该理财经理向客户建议，“若需要回购，尽量上午早点来。” “由于回购客户较多，如果是大克重的黄金需要提前1-2天预约。”中国黄金的一位销售人员也向《证券日报》记者透露，近期前来回购投资金的市民比平时骤然增加。 《证券日报》记者注意到，如果单从变现角度来看，通过不同的渠道回购，价格会相差不少。不同银行对实物黄金的回购定价相差不大，买入和卖出价格的差价一般在每克15元至20元左右。与银行不同的是，通过金店进行回购的“水很深”，不同金店同一天买入和卖出的价格差比较明显，最高的相差77元/克。 以另一家国有大行为例，在《证券日报》记者走访当日，该银行公示的金条买入价格为414元/克，卖出价格为402元/克。该行工作人员给记者介绍称，“若买入黄金的价格在300元/克左右，以目前回402元/克的价格回购，可赚30%左右的收益。” 在北京一家知名品牌的金店，该金店的工作人员表示，“目前投资型金条购买价格为469元/克，回购价则是392元/克，其中的差价可达77元/克，而且我们只回购自己品牌的金条。”记者估算了一下，如果投资者是以300元/克买入300克投资金，按目前每克392元的价格卖出，该投资者可净赚2.76万元。 投资者需要注意的是，购买黄金时需要留意回购条款和相关手续费。《证券日报》记者了解到，部分黄金首饰公司和银行只回收自家销售的产品；也有一些在回购黄金时“不问出处”，但在回购定价上却体现出“内外有别”。 “当天投资金条的价格为413.7元/克，比前一天涨了一些。在回购金条时，如果是我们自己的品牌，回购价是在基础金价上每克减2元；如果是外店的商品，每克要减10元。”一家知名金店的工作人员表示，回购时需要本人携带身份证、银行卡、购买凭证或交易流水单以及实物黄金，部分产品在回购时还要求外包装不得受损。 专家继续看好金价走势 目前金价仍在高位运行，投资者是该买还是该卖？《证券日报》记者专门采访了一部分银行理财经理以及投资者。 部分黄金投资者认为，目前是黄金出手的好时候。“去年9月份以300元/克左右的价格投资了金条，今年6月份左右出手了一部分，赚了近30%。”一位投资黄金超过6年的投资者向记者透露。 也有不少投资者持谨慎观望的态度。长期关注黄金投资的张女士对《证券日报》记者表示，今年金价涨幅有点高，现在买进投资不是最好选择，还是继续观望看看行情变化，等合适时再进行投资。 苏宁金融研究院研究员陆胜斌在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，在风险事件和量化宽松的背景下，黄金价格屡创新高，最高突破1800美元/盎司。美联储低利率政策有望持续到2022年，导致10年期通胀预期不断走高，预计美元实际利率将随着通胀预期上行而相应降低，从而推升黄金价格。在流动性宽松和通胀预期上升的双重助力下，黄金价格未来仍有望继续上涨。
国际金价创出近8年新高 专家预计下半年有望刷新历史记录 2012年12月份，国际金价在多头资金不断推升下，创出了1804.5美元/盎司的阶段性新高，随后便一路下探。时隔近8年之后，7月15日亚洲时段，纽约商品交易所(COMEX)黄金8月合约报收于1817.6美元/盎司，创出近8年新高。 多位分析人士告诉《证券日报》记者，国际金价突破1800美元/盎司关口，一方面在于市场乐观预期下ETF、投机资金等不断流入；另一方面，投资者对于基本面还存在一定担忧，尤其是美国疫情加剧造成的经济复苏预期下降等。整体来看，金价下半年仍有刷新2011年高点1920美元/盎司记录的可能，目前支撑金价上涨的基本面因素较为稳固。 