新华社重庆7月27日电 题：上汽红岩如何实现逆势增长？ 新华社记者王金涛、何宗渝、黄兴 在位于重庆两江新区的上汽依维柯红岩商用车有限公司整装车间，长达300多米的流水线上，底盘、发动机、变速箱、驾驶室等装配工段一派繁忙景象，每隔几分钟就下线一辆重型卡车……今年以来，上汽红岩克服疫情影响，抢抓基建升温机遇，上半年销售重型卡车近4万辆、同比增长25%，产值接近100亿元、同比增加45%，实现利润3亿余元、同比增加113%，提前完成全年利润目标。 而回溯几个月前，上汽红岩复工复产却面临诸多棘手难题：防疫物资严重短缺，供应链阻滞断档，货款回收缓慢带来资金短缺问题……“在两江新区管委会等部门帮助下，我们顺利迈过难关，经营业绩实现逆势大幅增长。”上汽红岩总经理楼建平感慨道。 ――供应链如何打通？ 生产不中断，重在供应链。汽车产业供应链长且复杂，配套企业协同复产尤为重要，上万个零件中即使只缺少一两个，也会导致汽车无法生产下线。 2月中旬，复工后的上汽红岩多个配件眼看即将告罄，两江新区及时协调北碚区相关部门，促成荣特物流园和同熙工业园恢复生产，缓解了上汽红岩燃眉之急；当月底，两江新区又协调沙坪坝区相关部门，支持重庆宏远弹簧厂及时复工复产，同时确保上汽红岩的一级配套企业――克诺尔卡福公司未发生断供情况……仅在当月，两江新区就协助解决上汽红岩67家配套企业恢复生产。 “疫情期间，上汽红岩需要的物料在东部沿海及湖北等地无法运出，重庆市政府和两江新区就千方百计协调，使得滞留当地的物料纷纷运抵工厂，有效保障了生产。”楼建平说，企业及早谋划，避免了国际疫情对供应链造成的不利影响。 ――资金缺口如何补？ 疫情发生之初，上汽红岩员工数量较多，采购防疫物资需要不少费用。“在我们未主动申请的情况下，两江新区调取社保缴纳数据核算后，一次性给我们发放了50万元防疫物资补贴，让我们倍感暖心。” 楼建平说。 “以往出台这类补贴政策到资金发放，至少需要1个多月时间，疫情期间我们‘急事急办’，政策出台一周内就将资金发放到企业，不仅减轻了企业的资金压力，更增强了企业战‘疫’的信心。”两江新区产业局工作人员左继说。 不止于此，当地政府部门在各个方面送来的“真金白银”让企业受益良多，助推企业快速复工复产。据统计，各类优惠政策今年可让上汽红岩受益超过2200万元，其中减半缴纳养老保险、工伤保险、失业保险等政策，就为企业节省1400万元。 近期，随着生产经营步入正轨，上汽红岩正谋划新建二期智能化生产线项目，以扩大生产、抢占市场。“考虑到周边土地已基本开发完毕，我们多次会商研究，确定了为上汽红岩‘分散分块供地’的解决方案，全力确保新项目建设。”两江新区产业局副局长罗斌说。
观点地产网闫家瑞最近很忙。 7月一个微雨的早上，尽管上班才2个小时，他已经与几位下属开完了第一波会议，顾不上从沙发中起身休息一二。 从合生北京总部大楼一层办公室往外，灰沉沉的天气和漂浮的雨丝带来了难得的清凉。街道上很安静，仅留若干核酸检测指导牌提醒着人们，这座城市近期突发局部疫情。 作为合生集团住宅投资事业部常务副总经理，闫家瑞分管住宅板块工程、设计研发、营销、资产管理、客服等多样业务，下属们需要经常向他请示意见。 能交给观点地产新媒体的时间只有一小时，时隔一年未见，我们再次与这位老朋友谈房地产行业，谈合生，也谈个人。 信心与变革 闫家瑞告诉我们，合生已经平稳渡过了疫情最严重的阶段——从大年初三伊始，合生在几天之内制订了一套覆盖了防疫、工程、销售、执行、考核等工作的部署，甚至细致到了每一个工班。 面对新冠肺炎疫情，合生始终保持着谨慎却乐观的态度：放大至时间与空间维度，疫情所带来的影响不会太长。 这样的信心既来源于对国家和政府工作的信任，也来源于合生连续三年取得增长的自家底气。闫家瑞表示，今年亦有信心保持发展势头。 从最新的业绩数据可以看出，在同行一片哀嚎，并将中期业绩同比跌去大半甚至亏损的原因归到“新冠肺炎疫情影响”的同时，合生上半年却录得综合溢利约60%的增幅。与此同时，其上半年销售额也同比上涨了14.6%，达到130亿元。 “要相信政府的努力和成效，要看到购房者的市场需求并未消失。”对于新冠肺炎，对于公司上半年业绩录得15%的增幅，对于合生的很多已有成绩，他表现得相当风轻云淡：没必要过分解读。 他的嗓音低沉而厚重。办公室里清一色的实木家具上，堆叠了各式各样的文件，一人高的发财树疏疏落落，绿意舒展。 “企业需要选择最适合自己的发展机制和发展模式。”闫家瑞指出，在未来一段时间，资金相对比较充沛、资金安全度比较高、融资渠道比较畅通的企业或是发展的好时机。 目前，境内融资在疫情前后变化不大；境外资金变多了，但却难以入场。 他认为，香港等境外上市平台此时是有优势的——利用好境外发债既可以优化财务结构，又有利于企业布局海外发展。 一个合格的管理人员，应该主动迎接变革，为公司打下更好的管理基础。如何应对内外环境的变动，这要求闫家瑞在危机中保持理性思考。 他抛出了很多问题。 虽然疫情影响已暂告一段落，国家也给了相应的支持政策，但是如何利用好这些政策，为公司争取更多利益，更好地保障客户和业主的权益，他认为合生要做的工作还有很多。 对于成功，要看到成功的逻辑；对于失败，要看到失败的缘由。既要看到大环境中的种种不确定性并加以应对，也要从自身出发不断自我变革和自我提升。 以补充“新血液”为例，合生自2018年启动管培生计划，招聘了上百个“合新生”，并分配到了不同部门。 