7月27日，财富中文网发布了2020年的《财富》中国500强排行榜。中石化、中石油和中国建筑仍旧排名榜单前三。 白酒行业，贵州茅台、五粮液和洋河股份上榜。 贵州茅台酒股份有限公司以888.54亿元营收排名第114位，较上一年提高8名。 不过在2020年《财富》中国500强利润率最高的公司榜单中，贵州茅台以46.38%的净利润率位列榜首，蝉联净利润率公司榜单冠军。2019年，贵州茅台以45.6%的净利润率首次登顶榜首。 在净利润率榜单中，贵州茅台46.38%的净利润率也超过中国工商银行、网易公司、阿里巴巴等知名企业。 以净利润为排名的《财富》中国500强最赚钱的40家公司中，贵州茅台以412.06亿元排名第22位，超过碧桂园、万科、华润置地等房地产巨头。 除了茅台外，五粮液以501.18亿元营收排名总榜单第207名，在净利润率公司榜单中，以34.72%的净利润率位列第16位。 洋河股份以231.26亿元营收排名总榜单第298名，在净利润率公司榜单中，以31.92%的净利润率排名第24位。 《财富》中国500强排行榜由中金公司财富管理部与《财富》(中文版)合作编制完成。排行榜覆盖范围包括在中国境内外上市的所有中国公司，按2019年财务年度的营业收入对公司进行排名。
7月27日，财富中文网发布了2020年的《财富》中国500强排行榜。榜单显示，今年500家上榜的中国上市公司总营业收入达到50.5万亿元人民币，较去年增长11%；净利润达到了4.2万亿元，较去年增长超16%。 “今年上榜公司的年营收门槛接近178亿元，相比去年提升了近10%。“去年中国GDP突破99万亿元，这意味着榜上500家上市公司的收入总和仍然超过了中国当年GDP的一半.”榜单指出。 从营收指标来看，今年榜单前三的格局并未改变，榜单头部公司依旧是：中石化、中石油和中国建筑，中国平安位列第四，仍是非国有企业第一位。 中石化、中石油和中国建筑为前三强 两家民营上市“互联网服务与零售”企业京东和阿里巴巴的排位均有提升，其中京东排名升至第13位，阿里巴巴则名列第18位。 阿里巴巴名列排行榜第18位 还有美的集团排名升1位升至第35位，小米集团排名升3位至第50位。闻泰科技从去年的473名升至今年的239名，为今年榜单名次变动幅度最大的公司。 小米集团位列排行榜第50位 利润率方面，今年上榜企业的净利润率水平受到2019年宏观经济环境企稳和中美贸易摩擦略有缓和等因素的拉动，利润率从8.0%同比上升至8.4%。 就具体公司来看，2020年《财富》中国500强利润率最高的40家公司中，贵州茅台、长江电力、上海银行、合景泰富、宁波银行利润率位居前五。其中，贵州茅台利润率高达46.38%。 图片来源：2020年《财富》中国500强利润率最高的20家公司 在所有上市公司中，净资产收益率（ROE）最高的10家公司中房地产行业占了4家，其中仁恒置地集团有限公司ROE高达43.5%，位居ROE榜第一。 网易公司位居第二。与老百姓餐桌相关的农林牧渔和食品饮料行业在ROE榜占据3席，分别是佛山市海天调味食品股份有限公司、温氏食品集团股份有限公司、贵州茅台酒股份有限公司。 图片来源：2020年《财富》中国500强净资产收益率（ROE）最高的20家公司 盈利能力方面，与去年情况相同，最赚钱的10家上市公司除了几大商业银行和保险公司之外，仍是阿里巴巴集团控股有限公司、中国移动有限公司和腾讯控股有限公司。 同时，这十家公司在去年的总利润约为1.7万亿元，接近全部上榜公司利润总和的40%。 