上周四我写下“A股三千，我独服海天”，从周五到今天，三个交易日，海天继续天天让人找膝盖，周五不跟跌，周一大涨5.78%，今天一度又大涨4.83%。 86倍的海天味业，是当前确定性泡沫最典型的代表之一。按当前的这种趋势下去，或许我们会看到100倍的海天，尽管100倍是令人难以置信的窒息数字。 所以，对比一下，茅台不到50倍，白酒可能是唯一还能称得上食品饮料股的板块，其它都晋升为食品饮料科技股了。 而这周的金融地产三傻，又是新韭看了会沉默，老韭看了会垂泪的节奏。谁能想到，三傻的7月，竟然是用5天时间涨，再用余下的交易日跌。 茅台今天晚上出了业绩，二季度营收增了9.55%，归母净利润增了8.92%，相比昨晚水井坊90%的下滑，考虑一季度消费旺季的九州闭户，这个业绩是不错的，果然茅台还是茅台。 其实茅台业绩过得去，从批价就可以看出，查的勾股另类数据，批价趋势与茅台股价基本吻合，3月中跌破2000，后来一路向上，股价也一路向上。批价往上走，表明市场的需求强劲。 不过，我一位朋友向我发出灵魂一问，我无言以对。 今天我还特意翻了一下财报，2019年，万科净利润551亿，海天味业53亿，万科的净利润足足是海天的十倍，但一点也不妨碍海天的市值把万科摁在地上吊打。 酱油要比万科估值高，甚至高很多，我觉得都可以理解，因为很常识地讲，酱油的客户是可以累积的，今天你是酱油的客户，明天也是，明年也是，所以明年它要在你的基础上获得增长，只需要找一个新客户就行。而万科不是，今天你是，对大多数人的财力而言，未来几年你都不会是它的客户，所以明年它要在你的基础上增长，它要找2个客户。 所以，很难想象，万科的3000亿营收可以一直卖下去。另外看美股标普普500的成分股，清一色的REITS，没有一只房地产开发商，这或许也指明了一些终局。 但老实的讲，净利润与估值的对比到这么夸张，我还是也动了怜悯一下三傻的心，这里先放着，且看。 现在最关心的还是市场调整的节奏，上上周四一根大阴棒（中芯上市+茅台点杀），然后反弹了5天，上周四以为没有了，结果上周五又来根大阴棒（中美外交部砸盘），现在反弹两天了，反弹节奏与上周非常相似，那这周会不会又来根大阴棒？ 市场情绪来看，这两天明显非常纠结，一天可以变几次方向，有变色龙的味道。 成交量上看，经历了两根大阴棒后，市场变得老实了。昨天的成交额是连续17个交易日突破万亿来首次不到万亿，今天成交额继续回落。可以看出，这个时候，市场的观望情绪比较重，所以，如果又有点风吹草动，来根大阴棒还真有可能。 融资额最近也没突突前进了，有一丁点的回落，当然，整体来看，不算拆杠杆了，融资余额依然在比较高的位置上。从这点来看，当前投资者普遍坚信的依然是中芯不会是当年的中石油，全面牛市在路上（该句话来自某券商报告）。 我并不关心全面牛市有没有，因为正常来看，是不应该存在全面牛市的。毕竟，再好的经济背景，也依然会有失败者。企业的天花板，由行业的特性，老板的格局，再加上运气，并且这一运气所带来的一切正反馈资源决定，不是任何一人都能有格局和运气的。 所以在我看来，分化才是常态。因此，我更关心确定性泡沫还能不能持续，当然，一些看上去估值比较低并且滞涨的优秀公司也值得关注，毕竟，确定性泡沫越强化，资金多少会愿意来怜悯一下金融三傻。但总之，不是所有的公司有关注的必要。 确定性泡沫要继续，当前主要就是看货币环境了。 最近的货币环境是有些边际收紧的，比如shibor的中枢是在往上抬的，这与央行的降准降息预期落空有关。未料及的利率上行，前段时间，国债期货上也埋了许多人。 这一边际收紧，并不会令确定性泡沫崩盘，毕竟当前整体利率水平仍然低位，资金没有更好去处，但这一边际收紧，是确定性泡沫短期内继续强化的阻力。 眼下有两件事要关注一下，一是美国的，这两天是美国的FOMC会议，会议内容应该是后天凌晨出。从美元走得这么弱来看，大概率美联储是非常偏鸽的，但凡事没有绝对。 另一件事更重要，就是这周的政治局会议，这个上面对货币政策的定调，可能关乎8月是黑还是明。各位应该还记得去年4月19日的政治局会议重新定调货币政策后股市的转向。 所以，有没有大阴棒，不好说，关注上面两个事，尤其是国内这件。
