近日，光启技术顺德产业基地一期项目完成封顶，预计每年新增48000公斤超材料产能。作为超材料领域的国家队，光启技术将顺德基地定位为中国新一代超材料制作基地，进一步巩固公司在超材料领域世界第一梯队的绝对位置，有效加宽其产业护城河，引领中国尖端科技技术在全球实现战略及战术突围。 该基地从2019年4月份对外公告开始筹建，共规划分2期建设，1期、2期建设各36个月，共使用14亿募集资金，此次封顶为顺德基地一期项目，将于今年12月份投产，届时该基地将成为可进行超材料设计、计算、制造、检测的全链条系统，为公司每年新增超材料国防装备40000公斤的产能。随着该基地顺利投产，将有望帮助公司在超材料尖端装备领域形成大规模、批量化的超材料产品生产能力。 此前，光启技术最大的生产基地为银星基地，经今年5月扩建完成后，产能提升为8000公斤，但仍无法满足公司日益增长的业务及订单需求。据了解，光启技术2020年上半年在超材料业务方面的订单将近2亿元，全年预计达到10亿元左右；目前银星基地与顺德基地一期项目的年产能共计为48000公斤。 目前，超材料在尖端装备领域的应用范围最广也最为成熟。从光启技术此前披露的信息来看，公司已经深度布局了先进飞机、大型无人机、海洋航空装备、单兵AI装备等端装备领域。 超材料作为一个新兴产业，光启技术作为行业内率先完成由0到1产业化体系建设的高科技公司，提前备战我国超材料技术的持续创新和产业化能力，有望加快开拓超材料在航空航天、人工智能、医疗等应用领域的制造市场和产品市场，全面实现超材料技术的产业化发展和工业领域的应用，为超材料从基础研究到工程化应用提供有效途径。 据市场情报公司LuxResearch发布的报告“超材料市场预测”认为，到2030年，超材料市场规模将飙升至约107亿美元。
7月20日，道恩股份公开发行的可转换公司债券将在深交所挂牌交易，主体评级及债权评级均为AA-，初始转股价格为29.32元/股，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年2%、第六年3%。到期赎回价为118元（含最后一期利息）。 此次可转债发行公司募得资金总额为人民币3.6亿元，其中2.6亿元将被用于道恩高分子新材料项目，剩余1亿元将被用于偿还银行借款及补充流动资金。道恩高分子新材料项目具体指公司将建设一所年产12万吨热塑性高分子新材料工厂，新工厂落成后将缓解公司控股子公司产能不足，巩固提高公司市场地位。 公开资料显示，道恩股份自成立以来，深耕热塑性弹性体、改性塑料、色母粒行业，TPV、HNBR、TPIIR、DVA等多个产品，打破了国际垄断，实现进口替代，已发展成为国内技术突出、产品多样化、具有核心竞争力的新材料领先企业。 作为国内热塑性弹性体行业的龙头企业，道恩股份拥有多个多元化、高水准的研发平台，公司自主开发了包括产品配方、生产工艺和制造装备在内的“完全预分散-动态全硫化”制备TPV的成套工业化技术，成为国内第一家使用该技术生产TPV的企业，目前该产品已成功替代进口材料，并通过NSF国际认证。公司生产的改性塑料产品和TPV产品先后被认定为“国家重点新产品”。此外，公司拥有多项发明专利，受邀主持或参与制订了38项国家标准和行业标准，先后承担过包括国家973计划、国家“十一五”、“十二五”科技支撑计划项目等在内的多项国家和省部级科技计划项目。在2008年的国家科学技术奖励中，公司被国务院授予“国家科学技术奖技术发明二等奖”的荣誉。 近年来，公司的改性塑料业务一直处于高速增长态势，收购海尔新材完善家电行业布局，实力进一步增强，2019年度实现收入19.86亿元，同比增长139.46%。公司针对改性塑料客户需求，量身打造差异化产品，重点开发新能源电池壳体材料、5G通信用复合材料、生物可降解材料系列以及汽车内外饰轻量化产品等。