工信部副部长辛国斌接受人民日报采访时表示，下半年，将着力扩大有效需求。着力稳定汽车等传统大宗消费，在延长新能源汽车购置补贴政策基础上，加快推进城市公交、物流配送等公共领域新能源汽车置换，开展新能源汽车下乡活动。加快发展新型消费业态，推进互联网和各类消费业态深度融合。积极扩大有效投资，推动制造业重大项目加快落地，加快推进5G等新型基础设施建设。
在高层提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”后，大多数人很担心“国内大循环”这个词被误读，我对这种担心一点都不担心：因为肯定会被误读。 幸福的生活是相似的，不幸的生活则各有各的不幸。正确的解读基本相似，而错误的解读则有各种各异。对于“内循环”的误读，可谓五花八门。除了有人把“内循环”误读为回到闭关锁国，对于内循环，主要的误读有三个： 其一，认为内循环就是启动内需； 其二，认为内循环只是应对美国打压中国的权宜之计； 其三，认为为了启动内循环会打压房地产。 这三种误读虽然不难反驳和辨识，但目前来看，这些误读在舆论场颇有市场，有必要予以澄清。 第一、认为内循环就是启动内需完全矮化和窄化了“国内大循环”的战略意义。撬动国内庞大的市场，的确是“内循环”的重要组成部分，但内循环作为和供给侧改革、新常态一样的战略性举措，其内涵和覆盖的范围远远超过内需。 在笔者看来，作为下一个周期中国经济的最大战略，“国内大循环”旨在打通影响中国经济竞争力的“任督二脉”，是在生产、消费、投资、技术等领域都要弥补中国经济的薄弱环节。比如在技术层面，如何在核心领域和关键环节取得突破，在技术环节实现内循环。 在技术环节，由于过去我们在全球产业链上选择了一条成本优势最明显的领域发展，导致卡脖子的不仅仅在芯片领域。根据工信部对全国30多家大型企业130多种关键基础材料的调研显示：32%的关键材料领域仍为空白，52%依赖进口；计算机和服务器通用处理器95%的高端专用芯片、70%以上的智能终端处理器及绝大多数存储芯片依赖进口；高端数控机床、高档装备仪器、运载火箭、大飞机、航空发动机、汽车发动机及关键零部件超过95%的制造及检测设备依赖进口。 在技术创新层面，“内循环”的关键就是彻底告别过去引进技术、模仿发展的模式，而是在高端技术和关键环节必须取得重大突破。在生产环节，中国的工业门类是全球最全的，但低端化、缺品牌以及主要设备依靠国外的情况也必须通过“内循环”来突破，内循环就是疏通中国经济的血脉，在关键设备和关键环节上实现自主创新。 笔者认为，“内循环”内涵丰富，理解“内循环”至少应该认识到“内循环”的五大抓手及突破点。 特别是，在“内循环”的打造上，一定要认识到新城镇化的重要意义。 第二、“内循环”不是权宜之计，而是长期战略。7月30日政治局会议再次提到“内循环”的同时，还第一次提到了“持久战”的概念。 会议指出：“我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。” 这段话特别重要，这段话本质上是为“十四五”规划定调。而且从“持久战”的角度对“内循环”予以界定。这意味着“内循环”绝非很多人理解的应对美国打压的权宜之计，而是解决中国经济长期发展问题的“持久战”，是战略性的举措。相信“双循环”发展格局会成为“十四五”规划的基调。“十四五”规划将围绕“双循环”制定中国新周期下的最有看点的一个“五年计划”。 第三、“内循环”可以理解为“一个中心，两个基本点”。一个中心就是以制造业的“创新”为中心，“两个基本点”一是国内消费市场的启动，二是新型城镇化。 我在这里特别强调制造业的创新，是我想告诉大家，美国打压中国的实质在于打垮中国的制造业，从全球大国兴衰的历史看，得制造业者得天下。