2020丨全球经济领袖并肩远望、笃定前行 新浪财经联手世界顶尖智库报业辛迪加为您带来全球经济领袖聚焦2020！ 罗伯特·席勒 人们一直感到困惑的是，全球股市在2019冠状病毒病大流行面前还没有崩溃，特别是在美国，最近其新增病例不断创下新高。但也许这并不是一个谜题。我们称之为超额收益指数（ECY）的一项指标，让人们对全球股市的长期前景有了更好的认识。 毋庸置疑，资产市场在很大程度上受到心理和叙事的驱动。正如诺贝尔奖得主丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）所写的，“熟悉会滋生好感”，在第一季度2019冠状病毒病疫情爆发后，今年全球股市出现了几个熟悉的故事。例如，V型复苏和FOMO（害怕错过），这两种因素都可能推动股市创出新高。还有一种是“居家办公”的说法，这种说法尤其令科技和通讯类股票受益。 但是，这些说法是我们所有人没有考虑把钱从股票中撤出、投入债券等更安全的替代品、甚至把钱藏在家里床垫底下的唯一原因吗？ 周期性调整市盈率（CAPE）是实际（通货膨胀调整后）股价与10年平均每股实际收益的比值，它似乎能很好地预测全球5个有影响力地区的实际长期股市回报。当CAPE较高时，未来10年的长期回报往往较低，反之亦然。自2019冠状病毒病疫情爆发以来，CAPE比率已基本恢复到大流行前的水平。 例如，美国2020年11月的CAPE为33，超过了2019冠状病毒病大流行开始前的水平；事实上，现在已经回到了2018年1月33的高点。美国仅有两个CAPE高于30的时期：20世纪20年代末和21世纪初。 中国的CAPE也高于疫情爆发前。这两个国家的股市都偏重于技术、通信服务和非必需消费品行业，所有这些行业都受益于2019冠状病毒病大流行，这可能在一定程度上解释了它们相对于其他国家较高的CAPE比率。 至于欧洲和日本，它们的CAPE在很大程度上回到了2019冠状病毒病前的水平，只有英国仍远低于大流行前的水平和长期平均水平。值得注意的是，这些地区在技术、通信服务和非必需消费品领域的风险敞口较小。 市场观察人士注意到了低利率在推高CAPE比率方面的潜在作用。在传统金融理论中，利率是估值模型的关键组成部分。当利率下降时，在这些模型中使用的贴现率下降，假设所有其他模型的投入保持不变，权益资产的价格应该上升。因此，央行的降息可能会被用来证明较高的股价和CAPE的合理性。 因此，在评估股票价值时，利率水平是一个越来越重要的考虑因素。为了捕捉这些效应并比较股票和债券的投资，我们提出了ECY，它同时考虑了股票估值和利率水平。为了计算ECY，我们只需反转CAPE得到一个收益率，然后减去10年实际利率。 这一指标有点像股票市场溢价，是考虑长期估值和利率相互作用的有用方法。指数越高，表明股票越有吸引力。例如，美国的ECY为4%，由3%的CAPE收益率减去10年的-1.0%实际利率（根据前10年2%的平均通胀率进行调整）得出。 我们回顾了过去的5个世界地区——在有数据显示的过去40年——发现了一些惊人的结果。在所有地区，ECY都接近其高点，英国和日本都处于历史高点。英国的ECY接近10%，欧洲和日本约为6%。我们对中国的数据没有追溯得那么久，尽管中国的ECY有所提高，约为5%。这表明，在全球范围内，目前股票相对于债券极具吸引力。 从我们的全球数据看，ECY值达到如此高的唯一一次是在20世纪80年代初。那个时期的特点是股票价格低、利率高、通货膨胀高。这五个地区的CAPE在当时只有十几，而现在则是二十和三十。这些情况几乎与我们今天看到的情况相反：股票价格昂贵，实际利率极低。 我们不知道2019冠状病毒大流行将如何结束，而随着有效疫苗的出现，它很可能很快结束。但从ECY指标中可以得出的一个关键结论是，它证实了股票的相对吸引力，尤其是在低利率可能持续较长时间的情况下。这或许可以解释“社交控”的说法，并在一定程度上解释了自3月份以来投资者对股票的强烈偏好。 最终，债券收益率可能只会上升，股票估值也可能不得不随着收益率的升高而重新调整。但目前，尽管存在风险，CAPE比率也很高，但股市估值可能并不像一些人想象的那么荒谬。 Translated by Meng Shan from Intellisia Institute
12月9日，新浪财经2020年会暨第13届金麒麟论坛在北京举行。本届论坛的主题为：聚焦“十四五”——构建新格局，重塑新优势。 论坛上，财政部原副部长朱光耀发表了主旨演讲。在朱光耀看来，要实现全球经济的稳定、恢复和增长，全球宏观经济政策的协调是至关重要的。 “新冠肺炎疫情在2020年导致了一场严重的世界性的深度经济衰退。在新的一年，我们如何应对这种挑战？”朱光耀认为，当务之急是要在三个领域加强国际合作：战胜新冠病毒疫情；恢复世界经济；重振在多边主义原则基础之上的国际经济治理合作。 在恢复全球经济增长方面，朱光耀认为必须加强世界各国特别是G20国家的宏观经济政策协调。 2019年全球GDP总额是87.75万亿美元，而2020年疫情肆虐就造成了高达18万亿美元的损失，导致全球GDP的萎缩和贸易投资的急剧下降。 “我们现在必须回到宏观经济政策协调，大家同心协力，在应对住疫情、遏制住疫情蔓延的前提下，恢复全球经济、贸易和直接投资的增长，这关系到所有国家的利益。”朱光耀表示。 与此同时，朱光耀认为要考虑到新型业态的发展。在疫情之下，数字经济发挥了重大作用，但是数字经济发展需要规划和规则的指导，在数据流动、数据隐私保护、数据安全保护方面，还没有形成国际共同认同和遵守的规则。 “所以现在的当务之急是，对这些影响世界经济未来发展的重要领域和关键政策的协调，G20需要发挥关键作用，”朱光耀补充，“全球主要经济体包括中国、美国、欧盟、日本等都应该参与到这个进程中来，用同舟共济的精神，共同应对危机。”