目前已开发出PLA/PBAT合金性能可调生物可降解材料及淀粉填充完全生物可降解材料，高耐热高尺寸稳定性动力电池PPE产品及通讯基站用高阻隔高耐热铅酸蓄电池PPE产品，5G通讯基站用低介电LFT聚烯烃复合材料已通过5G材料基站相关测试实验。 道恩股份表示，未来公司将在国家对新材料产业发展多重战略利好的支持下，依托“动态硫化+酯化+氢化”三大技术平台，延伸改性塑料上下游产业链，继续保持热塑性弹性体、熔喷料等细分领域的竞争优势，围绕“以弹性体为特色的，绿色轻量化高分子复合新材料公司”的战略定位，不断聚焦领先技术、拓展新产品、开发新客户，落实公司“力争成为全球领先，最具竞争力的弹性体新材料公司”的战略规划。
图片来源@全景视觉近日，美国健康险TPA巨头GoHealth 在纳斯达克上市，目前市值达66.79亿美金，折合人民币市值超过460亿元。GoHealth的模式是通过多元化分销渠道，结合技术、数据科学和深厚的行业专业知识，将消费者和保险公司联系起来，收入主要来自健康险的佣金收入，2019年财年的佣金收入预计将达到4.2亿美金。GoHealth的模式类似于保险经纪模式，我国的保险经纪主要依靠传统的代理人模式，而GoHealth是以技术和数据科学的方式，利用近二十年来保险行为数据提供支持的机器学习算法，重新构想最佳流程，以帮助个人找到适合其特定需求的最佳健康保险计划。2001年，创始人布兰登·克林特觉得获得适合自己的医疗保险很困难，为更方便、更简单找到适合自己的保险产品而创办GoHealth。自创立以来，GoHealth从一家展示保险报价和注册技术的公司发展为一家健康险经纪公司，再到靠数据和算法驱动的健康险综合服务商，并成功登陆纳斯达克。据招股通常，当消费者注册其产品并成为客户时，平台就会向运营商收取初始佣金，而只要这些客户保留其健康保险计划，GoHealth就会向其收取额外的佣金。这样的佣金结构鼓励与保险承销商之间的合作，以通过选择最适合客户需求的健康保险产品来提高顾客满意度，从而为保险承销商、用户和平台带来更好的结果。截至2019年12月31日，GoHealth应收佣金总额（代表此类预期的未来佣金流）为3.829亿美元，比2018年12月31日增加231.5％。本质上，GoHealth并不为客户提供保险，也不承担平台上运营商产品中放置客户相关的承保或医疗损失风险。除了佣金外，GoHealth还会和一些运营商合作，收取它们在平台上的营销服务费用。以数据科学为导向，完全集成的平台的独特价值促进了GoHealth的快速发展。从2018年到2019年，公司净收入增长138.5％，达到5.395亿美元，2018年仅为2.262亿美元。在保单上，2018年GoHealth平台上产生的保单总数为118000份，而到2019年，保单总数增长到超过427000份。技术壁垒及核心竞争力：赋能全产业链GoHealth在健康险业务上，建立了拥有壁垒的6大关键技术。1，数据驱动的全渠道营销。基于预测性的潜在客户线索和对潜在客户线索属性的多变量测试，GoHealth以数据为导向的全渠道营销可以提高和匹配出潜在的客户群，并提升营销的转化率。2，LeadScore专有技术。LeadScore是GoHealth专有的机器学习技术之一，它建立在大规模的端到端销售数据之上，可预测消费者线索的转化概率，并用于实时优化消费者购买健康险产品的路径。3，先进的匹配技术。GoHealth基于LeadScore和代理商绩效数据模型的专有合格潜在客户分配，优先级排列技术可精准地将最佳潜在客户与最适配的保险代理商进行匹配。4，市场。GoHealth专有的Marketplace技术具有决策支持功能，并与运营的企业系统无缝集成，使代理商能够根据每个消费者的特定需求快速而有效地选择健康保险计划并促成销售。