通过高素质人才的引进、培养、成长，成为企业未来的中坚力量和领导岗位的储备人选，同时优化人员结构、提高人员素质，这是合生的自我变革。 “居庙堂之高则忧其民，处江湖之远则忧其君。”闫家瑞表示，合生亦希望能做出自己的贡献：使用好、培养好优质的人才，为社会创造更多的就业岗位，给人才创造发挥的平台。 至于“房住不炒”的政策基调，作为从业者，闫家瑞判断接下来还是平稳为主。“没有大偏差，为什么要改变它？这是很正常的。” 他的判断是有依据的。几年下来，政策对于整个市场的健康平稳发展起到了积极作用，包括对于房地产市场的良性和长期的可持续性的发展，包括对于国计民生带来的正面作用。 同时，虽然资金进入楼市越来越困难，但更多企业已经适应这项政策，并取得了一定的发展。 包括合生在内。 “在判断一个事情的时候，要用理性的思维，有一定的分析和思考在里面，想到这个事情本身背后的逻辑是什么，而不是看它的表现是什么。” 闫家瑞为自己倒了一杯水，两个多小时的连轴发言难得停顿。他需要放松，也需要一点思考的时间。 片刻之后，他回答了我们临时起意所提的一个问题：合生的多元化。 多元与不设限 虽然起家于住宅开发，但合生从来都不是一个“偏科生”。继商业管理、物业管理、产业投资后，合生再一次进行了新尝试。 观点获悉，合生将新增“股权投资”为公司的主营业务，其中又以高新科技、医疗科技类股权投资为主。 早在2016年12月，合生便确定了股权投资这项新任务，并于2018年、2019年均录得净利润。一是通过一级市场私人股权投资以孵化和培育高科技投资业务板块；二是通过二级市场股票投资，长期持有蓝筹股等兼具现金分红能力和随时变现能力的优质股票。 截至2020年上半年，合生持有上市证券的未变现收益总额已超20亿港元，综合溢利预估达60%增幅。 如何在低息环境中管理流动性，为现金盈余寻找更高的资本回报及稳定现金流？闫家瑞为我们详细解惑：“于合生而言，股权投资是一种布局、一种方式，但这种方式并不是单指在股票二级市场上收购股票。” 他提到，合生未来除了房地产主业之外，肯定还是要布局一些相应的产业。例如，健康产业、养老产业、科技产业都会是可能的合作方向。 多元化的不只是合生的业务，还有合生的实践路径。以住宅开发为例，除了招拍挂、二级市场以外，合生的拿地方式和手段一直都有新尝试，譬如合作、一二级联动，但最终决策仍是谨慎的。 公司官网首页，合生创展的愿景是成为全产业链优质生活运营商——通过创新城市运营模式、多元化业态优化发展的战略定位，最终成长为跨区域、跨行业、国际化的世界级企业。 至于如何多元化，闫家瑞也在思考这个问题：业务是否需要流量支撑？在遭遇线下流量滑坡后是否仍坚持原路？抑或根据正在发生的变化布局新的产业和场景？ 想明白了，才能更好地提升企业的可持续发展能力和抗风险能力。 新冠疫情也好，政策变动也好，闫家瑞始终相信，对于看好的市场、看好的项目，合生会坚决进入，自己不会给自己设限。 从2017到2020，今年已是闫家瑞与观点对话的第三年。而伴随房地产行业走过了20个春秋的博鳌房地产论坛，也见证了一批又一批地产人士的起起伏伏。 从合景泰富到合生创展，闫家瑞在地产圈浸淫十数年，每一年都会面临一些变与不变。 随着经验的积累，对整个行业的思考与理解，对于工作本身的热爱都在不断地加深。但身处地产圈，身为管理层，做好经营管理和对工作的喜爱始终如一。 与合生共进退这三年，闫家瑞是管理者，也是同行者。尽管他已习惯于从管理层面来思考，但也没有忽视来自执行层面的意见。 在北京总部大厦一层的个人办公室，所有员工都可以随时推门而进，与闫家瑞交流工作，在不经意的讨论中，这里甚至临时征用为会议主场。 短短的一个小时采访中，我们先后见到了三波不同的面孔。在下属面前的闫家瑞，沉稳、从容，几番笑谈，便敲定最终方案。 多元化之外，闫家瑞频繁提起了另一个关键词：信息化。 他向我们介绍，合生自行开发了关于商业管理、物业管理的APP，如“合生通”等，借助信息化快速提升了物业管理质量，并更好地支撑对业主的服务。 在未来的竞争中，信息化手段能够建立比较好的竞争优势，区别于一些传统物业或者商业管理手段，同时最终要体现在经营成果上。 以线上售楼处和直播卖房为例，目前来看只是一种噱头抑或是一种手段。如何从打广告落实到卖房，落实到企业经营数据上，做到有投入必有产出，这仍需要地产同行不断努力和突破。 闫家瑞强调，真正打通背后的交易全链条，打通前端的手段和后端的交易环节，这才是作为企业在未来利用信息化手段能够取得的竞争优势，而合生正沿着这条路稳步推进。 以下为观点地产新媒体对合生集团住宅投资事业部常务副总经理闫家瑞先生的专访实录： 观点地产新媒体：从个人、公司或者从社会层面上来说，您觉得过去一年最大的变化在于哪些方面？ 闫家瑞：有变化也有不变。不变的是：不管是做哪一个方向的管理工作，还是负责全面管理，我始终在房地产行业里面。 这十几年也看到了整个行业的变迁，随着每一年工作经验的积累，包括对整个行业的思考、对工作本身的热爱都在不断加深。 有变化的是每年的市场情况，包括公司的经营目标、行业的起起落落。 作为自身，适应这种变化，在思维上和行为方式上积极求变，才是对工作、对行业、对公司的积极态度。 如果始终抱着一种思维、一种习惯、一种模式，可能自身的适应能力，或者对于公司整体对变化中的应对能力会起到反作用。 观点地产新媒体：如何积极主动地应对过去一年的市场变化？ 