文/意见领袖专栏作家 黄益平 政府应对这次疫情的政策，简单来讲大概有三大类：第一类是抗疫，控制住病毒风险。目前为止措施比较有效，但还是不能掉以轻心。第二类是纾困，即帮助老百姓和中小微企业活下去，支持经济复苏。第三类是经济重建，过去四万亿财政刺激，或政府提供的很多固定资产投资，都是这一类支持经济增长的政策。 关于疫情之下的中国经济前景，我分享三个方面的观察。 一、要重点关注中小微企业 这次新冠肺炎疫情，带来的是一场全球性的公共卫生危机，各国经济以及社会生活等都受到非常大的影响，受到最严重冲击的可能在中小微企业。 从全世界各国的经济政策也可以看出这一点。以美联储为例，上一轮全球金融危机时，美联储和美国财政部的政策力度非常大，主要支持金融机构，并提供了很多流动性以支持整个市场和系统，重点是防止发生系统性崩盘。这次美联储的政策力度同样非常大，包括很快降低利率，甚至提供几乎不限量的流动性支持，但非常明显的变化在于，上次重点支持的机构是有系统重要性的金融机构，而这次的重点是中小微企业，当然实际效果还有待观察。 中国也有类似的反映。这次中国各部门和机构都遭到大冲击，其中，中小微企业所受冲击最大，过去几个月我也一直呼吁将政策的重点放在支持中小微企业上。因为我国的中小微企业数量非常多，也很重要，贡献了60%以上的 GDP、80%以上的城镇就业率，如果中小微企业出问题，可能演变成系统性问题。 中国中小微企业的平均寿命只有5年左右，即每年约20%的中小微企业倒闭是正常现象。我比较担心的是，大批中小微企业在经济复苏之前一起倒闭，造成大量员工失业，甚至出现大量不良金融资产，如果这三者之间再共振，形成一个恶性循环，最后很可能变成一个系统性问题。所以，如今看我国中小微企业的问题，并不是关注每一家企业会怎么样，更多是关注系统性的问题。 疫情之初，我们对疫情最严重的城市采取封城措施，并在全国大范围施行隔离政策。期间很多中小微企业有几周甚至几个月没有营业收入，以至于业务基本停滞，但开支却没有停止，对现金流造成很大冲击。过去，企业退出主要是由于资不抵债而破产，如今大型的公共卫生危机突然而至，导致的不仅是资不抵债，还有流动性现金流断裂的风险。这也正是我们要关注的地方，因为它很可能是系统性风险的一个源头。 支持中小微企业的背后其实还有更重要的含义。 一方面，中小微企业贡献了80%以上的中国城镇就业率，支持中小微企业在一定意义上也是为了社会稳定。 在过去这段时间，央行、财政部也确实采取了很多措施，流动性方面的力度相比欧美要节制，其他方面与发展中国家和很多发达国家对比，也有差异。其他国家第一是直接支持企业保留就业，比如为了让工人继续有工作，保证不解雇工人的企业可以获得政府补贴；第二是提供失业救济；第三是直接支付现金。这三大政策既关注老百姓的生活，同时也是让小微企业生存下去。 中国的所有政策目标也是如此。在财政方面主要是三大类政策措施，一是固定资产投资，二是减税，三是提供公共卫生开支，还包括减免租金、减缓缴纳社保基金，以及财政部对小微企业提供贷款利率、利息开支等补贴，都非常重要。这样的政策应该成为现在帮助企业度过难关最重要的措施，因为先要让他们活下去。 帮助中小微企业、老百姓先活下去，是经济政策的一个首要目标。 另一方面，当疫情控制住开始复工复产，这些企业还存活着，老百姓还有现金，经济复苏才有条件。如果老百姓日子都过不下去，即便疫情控制住也没有消费需求。如果企业都已经倒闭，工人都被解雇，再谈经济复苏会很困难。 二、经济复苏的驱动力会有新变化 这一次经济复苏的过程可能相对缓慢，而且充满不确定性，在这个过程中，中国的经济结构也会发生一些变化。 过去二十年我们也受到过几次大的冲击，比如1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机，中国都受到很大冲击。我们过去的做法，基本是通过增加固定资产投资来增加需求、稳定经济和就业，而且两次都比较成功。 这次冲击与以往相比不同，这次是一场公共卫生危机，不是系统性金融危机。 政府应对这次疫情的政策，简单来讲大概有三大类：第一类是抗疫，控制住病毒风险。目前为止措施比较有效，但还是不能掉以轻心。第二类是纾困，即帮助老百姓和中小微企业活下去，支持经济复苏。第三类是经济重建，过去四万亿财政刺激，或政府提供的很多固定资产投资，都是这一类支持经济增长的政策。这次危机也有新基建、都市圈的提议。 个人判断，下一轮经济复苏会有一些较大的结构性变化。主要原因在于： 一是这次出口恢复更困难，不像以前经济一复苏出口就恢复。