（原标题：【十大券商一周策略】警惕机构抱团瓦解，明年更像迷你版2007年？跨年行情远未结束，积极布局"新核心资产"） 中信证券：跨年慢涨行情至少延续到春节前后，警惕机构抱团瓦解2021慢涨“三部曲”的第一阶段预计至少延续到春节前后，岁末年初的多重扰动预计会导致市场局部投机性抱团瓦解，配置上，在坚守顺周期主线的同时围绕“五个安全”战略布局高性价比品种。首先，短期因疫情带来的潜在经济扰动会促使政策边际上继续放松，地产投资和出口将推动经济基本面向好，基本面不断抬升加之政策边际宽松将推动潜在增量观望资金持续入场，推动跨年慢涨行情至少延续到春节前后。其次，局部散发性病例将压制“疫情受损股”的修复行情，反垄断举措的升温将导致市场对平台型企业短期情绪承压，加之跨年后资金博弈行为趋于缓和，多重扰动共振预计会导致市场局部投机性抱团瓦解。最后，建议配置上坚守顺周期主线，重点关注工业板块的基本金属和能源金属，可选消费板块的家电、汽车、家居等品种；跨年后建议布局十四五“五个安全”战略背景前期相对滞涨、具备长期空间的高性价比品种，主要包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等；局部抱团瓦解后，借调整继续配置前期快速轮动的新能源、医药和食品饮料中的龙头。中信建投证券：从总量到结构，把握战略科技在2021年年度策略报告《风物长宜》中指出，2021年伴随着经济复苏和利率上行，股票市场整体没有明显的趋势性机会。在经济增长下台阶和转型升级的过程中，从总量到结构是2021年策略研究工作的重点。中信建投证券建议投资者沿着中央经济工作会议部署投资方向，重点是新能源（光伏、风电等）、新能源汽车、国防军工、工业机器人等细分行业的龙头公司。海通证券：春季行情已在路上，明年更像迷你版07年明年不像18年：当时货币政策明显收紧、企业盈利回落，明年政策略紧、盈利回升，16-17年是结构市，19年来是牛市。明年更像迷你版07年：宏观流动性收紧+企业盈利加速回升，牛市进入第三阶段，居民资金加速入市。春季行情重视低估滞涨的大金融，明年全年主线仍是代表转型升级的科技和内需。国泰君安证券：坚定信心，跨年行情远未结束坚定信心，跨年行情远未结束。国泰君安证券从11月起反复强调跨年行情开启，当前仍是窗口期。并且，由于经济弱复苏、货币政策维持中性，本轮跨年行情斜率更缓、时间更持久，各板块轮番向上推动下，级别也将大超预期。建议沿着三条主线积极布局。1、景气确定的方向：随着疫情冲击平复，无论是经济基本面、还是市场流动性均将回归到宏观向微观下沉的趋势。建议从细分行业景气度出发自下而上挖掘市场机会。2、“十四五”规划相关投资机会：明年是“十四五”规划元年，且本次“十四五”肩负重要历史使命，有望为市场提供强有力的催化。同时，参考过去历次“五年规划”，相关政策受益行业超额收益明显。3、周期核心资产：早在2020年度策略中，我们便已提出周期核心资产将在经济复苏拉动下迎来历史性的价值重估。然而，由于疫情的冲击，国内经济复苏的节奏被打断。当前，伴随全球经济开启共振复苏进程，周期核心资产的重估将继续展开。华泰证券：沪指年内第10次冲击3400，成长型顺周期优于再通胀+传统低估值“不急转弯”基调后沪指年内第10次冲击3400点，中游制造为代表的成长型顺周期再度占优，大金融偏弱，再通胀涨价主线分化。对比年内前9次沪指冲击3400，考虑内外信贷环境（内“不急转弯”、外美联储稳定QE+二轮财政刺激规模有望扩大）与疫情（欧洲三轮疫情发酵）的边际变化，成长型顺周期的细分风格仍占优；短期亦可关注冷冬/出口/事件催化下的煤炭/燃气/纺服/家电/通信/PCB；中线继续以大宗为盾，以制造为矛。