闫家瑞：大家都知道今年的大环境，包括很多黑天鹅事件，疫情的影响，全球经济的影响，中美关系的影响，对房地产是有很大的外部环境方面会带来的改变，是近些年来没有过的改变，甚至超过了08、09年。 这确实对行业带来一定冲击，对各行各业都带来了冲击。 在这种冲击面前，应该主动想一些方法。不管政策是松还是紧，外部环境是友好还是不友好，房地产行业始终存在需求，不会消失。 以合生为例，我们从大年初三开始就已经部署了。面对整体严峻的形势，我们采取了很多科技手段。很多公司都建立网上售楼处，但是关键在于建立之后的细节如何落地，不是说建立一个网上售楼处、做做样子就算了。 针对外部、对疫情所带来的销售冲击，外部客户是通过什么手段和方式去发动？利用科技手段建立所谓的VR开发或者网上售楼处，只是一个手段的展现。 但是，接下来通过大量工作，如何去找到外部客户、找到目标客群，如何把相应的一些合作的渠道公司有机地串联起来，这需要线下做很多工作——包括配合什么样的政策，同时发动内部客户、员工、老业主，这个是有基础的。 再配合什么样的动作，由谁执行、效果如何、谁来监督、如何考核，一系列的手段在几天之内就制订出来，通过有效的手段保证我们平稳地度过了疫情最严重的阶段。 虽然国家给了相应的政策，但是这些政策如何利用好，为公司争取更多利益、保障客户和业主的权益，我们要做很多工作。我们和总包单位，甚至到每一个工班沟通协调，克服困难恢复工程、推进进度，同时确保质量。 观点地产新媒体：疫情过后，房地产行业会发生什么样的变化？ 闫家瑞：首先说疫情是常态化，不是疫情过去就回到以前了。 疫情对这个行业产生了一定冲击，未来整个发展趋势会不会产生一定的变化，这个不好说。 在之前的时代，某些路能走得通，但是未来大家要重新审视一下，基于行业发展的趋势，自身企业采取什么样的发展模式，是激进？是保守？还是稳健？ 对企业多元化的布局上，到底怎么样多元化？可能这场疫情带来深刻的变化，比如文旅需要流量支撑，但是线下流量消失、减少的情况下，这些布局是部分是还要按照这条路去走？ 根据变化，相应布局到哪些产业？场景是什么样的？需要线下还是线上流量支撑，企业在多元化的道路上采取什么样的模式？进入什么样的行业和产业？这些都需要大家反思，以便更好地提升企业的可持续发展能力和抗风险能力。 观点地产新媒体：全国多地土拍市场回暖，很多企业都高价拿地。 闫家瑞：第一，企业自身的发展需要，是正常的。到了一定阶段，土地储备肯定要补充。一线城市、重点城市是各大企业非常看重的市场，竞争肯定会激烈。好东西大家都想要，这是市场原则的体现，不必过分解读这个事。 从市场资金来讲，国内外目前的金融政策造成了全球经济的货币资金流动性比较充足。资金都有避险的需求，个人也好，企业也好，房地产承载了一定的避险功能，资源和资金可能更加倾向于一线城市核心地段的核心资产。 合生看重的核心城市、要进入的核心城市，或者已经有布局的核心城市，肯定要深耕。 第二，企业要量力而为，如果有合适的地，我们肯定在不断地研发，不断地跟进，包括我们拿地的方式也很多元化。 除了大家看到的正常的招拍挂、二级市场以外，比如合作，比如一二级联动，一直都有尝试，跟踪的项目很多，最终我们决策会相对比较谨慎。 看好的市场、看好的项目我们会坚决进入，但是我们自己不会给自己设限，如果有好的机会，肯定是要抓住的。 观点地产新媒体：您刚才提到企业拿地，包括楼市发展，很多都是资金避险，还有企业拿地节奏的问题，怎么看今年海内外的融资环境？ 闫家瑞：国内的融资环境，疫情前和疫情后没有太大的变化，因为国家相关政策没有太多变化，相反对于资金进入房地产还是出台了更加细致的管控措施。 国内的融资市场，对于企业的融资要求和条件越来越严格了。企业是不是健康，会决定未来的发展，包括境内的融资渠道是不是畅通、融资手段是不是丰富，这可能会对企业提出更高要求。 当然也跟企业自身情况有关，比如有相应的优质核心资产，获取融资的渠道或者途径相对更加方便一些。 从境外来讲，现在境外的钱很多，也很便宜，关键在于境外的钱很难进来，所以一些企业发境外债的成本是在降低的，包括通道相对畅通。 这个过程中，如何利用好境外发债，对于在海外上市的公司，比如说港股上市或者其他的市场上市，利用好这个渠道优化自身的融资结构，降低企业的财务成本、运营成本，可能会有一定的积极作用。 另外，对于企业海外布局，比如有海外投资需求的企业、多元化的企业，可能通过这种方式把钱用到企业发展上去。 第一，要看到不同融资渠道融来的钱如何使用？第二，也要看到发债的规模，发债的水平，给你自身能够带来什么？一方面是发展的需要，另一方面是财务结构，提升自身管理效率。 观点地产新媒体：合生计划增加股权投资的业务，重点布局高新科技、医疗科技类。现在进入医疗股还有高新企业产业会不会股价偏高，是否与公司业务相结合？ 闫家瑞：合生创展是一个多元化的公司，企业发展到一定阶段，肯定想采取多元化的路线，这个是正常的。很多企业走到了多元化的这条路上，但是如何选择多元化，每个企业的判断是不一样的。 对于合生来讲，未来除了房地产主业之外，肯定还要布局一些相应的产业。股权投资是一种布局、一种方式，但这种方式并不是仅在二级市场上收购股票。 我觉得大家的解读不能太片面，就好像买房子，什么时间都有人说现在市场是高点。为什么总会有人觉得买的合适或者不合适，这是根据投资判断和投资决策决定的。 第二，除了股票二级市场之外，也会投资比较看好的产业或者企业。我们采取很多的方式方法，比如合作，从而形成特有的发展模式。这块会有一定的布局，带来的收益肯定对公司、对股东、对投资人都要有交代。 这几年合生一直在稳步增长，所以我也希望大家在判断一个事情的时候，要用理性的思维，有一定的分析和思考在里面，要想背后的逻辑是什么，而不是看表现是什么。原标题：观点与闫家瑞对话：不设限的合生 | 博鳌20年