图片来源：2020年《财富》中国500强最赚钱的20家公司 2019年《财富》中国500强中共计有15家上市公司未能盈利，亏损总额约807亿元。 其中，居亏损榜首位的是青海盐湖工业股份有限公司，亏损额超过458亿元。位居第二位的爱奇艺亏损额达到103亿元。以商品低价争夺一、二线城市用户的拼多多2019年亏损额超过69亿元，位居亏损榜第三位。 图片来源：2020年《财富》中国500强亏损公司前15 不过，今年一共有39家新上榜和重新上榜公司，从事地产投资和管理的大悦城控股集团也是首次上榜，以338亿元的营收名列榜单第292位。 上述提到的位居亏损第三位的拼多多，也是首次上榜，以301亿元的总收入排名第321位。 此外，还有以游戏直播为主营业务的欢聚集团也是首次上榜，并以约256亿元的营收名列榜单第359位；以及“非洲智能手机之王”深圳传音以254亿元的营收位居欢聚集团之后，名列榜单第360位。 图片来源：财富中国500强新上榜和重新上榜公司前20 就具体行业细分来看，本次上榜企业中有房地产、金属、基建和建筑三个行业上榜企业总数位列前三。 其中，房地产企业总计53家，营收前五分别是碧桂园、恒大、绿地控股、万科、保利；金属企业营收前五分别是宝山钢铁、江西铜业、中国铝业、紫金矿业、河钢股份。 图片来源：2020年《财富》中国500强分行业榜前20强 基建、建筑中的营收前五名分别是中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交通建设、中国电力建设。 此外，本次《财富》中国500强榜单里“老基建”的相关行业基建、建筑、电力、工程机械、港口、物流的收入总额达到8.6万亿元，较去年的7.4万亿元同比增长17.7%，该行业仍是经济稳定增长的重要支柱之一。 值得注意的是，燃气、工程机械制造、港口、旅游和酒店、传媒文化和教育以及其他制造业总计6个行业大类，上榜公司数量均少于5家。
7月27日，普洛斯中国控股有限公司拟在中国境内面向专业投资者公开发行总额不超过人民币2亿元（含2亿元）的公司债券，本期债券分为两个品种，品种一为3年期，品种二为5年期。 此前公告中，普洛斯中国于2020年6月18日获得中国证券监督管理委员会“证监许可[2020]1253号”文同意向专业投资者发行面值不超过人民币150亿元公司债券的注册。 观点地产新媒体了解到，上述债券主承销商、中金公司、招商证券为中国国际金融股份有限公司、招商证券股份有限公司，簿记管理人为中国国际金融股份有限公司，债券受托管理人或受托管理人为中国国际金融股份有限公司。 关于募资用途，普洛斯中国方面表示，本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于归还发行人及下属境内子公司有息债务。 另据募资说明书显示，2018财年、2017年4-12月、2018年4-12月、2018年1-12月，2019年1-12月，普洛斯中国营业收入分别为8.97亿美元、6.32亿美元、7.53亿美元、10.18亿美元和9.91亿美元，同时发行人母公司近三年无营业收入，税前利润分别为9402万美元、-2.99亿美元和-2.25亿美元。
