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短期通缩压力，关注国内PPI见底。受疫情冲击及能源价格大跌拖累，中美两国CPI环比均连续两月下降。美国：失业率飙升且救济缓慢。疫情冲击下初次申请失业金人数飙升，经济停摆下消费者信心显著下降。另一方面，由于失业金派发部门超负荷运转，部分州失业金申请系统老旧等原因，失业金申请困难，救济发放缓慢。截止到5月18日，仍有超过1000万人尚未收到1200美金的现金补助。中国：供给修复快于需求。居民杠杆率高企、疫情导致居民消费意愿下降和收入下滑，因此消费恢复较生产端明显缓慢。国内消费品与生产资料价格分化，猪价步入下行周期，国际油价触底反弹，国内煤价、钢价小幅回升，我们预计PPI同比将在二季度见底，而后降幅收窄。 长期：逆全球化加速，潜在通胀风险。前文我们总结次贷危机以来的货币超发未引起通胀的四大原因：老龄化和贫富差距扩大降低有效需求、僵尸信贷导致供给过剩、全球贸易导致可贸易品价格走低、金融监管降低货币乘数。但新冠疫情以来，以上四个原因中有两个原因正在发生变化，一是监管放松，货币乘数下降幅度或小于次贷危机时期；二是逆全球化风声再起。本次疫情对产业链的冲击使发达国家认识到产业链过度分工的脆弱和潜在安全问题，或促使发达国家将国家安全相关产业链回归本土。此外，美国石油活跃钻井平台总数创下10年新低，随着供需的改善，未来油价或将重新大幅上涨。再加上前所未有的宽松力度，长期通胀风险升温。 货币超发催生资产泡沫，债券性价比降低，寻找保值资产。全球央行货币超发的背景下，货币贬值是必然事件，且过剩流动性往往催生资产泡沫。长期通胀风险下债券性价比降低，实物资产（黄金、大宗商品、优质地段房地产）和优质股票可能获得更高的回报。 2020年以来，由于新冠疫情的冲击，各国央行都采取了极为宽松的货币政策。全球货币超发的背景下，通胀风险如何？中美有何不同？本期专题将回答这些问题。 1.次贷危机以来的货币超发为何未引起通胀？ 次贷危机爆发后，美联储采取了一系列措施为市场注入流动性，并从08年11月起，先后开启了三轮量化宽松。美联储的资产负债表因此快速膨胀。08年8月美联储的总资产为9052亿美元，到14年10月退出QE3时，资产已达4.5万亿美元。但是这一系列货币超发并没有带来大规模的通胀。事实上，09年至19年，美国的平均PCE同比只有1.4%，甚至低于美联储2%的目标通胀率。 原因一：人口老龄化、贫富差距巨大等原因导致有效需求不足。具体体现在：1）08年以来发达国家老龄化加速。98年到08年，美国65岁以上人口占比从12.47%小幅增至12.6%。而08年到18年，占比从12.6%上升到15.81%；2）贫富差距巨大。1977年美国的基尼系数首次超过0.4，18年美国的基尼系数为0.486。从财富占比来看，最富有的前10%的家庭拥有美国70.2%的财富，而这一比例在1989年为60.9%。与之形成鲜明对比的是，财富排名后50%的美国家庭只拥有全国1.5%的财富，1989年为3.9%。富人有较低的边际消费倾向，巨大的贫富差距使美国有效需求不足。 原因二：货币宽松下信贷流向僵尸企业，资源错配加剧，供给过剩加剧通缩。金融危机后极为宽松的货币政策使这些僵尸企业得以负债存活。Quick FactSet数据库显示，2018年美国有923家僵尸企业，占美国企业比率为32%。这些企业的存在加剧了供给过剩和通缩。Acharya等人（2020）的研究显示2012年-2016年僵尸信贷压低了欧洲通胀率0.45个百分点。 原因三：全球化使发达国家享受低廉进口产品从而抑制通胀。以中国为代表的产业链的代工使大量廉价商品从发展中国家流向美国，从供给端抑制了通胀。IMF （2006）研究表明，全球化有效降低了贸易品的价格。平均而言，98和99年，进口价格对降低通货膨胀率的贡献约为0.5个百分点。张步昙（2015）的研究显示：新兴市场国家廉价产品出口使得发达国家享受了温和而平稳的通胀。 原因四：金融危机+监管加强，货币乘数大幅下滑。次贷危机爆发后，货币乘数从08年4月的9.34断崖式下滑，最低降至14年8月的2.8。货币乘数的下降主要与银行风险规避和保持资本充足率的需要以及危机后银行面临的强监管有关。具体为：1）次贷危机爆发后，贷款给企业的风险飙升，银行宁可选择不放贷，也不愿意去冒险。同时，居民和企业在面临衰退的经济时，更倾向于持有现金而非使用；2）危机发生后，银行的贷款质量急剧下降，银行急于收回贷款来补充资本充足率；3）2010年通过的《多德—弗兰克法案》对银行实行更严格的资本充足规定。 2.本轮货币超发有什么不同？ 2.1美国：前所未有的放水幅度 面对新冠疫情，美联储打出“组合拳”，力度远超次贷危机时期。美联储采取了极为宽松的非常规货币政策：2020年3月15日美联储直接祭出零利率和7000亿美元QE；3月23日宣布QE无上限；3月26日将存款准备金率降为0；4月9日宣布将提供2.3万亿美元的贷款帮助家庭和企业。“组合拳”下，当前美国广义货币M2增速已经超过20%，接近1943年创下的26%的历史峰值。从3月11日到5月13日的短短的两个月的时间，美联储的资产规模从4.3万亿美元跃升到6.9万亿美元，增幅60%。与此形成鲜明对比的是，08年8月底到12月底这四个月时间，美联储的资产仅增加1.3万亿美元，增幅46%。 财政政策不遗余力，接近二战时期水平。截止到5月20日，美国已经出台了4轮财政刺激计划，合计的财政刺激总规模约2.8万亿美元。其中，第三轮2.2万亿美元的经济刺激计划是美国历史上规模最大的经济刺激计划，约为2020年联邦政府全年的财政预算支出（4.8万亿美元）的42%。与此对应的是联邦政府剧增的财政支出：4月美国联邦政府财政支出9797亿美元，同比增161%，环比增175%。20年1-4月份财政赤字为1.1万亿美元，同比激增5.3倍。我们预计2020年美国财政赤字率或与1943-45年一样超过20%。 财政救助方面，金额更大，范围更广。体现在：1）增加对失业人群的救助规模和力度。本次不仅延长了失业保险的领取时间，更是将每周州失业救济金增加600美元，并把领取人群扩大到临时工、休假的雇员和自由职业者（之前只有在正规公司工作的失业人群才能领取失业金）。2）直接派发现金补助。本次将12.5%的救助金直接派发给民众，有助于在疫情期间稳定需求。 2.2中国相对克制，货币信贷大幅增长 与美联储相比，我国央行更为克制，M2明显回升。不同于美联储的非常规货币政策，我国央行主要采用结构性货币政策。总量上，通过3次降准、公开市场操作、运用1.8万亿元再贷款再贴现、6000亿元新增政策性银行贷款额度等投放流动性；价格上，引导公开市场逆回购操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）分别下行30BP，将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。在央行的呵护下，货币信贷逆势增长，M2在3月份重回两位数增速，4月增速达11%。 从引导贷款投放来看，我国货币政策传导效率更高。一季度人民银行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性约2万亿元，一季度新增人民币贷款7.1万亿。即每1人民币的流动性投放支持了3.5元的贷款增长；而美联储一季度投放约1.6万亿美元流动性，一季度贷款增长5000亿美元，其中还包括了纾困贷款，1美元的流动性投放仅支持了不到0.3美元的贷款增长。 广义财政赤字率攀升。我国财政政策与08年应对金融危机时相比，更为收敛。