月内持稳于1800美元/盎司关口 进入7月份，COMEX黄金期价便突破1800美元/盎司关口，月内一直持稳于该价位上方。与此同时，现货黄金的看涨目标升至1830美元/盎司一线。 文华财经报价显示，7月15日亚洲时段，COMEX黄金8月主力合约盘中报收于1817.6美元/盎司，而9月、10月和12月合约，其盘中报价更是维持在1820美元/盎司上方，反映了投资者对于国际金价后市的一致看好。 从报价数据来看，国际金价持稳于1800美元/盎司关口，创出了近8年来新高。而在2011年10月份，国际金价曾一举创出1921.5美元/盎司的历史纪录，此后开始下跌。2012年12月份金价突破了1804.5美元/盎司的关口后再度回调，此后一路震荡下滑，直到金价近乎跌破1000美元/盎司支撑位之时方才企稳。今年7月初，国际金价在时隔近8年之际，再次强势突破1800美元/盎司关口。 “6月下旬以来，美国疫情防控不力致使病例再度显著增加，美国经济在经历了5月份和6月份的快速反弹后受到压制走弱，市场的乐观预期开始修正。ETF和投机资金流入黄金市场，助推黄金期价突破1800美元/盎司并开始盘整，该关口也是2012年以来的高点。”东证衍生品研究院贵金属高级分析师徐颖告诉《证券日报》记者，金价在1800美元/盎司上方盘整的原因主要有三方面：一是前期多头资金获利了结；二是多空双方对于三季度或下半年经济复苏存在一定分歧，市场在等待更多信号指引；三是美联储资产负债表规模回落至7万亿美元以下，减少了短期投资者的做多意愿，但美联储的资产购买还在继续，扩表方向并未改变。 南华期货贵金属分析师薛娜则对《证券日报》记者表示，“虽然美国新增确诊病例仍在屡创新高，但新增死亡病例数在下降，市场情绪前期比较乐观，黄金ETF持仓因此小幅下降。但是，不断增加的病例数还是影响到了美国经济重启，黄金ETF近两日已有继续增仓的迹象。” 薛娜表示，黄金实物消费此前比较弱，现货价格一直大幅低于期货，大幅升水状态下套利交易活跃，令COMEX黄金期货库存大幅增加。当前黄金价格在1800美元/盎司附近，期现价差基本已经修复。 下半年金价大概率继续上涨 近日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust称，本周二黄金持仓量较前一日增加2.92吨至1206.89吨，周一为1203.97吨。以盎司计，黄金持仓量从3870.87万盎司增至3880.27万盎司。 与此同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布数据显示，截至7月10日当周，黄金投机净多头回升至181528手，约为565吨，环比前一周增加0.84%，多头和空头持仓分别回升至688吨和123吨；净多头持仓自6月中旬开始，已从12万手左右见底回升。 徐颖分析认为，从历史数据来看，当前的投机仓位并不拥挤。过去几年金价在上涨过程中，投机净多头的峰值在29万手左右，相当于900吨，目前持仓水平是峰值的60%。因此，持仓量还有进一步回升空间，尤其是金价站稳1800美元/盎司关口后，会吸引短线投机资金的进一步流入。 对于三季度或下半年走势，分析人士普遍认为，黄金仍有大概率上涨空间，并有可能刷新历史纪录。 徐颖告诉记者，下半年美国经济复苏过程将会是波折而缓慢的，同时，当前美国政府债务高企、实体经济仍面临一定的通缩压力，失业率也维持在双位数，黄金兑美元升值的空间是比较广阔的；整体来看，下半年金价仍有10%的上涨空间，突破前期高点只是时间问题。 “黄金大概率将继续上涨。”薛娜表示，未来美国很难控制住疫情蔓延，在这种背景下，管理基金持有的黄金多头或将继续增加，疫情的蔓延对于经济的影响可能也会逐步体现，黄金ETF持仓也将同步增加。 