中金公司：A股年末效应继续，重点关注结构当前，欧美疫情仍在继续演绎，更多国家开始限制交流（如日本等），但疫苗布置也在加快；中国近期局部疫情也有所反复，不过总体上，增长可能仍在继续复苏，强化反垄断正在逐步落地，判断市场重在结构性机会。如下几条主线值得关注：1）新能源汽车产业链中上游及新能源临近年底股价可能有所波动；2）消费在2021年在低基数上可能继续复苏。3）当前全球增长复苏仍是主线，部分原材料相关板块可能继续表现，包括部分金属等。兴业证券：关注复苏行情的三条主线海外经济复苏一波三折，中国经济回升一枝独秀，企业盈利基本面继续向上，特别是中上游企业叠加涨价、补库存因素。流动性最紧张阶段已过，A股违法欺骗奖惩力度加大，加速权益时代和美股化，市场主要回归基本面逻辑。展望2021年，围绕主线：1、制造业高端化，十年一梦，中国制造业高端化进程在政策和行业的双重催化下，加速开启新一轮资本开支，机械、军工、光伏、新能源车等方向。2、复苏主线，上游周期原材料涨价品种，受益于全球经济复苏和供给侧改革后的龙头市占率提升的双重好逻辑，如化工、有色(工业金属)等。3、服务业。2020年受损，2021年受益的服务业，叠加需求侧改革可能推动服务业加速，演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融方向。安信证券：蓄势待新年，迎接年初躁动行情在当前A股市场，国内基本面和流动性不再是影响市场的主要波动因素。中国疫情控制得力，经济持续复苏，政策“不急转弯”的表态、央行维护年末流动性平稳、年底的流动性出现了明显的边际改善。在这种情况下，短期风险偏好，中期海外的经济复苏与流动性环境成为影响市场走向的关键因素。从短期看A股正蓄势待新年，准备迎接年初躁动行情。当前环境下，海外疫情存在一些不确定性，成长股行情可能率先演绎，周期股行情需要等待一些催化，例如海外疫苗、疫情与刺激政策等影响下，大宗商品价格出现走强，可能将带动A股周期股出现一波机会。行业上重点关注：军工、光伏、电子（半导体、苹果链）、汽车（包括新能源汽车）、白电、化工、有色、机械、券商等；主题重点关注：碳中和、生物育种、高端制造等。天风证券：2021年春季行情仍值得期待天风证券发布策略观点称，2021年春季行情仍值得期待。当前对春季行情最大担忧来自资金面。但从中央经济工作会议“连续性、稳定性、可持续性”的表态出发，下一阶段宏观政策难以出现大开大合，“盈利扩张+资金面中性不差”的组合有望带来不差的春季行情。新的财报披露规则不再要求所有创业板公司披露年报预告，业绩兑现逻辑顺畅的有望提前被布局。沪深300业绩阶段性占优的情况下，2021春季躁动风格或更加均衡。开源证券：前路已明，积极布局“新核心资产” 回归长期视角看，A股中高ROE中的低PB资产仍是长期占优的选择，将成为“新核心资产”的集中洼地。截至2020Q3，无论是否考虑市值因素，高ROE中的低 PB 组合中主要为金融周期板块。当下高 ROE 中的低 PB 组合更有可能成为相对占优的选择，建议投资者调整结构进入以下领域进行资产挖掘：（1）通胀和信用收缩前期，商品价格上涨带来业绩弹性的品种：铜、铝、油（炼化、油服）、焦煤、钢铁（板材）；（2）海外需求与制造业复苏：集运，钛白粉，照明；（3）随经济修复，资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险，同样的，配置房地产。
