图片来源:微摄 第十二届陆家嘴论坛今日在上海开幕。中国人民银行行长易纲,中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清,中国证监会主席易会满在会上发表主题演讲。 易纲:应对疫情的金融支持政策具有阶段性,要提前考虑适时退出 中国人民银行行长易纲说,我们认为疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性,要注意政策设计要激励相融,防范道德风险,要关注政策的后遗症,总量要适度,并提前考虑政策工具的适时退出。 易纲还表示,全球机构投资者都能够方便的在上海开展跨境投融资活动,特别是当前中国经济基本面良好,货币政策仍在正常区间,人民币在所有发展中国家的利率相比较人民币利率是最低的,但是对主要可兑换货币还保持较高利差,所以人民币资产对于全球资产配置有很大吸引力。 郭树清:中国不会搞赤字货币化和负利率 中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清说,各国已经出台的财政金融刺激措施规模和力度之巨大,史无前例。在初期作用甚大,边际效用逐步在递减。目前来看,疫情还可能在一段较长时期内与我们的生活并行共存。我们知道,不少国家和地区还在谋划出台新的刺激措施。建议大家三思而行,应当为今后预留一定的政策空间。中国十分珍惜常规状态的货币财政政策,我们不会搞大水漫灌,更不会搞赤字货币化和负利率。 郭树清还表示,当今世界经济已高度一体化。制定和出台政策要加强与其他国家的沟通协调,平滑外溢风险,共同维护国际社会整体利益。特别是美欧日等发达国家,对周边和全球的欠发达国家影响很大。在以美元为主导的国际货币体系中,美联储一定程度上扮演了世界央行角色,对全球经济金融稳定发挥了重要作用。但在制定政策时过于“内向”,就有可能侵蚀全球金融稳定的基础,也很可能会透支美元和美国信用。 易会满:疫情未消除前,全球主要市场剧烈震荡还可能继续出现 中国证监会主席、论坛共同轮值主席易会满在开幕致辞时表示,中国资本市场的对外开放步伐,不仅没有因疫情而放缓,反而进一步加快。目前,证券基金、期货机构外资股比限制提早全面放开,6家外资控股证券公司已经顺利落地,QFII、RQFII全面取消额度限制。与境外机构投资者保持良好的沟通,增强了相互信任,外资总体保持净流入。加快与境外监管机构合作,共同打击上市公司的财务造假,保持定力,坚持市场化、法治化方向。全面深化资本市场改革,科创板制度创新、创业板改革并试点注册制、新三板改革等重大举措正在落地实施。 易会满说,春节以来,全球主要市场接连发生历史罕见的剧烈震荡,在这一次疫情危机没有消除之前,这种情况还可能继续出现。
这两天中印边境的问题牵动了各方的视线,但并没让人忘记印度国内疫情和经济的糟糕现状,因为实在是难以忽视。 根据印度卫生部官方网站公布的最新数据,截至当地时间6月17日上午8时(北京时间10点30分),印度新冠肺炎确诊病例已升至354065例,位列全球第4,累计死亡11903例。 过去24小时内,印度新增确诊病例10974例,单日新增病例已经连续6天保持在1万例以上。同时其单日新增死亡2003例,这也是印度自疫情暴发以来单日新增死亡病例首次突破2000例,创下最高增幅纪录。 地区分布上,印度疫情的集中程度相比其他大国较高,马哈施拉特邦疫情最为严重,累计确诊达到110744例,其他地区程度相对较轻,其中仅泰米尔纳德邦和德里两地确诊超过4万例。 据CNBC报道,花旗集团6月8日的一份报告中指出,印度疫情传播的地理集中程度正在下降。5月中旬,印度新增病例数排名全国前5的5个邦新增病例总数约占全国的80%,报告发表时的比例是68%。 这与印度的防控措施有一定关系。3月25日印度开始实行严格的封锁令,期间多次延长,最终决定自6月8日起分阶段开放各地公共区域,高风险地区解封时间将延长到6月30日。但从其每日新增人数上来看,长达两个多月的严格封锁措施并未很好的遏制印度感染人数的增长,而随着防控的放开,印度疫情或将迎来真正的高峰。 虽然封锁措施没能很好地阻止疫情的扩散,但是却“成功”地给了经济狠狠一击。 