世界黄金协会发布最新观点表示，今年投资者将黄金视作一种重要的投资组合对冲资产。 展望未来，市场对全球经济从新冠疫情中恢复的预期正从快速反弹(V型反弹)变成缓慢反弹(U型反弹)，甚至可能因为疫情反复肆虐而遭受多次冲击(W型反弹)。不管出现何种模式的经济复苏，疫情都很可能会对资产配置产生持续性的影响，也将继续强化黄金作为战略资产的作用。高风险、低机会成本和积极价格势能三大因素，将共同支撑黄金抵消经济收缩引发的消费端疲软。
金价站上历史高位 黄金股后市仍被看好 本报记者 孙翔峰 国际金价突破1800美元/盎司的高位之后短暂调整，但是市场人士普遍认为后续仍有大幅上涨空间。近期，国内黄金股价格也随着黄金价格水涨船高，市场人士分析，黄金价格若持续上涨，国内黄金股也将有较大上行空间。 投资者持续涌入 全球主要股市不断冲高的同时，黄金价格也在持续冲击历史纪录。 从3月中旬以来，黄金价格就一直没有停下上涨的脚步。7月8日，伦敦金现货价格达到阶段性高点1818.14美元/盎司，随后震荡回调。截至7月14日，伦敦金现货价格仍然维持在1800美元/盎司左右。 在上一轮超过10年的黄金大牛市中，黄金价格的历史最高点是2011年的1921.15美元/盎司，当下黄金价格已经处于历史的绝对高位。 在金价持续上涨的过程中，国际投资者还在不断涌入。全球最大的黄金ETF基金SPRD的持仓量2013年以后没有突破1000吨，但是今年4月中旬，该数据回到了1000吨以上，并且持续走高。wind数据显示，截至7月13日，SPRD黄金ETF持仓量为1203.97吨，同比大幅增长50.3%。 黄金ETF的持仓反映长期投资者的偏好，而更灵活的CFTC非商业持仓所反映的是对冲基金等专业投资者，其对于黄金的投资兴趣在2020年2月之后快速下降，但6月5日之后，黄金CFTC基金净多开始快速增加。 “从以往来看，仅仅只有ETF的增持还不足以驱动黄金的流畅上行，对冲基金的介入往往是不可或缺的因素。黄金CFTC基金净多开始快速增加，主要源于多头增仓显著高于空头，美国CPI即将见底回升或是对冲基金开始大量增持黄金的主要因素。”兴业证券分析师郭嘉沂在研报中指出。 金价看高一线 “未来3至6个月内黄金有望触及2011年的高点1921美元/盎司，甚至挑战历史新高2000美元/盎司。”郭嘉沂表示。 他表示，就2020年第三季度而言，美国通胀预期可能会因为油价暂未趋势性拉升暂停快速回升，但美国的CPI大概率将开始回升。从历史来看，通胀预期或是CPI的回升都会推升金价。 万联证券也指出，美国央行注入的大量现金冲击了全球金融体系，使得股市走强且美元指数上涨，降低了黄金作为替代资产的吸引力，令黄金市场承压，但从长期来看，仍有理由对金价持乐观态度。 宝城期货金融研究所所长程小勇对中国证券报记者表示，6月中旬至7月上旬，黄金价格再度上涨，主要的驱动因素有几个方面：一是美元流动性泛滥下的黄金投资需求在扩张；二是在巨额财政赤字和疫情控制相对较差的背景下，美元前景不乐观，驱动了以美元计价的国际金价；三是美联储持续宽松的货币政策，尤其是信用债购买，导致美元实际利率在4月份以来一直处于负值。 不过，程小勇对黄金后市走势并不乐观。他表示，全球经济环比修复，黄金避险需求降温，市场风险偏好回升，刺激了包括全球股市和大宗商品价格反弹，但是避险类资产如黄金和国债价格可能会面临压力。同时，美元流动性并没有流向实体，而是刺激资产泡沫，股市上涨会分流资金。 “理论上，美联储资产的大幅扩张对应着基础货币的空前增长，而大量的基础货币通常会刺激总需求并推升实体的通胀。