摘要：2020年7月8日，在广州举办的第七届中国家居产业发展年会暨中国家居产业领袖峰会现场，陶江获「大雁奖」中国家居杰出女性奖。 2020年7月8日，在广州举办的第七届中国家居产业发展年会暨中国家居产业领袖峰会现场，骊住水科技集团大中华区首席执行官陶江荣获「大雁奖」中国家居杰出女性奖。 据悉，本此峰会由与居然之家（000785），及中国室内装饰协会、中国林产工业协会、中国建筑装饰协会、中国建筑装饰装修材料协会、全国工商联家具装饰业商会、中国陶瓷工业协会、中国建材市场协会、中国建筑材料流通协会、中国家纺协会、上海室内装饰行业协会、广东省家居业联合会、海丝泛家居产业联合会，12家协会与联合主办，中国建博会（广州）协办。
世界经济论坛报告：中国资产管理行业进入发展拐点 (记者 彭大伟)世界经济论坛8日发布报告认为，中国资产管理行业即将经历重大转型，个人投资将日趋成熟理性，国内实体经济将能利用专业管理的新型资金池，推动未来的经济增长；在后疫情时代，这一转型尤为重要。报告同时指出，粤港澳大湾区可以在发展中国养老金制度、开放跨境金融产品、增加离岸人民币资金池深度等方面发挥带头作用，帮助塑造中国未来的经济发展。 这份题为《中国资产管理行业进入发展拐点》的报告由世界经济论坛与奥纬咨询(Oliver Wyman)联合编制。世界经济论坛北京代表处“中国和世界金融服务的未来”倡议负责人姚凯力(Kai Keller)和奥纬董事合伙人、大中华区主管雷韬润(Peter Reynolds)当天通过在线媒体简报会介绍了这份报告的主要内容。 报告指出，中国资产管理行业的资产管理规模在过去十年增长了10倍之多，让其他诸多市场望尘莫及。与此同时，银行储蓄存款仍在中国财富积累中占据主导地位。但与此同时，银行存款正逐渐被释放，这必将推动资产管理行业快速增长与日趋成熟。 报告分析，中国资产管理行业正处于发展拐点，多轮转型齐头并进，其特点是机构客户占比进一步提升，逐步取代零售客户，并占据主导地位；分销渠道不断扩大，主动资管公司数量激增，从影子银行向资本市场驱动的融资转变，以及中国与全球市场的跨境联系日益增强。 报告认为，中国内地和香港的监管机构应加强合作，为粤港澳大湾区的国内外资本市场参与者创造公平的竞争环境，这将有助于促进更具活力的全球机构参与其中，从而深化中国的金融市场开放，为人民币走向国际化铺平道路。(完)
截至7月9日收盘，沪深两市成交额连续第四个交易日突破1.5万亿元，上证综指当日上涨1.39%至3450点；北上资金当日净流入79.51亿元，年初至今总计净流入已达1810.6亿元。 虽然整体投资氛围仍然乐观，“牛市”趋势延续，但各界对后续的看法也出现分化。记者整理多家国际知名投行机构的观点发现，机构的普遍共识是：经济复苏、盈利拐点、资本市场改革、估值优势将利好A股短期的表现；但就中长期而言，将持续关注金融板块，并谨慎对待近期涨幅已达高点的地产板块，布局具有长期成长趋势的外需产业，以及目前估值尚属合理的股票。 虽然目前市场反映的是短期利多，但对A股的长期展望，多数机构仍旧保持乐观态度，持续看好TMT、先进制造、消费及医药等产业的表现。 野村东方国际：下半年主题将逐步切换 近期，房地产、金融补涨，野村东方国际认为这是一种结构性差异的修复。 野村东方国际首席A股策略师高挺对记者表示，此前经济敏感的行业如金融和周期性股的估值下行，消费、医药等传统防御性板块则大幅上涨，经济复苏的结构性差异在一定程度上加剧了A股的估值分化。从历史经验来看，行业间的相对估值差异已经有点过度了。相比沪深300的涨幅，医药、食品饮料和休闲服务等行业的相对估值均已超过2015年的水平；但周期行业如金融、地产的估值却屡创新低；之前对经济向好较为敏感的钢铁、有色和煤炭行业估值也未出现改善，表明二季度经济环比好转并未对A股产生明显的影响。因此，近期的轮涨则是一种差异修复。 高挺认为，下半年主题将逐步切换。在行业上，从业绩稳定性、对刺激政策的敏感度和相对估值水平几个方面来看，看好新能源车零部件和低购买频次、高单价的消费品，如家电、轻工和消费电子等。