据官方数据,今年第一季度,印度国内生产总值(GDP)增长3.1%,创下8年来最低水平,彼时印度疫情才初步爆发。 然而,屋漏偏逢连夜雨,已经处于疫情和经济双重压力下的印度,还遭受了近30年来最严重的蝗灾,期间热浪、洪水、台风也对经济和民众生活造成了相当大的影响。 因此,外界组织多数都预测印度第二季度甚至第三季度将会迎来更大的经济跌幅。 评级机构ICRA预测,本财年第一季度(4到6月)和第二季度(7到9月)印度的GDP将呈现25%和2.1%的负增长。高盛近日也预计印度二季度GDP将环比萎缩45%,萎缩幅度远超其此前预测的20%。 近几年印度年均GDP增速达到7.3%,但从众多机构的预测来看,印度经济“增长神话”恐怕要宣告结束了。世界银行在近期发布的《全球经济展望》中预测,2020至2021财年,印度经济将萎缩3.2%,较今年预测值下滑了9%。经济合作与发展组织(OECD)在最新报告中预测,如果印度暴发二次疫情,印度的经济增长率可能进一步降至-7.3%。 有机构预测,按照目前形势发展,印度经济要恢复到2019年的水平,可能至少需要3年。 与此同时,印度的失业率急速飞涨。据印度经济监测中心(CMIE)6月1日发布的数据,印度5月份失业率为23.48%,较4月份的23.52%基本相当,仍处于历史高位。另据印度媒体《外交政策》6月4日报道,尽管非正式劳工与日薪劳工的数据很难获得,但有推测显示超过1亿印度人陷入失业。 此外,印度4、5月份的制造业PMI也录得2005年3月该数据开展调查以来的历史性低位。4月份这一数据为27.4%,由于在5月中下旬,印度放松了疫情轻微地区的活动限制,所以5月份有所回升,但也只有30.8%。 至此,经济停摆近两个月后占印度2019年GDP总量23%的工业和制造业,下跌50%,严重衰退;而占GDP总量62%的服务业,已经出现完全停滞的状态;5月份的国际贸易也近乎腰斩,进口同比下降51.05%,出口同比下降36.47%。 为此,印度不但在国内实施了大额的经济复苏计划,还在国际上“招商引资”。5月12日推出20万亿卢比(相当于印度GDP的10%)的一揽子经济计划后,又在6月2日印度电子及资讯科技部启动一项价值66.5亿美元的计划,向全球5家智能手机制造商招手,鼓励他们兴建或扩大在印度的智能手机生产基地。 而作为印度主要贸易伙伴之一的中国,近期却被印度“重点照顾”了。 6月15日印度商工部宣布,对原产于或进口自中国的苯胺作出反倾销初裁。这意味着,印度将对中国这一商品收取更多费用,这是今年以来印度第七次对中国商品收取额外费用。 本月印度工商部在本月成立了一个名为EGOS的工作组,重点审查外国直接投资,其设立的新规拟加强审查来自中国内地及香港的新外国证券投资者。 此外,印度还发起了抵制中国千亿商品的活动,占据印度智能手机市场65%以上的中国软件厂商也遭到超过500万印度民众的抵制,还研发出了一款APP能够一键删除手机里的所有中国APP。 与此同时,印度还不忘四处“搞事”。除中印边境冲突外,过去一个月中,印度与尼泊尔、巴基斯坦分别都爆发了不小的冲突,甚至引发印巴双方在边境上交火。 印度这一套操作下来,很多人都懵了。巴基斯坦外交部长甚至直接喊话印度政府应该将重点放在解决其国内问题上,而不是“表现得像一个扩张主义国家”四处引发边境争端。
周三晚间,美股市场颇为平淡,三大指数均在高开后下跌。目前,纳指的涨幅为0.5%,标普500指数的涨幅收窄至0.03%,而道指则下跌了0.05%。 (图片来源:Wind) 不过,在美上市的中概股整体表现不俗,尤其是在线教育板块的几只个股更是纷纷大涨。 具体而言,跟谁学一度飙涨9.5%,股价接近逼近上市最高点,此后有所回落,目前上涨6.11%,股价现为54.95美元/股成交1.4亿美元,市值131亿美元。 (图片来源:Wind) 而除了跟谁学之外,有道上涨5.36%,股价创上市新高;新东方和好未来也都上涨。 (图片来源:Wind) 消息面上,在线教育板块大涨主要是因为北京疫情的反弹,相关防控措施再一次趋严,使得在线教育再次受到资金的青睐。 6月16日晚间,北京市召开疫情防控新闻发布会,将北京重大突发公共卫生事件三级应急响应上调为二级。