然而，事实证明，这样的情况并没有发生，反而在催生资产价格泡沫，实体经济通胀尚未出现。”程小勇对美国的通胀预期也表示了悲观。 黄金股仍有上涨空间 “按照当前的金价和铜价年化，2020年紫金矿业归母净利润将突破100亿元。”一位有色行业分析师在社交媒体感叹，随着黄金等有色金属价格上涨，一些分析师对于相关行业个股的前景也开始乐观。 事实上，相关个股走势在近期也确实争气。赤峰黄金股价在6月22日跳空高开，已经从9.70元/股上涨至13.29元/股。紫金矿业6月中旬以来股价几乎翻倍。 “金价长期上涨，对于黄金矿山的利润会有显著提升，如果金价维持当前的水平，相关公司的股价上涨仍然有较大空间。”一位券商分析师对中国证券报记者表示。 不过，该分析师表示，黄金股价格上涨，并不完全是金价上涨的功劳。6月中旬以来，包括钢铁、煤矿、有色等周期股都经历了一波较大的上涨。 程小勇也提出了类似的观点，他表示，国内黄金股上涨并非单一由黄金价格上涨驱动，流动性宽松和股市改革两大驱动导致A股整体回暖，周期股补涨也是黄金股上涨的重要原因。 “从利润角度来看，黄金公司的利润不仅仅来源于黄金价格，还来源于铅锌等的副产品。如果后市周期性商品如铅锌价格回落，可能会给黄金股带来一定的调整风险。”程小勇表示，“当然，目前黄金股还受制于货币政策走向，尽管大的宽松方向不变，但是边际上收紧值得警惕，因此我们判断黄金股涨势还没结束，但涨势可能会趋缓，交易上高位追多需要警惕回调风险。”
黄金行情启动近两年，交易员似乎很少质疑其牛市前景。Comex黄金期货从2018年近1200美元/盎司飙升至近期的1800美元/盎司，并在7月初触及1829美元/盎司。 然而，随着疫情下经济数据触底反弹、全球资本市场吸引人气，市场对下半年的黄金行情看法罕见地出现分歧。“尽管3月以来，避险资产黄金和风险资产美股在流动性支持下齐涨，但只要未来消费、进出口数据持续好转，资金大概率会从黄金流出，加之近期美联储似乎在收缩流动性。”KVB PRIME特约分析师吴臻（Boris Wu）对记者表示，但如果疫情出现恶化、地缘政治风险飙升，黄金则可能再度获得支撑。 事实上，今年4月油价“暴负”时，3月还称黄金是最值得拥有的美国“新债王”冈德拉克（Jefffrey Gundlach）4月时就点出黄金的最大风险——“纸黄金投资者不要指望能拿回真正的黄金，因为没有足够的实物黄金来满纸黄金需求，买黄金ETF的投资者可能会遭遇‘巨大的溃败’。”换言之，尽管黄金本身不存在与原油一样的问题，即原油量大找不到地方存放，黄金单位价值非常高，迄今人类已开采出的所有黄金（约20万吨）如果都堆在一起，大约只需要边长20多米的立方体，如果堆在英国温布尔顿网球场中央，高度只有10米。但市场上黄金ETF、期货合约的投机性交易量早已远超实物黄金。 触及1800后黄金陷入调整 7月8日，现货黄金自2011年9月以来首次突破1800美元/盎司，令黄金从2020年初至今涨幅达20%。 今年3月中旬，由于“美元荒”来袭，对冲基金等众多机构抛售黄金换取美元流动性，一度导致黄金跌至1500美元/盎司以下。不过，3月下旬以来，投资者出于分散投资的目的而再次买入黄金等避险资产，并以此来对冲全球经济衰退的风险。随着美联储持续扩表近3万亿美元，金价更是持续上升，美股也收复了近85%的跌幅。 “不过，如今的1800是一个重要关口，金价最终能否突破此前1902的历史高位，取决于是否有足够多的买盘令其在当前价位企稳。”中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者表示。 