在疫情得到控制后，国内的社会生活和经济活动复苏情况在第二季度得到了加速的确认，从国家统计局最新发布的今年上半年GDP等重磅宏观经济数据可知，除了在疫情的冲击下的一季度，中国经济被迫“深蹲”之外，GDP录得同比下降6.8%的成绩，二季度GDP增速随即实现了由负转正，实现了3.2%的同比增长；由环比数据看，二季度GDP环比增长11.5%，这成为中国经济半年报的最大亮点之一。 从宏观经济数据中可得到确认，疫情带来的“至暗时刻”已然过去，由于中国经济所具备的韧性和巨大潜能，包括了居民消费促进、新基建导向、加快向科技创新以及高端制造业、现代服务的转型等多重向好因素，并在积极的财政政策与货币政策支持下，无疑，中国的经济已得到了快速修复，而且比国外情况要好得多。 而中国经济的未来该怎么判断？其实资本市场一直以来是一个很好的先行指标和观察对象。 牛市状态渐明，受金融资产公允价值影响中期业绩的复星，下半年料得到快速修复 近期，A股市场终于在资本市场改革春风及宽松货币预期下小跑迈进了新一轮的牛市周期，港股方面，虽然大市仍然受外围因素而显得波动，但从近期收集的业内人士及卖方分析师观点便可发现，大部分投资者仍会选择能够在疫情下快速恢复增长的公司，以及首选有科技创新概念和包含对美好生活追求的主题股票，在此背景下，建议可留意涵盖以上元素的上市公司——复星国际（0656.HK）。 近日复星国际公布了盈警，与许多公司一样受到疫情的影响，但根据国内各项消费数据显示这个突发性冲击带来的伤痕正逐渐抚平、甚至有希望随着国内“报复性消费”在三四季度快速好转。随着6月份A股市场的走牛带动了港股市场的上扬，这些金融资产公允价值得到了一定程度的修复，若三四季度经济如预期般有序恢复，旗下受疫情影响的金融资产有希望实现业绩修复的叠加。 波动市下最佳策略之一：选择基本因素强、有迅速恢复增长的股票 突如其来的疫情，始终对长期经营稳健的龙头公司的资产负债表造成一定影响，泥沙俱下所发生的价值蒙尘的概率便会徒然大增，一些公司经营复苏状况与其所公布的仅反映“过去式”的业绩不但存在时间差，更存在预期差。因此，投资者可从长期角度出发，按照正常经营状态下进行评估，或许就会发现不少惊喜的“差距”。 以下我们选择了一家大型上市公司复星国际（0656.HK）作为分析的对象，是考量了复星近年来成功落实的战略聚焦，这一大方向不会因为短期突发冲击而改变，反而历久弥坚；再者，复星深耕于产业运营，着眼于自由现金流的创造，因此其抗风险能力会更优异，这种持续加强的穿越能力会令市场波动对复星业绩影响愈发趋微。 除此之外，其入选的主要原因还有四个：（1）长期优秀；（2）转型成功；（3）历史低位及时间周期开启；（4）偶发性冲击有望逐季改善。 1.长期优秀 2012年至2019年期间，复星国际归母净利润的复合增长率高达23%，每股账面价值的复合增长率达16%，而这段时间，公司股价的复合增长速度约为15.4%。2014年至2019年复星国际的平均净资产收益率为13.3%，从长期的角度来观察，复星在ROE的表现上波动性不大，长期稳定，且长期高于同期的恒生指数权重股的ROE平均值。 2.转型与聚焦 2019年下半年复星正式明确“创新驱动的家庭消费产业集团”这一新定位，并于2020年初首次提出“聚焦”战略，标志着复星已基本完成了前期产业布局和区域拓展，下一步的战略重心将是深度聚焦已有产业和区域的运营，提升旗下各产业的竞争力和运营效率。在漫长的周期穿越岁月里，复星已经找到适合自己发展的道路，就是要成为一家创新驱动的家庭消费产业集团。 3.历史估值低位及时间周期开启 疫情期间，复星的估值一度创下了近十年来的新低，而其创下新纪录的位置，与上一轮估值的低位相隔已有7至8年，基本与经济周期的景气循环、中国股市底部的周期相近。 （图片来源与设计：Wind，） 2019财年，复星营收实现了31%的增长，不但营收创下了历史新高，其核心的产业运营利润更是达到了111.3亿元人民币，同比增长约21%。因此，在公司刚好完成转型之际，很好地印证着股价周期及景气循环转换的这一时间窗口临近，若无突发性的强外力扰动，复星完全有机会继续证明自己已经踏入了一个超长期（至少5至10年）的新一轮成长周期。 4.偶发性冲击有望逐季改善 具备业绩改善的选股条件至少有如下几点：首先是，业绩陷入短暂低迷主要来自突发事件，大环境明显改善或管理层快速决策、业务调整立竿见影。大环境方面，一是国内疫情控制得到，并没有大面积二次爆发；全球维度看，疫苗的研发进入新阶段，年内测试完成、并且推广大有希望。 其次的条件是，管理层业务能力强且相应迅速。面对疫情，复星管理层及时调整经营策略，提出“健康化”、“数字化”、“家庭化”三个战略，开辟多块新领域，将商城、餐饮、售楼等传统业务搬至网上，动员旗下百大品牌加速转型，有序推进复工复产，带动公司业绩尽快回归正常轨道。 复星的健康、快乐和富足三大业务板块本身依靠着创新、智能制造、数字化经济渗透率提升、扩大内需、消费与服务升级，以及人均收入持续增长与中产阶级群体扩张等大趋势，服从的是中国经济转型升级和社会发展的客观性规律，在复星出色的产业投资和产业运营核心竞争能力支持下实现公司再次复兴，驱动其持续强大和成长。 再次就是，外部环境的压力有助于头部企业增强优势。