最新消息，知名华人学者邢波，即将担任全球首所研究型AI大学校长！去年，世界上第一所研究型AI大学——穆罕默德·本·扎耶德人工智能大学（Mohamed bin Zayed University of Artificial Intelligence，简称「MBZUAI」）在阿布扎比正式落成。在此期间，校长一职一直由迈克尔·布雷迪爵士(Sir Michael Brady)临时担任。近日，MBZUAI终于迎来了首任正式校长——华人学者邢波。阿联酋工业和先进技术部长、MBZUAI董事会主席Sultan Ahmed Al Jaber博士公开表示，我们很高兴地欢迎邢教授担任MBZUAI校长。他是全球人工智能领域最重要的学者之一，也是一位了解人工智能实际应用的杰出商业领袖。那么，邢波究竟是何人？CMU教授：邢波邢教授（Eric Xing）被誉为全球顶级计算机科学教授之一。他在卡内基梅隆（Carnegie Mellon University ）大学担任计算机科学学院机器学习系主任，专攻机器学习、计算生物学和统计方法等领域。同时，他还担任了匹兹堡大学医学中心机器学习与健康中心主任，斯坦福大学客座副教授，Facebook Inc.研究教授等多项职务。生于上海，成长于北京的邢波，生平喜爱冒险，1988年考入清华大学时，还担任了清华大学登山队第一任队长。1993年从清华物理系毕业后，邢波顺利考入罗格斯大学（Rutgers）攻读硕士和博士学位。他主修分子生物学与生物化学，并开始第一次接触计算机科学。1998年和1999年，邢波分别拿下了Rutgers计算机科学硕士和分子生物学博士双学位。后来，出于对计算机科学的热爱，他还考入了加州大学伯克利分校，并拿下了计算机科学博士学位。邢波教授在学术上贡献了370多项研究论文和报告，被领先学者和学术期刊引用了35000多次。2019年，邢波被授予卡内基科学奖。此前，他还曾多次被评为IEEE、AAAI Fellow。扎根机器学习，创办AI公司以上来看，邢波教授的学术经历颇为不同。先从物理学、生物化学，转行到计算机科学；再从世界排名前50的Rutgers进入排名前5 Berkeley，并拿下博士学位。最后专注于机器学习，加入CMU成为全球顶级专家之一。对于这一学术经历和成就，曾引发不少知乎网友讨论。有网友认为，邢波教授之所能从世界排名50的大学转行考入到伯克利分校计算机系，是因为其得天独厚的学术背景。据了解，邢波在Rutgers读博期间，深受图灵奖得主Richard Karp、全球最有影响力的计算机科学家Michael I. Jordan以及Stuart J. Russell等学术大牛的青睐和指导。Richard Karp但也有一位CMU在读博士透露，这是邢波教授的天赋和勤奋使然。他说，邢波教授的天赋，完全超出了我的评价能力范围。到底多聪明我也说不上来...他大概是我见过的最聪明的十数人之一吧...另外，邢老师是远近闻名的工作狂人，目测平均每天十二小时打底（包括节假日）。天赋+疯子一般的工作强度，不成功才是怪事......值得一提的是，除了学术界，邢波教授在商业领域也颇有建树。2016年，他成立了人工智能初创公司——Petuum，这是一家专注于人工智能和机器学习解决方案的研发平台，总部位于美国宾夕法尼亚州匹兹堡市。该公司成立不到一年，就完成了1500万美元A轮融资，由尚珹资本领投、腾讯、北极光创投、元禾谷风创投参投。2017年，Petuum又获得了9300万美元B轮融资，投资方位软银中国资本、尚珹资本等。从邢波教授的个人主页来看，他对机器学习和统计方法学的发展，以及大规模的计算系统与架构非常感兴趣，并希望以此解决涉及人工、生物和社会系统中的高维、多模态和动态世界中的自动学习、推理和决策的问题。对于此次加入MBZUA大学，并出任校长一职，他表示，作为MBZUAI的总裁，我的愿景是培养并培养具有必要理解，专业知识和技能的新一代领导人，以通过学术研究和行业应用来释放AI的全部潜力。我们决心使阿联酋成为国际AI社区的枢纽。MBZUAI欢迎来自世界各地AI各个领域的领先研究人员和创新者，他们希望成为一个动态，多样化和精英化机构的一部分，该机构提供无与伦比的资源，环境，以及个人成长和社会影响的无限机会。MBZUAI：姚期智、李开复均为校董MBZUAI成立于2019年10月26日，是世界上第一所以AI为重点的研究型大学。它的命名来源于阿布扎比王储、阿拉伯联合酋长国联邦武装部队副总司令谢赫·穆罕默德·本·扎耶德·阿尔·纳赫扬（Sheikh Mohamed bin Zayed Al Nahyan）的名字。