2020年收官在即。12月22日，A股三大股指集体低开，早盘持续震荡整理，午后出现调整，有色、原油等顺周期板块纷纷下挫，“喝酒吃药”的结构性行情展现。 公募人士认为，此次市场调整主要原因是海外市场波动的情绪面影响，导致避险情绪加剧。中国经济继续复苏，短期流动性也没有收紧压力，A股市场向下风险不大。 顺周期板块下挫 12月22日，上证综指收盘跌1.86%，报收于3356.78点；深证成指跌1.79%，创业板指跌2.45%。北向资金当日净流出35.86亿元。 板块方面，口罩、基因检测、中药等细分领域个股纷纷上涨，酿酒板块再度爆发，啤酒、黄酒等细分领域个股呈现补涨态势。近日抱团大涨的新能源产业的汽车整车、锂电池、光伏等板块集体调整。与此同时，受疫情因素拖累，原油概念股普遍走低。商品期市当日走弱，受此影响，煤炭、有色等顺周期板块午后加速下跌。 浙商基金基金经理查晓磊认为，此次调整的直接原因主要还是受到海外市场波动的情绪面影响。此外，临近岁末年关，市场整体波动性变化与投资者对资金面、政策面的不确定性担忧有所增加，避险情绪进一步累积。 诺德基金应颖也表示，市场调整大概率跟年末资金面有关，机构倾向获利了结及年末调仓，再叠加商品市场受海外疫情影响，市场人气低迷。 结构性行情持续 对于年底及2021年的市场表现，查晓磊认为，当前中国经济上升趋势已经确立，企业盈利水平大概率会继续向好，未来仍将围绕经济复苏为主线。此外，查晓磊认为，随着经济逐步复苏，明年不大可能出现大幅普涨行情，但行业间的差异较大，市场依然存在较强的结构性机会。具体板块方面，当前可选消费、电子和军工行业的业绩确定性较高。 万家基金表示，市场的逻辑主要是短期经济继续复苏扩张态势，基本面没有风险，暂时流动性也不会收紧，资本市场向下风险很小，市场上涨逻辑将延续，春季行情并未终结。短期看好化工、煤炭、有色等周期性板块，同时也推荐银行、房地产、建筑等低估值蓝筹板块；长期来看，推荐成长性更好的科技、消费类板块，比如受益于5G、新能源汽车等领域，以及免税、家电、食品饮料等板块。 对于2021年行情，应颖认为，结构性行情或仍将持续，明年可能需要投资者有更多耐心，并降低收益预期。方向上，受益于决策层的定调，相对看好内循环相关消费产业，新能源发电等细分领域。个股层面，可积极关注本身盈利增速可以消化估值端压力的个股。
经济日报-中国经济网北京12月23日讯 昨日早盘，三大股指小幅低开，盘初弱势盘整，随后反弹走高；午后加速下行，集体跌逾1%，尾盘创指跌超2%。盘面上，个股普遍飘绿，整体赚钱效应较弱。 截止昨日收盘，沪指报3356.79点，跌1.86%；深成指报13882.30点，跌1.79%；创业板指报2811.75点，跌2.45%。 分析人士表示，A股短期整体呈我们先前判断的震荡向上的走势行情，沪市300指数有望创年内新高。随着基本面预期逐步改善确定性进一步增强，中期维持指数有震荡向上的走势的乐观判断，预计短期指数有望突破年内高点。 机构观点 中原证券指出，年关临近，市场各方入市做多的意愿不甚强烈，投资者持币观望，以待来年的心态较为明显。预计沪指短线继续震荡整固的可能性较大，建议投资者短线暂时观望，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。 财信证券指出，短期较为波动，从中长期角度看，四季度最重要的货币宽松预期落地，叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放，市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，结构性行情仍值得期待。 市场重要新闻 · "碰瓷"明星、案例造假 大平台冲击下更美能否"美"下去 · 天风证券把脉2021：结构性机会为主 走势料“前高后低” · 南航物流混改落地 航空货运竞争力待提升 · 负债规模攀升现金流吃紧 华侨城密集出售资产套现近百亿"解渴" · 光伏行情“烧”到新三板 精选层首只百元股诞生 · *ST辉丰18亿“嫁女”背后 “盐城首富”仲汉根的草铵膦迷局 · “亚洲足球第一股”拟从新三板摘牌 · 2021年住房租赁市场将迎发展良机 · 2030年市场规模将达10万亿元 80家房企入局康养地产 · “零容忍”出重拳 提升资本市场治理能力 外围市场 截至发稿时
