---------------摘要-------------- 一、股市流动性有所改善 上周（12月21日~12月25日）股市流动性改善。分别从三大资金来源以及三大资金去向进行分析。资金流入方面，上周A股市场北上资金和融资资金延续流入，偏股基金新发行份额有所下降，资金流入整体改善；资金流出方面，IPO规模略上升，限售股解禁和二级市场净减持规模有所下降。 （一）北上资金流入 上周受节假日因素影响，北上资金仅交易了三日（12/21-12-23）。北上资金上周延续净流入86.14亿元，较前周有所放大，其中沪股通净流入3.75亿元，深股通净流入37.70亿元，北上交易总额2922.75亿元，由于交易天数较少，占A股总成交额比例为6.69%有所下降。 行业方面，本周北上资金主要流入电气设备、电子、医药生物、机械设备、有色金属板块，主要流出家电、军工、传媒、房地产、建筑装饰板块。 个股方面，本周北上资金净买入居前的个股主要分布于电子电气设备和大消费板块，包括隆基股份(行情601012,诊股)、京东方、贵州茅台(行情600519,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)等；净卖出居前的个股包括海康威视(行情002415,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、海尔智家(行情600690,诊股)、沃森生物(行情300142,诊股)。 （二）新发基金规模下降，股票投资比例稳定 上周新成立偏股型基金350.36亿份，较前一周557.13亿份大幅下降。基金仓位方面，近半数基金（43.7%）的股票仓位变动不大。 （三）融资余额增加 上周融资净买入112.31亿元，融资余额14828.7亿元，较前一周增加112.3亿元。行业方面，融资资金与北上资金偏好较为一致，均加仓电子设备、电子，以及医药板块。上周融资资金集中买入电气设备、国防军工、电子、医药生物等板块，主要卖出休闲服务、计算机、非银金融等板块。 （四）IPO规模上升 资金流出方面，上周共有16家公司IPO，募集资金109.8亿元，较前一周（9家，98.7亿元）有所上升。本周预计有5只股票IPO。 （五）限售股解禁压力有所减弱 上周限售解禁市值为844.9亿元（首发原股东限售股解禁346.9亿元，首发一般股份解禁174.8亿元，定增股份解禁319.1亿元，其他4.1亿元），较前一周（1887.7亿元）大幅回落，本周解禁规模将反弹至1207.5亿元。 （六）二级市场减持略有回落 上周重要股东增持10.19亿元，减持162.89亿元，净减持152.69亿元。其中净减持居前的行业为传媒、医药生物、电子。本周重要股东计划减持29.11亿元，增持3.55亿元，净减持金额为25.56亿元，其中净减持金额较大的行业为计算机、电气设备、有色金属。 二、整体流动性：净投放3200亿元 上周央行公开市场净投放3200亿元。为维护年末流动性平稳，上周央行开展4300亿元逆回购，同时有600亿元央行逆回购和500亿元国库现金定存到期，逆回购操作期限为7天+14天，为维护跨年资金面稳定保驾护航。 风险提示：经济数据不及预期；政策推进不及预期；卫生事件扩散超预期 一、股市流动性改善 上周（12月21日~12月25日）股市流动性改善。资金流入方面，上周A股市场北上资金和融资资金延续流入，资金面整体改善，偏股基金新发行份额有所下降；资金流出方面，IPO规模略上升，限售股解禁和二级市场净减持规模有所下降。 （一）北上资金延续流入 上周受节假日因素影响，北上资金仅交易了三日（12/21-12-23）。北上资金上周延续净流入86.14亿元，较前周有所放大，其中沪股通净流入3.75亿元，深股通净流入37.70亿元，北上交易总额2922.75亿元，由于交易天数较少，占A股总成交额比例为6.69%有所下降。 