6月16日，易居沃顿案例研究与教育基地PMBA第9期课题发布线下公开课在上海举行。 公开课上，易居企业集团首席执行官丁祖昱发布了新一期的四个课题组，分别为不动产管理运营、主题地产与新商业、房地产投融资、战略与组织变革。会上，围绕着疫情下房企的生存环境以及如何保持战斗力、存蓄力量应对危机，课题组组长们也纷纷支招。 关于近期办公市场受到的冲击，万科集团高级副总裁、冰雪事业部CEO丁长峰认为传统办公市场的问题根本上是供需带来的问题，不是疫情。从供给端来看，上海、北京这样的城市持续三年到五年，每年的供应量在150万以上，基本上就是“死”。而需求端上，中国的经济遇到挑战，只靠线上企业不足以弥补传统办公市场萎缩。供应在增加，需求在缩小，中间的差距在不断的扩大，疫情不过是加速了这一变化。 在“房住不炒”的基调下，多扇融资门被迫关闭，不确定的周期里，房企的投资和融资策略是什么？房地产投融资课题组组长、阳光城集团执行副总裁吴建斌抛出了自己的“抗疫良方”。 对于中小房企，吴建斌表示，在房地产上行阶段，负债率高一点没有关系，用融资推动业务发展没有问题。但是房地产从2018年开始是一个横盘，利润率是下跌趋势，差不多每年下跌1%，现在整个市场的毛利率在25%左右，净利润率更是“可怜”，中小房企净利润率更是只有7%-8%左右，有些小企业更糟糕一点，“这就有问题了”。 虽然不确定开始成为常态，但依旧有“套路”可循。珠江投资集团总裁王晞现身说法。 王晞提到，管理者要认知企业发展的真相不是赚钱，而是实现价值创造。管理价值就等于管理未来。有三个公式，杜邦公式，规模与质量的生产函数，价值关键因素模型。过去遵循的杜邦公式是房地产行业变化的公式，但是有问题，不是一个单一的公式可以符合。要更多的公式、工具、模型来促成未来的走向，有了规模和质量的生产函数模型。“在2015年以后，这个函数就应验了，很多追求高周转的企业，追求规模的企业出现了质量问题，品质问题，这给整个行业带来了反思”。 除了课题组长，本次公开课上，中泰证券首席经济学家李迅雷也就中国未来经济的动力和发展方向发表了看法。 李迅雷认为，我们遇到的问题不仅仅是疫情，是我们正在经历的一个分久必合，合久必分的阶段，我们现在经历了分化的时代，这恰恰又是我们长期的和平导致的。全球贸易占GDP比重在2009年时已经出现了下行，现在拐点的趋势比较明显。全球没有一个经济体处在非常好的阶段，西方学者喜欢印度，很多中国的投资者也去印度了，比较来看，“去年中国的GDP增速下降到6.1%，但被大家看好的印度GDP也就刚过5%，今年受疫情的影响印度的情况比起中国就更惨了”。
中非向来是患难与共的好朋友和好兄弟。新冠肺炎疫情在全球暴发以来，在中国疫情防控形势艰难时刻，众多非洲国家向中国提供了宝贵支持。当前，非洲疫情形势严峻，中方及时伸出援手，物资援助、技术支持、经验分享，竭尽所能向非洲国家提供各种形式的支持和帮助，中非合作抗疫正充分诠释命运共同体的深刻内涵。
6月17日，在线教育概念表现较为亮眼，其中，在A股市场上，中文在线涨停，紫光学大、立思辰、全通教育等个股纷纷跟涨。 来源于：Wind 在港股市场上，截止目前，新东方在线涨近5%，涨至32.25港元，最新总市值为303亿港元。 来源于：Wind 而这一涨势的原因也有迹可循，主要是基于北京疫情的反弹，使得相关防控措施再一次趋严，使得在线教育再次受到人们的瞩目。 6月16日晚间，北京市召开疫情防控新闻发布会，将北京重大突发公共卫生事件三级应急响应上调为二级。其中，会上介绍，从17日起，中小学各年级一律停止到校上课，继续进行线上教学。 “各学校要及时将通知告知每一名学生家长，同时做好线上教学的无缝衔接，做好心理疏导和家长沟通，确保学生平稳进入居家学习。初高三年级也同步恢复居家线上教学，学校要特别做好毕业年级线下到线上复习过渡的各项工作，并安排好相关学习资料的发放工作。”