全球股市都是科技股不断上涨，唯独大A股是酱油白酒牛奶等大消费不断上涨，还出现了四十个各种茅的说法，科技股最近一段时间可以说是跌出了熊市的感觉，这可是指数牛市下的结构性熊市，不得不说A股的任性是难以言说的。 周三，A股科技股再度大跌，引发市场关注，并引发各种讨论，周三最引人注目的就是AI龙头个股科大讯飞(行情002230,诊股)，14点左右开始跳水，14：30分左右，成交急剧放大，股价很快跌停，虽然中间几度打开跌停板，但收盘还是跌停，封单1.65万手，约合资金0.73亿元。实际上今天跌幅居前的科技股为数不少。 从板块来看，安防服务、光刻机、半导体、大数据、氮化镓、操作系统、芯片等跌幅都在3%以上，光刻机板块有晶方科技(行情603005,诊股)、南大光电(行情300346,诊股)、上海新阳(行情300236,诊股)和捷捷微电(行情300623,诊股)跌幅超10%，大数据有德生科技(行情002908,诊股)、首都在线(行情300846,诊股)和鼎捷软件(行情300378,诊股)跌幅超10%。 科技股下跌，原因多样，主要还是市场大资金囤积于机构抱团的大消费、部分新能源个股，其他板块个股出现结构性流动性危机，不仅仅是科技股下跌，就是券商和部分银行等低估值板块个股也是跌的惨不忍睹，目前大资金抱团取暖，数万亿元资金抱团在白酒和新能源等个股之中，既不敢肆无忌惮拉升股价，又不愿意看到股价下跌，只能是不断的上涨卖出下跌回补做一个来回震荡，同时为了防止市场热点切换，不排除部分资金刻意打压科技股和金融股，较长时间的低迷不振，投资者的信心走向崩溃，只要有人砸盘，市场就会出现慌不择路的抛售，带来股价暴跌。 现在市场基金发行火爆，可是增量资金要么南向港股，通过抱团炒作香港科技股，像小米、腾讯、美团等，要么就是接盘高价抱团股，而不会介入到科技股和金融股，所以科技股和金融股等非主流资金抱团股都是缺少增量资金关注 的，成为了牛市中的熊股。今年以来，市值较大的科技股像生益科技(行情600183,诊股)已经下跌了25%左右，鹏鼎控股(行情002938,诊股)下跌也超20%，紫光国微(行情002049,诊股)跌幅也是接近30%，将时间拉长来看，媒体统计市值超500亿的科技股中，最新收盘价与2020年以来高点相比，有26股回撤幅度在20%以上，占比55%。 最近央行在公开市场操作也让市场颇为忧虑，虽然有关方面强调货币政策不会急转弯，但是不急转弯并不代表不转弯，临近春节，央行一改往年大量投放流动性的传统做法，而是出现了流动性的回笼，上周央行通过逆回购操作回笼了数千亿流动性，上周有逆回购资金到期是20亿元、800亿元、2800亿元、2500亿元和1000亿元，央行分别实施逆回购20亿元、20亿元、1800亿元和1000亿元，回笼了大约4300亿元资金，带来的是市场资金利率升高，DR007加权平均利率报3.09%，高于2.2%的政策利率水平。一月3日共有1800亿元逆回购到期，冲抵央行1000亿元逆回购操作，当日净回笼800亿元。市场原本预期，央行今天会开展14天期逆回购操作，但并未发生，市场非常失望。出现了股债双杀，国债市场也是一顿猛跌，10年期国债收益率又回到3.22%以上的水平。国债利率升高，意味着信用收缩，股市开始杀估值，机构抱团的大消费有机构护盘，杀估值暂时没有来临，科技股因为较长时间走软，相对较高的估值一旦遭遇杀估值，就是首当其冲。 现在市场指数就依靠机构抱团股维持，在市场资金利率升高下，未来依然会有很多个股出现价值回归，就是机构抱团的新能源白酒恐怕也不能例外。
