前一日，茅台集团宣布拟将其持有的贵州茅台（600519）4%股份无偿划转给贵州省国资运营公司；后一天，贵州茅台就收到了上交所的监管工作函。上交所网站显示，本次实施监管措施的处理事由为“关于相关事项的监管工作函”，涉及对象为“上市公司”。 上交所网站并未披露监管工作函的具体内容，也未透露“相关事项”具体指什么。但是，这两天，贵州茅台最受关注的事项无疑是茅台集团计划中的无偿划转。 就在12月23日晚，贵州茅台披露了一份公告，称公司接到茅台集团通知，根据贵州省国资委的相关通知要求，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的贵州茅台5024万股股份（占公司总股本的4.00%）划转至贵州省国资运营公司。 贵州省国资运营公司为贵州金融控股集团有限责任公司（下称贵民投）的全资子公司。 截至12月23日，茅台集团持有贵州茅台7.285亿股股份，占公司总股本的58.00%；贵州省国资运营公司和贵民投合计持有贵州茅台1207万股股份，占公司总股本的0.96%。其中，贵州省国资运营公司持有858.4万股，贵民投持有348.7万股，分别占比0.68%和0.28%。 本次无偿划转完成后，茅台集团将持有贵州茅台6.783亿股股份，占公司总股本的54.00%；贵州省国资运营公司和贵民投合计持有贵州茅台6231万股股份，占公司总股本的4.96%。贵州茅台称，本次无偿划转不会导致公司的控股股东及实际控制人发生变更。 天眼查数据显示，贵民投与贵州省国资运营公司隶属于贵州省财政厅。公开资料显示，贵州省国资运营公司的经营范围为承担省委、省政府下达的重大民生工程和重点项目建设投融资业务以及开展金融股权投资业务等。本月中旬，该公司40亿元增资入股了贵安产控集团。 事实上，类似的划转剧情已经不是第一次出现了，去年12月底，贵州茅台也曾公告称，控股股东茅台集团拟通过无偿划转方式，将贵州茅台5024万股股份划转至贵州省国资运营公司，占贵州茅台总股本的4%。 在去年末的划转中，按公告当日收盘价计算，这部分股权市值569亿元，而最新一次划转中，按照23日的收盘价，4%的股权市值为925亿元。 在去年末的首次划转后，贵州省国资运营公司在半年时间里都没有对贵州茅台进行减持，到了今年第三季度，该公司减持贵州茅台1675万股，三季度末剩余持股3349万股。从贵州茅台披露的数据来看，四季度以来，贵州省国资运营公司减持了近2500万股。 最近几年，贵州茅台股价一路飙升，最高达到1906.2元/股，最新收盘价为1830.34元/股，总市值达到了2.3万亿元。近两个交易日，A股白酒板块博弈加剧，特别是24日，大批二三线白酒企业以跌停报收，当日，贵州茅台跌0.61%。 华安证券在最新的报告中指出，合理推断，贵州省国资运营公司减持获得的资金或被用于补充财政，同时合理展望，本次划转的用途可参考去年的情况。另外，该机构认为，贵州茅台“十四五”期间仍将量价齐升，营收、利润年复合增速双位数可期。
记者12月3日从深交所获悉，为落实落细中办国办关于《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》（以下简称《三年行动方案》），深交所近日研究制定了服务国企改革专项工作方案，涉及五个方面16项具体工作安排，明确了时间表和路线图，推动国资国企深化改革、做优做强。数据显示，截至三季度末，深市共有国有控股上市公司508家，占深市上市公司总数的22%，占A股国有控股公司的44%，涵盖电子信息、交通运输、国防科工、机械制造等行业领域，是国有经济的重要组成部分。为贯彻落实《三年行动方案》，深交所紧扣监管与服务职责，聚焦深市市场特色，制定了深入服务国资国企改革的16项具体工作安排，主要包括五个方面：一是构建长效机制。明确服务国资国企改革的目标任务和支持方向，建立专项工作小组，努力使深市多层次资本市场成为深化国资国企改革和落实《三年行动方案》的前沿平台和“新高地”。二是拓展培育深度。深化央企集团、地方国资专业化服务，做精做细“一地一策”“一企一策”，从源头提升国企上市后备企业规范水平。