其中,会上介绍,从17日起,中小学各年级一律停止到校上课,继续进行线上教学。 “各学校要及时将通知告知每一名学生家长,同时做好线上教学的无缝衔接,做好心理疏导和家长沟通,确保学生平稳进入居家学习。初高三年级也同步恢复居家线上教学,学校要特别做好毕业年级线下到线上复习过渡的各项工作,并安排好相关学习资料的发放工作。”——北京市疫情防控新闻发布会 数据显示,6月16日0时至24时,北京新增报告本地确诊病例31例、疑似病例3例、无症状感染者6例。新增确诊病例中,东城区3例、西城区1例、海淀区3例、丰台区19例、大兴区5例。 据悉,截至6月17日15时,北京市又有5个街道升级为中风险地区,分别为东城区和平里街道、北新桥街道、丰台区长辛店街道、大兴区青云店镇、西城区白纸坊街道。目前,北京已经有32个街乡镇升级为中风险地区,另有丰台花乡地区为高风险地区。 不过,在疫情出现反复后,北京已经迅速采取了措施。自6月13日起,北京已经迅速对新发地等出现疫情的市场人员、周边小区居民,大数据排查涉疫市场人员,社区敲门行动中主动报告、有关接触史的人员以及全市各农贸市场工作人员约35.6万人进行了核酸检测。 近期也有多家券商机构对在线教育股的后市发表了看法: 民生证券研究人员指出,当前存在疫情反复的可能, 但是此次事件仅为突发,后期仍会恢复正常的教学常态,但今年将是在线教育持续受益的一年,继续看好在线教育和K12培训需求上涨。而疫情对在线教育教育企业带来积极影响主要在于:线上学习意识提升,线上产品服务认知提升。 中泰证券的研究人员则认为,受本次疫情催化及科技发展推动,长期利好在线教育的发展。对于To C的在线教培机构来说,学生和家长对在线教育的接受度显著提高,消费者教育过程加速,行业快速发展,龙头加速扩张。对于To B的教育信息化公司来说,各级政府、学校有望进一步加大对在线教育、智慧教育软硬件实施的投入,技术先进、销售布局完善的公司有望显著受益教育行业的“基建”需求。
指出中非经受疫情严峻考验,友好互信更加巩固, 强调中非要坚定不移携手抗击疫情、推进中非合作、践行多边主义、推进中非友好,共同打造中非卫生健康共同体,推进中非全面战略合作伙伴关系高水平发展 ⊙ 国家主席习近平17日晚在北京主持中非团结抗疫特别峰会并发表题为《团结抗疫 共克时艰》的主旨讲话。习近平强调,面对疫情,中非相互声援、并肩战斗,中非更加团结,友好互信更加巩固。中方珍视中非传统友谊,无论国际风云如何变幻,中方加强中非团结合作的决心绝不会动摇。中方将继续全力支持非洲抗疫行动。双方应坚持人民至上、生命至上,尽最大努力保护人民生命安全和身体健康,坚定不移携手抗击疫情,坚定不移推进中非合作,坚定不移践行多边主义,坚定不移推进中非友好,共同打造中非卫生健康共同体和更加紧密的中非命运共同体。会议发表《中非团结抗疫特别峰会联合声明》,向国际社会发出中非团结合作的时代强音。 本次峰会由中国和非洲联盟轮值主席国南非、中非合作论坛共同主席国塞内加尔共同发起,以视频方式举行。南非总统拉马福萨、塞内加尔总统萨勒和埃及总统塞西、刚果(金)总统齐塞克迪、阿尔及利亚总统特本、加蓬总统邦戈、肯尼亚总统肯雅塔、马里总统凯塔、尼日尔总统伊素福、尼日利亚总统布哈里、卢旺达总统卡加梅、津巴布韦总统姆南加古瓦、埃塞俄比亚总理阿比以及非盟委员会主席法基出席。联合国秘书长古特雷斯、世界卫生组织总干事谭德塞作为特邀嘉宾与会。 中共中央政治局常委、中央书记处书记王沪宁出席。 习近平在讲话中指出,在全球抗击新冠肺炎疫情的重要时刻,我们举行这次中非特别峰会,同各位新老朋友通过视频相聚,共商团结抗疫大计,共叙中非兄弟情谊。这次疫情突如其来,给世界各国带来严重冲击,夺走数十万人宝贵生命。我提议,我们为在疫情中的不幸罹难者默哀,向他们的亲人表示慰问。 习近平强调,面对疫情,中国和非洲相互声援、并肩战斗,双方更加团结,友好互信更加巩固。中方珍视中非传统友谊,无论国际风云如何变幻,中方加强中非团结合作的决心绝不会动摇。 习近平指出,当前疫情仍在全球蔓延,中国和非洲都面临抗疫情、稳经济、保民生的艰巨任务。我们要坚持人民至上、生命至上,统筹资源,团结合作,尽最大努力保护人民生命安全和身体健康,最大限度降低疫情负面影响。 