9月28日，天风证券（601162.SH）发布公告，董事会审议通过《2020年度非公开发行A股股票预案》（以下简称“预案”），公司拟以非公开发行股份的方式向不超过35名投资者募集资金合计不超过128亿元，募集资金拟用于发展投资与交易业务、扩大信用业务规模、增加子公司投入、偿还债务和补充营运资金。 天风证券有关负责人表示，券商作为资本市场的核心参与主体，承担着服务实体经济、服务国家改革发展战略的重任。“此次非公开发行有利于公司增强资金实力，优化业务结构，把握市场机会，持续提升服务实体经济能力和综合服务能力，为全体股东带来回报，为社会创造价值。” 继续发挥混合所有制优势 “天风证券是一家典型的混合所有制券商，多元均衡的股权结构是天风最重要的基石。此次非公开发行是公司战略化的一步，将进一步强化混合所有制标签，夯实公司服务国家经济发展的能力。”上述负责人表示，除公众股东外，“天风证券股权呈现3个1/3的特点”，一部分为武汉国资、省联投等湖北和武汉国资平台，一部分为人福医药、陕西大德等大型民营企业，第三部分为信达、中航信托、光大金控等泛同业机构。“因此兼具强大的国资支持、灵活的创新机制和进取的泛同业协同，这是天风的特色。” 对于这次非公开发行的对象，天风证券在预案中称：符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者（QFII）以及其他境内法人投资者、自然人等不超过35名（含）的特定对象，其中信托公司作为发行对象的只能以自有资金认购。公司本次发行尚无确定的对象，发行对象与公司之间的关系将在本次发行结束后的相关公告文件中予以披露。 在监管部门放宽券业外资准入门槛背景下，天风证券此次非公开发行是否会有外资投资者值得期待。上述负责人表示：“希望通过此次非公开发行，与内资、外资，大型国有和民营企业等各类投资者，特别是国际知名机构建立紧密的战略合作关系，通过进一步优化股东结构提升公司发展天际线。” 夯实资本实力 增强自身抗风险能力 今年3月20日，中国证监会正式发布修正后的《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则，进一步完善了以净资本为核心的证券公司风险控制指标管理体系。某券商非银分析师表示，证券公司的净资本实力直接影响了其业务资质和业务规模，是证券公司抗风险、稳发展的重要基石。 据证券业协会公布的2020年上半年净资本排名显示，天风证券仅以122.64亿排名行业第41。该分析师表示，今年以来包括天风证券在内的多家券商密集“补血”符合市场规律，天风证券作为一家中型证券公司，只有加快补充资本实力，把握当下券业发展的新机遇，才有可能在未来行业竞争格局中占有一席之地。 资本驱动业务 增强公司盈利能力 当前，我国证券行业的盈利模式已经从过去以通道业务为主的业务模式过渡到收费型中介业务、资本中介类业务和自有资金投资业务等并重的综合业务模式。天风证券有关负责人表示，在此背景下，公司需进一步优化业务结构，将业务由传统的通道驱动、市场驱动向资本驱动转变，构建多元化业务结构，培育新的利润增长点。 据悉，本次募集资金拟用于发展投资与交易业务、扩大信用业务规模、增加子公司投入、偿还债务和补充营运资金5个方面，其中投入在扩大信用业务规模方面的资金最高。 上述非银分析师分析，天风证券本次发行是顺应证券行业发展趋势的必然选择。信用业务作为资本消耗性业务，需占用大量的流动性。根据《证券公司风险控制指标计算标准规定》，证券公司经营融资融券业务的，应该按照对客户融资融券业务规模的10%计算信用风险资本准备。 但同时，信用业务综合价值可观，已成为证券公司服务核心客户、增强客户粘性、提升综合化经营的重要途径。