中国外交部24日通知美国驻华使馆，中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。此举是中方针对美当局日前突然要求中方关闭驻休斯敦总领馆的反制措施，是美方霸凌挑衅在先，中方被逼无奈反制在后，责任完全在美方。 美方蛮横要求中方闭馆之举严重违反国际法和国际关系基本准则，严重违反中美领事条约有关规定，是美方对中方单方面发起的又一次政治挑衅，是对中美关系的蓄意破坏。按照美国国务院说法，关闭中国驻休斯敦总领馆是为了“保护美国知识产权和美国人的私人信息”，这说法完全站不住脚，被许多国际媒体讥讽。美国有线电视新闻网网站刊文分析认为，此举完全出于政治目的。 近期美方在中美关系上挑起事端已到了歇斯底里的地步。一段时间以来，白宫高官们持续污名化中国，将新冠病毒起源政治化，“中国病毒”“武汉病毒”的帽子满天飞；美方动用国家机器，以莫须有罪名打压中国企业；无理刁难中国驻美外交领事人员，对中国驻美外交机构和人员的炸弹和死亡威胁，严重扰乱了我驻美人员的正常工作和生活秩序；美方无端打压中国媒体驻美机构，对在美工作的中国记者实施新签证限制；对中国在美留学人员进行恐吓、盘查，没收个人电子设备乃至无端拘押……此次美方单方面限时关闭中国驻休斯敦总领馆，是美对华采取的前所未有的升级行动，中方不得不采取反制措施。 应当看到，美方在外交上打“中国牌”出于两个目的：一是国内抗疫不力、问题多多，各类社会矛盾激化，想方设法通过甩锅转移目标、转嫁矛盾；二是通过污名化、政治化、标签化手段抹黑中国，以提高不断下滑的民调支持率。美国《国家利益》一针见血地指出，随着国内疫情加剧和大选临近，一些美国政客将疫情危机归咎于中国，实际是为了转移对美政府的批评。 人心不可违，天道不可欺。美方无端关闭中国驻休斯敦总领馆的举动不仅令中国人民愤慨，也让国际社会看清了美方霸凌的真面目。滥打“中国牌”正在透支美国国家信誉，世界舆论纷纷刊文表达对美方外交霸凌做派对国际关系冲击的忧虑。 中美关系是当今世界最重要的双边关系之一，中国政府和人民一贯高度重视中美关系，主张中美人民友好相处，摒弃仇视和对立。中方被迫采取反制措施，是对美方无理行径的正当和必要反应，符合国际法和国际关系基本准则，符合外交惯例。此举只针对美国政府少数极端势力，不针对美国人民。 中美合则双赢，斗则双输。美国前国务卿基辛格告诫说，中美除了合作别无选择，双方承受不起发生冲突的代价。希望美方能认清形势，及早悬崖勒马，避免中美关系进一步恶化。(完)
在2020成都车展期间，上汽集团旗下上汽大众斯柯达宣布迎来在中国的第300万位车主。同时，上汽大众斯柯达管理层透露，为适应中国汽车市场的特点，斯柯达将努力将其客户群平均年龄从34岁左右降至30岁左右。 “斯柯达是一个有着125年历史的品牌，如今业务已覆盖超100个国家地区。2010年起，中国市场已成为斯柯达汽车全球最大的单一市场。”上汽大众斯柯达品牌营销事业执行总监安瑞格说，在他看来，在中国斯柯达还是个非常年轻的品牌。2005年，斯柯达进入中国市场并落户当时的上海大众，开启了在中国市场15年的新发展历程。 2007年，上汽大众斯柯达首款车型明锐在中国推出，此后昊锐、晶锐、昕锐等主流轿车也随即进入中国市场，斯柯达在中国快速达成了100万台的销量成绩。之后，中国汽车市场迎来发展黄金期，斯柯达也加快了SUV产品的布局，由柯迪亚克、柯珞克与柯米克等SUV组成的SUV家族，帮助斯柯达在合资15年之后，完成了在中国300万台下线车的发展。 值得注意的是，斯柯达已经在多方面实现中国本土化的转变，譬如为迎合中国消费者喜欢大空间的需求，斯柯达主流车型虽然在尺寸上与全球车型保持一致，但在内部空间上要比同级车型多出15%至20%。 不过，业内分析人士认为，目前斯柯达在整体下滑的中国汽车市场的局面并不乐观。