贵州茅台毫无疑问是A股市场上的当红炸子鸡，自上市以来，无论是营业收入、净利润还是扣非净利润，全部保持正增长，且长期保持90%的毛利率、50%的净利率、30%的ROE，冠绝A股。即使在2013年八项规定对三公消费做出限制之后，茅台在2014和2015年的低估期依然顽强的保持了3%的营收增长与1%的净利增长。茅台的伟大不仅在于为投资者创造了巨大的财富，还在于其强大竞争优势打造的让人一眼望不到边界的天花板，更在于其高增长与总股本40%的流通盘解决了很多投资机构兼顾资金规模、流动性、收益率的不可能三角问题。本文就从自由现金流、品牌优势的角度来谈谈茅台对我们投资的启示。一什么是好的净利润？投资者看净利润，企业家看现金流。利润表编制是权责发生制，现金流量表编制则是收付实现制，因此上市公司利润表更容易被会计手段操纵，现金流更接近企业的真相、投资的本质。上图展示的是2004年-2019年贵州茅台自由现金流、净利润与股价涨幅的对比（特殊处理：这里把2004年的初始值都赋为1，图里展示的是相对涨幅），其中自由现金流可以简单计算为经营活动产生的现金流量净额减去构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。可以看到，茅台的自由现金流涨幅是高于净利润涨幅的，从茅台市场表现来看，股价在自由现金流高于净利润的时候也明显表现更好。自由现金流比净利润更有说服力，也更加能反映出公司的竞争优势，因此越是成熟的投资人，对自由现金流的重视程度越高。比如年年净利润为负的亚马逊，股价不是在创新高就是在创新高的路上。其创始人贝佐斯是自由现金流理论的拥趸，亚马逊上市以来始终致力于创造源源不断的自由现金流，所有的投资都是为了提高效率，为客户提供更好的服务。投资人对亏损根本不担心，因为竞争优势被不断巩固，净利润迟早会释放出来。因此，我们看一家公司净利润的时候，必须结合公司所处阶段与自由现金流一起看：如果公司处在高速发展、巩固竞争优势的阶段，即使净利润不理想，只要公司证明了创造源源不断自由现金流的能力，那么根本不必担心，净利润迟早会释放出来；如果公司处在稳定发展时期，已经建立强大的竞争优势，那么自由现金流是其净利润最好的试金石，有助于我们判断净利润质量的高低以及持续性。二消费品逻辑如果用一个词来总结茅台最重要的逻辑，你觉得是哪个？笔者的答案是：奢侈品！投资消费品公司最重要的逻辑有三个：品牌、渠道、品类拓展。其中，渠道建设的护城河比较浅，通常只需要花费几年的时间就会看到效果，且需要不断的资本开支来消耗现金流，通过渠道建设获得业绩大幅增长的公司数不胜数；品类拓展风险较大，消费者的偏好琢磨不定，成功有很大的运气成分，饮料界那么多品类，元气森林也只有一个。品牌的逻辑是消费品中最为强大的，品牌的至高境界就是奢侈品，茅台酒毫无疑问已经成为一种社会意义的奢侈品。奢侈品的品牌优势有两个：第一、用某种因素占领用户心智，让用户心甘情愿、乐此不疲的为产品付出高溢价，集中体现就是高毛利。茅台的毛利率常年保持在90%，位于消费品中第一位，秒杀LV、Gucci、Tiffany等国际奢侈品大牌。第二、产品可以不断提价，茅台酒在过去几十年里，平均年化涨价幅度为10%，不仅跑赢通胀，甚至可以跑赢绝大多数资产。这也不难理解为什么大家都在囤积茅台酒了——产品供给增长缓慢，产品永远不会过期，价格稳定上涨。我们不要质疑囤积白酒到底合不合理，市场几十年的结果就是如此，做投资不能有偏见，必须尊重市场。