行业方面，本周北上资金主要流入电气设备、电子、医药生物、机械设备、有色金属板块，主要流出家电、军工、传媒、房地产、建筑装饰板块。 个股方面，本周北上资金净买入居前的个股主要分布于电子电气设备和大消费板块，包括隆基股份、京东方、贵州茅台、恒瑞医药等；净卖出居前的个股包括海康威视、格力电器、海尔智家、沃森生物。 （二）新发基金规模下降，股票投资比例稳定 上周新成立偏股型基金350.36亿份，较前一周557.13亿份大幅下降。基金仓位方面，近半数基金（43.7%）的股票仓位变动不大。 （三）融资余额增加 上周融资净买入112.31亿元，融资余额14828.7亿元，较前一周增加112.3亿元。行业方面，融资资金与北上资金偏好较为一致，均加仓电子设备、电子，以及医药板块。上周融资资金集中买入电气设备、国防军工、电子、医药生物等板块，主要卖出休闲服务、计算机、非银金融等板块。 （四）IPO规模上升 资金流出方面，上周共有16家公司IPO，募集资金109.8亿元，较前一周（9家，98.7亿元）有所上升。本周预计有5只股票IPO。 （五）限售股解禁有所回落 上周限售解禁市值为844.9亿元（首发原股东限售股解禁346.9亿元，首发一般股份解禁174.8亿元，定增股份解禁319.1亿元，其他4.1亿元），较前一周（1887.7亿元）大幅回落，本周解禁规模将反弹至1207.5亿元。 （六）二级市场减持有所回落 据Wind统计，上周重要股东增持10.19亿元，减持162.89亿元，净减持152.69亿元。其中净减持居前的行业为传媒、医药生物、电子。本周重要股东计划减持29.11亿元，增持3.55亿元，净减持金额为25.56亿元，其中净减持金额较大的行业为计算机、电气设备、有色金属。 二、整体流动性：净投放3200亿元 上周央行公开市场净投放3200亿元。为维护年末流动性平稳，上周央行开展4300亿元逆回购，同时有600亿元央行逆回购和500亿元国库现金定存到期，逆回购操作期限为7天+14天，为维护跨年资金面稳定保驾护航。
（原标题：年内北上资金涌入近2000亿元 加码96只A股胜率超六成） 本报记者 张颖“北”受瞩目！“北上资金作为市场行情的‘风向标’，对A股影响日益提升，其持股加仓情况一直为各方所关注。”业内人士一致认为。外资对A股的配置意愿不断增强。《证券日报》记者根据同花顺统计发现，今年以来截至12月23日，北上资金合计净买入额达1953.51亿元。其中，有8个月实现净买入，4月份、6月份和11月份实现净买入额均超过500亿元，分别达到532.58亿元、526.79亿元和579.29亿元，1月份、2月份、5月份和7月份成交净买入额均在百亿元以上，10月份基本持平净买入金额0.23亿元。仅有3月份、8月份以及9月份呈现净卖出态势。在近日发布的外资机构2021年度投资策略中，摩根士丹利、高盛、汇丰等多家外资机构均表达了对中国资产的看好，预计明年外资仍将成为中国市场的重要增量资金来源。前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，外资已经成为当前A股市场一个重要力量，有外资流入的股票无疑会受到投资者重点关注。根据统计数据，相比2019年，今年北上资金增持A股的规模出现缩水，目前已接近2000亿元，2019年为3517亿元，但外资流入带来的赚钱效应依然明显。从外资持有的前50只股票来看，基本都是白龙马，同时也是业绩稳定增长行业的龙头公司。数据是最好的佐证。从沪股通、深股通成交活跃股来看，今年以来截至12月23日，共有133只个股现身前十大成交活跃股榜单，有96只活跃股处于期间净买入状态，北上资金合计净买入1480.4亿元。其中，格力电器（157.3亿元）和宁德时代（147.17亿元）等2只个股，期间北上资金累计净买入额居前，均在100亿元以上。紧随其后的是美的集团、隆基股份、迈瑞医疗、恒瑞医药等个股，期间北上资金合计净买入额均在50亿元以上，多数为蓝筹股。