昨天收盘后，发生了一件大事，就是美国关掉了中国驻休斯敦的领事馆。 虽说是大事，我扫遍市场，其实也就港股反应大，吭哧吭哧跌了2个点。 香港是个小三市场，公司大多不是本地的，资金也是，一有风吹草动，立即死给你看，神经质般的波动比其它市场要大。今年我已经多次经历了我的海外账户（以港股为主）一天4、5个点，甚至6个点的上下波动。早年的时候，在这样剧烈波动的诱惑下，我遇到消息也想动，后来发现自己没有交易天分，一不小心就成了夹头，现在我干脆装死。 恰逢今天周四，A股素来有黑色星期四之说，上周四的暴击想来还历历在目。所以想必许多人都在暗自盘算今天会不会又是一个黑周四。 尤其是创业板的成交额，自上周四被暴击后，大家明显有所收敛，创业板的成交额一直在下降，而随着指数企稳，又有上攀之势，上涨的一致预期又在逐渐形成，昨天创业板的成交额又放大了。 结果下午大幅回调，明显要教训一致预期，收盘后又出个这样的事，难免对周四要犯嘀咕。 今天的走势与上周四，上半场是比较像的，先是上涨，然后掉头向下，眼看又是一个黑周四。唯一的区别是，这次没有一篇文章点杀茅台，并由这一点杀带动对消费、医药大白马的屠杀。 或许恰恰是这一区别，让今天最终没能复制上周四，上午11点之后，生物医药越战越勇，涨到人目瞪口呆，最终带领创业板大涨1个点。创业板指数成分股里，医疗是第一权重板块，已经占了31%，创业板50还要高些。所以买创50指数基金，基本上是买医药与科技。 遗憾的是，我没有一只医药股，连医药ETF都不曾有过，不过食品饮料里，也有强悍到怀疑人生的酱油。 A股三千，我独服海天。 整体盘面上，今天下跌占三分之二，上涨大概三分之一。行业上看，按申万一级来分，也就是8个行业是红的，休闲服务涨了5.78%，看似了不得，其实只是因为4000亿的中国神兔涨停了，我半路弄丢了，现在涨到没脾气。然后就是国防军工，今天大涨4个点，可以理解。后面就是医药、家电等。商业贸易跌这么少，大概是大家都有潜在王府井的梦想，会成为神兔的小弟。 跌得最多的是通信，但通信叫不上惨，最惨的当属银行地产，今年没怎么涨，今天的跌幅也可以。 金融地产有三傻，招行、平安与万科，万万没想到7月会这样走，想怜悯一下都害怕。独一波行，总算差强人意，给金融地产保留了一些颜面。 整体看下来，市场又想调整，又怕调整给别人捡了便宜去，所以没有宏观大变量，想再下去，比较难。但想当当当的一口气涨上去，我觉得短期可能也不容易。这里继续会是一个到底调整不调整的拉锯战。 虽然央妈的货币政策基调依然是宽松的，但边际上有些不想再宽松的意思，市场的降准降息预期都落空了。从经济数据看，国内的经济确实边际在向好，许多经济数据超了预期。 二季度经济增长了3.2%，据说这可能是1840年鸦片战争以来，我们将首次见证中国的单季度GDP超过美国的GDP，静等美国数据。 GDP分三块，先看投资，下图是累计，如果算当月的话，5月、6月已经转为正增长，房地产与基建很给力。 出口有些弱，但鉴于欧美的防疫形势，这已经很不错了。 社零低于预期其实只是汽车零售的拖累，这块可能经济学家做预测的时候，忘记去年6月因国五换国六的大促销了，导致去年汽车零售在下跌趋势中，6月却跳涨17.8%，今年6月下滑8.2%，但你把两年数据一起看，2020年6月较2018年6月是增长了8%，这是一个不错的数据了。 所以总结一下，可以说现在的经济不好（速度都大不如前），但投资看的不是绝对值，而是边际值，经济现在在经历59分，向60分，65分的改善，这是投资最喜欢的趋势。 经济又不好（整体不好）又好（边际向好），有实力的企业是最先受益的，没实力的企业可能等不到全面向好就挂了，也因而，拥抱确定性泡沫会继续是主旋律之一，尤其是在边际有些收紧但较长时间内仍然是低利率的环境下。
