在乐歌股份“为外贸企业发声”后，外贸出口企业与船公司在海运价格上的矛盾与博弈，被置于聚光灯下。 “如果提价50%是合理的，能够理解，国资也有做大做强的需要，但在这么短的时间，增长超过130%我觉得太多了。乐歌作为宁波外贸的头部企业，又是公共海外仓的平台，有责任站出来。”乐歌股份（300729）董事长项乐宏向 呼吁船公司合理涨价 这个周末，一份《关于外贸出口企业共同呼吁平抑出口集装箱海运价格的号召》在社交平台流传。项乐宏向 乐歌股份在号召中称船公司结盟提价，对出口外贸行业造成伤害，并号召外贸企业共同呼吁国企船公司带头增加运力，平抑出口集装箱的出运价格到合理区间。 “4月以来出口恢复很快，其中宁波区域集装箱出口7月已实现正增长，尤其以乐歌为代表的跨境电商出口业务高速增长。但是，船公司缺乏大局观，结成联盟，不积极增加运力，通过大幅提价的办法来增加利润。”乐歌股份表示。 乐歌股份位于宁波市，是一家从事线性驱动、健康办公产品和跨境电商业务的企业。 据乐歌股份透露，5月开始，中外船公司把宁波到美国西岸的价格从标准的1300美元一个高柜重箱逐步提升到3000美元，宁波到美国东岸的价格从标准的3000美元提升到4850美元。6月开始一直维持这个高价，且船公司最新通知8月将进一步上调价格。另外，不但价格高，大量外贸出口企业的订舱要提前20多天。即使订舱成功，也存在被甩柜的可能。 值得一提的是，乐歌股份还在号召中“点名”COSCO（即“中远海运集运”），认为其应该积极增加运力。 资料显示，中远海运集运隶属于中国远洋海运集团有限公司，由原中远集团旗下“中远集运”整合原中海集团旗下“中海集运”的集装箱业务及其服务网络组建而成。此外，中远海运集运为上市公司中远海控的全资子公司。公司主要经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务，是集团核心业务板块。 在项乐宏看来，“如果提价50%是合理的，能够理解，国资也有做大做强的需要，但在这么短的时间，增长超过130%我觉得太多了。”项乐宏称，美国的反垄断法触发条件是涨价5%，希望国家政策部门完善相关政策。 8月1日晚间，乐歌股份董事长项乐宏还在网上留言，称在评论中看到有人恶意抹黑其本人及家庭，因此作出以下澄清：一是其妻子和孩子均为中国国籍，均生活在国内；二是没有精力操纵公司股票，不接受坐庄说；三是乐歌股份为外贸企业发声，希望船公司合理涨价，是为了整个外贸行业，为了大量中小外贸企业，为了地方经济，为了就业和民生。 乐歌称“承受力可以” 乐歌股份之所以对“航运提价”的现象感受颇深，还源于公司在海外市场发展迅速，海外跨境业务是其营运重点。2019年报显示，分地区看，乐歌股份的境外地区收入为8.23亿元，占公司营收比高达84.11%。 据了解，乐歌股份自9年前就开始做跨境电商，7年前开始建立海外仓，并持续加强跨境电商业务，公司欧美日海外仓在疫情期间配送顺畅。 按照乐歌股份的说法，在仅跨境电商CIF条款下，一个月出几百个柜，涨价导致乐歌每个柜多支付一万多元。照此计算，乐歌股份一个月就要多出几百万的运费，半年即增长上千万元的成本。 “乐歌作为跨境电商，而且是CIF条款（由他们出海运费），涨价是会涨得难受。本来电商就是对价格和时效特别敏感。”有业内人士向 不过，项乐宏表示乐歌股份的“承受力可以”。实际上，疫情还在一定程度上催化了乐歌股份的业绩。受益于“宅经济”、健康办公的需求，今年上半年，乐歌股份人体工学工作站系列产品销售逆势增长，尤其线性驱动系列产品销售同比增长150%左右，公司预计二季度线性驱动系列产品销售同比增长215%左右，境外电商销售同比增长68%左右。 根据公司半年报业绩预告，上半年预计盈利6000万元~6700万元，同比增155.5%~185.3%。股价表现方面，自今年6月以来，乐歌股份已上涨逾80%，现价50.53元/股。 “疫情发生以来，船公司确实也是很困难，但是他们可能对趋势预测不准，他们确实排斥了很多运力，拆解了很多船，但实际上疫情发生后国内防控、应对十分有力，尤其是今年疫情后新的业态爆发，线下大量转向线上，比如以乐歌升降桌为例的‘宅经济’销售情况很好，跨境电商成长得很好，外贸行业整体呈现冰火两重天，这样的情况可能出乎了船公司的预料。”项乐宏对 需求回升运价急涨 “今年旺季来了，加上供需受各国政策和疫情影响，所以涨价很厉害。船公司每半个月调价一次，会根据供需来决定舱位和价格。这次不完全是因为市场太火爆，船公司已经因为疫情取消了很多航次，没想到需求又起来了。”有业内人士告诉 实际上，受疫情冲击，航运公司的日子也并不好过，海外疫情的持续对船商也带来很大考验。据知名航运咨询公司Alphaliner研究显示，今年上半年，绝大多数排名前列的集装箱航运公司已经减少了船队数量，并从市场上将船舶撤下。 在上述业内人士看来，提价对船公司来说属于“常规”动作，“一般来说，船公司要盈利就要保持舱位和价格的平衡。上半年眼看没需求没钱赚，所以很多船都停航，这是人为减少舱位保证船公司成本。下半年旺季来了，船公司就涨价，再看时机增加舱位。增加舱位可以是把之前停航的船开起来，也可以造新的船。” 数据显示，航运价格自6月份便开启猛涨模式。宁波航运交易所此前分析指出，运力长期的大幅缩减和运输需求的缓慢恢复，推动了北美航线的火爆行情，尤其是频繁出现爆舱情况的美西航线。6月，班轮公司为处理市场积压货物，缓解舱位供不应求的问题，在美西航线增加投入加班船，但舱位依然紧张。而美东航线上，班轮公司对运力有计划的收缩也使航线偶尔出现爆舱情况。在此背景下，美西、美东航线市场运价均已上涨至2019年以来的最高水平。 7月31日，上海航运交易所发布最新中国出口集装箱运输市场周度报告，上海港美西、美东航线船舶平均舱位数处于满载水平，部分班次甚至出现爆舱。受基本面支持，多数航商提高了各自订舱价格，即期市场运价上涨。有数据显示，7月31日，上海出口至美西、美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为3167美元/FEU（一个40尺柜的价格）、3495美元/FEU，较上期分别上涨17.1%和6.9%。 总体来看，集装箱海运价格的走势变化受多方面因素制约，除了全球经济恢复、疫情恢复等宏观因素影响，航商对运力控制力度的把握，以及是否能与需求变化相匹配是关键。 展望下半年集装箱海运市场，国投安信期货团队在7月份的报告中称，预估下半年全球疫情很难走出平台期，而在疫情走出平台期之前，集运费率走势将以高位窄幅震荡为主；随着疫情度过平台期，货运需求开始稳步回升、航商信心增强，运力管控力度也将放松，运价波动幅度回归正常，运费水平也将重新得到定价。
银价7月涨超30%仍被低估？后市将跑赢黄金？ 黄金经历了疯狂的7月，金价7月累计上涨超过11%，月度上涨超过220美元，收报1973.5美元/盎司。现货黄金价格也于上周成功打破9年前创下的历史高点，今年累计上涨超30%。 黄金虽好，但目前处于纪录高位的价格也劝退了不少投资者，而同为贵金属家族一员的白银以亮眼表现及相对“便宜”的价格吸引了投资者的注意力。 现货白银价格7月累计上涨超过30%，创下近40年来的最佳月度表现。 “白银因价格相对便宜和投资门槛低，被称为‘穷人的黄金’。”黄金零售机构瓦劳鲁姆(Valaurum)首席市场策略师莫伊(Ed Moy)表示：“因为某些导致金价上涨的因素也对白银价格产生了相似的作用。随着黄金大幅上涨，近期的金银比创下历史新高，这也意味着白银估值可能过低。” 白银7月表现更抢眼 莫伊分析：“ 目前推动金价上涨的主要因素是全球范围内大规模的货币和财政刺激措施使各国对通胀的担忧再起，以及全球经济将如何以及何时复苏的不确定性。虽然白银价格比黄金‘便宜’，但它的价格波动比黄金更大，价格表现也不差于同期的黄金。” 现货白银7月31日收于24.26美元/盎司，相较于2011年4月创下的纪录高位48.59美元/盎司，还相差甚远。 相比之下，现货黄金本月上涨了约11.5%，7月31日收涨近1%至1973.5美元/盎司，早已打破在2011年创下的1921美元/盎司的纪录，而且还有直逼2000美元/盎司之势。 “银价甚至还没有达到历史最高水平。”贵金属ETF GraniteShares的主管贾安诺托(Ryan Giannotto)说，“虽然短期内白银价格翻倍并超越历史高点的可能性不大，但贸然排除极端情况也是不明智的。如果金银比持续处于历史高位，那么白银未来上涨空间可能还很大。” 在今年3月18日，对黄金的避险买盘使得金银比一度飙升至历史最高水平126，当时金价约为1704美元，而白银处于11年低点11.65美元。虽然最近几个月金银比已经出现回落，目前降至81，但仍远高于近30年的平均水平60。 贵金属信息提供商metals Daily的CEO诺曼(Ross Norman)称：“金银比在不断下降的同时还高于数十年的平均水平，这意味着白银的估值在一段时间内还是比黄金的要低。一般来说，黄金的涨势与白银具有一定的正相关性，但如果两者之间的价格差过大，那么黄金价格往往会停滞不前或者白银价格会出现一波补涨，按目前黄金创下新高的情况来看，它的价格很大程度上不受技术阻力位的束缚，但可能会受到白银涨势的影响。对于机构投资人士来说，在白银期货市场上进行投资可能会有较大优势，而对于大多数个人投资者来说，贵金属ETF以及金银币可能是比较有吸引力的投资方式。由于白银价格波动比其他贵金属要大，所以投资者可能要考虑用其他价格波动较小的贵金属(例如铂金)来对冲风险敞口。” 黄金主要趋势仍然看涨 对于黄金后市的走势，不少分析人士依旧看好。英国经纪商ActivTrades的分析师阿尔伯托(Carlo Alberto)表示，目前金价的上涨趋势依旧非常完整，虽然7月30日的金价一度因投资者获利了结的卖盘回调至1960美元/盎司水平，但随后迅速反弹到1970美元/盎司上方也证明了投资者持有黄金的意愿依然强烈，黄金主要趋势仍然看涨。” 而且2020年上半年也出现了创纪录的资金流入黄金ETF。今年上半年黄金ETF的持仓量激增到创纪录的734吨，超过了2009年646吨的年度纪录。自美联储在3月表示将竭尽所能阻止经济衰退以来，ETF黄金持仓量有72个交易日处于增持状态，这也让全球黄金ETF持仓总量达到3200吨或1.04亿盎司的纪录高位。 然而，目前黄金ETF占全球ETF资产的占比仅约2.5%，这一比例远低于2011年10%的比例，因此，在资金大量流入黄金ETF的情况下，这也暗示着未来黄金资产配比可能还有很大的上升空间。 世界黄金协会在7月30日发布的报告中提及，受疫情影响，当前市场上并没有出现对实物黄金的追捧，黄金矿业股上涨的幅度也不及金价涨幅，对黄金的看好更多是集中在对黄金ETF的持仓量上体现。尽管短期内金价可能出现更高的波动，但投资需求在较长一段时间内应该会保持坚挺。这都为黄金的进一步上涨提供空间。 花旗集团认为金价再创新高只是时间问题。由于近期宽松的货币政策、较低的实际收益率，而且大量资金流入黄金ETF，投资者对黄金的增持令金价大大得到支撑。预计金价在未来6~9个月内将攀升至历史新高，并且有30%的可能性在未来3至5个月内突破2000美元/盎司。
7月31日，工商银行正式暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数全部产品的开仓交易。 此前暂停账户铂金、钯金开仓交易的还有交通银行、民生银行和农业银行等。 记者从工商银行相关客服人员处了解到，暂停账户铂金、钯金、贵金属指数全部产品的开仓交易，是考虑到近期贵金属市场持续出现大幅波动。不过现有持仓客户的平盘交易不受影响。 “对于后期账户铂、钯重新开放的时间，目前没有收到相关通知。”客服人员说。但是，一些银行当前账户金、银产品在正常交易。 为什么是铂、钯？ 铂、钯都属于铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱、锇），储量稀少。 根据各家银行的公告来看，暂停账户铂金、账户钯金开仓交易的原因是，近期国际铂金、钯金价格波动频繁剧烈。 