在目前行业佣金率普遍下调的大背景下，通过发展信用业务，挖掘客户综合金融服务需求，将有利于提升公司的盈利能力及市场竞争力。 与恒泰证券整合备受期待 值得注意的是，在通过定增募资预案后，天风证券与恒泰的整合也备受关注。某业内人士称：“如果天风能抓住本轮资本市场发展新机遇，加快与恒泰证券资源整合，或将进入行业第一方阵。” 据介绍，恒泰证券规模体量适中、盈利状况良好、风险资产少，在牌照、业务、管理、人员能够与天风证券形成协同与互补。今年上半年，天风证券在仅完成恒泰证券26.49%股权收购的情况下，总资产已经达到740.83亿元，归母净资产177.27亿元，较上年同期上涨23.64%和46.23%，今年1—7月，母公司营业收入和净利润分别为22.52亿元和5.48亿元，其中净利润是2019全年的近1.8倍。 某业内人士分析称，天风证券的优势在于机构服务能力较强，研究、资管、投行、并购等业务主要指标均已进入行业前20名，而恒泰在零售业务上较为强势，还握有公募基金和托管牌照。“从业务上看，两者形成了较好的互补，有望取得1+1大于2的效果。”值得一提的是，一周前天风证券副总裁翟晨曦已出任新华基金联席董事长，天风证券总裁王琳晶已出任恒泰直投子公司恒泰长财的董事长。 今年3月，中国证监会核准了天风证券作为恒泰证券大股东的资格，成为恒泰证券单一第一大股东。据了解，天风证券已向恒泰证券派驻了2名董事、1名监事及包括联席总裁、财务总监、董秘等多位高管，双方业务对接已全面启动，开始一体化运行。
（图片来源于网络） 9月29日下午，香港证监局发布公告表示，中国光大证券（香港）有限公司（下称“光大证券香港”）因在未经有效授权下，将客户证券质押予银行以获得财务通融，遭证券及期货事务监察委员会罚款250万元。 （图片来源：香港证监会官网） 香港证监局表示，经调查发现，2018年4月1日至2018年8月19日期间，中国光大证券香港的常设授权的有效期已满，但仍依赖6841名客户授权质押客户的证券，作为获取三家香港银行的信贷额度的抵押品。 香港证监局公告表示，光大证券香港在发现其违规后，已安排赎回所有已质押的客户证券，并自行向证监会作出汇报。 此外，香港证监局认为， 光大证券香港主要是由于其旧有与现有合规团队的成员之间沟通不足，导致没有为客户的常设授权续期，且并无证据显示中国光大证券香港存在系统性缺失。 因此，证券及期货事务监察委员会对光大证券香港进行谴责并处罚金250万元。 据光大证券香港官网显示，光大证券香港成立于1991年，主营业务范围包括金银买卖及有关服务‚ 外汇买卖‚ 投资顾问服务‚ 证券买卖及有关服务。
近日，天风证券发布了研报《造车新势力的突围之道》。 研报指出，截止2020年6月，国内电动车渗透率升至4.8%；国内造车新势力300多家大部分都已退出市场。小鹏、蔚来、威马和理想代表了高端智能电动车发展方向，这4个品牌的7款新势力车型合计份额达到了84%。 天风证券认为，软件购买+升级收费是趋势所在，目前特斯拉已实现功能升级收费；另外，直销模式下，将传统车企分割给经销商的后市场价值链利润收归车企，盈利模式将更为综合多元。 目前，蔚来、理想已实现8%的毛利率。天风证券预计，蔚来、小鹏有望在22-23年实现盈亏平衡，理想有望在21-22年实现盈亏平衡。 大浪淘沙始见金 2015年6月，发改委、工信部联合发布了《新建纯电动乘用车企业管理规定》，明确了“社会资本和具有技术创新能力的企业”投资新建纯电动乘用车企业的准入条件。随后，国内有300余家造车新势力涌入，其中大多因缺乏生产资质、持续的融资渠道、稳定量产能力，高投入后资金链断裂，止步于PPT造车环节。 造车是一场资金投入和技术创新的长跑，补贴大幅退坡后，大批新势力车企加速出清，目前仅蔚来、小鹏、理想、威马等少数车企具备持续经营能力。 资料来源：新浪网，凤凰网，新浪财经、天风证券研究所 天风证券的研报显示，目前有销量的新势力车企不超过20家，而销量高度集中，蔚来、理想、威马、小鹏、哪吒（合众新能源）处于领先地位，截止今年上半年，份额合计高达93%。其中，前4个品牌的7款新势力车型合计份额达到了惊人的84%。 ↓↓扫描下方二维码，解锁完整内容↓↓ 扫描二维码，解锁完整内容