另外，有37只活跃股处于期间净卖出状态，此前备受各方热捧的五粮液、中国中免、贵州茅台、海康威视和洋河股份等个股，期间北上资金累计净卖出额均超40亿元。“北上资金布局主要是以蓝筹股和龙头股为主，擅长左侧建仓，静待行情启动。同时，优质股票是值得长期持有的，尤其是部分龙头股基本上在横盘之后可以考虑加仓，但短期需要回避涨幅较大以及估值过高的个股。”干明资管合伙人白易告诉《证券日报》记者。值得一提的是，从申万一级行业的分布情况可见，上述北上资金净买入的96只个股中，电子（17只）、非银金融（9只）、医药生物（9只）、电气设备（8只）、计算机（5只）、食品饮料（5只）、化工（5只）等行业均有5只及以上个股入围。从市场表现来看，上述96只个股中，62只跑赢同期上证指数11.36%的涨幅，占比逾六成。其中，包括阳光电源、隆基股份、比亚迪、赣锋锂业、通威股份等在内的25只个股，年内累计涨幅均超100%，尽显强势。对于即将到来的2021年，业内人士普遍表示继续看好A股。海通证券认为，产业结构升级和融资结构转变大背景下，A股有望迎来长期股权投资时代。
长期以来，被称为“聪明资金”的北上资金，最近似乎不再聪明了：在部分个股上，出现了北上资金越卖，公司股价越涨的背离现象。从资金性质而言，流向新兴市场的外资通常偏好风险，但在疫情持续扰动全球市场背景下，北上资金总体风险偏好有所降低。从资金配比来看，目前外资对A股依旧属于低配。2021年随着全球经济逐步复苏，预计外资的风险偏好也会提升。所以，判断北上资金是否“聪明”，不妨放眼全球，放宽眼界，长久考虑。
在元旦前后，股市走出了6连阳，可谓强势逼空，生生的上了一个台阶，昨天才算是第一次回落，但是看似指数在下跌，其实在暗潮涌动，昨天一天，市场上涨，下跌，再上涨，反复的震荡，都是资金拉锯的结果。数据显示光北上资金，昨天一天就扫货200亿，沪股通和深股通各自100亿左右。一周合计流入191亿。近3个月流入1343亿，近6个月是合计流入561亿。 老齐给你解释一下，也就是说，前六天上涨的时候，北上资金在撤退，而昨天下跌，之前撤出去的资金又全都返回来了。同样的，7月高点前后，北上资金有过一波撤退，但自打9月开始，就持续往回买了。所以3个月的资金流入，远高于6个月。从这个骚操作我们就能看出，北上资金的小算盘，涨多了就卖，跌下来再买。跟我们散户的操作，完全相反。散户都在抢的时候，人家就卖给你，当你们不要了，人家再接回来。所以就出现了市场的这个现象，基本跌不下去，当时老齐在粉丝群里也多次强调了这个特点，上证指数7月份以来这波调整，最大下跌了200点，幅度也就6%，之所以跌不下去，就是有资金在底下托着，这些糟老头子坏得很，他们只在下面接，从不出力拉升。通过漫长的震荡，来消耗市场的人气，当你觉得股市很无聊之后，就会离开，或者不再关注市场的变化，然后涨起来卖的人也就越来越少，最后盘子就变得非常非常轻，这帮北上资金就在那守株待兔，眼睁睁的看着多空力量逐渐逆转，等待行情自己爆发。如今故技重施，涨起来我就撤，跌下来我就再买。反而助推着行情形成了逼空走势。 从单日净买入金额来看，昨天是历史第二，此前2019年11月26日，是净买入金额最多的一天，达到了214亿。我们在行情上把他标出来，似乎是非常不起眼的一天，这天之后，市场竟然还出现了三连跌，然后触底反弹，沪指从2885点直接涨到了3127点，创业板则从1600涨到了2000点，那么这是不是个巧合呢？我们再看其他北上资金扫货的日子，排名第三位的是2020年的11月9日，这也同样是一个不起眼的日子，仍然是北上资金扫货之后，连跌四天，然后再反弹接着往上涨，一个月之后，涨回到了前期高点。 排名第四是2020年6月19日，这个日子大家应该还有印象，相当于7月行情爆发的前夜，但是619扫货之后，第二个交易日仍然是下跌的，还盘整了几天，直到6月30日，行情才开始突然爆发，沪指从不到3000点，几天时间就干到了3400。