今年以来，央行除了在春节期间紧急出台3000亿专项贷款、在春节金融市场开市后超预期投放短期流动性1.7万亿之外，还三次下调存款准备金率，累计投放长期资金1.75万亿，并多种货币政策工具持续释放货币流动性。总体来看，这些政策工具是及时且有实际效果的。从上半年情况看，M1、M2和社会融资总额增速持续回升，相对宽松的货币环既稳定了金融市场，也支持了疫情下实体经济的持续复苏。 同样面对疫情对经济的严重冲击，相对于欧美国家而言，中国的货币宽松程度还是比较克制的，新增货币流动性投放不足欧美的1/5，降息幅度更是相去甚远。比如，疫情以来美联储两次降息将利率降至0%-0.25%，开启无上限的量化宽松政策、推出多种货币工具全方位向经济投放流动性，新增投放货币3万亿美元；欧洲央行出台了大流行病紧急资产购买计划（PEPP） 1.35万亿欧元，推出了3万亿欧元疫情紧急LTRO方案，并将TLTRO III利率将下调50基点，最低利率降至-1.0%。 虽然中国货币宽松和降息力度相对欧美而言比较克制，但从上半年的情况看，M1增速由0%已经逐渐回升至6.9%、M2增速由8.4%提升至10.7%，社会融资总额增速由10.7%提升至12.9% ，整体高于去年水平；但是7月份新增社融1.69万亿，同比增加4068亿，环比减少近一半，略低于预期。 回顾中国以往经验，在1998年以来的经济增长正常年份，M2的增速一般是达到GDP的增速的两倍以上。中国社科院的一项研究报告也认为，中国的M2的增速如果保持在GDP的1.82倍是比较合理的。按照历史经验和上述研究，GDP如果要保6%以上的增长，M2保持10%以上的增长是必要的。也就是说，2017、2018、2019年等年份中国事实上处于货币紧缩的环境中，而2020年疫情以来的逆周期调控政策只不过恢复到了正常的货币供应水平，虽然有利于经济的恢复，但无论跟历史上正常年份相比，还是跟欧美等国相比，还算不上十分宽松。 从物价情况来看，7月公布的CPI同比+2.7%、环比+0.6，核心CPI（不包括食品和能源）同比+0.5%、环比+0.0%，PPI同比-2.4%、环比+0.4%，降幅持续收窄。除了食品价格环比上涨2.8%，同比13.2%应保持警惕之外，总体物价基本稳定。考虑到食品价格波动主要受到粮食、蔬菜、肉类的供给量变化影响，而并非需求波动或货币因素影响，剔除掉食品价格因素影响后其他部分物价变化接近于0%，中国经济从总量上不但不存在通货膨胀和经济过热的风险，而且事实上处于前所未有的通货紧缩状态。从跨周期调节的角度看，此时货币政策应继续专注于防衰退、防通缩、稳增长、稳就业等目标。 从金融市场来看，债市利率前四个月有所降低，但四月份以后明显上升，十年国债利率从4月份2.48%升至7月份2.9%。从中国股市的估值水平看，目前全部A 股PE（TTM，剔除负值）为18.53倍，历史分位数为69.1%，上证指数（TTM，剔除负值）为13.86倍，历史分位数67.4%，相当历史估值的中位数略偏上。分行业板块看，创业板指PE（TTM，剔除负值）为64.19倍，历史分位数为86.9%；同时银行PE（TTM，剔除负值）5.7倍、房地产PE（TTM，剔除负值）9.3倍、建筑PE（TTM，剔除负值）9.1倍、煤炭PE（TTM，剔除负值）8.8倍、钢铁PE（TTM，剔除负值）12.6倍、建材PE（TTM，剔除负值）16.6倍，均处于历史分位数15%以下。同时期美股三大指数（道指、标普500 和纳指）PE分别为26.92倍、33.02倍和60.55倍，历史分位数分别为77.9%、97.0%和100.0%。