1 前景行业的指数基金,长期而言回报率会很有惊喜,不过有些时候一旦跌起来,也很酸爽。不少基民对于持有期间的波动仍然无法抗拒,接着又是追涨杀跌,长期下来,还是不太赚钱。 对于稳健投资者而言,其实宽基类指数基金仍然是不可忽视的配置品种。说到这,可能还有人不明白其含义。 所谓宽基类基金是指覆盖面广泛,具有相当代表性的指数基金,比如上证50、沪深300、中证500、创业板指数等,宽基指数的成分股数量往往较多,单只股票的权重偏低,投资目标更为广泛。 那么,宽基类指数基金今年表现究竟如何? 其中,中证500ETF和沪深300ETF均上涨超过20%,上证50ETF相对较差,仅有13.8%。然而,大盘三大指数中,创业板指暴涨超49%,深证成指上涨30%,上证指数仅上涨9.7%。 这样一对比,非常尴尬,我们熟悉的宽基类指数连深证成指和创业板指都没跑赢。那么,是不是意味着宽基类指数基金就没有配置的必要了? 当然不是。 2 不足1年的时间,其实并不能看出什么大的问题。我们把时间拉长到5年:上证50ETF累涨55.4%,沪深300ETF累涨41.6%,中证500ETF反而下跌12.3%。 同期,大盘三大指数——上证指数和创业板指分别下跌5.8%、1.6%,唯有深证成指上涨6.3%。 5年维度,时间足够长,足以说明市场的有效性:上证50和沪深300远远跑赢中证500。 这也从侧面印证一个逻辑:市场已经从过去炒垃圾、炒小票,逐步回归到当前的炒蓝筹价值的风格。 未来,这种风格还会继续下去。 从宏观经济的维度来看,这些年,中国经济增长的速度趋缓,但逐步开始转型迈入高质量发展的阶段,特别是以2015年底提出的供给侧结构性改革为标志。 什么是供给侧结构性改革?简单来说,供给侧改革(包括劳动力、土地、资本、制造创造、创新等要素)就是要实现资源最优配置。 这自然会加剧各个领域的分化,龙头企业越来越强,而落后的中小企业则逐渐推出市场,这才有利于资源利用的最大化。 并且,中国未来要走高质量发展道路,恒者恒强的趋势还会加强,龙头做大之后,还要走向全球,去抢占国际的市场份额。这典型的例子就是格力、海尔。要知道多年前,全球家电领域市占率最大的企业基本都来自日本。 故,未来选择宽基类指数基金,仍然要选择上证50和沪深300。 3 过去5年,上证50的年化回报率为9.2%,沪深300的年化回报率仅为7.2%。这样的年化回报率比银行理财要高一些,但总体显得还是比较寒酸呢! 那么,问题来了,买这类宽基类基金,怎样才能享有一定的超额回报呢? 答案是,指数增强型基金。 先普及一下概念:指数增强型基金通常是指在一定偏离度和跟踪误差的约束内,追求相对基准指数超额收益的基金产品。指数增强基金持有人在收获指数收益(β)的同时,还能够享受到基金管理人提供的较为稳定的超额收益(α)增厚。 增强型指数基金,属于不太安分的,大的方向可以跟着指数走,但是终极目标是要获得比指数涨幅还高的收益,不能跟指数走成一个样。要达成这个目标,就要有自己不一样的想法和操作,这就取决于基金经理的个人能力。 想要获得超额回报,并不容易。 从市场来看,一个成熟完善的市场,其投资者应该是机构为主,大家的信息获取和分析能力,都是相差不大的,所以想要获取超额回报很困难。 美股市场就是这种情况,所以巴菲特极力推崇被动的指数基金,事实也是增强型指数基金收益并没有增强。但在A股市场,散户还是很多,他们的实力与机构相比,可以说是各方面都被吊打。因此,机构想要赚取超额收益相对要容易一些。 是骡子是马,拉出来溜溜便知。 过去5年,中海上证50指数增强的总计回报率高达69.8%。平摊下来,年化复合回报率为11.2%,比上证50ETF的9.2%提升了2个百分点。 嘉实沪深300增强的总计回报率为63.89%,富国沪深300增强总计回报率为 63.13%的回报率,年化复合回报率从7.2%提升到10.3%。 增强之后,回报率要高出不少。当然,基金经理在其中发挥了一些作用,自然需要付出一定的管理费和申赎费。 