中国资本市场，正进入新一轮变革。最受资本追捧的从发展期企业到那些扎根产业、持续盈利、亿级营收的企业。创业黑马董事长、黑马学院院长牛文文把这些企业称之为中国的“一亿中流”。 随着创业板注册制开放，这些“一亿中流”企业将成为公众资本市场新的参与者，成为资本市场的成长新动能。 记者从创业黑马了解到，黑马学院本季毕业的146位学员中，35%的企业营收在1亿元-5亿元之间，3%的企业营收超过5亿元。此外，还未毕业的黑马营20期学员中，亿元级营收以上的企业更是达到了57.6%。 业内人士认为，资本市场的变革，特别是注册制的开放，将深刻改变整个创业环境。随着上市门槛的降低，许多发展到一定阶段的中小型企业都将面临上市的选择。作为创业服务平台，创业黑马将为新环境下的创业公司提供认知加速、资源加速、资本加速。未来黑马营、黑马实验将成为众多注册制上市企业的摇篮，以及预备上市阶段的加速器。 创业黑马根据此次毕业学员的情况发布《黑马学院2020夏季毕业学员·注册制潜力榜》显示，上榜企业占到本季整体毕业学员的20.5%。 创业黑马方面表示，创业黑马作为赋能创业者的平台，未来将为更多“准注册制上市公司”进行资本加速。在黑马学院2020夏季毕业典礼上，也与这些上榜新星普签了资本合作意向，为他们提供更多资本赋能服务。 创业黑马董事长、黑马学院院长牛文文表示，“2020夏季毕业的‘重度垂直’黑马样板，正代表着未来资本市场的主流形态。让每一位黑马都有一次注册制的机会，是我们的愿景。期待每一位来黑马的创业者，都能实现认知、资源和资本加速，更上一个台阶。”
在证监会同意锋尚文化、康泰医学、美畅新材、蓝盾光电创业板IPO注册后，深交所7月24日表示，将组织发行人和承销商陆续刊登招股文件。这标志着，注册制下创业板发行程序将于本周正式启动。 据上海证券报了解，创业板改革并试点注册制相关技术系统已于上周末完成通关测试并正式上线，7月27日起，便可开始启动创业板注册制股票及存托凭证的网上发行业务。业务启动的具体时间将以已注册企业发布相关招股公告为准。 深交所网站显示，锋尚文化、康泰医学、美畅新材、蓝盾光电4家企业的审核状态已更新为“注册生效”。市场预期，在履行完向深交所报送发行与承销方案等流程后，这些公司将很快披露招股意向书、发行上市安排等文件。投行人士预期，8月中下旬就能见到首批试点注册制的创业板股票挂牌上市，届时创业板存量股票的涨跌幅限制也将从目前的10%调整为20%。 4家已注册企业合计募资46.64亿元 根据《深圳证券交易所创业板首次公开发行股票发行与上市指南》（下称“创业板IPO指南”），已完成注册的发行人启动发行前，主承销商需通过保荐业务专区报备发行与承销方案。深交所在收到方案后5个工作日内无异议的，发行人和主承销商可以披露招股意向书，正式启动发行。市场预期，在履行完相关流程后，上述4家已注册企业将于本周陆续披露招股意向书、发行上市安排等文件。 即将进入发行阶段的4家企业，均为从证监会平移的存量在审企业，预计合计募资46.64亿元。其中，美畅新材融资额最大，计划发行不超过4001万股，融资约23.36亿元；其次为锋尚文化，计划发行不超过1802万股，融资约13.12亿元。蓝盾光电和康泰医学拟募资额均低于10亿元，其中蓝盾光电计划发行不超过3297万股，融资约7.2亿元；康泰医学计划发行不超过4100万股，融资约2.96亿元。 根据创业板IPO指南，发行数量2000万股以下且无股东公开发售股份的盈利企业，发行人和主承销商可以直接定价确定发行价格。分析人士表示，上述4家企业中，锋尚文化满足直接定价的条件，发行数不超过1802万股，无股东公开发售股份，且2017年至2019年均实现盈利。但企业是否选择直接定价，还要看其具体的发行安排。 26家已过会企业或成首批上市备选 除了上述4家企业即将启动发行程序外，市场人士预期，已过会且已提交注册申请的18家企业，以及已过会即将“提交注册”的4家企业，均有望于近日完成证监会注册，并将陆续进入发行阶段。这26家已过会企业，或将成为创业板试点注册制首批上市企业的备选。 记者梳理发现，这26家企业分别来自全国13个省份，既包括广东、浙江等上市大省，亦包括陕西、西藏等省份。行业分布方面，26家企业涉及18个行业，其中专用设备制造业企业最多，共计5家；计算机、通信和其他电子设备制造业以及仪器仪表制造业各有3家；医药制造业和纺织业各有2家。此外，还包括汽车制造业、文化艺术业、生态保护和环境治理业等行业。 虽然根据审核衔接安排，在审企业及其保荐人无需提交关于符合创业板定位要求的相关申请文件，但在审企业均在招股书中阐述了自己的创新、创造、创意特征，以及新旧产业融合情况。 以已经过会即将提交注册的稳健医疗用品股份有限公司（下称“稳健医疗”）为例，该公司属于纺织业，是一家以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。稳健医疗在招股书中提到，公司2005年便自主研发了全棉水刺无纺布技术，围绕该基础技术不断投入和研发，已经打造成一个完整的技术集群，并凭借该技术开启和推动了下游应用的新产业。 