【主要观点】 全球黄金产能已见顶，未来增产空间非常有限。 黄金除工业开采外，民间沉淀的黄金也能重新流入市场形成供给，对短期价格形成冲击。 在供给层面趋势性收缩的前提下，持续深度变化的需求则成为了影响黄金价格走势的决定性因素。 世界经济尤其是美国经济的严重衰退为史上所罕见，不仅从经济增长的不确定性方面增加黄金的避险需求，而且其衍生的金融危机和通货膨胀会从更大程度上推升黄金的避险和保值需求。 随着资产泡沫的进一步膨胀，泡沫破灭的预期也必将逐渐强化，而黄金则更有可能成为对冲金融风险的有效工具，从而受到更多投资者的青睐。 未来一个时期内，主要货币之间的竞争必将变得愈发激烈。在纸币泛滥尤其是美元极度泛滥的条件下，黄金作为唯一能够被全球广泛接纳的具有良好内在价值的实物型储备资产必将受到各国央行的更多关注。 美国打压中国产生的风险事件已经成为黄金价格短期快速上涨的强有力推手。未来一个时期内，美国不会在打压中国问题上收手，黄金价格会因此而受到接连不断的刺激。 随着黄金价格的持续上涨，黄金的投资需求和投机需求也将持续上升。但当短期投机需求比例提升至一定水平后，黄金价格的波动性将难以避免地加大。 低利率和量化宽松导致的美元泛滥是引起美元指数下滑的基本因素。 美国面临的挑战相比2008年不减反增，短中期内美元的弱势地位很难出现明显改观。 国际政治经济形势日趋复杂，不确定性日益增强，而美元的避险功能却在逐渐丧失；这让黄金成为了全球个人和机构投资者规避风险、保值增值的首选工具。短期内黄金价格的上涨不仅是全球投资者对不确定性担忧的反映，而且将会是综合了金融投机杠杆效应放大化后的反映。 短期保守估计，黄金价格2年后有望涨至2300美元/盎司；乐观估计则有望在2年后突破3000美元/盎司。 中长期看，乐观估计黄金价格可能在2030年上涨至6400美元/盎司；保守估计则可能维持年化7%涨幅，到2030年涨至2700美元/盎司。 随着黄金不断创历史新高，其投机特质也会更加明显。投资黄金获取短期收益的行为风险较大，但其价格存在中长期上涨趋势，有较高的中长期配置价值。 黄金在我国储备资产中的占比亟待提升，黄金储备应该成为人民币国际化的“压舱石”。 黄金在个人资产配置中的比例应予提高，黄金投资是对冲美元资产风险的重要工具。 【正文】 2020年以来，伴随着全球疫情发展和世界经济衰退，快速的价格上涨让黄金成为个人和机构投资者竞相讨论的热门话题。黄金未来走势究竟如何？黄金价格上涨是短期波动还是长期趋势？其逻辑究竟在哪里？黄金价格未来的上涨空间究竟有多大？回答这些问题需要从黄金供需、价格形成尤其是世界经济格局变迁等方面展开深度分析。 一、黄金生产供给有限导致稀缺性长期化 金矿开采业是一个世界性产业，基本覆盖了除南极洲之外的其他各洲，提炼的黄金来自类型与规模千差万别的众多金矿。金矿生产源在地理分布上越来越多样化，与大约40年前供应源集中的情况相比已有很大不同，当时世界上绝大部分黄金来自南非。 产金国地理分布广泛，中国产量目前居世界第一。全球黄金开采从地理分布上看，各大洲（除欧洲和南极大陆以外）开采量差距并不明显。2019年全球金矿产量为3，533.7吨，其中北美洲产量494.5吨，中南美洲576.8吨，非洲853.7吨，亚洲611.7吨，大洋洲407.5吨。以国别计算，2019年中国以383.2吨排名第一，俄罗斯（329.5吨）和澳大利亚（325.1吨）分列二、三位。全球黄金生产在各大洲大致保持平衡，黄金资源分布短期内并未出现向某一区域集中的趋势。 数据来源：世界黄金协会，wind，植信投资研究院 近年来，全球黄金产量已呈下降趋势，主要产金国大多出现了产量收缩。作为黄金生产的第一大国，中国由于对黄金生产环保要求的不断提高，自2016年以来黄金产量连续3年下降，从2016年的467.2吨下降至2019年的383.2吨，降幅高达18%。2018年，世界前十大黄金生产国中有5个产量同比下降。到了2019年，这一数字增长到了7个。而这一产量下降的趋势还是发生在2019年黄金价格出现明显上涨的环境之下。 全球黄金产能已见顶，增产空间非常有限。世界黄金协会主席奥利凡特（Randall Oliphant）在2017年表示，全球的黄金开采能力已经到达了极限，日后产量顶多只能在当前水平勉强再维持数年，随后就会进入不可避免的下降通道。而越来越多证据也在显示，全球金矿资源正在逐步走向枯竭。 过去30年间，全球共开发了大大小小263座金矿，其中超过半数是在前10年，也就是90年代发掘的。从世纪之交开始，黄金的发现率就一路走低。即便算上已勘探但未开发的矿藏，未来10年可供人类开采的黄金也不会超过3.63亿盎司。世界黄金协会数据显示，截至2019年底，地下黄金储藏量为54，000吨，仅相当于目前已开采黄金总量的27.3%。 数据来源：世界黄金协会，植信投资研究院 全球黄金生产具有不同于其他矿藏的独特性。由于矿藏分布广泛，全球黄金开采的区域分布比较平衡，很难出现如石油一样区域供给垄断的情况。随着裸矿逐渐开采殆尽，黄金开采的难度将加大，黄金企业倾向于优先开发低成本矿藏以控制成本，从而导致短期产量下滑；新勘探的金矿数量在减少，质量在下降。 但不能忽视的是，黄金和石油资源不同，石油是消耗品，而黄金绝大多数是转化成了消费品或是投资品储藏在民间。当黄金的价格快速上涨或是上涨到较高的水平，许多在民间沉淀的黄金又将会流入市场形成供给，从反方向对黄金价格造成冲击。 黄金开采的长周期性决定了其短期在供给方面缺乏弹性，长期则受到资源瓶颈影响呈现产量下滑趋势。黄金的需求尤其是投资需求在瞬息万变的全球政治经济局势下体现出了持续的、大幅度的变化。在供给层面趋势性收缩的前提下，持续深度变化的需求则成为了影响黄金价格走势的决定性因素。 二、多重复杂因素强力提升黄金避险保值需求 由于其贵金属的特殊属性，黄金的需求来自不同的方面。当一国货币因通货膨胀或过于宽松的货币政策面临贬值压力时，黄金往往成为对冲货币贬值的重要工具；当国际政治经济形势趋向复杂、政治经济风险上升时，黄金往往成为避险资产的首选；当美元在国际货币体系中支配地位削弱时，黄金的国际储备功能则会增强；当黄金的价格短期具有明显上涨趋势时，通过金融工具进行投机的需求则会趋于旺盛。 