经济日报-中国经济网北京12月22日讯 周二早盘，三大股指集体低开，盘初维持弱势盘整，随后白酒、疫苗股发力，带动指数反弹走高，临近午间，创指、深成指翻红，沪指跌幅收窄。盘面上，个股跌多涨少，两市涨停50余家。 截止午间收盘，沪指报3413.83点，跌0.20%；深成指报14157.77点，涨0.16%；创业板指报2883.94点，涨0.05%。 沪市成交2359.08亿元，深市成交2988.29亿元，两市合计成交5347.37亿元，较上一交易日的6285.06亿元明显缩量。 从盘面上看，多数板块飘绿，啤酒饮料、白酒、医疗器械、疫苗、特高压、物流等板块涨幅居前；煤炭、养殖业、半导体、券商、钢铁、有色、汽车等板块跌幅居前。 【消息面】 1、生态环境部：“十四五”期间要逐步把“无废”城市建设在全国逐步推开；推动清洁低碳能源成为能源消耗增量主体、降低煤炭消费总量。 2、国家邮政局12月17日在海口市组织召开座谈会。要求深入开展重金属和特定物质超标包装袋与邮件快件过度包装和随意包装等专项治理，大力推进可循快递箱（盒）规模化应用，持续推进电商快件不再二次包装，加大快递包装回收体系建设力度。 3、国家知识产权局：健全大数据、人工智能、基因技术等新领域新业态知识产权保护制度助力关键核心技术突破。 【机构热议】 国盛证券表示，后续到明年一季度，跨年行情将继续演绎。在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，共同推动跨年行情。市场将继续呈现行业分化加剧，景气更重于估值的特征，建议从细分行业景气度出发自下而上挖掘市场机会。关注新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等。 东北证券表示，临近年末，存量博弈逻辑下资金尚不支持金融股、周期股、科技股、消费股等多板块同时强势上涨；市场总体处于震荡略多的春季行情的大逻辑中，但持续上攻的动能尚不足。操作上，仍以经济复苏和布局春季躁动行情为主要基调，以仓位的渐进布局和板块的重点聚焦为主，短期则考虑适度逆向操作，即逢低布局些低估值板块，防范可能出现的风格轮动。 A股市场板块及个股涨跌幅排行 外围市场 截至发稿时
市场还在争议机构抱团会不会持续，机构很实诚，已经开始减持抱团股，甚至是清仓大甩卖，看来我们部分专家的观点客观性还是值得我们思量的，部分卖方机构与部分公募基金之间是存在利益勾兑的，那就是分仓收益，卖方机构为基金站台也是情有可原，机构抱团股遭遇机构大甩卖，市场热度还在，不能就此断定抱团股就会大调整，但是隐含着离拐点已经不会太远，这一点可能需要引起重视，没有只涨不跌的股票。 前几天笔者写过一篇短文《“散户”进场白酒股抱团上涨逻辑可能生变》，文中提到，截至1月8日，招商中证白酒指数基金，场外个人投资者持有份额高达369.8亿份，占基金总份额的99.45%，也就是说总规模高达568亿、持有人总数高达830万户的基金，几乎全部是个人投资者在购买，人均持有不到4500份。可见大的机构资金已经获利退场，剩下的是追高买进的基民，是众人拾柴火焰高的结果。 这是基金的投资者变化，从机构到散户，那么直接投资白酒股的投资者又出现了何种变化，笔者查阅了部分白酒股三季度到四季度的持股股东变化，也出现了机构大规模离场，个人投资者接盘的现象，这是一个很危险的信号，与基金持有份额是高度对应的。也与媒体根据净值测算，部分明星基金已经高位减持重仓的新能源和白酒个股相辉映。 泸州老窖(行情000568,诊股)公募基金持股从15.82%下降到8.45%，古井贡酒(行情000596,诊股)公募基金持股从10.85%下降到5.26%，酒鬼酒(行情000799,诊股)从5.67%下降到1.58%，五粮液(行情000858,诊股)从9.80%下降到5.23%，顺鑫农业(行情000860,诊股)从15.65%下降到7.56%，贵州茅台(行情600519,诊股)从5.36%下降到2.68%，水井坊(行情600779,诊股)从10.12%下降到0.11%，山西汾酒(行情600809,诊股)从10.05%下降到4.38%，口子窖(行情603589,诊股)从5.98%下降到0.42%。 