创业板股票日涨跌幅 放宽至20%进入倒计时 根据创业板IPO指南，创业板试点注册制股票从启动发行到完成上市最快3周内可以完成。随着技术系统准备就绪，市场人士推算，最快在8月中下旬的某个周一，市场就将迎来试点注册制的创业板首批股票挂牌上市。 伴随注册制下创业板首批股票挂牌交易进入倒计时，备受投资者关注的“日涨跌幅限制放宽到20%”的实施日也将到来。 在本次创业板改革中，创业板股票竞价交易的价格涨跌幅限制将从当前的10%扩大至20%。不过，根据规则，需等到注册制下首只股票上市，创业板存量股票的日涨跌幅限制才能放宽至20%。注册制下新挂牌创业板的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制按20%实施。由于创业板日涨跌幅限制的调整将影响逾5000万投资者的交易，因此“创业板试点注册制首只股票上市日”备受瞩目。 创业板股票日涨跌幅限制的调整，也将带来一系列连锁调整，如相关基金日涨跌幅将同步放宽至20%，龙虎榜上榜指标将变化，交易信息披露指标和阈值也将相应作出调整。
课题组组长：陈卫东副组长：周景彤组员：李佩珈梁婧范若滢叶银丹李义举等 中国经济发展面临的国内外环境正在发生巨大变化。如果说，过去40年，中国经济快速发展面临的是非常显著的全球化的过程的话，那么现在和未来一段时间，逆全球化趋势将越来越明显。尤其是这次新冠肺炎疫情的大流行，使全球生产制造、消费、贸易、交通、旅游、物流、餐饮、文化、投资和金融等众多经济活动被迫停止，全球经济遭受着前所未有的、巨大的、复杂的和系统的打击，这将使逆全球化趋势更加明显。逆全球化时代，市场化放缓，甚至在部分经济体部分领域出现倒退；全球产业链、价值链萎缩甚至断裂风险上升；经济和政治的地位以及作用“此消彼长”；全球治理碎片化、双边化和区域化，正在取代一体化。这是这个时代正在发生的最为根本性的变化。 金融形势展望 （一）货币信贷保持高速增长，中小企业融资环境不断改善。2020年《政府工作报告》提出今年货币社融增速要明显高于去年，随着货币及财政政策的不断发力，未来货币信贷将继续保持高速增长，中小企业也将获得政策的较大支持。一是经济下行压力依然较大，货币政策将持续发力。一季度中国GDP同比下降6.8%，为近45年以来最低。在国内外疫情持续发酵的背景下，货币政策将根据最新情况不断加大对实体经济的资金支持，同时鼓励银行通过下调贷款利率和减少收费等方式促进企业融资成本的下行，帮助企业渡过难关，避免破产潮、失业潮的产生。二是消费、投资不断修复，信贷需求逐渐提升。三是中小企业融资会受到政策更多扶持。未来中小企业的融资依然是政策支持的重点，主要原因有两个方面。一方面，当前中小企业是经济发展的重要部分，贡献了60%以上GDP，80%以上的就业。中小企业受疫情冲击较大，亟需资金的支持渡过难关；另一方面，疫情冲击下中国就业形势十分严峻。中小企业作为提供就业岗位的主力军，其发展直接影响国内就业形势。为实现“六保”，促进“六稳”，政策将更多向中小企业倾斜，中小企业融资环境将不断改善。 （二）货币市场流动性持续宽裕，市场利率将保持平稳运行。展望下半年，市场流动性将保持合理充裕，货币市场利率将平稳运行。一方面，货币政策将与财政政策积极配合，避免政府债券集中发行对流动性带来冲击。当前积极的财政政策是提升有效需求的有力抓手，但积极的财政政策若没有货币政策的配合会带来流动性短缺，导致利率上升。未来货币政策将积极与财政政策积极协调，充分保障流动性的合理宽裕，防止利率出现大幅波动；另一方面，货币政策传导效率不断提升。6月1日，人民银行推出了中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策、普惠小微企业信用贷款支持计划这两项新的直达实体经济的货币信贷政策工具，缩减了传统货币政策的政策时滞，增加了结构性货币政策的精准程度，提升了货币政策传导效率。 （三）债券市场难有明显利好因素，整体呈现高位盘整。下半年，内外形势不确定性依然较大，对债券市场形成利好。与此同时，中美利差仍会在很长时期内维持高位甚至可能进一步扩大，这有利于资本流入，对国内债券市场形成支撑。但以下因素将对债券市场产生下拉作用。一是货币政策难以进一步大幅放松。近期，监管部门负责人表示中国“不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率”，这可能意味着货币政策难以继续大幅放松。二是债券供给持续增加。下半年，为配合积极财政政策的实施，1万亿元特别国债将于7月底前完成发行（6月中旬已经完成了部分发行），新增的1.6万亿元地方专项债也将在下半年发行，二者合计规模与上半年相当。三是部分理财资金可能减少对债券的配置。受前期债券市场调整影响，目前已有近20支银行理财产品出现净值为负的情况，这对那些长期习惯于保本的投资者将产生较大的心理冲击，进而减少购买债券类理财产品。2018年银行理财总规模达32.1万亿元。受资管新规影响，2019年银行理财规模稳中趋降（降至约31万亿元），其中投资于债券的比重约为56%，即使只有小部分比例理财资金降低配置债券资金，其也足以抵消外资流入带来的资金增量。总的来看，下半年债券市场难有明显利好因素，整体将呈现高位盘整态势。 （四）多方不确定性因素交织，股市继续震荡走势。在不同力量博弈下，下半年A股将持续震荡，走势大概率好于上半年。利多因素主要有：一是经济基本面的恢复将给A股带来较强支撑。