数据显示，2019年斯柯达在中国销量为28.2万辆，销量同比下降17.3%；2020年上半年，斯柯达在华销量同比下滑38.5%，累计销量为7.74万辆。特别是在大众汽车又推出子品牌捷达之后，斯柯达的发展面临多重挑战。 面对挑战，安瑞格分析说，中国市场变化比较快，以重要指标目标客户群来看，目前斯柯达在华车主的平均年龄是34岁左右，而目标客户群体是30岁左右，“这个差距是目前更多需要关注的，怎么样可以弥补这个差距，怎么样吸引到更多中国年轻客户。” 上汽斯柯达品牌市场营销高级总监任云也表示，年轻化不仅是整个行业的大趋势，也将成为斯柯达与大众品牌区隔的突破。 为此，上汽大众斯柯达方面透露，未来在产品和服务等多方面将进行改变。在新能源车方面，斯柯达相关新能源车型项目已经启动。在整车设计方面，斯柯达将针对中国市场使用全新YALE设计理念，YALE代表着年轻、魅力、夸张和氛围。为了适应中国年轻消费者数字化配置的敏感，斯柯达还将在新车型上强化数字化配置，相关配置会领先斯柯达欧洲车型。（俞立严）
中国股市上周五再次遭遇挫折，上证暴跌近4%，创业板下跌逾6%。与此同时，主要股指实际波动率回升至2018年底中美贸易摩擦全面升级时的水平，以及今年2月新冠病毒疫情肆虐时的水平。我们两周前预测的市场回调仍在继续（《与牛共舞》，20200713）。在这样的一个市场里交易不得不忍受市场巨幅的波动。 在这扰乱人内心平静的市场动荡中，我应邀出席了一个由人民大学组织的在线高端论坛，与其他在市场不同领域中享有盛名的经济学家一起讨论时势，并发表演讲。会议主持人在现场问我，当下宽松的货币政策是否引发了市场中的金融套利，新增的流动性是否并没有帮助到经济里最需要帮助的地方。这样的问题意味着，市场共识开始担忧潜在的货币政策转向的可能性，尤其是考虑到最近市场的飙升，以及人们对类似于2015年泡沫的关注。与此同时，一个房地产高层会议再次强调了“房住不炒”的政策思路。 所有的政策都有成本。对于任何市场，无论是作为新兴市场的中国，还是作为成熟发达市场的美国，宽松货币政策的代价都是这种政策往往会引发市场投机。在市场日成交额远超万亿元的充裕流动性中，同时在市场波动剧烈、未来不确定的情况下，人们是不会关注基本面的，而是会更热衷于投机交易。毕竟，不断上升的不确定性使我们的未来变得越来越难以捉摸，因此研究基本面只是徒劳。考虑到流动性和不确定性，人们将出于贪婪的本性进行交易和投机，而不是买入持有、长期投资。因此，我们可以把因投机加剧驱动的市场上涨视为任何货币宽松政策的必要成本。而政策决策的关键是看这些成本是否超过了宽松政策的必要性。 我们认为，政策需要保持对实体经济的支持。第二季度经济增长的结构比预期要差，上半年经济仍为负增长。就业前景仍然不明朗，服务业和中小企业仍在恢复中。展望未来，中美的竞争正在升级，并可能持续到11月的美国大选。简而言之，经济将需要财政和货币政策所能提供的一切帮助。市场利率下降到低于官方存款利率，并在二季度导致了一些暂时的套利机会去赚得息差。然而，这就是市场在发挥功能。这样的套利交易的存在反而将使市场价格恢复正常。毕竟，在2013年6月的“钱荒”之前，中国金融体系中的漏洞导致市场利率长时间地低于基准存款利率，从而创造了持续的套利机会。然而，自金融业改革以来，这些系统上的漏洞已经被填补。 与此同时，房地产的微调有可能是政策基调微妙变化的前奏。最近几个星期，人们购房的热情再次成为新闻头条。许多城市再一次见证了购房者排起长队抽签买房子的现象。许多城市的房地产销量现在大多回到了新冠肺炎爆发前的水平。生产水泥的机器也忙起来了。