旭辉控股总裁，易居沃顿PMBA第9期课题组长 林峰 房地产行业正进入一个小寒冰期，这是一个少数人才能生存的时代，这是一个需要坚持长期主义的时代，这是一个需用奥卡姆剃刀来精简聚焦、减耗提效的时代。 当灰犀牛遇上黑天鹅 这两年在行业宏观调控的灰犀牛冲击下，今年又遇上疫情的黑天鹅，房地产行业面临到20年来未有之环境考验。房地产行业进入一个寒冷的长周期已不容质疑，在这个长周期里，生存，将会是企业面临的核心问题。虽然行业总量仍然是一片大海，但是已经变成了红海，唯有少数人才可以活过黎明前的黑暗，才可能看到蓝海的霞光。这也是各个行业发展的一般规律。 在地产行业的高速发展期，很多公司的组织规模和人员编制的扩张都远超规模和利润的增长，都是以远期发展目标作为人员配置的标准，人员的薪酬水平也大幅提升，同等学历能力人员的平均收入远超其他行业，甚至超过了金融业，管理层的平均薪酬恐怕只有互联网企业可以PK一下。 哪怕是滥竽充数之辈，也可以通过不断跳槽来实现鸡犬升天。有很多公司的管理费用已经快抵得上核心利润，活生生把资金密集型行业变成了劳动力密集型的样子。 越来越庞大的组织规模，让我想起了三个和尚的故事。因为分工不均三人不挑水，于是上级派来了住持和书记，他们一研究，要加强管理，于是成立寺院管理部，寺院管理部一研究，又成立挑水部和香火部，部门多了，又成立响应部以协同各个部门，但效能还是不高，于是再成立挑水技术中心、组织变革小组、精简机构办公室…… 其结果是：人员越来越多，挑水的还是那三个和尚，最后累死在井旁，同时寺院里渴死的几千名和尚，只有少数大和尚跳槽到别的公司输出管理经验去了。故事虽然夸张一点，但现象确实普遍真实，很多企业也是在过度扩张和过度管理中，作死了自己。 奥卡姆剃刀原理 奥利弗-威廉姆森在科斯企业交易成本理论的基础上进行了深入研究，并以此获得了2009年诺贝尔经济学奖，其核心成果是企业规模的边界在于其内部交易成本少于外部交易成本，也即如果企业的内部交易成本等于或者大于外部交易成本，这个企业就没有了存在的价值。 企业的内部交易成本与外部交易成本差异的核心部分就是管理成本。房企要有生存价值就要精简高效，要学习工业制造业的精细化管理，要开源节流、降本保质、减耗提效，核心就是提升人均效能和组织效能，不断减少内部交易成本。 奥卡姆剃刀则是企业精简高效的极好工具，其原理可以简单表述为：最简洁的往往是最好的，最直接的往往是最有效的。提出奥卡姆剃刀原理的不是奥卡姆，而是威廉，他住在奥卡姆，如同达芬奇或李合肥的名字一样。所有的自然科学都符合奥卡姆剃刀原理，比如物理学和数学公式的简洁优美，同时在哲学和社会科学领域，乃至于做学问方面，奥卡姆剃刀也都可以称得上是一把屠龙刀。 自然界有一个普遍规律，资源永远是稀缺的，每一个物种都是通过竞争去获取资源，才能够保持物种繁衍生存。所以在进化的过程当中，每一个动植物的器官的每一种活动都有其独特的功能，都要是能为生存做贡献的，不论是牛羊的角，还是狮子的捕猎奔跑状态，都可以观察得出。 每一个企业的资源也都是有限的，都是要费尽千辛万苦去争取来的，最优秀的企业就是能够用最少的资源去取得最大成果的。我大学时有个同学，每到月底几天就躺在床上睡觉，整天不下床，原因很有趣，原来他每到月初拿到生活费之后，就大吃大喝，到月底钱不够了，就一天吃一两包泡面，问之则曰：躺在床上不动比较不容易饿。企业也是如此，每一个管理动作都要投入人力物力和资源消耗，都是有巨大成本的，如果没有效果，不如不动。 奥卡姆剃刀原理提出的一个最核心原则就是：如无必要，勿增实体！因为每一个实体，只要出现，就如同动植物的一个器官，会争夺资源，让自己壮大，而不论整体是否最优。要想最简洁，实体就要越少，企业的组织也是如此，多一个部门就是多一个实体，会有不断长大的冲动，所以多余的部分，都应该用剃刀剃掉。企业管理不是看学习了多少最先进的管理理论，而是到一线中去看管理效果：表哥表姐有没有被消灭？眼神中有没有斗志？问题能不能及时被解决？成果产生是不是最有效率？ 奥卡姆剃刀于企业而言，可以理解为：如无必要，勿增管理！ 四少四简四聚焦 人们常常懂得了很多道理，却还没能过好这一生。究其原因，在于中间缺掉了重要的一环：就是不断实践与持续坚持。坐而论道之后，应起而践行，四少四简四聚焦，就是房企用奥卡姆剃刀剃头时的一些实践经验分享： 四少：少公司、少层级、少部门、少岗位 不论设立时的初心如何，每一个实体都有做大自己的冲动，都会抢占资源不断成长，直至组织不堪重负，所以精简管理的核心就是尽可能减少组织实体。 少公司：现在很多房企都已经进行了全国化布局，如果每一个城市都设公司对集团总部，哪怕每一个省设公司对集团总部，都会不堪重负，可以根据地理区位和市场容量进行大区域整合，形成少而强的区域集团，减少区域总部与后台，减少在规模小和非深耕的城市设立城市公司，而应以项目部或机动部队的形式进行管理，区域后台提供支撑。 少层级：从项目部一线到最终决策之间的层级越少越好。最好不要超过三级四人，成立区域集团的目的也是为了缩短决策层级，因为项目在往中小城市下沉的时候，集团总部没办法及时响应，就应该把业务决策中心前移，让听得到炮声的人去指挥炮火。