阿联酋国务部长苏丹艾·阿尔·贾比尔（Sultan Al Jaber）作为 MBZUAI 董事会主席曾表示，这所大学将帮助我们开发必要的人工智能生态系统，从而确保能够在本地、区域和全球范围内充分发挥人工智能的潜力。它的成立还有助于在阿联酋创建活跃的人工智能社区，为企业和政府开发创新型应用。据了解，图灵奖获得者、清华大学交叉信息研究院院长姚期智院士、美国工程院院士及中国科学院外籍院士AnilJain教授、创新工场董事长兼 CEO 李开复博士、麻省理工学院计算机科学与人工智能实验室主任Daniela Rus教授均为该AI大学董事会成员。MBZUAI旨在通过引入理学硕士和博士学位来支持人工智能的科学研究与发展，它面向全球有志于从事AI研究的学生提供专门的学位课程。最初，MBZUAI计划招收50名学生，后来由于收到学生申请数量惊人，便将招生范围扩大到了31个国家的101名额。目前招募工作已全部完成。这些被录取的学生全部来自世界各地，其中中东占34%，亚洲占38%，非洲占21%、美洲和欧洲约占10％。同时，他们的本科全部就读于世界顶尖大学，如国立大学新加坡，墨尔本大学，约克大学、明尼苏达大学、贝尔法斯特女王大学、亚利桑那州立大学，以及阿联酋的哈利法大学等等。其中，一位来自爱尔兰的学生Kevin Michael Toner表示，我将加入MBZUAI计算机视觉专业的硕士课程，这有助于我扩大视野，接触更多的人工智能行业专家，我期待着它带给我的实践经验和研究机会，同时希望我能为这项令人着迷的技术在现实生活中的应用做出贡献。据了解，MBZUAI首批研究生将于2021年1月开始第一学年。引用链接：https://finance.yahoo.com/news/worlds-first-graduate-level-ai-004400628.htmlhttps://www.prnewswire.com/news/mohamed-bin-zayed-university-of-artificial-intelligence-(mbzuai)/https://www.masterstudies.com/universities/United-Arab-Emirates/Mohamed-bin-Zayed-University-of-Artificial-Intelligence-MBZUAI/
近日，雷锋网成功举办了支付AI+数字化商业云峰会。本次峰会邀请到WorldPay、首信易支付、云从科技、银盛支付的多位顶级观察者，以云峰会形式，从专业角度分析近年来支付行业的发展历程、展望支付科技未来的发展前景。其中，FIS旗下WorldPay中国区总经理施南飞以《支付市场的五大趋势》为题发表了主题演讲，对全球支付市场进行了细致地分析和预测，比如：消费支付的大趋势依然是移动和电子钱包的崛起我们预测在2023年，中国的电商市场规模可以达到25000亿美金，几乎是第二名美国的一倍随着东南亚国家的互联网渗透率不断提高，我们看到了非常大的电子商务机会中国的商家会在新兴市场（比如土耳其、阿根廷、智利、印度和尼日利亚等）大展身手外资企业加入中国支付市场，将在业内掀起一番激烈竞争在演讲中，施南飞还通过WorldPay详尽的支付报告，为那些想要把生意走向世界的商家分享了自己专业的经验和建议。以下为施南飞演讲全文，雷锋网《AI金融评论》做了不改变原意的编辑：大家好，我是WorldPay中国区总经理施南飞。WorldPay是全球最大的收单行，每年有超过1.5万亿美元的交易额，支持126种货币，覆盖146个国家，我们的年度交易的笔数超过400亿，支持超过300多种本地支付方式。在全球范围内，我们支持Visa、Mastercard（万事达卡）等世界最大的信用卡组织。而在本地支付方式中，我们支持支付宝、微信等支付工具。WorldPay支持的支付工具超过300种。而每年，我们在研发上的投入可以占总收入的6%~7%。5年前，我们便面向全球，做支付行业的全球分析。我们公司覆盖了几乎全球所有国家，掌握着行业大小公司的数据，通过和全球最顶尖的咨询公司一起合作，每年我们都会对全球各个市场的支付行业进行趋势分析。其中，我们对全球超过40个电子商务市场进行重点分析。从去年开始，我们不仅研究线上的支付趋势，还分析线下的POS支付。我们提供这份报告是为了帮助我们的商户更好了解全球支付市场的趋势，更好的为进入市场做准备。全球支付市场发展趋势首先我们通过《全球支付报告》，看一看全球支付市场有哪些发展趋势。电子商务是目前增长速度最快的支付方式之一。我们消费支付的大趋势依然是移动和电子钱包的崛起。2018年，电子钱包在电商交易的使用量，占到电商交易量的36%。而到了2019年，已经到了42%的水平。我们预测在2023年，电商市场总规模的前三名，仍然是中美英三个国家。中国的电商市场规模可以达到25,000亿美金，几乎是第二名美国的一倍。在增长率方面，我们根据年复合增长率，也看到了增长速度非常快的几个国家，比如尼日利亚、阿根廷、土耳其、印尼、印度还有南非。大家可以看到，这些都是新兴的发展中国家，而不是发达国家。在亚太区，电子钱包的渗透率是全球最高的，占到了电商付款的58.5%，遥遥领先于北美、欧洲、拉丁美洲这些区域。