黄金两年内从1200到1800！交易员罕见看法分歧 黄金行情启动近两年，交易员似乎很少质疑其牛市前景。Comex黄金期货从2018年近1200美元/盎司飙升至近期的1800美元/盎司，并在7月初触及1829美元/盎司。 然而，随着疫情下经济数据触底反弹、全球资本市场吸引人气，市场对下半年的黄金行情看法罕见地出现分歧。“尽管3月以来，避险资产黄金和风险资产美股在流动性支持下齐涨，但只要未来消费、进出口数据持续好转，资金大概率会从黄金流出，加之近期美联储似乎在收缩流动性。”KVB PRIME特约分析师吴臻(Boris Wu)对第一财经记者表示，但如果疫情出现恶化、地缘政治风险飙升，黄金则可能再度获得支撑。 事实上，今年4月油价“暴负”时，3月还称黄金是最值得拥有的美国“新债王”冈德拉克(Jefffrey Gundlach)4月时就点出黄金的最大风险——“纸黄金投资者不要指望能拿回真正的黄金，因为没有足够的实物黄金来满纸黄金需求，买黄金ETF的投资者可能会遭遇‘巨大的溃败’。”换言之，尽管黄金本身不存在与原油一样的问题，即原油量大找不到地方存放，黄金单位价值非常高，迄今人类已开采出的所有黄金(约20万吨)如果都堆在一起，大约只需要边长20多米的立方体，如果堆在英国温布尔顿网球场中央，高度只有10米。但市场上黄金ETF、期货合约的投机性交易量早已远超实物黄金。 触及1800后黄金陷入调整 7月8日，现货黄金自2011年9月以来首次突破1800美元/盎司，令黄金从2020年初至今涨幅达20%。 今年3月中旬，由于“美元荒”来袭，对冲基金等众多机构抛售黄金换取美元流动性，一度导致黄金跌至1500美元/盎司以下。不过，3月下旬以来，投资者出于分散投资的目的而再次买入黄金等避险资产，并以此来对冲全球经济衰退的风险。随着美联储持续扩表近3万亿美元，金价更是持续上升，美股也收复了近85%的跌幅。 “不过，如今的1800是一个重要关口，金价最终能否突破此前1902的历史高位，取决于是否有足够多的买盘令其在当前价位企稳。”中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者表示。 傅晓称，目前黄金的中银国际仓位指数(净头寸/未平仓量的相对数值)为3.5，低于历史极值5，表明黄金净多头仍有上升空间。近期金价上涨的主要推动力来自美国和欧洲的宏观基金、资管公司和私人投资者。宏观基金和资管公司已经构建好了黄金净多头以便追求收益率并实现投资多样化，而个人投资者增加了以现货为抵押的黄金ETF持有量，更多是为了对冲风险。 不过，当前市场投机性较重。吴臻称，现货黄金多次测试1800美元关口，7月13日亚盘期间最高到达1810美元/盎司。欧盘时段再度下跌，至日内最低点1793.99美元/盎司。现货黄金最终收跌0.24%于1798.84美元/盎司。“昨日短期空头应当是获利近百点离场，价格目前依然在周EMA(指数移动平均线)上方，并且市场报价稳定，没出现价格急涨急跌，因此没有充分依据判断已转为整体空头。目前市场短线投机情绪重，但如果是中长空头布局，1800以上依然是良好价位。” 早前，全球央行大幅扩表支撑了黄金攀升，但近期“收水”的迹象引发市场担忧。最新数据显示，美联储上周的资产负债表缩减了880亿美元。 “其中460亿美元是货币互换，‘美元荒’缓解后，市场对美联储的美元互换需求下降。不过，美联储上周还是从金融体系抽走了420亿美元的流动性。此前一周，美联储从金融体系抽走了240亿美元，打击了金价，市场也怀疑美联储是否在未雨绸缪地收回一些流动性，毕竟部分经济指标开始触底回升。”吴臻称。 