5月22日的政府工作报告指出，预计全年为市场主体新增减负将超过2.5万亿元。资金筹集方面，将赤字率从2.8%提高至3.6%以上，新增1万亿抗疫特别国债，新增的财政赤字和特别国债全部安排给地方，缓解地方行政困难。专项债较去年新增1.6万亿，有效支持补短板、惠民生、促消费、扩内需。可见今年政策重点在纾困而非刺激。报告未提及经济增长目标，为未来的经济发展留下更多余地。根据两会预算报告，预计实际财政赤字总额为6.8万亿、政府基金收支赤字为4.45万亿，预计今年从政府性基金向公共财政调入资金约3万亿，从而使得预算财政赤字降至3.76万亿，以实现3.6%的名义财政赤字率。扣掉这部分重合之后，今年的广义财政赤字总额约为8.5万亿，对应广义财政赤字率约为8.2%，创下1952年以来的新高。 2.3疫情是最大的扰动 本次危机不是常规意义上的金融危机，疫情是最大的扰动。目前全球的疫情尚未完全控制，但发达国家复工呼声日益强烈。从4月24日起，美国各州逐步解封。截止到5月17日，已有33个州解除居家令。从高频数据来看，美国的消费开始缓慢好转， ICSC-高盛连锁店销售周同比下降幅度从5月2日起逐步收窄。但疫情是本次危机最大的扰动，体现在两个方面：1）供给在复工后可以迅速恢复，但由于疫情的存在，消费意愿与消费需求的恢复慢于生产。2）发达国家在疫情尚未明显控制时匆匆重启经济，疫情二次爆发的风险增大，后续的不确定性也增大。 3.短期通缩压力，关注国内PPI见底 3.1当前中美通胀环比下行 中国3-4月CPI环比连续下降，其中食品和交通运输类环比降幅较大，仅医疗保健环比小幅上升。食品项中，鲜菜和猪肉价格环比下降幅度最大。3/4月鲜菜价格环比下跌12.2%/8%，主因复工复产稳步推进，蔬菜大量上市；猪肉环比下跌6.9%/7.6%，主因猪肉供给持续增加。非食品环比持续下跌主要是受国际油价大跌的影响，其中交通运输类影响最为显著。唯一上涨的类别为医疗保健，3月和4月环比均微升0.2%。 美国4月CPI较3月进一步下滑，主要受能源价格拖累。美国CPI连续两个月下滑，剔除季节性因素，3/4月分别下滑0.4%/0.8%。受国际油价大跌影响，能源价格和交通运输价格连续3个月环比下行，其中4月分别环比下降8.3%/5%。由于疫情造成食品部分供应链中断以及消费者囤货导致的供需失衡，4月食品价格环比上升1.5%。剔除食品和能源后的核心CPI4月环比降0.5%，创1957年以来最大月环比降幅。 3.2美国：失业率飙升，救济缓慢 失业率飙升，消费信心下降。在疫情导致的经济封锁措施下，4月美国非农就业岗位减少2050万个，失业率飙升至14.7%，较3月增加10.3个百分点。当周初次申请失业金人数飙升至历史罕见水平，1967年至2019年平均周首次领取失业金人数为35万人，而从今年3月中旬以来，每周平均新增领取失业金人数为456万人。经济停摆下消费者信心显著下降。5月密歇根大学消费者信心指数从2月的101降至73.7。 失业金与1200美元现金派发缓慢。虽然财政刺激政策大幅增加了失业金的金额，并直接为年收入7.5万美元以下个人派发1200美元现金，但是实际上，失业金很难申请，且派发缓慢。根据One Fair Wage的估算，截止到5月14日，全美只有56%的申请者收到了第一笔失业金，这也说明真实失业数据比统计数据更高。由经济政策研究所的调查问卷（4月14日-24日收集）显示，符合失业金领取要求的人中，仅57%成功申请到了失业金。通常在申请完失业金后2-3周就可以收到失业金，但现在有些州需要长达1个多月才能收到失业金。1200美元现金的派发同样十分缓慢，根据美国国税局（IRS）的估算，截止到5月18日，仍有超过1000万人尚未收到这份现金补助。 失业救济进展缓慢的主要原因为：1）失业人数飙升导致州失业金派发部门超负荷运转，人手极度不足；2）不同州拥有不同的失业金申请系统。部分州在设计申请流程时，为了防止谎报和欺诈，将申请流程设计得十分复杂，例如佛罗里达州；3）失业金申请系统大多老旧，难以在短时间内应对众多申请者。1200美金派发缓慢的原因是：1）IRS根据18和19年的纳税申报的信息派发现金补助，但部分公民只提供了支票地址，这部分公民需要以邮寄方式派发现金补助，进度缓慢；2）部分公民由于收入太低而无需报税，IRS既没有他们的电子账户信息，也没有地址。 3.3中国：供给修复快于需求 复工逐步推进，供给修复迅速。我国从2月份起陆续帮助企业复工复产。国家统计局统计，3月我国大中型企业的复工率已达96.6%。中国工业和信息化部对部分云平台大数据监测结果显示，5月18日中国中小企业复工率达到91%。4月份工业增加值增速回升转正至3.9%。 但需求恢复缓慢，居民消费意愿下降。4月社会消费品零售总额同比减少7.5%，降幅较3月有所收窄，回升力度不及供给端。中国人民银行的一季度城镇储户问卷调查显示，居民消费意愿下降，储蓄意愿上升。根据问卷，倾向于“更多储蓄”的居民占53.0%，比上季上升7.3个百分点；倾向于“更多消费”的居民占22.0%，比上季下降6.0个百分点。 消费恢复缓慢的主要原因有：1）疫情尚未结束，影响外出和消费的意愿；2）居民杠杆率较次贷危机时期高，消费刺激政策的带动力不及次贷危机时期。今年一季度居民部门杠杆率为57.7%，而08年12月我国居民杠杆率仅为17.9%。3）居民收入受到冲击。人民银行统计的收入感受指数下降，一季度收入感受指数为41.6%，比上季下降11.0个百分点。 消费品与生产资料价格分化，猪价步入下行周期，但部分生产资料价格上涨。19年10月份以来，能繁母猪存栏量环比由负转正，存栏量持续回升，生猪生产形势持续好转。产能恢复效果开始显现，20年3月以来猪肉价格环比持续下降，猪价步入下行周期，或带动CPI涨幅回落。而生产资料方面，4月生产资料环比继续下降，但5月以来，OPEC+减产协议开始生效，国际油价触底反弹，在基建的发力下，国内煤价、钢价小幅回升。海外疫情有所缓解，欧美各国计划逐步重启经济，工业品价格或随经济好转低位反弹。我们预计PPI同比将在二季度见底，而后降幅收窄。 4.长期：通胀风险与资产泡沫 长期来看，超发的货币要么流向消费引发通货膨胀，要么引发资产价格上涨，进而增大贫富差距。 4.1逆全球化加速，通胀风险抬升 前文我们总结次贷危机以来的货币超发未引起通胀的四大原因：老龄化和贫富差距扩大降低有效需求、僵尸信贷导致供给过剩、全球贸易导致可贸易品价格走低、金融监管降低货币乘数。但新冠疫情以来，以上四个原因中有两个原因正在发生变化。 一是金融监管放松。特朗普上台后，去监管成为美国金融业主导风向之一。18年5月25日，《促进增长、放松监管要求、保护消费者权益法案》正式实施，该法案大幅提高系统重要性金融机构的认定阀值，减轻中小型银行所受的监管要求，显著放松“沃尔克规则”。19年10月10日，美联储批准了银行监管新规则，放松了对美国国内和外国银行资本和流动性要求，大幅削减银行的合规负担。此外，为抗击疫情，美欧金融监管政策均有不同程度的放松。美联储暂时性放松了部分金融监管政策，如修改银行的总损失吸收能力（TLAC）、调整补充杠杆率（SLR）等。欧央行3月12日宣布临时放松银行业监管在资本金及流动性比率等方面的要求。3月27日，中央银行行长及监管当局负责人会议（GHOS）表示，已批准为银行和监管机构提供额外运营能力的一整套措施，包括将《巴塞尔协议III》标准的实施日期推迟一年至2023年1月1日。 二是疫情破坏全球产业链，逆全球化风向再次兴起，贸易摩擦重启。疫情对全球供应链产生冲击，暴露了产业链国际分工的脆弱和潜在的安全问题，各国更加重视本土的供应商。