随着疫后经济秩序逐渐回归正常、宏观逆周期调控力度加大，下半年中国经济增速有望持续回升，企业盈利情况将好转。二是股市流动性相对充裕。货币政策将保持偏宽趋势，降准、降息仍有空间。中国市场对外资具有较强的吸引力，外资布局A股将进一步提速。利空因素主要有：一是疫情发展不确定性依然较大，对经济恢复形成掣肘。国际方面，巴西、印度等“第三波疫情国家”形势尚不明朗；国内方面，“外防输入、内防反弹”依然严峻。二是中美博弈的持续将对市场情绪产生明显扰动。随着美国大选来临，将加剧中美关系复杂化，影响将波及经贸、科技、地缘政治等多重领域。 （五）人民币兑美元汇率将在双向波动中保持稳定。下半年，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定既面临有利因素，也面临不利的变化。第一，宏观经济方面，目前中国疫情防控形势持续向好，复工复产扎实推进，在财政政策和货币政策的双发力作用下，5月经济指标持续改善。虽有偶发性疫情，但经济社会全面恢复趋势不可逆转。此外，海外疫情在二季度进入全面暴发期，中国经济恢复速度领先世界，有望成为拉动全球经济增长的主导力量，对人民币汇率保持稳定提供支撑。第二，国际货币环境方面，中美利差有望维持高位。为应对疫情对经济造成的负面冲击，美国推出零利率及无上限量化宽松政策，中美利率水平显著走扩，进而大幅提升人民币资产对境外投资者的吸引力。随着中国加速扩大和深化对外开放，不断释放制度红利，中国金融市场的吸引力将进一步增强，提升人民币资产的估值中枢。第三，中美经贸摩擦将是最大不确定性变量，若摩擦进一步升级，将加大人民币走贬压力。整体而言，下半年人民币兑美元汇率将在双向波动中保持稳定，双向波动幅度预计较大。第四，美国11月总统大选或将在美元走势方面发挥重要作用。根据以往经验，若美国现任总统特朗普成功连任，则美元会出现强势上升，从而导致其他国家货币相对弱势。 宏观政策取向 （一）财政政策更加积极有为，着力提高公共投资有效性。一是加快下达剩余地方专项债额度，尽快形成实物工作量，并发挥财政资金的杠杆作用，撬动更多资金，更好地发挥基建投资对经济恢复的助推作用。2020年地方政府专项债规模为3.75万亿元。额度将加快下达，并进一步优化专项债的投向，更多地投向重大基建项目，同时提高作为项目资本金的比例，使得专项债发挥更大作用，加快基建投资增速回升，以基建投资助推经济恢复至正常水平。 二是在扩大公共投资的同时，着力提高公共投资有效性。一方面，政府主导的公共投资更加聚焦于促消费惠民生、调结构增后劲的“两新一重”领域，以及新型城镇化相关领域；另一方面，加快更多领域向社会资本开放，健全市场化投融资机制，积极鼓励社会资本参与，减少政府投资对社会资本的挤出效应。 （二）货币政策更加注重直达实体经济。一是从经济基本面、流动性缺口、金融稳定等多个角度观察，当前中国经济复苏力度较弱，无论是消费还是投资的恢复都还不明显，对外贸易仍然承受着较大的压力。与此同时，考虑到特别国债发行、地方专项债的大规模发行要求金融机构增加对这些资产的配置，这都将带来较大的流动性缺口，需要补充流动性。此外，5月以来债券市场利率的持续上行主要与货币市场流动性阶段性紧张有关。债市波动不仅对金融稳定带来了不利影响，也加大企业通过债市融资的压力。因此，保持流动性合理充裕不仅是满足实体经济恢复的必要之举，更是维护金融市场信心的必要之举。 二是鼓励银行让利于企，以促进企业融资成本下行。近期国务院常务会议提出，要抓住合理让利这个关键，鼓励银行通过下降贷款利率和减少收费等方式以促进企业融资成本下行。 三是继续创新直达实体经济的货币政策，重点支持中小企业。6月，中国已推出普惠小微金融企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划这两项新的货币政策工具，旨在让金融的活水直达中小企业。未来，还可考虑建立特别融资便利支持特定企业、增加特别再贷款、扩充合格抵押品范围等工具以支持实体经济。 （三）既要加大力度稳住市场主体，又要加快推动产业链转型升级。一是明显降低企业负担，以稳企业来保就业。稳企业是保就业的基础，未来将进一步把减税降费落实到企业，确保实现全年为企业新增减负超过2.5万亿元目标。同时，出台更多政策支持和鼓励各界对中小企业减免、缓收租金，推动降低企业生产经营成本。 二是提高出口企业竞争力和推进出口转内销双管齐下，帮助出口企业渡过难关。针对当前及未来一段时间内，外需萎缩、出口企业生存困难的局面，一方面，更多优惠政策将相继出台，加快发展跨境电商等贸易新业态，提高出口效率、降低出口成本，提升中国出口企业的国际竞争力；另一方面，在国内消费市场扩容提质的背景下，推动出口企业转内销既有利于帮助企业生存和发展，也有利于更好地满足国内居民消费升级需求。未来将进一步加大出口企业转内销税收支持力度，例如，扩大内销选择性征收关税政策试点范围等，帮助出口企业开拓国内市场。 三是加大基础性新兴产业支持力度，推动产业链转型升级。对于智能制造、工业互联网等创新要求高、基础性强的新兴产业，未来将采用加大税收优惠力度等方式，进一步引导企业增加研发投入，并以机制体制改革促进产学研融通创新和科技成果转化，从而加快制造业产业链转型升级。 （四）坚持房住不炒调控主基调，房地产调控放松的可能性较小。预计未来房地产调控将坚持“房住不炒”的调控主基调。两会期间，中央再次强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，限购、限贷政策难以放松且更加注重资金流向监控，防止各类资金违规进入楼市。与此同时，为助力房地产投资保持平稳，房地产调控将更加注重优化供给政策：一方面，加大城市老旧小区改造，增加房地产投资供给；另一方面，多措并举，帮助企业回笼资金。允许房地产企业延期或分期缴纳土地出让金，放宽预售标准条件，加快销售审批和降低税费等。 本文首发于金融时报