由于房地产泡沫给中国经济带来的系统性风险大于股市，尤其是在股票市场的大盘股估值仍较低的情况下，所以决策者的密切关注也就不足为奇了。 尽管如此，我们注意到自2014年以来，房地产价格通胀和股票回报呈负相关的关系（图表1）。尽管房地产投机的新闻头条吸引了很多眼球，但房地产价格通胀实际上是温和的，特别是考虑到一个低利率的环境。如果有关部门也看到了同样的情况，那么房地产会议发出的信号是要让房地产市场的势头降温，而不是像当年那样采取强硬的房地产紧缩政策来抑制泡沫。如果房地产价格通胀在政策的调控下保持温和，鉴于自2014年以来的房价和股价的负相关关系，这对股市来说并不是一个坏的先兆。此外，市场利率仍接近历史低点，历史上对应着中国股市的历史低点（图表1）。中国最大的蓝筹股指数的长期技术图形显示出长期上升趋势（图表2）。除创业板外，中国主要股指估值仍然偏低，尤其是上证50、沪深300、恒生国企指数等大盘股指数（图表3）。 短期内，决策点是在稳定经济和抑制市场投机之间取得平衡。很快将开幕的工作会议将揭示更多政策线索。市场其实也理解这些微妙迂回之处，因此，在未来几周，随着许多上市公司减持的压力上升，市场可能会继续受到困扰。尽管长期估值支持尤其是大盘蓝筹股为主的股票，但出于人类贪婪的本性而进行交易的本能，将使未来5年或更长时间之后才会出现的那些长期的前景在交易员眼里变得模糊。昂贵的创业板指数的波动将继续扰乱市场情绪。因此，市场仍将很难稳定。 图表1：2014年以来房价与股价负相关；利率处于历史低位，支持股市 资料来源： 彭博、交银国际 图表2：中国的大盘蓝筹股指数的长期技术图形显示出长期上升趋势。 资料来源： 彭博、交银国际 图表3：中国大盘股指数估值偏低；但创业板价格昂贵。 资料来源： 万得、交银国际
今天，我们迎来了7月最后一周，也迎来了恒生科技指数，也就是“港版纳指”正式推出的日子。相信大家都注意到了，全球主要的股票市场包括A股，港股，美股以及欧洲市场在最近两周先涨后跌，基本回到了7月第一周的点位。 美元则维持下跌趋势，一方面，其他主要货币相对美元升值，另一方面，黄金突破了每盎司1900美元的点位，现在离2011年9月创下的记录只有20美元的距离。相信大家都非常关心股票市场是否出现了逆转的态势，而黄金会否保持上涨的趋势。我们先和大家聊聊近期影响市场的因素，并分析市场接下来可能的走势。 上周对国内股票市场影响的经济因素很多，首先25家科创板公司在7月22日迎来限售股解禁。总解禁规模为31.6亿股，对应解禁市值约为1824亿元，其中8家公司发布了股东减持公告，剩余的17家公司接下来也可能公布减持计划。 其次，7月下旬中央政治局将召开会议，分析研究经济形势，部署下半年经济工作。市场高度关注货币政策是否会出现微调。7月16日市场大跌正是来源于二季度GDP数据好于预期，随着更多数据显示实体经济出现边际改善的迹象，下半年宽松节奏将明显放缓，降准降息操作将更趋谨慎。 但是毫无疑问，造成市场避险情绪急剧升温的最大因素就是美国再一次主动挑起针对中国的外交冲突。美中相继关闭休斯顿和成都领事馆的消息，使得港股在周三及周五分别下跌超过500点。A股沪深指数在周五分别大跌3.86%及5.31%。继贸易战之后，股民再次成为中美角力的受害者。 在美国11月大选前，特朗普政府有可能再加大对中国的打压，未来数月政治因素仍会不时刺激股市的神经，加上环球疫情未见改善，重现二季度牛市的可能性极小。 不过我们相信，未来三个月，大家不需要为中美关系继续恶化而过度担心，两国“斗而不破”是最可能的结果，资本市场大跌的可能性并不大，这背后有四个重要的原因。 