4 指数基金增强型,相对于传统主动性基金,又有什么不同呢? 第一,投资策略相对透明。选取的标的是指数内的成分股为主,且通常会规定投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%,保证了指数增强基金策略和持仓的相对透明。 第二,投资风格会更加稳定。锚定了指数本身,不会因为某基金经理换了,就发生很大的风格差异,且会避免不少主动性基金经理的臭毛病:配置非常杂乱,且换仓换股异常频繁。 第三,费用要低一些。主动性基金的费率(包括管理费以及托管费)中位数为1.75%,而指数增强型则为1.15%的水平。 如果你是稳健性投资者,想要配置一些宽基类指数基金,增强型应该是不错的策略,尤其是长期持有。 5 中长期而言,宽基类指数基金应该是跑不赢特别有前景的行业指数基金或明星基金经理掌托的主动性基金。但好在稳健,不会爆雷,并且有钱就可以买,不会那么在意入局的时间点,因为长期而言指数都是向上走的,尤其是上证50和沪深300。 宽基类指数基金,稳健倒是稳健了,但回报率没有特别高。这是非常正常的,因为承担的波动风险相对较小,自然而然回报率也不会太高,但能有10%的复利回报率,也算可以的了。 当然,对于有经验的投资者,承受风险的能力更大,自然可以选择直接入市购买龙头企业的股票,另外配置一部分行业指数基金,才是上层的策略。 如果你是小白,亦或是经常在股市或基金里面亏钱的韭菜,自然无脑选择上证50和沪深300,长期持有才是王道。
核心观点: 上证综指或延续高位震荡偏多趋势,但存在3600与3800两阻力位。2020年沪深主要指数涨跌幅表现出深市强、沪市弱等结构性特征,当前上证综指PE_TTM估值围绕75分位数上下震荡调整;PEG高达2.58,接近或处于自2016年以来的新高,高PEG估值与高PEG值大概率引导指数在短期内震荡回调。但周期与金融类主导下的PB_LF估值接近长-短周期的中位数水平,与相应周期的75分位数高点存在约[7%,11%]涨幅空间,若以3380点为基准,上证综指或存在3600与3800点阻力位。 若基本面未有超预期的回调,沪深指数或在结构性补涨后,出现整体估值抬升行情。长-短周期估值特征显示:以周期与金融等行业为主的上证综指PB估值处于相对合理水平;以成长与消费类为主导的深证成指、创业板指与中小板指的PEG在1附近波动[深证成指0.98、中小板指0.89与创业板指1.13]。短周期内,PEG除深证成指超80分位数外,其他指数当前的PEG分位数值处于50分位数附近或以下。结构方面,周期类与金融类行业上涨未有基本面支撑,消费类与成长类行业的估值其盈利水平基本一致。以金融类与周期类为主的指数因缺乏盈利水平的支撑,经短期情绪驱动补涨与估值抬升后,或转换至盈利状况与其估值水平相对合理的指数。 正文: 一、资本市场简要回顾与分析 2020年沪深指数实现普涨,总体震荡上行、局部显著性趋势上行。2020年,沪深指数先后经历了2月“宅家”行情与3月中下旬-7月复苏性反弹。在两次行情的影响下,2020年沪深主要指数整体呈现不同程度的涨幅(详情见表1),表现出明显的结构性特征,即上证综指、沪深300、中证500等周期或蓝筹占主导指数涨幅,逊于医药生物、TMT类、可选消费为主导的深证成指、创业板指以及中小板指。 表1沪深主要指数2020年涨跌幅及关键行情涨跌幅 资料来源:Wind,中山证券研究所,截止时间:2020-11-20 沪深指数整体及其结构行情走势背后逻辑是:新冠恐慌--封国“宅家不作为” --疫情国内基本控制--国外陆续爆发、二次爆发比坏逻辑下,国内基本面独好。在此逻辑下,投资者情绪先后经历:极度恐慌,在4个交易日内跌幅超11.28%,其中仅2020-02-03当日,上证综指跌幅达7.72%,超3000只股票跌停。恐慌中无作为催生“宅家”行情,全国封城抑杀新冠病毒的举措,投资者宅家不作为催生2-3月的暴力反弹行情。