1． 世界经济严重衰退大幅提升黄金避险和保值需求 新冠疫情在全球范围内爆发，对世界经济造成重大冲击。疫情在一定程度上阻碍了全球经济往来，导致国际贸易迅速萎缩。联合国贸发6月会议预测，2020年全球贸易将萎缩约20%，全球主要经济体的GDP也都创下了多年来的最大跌幅。新兴市场国家受疫情影响严重，世界银行6月将印度和巴西的2020年增长率预测都调整成为负值。2020年世界经济陷入衰退已无法避免，但相较于上半年很大的经济萎缩，下半年衰退幅度大概率收窄，欧洲和日本等对疫情控制较好的区域下半年有望开始反弹。 2020年下半年，世界经济最大的不确定性可能来自于美国经济和政局。在可以预见到的未来，疫情蔓延、种族矛盾、党派之争等三重矛盾将贯穿于整个下半年的美国经济运行之中。疫情反复及其引发的社会动乱，进一步阻碍美国经济复苏的进程。疫情蔓延可能导致美国选举投票周期拉长，计票过程复杂，给美国政局更替蒙上一层阴影。而美国作为全球最主要的经济体，美国经济的深度衰退导致各主要经济体与美国的贸易和投资规模萎缩，从而影响世界经济增长。2019年美国经济GDP约占全球当年总产值的24.42%。假设国际货币基金组织预测美国经济2020年下滑6.6%的观点成立，简单加权可知，2020年美国经济将直接拉低世界经济增长1.6个百分点，而更多的机构则预测，美国经济的衰退程度可能会更深。 数据来源：wind，植信投资研究院 经济衰退会增加投资者的恐慌情绪，对金融类资产的收益预期趋于悲观。在经济衰退环境下，一些公司走向破产，上市公司的平均业绩预计会出现明显下滑，债券违约数量可能会大幅增多，相应资产的平均估值水平一般会出现明显的调整。而当恐慌袭来时，黄金自然而然就成为规避投资风险的“避难所”。1973年石油危机导致美国经济陷入衰退，企业破产严重，股票行情惨跌；道琼斯工业指数1974年底相较1973年初下跌近50%。石油价格飙升又导致美国国内通胀高企，美国经济饱受“滞胀”之苦。而这段时期也正是黄金历史上上涨最快的时期，涨幅超过80%。这样的案例在黄金发展史上并不少见。有鉴于此，世界经济尤其是美国经济的严重衰退为史上所罕见，不仅从经济增长的不确定性方面增加黄金的避险需求，而且其衍生的金融危机和通货膨胀会从更大程度上推升黄金的避险和保值需求。 2． 量化宽松和零利率政策长期化扩大化将持续推升黄 金保值需求 2008年全球金融危机的影响正在逐渐褪去，但量化宽松和零利率的货币政策却依然在故我，并且还出现了扩大化和长期化的趋势。美国凭借其美元在国际货币体系中的支配地位，将零利率和量化宽松政策不断推向新的高度。量化宽松政策加上扩张性财政政策将美国从次贷危机中拉了回来，同时美国的通胀率依然保持在较低水平。这就让美联储在使用量化宽松政策时变得更加肆无忌惮。2020年为应对新冠疫情采取的“无限”量化宽松政策让美联储总负债在一个月内迅速扩张2万亿美元，达到接近7万亿水平，已经是2007年次贷危机初期的约10倍。同时令人担忧的是，量化宽松让美联储成为美国国债的重要买家，推动美国在赤字货币化的道路上越走越远。美国预算办公室报告显示，2020财年的前10个月，美国联邦预算赤字较2019年同期增加了2.8万亿美元，而2019年同期为0.9万亿。据预测，2020年美国财政赤字占GDP的比重可能会达到约20%。未来美国政府举债规模必将持续增加，美联储将不得不进一步扩张量化宽松。为了应对经济衰退，美联储的量化宽松和低利率政策将会维持一个较长的时期。 欧洲央行也把量化宽松和零利率作为刺激经济的重要武器，但这更像是欧盟财政和货币政策不协调背景下的无奈之举。一方面欧盟各成员国在财政刺激政策方面很难达成一致，在面对需要快速反应的重大风险事件（如次贷危机和欧债危机等）时货币政策相对便捷并且有效。另一方面，为了维持较低的利率水平来刺激经济，欧洲央行需要被动购买欧盟成员国的债券来稳定利率。随着欧洲各国应对疫情刺激政策的陆续推出，未来一段时间欧洲央行购买资产的节奏预计将会加快。 数据来源：wind，植信投资研究院 零利率和量化宽松政策的扩大化和长期化将在全球范围内引发不断增长的通胀预期，而对货币购买力持续下跌的担忧则会反向提升黄金的保值需求。虽然贸易全球化条件下，发展中出口国的低成本和相互竞争缓解了发达进口国的通胀压力，却无法缓解发达国家货币超发造成的资产泡沫。1971年以来，美联储的基础货币投放增加了57倍，纳斯达克指数累计上涨75.5倍，而伦敦现货黄金价格则累计上涨了43.0倍。随着资产泡沫的进一步膨胀，泡沫破灭的预期也必将逐渐强化，而黄金则更有可能成为对冲金融风险的有效工具，从而受到更多投资者的青睐。另外，金融资产收益率在零利率环境下也将逐渐下跌至极低水平，而黄金这一零息资产将变得更有竞争力。 3． 美元国际货币体系地位衰落将增强黄金的国际储备 功能 美联储持续且不断扩大的量化宽松政策导致美元在国际货币体系中的地位逐渐衰落，具体体现在支付结算、持有美债以及外汇储备等诸多方面。 近年来包括中国、法国、德国、俄罗斯、印度、土耳其等几乎G20国家均对外宣布在主要大宗商品贸易交易、双边货币结算中减少美元的使用，甚至弃用美元而改用其他货币。俄罗斯对欧盟出口中，以欧元结算的比例从去年底的38%增加到了43%。2020年7月，美元在国际支付市场所占的比例从3月份最高值44.1%大降至40.01%，距离历史最低的40%比例只差一步之遥。 2018年4月至2020年第一季度，全球各国央行已连续22个月减持美债，累计减持规模达8000亿美元。随着美联储无限量化宽松政策的持续加码，美联储持有的美国国债总量从2020年1月初的2.3万亿迅速8月初的4.3万亿，总持有数量超过美债前十大持有者（日本、中国、英国、爱尔兰、巴西、卢森堡、中国香港、瑞士、开曼群岛和比利时）的总和，美联储持续的购债行为可能是全球其他国家减持美国债的不得已之举。由于美国疫情局势仍未能得到控制，经济衰退的阴影挥之不去，未来其他国家减持美债的速度还可能会加快，美联储持有的美债数量可能还会继续增长。 IMF数据显示，美元在全球外汇储备中的份额已从2000年72%下降到了2020年一季度的61.99%。尽管美元的外储份额仍居第一，但近年来逐步下降的趋势却是相当明显。