前段时间，东南沿海地区很多地方政府想方设法把内地民工接回来，目的是希望制造业开工，但开工后发现一些出口订单被取消。这就是如今面临全球性危机的重要体现。 全球性公共卫生危机，意味着全球经济能否很快回到冲击前的状态，并不取决于做得最好的国家，而是取决于做得最糟糕的国家。我们需要一起把疫情控制住并恢复经济。 二是这次即便做固定资产投资，力度也不可能像之前四万亿那样大。如今货币政策和财政政策的空间，相比十几年前有很大变化。很多学者和官员也在反思我们在2008年的政策，当时出手很快、很重都是对的，但有没有过度、退出太慢的问题？这些是否导致经济复苏更加缓慢一些，目前不好确定。 当然，经过这么多年的发展，中国经济的增长速度下降了，但底子也厚了。面对未来的发展，可能也有不同的亮点。 亮点一，消费也许会成为下一轮推动中国经济增长的重要力量。 改革开放四十年，中国经济创造过两个全球性的经济故事。第一个故事是中国出口了大量劳动密集型制造品，国际市场上很多产品都是中国制造的，中国出口状况决定国际市场状况，在所谓的劳动密集型、相对比较低端的制造业市场，中国曾经一度发挥举足轻重的作用。第二个故事，是在大宗商品市场，由于中国的投资力度非常大，对这些大宗商品的需求很强，很多出口大宗商品的国家，一度经历了所谓的超经济周期发展，即十年、二十年没有经济衰退。 今后可能会有不同的故事，消费可能就是中国经济下一个故事的主角之一。 不过短期看，消费也有不少困难，特别是很多缺乏良好社会保障的普通老百姓，几个月收入明显下降，即便疫情控制住了，消费复苏也会比较困难。 亮点二，这次危机过程中，数字经济发挥了很大作用。受疫情影响，封城后很多活动都被迫停下来，但是线上经济活动变得越来越活跃，比如网购、在线会议、线上教学。很多餐馆在疫情期间开始做外卖，很多制造公司的线下店关门后把业务转到线上。没有数字技术，这些都不可能发生。 数字经济我称之为宏观经济的稳定器。在宏观经济受到冲击的时候，数字经济至少减缓了部分冲击，这在数字金融领域体现得尤为明显。很多网络贷款在疫情期间依然线上进行，而实体银行门店基本上都关门。经过这次疫情，个人认为数字经济的发展会迎来新的高峰。尤其是新基建的实施，投资数字技术发展所必需的基础设施，将带来数字经济发展的新高潮。 三、疫情后两大风险预测 疫情过后，个人猜测，世界经济格局也许会发生结构性变化，其中隐含的风险值得每个企业、每个人关注。 第一个风险是疫情过后逆全球化的政策找到新动力。 比如，疫情冲击将过去供应链存在的风险一下子暴露出来，一些政府和企业家觉得把口罩供应链放在本国内才更加放心。我并不认为由此我们就走上逆全球化的道路，在这次公共卫生冲击之前，我们就一直谈论中美经济会出现所谓的局部脱钩。我现在仍然认为是局部脱钩，但会不会比疫情冲击以前脱钩程度更高？尽管这并不属于经济问题，更多是出于风险管理甚至政治需要，但是对于这类风险要足够重视。 第二个风险是如今很多国家都在采取所谓不惜一切代价的财政政策、货币政策。 美国、日本、欧洲都采取了几乎是无限度的量化宽松政策，财政政策也在加大力度。国际货币基金组织最新预测，疫情过后发达国家的公共债务占GDP的比例很可能从105%上升到122%。 个人认为，大危机来临时，采取不惜一切代价的政策无可厚非，因为要防范系统性崩盘，但我同时也比较担心，危机过后退出这些政策很难。2007-2009年的全球金融危机之后，很多非常宽松的货币政策至今没有退出，经济也没有明显复苏。 太宽松的货币或财政政策推出时容易得人心，但退出就会在政治上遭遇比较大阻力，因为紧缩一般不太受欢迎。所以，如果未来宽松的财政和货币政策退出时步履维艰，甚至永远不退出，意味着全世界流动性持续泛滥，要么造成通货膨胀压力，要么造成金融市场的压力，总归是有风险，甚至可能造成金融危机级别的巨大冲击。我们需要对此类国际经济政治环境做充分估计，预先准备应对举措。