视频加载中，请稍候... 自动播放 play 刘俏：年中召开的这次重磅会议传递了哪些信号？（1） 向前 向后 var AUTOPLAY = 1; var ConTIPLAY = 1; (function() { var Tool = CommonTool; var chk = Tool.byId('J_Video_Autoplay'); var ua = navigator.userAgent.toLowerCase(); var isIOS = /\((iPhone|iPad|iPod)/i.test(ua); if (isIOS) { console.log(chk.parentNode.style.display); chk.parentNode.style.display = 'none'; return; } chk.parentNode.style.display = ''; var clickcookie = function() { Tool.bindEvent(chk, 'change', function() { var chked = chk.checked; Tool.writecookie('ArtiVAuto', (chked ? 1 : 0), 24 * 365 * 10, '/', '.sina.com.cn'); }); } var bycookie = function() { var coo = Tool.readcookie('ArtiVAuto'); if (coo) { if (parseInt(coo) == 0) { chk.checked = false; AUTOPLAY = 0; } } }; clickcookie(); bycookie(); })(); var firstItem = CommonTool.byClass('J_Play_Item', 'J_Play_List')[0]; var fInfo = firstItem.getAttribute('play-data').split('-'); var fVid = fInfo[0]; var fPid = fInfo[1]; var sinaBokePlayerConfig_o = { container: "J_Article_Player", //Div容器的id width: 525, height: 430, playerWidth: 525, //宽 playerHeight: 430, //高 autoLoad: 1, //自动加载 autoPlay: AUTOPLAY, //自动播放 as: 0, //广告 pid: fPid, tjAD: 0, //显示擎天柱广告 tj: 0, //片尾推荐 continuePlayer: 1, //连续播放 casualPlay: 1, //任意拖动视频 head: 0, //播放片头动画 logo: 0, //显示logo share: 0, thumbUrl: "" }; 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《点石成金》由浙江大学财税大数据与政策研究中心汇集每日财讯商情，邀请专家深度点评，配合财经小知识和延伸阅读，为您呈现有态度、有价值的新闻。 每日金语 当你没胃口时，不要抱怨食物。——泰戈尔 今日热点 “区块链金融顶层设计出台，央行首次明确定义”。一种由多方共同维护，使用密码学保证传输和访问安全，能够实现数据一致性、防篡改、防抵赖的技术。数据一致性，即通过共识机制来保证数据的可靠存储与传输，是区块链的核心功能。这个功能是由区块链的分布式系统特征决定的。这个系统是一个硬件或软件组件分布在不同的网络计算机上，彼此之间通过信息传递进行通信和协调的系统，由一群独立计算机集合共同对外提供服务，如同一台计算机在提供服务一样。推广区块链技术与普及分布式计算和分布式生产是并行不悖的。 破产申请激增裁员潮涌现 美国大企业高管却忙着发巨额奖金 据21世纪经济报道报道，美国破产协会的数据显示，2020年上半年已有约3600家美国企业申请破产保护，比2012年以来的任何一年都多。在经济陷入大衰退、企业面临生存危机、裁员潮涌现失业率飙升之际，一批美国大企业的高管依然收获了百万美元级别的巨额奖金，引发了舆论的关注和质疑。在疫情期间寻求破产保护的40多家大型美国企业中，有不少公司在提出破产保护前半年内支付了巨额奖金，还有一部分企业是在提出破产后的一个月内发放的奖金，但都是赶在破产前提前批准了奖金计划。 点评：彭博一项统计数据估计，自新冠肺炎疫情开始以来，在众多申请破产的美国公司中， 19家公司累计承诺支付的奖金已经达到1.31亿美元。企业高管收入过高是美国收入分配不公的主要原因，并成为美国经济的一个顽疾。每逢经济衰退或金融危机，民众受损，而企业高管受益。