最近，国联证券(行情601456,诊股)与国金证券(行情600109,诊股)合并一案受到市场的关注。9月20日下午，国金证券、国联证券同时公告，国金证券控股股东长沙涌金与国联证券签署股份转让意向性协议。长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7.82%的公司股份转让给国联证券。同时，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。 国联、国金证券合并，这事有些出乎市场预料之外。虽然对于券商并购市场充满了期待，但在此之前，市场更关注的是中信证券(行情600030,诊股)与中信建投(行情601066,诊股)的合并案。从今年4月到今年7月，市场两次传出“中信证券与中信建投合并”的传闻，并引发市场的热炒，但两次都被两家公司否决了，以至到目前为止，两家“中信”的合并事宜仍然石沉大海。 市场之所以对两家“中信”券商的合并充满了期待，是因为两家“中信”都是大券商。如截止9月24日，中信证券的总市值为3860亿元；中信建投的总市值也达到了3820亿元。因此，两家券商合并，就名符其实地组建出了一只券商航母。这显然是符合管理层的要求的。毕竟去年下半年，证监会明确提出要打造航母级头部券商，为此还推出了六大举措，其中就包括支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。所以，市场对于两家“中信”券商的合并念念不忘。 至于国联证券与国金证券的合并，虽然给了市场一个惊喜，但其意义显然不能与两家“中信”的合并相提并论。按二者9月21日停牌前的股价计算，国联证券的股票市值为467.1亿元，国金证券的股票市值为462.4亿元，两家合并的股票市值约为930亿元，约为中信证券或中信建投股票市值的四分之一，与券商航母的要求相距甚远。所以，对于国联证券与国金证券的合并，市场没有必要作过度的解读，其意义相对有限，与金融业大规模整合并购没有太大的关系。二者的并购不过就是小券商们的一种求生存的方式而已。 对于小券商来说，求生存是其第一需要。毕竟自2015年疯牛行情之后，A股市场行情总体上并不火爆，市场的赚钱效应较差，全民炒股的局面不曾出现，靠经纪业务求生存的小券商面临着生存困难的问题。加上又要直面大券商带来的竞争压力，小券商的生存并不容易。所以，在管理层的开恩之下，小券商也尽可能走上市之路，给自己上一道保险。 但仅仅只是上市还是不够的，关键还是要利用市场的一些规则将自己尽可能做大做强。毕竟进入今年之后，券商面临的形势堪称“逼人”。除了国内券商之间本身所面对的相互竞争的压力之外，今年又面临着外资券商进入中国市场的压力，毕竟从今年开始，证券业进一步对外开放，取消外资对券商持股比例的限制，允许外资独资券商进入市场，这就意味着外资券商也可以进入国内市场了，国内券商需要直面外资券商的竞争压力。 不仅如此，银行也有可能进入到证券业中来。给银行业发放券商牌照一直在推进之中。实际上，今年7月初，市场还传出过监管部门将选择一两家大型银行试点发放券商牌照的消息。如果允许银行进入证券业，这对于国内券商来说，将会带来强大的竞争压力。 正是基于各方面的竞争压力，所以作为小券商来说，如何将自己做大，以增加对市场竞争的承受能力，就成了小券商们需要直面的现实问题。尤其是上市券商，更需要充分利用市场规则来做大做强自己。像国联证券与国金证券的合并，就是两家小券商在遵守市场规则之下的一个共同选择。能不能做强，先放到下一步再说，首先是要把自己的“块头”壮大起来。毕竟“块头”大了，抵御风险的能力也会相应增加。