20年3月31日，特朗普在白宫新冠疫情资讯会上表示要把美国建设成为一个全面独立的、繁荣的国家：能源独立，制造业独立，经济独立，国界权独立。无独有偶，日本经济产业省4月7日公布的刺激计划中，有2200亿日元（约143亿RMB）用于资助日本企业将生产线从中国转移回日本本土。刘志彪（2020）提出，未来各国决定产业配置的考虑可能由交易成本转向社会成本。企业方面，本次疫情对供应链的冲击使跨国企业反思产业链在全球化中的不稳定因素，未来可能会选择牺牲部分利润和效率来换取经营的稳定性。美国外交关系协会副主席香农·奥尼尔认为：疫情已打破全球供应链中的许多联系，越来越多的企业要求更加详细地了解供应来源，并以效率为代价换取稳定充足的库存。 疫情对产业链的冲击已使部分商品涨价。香奈儿、LV等奢侈品因生产成本上涨纷纷涨价，主因疫情蔓延导致全球贸易物流大范围受阻和全球多地纺织厂停摆。与非网资讯显示，渠道商3月份透露三星等主要供应商已通知调涨下季DRAM、NAND Flash合约价，涨幅都达双位数。3月NAND Flash的合约价格已出现明显上涨，同比增16%。主要原因是供需失衡。供给方面，中国内地主要大厂因疫情停工，出货不顺，渠道商库存降低；而需求因疫情带动宅经济，网购电商线上游戏逆势增长，带动存储器需求。 全球化使通胀呈现低通胀且低波动的特征。根据进出口总额占GDP比值变化可以判断1870年以来出现过两次全球化浪潮。第一次起于1870年，由殖民推动，结束于一战的爆发。二战后，第二次全球化浪潮开启。从历史数据来看，全球化使通胀呈现低通胀且低波动的特征。主要原因为：1）全球化使产业链生产成本最低且最有效率，有效降低贸易品价格；2）全球化使竞争加大，价格产生下行压力；3）全球价值链延伸，各国之间投入产出关联增强。国家间的过剩产出与过剩需求可通过国际贸易重新分配。张步昙（2015）研究显示，国外产出缺口对一国通胀驱动作用逐渐超过传统理论中的国内产出缺口。新兴市场国家本国价格水平变动更多归因于国际市场的供需，而工业化国家则受益于廉价供给，通胀持续趋缓。 深度全球化使M2增速和通胀相关性不再明显。通过简单的回归可以发现，1960年至1989年美国M2增速和滞后两年的PCE增速存在明显正相关性，系数为0.49且十分显著，符合货币数量论的结论。而1990年至2019年，这种正相关性消失，改变滞后期，系数始终为负。 逆全球化的加速将使通胀风险增加。逆全球化加速，产业链的重构将推升成本，进而影响价格，通胀风险增加。若国家间过剩产出与需求的重分配路径受阻，各国通胀将趋于分化，过剩产出国面临通缩，而过剩需求国面临通胀。 4.2油价或趋于回升 PPI-油价:供给下滑，未来价格或回升。目前的国际原油价格跌至30美元/桶甚至以下的水平，这已经低于大部分油企的现金成本，例如美国页岩油的现金成本在20-30美元/桶左右，传统油田的现金成本在20-40美元/桶左右。这意味着这些高成本的原油企业将被迫减产，例如美国5月22日当周的石油活跃钻井平台总数减少至237座，创下10年新低，这也预示着未来全球原油供应将会显著下降。与此同时，随着国际疫情的缓解，欧美国家正在陆续复工，谷歌的数据显示，4月中旬以来美国人出行出现明显改善，这意味着原油的需求将逐渐恢复，因而随着供需的改善，油价未来或将重新大幅上涨。 4.3超发货币或催生资产泡沫 美国的危机后的政府救济往往流向富人的口袋，增大贫富差距。次贷危机后，美国富人的净资产规模恢复迅速。并且在13年3月，最富有的1%的家庭的净资产规模首次超过前10%-50%家庭所拥有的净资产规模。本次的经济救助法案看似大幅改善了穷人的生活，但《福布斯》指出，本次2.2万亿美元经济救助法案让富人悄然获利。虽然富人不符合现金补贴的条件（年收入7.5万美元以下），但税收减免政策取消了2017年设定的富人25万美元减税优惠上限，富人可以通过抵消纳税的方式获利。根据税收联合委员会（Joint Committee on Taxation）的估算，本次经济救助法案中81.8%的救助都流向了年收入过百万的富人。 富人边际消费倾向低，因此在美国很难看到整体物价水平的持续大幅上涨。富人边际消费倾向低，更倾向于购买资产增值，因此在美国贫富差距大且消费不足的背景下，很难看到整体物价水平持续性大幅上升。多印出来的钱总会有一个去向，更大的可能是资产价格的上升。 货币宽松背景下，过剩流动性催生资产泡沫，进一步增大贫富差距。次贷危机后的货币宽松催生了美国长达十年的大牛市。美国标普500指数从09年最低的667点上涨到2020年2月最高3393点，最高涨幅超过400%。富人享有了股市上涨的绝大部分红利。在2009年3月，美国最富有的10%的家庭就拥有美国所有权益类财富的83%。美国持续10年的大牛市使富人的资产急剧上升，到2019年12月，前10%的家庭的权益资产比例占比提高到88%。 4.4总结与投资机会 短期通胀风险低。疫情冲击后，中国复工逐步推进，但需求恢复慢于供给，居民消费意愿下降。美国由于失业率攀升，救济缓慢等原因，需求恢复缓慢。因此短期而言两国的通胀风险都较低。 长期而言，通胀风险与资产泡沫并存。此次新冠疫情较次贷危机，有三个不同：1）放水幅度前所未有，远超次贷危机时期；2）监管放松，货币乘数下降幅度或小于次贷危机时；3）逆全球化风声再起，疫情对产业链的冲击使发达国家认识到产业链过度分工的脆弱和潜在安全问题，或促使发达国家将国家安全相关产业链回归本土。企业可能会牺牲部分利润和效率来换取经营的稳定性。这三点均增加未来的通胀风险。同时，货币宽松背景下，过剩流动性往往催生资产泡沫，进一步增大贫富差距。 投资机会方面，债券性价比降低，寻找保值的优质资产。全球央行货币超发的背景下，货币贬值是必然事件。长期通胀风险下债券性价比降低，实物资产和优质股票更可能获得更高的回报。实物资产包括黄金、大宗商品、优质地段房地产。历史上每一次大危机过后黄金价格都迅速上升。08年金融危机后黄金价格在巨量流动性的背景下迅速上升，上涨幅度远超1978年经济危机时期。
格上研究中心董海博张婷 近期海外疫情仍在扩散，各国政府纷纷采取大规模放水以及大力度财政刺激政策，在美联储无限量QE之后，叠加近期意大利、西班牙、德国等相继单日新增确诊见顶回落，全球资本市场开启了反弹模式。近期，可以感受到我国的政策节奏也有明显加快，货币携手财政齐发力。那么，近期高层的经济目标、政策导向到底如何呢？面对经济压力如何发力？对资本市场又会有哪些影响？ 格上研究中心为您梳理了近期的政策变化，帮助您更好的了解政策方向，把握市场走向。 一、从3月27日中央政治局会议看政策导向 受疫情影响目前两会尚未召开，而中央政治局会议将作为高层发布经济目标和政策导向的重磅会议。3月27日的政治局会议主要有以下亮点： 1）主要矛盾已经从控制本土疫情变成了应对全球疫情带来的经济影响。高层认为疫情的全球蔓延会使得全球经济遭受到严重冲击，而我国面临产业链恢复的考验。从疫情来看，我国不仅要内防反弹，还要外防输入。 2）会议强调了努力完成全年经济社会发展目标任务，确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。从目前经济数据来看，一季度GDP大概率是负增速，二季度全球疫情扩散也会对出口以及产业链造成影响，实现经济目标的压力还是比较大的，但我国现在仍不轻言放弃，要努力完成。 这意味着我们会采用货币、财政刺激政策促使这一目标的实现，尤其是在房地产不能倚靠的前提下，基建投资势必成为非常有效的抓手。 3）货币财政政策有效发力。会议再次强调“稳健的货币政策要更加灵活适度，积极的财政政策要更加积极有为”。 