从白酒走势看，很多个股出现明显调整，酒鬼酒罕见出现高位两个跌停板，古井贡酒和酒鬼酒、泸州老窖、洋河股份(行情002304,诊股)都出现了20%以上的中级技术调整走势，此后反弹力度存在明显的差别。 光伏也是机构抱团的重点，同样出现了机构逢高离场的身影，减持力度不亚于白酒板块，通威股份(行情600438,诊股)公募基金持股从14.9%到5.3%，隆基股份(行情601012,诊股)从18.24%到8%，迈为股份(行情300751,诊股)从16.7%到1.40%。从走势看，光伏概念远强于白酒板块个股，但是也出现了一些不好的 信号，部分个股在高位出现放量带长上影的阴十字星。 新能源汽车产业链个股也遭遇机构减持，赣锋锂业(行情002460,诊股)公募基金从22.25%下降到7.64%，比亚迪(行情002594,诊股)从7.39%到2.25%，天赐材料(行情002709,诊股)从12.99%到8.26%，恩捷股份(行情002812,诊股)从6.44%到2.98%，宁德时代(行情300750,诊股)从13.4%到6.37%。 机构逢高离场以后，目前市场炒作中心依然是抱团股，热度不会一下子跌到冰点，股价走势决定于接盘资金的实力，走势存在很多的变数，不一定就会出现大幅调整，如果有实力雄厚的营业部资金也就是游资介入，游资操作手法很凶悍，利用市场热度，可能会有短线快速上涨，但是游资来的快去的也快，炒过以后就会快速下跌；如果没有实力游资介入，那么以后股价就会慢慢下跌；现在市场对抱团炒作尚有分歧，如果是有机构资金抄底进场，机构迫于更多的合规性，一旦无法推动股价上涨，那么也会很被动。抱团个股一旦高位放量，接下来成交不断萎缩，交投趋淡，是最不愿意见到的盘面特征，说明大资金跑了，没有大资金进场接盘，只剩下散户了。 机构抱团股炒作已经太久了，遭遇质疑一直不断，最近媒体就认为抱团炒股是从价值投资到价值崩溃，热度不可能永远的持续，另外机构抱团股的估值也已经是很高了，透支了未来的增长预期，调整压力很大，既然机构已经选择逐步离场或者是清仓甩卖，虽然就此判断调整马上开始有点武断，但是调整已经是风欲来风满楼，作为散户，我个人观点，不敢说正确，尽量不要贸然的追高了，抄底也要更加的慎重。 机构抱团股经过长时间炒作，调整时间也会很难的估算，这就是A股的特征，上涨超预期，下跌也会超预期。 以上只是一位小散 的数据统计，不构成任何的操作建议。
01 近日，一线楼市出现了明显的“翘尾行情”。 2020年12月，北上广深新房或二手住房交易量，创下上一轮楼市调控以来新高。据网签统计，2020年12月，北京新房和二手住房分别成交9749套和20944套，创2017年“3.17新政”以来月度新高。2020年12月，上海二手住房成交3.9万套，环比和同比分别增长20.3%和96.2%。 2020年12月，广州新房成交16434套，创单月历史最高纪录。二手住房方面，广州在2020年8月创造近三年交易最高纪录15272套，12月份，二手房市场“翘尾”明显，再次探到1.5万套以上，达到15127套。2020年上半年，独领楼市风骚的深圳，尽管7月出台严厉调控，主要打击二手房，但年底也“翘尾”，12月新房成交5320套，年内第二高，二手房成交6863套，连续2个月回升。 疑惑的是，楼市基本面并未改变，反而有收紧趋势。 政策面：2020年底，国家不断强调“房住不炒”，紧绷房地产调控之弦； 资金面：8月针对房企融资的“三道红线”，到12月针对银行放贷的“五档分类”，资金面趋势性收紧。