国联证券和国金证券的“金联”合璧，在点开券商重组万花筒的同时，也极大地激发了市场的想象力。由于这一次的券商重组并不像两家中信系券商航母级重组传言那样只是没有具体根据的猜想，而是掷地有声的具体行动，市场对券商重组的期望，非但不会因其所涉及重组规模的小而兴趣索然，反而将由于其非同一般的“蛇吞象”而令遐想的空间变得更大，也更为热切。 早在去年11月，证监会在答复政协提案时就曾表示，要积极推动打造航母级头部证券公司，鼓励市场并购重组，支持券商做大做强。今年发布的《支持证券基金行业实施组织管理创新》的文件，更是进一步明确，“鼓励有条件的行业机构实施市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展”。尽管国联和国金的并购重组规模远不如市场原来所曾经企望过的中信证券和中信建设的强强联合，不过，国联证券此前的收盘价为19.64元，当下市值超过465亿元，国金证券的收盘价为15.29元，市值也超过了460亿元。国联和国金的此番“金联”合璧，市值已接近1000亿元，这在目前的国内券商排名中，至少也有可能从原来所处位置的偏后，一下子就向前提升到接近前10的位置，为今后的更大更快发展打开了更大的空间，也创造了更好的条件。令人感兴趣的是，国联证券虽然是一家地方性的中小券商，并且跻身为上市公司的时间也不长，不过，内部机制却非常市场化，特别是在一批以“老中信骨干”为代表的优秀证券从业者加入到国联证券之后，这几年的发展势头一直就很猛。国金证券作为民营金控企业“涌金系”硕果仅存的产物，毕竟已经过了其野蛮生长的最佳时期，在这种情况下，其向有国资背景的国联证券靠拢，则无论如何也不算明珠暗投，而诚可谓适得其所。好就好在这不仅有利于当事这两家券商在合并的基础上更好地扬长避短加快发展，更重要的是为整个券商行业在“稳健发展+扶优限劣”的总基调下如何加大行业整合、提升行业集中度以及打造航母级头部券商探出了路子。这对于对券商重组期待已久的市场来说不妨也可以说是一次难能可贵的突破。 券商并购重组的头啖汤，不是市场所翘首以待的中信系两家头部券商，反而是名不见经传的两家地方中小券商，未免让市场感到意外。意外的不是两家正经百八的国系中信大员对国资企业万亿级的强强合并非不具备条件，而是不久前刚收购了广州证券的中信证券反而公开表示对大而不强的并购重组所表现出来的兴趣，居然远不如像收购广州证券那样的具有互补作用的并购重组。确实，几家具有国资背景券商的强强联合看起来似乎很简单，但是，离开了国资委的襁褓，生存在市场化条件的券商尽管在规模上已经成为巨无霸，是否还能在投行业务等证券业务上所向披靡，显然还不是没有问题的。此前申万和宏源在合并以后并没有表现出太大的强势，在业务拓展上也没有打开太强的局面，就是一个不大不小的教训。其他类似的例子似乎也并不在少数。所以，尽管对国资背景券商强强联合的可行性不妨可以罗列出很多对子，特别是随着中金公司的拟登陆A股，汇金系大家族的重组洗牌更是难免带来更多引人遐想的空间，但是，国资券商强强联合说起来似乎容易，做起来却不免还有待商榷。需要商榷的不是国有控股或国资参股券商对成为航母级头部券商的尝试是不是具有可行性，而是在梦想成真之后，还能不能很好地真正发挥航母级头部券商在市场中的领头羊作用。 其实，如果都能像中远系中船系那样强强联合，中国资本市场几家航母级头部券商的出现本应该不在话下。