5，电话服务团队。GoHealth自建的TeleCare团队致力于提高消费者对GoHealth品牌的参与度和忠诚度，向消费者销售有助于满足其医疗保健需求的新产品和服务，并帮助消费者最大化其健康保险计划的利益。6，可扩展且合规的基础架构。GoHealth的云基础架构和合规技术可确保整个平台的可扩展性和合规性。这6大关键技术建立起了GoHealth的核心竞争力，这些技术很难被竞争对手所复制，并使得平台对代理商和消费者的价值依赖越来越高。而且，随着时间的增加，客户和运营商产生的数据愈来愈丰富，并进入到机器学习和基于数据科学的反馈循环中，从而使得GoHealth的营销和技术更加智能。这是一个正向循环，愈来愈智能的算法会提升客户的转化率，使得保险承销商、用户和平台三方都走向共赢。未来发展战略GoHealth的产品门类主要由三大部分组成：Medicare（有政府参与的医保或商保）、IFP（个人和家庭计划）、其它。细分来看，Medicare部分的重点是针对多个承运商销售Medicare Advantage、Medicare Supplement、Medicare处方药计划以及Medicare特殊需求计划；除此之外，IFP和其它则是向不符合Medicare资格的个人销售个人和家庭计划，如牙科保险，视力保险和其它补充保险，许多产品的保单期都在一年以下。在2019年，三大健康险产品门类中,Medicare是收入最大的门类，也是业务增长和利润率增长的主要贡献者。据招股书披露，2019年度，Medicare部门占总收入的80.2％，而IFP和其它则占会计年度总收入的19.8％；在2018年，Medicare只占总收入的49.6％，IFP和其它占总收入的50.4％。从收入结构的变动，便可以发现GoHealth的战略转向，即战略重心转向Medicare健康险门类的业务。为此，在过去的两年中，GoHealth增加了Medicare细分市场的多运营商渠道代理人数，并优先考虑将合格的潜在客户放入Medicare的保险产品中。此战略调整其实是切中行业的发展趋势。在美国的Medicare(类似中国的医保，由政府参与建设)计划中，符合医保资格的人口比例不断增加，预计参保人数将从2019年的约6100万人增至2028年的约7700万人。在2019年，有38％的Medicare受益人（约2300万人）加入了Medicare Advantage（在医保基础上的补充商业保险）计划，从2018年到2019年增加了约150万人。在此趋势下，过去的四年中，GoHealth越来越将重点转移到Medicare的产品上，不再强调个人和家庭健康保险产品，而这在以前是GoHealth的重心。据估计，Medicare Advantage和Medicare Supplement产品的总潜在市场为280亿美元，这个趋势将在未来几年推动更大的市场增长。踩中Medicare的市场趋势，对GoHealth发展的贡献是明显的。Medicare部门产生的总收入从截至2018年的1.122亿美元增长到了2019年度的4.327亿美元，同比增长了285.6％。GoHealth核心经营数据他山之玉：GoHealth对我国健康险行业的启示当前我国的健康险行业，正迎来高速发展。2019年，我国健康险原保费收入为7066亿元，同比增长29.7%。2020年第一季度，虽然受疫情影响，健康保险保费收入2641亿元，同比增长21.6%。在过去5年，整个行业的年复合增长率更是接近30%，按增速预计，今年我国的健康险市场，将达到万亿级别。在医疗创新支付的大背景下，健康险更是在政策中被频频提及，近一年来监管方出台了多条政策力推健康险的发展。