可见，无论与历史估值相比，还是与国外增速更低的其他经济体相比，中国股市当前并无系统性风险。 从房地产市场价格变化来看，不同城市房价有涨有跌。虽然历史形成的估值泡沫还有待消化，但是在“房住不炒”政策理念已经深入人心的背景下，未来房地产市场已经不会成为吸纳货币流动性的主要领域，中国房价可基本保持稳定。 从人民币汇率情况看，由于出口超预期、经常项目顺差，以及中国降息和量化宽松政策小于西方国家等因素的影响，人民币并无贬值压力，而是保持汇率稳定、略有升值压力。 总之，上半年中国货币投放虽然有一定增加，但是与欧美等国家相比相对克制；目前中国M2增速已经恢复到历史上适度水平，M1增速仍处于历史较低水平。综合中国实体经济、金融市场、房地产市场、人民币汇率等情况全面分析，在房价没有出现明显上涨、股市估值基本合理，实体经济在剔食品影响后整体仍处于前所未有的通货紧缩状态、人民币汇率稳中有升等背景下，继续保持总量适度宽松的货币供应，是中国经济持续恢复的必要条件。 万博研究院高级研究员李明昊对本文亦有贡献
民粹主义为何抬头？凯恩斯主义为何诞生在1930年代，答案都在历史中： 了解历史知识对经济学者来说非常重要 过去十年中，全球民粹主义重新抬头。之所以被称为民粹主义，是因为我想不出还有什么别的词可以形容它，其本质上是极端政治。所有抵制全球化的论调和历史告诉我们：最后一次全球化浪潮发生在19世纪末，以一场世界大战结束。我们现在所处的动乱有滑向大规模热战的危险吗？如果答案是肯定的，我们应该从过去的事件中吸取教训，如果我们上次误入歧途，那需要知道下次应该如何规避。 对于经济学的学生来说，知道自己所学理论的来源是尤为重要的。它何时来自哪个国家的什么地方？科学经济学在18世纪得以发展，为什么是在18世纪而不是14世纪？它是特定时代的产物，要理解它，还必须具备一些那个时代的背景知识。比如为什么这些教义在这个时候被宣扬？凯恩斯主义经济体系也是如此，为什么它会在1930年代出现？如果不知道那时候大规模的失业持续了数年，有人就可能觉得凯恩斯体系很莫名其妙。学生必须知道这件事，这样他们才能辨别教授教给他们的东西是真是假。学习这些模型——它们是关于世界运作方式最新、最好的解释。此外，还得多问几个“为什么”。为什么在100年前他们没有这种模型？为什么他们用的模型大不相同？为什么卡尔·马克思会成为一个伟大的思想家？工业革命时期到底发生了什么事？因此，从这些原因来看，历史知识非常重要。 由于脱离历史，经济学面临被边缘化的危险 至于经济思想史，学生们确实应该清楚，个中观点确实莫衷一是，从来没有一个大一统的论断。我觉得直到近期，经济学界才基本统一在单一的新古典主义模型上。但是纵观整个经济史，有各种各样的模型，那时其实还不叫模型，因为一旦被称为模型，理论研究基本就到头了。因为随着模型越来越偏离事实发展，经济学会面临被边缘化的危险，除非它能自我更新。而它更新的是10年前出错的地方，因为这是冷战后时代最骇人的经济事件，而经济学家的传统模型并没有捕捉到这一点，他们认为这是不可能的，也不知道该怎么办，现在他们声称一切都已经解决了。每个人都意识到并非如此，但我们还是很容易放松警惕。 历史非常重要，可悲的是经济学界对历史的关注越来越少，所以，我认为经济学家所面临的挑战在某种程度上已经发生了。虽然不是完全相同的形式，但它们确实存在。 我们可以学习前人们是如何处理这些问题的。但是要成为一个好的经济学家，你必须还要具备很多其他的东西：你必须具有历史观，将自己置身于历史环境；你必须给自己心理建设，摆脱经济学人的身份束缚“人形机器”；你还要掌握一些社会学知识，要知道人与人之间是相互联系的；你也要对政治有所了解，了解政权和势力关系。