推动国有上市公司通过整体上市、并购重组等市场化方式实现资产整合。加快创新产品供给，优化国企改革等重点领域ETF产品体系，推动国资基础设施公募REITs项目试点落地和常态化发行。三是健全基础制度。优化市场功能定位，积极筹备全市场注册制改革，支持优质混合所有制改革试点企业上市融资。推动完善并购重组、再融资、收购、减持、股权激励及员工持股等基础制度，助力国有控股上市公司利用资本市场工具实施混改。四是推动质量变革。以开展公司治理专项行动为契机，深化与国资委、地方国资监管部门的协作，推进党建入章全覆盖，切实提高国有上市公司治理水平；支持和引导国有股东持股比例高于50%的国有控股公司引入持股5%及以上的战略投资者作为积极股东参与公司治理。五是深化对接服务。健全常态化走访交流，丰富专题培训内容和形式，深入了解国企改革动向和服务诉求，不断进阶监管服务水平。这也是深交所继制定贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》工作方案后，推动提高深市上市公司质量、服务国家战略的又一针对性举措。深交所方面表示，将认真践行“建制度、不干预、零容忍”九字方针和“四个敬畏、一个合力”工作要求，切实把推动提高深市上市公司质量作为上市公司监管服务工作的重中之重，深化制度改革，强化监管主责，优化服务水平，全面建设“优质的创新资本中心和世界一流的交易所”，助力国有企业和民营经济高质量协同发展。（记者 韦夏怡）
9月29日晚，茂硕电源公告称，公司控股股东、实际控制人顾永德及其一致行动人深圳德旺投资发展有限公司当日与济南产发资本控股集团有限公司签署《股份转让框架协议》，济南产发资本或其指定受让主体拟受让茂硕电源总计11.9%的股份。同时，顾永德拟将所持上市公司14.6%股份的表决权委托给济南产发资本行使。由此，济南产发资本或其指定受让主体将合计拥有26.5%的上市公司股份表决权，取得公司实际控制权。 公告显示，济南产发资本将按照上市公司总估值33.96亿元（对应每股均价12.38元）受让11.9%股份（约为3265.15万股），整体转让价格为4.04亿元。茂硕电源最新股价为9.99元。 济南产发资本成立于2019年8月，是济南市国资委独资设立的集团公司，主要开展基金管理与投资、产业投资、股权管理、资本运营等业务。 据披露，双方同意在济南产发资本通过表决权委托成为上市公司实际控制人后，上市公司董事会席位调整为7名，其中济南产发资本推荐5名董事，董事长由其推荐的董事担任；监事会维持3名成员，监事会主席由其推荐的监事担任；上市公司财务负责人由其委派。 顾永德及其一致行动人则承诺，未来三年（即2020年、2021年、2022年）上市公司归母扣非净利润（政府补贴收入按50%计算为公司非经常性收入）分别不低于5000万元、6000万元和7000万元，三年累计值超过18000万元（含）。 记者注意到，此前茂硕电源曾筹划易主江西国资。2019年12月18日，茂硕电源发布公告称，顾永德拟向江西国资转让不低于25%的股份，江西国资将成为公司的实控人。在两度推迟股权转让后，2020年7月9日，顾永德及其一致行动人向江西国资发送了《解除通知函》，书面解除了此前的合作意向。
9月29日晚，茂硕电源公告称，公司控股股东、实际控制人顾永德及其一致行动人深圳德旺投资发展有限公司当日与济南产发资本控股集团有限公司（下称“济南产发资本”）签署《股份转让框架协议》，济南产发资本或其指定受让主体拟受让茂硕电源总计11.9%的股份。同时，顾永德拟将所持上市公司14.6%股份的表决权委托给济南产发资本行使。由此，济南产发资本或其指定受让主体将合计拥有26.5%的上市公司股份表决权，取得公司实际控制权。 公告显示，济南产发资本将按照上市公司总估值33.96亿元（对应每股均价12.38元）受让11.9%股份，整体转让价格为4.04亿元。茂硕电源最新股价为9.99元。 济南产发资本成立于2019年8月，是济南市国资委独资设立的集团公司，主要开展基金管理与投资、产业投资、股权管理、资本运营等业务。 