再往后就是2020年2月3日，这就更熟了，春节之后的第一天开盘，市场暴跌7%以上，北上资金扫货，第二天盘中震荡之后，就开始持续上涨，并且回到春节前的高点。 那么我们可以简单总结一下，北上资金扫货的日子，总是外表看起来风和日丽，他们买完之后，也不会马上就疾风骤雨，反而是可能连续下跌几天，然后再出现反转。无一例外，后面都还有高点出现。北上资金很少买在市场最火爆的时候，他们一般都买在了市场的调整期，也就是火上浇油的事基本不干，但是却经常雪中送炭，市场快扛不住了，他们往往出手接住。已经形成了一个市场中，不可忽视的力量。 这次数据显示，北上资金买入的对象依然都是权重股，比如贵州茅台(行情600519,诊股)，海螺水泥(行情600585,诊股)，上汽集团(行情600104,诊股)，中国平安(行情601318,诊股)，宁德时代(行情300750,诊股)，隆基股份(行情601012,诊股)等等，都是我们耳熟能详的那几个。但是有朋友问了，我跟着北上资金投资可不可以，答案肯定是不可以，投资讲究的是先知先觉，你得走在他们之前，才能赚钱，跟着人家屁股后面跑，怎么可能赚钱，肯定是去接盘的啊。所以这显然不行，而且你并不掌握完整的北上资金的信息，只是在他们扫货的时候，我们才有数据，平常北上资金调整仓位，我们的数据并不完整。所以也不排除，他们就是买给你看的。声东击西，欲盖弥彰，明修栈道暗度陈仓的事，他们也没少干。 现在能确定的事情就是，市场肯定还有机会，向上也还有空间，投资者也并未疯狂，现在还都在等着回调，懊悔自己没有上车。越是这样的时候，行情可能就越是不回头了。跌下来就会有人买，等踏空的人实在憋不住都冲进来的时候，市场也就差不多了。所以我们的建议就是，别等回调了，越等踏空越多，另外，别碰个股了，市场后面是指数的天下，是机构们博弈的战场，散户一定会率先被屠杀。明显打不过的事，最好就投降加入对方。投资是来赚钱的，不是来置气的。所以不要做无谓的抵抗。牛市下半场，以持有指数和资产配置为主。行业，主题，概念统统都很危险，胜算也都在降低。偶尔蒙上一个，赚点钱，也都是狗屎运，后面市场逆转的时候，也会连本带利让你吐出来。所以，切记切记！
截至本周四，北上资金净流出149.4亿元。尽管8月大幅流进银行板块，但近期北上资金对银行的“短炒”似乎告一段落，银行板块本周陷入回调。 中报季热潮过后，北上资金再度重现了当年的“喝酒吃药”行情，食品饮料、医药生物是上周以来最被高配的两大板块。下一阶段，究竟市场将何去何从？当前海外资金又在如何进行调整？ 瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝对记者表示，建议有选择地增持周期股和防御股，原因是收入、盈利不断增长或改善，但不是整体转向价值股。但是会低配银行股，除了不良的不确定性，在金融科技能以更低成本、更大规模性提供更多金融服务的情况下，人们会猜测金融科技最终会否压倒传统金融业，就像电商挑战实体零售一样。 此外，一些机构仍愿意给予能产生稳定盈利的消费龙头估值溢价；医疗股的业绩分化，但CRO（医药研发外包）和医院连锁龙头二季度业绩亮眼，并仍被持续看好。 来源：通联数据 外资结束短炒银行、看好金融科技 北上资金在8月一度罕见地追逐银行股，但近期热度有所降温。此前报道，8月17日，银行股集体大涨，成都银行涨停，21家银行涨幅超3%。根据通联数据，当时银行板块是北上资金加仓第一高的板块，但就1个月、3个月的时间线来看，银行股都是北上资金最低配的一个板块。上周以来，银行板块又退居第六，且整体银行股都出现了一定幅度的回调。 此前，摩根资产管理环球市场策略师朱超平对记者表示，美元走弱推动资金流向新兴市场，被动资金开始流入A股，加上内地银行股相对估值比较低，派息率对外资也有吸引力。此外，当时市场有三大逻辑相对看多银行股——利润利空落地，估值、持仓及股价三低，经济逐步复苏。8月10日，银保监会发布二季度商业银行主要监管数据显示，上半年商业银行累计实现净利润1.03万亿元，同比下降9.4%；截至6月末，商业银行不良贷款率1.94%。