“持续打造市场化、法治化、国际化营商环境”是今年《政府工作报告》提出的一项重要任务。近年来，税务部门通过落细落实减税降费、“放管服”改革、“银税互动”等有力举措，不断优化税收营商环境。今年两会期间，多位代表委员就“点赞”了税收营商环境新变化。 税费减免让负担更轻 今年，新冠肺炎疫情给中小企业造成巨大冲击。全国人大代表、吉林敖东药业集团股份有限公司董事长李秀林表示，为了支持疫情防控和经济社会发展，国家出台了一系列支持企业复工复产的税收优惠和阶段性减免企业社保费政策。这些政策无疑是雪中送炭，为中小企业渡过难关发挥了关键作用。 相比中小企业，制造业更需助力创新升级的“梯子”。在全国人大代表、合肥荣事达电子电器集团有限公司董事长潘保春看来，这把“梯子”已“搭”起来了。“我曾提出希望加大增值税留抵退税力度、支持众创空间发展等建议，如今件件都有了回音。”他向记者算了一笔账，企业2019年享受留抵退税335万元，营商环境优化盘活了企业发展的“春水”，使企业有更多资金投向技术创新。 便利服务让办理更快 申领发票需要多少时间？“只需要几分钟。”两会前夕，在参观办税服务厅并观看浙江电子税务局等线上平台介绍演示后，全国人大代表，天健会计师事务所党委书记、首席合伙人胡少先心中有了答案。“优质便捷的办税服务和贴心的税收宣传辅导让企业获得了更多‘幸福感’。”胡少先对记者说，企业的发展壮大离不开好政策、好环境的支持，优质高效的纳税服务让企业发展信心更足。 全国人大代表，江西省景德镇市梨树园社区党支部书记、主任余梅曾建议在社区增加自助办税缴费设备便利社区居民。如今，她的建议已变为现实。“现在通过手机银行、微信、社区自助办税机等方式，都可以缴费，很方便。”她认为，“最后一公里”打通了，真正实现百姓医保缴费不出户、线上办理轻松享。 融资助产让机制更活 疫情发生以来，各地税务部门迅速建立助企纾困机制，加码“银税互动”合作机制，联合金融机构推出系列线上金融产品，使民营企业尤其是小微企业尝到了“甜头”。 “疫情期间，我们的银税贷款都是在税务人员‘一对一’线上解决的，好政策能享又易享。”全国政协委员、重庆顺多利机车有限责任公司机加部副经理钟正菊表示。 全国人大代表、吉林银保监局局长刘峰告诉记者，目前，吉林省120家银行主动对接纳税信用评级B级以上小微企业9.3万户，为有融资意愿、符合条件的小微企业提供融资支持。指导银行机构用好税务机关推送的小微企业信息，创新设立“税易贷”“吉税贷”“易税贷”“税融通”等信贷产品，降低信贷调查和管理成本，增加信用贷款投放。 好机制不止于此。全国人大代表、广东东阳光科技控股股份有限公司董事长张红伟是税收大数据的切身受益者。“目前我们正稳步推进复工复产工作，但受疫情影响，部分公司下游客户复工不理想，产品复销受阻，公司产能仅恢复了85%左右。关键时刻，广东税务产业链智联平台上线了，税务部门第一时间推广并辅导我们使用该平台，‘寻找货源’‘发布产品’等功能非常实用，公司产销链打通了。”张红伟对记者说。
今年的政府工作报告将就业和脱贫攻坚列为下一阶段的工作重点，接下来将如何落实？在5月25日召开的全国政协十三届三次会议视频会议（大会发言）上，委员们给出了自己的答案、提出了自己的建议。 “手机成了新农具，直播成了新农活。”全国政协委员、吉林省政协主席江泽林在作大会发言时表示，“电商直播不仅是一种营销方式创新，更让农民从单纯农业生产向产销一体转变，是现代农业产业体系和金融体系重构的体现。” 然而，农村产业融合仍然面临一些问题。江泽林通过调研发现，农民与企业有稳定利益联结机制的仅占28%，农民与企业利益联结主要以订单农业为主，还没有形成科学合理的利益协商机制，大部分利润难以留在农村，农民持续增收既不稳定也难持续。 为此，江泽林建议，强化利益联结确保农民收益，建立风险防控机制，发挥好农产品期货期权等金融衍生品，优先支持农业合作社等与农户具有天然密切联系的经营组织，带动农户共同参与融合发展。 全国政协常委、全国政协农业和农村委员会主任罗志军则非常关注农民工就业脱贫的问题。据罗志军介绍，2019年，我国农民工总量达2.9亿人，贫困地区农村居民工资性收入对贫困地区农村居民增收贡献率达38%，是贫困家庭增收脱贫的主要来源。“农民工就业脱贫事关顺利完成脱贫攻坚目标任务，事关全面小康社会的成色和质量。” 因此，罗志军建议，以产业稳定就业，按照分区分级原则，采取差异化防控和复工复产措施，推进全产业链协同复工复产。推动产业扶贫、电商扶贫、消费扶贫融合并进，发挥扶贫车间家门口就业的优势，促进贫困劳动力就地转移就业。 “只有保企业才能保就业。”全国政协委员、德勤中国副主席蒋颖在发言时表示，“当前我国已经全面进入复产阶段，同时也要看到，在疫情防控常态化背景下，消费信心恢复尚需时日。信贷金融支持政策对中小微企业的可及性尚待提高，外向型企业所面临的出口需求骤减，供应链安全压力也高于预期，这对政府帮扶政策的有效性提出了更高要求。” “该兜底时要兜底。”针对上述问题，蒋颖提出“三个思维”，即政府下阶段对企业的帮扶需要有底线思维、平台思维、创新思维。蒋颖建议，政府建立中小微企业纾困基金，以股权或者债权形式为中小微企业提供现金流支持，同时为金融机构向中小微企业发放的贷款提供全额担保，并将这些支持与企业保留雇员、复产或者数字化转型等挂钩。在政策落实上建议持续下沉，由基层政府、担保公司、保险公司、商业银行、小贷公司等共同参与，并且加强宣传，鼓励中小微企业申请并且落实。