因此，这不仅仅是历史，还涉及到一系列的学科，也许可以省去一些技巧性的东西，因为很多技术只是锦上添花的装饰品。 所以我呼吁：再平衡！重新平衡经济学家的教育，少一点技巧，多一些其他方面的知识。 历史的伟大之处，在于它能让你置身于变化之中，瞬息万变的历史洪流裹挟着我们前进。我们要从这里到那里，但我们又到底在哪里？历史不会重演，但常常前后呼应。通过历史，我们可以开始意识到自身处境以及未来可能面临的挑战！ 作者简介；罗伯特·斯基德尔斯基（Robert Skidelsky）：经济史学家、英国华威大学政治经济学荣誉教授。他的作品《凯恩斯传》获得了多个奖项，其中包括莱昂内尔·盖尔伯奖和美国外交关系协会奖。1991年，他获得英国勋爵爵位， 1994 年成为英国社会科学院院士。
从国家能源集团获悉，7月份，国家能源集团煤炭经营分公司完成煤炭销售4137.4万吨，刷新月度销售历史记录。 进入7月以来，煤炭经营分公司主动出击开发煤源，深入开展调研走访，立足现有煤矿和铁路资源向周边进行渗透，积极寻找潜在合作伙伴，努力拓宽资源获取半径，提升资源掌控能力；持续加强调运协调，统筹平衡一体化运营要求和市场需求变化，科学调整调运结构，精准高效对接产运需各环节，深入挖掘煤炭中转效率，全力保障了一体化系统高效安全平稳运行；灵活开展市场营销，以优质客户服务稳步扩大内部市场供应量，以灵活的销售模式对接外部客户个性化需求，多点布局蓄力发展，不断增强用户黏度，以点带面促市场开发。 据悉，煤炭经营分公司在黄骅港全月接卸车1882万吨、组织装船1859.2万吨，月度卸车及装船量双双创历史新高；外购煤单位日装车量屡创历史新高，全月完成外购煤发运804.7万吨，刷新历史记录；朔黄全线日调运量接连创历史新高；华南区域自营煤销售创单月历史新高。7月份，该公司完成外购煤补欠142.4万吨，追回年度销售欠量228.4万吨，采运销协同配合，保迎峰度夏、推增量补欠取得显著成效。
7月30日，驻美国大使崔天凯在POLITICO网站发表题为《站到历史正确一边，推动中美关系重返正轨》的评论文章，强调世界需要的是团结一致，而不是加剧分裂。各国应互为伙伴而非假想敌；中美关系的前途命运还是在对话合作，实现不冲突不对抗，相互尊重，合作共赢，希望美方能重回中美关系发展的正轨。 以下是崔大使评论的译文： 1979年初，中国副总理邓小平先生在中美建交后不久即访美，正是在休斯敦附近的西蒙顿小镇，他观看牛仔竞技表演时戴上宽边牛仔帽，这一幕定格在历史中，成为两国友好的永久象征。 也是在那次访问期间，双方签署互设总领馆的协议。中国将第一个驻美总领馆设在了休斯敦。此后40多年来，总领馆贴近当地，推动人民间相互了解和友谊，服务于中美地方间经贸、文化、旅游、教育、体育等领域务实合作。 中国人因为姚明将火箭队视为半个主队，得州牛排摆上了中国老百姓的餐桌。《休斯敦纪事报》社论称，中国是该地区第二大贸易伙伴。相关统计数据也充分显示了彼此关系的重要性：2018年中国与领区的贸易总额达1251亿美元，到2019年有近300家中资企业在美南地区落地，投资总额超过232亿美元。这些成绩的取得与总领馆多年来努力推动双方友好合作氛围是分不开的。我本人也多次到访休斯敦和美南其他地方，对于了解美国的历史和文化，了解美国老百姓的淳朴、友好和勤奋，有很多收获。 但就在7月21日，美国务院悍然要求中方限时关闭驻休斯敦总领馆，这一国际外交实践中罕见的举动令世人震惊。美方此举将给领区人民申办领事证件造成不便，阻碍双方人文交流，损害两国合作。从大背景看，这只是一段时间以来美方一些人妖魔化中国、制造中美意识形态对抗的一步而已。