天有不测风云。 7月22日注定是一个要载入中国证券史的日子，因为在这一天，上证指数启动了新的编制，主要就是剔除了ST，另外纳入了科创板的个股。 一般情况之下，科创板的个股要1年以后才能纳入上证指数编制的。但是如果是市值排名前十的科创板个股，在三个月以后就可以进入上证指数编制，这个编制调整在一定程度上会为其注入活跃因子，尽可能摒弃了一些下行的因素。所以以后上证指数向上的概率可能就比较大了。 今天大家都比较关注上证指数的走势，我们看到今天盘中出现了一波冲高回落。最后上证指数涨了0.37%。深圳涨的还是比较多一点的。三大指数都是翻红的，成交量应该讲也是不错，总体上来讲是比较平稳的。 今天主力启用券商加两桶油，以及金属护盘。券商护盘大家是可以理解的，券商的启动今天上午带动了一波银行股跟保险股的反弹，一定程度上激发了人气。 两桶油主要是受今天凌晨美股交易的影响，因为美股中的能源股大涨，推动道琼斯指数上涨一个百分点，今天启用两桶油也是有一定道理的。大家都知道黄金价格创了新高，所以黄金股有所表现也是正常的。 很多人对没有动用大金融护盘还是有些失望的。但是话讲回来，手中的牌也不能一天打干净，大金融前段时间有所启动，应该讲今天做出一些调整也是必须的。今天盘中还有一个很重要的考验，就是科创板1年之后解禁股可以开始上市交易。盘中的影响相对有限，整个科创板一半是绿的，一小半是红的。因为从第一批挂牌的25家科创板个股一年的走势来看，其实现在的价格和开盘价比，真正能够出现翻倍涨幅的也就是四家公司：两家医药股，两家芯片股。大概40%多的公司实现了正增长。但是50%以上的公司实际上现在的价格跟开盘价比是下跌的，而且跌幅还不小，最大的跌了40%还要多一点。 证明注册制之后，取消涨跌停板制度还是非常有效的，因为充分交易的结果就是可以让价格尽快均衡、客观，估值尽快的稳定。尽管今天科创板是解禁的开始，但是总体上来讲还是比较平稳的，原因也就在这个地方。大家对722的顾虑应该讲可以消除很大一部分了。 但是旧的顾虑消除了，新的担心又来了。今天盘中受到扰动因素。盘中反应出来最早的时候应该是在午盘，恒生指数直线下跌，大概跌了100点。2:30以后，上证指数，深成指出现了一波跳水，现在回过头来去想，应该是有人先得到了消息。互联网上的消息流传时间应该是3:13分，是《环球时报》最早出来的消息。其实消息出来之后，继续交易的恒生指数还有小幅的往回行走的过程。但是在外交部发言人做了回应之后，在3:30以后，恒生指数出现了直线跳水。最后收盘的时候跌了2%。A50同样如此，原来A50上午涨了2%。下午跌幅也超过了1%。这个消息水皮觉得是个扰动因素，本来美国国防部长宣布希望年内访华，可以看作是一个对于中国释放善意的回应，下午出来的外围消息，一定程度上还造成了市场的担心。但水皮觉得这是短期的冲击，不会改变根本的趋势。明天也许会低开，但是低开未必会低走。今天没有动用的护盘力量可能在明天就能派上用场了。 总地来讲，趋势形成之后，过程可能会有所波动。但是不会改变大的方向。 一句话点评：天塌不下来