确保从项目到城市到区域集团，三级一定要解决绝大部分问题，如果未来项目还要下沉，指挥中心就还要前移到百亿城市公司。 少部门：有些城市公司，规模不大，项目没几个，但城市平台五脏俱全，十几个部门一字排开，每个部门几个人，几十个人就齐刷刷，更有甚者，项目还没拿到，后台人员已经全落位了，管理费根本无法支撑。其实只要区域集团的平台有整编制的职能部门就可以了，城市公司可以简化，保持职能，但是没必要都成立部门，用综合中心来统筹即可，再往下沉的项目部，就更不需要有部门，整个项目团队就可以是一个部门。 少岗位：公司大了，常常一项工作，就设一个专门的岗位，也会带来很大耗损问题。房地产行业更多是脑力劳动型，并不适用泰勒制的简单劳动分工，不应该一个萝卜一个坑，岗位多了，篱笆也多，不是岗位规定的工作没人愿意去做，因为与他的KPI无关。房企的每个人成本都不低，应该充分利用，如同滴滴打车那样的资源共享才是正道，而且让岗位职能模糊化，一岗多职，一专多能，更有利于人才的培养，能做到多方面的锻炼。 四简：简制度、简流程、简授权、简协同 除了实体要精简之外，管理动作也要精简，企业所有的管理运营就是一个系统，一端投入，另一端产出，这个系统的运作效率与其中的制度、流程、授权、协同等方面高度相关。好的管理，就是设计一个产效高的好系统。 简制度：公司的运行要靠制度保障，但是在发展的过程中，制度的建设往往没有跟得上组织的发展，很多时候都是打补丁式的进行，而实际情况却往往量变产生质变。制度的建设应该从顶设开始梳理，制度的框架应该牢牢围绕着如何让组织更高效运转，先是一个整体，然后解构，才能衔接顺畅。在同一个发展阶段，则定期要做梳理回顾，有专门部门来整体交圈与发文，确保不能职能条线片面修改。此外每出一个新制度，必须废除一个旧制度，甚至两个，否则制度就会越来越冗杂，制度应该少但是真正执行到位。 简流程：流程是业务实现的毛细血管，是一线成果实现的支撑基础，是影响效率的重要因素。流程要减冗，一是要流程少，不要事事都上流程，除非要形成共识，或比较重要的成果，需要比较重要决策的，否则不要走流程；二是要流程短，除了审批流要短，确保三级四人完成决策，如果还要有横向部门的意见时，一定要将串联的节点改成并联；三是养成线下沟通的习惯，一个电话，一个会议将事情沟通清楚了再上流程。不要把流程当作沟通工具，流程只是一个确认共识的方式，问题分析和决策方案表述要清晰，重点突出，不要让决策者反复了解情况。 简授权：授权要清晰简化，决策要下放。但授权的简化不是很多人理解的那样，简单讨论一个界面，出一纸文书就完事了。授权除了界面切分之外，还要有系统的设计、流程的交圈、充分的沟通、能力的建设，是要有至少3到6个月的准备期，才能形成一个完善的授权体系，才能实现权力放得下、接得住、用得好。同时，授权要有文化的支撑，经营活动一定有模糊地带，任何一套授权体系都无法面面俱到，只有坚持长期主义和成果导向的文化，才能让一线临机自主决策，不会僵化的教条主义。 简协同：协同交圈决定了一个组织或团队能否高效实现共同成果。组织大了以后，公司、部门甚至岗位都容易竖起篱笆墙。破交圈很重要，要提倡推门文化，能用制度解决的，就不要重复开会；能当面沟通的就不要电话；能电话沟通的就不要邮件；能邮件沟通的就不要走流程。总之，怎么样快捷怎么样简便就怎么来，确保协同一致，确保沟通高效。 四聚焦：聚焦战略、聚焦城市、聚焦板块、聚焦项目 奥卡姆剃刀的删繁就简，还体现在目标的聚焦上，优秀的组织和优秀的管理者，都有一个共同的特点就是聚焦最重要的事。德鲁克和拉姆查兰先生都曾提出：要事为三、聚焦突破。 聚焦战略：华为的成功在于集中资源在战略方向上的密集和高强度的投入，如同林彪攻城的战术，对一个点不断发起冲锋，直至突破。一家公司的资源是有限的，一旦确定战略方向，就应该把所有的资源聚焦投入于此，不能分散了，否则东一点西一点，十口井可能都打不出水，是不可能达成战略成果的。战略投入是没有回头路，不突破就是生死存亡的大问题，唯有破釜沉舟之心，方有收百二秦关之可能。所以房地产企业不能盲目的多元化，特别是跨界和需要重投入的多元化，凶多吉少。 聚焦城市：在长周期和低利润时代，深耕城市是一种很好的生存策略，房企要有自己的根据地城市，在这个城市，能够比别人更了解市场、有更好的供方体系和客户口碑、有更快的销售速度和更高的组织效能，只有这样，才能使自己成本比别人少一点、费用比别人省一点、售价比别人高一点、运营比别人快一点，利息比别人少一点。几个点加起来，就可以是护城河，能够让别人没有利润而你还有几个点，只有这样才能抵挡众虎群狼在投资举牌时的争夺。能深耕的城市一定是要有一定规模，有持续的经济发展和人口导入的城市，能实现一家公司百亿规模的城市都值得重点深耕。 聚焦板块：同样，在一个城市中，要有根据地板块，因为有的城市大了，你可能无法称霸整个市场，但可以在局部的地方有优势，做某个板块的市场主导者。在这个板块中，你可以实现深耕城市的同类型护城河，可以在板块区域内有定价权，板块内有一定的存量，参与所有增量的争夺，谁来这里都不能忽视你的存在。深耕城市，一定要有两到三个深耕板块为基础。 聚焦项目：有影响力的大型粮仓项目，既是现金流的奶牛，又有极强的品牌效应，而且费效比极优。就像解放战争打了那么多战，但是奠定大局、耳熟能详的只有辽沈、平津和淮海战役。所以在深耕城市和板块时，要聚焦获取一些百亿规模以上的大项目，能成为年度销售的压舱石，又可以奠定板块的品牌领导者地位。 奥卡姆剃刀作为一把屠龙刀，其应用远不止上述几方面，只能是抛砖引玉，唯有融贯于胸，不仅做到手中有刀，更要眼中有刀，心中有刀，日日挥刀五百次，时时删繁就简，刀刀成果导向，才能让企业不断精进，不会把好日子时凭运气赚来的钱，又凭本事输出去。