然而，无知、傲慢、短视甚至仇恨不能成为对外政策的基础。 有人企图全盘否定美历届政府对华政策，但两国交往的历史应予铭记。上世纪70年代，基辛格博士秘密访华，尼克松总统和毛泽东主席、周恩来总理打开中美重新交往的大门。当时尼克松总统曾说，今天我们走到一起“不是由于我们有共同的信仰，而是由于我们有共同的利益和共同的希望……我们每一方都有这样的希望，就是建立一种新的世界秩序，互有分歧但互相尊重”。 两国建交就是基于尊重彼此不同制度，尊重彼此核心利益。此后40多年双边关系发展历程有顺境也有曲折，一再证明中美合则两利、斗则俱伤。而遵循上述原则是中美关系不断发展并造福两国人民和世界的基础。 还有一些人包括美方一些政客企图在中国人民和中国共产党之间搞对立，这注定不会得逞。中国共产党得到5千年中华文明的滋养，始终以代表人民利益、赢得人民信赖为工作标准，找到的是一条最适合中国的发展道路。中国政府享有中国人民广泛支持，最近哈佛大学和爱德曼公关公司的调查报告都证实了这一点。 本世纪以来，“9·11”恐怖袭击、国际金融危机、新冠肺炎疫情三场危机足以让我们明白，人类是个命运共同体，应对非传统安全威胁等全球性挑战是我们共同的责任担当。在此方面，使领馆能发挥独特作用。在抗击新冠肺炎疫情的斗争中，驻休斯敦总领馆为双方共同应对疫情发挥了桥梁作用，这就是我们守望相助的写照。 如果非要选边站队，中美乃至所有国家都应选择站到历史正确一边，做好自己的国家治理，并推动建设持久和平、普遍安全、共同繁荣、开放包容、清洁美丽的世界。世界需要的是团结一致，而不是加剧分裂。各国应互为伙伴而非假想敌。 中美关系的前途命运还是在对话合作，实现不冲突不对抗，相互尊重，合作共赢。中国的对美政策没有变化。本周中方根据对等原则要求美方关闭驻成都总领馆，仅是对美方关闭中国驻休斯敦总领馆的正当和必要反应，符合外交惯例，也是主权国家的应有权利。我们仍愿本着善意和诚意发展中美关系，希望美方能重回中美关系发展的正轨。 尼克松总统访华时曾引用美国之父华盛顿的话，“对所有国家恪守信念与公正。与所有国家发展和平与和谐。”今天听来依旧震耳发聩。
涨涨涨！金价突破1860美元，离历史高位仅一步之遥！贵金属股票今年最高暴涨两倍 券商中国 许孝如 全球宽松愈演愈烈下，各国股市纷纷大涨，黄金白银更是走出一轮凌厉的牛市行情！ 7月22日，COMEX黄金突破1860美元关口，创9年新高，距离2011年的历史高点仅一步之遥；COMEX白银则突破22美元/，创近7年新高，价格自3月低点已经翻倍。 上期所的黄金白银期货上涨势头更足。7月22日，黄金期货主力合约飙升至414.22元，突破了2011年的高点，创下历史新高；白银主力合约开盘直接涨停，单日涨幅达7.99%，两天时间从4599元上涨至当前的5123元，两日累计涨幅高达11.39%，价格创2013年以来新高。 亮眼的表现背后，资金正在不断涌入贵金属市场。截至2020年7月21日，全球8大黄金ETFs持仓总量为1993.693吨，较上一交易日增加8.48吨，持仓量继续创历史新高；全球最大的白银ETF——ishares白银etf持仓则创下了有数据以来的历史新高，从年初至今该持仓增长49%，仅7月份增长8.8%。 黄金白银期货的爆发，也带动了贵金属股票的大涨。周三，兴业矿业、盛达资源涨停，银泰黄金大涨7.88%，中金黄金、赤峰黄金均涨超4%，白银有色开盘一度涨停，收盘上涨4.17%。 两天暴涨12%，四大原因致银价飙升 黄金、白银作为两大贵金属，其价格走势一直备受市场关注。相较黄金而言，白银在避险方面要逊色不少，所以新冠疫情最悲观的期间，黄金获市场追捧出现大涨，白银则一度雪崩。 