此外，应把握政策的变化，寻找改革和产业转型政策之下基本面边际出现明显向上的主题，如科技板块（消费电子、半导体、光伏和新能源车）、国企改革（混改试点标的）和金融改革（券商及创投龙头）。 值得一提的是，第三批带量采购预计7月份展开，各界担忧这样的做法对医药股的潜在冲击。野村东方国际认为，仿制药议价能力降低，受政策影响明显，长期看创新药依然是最优投资方向。带量采购政策使得仿制药最终比拼价格，议价能力相比以前大幅减弱，降价压力也倒逼企业转向创新药的研发生产。对比日本历史上的医保控费降价，也得出这一结论——政策变革之下，创新依然是医药行业的最优投资赛道。 大摩：改革红利支撑“牛市” 摩根士丹利（下称“大摩”）在今年3月明确表态超配中国。近日，大摩又提高了几大指数到2021年6月的预测目标价。具体来看，沪深300指数5360（较当前有15%的上升空间），MSCI中国指数103（+8%），恒生指数28000（+6%），恒生中国企业指数11510（+7%）。 该机构表示，目前中国股市的盈利前景能见度更高，拐点正在形成。中国在岸和离岸股市正在引领全球股市，预计盈利修正幅度继续形成V形复苏。 虽然几天来A股持续上涨，但大摩并不认同A股“过热”的观点。截至7月6日，大摩的A股情绪指数读数为65%，是2014年以来少有的单日涨幅。在大摩看来，A股情绪指数超过75%表明市场过热，这样的时候，将会出现监管部门采取降温措施的可能性。在2015年股市反弹期间，随着融资的持续增长和新增散户投资者的涌入，情绪指数突破了75%的水平，一度超出了90%。不过，融资融券自2015年以来得到了很好的控制，融资融券余额占A股流通股市值的比例基本保持在4%左右，没有出现像2015年那样的大幅飙升的现象。 高盛：短期乐观中期偏谨慎，警惕回调风险 尽管也提升了A股目标价并表示在亚太地区（除日本外）超配中国，但高盛的预测相较于大摩偏于保守。7月7日，高盛将沪深300的12个月目标价从4100点提升至4600点（对应13倍估值）；将3个月目标价提升至5370点（对应16.6倍估值），即短期的情绪可能较长期更乐观。 中国二季度的复苏明显强于预期，这使得此前对盈利增速过于悲观的高盛调升盈利预期。高盛称，经济复苏将转化为企业的收益改善，目前盈利修正趋于稳定(部分行业转为积极)，5月工业利润增长6.0%证实了这一趋势。因此，已上调沪深300的每股收益（EPS）增长预期，分别将2020年和2021年的EPS预期从-5%和18%调整至5%和14%，之前对今年-5%的EPS估计从宏观上看显得保守。 与大摩的观点一致，高盛认为A股并未过热。与2015年和2018年的乐观水平相比，个人投资者的乐观情绪和投机程度并没有过度。除国内散户投资者外，过去几周，北向资金流入也大幅增加。但是鉴于境外构投资者换手率较低，并不太可能成为当前换手率高企的A股定价者。 展望未来，高盛表示要保持参与市场，并警惕回调风险，这也是把握快速变化的市场的关键，目前风险回报仍然良好。该机构认为，股市上涨掩盖了指数背后的显著差异，某些早期周期股(券商)和主题股(如科技、医疗保健)的表现明显优于大盘。为了进一步锁定潜在收益，要寻找那些通常在牛市中期表现突出的板块。 瑞银：金融板块受益于政策刺激和改革 瑞银财富管理投资总监办公室认为，中国境内股市直接受益于内地经济复苏，境内市场相较于境外也能体现较强的韧性。中国股市在未来3至6个月还有低双位数的潜在上涨空间，充裕的流动性、持续宽松的货币政策，加上财政政策刺激，都将支持当前的估值。 然而，中国股市要进一步上涨需要盈利增长，而非倚靠估值预期调整去拉动。瑞银预期明年盈利增速为低至中双位数增长。此外，在二季度财报季期间，上市公司给予的中期盈利展望可能成为另一个催化因素，管理层有望提供更多有关三季度需求复苏的依据，加强市场对下半年及明年盈利加速增长的信心。 就板块而言，瑞银下半年偏好盈利增长稳健的板块（如医疗保健、信息科技及日常消费），以及明年盈利增长有可能明显加速的板块（如可选消费及工业）。 对于最近跑赢大盘的金融及房地产板块，瑞银认为，人们购房意愿的复苏可能延续至三季度，这也带动了房地产板块估值反弹；金融板块则不单受益于持续的政策刺激，还有资本市场改革及券商并购活动潜在增加等利好因素。