2020年疫情爆发以来，日本央行持有的美元资产陡然下降，7月底的规模相比5月期间的峰值下降了约50%，这是十分罕见的。与此形成鲜明对照的是黄金在各国央行储备资产中的占比却在持续增加。自2011年以来，全球央行从黄金卖方转变为买方，连续10年净买入；2019年净买入707.5吨。俄罗斯和土耳其两国2019年均购入了超过150吨黄金。黄金已成为全球央行的第三大官方储备资产，占比达到10%，而在2000年时这一比重则不超过3%。随着美元资产储备价值下降，作为一种相对较好的替代性选择，全球央行的黄金储备仍有不小的上升空间。 数据来源：wind，植信投资研究院 随着美元地位的衰落，区域重要经济体也正致力于提升自身货币的国际竞争力和跨境使用的功能。欧盟在1999年推出了欧元，削弱了美元在欧洲国家间的流通能力，而当今人民币国际化的推进也在“一带一路”沿线国家给美元的支付地位造成了新的挑战。未来一个时期内，主要货币之间的竞争必将变得愈发激烈。在纸币泛滥尤其是美元极度泛滥的条件下，黄金作为唯一能够被全球广泛接纳的具有良好内在价值的实物型储备资产必将受到各国央行的更多关注。 4． 美国打压中国导致市场避险情绪快速释放 2018年开始的中美贸易争端，是美国新一轮对中国打压的开始。中国企业华为在美国的打压下经历了多重磨难，从引渡高管、禁止参与5G招标到最新的断供华为芯片，各种霸凌行为并没有停止的迹象。美国国会5月通过《外国公司问责法案》，意味着对在美上市的中概股下达了“逐客令”。7月底美方单方面限时关闭中国驻休斯敦总领馆，是美国对华采取的前所未有的升级行动。8月，特朗普又突然要求封杀TikTok和微信这两个中国公司开发的应用程序。中美大国博弈从国际贸易扩展到跨国企业、从经济领域扩展到外交领域，并且呈现不断升级的态势。 美国是全球最大的国家，中国是全球最大的发展中国家。2019年两国的GDP总额占全球GDP总和的40.8%。中国是美国的第二大贸易伙伴国，而美国是中国的第三大贸易伙伴。两国的经济规模之大，两国间的经济联系之紧密，让中美之间的些许摩擦，都会演变成为世界经济的重大波澜。 美国打压中国对日益全球化的跨国公司产业链也会产生不利影响。去年贸易战僵持阶段，苹果公司全球供应链受到巨大的压力，最终还是靠部分产品的豁免条款才得以解决。今年7月英国突然宣布将华为的通讯设备逐渐清零，禁止华为参与到英国的5G建设中。这都说明大国博弈的冲击不仅在国家层面，如今已悄然渗透至商业企业的运营当中。 数据来源：wind，植信投资研究院 美国针对中国的霸凌行为带来地缘政治风波和国际风险事件此起彼伏、波澜不断，进而导致金融市场短期出现深度震荡。部分极端事件的发生可能导致市场对风险担忧的快速释放，从而在短期内放大投资黄金的避险需求。7月22日，美国突然限期关闭中国驻休斯顿领事馆，伦敦现货黄金价格当日大涨1.64%。风险事件的快速发酵导致全球黄金ETF当周净流入超过66吨，现货黄金价格当周累计上涨超7%。这清楚地说明，美国打压中国产生的风险事件已经成为黄金价格短期快速上涨的强有力推手。未来一个时期内，美国不会在打压中国问题上收手，黄金价格会因此而受到接连不断的刺激。 5． 交易便利性提高催生黄金短期投资和投机需求 随着金融投资工具的不断增多，黄金投资经历了从实物交易到信用交易的转变。黄金虽然具有质地均匀能有效分割、易于窖藏等特点，但实物黄金的交易和储存的成本还是较高。黄金ETF等金融产品的出现让黄金投资的便利性大大提高，同时也让短期价格投机性交易成为可能。 早期的黄金投资还要追溯到以黄金消费品为投资标的的时代，个人投资者通过购买和储存黄金饰品投资黄金。但其缺点非常明显：即无法标准化，交易成本高，交易难度大。随着黄金交易所交易型基金（简称“黄金ETF”）的推出，黄金投资进入了新的阶段。黄金ETF在交易所内公开发行基金份额，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。截至7月31日，全球前两大黄金ETF（SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust）的黄金总持仓量已高达1，733公吨，这一持仓水平甚至超过了全球官方储备排名第八的瑞士央行。SPDR Gold Shares自2020年年初以来，持仓量增长了348.61公吨，增幅高达39%。2020年第二季度全球黄金ETF持仓量增加432.6公吨，甚至超过了同期金饰品消费总量（251.5公吨）。黄金ETF投资已经成为影响金价的重要因素。 今年3月份疫情在美国全面爆发以来，全球黄金ETF月度持仓增量大幅上升，连续4个月月度持仓增长超过100公吨。期间黄金价格从1600美元/盎司跳涨至2000美元/盎司，涨幅达到25%。这一方面说明黄金投资出现短期波动加大的趋势，其投资行为受短期重大事件影响的程度在提高；另一方面也让黄金投资增加了更多的短期投机成份，因为短期的投机行为可以对短期的价格波动做出很快的反应。 随着黄金价格的持续上涨，黄金的投资需求和投机需求也将持续上升。但当短期投机需求比例提升至一定水平后，黄金价格的波动性将难以避免地加大。 三、美元弱势将短中期推升黄金价格 长期以来，黄金和美元呈现出一种“此消彼长”的竞争关系。一方面是因为全球主流黄金交易以美元计价，两者存在天然的反向关系；另一方面两者都是全球认可的储备资产，都具有较强的交易功能，美元由于其结算便利和资产类别丰富始终在竞争中占据主动，但当美元币值下跌时黄金的价值就会凸显出来。 由于美联储长期持续向全球市场注入美元，尤其是当前美联储采取无限量化宽松政策和零利率政策之后，美元获得持续稳定收益的途经正在逐渐减少，而以美元计价的黄金价格相对应地将长期持续上涨。美元的国际地位短期内会随着美国的经济状况、贸易赤字水平和货币政策出现反复的情况，因此考察黄金价格的短期走势则有必要对短期美元的币值走势有一个前瞻性的判断。 数据来源：wind，植信投资研究院 从长期看，黄金价格和美元指数存在反向运动趋势，并且在特定阶段表现得尤为明显，尤其是美联储开启量化宽松后的2001年至2008年黄金持续上涨的阶段和2013年至2016年黄金的主要下跌区间。