据披露，双方同意在济南产发资本通过表决权委托成为上市公司实际控制人后，上市公司董事会席位调整为7名，其中济南产发资本推荐5名董事，董事长由其推荐的董事担任；监事会维持3名成员，监事会主席由其推荐的监事担任；上市公司财务负责人由其委派。 顾永德及其一致行动人则承诺，未来三年（即2020年、2021年、2022年）上市公司归母扣非净利润（政府补贴收入按50%计算为公司非经常性收入）分别不低于5000万元、6000万元和7000万元，三年累计值超过18000万元（含）。 记者注意到，此前茂硕电源曾筹划易主江西国资。2019年12月18日，茂硕电源发布公告称，顾永德拟向江西国资转让不低于25%的股份，江西国资将成为公司的实控人。在两度推迟股权转让后，2020年7月9日，顾永德及其一致行动人向江西国资发送了《解除通知函》，书面解除了此前的合作意向。
9月17日，兰州国资利民资产管理集团有限公司（以下简称“国资利民”）与红旗连锁合资经营的首批15家“红旗便利”连锁门店正式亮相兰州市。 国资利民董事长、总经理陈政接受记者采访时表示：“‘红旗便利’连锁门店的设立，能够解决服务群众的‘最后一公里’问题，让居民足不出户就能购买生活所需物品。” 作为兰州市民生保障类国有企业的代表企业，国资利民在承接老旧小区“三供一业”改造任务的过程中，了解到一些老旧楼院及偏远小区存在商业配套不足的问题，给居民生活带来诸多不便。为彻底解决这个矛盾，国资利民与红旗连锁签订了合作协议，以合资方式设立甘肃省红旗便利连锁有限公司（以下简称“甘肃红旗”）。据天眼查App显示，甘肃红旗成立于7月23日，注册资本为1.5亿元。其中国资利民占股80%，红旗连锁以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资3000万元，持股20%。 甘肃红旗方面表示，红旗连锁拥有先进的品牌管理模式和仓储配送物流管理系统平台，国资利民拥有接管服务的448个物业小区，18万户业主的资源渠道。双方将在未来的合作中努力发挥各自的优势，积极探索社区服务+新零售模式，培育发展本地便利店连锁品牌，在兰州市场形成规模化的连锁便利服务体系，改善广大市民消费体验。 陈政向记者表示：“今年年底，预计能够开设50家‘红旗便利’门店，3年内我们计划开设500家门店，并以兰州为中心逐步向周边城市拓展”。 “如今连锁便利店最重要的是深入小区，合理的地域分布，才能让连锁的销售最大化。所以国资利民的物业小区和资源渠道，最终都将转化为‘红旗便利’的目标市场。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授告诉记者。 北京看懂研究院评论作家陈沛接受记者采访时表示：“国资利民拥有物业资源，红旗连锁拥有连锁品牌和运营管理经验，二者这种合作模式在便利店企业跨地域扩张方面比较常见。再考虑到近期商务部明确了未来三年国内便利店达到30万家的发展目标，各地正积极支持连锁模式的便利店加速扩张，未来几年相关便利店企业将迎来非常好的发展机遇期。” 商务部办公厅于8月11日印发《关于开展便利店品牌化连锁化三年行动的通知》指出，要聚焦影响便利店发展的关键领域和薄弱环节，全面推进便利店品牌化连锁化发展，力争到2022年，全国品牌连锁便利店门店总量达到30万家。其实早在2019年12月31日，商务部等13部门就联合印发了《关于推动品牌连锁便利店加快发展的指导意见》指导推动便利店连锁化发展工作。上述《通知》的下发也是对《指导意见》的贯彻落实。 在盘和林看来，便利店连锁化是必然趋势，连锁模式的便利店一定比零散、无序、松散的个体便利店更正规、更有序。