高高在上的毛利率，稳定的提价却依然受到消费者的追捧，不需要任何大额的资本开支来维持品牌优势，只需要享受源源不断的自由现金流即可，竞争者无计可施，投资者开心数钱，这就是茅台的品牌强大之处。那么接下来就会有另外一个问题，品牌的本质是什么？为什么同样是白酒，却只有茅台可以获取如此高的溢价，这背后和什么有关？答案是：定位！或者也可以理解为如何讲一个好故事。消费品属性有两个，一是功能实现，买来就是为了用的，我们只在乎实现同样的功能，哪款性价比最高；二是自我表达，消费的目的不仅仅实现功能，更多的是表达自己的身份、社会地位、偏好等个人色彩。奢侈品品牌主要跟第二个属性有关，比如茅台的定位，从一开始就是中国国酒，其中的几段故事虽不知真假，却流传天下。1915年，万国博览会在巴拿马举行，当时的民国政府曾以茅台公司的名义将一些茅台酒送到博览会参展，但放在比较偏僻的角落，毫不起眼，外国人对此酒不屑一顾。幸好前去参会的一名中国官员急中生智，将一瓦罐茅台酒摔在地上，一时间，酒香四溢，震惊众人，一举夺冠，获得金质奖章，从此成为世界三大名酒之一。1949年10月，在举行开国大典的前一天夜里，新中国的开国元老们就在中南海怀仁堂以茅台酒互为敬贺。据媒体报道：北京饭店举办了开国大典当晚的开国第一宴，整个宴席的菜单酒品都是由周恩来总理亲自审定，茅台酒当时被定为主酒。由此可见，茅台国酒的定位从几十年前就存在了，国酒的定位已经成为几代人的共同记忆。白酒里没有任何品牌可以挑战茅台的地位，现在没有，以后也不会有。高端品牌一旦长时间被大众认可，其对用户心智的占领将无法改变。茅台现象告诉我们，当一家消费品公司不断增长的自由现金流来源于其独一无二的品牌优势的时候，我们必须提醒自己，很有可能发现了一家伟大的公司。招募公告：苏宁金融于2020年8月启动“苏宁金融APP-财顾频道大V激励方案”，每月按阅读量和发文活跃度，奖励排名前50名大V，奖励金额300元-2000元不等。如果您是财经作者，欢迎入驻苏宁金融APP-财顾频道。入驻方式：关注“苏宁金融研究院”公众号，向后台发送“财顾”二字，小编将第一时间联系您办理入驻事宜。
最近，如果说有什么公司能让股民朋友们体会到“盼星星盼月亮”的感觉，那一定就是农夫山泉。 14年前,农夫山泉以一句“农夫山泉有点甜”的广告语,开启了在国内饮品业的驰骋之路。 14年后,这家广为人知的饮品企业正式启动港股IPO,做足准备进军资本市场。斩获了一系列诸如“中国版可口可乐”、“水中茅台”等称号的它,已经连续8年市占率排名瓶装水行业第一,收益增速全球第一,在国内包装饮用水及饮料行业稳居龙头。 市场预计农夫山泉将在8月26日开始招股，大家都怀揣着资金在等，乙组早在几天前就已经爆满了。 但农夫山泉赴港ipo发行规模不足市值4%，爆料称，有基石投资拿走了大比例发行规模，留给普通投资者的比例将少之又少。 这种情况下，想吃肉，怎么办？削尖了脑袋挤进去，真能分一杯羹吗？ 投资者又该采取怎样的策略，怎样分配资金呢？ 且听特约嘉宾来为你一一道来！ 来不及细说了，快扫码上车！
“我父母就不用那么累了，这笔钱对我帮助很大。”提起刚收到的捐助款，已经考上贵州财经大学的受助学生在接受记者采访时略有哽咽。这是在8月20日，中国捐资规模最大、覆盖面最广、受益人数最多的助学公益项目——“中国茅台•国之栋梁”希望工程圆梦行动，在贵州脱贫攻坚的“硬骨头”——黔东南苗族侗族自治州从江县的启动现场。 在践行社会责任、助力教育扶贫上，茅台集团多年来不遗余力。记者从茅台集团方面获悉，“中国茅台•国之栋梁”2020希望工程圆梦行动将紧扣脱贫攻坚中心任务，聚焦“三区三州”、集中连片贫困地区，特别是未摘帽贫困县及受新冠肺炎疫情和洪涝灾害影响地区，为全国2万名困难家庭学生每人提供5000元助学金。 