当时这让市场对上市银行中报业绩有了充分预期，最大利空落地，相当于消除了不确定性。 中报过后，热度降温。接受记者采访的外资机构普遍表示对银行股保持标配或相对低配，未来的不确定性仍是关键。据记者统计，36家银行中有18家银行中报归母净利润同比有所下滑，而且11家银行归母净利润同比降幅不低于10%，其中，国有大行、股份制银行以及部分头部城商行净利润同比下滑更为明显。 “目前我们调整了模拟仓的配比，大金融是低配，整体较基准低配7个点，其中6个点在银行，原因是银行对其他非银行业的成本实则是银行的收入，而非其盈利，未来‘让利’仍在持续。”刘鸣镝称。 瑞银的研究显示，若从金融和非金融的维度来看，金融利润源自实体企业的利润。如一家实体企业的借贷利率相对于它的投资回报持续太高，企业就没法承担新的投资。从数据来说，中国的金融行业2014年到2018年，行业市值前五名的加权净利润率，超过同期非金融行业市值前五名净利润率1470个基点（BP）。美国和印度的这一数据也不低，但未超过中国（美国同口径净利润率差是470BP，印度是510BP），这三个国家都拥有巨大的国内市场。如果看日本、韩国、德国，分别是170BP、50BP、160BP，这些国家的金融行业与非金融行业的微小利润率差造就了其非金融行业在国际市场的竞争力。 瑞银称，如今，一是中国整个金融业不断开放，需要有更大的整合和效率的提高；二是目前银行正反哺实体，如果中国内地的企业融资成本持续下降，上述较大的利润率差将会收窄。 值得一提的是，相比起传统金融，外资更为关注金融科技，尤其是在蚂蚁金服即将上市之际。业内人士称，从早期上市的P2P到现在，图景已经非常清晰，技术能力强的公司的确可以用大数据进行实时跟踪、数据分析，把消费贷、小微贷和支付等做得非常有规模，而且可以将成本降下来。 酒、药行情再度回归 本周，许久未见的“喝酒吃药”行情再度回归。尤其是9月3日，整体市场震荡下行，但白酒板块表现亮眼，医药股超跌反弹。过去一周以来，食品饮料和医药板块是北上资金持股比例变化最大的前两大板块。 其中，贵州茅台仍是北上资金净买入最高的个股，9月3日港资净买入515.18万元。相关分析师也对记者表示，鉴于中秋国庆临近，且未来4个季度酒企业绩逐季改善、纷纷提价，如国窖、水井坊等相继提价，五粮液很快也将提价。目前，经销商普遍库存较低，因此经销商及终端积极性好、打款积极。当前茅台经销商库存普遍半个月以内，泸州老窖经销商打款积极。中秋国庆旺季有较强补库需求，机构预期双节期间终端消费超预期概率较大。 但是，就中期而言，外资机构普遍看好一线龙头。近期也曾报道，原因在于，中国白酒行业整体已过高速增长期，行业产量增速持续放缓，白酒企业需要通过不断提价来对冲销量下滑。但也需要看到，提价对销量会构成冲击，因此在本轮白酒行情中，定价权成为核心因素，比如茅台的批价从2014年的800元持续上涨到2500元，销量还持续攀升。 此前回调的医药板块近期再度受资金追捧。9月3日，恒瑞医药是北上资金净买入额前十的公司，净买入额达46.94万元。尽管8月医药板块整体回调，但机构认为业绩的高确定性以及防御属性也意味着医药板块仍具前景。 就具体表现而言，8月全月申万医药生物指数下跌2.77%，同期沪深300则上涨了2.58%，但医药板块结构上分化明显，其中医疗服务、原料药、医药商业跑赢大盘指数，而化学制剂、中药和前期表现出色的医药器械与生物制品跑输大盘。调整的核心原因主要还是受到大盘风格的影响和安全边际问题。 但从中报业绩来看，核心企业的业绩基本表现良好，亦有一部分公司业绩大超预期。业绩符合预期甚至超预期的领域主要集中在疫苗、体外检测、连锁药店、外包产业链、特色原料药、医药合同定制研发生产(CDMO)、医疗器械、中药等。这些字领域几乎覆盖了医药板块的大部分内容，业绩较高的确定性再次表明医药板块本身的防御属性。 刘鸣镝称，目前在医药板块中看好三类，分别是创新药、医疗服务和CRO。行业总体会受到采购价格下行的影响，但其中的领军企业增长的可持续性较高，所以这三类不太会受降价影响的，而且个别公司的研发能力也很强，是可以持续的成长股。