金信期货贵金属及海外宏观分析师胡悦对记者分析称，银行关闭账户铂金、钯金产品还是以规避风险为主。铂金钯金价格和黄金趋同，且受金价影响。受近期黄金价格波动影响，铂金钯金价格波动剧烈。铂金钯金的交易流动性比较低，所以铂金钯金价格风险度较高。 近期金价飙涨，7月28日，亚市早盘现货黄金最高探至1980美元/盎司上方；黄金期货价格盘中最高上攻至1974.7美元/盎司。 28日收盘后，上金所发布通知称，受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧。并提示若黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，保护投资者利益。 南华期货贵金属分析师薛娜对记者称，铂金和钯金国内没有上市期货，是比较小众的投资品种，大部分投资者可能并不熟悉这个品种的基本面情况。今年受新冠疫情的影响，铂金钯金价格波动非常剧烈，今年钯金现货最大日波动幅度超20%，铂金最大日波动幅度超25%。前一段时间铂钯涨幅较大，国内投资者如果大规模做多的话，风险还是比较大的。 图片来源：wind “不过国内黄金白银投资产品众多，投资者对黄金白银还是比较熟悉的。此外NYMEX铂金和钯金期货成交不活跃，流动性一直不太好，今年疫情爆发后，NYMEX铂钯的成交量进一步萎缩，流动性较以往更差。如果银行采用NYMEX铂钯期货做对冲的话，因流动性比较差，面临的风险较以往更大。”薛娜分析称。 “此外，账户铂钯的产品设计类似实物铂金ETF, 银行需要买卖境外金库里的实物做对冲，不排除境外铂金钯金交易受限。”胡悦说。 银行暂停开仓影响有多大 随着金价出现回调，铂金钯金价格也连续两日下跌。 截至记者发稿，当前铂金现货价格报911.3美元/盎司，相较于本周内价格高点966美元/盎司回落55美元。 薛娜认为，实际上国内银行暂停相关产品的账户开仓交易，对铂金价格影响并不是很大，铂金价格更多受黄金价格以及自身供需影响。胡悦也认为，银行暂停账户铂钯产品开仓交易只是暂时的，待贵金属价格波动变小后，或重新开放。目前存量持仓客户依旧正常做平盘交易。 世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌对记者称，不可否认，中国的铂金市场存在一些障碍。譬如，铂金市场基础设施欠发达，主要是中国目前还没有挂牌交易的铂金期货合约，以及铂金在二级现货市场也缺乏流动性，而这两者恰恰是国内铂金投资市场中价格发现机制和创造流动性的基础。 有投资人士对第一次将记者称，正是因为国内没有铂金期货，更没有铂金ETF，甚至铂金、钯金实物产品也不多，关闭银行账户铂金、账户钯金等同于关闭国内投资者参与铂钯投资的渠道。 有业内人士认为，对比黄金来看，中国的银行业在国内黄金投资市场的发展历史上发挥了不可替代的作用。它们遍布全国的营业网点和庞大的客户群体是加快中国黄金投资市场增长、实现藏金于民的一个非常重要因素。 需求方面，邓伟斌提到，新兴的氢能经济是未来铂金需求的重要来源，中国投资者从政府的相关产业扶持政策中对此认识日益加深。而且最重要的是，越来越多的证据表明，使用铂金催化剂的氢能技术将走向产业规模化，这有助于强化铂金市场的投资逻辑。
(吴亦涵)金价的强势仍在继续。7月29日，在美联储宣布维持联邦基金利率不变之后，国际金价(以伦敦现货黄金计价)继续上攻，一度突破1980美元/盎司，逼近历史新高。 连续大涨之后，目前的国际金价已处于历史高位。随着今年各国央行纷纷实施宽松货币政策，全球市场流动性较为宽裕，除了黄金之外，原油、有色金属、白银等诸多资产的价格，亦均开始走出不同程度的上涨态势。在此背景下，未来黄金能否继续上涨？会不会有其它资产成为下一个“黄金”？正在成为投资者关注的话题。 资料图 子、光伏等工业需求的回暖以及5G大规模商用，将带动市场对白银需求的增加；从金融属性来看，金银比(黄金价格/白银价格)存在较大的修复空间，2020年3月份以来全球白银ETF持仓量增幅超过黄金，主要就是由于前期金价的大幅上升，使得投资白银性价比突显。 