2万名困难学生如同2万株“新苗”，茅台集团通过教育扶贫的方式，以“扶智”、“扶志”为关键词，为2020年全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标而贡献自我力量。在决战决胜脱贫攻坚之年、全面建成小康社会收官之年，茅台集团携手中国青基会如期举办新闻发布会，把温暖传递给莘莘学子，践行希望工程助学育人、为党育人的初心使命。 茅台集团党委副书记、总经理李静仁公开表示，“这是茅台集团携手中国青基会连续9年，每年捐资1亿元，资助2万名困难学子进入大学学习，助力学子实现青春梦想。” 据悉，自2012年起，茅台集团即持续开展“中国茅台•国之栋梁”希望工程圆梦行动大型公益助学活动，帮助部分困难学子减轻负担，助推他们更好的学习积累知识，养成良好品德，真正成为国之栋梁。 而且，“教育扶贫”并不是盲目投入，茅台集团每年的关注焦点也随着我国脱贫攻坚的需要，不断更新调整，越来越强调“精准滴灌”。 自2016年起，茅台集团决定每年拿出一半的资金用于家乡，同样是脱贫攻坚主战场的贵州；2017年，茅台集团积极参与打赢脱贫攻坚战，进一步将这项行动深化推动为“脱贫攻坚三年公益计划”；2018年，响应国家精准扶贫政策号召，把资助重点向“三区三州”等脱贫攻坚重点难点地区倾斜。 2020年是打赢脱贫攻坚战收官之年，作为全国脱贫攻坚的主战场之一，贵州发起了“冲刺90天、打赢歼灭战”的动员令，确保按时高质量完成脱贫攻坚目标，彻底撕掉千百年来的绝对贫困标签。 在这个重要历史节点，选择在贵州省14个深度贫困县之一的从江县启动新一年助学活动，更彰显了茅台集团在发展的同时，不忘回报桑梓的社会责任。 “茅台不仅是贵州的茅台，更是中国的茅台，回报桑梓、反哺社会是茅台应尽职责。”李静仁透露，9年来，茅台集团为“中国茅台•国之栋梁”希望工程圆梦行动大型公益助学活动累计捐资达9.14亿元，受助学子达18.28万名。活动已经成为迄今为止，国内爱心助学活动中捐款金额最大、受资助人数最多、覆盖面最广、影响最深远的公益项目。 第三方评估报告指出，茅台助学项目的实施，为做好学业就业创业“3个10万+”以及凝心聚力打赢脱贫攻坚战贡献了实实在在的力量。
近日，茅台前董事长季克良在一档节目中表示：“年轻人不喝茅台酒，是还没到时候，二十多岁他在玩，还不懂事，不晓得选好酒喝呢。” 年轻人不喝茅台是因为还没到时候？该言论一经发布即引发热议。 中产和百万富翁才是茅台主要消费人群 与季克良此番对年轻人“不喝茅台是还没长大”的评价相似，阿里巴巴创始人马云此前也公开表示，现在年轻人不喝茅台,但到45岁以后他们会喝的,因为人生经历过生死苦难才会懂得酒。 不过对于此番评论，网友的评价却表现出一致的观点。多数网友认为“年轻人不喝茅台的主要原因是因为穷，买不起。” 搜狐财经在淘宝、京东等平台搜索发现，目前一瓶茅台酒的市场均价在3000元左右。 而据麦可思研究院今年7月最新发布的《就业蓝皮书》报告显示，2019届本科毕业生平均月收入为5440元，高职毕业生平均月收入为4295元。 同时，相关调查显示，月薪在1.2万元以下的90后（30岁以下年轻人）超过八成。 以年轻人目前的收入水平来看，一瓶茅台酒几乎是半个月的薪资。在贷款、三餐、社交等多重消费压力下，对大多数年轻人来说，一瓶茅台确实价格不菲。 实际上，近几年来，茅台酒市场价格持续走高。 2013年和2014年，受“三公消费”限制，当年茅台酒市场价格曾从2000元以上直接下跌至800元左右，逼近当时的出厂价。 