自沪深港通开通以来，外资资金在A股市场中的话语权在不断提升，对投资者来说，也会在每一个交易日中习惯性看一下北上资金的净流向，起码让自己在投资的过程中做到心中有底。 最近一两个月的时间内，细心的投资者会发现，北上资金一举改变了以往买买买的动作，在A股市场的投资操作中却显得犹豫不决，有时候呈现出沪深股通全线净流出的状态，有时候则是呈现出一边净流入，而另一边净流出的局面，过去北上资金持续净流入的现象却发生了重要性的变化。 在8月最后一个交易日内，北上资金再度出现变脸的现象，从早盘的净流入现象却演变成下午的全线净流出迹象，全天最大净流出的规模近百亿，单日净卖出额创出了最近一两个月以来的新高水平。与此同时，根据数据显示，今年8月以来，北上资金累计净流出规模超过20亿，并结束了此前多月的净流入局面。 北上资金改变持续净流入的迹象，这与外资谨慎的态度有着或多或少的联系性。值得一提的是，自A股市场步入3300点之后，北上资金在A股市场的净流入速度上却明显放缓，对刚刚完成估值修复的A股市场来说，再往上的不确定风险会更高，对市场资金来说，难免会存在明显的分歧表现。 在8月最后一天的交易时间内，北上资金突然变脸，可能也与MSCI指数调整生效因素有关，但同时也可能与月末资金调仓因素有着或多或少的联系性。不过，在空方市场主导的环境下，往往会放大利空的冲击影响，并把市场中不确定的风险加以放大，并因此加快了资金的抛售压力。 在全球范围内，中国属于率先实现全面复工复产的国家之一，二季度经济也开始呈现出明显回暖的迹象，在经济基本面上，还是具备扎实的根基，为股票市场的稳定运行创造出有利的条件。与此同时，就目前全球的经济发展进程来看，料美联储宽松政策仍不会过早终结，全球宽松流动性的预期仍然存在，这给了我们充足的货币政策调节空间，货币政策瞬间大幅收紧的可能性较低，作为资金敏感度以及利率敏感度很强的股票市场，大幅向下的概率也是很低的。 既然市场流动性以及经济基本面不支持股市的大幅下行，且汇率仍处于平稳运行的状态，那么A股市场的异动表现，问题可能会出在部分资金的调仓动作身上，而在MSCI指数调整生效日的背景下，也导致了股市的瞬间回落。 北上资金的突然变脸，呈现出大幅净流出的迹象，单日的市场数据并不说明太多的问题。但是，更关键的因素，还是要看接下来几天北上资金的持续净流向表现。作为长期以资金推动作为主导的股票市场，近年来外资资金在A股市场的话语权及影响力在不断抬升，北上资金的净流向动作也具有了一些风向标的指引意义。 需要注意的是，近年来A股市场习惯了机构抱团取暖的模式，对部分上市公司来说，股票价格的表现已经不完全由基本面所决定，而是更取决于资金抱团的程度。然而，对机构抱团取暖的现象，本身还是一把双刃剑，利用得好则促使股价的不断上涨，但利用不好，则当机构分歧加大之际，可能将会引发集中抛售的压力，对股票价格的冲击影响确实很大。 实际上，纵观部分行业龙头上市公司的估值水平，已经超出了市场的预期，但在很高的估值溢价背景下，资金的抱团程度却非常高，并保持着股价的持续强势。或许，对市场资金来说，在A股市场中选择护城河较宽、赛道较好的企业并不容易，但大量资金聚集到少数企业身上，基金机构对上市公司的股票价格走向已经具有完全的话语权，而对这部分股票的表现，更是深刻影响到整个市场指数的走向。 换言之，只要少数头部企业机构抱团取暖的现象没有发生实质性的瓦解，那么市场的强势格局仍有望得以延续。3300点之前，A股市场属于估值修复的行情，但3300点之后，则取决于增量资金的持续补充力度，未来A股市场的上涨高度，不仅仅要看头部企业的资金抱团取暖程度，而且还要看市场增量资金的持续补充力度，但在注册制改革的大背景下，却非常考验市场资金的承接能力以及增量资金的持续性，一旦新增资金抵御不住注册制下的融资压力，那么股市再创新高的压力将会骤然增加。