一般情况下，一个国家在成为全球制造业第一大国之后，差不多半个世纪，就会成为全球第一大国。 2009年，中国取代美国成为全球第一大国，美国人发现，在制造业转移到中国之后，美国创新的基础荡然无存，没有制造，创新力枯竭。这是美国为什么一定要打压中国制造业的主要原因。美国这个国家，是有重视制造业的基因和传统的。从美国开国元勋汉密尔顿的“关于制造业报告”开始，美国人一直把制造业牢牢把握在自己手里，制造业是美国霸权的根基，也是美国创新的源泉。 中国未来的创新，一定要围绕制造业的创新展开，通过技术创新提高中国制造业的复杂性。一个国家制造业的竞争力取决于制造业的复杂性而不仅仅是规模。“两个基本点”，消费和城镇化是未来“内循环”的两个轮子，也是“内循环”的最大动力。 特别是城镇化，中国未来能够真正利用的最大红利就是城镇化。今年舆论圈在热炒新基建，我一直旗帜鲜明的认为，新基建和新城镇化比，根本不在一个重量级。新基建只是“术”，而新城镇化却是“道”，新城镇化是“皮”，而新基建只是“毛”。新城镇化对中国经济的改变的厚度和广度是新基建无法相提并论的。中国提出的雄安、长三角一体化、粤港澳大湾区三个千年大计，预计“十大城市群”，是带动中国经济实现高质量发展的最大动力，也是启动消费的保障。 城镇化的进程一方面带动消费，一方面带动创新，未来城市的建设是中国创新的最重要组成部分之一。启动消费不是要“均贫富”，不是要劫富济贫，而是要把穷人变成富人。把穷人变成富人最好的办法就是让农民真正成为市民，农民一旦真正成为市民，其对中国经济的拉动力至少会提升3倍！ 行文至此，就可以回答标题所提的问题上来了。既然新城镇化是“内循环”的两个轮子，而城镇化的最大受益者之一仍然会是大城市的房地产，那么，为什么要情绪化的认为启动“内循环”就必须打压房价呢？就消费而言，中国过去20年，最大的消费都是房地产相关行业在拉动，比如，家电，装修，物联网，智能家居等等，没有了房地产，就有消费？这种逻辑要么是蠢，要么是坏！ “内循环”需要一个健康的房地产市场，健康的房地产市场是带动新基建、创新和消费的动力。房地产是拉动消费的乘数力量，而不是打倒了房地产才有“内循环”。这几年我最大的遗憾是，不能通过普及基本常识让很多人从一些二杆子的误导中尽快清醒过来。每每看到一些人假装忧国忧民高喊打压房价，消费民众信任的时候，我心情就非常沉重，经济学常识启蒙的任务实在是太重了。
近期政治局会议在部署下半年经济工作时提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。实际上，类似的表述官方之前提过3次了，分别是5月14日政治局常务委员会、5月23日政协联组会和7月21日企业家座谈会。对于官网这段表述，市场对“国内大循环为主体”解读比较多，但“国内国际双循环相互促进”的说法却被市场所忽视。净出口在GDP的占比呈现逐年降低的趋势，中美关系扑朔迷离，鉴于此，本人主要分析国内大循环发展格局和资本市场在其中的作用。疫情的持续蔓延与国际局势的紧张对宏观经济的冲击不言而喻，负面的外部冲击导致需求端的居民消费以及企业投资下滑，如果把经济“内循环”看做一台机器，那么这台机器目前的运转受到了极大的外部阻力，要想使它正向运转，必须施加另外一个正向的“外力”，那么这个促进“内循环”发展的外力在哪里呢？笔者认为，在资本市场。如图所示，经济这台机器运行非常关键的一点在于需求端的居民消费，也就是国家一直说的内需。居民消费增加才能带来企业销售的增加，然后带动企业利润增加，企业发现产品供不应求之后扩大产能，增加投资，整个宏观经济开始复苏、回暖，居民收入提升，进一步再促进消费支出的增加，形成一个良好的正循环。