——北京市疫情防控新闻发布会 根据相关数据显示，6月16日0时至24时，北京新增报告本地确诊病例31例、疑似病例3例、无症状感染者6例。新增确诊病例中，东城区3例、西城区1例、海淀区3例、丰台区19例、大兴区5例。值得注意的是，目前河北、四川、辽宁等地均出现了北京确诊关联病例。 来源于：央视新闻 而基于疫情时期，随着疫情的“回流”，在线教育或将再次得到发展机遇，在一定程度上释放市场的相关需求，进而使得相关入局的企业或将有所受益。 大和表示，随着公共卫生事件刺激在线教育的需求，以现时市场对新东方优播课程的需求量来看，预计其报名率将会高于市场预期，并称其K12教育服务未来将越来越受欢迎，相信市场会接受现时因开办免费春季课程而导致的收入下降，免费春季课程有助于新东方在线吸引更多未来生源。新东方在线(1797.HK)的K12教育服务将会成为集团的重要收入来源，并预计该业务将在2022年占集团收入60％。该行认为集团旗下的新东方优播能提供本地化内容，并在低线城市进行促销，有助改善其发展前景及盈利能力，首予目标价33港元及“优于大市”投资评级。 中泰证券认为，受本次疫情催化及科技发展推动，长期利好在线教育的发展。对于To C的在线教培机构来说，学生和家长对在线教育的接受度显著提高，消费者教育过程加速，行业快速发展，龙头加速扩张。对于To B的教育信息化公司来说，各级政府、学校有望进一步加大对在线教育、智慧教育软硬件实施的投入，技术先进、销售布局完善的公司有望显著受益教育行业的“基建”需求。 民生证券表示，当前存在疫情反复的可能， 但是本次事件仅为突发，后期仍会恢复正常的教学常态，但今年将是在线教育持续受益的一年，继续看好在线教育和K12培训需求上涨。而疫情对在线教育教育企业带来积极影响主要在于：线上学习意识提升，线上产品服务认知提升。此前第一轮疫情中，根据腾讯数据，疫情期间直接带动K12在线教育目标人群触达渗透率从37.5%到56.7%，K12在线教育头部机构已经进入品牌建设阶段。对于微观企业主体而言，其也将加速在线教育企业的两极分化，看好行业供给格局往头部集中。
6月17日，周黑鸭(1458.HK)延续强势行情，现涨超7%，报6.30港元，最新总市值150亿港元。 值得注意的是，其股价自6月以来累计涨幅超50%，且时隔近两年重回6港元上方。 来源于:Wind 而究及这一涨势的原因，除了受到武汉本地股概念的驱动，还是在于：随着疫情日趋平稳，其业务的复苏脚步不断加快，进而受到了多家券商的看好。 首先，根据武汉市卫生健康委员会消息，目前武汉市无新增无症状感染者，无尚在医学观察的密切接触者，至此，武汉市无症状感染者及其密切接触者全部清零。 而或继续受此消息的利好，在A股市场，武汉概念涨势明显，其中，盛天网络涨超9%，领涨板块，华中数控、海特生物、中船应急、高德红外等个股有所拉升。 来源于:Wind 同时，虽然疫情的打击对周黑鸭产生一定的负面影响，但基于疫情整体趋缓，再加上其线上业务不断扩容，例如通过直播带货等方式，其业务的成长性受到了相关券商的青睐，也或将改善目前业绩的不如意。 回顾其财报，可以发现上一年其业绩表现陷入了一定的颓势。2019年周黑鸭全年收入达到31.86亿元，同比下降0.8%。其中，周黑鸭门店收益27.4亿元，占总营收的86%，而自营门店收益减少3590万元，分销商收益减少5220万元；实现归母净利润4.07亿元，同比下降24.56%；公司拥有人应占溢利4.07元，同比下降24.6%。 同时，根据相关数据显示，在疫情期间，此前周黑鸭与央视、淘宝直播薇娅等在内共进行了5场直播带货，销售170万盒产品，带动了4月-5月同比增长2.3倍的电商销售额。此外，618购物节即将到来，周黑鸭6月份的销量或受到一定的乐观预期。 瑞信指出，周黑鸭（1458.HK）去年底所推行的特许经营模式成为主要增长动力，可减轻商铺运营成本压力，并推动分店网络扩张，将评级由原先“跑输大市”调升至“跑赢大市”。