2020年3月5日，在中共中央国务院出台的《关于深化医疗保障制度改革的意见》的政策中，有“建立以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的多层次医疗保障制度体系”的表述，为我国的医疗支付体系做出顶层设计。在政策的指涉力，未来健康险必将在医疗支付中扮演重要地位。自2018年以来，健康险这片热土吸引了大家的玩家和资本涌入，企业融资的消息频频传出。2019年，有超20家企业获得融资，融资金额较大的如水滴获5亿元B轮和10亿元C轮融资，多保鱼在2019年连获3轮融资，最新的超2亿元B轮融资由云锋基金领投。在2020年，健康险行业的融资趋势仍然不减，在Q1便有8家企业披露融资消息，显眼的如保险极客获2500万美元C轮融资。从整个融资趋势来看，健康险领域的融资有多家企业已走到了C轮和D轮，整个行业或将迎来上市热潮。笔者认为，当前我国的健康险行业，机遇和痛点共存。整个行业，从某种程度上来说，才刚开始。从产业链来看，健康险经营涉及“医、药、保、健”多个环节。客户直接或间接地从保障支付方获得健康保障经济补偿；从医疗服务方获得诊断、治疗、配药等服务；从健康服务方接受全周期的健康服务，获取健康激励。支付方与服务方实现客户通、数据通、系统通。而这些环节，存在的痛点还远远未被解决。在健康险运营过程中，存在信息不对称、专业化程度低、赔付率高、盈利能力低等问题还横亘在行业面前。行业里的创新企业，能否像GoHealth一样，去为行业做数字化赋能，真正开启数据和算法驱动的引擎？而且，更重要的是，用户买健康险产品并不是为了理赔，而是为了获得相应的医疗服务和医疗保障，而当前行业的运营方能有提供医疗服务的能力吗？痛点和机遇共存。只有更深入的解决了痛点，整个行业才将迎来更大的机遇。
韩国三星电子近日发布《下一代超连接体验》6G白皮书，内容涵盖了三星技术研发、社会趋势分析、新服务、候选技术及预期的标准化时间表。白皮书系统阐述了三星6G时代的愿景，即“将‘下一代超连接体验’带入生活的每一个角落”。 白皮书提出，相较于5G性能方面的优势，实现6G服务须满足3类要求：性能、架构和可信度。白皮书还提到3项关键的6G服务：沉浸式扩展现实（XR）、全息图和数字孪生。由于通信以及传感、显示和人工智能等其他技术的进步，6G将带来很多全新、跨越性的服务。 业内预测6G将提供比5G高50倍的峰值数据速率，延迟缩短到5G的1/10。据三星电子预计，6G标准的完成和最早的商业化可能在2028年实现，大规模商业化可能在2030年左右实现。
中关村示范区总收入同比增长2.5% 随着复工复产复市有序推进，中关村示范区高精尖企业创新活跃、经济运行逐步恢复，新模式新业态激发下的经济动能持续迸发。今年1到5月，中关村示范区总收入“翻红”，同比增长2.5%，达到2.2万亿元，增幅由负转正。 高精尖企业企稳回升 分灯、SMT焊锡印刷、贴片、目检、箱体组装、校正……在利亚德位于大兴的工厂，生产线正开足马力运转。“五六月份订单恢复很快，我们的生产线已经满负荷运转。”利亚德董事长李军说。 7月15日，李军和团队一口气发布了4款量产Micro LED商用显示新产品，将这一显示行业的新兴技术推向大规模产业化。不久前，公司还刚刚中标了数千万元人民币的大项目，全球应用面积最大的Micro LED项目花落囊中。 1到5月，以利亚德为代表的中关村示范区高技术制造业企业生产快速回弹，高技术制造业工业总产值同比增长10.0%，增速比1到4月提高3.1个百分点。 全球疫情仍在持续，在全球科技战“疫”中发挥重要作用的中关村生物医药企业逆势而上，迎来暴发性增长。 美国FDA紧急使用授权！一周前，美国食品药品监督管理局(简称FDA）为万泰生物的新型冠状病毒抗体检测试剂盒颁发禁忌使用授权。前5月，公司出口较上年同期增长5倍以上，约20万人份万泰生物的检测产品发往韩国、捷克等全球40多个国家。 