另一边，中泰证券宏观分析师梁中华则在5月中旬的一份研报指出，纸币的超发必然会带来纸币标价的商品价格上涨。从长期来看，如果纸币不断超发，只要是供给速度较慢、能够长期存活下来的稀缺资产，其以纸币标价的名义价格都将受益。除了黄金之外，茅台酒也符合这一特性。这一观点，引发了市场关于“买茅台是否等于买黄金”讨论。 资料图 中新经纬摄 梁中华在研报中分析称，茅台酒每年的供给速度非常缓慢，不会突然大幅增加产量；茅台酒如果长期储存的话，放得越久品质越好，内在价值不仅不会耗损，还会有提升。所以茅台酒和黄金的特性是类似的，甚至可以当成货币来使用，拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金。 不过，也有不同的市场观点认为，无论是白银还是茅台，尽管二者均具备金融属性，但前者的价格受黄金价格以及工业需求的制约，后者价格则要考虑到市场真实的消费情况。 申万期货研究所近日发布的研报指出，跟涨黄金是白银上涨的主要动力，而由于白银盘子较小，投机属性更强，因此市场风险情绪上升时白银的价格弹性往往好于黄金的表现。相较之下，白银自身基本面提供的利好则相对有限，尽管现在市场有炒作白银工业需求复苏的预期，但在疫情蔓延和银价上涨的影响之下，珠宝首饰、工业以及银器等需求将受到抑制。 白酒行业专家孙延元则对中新经纬客户端指出，高端白酒作为一种奢侈消费品，在经济整体面临下行压力的时候，其销量也会受到影响。尤其目前茅台酒价已经达到2600元以上，如果其价格继续上涨，不仅市场的消费需求会下降，其金融属性的特点在舆论上也会受到压力。 更重要的是，无论是白银还是茅台酒，当前的价格均已处在历史高位。Wind数据显示，伦敦现货白银价格7月28日上涨至26.20美元/盎司的历史高位，截至发稿报24.26美元/盎司。中新经纬客户端查询各大网上商城时发现，目前无需预订以及抢购，就能直接买到的茅台53度飞天酒的价格，基本都在2650元/瓶以上。 下一个黄金，还是黄金？ 有趣的是，尽管黄金价格连续刷新历史记录，但是仍有不少机构在继续看高金价。 据路透中文网报道，7月28日，尽管国际金价当天已经创下1981.20美元/盎司的历史新高，高盛仍然上调了12个月金价预估至每盎司2300美元。据报道，高盛表示：“长久以来我们一直主张黄金是最后的货币，尤其是在当前政府让法定货币贬值并将实际利率推低至史上低位的环境下。” 兴业证券宏观团队亦在7月28日的研报中指出，虽然金价已创历史新高，但当前金价可能尚未完全反映“大放水”的影响，相对比较来看，黄金仍有一定上行的空间。该团队分析称，一方面，本轮黄金价格的增幅仍远不及全球央行扩表幅度；另一方面，黄金较现金、债券等低息资产而言仍有较大的相对优势。 资料图 中新经纬罗琨摄 不过，随着金价的持续大涨以及贵金属市场的火爆，监管部门已开始向投资者提示风险。 7月28日下午，上海黄金交易所官网发布通知称，受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧。请各会员单位做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识。若黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，防范市场风险，保护投资者利益。 蒋舒表示，从技术指标来看，金价现在已经处于严重技术超买的程度。在这种情况下，如果近期美国披露出较为乐观的经济数据，或者美元短期内出现了修正性的回升，黄金价格就很有可能会出现大幅回调，投资者应注意相关风险。 (文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。) 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编以其它方式使用。