我们认为复星的基本面有机会长期受益于中国资本市场改革的制度性红利与A股新一轮的牛市周期，包括旗下企业有望借力科创板与创业板注册制、在各自领域强化优势。 复星国际董事长郭广昌在接受记者访问时曾说道：“疫情对一些企业发展造成冲击，优秀企业通常是经历多次危机才发展壮大的。危机是企业创新的最大动力”，他还认为“疫情不会改变中国经济长期向好的基本面，但会倒逼企业加快数字化转型步伐”。复星亦因此找到了疫情之后社会和经济发生转变的难得机遇。复星在管理层带领下正快速适应新的变化，并体现出高效的执行力。 反过来看，复星的产业投资和产业运营是能够反哺或形成其创新优势，和持续服务好，对接好更优质的资源，提供给围绕的家庭消费用户，从而形成生态赋能，用户的向心力和客户粘性下更能提升复星产品和服务的品牌形象和品牌溢价，这其实就是复星最深厚的“护城河”之一。有这样的“护城河”，何愁不能走出困境，何愁不能实现反转？ 沉睡中王者正在复醒，抗风险和穿越周期能力凸显 具有长期历史增长记录和深厚“护城河”的复星，就长期角度来看，已经找到正确方向的它，目前更似是一个沉睡中的王者，一个能通过产业投资和产业运营创造出持续自由现金流的生态平台，其产业板块的多元化、长期的深厚累积，以及多轮经济周期和转型历练出来的团队战斗力、执行力和国际级的管理能力，这些都是“宝藏”公司不可磨灭的印记。 疫情发生之后，复星国际董事长郭广昌曾表述过这一个观点，他认为，“企业应坚持做对的事，回归产业初心；坚持做难的事，创造独特价值；坚持做需要时间积累的事，投资未来并加强合作。面对危机，企业要创新组织结构，把人才团队锻炼得更强”，“复星创立28年来，面对各种挑战，我们兢兢业业”，他还说，复星一直重视企业经营状况，从不过分冒险。公司把更多精力放在客户身上，只有客户稳定，企业才有更好的发展。 优秀的公司之所以与别不同，是因为那些显而易见的简单事，能够长期保持着良好的习惯和确保大方向、姿势不变，这就是一件高门槛的事。从不过分冒险，重视企业经营状况，把更多精力聚焦在客户身上，这些想法通通能够在复星历年的成绩单中得到一一验证。 此外，在外围环境不确定性高的时期，企业的流动性管理往往会是成败的关键。在这一方面复星的财务管理也显示出行业领先的触觉和行动力。在2020年一季度，复星以及其下属主要公司于境内外分别筹组发行约人民币155亿债券和超过18亿美元的银团和美元债，充分把握市场波动下出现的融资窗口，也侧面反映了复星日常投资人和债券人管理的坚实成果。 在市场还在为各种风险评估做的时候，复星已经筹谋了渡过经济低谷所需的本钱，同时也为后续恢复战役中准备了充足的弹药。 “健康”、“快乐”板块疫情后迎来嬗变，资本青睐下估值看高一线 除此之外，能够进一步佐证复星这一沉睡的王者正在快速苏醒，可以在复星所在的两个赛道或者业务板块中找到种种迹象。在上半年，消费和医药行业依然能够维持定力，分别所对应的是复星快乐、健康业务两大板块。 先从消费行业及相关数据入手，由于中国对疫情的成功控制，从数据上看，到2020年5月份的时候，在线下商品交易活动中，公众对感染风险的担忧已经很小，商品消费也得到了比较充分的恢复。整体数据体现在消费品方面，必选消费在疫情期间跌幅较小，随后经历了V型反弹，5月增速已经超过了疫情前水平，而可选消费5月增速也到达了与疫情前持平的状态。 另外，疫情在进一步加快商品销售线上化，这种影响可能是永久性的，即便疫情结束，线上化进程也不会扭转，企业数字化加速的进程一个大趋势，而复星如何及时调整经营策略，将多个传统业务搬至网上，并动员旗下百大品牌加速转型的行动，在上面的内容已曾提及，接下来继续对复星在消费行业及快乐业务板块的恢复情况进行简要的展开。 整体来看，复星的快乐板块在国内市场的业务已经趋于正常，海外市场业务逐步有序推进恢复。据悉，在珠宝时尚方面，其终端门店的销售额已经稳步恢复，4月恢复到去年同期的80%，5月恢复到90%，6月取得了同比正的增速，同时门店的扩张计划并没有落下，其中，复星旗下上市公司豫园股份所拿下的海外化妆品品牌AHAVA和WEI在中国市场进入了快速增长阶段。 以复星旅文为首的旅游文化业务，其国内业务正快速恢复，3月底起其三亚亚特兰蒂斯度假区已全面复工，亚特兰蒂斯水世界在重新开园当日，入园人数近2,500人。五一小长假期间，亚特的平均入住率达84%，最高达到94%。6月起营业额恢复至九五成，根据暑假火爆的预订情况，收入有望恢复成长。近日文旅部办公厅印发《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》，指出恢复跨省（区、市）团队旅游，三亚亚特兰蒂斯所在的海南三亚等热门旅游目的地有望得到进一步提振。亚特兰蒂斯于暑期推出夜场嘉年华活动，7月18日入园人次已经破万。复星旅文上半年的营业额虽然受新型冠状病毒肺炎疫情重大负面影响，但疫情后中国旅游行业恢复很快，海外度假村也先后重启。截至7月15日，海外已重启15家度假村。 而同样在上半年，复星的健康板块不断取得了新的突破和进展。复星的健康板块以旗下上市公司复星医药和复宏汉霖作为主打，以研发创新驱动复星健康业务板块不断扩宽估值和业绩轮动提升潜力。 据wind数据，年初至今复星医药（2196.HK）H股和复宏汉霖-B（2696.HK）股价分别实现了约68%和46%左右的累计涨幅。