傅晓称，目前黄金的中银国际仓位指数（净头寸/未平仓量的相对数值）为3.5，低于历史极值5，表明黄金净多头仍有上升空间。近期金价上涨的主要推动力来自美国和欧洲的宏观基金、资管公司和私人投资者。宏观基金和资管公司已经构建好了黄金净多头以便追求收益率并实现投资多样化，而个人投资者增加了以现货为抵押的黄金ETF持有量，更多是为了对冲风险。 不过，当前市场投机性较重。吴臻称，现货黄金多次测试1800美元关口，7月13日亚盘期间最高到达1810美元/盎司。欧盘时段再度下跌，至日内最低点1793.99美元/盎司。现货黄金最终收跌0.24%于1798.84美元/盎司。“昨日短期空头应当是获利近百点离场，价格目前依然在周EMA（指数移动平均线）上方，并且市场报价稳定，没出现价格急涨急跌，因此没有充分依据判断已转为整体空头。目前市场短线投机情绪重，但如果是中长空头布局，1800以上依然是良好价位。” 早前，全球央行大幅扩表支撑了黄金攀升，但近期“收水”的迹象引发市场担忧。最新数据显示，美联储上周的资产负债表缩减了880亿美元。 “其中460亿美元是货币互换，‘美元荒’缓解后，市场对美联储的美元互换需求下降。不过，美联储上周还是从金融体系抽走了420亿美元的流动性。此前一周，美联储从金融体系抽走了240亿美元，打击了金价，市场也怀疑美联储是否在未雨绸缪地收回一些流动性，毕竟部分经济指标开始触底回升。”吴臻称。 黄金投机需求远超实物需求 除了黄金短期面临风险，“新债王”所提及的长期根本性风险也不容忽视。 对于大多数人而言，伦敦市场是黄金的现货市场，纽约市场是黄金的期货市场。但伦敦市场真的在交易实物黄金吗？纽约黄金期货市场的合约，交割日真有大量的黄金现货交割吗？答案是否定的。 数据也显示，在整个人类历史上，估计仅不到20万吨黄金被开采出来，其中约10万吨以珠宝首饰的形式存在，约3.5万吨是作为全球央行的储备存在，剔除央行储备，市场上交易的黄金量仅6万吨左右。但仅伦敦场外市场一年的黄金交易量就高达160万吨。更重要的是，几乎所有交易都是通过未分配账户进行，没有实物清算，只是记账，具体这些交易背后有多少实物黄金支撑是个未知数。 不过，也有观点认为，像担心原油那样担心纸黄金是杞人忧天。的确，纸黄金的运作在正常情况下没有问题，但如今资金不断流入黄金ETF、推高其所谓的实物持仓量，这可能埋下长期隐患。 数据显示，目前全球已经上市的黄金ETF中绝大多数都为实物支持商品ETF，比如全球规模最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust（GLD），以及国内目前已上市的黄金ETF，均属实物支持商品ETF。但是，以GLD为例，该信托明确告诉投资者，GLD代表信托的权益，投资者是信托的股东，而不是黄金的持有人。因此，GLD代表对黄金的书面权利，而不是实际拥有黄金。而黄金ETF也不用担心客户挤兑实物黄金，因为客户本来就不可能“提现”。 全球黄金ETF持仓创历史新高。来源：彭博 “实际上，黄金市场中‘金融基本面’对价格的影响已经超过了实际供给基本面。”傅晓称，超低利率环境、经济衰退风险、地缘政治冲突以及全球疫情反复或加剧可能在未来几个月推动金价继续走高，并接近或超过2000美元/盎司。不过潜在风险仍然存在——由于目前市场的反弹主要由投机性资金推动，而投机性资金可能很快离场，因此这意味着当看涨情绪消退时，金价将回调。另外，若股市再度出现急剧下跌的情况，溢出效应则很可能波及黄金。
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