2004年以后由于黄金ETF的推出，短期投机型交易的扰动变得愈加明显，黄金价格走势出现了波动加大和趋势偏离的情况。 低利率和量化宽松导致的美元泛滥是引起美元指数下滑的基本因素。2001年以来，美联储多次采取降息和量化宽松政策寄希望以此刺激经济增长，抵御潜在的通货紧缩威胁。结果是低利率环境虽然刺激了实体经济，但同期美国的经常账户逆差迅速恶化，从2001年的不足4000亿扩大至2006年的超过8000亿。量化宽松政策和超低利率政策叠加快速扩张的贸易逆差，使全球市场上短期充斥了大量的低收益率美元。短期供给增加和超低收益率使得美元的持有价值迅速降低，同期美元指数也从2001年的110点迅速降至2007年的70点附近。期间黄金现货价格则出现了持续地上涨，从2001年的250美元/盎司迅速升至2007年的800美元/盎司，累计涨幅超过200%。 美国经济相对强势及竞争货币流动性危机短期推高美元指数。欧债危机让欧洲各国在2008年后陷入了更深的流动性危机，股市暴跌、经济前景悲观，这让欧元作为国际主要货币的地位快速下降。同时，美国经济形势则持续好转，GDP增幅扩大、就业市场不断改善，经济前景相比欧洲要乐观。这种经济上的相对强势和欧元自身的颓势推动美元指数从2013年的80点持续上涨至2015年的100点附近。同期黄金价格在经历了2013年的快速下跌后，缓慢下探，在2015年达到了阶段性最低的1100美元/盎司附近。 时至今日，美国面临的挑战相比2008年不减反增，短中期内美元的弱势地位很难出现明显改观。长期推行的量化宽松政策效应在持续递减，新冠疫情控制不利导致美国经济的衰退程度要超过欧盟和日本，考虑到其疫情仍未得到有效控制，美国想要摆脱目前经济低迷的局面可能需要1-2年甚至更长的时间。更为严重的是，美国持续的货币超发叠加美国内经济的颓势让美元在国际货币体系中的重要性大打折扣，“去美元化”可能会成为未来一个时期内全球央行储备的明显趋势。虽然由于某些事件因素可能出现短期回弹波动，短中期看美元指数维持弱势的概率变得很大。 未来2-3年内美元有较大概率处在低迷状态，这让黄金价格在相应时期内持续上涨的概率大大增加。国际政治经济形势日趋复杂，不确定性日益增强，而美元的避险功能却在逐渐丧失；这让黄金成为了全球个人和机构投资者规避风险、保值增值的首选工具。短期内黄金价格的上涨不仅是全球投资者对不确定性担忧的反映，而且将会是综合了金融投机杠杆效应放大化后的反映。 四、中长期内黄金价格将趋势性上涨 风物长宜放眼量。综前所述，未来黄金的供给将持续偏紧，而需求却会中长期大幅扩张。新冠疫情引发的全球经济衰退快速提升了黄金的避险需求；量化宽松和零利率政策的扩大化和长期化增强了通货膨胀和资产价格泡沫的预期，极大地推升了黄金的保值增值需求；美元在国际货币体系中地位的衰退历史性地提振了全球央行及其相关交易机构对冲美元资产风险和增持黄金储备的需求；而不断发酵的美国打压中国的行为将给世界经济和国际关系带来长期的、跌宕起伏的不确定性，从而导致全球投资者对资产的保值和避险需求持续扩张，黄金自然成为最优选择；而以黄金ETF为代表的短期投资工具的发展，催生并加强了仅以追求价格上涨为目的的金融投资和投机需求；未来中短期内美元可能处于弱势将成为黄金价格上涨的市场推手，在某些阶段甚至是推波助澜。由于从中长期看黄金的需求与供给之间可能极端的不平衡，黄金必然存在持续上涨的动力。尤其是未来一段时期全球政治经济风险事件将层出不穷，不确定性不再是短期的扰动，而将是长期存在的“常态”。这几乎在根本上改变了黄金作为稳健型资产的投资逻辑。 短期内黄金有望延续当前上涨趋势。保守估计，如果美元指数在当前基础上以8%的速度跌至历史低位，相对地黄金价格有望至少获得8%的年度增长，并在2年后上涨至2300美元/盎司水平；乐观估计，考虑到当前局势相比2009年更加复杂，黄金价格有望复制2009-2011年次贷危机时期的最快增速（即约22%/年），2年后可能会突破3000美元/盎司的历史新高。 2018年底黄金价格约为1200美元/盎司。乐观估计，如果大国博弈的不确定性常态化，而黄金价格能够复制2001-2012年连续12年上涨、年化15%涨幅的先例，则到2030年黄金价格则有望上涨至6400美元/盎司。而保守估计，如果黄金价格未来十年按照自1973年至今的平均年增长率（约7%/年）曲线上升，则到2030年金价则至少可以上涨至2700美元/盎司。 随着黄金现货价格涨破2000美元/盎司的历史新高，黄金作为可投资的大类资产其投机的特质将表现得愈发明显。当价格快速上涨时，投机资金会出现短期密集流入；当价格上涨至历史新高时，对价格能否持续上涨的怀疑将增加，短期获利了结导致的资金流出又会对金价形成冲击。大幅上涨后，黄金价格调整一个阶段是市场的正常现象。因此，在当前的价格水平上，希望通过黄金投资获取短期收益的行为将面临较大的风险。而对希望通过配置黄金资产应对经济和金融风险并获得稳健回报的中长期投资者而言，黄金目前依然具有较高的投资价值，近期黄金价格的一定程度的调整提供了长期投资的机会。 黄金在我国储备资产中的占比亟待提升，黄金储备应该成为人民币国际化的“压舱石”。截至2020年7月，尽管近年来不断增持，中国央行持有黄金达到1948.3吨；但黄金储备占总的外汇储备的比例仅为3.4%，远远低于美国、德国、法国等发达国家60%-80%的水平和不少发展中国家的水平。有必要继续增持黄金以提升其占比，进一步增强我国国际清偿能力和避险能力，为人民币国际化奠定更为坚实的信用基础。目前中国的经济规模是美国的75%左右，考虑到我国经济增长速度较快，我国的黄金储备至少应该逐步增长到5000吨以上。未来三到五年，我国的黄金储备在现有的基础上再翻一倍是有必要的。 黄金在个人资产配置中的比例应予提高，黄金投资是对冲美元资产风险的重要工具。黄金投资不仅是追求资产增值的类似大宗商品的投资，其美元资产对冲工具的理念也理应得到充分重视。尤其是在当前美股市场无视经济基本面快速上涨、资产泡沫日趋严重的环境当中，高净值投资者（尤其是拥有海外金融资产、房产的高净值人士）可以通过长期投资黄金来对冲美元贬值、美元资产泡沫破裂等金融风险。传统的黄金上市公司股票可以作为短期金价趋势性交易的投资工具，但其长期走势和黄金价格的一致性较低，不太适合长期投资。随着国内黄金投资渠道不断丰富，选择更加标准化的、流动性更好的以人民币计价的黄金金融产品（如黄金ETF等）作为长期投资工具，提升黄金资产的长期配置比例，有助于帮助高净值人士有效缓冲世界经济不确定性带来的金融冲击，长期获得稳健的投资回报。 *本文数据来自于世界黄金协会，IMF，中国人民银行，圣路易斯联储数据库，以及wind数据终端