疫情下的租赁业：106家牵涉债市违约，市场出清已到来 陈洪杰 疫情防控和复工复产成效虽然显现，但租赁公司资产投放面临较大风险，不少公司涉入债券市场的违约企业。数据显示，在22家出现较多债券违约的企业中，共有106家租赁公司涉入其中，涉及金额共814亿元。 “金融租赁公司因母行的支持，目前还呈现较大的韧性。但风险管控能力较差的中小融资租赁公司受外界大环境的影响较大，预示该类租赁公司在未来将面临市场出清的局面。”一位业内分析人士对第一财经记者表示。 106家融资租赁公司牵涉债市的违约主体 今年债券市场上的违约事件，有不少租赁公司涉入其中。 中诚信国际数据显示，在22家较多债券违约的企业中，共有106家租赁公司涉入其中，涉及金额共814亿元。据了解，永泰能源发生债券违约，有24家租赁公司涉入永泰能源及其子公司的租赁项目，涉及金额高达236亿元。若以租赁公司为统计口径，涉入这22家已违约企业最多的一家租赁公司的涉及金额高达167.81亿元。 业内人士认为，虽然上述涉入的资金是项目承做时的合同金额，但是仍然可以从侧面看出租赁公司的租赁资产面临着较为严峻的局面。 近年来企业违约的情况逐渐增多，据不完全统计，2019年有190只债券违约，违约债券余额为1280亿元，均较上一年均有较大幅度增长；2020年1-6月，违约债券57只，违约债券余额为561亿元。 一位租赁业资深人士对第一财经记者表示，在当前的信用环境下，一些城投类企业受到众多租赁公司青睐。租赁公司开始抢食城投类企业，其中金融租赁公司因从母行、同业、金融债获得的资金成本低，具有较大优势。 不过，中诚信国际金融机构部高级副总监张云鹏称，城投类租赁资产作为租赁公司资产投向的重要组成部分，近年来该类资产的信用风险也逐年加大，陆续有城投类企业发生非标违约等情况。尽管大部分城投类企业的非标违约最终实现足额兑付，但这仍体现了部分城投类企业的流动性风险现状。 市场出清已到来 近年来租赁公司业务增速持续下降，在2020年一季度，受疫情因素影响，业务投放受到的影响较大，导致融资租赁业务余额呈现负增长。 不仅如此，一些租赁公司的新增业务投放也愈加困难。中诚信国际数据显示，自2018年以来，资产缩表的融资租赁公司占比逐渐增大，市场上数据可得的60家有过发债历史的融资租赁公司中，资产缩表的融资租赁公司占比从2017年末的7%上升至2020年3月末的41%。其中低信用等级(等级在AA及以下)融资租赁公司尤其明显。 不过，高信用等级融资租赁公司受到不利环境的影响较小。截至2019年末和2020年3月末，分别有13%和21%的高信用等级发债融资租赁公司较年初出现了资产缩表。高信用等级发债融资租赁公司的资产增速亦呈现放缓的趋势，以租赁资产规模排名前10位的融资租赁公司为例，其总资产增速在2019年为8%，该增速较2018年的23%下降明显。 “净利润能反映出已投放租赁资产的收益率、减值以及资金成本的提升等问题。对于高信用等级融资租赁公司而言，由于综合实力较强，受到融资端资金方的更大认可，资金成本水平较低。同时，高信用融资租赁公司往往具有更加成熟的风控体系，因此该类公司在经过2018年的调整以后，2019年的利润负增长情况有所改善，仅有28%的公司产生了负增长。”中诚信国际金融机构部高级总监薛天宇表示称。 数据显示，在2019年有61%的低信用等级样本融资租赁公司产生了净利润负增长，较之前年度增长明显，由此可见低信用等级融资租赁公司的整体盈利水平在逐年变差。特别需要关注的是，10%的低信用等级样本融资租赁公司在2019年出现了亏损，大部分中小租赁公司的处境较为艰难。 随着融资租赁行业强弱分化的明显加剧，市场出清局面已到来。例如，在新三板上市的融信租赁2019年净利润为负，净资产为-0.39亿元，因经营产生重大亏损，拟向法院申请破产清算。除融信租赁以外，根据公开信息，2019年还有融资租赁公司的净亏损在10亿元以上。这些公司均是由于所投项目大量逾期，由于计提大额减值而导致大幅亏损，目前均面临资不抵债的境地。 市场的出清，强监管也许会成为助推器。6月份，银保监会称，融资租赁行业“空壳”、“失联”企业数量较多，约72%的融资租赁公司处于空壳、停业状态，部分公司经营偏离主业。银保监会正通过分类处置推动行业减量增质：按照经营风险、违法违规情形，将融资租赁公司划分为正常经营、非正常经营和违法违规经营等三类，具体明确三类公司的认定标准，细化分类处置措施；在缺乏行政许可的情况下，要求地方金融监管部门与市场监管部门建立会商机制，严格控制融资租赁公司及其分支机构的登记注册。