目前正循环遭受到了疫情与中美冲突的双重外部冲击，疫情与中美冲突不仅导致众多行业需求下滑、居民收入下降，也导致上市公司利润滑坡、估值下降、融资受阻。居民消费是经济的发起点，如果居民消费一直疲软无法复苏，影响会传导至企业进而影响整个宏观经济，因此很多地方政府都在疫情发生之后以向居民发放消费券的方式来刺激经济，可惜的是抽签发放方式对人群的覆盖面太小，此方式也并未推广至全国各地。在居民收入预期下降之时，刺激消费最好的方式就是资产价格上涨带来的居民财产性收入上升，货币幻觉告诉我们，人会对货币的名义价值做出反应，只有一个人有钱了或者说让他“感觉自己有钱了”，他才愿意去增加消费支出。在“房住不炒”的政策之下，资本市场的不断走强就是促进内循环的正向“外部推手”。股市走强，居民财产性收入上升，消费支出增加，企业产销良好、利润增加，企业盈利边际改善，估值提升，从资本市场融资成本下降，投资扩大产能，整个经济复苏、回暖，员工收入提升，进一步促进消费支出增加。美国就是最好的例子。此次新冠外部冲击之后，美联储出台宽松货币政策果断、迅速，并且不断加码，直至美股见底回升，先救美股，再救经济，虽然美国经济复苏还需要很长的时间，但是可以确定的是，美股的稳定甚至上涨对经济的复苏利大于弊，如果美股跟着基本面一起瀑布式暴跌，会对经济形成负反馈，反而加速经济基本面的恶化。成熟资本市场关键危急时刻对“资本市场走强有利经济复苏”的认知非常值得我们认真研究、探讨。当然，有很多人质疑股市在经济受到冲击的时候上涨是否合理，利用货币政策刺激资本市场泡沫会不会成为未来的隐患？这个问题很复杂，争论也一直存在，笔者认为股市本就没有一个合理的估值，你凭什么说十几倍估值就是合理，二十几倍就是泡沫，三十几倍就一定会暴跌发生金融危机？如果无风险利率可以一直保持在0-1%之间，如果经济未来会强劲复苏、回暖，那高估值就是合理的，未来的经济基本面会消化高位的估值。举个例子：如果不考虑货币政策的变化，假设A公司2019年利润一个亿，估值50倍PE，市值50亿，如果2020年、2021年利润快速增长，分别可以达到1.5亿、2亿，那么根据2021年利润计算，目前的估值只有25倍，股价未必会跌，反而会根据利润高速增长的预期而上涨，基本面的强劲增长会消化高估值。新冠疫情之后，中国A股的走势和美股一样强劲，绝大部分股票最近半年的最低点出现在2月4日，此后虽然疫情、中美冲突等不确定情况依然扑朔迷离，但是股市却磕磕绊绊并在7月份创出近2年新高，各项经济数据也在2月份低点之后持续回升，关键时刻，股市的走强对增强市场信心、提振内需消费、降低企业融资成本、扶持科技企业壮大发展、突破关键技术难题发挥了积极作用。展望未来半年乃至一年，国际形势的发展态势我们无法掌控，新冠疫情的进展也有很大不确定性，而发展好国内经济大循环完全可以掌握在我们自己手中，我相信要想发展好国内经济大循环一定离不开一个强大的资本市场。经济大循环，股市怎能缺席？
【数据】 7月，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期增长5.2%，前值增长4.8%。1-7月，全国固定资产投资累计同比下降1.6%，预期下降1.6%，1-6月下降3.1%。7月，社会消费品零售总额同比下降1.1%，预期增长1.2%，前值下降1.8%。 【点评】 工业生产：7月，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与上月持平。本月生产平稳恢复，生产PMI指数环比回升0.1个百分点至54%。高频数据同样给出了印证，月末全国高炉开工率达到70.3%，较去年同期提高3个百分点；重点企业日均粗钢产量较去年同期增长11.7%。