最近有几则消息格外引人注目： 日前，总书记对制止餐饮浪费行为做出重要指示，强调要采取有效措施，建立长效机制，坚决制止餐饮浪费行为； 8月12日，央视新闻点名批评部分“大胃王”吃播存在浪费严重的现象，有的人居然是吃了再把食物吐掉； 中国社会科学院农村发展研究所、中国社会科学出版社于8月17日发布报告称，到“十四五”期末，中国有可能出现1.3亿吨左右的粮食缺口。 这些文字，将国人的注意力聚焦在了粮食安全上。 俗话说“民以食为天”，粮食安全始终都是全人类共同面临的一大难题，但凡一点点风吹草动，都会触动市场情绪。而近期的种种迹象，又引发了全社会对于“厉行节约，杜绝浪费”的呼吁，一些紧张的人甚至开始担心“粮食危机”的渐行渐近。 难道粮食真的不够吃了吗？我们来好好扒一扒这件事。 1 从全球范围来看，粮食供给的确存在着不稳定因素，首当其冲的便是海外疫情的不断蔓延。 尽管当前我国疫情防控形势早已持续向好并趋于稳定，但其他不少国家的疫情依然没有得到较好控制。数据显示，截至2020年8月18日，海外累计确诊病例多达2225.7万人，当日新增病例一直在20万人以上（见图1）。受此影响，很多国家的经济遭受冲击，不少地方仍处在停工停产状态。 在此背景下，全球粮食安全问题再度迎来了严峻考验。 需知，粮食生产是一个严重依赖供应链的生产活动，而供应链又是一个复杂的互动网络，既涉及到农场主、农民、工人等劳动者，又需要化肥、种子和农药等物资，还离不开加工厂、运输公司、批发零售商等合作伙伴。新冠疫情全球大流行，重创这一庞大的网络体系，进而抬升粮食生产运输的压力。 联合国粮食及农业组织（FAO）、联合国世界粮食计划署（WFP）会同其他国际组织联合发布的2020年《全球粮食危机报告》指出，新冠疫情或导致全球遭受严重饥饿人口数量增一倍，到2020年底这一数字将超过2.5亿；同时，2020年全球面临严重粮食不安全的人口数量将大幅增加，如果不立即采取应对行动，到2020年底，低收入和中等收入国家将会有约2.65亿人面临严重粮食不安全的境况，比2019年的1.35亿增加1.3亿，近乎翻倍。 然而，如果从全局角度看，当前全球粮食供给总量是比较充足的。 根据中国农村农业部的数据，2019/2020年度世界粮食（不包含大豆）供给量为34.7亿吨，而总需求量为26.7亿吨，期末库存还有将近8亿吨，库存消费比接近30%。 Wind数据则显示，2019年全球小麦、大米、玉米和大麦的供应过剩率分别为62%、46%、41%和29%（见表1），这意味着即便是全球粮食完全无产量，各类粮食储备也能满足70多亿人近半年的需求。 既然如此，为什么还会有那么多人处在“严重粮食不安全”的边缘呢？只因全球粮食供给存在结构性不足。 2020年《全球粮食危机报告》指出，在2019年遭受严重粮食不安全的人群，主要来自那些受到冲突、极端天气和经济动荡影响较为严重的国家，最严重的国家有10个，分别为也门、刚果、阿富汗、委内瑞拉、埃塞俄比亚、南苏丹、叙利亚、苏丹、尼日利亚和海地，其人口总数占全球粮食危机总人口的66%，约9000万人；其中，南苏丹有61%的人口处于粮食危机或更严重状态，其他国家如也门、中非、津巴布韦、阿富汗、叙利亚和海地也有至少35%的人口处于粮食危机状态。 值得一提的是，除了疫情冲击之外，蝗灾的影响还没有完全消退。尽管目前印巴地区的蝗灾已经基本得到控制，但非洲之角地区和南美的巴拉圭、阿根廷等国家依然面临着蝗灾的威胁。按照FAO的统计，蝗灾爆发以来已有超过4000万人陷入粮食危机，若不能尽快防治，蝗灾恐将继续威胁当地的粮食安全。 正因上述种种，出于优先保障国内需求的考虑，自今年3月份起，很多主要的稻米、大豆、小麦出口国家都采取了部分粮食出口限制的举措（见表2），这对于那些粮食进口依赖度较高的发展中国家来说并非好事——出口限制将在很大程度上加剧其粮食短缺程度，进而让本就处在粮食不安全境况之下的人们更加不乐观。 2 相比于海外，国内粮食安全形势就要明朗多了。 拥有14亿人口的中国，始终都将粮食问题视为头等大事，历届政府更是一直把粮食安全作为发展议程的重中之重，比如自2004年起每年的一号文件都绕不开“三农”主题、反复强调对“18亿亩耕地红线”的坚守、不断加大对三农的投入力度，等等。 得益于此，我国粮食生产实现了创纪录的“十六连丰”，2019年全国粮食总产量达到66384.34万吨（合13277亿斤），比2019年增加了594万吨（119亿斤），创下历史最高水平（见图2）。 从结构上看，虽然我国是当前全球最大的粮食进口国，但是除了大豆等个别品类之外，作为主粮的大米、玉米和小麦几乎不需要进口，且当年总产量基本都能覆盖总需求。从库存上看，当前我国大米库存1.165亿吨，在完全没有产量的情况下，足够满足全国9个月的消费需求；玉米库存和粗粮库存都在2.04亿吨左右，无产量的情况下能满足全国8个多月的消费需求；小麦库存1.52亿吨，无产量情况下足够满足全国14个月的消费需求（见表3）。 因此，我国粮食储备非常充足，自给自足完全没有问题，也不存在粮食短缺之忧，即便是其他国家采取了粮食出口限制举措，对我国也不会产生太大的影响。 还有一个好消息是，根据国家统计局发布的数据，虽然今年夏粮播种面积略有减少，但得益于夏粮主要作物小麦的生长期天气与墒情的良好态势，全国夏粮再获丰收，单位产量同比增长1.6%、总产量同比增长0.9%，奠定了稳定全年粮食生产的上半程基础。 不过，需要提醒的是，按照我国农业生产的一般规律，夏粮只占全年粮食生产总量的1/4左右，占比约75%的秋粮才是关系到全年粮食总产量的大头。对于秋粮而言，眼前最直接的威胁来自南方洪涝灾害，自今年入汛以来，席卷南方的洪水对粮食生产的局部影响较大，甚至不排除个别地区粮食产量暴跌的风险。