今年以来，新冠肺炎疫情对企业尤其是中小企业造成重大影响，对此，金融系统迅速行动，主动作为，积极应对疫情变化带来的新挑战，通过降准、专项再贷款再贴现、对中小微企业贷款本息实行延期等措施，为疫情防控、复工复产、支持实体经济发展提供了精准金融服务，取得显著成效。 当前，一系列政策措施成效正在显现，截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%，基本达到正常水平；全国中小企业的复工率达到91%。 数量和价格手段并用引导金融机构扩大中小企业贷款投放 这次新冠肺炎疫情，对中国经济和金融也是一次冲击、一次大考。面对异常严峻复杂的局面，人民银行加强货币政策逆周期调节，保持金融体系流动性合理充裕，稳定社会预期。 在总量上，超预期投放流动性，支持实体经济发展。在2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点、释放长期资金8000多亿元基础上，2月3日金融市场开市当天和2月4日累计开展1.7万亿元逆回购操作，3月、4月两次定向降准分别释放长期资金5500亿元、4000亿元，同时还运用常备借贷便利、再贷款再贴现等多种货币政策工具，确保金融市场流动性充裕。 在价格上，有序引导货币、信贷等金融市场利率下行。今年以来，公开市场逆回购操作和中期借贷便利中标利率各下行30个基点，1年期贷款市场报价利率（LPR）也下行30个基点。4月末，10年期国债利率为2.5%，较上年高点下降0.9个百分点；1年期国债收益率只有1.1%左右，处于历史低位。 目前来看，前期采取的一系列逆周期货币政策调节工作取得了积极成效，小微企业贷款实现“量增、价降、面扩”。4月末，普惠小微贷款余额12.6万亿元，同比增长25.1%，支持小微经营主体2815万户，同比增长21.9%。5家国有大型银行普惠小微贷款余额3万亿元，同比增长53.9%。4月新发放普惠小微企业贷款利率5.24%，比上年12月下降0.77个百分点。 精准滴灌分阶段施行再贷款再贴现政策 为对冲新冠肺炎疫情的影响，人民银行针对疫情防控不同阶段实体经济的融资需求，先后安排3000亿元专项再贷款定向支持疫情防控重点领域和重点企业、5000亿元再贷款再贴现专用额度支持企业有序复工复产、1万亿元再贷款再贴现额度支持经济恢复发展，充分发挥再贷款再贴现的精准滴灌作用，支持抗疫保供、复工复产和中小微企业等实体经济发展。 目前来看，三批次再贷款再贴现政策对支持疫情防控、复工复产和经济社会发展发挥了积极作用。《2020年第一季度中国货币政策执行报告》显示，第一批3000亿元专项再贷款已进入收官阶段。医用物品紧张局面已明显缓解，主要生活物资供应也趋于正常；第二批5000亿元再贷款再贴现额度发放进度接近80%。截至5月5日，地方法人银行累计发放优惠利率贷款(含贴现)3996亿元、支持企业(含农户)52.4万户。利率均不高于贷款发放时最近一次公布的一年期LPR加50个基点的要求；第三批1万亿元再贷款再贴现政策已经落地，人民银行分支行有序开展发放工作，与前两批次政策有序衔接，将持续发力，为实体经济发展提供信贷支持，引导降低社会融资成本，预计将覆盖200多万户企业。 延期还本付息减小企业资金压力 发放疫情发生以来，很多中小微企业因疫情暂停营业，失去收入来源，导致房租、人力、还贷本息等经营成本压力增大。 针对中小微企业资金链紧张问题，3月1日，银保监会、人民银行等五部门联合印发《关于对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的通知》，对2020年1月25日以来到期的困难中小微企业贷款，实施临时性延期还本付息安排，免收罚息，不下调贷款风险分类，不影响企业征信记录。截至4月末，银行机构已对超过1.2万亿元中小微企业贷款本息实行延期。 今年的政府工作报告对金融支持中小微企业力度再次“加码”，提出中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年3月底，对普惠型小微企业贷款应延尽延，对其他困难企业贷款协商延期。同时还鼓励银行大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷。 