第一,我们要坚定不移携手抗击疫情。中方将继续全力支持非方抗疫行动,继续向非洲国家提供物资援助、派遣医疗专家组、协助非方来华采购抗疫物资。中方将提前于年内开工建设非洲疾控中心总部,同非方一道实施好中非合作论坛框架内“健康卫生行动”,加快中非友好医院建设和中非对口医院合作,共同打造中非卫生健康共同体。中方承诺,新冠疫苗研发完成并投入使用后,愿率先惠及非洲国家。 第二,我们要坚定不移推进中非合作。中方将在中非合作论坛框架下免除有关非洲国家截至2020年底到期对华无息贷款债务,同国际社会一道,加大对疫情特别重、压力特别大的非洲国家的支持力度,包括进一步延长缓债期限。中方鼓励中国有关金融机构参照二十国集团缓债倡议,根据市场原则同非洲国家就商业主权贷款安排进行友好协商。中方将同二十国集团成员一道落实二十国集团缓债倡议,并呼吁二十国集团在落实当前缓债倡议基础上,进一步延长对包括非洲国家在内的相关国家缓债期限。希望国际社会特别是发达国家和多边金融机构在非洲减缓债问题上采取更有力行动。中方愿在尊重非方意愿基础上,同联合国、世界卫生组织及其他伙伴开展援非抗疫合作。中方支持非洲大陆自由贸易区建设,支持非洲加强互联互通和保障产业链供应链建设,愿同非方拓展数字经济、智慧城市、清洁能源、5G等新业态合作。 第三,我们要坚定不移践行多边主义。中方愿同非方一道,维护以联合国为核心的全球治理体系,支持世界卫生组织为全球抗疫作出更大贡献。我们反对将疫情政治化、病毒标签化,反对种族歧视和意识形态偏见,坚定捍卫国际公平正义。 第四,我们要坚定不移推进中非友好。我愿同各位同事保持密切联系,夯实友好互信,在涉及彼此核心利益问题上相互支持,共同维护中非和发展中国家根本利益,推进中非全面战略合作伙伴关系高水平发展。 习近平最后强调,我们在中非合作论坛北京峰会上一致决定构建更加紧密的中非命运共同体。今天我们召开团结抗疫特别峰会,就是用实际行动践行北京峰会承诺,也是为国际抗疫合作贡献力量。我相信,人类终将战胜疫情,中非人民也终将过上更加美好的生活。 外方领导人在发言中纷纷表示,在新冠肺炎疫情在全球、在非洲扩散蔓延的关键时候召开中非团结抗疫特别峰会具有特殊重要意义,再次展现了非中友谊的牢固和非中关系的韧性。中国同非洲国家相互支持、守望相助、患难与共,为非方抗击疫情提供了物资、技术、经验等各方面宝贵帮助和支持,非洲国家深表感谢。疫情是空前严峻的全球危机,国际社会各方唯有加强团结,坚持多边主义,支持世界卫生组织等国际机构发挥作用,才能最终战而胜之。非方呼吁有关债权国和国际金融机构进一步减缓非洲国家债务,在诊疗、药物、疫苗研发等方面加强合作,助力非洲国家增强应对疫情能力,恢复经济,实现自主、可持续发展。在这方面,中国树立了表率,用实际行动再次证明中国是非洲全天候的好朋友、好伙伴。非方坚定致力于非中全面战略合作伙伴关系发展,共同打造非中卫生健康共同体,推动构建人类命运共同体。非中传统友谊万古长青。 本次会议务实高效,在积极友好的气氛中达成重要共识。峰会发表了《中非团结抗疫特别峰会联合声明》。中非双方决心深化中非友好,加强相互支持,着力构建更加紧密的中非命运共同体;加强团结合作,支持联合国及世界卫生组织发挥引领和协调作用,携手战胜疫情;加紧落实中非合作论坛北京峰会成果,更多向卫生健康、复工复产、改善民生领域倾斜;维护多边主义,反对将疫情政治化,捍卫国际公平正义。 丁薛祥、孙春兰、王毅、何立峰等参加。
市场已基本上消化风险情绪 6月17日,全球新冠肺炎累计确诊病例突破824万例,累计死亡病例超过44.4万例。世界卫生组织发出警告,“全球疫情正在恶化”。美国上周已呈现第二波疫情暴发迹象,当前美国新冠肺炎累计确诊病例全球最多,突破220万例。此外巴西和印度的疫情迅速蔓延,成为新的焦点区域。为疫情后全球经济恢复的前景蒙上了一层阴影。 但我认为,市场已经基本上消化了风险情绪。从目前的数据来看,疫情确诊人数并没有像第一轮疫情来临时一样迅速地上涨,这一次疫情的爆发应该是在意料之中,对于市场而言也不算是一个重大的意外。美股在上周下跌在一定程度上也是对之前股市暴涨的一次正常的回调。 金融震荡的风险始终存在,除中国外的金融市场,目前以及未来两年都会处于高位波动阶段。