黄金投机需求远超实物需求 除了黄金短期面临风险，“新债王”所提及的长期根本性风险也不容忽视。 对于大多数人而言，伦敦市场是黄金的现货市场，纽约市场是黄金的期货市场。但伦敦市场真的在交易实物黄金吗？纽约黄金期货市场的合约，交割日真有大量的黄金现货交割吗？答案是否定的。 数据也显示，在整个人类历史上，估计仅不到20万吨黄金被开采出来，其中约10万吨以珠宝首饰的形式存在，约3.5万吨是作为全球央行的储备存在，剔除央行储备，市场上交易的黄金量仅6万吨左右。但仅伦敦场外市场一年的黄金交易量就高达160万吨。更重要的是，几乎所有交易都是通过未分配账户进行，没有实物清算，只是记账，具体这些交易背后有多少实物黄金支撑是个未知数。 不过，也有观点认为，像担心原油那样担心纸黄金是杞人忧天。的确，纸黄金的运作在正常情况下没有问题，但如今资金不断流入黄金ETF、推高其所谓的实物持仓量，这可能埋下长期隐患。 数据显示，目前全球已经上市的黄金ETF中绝大多数都为实物支持商品ETF，比如全球规模最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust(GLD)，以及国内目前已上市的黄金ETF，均属实物支持商品ETF。但是，以GLD为例，该信托明确告诉投资者，GLD代表信托的权益，投资者是信托的股东，而不是黄金的持有人。因此，GLD代表对黄金的书面权利，而不是实际拥有黄金。而黄金ETF也不用担心客户挤兑实物黄金，因为客户本来就不可能“提现”。 “实际上，黄金市场中‘金融基本面’对价格的影响已经超过了实际供给基本面。”傅晓称，超低利率环境、经济衰退风险、地缘政治冲突以及全球疫情反复或加剧可能在未来几个月推动金价继续走高，并接近或超过2000美元/盎司。不过潜在风险仍然存在——由于目前市场的反弹主要由投机性资金推动，而投机性资金可能很快离场，因此这意味着当看涨情绪消退时，金价将回调。另外，若股市再度出现急剧下跌的情况，溢出效应则很可能波及黄金。
金价大涨催热回购业务 “黄金大妈”是走是留 随着金价大涨，许多“黄金大妈”开始思考是走是留。据市场人士介绍，今年以来，国际金价持续走强，黄金回购业务日趋火热。是否回购变现，部分投资者在摆脱多年黄金投资亏损后，开始对黄金市场用脚投票。 线上回购业务走俏 从今年2月份开始，北京某电子商务公司相关负责人孙明(化名)就感觉到了金市不一样的气氛。“黄金线上回购业务明显比之前多了许多，投资者开始将手中的黄金变现。”他说，总体上感觉业务比之前多了有大约一半的水平。 中国黄金协会最新公布的数据显示，2020年一季度，全国黄金实际消费量148.63吨，与2019年同期相比下降48.20%。分析人士指出，黄金首饰和金条消费均受到较大影响。除了疫情影响下的贸易和销售下降因素之外，另一个主要原因便是黄金首饰和金条的回购量大幅增加。“黄金价格上涨，投资者想要落袋为安是一方面的原因，另外，一些投资者通过黄金回购变现来偿还信用卡和房贷。” 根据市场测算，中国“黄金大妈”在2013年4月和10月黄金上涨周期内建仓的成本约为1350-1400美元/盎司，算上实物黄金的加工费，持有成本总体在1450美元/盎司附近。若按照1800美元/盎司的价格结算，当年的“黄金大妈”截至目前已经有了约350美元/盎司的收益，按照6.99的汇率折算，其他因素不计的情况下，每50克黄金持有的收益约3933元。 据了解，近一年来，国内黄金现货价格涨幅在100元/克以上，上周国内现货黄金价格首次突破400元/克大关。