疫情防控和复工复产成效虽然显现，但租赁公司资产投放面临较大风险，不少公司涉入债券市场的违约企业。数据显示，在22家出现较多债券违约的企业中，共有106家租赁公司涉入其中，涉及金额共814亿元。 “金融租赁公司因母行的支持，目前还呈现较大的韧性。但风险管控能力较差的中小融资租赁公司受外界大环境的影响较大，预示该类租赁公司在未来将面临市场出清的局面。”一位业内分析人士对记者表示。 106家融资租赁公司牵涉债市的违约主体 今年债券市场上的违约事件，有不少租赁公司涉入其中。 中诚信国际数据显示，在22家较多债券违约的企业中，共有106家租赁公司涉入其中，涉及金额共814亿元。据了解，永泰能源发生债券违约，有24家租赁公司涉入永泰能源及其子公司的租赁项目，涉及金额高达236亿元。若以租赁公司为统计口径，涉入这22家已违约企业最多的一家租赁公司的涉及金额高达167.81亿元。 业内人士认为，虽然上述涉入的资金是项目承做时的合同金额，但是仍然可以从侧面看出租赁公司的租赁资产面临着较为严峻的局面。 近年来企业违约的情况逐渐增多，据不完全统计，2019年有190只债券违约，违约债券余额为1280亿元，均较上一年均有较大幅度增长；2020年1-6月，违约债券57只，违约债券余额为561亿元。 一位租赁业资深人士对记者表示，在当前的信用环境下，一些城投类企业受到众多租赁公司青睐。租赁公司开始抢食城投类企业，其中金融租赁公司因从母行、同业、金融债获得的资金成本低，具有较大优势。 不过，中诚信国际金融机构部高级副总监张云鹏称，城投类租赁资产作为租赁公司资产投向的重要组成部分，近年来该类资产的信用风险也逐年加大，陆续有城投类企业发生非标违约等情况。尽管大部分城投类企业的非标违约最终实现足额兑付，但这仍体现了部分城投类企业的流动性风险现状。 市场出清已到来 近年来租赁公司业务增速持续下降，在2020年一季度，受疫情因素影响，业务投放受到的影响较大，导致融资租赁业务余额呈现负增长。 不仅如此，一些租赁公司的新增业务投放也愈加困难。中诚信国际数据显示，自2018年以来，资产缩表的融资租赁公司占比逐渐增大，市场上数据可得的60家有过发债历史的融资租赁公司中，资产缩表的融资租赁公司占比从2017年末的7%上升至2020年3月末的41%。其中低信用等级(等级在AA及以下)融资租赁公司尤其明显。 不过，高信用等级融资租赁公司受到不利环境的影响较小。截至2019年末和2020年3月末，分别有13%和21%的高信用等级发债融资租赁公司较年初出现了资产缩表。高信用等级发债融资租赁公司的资产增速亦呈现放缓的趋势，以租赁资产规模排名前10位的融资租赁公司为例，其总资产增速在2019年为8%，该增速较2018年的23%下降明显。 “净利润能反映出已投放租赁资产的收益率、减值以及资金成本的提升等问题。对于高信用等级融资租赁公司而言，由于综合实力较强，受到融资端资金方的更大认可，资金成本水平较低。同时，高信用融资租赁公司往往具有更加成熟的风控体系，因此该类公司在经过2018年的调整以后，2019年的利润负增长情况有所改善，仅有28%的公司产生了负增长。”中诚信国际金融机构部高级总监薛天宇表示称。 数据显示，在2019年有61%的低信用等级样本融资租赁公司产生了净利润负增长，较之前年度增长明显，由此可见低信用等级融资租赁公司的整体盈利水平在逐年变差。特别需要关注的是，10%的低信用等级样本融资租赁公司在2019年出现了亏损，大部分中小租赁公司的处境较为艰难。 随着融资租赁行业强弱分化的明显加剧，市场出清局面已到来。例如，在新三板上市的融信租赁2019年净利润为负，净资产为-0.39亿元，因经营产生重大亏损，拟向法院申请破产清算。除融信租赁以外，根据公开信息，2019年还有融资租赁公司的净亏损在10亿元以上。这些公司均是由于所投项目大量逾期，由于计提大额减值而导致大幅亏损，目前均面临资不抵债的境地。 市场的出清，强监管也许会成为助推器。6月份，银保监会称，融资租赁行业“空壳”、“失联”企业数量较多，约72%的融资租赁公司处于空壳、停业状态，部分公司经营偏离主业。银保监会正通过分类处置推动行业减量增质：按照经营风险、违法违规情形，将融资租赁公司划分为正常经营、非正常经营和违法违规经营等三类，具体明确三类公司的认定标准，细化分类处置措施；在缺乏行政许可的情况下，要求地方金融监管部门与市场监管部门建立会商机制，严格控制融资租赁公司及其分支机构的登记注册。