美元走弱 PPI上行 商品涨价舞动周期资产之幡 在经济复苏时期，周期资产常常受到追捧，一个直观的指标是工业生产者出厂价格指数(PPI)出现上行。据国家统计局数据，6月份我国PPI环比已经由降转涨。分析人士认为，三、四季度PPI有望进一步上行；工业企业利润提升的确定性很高，利好周期资产表现；美元走弱背景下，大宗商品价格不断上涨，已经开始舞动周期资产的风幡。 期强股弱 随着国内复工复产推进，在经济复苏预期带动下，工业品期货涨势喜人。文华财经数据显示，自3月23日低点反弹以来，国内有色期货指数已上涨31%；黑色系期货指数自4月初低点以来反弹了约15%。 分析人士表示，国际流动性宽松环境、美元指数走弱趋势正是这轮商品反弹行情的大注脚。“由于美国疫情控制不力，市场普遍预期美联储还会开动印钞机，继续‘直升机撒钱’，这会导致全球资本市场的货币泛滥，通胀极大概率会出现。”银河证券投资顾问苗泽在接受中国证券报记者采访时表示，黄金、白银价格近期迭创新高正反映了这一预期。 中信期货研究部商品策略组负责人刘高超表示，今年新冠肺炎疫情暴发以来，世界各国为应对疫情冲击，纷纷采取宽松的货币政策和财政政策，尤其是美联储无限制“放水”。随着中国和欧洲各国疫情逐步得到控制以及伴随经济的恢复，工业品需求逐步回升，有色金属、黑色、能源及化工品等工业品价格自4月份开始逐步止跌回升。 “从国内来看，与工业息息相关的铜、铝、锌等大宗金属价格已经普遍从低点大幅上涨，钢铁价格在今年这种高温多雨的传统淡季竟然还出现了小幅上涨。”苗泽称。 3月、4月份以来工业品涨价，似乎并未对股市相关资产带来明显提振。Wind数据显示，截至7月29日，4月份以来，A股钢铁(中信)板块涨幅约为13%，煤炭板块涨幅为14%，不及同期上证综指的涨幅(约20%)。“工业品领域可能存在着预期差。”有分析人士指出，随着PPI数据好转，市场可能对周期资产进行重估。 工业品涨价趋势或延续 过去6个月，PPI走出了“U”型曲线，目前仍处于上行通道。国家统计局数据显示，6月份，我国PPI同比下降3.0%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比则由降转升。 “宏观上看，流动性过剩是全球工业品价格上涨的主导因素。同时，年初的疫情暴发以及OPEC+会议导致的大宗商品价格快速寻底，也在一定程度上促使事件过后的价格恢复，而中国经济的恢复是商品在中期获得支撑的主要动力。虽然今年中国遭遇洪涝灾害，但经济增长趋势并未受影响。与此同时，PPI上行、工业品价格上行还未被市场充分重视。”中大期货副总经理、首席经济学家景川说。 景川分析，3月制造业PMI指数就已见底回升，二季度实际GDP同比增速大幅回升转正。4月美国和欧元区制造业PMI指数双双见底，中国经济率先复苏拉动工业品需求。此外，一些国家疫情还在发酵，南美多国还处于疫情风险上升期，导致供给端存在收缩风险，在一定程度上加剧了商品价格波动。 “国内的需求预期仍较为强劲，同时外需有所改善，大宗品价格反弹对于工业品构成了较强的支撑。海外经济进一步恢复，国内基建和地产景气度维持高位，工业品价格将延续上涨趋势，PPI迎来拐点。”景川告诉记者。 “通常而言，工业品的周期与经济周期密切相关，其核心是企业获取现金流的能力决定了工业品的供给与需求。对于国内市场而言，新一轮库存周期启动，上升阶段一般约为24个月，下降阶段约12-16个月。原本自2019年底有望启动的新一轮库存周期，被突如其来的疫情打乱了节奏。此轮补库存的动能可能会弱于以往。但流动性在疫情过后的恢复，将难以避免促进库存周期的变化。”景川说。 有色和黑色板块强者恒强 苗泽认为，从大类资产配置角度看，周期性品种尤其是资源类品种已经逐渐具备配置价值。 刘高超分析，有色金属方面，受益于前期良好的信贷、地产及基建数据，预计后期金属需求依然向好，而海外疫情的恶化(南美、澳洲、非洲等)对矿端供应的冲击或持续，有色板块中的铜和铝供需相对偏紧，叠加当前全球宽松的货币政策，近期铜和铝价格继续震荡偏强运行概率较大。