不难看到复星的健康板块受到了资本的高度青睐，而这背后更是对公司价值成长与业务发展的长期看好。 值得一提的是，此前复星医药及复星国际公布，建议分拆Gland Pharma，并在印度国家证券交易所及孟买证券交易所独立上市；此外，复宏汉霖科创板上市已经获得复宏汉霖及复星医药股东大会批准，目前科创板上市辅导申请已获受理。伴随未来A股资本市场改革动能持续释放，制度的优化和复星资本运作的战略安排下，复星旗下的健康产业板块的价值也将得到进一步的释放。 疫情穿越期间的新突破，新冠病毒mRNA 疫苗获批临床，复星健康业务捷报频频 就近期取得的新突破而言，复星医药公告其获德国BioNTech授权许可的针对新冠病毒的疫苗，近日已获批于中国境内开展临床。该疫苗 I 期临床试验由江苏省疾控中心（江苏省公共卫生研究院）负责。Ⅰ期临床试验的疫苗已获美国食品和药物管理局（美国FDA）的快速通道资格（Fast Track designation），在收到国家药监局临床批件后不到一周时间就启动了临床基地，迈出了该款mRNA疫苗在中国临床试验的第一步，效果反应也相当理想，这意味着复星在新冠疫苗研发方面进入到新阶段。 复星医药与全球领先的mRNA 技术平台BioNTech合作开发的BNT162b1是一款靶向刺突蛋白上与细胞受体结合的受体结合域（RBD）的mRNA 疫苗，根据 BionTech 最新公开信息显示，其基于 mRNA 的新型冠状病毒疫苗在 1/2 期临床试验中取得积极结果，其中最先进的两款基于 mRNA 的候选疫苗BNT162b1和BNT162b2于近期获得美国 FDA 的快速通道资格。待监管部门批准后，BionTech 预计最早于本月晚些时候开始全球多中心 2b/3 期临床试验，预计将有多达 3 万名受试者参加。 BioNTech授权复星医药在中国大陆及港澳台地区独家开发和商业化。由于BionTech 公司具备综合研发实力强、技术多样化、高产能等优势，叠加mRNA 疫苗技术平台本身的优势，复星医药与其强强联合，有望能快速推进新冠病毒疫苗的产业化。 BNT162b1此次在国内获批临床，考虑到其海外临床数据积极，预计后续有望快速推进。若参考BionTech 海外合作方辉瑞的预期前景，一旦获批有望在2020年底生产1 亿剂疫苗。基于突出的临床数据及进度，FDA 或将授予辉瑞和BionTech 的新冠候选mRNA 疫苗审批上市的“快速通道”。业内人士估计BionTech 的新冠病毒mRNA 疫苗有望成为全球同技术路线中进度最快的候选产品。据此，我们认为复星医药取得BioNTech在中国大陆及港澳台地区独家开发和商业化的授权具有巨大的潜在想象空间。 另外，复宏汉霖也迎来好消息不断。截至目前，复宏汉霖已成功上市国内首个生物类似药汉利康（利妥昔单抗），另2个产品（HLX02曲妥珠单抗、HLX03阿达木单抗）上市申请正在审评中，并获得优先审评审批资格，有望于今年国内上市。HLX02（注射用曲妥珠单抗）首个欧盟订单产品已经踏上奔赴欧洲市场的征程。未来随着复宏汉霖的核心产品逐步获批上市，该上市公司的内在价值也将水涨船高。 综合来看，复星医药和复宏汉霖在A股医药股估值大幅提升的背景下，存在一定的低估。 抓紧复星国际的股票短期调整的机会 复星医药H股和复宏汉霖-B港股的走势坚挺，除了医药板块整体强势之外，还有近期新药进展顺利的良好预期，复星所控股A股上市公司南钢股份、豫园股份，也获得了市场投资者的青睐及看好，自6月初以来的累计涨幅分别为28.4%及30.8%，前者因低估值和重组事项的完成带来了盈利能力增强的预期，而后者因近期频频地在家庭快乐消费产业落子、国际黄金价格上涨带动销量增长而引起资本市场关注，推动股价走俏。总体上看，连同自身股价见底回升，复星旗下多个上市旗舰无一例外得到了资本市场的看好，其大多数股票的股价近期表现良好，进而支撑了复星内在价值的提升。公司目前的NAV折价也属于低估，从上一轮股价上行期的表现看，前期滞涨、后期补涨的概率较大。 总结而言，复星国际虽然刚就上半年业绩发出了盈利预警公告，但综观今年的上市企业，新冠肺炎疫情这种属于天灾的意外，全球上市企业将无一幸免，因此该公司今年上半年的财务业绩下滑实属一次性。复星国际的公告上指出，其财务业绩主要是因为其附属企业复星旅文的业绩因疫情影响而下跌，但观乎三亚亚特兰蒂斯的运营已随国内疫情稳定而恢复，加上复星一直深耕产业运营，其健康医药业务及快乐旗舰豫园的业务表现持续良好，投资者应当趁股票短期下调的机会吸纳其股票，以抓紧其穿越疫情后迎来业务恢复迅速增长的新突破。