中国民生银行首席研究员温彬分析认为，这意义非常重大，主要是为了解决小微企业的资金压力，切实降低小微企业经营成本。 此外，今年政府工作报告还将大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要求，从去年《政府工作报告》的高于30%提升到高于40%。 新网银行首席研究员董希淼认为，对于大型商业银行而言，普惠型小微企业贷款增速40%以上的目标是可以实现的。疫情对实体经济尤其是中小微企业冲击很大，大型银行应承担更多的社会责任，加大对中小微企业的金融支持力度，普惠金融贷款则是重要的手段。整体来看，这有利于稳定市场信心，帮助中小微企业渡过难关。
今年的政府工作报告指出，要创新直达实体经济的货币政策工具，强化对稳企业的金融支持，尽力帮助企业尤其是中小微企业、个体工商户渡过难关。作为直接融资的重要场所,债券市场资源配置功能的发挥，是使资金"直达"实体经济的重要途径。 《金融时报》记者从接近中国银行间市场交易商协会（以下称“交易商协会”）的人士了解到，债务融资工具市场助力疫情防控和经济发展成效显著。今年以来截至5月25日，债务融资工具累计发行超3.8万亿元，净融资约1.7万亿元；今年前4个月净融资约1.81万亿元，占同期新增社会融资规模的比重为12.79%；一季度债务融资工具利率整体下行。 绿色通道驰援“抗疫” 畅通企业融资渠道 银行间债券市场是企业的重要资金来源。新冠疫情发生以来，交易商协会发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》等相关举措，建立债务融资工具注册发行绿色通道，加大对疫情防控地区的金融支持力度，优化注册发行流程，延长企业注册和发行环节相关时限，保障银行间债券市场平稳运行。 绿色通道开通后48小时，2月5日，中国南山集团等3家与疫情防控有关的企业通过“绿色通道”完成债券注册流程，累计募集资金21亿元人民币，其部分募集资金将支持企业做好疫情防控相关的药品生产、医院建设、仓储物流等多方面用途。 截至5月25日，疫情防控债共计发行285只，金额合计超过2000亿元，发行企业覆盖了能源、批发零售、交通运输、大型制造业、土木建筑、原材料、医药等27个地区的21个相关行业。其中，约387亿元拟用于疫情防控领域，包括防疫物资采购生产及运输、防疫设施及医院施工建设、民生保障等，疫情防控用途比例为18%。 服务民企小微融资 助力民生就业 民营和小微企业是我国经济社会发展不可或缺的重要力量，也是疫情发生以来各界重点帮扶对象之一。今年的政府工作报告强调，保障就业和民生，必须稳住上亿市场主体，尽力帮助企业特别是中小微企业、个体工商户渡过难关。 今年以来，债务融资工具市场服务民企融资的力度稳步提升。数据显示，2020年以来截至5月22日，130家民营企业发行债务融资工具2243亿元，同比上升52%，超过市场平均水平；民企债务融资工具连续4个月为正，累计实现净融资740亿元。2020年以来截至5月22日，民企支持工具直接和间接支持45家民营企业发行债务融资工具62只，金额321亿元。 业内人士指出，今年民企债券融资呈现稳步回暖的态势，其中，债务融资工具支持民企的作用逐步凸显。 此外，银行间市场资产支持票据（ABN）也在助力企业盘活存量资产、拓宽融资渠道方面发挥着独特作用。据悉，通过集合打包、结构化分层等多元化增信安排，相关举措推动民营、小微企业以优质资产直接发行ABN，以及融资租赁债权ABN、供应链ABN、银行贸易融资应收账款类ABN等，以市场化的方式直接或间接支持民营、小微企业的融资需求，打通供给金融“血液”的毛细血管。 以此前平安国际融资租赁有限公司注册的40亿元资产支持票据为例，该项目是银行间首支基础资产均为小微租赁的资产支持票据，其基础资产系租赁债权，底层承租人均为小微企业，累计资产池覆盖平安租赁与6000多家小微企业承租人签署的7323笔融资租赁合同，租赁资金主要用于小微企业日常生产经营。业内人士表示，这种模式可有效降低入池小微企业融资成本与直接融资门槛，在支持小微企业融资、提供债券市场普惠程度方面具有一定示范效应。 从今年ABN发行情况看，1-4月，各类支持民企、小微企业的ABN共发行450亿元，对应支持近1500家民营、小微企业融资人；截至2020年4月末，上述各类ABN累计发行将近2000亿元，对应支持近6500家民营、小微企业融资人。 