1 行情太刺激 经历270多个日日夜夜，新三板市场乃至中国资本市场又迎来了历史性时刻——32家企业作为精选层于今日正式开市交易。 （来源：央视财经） 众多投资者，期望着32家企业会有科创板第一批上市企业的市场表现，好大赚一笔、及时撤退落袋为安，可万万没想到今日之刺激、惨烈的局面。 32家企业全部高开，其中永顺生物、同享科技更是高开超过100%。然而，一片祥和的大涨氛围却很快出现了诡异的分化。 9点33分前后，N佳先、N流金、N大唐等公司快速暴跌超30%，出现盘中临时停牌，时间10分钟。跟令人诧异的是，N泰祥更是暴跌63.28%，亦一度停牌10分钟。 然而，复牌之后，多只股价又遭遇狂拉。其中，N泰祥最低报价6.03元，3分钟之后快速拉升至13.43元，涨幅超过120%。当下，该司股价再度走高至14.05元，快要回到今日开盘的价格了。 （来源：Wind） N佳先之市场表现： （来源：Wind） N流金之市场表现： （来源：Wind） 截止午间收盘，新三板精选层32股，只有12只个股收涨。N同享领涨，涨幅为64.15%，相对于开盘的价格已经出现了腰斩。另外，N永顺开盘暴涨100%，收涨46%，仍然被腰斩。 另外，20家公司收跌，即开市即破发。其中，N凯添、N泰祥、N国源、N流金、N润农、N瀚博等10只个股跌幅超过10%。 （来源：Wind） 可以说，只要一开盘没有选择卖出的投资者，基本会有被埋的风险，更不用说开盘就冲进去接盘的新嫩韭菜了。 另外，N泰祥、N佳先、N流金开盘暴跌如此之大，后被快速拉回，也可见场内的资金的凶猛博弈。 新三板精选层，首日之表现，真的太惊险刺激了！ 2 为何大破发 行业分布上，首批挂牌的32家企业中，有22家为制造业企业，占比高达68.75%。另外，还包括“信息传输、软件和信息技术服务业”企业4家、“水利、环境和公共设施管理业”企业2家；“批发和零售业”、“科学研究和技术服务业”、“燃气生产和供应业”、“商务服务业”企业各1家。 32家企业中还不乏细分行业龙头。比如申购率仅千分之三的贝特瑞，是全球领先的锂电材料供应商，负极材料出货量连续7年全球第一，客户几乎囊括了全球所有锂电巨头。另外，半导体显示面板重要供货商翰博高新、5G通信测试仪器龙头企业创远仪器、家庭医疗器械领军企业鹿得医疗等。 营收规模上，据各公司2019年年报，首批企业中总营收超过20亿元的有4家，均来自制造业，依次为颖泰生物、贝特瑞、翰博高新、球冠电缆，分别实现营业收入52.95亿元、43.9亿元、23.8亿元、21.76亿元。 32家公司2019年累计实现净利润26亿元，平均盈利0.81亿元，还略高于创业板2019年平均归母净利润的0.75亿元。 另外，12家公司2019年净资产收益率（ROE）超过20%，8家公司2019年净利润涨幅超50%。研发方面，32家公司2019 年研发投入均值 3676.39 万元，平均研发强度6.8%，低于科创板和和创业板的平均水平。 第一批精选层公司，整体质地差强人意，但也不是太难堪。不过，其估值发生了很大的变化，是今日暴跌的重要决定因素之一。 统计显示，首批32家公司中，27家属于折价发行，占比84.38%，5家溢价发行。整体估值水平整体高于新三板市场。32家公司合计募资94.52亿元，发行完成后以发行价计算的总流通市值253亿元，平均发行市盈率31.37倍，而上半年末新三板全市场市盈率均值为20.14倍，三板做市指数、创新成指指数的样本股市盈率均值分别为17.83倍和22.46倍。 值得注意是，27家公司发行价低于股票停牌前最后的收盘价。发行价似乎不高，因为大多数公司还低于停牌前的价格。但你要清楚这一点： 去年10月25日，证监会在每周例行新闻发布会时正式官宣，新三板全面深改正式启动！从那时起，新三板公司股价已经开启了暴走模式。三板做市（899002）从785.7点一路上扬至7月24日的1200点，累计涨幅超过50%。 （来源：Wind） 尤其是上周，沪深主板、创业板、科创50大幅回撤的大背景下，该指数仍然5连涨，累升将近3%，其实就是一种加速赶顶的走法。今日，该指数平开，大幅重挫将近7%。 公司质地一般般，整体估值相对还很高，首日破发就是正常的市场选择而已。 3 尾声 去年7月22日，科创板首日平均涨幅为135.7%，中位数为109.8%，令人眼红不已。首日之后，科创板也没有大幅回撤，而是持续走出了漂亮的行情。 基于此，不少投资者把下一个淘金的机会放在了新三板。据股转系统数据显示，截至7月17日，全市场合格投资者账户数160万，较2019年末新增130万。而去年没宣布改革之前，三板开户数仅仅3万户。 然而，人多的地方出现了踩踏。当大家都抱着投机的心态来搏一搏，其实就已经蕴含着巨大的风险。只是没想到，暴风雨来得如此之快，埋了一大批贪婪无比的投机客。 对于场外的投资者，看戏就好。