摘要：断头铡还是黄金坑？这是很多投资者今天面对惨烈调整不得不扪心自问的问题，当然更多的就是怀疑牛市是不是就此结束？难道这是历史上时间最短的牛市？ 断头铡还是黄金坑？这是很多投资者今天面对惨烈调整不得不扪心自问的问题，当然更多的就是怀疑牛市是不是就此结束？难道这是历史上时间最短的牛市？因为水皮前几天就说过，市场上涨之后斜率是非常陡的，调整是必须的，调整不可怕，可怕的是不调整。但实际上如果真的调整起来的话，牛市里的惨烈程度一点都不比熊市里面差，甚至杀伤力更强。我们看到今天基本上是四大皆空，因为这一波行情，是由科技股领头。今天科技股中芯国际上市成交了500亿元，一定程度上讲是个吞金兽，开盘就上涨225%，95元/股开盘，不过，开盘价95元即今天的最高点，随后逐步震荡回落，收盘82.92元/股。一方面这只股票吸纳了太多的资金，另外一方面，这是正宗的芯片股。 过去一年多里，A股市场上一直在炒作科技股，领头的就是芯片概念。中芯国际上市之后便有“一树梨花压海棠”，“我花开后百花杀”的味道。大家也知道港股中芯国际一直是被做空，已经上涨了一倍。A股开盘之后股价又是港股的一倍还要多一点，所以中芯国际的上市，让很多人担心会不会成为中石油第二，这种担心不是一点道理都没有的，一定程度上对昨天已经开始调整的科技股起了一个暗示作用，今天更是对科技股的爱好者起到了釜底抽薪的作用。所以中芯国际匆忙的，提前的上市对于科技股的走势会产生很大的影响。 大消费板块也是如此，很有意思的是昨天晚上人民日报旗下的公众号“学习小组”刊登了一篇文章，《变味的茅台谁在买单？》提到了“酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的。”大家担心文章有所指，因为茅台已经成为一个硬通货，所以学习小组指出问题茅台也会有所感觉，直接导致茅台今天接近8%跌幅的暴跌，除了茅台之外，其他的白酒股比如洋河、老窖、包括五粮液都是跌停。对于整个白酒板块的杀伤力是非常大的，因为白酒就是大消费代表。 今天医药股复星医药也是跌停，北向资金非常看好的恒瑞今天盘中出现了5%以上的跌幅，医药板块也是这样。最后爆发的板块实际上就是大金融板块，大金融板块今天有所分化，券商在尾盘出现了跌停潮。应该讲前段时间比较强硬的券商股都出现了跌停，中信证券的跌幅也是比较大的。中信建投基本上差点跌停。 金融股板块中的保险板块开盘时候还是相对强硬，或者说是全天都保持了相对强硬，直到最后半小时才顶不住。因为昨天国务院常务会上有一个精神，就是放开保险在股权投资方面的行业限制，对于保险股来讲是一个利好，但是我们也看到，中国人寿也是跌停的。因为前期涨的过快过急，获利盘太多是很重要的原因。 今天相对强硬的就是银行股，一定程度上起到了支撑或者护盘的作用。银行在今天大跌的背景下能够相对保持强势，原因就在于基本上银行股已经跌回来了，从7月1日银行出现了涨停潮之后，连续一周的调整基本上呈现了哪来回哪去的格局。银行既然没有多少获利盘，在今天一定程度上自然也就没有什么可以打压的空间了。所以银行今天是最抗跌的。 我们看到四大板块，不管是金融、科技、医药、还是消费板块都有领跌的，甚至跌停的个股，今天基本上呈现出四大皆空的格局。跟国家统计局上午公布的宏观数据正好形成一个鲜明的对照，的确是让人对中国股市非常非常的失望。因为中国二季度GDP增长3.2%，可能是全世界最棒的，今年上半年的整个GDP才出现了1.6%的下跌，跟一季度下跌6.8%相比，中国经济已经呈现出全面复苏的态势，这么好的基本面，消息公布之后却遭遇这一轮行情的最大的杀跌幅度，这可能令很多人匪夷所思的地方，这也就是中国股市的诡异之处。 从深证的两个指数来看，创业板跌幅达到5.93%，上涨的时候都没见过涨6%，但是下跌却出现了6%幅度，同样上证今天4.5%的跌幅也是仅仅次于上一次大金融暴动时5.7%的跌幅。当然我们回过头看，在每一次沪深股市大行情的发展过程中，都伴随着市场急剧的，甚至惨烈的调整。