机制不断优化完善 债券融资提速换挡 值得注意的是，债务融资工具市场不仅规模保持稳健增长，各项制度也在不断完善。 今年4月16日，交易商协会推进制度体系优化升级，在分类分层优化整体框架下，进一步完善债务融资工具储架发行便利，推出TDFI制度（成熟层第一类企业）。4月17日，国家铁路集团、中央汇金公司、中石油集团等首批21家TDFI企业完成注册工作。 业内人士称，此次优化举措在提升成熟层优质企业质效的同时，也将进一步做好基础层企业注册发行服务工作，充分满足企业个性化、差异化需求，通过债务融资工具市场供给侧改革，提升服务实体经济能力和水平。 建设银行投行部有关业务人士表示，交易商协会优化分层分类管理机制，为优质企业提供更大的融资便利，是进一步扩大企业直接融资市场的有效途径。对于企业而言，优化后的分层分类管理机制能够切实提升企业管理效能。 《金融时报》记者了解到，交易商协会将继续认真贯彻党中央、国务院关于债券市场发展顶层规划和政策精神，在人民银行正确指导下，依托广大市场成员力量，持续推进债务融资工具市场制度优化升级，推动市场持续规范健康发展，不断提升金融服务实体经济的能力和水平。
5月27日晚，国务院金融稳定发展委员会办公室发布了11条金融改革措施，内容涉及资本市场、中小银行、非标认定、信用评级、金融开放等多个领域。这些重磅改革措施聚焦哪些方面？释放了什么信号？ “改革11条”聚焦什么？新在何处？ 根据统计，11条改革举措中，第一条、第四条、第五条、第六条、第七条、第十条提及的举措此前已经进入征求意见阶段，或曾被公开提及。 比如，3月6日，证监会就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》公开征求意见；4月9日，银保监会就《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》公开征求意见；5月初，有关部门已制定《中小银行深化改革和补充资本工作方案》…… “政策矩阵”聚焦中小微企业融资痛点、难点 在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，这11条举措基本都是围绕小微企业展开，这一次集中发布更像是一套组合拳，政策以矩阵的形式出现，意在重申：金融要核心聚焦于服务中小微企业。 第一条举措就与商业银行改革有关，这是中小企业融资的痛点。 当下，我国中小企业的融资供应有98.7%来自银行贷款，但中小企业相比于大企业，抗风险能力弱、管理粗放、财务制度不健全、市场竞争力弱，如果完全按照市场化运营，很难从银行获得贷款。《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》旨在更好地发挥监管激励和引导作用，进一步提升商业银行服务小微企业质效。值得注意的是，该办法提出将考核小型微型企业首贷户服务情况。 除了银行，需要发挥作用的还有政府，这是中小企业融资的难点。出台《政府性融资担保、再担保机构行业绩效评价指引》就是要更好发挥政府性融资担保和再担保机构的作用。 其他的改革措施大多与股权融资相关，这是中小企业融资的焦点。鲁政委表示，原来提到企业融资，大多数人会从要钱人的角度考虑，如何提供融资便利，降低融资成本，但在资本市场，也要考虑投资者的利益保护，这样才会有市场的信心和稳定。因此，《加强金融违法行为行政处罚的意见》专门提到加大对金融违法行为的打击力度，过罚相当。 金融委4个月开会15次 这个节奏不简单！ 此外，发布11条金融改革措施的国务院金融稳定发展委员会，也透露出一些不寻常的信号。这半年来，金融委的开会频率急剧增高。 1月4日，金融委召开了今年的第一次会议，这也是2017年11月金融委成立以来的第14次会议。而到了5月4日，第28次会议召开。短短4个月间，开了15次会，相当于金融委成立后前两年的会议总数。 金融委工作节奏加快，聚焦的还是中小微企业。4月7日的第26次会议，部署的是引导信贷支持中小微企业和民营企业的工作；仅仅一周后的第27次会议，又重提了支持中小微企业发展的政策落实。 背后的原因，金融委第二十八次会议内容里的一句话做了解释：加快工作节奏，加强政策的针对性，以“稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具”的政策确定性，对冲疫情冲击和经济下行带来的诸多不确定性，金融支持实体经济力度持续加大。 疫情冲击和经济下行确实给企业运行带来了极大的不确定性。