货币政策，强调两点，第一，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕，这意味着宽松的方向依旧，利率要继续下行；第二，解决融资难融资贵，精准金融，这意味着不过度放水，而是要把水引到真正缺钱的中小民营企业手中，把传导的通道疏通。 财政政策，提出适当提高财政赤字率和发行特别国债，增加地方政府专项债规模。这次发行特别国债明确提出了，而提高赤字率和增加专项债早就已经在进行。 具体内容见下表： 二、近期货币政策宽松力度加大 1）降息，降低实体经济融资成本 3月30日，央行开展500亿元7天逆回购操作，中标利率为2.2%，较上次下行20bps。这次直接降低20BP，幅度较大，具有标志性意义，新一轮降息在路上了。而利率会按照逆回购利率--MLF--LPR路径进行传导，预计4月份MLF、LPR利率会跟随调降，这也就意味着实体经济融资成本继续下行。 2）2次定向降准，精准支持中小微企业流动性需求 今年以来，央行已经下达三次降准政策，分别是1月1日全面降准、3月16日普惠定向降准和4月3日对中小银行的定向降准操作。 3月16日，央行实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。 4月3日，央行宣布：分别于4月15日和5月15日对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，释放长期资金约4000亿元。 整体来看，当前央行降准最大的特点在于，除了全面降准，还进行了定向降准，而定向降准的对象是股份制银行以及中小银行，这些银行的客户更多是中小民营企业，现在最缺钱的也是这些群体，进行定向纾困，能够促使流动性向受冲击严重的中小企业定向传导。 3）超额准备金利率大幅下调 央行宣布，4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，自08年时隔12年后再次调整了超额存款准备金利率。 超额存款准备金是商业银行除了法定准备金之外，央行银行放在央行的钱，央行会对这部分钱付利息，降低这一利率，就是降低了银行能取得的利息，促使银行提高资金使用效率，将钱放给实体企业，而不是放在央行账户上。0.35%的利率水平已经与目前的活期存款基准利率相等，颇有一步到位的感觉。 4）目前银行间流动性到底多宽裕？ 央行释放的流动性充裕，但经济短期压力较大，中小民营企业抗风险能力弱，银行存在惜贷现象，很多资金堆积在了银行体系内部，下图表示的是央行进行利率调节的走廊，现在衡量银行间利率水平的R001和DR001已经逼近0.72%的超额存款准备金利率(未降低之前)，说明的流动性是极度宽裕的，银行体系不缺钱，国企和大型企业也不缺钱，缺钱的是中小民营企业，因此，如何将水引到这些中小企业手中，是央行重点解决的问题。 数据来源：Wind 货币政策小结： 1）央行采取多频次、小步调、精准式宽松模式。在全球央行大幅放水的背景下，美联储一步到0利率，而我国央行保持定力，既不大水漫灌，但也要在满足经济需求的层面上，适度宽松，根据复工复产情况，合理安排宽松的节奏，同时对融资难的中小企业采取定向支持，精准滴灌，稳住民企现金流，从而稳住就业； 2）未来降准降息仍会继续，十年期国债收益率有望下行至2.3%。二季度经济将开启全面复工，需要的资金量也会增大，上半年经济处于压力较大的阶段，更多的宽松力度会集中在上半年进行。很多人担心十年期国债收益率继续下行空间有限，但目前来看货币政策宽松方向未变，仍会有进一步的下行空间。 数据来源：wind 3）宽松节奏利好股市以及债市。十年期国债收益率有继续下行的空间，这就意味着债市仍具备确定性的机会，利率债以及中高等级信用债性价比更高。对A股市场而言，无风险收益率下行有利于估值提升，目前的主要矛盾聚焦在盈利端，海外疫情的持续时间对我国出口的影响，疫情对国内企业的盈利影响等等，政策对冲短期经济压力，短期A股大概率呈现下跌有底，上涨有顶的局势，拉长1-2年性价比极高。 三、财政政策加大专项债发行力度 1）地方政府专项债规模增加 发行额度情况：截至3月底今年新增地方债15424亿元，同比增速15%，已完成中央提前下达额度（18480亿元）的83.5%，3月31日国常会表示将再次下达一定规模的地方政府专项债，并争取二季度发行完毕。在专项债加快发行的背景下，全年规模已超此前预期，可能达到3.5万亿元甚至更高。 专项债用途：近期监管部门下发要求，再次明确房住不炒，明确2020全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，这使专项债得以更精准地投入到基础设施建设等领域，起到拉动经济的作用。 2）地方政府持续推进基建项目 据统计，全国已有24个省市公布了未来重点项目的投资规划，总投资金额达48.6万亿元，其中2020年度计划投资总规模接近8万亿元，对基建投资的带动可达到10%左右。 新老基建投资协同发力，一方面能够有效刺激需求，对冲疫情抑制消费带来的需求不足，另一方面则为高新技术产业的发展打好基础，铺平道路，有助于我国经济长远发展。 3）国家持续加大减税降费力度 截至目前，针对抗击疫情、鼓励复工复产，国家已经推出了四批税收优惠政策。 第一批：政策聚焦疫情防控工作，保障物资生产运输，支持重点地区抗疫救灾工作。 第二批：政策聚焦减轻企业社保缴费负担，降低企业用工成本，支持企业复工复产。 第三批：政策聚焦小微企业和个体工商户，通过免征或者降低增值税，减免社保缴费，鼓励各地减免城镇土地使用税等方式。 第四批：政策聚焦稳外贸稳外资，通过提高出口退税率、简化出口退税申报办理等方式。 整体来看，受疫情冲击最大的是中小企业和低收入人群，这些群体本身就不是商业银行的客户，这时候缺少的并不是贷款，而是现金流。财政政策的效果更好，依靠财政直接补贴、转移支付或退税这样的措施，能够起到“输血”作用。 4）政治局会议提出的提高财政赤字率和发行特别国债 财政赤字率今年大概率破3%。财政赤字率目标自有统计数据以来，就没有高于3%的情况出现，但今年受疫情影响，两会上估计会明确提出赤字率破3，一方面减税降费降低了财政收入，另一方面加大基建投资，使得财政收支缺口加大，提高赤字率，能够降低基建投资对其他财政支出的挤出作用。 特别国债预进行发行。特别国债此前只发行过两次，分别是98年危机时发行2700亿元用于补充四大商业银行资本金，07年发行15500亿元用于购买外汇资产和形成中投公司股权。就目前状况来看，特别国债主要有两种可能用途：可能会用于基建投资或用于成立产业基金，支持相关行业发展。 财政政策小结： 1）当前我国财政政策力度不断强化，基建是关键抓手。从收入端来看，今年以来，中央继续推进减税降费，降低企业经营和人民生产生活负担，为内需恢复创造条件。从支出来看，可以看到中央下定决心，不再将房地产作为刺激经济的手段，而是更加重视基建，接下来，也将持续扩大基建投资规模，带动上下游产业，创造有效需求，从而用新增内需抵消疫情带来的外需不足。 2）2020财政政策力度将显著大于2019年。增发地方债、提高财政赤字率、发行特别国债等措施还在路上，将会继续支持以基础设施建设为主的各项调控措施。通过这一系列组合拳，中央政府向市场释放除了积极明确的信号，巩固和提振市场信心，切实有利于企业盈利回升。 市场有风险，投资需谨慎，以上观点仅供参考，不构成投资建议。