作者：高善文 就业市场压力大，农民工收入增长及全国居民人均可支配收入增长的恢复都异常缓慢，均显著低于疫情之前的水平。这些数据表明，迄今为止，复工复产以及刺激经济的措施取得了预期成效，但仍然有很多工作要做。 三个基本结论 第一，从近日披露的二季度经济数据来看，我国工业生产部门经济快速恢复的过程已基本结束，经济活动整体稳定在略低于疫情之前的水平，限额以上社会消费品零售、固定资产投资等领域的数据也都表现出类似的特点。 第二，我国服务部门整体生产的恢复相对缓慢，就业特别是低端劳动力就业市场压力较大，中小企业生产经营的恢复仍然面临不小的困难。 第三，剔除基建、房地产、金融等刺激政策的影响，并进一步剔除疫情造成的正向冲击因素，比如医疗卫生等领域的开支增长，可以看到整个私人部门的投资、消费和收入增长，都明显慢于疫情之前的水平。即使在经济活动已开始稳定下来的领域，其稳定的平台水平也显著低于疫情之前的水平。更有针对性的政策干预是当下经济恢复所迫切需要的。 经济恢复不平衡：工业较快，服务业分化大 从工业数据来看，4月份工业生产的增长已回弹至相对较高的平台水平，5、6月份工业生产的增长仍然有一些恢复，但恢复力度相对很小，目前工业生产的水平与疫情之前相比已较为接近。 图1 规模以上工业增加值当月同比（单位：%） 资料来源：Wind、安信证券 从社会消费品零售来看，5月份限额以上企业消费品零售总额的增速恢复至接近疫情之前的水平，随后该领域的恢复丧失了动力。而通过限额以下企业维持的社会消费品零售，同比仍为负增长，与疫情之前的水平还有显著差距。尽管这一恢复仍在持续，但恢复的动量却在放缓，这一定程度上反映出许多中小企业生产经营面临着很大困难，甚至有一些已经被迫退出市场。 图2 社会消费品零售名义同比：限额以上V.S．限额以下（单位：%） 资料来源：Wind、安信证券 从投资领域来看，基建投资增长是经济恢复非常重要的力量。5-6月，基建投资的增速已显著高于疫情之前的水平，约高出7%。在房地产开发领域，房地产开发投资的恢复也异常强劲，目前已基本回到了疫情之前的水平。但是在充分由市场化力量主导的领域，比如制造业投资和民间投资，进入5月份以后，投资活动整体恢复的力量已显著下降。这些领域已维持在或比较接近疫情后时代的新的平衡水平，但是这一水平显著低于疫情之前的水平。出口也对工业恢复带来了一定的正面影响，但是在中小企业和大量民间投资所支持的领域，尽管经济活动已大体稳定下来，但是稳定的水平很低。 第三产业的恢复显著高于预期，成为了二季度经济数据最亮眼的方面，部分反映了房地产、金融和信息服务业的影响，这与政策刺激和线上经济对线下的替代密切相关。尽管如此，第三产业的情况仍然显著低于疫情之前的水平，并且仍然在恢复的过程中。 已经披露的数据表明，第三产业内部的恢复非常不平衡，比如，在住宿和餐饮业、租赁和商务服务业等充分市场化的领域，第三产业的生产活动恢复异常缓慢，很多还处在零以下的水平。 图3 服务业生产指数当月同比（单位：%） 资料来源：Wind、安信证券 从目前已公布的细项数据来看，第三产业的恢复，一方面受益于工业相对更强的恢复，例如交通运输物流和批发零售的恢复都不错，另一方面受益于金融和房地产的恢复。但是，其它相对更市场化的生活性服务领域，以及中小企业密集、就业密集的领域，生产恢复较弱。 从收入增长来看，外出农民工月均收入增速在一季度出现断崖式下跌，二季度的恢复仍表现出大幅负增长，这反映出低端劳动力市场需求下滑严重。另外，居民人均可支配收入的增长与外出农民工收入增长的走势相似，同样显著低于疫情之前的水平。 从城镇调查失业率来看，尽管失业率在缓慢下降，但是仍显著高于疫情之前的水平。可能被忽略的一个事实是，今年上半年，整体劳动参与率出现下降，相当多的劳动力可能退出了市场。 就业市场压力大，农民工收入增长及全国居民人均可支配收入增长的恢复都异常缓慢，均显著低于疫情之前的水平。这些数据表明，迄今为止，复工复产以及刺激经济的措施取得了预期成效，但仍然有很多工作要做。 政策应对：补贴每笔交易的额外交易费用 在微观层面上，疫情对经济活动最主要的影响在于，对每笔交易增加了额外的交易费用。交易费用既包括线下交易过程中，由于人与人之间的接触，可能存在的感染风险，又包括为控制感染风险，交易主体要采取很多防护措施，戴口罩、洗手、测体温、核算检测等都共同形成了额外的交易费用。 图4 交易费用楔子示意图 资料来源：安信证券 尽管交易标的不同，但疫情引致的额外交易费用与交易标的和交易金额均无关，为理论分析简单起见，可将其粗略简化为一笔固定的交易费用。在微观供求模型中，借鉴固定税的楔子理论即可说明新冠疫情是如何影响经济运行的。 在供给曲线、需求曲线的交点处，有一个从左侧打进来的楔子。这个楔子的大小代表疫情引致的交易费用。由于这笔交易费用，对生产商而言，整体价格水平和生产数量都出现下降；但对消费者而言，其消费的数量显著下降，而实际付出的价格上升。付出的价格包括两部分，一部分是付给厂商的较低的价格，另一部分是支付额外增加的交易费用。由于市场均衡力量的作用，这一交易费用将由生产者和消费者分摊，分摊比例取决于供求曲线的弹性。 在此情形下，市场价格和交易数量都显著下降。假设交易费用是大致固定的，则可预测，在商品交易恢复的过程中，一笔交易标的的单价金额越高，经济活动越容易恢复；反之，单件交易标的的交易金额越低，经济活动越不容易恢复。理论上，这一预测的基础在于，交易费用增加是固定的，所以对于交易标的金额较大的交易活动，通过交易带来的好处更容易多于交易费用的增加，从而交易比较容易恢复，反之亦然。 图5 可选消费：交易金额和恢复程度（13个样本）（单位：%） 资料来源：Wind、安信证券 图6 可选消费：交易金额和恢复程度（22个样本）（单位：%） 资料来源：Wind、安信证券 基于这一预测，考虑数据的可得性，对限额以上部分商品零售数据进行简单计量分析。如图5和图6，横轴上用自然对数的形式，计算了不同种类商品单次交易过程中交易金额的大小；纵轴上，计算了这些商品到4月份底的交易恢复程度。可以看到，交易金额较大的商品，其恢复能力显著更强，这一模式与理论预测是一致的。如果扩展到更大的样本，这一结论仍然成立。 新冠疫情在微观上通过增加交易费用抑制了整体经济活动，粗略假定这一额外的交易费用大致固定。基于此，可较为容易地发现，针对性的政策是用反向固定税的方法，对每笔交易进行补贴。若补贴的金额等于所增加的交易费用，理论上，经济活动就会恢复至疫情前的平衡状态。 这一思路，在现阶段对恢复服务业的生产活动，进而创造就业岗位，以及理顺经济内循环具有重要意义。考虑到不同种类消费品类之间存在差异，因此制定补贴政策时无疑需要更仔细的评估。