上半年企业平稳有序运行，销售、利润实现双增长；线上业务同比增长4倍；复工复业率达到100%；累计采购扶贫助农产品3万多吨。近日，苏果上半年成绩单出炉，让人眼前一亮。 “苏果人是能打硬仗的，上半年虽然遭遇了疫情挑战，但是企业整体还是保持着较高质量运行，重点工作有序落地，各项经营指标持续优化，社会责任扎实推进，展现了苏果的硬核力量。”苏果党委书记、总经理陈兵在接受记者采访时表示。 今年突如其来的疫情打破了人们平静的生活，也给零售业带来了严重冲击。面对严峻考验，上半年，苏果超市在公司党委、管理团队的有力带领下，一手抓疫情防控、保供稳价，一手抓提质增效，经营发展，在瞬息万变的市场中找出了一条解题思路，取得了疫情防控、扶贫攻坚、经营发展的阶段性胜利。 现代快报+/ZAKER南京记者 刘德杰 战疫情保供应，展现“国企担当” 关键时刻“信得过，靠得住，用得上”，用这句话来评价苏果在疫情阻击战中的表现再贴切不过。作为江苏省抗击疫情保供稳价的主力军，苏果始终牢记使命担当，冲锋在前，为打赢疫情防控阻击战贡献了苏果力量。 “即使损失点利润，也要稳住价格，保障供应！这是底线！”苏果党委书记、总经理陈兵在公司内部会议上的话掷地有声。 疫情以来，苏果千方百计组织防疫物资和民生物资保供。面对生鲜等民生商品需求量激增，苏果生鲜基地发挥保供稳价定海神针作用，优先保障苏果货源供应。三大物流中心连轴运转，马群物流配送中心高峰期日均配送1200车次，吞吐量100万箱。 针对源头采购价格上涨，苏果不计利益得失，在政府统一限价的基础上，又对179种重要民生商品实行限价销售并进行严格监管，有效避免市场物价出现较大波动。为确保经营场所安全，苏果严格落实各地政府防疫工作要求，给市民创造了安心的购物环境。 “1400多家直营门店不停业，4万名员工坚守岗位，确保每天一开门，货架上就有新鲜的果蔬肉蛋供应。”这是苏果对老百姓和政府的承诺。 省委省政府有关领导多次调研苏果物流、门店，对苏果防疫保供工作给予了高度评价。国家商务部办公厅、江苏省新冠肺炎疫情防控领导小组、南京市新冠肺炎疫情联防联控工作指挥部先后发来感谢信，高度肯定苏果在疫情发生后，充分发挥居民生活必需品市场供应的主渠道作用，组织广大员工坚守岗位，积极备货，确保重要生活必需品价格稳定，商品供应不脱销、不断档，为打赢疫情防控的人民战争、总体战、阻击战做出了突出贡献。 扶贫助农，彰显“苏果温度” “病毒无情，人间有爱”，在防控新冠病毒疫情期间，苏果不忘为农服务初心，加大对省内外滞销农产品的采购，帮助各地农民渡过难关，彰显了“苏果温度”。 南京八卦洲的芦蒿、淮安的草莓和西瓜、宿迁的上海青，安徽金寨的土鸡、和县的红椒、利辛县的大葱，一个个求助电话和地方政府部门来函的背后是农民焦心的期待。“农时不等人，一定要快速响应需求，帮助农民渡过难关！”陈兵批示道。 “苏果的帮扶就是一场及时雨，有了苏果强大的平台和渠道，我们村的上海青不会烂在地里了。”这是宿迁市沭阳县青伊湖镇蔷薇村“上海青”蔬菜基地负责人李华平发自内心的感谢。 为缓解湖北经济“重启”过程中面临的农产品积压滞销问题，苏果积极参与“为湖北带货”行动。累计采购湖北小龙虾、土鸡、鸡蛋、莲藕、花鲢、山芋等特色农产品超过500吨。 据不完全统计，上半年，苏果累计采购全国各地扶贫助农、滞销农产品3万多吨。 此外，苏果在扶贫工作上注重短期效果和长效机制相结合，加快推进农超对接基地开发建设，帮助农户和市场建立有效衔接，让农民的小康梦更有质量。累计开发扶贫性质的农超对接基地20多个。 省内，苏果加大对原有扶贫基地的扶持力度，持续增强造血功能。通过自主开发和外界推荐，加快新的农超对接基地建设，在广袤乡村种下一颗颗脱贫致富的种子。如与省供销总社挂钩帮扶的泗阳县裴圩镇陈洪果蔬种植家庭农场签订“消费扶贫采购协议”，并把当地5家合作社纳入苏果生鲜供应基地， 省外，苏果积极参与中西部协作扶贫，先后深入贵州、陕西、青海等地的贫困县，实地考察当地农副产品，加速推进“黔货入苏、陕货入苏”，助力脱贫攻坚最后一公里。目前贵州大凉山生态鸡蛋、韭黄、牛肉，陕西山阳县核桃仁、核桃露、核桃油、香椿酱等一批优质产品陆续通过苏果渠道进入江苏、安徽市场，打开销路。 陈兵表示：“助力打赢脱贫攻坚是国有企业的担当，是一份沉甸甸的社会责任。苏果作为大型流通企业发挥自身优势，通过农超对接打通农民奔小康的最后一公里，稳定增加农民收入，实现农村产业兴旺的同时，又提高了超市优质生鲜产品的供给能力，让城市居民菜篮子更轻、更优。” 扩流通促消费，体现“苏果速度” 随着疫情防控常态化，苏果积极响应江苏省扩流通促消费号召和南京市“四新”行动，打出促消费组合拳，在拉动消费回补和潜力释放方面展现出了“苏果速度”。 “在疫情中，一些企业消失了，但是也有企业在危机中找到了机会，实现了‘逆势发展’，”陈兵表示，“对于苏果来说，机会点在于把握住巨大的内需市场和消费升级的‘新一轮风口’，积极研究后疫情时代消费习惯的变化，激发市场活力，更好满足市民消费需求。” 3月下旬，苏果积极谋划，迅速行动，向市民发放100万张总价值1个亿的消费券，通过线上线下联动，带动重点品类销售同比增长45%以上。五一假期，线下门店客流基本恢复到往年同期，销售同比增长45.3%，线上销售同比增长10倍。年中购物节，5天拉动消费9个亿，线上销售同比增长超4倍。 面对疫情带来的用户消费习惯改变，苏果持续投入资源培育壮大自有线上平台，优化三方合作平台，提升到家业务的响应能力。同时依托2300个微社群和60万社群会员，大力发展社群购，试水直播带货。上半年，苏果携手宝洁、联合利华、立白等供应商开展直播带货30余场，单日最高销售达到400多万元。 “消费习惯的改变推动了苏果加速数字化转型，推进线上线下深度融合，促进消费新业态、新模式、新场景的普及应用和供应链效率的提升。”