第一，现在中美关系虽然是20年来最差的阶段，但是回顾历史，美国带领西方国家在1989到1992年对中国在经贸和外交关系上的制裁和打压，1996年围绕台湾大选的中美冲突，1998年美军轰炸中国驻南斯拉夫联盟大使馆，以及2000年中美南海撞机事件，这些都比目前的局势更为严重，但中国都采取了理性与和平的方式进行化解，最终迎来了黄金发展期。我们认为，目前双方的外交冲突均处于可控阶段，联合国的国际争端调节机制仍将发挥作用。参考历史，军事冲突的可能性极小。 第二，只要目前的矛盾不继续升级，中国副总理刘鹤将与美国贸易代表莱特希泽将在8月举行会晤，以评估第一阶段贸易协议履行情况，有助于中美关系缓和。 特朗普政府有三派势力，一是以财政部长姆努钦和商务部长罗斯代表的经贸合作派，二是以莱特希泽和纳瓦罗代表的贸易鹰派，三是以国务卿蓬皮奥、国家安全顾问博尔顿，以及副总统彭斯代表的军事和意识形态鹰派。 在中美第一阶段贸易协议达成后，贸易鹰派转向经贸合作派，莱特希泽认为要从美国内部经济结构改革来解决贫富差距扩大，创造制造业工作岗位以及提高劳工待遇等问题。 现在，虽然蓬皮奥等军事和意识形态鹰派大张旗鼓，咄咄逼人，特朗普也希望把疫情控制不力，经济衰退等困境“甩锅”给中国。但仔细分析就会明白，政府内阁另外两派并不希望中美经贸合作关系被蓬皮奥等势力破坏，特朗普也在权衡为了恢复经济，争取连任，是与中国继续交恶，还是采取合作更加有效。 第三，从今天开始，距离美国大选只有99天。我们相信，特朗普很快就会发现，继续转嫁矛盾，制造与中国的外交麻烦，并采取军事施压手段，不会为经济复苏带来任何好处。美国人并不会那么容易被忽悠，他与拜登的民调差距也不会缩小。 相反，进入到大选最后三个月，股市将开始对大选可能结果进行定价。我们在2020下半年投资策略报告里展示了历史数据，大选结果与股市最后三个月的表现密切相关。股市下跌，意味着特朗普无法连任。而要维持股市的升幅，特朗普就需要集中精力控制疫情和恢复经济。 特朗普反复无常的性格，可能在大选阶段再一次表现得淋漓尽致。他可能会以中美第一阶段贸易协议进展顺利，主动与中国修好，作为扭转选情，争取连任的“妙招”。 第四，尽管A股和港股对美中相继关闭休斯顿和成都领事馆反应强烈，但是美股对于这样的外交冲突显得有点无动于衷，虽然上周最后两个交易日也有所下跌，但主要的原因还是经济基本面上的。 上周四，美国宣布上周新申领失业救济人数近4个月来首次上升，投资者担心新一轮疫情进一步打击就业市场及经济，拖累美股市场气氛。上周五，特朗普签署四项行政令，旨在降低美国药品价格，医药板块下跌拖累大盘表现。 仔细分析就会发现，美股对中美关系紧张并不太在乎，实际是市场成熟度高的一种表现。历史上，政治，外交，军事上的大新闻，对资本市场的影响都非常短暂。成熟的投资者最关心的依然是宏观利率水平和企业的盈利。 另外一个解释就是，资本市场觉得特朗普连任的可能性不大，他和蓬皮奥对中国采取的行动，都只有短暂的影响，不必大惊小怪。 上述两点既体现在“港区国安法”推出以来，资本市场的走势与反对者的想象截然不同，也表现在蓬皮奥近期发表的极端言论，并没有受到美国主流媒体的重视。相比之下，中国投资者就比较容易受到自媒体充满情绪性的观点影响。 总结一下，我们认为未来资本市场的不确定性会明显加大，三季度股票市场的表现几乎不可能重复二季度的“奇迹”，但是在欧美维持货币宽松，继续新一轮财政刺激的背景下，大跌的可能性很小。受益于疫情持续和经济复苏的行业仍然将维持上行，同时，避险资产会继续受到追捧。 