7月9日，中国人保发布公告称，公司第二大股东全国社会保障基金理事会（下称“社保基金会”）来函通知，计划减持公司部分无限售条件A股股份不超2%。 不过，在今天下午的时候，市场上传出消息称，中国人寿遭遇社保基金会减持不过2%的股份。事实上，确切消息应该是社保基金将减持中国人保的股份。 近期，股市行情火热，保险板块持续走强。7月以来，中国人保A股股价从6.44元最高涨至8.70元，涨幅达28.11%。截至9日收盘，报8.25元/股。 对于此次拟减持原因和具体安排，中国人保公告称，本次减持计划是社保基金会常规性投资业务安排。本次减持计划与国有资本划转是两项相互独立的工作，并无关联。 据中国人保披露，社保基金会过去12个月内未减持公司A股股份。因全国社会保障基金资产配置和投资业务需要，社保基金会计划通过集中竞价或大宗交易方式，自公告之日起15个交易日后的六个月内减持该公司无限售条件A股不超过884479811股，即不超过中国人保当前已发行股份总数的2%。减持价格视二级市场价格确定，股份减持交易将由社保基金会所委托的减持管理人负责实施。在上述期间内，若中国人保实施送红股、资本公积金转增股本、配股等除权事项，对应的减持股份数量为除权后股份数。 截至2020年6月末，社保基金会共持有中国人保3891050583股无限售条件A股股份，为2011年6月作为战略投资者入股所获得股份；持有2989618956股有限售条件A股股份(限售期至2022年9月25日)，为2019年9月国有资本划转所获得股份；持有524425000股H股，为H股上市国有股转持和二级市场交易所获得股份。社保基金会合计持有A股和H股7315610975股，约占中国人保公司当前已发行股份总数的16.54%，为中国人保第二大股东。 中国人保自2011年6月引入社保基金会作为战略投资者，社保基金会认购该公司3891050583股股份。此后，社保基金会通过接受国有资本划转、二级市场交易等方式，累计增加持股3424560392股股份。
7月9日，中国人保发布公告称，公司第二大股东全国社会保障基金理事会（下称“社保基金会”）来函通知，计划减持公司部分无限售条件A股股份不超2%。 据中国人保披露，社保基金会过去12个月内未减持公司A股股份。因全国社会保障基金资产配置和投资业务需要，社保基金会计划通过集中竞价或大宗交易方式，自公告之日起15个交易日后的六个月内减持该公司无限售条件A股不超过884479811股，即不超过中国人保当前已发行股份总数的2%。减持价格视二级市场价格确定，股份减持交易将由社保基金会所委托的减持管理人负责实施。在上述期间内，若中国人保实施送红股、资本公积金转增股本、配股等除权事项，对应的减持股份数量为除权后股份数。 7月以来，股市行情火热，保险板块也起到了领头羊作用，中国人保A股股价随之从6.44元最高涨至8.70元，涨幅达28.11%。 目前市场上的一种观点认为，社保基金会这一减持操作为A股市场释放了温和降温的信号。 而对于此次拟减持原因和具体安排，中国人保公告称，本次减持计划是社保基金会常规性投资业务安排。本次减持计划与国有资本划转是两项相互独立的工作，并无关联。 中国人保回应表示，社保基金会本次减持中国人保A股股份的计划，出于资产配置和投资业务需要，是其常规性投资业务安排，减持的股份是其2011年作为战略投资者在中国人保上市前入股的股份。社保基金会一共持有中国人保已发行股份总数的16.54%，其中A股为15.36%，本次减持计划最高为8.84亿股A股，不超过公司已发行股份总数的2%，社保基金会作为公司重要战略投资者地位也不会发生变化。 同样是在大涨行情中，中国人保此前还遭到券商抛出的罕见“卖出”评级。2019年春节后，股指上涨气势如虹，中国人保股价短线大幅度上涨。