这几个区域都没有超过25%。而亚太区超过了55%。我们预测到2023年亚太区的这个数字可以达到68%。我们后面可以看到，中国在电子钱包这一领域的渗透率非常之大。中国还是全球最大的移动商务市场。移动商务依托于现在的移动设备，而智能移动设备在全球的增长速度也很快。在全球范围内，2019年移动电子商务渗透率，在电商领域的渗透率是45%。我们预计在2023年，渗透率达到51%。从全球最大的移动商务市场排名来看，中美英仍然是最主要的电商国家。而中国的移动商务市场到了2023年，可以接近17,000亿规模。刚刚我们说到，中国的整个电商市场规模可以达到了25,000亿，其中的17,000亿左右都是移动商务市场，可见移动市场在整个中国市场份额非常高。未来几年内，我们以年复合年增长率的速度预测到，在移动商务市场一些国家的排名会靠前。比如土耳其、阿根廷、智利、印度和尼日利亚，它们的年复合增长率都是20%以上。中国支付数据和预测我们再看一下，中国市场有哪些支付相关的趋势和洞察。电子钱包在中国市场占据了相当大的比例，占所有线上支付的71%，远远抛开了信用卡和银行转账。在POS领域，最热门的仍然是电子钱包，占所有线下支付的48%，其次是现金和信用卡。这是因为中国有数量庞大的网民和电子移动设备来支持电子商务。电子钱包仍然是一个非常重要的支付方式，中国电商市场规模达到25,000亿，在未来的几年，我们预计电子钱包的比重会进一步上升，2023年它在电子商务市场的交易份额中会达到81%之多。有观众问DC/EP，我认为DC/EP可以简单的理解为纸币的电子化形式，它和电子钱包不是一个事情，电子钱包里面你可以把信用卡、余额等作为资金来源。它实际上还是另外一种支付方式，跟钱包是不一样的东西。在中国，电子钱包占电子商务市场的交易份额非常高，这一点和全球其他国家或者市场有些不同。在欧美发达国家中，信用卡仍然是一个非常重要的支付方式。在不同国家，支付工具也有不一样的表现形式。但是我们也看到总体的趋势中，电子钱包的比重在不断的加大。支付行业的五大趋势接下来，我们看一下支付行业有哪些趋势。第一，中国的商户将立足国际。中国的电子商务市场规模非常大，在科技方面逐渐领先全球。第二，像微信、支付宝这样的平台，我们可以把它称为super APP，即超级应用。它会融合多种生活场景，这些应用在中国的移动商务市场上取得了巨大的成功。而中国的商户也会把这样一些先进的技术和运营模式，放到其他的新兴市场中。我们也因此有机会在诸如土耳其、阿根廷、智利等移动电子商务高速增长的国家，大展拳脚。第三，城市化和电子化也在不断的改变消费者的购物模式，包括付款方式、和商家沟通的方式等。随着Z时代进入到消费市场，商户必须要迎上这股潮流。Z时代主要是指出生在4~24岁的年轻人。我们之所以要定义这个时代，主要是因为这个年龄层次的人，他们从出生开始就生活在一个数字化的时代，他们被数字产品所包围。互联网移动设备对他们来说就是生活的日常，每天他们都需要使用到这些设备。我们如果要吸引这一代的消费，打造符合这一代人爱好的品牌，我们就必须要创造一个数字化、个性化、互动性高，并且能够通过手机或者移动的方式进行支付的体验。我们需要提供新的支付方式，比如先买后付，从而满足这些Z时代年轻人的消费欲望。举例来说，腾讯和蚂蚁的分付和花呗就能给这些客户带来更好的支付体验。第三，我认为在零售行业，现有的科技会引发一场零售革命。首先，智能零售这个概念早已有之。智能零售通过更先进的技术，服务我们的商家和消费者。它重新定义了买卖的方式，通过智能零售，商家能够更加深入的了解消费者，而消费者的购物体验也因此得到很大的提升。在技术方面，物联网会是一个很重要的技术应用，之前它的壁垒是成本太高。随着这项技术在社会上愈加普及，它的成本会越来越低，使得越来越多的商户能采用这项技术。我们预测，在不远的将来，无论是大商户，还是小商户都可以随时随地用到物联网技术。最后，在支付方面，手机供应商也能够提供更加多样化的支付技术，比如指纹识别、人脸识别，随着手机渗透率在中国和亚洲市场的直线上升，商户必须选择更加快捷、方便的认证过程。当我们在支付中使用指纹识别、人脸支付等生物识别方式时，可以感受到很好的支付体验。这一整套技术也能很好的服务零售行业，给这个行业带来一场革命。在不同地区，支付行业的趋势不一样。在东南亚地区，我们看到了非常大的电子商务机会。首先东南亚地区人口非常庞大，有接近6.6亿的人口，今年城市化的程度接近50%，这可能意味着更多的人能拥抱互联网。而我们在《全球支付报告》里也分析到，东南亚国家的互联网渗透率在不断的提高。东南亚是全球线上最活跃的地区之一，在东南亚地区开发电子商务的业务，是一个非常不错的机会。东南亚市场也面临很激烈的竞争，这将是一个兵家的必争之地。前几年，中国支付行业有几百家有支付牌照的公司，但是做能够做跨境的比较少，然后纯做支付，即收单这块的也不是特别多。我看到有观众问，支付的数据链条是什么？我认为支付链条可以用云的概念来理解，我想支付的数据链条其实主要是收单、清算、发卡这三个环节之间进行信息和资金的交互，最后由收单这个环节完成支付的最后一环。就是把消费者付给商户的资金，最后结算给商户。外资，十分看好中国这么庞大的支付市场。