诺亚研究多次强调A股在3400点面临阻力位，美股也比较难以突破2月中旬的高点，需要继续在行业层面寻找投资机会。而黄金突破历史记录只是时间问题，一方面，美元震荡下行是一个大趋势，另一方面，以美元之外的一些货币计价，黄金早已经突破2011年9月的高点。 我们在7月20日的文章《全球政经动荡，大家族在布局什么投资？》中提醒大家，一部分全球最富有的大家族，正在把二季度从股票市场获得的利润转向住宅投资，以及科技，医疗等新经济板块的私募股权投资。 既然说到科技板块，大家肯定非常关心今天香港正式推出被市场称为“港版纳指”的恒生科技指数，新指数将追踪以云端、数码、电子商贸、金融科技、和网络等业务为主的30家市值最大的科技企业，前五大成分股分别是阿里巴巴、腾讯、美团、小米和舜宇光学。他们占指数比重超过40%，前十大成分股占比66%。 市场普遍认为“港版纳指”有助提升投资者对在香港上市科技股的兴趣，并预期有更多相关的ETF、期货及衍生工具等投资产品会陆续推出，利好港股未来的发展，提高香港作为内地科技企业第一及第二上市的吸引力，巩固香港作为国际金融中心的地位。 不过相信大家也注意到了，上周一，“港版纳指”宣布推出日期，蚂蚁集团宣布将在香港和科创板同步上市。两大利好消息推动恒生指数在上周二大涨到25636点，但随后三天恒生指数都以下跌收盘，被纳入到“港股纳指”的科技公司跌幅显著。 除了我们前面分析的科创板解禁，货币政策调整，以及中美关系紧张的三大原因之外，这样的回调也符合我们之前揭示的一个重要知识点，就是中国优质的科技公司，早已经被纳入到各种指数里面，新增一个指数，虽然是“锦上添花”，但单靠这一点是无法支撑价格持续上涨的。 从过去经验可见，恒生指数的改组，甚至推出新指数等举动，对市场的作用通常比较短暂，主要影响香港本地的机构投资者，比如香港的ETF、强基金或金管局的外汇基金等，对国际投资者的作用其实不大。 国际投资者多以MSCI或者FTSE等编制的指数作为基准，MSCI指数变动对市场资金走向更具影响力和指示性，而MSCI科技指数早已纳入大部分优质的中国科技公司。 即使没有前面说的三大原因之外，港股上周二的大涨也只是市场短期的情绪反应。首先，市场传了一段时间的“港版纳指”确定推出的时间，好消息落地，往往成为投机资金卖出受益股的良机。其次，在香港上市的公司在8月将陆续公布财报，需要经受市场的考验。第三，即使经历了上周的价格回调，预计“港版纳指”的市盈率大约在41倍左右，远高于美国“纳斯达克100指数”的33倍，前者在短期内自然有回调压力。 当然，再换一个角度，我们发现，2020年以来美股的表现，估值和1998年科技股繁荣引发的走势高度相似。美股在2000年泡沫破灭，主要原因是美联储调高利率应对通胀，以及美国司法部对微软开始反垄断调查。 目前来看，出现类似情形的可能性极小，股票市场将继续受益于低利率环境，科技行业仍然有很大的增长空间。即使拜登当选后，计划将美国企业平均所得税从21%提升到28%，他依然获得了科技公司大比例的捐款支持。市场认为只有在经济站稳之后，才可能推进税制改革。 悲观的人会看到特朗普政府对中国科技企业的打压，乐观的人会看到，相比美版纳斯达克100指数高达14万亿美元的总市值，“港版纳指”的总市值约1.3万亿美元，不及前者的十分之一。理性的投资者不必太在意市场的短期波动，只要做好资产配置，选择高增长的行业和优秀的公司，就能享受到时间带来的复利。
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