从结构上看，采矿业增加值同比下降2.6%，上月为增长1.7%，对本月工业增加值增速形成较大拖累，主要由于南方多发暴雨，洪涝灾害影响了相关工业生产。制造业增加值同比增长6%，增速比上月提高0.9个百分点，对工业增加值形成支撑，特别是本月汽车制造业增加值同比增长21.6%，创下2016年10月以来的新高。公用事业增加值同比增长1.7%，增速比上月下降3.8个百分点。但同时也要看到经济恢复面临的困难和挑战仍然较多，前7个月工业增加值仍然较去年同期下降0.4%。 投资：1-7月固定资产投资（不含农户）同比下降1.6%，降幅收窄1.5个百分点。还原为当月同比为下降4.4%，继5月和6月分别增长0.9%和1.1%后再度转负。制造业投资累计同比下降10.2%，虽然降幅较前6个月收窄1.5个百分点，但仍受到疫情的严重冲击，对投资增速形成较大拖累。医药制造业受需求旺盛影响保持了较高的增速，计算机、通信和其他电子设备制造业也保持了较高增长，但纺织等传统制造业增速跌幅仍然较深。基础设施建设（不含电力）投资完成额累计同比下降1%，降幅收窄1.7个百分点。本月粗钢等产量增长预示了基建改善，1万亿元特别国债已经发行完毕，前期专项债加快发行，为基建资金来源提供了支持。房地产投资完成额累计同比增长3.4%，涨幅加快1.5个百分点。近期房地产市场保持了较高的景气，疫情期间抑制的购房需求释放，带动房屋新开工面积累计同比增速降幅收窄3.1个百分点至-4.5%、商品房销售面积累计同比增速降幅收窄2.6个百分点至-5.8%。另外，房地产开发资金来源累计同比增速已经转正至0.8%，对房地产投资的增长形成支撑。 消费：7月，社会消费品零售总额同比下降1.1%，虽然降幅收窄0.7个百分点，但仍然明显低于预期。本月汽车消费同比增长12.3%，创下近1年新高，对消费的恢复形成贡献。其余主要大类消费重新回落至负增长区间，主要由于上月年中促销导致消费放量，对本月消费形成一定抑制。具体而言，家用电器和音像器材类消费同比-2.2%，涨幅较上月回落12个百分点；建筑及装潢材料类消费同比-2.5%，涨幅较上月回落4.7个百分点；服装鞋帽针纺织品类同比-2.5%，涨幅较上月回落2.4个百分点。受国际油价低位震荡影响，石油及制品类消费降幅仍然较大，本月同比下降13.9%，降幅较上月扩大0.9个百分点。 ——综合来看，本月国民经济继续恢复。但要特别关注经济复苏中的阻力仍然不小。从数据上看，生产、投资、消费去年同期的增速都在较前值回落，在基数走低的情况下，本月这三大指标的改善幅度却较之前都有收窄，说明经济的恢复速度有所放缓。尤其是，本月生产增速结束了连续三个月的回升，月度投资和主要大类消费增速重回负增长，说明供需仍然存在不同程度压力。 下阶段，要继续加大力度保就业、保企业、保民生，稳定工业生产，提振有效需求，稳住外贸基本盘，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。宏观政策要协调发力，落实好已经出台的政策，聚焦重点、优化结构、防控风险，提升政策的前瞻性、精准性和引导性。特别是要加大对关键领域和薄弱环节的支持力度，对受疫情影响较大的中小微企业要继续提供更加精准和普惠的支持，对制造业加强中长期贷款投放以促进行业加快恢复，加强对脱贫攻坚、基本民生的支持保障力度，促进企业减负、居民增收，提升消费能力和消费意愿，保障好基建项目的资金来源，稳住外贸主体和产业链、供应链，促进经济稳步恢复。