不过根据华泰证券的研究报告，目前洪灾主要集中在长江中下游的局部地区，而我国秋粮产区60%位于北方，受洪涝影响相对较小，并且南方受灾严重区域也及时采取了抢种扩种晚稻等措施加以补救。 另外，由于近些年我国对水利设施建设的高度重视和大力投入，使得防汛减灾工作一直处于可控状态，洪涝灾害给农业发展与农产品供给带来的负面影响被抵御了不少，所以预计今年洪灾不会对全年粮食产量带来太大的挑战。 一言以蔽之，我国的几大主粮自给率较高、库存较为充实，洪灾风险整体相对可控、影响范围有限，这些便是我们判断短期内不会发生粮食危机的信心和底气所在。 3 既然国内形势要好得多，为什么还会有本文开篇的几则消息出现呢？ 答案其实很简单，“手中有粮，心中不慌”在任何时候都是真理，尤其是当前这一特殊时期，面对纷繁复杂的海内外形势，粮食安全的重要性更加凸显，我们更应该坚持底线思维、增强风险意识，毫不放松抓好粮食生产，确保粮食安全。 然而，从中长期来看，我国的粮食安全问题也并非始终都是万无一失的，至少还有两方面潜在的隐患需要重视起来： 一来，我国人均粮食产量并不算高。 虽然我国粮食产量自2004年起至今已达成“十六连丰”的壮举，当前粮食产量也位居世界第一，可是均摊到14亿人的头上，就是另一番景象了。业内普遍认为，人均占有400公斤粮食是国际粮食安全标准线。我国2019年人均粮食占有量为474公斤，如果剔除饲料消费、工业用粮消费等，我国人均粮食占有量还会进一步下降。相比之下，美国则超过1300公斤/人，巴西也超过了560公斤/人。这便意味着，粮食生产稍有闪失就有可能出现供需紧张的局面。 二来，我国人均耕地面积偏少，中低产田比重较大。 纵然我国地大物博，但耕地面积占比却不高，人均耕地面积更是大幅度低于世界平均水平。国开证券的研究报告显示，我国人均耕地面积尚不足世界平均水平的50%；其中，中低产田占比超过70%，不少优质耕地都在城镇化过程中被占，反映出我国粮食生产保障能力稳定度不够。同时，伴随着人口总量的渐增与城镇化的深入，我国人均耕地面积大概率还将继续下降，再加上年轻的农村劳动力外出务工导致务农人员老龄化加剧等问题，我国未来粮食生产能力将不可避免地受到制约。 解决这些问题，除了靠政策和投入外，更重要的是要依靠科技进步来确保和增强粮食综合生产能力，并有效转变农业发展方式。在此笔者尝试给出三点建议： 第一，加大农业研发投入力度，强化农业科研资源整合，推动农业技术进步，不断加快农业机械化、信息化水平，从而提高粮食生产效率及产量； 第二，着力提升农民综合素质，加强农村劳动力实用技能培训，努力把广大农民培养成有市场意识、有生产技能、有管理能力的现代农业经营者； 第三，加强基础设施建设，不断改善现代农业的生产条件，不能以牺牲资源、环境为代价，务必加强农业生态环境治理，并强化对耕地资源、水资源等重要农业生产资源的保护，解决生态环境脆弱问题，以此来增进粮食的生产质量。 如今，国家正式定调“内循环”的经济发展主线，而粮食问题恰恰又是内循环的重要组成部分。正所谓“打铁还需自身硬”，着力于修炼内功以提升经济对外部环境变化的免疫力方为明智之举。粮食生产更是如此，无论是节约食物、杜绝浪费，还是大力发展现代化农业，都需要你我他共同的努力。 毕竟，没人能依靠老天爷赏饭吃，饭碗端牢的安全感，只有自己能给自己。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 本周值得关注的中国公司全球化大事件 联想笔记本2020年第二季度出货量全球第一。Strategy Analytics 发布了2020年 Q2 全球笔记本市场最新出货量报告。报告显示，联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁排名前五。其中，联想笔记本以27%左右的份额稳居全球第一。 陆金所联合泰国银行，将在该国推出财富管理业务。据 DealStreetAsia 报道，平安旗下陆金所日前正式与泰国泰华农民银行达成合作。未来，陆金所将在泰国推出一个 to B 的财富管理平台，平台将主要面向专注零售业的投资者。 阿里跨境及全球零售业务实现稳步增长。8月20日，阿里巴巴公布财报，报告显示，阿里巴巴本季度跨境及全球零售业务收入70.12亿元，同比增长26%。受疫情影响，东南亚地区也在加速转型线上消费，Lazada 季度订单量同比增长100%。 本周必读出海精品文章 从“一口小米粥”到世界500强，小米的全球化“简史” 从“一口小米粥”到世界500强，“雷布斯”四十而再奋起，为中国和世界带来了小米。从亚洲出发，小米把橘色的旗帜插遍全球。6年海外路，小米发生了哪些不为人知的往事？在布局全球的征途中，又有着怎样“跑马圈地”的策略？让我们一同来看看小米出海这些年“吃过的螃蟹”和踩过的坑。 全球新经济大事件 埃及诞生首家独角兽科技企业。据 Menabytes 报道，埃及电子支付公司 Fawry 近期估值达到了10亿美元，这标志着 Fawry 成为埃及首家独角兽科技企业。Fawry 今年业绩成长迅速，今年上半年，Fawry 收入达到3441万美元，同比上升40%。 Unacademy 计划融资1.5亿美元。据 ET Tech 报道，印度在线教育平台 Unacademy 即将完成一笔1.5亿美元的融资，投资方为软银。预计本轮融资完成后，Unacdemy 将成为印度估值第二高的在线教育平台。 谷歌计划投资印度社交平台 ShareChat。据 ET Tech 报道，ShareChat 正在寻求1.5-2亿美元的融资，而谷歌有可能为其提供资金。此外，Twitter 及微软等科技企业也表达了对 ShareChat 的投资意向。 MUFG 投资澳大利亚金融科技企业。据 DealStreetAsia 报道，三菱日联金融集团（MUFG）日前以1390万美元的价格收购了澳大利亚金融科技公司 Afterpay 5%的股份。今年五月，腾讯也曾向 Afterpay 投资了2520万美元。 图| Pixabay 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