如果疫情只是在美国、中国大陆或者欧洲出现当前程度的反弹,对各地区经济的影响不会太大。因为各国已经经历过,具备了应对的经验,只不过会在一些领域进行针对性的微调。但是,如果疫情在印度、非洲出现大规模蔓延,对相关地区会产生相当大的影响。同时,如果疫情按照目前这种反弹力度,不会产生太大的问题;如果反弹的力度超过之前的最高点,可能会引起恐慌。 世界经济的恢复路径不会改变 新增新冠确诊人数较多的印度、巴西等这些地区的疫情的二次爆发对世界经济的冲击有限。因为这些国家的经济体量小,经济的复杂程度也比较低,它们既不是原材料的集中供应地,不是全球的主要市场,也不是最主要的制造业生产的来源地。所以,这些地区的第二波疫情对世界经济的影响是有限的,只会造成局部的冲击。 虽然美国21个州新增确诊病例上升,但目前看来这并不会改变世界经济的恢复路径。因为这种上升不是格局性上升,只是数量上的上升。而且美国现在对疫情有一定的心理准备和社会准备,医疗的资源不再过度紧张,医疗条件能得到保证。所以,我认为这次疫情反复的影响是有限的,至少目前这种恶化对世界经济的冲击不能说是实质性的,因为这次恶化不是飞跃性、革命性、颠覆性的恶化,而是在同一数量级上的变迁。只有疫情恶化得非常严重,确诊人数翻了一个数量级,从1万人变成10万人,才会对经济产生巨大的冲击。 中国经济基本处于上升期,欧美处于拉锯战阶段 当前,中国经济基本上处于上升期,欧美经济的恢复处于拉锯战时期。如果不出重大意外,中国经济上半年应该是微弱的负增长,下半年两个季度大概是7%左右的增长,全年实现3~5%的平均增长。 我们正处于前所未有的历史变局:一边是经济社会大萧条,一边是美联储史无前例的无限QE大放水让美股一度突破新高。资本市场的方向最终将由泛滥的货币和衰退的基本面共同引领。衰退对基本面的影响就是让股市震荡,流动性增加的带来的影响是股市处于高位,所以未来股市应是高位震荡。当然,国内情况另当别论。 面对诸多不确定性,投资者应该将眼光放长远一点,不要觉得疫情马上就会过去,股市就进入上升期,也不要因为股市一跌,就认为股市就会进入一个衰退期。现在是高位震荡阶段,投资者要眼光长远,沉着冷静。 本文原发于网易
当前经济状态大致是病人手术后的康复阶段,经济持续见好,但还没到正常状态,基础脆弱,不排除再次恶化的风险。接下来外部经济环境恶化对出口的影响还会进一步显现,企业前期资产负债表的显著恶化会遏制企业投资,公共财政支出对经济拉动作用有限。 经济恢复到常态离不开宽松的政策环境,政策重点是保持较低且稳定的银行间市场融资利率,进而间接推动融资成本下行,通过多种形式的改革试验区发掘新的经济增长点。 近期北京新增本地案例多与新发地批发市场相关。 图/人民网 经济持续恢复 最新数据显示主要宏观经济数据都在改善。工业生产恢复速度最快,其次是投资,消费恢复的速度相对缓慢。5月份六大发电集团日均耗煤量均值62.7万吨,超过了去年同期水平。钢铁、纺织、轮胎等多个行业进入5月以来的开工率都基本回到历年平均水平,螺纹钢的周产量一度超过391万吨,创历史新高。全社会固定资产投资完成额降幅较前几个月明显收窄。投资当中基础设施建设投资恢复力度最强,房地产投资次之,制造业投资恢复最弱。社会零售品销售整体恢复情况偏弱,汽车销售内部分化明显,乘用汽车销售与去年同期基本持平,而商用车销售4月同比增速超过30%。商品房销售也在持续改善,同比增速在持续回升当中。 经济恢复主要受益于两方面,供给约束解除和总需求的延时效应。一方面,随着新冠肺炎疫情在国内得到有效控制,各省陆续下调响应等级。此前各种阻碍企业正常生产的约束条件基本消失,供给端恢复更快。另一方面,受疫情防控影响,部分原本应该在一季度实现的居民消费、出口和企业支出被推后。比较典型的包括:汽车、房屋销售、出口企业的生产订单,以及新房开工。当前看到的总需求实际上是两部分的叠加。一部分是当季的新增需求,一部分是疫情高峰期没能实现的部分需求。两方面力量共同推动了当前的宏观经济复苏。 还没到正常状态 经济活动的水平值恢复到了趋势值,可认为恢复到了正常状态。目前来看,仍有相当部分的经济活动没有恢复到正常状态。 