国内新冠病毒基本控制,投资者对新冠疫情的恐慌程度明显降低,宽松政策加码驱动国内经济恢复,但国外疫情爆发,导致部分产业链供给端受阻,基本面复苏逊于预期,股指再度回调调整。渐近发现国内体制优势,存在部分优越感。在国外新冠疫情不断创新高的情况下,“双循环”政策、国内消费拉动与东南亚、印度需求向国内移等多重因素,驱动国内经济基本面远好于世界其他主要经济体,沪深指数持续反弹有相对较好的基本面支撑。回归正常的投资逻辑,国内新冠疫情局部出现或零星出现等非典型事件,对资本市场驱动或冲击的效力将明显弱化。情绪面、基本面、估值面与政策面等市场主流分析及其逻辑,将在后期A股资本市场走势中占主导地位,并引导A股指数未来走势。 二、 沪深指数盈利与估值特征走势分析 (一)上证综指PE规律及结构特征分析 归纳发现,1997-09-24以来,上证综指走势与其PE_TTM高度相关,一般情况下,指数上行对应着PE_TTM上行,反之则反;还注意到,在局部高点出现PE_TTM震荡,指数反弹的迹象,诸如2010年等。上证综指3轮长周期的数据表明,PE_TTM估值处于整体震荡下行,周期递衰现象明显。从初始阶段约66倍估值,至2007年的约56倍,再到2015年的约21倍,下探到目前的15.28倍左右;PE_TTM在周期低点也出现类衰减现象。 图1(2013-06-25至至今上证综指及其PE_TTM走势图) 资料来源:中山证券研究所,测算截止时间:2020-11-20 自1997-09-24以来,随着上证综指周期的不断递进,PE_TTM估值在各周期末端随着指数调整,不断探新低,且牛市高点的比例调整值不断降低。比如在第1轮周期的末端,PE_TTM估值约在中位数水平;第2轮周期末端或接近末端期点,PE_TTM下探25分位数值。在牛市高点,仅第1轮与第2轮超75分位数,第3轮周期的PE_TTM值仅略超50分位数水平。 长周期态势显示,PE_TTM整体的运行趋势与上证指数的趋势基本吻合,在上探75分位数后,目前PE_TTM值约为15.66位于第3轮周期75分位数16.65相近,刚好触及75分位数水平值(详情见图1)。历次触及75分位数及以上的时间节点:2015年大牛市行情、牛回头后的反弹行情以及夹层周期的局部高点[2018年1月]。 图2(2016-01-29至至今上证综指及其PE_TTM走势图) 资料来源:中山证券研究所,测算截止时间:2020-11-20 短周期细看PE_TTM发现(详情见图2),PE_TTM自2020年7月以来围绕2016-01-29至2020-03-20期间的75分位数值上下震荡调整。与长周期分位数不同的是,在2016年11月至2018年3月期间,PE_TTM值在高点总体围绕着75分位数波动。在当前短周期指数价格波动与第7轮周期的相似性较高的定调下,上证综指PE_TTM或延续高位震荡偏多格局。 (二)上证综指PB规律及结构特征分析 上证综指PB_LF当前值约为1.50,接近于长-短周期的中位数水平,与其对应75分位数的空间约为11.34%与7.33%。若以PB_LF长-短周期中的75分位数为后势判断基准,认为后市上升空间将相对有限,对的涨幅空间约为[7%,11%]。若以2020-11-20收盘价3377.73为基准,则上证综指上涨的空间范围为[3600, 3750],PB规律间接验证周期中3600为重要阻力位的观点。 图3 (2013-06-25至至今上证综指PB_LF趋势图) 资料来源:Wind,中山证券研究所 图4 (2016-01-29至至今上证综指及其PB_LF走势图) 资料来源:Wind,中山证券研究所 表2长-短周期中的PB_LF描述性统计数据表 资料来源:Wind,中山证券研究所,测算截止时间:2020-11-20 结构方面,2013-06-25至2020-11-20与2016-01-29至2020-11-20期间,上证综指PB_LF上探75分位数的时间段与PE_TTM比较相似。