生意社贵金属分析师叶建军对记者表示，黄金价格大涨，主要是基于三方面因素：其一，各国货币宽松政策频发，市场流动性充裕，而贵金属的金融属性较强；其二，西方主要经济体受疫情影响较大，经济预期较差，贵金属避险保值功能凸显；其三，赚钱效应影响，上半年全球黄金ETF总规模增长25%。 条条大路通罗马 在金价大涨的背景下，究竟哪条才是投资黄金的合适路径呢？ 叶建军表示，目前市场上主流的黄金投资方式主要包括黄金基金、黄金期货、黄金现货、黄金类金融衍生品。其中黄金现货投资又有很多方式，比如，上海黄金交易所现货合约、实物黄金(金条)投资。其中，现货合约又分为现货实盘合约、现货即期合约、现货延期交收合约、现金交割延期合约。现货实盘合约和实物黄金投资一样，没有杠杆；其他现货合约的优势在于加入了杠杆交易制，使用保证金多空双向交易，日内可短线操作，收益率高、风险大。 “现货黄金的投资品种除了上海黄金交易所的场内交易合约和银行纸黄金以外，主要指投资性金条，也就是当前投资者选择回购变现的品种。相较于其他投资方式，投资性金条最大的优点在于实物属性，是没有第三方风险以及极端情况下的交割风险，与金价拟合度高；缺点则主要是交易成本较高、流动性不如场内交易品种好，买入持有和卖出变现时存在溢价和折价。”东证期货贵金属高级分析师徐颖对记者表示。 就各种黄金投资方式的优劣性而言，兴业研究汇率商品高级分析师付晓芸表示，金条、首饰、纪念币等是实实在在看得见摸得着的黄金。从投资角度而言，金条、金币是可以考虑的投资产品。 后市走向现分歧 虽然一部分投资者在退出，但仍然有新的投资者不断进入黄金市场。“黄金大妈”该走该留？ 从后市价格来看，付晓芸分析，近期美债名义收益率波动较小，通胀预期的回升是推升金价的主要动力。从历史来看，10年期美国通胀预期和美国CPI同比通常呈现同步波动。但往往大的危机后，通胀预期回升会明显领先于实际CPI回升。 “站在目前的时点来看，黄金在重拾升势，未来虽然通胀预期跟随油价可能会呈现出震荡态势，但CPI见底回升将继续推升金价，黄金也有望触及2000美元/盎司。”付晓芸表示。 中大期货贵金属分析师赵晓君认为，从宏观环境来看，美国失业人数连降14周，非制造业ISM上升至4个月以来最高，经济反弹推升通胀，美国实际利率继续探底是支撑黄金上行的核心因素。但也要看到，美国新增病例大幅增加，疫情二度冲击更甚，原油和美股作为稳定风险和通胀预期的关键指标开始震荡，预期黄金在冲击1900美元后跟随其他大类资产迎来调整。 徐颖认为，目前来看，当前阶段美国经济复苏之路一波三折，美联储的零利率政策、资产购买以及潜在的收益率曲线控制政策都将使得实际利率维持在深度负值的水平，而美国政府债务的激增也施压美元指数，黄金兑美元的升值空间广阔。因此，从长期来看，黄金年度级别的上涨周期还将持续。 不过，就现货投资而言，叶建军表示，目前国内现货黄金价格站上400元/克大关，处于近10年价格峰值，后市谨慎操作为主。就金条投资而言，因其没有杠杆，全额支付，预计投资性价比不高。
7月13日，COMEX黄金8月合约震荡上行，最高触及1812美元/盎司；纽约商品交易所8月交割的黄金期货已连续5周上涨。黄金连续的强势上行，让投资者赚得盆满钵满，但也让他们开始觉得“山顶风大冷飕飕”，对冲风险意识愈发强烈。 一位贵金属期货交易员告诉记者，贵金属期货暴涨暴跌风险较大，在1800美元关口使用期权锁定利润，能最大限度保护浮盈。据其测算，按交易所规定的8%保证金比例，对应13倍杠杆，满仓做多峰值可赚取超过70%的利润。不过，在当前位置，黄金或许还需整固，以获得更强支撑。 该贵金属期货交易员称，他近期将以“高空低多”的思路来进行操作，关注上方1820美元压制位与下方1780美元左右支撑位。