城镇调查失业率依然保持高位,就业4月调查失业率为6%,远高于5%左右的历史均值水平。商务部新闻发言人表示,全国生活服务企业复工率已经达到80%以上,但是一些企业在营业过程中仍面临顾客不敢消费、不放心消费、客流量少、收入偏低等困难。生活中也能明显察觉到,很多餐馆和出租车生意大不如前。 投资和消费同比增速还没有恢复到正增长,与常态则有着显著距离。即便是在恢复情况较好的工业部门,也未恢复到常态。4月份工业企业营收当月同比增长0.4%,利润总额当月同比增速-7.25%。工业部门内部存在明显的结构分化。在39个工业子行业中,有18个行业营收当月增速仍然为负,有19个行业利润当月增速依然为负,这些行业里中上游行业偏多。预计5月份情况更好一些。 复苏基础脆弱 经济难以恢复到正常状态,除了疫情防护措施和心理预期对经济活动的残留影响,还存在着外需和内需不足的掣肘。 新冠疫情对全球经济的负面影响远超2008年的全球经济危机,对中国出口的负面影响也不会例外。4月份美元计价的出口增速3.5%,5月份是 -3.3%。国外疫情从3月份开始暴发迄今也未得到真正控制,外需下降和人财物的流动限制对中国出口的负面影响还在发酵当中,尚未充分显现。接下来出口局面更加严峻。 内需的情况也不乐观,从各部门资产负债表的边际变化可以看出端倪。 企业部门资产负债表大幅恶化,将持续压制企业部门的投资需求。企业最主要的金融资产和负债形式分别是其在银行的存款和贷款,如果用非金融企业和机关团体在意银行的贷存差考察企业资产负债表的边际变化,过去十年中,非金融企业和机关团体在银行的贷款减去存款有明显的周期性,一般在-4万亿到2万亿人民币之间波动,本轮贷款减去存款的差自2018年以来持续下降,新冠肺炎疫情发生已经降到近10年来的低位,新冠肺炎疫情暴发后再次大幅下挫至-12万亿人民币。企业资产负债表显著恶化。 出现这个现象的原因在于新冠肺炎疫情下企业收入大幅减少,为了维护运行举债上升,而企业的劳动力和其他要素成本开支减少则有限。相较而言,居民部门在疫情期间总体支出大幅下降,且远大于收入下降幅度,居民部门净资产在增加。不仅中国如此,国外疫情期间企业和居民的资产负债表变化也存在类似的机制。 企业在银行的贷存差放大给企业带来了修复资产负债表的压力,会压制企业部门的投资需求。从历史上数据看,企业的贷存差有明显的周期性,且与工业企业的营收、利润和投资的周期规律基本一致。2011-2015年,企业部门的贷存差持续扩大,同期制造业投资增速亦持续回落。2016年工业部门盈利水平大幅好转,贷存差快速收敛,但投资依然保持低迷,并没有随之增加。直到2016年底,贷存差恢复到历史平均水平后,制造业投资才开始稳步提升。 政府部门,一方面是1994年以来最高的政府举债规模,另一方面是1994年以来最低的公共财政支出增速。根据两会公布的数据,2020年中国政府新增债务达到8.5万亿。无论是赤字规模还是赤字率来看,都是1994年以来的最高水平。然而这些债务很大程度上是弥补疫情带来的政府收入损失(2020年1-4月份,公共财政收入累计6.2万亿,比去年同期减少了1万亿),维持正常开支。根据最新发布的财政预算报告,2020年中国的公共财政支出是247850亿元,同比增速3.8%。这是1994年以来的最低水平。仅考虑4.1%的公共财政支出同比增速,这将很难成为今年名义GDP增速的拉动力量。把地方政府专项债考虑进去以后广义政府支出的增速会更高一些,同比能达到9.6%,这个增速也低于2019年,是近年来的低位,但是会对名义GDP增速起到正面拉动。 居民部门净资产增加。疫情期间居民部门支出下降大于收入下降,居民在银行的贷款减去存款大幅上升,一季度居民部门在银行的存贷差达到历史新高,单季度增加了5.3万亿。这为居民支出快速恢复提供了重要支撑。尽管居民部门总体资产负债表在被动强化,居民部门内部也有显著差异。城市中产阶级是在工资收入稳定的情况下被动增加储蓄,而农民工群体则承担了较大的收入损失,储蓄很可能会下降,相应的资产负债表是在恶化而非改善。 目前,大量雇佣农民工的重点行业建筑业景气程度较好,建筑业的总体PMI和就业分项快速回升,显著高于其他行业。这有助于缓解农民工群体的现金流压力。