但从数值水平上看,PB_LF值处于相对合理的水平,比如PE_TTM在不同时间段略超或接近75分位数,PB_LF尚处于50分位数或均值附近,上证综指当前价格及其盈利估值而言,其净资产所对应的价格水平估值或更为合理,但也暴露出如下问题:上证综指虽有相对较高的净资产,但其利润创造能力相对较低,这或与其成分股的权重结构有关,金融类与周期类行业的权重高达62.89%,周期类与金融类行业行情变化是驱动上证综指波动的主导因素。 (三)上证综指PEG规律及结构特征分析 PEG高达2.584,远大于1,PEG调整具有高波动特征,上证综指或经调整后震荡上行。若以一致预测净利润2年复合增长率为测算标准,当前PEG值约为2.584,处于自2015年以来的98分位数水平,远高于其均值1.23与中位数值1.07。 图5 (2015-01-05至至今上证综指及其PEG趋势图) 资料来源:Wind,中山证券研究所 图6 (2016-01-29至至今上证综指及其PEG走势图) 资料来源:Wind,中山证券研究所 若单纯从PEG角度看,基于历史规律不难发现,目前上证指数价格相对未来两年的预期净利润水平存在严重虚高,且每次PEG在高位时,都出现不同程度的高幅度调整,比如2015年牛回头行情、2017年11月局部高点行情等。需提醒的是,PEG每次调整完成后,上证综指后期趋势以震荡或震荡上行为主。据此认为,PEG在当前状况下或存在一个比较大的回调调整幅度,后期上证综指或以整体区间震荡或震荡上行为主。 (三) 沪深其他指数盈利与估值特征分析 (一)沪深主要指数大类权重结构分析 我们以申万一级行业为基础,将申万除综合以外的其他27个行业,归类为周期、金融、成长与消费等四大类别,以分析沪深主要指数在各大类别的权重分布特征(详情见表3),为预判沪深指数走势提供结构性参考。 表3沪深主要指数各大类行业权重分布数据表 资料来源:Wind,中山证券研究所 沪深主要指数在各大类行业的分布各有侧重。其中,万得全A指数在各大类的权重分布相对均衡;上证综指以周期与金融类为主,消费类次之;深证成指、创业板指与中小板指则以成长类与消费类为主,沪深300与上证50以金融类与消费类为主,中证500指数则以周期类与消费类为主,成长类相对次之。 (二)长周期结构下沪深指数估值指标特征分析 根据长周期统计规律发现,上证综指、深证成指、沪深300、中证500、上证50、中小板指、创业板指与万得全A的均值周期分别约为8年、8年、6.5年、7年、7年与8年,对应的起始时间节点分别为:2013-06-25、2013-06-25、2012-12-04、2012-12-04、2012-12-04、2012-12-04、2012-12-04与2013-06-25。需说明的是,沪深300、中证500、上证50、中小板指与创业板指在次新一轮周期结束时间为2019-01-07,为规避周期诊断可能存在偏差影响,在测算其估值分位数值时向前移1个周期。报告以上述时间节点为参照,测算各估值指标在长周期框架下的分位数水平。具体详情如表4所示: 表4长周期结构下沪深主要指数核心估值指标及其分位数值表 资料来源:Wind,中山证券研究所,统计截止时间:2020-11-20 估值指标及其分位数数据表明,以周期与金融等行业为上证综指PB估值处于相对合理水平,在50分位数附近;PE值虽超75分位数值,但相对深证成指等其他指数的分位数水平值相对较低。此外,以成长与消费类为主导的深证成指、创业板指与中小板指的PEG在1附近波动[深证成指0.98、中小板指0.89与创业板指1.13],2020年以来,深市指数虽有相对较高的涨幅,但盈利预期增长水平基本可以抵消股价上涨所带来的PE、PB估值提升。 长周期估值逻辑发现,若基本面未出现严重超预期的回调,沪深A股指数或以结构性交替上涨逻辑为主线。即以周期类行业占主要成分的上证综指、上证50等2020年低涨幅指数出现补涨行情,以成长类行业为主要的深市指数或以区间震荡为主;上证综指等指数经补涨后提升整体估值水平,市场风格或切换至深证成指、创业板指与中小板指等成长类与消费类为主导指数板块。 (三)短周期结构下指数盈利与估值特征分析 短周期方面,上证综指、深证成指、沪深300、中证500、上证50、中小板指、创业板指与万得全A的均值周期分别约为4年、3.36年、3.26年、3.4年、3.9年、3.9年与4年,对应的起始时间节点分别为:2016-01-29、2019-01-04、2019-01-04、2019-01-04、2016-02-26、2017-01-20、2016-12-30与2016-01-29。上证综指、中小板指、创业板指与万得全A指数最新周期结束时间在2020年03月,考虑到周期划分可能存在偏差,报告以前1周期的始点作为测算时间节点。估值指标及其分位数值详情如表5所示: 表5短周期结构下沪深主要指数核心估值指标及其分位数值表 资料来源:Wind,中山证券研究所,统计截止时间:2020-11-20 不难发现,除上证综指与上证50的PB估值在短周期中处于相对低的分位数水平外,其他指数的PE、PB值的分位数远超75分位数水平;PEG除深证成指超80分位数外,其他指数当前的PEG分位数值处于50分位数附近或以下。低PEG使得当前以成长类与消费为主的指数具有相对较好的盈利支撑,长-短周期的估值特征显示:若基本面未有超预期的回调,沪深指数或在结构性补涨后,出现整体估值抬升行情。 (四)行业结构下指数盈利与估值特征分析 考虑到申万行业各大类别数据周期的非一致性,报告统一以2016-02-01作为测算申万一级行业各核心估值指标分位数水平的起始节点,考察相同时间段申万各行业核心估值指标最新值及其所处的分位数水平。详情如图7所示: 申万行业的PB结构表明,周期与金融类行业的PB估值相对较低,成长与消费类行业的估值相对较高,各大类别结构分化相对明显。其中,金融类中的非银金融、周期类中化工、汽车等行业的PB分位数水平明显强于同类别的其他行业,金融类与周期类的其他行业处于50分位数附近或以下。成长类的电子、电气设备、消费类的休闲服务、家用电器、食品饮料与医药生物几乎处于自2016年以来的高位,成长与消费类的其他行业PB估值位于70分位数以下。 比较PE_TTM与PB同期分位数水平发现,周期类中的交通运输、化工、有色金属与汽车等行业的PE_TTM分位数水平高于PB,说明以上行业总体股价的涨幅高于其盈利水平增长率,周期类行业的上涨未得基本面支撑。消费类行业的休闲服务、医药生物、家用电器与食品饮料同期PE_TTM与PB的分位数水平相当,相对于上述周期类行业而言,消费类核心行业的整体估值与其盈收状况基本处于同一分位数水平。金融类行业银行与成长类行业计算机的估值水平或缺乏盈利支撑,其他行业的估值相对合理。 图7(自2016年2月以来,申万行业核心估值指标的分位数图) 资料来源:中山证券研究所,测算截止时间:2020-11-20 相对预期盈利而言,周期类行业的交通运输、钢铁,成长类中的计算机、消费类中的休闲服务、商业贸易、家用电器、纺织服装以及金融类的银行等,处于高估值水平,其PEG分位数值都超90或接近自2016年以来的高点。消费类、周期类、成长类与金融类其他行业,整体处于一个相对合理的水平,部分行业虽有高的PEG数值,但其PEG分位数值尚处于中等偏上的水平,尚存有上升空间。 综上所述,沪深A股指数未来走势的基本逻辑:以金融类与周期类为主要占比的指数因缺乏盈利水平的支撑,经短期情绪驱动补涨、并带动估值抬升后,或转换至盈利状况与其估值水平相对合理的指数,结构交替行情或是2021年的主要走势。 三、风险提示 市场不确定性风险,周期规律及其时间节点预判失准风险,经验规律的不可复制性风险、估值预判失效风险、盈利不及预期风险等。