进入冬季，新冠确诊病例在各地零星出现！ 今日黑龙江新增1例确诊病例 12月10日，黑龙江省东宁市新增1例新冠肺炎确诊病例。牡丹江市、东宁市立即启动三级应急响应，组织流调、检测和消杀专业队伍，全面开展流行病学调查、核酸检测、环境消杀和现场管控等措施。目前，已追踪到的密切接触者及密接的密接均已落实集中隔离观察和核酸检测。 东宁市位于黑龙江省东南部，东与俄罗斯接壤，是东北亚国际大通道上重要的交通枢纽，是国家一类陆路口岸。 根据东宁市新型冠状病毒肺炎疫情应急防控工作指挥部10日发布的疫情通报显示，10日，东宁市新增1例新冠肺炎确诊病例。患者孔某某，男，40岁，公司职工，安徽省太和县人。9日，东宁海关核酸检测孔某某为阳性，牡丹江市疾病预防控制中心核酸复核新冠病毒核酸检测阳性。经专家会诊，综合检查结果，诊断孔某某为确诊病例(轻型)。 牡丹江市、东宁市立即启动三级应急响应，组织流调、检测和消杀专业队伍，全面开展流行病学调查、核酸检测、环境消杀和现场管控等措施。目前，已追踪到的密切接触者及密接的密接均已落实集中隔离观察和核酸检测，已对患者居住、活动等地区和场所实施封控人员和环境核酸检测。 10日当天，东宁市政府网站发布《东宁市新冠肺炎疫情应急防控工作指挥部通告(第26号)(以下简称《通告》)》。《通告》称，根据《中华人民共和国传染病防治法》《中华人民共和国突发事件应对法》《突发公共卫生事件应急处置条例》等有关法律法规，东宁市启动《新冠肺炎疫情控制应急预案》。自2020年12月10日零时起，东宁万鹿沟收费站、东宁城区、东宁镇、三岔口镇、黑营、二碱等主要出入口实施交通管制措施，非必要不可外出，如确需外出，需携带24小时之内的核酸检测阴性报告出城。客运站、公交车等公共交通设施暂停出行。 东宁市城区、三岔口镇三岔口村和五大队村内除提供必要生产生活物资场所，其他服务业场所暂停营业，餐饮场所暂停堂食，暂时采取外卖方式营业；超市、药店采取配送方式营业；中小学幼儿园和各类教育培训机构暂时停课；敬老院、看守所等重点监管场所启动封闭式管理；允许生产生活物资物流运输车辆通行。 东宁市城区、三岔口镇三岔口村和五大队村内广大市民启动全员核酸检测，无特殊情况，居家暂停流动，等待具体通知。交通管制和各类场所恢复营业时间视核酸检测结果另行通告。违反上述规定的，将依法依规追究相关人员责任。 内蒙古新增本土确诊病例1例 2020年12月9日7时至12月10日7时，内蒙古自治区报告满洲里市新增本土确诊病例1例（为之前确诊病例的密切接触者，在集中隔离点检出），治愈出院1例（由首都机场国际航班分流至呼和浩特白塔国际机场）。 截至2020年12月10日7时，内蒙古自治区现有本土确诊病例27例、无症状感染者2例，均在满洲里市定点医院进行隔离治疗。已排查出密切接触者1437人，均已集中隔离医学观察。 截至目前，内蒙古自治区累计报告境外输入确诊病例232例，已全部治愈出院。 成都病毒源头在哪？ （12月9日，在成都市第一人民医院，人们有序排队接受核酸检测。新华社记者 沈伯韩 摄） 8日，成都市新增4例新冠肺炎确诊病例和1名无症状感染者。截至9日6时，成都一共公布6例本土确诊病例和1例无症状感染者。 12月7日，成都郫都区新增1例新冠肺炎确诊病例。紧接着7日晚，卢某某的丈夫赵某某在隔离检测中检出核酸阳性，经诊断为确诊病例。在6例确诊病例和1例无症状感染者中，除了首例病例卢某某，其他病例均是在对密切接触者筛查中检出核酸阳性。目前上述病例均已转运至成都市公共卫生临床医疗中心隔离治疗。 病毒源头究竟在哪？成都市卫生健康委员会主任谢强介绍，经流行病学调查初步查明，最初确诊的2名病例日常主要在家附近活动，14天内去过太平村菜市场、街道上两个小诊所，其密切接触者主要为家人、租客、诊所医生，密接人员活动场所包括当地医院、学校、农贸市场等。 流行病学专家、四川省卫生健康委员会应对新冠肺炎疫情领导小组疾病防控专家组组长祝小平说，根据目前的流行病学调查，患者卢某某的行动轨迹比较局限，主要在她住家附近；赵某某是拉三轮车的，活动范围相对大一些，轨迹较复杂，现在正在调查核实。“7份初筛阳性的样本主要是患者家中的门把手、开关、菜板、冰箱里的食物等，这说明病毒对患者家里的污染非常严重。”祝小平说。 祝小平介绍，目前已经对病人的行动轨迹、发病经过进行调查，同时在抓紧对毒株进行基因测序、比对，从测序结果来探索这个毒株的来源。 “首例确诊患者卢某某去过的菜市场人流量大，在短时间内要追踪源头困难很大。”四川省卫生健康委员会应对新型冠状病毒肺炎疫情领导小组疫情防控组副组长、四川大学华西公共卫生学院教授栾荣生说。 “当前，追溯病毒源头还需要更多流调支撑。当务之急是把握住防控的关键期，严格控制住疫情蔓延。”栾荣生认为，普通民众不必恐慌，如果只是在路上跟病例擦肩而过，感染上病毒的可能性不大。 成都筛查何时能完成？ 疫情发生后，成都迅速进入战时状态，按照“应检尽检、愿检尽检”原则，紧急对重点区域开展核酸检测排查。截至8日20时，成都扩大核酸检测覆盖25.52万人，完成检测6.05万人。同时，经排查，已追踪到确诊病例及无症状感染者的密切接触者163人，已完成采样143人，阴性73人，其余结果待出。 据了解，为确保“不漏一人”，成都还计划对密切接触者等各类接触者开展第二轮核酸检测。 12月9日，在成都市第一人民医院，核酸检测工作有序进行。新华社记者 沈伯韩 摄 栾荣生说，第一轮对相关密接者精准筛查，第二轮对周边相关接触人员筛查，两轮“包围圈”大概率能够把病毒传播范围“包围”住。 “从流行病学上说，发现最后一例病例，且把该病例的密切接触者全部找到，再经过一个潜伏期14天，如果都没有新病例发生，那么这段传播就基本上可以宣告结束。”栾荣生说，当前成都在抢抓这14天的关键期，多个地方通宵进行核酸检测，与病毒赛跑。 8日凌晨，郫都区疫情防控指挥部启动郫筒街道的6个村、社区流调工作。目前，郫筒街道设置了175个核酸检测点，唐昌镇设置了8个核酸检测点，1100名疾控人员，5000名党群干部志愿者24小时轮岗检测。记者在太平村首例确诊病例卢某某所住的院子附近看到，目前该院子已经全部拉起警戒线隔离起来，疾控人员定时消毒，民警也在一旁24小时维持秩序。 9日，成都成华区华都云景台小区划定为中风险地区。记者了解到，华都云景台小区内的居民已全部完成核酸检测。 四川农业大学后勤管理处党总支书记潘宏告诉记者，学校已对到过疫情防控重点区域的师生进行排查，根据摸排情况，已对首批师生进行了免费核酸检测。 记者了解到，目前成都市已有141个核酸检测机构，最大日检测能力可实现单管单人次29万份。全市还储备了35家定点医院，第一时间可启动6000余张救治床位，后备扩展床位可达17000余张。 如何阻断病毒传播链？ 目前，成都市已将郫都区郫筒街道太平村、成华区崔家店华都云景台小区、郫都区唐昌镇永安村8组升级为中风险区，实施全面现场管控和消杀。同时，还对郫都区人民医院、太平村11组、沙西农贸批发市场、郫都区岷阳学校、中冶中央公园小区、相关酒吧、餐饮店等区域实施现场管控和消杀。成都市娱乐行业协会也下发紧急通知，要求成都各娱乐场所消费人数不超过75%。 8日下午，记者走进此次疫情防控最前线太平村看到，村民大多闭门不出，自觉在家居家隔离。村子各个出入口拉起了警戒线，暂时禁止出入。村里还组织了近百名志愿者参与疫情防控。 9日，记者在华都云景台小区现场看到，目前小区已经封闭，外围拉起了警戒线，小区外有一个快递放置点，社区志愿者在此看守并为300多户居民运送生活物资。“通过小区门外的定点分拣，定人推车到单元门，再专人上楼送至住户门口为居民提供生活物资。”成华区跳蹬河街道跳蹬河社区党委书记汪时如说。 12月9日，在太平村，工作人员对防护服消毒。新华社记者 沈伯韩 摄 四川农业大学利用人脸识别闸机、红外线测温仪等技术设备加强校门、宿舍楼门防控。同时，要求师生原则上不得离开学校所在地外出。 栾荣生介绍，目前来看确诊病例均是卢某某的密切接触者，只要及时阻断传播链条，成都疫情应该不会大范围扩散。 在此次疫情中，8日卢某某的孙女赵某某确诊引发大范围关注。通过流行病学调查，赵某某近14天内主要停留的场所包括中冶中央公园、嗨蓝调美甲店、海雾里小酒吧等人流量密集的场所。 成华区区长蒲发友介绍，截至12月8日下午6时，根据赵某某的活动轨迹，已追踪到赵某某的密切接触者91名、次密接者130名、一般接触者838名，全部落实了隔离管控措施和核酸检测。 此次疫情中，赵某某的身份证等个人信息被泄露，干扰了疫情防控的正常开展。“面对信息违法传播、人身攻击、恶意中伤、诋毁等恶劣行为，信息主体应当果断依据法律保障自身权利。”广东法制盛邦律师事务所律师吴颖妍认为，在疫情防控过程中，信息使用人处理个人信息应有明确、合理的目的，采取必要措施保障信息主体的安全。 综合自：新华社、中国新闻网、央视新闻 本文首发于微信公众号：证券时报网。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