黑色系方面，市场对三季度成材需求的预期依然乐观，随着需求淡季接近尾声，市场逻辑将由预期逐步转向现实，在高需求证伪前，黑色板块震荡偏强概率大，而低库存的铁矿石弹性或较大。 “原油化工方面，8月起OPEC+等产油国将收窄减产幅度，而8月中下旬美国炼厂将进入检修季，后期原油供需或将再度趋向宽松，油价下行压力将加大。此外，目前多数化工品市场的主要矛盾仍为成本向上与自身供需向下的矛盾。在此背景下，多数化工品价格呈现窄幅震荡，趋势性机会较少，而三大塑料在供需与成本的共振下表现较强，但后期随着油价下行压力增大，化工品市场再度承压概率较大，其中供需相对宽松的PTA、乙二醇、甲醇等品种表现或相对较弱。”刘高超表示。 记者 张利静 马爽
今日，受产品涨价利好影响，A股万华化学股价高开，截至发稿时间，股价报68.35元，大涨4.11%,最新总市值2146亿元，股价再创历史新高。 今年一季度，万华化学股价表现萎靡，股价从年初56元直下36.5元，跌幅高达31%。但是从3月底以来，股价走出一波上涨行情，累计大涨74.19%。 MDI龙头，充分受益MDI涨价 作为A股知名的周期股龙头，它的业绩受聚合MDI价格（油价）的波动影响较大。而在一季度之后万华化学股价强势主要原因便是MDI涨价，直接受益利于业绩回升。 7月29日，万华化学发布公告：自2020年8月份开始，公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价15500元/吨(比7月份价格上调1500元/吨)，直销市场挂牌价15500元/吨(比7月份价格上调1000元/吨)；纯MDI挂牌价17000元/吨(比7月份价格上调500元/吨)。 另一款产品TDI连续两日上涨，挂牌/结算价环比上调500元/吨，报11500元/吨。 MDI是二苯基甲烷二异氰酸酯(纯MDI)、含有一定比例纯MDI与多苯基多亚甲基多异氰酸酯的混合物(聚合MDI)以及纯MDI与聚合MDI的改性物的总称，是生产聚氨酯最重要的原料。 万华化学是全球最大MDI生产商，在国内市场的占有率超过40%。所以从图中可以看出，MDI价格周期波动非常明显，公司业绩波动也较为明显。 万华化学的业绩表现来看，根据年报显示，万华化学总营收为680亿元，同比下滑6.57%，归母净利润为101.3亿元，同比下滑34.9%。一季度受影响影响，营收为153.43亿元，同比下滑3.82%，归母净利润为13.77亿元，同比下滑50.74%。 在2001年，万华化学正式挂牌上交所。当时营收仅为5.71亿元，利润仅为1.01亿元。到了2019年，总营收突破680亿元，净利润超过100亿元。 由于万华化学是产业链上游，属于重资产企业，不断斥资加大产能的布局。2007以来，公司资本支出高达700多亿元，而资金缺口基本靠借债。截止2020年一季度末，万华化学账上现金为43.93亿元。公司流动资产为318.83亿元，流动负债高达549.06亿元（包括短期借款267亿元），流动比例仅为0.58%，偿债能力有些偏紧。 主要产品MDI影响价格因素主要因素是石油，跟油价走势是正相关，在2015年MDI价格一度下破9200元/吨。后来油价大幅反弹，MDI持续上涨，一度暴涨超过40000元/吨，涨幅超过300%。 但是今年由于沙俄影响，油价遭遇黑天鹅，NYMEX原油一度跌至6.50美元，尽管回升，但是当前油价仍在低位，但是，今年一季度以来，油价因素并不影响MDI、TDI价格。 一个是大厂检修，7月以来，万华化学、科思创、巴斯夫等多家公司宣布装置停产，累计 受影响MDI产能110万吨/年，占全球总产能12.4%、TDI产能 81万吨/年，占全球总产能24.3%。 同时， 受疫情影响，聚氨酯行业的需求萎缩较大，供给余量导致 MDI 和 TDI 价格下滑， 随着疫情缓解带来的需求反弹和供给的收缩，聚氨酯相关产品价格或反弹。 另一点，下半年是传统的 MDI 需求旺季，外贸出口订单或在下半年逐渐释放。国内政策方面，家电下乡政策有望推动农村消费升级，接下来下游市场可能会迎来需求增速的拐点。