“任性不重要，快乐才重要！”南方航空公众号近日发布的一份“打卡美好中国”的海报又引发了众多期待。据悉，公司将在7月28日会员日发布新产品；本周三，四川航空“安逸飞”限量发售。不止南航和川航，众多航空公司二季度以来也纷纷推出“随心飞”“无限飞”“任性飞”等预售产品。 随着疫情形势的好转以及航班政策的逐步放开，业内人士指出，暑期商务、旅游、学生假期等出行需求相互叠加，将给国内航司带来大量客流。各家航企积极探索的新产品模式现阶段是不错的“试炼”机会。当前中国民航业复苏脚步加快，但仍然存在不确定性，恢复过程仍十分漫长，也必须理性看待。 航空客运量逐步恢复 伴随着疫情的有效控制，国内航空客运量正在逐步恢复。 中国国航最新发布的2020年6月主要运营数据公告显示，公司及所属子公司各主要生产指标同比下降、环比上升。6月客运量445.7万人次，同比降51.5%，环比增9.5%；客运运力投入（按可用座位公里计）同比下降57.9%，环比上升11.1%；旅客周转量（按收入客公里计）同比下降64.9%，环比上升10.5%。而东方航空方面，7月中旬其国内日均航班量已从疫情期间最低谷的200班恢复至接近2000班，达到日常水平的80%以上；上市航企中春秋航空恢复最快，6月其客座率恢复至近80%，业绩受损程度与业务量恢复速度跑赢同行。 针对7月20日至8月31日暑运旺季，南方航空计划在国内航空市场增班超10000班，日均航班量有望突破2000班，环比6月增长近50%。海南航空、东方航空等12家航空公司也确定在暑期新增1022架次航班，恢复406架次的原定取消航班，并计划在8月份进一步加大海口的航空运力投入。 7月19日，北京重大突发公共卫生事件二级应急响应下调为三级。携程数据显示，消息一出，北京用户携程App打开率大增380%；去哪儿网数据也显示，进出京机票搜索量应声上涨，与前一小时相比增长7倍。去哪儿网大数据研究院院长兰翔表示，此次北京应急响应级别“降级”不仅提升旅客出行信心，也使国内民航业回归至原有的恢复速度，从而确立“勾”型复苏曲线。7月15日，全国民航乘机旅客已达127万，为去年同期七成。兰翔认为，按照疫情恢复趋势预测，国内航线旅客量均低于去年同期。但参考疫情期间航空公司的促销政策，旅客量将呈现逐月递增趋势，如果疫情防控持续向好，今年“十一”有望恢复至去年同期水平。 航企产品创新“花样百出” 国内跨省游重启之际，7月16日，东航MU5383航班载着参股的上航旅游所承接的跨省“随心游”全国首发团17人从上海浦东国际机场起飞前往贵州遵义。该公司在近期推出的“周末随心飞”产品成为业界关注的行业创新现象级的产品。“随心飞”旅客出行人数连续三周创造新高，目前已累计出行超过25万人次，覆盖全国至少137个城市。尽管在产品设计和后续服务方面受到消费者质疑，但无疑给其他航企提供了新的思路。 紧接着，华夏航空、海南航空、春秋航空、吉祥航空、祥鹏航空等多家企业也陆续跟进推出超值出行优惠产品。华夏航空“随心飞”限医务人员和华夏航空新客购买，周末和工作日通用；海航推出的“海航随心飞，欢聚自贸港”产品则以2699元和2999元的价格，提供半年内不限次海南进出港、2880元中免集团海南免税店代金券及额外10公斤免费行李额；春秋航发售的“2999元想飞就飞”15周年纪念礼包，有效期内不限出行次数、不限航线，旅客可以根据需求合理安排旅程；吉祥航空限量发售“无限升舱卡”服务产品，购买后旅客可在有效期内不限次数为自己已购买吉祥航空经济舱机票办理免费升舱；祥鹏航空上线“无限飞”机票产品，旅客在一年有效期内不限次数、不限出行时间乘坐祥鹏航空国内任意自营航班。 在线旅游平台也加入了此轮促销大战。7月15日，飞猪推出机票66元“任性飞”，不限航司、不限航线、不限出行时间，7月22日起该优惠再度加场加量。飞猪表示，即便暑期机票价格上涨，消费者依然可以借助飞猪“任性飞”省不少钱。除暑期出行外，针对远期出行的“囤票”需要，消费者都可以通过“任性飞”直接下单，哪怕是明年的航班都能使用。此外，近期也有其他平台考虑加入战局。 业内人士指出，各类创新产品的推出在现阶段并不能有效缓解航司现金流的燃眉之急。而“随心飞”等产品的“试水”为航司吸引了一些客流，为各家App端也获得了导流，将有助于其未来在客源争夺中争得一席之地。航企也需要在创新产品的设计、营销推广等诸多方面进一步完善和升级。 中国民航管理干部学院教授邹建军认为，类似“随心飞”产品的出现，也是对航空公司自身服务营销水平的一种考验，是储备未来变革的基础。