2014年以后，随着白酒行业市场复苏，茅台酒的价格也开始回暖，并不断走高。53度飞天茅台酒最高零售价更是一度突破3000元，远高于1499元/瓶的市场指导价。 年轻消费者能接受的白酒主流消费价格带与茅台酒的市场价格也还有差距。 《“90后”酒类消费图鉴》报告显示，虽然“90后”成为新一代消费主流，越来越多的年轻人开始并愿意进行酒消费，但其酒类消费却并不高。 该报告显示，当前“90后”酒类消费总体处于较低价位，更多处于体验阶段。其中白酒方面300元以下的中端产品仍然是“90后”年轻人主要的消费价格带。而在啤酒领域，“90后”消费者更愿意选择单瓶10元以上的中高端产品。 显然年轻人300元左右的白酒消费层级还难以达到茅台酒的价格高度。 茅台前任董事长李保芳曾表示，公司把茅台酒消费群体定位为中产阶层，消费群体从“公务消费”转变为“大众消费”。 申万宏源一份研究报告也曾表示，百万富翁才是茅台酒的主要消费人群，而百万富翁的人数占比仅为总人口的0.4%。 平价茅台“购酒无门” 由于市场需求大，飞天茅台供给有限，市场成交价格早已超过1499元指导价，从而经销商就可以通过囤货、提高批价带来更多的收益。甚至不少经销商发现，囤茅台比卖茅台的利润要高得多。 因此，金融投资属性傍身的茅台供需矛盾更为突出。年轻人就算买得起1499元指导价下的茅台，又是否能成功抢到呢？ 贵州茅台发布的2020上半年业绩报告显示，2020年上半年，贵州茅台来自直销渠道的收入约为51.5亿元，占整体收入的比重在11%以上，而去年同期贵州茅台的直销渠道贡献收入约仅16.02亿元，占整体收入的比重不足4%。 这两年，茅台加大了直销渠道的发展力度，直销渠道占比提升。但尽管如此，平价茅台一瓶难求仍是常态。 众所周知，飞天茅台的出厂价为969元，市场指导价1499元。随着茅台直营渠道的改革，从去年至今，常有1499元茅台酒在各大商超和电商平台发售的消息。 但以1499元购得茅台酒实际上非常困难。今年4月，京东商城采用预约-抢购的方式销售53度飞天茅台500ml，上架短短几个小时便吸引了十余万消费者预约，正式抢购时更是“秒空”，由于订单火爆，京东平台还因无故退单、“技术bug”陷入风波。 茅台酒引数十万人预约抢购，发售秒空这样的现象同样出现在天猫超市，苏宁易购等其他电商平台。 在线下商超渠道的平价茅台同样难以购买，诸多商超设置了茅台酒的购买门槛，需要提前完成一定额度的消费才有资格抢购不超过两瓶茅台酒。 中国食品产业分析师朱丹蓬表示，白酒年轻化不仅仅是茅台酒的问题，而是中国白酒行业需要共同面对的问题。 “白酒如何年轻化？如何引起新生代消费者的兴趣？又如何加强与新生代的黏性？这一系列问题是目前白酒行业仅从文化传承方面进行传播难以实现的。”朱丹蓬认为。
据贵州省纪委监委消息：贵州茅台酒股份有限公司制酒六车间党支部书记、副主任王俊涉嫌严重违纪违法，经贵州省纪委监委指定管辖，目前正接受黔东南州纪委监委纪律审查和监察调查。 公开资料显示，王俊出生于1968年10月，1991年10月参加工作，任贵州省茅台酒厂财务处出纳、会计。2014年11月至2018年5月，王俊曾任贵州茅台酒厂集团技术开发公司党委书记兼副总经理；2018年5月至2019年4月，贵州茅台酒厂集团技术开发公司党委副书记兼总经理。 2019年4月至今，王俊任贵州茅台酒股份有限公司制酒六车间党支部书记、副主任。 贵州茅台酒股份有限公司制酒六车间党支部书记、副主任王俊 茅台集团“打虎”深入。