西安市国资改革近日再落一子。 为优化国有资本布局结构，西安市国资委决定将西安工业投资集团有限公司持有的中国标准工业集团有限公司（以下简称“标准集团”）100%股权无偿划转至陕西鼓风机（集团）有限公司（以下简称“陕鼓集团”）。 标准集团为上市公司标准股份的控股股东。对于此次股权划转，标准股份称，此次无偿划转完成后，陕鼓集团成为间接控股股东，公司的控股股东不变，仍为标准集团，实际控制人仍为西安市国资委。 “此次将标准集团划转给陕鼓集团，对西安的国资改革具有积极意义。”西安朝华管理科学研究院院长单元庄在接受记者采访时表示，西安市通过对国有企业的组织结构进行调整，提升发展活力，对推动西安国有企业高质量发展具有重要意义。 双方协同互动 共促产业升级 西安市国资的此次动作，在单元庄看来，有点“先进”带“后进”的意图。“陕鼓集团是西安市的明星企业，形成了高质量发展的‘陕鼓模式’，而标准集团这几年经营一直处于疲软状态。” 数据显示，尽管受疫情影响，但陕鼓集团聚焦市场，通过新模式、新业态、新技术等系列创新，实现了逆势高速发展。1月份至6月份，总订货同比增长149%，创下新记录，人均净利润超过德国西门子和美国GE，连续16年行业利润第一。 陕鼓集团控股的上市公司陕鼓动力半年报显示，今年上半年其营业收入39.2亿元，同比增长7.77%；归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比增长8.57%。 而反观标准集团旗下的标准股份，从2012年至2019年，扣非净利润连续8年为负，主营业务经营持续乏力。 “此次划转之后，可以发挥陕鼓的技术创新优势，帮助标准集团提升创新能力，标准集团提供创新的市场和空间，起到协同创新的作用。”西安工程大学管理学院副教授王铁山在接受记者采访时表示，在当前产业结构调整、供给侧改革的大背景下，在控制产能规模的同时，提高生产效率，提高产品质量，提升产品功能，走内涵式发展道路。“两家企业通过产业协同和互动，共同促进产业升级。” 但在单元庄看来，通过陕股集团的“先进”带动标准集团的“后进”，“任重而道远。”“陕鼓集团和标准集团虽然都属于机械制造行业，但并不属于同一产业链，此次通过组织创新之后，如何在资本创新、产品创新、技术创新、市场创新等方面有所作为，是未来要关注的重点。同时，还要关注经济发展和产业调整的大趋势，在此背景下，再通过上述几个方面的创新，推动高质量发展。” 标准股份有望扭转 8年连亏局面 近两年来，西安的国资国企改革在不断提速。2018年10月份，西安国资委出台国资国企改革目标路线：到2020年底前，全面完成国有企业公司制改革、健全完善国资监管制度、提高国有资本配置效率、全面加强党的建设的目标任务，市属国资国企综合实力在副省级城市排名中进入前五。 去年12月份，西安市国企改革领导小组印发《市属经营性国有资产集中统一监管改革方案》，其中提出，今后，西安市国资委将构建形成以5个国有资本投资公司为依托、11个国有资本运营公司和产业集团为支撑的“5+11”国有资本布局结构，国有资本布局结构将更加合理。 而此次标准集团股权划转给陕股集团，就是此次优化布局的举措之一。据记者了解，在去年12月份，陕鼓集团董事长李宏安已经开始兼任标准集团董事长。而值得注意的是，在8月份召开西安市国有经济运行情况发布会上，西安市国资委副主任王立安介绍称，标准集团上半年实现利润1477万元，同比增长154.07%，标准股份有望扭转连续8年经营性亏损局面。 “要继续做好混合所有制改革，处理好相关产权关系，优化企业治理结构，合理引进各方面资金，不断改善企业管理现代化体系。”王铁山建议，在当前形成国内国际双循环新格局过程中，注意保持国内国际两个市场的均衡。既要积极利用两个企业的渠道和市场，进一步扩大国内市场消费能力，促进消费能力升级，又要积极响应“一带一路”倡议，发挥自由贸易试验区的示范作用，引领开拓国际市场空间。