如果赶工结束后,新的需求没能补上来,建筑业的景气程度会快速回落,农民工群体会还会面临失业压力。 恢复常态仍需宽松政策环境 综合外部环境和内部各部门的资产负债表变化情况来看,接下来消费会有相对缓慢回升,出口仍有巨大压力,企业投资不景气,基建投资和房地产投资目前状况尚可,但改善的持续性取决于未来的政策环境。 总体来看,中国经济保持5%左右的常态失业率,和2-3%左右的合意通胀水平(反映绝大多数商品和服务的GDP缩减因子或者核心CPI)有不少距离。此外还要考虑到可能会出现的疫情反复和外部环境的超预期恶化。这样的环境下,宽松的政策环境是经济恢复不可或缺的保障。“两会”过后,公共财政政策大局已定,接下来保持有利于经济复苏政策环境的重点内容是货币政策和改革举措。 货币政策需要保持较低且稳定的银行间市场利率进而间接推动融资成本下行。疫情初期,中国央行及时做出反应,通过各种货币政策工具向市场上投放了超过1万亿的流动性。存款性金融机构的银行间市场互换利率DR007中枢从2.5%快速下行至1.5%,并两次下调LPR利率,这带动整个收益率曲线向下移动。这些措施不仅稳定了金融市场的预期,同时也大大降低了企业部门面临的融资成本和融资约束,帮助企业补上了因收入骤降带来的流动性缺口,保住了企业生存。 利率水平相对疫情之前已经显著降低,但远没有到可以考虑退出的时候。5月中旬以来的货币政策操作让市场开始怀疑政策有收紧的意图。DR007的波动率显著提高,且中枢逐渐回到了2%的水平,较4月份提高了0.5%。高波动率加中枢不断上行的DR007,让市场一度找不到利率锚在哪里。失去利率锚之后,担忧情绪就会引发系列的赎回和抛售,抬升长端利率。 6月初,债券市场的收益率几乎全部回到了3月初的水平,而这几乎是本轮货币政策宽松的起点。如果DR007依然保持当前的波动率和中枢水平,债券利率大概率会继续回升,那很可能会对冲掉一部分下调LPR带来的贷款利率下行。此外,债券利率回升也在一定程度上抑制了企业的发债行为,5月份企业每日发行的中票规模比前两个月显著下降。考虑到当前通胀处于较低水平且经济复苏基础并不稳固,货币政策远未到收紧时刻,保持较低且稳定的银行间市场利率是降低全社会融资成本最重要依托。 中国仍有通过改革释放经济增长潜力的巨大空间,可通过改革试验区的方式发掘新的经济增长点。以改革试验区的方式推进改革饱含了政治、经济、社会治理等各方面的智慧,是我国改革开放的宝贵经验。中国接下来的发展面临众多不确定性,对未来发展的认识也存在众多分歧,以改革试验区推进改革仍然是避免激化矛盾、试错成本低的有效改革模式。 海南自贸区建设是中国改革开放的重要一步,有其特定的定位和实验功能。除此以外,还可考虑不同的城市分别设立不同定位和功能的改革试验区,每个试验区初期可以侧重某一方面的改革。在房价压力突出的城市,可以试点土地政策尤其是住宅用地政策的相关改革,以及城市公共交通建设的相关改革,有效提高新增住宅供应和存量住宅使用价值。在人口大量流入的城市,可侧重解决为外来流入人口安居的改革举措,特别是对农民工为代表的低收入群体设置包括住房、公共服务、失业保险等一系列的政策保障。还可以在一些城市试点教育、健康、体育文娱等行业的改革,这些行业有着巨大发展潜力,是未来居民部门消费升级的主要内容,目前情况并不令人满意,需要探索未来发展路径。
观点地产网这一次见到罗臻毓,他带来了一些惊喜。 在这场小型访问开始之前,他刚从凯德星商城的“星直播”下来,作为凯德集团总裁,这是他的第一次直播体验。 2015年,为迎接市场变化,凯德开始探索数字化,围绕集团核心业务,逐步形成了涵盖智慧零售、办公、智慧园区管理、线上选房等多个领域的专业化服务平台。 经过多年探索,目前,凯德已经在技术应用和会员运营等方面积累了丰富的经验,亦逐步构建出数字生态商业模式——O2O2OO,打造突破时间和空间限制的凯德生活圈,致力于成为商业生态的运营者和赋能者。 这一次疫情,更加速了凯德数字化的步伐。“顺境中改革不容易,疫情的发生反而加速了我们数字化战略布局的推进速度。” 罗臻毓告诉我们,疫情限制了大家正常出行,凯德的线上业务得到了忠实支持者的认可。 他提及的“线上业务”便是凯德旗下的数字化平台——凯德星商城。