为了锁定盈利，他考虑在1800美元附近使用期权。 上周，金价在小幅回落至1798美元/盎司之前，一度涨至1818.06美元/盎司，为2011年9月以来的近9年最高水平。 “当黄金达到1800美元左右阻力位时，建议买入黄金认沽期权，若金价下跌，则获得认沽期权的盈利；若金价上涨，利润继续增长，同时仅损失有限的期权费。”他说。 统计显示，上周黄金期权主力合约AU2008系列总成交24305手，环比增加6976手，交易活跃度继续上升。 “黄金期货并不是市场热炒品种，因为暴涨暴跌行情剧烈，风控压力非常大。”上海文华财经资讯股份有限公司一名贵金属期货交易人士称。 目前，黄金期货的高位走势令多数交易者感到“山顶风大冷飕飕”。除了使用期权工具来进行管理风险，投资者还使用了其他手段。 为了降低交易风险，一位交易员称，他使用了同期套利方法实现风险对冲。如果上期所7月到期的黄金比芝加哥商品交易所7月到期的黄金贵，就做空上期所的7月合约，做多芝商所的7月合约，从而对冲风险。他表示，对同一个到期期限的产品进行套利，可以降低交易风险。 然而，市场从来没有万无一失。他告诫投资者要谨慎交易：“风控是交易的灵魂，尤其是对这类暴涨暴跌的贵金属而言。” 7月13日，现货黄金继续冲高，到1805美元/盎司附近。 不少机构认为，金价还将向2011年1920美元的历史高位发起挑战。他们认为，全球政府大型刺激计划、负利率政策、通缩和滞涨的贸易以及ETF流入继续创出新高，都将继续支持金价走高。 中银期货金属分析师刘超力挺金价上涨的观点，他认为，与其他资产（尤其是股票）相比，黄金在2020年剩余时间内可能维持其领先表现。 目前，黄金多头试图上破1800美元整数关口的强阻力，从美联储资产负债表和美国GDP的变化来看，金价大概率会上破这一重要阻力位置。 随着各国央行和政府继续推行经济刺激措施，投资者重新开始买入黄金和白银。全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST当前持仓量为1191.47吨，创2013年4月以来的新高。
>>触底反弹逾48%！这个品种创近两年新高，概念股已起飞 业内专家表示，南美洲矿山供应缩减、前期赶工需求旺盛、库存持续下降、海外宽松货币政策等均为铜价形成强有力的支撑。但中长期来看，铜价仍面临较大不确定性，海外疫情反复、国内铜现货面临淡季以及南美洲矿山产量担忧都可能大幅扰动铜价。 >>工信部重磅文件发布，这条产业链面临整合机遇 石墨烯指数最近涨势喜人，究其原因，或许跟其上游的石墨行业近期出台的一份重磅文件有关。工业和信息化部近日发布《石墨行业规范条件》。《条件》在工艺技术、产品质量、资源保护等方面提出了更高的要求。 >>总投资1.29万亿元 150项重大水利工程主攻防洪抗旱 近期我国部分地区暴雨洪水集中频繁发生，洪涝灾害严重。水利部副部长叶建春在13日举行的国务院政策例行吹风会上表示，水利部将抓紧推进建设此前国常会部署的150项重大水利工程建设，以促进扩大有效投资，增强防御水旱灾害能力。 >>黄金“山顶风大冷飕飕” 操盘手急用期权锁浮盈 7月13日，COMEX黄金8月合约震荡上行，最高触及1812美元/盎司；纽约商品交易所8月交割的黄金期货已连续5周上涨。黄金连续的强势上行，让投资者赚得盆满钵满，但也让他们开始觉得“山顶风大冷飕飕”，对冲风险意识愈发强烈。 >>农业农村部：上半年我国生猪生产加快恢复 农业农村部畜牧兽医局局长杨振海13日表示，上半年我国生猪生产持续加快恢复，新建猪场多，补栏增养快。能繁母猪存栏连续9个月增长，与去年9月份相比，存栏累计增长幅度达到28.6%；生猪存栏连续5个月增长，与今年1月份相比，累计增长幅度为20.9%。各地生猪生产恢复向好，15个省份能繁母猪存栏已恢复到2017年年末的85%以上，13个省份生猪存栏恢复到2017年年末的80%以上。