突如其来的疫情给我国社会应急管理提出了巨大挑战。在疫情面前，生命十分脆弱，残疾人更是如此。我国有8500万残疾人，还有4000万失能和半失能老人。那么，如何应对突发公共卫生事件中残疾人面临的风险？就此，全国政协常委、中国残联主席张海迪表示，在疫情中，残疾人面临的各种困难更大、风险更高。为此，她建议进一步加强对残疾人的应急避险管理与服务，同时，建立疫情之下残疾人的长效保护机制。进一步加强对残疾人的应急避险管理与服务这次新冠肺炎疫情，是新中国成立以来我国遭遇的传播速度最快、感染范围最广、防控难度最大的公共卫生事件。那么，本次新冠肺炎疫情中，我国残疾人防疫的具体情况怎样？据不完全统计，残疾人的感染率要远低于平均值。即便如此，在疫情中，残疾人面临的各种困难更大、风险更高。比如，如果不加配手语或字幕，有的听力语言残疾人就不能了解相关信息；一些行动不便的残疾人感染后就不能及时去就诊，特别是智力残疾人、精神残疾人等，就不能主动或准确表达他们自身的感染症状，如果监护人或者其他责任主体重视不够，就会延误受感染残疾人的救治时机。这些情况不仅威胁残疾人自身的生命安全，也会成为疫情防控工作的风险点。再就是一些残疾人规律性康复治疗可能被中断。同时，疫情发生后，因康复机构停业，导致大部分残疾人不能接受康复治疗。在疫情初期，还有部分残疾人特别是精神残疾人反映无法及时获得日常用药。还有些残疾人不能得到适宜的照护。处于监护状态的精神残疾人，一旦照护工作不到位，就会出问题。另外，残疾人和安置残疾人就业的企业也面临很多困难，有的停工，有的减产。虽然这是很多人都遇到的难题，但是残疾人的境遇更加困难。比如，在这次疫情发生后，几乎所有的盲人按摩诊所都停业了，许多残疾人生计很艰难。生命至上，每一个生命都是宝贵的。就此，张海迪在政协会议上就疫情防控中保护残疾人的权益提出了几个建议：一、各级政府在完善公共卫生立法和制定突发公共卫生事件应急方案时，应将残疾人、儿童和老人等列为优先保护对象，确保重度残疾人、特殊困难残疾人家庭和残疾人集中的单位能够得到及时的支持和帮助。二、要确保残疾人可以无障碍获取信息。新闻发布会和电视网络发布突发公共卫生事件信息时要加播字幕，尽可能加配手语，医院和集中隔离场所等要设置语音、字幕等信息提示装置。三、各地建立应急中心时，要特别设立残疾人通道，配备手语翻译、康复专业人员、心理疏导专业人员和助残志愿者，配备残疾人经常使用的辅助器具、卫生用品和药品等物资，为残疾人提供最有效的服务。四、各种应急救护读本应加入残疾工作内容，向残疾人、残疾人亲属和残疾人工作者进行普及宣传，增强自我防护和健康管理能力。此外，我国是自然灾害频发的国家之一，除了疫情防控，对于其他应急事件中保护残疾人权益，张海迪同样建议，进一步加强对残疾人的应急避险管理与服务。一、完善残疾人应急避险服务法律保障。当前相关部门正在推进制定修订《突发事件应对法》《建筑法》《电信法》《防震减灾法》等法律，建议在其中明确残疾人等群体的紧急避险、防治防护和无障碍环境建设内容。二、确保残疾人及时获得自然灾害预警发布、救助等信息。相关部门作出的灾害信息预警发布、应对突发事件的决定、命令，要通过文字、声音、手语等信息无障碍方式及时发布；向手机等个人通讯终端设备推送警报信息时，要设置阅读反馈功能，没有及时收到阅读反馈时，要反复推送。三是加强应急避险设施、公共场所无障碍建设。四、提升残疾人应急避险服务和救助水平。要对应急救助队伍进行培训，提高其无障碍意识和救助服务残疾人的能力和水平；开展残疾人应急疏散演练，提高应急避险能力；研究精神残疾人、智力残疾人等群体的应急疏散需求，建立专项辅助制度；编写各种安全教育读本，强化公众特别是残疾人的危机意识和防灾应急能力。推动建立疫情之下残疾人的长效保护机制面对突如其来的疫情，各级党委和政府认真贯彻落实习近平总书记的指示精神，采取了许多措施，努力将疫情对残疾人的影响降至最低，帮助残疾人做好疫情防控工作。那么，如何将这种临时行为向常态化、制度化转变？据记者了解，疫情发生以来，各级残联、残疾人专门协会和助残社会组织在各地联防联控机制统一部署下，通过残联组织工作网络，及时掌握基层残疾人对防疫物资、生活物资、疫情防控知识等方面的特殊需求和缺乏监护或照料等困难情况，及时向有关部门反映并协调解决。比如，各地及时摸排精神残疾人用药需求，安排送药上门，全力保障他们疫情期间用药。同时，在疫情防控期间，为持续抓好贫困残疾人脱贫工作，中国残联以全国3720万持证残疾人人口库为基础，与公安、民政、扶贫、教育、人社等相关部门加强数据共享与比对分析。利用 “残疾人脱贫攻坚服务地图APP”，全面了解建档立卡未脱贫残疾人全国分布情况，精准掌握重度残疾人家庭无障碍改造、未入学残疾儿童、有托养需求残疾人的信息，推进残疾人家庭无障碍改造和康复服务。通过大数据和地理信息技术的应用，推动了残疾人服务落实，确保贫困残疾人基本生活保障，为精准施策提供有力的数据支撑。甚至，中国残联已将下一阶段的工作重点进行了安排，就是继续运用互联网、大数据、人工智能等技术手段，加强大数据的科学研究与分析，拓展互联网+助残服务。推动大数据与残疾人事业深度融合，在常态化疫情防控中，有序做好对残疾人的服务和保障。然而，张海迪希望将这些服务和保障进行常态化，建立疫情之下残疾人的长效保护机制。就此，张海迪倡议，一是在疫情中始终尊重并保障残疾人的健康权、生命权。每一个生命都是宝贵的，每一个残疾人都应该拥有美好生活，而不能受到对其生命质量和价值的歧视。为此，要确保残疾人，特别是残疾老人、妇女和儿童，在疫情中享有治疗和其他相关服务，并充分考虑和保障他们在基本生活、康复、教育和就业等方面的需求。二是采取切实措施做好残疾人疫情防控，要推动建立疫情之下残疾人的长效保护机制，针对各类残疾人的不同需求及时发布防护指南，搭建政府、社会和残疾人组织的协作网络，为残疾人疫情中的防护、感染后的治疗、治愈后的康复以及疫情后的脱贫和就业提供必要的、全流程的支持和服务。三是加强残疾人应对疫情的国际合作。“任何疫情都不是哪一个国家的，而是全人类要共同面对的挑战，需要我们携起手来共同抗击。我们坚信，全世界团结一致、齐心协力，终将战胜疫情，终将实现不让一个人掉队的目标！”张海迪称。