半个月前，美国食品和药物管理局批准中关村企业北京推想科技的肺部AI辅助检测产品，这也是FDA批准的第一个基于深度学习的肺部辅助检测产品。近日推出乳腺超声智能检测新品的医准智能创始人兼CEO吕晨翀透露，尽管受疫情影响，今年上半年公司仍收入3000多万元，已超过去年全年收入。 1到5月，因与疫情相关的检测产品、药品以及医疗器械的海外需求暴增，中关村生物医药领域出口同比增长超100%，包括电子与信息、生物工程和新医药、新材料及应用技术、先进制造技术、 新能源与高效节能技术、 环境保护技术在内的中关村六大高新技术领域实现总收入1.8万亿元，同比增长4.2%，增速较1到4月提升3.1个百分点，占示范区总收入比重为82.0%。 新经济新动能不断增强 在直播课里看清华北大的“学霸”们怎么解题，遇到不懂的知识点上手机APP搜题解疑问……疫情期间，不少学生经历了令人难忘的“云学期”，线上教育企业则成了一抹增长亮色。 记者16日从中关村在线教育平台作业帮了解到，平台2020年高考直播课的观看量破2100万、服务用户数805万，近七成高三学生都成了其平台的受益者。 服务用户数不断扩大，意味着企业需要不断对产品进行迭代升级、研发投入。1到5月，作业帮运营主体小船出海公司的研发经费支出实现翻倍增长。半个月前，公司宣布完成7.5亿美元E轮融资，产品研发获得了一笔充足“弹药”。 全球清晰度最高的Micro LED商用显示屏、全国首个超声视频AI检测系统——在中关村企业一个个体现全球或行业领先水平的字眼背后，离不开长期技术研发与积累的支撑。利亚德技术负责人透露，今年5月，经过几年的技术积累后，团队自主研发的Micro LED驱动芯片研制成功并进行了小批量生产验证。该芯片采用自主知识产权的共阴节能技术，颜色处理能力理论上可达370万亿亿，但最大亮度功耗却比传统芯片节省40%，平均功耗节省50%，黑屏功耗节省50%。 1到5月，中关村示范区规模以上企业研究开发费用994.4亿元，同比增长14.7%，增速较1到4月提高1.6个百分点。创新研发涌动下，新经济新动能不断增强。中关村高技术服务业前5月实现总收入5466.4亿元，同比增长10.7%，高于上年同期4.2个百分点。 与此同时，中关村企业发挥产业链主力军优势，用投资驱动和硬核科技领跑“新基建”。中国铁塔、神州数码、软通动力纷纷布局新基建，其中中国铁塔已累计建成5G基站超20万个，凌云光获富士康工业互联网股份有限公司2.5亿元战略投资布局发力新基建，用于机器视觉及工业人工智能在智慧工厂的研发及应用。 创新踊跃“火花”四射 作为全国智力最密集区域，高校、科研院所源源不断的科技成果是中关村发展的重要源动力。中关村通过“火花”活动助推科技成果转化，为好技术找“婆家”。 为推动科学家、企业家、投资人、技术经理人等开展对接合作，带动科技成果转移和转化，一年来，中关村管委会支持近40家高校院所、大企业科研机构、研究型医院等举办43场中关村科技成果转化“火花”活动，重点推介230项优质科技成果及早期转化项目。其中，71个项目通过活动与投资机构实现深入对接，已有6个项目谈成2.26亿元投资。 创新合作的“火花”也为不少创新产品带来了订单。例如，航天科工206所空气净化凝胶项目产品在“火花”活动上首发，两个星期内销量突破10万套，销售额达千万元。6个“抗疫”技术产品在海外抗疫专场路演活动中亮相后，比利时瓦隆大区外贸及投资总署、新加坡驻华大使馆、塞尔维亚驻华大使馆等与相关防护设备项目达成1.5亿元意向采购订单，清华大学超自洁材料等项目找到了北美合作伙伴，实现首次出海。