陈兵表示。 抗疫情保目标，再造苏果新高度 在危机中育新机，于变局中开新局。得益于苏果近年来持续推进高质量发展的成效，今年上半年，苏果在有效应对新冠病毒疫情冲击的同时，统筹推进各项重点工作的落地，实现企业平稳运行，实现销售、利润双增长，为实现全年经营目标打下了基础。 “疫情对上半年的业绩造成了影响，但是企业通过挖潜增效弥补了部分损失，”陈兵表示，“一方面，疫情期间苏果有效满足消费者对于生鲜、食品等重点民生商品的需求，带动生鲜、粮油、日配等品类同比实现两位数增长。另一方面，企业实施的一系列扩内需、促消费行动有效刺激了消费需求，拉动了消费回补。此外，企业积极推动降本增效，通过门店调整、精准营销、资源整合、人效提升等方式，实现了费用的合理管控。政府推出的减税降费、稳岗补贴等相关政策，也增强了企业信心。” 陈兵表示：“下半年，企业面临的压力仍然不容小觑。但是随着疫情管控常态化，国内经济的基本面会持续向好。苏果要全面落实华润集团、华润万家‘抗疫情、保目标’工作部署，下大力气研究疫情常态化下的消费需求，大力发展线上业务，挖掘消费潜力，引领消费升级，创新业务模式，有效扩大内需拉动消费，增强企业主动脉和毛细血管内循环能力，力争夺取疫情防控和实现全年经营发展目标双胜利，实现‘十四五’良好开局，把企业发展推向一个新高度。”
近日获悉，超融合产品与企业云解决方案提供商“SmartX”宣布相继完成 B+轮和C轮融资，其中B+轮融资由祥峰投资领投，老股东经纬中国持续加码；C轮融资由天创资本和华业天成资本领投，老股东方广资本继续增投。B+轮和C轮共融资2亿元人民币，资金将主要用于企业云新一代分布式计算和存储引擎打造，以及容器、边缘计算等创新应用场景拓展。 2017年8月，SmartX宣布完成近亿元B轮融资，由经纬创投领投，天使轮与A轮投资方方广资本、高榕资本和联想创投跟投。 持续突破关键技术与行业，在中高端市场与国外巨头形成鼎力之势 天眼查信息显示，北京志凌海纳科技有限公司成立于2013年7月，法定代表人为徐文豪。SmartX创始人和CEO徐文豪，清华大学毕业，曾在硅谷vmware、Nimbula公司工作。 SmartX以超融合软件 SMTX OS 和 Halo 一体机形式交付敏捷、可靠的超融合与分布式块存储解决方案，帮助客户快速构建高效、易扩展的 IT 基础架构。通过对分布式块存储等核心技术的持续突破与创新，SmartX 的超融合产品具备高稳定性、高性能、高开放性等独特优势。近期，SmartX 不仅携手英特尔首发全球领先的100μs级超低延迟超融合解决方案，同时与华为、曙光等国内知名硬件厂商共同推出了基于国产硬件生态的新一代IT基础架构解决方案。 凭借比肩全球一线厂商的产品、完备的生态体系和快速的服务响应，SmartX 打破了国外厂商对金融行业的长期垄断，市场占有率已排名前三。目前，SmartX 超融合解决方案已经覆盖金融领域各细分市场，以及医疗、大型制造业、商业连锁、地产等领域，并积累了大量行业头部客户，包括交通银行、泰康保险集团、国泰君安证券、海尔、京东方、恒大地产等国内客户，以及亚洲知名电视台韩国 SBS、全球领先的电商平台供应商 Cafe24 等海外客户。行业客户对 SmartX 超融合产品的增购率已超过 200%，其中，70% 以上的客户将 SmartX 超融合产品部署在核心生产场景。 与此同时，SmartX 不断赢得专业市场分析机构的认可。在 Forrester 近期发布的全球超融合厂商报告《Now Tech: Hyperconverged Infrastructure, Q2 2020》中，SmartX 凭借专业开放的产品和优质客户案例入选。在 2019 年，IDC 评定 SmartX 为软件定义存储创新者, Gartner 也在中国区超融合市场竞争格局报告中将 SmartX 列为重点关注企业 。 加速企业云核心引擎自主创新与场景拓展，构建数字化转型与“新基建”坚实底座 经过多年发展，超融合的应用场景已从VDI、分支机构场景扩展到数据库等关键业务场景以及容器、边缘计算等创新场景。据 Gartner 预测，在经历了多年高达 50% 的高速增长后，超融合市场仍将在 2023 年前保持高达 23% 的年复合增长率，并成为千亿级企业云市场的重要组成部分。 聚焦中国市场，随着“新基建”政策的出台，行业数字化与云化转型进程明显加快，并催生出多种智能化场景，这为以超融合为代表的敏捷、智能的新一代IT基础架构，提供了前所未有的发展机遇。同时，在 IT 国产化的进程中，只有真正具备核心技术自主开发能力的本土厂商，才能为国内客户提供可持续发展的产品与深度服务。 面向广阔的市场机遇与客户诉求，SmartX 将在当前超融合技术、产品以及客户优势的基础上，加大企业云架构下分布式存储、计算等关键组件的自主研发突破与创新，持续深化超融合在关键场景的应用，并加快向容器、边缘计算等创新场景的拓展，为“新基建”与行业数字化转型构建坚实底座。