中国经济网北京12月10日讯(记者康博)回看过去十年,凭借上涨十倍的股票,一些基金公司为基金持有人赚取了丰厚的回报,而另一方面,十年之后依然亏损的基金也并非绝无仅有,例如国联安基金公司旗下的国联安上证商品ETF(510170)和国联安上证商品ETF联接(257060)就属于这样的基金。 资料显示,国联安上证商品ETF成立于2010年11月26日,国联安上证商品ETF联接紧随其后于2010年12月1日成立,但截至2020年12月8日,两只基金的累计收益率分别为-25.31%和-24.63%,成立十年亏损皆超过两成,导致累计单位净值为0.7470元、0.7537元。 所谓联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF(即目标ETF),可以说,这也体现了基金公司看好其跟踪标的指数的未来发展。 根据中国经济网记者了解,国联安上证商品ETF在十年前刚成立时的规模高达9.42亿元、国联安上证商品ETF联接基金成立时的规模更是达到了12.94亿元,其跟踪标的均为上证大宗商品股票指数。根据中证指数有限公司的介绍,上证大宗商品股票指数由沪市A股中规模大、流动性好的大宗商品生产类公司股票组成,用以反映沪市A股中大宗商品类股票的整体表现。 该指数中的成份股共有50只,行业权重分布为原材料占比67.61%、能源占比20.97%、主要消费占比11.42%。其中,截止到2020年12月8日,前十大权重股为紫金矿业、通威股份、万华化学、中国神华、华鲁恒升、陕西煤业、华友钴业、中国石化、中国石油、山东黄金。 根据交易所场内走势显示,上证大宗商品股票指数(000066)于2005年上市交易,2006年和2007年在全球股市大涨的情况下,该指数累计涨幅达340%以上,随后在2008年全球金融危机时下跌72.63%,2009年又在全球流动性宽松的背景下上涨130.8%。2010年该指数大幅震荡,年底强劲反弹最终让其仅小幅下跌了1.68%,但此后就开启了连续下跌之路,而国联安旗下这两只基金正是从这年年底成立的。 2009年之后,全球经济进入到缓慢恢复阶段,这严重影响了大宗商品的价格,此后,随着全球自然环境逐渐被民众关注以及可再生能源、新能源产业的技术发展,各国对传统化石能源的需求也加以限制,传统能源的需求已经远不如从前。由于根据基金合同规定,国联安上证商品ETF及联接基金投资于上证大宗商品股票指数的成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的95%,所以其走势不如人意也是在所难免。 在社会发展趋势已然改变的情况下,两只基金也逐渐被投资者抛弃,数据显示,截止到今年三季度,国联安上证商品ETF和国联安上证商品ETF联接的资产规模仅有1.13亿元和0.97亿元,相比成立之初缩水均超过八成以上。 从两只基金的持有人结构看,尽管国联安上证商品ETF的机构持有比例始终占据着70%以上,但似乎大多数都为公司内部持有。数据显示,从2014年下半年开始,其内部持有比例就超过了70%。而国联安上证商品ETF联接基金则从2013年开始机构投资者就大比例赎回,导致此后98%以上的基金都被个人投资者持有。 国联安上证商品ETF持有人变动详情 国联安上证商品ETF联接持有人变动详情 此外,历史记录显示,国联安上证商品ETF曾在2011年1月7日以每份基金份额为基础折算了0.3102份。这导致基金单位净值由2010年12月31日的1.0030元,变成了2011年1月7日3.1820元,但累计单位净值并没有增长。 根据记者了解,ETF基金折算主要是为了和跟踪指数的收盘点位基本一致,让投资者可以一目了然,将基金净值变化和指数涨跌关联起来,调整后,持有人持有的基金份额占基金份额总额的比例并不发生变化,份额折算对持有人的权益无实质影响。在随后的2011年1月25日这天,国联安上证商品ETF在交易所上市并可以在场内交易。 据悉,国联安基金管理有限公司成立于2003年,由国泰君安证券股份有限公司与德国安联集团(AllianzAG)共同发起设立。尽管已经成立了17年之久,且大股东也属于券商行业头部公司,但公募管理规模却仅有602.24亿元,排名134家公募基金管理公司的第56位。国联安上证商品ETF和国联安上证商品ETF联接两只基金也成为该公司旗下81只基金(各份额分开计算)中业绩最差的产品。