今日，国内科创板将迎来“动力电池第一股”孚能科技（688567.SH），作为新能源汽车产业链里的细分龙头，近日宣布又获“德系三剑客之一”的奔驰入股，在目前整体持续热络的市场氛围下，特斯拉市值不断创新高，并持续掀起A股新能源汽车产业链投资热潮之际，孚能科技看点十足。对投资者而言，在科创板上市后，孚能科技能否有不俗的表现？不妨来看下，公司有哪些核心的投资亮点？ 一、国内三元软包电池龙头，卡位黄金赛道 孚能科技是国内三元软包电池的龙头企业，其全部产品为三元软包技术路线。据GGII数据，2017-2019年，公司软包电池产品出货量和装机量连续两年蝉联全球第三，国内第一。 （来源：公司招股书） 孚能是纯正的动力电池行业标的，动力电池系统贡献了99%以上的绝对的收入。而动力电池领域可谓是新能源汽车产业链中的“黄金赛道”。 从成本角度看，动力电池作为新能源汽车的“心脏”，一般占整车成本的35%-50%，直接影响着电动汽车的成本、续航里程、安全性及充电效率等关键性指标。同时，随着下游整车行业不断演进，电池行业的集中度持续提升，现都已形成多寡头竞争格局。据合格证数据统计，国内动力电池市场CR3、CR5、CR10份额自2015年起持续提升，2019年7月分别占比达84％、89％、94％，相比2015年1月36％、48％、71％分别提升48、41、23个百分点。 再从技术趋势来看，动力电池以追求平价与性能为重要方向，依据不同材料体系、结构及封装形式，发展出多种技术路线。根据正极材料不同，动力电池可分为三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂电池等；若据封装方式和形状不同，又可分为方形电池、软包电池和圆柱电池。 2016-2019年国内不同技术路线动力电池装机量 （来源：GGII，光大证券） 材料来方面，电池三元化（含镍、钴、锰三元素，NCM）趋势显著。据GGII，2016-2019年，三元电池的份额由23%增至62%，提升了39个百分点。而从封装工艺和形状来看，软包电池由于在能量密度、续航里程、高安全性、循环寿命等方面优势突出，符合全球锂电池主流技术趋势，尤其是在消费型锂电池领域，软包电池渗透率超过70％。 孚能科技作为全球三元软包电池的领军企业之一，技术背景深厚。其前身为美国孚能，由创始人YU WANG与Keith于2002年设立，是最早确立以三元化学体系及软包动力电池结构为动力电池研发和产业化方向的企业之一，也是中国第一批实现三元软包动力电池量产的企业。 公司创始人拥有超过20年的行业积累，与其带领的团队拥有17年的产品试制和生产经验。公司研发团队长期与全球锂离子动力电池行业科研院所、知名企业、顶尖专家展开战略合作，合作单位包括美国阿贡国家实验室、美国伯克利劳伦斯国家实验室、巴斯夫、杜邦、3M公司等，合作专家包括全球最具影响力的锂离子动力电池行业顶尖专家Michael M.Thackeray、Jeff Dahn等。通过整合全球锂离子动力电池领域的创新资源，公司的技术能力始终保持国际领先水平。 此外，国资背景也为孚能科技增色不少。公司第二大股东为深圳安晏，持股23.88%，其单一LP为中国国有资本风险投资基金。疌泉安鹏直接持有公司1.08%的股份，其LP为北汽集团、镇江国有投资及江苏省政府投资基金。 总体来说，孚能科技的赛道佳、行业格局优，且技术路线优势凸显。若从产业链投资角度来看，新能源汽车产业链上游材料偏周期性行业，中游动力电池属于制造业中的成长型行业，下游汽车则为消费型行业。 二、经营格局怎么样？ 行业短期看成本，中期看客户，长期看技术。 由于购买力平价是短期内制约电动车渗透率爬升的最主要因素，所以动力电池企业都在围绕降低成本加大力度技术研发。 尽管三元软包电池技术在能量密度、安全性、充放电效率、整体重量、空间利用率等多方面具备明显优势，但由于在产品结构、原材料占比、封装环节等方面与其他动力电池有一定差异，同时还受到同企业业务规模、原材料自供率影响，导致孚能科技面临成本高于同行的问题。 