行业投融资报道 8月10日-8月16日 陆金所在美密交IPO申请，计划募资20亿美元 中国平安旗下财富管理平台陆金所已秘密申请在美国上市，集资额约为20亿至30亿美元(即约156亿至234亿港元)，并计划于今年内完成上市。 2015年，陆金所就有过上市的打算，时任陆金所董事长的计葵生称，最快将于2016年下半年启动在港上市。彼时的陆金所备受资本看好，刚宣布完成12.16亿美元B轮融资，估值达到185亿美元。（36氪） 移动支付科技服务商「汇商通盈」获数千万元A轮投资 移动支付科技服务商「汇商通盈」近期获得数千万元级A轮融资，投资方为某知名投资机构。 汇商通盈成立之初满足的是银行和中小商户两端的需求：一方面，随着移动支付发展，众多中小商户需要开通移动支付服务，但银行的服务难以覆盖；另一方面，银行渴望吸引更多客户，但受限于人力和管理成本，寻找第三方服务商协同是更好的解决办法。因此，汇商通盈相当于聚合支付服务商，为中小商户提供标准化移动支付方案，让银行也能够基于中小商户的经营数据提供理财、贷款等金融服务，此外也提供广告营销类增值服务。（36氪） 「风乐玛」获千万级Pre-A轮融资 金融科技服务提供商风乐玛近日完成千万级Pre-A轮融资，本轮投资方为南京欧力德投资管理集团有限公司。 风乐玛成立于2016年，瞄准细分、垂直领域的金融服务需求，为下沉市场小B端客户提供科技金融服务。在中国乡镇地区，摩托车、电动车是重要的代步工具，乡镇经销商面临回款慢、周转难的困难，却难以从大型金融机构获得贷款。（36氪） 行业动态 商务部：在京津冀、粤港澳大湾区等具备条件的地区开展数字人民币试点 商务部14日上午印发《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，明确在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。人民银行制订政策保障措施，先由深圳、成都、苏州、雄安新区等地及未来冬奥场景相关部门协助推进，后续视情扩大到其他地区。（上海证券报） 消费金融行业净利下滑成定局 在疫情之下，作为客群次于银行的消费金融公司，线下展业受限、信用风险上升，加之催收业务受到复工复产和监管限制，整个上半年消费金融行业挑战重重。业内分析人士认为，受疫情对资产质量和风险拨备的影响，以及部分头部消费金融公司履行普惠金融责任，适度降低利息让利，上半年消费金融公司净利润同比下降明显。（金融界） 黄益平：数字货币不取代银行存款，也没有其他金融交易 北京大学国家发展研究院副院长黄益平表示，第一个方面数字货币主要是用于来替代我们在日常生活交易当中的现金，不取代银行的存款，也没有其他的金融交易。第二个方面央行对于数字货币不直接付息，这样你不会把银行的钱拿出来存在央行的数字货币上面。第三个是双层的发行系统，央行把数字货币发给授权的机构，包括像银行、电信公司、互联网公司，这些机构再直接发给公众。（央视新闻） 公司动态 蚂蚁集团或将拿下消费金融牌照 从多个信源获悉，蚂蚁集团在重庆申请的消费金融牌照，目前除了个别细节没有最终明确，已经进入到最后决定性阶段，有望于今年在重庆拿下继小米之后的第二张消费金融牌照。一位知情人士表示，在小米消金拿到筹建批复后不久，蚂蚁集团准备设立的这一消费金融公司已经在通过猎头低调招募人才。至于该消费金融牌照是蚂蚁集团独资，还是与其他企业合资，还有待进一步确定。（新流财经） 美团推出邮储美团联名借记卡 中国邮政储蓄银行与美团在北京举行全面战略合作协议签约仪式，并正式推出邮储美团联名借记卡。根据协议，邮储银行和美团将整合双方资金、网络、流量、技术、场景等优势，在网络金融服务、信用卡、借记卡、个人贷款、小微企业金融服务等方面开展深入合作。（中国新闻网） 美团版“花呗”试水新功能“爆品福利”购物专区 美团月付悄然上线一个全新的线上购物页面，更有意思的是——这一功能入口在月付页面，产品也由月付团队负责。虽然该页面目前只有数十种商品，且是价格较低的生活用品，像极了一个小型拼多多，虽然目前是直接服务美团月付用户，但不排除这也是未来电商业务的探索。