其实在2015年年初的时候，证监会规范两融，查处券商的时候，第二天就出现了7.7%的跌幅，历史上都是有的，回想到2007年甚至出现“530”的跌幅，管理层给市场降温水皮觉得还是出于善意，是好意。 但是如果措施相对集中或者方方面面都一轰而上，领导层站在各自的角度看，可能都没什么问题，但是对于市场来讲可能就会变成不能承受之重。譬如证监会查处配资没有错，银保监会规范银行资金入市也没有错，甚至社保基金看到个股涨多了要减持点个股更没有错。但是这几个方面采取的行动或者措施差不多同时发生的话，给投资者的印象就是非常巨大的心理压力。这个时候就常常会产生共振，所以会出现让人意料不到的调整幅度。 市场从酷暑一下就变成了寒冬。多多少少有点冰冻的感觉，现在好就好在成交量今天并没有一下子就打飞，或者说也没有一下子就急剧的放大，还是保持1.5万亿的成交量。从成交量上来看，下跌过程中承接盘也依然是比较有利的。有人在出走就有人逢低进场，这恐怕才是一个正常的市场应该有的买卖的氛围。 此时此刻说太多了恐怕对今天在场内的多头来讲都是没有用的。因为的确市场出现了巨大的跌幅，超过了5%以上跌幅的个股大概在1500个左右。所以跌停的个股在230个左右，连续这两天出现这样的情况对大家来讲杀伤力非常巨大。 之前我们在股评里面也再三提醒过大家，大金融以及跟大金融相关的比如房地产估值还是相对偏低的。和大科技，大消费，大医药相比，大金融的估值是严重偏低的。譬如说现在贵州茅台将近50倍的市盈率，银行股的市盈率实际上只有5倍左右，一个天上一个地下。 昨天是恐高，今天就是恐慌了。
本轮牛市第一波像样的回调来了！ 今天，A股大跌，上证收跌0.83%，深证跌1.08%，创业板指跌1.06%。下午下跌最猛的时期，上证一度跌超2%，创业板跌幅毕竟3.5个点。全天沪深两市成交金额超1.6万亿，放量大跌。今天是股民悲伤的一天，昨天下午杀进场的资金，恐怕已经被套了。 至于此次回调的原因，也很简单：昨晚美股崩了，于是把今天A股投资者的心态也带崩了。 避险情绪几乎贯穿今天交易时段。直到下午2点之后，部分板块才开始直追。收盘时，券商基本上追平了，但科技、5G、芯片、新基建、生物医药之类之前热点板块，还是绿的。这些板块之前涨得太多了。 老话说得好：风险是涨出来的！ 经历了今天的调整之后，一个很自然的问题就是，接下来A股行情怎么走？ 在我看来，今天是技术性调整，不用怕。 近期有一个消息在网上低烈度传播，说美联储连续4周缩表，认为美联储开始实施紧缩措施。也有不少人认为，是美联储的开始紧缩导致了昨晚美股扑街，以及今天A股市场的回调。 甚至有人说，美联储心口不一。嘴上说“无限宽松”，而身体上却在缩表。 在我看来这些说法似是而非。事实上，此次美联储缩表并不是主动行为，而是“被动性缩表”。怎么讲？ 要理解此次美联储表面上“缩表”的实质，首先要回到美联储的本质上。美联储被外界媒体吹的神乎其神，一举一动，一个眼神一口呼吸都能左右金融市场；但本质上来讲，美联储仍然是一家银行。那么银行的工作是什么？无非两个字：放贷。 那么，既然是放贷，那就仍然离不开“有求必应”四个字上面。任何银行，都是客户找上门来求贷款，银行根据客户的条件和自己的财力，决定放贷给它，或者不放。 即便是最新创造出来的防水工具——QE——也是央行直接从公开市场上购买债券，通过把流动性注入到市场来间接为金融机构提供流动性。从来没有一家银行是强迫把客户的嘴撬开往里灌钱的。 即便是对于美联储这样的超级央行，它为金融机构提供流动性的方法，即各种融资工具，仍然是基于商业银行与美联储之间的交易来进行的。比如回购、贴现窗、一级交易商信贷、以及互换额度等项目，本质上都是商业银行拿着手中的债券或抵押品去央行（美联储）请求贷款，而美联储根据自身财力与对手资质，来决定放或不放。