2008年全球金融危机时就是如此，目前的新冠肺炎疫情同样没能阻止企业高管获取巨额奖金，根源在于美国的企业高管薪酬的决定机制。在美国的公司治理制度下，用金钱激励企业高管被认为是推动企业生产的有效措施。企业高管的薪酬由董事会或其下设的薪酬委员会决定。董事会理应从股东利益出发，公平合理的为高管定价，给予高管适当的薪酬激励。但是，这种公平机制只是一种假设。由于利益关系，董事会或薪酬委员会无法独立决定高管的薪酬。美国的法律规定企业申请破产期间才禁止给高管发奖金。这等于给企业高管攫取巨额收入开了“后门”，于是，一些企业在申请破产之前肆意给高管发奖金。 区块链金融顶层设计出台，央行首次明确定义 据21世纪经济报道报道，继今年最新发布了《金融分布式账本技术安全规范》之后，近日央行向各金融机构下发了金融行业标准：《推动区块链技术规范应用的通知》及《区块链技术金融应用评估规则》。央行给出了区块链的定义：一种由多方共同维护，使用密码学保证传输和访问安全，能够实现数据一致性、防篡改、防抵赖的技术。关键词包括“多方共同维护”“防篡改和防抵赖”，这是区块链立身的根本。数据一致性，即通过共识机制来保证数据的可靠存储与传输，则是区块链的核心功能。 点评：央行对区块链的明确定义有利于推广区块链技术。《点石成金》谈过，区块链技术凭借独有的信任建立机制，在贸易金融、公共服务、农产品溯源等领域应用价值巨大。要认识区块链，必须了解它的来源——分布式系统。这个系统是一个硬件或软件组件分布在不同的网络计算机上，彼此之间通过信息传递进行通信和协调的系统，由一群独立计算机集合共同对外提供服务，如同一台计算机在提供服务一样。分布式系统的特性在于：一是分布性。系统中的多台计算机之间没有主、从之分。二是透明性。系统资源被所有计算机共享。三是同一性。系统中的若干台计算机可以互相协作来完成一个共同的任务。四是通信性。系统中任意两台计算机都可以通过通信来交换信息。和集中式系统相比，分布式系统的性价比更高、处理能力更强、可靠性更高、也有很好的扩展性。区块链技术的特征在于其分布式存储、点对点传输与不可篡改等特性。推广区块链技术与普及分布式计算和分布式生产是并行不悖的。 前浪未已后浪又起！世界仍处新冠“浪尖” 据中国新闻网报道，截至目前，全球新冠肺炎确诊病例已逼近1500万例，累计死亡逾61万例。世界仍处在新冠肺炎疫情“浪尖”之上。身处新冠肺炎疫情“浪尖”者，有世界头号强国美国，其确诊病例已超389万例，死亡超14.1万例。然而，美国疾病控制与预防中心公布的报告显示，美国实际感染新冠病毒的人数远超官方确诊病例数，在美国不同地区实际感染病毒的人数比报告的数字高出2到13倍不等。前浪未已，后浪又起！在一些原本已经遏制住疫情蔓延的国家，最近也接连出现了反弹，这也让人们发现了一些此前不曾留意到的“漏洞”。 点评：有专家表示，迄今为止，新冠肺炎疫情还处在持续传播过程中，世界上的高峰目前仍未到来。也有专家表示，一系列现象都在提示我们，在未来出现疫情是一种常态。那么，人类战胜新冠肺炎疫情靠什么？被公认的最有效的办法是成功研发出疫苗。排在第二位的办法是研发出有效药物。目前，尚未找到这种药物。当下采用的最广泛的办法是社会隔离。但为此而硬性停止经济活动不是一个好办法。有专家提出实施“软隔离”。加强个人防护，例如戴口罩，同时大规模开展病毒检测，以控制住传染源。实现群体免疫看似有效，但代价过大，并不足取。《快报》文章称，若想实现群体免疫，可能需要60%-70%的人感染病毒并获得自然免疫力。如果全球靠群体免疫“打败”新冠病毒，那么代价是人类无法承受的。无论如何，信心对战胜新冠肺炎疫情至关重要。张文宏说，“在人类历史上，没有一次疫情能真正击垮人类，这一次也不例外。” 日媒：日本政府误判疫情 加速经济重启计划被喊停 据中新经纬报道，日本政府5月解除紧急事态宣言以后，着力推进筹备全面放宽对经济活动的限制。7月22日提前开始旅游支援项目，并要求启动与中国和韩国等恢复商务往来的谈判。由于疫情反弹超出预料，8月1日放宽举办活动限制的原定计划将推迟。在政府不顾地方的担忧启动旅游支援项目“Go To Travel”的形势下，无法否认应对措施与现实不协调。已着手筹备揽客的体育与音乐界遭受摆布，经济形势的不确定性增强。日本官房长官菅义伟22日在记者会上表示，“如果无法在控制感染风险的同时提振经济活动，地方上将极为严峻。” 点评：欲速则不达。日本政府误判新冠肺炎疫情，过早实施经济重启计划，目前面临被叫停的困境。人类要创造财富，前提是自身的安全。不顾任何风险发展经济是不可取的。目前，新冠肺炎疫情严重威胁人的生命，我们的首要任务是抗击疫情。日本人对发展经济格外重视，很善于做生意，也能够在自然资源匮乏的条件下振兴经济。在上世纪60年代，日本实行国民经济倍增计划，一举成为世界经济强国。日本实行的以出口为主导的外向型经济战略也被许多国家借鉴。日本为发展经济付出的代价是许多人日夜工作，甚至导致一些人过劳死。由于经济过度膨胀，日本于上世纪90年代进入了泡沫经济时代。在新冠肺炎疫情袭来之时，应汲取泡沫经济的教训，不能忽视人的生命和价值。毕竟人才是世界上最宝贵的财富。 (编写 点评 侯若石) 《点石成金》第401期。本栏目嘉宾观点不代表中新经纬观点。中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。
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