（新流财经） 支付宝智能理财助理支小宝上线“理财分” 今日，支付宝的智能理财助理支小宝上线“理财分”。“理财分”基于“短期开销、人生保障、投资增值”三笔钱配置的理念，结合人们的理财行为进行分析。支付宝数据显示，在950分的总分下，近6成人理财分达到500及以上，已经具备基础的理财规划；近4成网上理财的用户已经有了“三笔钱”配置，其中90后占到近一半。（36氪） 腾讯基金投顾业务“一起投”上线 腾讯理财通开放投顾产品“一起投”的线上预约功能，这是继蚂蚁财富与领航先锋基金合作的投顾服务“帮你投”后，第二家基金销售公司推出的买方投顾产品。目前，腾讯理财通仅与获得投顾试点的中欧基金和南方基金联手两款策略，暂未自行研发产品。中欧基金投顾费率为每年0.75%，南方基金费率为0.5%。（中国证券报） 360金融宣布启用“360数科”为新品牌 360金融正式对外公布品牌升级，启用“360数科”为新品牌。360数科CEO吴海生称：“360数科自成立以来就定位为一家科技公司。”他还表示，公司业务中越来越多的比例由技术服务贡献，此次更名反映了这种趋势。去年，360数科开启战略升级，与上交大共建人工智能联合实验室、引入首席科学家、搭建数据AI中台、更迭组织架构等，进行了一系列科技投入。（36氪） 传字节跳动旗下松鼠证券将进军香港金融业 有媒体报道，字节跳动已为旗下松鼠证券在香港申请商标注册，并正招聘员工，计划进军香港金融业。字节跳动去年12月为松鼠证券申请商标注册，涉及证监会的第1、4、5、6及9类业务，主要包括通过手机App提供股票、期货及外汇交易等金融服务。（智通财经） 国寿资产、恒生电子成立金融科技联合创新实验室 近日，国寿资产和恒生电子宣布成立资管行业首个金融科技联合创新实验室，就金融科技的创新展开联合探索、共同研究，更好地促进资管行业金融科技创新成果的实践落地。（界面） 怡亚通与微信支付长期战略合作协议 怡亚通披露，近日，怡亚通相关智能零售平台-蚂蚁零兽与微信支付战略合作协议，正式成为微信支付在智能零售行业及便利零售行业的重要战略合作伙伴。将携手微信支付一起，共同推动智能零售行业和传统零售终端的升级，为商户带来更高效更智慧的运营和管理，为消费者带来更高效快捷的消费体验。（界面） 特斯拉在华成立保险经纪公司 天眼查APP显示，8月6日，特斯拉保险经纪有限公司成立，注册资本5000万人民币，注册地址为 中国（上海）自由贸易试验区，法定代表人为特斯拉全球副总裁、大中华区负责人朱晓彤，公司经营范围为许可项目：保险经纪业务。天眼查APP股东信息显示，该公司由特斯拉汽车香港有限公司全资持股。（36氪） Apple Store在线商店新增Apple Card专用支付选项 Apple Store在线商店提供了一个直接使用Apple Card支付的选项，以及更多传统的信用卡和PayPal替代品。现在，Apple Card是用户付款时的首选，该选项列在之前使用的信用卡和借记卡、Apple Pay、PayPal和融资选择之上。（新浪科技） Facebook成立新部门“Facebook Financial” Facebook成立新部门“Facebook Financial”，负责公司所有支付项目，包括Facebook Pay。该部门的内部简称为“F2”，由Facebook数字加密货币项目“Libra”联合创始人大卫•马库斯（David Marcus）领导。成立F2或许意味着Facebook正在努力将公司的产品和应用联系在一起。此前，Facebook CEO扎克伯格还宣布将整合公司所有即时通讯服务。（36氪） 其他资讯 爱尔兰计划针对加密货币洗钱活动展开监管 爱尔兰内部阁批准了《 2020年刑事司法（洗钱和恐怖主义融资）（修订）条例草案》，添加了第五个欧盟洗钱指令（AMLD-5）的刑事司法要素并加强了现行立法，这些立法将集中针对在洗钱和恐怖分子融资等非法金融活动中使用加密货币的情况。法案在现有法律中发布了许多新的“指定机构”，包括虚拟货币提供商和相关的虚拟货币在线“钱包”提供商”，以及艺术品交易中的经销商和中介。（未央网）