虽然目前疫情阻碍发展计划，但在周黑鸭积极发布新产品、线上线下全渠道覆盖及市场整合等多项战略改革下，将2020年盈利预测削减54%，但将2021年盈利预测提升44%，目标价由2.4港元上调至7港元，相当于2021年预测市盈率27倍。 里昂认为，周黑鸭整体线下销售正在复苏，估计交通枢纽的店铺流量已复苏20%至30%，且认为其线上平台销售强劲，加上有其他来自特别渠道的收入来源，例如是便利店等，部分抵销售传统线下渠道的弱势，公司3月份于超市及便利店推出真空包装产品，而管理层目标是在不同的连锁店内推出多元化产品，以满足客户的需求，也会改善包装等供应予拥冷链系统的渠道。考虑到特许经营申请者众及现有特许经营店向好等因素，对公司的经营模式信心增加，重申‘买入’评级，目标价由5.4元升至5.7元，并提升了对公司的特许经营店开店预测，估计将于2021至2022年有所加快。
源于北京新发地疫情爆发的影响，今日口罩、疫苗等相关概念股涨嗨了。截至发稿，口罩板块中，鹿港文化冲击涨停，南卫股份涨超8%，海王生物涨超6%，雷赛智能、奥美医疗、泰达股份、英科医疗均涨超4%，尚荣医疗、道恩股份等概念股皆大幅跟涨。（行情来源：同花顺）而疫苗概念股亦有所活跃。截至发稿，神奇制药、现代制药迅速涨停，华兰生物、达安基因、海王生物皆涨超6%，鲁抗医药、海正医药、未名医药等股则随之走强。（行情来源：同花顺）除此之外，新冠肺炎检测板块也集体走强。截止发稿，安科生物涨超8%，达安基因涨超7%，热景生物涨超6%，硕世生物、华大基因、迈克生物等股纷纷跟涨。（行情来源：同花顺）结合当下新冠疫情的具体情况来看，此轮抗疫题材走强主要是受北京疫情加剧之下，应急响应级别由三级提升到二级这一相关消息刺激的。6月13日，北京新增报告本地确诊病例36例，累计报告本地确诊病例463例；6月14日，北京新增报告本地确诊病例36例，累计报告本地确诊病例499例；6月15日，北京新增报告本地确诊病例27例，累计报告本地确诊病例526例；而截至6月16日，北京新增报告本地确诊病例31例，累计报告本地确诊病例557例。北京本土四日新增130例，这一数据无不向外界传达了一个信号——北京受疫情的影响程度，恐怕要比外界想象中的更加严峻。在此背景之下，北京应急响应级别连夜由三级提升到二级。6月16日晚，北京市政府副秘书长陈蓓在会上通报，近日在国家卫生健康委专家组的指导下进行分析，经北京市新冠肺炎防控工作领导小组研究决定，自6月16日即时起北京市应急响应级别由三级调至二级。其中，在核酸检测方面，北京强力扩大核酸检测范围。据北京市政府副秘书长陈蓓，境外入京人员全部集中观察核酸检测，中高风险街乡、新发地市场相关人员禁止出京。其他人员坚持非必要不出京，确需离京的，要持7日内核酸检测阴性证明。在十类人员核酸检测应检尽检的基础上，对过去14天内到过新发地、玉泉东、天陶红莲市场等重点区域人员及密接者落实检测全覆盖，并根据需要扩大检测范围。在口罩等防护用品的佩戴上，北京市政府副秘书长陈蓓表示，农贸市场、菜市场、餐饮店、单位食堂等场所相关从业人员必须佩戴口罩和手套。医疗卫生等专业机构、从事公共服务人员等必须佩戴口罩。小于1米近距离接触、处于人员密集、封闭拥挤场所，必须佩戴口罩。此外，北京市教委发布7条校园“新规”表示：学生上课全程必须佩戴戴口罩。值得注意的是，上述防疫措施的升级也使得口罩、消毒液等防疫物品销量大幅飙升。6月14日，阿里健康大药房口罩购买量环比增加5倍。同日百度搜索大数据显示，口罩再次成为大家关注的重点，“医用口罩品牌”搜索热度也在近24个小时内飙升20倍。此外，拼多多数据显示，6月12日至14日三天平台口罩和消毒液的销量同比上月销售增长200%，环比上周增长400%；而苏宁易购数据显示，6月13日-14日，苏宁超市口罩销量暴增300.5%。对此，长城证券表示，短期来看，疫情的反复有望持续加深市场投资者对医药板块的青睐，建议重点关注检测、疫苗、防护等细分领域；长期来看，政策不断推动重大疫情防控体系建设，疫情的反复或将加快财政投入力度，利好医药行业的长期稳健发展。此外，新时代证券也表示，疫情有所反复，建议关注受益的口罩机、注塑机产业：国内外疫情反复背景下，预计有所放松的防疫要求将再次提高，如口罩佩戴、核酸检测、温度测量等，对应的防疫用品需求将再次提高，包括口罩、额温枪等。另外国内外疫情反复，居民对食品及生活用品进行囤货，冰箱冰柜等家电需求持续旺盛。