据上交所12月10日消息,鉴于中金公司(601995)被纳入沪股通名单,根据指数规则,上海证券交易所与中证指数有限公司决定自2020年12月14日起,对上证沪股通指数的样本进行调整,中金公司调入。
摘要 【水皮:创业板的炒作热情不会那么快消退】当然创业板的炒作热情不会那么快消退。就在低价股回落之际,高价的创业板次新股又成了资金追捧的对象。我们看到卡倍亿连续四天大板涨停,已经从61.42元/股涨到了127.5元/股,充分体现了创业板20%涨跌停的优势。水皮想只要20%涨幅的优势存在一天,就会有活跃的,风险偏好度高的资金甘愿去创业板冒险,以小博大。 钱不是万能的,但是没有钱是万万不能的。所以股市上有句话叫:什么都可以作假,但是成交量做不了假。因为成交量是要拿真金白银做出来的。 股市如果想上行就必须要有成交量的配合,但是如果下行却不需要成交量的配合。换句话来讲,地量之后有地价,天量之后才有天价。 周三沪深股市成交量相当低迷,两市加起来一共才6842.6亿元,最关键的是上证指数才成交2422亿元,这点成交量已经低于6月份行情刚启动时上证3000亿的日平均成交量。和7月初成交量放大到将近8000亿元的高峰相比,现在上证成交量已经萎缩到了接近1/4的位置。 理论上讲,这就反应出两种可能,一种可能是在现在的位置上,投资者已经严重惜售,没什么人愿意卖股票了。当然从另外一个角度来讲,在现在的位置上大家也没有出现义无反顾往里面冲的情绪。也就是说观望的气氛还是相当相当重的。 周三比上证成交量萎缩更糟糕的事就是深成指的调整并没有结束,还在持续。一方面跌幅比较大,另外一方面前期所有的题材股持续回调。创业板的成交量周三并没有超过上证指数,创业板周三成交量有2303.7亿元。水皮说过,伴随着创业板巨大成交量的是主力资金的大幅度的撤离。周三主力资金在创业板上撤离103亿,整个深圳市场主力撤离是200亿左右,相比之下上证只撤出了71亿。 而且深股通的反应也是同步的,上午深股通最多流出30亿,下午才有所回流。即便这样深股通的真实流出量也有15亿左右。与此形成反差的是沪股通全天呈现持续的流入状态。上午流入已经到了16亿左右,下午流入放大到了22亿左右。从盘面板块的分布来看,大体也能够得出这种结论。 因为基本上周三是大金融,周期股在涨幅榜的前面。比如汽车、石油、银行、房地产,包括电力、煤炭、保险全天都相对强势。可以预期北向资金流入的就是这些板块。流出的就是创业板前期炒高的那些股票,包括机构抱团的股票。不管是贵州茅台、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜所谓的“四大金刚”,包括长春高新、复星医药、西藏药业前期这些炒高的疫苗股,还有创业板被ST的三大公司网力、天龙、乐凯都出现了巨大的跌幅,基本上可以看出资金的走向了。 当然创业板的炒作热情不会那么快消退。就在低价股回落之际,高价的创业板次新股又成了资金追捧的对象。我们看到卡倍亿连续四天大板涨停,已经从61.42元/股涨到了127.5元/股,充分体现了创业板20%涨跌停的优势。水皮想只要20%涨幅的优势存在一天,就会有活跃的,风险偏好度高的资金甘愿去创业板冒险,以小博大。 有句话叫“落袋为安”。题材股,包括机构抱团股今年以来已经有相当大的涨幅。到了第三季度末,机构必须为明年谋划,一方面要变现利润,锁定利润;另外一方面要为明年的利润寻找有价格成长空间的板块和个股。所以就出现了现在这些题材股出现了比较大的回落的局面。相反前期的低估值的,上证的金融股,房地产股有了低吸建仓的机会。 一句话点评:落花有意,流水无情。