不过，从注册制改革的实践来说，尽管掌握改革进程的理论上应该说是证监会，但假如不是以中央政治局常委会的名义作出重大的战略性部署，注册制改革落地说易行难的问题恐怕至今也不见得就能够轻而易举地得到解决。在国资系券商特别是头部券商的并购重组上同样也有可能如此。这也是关于航母级头部券商的事情在这么长的一个时间里“只听楼梯响”，却“不见人下来”的道理之所在。 其实，对于做大做强券商来说，航母级头部券商的建设并不是唯一的目标。能不能通过合理而有效的并购重组激活更多的中小券商，其意义一点也不比有没有航母级券商为小，有时，反而也许还有可能会更大。这也是国联证券和国金证券的“金联”合璧之所以能够引起如此之多中小券商的躁动和市场异口同声的喝彩的一个十分重要的原因。中小券商之所以为国联国金的合并重组所触动，是因为他们在国联国金的身上看到了自己的希望。人们之所以为国联国金的合并重组而喝彩，是因为他们通过这一难能可贵的重组希望能打开券商重组的更大想象空间。虽然从头部券商目前的动向来看，似乎暂时还没有能够看得见航母级券商出现和形成的雏形，不过，只要还有可能性的存在，就不会没有希望。毕竟，国联国金的并购重组走出了第一步。只要坚定不移地沿着做大做强券商的路子继续走下去，做大做强券商的希望终究会实现。这应该也是没有一点疑问的。
中国证监会网站显示，9月16日，深圳证监局批复了华鑫证券有限责任公司变更业务范围的申请，同意公司增加证券承销、债券自营业务。 这意味着，华鑫证券或将自建投行团队，开展投行业务。此前，华鑫证券的投行业务一直由摩根士丹利华鑫证券负责开展。2020年3月，摩根士丹利获批控股摩根士丹利华鑫证券，华鑫证券对摩根士丹利华鑫证券的持股比例由51%降至49%。 此外，在2020年的券商分类评级中，华鑫证券由BBB级上升至A级。（许盈）
记者了解到，国开行总行巡视办主任孙孝坤拟接任国开证券董事长兼总裁。公开信息显示，2017年7月起孙孝坤曾在国开证券担任党委副书记、监事长、纪委书记一职，2019年9月卸任。 孙孝坤目前任国开行总行巡视办主任，在国开行任职超过20年。1994年至2016年，孙孝坤在国开行历任中南信贷局广东处干部、广州分行信贷二处副处长、信息科技局副局长、人事局副局长、党委组织部副部长等职务。 中国证券业协会官网信息显示，国开证券现任董事长张宝荣和总裁郑文杰均自2016年起在国开证券任职。同时，两人均为1962年生人。 2018年，国开证券启动IPO进程，聘请了中信证券作为保荐机构，并向北京证监局递交了上市辅导信息，但此后国开证券IPO计划一度搁置。孙孝坤赴任后，或将继续为上市做努力，带领国开证券实现业绩扭亏为盈。 中国证券业协会披露的信息显示，2019年，133家证券公司中有13家未实现盈利，国开证券为其中之一。国开证券年报显示，2018年公司净利润尚有约6亿元。而2019年，国开证券经营业绩急转直下，当年实现营业收入16.44亿元，同比减少2.55亿元，降幅为13.44%；净亏损4.66亿元，同比减少10.66亿元，降幅177.70%。 其亏损原因是股票质押计提所导致。国开证券表示，合并口径净利润减少的主要原因为2019年部分股票质押业务风险进一步暴露，相应增提减值准备。截至2019年报告期末，国开证券股票质押业务余额为45.78亿元。利润表中，2019年“信用减值损失”一项列计16.34亿元，直接导致当年营业亏损。 随着行情转暖，国开证券业绩也迎来反弹。中证协下发的2020年上半年券商经营业绩显示，国开证券当期实现营业收入8.73亿元，同比增长44.06%；实现净利润3亿元，同比增长118.98%。
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