万科企业集团高级副总裁、冰雪事业部CEO 丁长峰 赵星雯 6月16日，“激荡时代，逐浪未来”易居沃顿房地产实战经营与商业管理项目课题发布会在上海举行。万科企业集团高级副总裁、冰雪事业部CEO丁长峰出席并发表演讲，他演讲的主题是《主题化时代商业经营的机会与挑战》。 丁长峰首先肯定了易居沃顿在疫情期间坚持举办第九期的勇气。他表示，疫情期间，培训受到非常大打击，尤其是线下的培训几乎是毁灭性的打击。易居可以坚持把培训做下去有非常大的勇气。所有导师都是被这个勇气感召，希望可以继续投入精力，和各位同学一起，共同挺过行业最艰难的时刻。 紧接着，丁长峰分享了他关于疫情后经营性不动产恢复的怎么样、未来应该怎么做的思考。他首先向大家展示了一组易居沃顿第八期学员关于停车场的内部数据，从这组数据可以看出：一、低风险地区经营已基本恢复；第二、南方好于北方；第三、城市周边景区恢复非常的明显；第四、线下支付的比例大大提高。从停车的数据来看，北京和北京的周边比较差，包括河北、东三省的表现也不是很好，江浙沪恢复的最高。这次北京疫情再次爆发，丁长峰估计对北京的打击更大。 关于近期办公市场受到的冲击，丁长峰认为传统办公市场的问题根本上是供需带来的问题，不是疫情。在供给端，上海、北京这样的城市持续三年到五年，每年的供应量在150万以上，基本上就是死。在需求端，外资撤离，中国的经济遇到很大的挑战，只靠线上企业不足以弥补传统办公市场萎缩。供应在增加，需求在缩小，中间的差距在不断的扩大，疫情只是加速了这个变化。 关于酒店未来的发展方向，丁长峰认为会有三个方面的变化：一、对卫生、环境更重视；二、对品质化、个性更凸显。三、大数据和人工智能会得到使用，但未来还是离不开有温情的直接接触的服务。
从政策看中国：政策刺激的幻想为“虚”，工具创新的效力为“实”。在全球疫情压力之下，下半年政策面对中国经济基本面将发挥主导作用，因此市场也一度对中国超常规政策刺激抱有幻想。 “成败在于虚实，不在于众寡。”2020年，百年一遇的疫情冲击，碰上历史罕见的超常规政策浪潮，推动全球经济金融驶入虚实相生的未知水域。在这一水域中，唯有明辨“虚”“实”，才能理清中国经济金融的位置、前景与价值。从全球看中国，全球复苏的期待为“虚”，外需缓慢的修复为“实”。下半年全球经济难以涅槃重生，既会延缓中国出口反弹，亦将体现中国经济的相对韧性。从政策看中国，政策刺激的幻想为“虚”，工具创新的效力为“实”。虽然中国政策不会走向超常规刺激，但是规模性政策和“直达性”创新有望推动内需的平稳回暖，经济增速逐季上行将是大势所趋。从投资看中国，情绪驱动的亢奋为“虚”，基本面支撑的机遇为“实”。随着下半年全球市场情绪再起波澜，扎根于基本面的真实价值料将更受青睐。对于全球投资者而言，基于中国经济的相对韧性和“黄金三角形”，人民币资产既是穿越疫情大乱局的“压舱石”，更是拥抱时代新机遇的“早班船”。以此为支点，避“虚”就“实”，向“实”而生，有望成为下半年大类资产配置的致远之道。 2020年下半年中国经济展望 注：1）利率和汇率保留两位小数，其他数据四舍五入为一个小数位 ；2）灰色区域为我们的预测 从全球看中国：全球复苏的期待为“虚”，外需缓慢的修复为“实”。作为全球经济的核心引擎之一，美国经济在重启后迎来一系列超预期的数据表现，一度大幅提振了市场对于全球经济强劲复苏、中国外需迅速反弹的期待。