PayPal是中国第一家拿到线上支付牌照的外国支付公司。而美国运通和万事达卡也将陆续进入到中国市场，他们可以拿到清算业务的许可。中国的市场藏着无限商机，银联独占国内信用卡支付的99%，称霸中国信用卡市场。而外资企业的加入，将在业内掀起一番激烈的竞争。目前我们看到B to C市场几乎被微信和支付宝垄断了，外资还有生存空间吗？我们的建议是如果想在市场分一杯羹，和大的领先的支付机构合作可能是最快捷、最有效的途径。给商户的支付“建议”WorldPay在中国主要支持电子商务的客户走向全球市场。此前，我们对全球各个支付市场进行了分析，也罗列出一些建议给商户。我们如果想在全球商务中获得最大化的利润和机会，首先明白各个市场的需求不同。我们需要为本地消费者提供一个量身定制的支付策略。比如你到了一个新的市场，你是要采用什么样的支付工具？是用Visa、Mastercard，还是用当地的支付工具？第二，你是采用跨境交易还是采用本地交易？比如美国，它非常偏好本地交易，如果你进行跨境交易，成功率会受到相应的影响。所以你一定要搞清楚你到底该用怎么样的方式来收单。线上消费体验一定要非常的棒，除了购物体验之外，你的支付流程如果在体验上不好，或者让人感觉不够安全，支付成功率有可能就会下降。所以我们现在又增加了指纹或者面部识别来进行安全控制，让支付更加安全、方便。最后，我们一定要洞察每一个区域的消费者最喜欢是哪一种支付方式。不能搞一刀切的模式。谢谢大家，这就是我今天要分享的全部内容。回放预约丨雷锋网「支付AI+数字化商业云峰会」本场云峰会的回放视频将陆续上线。错过直播的朋友，可以关注公众号“AI金融评论”，回复“参会”，入群观看。
摘要： 中国经济依然延续向好态势，供需同步改善。需求端修复速度持续加快，生产端基本恢复至正常水平；CPI与PPI增速持续走低，且短期内没有出现大幅上扬的可能性；流动性整体保持平稳。全球新冠疫情持续加剧，呈现出大规模二次爆发态势，欧洲各国纷纷推出封城措施，经济恢复有紧急刹车的风险。在全球经济依然脆弱的前提下，中国经济强劲回升势头也将受到极大制约。预计今年全球萎缩将在5%左右，我国全年增速将在2.2%-2.5%之间，并可能伴随世界经济回升放缓向2%的增长底线靠近；2021年全球经济受今年大幅下挫影响而大幅回升，预计全球经济增速将达到3%以上，中国大概率会实现8%左右的增速。 正文： 步入年底，全球新冠疫情仍没有转好的迹象，还呈现出大规模反弹的趋势，疫情成为全球主要发达国家经济恢复的绊脚石，与此相反，中国经济延续了强劲的回升势头，但全球经济的衰退程度可能最终影响中国经济恢复增长的高度。 一、 中国经济即将完成疫情后全面修复 总体上今年以来需求端受到疫情的更大打击，恢复速率一直落后于供给端，但进入三季度后，恢复速度明显加快。 （一）需求端：修复速度持续加快 10月，我国社会消费品零售总额达到38576亿元，同比增速4.3%，增速比上月加快了1个百分点，其中除汽车以外的消费品零售额34868亿元，增长3.6%。可以看出，从8月份以来，社会消费品零售总额增速回正并持续稳定提高的趋势十分明显（见图1）。同时随着11月“双十一”到来，预计年底我国消费还将会实现大幅提升。1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）483292亿元，同比增长1.8%，增速比1—9月份提高1个百分点。其中民间固定资产投资269183亿元，下降0.7%，降幅持续收窄0.8个百分点。房地产投资继续平稳较快增长（见图2）。从三季度和十月份数据看，消费数据已逐渐趋近去年同期的正常水平，投资数据已基本恢复正常，可以说，疫情影响已接近尾声。 据海关总署数据显示，10月我国出口金额2371.8亿美元，同比增长11.4%，较前值上升1.5个百分点。出口金额同比增速已连续五个月回升，创年内新高。净出口金额584亿美元，同比增长38%，贸易顺差扩大了214亿美元（见图3）。10月份工业企业实现出口交货值11268亿元，同比增长4.3%（见图4），意味着未来一段时间外需仍然强劲。然而，考虑到全球经济的脆弱和不确定性，年底出口能否保持过去几个月的高增速仍存在诸多不确定因素，增速或将随着全球经济恢复放缓而出现回落。 （二）供给端：V型反转已完全，恢复至疫情前水平 从供给端看，大部分指标三季度以来已经恢复至正常水平。随着我国各项经济指标复苏步伐加快，三季度我国电力生产由降转增，日均发电量平稳回升，前三季度发电量同比增长0.9%，10月份电力生产增速略有放缓。10月发电量达6094亿千瓦时，同比增长4.6%，增速比上月回落0.7个百分点；日均发电量196.6亿千瓦时，同比增速6.7%，增速较上月回落0.2个百分点，高于去年同期增速2.7个百分点（见图5）。 今年4月以来我国规模以上工业增加值恢复正增长后，增速持续上升，10月份全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速与上月持平。1—10月份，全国规模以上工业增加值同比增长1.8%，较1-9月份加快0.6个百分点。