对于处于出行消费服务链上游的民航业而言，加大在服务营销领域的创新，提供更为丰富的产品，不仅是消费的需要，也是行业快速复苏的需要，更是经济与社会发展的需要。 航空业“提质增效”迫在眉睫 受疫情影响，航空、旅游等行业受疫情影响比较严重，其中航空业全行业都是处于亏损状态，央企中的几家航空企业上半年亏损也非常严重，今年上半年民航业亏损逾740亿元。 近日，多家航企陆续发布2020年半年度业绩预告。山东航空预计2020年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损11.5亿元-14.1亿元，去年同期亏损2736.4万元；深圳机场业绩预告显示，上半年预计亏损1.33亿-1.53亿元，去年同期盈利3.08亿元；北京首都国际机场截至2020年6月30日6个月的旅客吞吐量、飞机起降架次以及货邮吞吐量较去年同期相比，均出现较大幅度下降。公司发布盈利警告，预期截至2020年6月30日6个月的未经审核净利润将取得净亏损。 尽管华夏航空是众多航企中难得还保有利润的企业。公司方面在业绩预告中预计2020年上半年归属于上市公司股东的净利润678万元-875万元，同比下降93.78%-95.18%。华夏航空方面表示，二季度运力虽有所增长，但航班执行率、客座率同比均大幅下降，营业收入相应减少，导致归属于上市公司股东的净利润大幅下滑。 市场关于民航市场的乐观预计是，如果国内疫情控制有效保持，旅客出行的规模可能会在2021年春节恢复到2019年的水平；而悲观的预计是，国内旅客出行需求至少要到2022年春节才可能恢复到2019年的水平。而国际市场的恢复仍然存在较大的不确定性，对疫苗供给有效性的依赖明显，最乐观的判断是，在2022年春节恢复到2019年的水平；悲观的判断是在2022年春节仅能恢复50%左右。 不过，国资委发言人彭华岗近日在国新办发布会上介绍，“随着疫情的好转，航空行业经营状况也在进一步好转。” 各大航企均采取了一系列措施，努力降低疫情给企业经营带来的影响，比如内部挖潜、大力开展降本增效，对于航线的调整、机队的调整，各家企业都正积极应对。东航方面表示，将在全力做好防疫抗疫和防汛防台的基础上紧盯暑期市场回暖、跨省旅游恢复、国庆假期等重要节点，持续创新商业模式、推出丰富多样的航空产品满足旅客出行需求，全力提振航旅全产业链消费水平。 对于航企而言，全行业的数字化转型也是当务之急。邹建军指出，当前销售渠道变革与企业的数字化转型，正在改变传统的商业模式，无论是航空公司，还是OTA的商业变革，都将对整个服务链带来巨大变化，一体化的需求正在主导航空客货服务流程与价值链的再造与重整。
时隔近半年，跨省团队游终于重启，为文旅市场振兴注入“强心剂”。 继北京再度将应急响应级别调至三级后，7月20日，北京文旅局宣布恢复跨省跟团游。截至目前，已有北京、上海、山东等14个省份宣布开放跨省游。受到利好政策的影响，旅游企业的跨省游产品也迅速恢复，一些线下门店陆续恢复营业，各平台搜索量也再度攀升。 旅行社、旅游平台率先提振 根据文化和旅游部7月14日晚发布的《文化和旅游部办公厅关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》和《旅行社有序恢复经营疫情防控措施指南》，各地在做好疫情防控工作的前提下，可恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。 携程集团数据显示，自15日起，部分跨省团队游和“机票+酒店”产品一上线就几乎被“秒光”，凸显消费者“求放飞”的心情迫切需要得到释放。携程预计，今年上半年约“积压”了10亿人次的出游需求有待释放；该平台上88%的用户在今年有跨省旅游意愿，有70%的用户称期待在跨境团队游恢复后尽快出游。 7月20日，北京宣布恢复跨省跟团游之后，携程方面提供的数据显示，北京游客搜索旅游产品的1小时瞬时搜索量环比增长了200%以上；飞猪平台上，跨省旅游商品数同比去年增长114%；进出港机票方面，去哪儿网数据显示，北京宣布应急响应级别“降级”后搜索量较前一日同时段相比也增长7倍。 携程、春秋、驴妈妈、同程、去哪儿、飞猪等旅游企业或平台也在积极筹备，根据各地疫情防控要求有序上线相关产品。去哪儿网总裁勾志鹏介绍，暑期游热度目前已回升至去年八成。随着北京跨省跟团游的恢复，国内大部分景区、酒店、交通等旅游产品将再度升温。 中国旅游研究院院长戴斌说，最新调查显示，今年第三季度我国居民出游意愿为80.22%，同比恢复九成左右。随着国内跨省游逐步放开，旅游消费和出游意愿将会进一步明显增长。 携程集团董事局主席梁建章坦言，一般来说，旅行社的收入构成中，出境游占比为50%，跨省游占比为40%，短途游仅占10%。此前，各地旅行社逐步恢复以本地游为特征的短途业务，但仍面临巨大的生存压力。跨省团队游及“机＋酒”业务恢复为文旅市场振兴注入“强心剂”。据了解，自7月15日起，携程旗下7000多家门店大部分全线复工复产，开业率大增。 酒店、航空、景区等“应声而动” 正值暑期，也是传统的旅游旺季。根据中国旅游研究院、携程集团等统计，2018年、2019年连续两年，7月至8月的暑期旅游季以全年约六分之一的时间，实现出游人次占全年出游人次的五分之一左右。