而且，近几个月居民中长期贷款新增额度在下降。 近日，央行在解读2020年数据时指出，房地产贷款余额增速已连续29个月回落。去年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速，新增房地产贷款占各项贷款比重从2016年的44.8%下降到去年的28%。 下一步，要实施好“房地产金融审慎管理”，也就是房贷占比和规模“双管控”。 02 那么，一线楼市为何单月成交创新高？ 有人认为，2020年疫情黑天鹅，业绩压力大，开发商年底要“抢收”，新房供应力度会加大。去年12月份，一线城市新房供应都在加大，北京新房供应增长85%、上海供应增长180%、广州供应增长30%，都创了年内新高。新房二手房价格普遍“倒挂”，一定程度解释了翘尾行情。 另外，还有人认为，2021年房贷“五类分档”落地，届时房贷可能会收紧，利率也会上升。2021年，房贷利率大概率是要上浮的，再考虑到额度收紧，所以要赶快在2020年底完成交易。根据融360数据，去年10月全国首套房贷利率“九连降”结束，开始反弹，这也有一定道理。 笔者认为，年底新房供应增加，广州、深圳、上海出现了一二手房价格“倒挂”，形成供需两旺的局面。 但更重要的是，新一年银行信贷额度释放，也促成了年底翘尾。这可能是一个重要原因。信贷投放和商品房销售存在很强的相关性，特别是一线城市。2020年7月底房地产座谈会是一个转折点，标志着疫情期间宽松的楼市政策开始退出，房地产金融调控开始强化。 8月份以后，央行祭出针对房企融资的“三道红线”，按揭投放额度也被控制，一线楼市交易回落。一线城市加杠杆买房、改善型购房比较旺盛，但限购、限贷严格。所以，一线楼市与银行放贷紧密关联，当贷款相对宽松、额度充裕、周期较短时，就会出现交易增长的情况。2020年12月份就是这样的情况。 03 12月“翘尾”，只是一线楼市2020年反弹的一个缩影。2020年，一线楼市创造了上一轮调控以来的交易新高。强力反弹回升，一个重要驱动力，就是上一轮调控以来连续3-4年的“横盘”。北上广深上一轮调控始于2016或2017年，那时起到2019年，基本呈现“高位横盘、缓慢回落”态势。 而且，2018-2019年进入淡市，北京、上海、广州二手住房价格下跌，5%-10%的跌幅是肉眼可见的。2020年，货币政策开始宽松，全国房贷利率整体下降了15个基点左右，中小企业“房抵经营贷”利率首次低于房贷，银行角逐一线楼市，一线城市房贷比二三线城市低20-30个基点。 同时，新房限价政策开始松绑，政府又以优质地块出让，给市场传递稳定的信号。信贷和库存，是短周期框架下楼市的决定变量。除了信贷的利好外，经过2014-2018年强力“去库存”，2016-2019年新房批售规模比较小。所以2020年，一线楼市在售新房消化库存普遍比较低。 近期，对于一线楼市回升，业内讲“核心资产”的故事，包括一些网红新盘被追逐，中签率比较低；包括部分片区二手住房业主“抱团涨价”；包括一线城市“挑人”，京沪对一流人才放开落户，广州外围七个区降低落户门槛，但中心四区依旧姿态傲娇，深圳尽管落户容易，但买房难等等。 这些都是过去没有的。于是，有人开始鼓吹所谓的“核心资产”，信心开始爆棚。一个或几个网红新盘被热捧，带动整个片区新房交易，并与二手房市场形成联动。比如深圳的后海、光明；比如广州的珠江新城、萝岗、南沙等。 12月底，一线城市新房热卖，二手房业主也开始惜售。 截至2020年12月，上海、深圳二手房在售房源量降至近两年最低，上海二手房快速成交，叠加新增挂牌房源量减少，导致在售房源量环比降幅约13%，降幅最大，绝对规模降至2019年1月以来最低水平；深圳在售房源量环比下降约7%，绝对量亦降至2019年以来最低。 