中国中小企业协会面向6422家企业做过一次调查，结果显示，86.46%的企业受到疫情影响较大。 面对这样的不确定性，对中小微企业的关注贯穿于各类政策文件和会议之中。4月份公布的要素市场化配置改革意见明确提到，要增加服务小微企业和民营企业的金融服务供给。近日出台的完善经济体制的意见中，中小企业被四次强调，内容从资金支持到发展、制度，涵盖方方面面。 中小微企业是推动中国经济发展的重要力量。我国现有约2000万个小微企业法人，占市场法人主体的90%以上。与此同时，占全国企业总数90%的中小企业贡献了80%的就业、70%的技术创新、60%的GDP和50%的税收。这意味着解决好中小微企业的问题，也就解决了“六稳”和“六保”中最重要的民生和就业问题。
作为实体经济的薄弱环节和重要组成，小微企业成为金融支持的重点领域。今年的政府报告中，更是十余次提及“小微企业”，明确指出“为保市场主体, 一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高,一定要让综合融资成本明显下降。”受疫情影响，小微企业生存更加艰难，聚焦“六保”“六稳”，监管再次瞄准改善小微企业融资环境、降低融资成本出实招。 根据国务院金融委统一部署，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局等金融委成员单位，在深入研究基础上，按照“成熟一项推出一项”原则，将于近期推出11条金融改革措施。11条措施中，前三条紧紧围绕小微融资问题，通过完善小微企业金融服务的激励约束机制、改革中小银行并加速补充资本，以及推动各级政府性融资担保机构聚焦支小支农、降低担保费率等，促进小微企业融资更加便利顺畅、降低融资成本。 专业人士指出，下一步各商业银行会将尽职免责规定进一步细化，着力解决基层信贷人员的后顾之忧；同时，中小银行资本资本补充渠道有可能进一步拓宽，除普通股、优先股和无固定期限资本债券、二级资本债等手段之外，部分中小银行还可能通过改革重组等方式，引入外部资金。 小微企业金融服务监管评价：完善激励约束机制 引导商业银行加大服务力度 保障就业和民生,必须稳住上亿市场主体,尽力帮助企业特别是中小微企业、个体工商户渡过难关。11条措施首条即围绕小微企业金融服务，要求出台《商业银行小微企业金融服务监管评价办法》（以下简称《办法》）。早在今年4月9日，银保监会已就《商业银行小微企业金融服务监管评价暂行办法（试行）》（征求意见稿）公开征求意见。记者了解到，银保监会正在根据各界反馈意见，进一步修改完善《办法》，将尽快发布实施。 《办法》主要涵盖三部分内容：一是明确评价内容，设置标准化指标。二是确定评价机制，规范组织开展方式及流程。三是明确评价结果的运用方式，突出与相关政策措施的协同。强化监管评价结果对商业银行提升小微企业金融服务水平的导向作用。 具体来看，监管部门对商业银行小微金融服务情况的监管评价，主要涵盖商业银行小微企业信贷投放情况、体制机制建设情况、重点监管政策落实情况、产品及服务创新情况、监督检查情况等五方面评价要素。针对今年《政府工作报告》鼓励银行大幅增加的小微企业首贷、续贷、信用贷等业务，《办法》均设置了具体考核指标。 财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，该措施针对当前小微企业金融服务目前面临两方面的挑战给予了有力回应和明确部署。一方面，尽管目前商业银行的小微企业贷款投放推行“尽职免责”，但只是不追责，如果发生不良，基层人员仍然需要做追缴等工作，“对商业银行落实尽职免责要求”尤其迫切和关键。另一方面，LPR不断下调，以及小微企业贷款的差别定价，无疑会在短期内缩减银行息差，甚至可能出现存贷款利率倒挂，但银行目前仍有继续反哺实体经济的空间，有银行通过永续债补充资本平衡了部分压力。在此过程中，“完善对小微企业金融服务的激励约束机制”，有助于商业银行更有能力、有意愿、有担当、有问责地加强对小微企业的金融支持。 中信证券研究所副所长明明表示，本次改革绩效考核以及出台《办法》，确保支持三农和中小企业的融资，表明监管对中小企业和三农融资的支持力度将继续加大。 中小银行：深化改革补充资本 更好服务中小微企业 中小银行在支持地方经济发展，服务“三农”、民营和小微企业方面发挥着不可替代的重要作用，但受资本短缺、管理薄弱和风险处置渠道狭窄等多种因素影响，部分机构积累了一些风险和问题，少数机构和地区还比较严重。 