但是我们认为，基于两大因素，这一预期的基础并不坚实。 第一，美国经济看似“复工快”，实则“复产慢”。在此前研究中[1]，我们曾依据中国复工经验，推算了美国复工复产的参照路径。最新数据显示（详见附图），4月末至今，一方面，美国居民活跃度的提升明显快于参照路径，表明美国解封和复工的速度确实较快，这也是当前市场所见和所定价的。然而，另一方面，纽约联储WEI指标的提升却落后于参照路径，并且差距不断扩大。这说明，当前美国经济活动与居民活跃度的正相关性远低于本国的历史均值，两者间的纽带被“割裂”。由此可知，在未能完全控制疫情的情况下，从复工向复产的传导遭到阻滞。再考虑到，基于2008年国际金融危机经验，从美国复产向中国外需的传导预计需要4个月左右的时滞。由此，即使美国的复工复产能够平稳推进，对中国外需的正向影响预计最早要到年末才能显现。 第二，全球疫情风险看似回落，实则高企。其一，较之于欧洲诸国，美国疫情更严峻，解封步伐却更为激进，目前美国复工进程与德国接近，已领先法国、意大利、西班牙（详见附图）。叠加近期大规模群聚活动所放大的传染风险，因此美国疫情二次爆发的风险远高于欧洲。6月上旬以来，美国多地新增确诊病例的回升正是对这一风险的验证。其二，全球疫情在突破790万累计确诊病例后仍在加速发酵，南美、南亚、非洲等地区已成为新的暴风眼。因此，疫情对全球经济的拖累将大概率长期化，全球产业链中要素生产率的下降难以逆转。其三，疫情所引致的次生冲击也正在陆续到来，包括贸易博弈、地缘政治冲突、新兴市场债务危机、民粹主义势力等风险目前均呈现反弹势头，将进一步削弱全球经济金融的稳定性。 由此，我们预计，年内全球经济难以走出深度衰退，总需求亦将保持疲弱，因此对于中国外需的预期需要回归现实。下半年，中国出口增速仅能依靠两大因素进行缓慢修复。其一，基于前期严厉防疫、循序解封以及新一轮大规模刺激，欧洲经济及其与中国的贸易预计将稳步回暖。其二，在全球疫情延绵之势下，防疫物资、远程办公用品以及高新技术产品的出口预计将逆势而上。基于此，我们预测，下半年中国出口预计将呈现“弱修复”态势，月度同比增速缓慢回升至零值附近，全年增速预计为-5.1%，进口增速的修复将落后于出口，全年贸易顺差有望与上年基本持平。 从政策看中国：政策刺激的幻想为“虚”，工具创新的效力为“实”。在全球疫情压力之下，下半年政策面对中国经济基本面将发挥主导作用，因此市场也一度对中国超常规政策刺激抱有幻想。随着两会政策重心从增长转向就业，近期货币政策宽松力度边际回调，以及财政部再度强调防范债务风险，这一幻想骤然落空。展望下半年，我们认为，在外部环境未有极端变化的情况下，中国经济政策将保持定力、适度加力，因此市场宜摒弃幻想，将对基本面的前瞻落实于现有政策组合和工具创新之上。 第一，政策组合料将加快投资回升。得益于前期托底政策，5月至今，中间品库存去化，原材料价格上升，以及工程机械销售回暖等信号，均表明以投资为先导，国内总需求进入修复轨道。我们认为，下半年中国经济政策组合有望从三个层面强化这一趋势。其一，积极财政担当主力。据我们测算，今年两会推出的一系列积极财政举措，在扣除疫情引致的被动财政扩张后，预计至少对年度经济增速产生3个百分点的净拉动。作为这一政策效应释放的主渠道，新旧基建投资增速有望较快反弹。其二，货币政策灵活协同。数量工具层面，下半年预计仍将有两轮全面或定向降准，惠及中小微企业的再贴现再贷款规模有望进一步扩张。价格工具层面，1年期LPR的全年累计降幅或将达到60BP。基于上述工具，下半年M2增速中枢预计为11%，社融存量增速中枢预计为12.5%，料将呈现短端流动性平稳、长端信贷扩张的结构特征。上述货币政策在助力财政发力的同时，也将逐步修复私人部门的资金链条和实体投资。其三，在坚持“房住不炒”的基础上，土地制度、户籍制度改革所推进的新型城镇化建设，与“因城施策”的政策应变相结合，预计将支撑房地产销售和投资的平稳增长。