新冠肺炎疫情发生以来，全国上下众志成城、全力以赴，战疫情稳经济形势持续向好，各行各业复工复产步伐不断加快。值得一提的是，在这场疫情大考中，从“云办公”到“云上课”，从智能制造到5G新基建，从助企业化危为机到赋能现代化治理……数字化技术的加速应用成为抗疫“利器”，也在成为新经济增长点。 迎“疫”而上，数字经济新动能加速崛起，彰显中国经济的韧性和潜力。当前，从中央部委到地方，加快推动数字经济做大做强，通过打造“新基建”、发展新商业、提升城市治理水平，让高质量发展步履更坚实、成色更浓。 数字技术赋能 复工复产高效推进 每天清晨，打开生鲜APP买完菜，上个在线健身课程，听个“云演唱会”，休息之余进入直播间拼购……这是疫情期间80后小李宅居在家的常态。 在东亚前海证券金融科技部，每个交易日早上八点到九点，开启多达数十个业务系统并进行初始化和联调已经成为工作日常。疫情期间，东亚前海证券90%的会议和培训场景，都通过腾讯会议来完成。 作为智能移动办公平台，钉钉也在第一时间推出在线办公指南，并免费开放302人同时在线的视频会议，助力钉钉平台上1000万家企业组织、2亿上班族能够正常开工。 与“云办公”一同盛行的还有“云上课”。2月17日，国家中小学网络云平台开通，截至3月24日，共播出小学、初中、普通高中课程1917堂，浏览量累计达到9.94亿次，访问量累计达到7.75亿人次，通过平台在线学习的学生累计超过1.95亿人次。 美团副总裁、美团研究院院长来有为指出，近年来我国已迈入服务经济与数字经济大发展的时代。疫情期间，更多居民通过线上电商平台满足自己的生活服务需求。以互联网平台为代表的新经济企业充分发挥数据、科技、资本等优势，孵化出无人配送等新模式，有力地推动我国服务业供给侧数字化进程。 在制造业一线，以工业互联网、人工智能为支撑的智能制造，更好地经受住了疫情冲击，复工复产的速度也明显加快。 来回穿梭的智能AGV小车，运输全程自动化、物料全程不落地的生产现场，不停挥舞机械手全自动精准作业的智能化机器人，物料自动识别且自动出库的智能立体仓库……疫情期间，山东浪潮智能工厂开足马力生产高端服务器。“由于自动化和智能化水平较高，智能工厂的复工进度和效率要远远好于传统工厂。用工人数至少下降一半，生产效率却能提高2.5到3倍。”浪潮集团副总裁孔亮告诉记者。 不仅如此，数字政府和智慧城市在抗疫中作用凸显，城市治理体系也因此不断完善。比如，为实现精准抗疫、有序复工，各地政府和企业创造性地推出“健康码”。目前，依托全国一体化政府服务平台共享信息，全国绝大部分地区“健康码”已可实现“一码通行”。 这些仅是数字技术赋能复工复产的一个个缩影。以战“疫”为契机，不断挖掘数字经济潜力，“云签约”“云招标”“云面试”“云会商”“云培训”等云上协同实践蔚然成风。 西安91家单位组团“赴”北上广深纳新，云招聘高层次人才2207名；江西省举办省市联合、多屏联动“线上”招商推介会，1200余家企业在线参加，采用5G技术多屏联动、达成签约项目118个，投资总额1933.84亿元；福建莆田市举办“开放招商”全球云推介会暨招商项目线上签约活动，共实现线上签约项目40个，投资总额547.6亿元。 在各项政策措施作用下，企业复工复产不断加快。国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇介绍，从有关部门发布的数据来看，除湖北以外，规模以上工业企业的复工率已达95%以上。中小企业复工率也在稳步提升，工信部对使用云平台的中小企业的监测显示，截至3月24日，中小企业复工率已经达到71.7%。 “专精特新”中小企业也在疫情期间表现出了更强的抗风险能力。工信部中小企业局副局长秦志辉指出，根据统计，湖南、四川等地的“专精特新”中小企业的复工率已经达到了98%以上。 “这次应对新冠肺炎疫情以及复工复产工作中，我们之所以取得令世人瞩目的成效，其中一个重要的原因就是我们采用了科学的方法，成功地应用了新技术，其中互联网、大数据、人工智能、区块链等新一代信息技术，在此次疫情防控和复工复产中发挥了重要的作用。”工信部新闻发言人、信息技术发展司司长谢少锋表示。 加快化危为机 数字经济新动能崛起 疫情大考之下，数字经济新动能加速崛起，不仅为抗疫保驾护航，也在成为新经济增长点。基于数字经济的抗疫实践，已成为一些企业化危为机、踏上新经济风口的助推器。 苏宁近日启动315全民焕新节，2574场直播同步开启，超3000万人次在线观看，1小时内家电销售同比增长286%。其中，除菌、消毒类健康家电“热卖”。截至当日20时，干衣机、洗烘一体机销售环比增长超2059%，消毒柜、净水器等健康电器5分钟售出5万台。 直播带货的火爆只是一例。数据显示，疫情期间，生鲜电商每日优鲜日交易额约为平时的四倍；家乐福到家业务订单同比增长597%；贝壳找房首个VR售楼部开启，融创西安项目完成了10分钟内云销售1068套的记录；携程“景区云旅游”活动开放超过3000家景区的近7000条语音导览产品，活动仅开始一周时间使用人数增长超过600%。 受疫情影响一度遭遇“卖难”的农产品，也借助数字技术迅速打开市场通道。 农业农村部日前组织召开的农产品产销对接视频会商会，组织产销主体视频协商、网络签约，促成采购量5.035万吨，金额达3.358亿元。不少电商平台也致力推动更多农产品“触网”。2月10日，拼多多开通“抗疫助农”专区，截至3月27日中午12时，已累积售出滞销农产品4300万单，总计超过16.25万吨，覆盖230多个国家级贫困县。 国家统计局副局长盛来运说：“虽然疫情对传统消费和产业造成较大冲击，但压力下也蕴含巨大潜力和机遇，线上消费和智能经济爆发式增长，对冲了部分负面影响，为经济高质量发展开拓了新空间。” 事实上，以战“疫”为契机，数字经济力量更加彰显。目前，数字化正加速渗透至设计、生产、经营、服务等各个环节。协同办公、在线研发等软件加速推广，无人巡检、无人配送等工业机器人广泛应用，VR展厅、虚拟导览成为在线商务远程展示的重要手段。 国家发展改革委高技术司司长伍浩表示，这次疫情让我们对信息技术深度融合与数字化转型所带来的巨大效益认识更深。“未来一段时期，数字经济将成为拉动经济增长的一个重要引擎，各行业各领域数字化转型步伐将大大加快。” 打造数字经济新引擎 高质量发展步稳蹄疾 放眼全球，世界经济正经历深刻的数字化变革，从产品研发设计、生产制造到营销管理，数字化已经渗透到产业链的各个方面和各个环节，促进经济从主要依靠人力和资本等生产要素投入向全要素生产率驱动转变。中国正将疫情冲击转化为经济转型动力，培育壮大数字经济新动能，加快撬动新基建引擎，激发新经济潜能，彰显中国经济发展韧性潜力。 中国信通院数据显示，2019年我国数字经济规模预计达35万亿元，同比2018年增加3.7万亿元，占GDP比重达35.4%。2016至2018年，数字经济连续3年维持20%以上的名义增速，高于同期GDP名义增速十余个百分点，为换挡阶段的中国经济提供了重要支撑。 “数字技术赋能传统产业，提升资源配置效率提升，优化经济结构。数字经济是加快产业升级和经济转型步伐、推动经济高质量发展的有效途径。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示。 无论是技术的研发迭代，还是商业模式的创新，都离不开创新大环境的“沃土”。当前，从微观端的模式创新、到中观端的产业更迭，再到宏观端的整体推进，正加速形成一个数字化赋能创新驱动的全链条、大生态。 近来，从中央部委到地方，频频出台支持举措打造数字经济新引擎。中央政治局常务委员会会议强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。国务院常务会议指出，要对“互联网+”、平台经济等加大支持，壮大数字经济新业态，依托工业互联网促进传统产业加快上线上云，发展线上线下融合的生活服务业，支持发展共享用工平台。 国家发展改革委副秘书长高杲表示，下一步，将加快数字经济创新发展试验区建设，加快培育一批吸纳就业能力强的数字经济产业，加快改造传统产业，促进平台经济、共享经济持续健康发展，培育更多的经济和就业新增长点。 工欲善其事，必先利其器。新型技术设施成为数字经济发展的重要支撑。工信部数据显示，我国已经全面建成光网城市，4G基站总规模达到548.8万个，行政村光纤通达率、4G通达率超过98%，网络规模全球领先，性能指标也名列前茅。疫情期间，新建的4G和5G基站超过6.3万个，进一步提升了网络能力。 在国家发展改革委数字经济新型基础设施研究课题组组长赵国栋看来，大型互联网平台、网络服务等数字化基础设施经受住了考验，成为数字经济发展的基础。疫情按下了数字经济发展的快进键。 目前，山东等多地正加快布局以5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新型基础设施，持续推动交通、能源、水利、市政等传统基础设施数字化升级，强化对经济社会高质量发展的支撑能力和投资拉动作用。 专家指出，我国经济已经迈向高质量发展阶段。要把握机遇，顺势而为，推动数字经济做大做强，让中国经济更显韧性和潜力，让高质量发展成色更浓。