当然，美联储是央行，如果自己财力不足，可以开动印钞机^^ 那么，如果这些商业银行没有去找美联储，那么美联储手中哪怕有再多的银子，也给不到这些商业银行。 所以，对于此次美联储资产负债表收缩的部分主要项目——回购、贴现窗贷款、一级交易商信贷等，从7月8日开始明显下降（回购甚至降为零），所反映出来的逻辑，不是说美联储惜贷，而是商业银行对资金的需求减弱了。 而这个逻辑背后的图景是这样的：经历了3月中旬开始的无节制放水，到现在，美联储资产负债表天量激增，而下面的各级商业银行也吃饱喝足了，以致于不再需要信贷了，那么对信贷的需求自然就下降。 中国的现状也是类似的，放的水已经不少了，通过最新数据来看，社融、新增人民币贷款、M2，都在高位——至少是今年以来的高位。 然而从购债（美国国债与美国企业债）的角度，美联储的购债规模还在持续增加。说明对市场的流动性投放意愿并没有结束。最近这一波美联储缩表，主要是银行借贷意愿和借贷需求下降所导致的。说白了，银行不缺钱，但这些钱没地方去。 因此，总结起来，美联储这一轮缩表的特征明显： （1）银行贷款需求下降导致回购、贴现窗、货币互换等项目明显缩减； （2）美联储维持宽松货币环境的意愿不变，因此购债规模持续小幅攀升。 远的不用看，我们只看看美联储最近一周资产负债表的变化情况，这两大特征就一清二楚了。 如果允许我打一个不恰当的比方，现在全球就是一个糖尿病患者，骨瘦如柴，但血糖已经超饱和。而央行还在不停滴给吃糖吃糖吃糖。 这些糖只能弥漫在血管里，却进不到组织器官里面，无法补充到患者的身体机能。事实上，这个时候需要的已经不再是糖，而是胰岛素——让糖进入身体器官、组织、细胞，以及一切需要糖的地方。 全球经济也是一样，需要一针“胰岛素”——需要让弥漫在央行与金融机构之间的大水，进到实体经济里面。 但，由于疫情，由于民粹主义，由于地缘政治斗争，以及由于贫富分化……这一针全球经济糖尿病的“胰岛素”——可不那么容易找。 这一轮，货币供给极度充裕，已经陷入凯恩斯所谓的“流动性陷阱”，至于经济什么时候复苏，只能等：从小的层面来讲，需要一个国家的消费需求率先复苏，走出一波消费拉动经济的复苏；而从大的层面讲，需要一种或一组新的技术促进生产力的变革。总之，必须有结构性的、创新性的、甚至是破坏性的因素出现，才能激发新一轮全球增长。 新的增长会是什么形式，很难讲；也许技术在美国，但市场组织形式、消费创新、商业模式革新等因素，更有可能会在中国；中国的人口、市场规模、经济体量都比美国大。 目前，大宗商品价格已经明显反弹，商品向来是先行指标；下一个指标是资金成本，即利率和债券收益率。同样是天量放水的环境下，哪个国家的利率明显抬升，说明哪家的需求开始复苏。 按照目前的趋势来看，中国无论是货币市场还是国债市场，都出现了一定的利率（收益率）抬升的苗头，这有可能说明经济活动在增强，货币需求在提升；但经济是否复苏，还要进一步观察。 而美国来讲，受制于疫情，受制于党争，经济复苏可能还需要再等上一两个季度。从国债收益率来看，仍然是趴在地上起不来。 基于上面这些分析，对于这一轮牛市，我想应该能够认清两个基本逻辑： （1）超跌反弹，放水无熊市； （2）等待经济复苏，企业盈利提升，戴维斯双击。 其中第一个逻辑适用于美股和A股；第二个逻辑不适用于美股，但适用于A股。 所以，今天这一轮全球暴跌，与其说是牛市终结，还不如说是正常的调整。如果要比较一个强弱出来的话，未来一定是A强美弱。 但任何一个市场，一个月之内暴涨30%之后会发生什么，都是细思极恐的。 而今年牛冠全球的我大A神创——创业板指，到昨天为止，已经是八连阳，如果不计今天的下跌，那么最近一个月内涨幅刚好已经超过30%。 上证来讲，一个月涨幅也超过16%，并且最近实际上已经在高位横盘一个多礼拜了。价格总是往阻力小的方向运行，既然涨不上去，就该往下走走了。 所以，调整将至。 上涨的时候，大水漫灌，泥沙俱下，谁好谁坏看不出来；下跌调整的时候，就要看真金不怕火炼了。只要相信牛市的逻辑，就不应该怕调整；牛市跌跌更健康。