上月，茅台还有两位原副总经理李明灿和张家齐在同日被查。 自2019年5月茅台集团原党委副书记、董事长袁仁国被通报“双开”至今，茅台集团及其子公司已有14名管理人员被查，其中主要就是涉及销售渠道。 7月28日，贵州茅台披露半年报，今年上半年营收439.52亿元，同比增长11.31%；净利润226亿元，同比增长13.29%。 今年二季度，贵州茅台营收195.47亿元，同比增长9.54%；净利润95.06亿元，同比增长8.89%。 财报显示，今年二季度贵州茅台近4年以来二季度营收和净利润增速首次低于10%。 截止今日收盘，贵州茅台报1642.51元/股，涨幅0.52%，市值2.06万亿元。
作为白酒行业巨头，贵州茅台再次用实力阐释了什么是“强者恒强”。 近日，贵州茅台披露财报显示，2020年上半年，公司实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归属于上市公司股东的净利润226.02亿元，同比增长13.29%。截至2020年6月末，公司经营活动产生的现金流量净额达126.21亿元。 实际上，今年上半年，除了业绩稳步上涨，贵州茅台的股价也随之“飞天”。根据Wind数据，从2020年首个交易日（1月2日）至7月31日，贵州茅台的股价已从1112.98元一路飙涨至1678.18元，累计涨幅达50%，最新总市值达21077.9亿元，较今年年初增加超7000亿元。 值得一提的是，就在该份半年报披露之前，华尔街知名投行杰富瑞（Jefferies）已在其相关报告中给出贵州茅台二季度净利润将增长15%的预测，并称，主要受益于因零售价格上涨而带来的渠道利润增加，预计贵州茅台今年末上调出厂价的可能性也在增加。最终，该机构给出了贵州茅台2010元的目标价。 半年营收超400亿 营业收入超400亿元，净利润突破200亿元，营业利润达320.81亿元。这组数字，无疑再次刷新了贵州茅台自2001年上市以来最好的半年报业绩。 一直以来，毛利率超90%的茅台酒是贵州茅台业绩增长的主力。财报显示，2020年上半年，以飞天茅台为代表的茅台酒实现收入392.61亿元，占营业总收入的比重达89.37%。以王子、迎宾为代表的系列酒实现营业收入达46.5亿元，占营业总收入的比重的10.58%。 梳理销售渠道、推动直销渠道的变革是贵州茅台今年以来重点工作之一。就在一个月前，该公司刚刚公布新签约22家直销渠道商，至此与贵州茅台签约的区域性KA卖场服务商已达到35家，这一成效也直接反映在财报中。财报显示，2020年上半年，贵州茅台批发渠道销售收入由2019年同期的378.48亿元增长2.4%至387.59亿元，直销渠道销售额虽仅为51.52亿元，但与2019年同期的16.02亿元相比，增幅达221.66%。 值得一提的是，虽然2020年上半年，贵州茅台营收净利均保持两位数增长，但基于半年报数据测算，贵州茅台2020年第二季度的营收为195.47亿元，同比增长仅9.54%，归属于上市公司股东的净利润为95.06亿元，同比增长8.89%。也正是受第二季度业绩“连累”，贵州茅台上半年的业绩增速出现回落。 “业绩增速放缓并非终端需求变化，是企业自身主动调控的结果。”白酒行业分析师蔡学飞向《国际金融报》记者表示，经过第一季度的持续高度发展，第二季度茅台出现了过热的市场情况，特别是资本市场与终端价格，出现一定的舆论失控风险，“因此我认为，茅台业绩增速放缓的主要原因是茅台有意限制了市场投放，同时为了深化直营渠道，配合整个销售结构调整，同时也伴有遏制市场炒作投机行为的考量”。 “2020年疫情冲击下的中国白酒行业，如果说有哪家酒企消费端动销完全没有受到影响，那茅台可能是唯一的一家。”华西证券在其最新的一份研报中亦称，“不喝当年茅台”、“绝对刚需”、“金融属性”等因素影响下，让茅台即便在疫情期间消费场景消失的情况下，依然在疫情恢复后表现出强劲的需求反弹，很快就重回“供不应求”的市场状态。 根据该机构在研报中给出的数据，截止到7月24日，2020年飞天茅台整箱批价来到2550元/瓶左右，自疫情期间跌至1800元左右以后，持续上升。 备受资本青睐 尽管与此前的高速增长相比，贵州茅台的上述业绩增速并不算突出，但自2020年起，资本方对于贵州茅台的预期几乎一致看多，无论是融资盘，还是北上资金，都在大举增仓贵州茅台。 记者注意到，截至2020年6月底，贵州茅台第二大股东——香港中央结算有限公司持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%。与此同时，该公司十大流通股东中的深圳市瑞丰汇邦资产管理有限公司-瑞丰汇邦三号私募证券投资基金以及中国人寿（02628）保险股份有限公司亦在增加持股比例。此外，根据 在此背景下，自4月下旬起，贵州茅台股价屡刷历史纪录。4月22日，该公司股价一举超过2019年11月19日最高股价纪录，达到1244.5元的新高；7月1日，贵州茅台再次大涨，盘中一举突破1500元关口，超过了一瓶53度飞天茅台1499元的官方零售价；7月13日，其股价更是报收1781.99元，盘中摸高至1787元，总市值近2.24万亿元，再度刷新历史新高，而这一价格相较于3月19日盘中“触底”的943.08元，区间涨幅近90%。 值得一提的是，在“风向标”贵州茅台的影响下，2020年上半年疫情持续期间，白酒板块可谓是演绎了逆市持续上涨的“神话”，集体创下历史新高。 显然，看多贵州茅台的不止是资本方。根据东方财富网披露的相关资料，自2020年年初以来，已有超80份研报给予贵州茅台“买入”或“增持”评级。 “疫情、经济增速波动、经济结构转型给白酒行业带来更大不确定性，但茅台酒地位独一无二，品牌力超强，市场价格与出厂价差巨大，转移经济波动影响的能力强。”华安证券在7月28日发布的研报中表示，展望中长期，茅台可涨出厂价收回部分渠道利差，消费升级和份额变化能支持销量增长，价、量仍可齐升，成长前景明确，仍是核心资产，首次覆盖，给予“买入”评级。
今天盘中泛绿的只有两百多家个股，虽然茅台、五粮液下午跌势比较明显，但是到了下午收盘的时候，也是有红有绿，基本上是被拉了回来。从盘面上来看医药，特别是跟疫苗有关的个股出现了涨停潮，医药的涨停潮大家是可以预期的。 闻鸡起舞。 今天沪深股市的局面实际上在早盘10:30左右就已经奠定了，最大的功臣当然就是金融股。其实今天开盘的时候，市场还是惯性下挫，随后在金融股的带动下，特别是券商作为牛市的旗手又卷土重来。紧跟着就是保险，之后就是银行，三大金融股强势拉升在10:30左右，就到达了一个相对的高点。之后虽然有所回落，但是下午随着增量资金的入场，大盘越走越高，最后就形成了祖国山河一片红的一个局面。 今天盘中泛绿的只有两百多家个股，虽然茅台、五粮液下午跌势比较明显，但是到了下午收盘的时候，也是有红有绿，基本上是被拉了回来。从盘面上来看医药，特别是跟疫苗有关的个股出现了涨停潮，医药的涨停潮大家是可以预期的。另外家电这类所谓可选消费股也是出现了比较好的一个涨幅，但是水皮觉得更多的是锦上添花，起基础作用的还是今天的金融股。 因为金融股强势回升打破了大家担心今天会出现双头局面。