光大信托党委书记、董事长闫桂军近日接受记者采访表示，新冠肺炎疫情可能触发全球经济“灰犀牛”式风险，需要提前做好应对。建议中国以政策组合拳尽快修复宏观经济内在稳定和增长机制。当前市场对疫情会否引发大衰退存在一定分歧。有观点指出此次疫情将引发类似1929年的大衰退，亦有声音认为未必会引发大衰退，但中期影响不可低估。在闫桂军看来，新冠疫情冲击成本巨大，直接造成经济活动停滞。4月份全球综合PMI为26.5%，显著回落，全球经济短期内或年内出现衰退确定无疑。但经历了2008年全球金融危机冲击后，当前全球金融机构杠杆率不高，疫情对金融机构的冲击不会在当前显现。尽管如此，他指出，一旦因疫情造成大批企业破产倒闭，由于资产质量恶化，到今年底和明年初，金融机构杠杆比率或由“相对的低”变成“绝对的高”，并由风险容忍变为风险厌恶，风险偏好大幅降低，信用收缩将十分明显。“世界经济本就处于下行周期，疫情冲击催化了‘灰犀牛’生成条件。”闫桂军认为，从需求端看，短期需求收缩，中期需求能否报复性反弹存疑，长期需求下跌几成定局；从供给端看，短期不能复工复产，中期弹性震荡，长期供应链置换转移、重新构建是大概率事件，在物流、要素成本、国际秩序、全球金融市场运行机制等方面都将产生深远影响。复杂经济金融形势下，中国资本市场和实体经济亦面临挑战。闫桂军举例说，在现有大环境下，既存在中小企业由于订单减少、市场萎缩所导致的信贷需求不旺的问题，也有融资难、不能广覆盖的问题，更有融资成本高昂的问题，仅依靠货币政策“单条腿走路”效果有限。同时，全球疫情扩散，世界经济衰退风险加深，外需受阻增大经济下行压力，提升了中国稳经济、稳就业的难度。他认为，随着防疫常态化下的中国宏观调控政策方向进一步明确，有必要从多个方面完善应对方案。如在货币政策方面，可继续加大宽松货币政策实施力度。近期，中央政治局会议特别提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕。闫桂军表示，中国货币政策空间较充足，且与西方发达国家财政高杠杆水平相比，中国政府部门杠杆率并不高，提高宏观经济杠杆率空间较大。同时，要抓紧实施减税降费和财政救助政策。实施更大力度的减税降费政策，降低中小企业负担，增强应对经济下行和市场竞争压力。为了保障市场主体和稳定就业，可通过为中小企业提供诸如人员工资、水电、租赁等经营成本的经济救助和财政补贴，切实改善企业经营状况，帮助企业渡过疫情难关。从制度层面而言，坚持更大力度对外开放是应有之义。闫桂军说，中国自改革开放以来举世瞩目的发展成就，证明了开放的至关重要。在具体操作上，未来还需大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放，尤其是扩大资管市场开放力度，引进具有丰富经验的机构和人才，引入更加丰富的资管产品，提高中国资管行业的高质量发展水平。他还建议，当前中国宏观经济增长承受较大下行压力，在稳杠杆前提条件下，可适当提高宏观经济杠杆比率，强化新基建资金保障，改善金融机构激励机制，加大对民营中小企业支持力度等，以货币、财政、经济、金融、社会、税收多管齐发的政策组合拳，尽快修复宏观经济的内在稳定和增长机制。声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。
中小微企业是国民经济的重要力量，在保增长、稳就业、活跃市场和技术创新等方面有不可替代的作用。 面对疫情冲击，不少中小微企业在资金上犯了难。帮助中小微企业走出融资困难的处境，对做好“六稳”工作、实现创新开放发展十分重要。 疫情发生以来，湖南省委、省政府召开多次会议，对中小微企业融资难融资贵问题进行专题研究部署。 3月16日上午，省委副书记、省长许达哲主持召开会议强调，要贯彻落实党中央、国务院决策部署，大力营造良好发展氛围，帮助中小微企业解决贷不到、成本高、还不起等难题。要坚持政企对接、服务到位，倾听企业诉求，改善融资环境，畅通绿色通道，提供优质到位服务。要坚持银保合作、降低成本，加强与银行、担保公司等金融机构的协调联动，切实降低中小微企业利息成本。要坚持财税联动、信息共享，落实减税降费政策，区别对待有信誉、财税就业贡献大的企业，激发企业发展内生动力。 同一天召开的省政府常务会议上，许达哲再次强调，要落实落细国家和全省出台的系列支持政策，加强政企对接、融担协同、财税联动，着力解决中小微企业融资难融资贵问题。 自上而下，湖南全面响应，采取了一系列卓有成效的工作举措，企业迎来多项利好。 事实上，早在2月18日，省政府发布关于印发《应对新冠肺炎疫情影响促进企业健康发展的若干政策措施》的通知，提出加大企业帮扶力度、加大金融支持等十个方面的30条“干货”政策措施，实打实支持企业应对疫情影响促进健康发展。 通知发出后，全省金融系统迅速联动，落地多项针对性举措，进一步解决中小微企业融资难融资贵问题—— 持续加大信贷支持力度。向各大银行、证券、保险机构推送重点建设项目和重点企业名单，借助新增贷款、续贷展期、减降利息、延期还本付息等措施，引导银行机构为疫情防控和复工复产领域8759家企业投放贷款335.7亿元，1058家企业续贷107.0亿元，对130.5亿元贷款进行展期； 大力支持和推动企业上市，扩大直接融资规模。一方面，支持企业加快上市进程，目前已新增3家上市公司，4家企业即将发行上市，5家企业在审，31家企业正在辅导备案。另一方面，支持企业通过债券市场融资，全省已发行166亿元债券用于疫情防控和企业复工复产； 创新保险产品，为企业复苏提供有力保障。全省保险机构通过拓展保险责任、创新保险品种等方式，推出“复工险”“复工安行保”等保障计划，积极支持疫情防控和复工复产； 加大增信支持，助力企业缓解融资难融资贵。通过降低担保条件、提高风险容忍度等方式，为相关中小微企业提供优惠增信，确保资金链不断、融资成本不增加。全省856家中小微企业已经获得增信，担保金额26.46亿元，免收和减收担保费用1715.38万元。 据不完全统计，截至今年3月末，全省金融机构各项贷款余额45344.9亿元，同比增长17.1%。1－3月新增贷款2929.5亿元，同比多增782.9亿元。其中，1－2月在银行机构的贷款中，中小微企业贷款新增881.1亿元。 在关键时刻，全省金融机构真招、实招频出，给犯难的企业下了一场“及时雨”，让企业发展信心更足。 金融活水涌，经济动力足。湖南多措并举，金融活水精准灌溉中小微企业，必将进一步推动中小微企业做优做强、做精做专，为全省高质量发展注入强劲动力，夺取疫情防控和经济社会发展的“双胜利”。 来源：湖南省人民政府网站
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