综合来看，我们预计，全年固定资产投资增速有望达到6.4%左右。 第二，工具创新有望补上民生短板。根据我们此前研究[2][3]，疫情的经济冲击具有非对称性，吸纳就业多的小微企业与消费倾向高的中低收入居民却承压更甚，是制约疫情后消费总体修复的关键阻碍。近期数据亦显示（详见附图），4月份至今，汽车等高端消费率先回暖，而衣着、生活用品、交通通信等日常消费需求修复较慢。因此，下半年消费反弹的力度与持续性，料将取决于能否及时补上中小微企业和中低收入群体的民生短板。针对这一短板，新一轮“直达性”政策创新有望构建“保就业-稳消费”的双向循环。一方面，货币政策的直达性工具着力纾困中小微企业，与“地摊经济”配合，从根本上稳定中低收入群体的就业。另一方面，2万亿的财政特殊转移支付直达基层，在保障弱势群体生活的同时，并也将夯实中小微企业赖以生存的需求端基础。基于上述政策，我们认为，虽然当前消费引擎的修复慢于投资，但是下半年消费回暖的前景并不悲观，全年社会消费品零售总额的同比增速预计为0.4%左右。 综合来看，下半年中国经济增速预计将延续稳步上行的态势。在基准情景下，全年经济增速预计为2.8%，该增速亦将大概率满足今年的就业目标。立足于上述经济增长表现，下半年中国物价走势料将呈现两大特征。第一，CPI同比增速“先降后稳”，月度读数在三季度较快下滑，然后在四季度企稳，三、四季度中枢水平预计分别为1.6%、1.0%，全年增速预计为2.6%。第二，PPI同比增速振荡回升，但年内难以走出通缩区间，全年增速预计为-2.1%，下半年“CPI-PPI”剪刀差料将较上半年收窄。 从投资看中国：情绪驱动的亢奋为“虚”，基本面支撑的机遇为“实”。不同于一季度的愁云惨淡，二季度在风险偏好回暖的推动下，全球市场迎来了一轮亢奋的估值修复，其步伐已经远超盈利的修复。展望下半年，这一趋势料难持续，随着全球复苏预期的“虚”被疫情回潮、地缘政治冲突等风险刺破，基本面所支撑的真“实”机遇将成为最稀缺的资源。在这一视角下，中国经济金融将独具优势，有望为全球投资者提供避“虚”就“实”、向实而生的战略支点。 从总量来看，人民币资产将是穿越风浪的“压舱石”。虽然受制于疫情影响，2020年中国经济增速将较上年有所下滑，但是在全球视野之下，中国经济增速较全球的相对优势料将进一步扩大，为人民币资产提供坚实的价值基础。尤其是在全球疫情乱局之下，中国当前的抗疫成果，以及在全球价值链中“供给-需求”双中心地位，将赋予中国经济特殊的稳定性，并受到长线投资者青睐。由此，叠加全球流动性的超宽松局面，国际资本向中国流入的趋势预计将进一步增强，人民币汇率也有望随之在下半年保持稳态。 从结构来看，人民币资产将是面向未来的“早班船”。本次新冠疫情已经系统性地重塑了全球经济金融格局，并加速一系列历史性变革的到来。由此，中国经济的率先复苏，不仅意味着增速优势，还创造了身位优势，将助力投资者抢先拥抱疫情时代的新机遇。具体而言，在疫情所重塑的新时代，中国经济有望孕育出投资主线清晰的“黄金三角形”。其中，民生（对应大健康和大消费）、科技（对应新基建和先进制造）、金融（对应金融改革开放深化），将是三角形的顶点。三个顶点的彼此交互，构成了三条边：民生科技对应于在线活动的下沉和升级，金融科技对应于To B和To C的均衡发展，民生金融对应于普惠金融的发力和基建分布的均衡。在“黄金三角形”的支撑下，中国经济金融的结构性机遇预计将在充满想象的新赛道中脱颖而出。 参考文献 [1] 程实、钱智俊． 美国复工的“骨感”现实[R]． 2020年5月． [2] 程实、钱智俊． “直达性”政策如何纾困中小微企业？[R]． 2020年5月． [2] 程实、钱智俊． 特殊转移支付机制何处“特殊”？[R]． 2020年5月．
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