如果双头下杀，下面制造的恐慌就会更大。但今天的涨势有效地破解了K线图，尤其是深圳市场，当然创业板涨幅就更大，有3.87%的涨幅，实际上是形成了探底回升的势头。 应该讲对深成指双头的担心也不用过于忧虑，上证指数相对弱一点有2.06%的涨幅，跟7月20日的涨幅相比还是差了一点，但是跟前两天的颓势相比，今天还是相当不错的。成交量也配合得很好，又回到了10000亿元左右。 北向资金继续杀回马枪，深成指流入86亿元，上证流入15亿元相对来讲有点弱，水皮觉得还是跟题材股热钱集中在深圳有一定的关系。未来我们看沪股通的北向资金会不会出现补量的局面。这个局面应该讲是来之不易的，今天是皆大欢喜，行情往往就是这样，就是在绝望中产生的。 昨天《水皮杂谈》专门写了一篇文章叫《拿什么拯救你，我的金融股！》，这是水皮昨天有感而发，从投资者埋怨中国人保H股只有A股股价的1/3说起，其实不光是H股相对A股有低估，A股本身整个金融板块也是严重低估的，特别是保险和银行，银行中的四大行，包括交通银行，甚至还有邮储银行，他们的市净率只有0.5-0.6，所有上市的银行有80%是破净的。水皮想这种情况与中国经济蓬勃向上的势头是严重不符的。 这就意味着金融资产长期严重被低估，最关键是这些金融资产都是国有金融资产，长期处在一个流失的状态，估值长期低迷，交易自然就造成了企业资产的流失。我们看到社保基金在交通银行减持上是打对折减持。这种情况如果放在现实中，放在线下交易，自然就少不了国有资产流失的指控。但是在股市上就没有被引起高度的重视。水皮觉得这种情况是非常不正常的，金融本身也是国家核心竞争力的一个表现，简单来说茅台的市值超过了工商银行，水皮认为不是茅台的光荣，而是工商银行的耻辱。 从系统重要性上来讲，工商银行根本不是茅台可以相比的，从为股东创造盈利回报的角度来讲，工商银行更是远远超过茅台，但是从估值来讲，工商银行只有5倍的市盈率，茅台市盈率是40倍左右，一个天上一个地下，长此以往市场是严重失衡的。这种巨大的估值的差无非就两种情况，一种就是茅台把工商银行的估值拉上去，另外一种就是工商银行的估值早晚会把茅台重新拉回来，水皮认为后面一种情况并不是大家愿意看到的。 如果要茅台的估值有一定的合理性，前提就是工商银行的估值也应该在一个合理的区间，先不跟其他题材股相比，同类的银行跟美国银行的市盈率相比，在股灾之后市盈率普遍依然在8-12倍左右。所以中国银行的市盈率只有美国同类企业的一半，水皮举的例子也很清楚，同样在港股市场上中国人保的市盈率也只有友邦保险的一半。当然有很多人都注意到这种情况了，水皮想我们做为市场的参与者有责任呼吁有关方面对此做出一个正面的回应。 水皮前几天建议国有股股东禁止以低于净资产的价格转让金融股股权，仅仅是一个保守的做法，更主动的做法，维护市场的做法是国有机构，上市公司应该采用包括回购股份这样的手段来推动这些股价合理回升，回升到合理区间，对于市场、对于国家、对于投资者都是好事。 过去市场一有行情，管理层就会各种担心，实际上管理层不是担心股市涨，是担心股市上涨之后站不住又跌下来会遭骂。如何让指数能够涨上去之后相对稳定，水皮想主要还是要动用金融股，因为金融股是市场的定海神针，也是市场的风向标。金融股能够稳定，他们的估值能够合理稳定，水皮想整体市场的估值才能合理稳定。当然今天金融股开始的回升也算是一个巧合吧？！水皮觉得我们呼吁多了，总会起一点作用的，股市兴亡，人人有责。 一句话点评：物极必反。
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