其实，本质上的原因在于，经过20年快速发展，房子的供应量足够大了。把新房、二手房和公寓算在内，哪里都不缺房子。资金是聪明的、趋利的，也是避险的。本轮货币环境友好，发生在疫情当下。疫情对穷人不利，但对富人有利，比如互联网，比如睡着增值的资产富豪们。 当又一轮楼市需求反弹时，富人买房，就会表现为改善型需求占主导。根据中原地产统计，2020年上海套均面积在90-150平方米的成交占比59%，改善型需求超过一半；从成交面积看，2020年上海改善型需求增速最快，同比增长27.1%。下图贝壳的数据，也充分说明了这一点。 04 既然房子多了，疫情后货币宽松对富人有利，自然楼市就开始分化了，贵的房子越来越贵，资金愿意追逐，就像茅台一样。便宜的房子一大把，交易不活跃。比如，2016年融信创造的上海地王“中兴路一号”，楼面价超过10万/平米，2020年五一开盘，均价13万/平米，物业费14.98元/平米。 这个产品的品质一般，也没有学区托底，完全是因为土拍价格过高而不得不卖出相对高价。但到了2020年底，这个项目卖光了。可见，就像李迅雷老师讲的，如果看高收入人群的购买力，看资金对楼市追逐的方向，看富人投资的逻辑，加杠杆的能力，茅台一点儿也不贵，还会更贵。 再以广州为例，2020年广州珠江新城、琶洲的房价屡创新高，达到“10万+”，涨价幅度都在15%-20%，业主抱团涨价的风气，从珠江新城蔓延至越秀学位房（东风东）、海珠成熟板块（滨江东）、金融城等。但是，广州刚需二手房非常稳定，甚至还在下跌（下图是豪宅盘和刚需盘情况）。 所以，所谓核心资产，本质上是“货币超发、富人得利、资金避免、媒体炒作”，导致核心区域部分优质盘被追捧，价格上涨、交易量放大，创造出明星效应。一个城市，财力是有限的，不管如何做规划、如果追求均衡，配套好、品质高、大社区的所谓核心房子，就那么多。 这几年，房地产突飞猛进，富人在房产上已是“超配”，除了一部分改善性需求，富人的增量需求，追逐的就是所谓的“核心资产”。而疫情后的货币超发、利率降低、抵押融资等，对富人来说是又一次资产增值的大好机会。但大部分存量的房子，都是一般资产、“非核心资产”。 这类房子多如牛毛，而刚需人群支付能力本来就有限、资产抵押融资能力不足、没有加杠杆基础。所以，即便又一轮货币宽松，但也创造不出涨价效应，甚至会跌价。前几年一线城市比较火爆的公寓市场，之所以能火，是因为那时缺房子，所以浑水摸鱼的公寓，也能骗取一部分需求。 但是，现在房子太多了，没有配套、居住氛围差、交易税费高的公寓，自然就被需求抛弃了。即便在住房依旧短缺的深圳，近期公寓也卖的很差，有的公寓卖了2年也未卖完。 2020年，深圳公寓批售24910套，同比增长23.6%，成交11735套，同比仅增长2.6%，成交均价63349元，同比下跌0.6%。如果说，市场正在厘出核心资产的话，公寓应该是最先被抛弃的。 总结看，2021年一季度，银行贷款额度较充足，基于“早放贷、早收益”考虑，银行会增加贷款投放。同时，各大银行、金融机构角逐一线楼市，一线城市房贷利率较低，加上消费贷、经营贷活跃、利率低，也有利于一线楼市活跃。所以，一线城市楼市翘尾会延续到2021年一季度。 但是，前面已经讲了，一线楼市对货币信贷环境非常敏感。2021年，不管是开发商融资的“三道红线”，还是银行放贷、居民加杠杆的房贷“五类分档”，都会在2021年全面落地。 所以，2021年不管是房贷额度、增量、占比，都会人为降低，这是一线楼市最大的影响因素。届时，明星楼盘、核心资产等聚焦的温度都会降低，甚至短期内不谈了。就像2017到2018年大谈特谈“消费升级”，然后2019年开始，风向就变了。一切资产涨价，都是货币现象。
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