然而，在全球开启大宽松后，白银的命运终于迎来了转变。COMEX白银价格从3月18日的11.64美元/盎司的低点开始一轮轰轰烈烈的大反弹，并且本周迎来了大爆发。 7月21日，COMEX白银大涨6.81%；7月22日，COMEX白银盘中一度大涨5.78%，刷新2013年底以来高点，最高涨至23.19美元/盎司，较3月份的低点，已经翻倍。 上期所的白银期货上涨势头更足。7月22日早盘，白银期货开盘直接涨停，单日涨幅达7.99%，两天时间从4599元上涨至当前的5123元，两天涨幅高达11.39%，创2013年以来新高。 金瑞期货研究员黄志明表示，欧盟就多年预算和新冠肺炎复苏基金提议达成协议是白银飙升的直接原因。“这是一项1.8万亿欧元的协议，包括2021年至2027年1.07万亿欧元的财政预算，以及7500亿欧元的名为“下一代欧盟复苏”的救助基金。这一计划达成引发欧元上涨，美元指数大跌至95，贵金属趁势大幅上涨。” 平安期货首席有色研究员杨宏表示，白银的大涨主要有四大原因： 一是，欧盟峰会超预期通过7500亿欧元复苏基金触发了周三白银的大幅拉升。 二是，美联储宽松政策下美国通胀预期升温。美联储宽松政策下美国通胀预期升温。为应对疫情的冲击，美联储无上限宽松，美联储资产负债表规模从3月初的4.2万亿美元增长至当前的7万亿美元，IMF预计美国2020年经济增长将萎缩6.6%，经济压力下，美联储将继续实施宽松政策，4月份以来，美债名义利率与实际利率的差值不断上行，反映出美国通胀预期不断升温，对白银价格利多。 三是，近期全球经济数据回暖，工业属性较强的白银将获得更多提振。白银的总需求中有超过60%的工业需求，工业需求的预期对银价有较大影响，近期公布的中美经济数据均回暖，工业需求扩张的预期推动银价。 美国6月ISM制造业PMI录得52.6，该数据远超49.5的预期和43.1的前值，升至14个月高位；美国6月非农就业人口新增480万，创历史新高，预期增305.8万，前值增250.9万。6月失业率11.1%，为连续第二个月回落，预期12.5%，前值13.3%。中国二季度GDP同比3.2%，好于市场预期。 四是，南美预期依然严峻，白银供给受到较大冲击，进一步支撑银价的上涨。 据了解，当前南美疫情严重，南美是全球白银供给的主要地区，墨西哥、秘鲁白银产量占全球产量40%。据法国兴业银行的一份报告数据，今年受疫情影响，在全球范围生产中断的275个采矿作业中，受影响最大的是金矿和银矿。 国际金价突破1860美元，国内黄金创历史新高 相较白银，黄金的整体走势更为强劲，自2018年以来一路稳步上涨，从1100美元涨至1800美元的，上涨行情已经持续了一年半时间。 7月22日，COMEX黄金突破1860美元关口，最高触及1866.8美元，创9年新高，距离2011年的历史高点1920美元仅一步之遥。 国内黄金期货则表现更加出色，一举刷新历史新高。截至7月22日收盘，国内黄金期货主力合约飙升至414.22元/克，突破了2011年的高点，创下历史新高。今年以来，黄金期货价格的涨幅已经达到19.21%。 资金正在不断涌入黄金市场。截至2020年7月21日，全球8大黄金ETFs持仓总量为1993.693吨，较上一交易日增加8.48吨，持仓量则继续创新高。 世界黄金协会数据显示，截至6月底，全球黄金ETF已连续7个月出现净流入，创下历史纪录。 黄金和白银的爆发，也带动了贵金属股票的大涨。周三，兴业矿业、盛达资源涨停，银泰黄金大涨7.88%，中金黄金、赤峰黄金均涨超4%，白银有色开盘一度涨停，收盘上涨4.17%。 