日前，国际金价创9年新高。相关数据显示，3月份以来金价涨幅达20%，国内黄金现货价格已突破400元/克。作为全国最重要的珠宝产业集聚地，深圳水贝珠宝市场却没有想象中那么热闹。 7月11日，记者来到水贝市场走访，不少店铺都打出了出租、转让的招牌。虽然人流量并不差，但是有商铺负责人对记者表示：“这几天人渐渐多起来了，有一些外地珠宝商来拿货，但是相比往年数量并不多，整体销量还是起不来。” 为了寻求突围，珠宝企业通过网络直播带货，取得了不错的效果。“现在水贝有一部分店铺已经开始直播了，附近一家档口一晚上卖了5000多件商品，反响还不错。”水贝一家商铺负责人告诉记者，“从实体店销售转向线上线下相结合，是未来水贝零售模式的一个方向。目前我们要做的是尽快顺应这种直播销售的时代潮流。” 传统渠道表现不佳 据不少商铺反映，今年水贝的珠宝生意，可以用一个“难”字来概括。 水贝一家商铺负责人向记者坦言，“本来这几个月就不是黄金消费旺季，再碰到新冠疫情和金价上涨，很多人既不愿意消费，更不愿意花高价买金饰，对我们来说是雪上加霜。下半年要等到国庆节，届时婚庆需求可能会迎来一波反弹，应该会带动金银珠宝首饰的销售。” 随后，记者来到位于水贝周边工业区的一家黄金代工厂，这家代工厂工作人员告诉记者，“今年生意难做，终端销不动，工厂都没怎么开工。年初很多小厂坚持不住关闭了，现在大家的目标就是活着。” 在终端消费不景气，零售和代工门庭冷落的背景下，黄金回购业务显得相对火爆。贵金属服务平台麦金啦公司负责人对记者表示：“比起黄金消费，今年黄金回购业务相对增加。一方面是在特殊时期，人们出于对现状的担忧，打算将手中的黄金变现，以增加储蓄、偿还债务等；另一方面，金价持续上涨，变卖手中的黄金开始有利可图。” 粤宝黄金投资总监宋蒋圳告诉记者，“央行购金和基金的持续买入，将进一步支撑金价上行。同时，经济下行导致劳动者收入下降，黄金饰品的消费需求很难有所起色。” 零售商家试水线上带货 浙江财经大学东方学院电子商务专业副教授林立伟对记者表示：“当前各大珠宝品牌商正在积极拥抱线上直播，通过这一举措可以打开珠宝消费的渠道天花板。与其他商品不同，黄金珠宝属于特殊商品，最好有人现场直播穿戴，外加有真品保证证明，才可能快速打开市场，产生效应。” 在珠宝传统零售渠道“遇冷”的同时，网络直播、社群营销等线上业务活动却空前活跃。线上营销为零售商家打开了新的天地，表现为“淡季不淡”，销量不仅没受影响，反而再创新高。 6月21日，快手“带货一哥”辛巴辛有志亮相周大生总部，开设“辛选珠宝节”专场，直播带货，周大生董事长周宗文亲临直播间，直播带货，累计突破4.8亿元销售额，相当于周大生近300个线下店一年的营业总额，这也是珠宝行业的直播销售新纪录。随即，公司开始受到多家机构关注，股价受此利好一路走高，并创下了年内新高。 此外，潮宏基也在互动平台上表示，公司旗下品牌均有自己的直播团队。公司不仅跟外部网红合作，也会用自建团队进行直播营销。 今年以来，水贝片区多家金店试水线上营销，均取得了不俗的效果。在日前举行的深圳罗湖珠宝节上，6家珠宝品牌联合直播，2小时内吸引了38万人观看，直播期间订单总金额达640万元。