8月12日，昆药集团（600422.SH）受邀参加中国健康产业（国际）生态大会（以下简称“西普会”）。在现场，昆药集团总裁钟祥刚先生分享了“品牌药企新竞争格局下的优势重构——健康消费、研发创新双驱动”的主题演讲，其中包括打造出“明星产品”——络泰且销量不断增长的“独家”运营经验。 钟祥刚在演讲中重点介绍了昆药集团在健康消费领域的发展战略与布局。过去的三年，昆药集团蛰伏聚力、谋势而动。钟祥刚认为，随着医疗改革的深入以及后疫情时代所带来的健康需求升级等变化，医药企业面临在客户端、零售端及新技术环境下的全新选择，也迎来新的发展机遇。未来，在双循环的新发展格局下，昆药集团将以络泰®血塞通系列口服产品、昆中药1381精品国药系列产品以及青蒿为代表的系列日化产品为“三把利剑”，发挥公司六十余年药物研发传统、植物药研发实力、健康消费品类集群口碑以及全球化布局的营销网络四大优势，以“品牌力+专业力+渠道力”的产业逻辑构建护城河，在健康消费“新蓝海”开辟新疆域。 记者了解到，凭借络泰®血塞通及子公司昆中药品牌的明星产品，昆药集团在健康消费市场已初步形成了规模化的市场优势。2018年昆药集团开始调整战略，推动“口服+零售”双轮驱动战略，持续发力新零售。作为一款此前以面向医院市场、主治中风的产品，昆药集团经过多年的临床研究和数据收集，将产品重新定位为“防治中风”，以中风预防为主，一方面契合健康消费的市场需求，另一方面也为产品带来了更大的市场空间。昆药集团销售报告显示，仅上半年该产品就完成了超1亿元的销售业绩。 另外，昆药集团还将“大单品战略”运用于旗下子公司昆中药的“参苓健脾胃颗粒”上。该产品不仅是最受药店欢迎的明星单品，更是健脾胃品类全国销量冠军。在2020年上半年零售中成药平均下滑7%的形势下，“参苓健脾胃颗粒”凭借其良好的销售势头，依然保持较快速的逆势增长。 健康消费的发展前景已广被业界及投资者认可，但其长周期的成长逻辑仍对药企的体量、渠道与研发实力提出了严峻考验。在众药企纷纷涌入的健康消费蓝海，昆药集团已取得一定先发优势，以创新及市场为引领的核心竞争力重构或将成为其强者恒强的关键所在。
建筑投资是实体经济投资的重要部分。5月份居家令解除后，随着按揭贷款利率创历史新低，美国房屋购买活动大幅上升。但6月建筑投资数据却不太乐观，同比增长仅为0.08%，低于5月0.87%的增长率，显示用户和买家的需求增长乏力，房市这一经济发展动力也在减弱。 居民消费占美国GDP高达70%的比重，是推动美国经济增长的最主要动力。而收入和信贷则是支撑美国居民消费的两个主要来源。由于美国普通民众收入增长长期低迷，信贷成为支撑支撑消费上升的重要手段，但目前美国收入和信贷情况均出现恶化，8月以来更新的多项数据显示美国消费面持续低迷，反转困难，并已拖累供给端。 （刨除政府救济外的实际个人收入。数据来源：美联储经济数据库FRED，笔者整理） 首先，数据显示严重失业导致居民收入显著下滑，直接限制其消费能力。由上图可见，6月美国刨除政府救济外的实际个人收入同比下滑了3.6%，虽然相比于5月有所好转，但依然处于历史低位水平，显示经济自身产生收入的能力较弱。近期调查数据同样显示，超过50%的家庭报告了收入下滑。另有调查显示，有26.5%的美国家庭表示无力支付（或预计将无力支付）租金或抵押贷款。 （美国收紧贷款标准的银行的净百分比：蓝色为消费者，红色为大中型企业，绿色为小型企业。数据来源：美联储经济数据库FRED，灰色部分为经济危机，笔者整理） 其次，依靠信贷支持消费增长也已经难以维持。随着老百姓收入的持续低迷，信用卡出现逾期，银行将会选择关停信用卡，不再发放贷款，群众的消费能力受到进一步限制。如7月度报告中所述，二季度银行已经开始采取紧缩性措施，三季度以来这一趋势更加显著。 上图最新数据显示，美联储预测三季度银行针对消费者的收紧银根贷款比例将升至71.7%，远高于二季度的38.5%。针对大企业和中小企业的贷款也出现了类似的趋势，都从二季度40%左右的比例上升至超过70%。接下来企业和个人更难获得融资支持投资和消费，将面临更大规模和范围的破产，将经济拖进更深的泥潭。 （美国实际个人消费支出。数据来源：美联储经济数据库FRED，灰色部分为经济危机，笔者整理） 消费支出数据大幅下滑，服务业尤其低迷。如下图显示，6月美国实际个人消费支出同比下滑5.5%，其中服务业消费较疫情爆发之前下滑了11.6%。服务业占美国GDP超80%的比重，服务业受重创将严重阻碍经济增长。 （2020年6月与2月相比美国实际个人消费支出变化。数据来源：美国商务部） 更多高频实时数据显示美国消费状况未有改善。第二季度信用卡余额急剧下降了760亿美元，是有数据以来的最大下滑幅度，说明群众已经开始显著减少消费。Safegraph分析数据显示，据手机数据估算的全国商业和消费场所的人流量已下降至5月下旬以来的最低水平。在6月的第二周，该数据显示人流量已恢复至3月1日水平的近98%，但至8月第一周已回落至91.2%。 居民消费的下滑将导致提供这部分产品和服务的公司利润下滑，进一步削减投资和雇佣，使居民就业和收入状况再度恶化，陷入恶性循环，加剧经济危机。 民众消费能力的受限导致需求端疲软，进而拖累供给端。这点已反映在美国工业生产和建筑投资数据上。 工业经济状况仍然非常不景气。如上图显示，美国6月工业生产指数同比下滑10.8%，比起5月-15.4%的同比降速有所好转，但依然处于历史低位水平。在前期生产大幅萎缩的情况下，工业生产指数可以计算同比增长率，比PMI指数等环比数据更能反映复苏程度。 （工业生产指数。数据来源：美联储经济数据库FRED，灰色部分为经济危机，笔者整理） ISM发布的PMI指数显著超过荣枯线，但统计方式受到质疑。美国7月ISM制造业PMI报54.2，前值52.6，ISM服务业PMI报58.1，前值57.1，显示7月制造业和服务业扩张速度比6月加快。但是，富国银行经济学家提示，该指数采取的是扩散指数法，可能无法客观反应在经济拐点时的变化，该指数主要反映了有多少比例的公司报告形势出现了好转，却无法体现产业情况好转或恶化的程度。 Markit发布的PMI指数显著低于ISM指数。美国7月Markit制造业PMI终值报50.9，前值为51.3，显示7月制造业扩张速度相比于6月有所放缓；7月Markit服务业PMI终值上修至50.0，前值49.6，显示服务业景气程度稍有回升。Markit PMI指数历史较短，但近年来市场开始越来越重视该指数。 （建筑投资增速。数据来源：美联储经济数据库FRED，灰色部分为经济危机，笔者整理） 同时，美国建筑投资增速出现放缓。建筑投资是实体经济投资的重要部分。5月份居家令解除后，随着按揭贷款利率创历史新低，美国房屋购买活动大幅上升。但6月建筑投资数据却不太乐观，同比增长仅为0.08%，低于5月0.87%的增长率，显示用户和买家的需求增长乏力，房市这一经济发展动力也在减弱。
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