1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额43665亿元，同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0个百分点，其中9月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.1%。（见图6）。在生产端持续改善的大环境下，工业增加值预计还将维持稳步增长的趋势。 据国家统计局数据显示，我国10月份制造业采购经理指数（PMI）为51.4，略低于上月0.1个百分点（见图7），已连续8个月处于扩张区间，制造业总体延续着持续回暖的状态。同时，非制造业复苏的步伐也有所加快。10月份，非制造业商务活动指数（PMI）为56.2，比上月上升0.3个百分点，非制造业商务活动指数已连续3个月回升，达到了年内最高点。服务业商务活动指数继续回升，为55.5%，高于上月0.3个百分点，保持稳中有升的复苏势头。建筑业商务活动指数为59.8%，虽低于上月0.4个百分点，但仍保持较高景气水平，运行总体平稳，显示出基础设施建设生产活动有所加快。 据乘联会数据显示，10月份我国乘用车市场零售达到了199.2万辆，同比增长8%，已连续4个月8%左右高增速（见图8）。今年1-10月的乘用车零售累计增速-10.2%，降幅较1-9月减少了2个百分点，体现出汽车行业稳步回暖的态势。从目前趋势来看，2020年汽车产销量水平仅会小幅下降，预计明年上半年行业将实现持续高增长。 今年三季度，全国工业产能利用率为76.7%，较二季度回升2.3个百分点，较上年同期回升0.3个百分点，已恢复到近年较高水平（见图9）。在41个大类行业中，38个行业产能利用率在三季度内提高，26个行业产能利用率超过上年同期水平。总体来看，从今年二季度之后，工业经济恢复的节奏逐渐加快，产能利用水平恢复至正常值，生产端已完全恢复到常年的正常状态。 （四）通胀水平：CPI与PPI趋势逆转均十分明显 受去年同期对比基数较高、翘尾因素减少、以及10月中下旬猪肉价格由升转降等因素的影响，10月我国CPI环比下降0.3%，同比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点，创11年以来增速新低（见图10）。10月以来，我国食品价格涨势明显走弱，尤其是猪肉价格出现较大回落，10月份猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降，下降了2.8%（见图11），从历史上看，我国猪肉价格周期约为3-4年，从2006年年中至今，共经历了3.5轮周期。因此，从今年10月开始，猪肉价格迎来了第四轮周期的下行阶段。猪肉价格的下跌引发了蝴蝶效应，对CPI增速的下拉作用明显。 随着国内工业生产持续恢复，10月份工业生产价格总体平稳。PPI环比增速由上月微涨转为持平，同比下降了2.1%，降幅与上月持平（见图12），可以看出PPI向上修复的力量在减弱，主要是受到能源价格走低的影响，但随着工业生产整体恢复，生产资料价格预计将面临一定的增速提高的压力。 （五）流动性：整体保持平衡状态 10月，央行在公开市场主要开展7天期逆回购，保持短期流动性合理充裕；并超额续作中期常备借贷便利（MLF），为银行提供中长期流动性，整月实现净投放1400亿元（见图13）。自从9月24日暂停7天逆回购操作后，央行于10月15日重启7天逆回购操作。这已经是央行连续10个交易日开展逆回购操作，且中标利率均为2.2%。其中，10月15日、16日、19日、22日、26日的操作量均为500亿；10月20日、23日、27日的操作量分别为800亿、700亿、1000亿（见图14）。可以看出，10月份央行逐渐加大了逆回购操作力度，意在遏制短期市场资金利率快速上行的趋势。 据央行数据显示，10月底M2余额214.97万亿元，同比增长10.5%，增速比上月末低0.4个百分点，较上年同期高2.1个百分点；M1余额60.92万亿元，同比增长9.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和5.8个百分点；M0余额8.1万亿元，同比增长10.4%（见图15）。10月社会融资规模增量为1.42万亿元，比上年同期多5493亿元。10月末社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%（见图16）。目前来看，我国流动性整体上仍处于相对宽松的状态。 二、 全球经济复苏脆弱性进一步凸显 （一）新冠第二波疫情势必拉低欧美国家经济增长速度 据美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据显示，截至北京时间11月17日凌晨，全球新冠确诊病例累计已超过5400万例，单日新增超过50万（见图17及图18）。值得关注的是，全球确诊病例从4000万发展到5000万，仅用时21天，创下千万病例增长最短纪录，单日新增病例也迈上了50万大关。 各国新冠疫情形势越发严峻，发展速度不减反增，欧洲新冠疫情出现爆炸式增长，确诊病例目前已超1500万例，法国、德国等欧洲国家的单日新增确诊病例纷纷创下新高（见图19）。