在世界文明史上，在大部分时间里中国都在其中占有举足轻重的地位。过去2000年，中国人口的全球占比平均约为四分之一，人口全球占比顶峰时为36.67%（1800年），人均GDP大多时期保持在全球平均水平以上。中国的落后始于明末清初，最主要原因还是闭关锁国，拒绝学习西方先进科技和制度。也就是说，当西方文艺复兴、思想解放、法治市场经济相关制度建立、工业革命时，中国还在封闭守旧、皇权集中、极度专制、文字狱、小农经济。 西方市场经济三百年的历史，就是中国近代逐渐落后的历史，也是中国GDP全球占比不断下降的历史，降至谷低时仅1.59%（1987年，中国GDP全球排名在十名开外）。1988年以后，中国GDP全球占比单边提升，至2019年为16.34%，2020年预计为17.19%。到2030年左右，中国GDP或会超米，居全球第一，中国正在崛起的路上。 中国扭转下滑势头，迈入上升轨道，经过了几代人的努力，经历了关键三大步：第一步组织起来。在我们党出现以前，整个社会的组织都是比较松散的，封建帝制直接统治到县，县之下的乡、村一般实行村民自治。国民党组织也比较松散，国民党党部只设到省，市、县以下没有党组织。只有我们党将组织设到村、连队，设到基层，依靠党员的先锋模范作用，将全国亿万人民拧成一股绳。第二步调适制度。我们党成立后，做了很多制度调适探索，如党指挥枪、党领导一切、土地改革、计划经济、人民公社、家庭联产承包责任制、一国两制、有计划的商品经济、商品经济、双轨制、社会主义市场经济等等，最终形成了比较切合中国国情的一系列制度，并在不断改革完善之中。第三步技术创新。科技是第一生产力，为什么目前西方比我们富强，为什么老米动不动就宣称对别国进行制裁打压，关键还是科技。新中国成立以来，在党的领导下，建成了完整的工业体系，取得了两弹一星、杂交水稻、银河-1号计算机、人工合成牛胰岛素、5G技术等方面的巨大成就，将中国整体科技水平推进到世界中等偏上水平。这对一个一百多年来，不断受欺侮凌辱的古老民族来说，非常难能可贵。 只有将亿万人民组织起来，才有力量，一盘散沙，则会挨打；只有调适制度，才能发挥每个人的积极性、主动性和创造性；只有技术创新，才能最终站到世界的前沿。新中国以世界上少有的速度发展起来，实现了从站起来到富起来的伟大历史性飞跃，并在强起来的路上稳步前行。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ID：wow36krchuhai），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 为了让初创公司了解全球资本对于各地创投趋势的看法，36氪出海联合兄弟品牌 KrASIA 一起开设了「VC看全球」栏目。我们希望通过这种方式，拓展创业者的全球视野，同时促进跨境投资的发展和各地区市场的交流融合。 上一期「VC看全球」，我们对话了 Venture Gurukool 联合创始人兼合伙人 Ntasha。在对谈中，Ntasha 向我们揭示了南亚的创投生态，以及对南亚市场未来发展的趋势分析。她也坚定的表示，双赢的方式是共同投资。 在第六期「VC看全球」直播栏目中，我们有幸请到新加坡风险投资机构 iGlobe Partners 创始管理合伙人 Soo Boon Koh 女士，她是新加坡风险投资领域的开拓者，也是新加坡第一位女性风险投资人。从1988年在硅谷搭建 Vertex Venture 业务到创办 iGlobe Partners，她在栽培创始人和投资成功退出方面拥有近30年的经验。 第六期预告栏目 日期：2020年8月27日，星期四 时间：19:00-20:00 语言：英语 嘉宾：Soo BoonKoh — iGlobe Partners 创始管理合伙人 主持人：Robyn Tan - 36Kr Global 副总裁，KrASIA 董事总经理 观看方式：扫描二维码，或者点击直播链接https://36kr.com/live/843143237482374。 分享主题 成功之道：新加坡第一位女性投资人的故事 关于 iGlobe Partners iGlobe Partners 成立于1999年，是亚太地区领先的风险投资机构，有超过十年的技术领域的投资经验和深厚的跨境服务专业知识。其总部位于新加坡，并在硅谷和上海设有办事处，多元的文化团队在西方与东方之间搭建了实践的桥梁。 iGlobe Partners 长期以来与国际风险投资机构、政府机构以及企业建立深厚的联系。 成功退出的投资案例包括但不限于：半导体研发公司 u-blox AG（瑞士证券交易所股票代码：UBXN），信息科技服务公司 Telenav Inc.（纳斯达克股票代码：TNAV），芯片研发公司 Celestry Inc.（被 Cadence 收购），网络通信公司 Aicent Inc.（被 TA Associates 收购）和软件开发公司 Anacle Systems Ltd（ 港交所股票代码：8353）。 最后，非常期待来自各机构的朋友参与我们的分享，也期待我们能为各地科技公司带来更有价值的内容和观点，任何反馈请联系：sunny@36kr.com。 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
据世界卫生组织实时数据，截至北京时间20日21时16分，全球报告新冠肺炎确诊病例较前一日增加263601例，全球确诊病例超2225万例，达22256220例；全球报告死亡病例超78万，达782456例，较前一日增加6554例。