其实自2018年开始，金融监管部门出台多项政策支持商业银行补充资本，不仅逐步拓展永续债试点范围，同时将可发行优先股的银行范畴拓展到所有股东超过200人的商业银行。但是受制于多方面因素，政策实际多惠及国有大行和股份制银行，城商行、农商行等中小银行资本充足率情况未有明显提升。 2019年以来，深化中小银行改革、支持中小银行补充资本被监管层面多次提及。随着疫情对银行资产质量冲击的体现，未来中小银行不良贷款暴露压力增加，亟需补充资本。按照党中央、国务院决策部署，根据国务院金融委要求，银保监会会同相关部门积极推进中小银行深化改革和补充资本工作，制定了《中小银行深化改革和补充资本工作方案》（以下简称《方案》），拟于近期正式出台。 据了解，《方案》就中小银行结合当前形势深化改革和补充资本作出安排。重点推动中小银行持续深化改革，建立依法透明高效、真正相互制衡、适合中小银行特点的公司治理机制。督促中小银行坚守初始定位，强化股权管理，解决好中小银行在业务定位、公司治理、风险管理等方面的突出问题，逐步建立符合高质量发展要求的体制机制。进一步推动中小银行持续深化改革，压实地方责任，督促中小银行坚守初始定位，强化股权管理，健全公司治理，严肃市场纪律。加快中小银行补充资本，用好用足现有市场化渠道，有效提升抵御风险和信贷投放能力。 兴业银行首席经济学家鲁政委团队指出，此时加强中小银行补充资本也将有利于增强中小银行防风险能力，将能更好地抵御疫情对银行资产质量带来的冲击，并帮助中小银行更好地服务中小微企业。未来中小银行补充资本可能将主要集中于四个渠道：一是留存收益等内源性资本补充渠道；二是发行普通股、优先股、永续债、二级资本债等工具补充资本；三是地方财政、国有资本运营公司及国企进行注资；四是符合条件的民营企业和外资机构参与补充资本。 明明表示，当前中小银行更聚焦于服务中小微企业，但部分城商行和农商行的资本充足率较低，经营风险也更大。预计方案发布后将对中小银行补充资本金的渠道和方法做出更加具体和针对性的规定，促进中小银行和小微企业之间的业务彼此促进，良性发展。在缓解民营和小微融资难融资贵方面，做到短期精准发力、长期彻底改善。 政府性融资担保再担保：强化政策导向 弱化盈利考核 近日，财政部印发《政府性融资担保、再担保机构绩效评价指引》（以下简称《指引》），旨在推动各地建立正向激励的政府性融资担保机构绩效评价体系，引导政府性融资担保机构加大支小支农担保供给、更好发挥逆周期调节作用，切实缓解小微企业融资难，助力统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。 记者注意到，政府性融资担保、再担保机构绩效评价采取百分制，绩效评价体系共有四个维度：政策效益、经营能力、风险控制、体系建设。绩效评价结果将与政府性融资担保、再担保机构获得政策扶持、资金支持、薪酬激励等情况挂钩。 具体来看，一是突出政策导向。政策效益指标，主要反映政府性融资担保、再担保机构在坚守融资担保主业、聚焦支小支农、主动降费让利等方面发挥效益的情况。重点考核新增支小支农担保业务规模及占比、新增1000万元及以下担保业务规模及占比、担保费率等指标。 二是鼓励业务拓展，弱化盈利考核。经营能力指标，主要反映政府性融资担保、再担保机构业务拓展和可持续经营情况，重点考核新增担保业务规模、放大倍数等指标，鼓励担保机构主动作为、扩大业务规模。 三是弱化盈利考核。在经营能力指标中，明确了结合政府性融资担保发挥逆周期调节作用情况，经济下行期内，可暂不考核该项指标或适当降低指标分值。 四是强化正向激励。将绩效评价结果作为担保机构获得资本金补充、风险补偿、补贴、奖励等财政支持以及确定负责人薪酬、工资总额的重要依据，增强机构内生动力。 五是兼顾原则性与灵活性。既提供绩效评价指标分值和评分标准供各地参考，又允许各地结合本地及机构实际对指标及分值进行调整。 专家认为，政府性融资担保具有“保本微利”的性质，从国际经验来看，对于加强小微企业资信水平、助力小微企业融资具有良好的作用。近年来我国政府性融资担保运用范围逐步推广，未来在缓解小微企业融资难上或将有进一步发挥作为的空间。 也有分析人士指出，融资担保政策制度体系在实践中仍有提升空间，例如在资金使用效率(担保责任余额放大倍数)等方面亟待提高。目前很多中小微企业的实际融资成本中包含的担保费、评估费、财务顾问费等非息费用加总后甚至可能达到利率成本的1-2倍。未来监管层还可能出台更多措施，解决贷款非息费用过高问题。
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