欧洲多国纷纷强化防控措施再度密集“封城”。法国宣布从10月30日开始，在全法境内实施居家隔离，时间至少持续至12月1日；德国从11月2日至11月底在全境实施包括关闭大部分公共设施、餐饮娱乐场所以及限制个人出游等在内的多项措施；英国议会下院于11月7日高票通过了严格的新冠管控方案；爱尔兰10月22日起开始实施为期6周的“居家令”；意大利发布了新总理府法令，从11月5日起开展对全国统一的防疫措施；西班牙马德里继续延长限制居民出入措施。此外，美国、巴西、印度新冠疫情仍未好转（见图20）。 总体来说，全球疫情蔓延愈演愈烈。除东亚各国之外，全球主要国家几乎全面沦陷。欧洲大规模封城、美国等疫情的加剧，已使全球经济复苏出现紧急刹车的迹象，而美国在拜登继任后预期将推行更严厉的防控措施，这样的政策必然会使宏观经济继续改善的可能性大幅降低。 （二）美国大选后续僵局带来巨大的不确定性影响经济恢复 美国大选已结束，然而新旧政权能否顺利交接居然成为一个问题，这将进一步增大全球经济增长的不确定性。北京时间11月8日凌晨，美国民主党总统候选人拜登已获得当选所需的270张选举人票，迈过了当选门槛。截至11月17日，拜登已赢得290张选举人票，以7894万人、总占比51%的支持率领先特朗普（见图21）。然而，基于特朗普竞选团队持续发起诉讼挑战，大选最终判决仍悬而未决，特朗普团队已对邮寄选票和个别计票过程提出质疑，已在密歇根州、宾夕法尼亚州、佐治亚州等摇摆州发起诉讼，并声称威斯康星州出现计票“违规”、结果可疑，申请在该州进行重新计票，拒绝承认败选。7000多万的特朗普支持者也给大选最终走向增加了很多不确定性。本届美国政府任期将于2021年1月20日结束。大选结果确定越迟，留给两届政府交替的时间就越少。 资本市场却表现出超乎寻常的兴奋，在拜登赢得选举人票数超过270大关之际，欧美股市均出现了不同程度的大涨，久旱逢甘露的资本市场表现出“天下苦特朗普久矣”的状态，显示出资本市场盼望经济向好的迫切渴望。但正如英国《金融时报》首席经济评论员马丁·沃尔夫（Martin Wolf）谈及美国大选的全球影响时提出：“It will change everything and nothing”。拜登政府或将在外交领域有所改变，但在内政方面则受制于共和党把持的参议院制约难有作为。当然，外交是内政的延续，当美国内政面临分裂状态之际，对外的底层逻辑也不会有本质性改变，而美国经济面临的这些不确定将为世界经济的持续恢复造成很大的负面影响。 （三）拜登政府抗疫优先的政策选择将为今年底及明年初美国经济的复苏带来巨大压力 拜登团队把疫情防控放在了重要位置，并提出了7条抗击新冠疫情的具体措施，其中包括成立“美国公共卫生工作组”，动员10万人追踪和保护高危人群；提高口罩等防护物资国内产量和供应；科学管理酒吧关门和重开、学校停课和复课、科学发布对聚会的限制令及“居家令”；在全国范围内实施戴口罩的强制令等措施。 可以预见，拜登上台后会在防疫政策上进行重大调整，并推行其提出的各项严格限制措施。然而，全面抗击疫情和促进经济复苏二者很难同时实现。比较激进的封锁管制，将使美国经济雪上加霜。 三、近期关注：“十四五”规划给出了未来一段时间中国经济的基本格局 未来十五年发展方向明确，继续战略机遇期的重大判断，但也强调机遇与挑战并存。10月29日，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二零三五年远景目标的建议》。对整个国家的战略环境作出了新的重要判断，即“当前和今后一个时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。”一方面，外部环境不稳定和不确定性明显增加，我国面临的机遇和挑战前所未有。另一方面，重要战略机遇期的内涵发生了改变，危中有机，危可转机。 我们认为，未来15年平均增速目标将在5%以上。“十四五”规划建议将“人均国民生产总值达到中等发达国家水平”的战略目标提前到了2035年。2019年，我国人均GDP超过了1万美元。根据世界银行、国际货币基金组织（IMF）、经济合作与发展组织（OECD）和联合国等四个国际机构的标准平均值来看，发达国家人均GDP的中位数大约为2.45万美元。因此，要使人均GDP在2035年达到中等发达国家水平，则必须在未来15年至少保持每年平均GDP在5%左右的水平才能实现，这就意味着未来5年的平均增速仍需大幅高于未来15年中后十年的增长目标。 产业链安全放在极重要位置，科技自立自强是必经之路。十四五规划第一次把未来发展和安全关系强化到有史以来最重要的位置。“十四五”规划建议提出坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展战略支撑，摆在各项规划任务的首位，进行专章部署。这是我党编制五年规划建议历史上的第一次。未来基础科研强化、高端产业链创新链短板的弥补完善，将是“十四五”规划期间的核心目标之一，将引领产业升级和创新转型向纵深推进。 “双循环”是经济发展主线，国内市场为发展主体。“双循环”战略将贯穿“十四五”始终，成为中国经济中长期发展的主线，正确排除对“双循环”的各种曲解。