2019年3月1日至3月7日连续5个交易日股价屡创新高，涨幅达61.18%。 2019年3月7日，中国人保报收每股12.83元。当日，中信证券发布《财险龙头，但A股显著高估》研究报告，在此报告中，中信证券给予中国人保以罕见的“卖出”评级。中信证券研报认为，中国人保A股显著高估，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，未来一年潜在下跌空间超过53.9%。后来，中国人保的股价的确触及了这一价位区间。 值得注意的是，中国人保在A股、H股两地市场存在巨大估值分歧。截至7月9日收盘，中国人保A股股价报8.25元/股，H股股价报3.02港元／股，A股相对H股的溢价虚高。
作者：吴晓求（中国人民大学副校长） 如果没有透明度的监管，风险是不可能管控住的，靠它的道德约束以及靠它的自律是不够的。对信息披露的监管，要有足够的认知。 刚才我认真听了晓灵行长和课题组对《中国资产管理业务监管》研究报告系统地介绍，是一个学习的过程，觉得非常好。晓灵行长的治学态度，特别是扎根于中国的实际情况，找到一些问题，厘清一些思路，提出一些解决方案的研究态度，我认为是值得我们学习的。这个研究，不是从简单地理论或者空对空的角度，而是基于对中国的现实和实践中遇到的问题，提出了一系列的分析，对中国资产管理的现状、问题、产生的原因，如何在政治和法律上来进行改进，推动中国资产管理的发展，提出了一系列很好的建议。 接下来，我主要谈几点认识。 第一，谈谈中国资产管理和财富管理发展的一些逻辑基础。 资产管理和财富管理有相当大的重叠，中国的经济发展到今天，人均GDP已经超过1万美元，在一个有14亿人口，贫富差距又相对比较大，高净值客户的规模越来越多的国家，需要一种适合社会经济发展的资产管理和财富管理需求。在人均GDP很低的时候，这个需求是不强烈的，因为人们在那个时候只是要吃饱饭。现在中国社会整体已经迈上了小康，对财富管理或资产管理的需求日益强烈。从这个意义上说，中国社会的金融体系和结构正在发生重大的变化。 基于经济增长和居民收入的提高对金融体系的要求，金融体系所提供的产品供给的多样性趋势是非常明显的。基于这样的变化，加上整个经济市场化进程的推进，也会客观地推动金融脱媒的加速。实际上，中国金融脱媒的速度，在一定程度受到了政策限制，我们有意或无意地在阻止脱媒速度的加快。但随着经济市场化和居民收入的提高，经济增长、金融脱媒是大势所趋。 金融脱媒是来自于融资者的需求，也来自于投资者的需求，这两者的需求推动了金融脱媒的加速。金融脱媒的加速客观上推动金融市场的发展，而金融市场的发展会推动融资的市场化，或者说推动投资产品多样性的出现，这是一个必然的现象。 今天，中国金融的结构性变革非常强烈，其核心不仅仅表现于金融机构的多样性，也来自于金融功能的变化，最重要的是来自于金融产品结构的多样性。随着金融结构多样性的出现和脱媒的推动，中国金融的功能正在发生重大变化。一个金融体系的金融功能，主要是通过产品结构的多样性来实现和完成的。 目前看，在整个中国金融体系、金融产品的结构中，证券化的金融产品（不包括非标部分）规模已经得到了迅速的增长，比例也在逐步地提高，这意味着中国金融体系的功能由过去比较单一的融资功能，慢慢走向融资和资产管理，或者财富管理并重的二元时代。 大力发展资产管理业务或财富管理业务，大力发展资本市场，是顺应了中国金融结构变革的趋势。我们必须要顺势而为，看到中国金融结构性变革的趋势，才能够顺应历史的潮流，才不会出台一些阻碍中国金融现代化，阻碍中国金融脱媒的政策。 在过去一些年里可以到，我们在理论上并没有很好地认识这样一个基本的趋势。中国社会实践呼唤金融市场的发展，呼唤产品的多元性。经济的增长、居民收入的提高推动了中国金融结构的变革，推动了中国金融的多样性。这是很重要的一点。 第二，大力发展资产管理业务或财富管理业务，推动资本市场的发展是趋势。 市场化是资产管理或财富管理业务发展的基石，没有市场化是不可能发展起来的。市场化的核心是推动资本市场的发展。没有资本市场的发展，缺乏流动性和透明度，就没有资产管理或财富管理业务的未来。 