长城不是一天建成的，行情也不是一天就能做完的。水皮相信这个道理大家都懂，指数在现在的位置上出现震荡整理是有助于后期行情纵深发展的。如果再继续直线拉升，可能“哪来回哪去”的概率就会增大。不见得会发生，但是发生的概率会增大。 昨天市场对于中国证监会集中清理场外配资的消息还是很快消化。但是今天在中国人保大股东减持消息的冲击下，市场借势产生了比较大的调整。人保二股东实际上就是中国社保基金理事会，因为现在要减持的中国人保2%的股份实际上是2011年参加战略配售来的无限制的流通股。拿了这么多年，其实也很不容易，现在行情起来了，在现在8块多的位置上，人家宣布可能想减持，水皮觉得应该也是可以理解的。毕竟原有的国有股的划拨并没有动，动的是参与战略配售的新股，当然现在也已经变成老股了。 水皮觉得这样做未必是管理层统一的安排，但是投资者可能会产生联想，觉得可能是管理层的一而再，再而三的降温暗示，或者就是颁发降温金牌了。其实在A股的历史上，行情一旦起来管理层也是非常纠结的。因为涨急了怕跌，跌了当然会挨骂，但是涨急了也是个问题。因为很可能跌下来就挡不住了。 所以行情往往涨急了之后，都会有些降温的措施。譬如说清查银行违规资金入市，希望通过这种方式来给大家做个提醒。其实让国有大股东减持恐怕也是一种策略。但是水皮刚才说了，这不见得是一个统一的策略。无非是各个部门的集体无意识做了相同的反应，市场就一下放大的这种效果。 其实今天跟社保基金减持人保股份还几乎同步流传了另外一个消息，就是证监会对公募基金有一个窗口指导意见，原则上基金发行不超过300亿。如果要从降温的角度来理解，也可以理解成一个利空。比较有意思的是在盘中的时候，证监会专门跟媒体做了澄清，否认了传言，表示并没有对公募基金的发行有限制性的措施。水皮觉得这也是证监会比较及时的回应，也是消除了一部分市场投资者的担心，免得产生了无限的想象。市场调整是正常的，也有自行的规律，直上直下的行情并不是大家所愿意看到的。 今天上证指数的调整幅度相对来讲比较大，因为正好去下踩五日线，其实踩一踩五日线从技术角度来讲也是必须的，否则斜率太高、太陡。深成指基本上没有太大的跌幅，才跌了0.61%，创业板根本就没有跌，还涨了0.75%，还在创新高。 今天的成交量两市是16125.2亿元，应该讲保持在15000亿左右的成交量并不小。深成指今天成交量是9093.2亿，上证是7032亿元，上证还是有明显缩量的。因为今天上证的调整幅度比较大，主要调整的就是跟保险、银行、券商相关的板块。金融股今天主要指标股的调整都在4%左右，所以上证指数跌1.95%也就是很正常的事情了。 其实中国人保自身的跌幅也不是特别大。中国人保跌幅只有7.39%，水皮相信在这个位置上，会有比较大的换手。在后期的行情中，人保的行情可能会走的比较纠结。因为大家都知道，未来6个月中国社保基金会减持。但是实际上减持的量跟市场现在能消化的量比，其实也是有限的。从这个角度来讲，今天利空因素是被市场有效放大的，整个市场也借机会做一下回调，水皮觉得洗洗牌也是非常好的。 今天的行情又回到了3000点之前所谓的“喝酒吃药”行情。我们看到两瓶酒还是起了一个担当的作用。贵州茅台显示出了定海神针的本色，茅台今天有0.46%的涨幅，五粮液今天也有1.61%的涨幅。五粮液现在是深成指权重最大的指数股，所以五粮液的坚挺很大程度上撑住了深成指的盘面。 从北向资金的动向来看，其实减仓的很少。沪股通才减了5.66亿元，深股通减了14.22亿元，两次加起来不到20亿元。我们知道7月份以来，整个北向资金流入是692亿元。今天的减量其实是可以忽略不计的，但是谁也没想到中国人保的减持能够有如此大的威力。水皮觉得A股作为一个政策市在行情发展过程中，经常会碰到类似的问题，包括像2015年交通银行的减持，还有更早工商银行的减持，其实事后证明都是一些机构自主的决定。并不是管理层的统一安排，但是一定程度上起到了一个吹哨人的作用。其实道理很简单，如果大家觉得这是一轮牛市的话，现在这种调整是非常及时的，也是非常必要的，对于后市持续的稳定发展肯定是有好处的。 一句话点评：来日方长。