摘要 【水皮:砸盘金融股暗藏玄机 下一阶段基金或重点关注】虽然我们没有搞大水漫灌,但是放水养鱼的基本方针是确定的。换句话来讲,不会在短期内抽水。应该讲投资者在基本面上是可以放宽心的,但是在基本面有如此重大利好的情况下,金融股反其道而行之,出现了一定幅度的砸盘就是很有意思的一个市场现象。(华夏时报) 臭豆腐闻着臭,但是吃起来香,谁吃谁知道。创业板近期的反弹就有点臭豆腐的味道。 从盘面上看,周一创业板依然延续了上周末的强势。首先盘中最高反弹到了2.66%,这个幅度比深成指盘中最高的1.26%要高得多,比上证指数盘中最高的0.7%要高出更多。虽然创业板盘中有所回落,但是尾盘涨幅还是有1.42%。另外,创业板周一的成交量再一次放大,有2705亿元,这个数字超过了上证指数。而且从创业板涨跌的个股数量来看,周一大概有10多个个股是收了大板,也就涨了20%。深成指涨幅在10%以上的个股当然也是以创业板为主,大概有100家左右。相比之下,上证指数也不过就10多家个股涨停,不管是大板小板。 显而易见,周一盘面上的局面显示出的信息肯定是深强沪弱。而且从北向资金也能看出一点端倪。周一北向资金在沪股通全天呈现净流出的状态,最后流出了17.94亿元,成交净买额流出26.84亿。深股通虽然上午是流入的,但实际上到下午也是净流出的,全天实际上的成交买净额也是流出了4.60亿。基本上可以判断北向资金在沪股通抛售权重股,因为周一除了“两瓶酒”和中国平安之外,其他的权重股上午都走得非常弱,金融股甚至出现了砸盘的现象。 从涨跌榜也可以看出,跌幅第一的居然是保险股,保险上周是护盘的主要的工具。银行股走势也相对较弱,券商周一甚至也是在跌榜的前面,房地产股也扮演了同样的角色。这几个板块的权重股无一例外的都是大幅下跌,一定程度上对指数形成了影响,尤其是上证指数。 虽然上证指数出现了指标股、权重股砸盘的情况,但是上证尾盘依然能有0.57%的涨幅,而且全天即便在盘中调整也没有翻绿,本身说明上证内在的韧性,个股的韧性是越来越强了。换句话讲,上证在现在的位置上,是不是有很多个股差不多已经到了跌无可跌的状态了?这一点投资者可以自己判断。 相反周一深成指盘中几度翻绿,最后尾盘有所回翘。虽然从北向资金和成交量的角度来看,深成指要比上证走势好一些,但是从指数的韧性上来看,我们发现上证其实在悄悄走强。从主力流出角度看,上证周一的流出39.75亿,深成指流出54.70亿,创业板是流入的状态,资金量也是比较正常的,流入15.38亿元。资金在创业板上流连忘返,这就是现在的特征。 但是这种反弹能持续多久要引起大家的注意,为什么水皮要这么讲呢?因为明天创业板有三个个股要复牌,这三个个股都是被ST的。历史上创业板从来没有ST的个股,今年开始有了,而且这三个个股并没有把涨跌停的限制到5%,依然保持在20%。如果这些被ST的股票后期的趋向很可能是退市的话,他们调整起来幅度也会比较大。会不会对创业板的走势产生负面影响大家可以多加观察。 周一宏观基本面是非常好的,尤其是上周末公布的金融数据,社会融资规模数值远远超过大家的预期,8月增量为35800亿元。虽然8月M2同比增10.4%,预期10.8%,前值为10.7%。比7月要低一点,但是社会融资规模大超预期。说明整个市场的流动性是有充分保证,所以大家对于货币边际收紧的担心其实没有必要特别认真。因为基本上体现了货币政策和财政政策的持续性和稳定性。 虽然我们没有搞大水漫灌,但是放水养鱼的基本方针是确定的。换句话来讲,不会在短期内抽水。应该讲投资者在基本面上是可以放宽心的,但是在基本面有如此重大利好的情况下,金融股反其道而行之,出现了一定幅度的砸盘就是很有意思的一个市场现象。 这也许意味着第三季度开始机构会换仓的动作。有可能是砸盘,砸下来之后是为了建仓。当然也有可能是前期北向资金出于护盘的需要建了一部分仓位,现在开始变现,这两种可能性也都是有的,但是从新的仓位的配置的角度来讲,这些权重的,尤其是金融股里低估值的股票,应该讲是下一阶段基金关注的重点的目标,或者说是明年会布局的重点目标。 所以在现在的位置上砸盘金融股,看上去是不能理解的,但实际上也许是暗藏玄机。 一句话点评:兵不厌诈,兵者诡道也。