数字货币真的要来了。最近，中国率先开始在粤港澳大湾区等较富裕城市进行央行数字货币（CBDC）试点，并计划全面深化试点地区。中国以外，全球还有十多个国家正在研究、试点数字货币。数字货币在提高透明度、提升金融普惠性等方面带来的好处显而易见，不过也存在一定风险，需要在合规性上加强监管。今天的文章就带你全面认识它。 根据定义，区块链技术省去了中介，依赖用户网络和集体信任，减少了集中式网络和数据存储的需求。这种特性使区块链货币在暗网流行，但除了隐藏交易路径外，区块链还有潜力做一些更具革命性的事情：基于区块链的支付系统可以帮助超过17亿没有银行账户和无法获得银行服务的人（包括25%的美国居民）进入正式经济体系，同时取代这些人通常用来维持生计的昂贵高利贷和非正式金融服务。如今，随着数十年的经济发展成果在新冠疫情面前逐渐化为乌有，这一挑战显得愈发紧迫。 目前，全球超过70％的中央银行都在探索数字货币（国家法定货币电子形式）的优势。这件事可能比你想象的更加重要：目前货币管理主要由商业银行负责，然而许多消费者超出了实体银行分支机构的覆盖范围，或者由于信用欠佳或资金不足无法获得金融服务。国家数字货币可以减少这种依赖性，增加消费者的选择。基于区块链的去中心化的支付系统，能够满足人们的支付、储蓄、转账和资金保障四大需求。 然而要实现这一点，需要开放且可共同操作的支付框架，建立通用、开放和用户主导的支付网络。使更多人进入正式经济并降低服务成本不仅是一种利他行为，还可以扩大市场，降低依赖不透明金融网络的风险。 颠覆时机已成熟 一直以来，住在贫穷偏远、与世隔绝地区的居民通常生活成本较高。当今银行和支付网络中的价格、竞争、可及性和连通性问题就像50年前的电话网络：当时，只有生活在特定国家和特定地区的人能够获得可靠的电话网络服务，数十亿人缺乏低成本的通讯渠道。 移动通信和宽带方面的突破，以及低成本移动设备的出现，使得扩大人类连接的范围成为可能。17亿无法获得银行服务的人口中，超过10亿人可以使用低成本移动设备。现在是时候把这些点联系起来，将联网手机变成可监管的移动支付终端。 联网手机是经济流动性的基础。众所周知，移动银行业务改善了金融普惠性，而基于区块链的支付系统则有可能进一步降低成本，促进可及性。最好的例证就是2019年全球P2P汇款现金流总额超过7000亿美元。传统汇款成本高昂且充满摩擦，全球平均汇款成本为7％，甚至可能更高。经济最为拮据的人群为之付出最沉重的代价，因此汇款成本仍有待进一步降低。资金的流动性也非常重要，以至于联合国设定了将汇款成本降低到3％的目标，并将其作为可持续发展目标的一部分。 但是，要实现这一目标需要扩大全球支付网络规模，实现开源技术现代化。公私合作和央行货币数字化可以确保在必要的合规与创新之间取得平衡，降低跨境现金流的成本和复杂性。 前进方向 在未来，开放的点对点支付基础设施究竟什么样？如何在其中应用央行数字货币？首要原则是不能将整个世界作为实验场，尤其是不能在缺乏科技常识、勉强生存的经济弱势人群身上做实验。具体而言有两种方法可以平稳实现这一目标：1）发展稳定币（一种不受价格波动影响的加密货币）项目，增强监管的确定性并大力促进竞争；2）创建监管沙盒（计算机安全领域中的一种安全机制,指为运行程序提供的实验用隔离环境），运用数字货币进行批发、零售和其他综合实验，同时进行公私合作，实现最后一公里的应用。正如标准化的全球信息平台促进了数十亿用户的连接，基于区块链的合规支付网络同样可以将更多人纳入正式经济范畴，使经济流动性渗入底层，从而完善金融体系，而不是与现有体系竞争。 其次，大多数颠覆性技术会在迅速发展的同时解决出现的问题，然而区块链支付系统必须先确保合规性，尤其需要满足反洗钱、禁止向恐怖主义提供资助或包庇违法分子等要求。这需要制定可以协调全球数字资产（包括所谓的全球稳定币）的监管框架，也是负责监管全球金融体系的国际机构——金融稳定委员会需要审查的领域。扩大支付范围的关键包括制定分级的“KYC规则”（know your customer，了解客户），解决全球个人身份证明问题。目前全球尚有超过10亿居民没有官方身份证明。应用区块链技术和生物识别技术同样可以改善包括金融准入在内的多项服务，身份证明就是一个很好的开始。（塞拉利昂的Kiva协议项目提供了很多数字身份证明相关的指导。） 第三，解决方案和技术必须开源。通常基础服务（尤其是支付服务）缺乏广泛竞争，因此需要确保能够自由开发移动数字钱包，用于访问区块链支付系统（无论采用稳定币还是央行数字货币），这可能会比传统实体金融产生更大影响力。平衡合规性和风险管理，开展负责的金融服务创新，将更多人纳入正式经济，这样做并不是破坏原有系统，而是为人们提供更多选择。 如何建设此类基础设施，各国央行、政府部门和私营部门已有先例。亚洲出现了很多低成本、用户导向的线上支付创新，并很快成为主流。各国央行都在研究本国货币数字化的风险和机遇，其中中国的央行明显想成为零售和家庭层面的赢家。当大多数央行数字货币主要探索中央银行与私营银行之间的批发银行业务时，中国已经关注点对点以及用户主导的领域，并且做好准备迎接一场数字货币竞争。 现在所需系统 在全球新冠疫情流行的背景下，区块链支付系统的效用变得明显，不仅适用于国际支付，还可以保证国内的金融健康。《美国关怀法案》制定了2.2万亿美元的经济救济计划，包括直接向美国公民拨款等措施。此外，该法案的初稿还呼吁建立数字货币和公民数字钱包，促进实时直接支付。尽管该呼吁未能在正式法案中颁布，它在提升竞争力、减少贫困和增加经济收益方面的作用仍不可低估。美国大约有5100万人因新冠失业，很多人不得不依赖发薪日贷款和过高的信贷债务，许多经济拮据的家庭要等上数周才能收到实体支票。对于农村社区和其他地区而言，兑现实体支票就像去线下汇款点取钱，既麻烦又昂贵，在传染性疾病爆发期间还十分危险。 数字货币和区块链支付系统本身不能解决地方性贫困和金融难以普惠的问题。有力的治理原则可以在支付数字化方面发挥作用，避免用户遭到欺诈，减少过高的波动性，加强风险管理和合规性。这些都是过去困扰区块链金融服务的问题。如今这项已有11年历史的技术正在走向成熟，经历了“加密寒冬”之后，在世界各地获得了所需的透明监管。除了支付方式，新冠疫情影响了我们生活的各个方面，凸显了科技的无处不在，如通过Zoom对数百万学生进行远程教育。此外开放的区块链支付网络也将发展成熟，有朝一日我们有望在区块链支付网络中使用稳定币和数字货币。 但丁·迪帕特（Dante Alighieri Disparte）|文 但丁·迪帕特，Libra协会副主席兼政策和传播主管，美国联邦应急管理局国家咨询委员会委员，保险咨询公司Risk Cooperative创始人和董事长。此外，迪帕特还在世界经济论坛的数字货币治理联盟中任职。 Yiwei | 译 周强 | 校 刘铮筝 | 编
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