今年以来，黄金股迎来了“高光”表现。其中，赤峰黄金大涨202.19%，银泰黄金大涨41.49%，中金黄金上涨28.67%，山东黄金上涨20.97%。 贵金属有望维持上涨态势，金银比修复利好白银 平安期货首席有色研究员杨宏表示，美债收益率已经保持窄幅波动在0.7%左右，在疫情危机完全结束之前，美联储有很大的意愿将美债利率维持在低水平，以支撑美国财政扩张。美债利率仍将保持在0.7%附近波动，但美债实际收益率却在持续下滑，本周已经下滑至-0.76%，两者之差也印证了美国通胀预期的不断抬升，当前实际利率已经接近历史最低水平，但未来很有可能会突破-0.8%的历史低值。 “对于金价而言会有持续利好， 加上近期美国疫情的二次抬升，带动避险需求上升，都有利于贵金属维持上涨的态势。” 展望后市，杨宏预计，白银价格将在诸多利好因素推动下继续走高。在经济下行压力下全球主要央行宽松政策将持续，通胀预期不断升温下将继续利多贵金属，金银比价处于高位将对白银带来更多提振，白银供给受疫情冲击，在经济复苏预期下白银需求将出现增长，工业属性将支撑银价。同时，当前资金正持续流入白银，全球最大的白银ETF——ishares白银etf持仓创下了有数据以来的历史新高，从年初至今该持仓增长49%，7月份增长8.8%。 截至目前，金银比为84倍左右，依然处于高位区间。 在黄志明看来，一方面，金银比部分反映了白银的工业属性，当前由于铜铅锌等矿山出现减产，白银的供给端同样出现紧张，而国内的复工复产拉动白银的工业需求，导致白银去库，利于金银比价回落。 另一方面，金银两者的金融属性并不完全一样，在市场风险加大之时，市场更愿意选择用黄金作为避险资产，而并非白银。所以金银比也反映了市场的恐慌情绪。当市场恐慌时，金银比上升，今年疫情危机是金银比值突破历史性高位也是反映了这一情景，超出年底前的市场预期。当市场恐慌情绪回落时，金银比有下降的趋势。当前随着美国疫情二次抬头，美股陷入震荡，不利于短期金银比之进一步修复，但中长期来看，金银比依旧有修复的空间。
基民用“炒股”心态买基金，已经不是第一次。 昨日历史再度重演：股市大跌、基民疯狂赎回基金、第三方平台系统被“带崩”。 基民再度疯狂赎回基金 昨日晚间，多家基金公司人士表示由于蚂蚁财富平台当日基金代销数据出错，与中登公司数据不符，涉及数据出错的基金公司有100多家。 某基金公司昨晚内部文件 蚂蚁财富人士表示，此次代销数据出错，是由于系统抖动，蚂蚁财富和基金公司之间的信息传送受到了临时影响，数据问题基本已在7月17日凌晨1点至3点间解决，广大用户不受影响。 天天基金方面则表示，业务清算正常，经内部检查核对没有发现数据异常问题，也没有收到基金公司异常的反馈。 有第三方销售平台人士表示，昨日基金投资用户申赎交易确实有比较明显的增长，从昨天的市场来看，估计是恐慌资金急于从基金中撤出，基金公司数据和平台之间的传输因为有一定滞后，从而引起的数据出错。
7月3日丨美团(3690.HK)涨幅扩大至近5%，报188.1港元再创历史新高，今年累计涨幅达85%，总市值达11010亿港元。 恒指公司宣布，将于8月14日（星期五）宣布第二季度恒指系列检讨结果，变动将于9月7日生效。美团等新经济股有望加入恒生指数。 美团布局无人配送已经迈出了新的步伐，昨天，室内配送机器人企业普渡科技宣布完成亿元级别B轮融资，而美团成为普渡科技本轮融资中唯一的投资方。早在2016年美团就开始研发无人配送相关技术，在2017年更是成立了无人配送部。
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