自国办发布支持出口转内销的实施意见以来，江苏、广东、浙江等多地出台了系列举措，积极帮助外贸企业转变思路出口转内销。接受 从多地税务部门监测的外贸企业增值税开票数量来看，长三角、珠三角地区外贸企业开拓国内市场的成效已经显现。目前不少A股上市公司已经积极采取措施，加大国内市场的开拓力度。记者也注意到，迅速反应、“掉头”国内的外贸企业主要集中在消费、通信设备制造、电机制造等行业，且此前已经有一定国内市场的经验积累。 多地助力外贸产品 出口转内销 7月25~27日，“外贸优品汇扮靓步行街”出口产品转内销系列活动在杭州、重庆和西安三地举行。商务部外贸司司长李兴乾表示，随着我国疫情防控取得重大战略成果，国内需求正加快释放，为外贸产品转内销提供了机遇。举办“外贸优品汇扮靓步行街”活动目的就是发挥步行街品牌集聚、渠道融合的组织作用，搭建内销渠道和平台，精准对接国内消费升级需求，支持适销对路的出口产品开拓国内市场。 国务院办公厅6月22日印发《关于支持出口产品转内销的实施意见》，在鼓励企业拓展国际市场同时，配以十条措施支持适销对路的出口产品开拓国内市场。文件精准定位解决出口转内销的“国内外标准不一”、“设计能力、技术研发能力不足”、“销售渠道建设不熟悉”、“品牌培育周期长”、“小微起家，资金不足”等难点痛点出招，提振了外贸企业的信心。 商务部研究院国际市场研究所副所长白明对 商务部流通产业促进中心处长、研究员陈丽芬也认为，此时和彼时不同的是，电商发展迅猛，线上批发崛起、消费者大数据沉淀、直播等模式兴起，外贸企业依托电商平台，在出口转内销的路上会走得更快、更顺一些。 据记者观察，《实施意见》发布之后，广东、浙江、江苏等多个外贸大省迅速采取了系列举措，主要包括出台相关政策支持企业拓展国内市场、开展出口商品巡展、开拓线上销售渠道、开展内销相关培训等多方面。广东税务部门除了辅导企业正确梳理应税项目和免税项目外，也为其开通了出口退税绿色快速通道。珠海税务部门通过对该市出口贸易类企业的发票数据进行对比分析，筛选出销售额下滑严重的企业，并开展一对一走访，利用产业链智联平台为出口企业转内销添加助力。浙江省多地政府和拼多多签署战略合作协议，帮助外贸企业转战电商平台，促进出口转内销。 上市公司积极开拓 国内市场 记者梳理了沪深交易所投资者互动平台有关“出口转内销”主题的投资者提问。爱丽家居、道森股份、鲁泰Ａ、太辰光、嘉欣丝绸、孚日股份、*ST德豪等多家公司均对此予以回复。 嘉欣丝绸表示，公司早前通过网上直播、场景体验等新业态模式参加网上广交会，并广泛登陆新媒体平台，提升内销市场的销量和品牌知名度。爱丽家居表示，弹性地板在国内工装和家装市场的应用均呈现出快速发展势头，公司将抓紧扩建产能，在夯实外贸销售的同时，积极布局内贸市场，努力培育富有成效与特色的销售渠道和家居品牌。鲁泰Ａ加强了与各电商平台的合作，在天猫开设品牌旗舰店，在必要商城以自有品牌NARCISU，为消费者提供定制服务，公司还建立了融合鲁泰、加盟合作伙伴和终端消费者的S2B2C平台——“鲁泰·1987新零售平台”。 一些企业出口转内销已经取得初步成效。据媒体报道，兆驰股份在出口转内销过程中，更换了产品的主板，使之符合国内销售标准，一季度就实现销量增长10%。太辰光也表示，公司拓展国内市场已取得初步成效。 税务部门的数据表明，部分外贸产品出口转内销确实有了起色。以广东为例，据国家税务总局广东省税务局税收经济分析数据显示，今年1~5月，广东地区出口企业内销经过3个月低迷之后在4月突破了去年水平，5月内销金额与4月基本持平，6月份内销金额同比增长3.8%。广东省税务局称，通信设备制造行业、纺织服装行业、电机制造行业出口转内销成效突出。 白明表示，适合开展出口转内销的外贸产品，需要能够挖掘国内市场的增量空间。“虽然出口转内销也需要通过竞争才能获得市场空间，但挤掉别人的饭碗，也不是我们想看到的。” 中国中小企业协会执行会长张竞强对记者表示，外贸产品转内销，虽然一定会加剧国内市场的竞争压力，但也对国内部分企业形成了倒逼转型的作用。据他介绍，疫情暴发以来，进行数字化改造的国内中小企业数量明显增加。 外贸企业布局国内国外两个市场，并不是一蹴而就的事情。上一轮推进出口转内销工作，被业内人士称为像一阵风一样过去了。适销对路的外贸产品能否真正建立“两条腿”走路的长效经营机制，显然还需要企业转变思维方式，政策进一步落实落细。 一家水产品生产加工、出口企业的负责人告诉记者，公司3月份开始组建电商团队，加大研发投入和渠道开拓力度，但内销的量目前还不能与出口相提并论。最突出的矛盾主要是卡在冷链物流方面。相对于出口，国内销售每次要货量少，冷链物流成本太高。此外，标准、品牌、资金等问题也是公司面临的难题。不能与长三角和珠三角地区的政策支持相提并论，公司所处地区的政策落地速度仍较慢。 下半年探索出口转内销仍将是外贸企业必须面对的命题。白明表示，在全球化过程中，中国是国际市场的重要“分场”，中国市场为企业应对外部不确定风险赋能。外贸企业同时参与国内国外两个市场，“两条腿走路”更有利于提高企业的竞争力，这也是一个长期趋势。
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