没有什么可以阻挡，你对自由的向往，天马行空的生涯，你的心了无牵挂。这是《蓝莲花》的歌词。 看到今天市场的走势，水皮脑海里面就想起《蓝莲花》的旋律来。现在的情景还有什么能够阻挡投资者对于牛市的向往呢？更何况牛市大家期盼了这么长的时间，所以一旦启动，脚步是很难停下来的。 今天开盘之后，虽然大盘有过一波调整，但是水皮觉得，这样的调整是对于前期上涨过快板块的洗盘，这是非常非常必要的。经过上午的洗盘后，投资的恐高情绪应该讲就有所缓解了。结果下午一点半之后，在券商的拉动之下，指数又开始走高。上证冲到了3400点之上，收盘收在3403点。没有想到涨势更凶狠的是深成指，涨了1.84%，创业板涨了2.34%。三大指数出现了争先恐后上涨的格局，最后我们看涨幅榜上，还是航天板块，船舶制造板块涨幅比较好。 紧跟其后的就是券商和保险。券商实际上今天是尾盘炸板，不管是中信建投还是中信证券，都出现了比较急速的回落。因为券商板块短期涨幅的确是比较大，而且有效的激发了人气，所以在现在的位置上出现调整整理也是应该的。 今天的成交量并没有放得更大，上证今天成交量不到7000亿元，深成指是8458亿元，两市加起来就15000亿元左右，跟前天的水平是相当的，跟昨天17000亿元的成交量有缩量。缩量很重要因为是节奏的问题，而且增量资金进场会有个过程，必须给后来的资金一定上车的机会。否则获利盘过高、过多，对于市场后期运营是一个巨大的隐患。 今天的缩量意味部分投资者开始惜售，这也是后市指数如果想继续往上发展必须具备的前提条件。如果一味的放量，很快就到了24000亿元，就到了2015年的峰值，水皮觉得这种放量水平其实是不可持续的。正常的情况，市场需要震荡，需要换手，同时也需要缩量。放量、缩量、再放量是市场的规律，不同的板块也要有不同的表现机会。 今天需要提醒的是北向资金上午在沪股通加仓加的比较厉害，整个上午流入20多亿元左右，深股通只有一半，但是到了下午，情况出现了逆转。沪股通里北向资金的量实际上是下来的，深股通的北向资金是上去的。这可能也解释了今天下午，深成指的市场表现要强于上证的一方面原因。但是北向资金依然在流入，暂时还没有流出，水皮以前说过的这一波不同的资金对应不同的板块，有点各玩各的意思。 一般来讲，北向资金或者机构的资金可能会对近期的大金融，大消费有比较大的兴趣。相比之下，国内本土资金可能就是前期大科技和大健康在板块里面的沉淀的量比较大。新资金不会为老资金抬轿，老资金如果想继续表现，也只能是自食其力。 所以盘面上看，不同的资金恐怕对自己的板块短期内会有持续的关注，不会轻易的换手，或者风格转换。最近大家讨论风格转换的问题比较多，水皮相信暂时还是各玩各的。 昨天晚上前证监会主席肖钢跟一些业内的大腕做了一个视频论坛，有句话刷了屏，说党中央从来没有像现在这么重视证券市场，这句话从前证监会主席的嘴里说出来的分量很重，水皮相信是有重大意义的，相当于一定程度给现在的行情定了个调。所以行情即便今天上午出现了冲高回落的短期调整，但是的确有很多资金会等着回落建仓，一时半会就可以印证了我们判断。行情不是无缘无故产生的。
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