但随着孚能产销规模的不断扩大，以及供应链体系的国产化，这一局面正在逐步改善。 （来源：公司招股书） 自2016年与北汽新能源达成合作，孚能科技开始为国内整车厂大批量供货，并随国内新能源汽车的快速增长，发展随之驶入快车道。2016-2019年，营收复合增速高达129%;2017-2019年，动力电池的销量复合年均增速达55%。 2017-2019年产能/产销（Mwh） （来源：公司招股书） 2019年公司新建产线达产，年产能较2018年提升49%。公司前期产能扩张相对保守，生产一直处于较为饱满状态，2016-2019产能利用率均在90%以上，其中2018年产销率超过100%，而随着公司新建产线陆续达产，将有望缓解产能不足，满足下游大客户需求。 （来源：招股说明书） 受产销规模持续扩大，孚能的动力电池系统单位成本也在逐年下降。2019年，其动力电池产品均价差不多要与宁德和国轩趋近于持平。在此值得一提的是，公司全部产品面向新能源乘用车，而同行还包括客车电池包系统、乘用车电芯、模组等，因此在2016-2017年综合售价高于孚能。 （来源：招股书） 由于孚能科技的产能规模在2019年站上新台阶，同时维持着近90%的产能利用率，以及供应链的深入本土化，再加上公司对制造工艺及技术、生产流程（自动化率提高）的改进等因素，导致孚能科技动力电池成本下降幅度高于降价幅度，因而可以看到其毛利率在2019年出现明显回升。 （来源：公司招股书） 此外，公司的经营现金流在2019年转正，实现净流入4.84亿元。这主要系同期回款较多，且加大供应商票据付款力度所致。从投资现金流来看，公司仍处于产能大规模扩张期，2019年投资活动现金流量净额为5.92亿元，预计该笔投资主要用于公司镇江一、二期动力电池项目16Gwh的产能建设。 2016-2019年公司现金流状况（亿元） （来源：中泰证券） 从技术发展趋势来看，动力电池技术尚处快速迭代阶段。无论是近年来业内所提出的“无钴化”，还是“高镍化”趋势，核心目标始终指向能量密度更高、更安全且成本更低。围绕此展开持续投入趋势，也将形成对新进入者的有效壁垒，尤其是在关键性技术领域。 （来源：公司招股书） 孚能科技的技术积累深厚，管理层是技术出身，在三元软包电池领域技术积淀深厚，从基础材料、锂电池、生产工艺、锂电回收等拥有核心技术，并整合了全球化的研发资源。公司仍在持续加大研发投入，目前研发强度明显高于同业。 2017-2019年同业研发费率比较 （来源：公司招股书） 孚能科技的主要在研项目中，超3000万元研发投入项目包括高比能高性能电池项目、电池安全技术研究项目及插混动力技术开发项目等。此外，公司计划未来五年将量产产品的能量密度由285Wh/kg提升至350Wh/kg，并储备了具有自主知识产权的下一代400Wh/kg电芯设计技术。目前储备的多项核心技术，有望在未来适时将相关技术成果转化，提高核心技术产品收入水平。 公司主要研发项目情况（万元） （来源：中泰证券） 从客户配套来看，孚能目前涵盖国内外主流车厂。国内为北汽、广汽、长城、一汽等批量供货，海外及合资品牌包括戴姆勒、北京奔驰，并在2019年上半年实现小批量销售，大规模批量供应预计将在2021年。此外，公司还开发了广汽、长城、吉利、江铃、长安等国内客户，并在持续开拓大众、奥迪、保时捷、通用、雷诺、日产、本田、奇瑞、东风等国内外一线城市车企。目前公司在手订单充裕，未来增长可期。 值得留意的是，近日奔驰宣布入股孚能的举动，预示着其与奔驰旗下车型配套供货将加速，有望实现深入绑定，带来确定性大的增量需求。 总体而言，动力电池行业与汽车零部件行业逻辑相似，由于与整车厂深度绑定，在技术、客户认证、资金、成本（取决于规模、技术与产业链布局）等方面的优势，形成行业的主要护城河。 结语 众所周知，新能源汽车产业链已是未来的投资主线之一，但产业链庞杂，不好把握。