8月24日，创业板注册制首日，北向资金通过深股通净流入22.21亿元，相比之下，北上资金通过沪股通净流出2.73亿元。截至当日收盘，创业板涨近2%，注册制新股最高涨逾1000%。 记者梳理了外资机构自二季度以来对创业板的持股变动。根据通联数据，二季度以来（截至8月21日），168家创业板公司获北上资金加仓，其中9股获北上资金加仓比例超2%，这些公司年内涨幅几乎都超过50%，包括信维通信、光环新网、中际旭创、先导智能等。 （来源：通联数据、整理） 北上资金加仓创业板 8月24日，18只创业板新股上市，创业板日内涨跌幅变更为20%，意味着创业板注册制改革正式起航。 摩根士丹利华鑫基金研究管理部周远扬对记者表示，创业板注册制受众范围广，板块活跃度有望提升。科创板的投资门槛较高，要求“两年交易经验且开通前20日资产日均不低于50万元”，而创业板则是“不低于10万元”。据Wind资讯数据，当前A股持仓市值在10万~50万元之间的个人投资者在1200万人左右，是50万元以上持仓市值投资者数量的5倍左右。 放宽交易限制后指数波动加大，振幅会有阶段性扩大，但市场定价效率显著提升，同时更高的涨跌幅也有利于吸引部分长期资金（包括外资）配置A股资产。 注册制落地当日，北上资金积极通过深股通实现净流入。8月24日，获得最大资金流入的个股分别为：京东方A、TCL科技、平安银行、立讯精密、分众传媒、歌尔股份、沃森生物等。 记者也对自二季度以来北上资金最青睐的个股公司进行了梳理。信维通信获北上资金加仓比例最大，从二季度至今（8月21日）持股比例提升4.41个百分点，24日早盘上涨11.59%，年内累计上涨超40%。公司第二季度实现营业收入15.1亿元，同比增长75.88%，归母净利润为2.66亿元，同比增长108.66%，扣非后归母净利润为2.4亿元，同比增长295.51%。 （来源：通联数据、整理） 光环新网、中际旭创、先导智能、青松股份、艾德生物、国瓷材料、花园生物、菲利华等，获北上资金加仓比例分别为3.97%、3.26%、2.78%、2.69%、2.2%、2.15%、2.13%、2.07%。 从股价表现看，上述公司中，先导智能和中际旭创的年内涨幅最小。其中，先导智能第二季度归母净利润为1.34亿元，同比下降32.72%。 估值角度看，青松股份和花园生物的动态市盈率不足40倍。青松股份的估值最低，是全球松节油龙头，今年5月公司完成诺斯贝尔剩余10%股权收购，诺斯贝尔为全球第四、国内最大的化妆品代工生产企业，也是我国最大的面膜生产企业。 前期一致预期修正或带来交易机会 尽管24日创业板反弹，但前期板块回调幅度已经较大，从7月13日2889点的最高位跌至8月20日的2587点，调整幅度高达10.5%。上周，市场陷入盘整、市场交易情绪也转谨慎。 上周，沪深300累计上涨0.3%，创业板指下跌1.4%，伴随北上资金当周累计41.6亿元净流出，两市日均成交量下滑至9793.6亿元。虽然在权重股的支撑下，指数表现较为稳定，但前期受追捧的题材热度均出现降温。申万28个行业有15个跑赢沪深300涨幅，但前期热点板块如军工等均陷入较大幅度的调整。 在注册制落地后，机构认为市场将迎来交易机会。野村东方国际首席A股策略师高挺对记者表示，早前市场对创业板注册制的预期或过于一致，上周市场风险偏好显著降温，但这种预期不但过于谨慎而且过于一致。从已实行20%涨跌幅制度的科创板经验来看，制度的变化并不会过度放大市场振幅或完全改变游资等活跃资金的交易行为。 高挺认为，由于上周市场对创业板注册制将产生的流动性扰动预期过于一致，反而意味着短期A股存在预期修正带来的交易性机会。中短期来看，持续看好低估值板块如金融地产、 建筑装饰等行业的估值修复机会，尤其关注其中涉及国企改革概念的龙头公司。
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