此外，业内人士表示，目前汽车、地产等TDI终端市场已有所回暖，对家具和床上用品等的需求逐渐接近疫情前水平，需求方开始补仓，内外贸海绵制品订单有所恢复，厂家挺市态度明朗。 众多大宗商品现涨价潮，上升周期已来？ 今年以来，包括钢铁、玻璃、塑料等家电生产原材料价格都有明显上涨，不锈钢甚至达到了40%。以国内铜价为例，沪铜指数从3月底到现在累计涨幅达到33.36%！ 在国际大宗商品方面，在7月28日，伦敦金现最高触及1981.20美元，创下历史新高，一季度以来累计涨幅达到32.26%。 众多大宗商品涨价的逻辑来看，一方面国内近两个月以来，随着开工复产的进度加快，经济恢复下，工业制成品厂家受到来自上下游产业链的双重夹击，煤炭，钢铁，造纸等生产材料价格的不断增加，运输成本上涨，环境治理限产推波助澜，由于国内很多出口企业是以传统OEM模式进行订单生产，所以今年以来，包括钢铁、玻璃、塑料等家电生产原材料价格都有明显上涨，不锈钢甚至达到了40%。 另一方面全球通涨预期加强，当前疫情的全球传播，尤其是在美国影响经济复苏进程，美联储无线QE宽松下，导致货币超发，导致全球多国央行出现大规模的货币宽松政策，直接影响全球大宗商品整体进入上涨周期。 小结 作为周期股，从万华化学身上可以看到，大宗商品涨价的逻辑的供给面以及需求面直接影响价格因素。在全球货币超发的前提下，大宗商品价格大概率进入上升周期，而万华化学只是其中的一个缩影。
“鸡蛋价格已经走出低谷。”7月28日，农业农村部农产品市场分析预警团队禽蛋首席分析师朱宁对经济日报记者说。 农业农村部监测数据显示，7月27日全国农产品批发市场鸡蛋价格为7.61元/千克，较上月同期上涨17.62%。7月份，全国鸡蛋平均价格为6.62元/千克，比6月份均价上涨3.28%。 7月份，鸡蛋价格缘何止跌回升？ 朱宁认为，7月份鸡蛋价格延续了常年的波动规律。往年7月份，鸡蛋价格都会出现回升。今年一季度，鸡蛋价格处于规律性下跌期间。新冠肺炎疫情加剧了鸡蛋价格下降，造成2月份鸡蛋价格出现了2019年9月份以来18.45%的最大环比降幅。全国鸡蛋价格持续低位，出场价低于成本价。蛋价下降损失叠加饲料涨价，严重影响养殖场日常运转。不过，随着疫情得到全面控制，鸡蛋行情已逐步回归正轨。 此外，鸡蛋供应过剩局面有所改变。二季度，随着通道路、保供给、恢复产销秩序以及鸡蛋收储、蛋鸡养殖补贴等政策措施的实施，新冠肺炎疫情对鸡蛋价格的影响趋弱，但鸡蛋价格在第二季度仍然持续下降，主要原因在于供给过剩。2019年下半年的补栏、扩栏高潮以及2020年第一季度部分产蛋鸡强制换羽，导致2020年后3个季度的产蛋鸡存栏量明显高于往年水平。 上半年，全国在产蛋鸡存栏创历史新高，且进入高温、高湿的夏季，鸡蛋储存时间缩短，养殖场（户）、经销商顺势出货，鸡蛋市场供应充足，导致第二季度鸡蛋价格持续下降。自2月份以来，鸡蛋出场价连续5个月持续低于成本价，蛋鸡养殖场（户）生产经营困难，部分养殖场（户）通过淘鸡止损。农业农村部监测数据显示，自5月份起，全国产蛋鸡存栏量出现下降。7月份鸡蛋供应量环比下降，价格顺势反弹。 更为重要的是，鸡蛋需求有所好转。上半年鸡蛋价格不振一个重要原因是，受新冠肺炎疫情影响，鸡蛋消费低迷。高供给、低需求促使第二季度鸡蛋价格持续下降。随着疫情得到全面控制以及各地发放消费券等刺激消费措施的实施，集中性餐饮需求以及团体性消费需求得到了一定程度恢复，餐饮行业得到了有效提振，食品厂开工率提升，销区外来务工人口增加，刺激了鸡蛋消费需求。 “鸡蛋价格在2016年上半年曾经跌入低谷，价格下降到近10年的最低点。时隔4年，蛋价再一次跌入低谷，仅仅比2016年同期略高一些，为近10年的第二低点。产能过剩，价格虚高，是主要原因。不过，现在风险已释放不少。”北京新发地农产品批发市场统计部经理刘通说。 综合来看，全国鸡蛋供需结构在7月份已逐步有效改善，价格将延续往年波动回升的规律。
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