上海财经大学教授何建民分析，跨省团队游重启将加快推进旅游休闲的生活性消费与旅游会展的生产性消费齐头并进，促进国民经济发展。 酒店、交通、景区等多个旅游细分市场应声而动。华住集团相关负责人介绍，跨省游逐步放开意味着我国旅游市场的全面重启，休闲旅游及商务旅行市场将更快复苏，酒店业务也将持续回暖。7月中旬该集团旗下酒店入住率明显增长，已恢复至80%以上。 同程艺龙数据显示，7月15日同程艺龙平台上国内酒店创建间夜量同比增长超过了30%，创疫情暴发以来新高，最近一周国内酒店创建间夜同比增长稳定在20%以上，保持着强劲复苏势头。 春秋航空今年5月初起开通了47条国内航线，进入7月又新开通28条国内航线。相关负责人介绍，跨省团队游和“机+酒”产品的恢复对航空市场产生利好。 伴随跨省团队游恢复，国内景区接待游客量由不得超过最大承载量的30%调至50%。美团20日发布的数据显示，当周开始进入出游预订高峰期，一些热门限流博展馆和水乐园的门票将上演“一票难求”，至8月初将达到预订峰值。 旅企应在转型升级中构建核心竞争力 但市场能否出现大的变化，业内人士表示仍需观察。中青旅遨游认为，跨省游的开放一定会对暑期市场带来促进的作用，将有力地带动旅游业的进一步复苏，但是否会存在报复性反弹还需要进一步观察。戴斌也认为，当前市场恢复需要有一个过程。如果疫情防控不出现大的反复，相信到“十一”整个市场就可能会恢复到去年同期的水平。 业界分析，自1月下旬团队游暂停至今已有近半年时间，人们的旅游消费习惯已发生改变。旅游业正面临疫情防控常态化、消费需求品质提升、文化和旅游深度融合、推进高质量发展的多期叠加。各省市、各市场主体应顺应需求变化，推进旅游供给侧结构性改革。 从业界反馈看，首先，人们对出游安全性、私密性有了更高的要求。中国旅游研究院数据显示，在不久前的端午假期，全国有81.7%的受访游客预约旅游，比重较今年“五一”假期又有提升。同程国旅境内游首席执行官周中伟预计，跨省团队旅游的恢复将推高定制产品需求，人们对高品质小团需求更大。 “旅行社为游客提供定制服务，帮助游客完成行程中机票、酒店、景区的等相关环节预订预约，以团队游的价格为游客带来实惠；但游客实际出行过程中，又主要以自由行的形式更自主悠闲地完成旅游行程。这样的‘旅游远程管家’或将成为旅行社转型发展的方向之一。”一位资深旅行社区域负责人分析。 其次，今年亲子团队游、研学游客群体表现将相对谨慎一些。携程面向其用户的最新调查显示，影响游客跨省游意愿的关键因素中，有74.6%的用户选择了“一些省市倡导广大师生和家长原则上不出省”。 再次，与往年暑期长线游占比更高不同，今年“本地人游本地”为特色的近程旅游仍然是暑期旅游市场重要组成部分。戴斌说，今年春节、清明节、劳动节和端午节四个假日旅游市场的数据显示，游客更愿意以自驾的方式和家人一起，去欣赏近程的风景，去体验日常生活的美好，这其中就有很多商机。 戴斌指出，旅游企业应加强科技应用和文化创意，在转型升级中构建自己的核心竞争力。“若旅行社还是走传统线路、甚至不合理低价销售模式，靠游客的自费项目和购物返佣，甚至和商家串通搞强迫消费和欺诈消费的话，会被市场无情淘汰。” 与此同时，疫情防控仍不容忽视。何建民提醒，各地恢复跨省团队游，要做好防控设施与能力的充分储备；企业、游客、社区等要遵循科学和严格的疫情防控措施。
欧盟经济救助计划谈判陷僵局 法德领导人表审慎乐观 中新网7月21日电 综合报道，当地时间20日，欧盟在布鲁塞尔举行的峰会进入第4天。对于欧盟能否就疫情后的经济恢复计划达成协议，法国总统马克龙与德国总理默克尔表达了审慎乐观的看法。 据报道，本次欧盟峰会于17日召开，是新冠疫情在欧洲暴发以来，欧盟各国领导人首次举行的面对面会议。会议原计划于18日闭幕。 然而，由于欧盟27国领导人未能就7500亿欧元的纾困方案达成协议。当地时间20日凌晨，欧洲理事会主席米歇尔宣布再次延长会期。 法新社消息称，法国总统马克龙20日在领袖们重启讨论时表示，各方有希望达成妥协。但他表示，“目前尚无共识，所以我维持非常审慎的态度。” 马克龙还说：“现场存在一种妥协的情绪，出现过一些非常紧绷的时刻，之后无疑还会出现一些难熬的时候。” 德国总理默克尔也称：“我们为可能达成的协议订好架构”，“这是一项进展，给予人们今天可能达成协议的希望，或者是至少有达成协议的可能。” 据此前报道，本次会议的主题是讨论欧盟2021年至2027年预算规模和总额达7500亿欧元的“恢复基金”方案。 根据提议，“恢复基金”将通过发债方式筹集，以无偿拨款和低息贷款结合，帮助受疫情打击的国家恢复经济。 不过，各国领导人在如何分配“恢复基金”，以及对受益国家应附加何种条件等问题上，意见不一。荷兰、丹麦、瑞典和奥地利反对无偿拨款，并要求将援助款项与改革承诺挂钩。 但以意大利为首的疫情较为严重的国家主张维持7500亿欧元的资金规模，希望其中用于无偿拨款的部分不少于4000亿欧元。匈牙利、保加利亚等东欧国家则反对将援助与法治挂钩，认为这是趁机塞入不相关议题。 路透社消息称，欧洲议会议长萨索利表示，即便欧盟各国政府达成了金额庞大的经济刺激方案，如果方案没符合某些条件，欧洲议会就不会支持。