两天之内，江浙两家上市公司披露易主失败的公告，原因高度一致：国企入主的方案未获该省国资委批准。 9月9日晚，浙江上市公司金鹰股份披露，由于未获浙江省国资委放行，浙江农发集团收购金鹰股份控股权的计划终止。两天前，江苏上市公司宝馨科技“投靠”盐城高新区投资集团的易主计划，也遭江苏省国资委否决。 这可谓地方国资买壳“热浪”中的一股“寒流”。数据显示，仅2019年，共有43家A股上市公司控制权被国资收购，今年以来易主国资的案例亦层出不穷。 “应该说，现在国资系统收购上市公司更理性了，除了价格合适之外还需看合规性、产业协同性及风险因素。”浙江国资系统人士告诉记者，“另一个重要因素是，在注册制改革背景下，国资会更多考量买壳和IPO的成本和效率问题。” 苦等数月买壳被否 金鹰股份的易主事项“悬”了近8个月。 今年1月21日，公司控股股东金鹰集团与农发集团签署股份转让意向书，金鹰集团拟向农发集团转让其持有的9847.4万股股份，占公司总股本的27%。 当时约定交易方案分三步走。首先，农发集团协议收购金鹰集团持有的8753.24万股股份，占总股本的24%；其次，金鹰集团出具放弃其所持的6%股份的投票表决权的承诺函或声明函，放弃后金鹰集团的投票表决权降为18.58%；再则，在24%股份完成过户交割满6个月后，农发集团将通过大宗交易等方式收购3%股份。交割完成后，农发集团将持有金鹰股份27%的股份，浙江省国资委成为新的实控人。 但此后，该交易未见下文。金鹰股份8月28日发布的半年报称：“截至目前，该事项在持续进行中。”但9月9日晚，金鹰股份宣布，因未获浙江省国资委批准，农发集团决定终止收购股权事项。 遭遇类似状况的宝馨科技等得更久。去年12月30日，宝馨科技公告，公司控股股东、实控人陈东和汪敏，第三大股东朱永福及其一致行动人永福投资与盐城高新区投资集团有限公司（下称“盐高新”）签署股份转让框架协议、表决权委托协议。卖方将所持9.03%的股份转让给盐高新，并将持有的17.43%股份表决权委托盐高新行使。交易完成后，盐高新将总计获得公司总股本26.46%的表决权，实控人变更为盐城市人民政府。 之后，盐高新顺利通过了国家市场监督管理总局的反垄断审查，交易转报江苏省国资委审批。但最终，因未获得江苏省国资委的批准，股权转让事宜终止。 产业协同成考量要素 值得观测的是，在此前易主浪潮中，虽然也有不少半道终止的易主案例，但因国资主管部门审批未通过而失败的案例极少。 “此前，国资收购上市公司的逻辑性可能弱一些，有些甚至是出于纾困目的。但到了这个阶段，国资买壳会更谨慎和理性，除了价格之外还需看合规性、产业协同性及风险因素。”浙江国资系统人士告诉记者。 “另一个很重要的因素是，在注册制改革背景下，国资会更多考量买壳和IPO的成本和效率问题。”该人士表示，“其实，如果有优质资产，完全不必去借壳。” 从产业层面看，前述案例的协同效应也并不显著。农发集团是一家现代粮农产业集团，金鹰股份主业是纺织机械装备；宝馨科技的业务分钣金、装备、运营三大板块，盐高新则是一个地方城投平台。 反观今年发生的国资入主案例，产业协同成为重要考量。以浙江上市公司为例，康恩贝和佐力药业的接盘方，均为浙江省国资委旗下医药企业或产业基金；浙江广播电视集团，入主了影视公司唐德影视。 股价波动或是掣肘 从市场人士视角看，国资对买壳事项严格审批是有逻辑可循的。 “国资入主给人的印象是当接盘侠。在新环境下，国资收购上市公司也应遵循市场化原则，注重产业协同，导入优质资源。如果仅仅是获得上市平台，想象空间有限。”文艺馥欣资本顾问创始人阮超说。 文艺馥欣的一项统计显示，2019年，共有43家上市公司控制权被国资收购，这些上市公司控制权转让时的估值，大多高于股份交割时的市值。换句话说，从签订协议到股权交割，这些公司的股价大多是下跌的。 不容忽视的另一核心要素是价格。金鹰股份彼时的协议转让价格为不高于8.5元/股，而公司9月9日股价跌至6.40元。宝馨科技当初协议转让价格是7.67元/股，公司9月7日收盘价为4.57元。另外，2家上市公司的控股股东均有不同程度的股份质押，且宝馨科技之前卖壳未果。 “价格是控股权交易中一个很重要的因素。”有市场人士表示，控股权交易从签订框架协议到正式协议再到股份交割有个较长的周期。“地方国资买壳一般溢价幅度不超过20%，如果股价出现大幅下跌，国资买方会要求调低价格，而卖方如果不愿让价，可能造成交易终止。”
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