资产管理或财富管理最核心的要点是要有足够的透明度。透明度是改善风险管理最基础的保障，没有透明度，没有充分的信息披露，就像是在黑洞里面进行资产管理，风险是巨大的。P2P不断爆雷就是因为信息的对称性做不到，特别是需求方信息披露的透明度，就等于是在黑暗中摸索，在黑暗中操作。透明度是现代金融的基石，资产管理或财富管理是现代金融最重要的功能。 第三，深刻认识到中国金融目前的风险结构发生重大变化。 风险结构来自于产品结构，来自于金融的资产结构。金融资产结构的多样性，带来了风险的多样性。中国金融体系的风险已经变得至少是二元了，由原来单一的机构风险慢慢过渡到机构和市场风险并重，由原来资本不足的风险过渡到透明度不足与资本不足的风险并重的时代。 过去监管的重点主要是金融机构，现在除了对金融机构监管以外，很重要的是对市场的透明度和信息披露进行监管。对金融机构的监管和对透明度的监管已经变得非常重要。因为透明度的监管主要是面对资产管理或财富管理的产品，主要是面对社会大众以及投资者的一种风险的管控。如果没有透明度的监管，风险是不可能管控住的，靠它的道德约束以及靠它的自律是不够的。对信息披露的监管，要有足够的认知。 因为风险结构发生了变化，我们监管的改革也要推进。金融改革包括政策的一致性、统一性以及规范性，特别是对相关概念的认定要非常规范，要有利于整个资产管理业务的发展。同时，法律要给出一个非常明确的边界。法律边界的确定，对于完善金融监管还是非常重要的。我们监管的体系，也要进行必要的梳理，监管既有交集，也有边界，也有合作，核心是要降低市场所带来的巨大的风险。 所以，我认为从理论到实践，到对监管和风险的认识，可能是发展资产管理业务和资产管理市场重要的认识前提。
国务委员兼外长王毅9日向中美智库媒体视频论坛发表致辞。 王毅表示，中美关系面临建交以来最严重的挑战。美方一些人出于意识形态偏见，正不遗余力把中国渲染成对手甚至敌人。中美关系能否拨乱反正、重回正轨，不仅与两国人民利益密切相连，也关乎世界与人类的共同未来。美方应构建更为客观冷静的对华认知，制定更为理性务实的对华政策。 王毅表示，中国特色社会主义道路不仅使14亿中国人民摆脱了贫困落后，也让中华民族再次为人类进步事业作出了重大贡献。中国不照搬外国模式，也不输出中国模式，中国不会也不可能变成另一个美国，中国道路的成功不会对西方造成冲击和威胁。中美双方不应寻求改造对方，而应共同探索不同制度和文明和平共存之道。 王毅强调，中国无意挑战或取代美国，无意与美国全面对抗。中国对美政策保持着高度稳定性和连续性，愿本着善意和诚意发展中美关系。但这需要双方相向而行，各自尊重国际法和国际规则，开展平等的对话协商。中国有权利维护自身的主权、安全和发展利益，有权利保卫中国人民艰苦奋斗获得的劳动成果，有权利拒绝任何对中国的霸凌和不公。 王毅表示，中美建交40多年来，已经形成相互融合的利益共同体，中美合作已经办成了很多有利于双方、有利于世界的大事。双方要正确看待中美关系发展的历史经验，不另起炉灶，更不强行脱钩，而应继往开来，与时俱进，坚持走对话合作之路。 王毅就推动中美关系重回正轨提出三条建议： 一、激活和开放所有对话渠道。美国当前的对华政策基于战略误判，充满情绪宣泄和麦卡锡式的偏执。只有交流才能阻止谎言，抹黑别人证明不了自己清白。中方愿敞开大门，随时恢复重启各层级、各领域对话。 二、梳理和商定交往的清单。一是双边领域及全球事务中能够合作的清单，二是存在分歧但有望通过对话解决的清单，三是难以达成一致需要搁置管控的清单。 三、聚焦和展开抗疫合作。中方愿同美方分享防控信息和抗疫经验，在诊疗方案、疫苗研发等领域开展广泛交流。美方应停止将疫情政治化、把病毒标签化，与中方一道推动全球抗疫合作，担负起应当承担的国际责任。 论坛由中国公共外交协会、北京大学和中国人民大学联合举办，主题为“相互尊重、信任合作——把握中美关系的正确方向”。
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