“凯德要打通线上线下一体化,而不是将线上业务分割出来,我们的模式是通过线上平台巩固并加强线下业务板块,更好地服务于商户和会员。目前凯德星拥有超过1000万的实名会员,并且还在持续增加。” 因此,凯德的线上业务区别于传统电商,更应该称其为辅助线下实体商业的“衍生品”。 凯德的数字化探索 入华26年,有偌大商业沉淀基础的凯德,自然不会像普通电商一样从头再来。 那么,凯德的凯德星商城与传统电商有何不同?“我们不是要跟淘宝、京东这种线上成熟的电商竞争,他们有自己的市场,我们瞄准的是实体商场的拥护者。” 在罗臻毓看来,凯德不是从零开始,多年的实体运营,让其拥有一定群体的支持者,线上是线下实体的延伸。 这便是凯德线上业务的定位——用于为消费者和商户提供选择,延伸实体商业产品的渠道。 据了解,借助凯德旗下多元实体业态的广泛触点,“凯德星”在线上聚合了集团全业态客群,目前生态圈拥有超过1500可触达用户,包含超过1000万的实名会员。 “这1000万会员的体系会慢慢地扩大,因为凯德不只有商场,还有旗下办公楼租户员工,产业园办公的员工。凯德星的平台打通了不同业态,希望能够利用现有的实体和生态圈,打造一个更能满足他们美好生活的生活圈里的必需品。” 一个半小时的交流会中,感受到了凯德难能可贵的清醒和理智。“我们要先巩固、加强、留住现有的支持者,再争取更多的用户。” “如果是一个邻里商场,能锁定周边两三公里可能几十万长期的支持者,就可以了。我更希望提高到实体商场的会员率,来福士辐射的客户群很广,但很多邻里商场的会员率是可以更高的。” 罗臻毓不断强调高会员粘性的重要性:“凯德以实体1000万的实名会员作为基础,我当然希望数字多一点,但更重要的是先留住这1000万。” 危机中抓住机遇 “危机从来都是商业发展的最好推动力,我们要在危机中抓住机遇,找到未来发展的钥匙。” 众所周知,这次疫情给实体商业带来的挑战,罗臻毓透露,凯德在武汉等地的一些商场都停业了一段时间,并且像影院等业态至今尚未恢复正常营业。 对凯德来说,危机中也蕴含着机遇,由于线下遇冷,实体商业加速了对数字化运营的探索,如何抓住并激活线上成为整个行业的突围口。 在此期间,得益于早期的布局,凯德能够迅速通过利用已整合的线上平台优势,保障消费者的购物需求,并为已入驻的品牌提高销售。 与此同时,凯德也与时俱进,提供更好的服务。近期,凯德星商城上线了“星直播”功能,打通直播与电商。目前已累计开展超过60场星直播,大幅提高了线上销售额。 “有了可以推广和交易的线上平台,直播就是一种销售渠道,不然就是电视广告。”在罗臻毓看来,就目前来看,直播能受到大家青睐,因为能让各方的沟通更简单、直接、有效。 “凯德近几次的直播都得到了蛮好的效果。20年前我们很难想象,每个人拿一部手机就能看到直播,随着科技的发展,未来的渠道可能更丰富。” 随着疫情的阴霾逐渐散去,各地的商业零售活动也逐步回到正轨。 资料显示,凯德全国购物中心的客流及销售都在稳步恢复。长沙、深圳、呼和浩特的部分项目客流恢复至八成,华西和华东的购物中心销售恢复至七成。前不久重庆来福士观景台开放,也迎来市民热情打卡。 从未动摇的信心 “春节前我们还打趣为什么在中国投资那么多,最近反而庆幸在中国投资得多。现在中国疫情最严重的时候已经过去了,后期新加坡、欧洲、美国影响更大。” 疫情的发生让凯德坚定了走出现有格局的决心,罗臻毓提及,未来会更关注一些新经济领域的机会。 事实上,2019年开始,凯德就一直在不断进行组织架构调整和业务线升级。 2019年7月,凯德集团与星桥腾飞整合。观点地产新媒体了解到,整合前,星桥腾飞在中国、澳大利亚、印度、新加坡、韩国和越南9个亚太国家及英国和美国等欧美地区,拥有庞大的商务园区、信息技术/工业园、仓库、物流园业务,以及传统的写字楼、商业综合体、酒店等项目。 凭借此次收购,凯德将资产类别扩充至产业园、工业及物流地产和数据中心等新经济领域。 “今年会加快对产业园区业务的整体发力,包括对物流、数据中心等领域的部署。” “这次疫情,我们想的更多的是如何利用市场的变化,把握机会,拓宽业务格局,让凯德在疫情之后变得更强大。” 罗臻毓告诉我们,凯德依旧长期看好中国市场,这一点从未动摇。