“十四五”规划建议中再次明确了关于“双循环”的重要信息，“双循环”的根本使命是利用我国不断扩大的国内市场，来形成一个进可攻退可守的国际发展大环境。 四、全球与中国：2020和2021年增长的基本判断 总体而言，全球经济明显较上半年预期更为悲观，三季度后不确定性进一步强化，我们判断全球经济衰退将超过4%，超过5%的衰退都是可能的；考虑到目前中国经济强劲回升的势头没有改变，但回升速率低于上半年预期，我们维持之前对中国经济年内增长将在2.2-2.5%的判断不变，但考虑到全球经济的拖累，也可能拉低中国经济增长在2%的底线水平。 2021年上半年全球经济受低基数影响将大幅回升，下半年能否保持继续快速回升取决于新冠疫苗能否成功在全世界大规模接种。我们预计，2021年全球经济增长将在略高于3%的水平；中国经济在2020年一、二季度深度下挫的缺口将使得2021年上半年实现10%左右的增长，如果下半年没有出现较大意外，全年经济增长将在接近8%的水平。 作者：吕致文 陈锦玉
RCEP正式签署，全球化不会停步 2020年11月15日，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)第四次领导人会议通过视频方式举行，中国国务院总理李克强出席会议。会上，在15国领导人共同见证下，15位贸易部长签署了RCEP协定。商务部钟山部长代表中国政府签署协定。这标志着当前世界上人口最多、经贸规模最大、最具发展潜力的自由贸易区正式启航。 RCEP现有15个成员国，总人口、经济体量、贸易总额均占全球总量约30%，是全球最大的自由贸易区。而此次贸易合作协定的签署，也是中国和日本首次达成双边关税减让安排，实现了历史性突破。 在全球化遭遇单边主义、贸易保护主义逆流冲击以及疫情还在全球肆虐的大背景下，15国能够从区域经济发展和全球化的大局出发，求同存异，眼睛向前，最终签署合作协定，充分说明各国对加强贸易合作、实现共同发展的目标是一致的，推动区域经济发展的信心是很强的，对实现全球化仍然是充满希望和期待的。 要知道，在RCEP成员国中，有发达国家，有发展中国家，更有一些最不发达国家，各成员国在经济体制、发展水平、规模体量等方面也存在比较大的差异，如果不是方向一致、目标一致、目的一致，是不可能最终签署协定的。而此次协定，货物贸易零关税产品数整体上超过90%，服务贸易和投资开放水平也显著高于原有的“10+1”自贸协定。它的签署，李克强总理给予了高度概括，他表示，这不仅仅是东亚区域合作极具标志性意义的成果，更是多边主义和自由贸易的胜利，必将为促进地区的发展繁荣增添新动能，为世界经济实现恢复性增长贡献新力量。 尤其需要注意的是，在疫情的冲击和影响下，在单边主义和贸易保护主义的干扰和阻碍下，全球经济正遭受严重的衰退格局，多家经济组织都对全球经济、特别是主要经济体经济给予了悲观预测。而中国作为国际经济组织预测中经济表现最好的国家，能够与其他14个国家一起签署这样一份合作协定，既充分表达了中国融入全球经济和进一步对外开放的信心，也充分证明了东亚国家愿意开放合作的诚意。特别是主要经济体国家，能够在东亚经济发展需要的时候，勇敢地站出来，与其他国家一起，共同应对经济困难，共同加强开放合作，充分展示了大国情怀和强国胸怀。 在长达8年的谈判中，中国一直坚持不懈地与各国加强沟通，一直用开放合作的心态处理各种分歧、消除彼此差异、协调各方关系，展示了大国风范，也给予了其他国家加强合作的信心，更进一步释放了中国愿意与东亚各国共享中国改革开放和经济发展红利的诚意。也正是中国的诚意，打动了其他国家的心，最终达到了签署合作协定的目的。 眼下，中国正进入经济发展新阶段，正在全力贯彻新发展理念，构建新发展格局。尤其是“十四五”规划建议的发布，给予了其他国家决心加强与中国合作的信心。这种信心，不仅可以在RCEP中得到进一步体现，也可以在今后与RCEP之外的国家加强合作中得到展示。因为，中国对外开放的大门只会越来越大，对外开放的脚步只会越来越快，中国庞大的需求市场，不仅可以给中国经济发展提供强大支撑，也能够为其他国家、尤其是RCEP成员国提供更大的发展空间。 在过去的几十年中，世界经济正是在全球化的脚步中不断向前的，也是在开放合作中不断进步的。尽管单边主义和贸易保护主义逆流对全球化产生了一定的冲击和影响。但是，RCEP的签署，说明全球化脚步不会停下，全球化的方向不会改变，从区域合作到全球合作，从区域战略到全球战略，都会一步一步向前进，而不会停滞不前，更不会走回头路。 历史的脚步总是稳步向前的，纵然有逆流、有暗礁，甚至有巨大的风浪，但是人心所向、大势所趋，前进的脚步和航向不会在逆流与暗礁中改变方向，哪怕极其艰难，也会一直向前。RCEP的签署，就是最好的例证，也是全球绝大多数国家都希望看到的结果、希望出现的成果。 随着RCEP的签署，相信会有更多这样的区域合作组织出现，也有更多的国家加入到区域合作的行列中来，从而全面推动全球经济向着更高水平发展，推动全球经济走出困境、迈向复苏轨道。而在这样的脚步和航行中，中国也一定会发挥更大作用、展示更好风范。 谭浩俊
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