俄媒观察：避险需求推动金价创九年新高 参考消息网7月10日报道 据俄罗斯《生意人报》网站7月9日报道，国际黄金价格迅速突破每盎司1800美元的水平，自年初以来升幅超过20%。第二波新冠疫情风险、中美关系激化以及发达经济体的大规模货币刺激政策，推高了对黄金的需求。 报道援引路透社数据指出，8日现货市场金价刷新2011年9月以来的最高值，达到每盎司1817.71美元。从去年底至今，金价上涨逾20%，涨幅超过许多金融工具和指数。 支撑对这种避险资产需求的因素仍和过去一样。市场参与者指出，这其中包括第二波新冠疫情风险、中美之间的紧张关系以及实行严格隔离措施后发达国家陷入危机的经济状况。此外，俄罗斯工业通讯银行首席分析师罗曼·安东诺夫表示，各国央行的低息政策和无限量提供流动性也促使投资者资金涌入黄金市场。 据美国银行估计，截至今年年中，各国出台的货币刺激措施的规模已达9.27万亿美元，推出的财政刺激规模则达到11.36万亿美元。 报道称，美国(6.4万亿美元)、欧盟(3万亿美元)和日本(2.1万亿美元)的刺激计划最为庞大。俄储蓄银行分析师玛丽亚·克拉斯尼科娃指出，在美联储副主席理查德·克拉里达作出“不限制国债购买数量”的声明后，8日黄金期货价格突破每盎司1800美元大关。 报道指出，这一贵金属的主要买家是黄金交易型开放式指数基金(黄金ETF)。世界黄金协会的数据显示，今年上半年，这些基金的黄金持有量增长734吨，价值约为395亿美元，远超此前在2009年创下的646吨和2016年创下的230亿美元的最高纪录。仅6月一个月，这些基金就增持104吨。 克拉斯尼科娃表示，95%的ETF为欧美基金，也就是说，代表发达国家的投资者。瑞士宝盛集团“下一代研究”项目负责人卡斯滕·门克指出，对避险资产的需求在受疫情冲击最严重的国家(美国和英国)最高，在成功解除隔离措施的国家(德国和瑞士)则低得多。俄罗斯阿尔法银行分析研究部主任鲍里斯·克拉斯诺热诺夫还提醒关注自然人的高需求。特别值得注意的是，美国3月至5月间进口了2000万盎司黄金，超出历史平均水平数倍。 报道称，市场参与者预计，金价短期内还会进一步走高。克拉斯尼科娃指出，维持市场投资需求的流动性充足，“其他避险资产作为投资标的的吸引力则没有这么高”。克拉斯诺热诺夫认为，正常情况下，未来三四个月，金价可能“保持在每盎司1800至2000美元区间”。
受新冠肺炎疫情在部分国家反弹的市场担忧情绪影响，避险资金推升国际金价连续五周上涨，国际油价也在近期高位徘徊。 上周（7月6日至7月10日）国际金价一度涨至每盎司1800美元，随后小幅下跌。市场人士注意到，避险资金是此轮金价的主要推手。 世界黄金协会日前发布数据，6月份全球黄金交易型开放式指数基金（黄金ETF）净流入104吨，至此全球黄金ETF总持仓规模达到了3621吨的历史新高。 今年上半年，受新冠肺炎疫情影响，全球投资者避险需求急剧升温，进一步令黄金ETF受益。统计显示，上半年，全球黄金ETF净流入规模达到734吨，这一数字远超过去的年度流入纪录。 国际油价方面，纽约市场和伦敦市场价格均在高位徘徊。 国际能源署（IEA）上调了今年石油需求预测至9210万桶/日，较上个月的预测值高出40万桶/日。 据外媒报道，部分市场人士预计石油生产不足将一定程度支撑油价。伦敦大宗商品对冲基金公司Matilda Capital Management创始人理查德·富勒顿认为，国际油价将在2025年后升至每桶100美元以上。Northern Trace Capital对冲基金投资经理特雷弗·伍兹则指出，资金不足的压力将非常严重，部分生产商很难继续生产，油价可能在2025年前达到每桶150美元。
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