十余省份经济“半年报”出炉 各地加力落实“六稳”“六保” 继中国经济“半年报”揭晓后，连日来，云南、贵州、广东等十余省份上半年经济成绩单陆续出炉，主要经济指标普遍好转。与此同时，不少地方紧锣密鼓会商，并以省委常委会、省政府常务会议或者专题经济形势分析会等形式，分析上半年经济形势，研究部署三季度及下半年经济工作。从相关会议释放的信号看，聚焦“六稳”“六保”仍是关键词，稳企业扩内需等“多箭齐发”成为征战经济下半场的“重头戏”，后续相关政策有望陆续出台落地。 上半年，河南全省生产总值25608.46亿元，同比下降0.3%，较一季度回升6.4个百分点，高于全国1.3个百分点；江西全省生产总值为11691.1亿元，同比增长0.9%，由一季度下降3.8%，转为正增长……7月20日，多地经济“半年报”密集亮相。初步统计，目前，已有十余省份陆续出炉上半年经济成绩单。二季度GDP增速“V型”反转，新开工项目投资快速增长，市场销售持续好转，新动能逆势增长等，成为普遍现象。 在地方政府举行的新闻发布会上，相关负责人频频提及“企稳”“回升”字眼。例如，陕西省统计局副局长张烨指出，上半年陕西省经济企稳回升，社会发展大局稳定，积极因素逐步增多。广东省统计局局长杨新洪表示，广东主要经济指标全面好转，形成一条经济数据回升曲线。北京市统计局副局长庞江倩介绍，北京市新兴动能逆势上扬，彰显了活力和潜力，为经济复苏及高质量发展持续积聚内生动力。 “各地经济均经历了从一季度明显下滑到二季度企稳回升的转变，主要经济指标或者由降转增，或者降幅明显收窄，表明经济恢复回升势头较好。上半年经济的稳步复苏为下半年的持续恢复奠定了基础。”厦门大学宏观经济研究中心副主任林致远对《经济参考报》记者表示。他指出，地方新动能加快成长、新业态快速发展，显示出经济韧性和高质量发展态势。 中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者指出，从各地发布的经济“半年报”看，经济恢复有快有慢，这主要取决于各地发展阶段、产业结构等，如传统能源化工等重工业占比高的西部省份，工业生产恢复快一些，经济恢复也快一些，而一些以服务业为主和中小微企业为主的东部沿海省份，经济恢复相对慢一些，但此时的快慢只是反映受疫情影响恢复的快慢，还要更长周期来研判各省市经济发展的韧性。 值得注意的是，地方经济“半年报”公布之际，各地还密集会商部署下半年重点工作，在加力落实“六稳”“六保”基础上，积极谋划下半年稳增长措施，确保完成全年经济目标， 重庆市委常委会7月18日召开会议分析上半年经济形势部署下半年经济工作时指出，要更加扎实有效地抓经济运行畅通，从供给侧和需求侧入手，加快推动企业达产满产，持续扩大有效投资，大力提振市场消费等。会议还就产业转型升级、抓好成渝地区双城经济圈建设、优化营商环境、民生保障等做出部署。 日前，江苏省委财经委员会第五次会议研究部署下半年经济工作指出，要从省内循环做起，主动融入“双循环”发展新格局，更多依靠内需拉动增长，更多依靠自主创新提升竞争力，更加注重优化区域经济发展格局，更有针对性地加强对外经济合作，着力提升产业链供应链的稳定性和把控力，切实增强对全球资源要素的吸引力，牢牢把握高质量发展主动权。 此外，还要大力推动创新。王一鸣表示，疫情期间，以数字技术为基础的新产业新业态新模式异军突起，数字经济展现出强大的抗冲击能力和发展韧性。后疫情时期，全球必将迎来新一轮创新高潮，大数据、人工智能、物联网等将构建新的产业生态，重新定义全球分工和比较优势，形成更强大的创新活力，并对人类生产生活方式产生广泛而深刻的影响。应顺势而为，加大数字技术研发力度，推动产业数字化智能化转型和创新发展。这不仅将创造大量投资机会，有效扩大国内需求，还将推动技术创新和产业变革，形成更多新的增长点和增长极，有效拓展生产可能性边界，突破经济增长结构性减速，为经济发展培育新优势、注入新动能。 展望未来经济走势，王一鸣认为，下半年，在国内疫情影响持续减弱、宏观政策全面发力、市场预期不断改善的情况下，受到抑制的消费和投资需求将加速释放，经济复苏进程将明显加快。下一步要扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，畅通国民经济循环，切实保障和改善民生，推动经济在恢复中实现高质量发展，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会。“可以预期，中国经济在全球率先恢复，全年增速将明显高于全球经济增速，对全球经济的引擎作用将更加凸显。”王一鸣说。
马来西亚证券交易所恢复正常运行 否认有网络安全隐患 中新网吉隆坡7月17日电 马来西亚证券交易所17日上午9时开市后恢复正常运行。交易所方面当日发表声明指16日出现的系统瘫痪为技术原因所致，并无网络安全漏洞。 马来西亚证券交易所16日下午3时30分突然瘫痪，无法进行正常交易，此后到下午5时休市时一直未曾恢复。 交易所在声明中指这一状况并非受到网络攻击所致，并称交易系统仍保持其安全性。但声明未具体解释是何种技术原因导致系统瘫痪。声明并对受影响各方表示歉意。(完)
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