若从行业属性、成本结构及竞争格局来看，动力电池无疑是绝佳的投资赛道。 作为新能源汽车核心零部件，动力电池企业长期将实现与下游整车厂商深度绑定，所以经营格局受下游变化影响大。虽然国内新能源汽车行业面临巨大机遇，但不可否认，同样面临一些挑战： 一方面，补贴退坡加速。目前新能源汽车行业仍处在补贴驱动向市场驱动的过渡阶段，短期对需求会形成抑制作用，但针对今年4月公布的补贴新政，对纯电动乘用车续航里程300km以上、能量密度不低于125Wh/kg的车型依然保有部分补贴，孚能的产品主要为长续航里程、高能量密度的三元软包动力电池，因此，预计短期内所受影响相对较小，为其长期发展提供了缓冲空间。中长期来看，将倒逼整车厂、动力电池厂商提升整体技术与品质，加快行业出清，龙头优势会更加凸显。 另一方面，外资势力加快进入。2018年以来，松下、SDI、LGC等综合实力强劲的日韩企业纷纷在国内设厂、扩建或重启动力电池生产项目，给国内动力电池厂商带来巨大压力。不过孚能科技在三元软包电池技术领域优势突出，长期来看，市占率有望进一步提高。 再者，受今年疫情影响，车市进入冰点，主流动力锂电厂商的Q1业绩均大幅下滑，但行业长期复苏趋势不变。据中汽协与GGII数据，车市与动力电池装机量正在逐步回暖。 最后来看下孚能科技的估值几何？考虑到孚能科技目前仍处快速成长期，虽利润波动较大，但收入已逐步稳定，因此以PS为估值锚，按15.9发行价计，考虑到10%的超配权，预计孚能科技的市值在168.09-173.14亿元之间，静态PS在6.86-7.07x,较同行可比均值9.4x折价25-27%。结合公司技术路线优势、经营向好趋势、动力电池标的纯正性及题材的稀缺性综合来看，加上目前市场氛情绪高涨，科创板赚钱效应强，仍有值博的空间。
在美国对中国科技企业限制不断升级的背景下，我国已经在芯片领域加大布局力度，大力开展半导体的投资。与此同时，众多公司纷纷开始引入芯片技术。7月16日晚间，英唐智控发布关于收购先锋微技术有限公司（以下简称“先锋微技术”）100%股权通过日本政府审批的公告。 公告显示，3月3日，为实现向上游半导体领域纵向衍生的战略布局，英唐智控控股重孙公司科富香港控股有限公司与先锋集团签署《股权收购协议》，双方同意以基准价格30亿日元现金（约1.92亿元人民币）收购先锋集团所持有的先锋微技术100%股权。目前，本次收购事项已经通过日本政府审批，在继续完成本次交割前的少量剩余工作后，包括完成第II阶段环境调查、SPA协议附函签署等，双方即可进行交割。 公开资料显示，先锋集团于1938年在东京创立，致力于光电集成电路和车载芯片、传感器的开发。先锋微技术始于先锋集团20世纪70年代创立的半导体实验室，目前已发展成为一家典型IDM模式的高科技半导体公司，囊括了从产品研发，设计到芯片生产制造及测试，拥有经验丰富的研发团队及强大的技术研发能力。 2019年起，英唐智控进行战略转型升级，通过前期“瘦身减负”，对公司业务进行优化整合，初步实现了公司分销业务的集聚，为转型上游半导体芯片设计研发领域铺路。2020年3月，英唐智控公告拟通过收购先锋微技术100%股权，布局半导体芯片设计领域；同时，公司拟参股上海芯石并设立芯片制造公司，涉足碳化硅、功率半导体设计及制造领域。 英唐智控表示，未来将依托自身的渠道优势、客户资源优势及市场地域优势，借助先锋微技术强大的芯片设计开发能力，采取内、外部协同联动，通过技术、资本等方式，进行资源和优势整合，从而打造技术增值服务平台，以便公司迅速打开国外内芯片开发市场，实现公司战略转型的目标及盈利能力的提升，即加快推进公司成为全球领先的半导体技术增值服务商。
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