“穷则变，变则通，通则久。”在疫情时代，全球货物贸易的起落固然引人瞩目，但实际上服务贸易亦已开启了双维分化的历史性演进。一方面，由于人员流动停滞、信息流动加速，“跨境交付”、“商业存在”的发展料将领先其他贸易模式。另一方面，由于疫情下高附加值服务的跨境贸易更为稳健，因此知识密集型服务贸易的增长料将长趋势地快于劳动密集型。在这一变局之中，中国经济“双循环”的构建正在为服务贸易提供“双向生长”的变革机遇。其一，传统服务贸易向内生长，激活国内经济循环的需求动力，其二，新兴服务贸易向外生长，在主动参与全球价值链重塑的同时，夯实国内、国际两大循环的纽带。在这一渐次推进的变革中，消费需求内化与国际消费中心城市、海南自贸港等改革的共振，数字经济服务的深度化“走出去”，以及金融服务的本地化“引进来”，都有望创造长期的结构性机遇。 资料来源：我们的绘制 走进疫情时代，全球服务贸易双维分化。基于两方面因素，全球服务贸易将因新冠疫情而走向历史性变局。从时间来看，当前全球疫情发酵仍未减速，美国每日新增病例再度高涨，疫情时代将大概率长期延续，对服务贸易的重压亦将由短及长、由量及质。从力度来看，不同于货物贸易，服务贸易对需求冲击和金融供给的敏感性较弱[1]，但是对防疫政策的敏感性更强，因此其受到疫情危机的冲击要远高于传统的经济金融危机。由此进一步推演，在本次历史性变局之中，至少有两个维度的分化料将成为大势所趋。 横向的业态维度：人员流动停滞，信息流动加快。在疫情时代，虽然随着经济重启，各国境内“社交隔离”有望逐步放松，但是出于防疫考虑，跨境的人员流动预计仍将受到持续限制。根据Flightradar24的统计数据，虽然6月欧美经济重启，但是当月全球出港商务航班量依然同比下滑约62%。另一方面，人员流动的停滞迫使远程办公、在线教育、网上娱乐等信息驱动的服务加速发展，一系列相关APP的客户规模实现爆发式增长。根据GATS标准，全球服务贸易可以分为四大模式：1）跨境交付；2）境外消费；3）商业存在；4）自然人流动。由于人员流动和信息流动的此消彼长，未来模式2和模式4的空间料将受到持续而显著的挤压。被挤出的空间有望在新的业态之下，为模式1与模式3所填补，进而加速后两者的增长。例如，通过更多地设立境外分支机构（模式3），配合跨境远程办公（模式1），进而取代跨境人员的商务服务（模式4）。 纵向的价值链维度：低附加值服务脆弱，高附加值服务稳健。从学理来看，疫情本质上是对服务贸易施加了额外的交易成本，包括时间成本、检疫成本、感染风险等。交易成本的大幅上升不仅削弱了消费者的购买意愿，也变相增加了本地服务商的竞争力。在疫情时代，货物流动较人员流动更为便利，因此本地服务商更易于通过升级硬件，实现进口服务的本地化替代。由此，在一项服务贸易的总价值中，由专业化服务创造的附加值占比越高，借助硬件（资源、设备等）创造的附加值占比越少，该项服务就越难被本地竞争者所替代，在疫情时代的贸易关系就越稳健。根据WTO的测算数据（详见附图），我们将全球服务贸易分为两大组别：1）高附加值组，服务附加值占比高于行业均值，主要覆盖知识密集型服务业，包括信息通讯、金融保险、公共文教健康服务等；2）低附加值组，服务附加值占比低于行业均值，主要为劳动密集型服务业，包括建筑、交通仓储、住宿餐饮等。我们认为，在疫情时代，高附加值组的修复及增长速度将长趋势地高于低附加值组。 对接“双循环”，中国服务贸易双向生长。在疫情时代的新世界，中国服务贸易正在同步迎来风险与机遇。一方面，一季度数据显示，因受疫情拖累，中国服务贸易进出口额双双下降，遭遇沉重的被动收缩压力。另一方面，正如国务院副总理刘鹤近期所指出，“一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。”这一“双循环”格局料将为中国服务贸易提供主动调整结构的战略契机。通过对接“双循环”，从被动转向主动，从风险转向机遇，中国服务贸易有望开启“双向生长”的新变革。 第一，传统服务贸易“向内生长”。根据中国服务贸易的结构特征，我们将其划分为传统与新兴两大领域。其中，传统服务贸易主要包括建筑、运输、旅游等项目，具有依赖人员流动、劳动密集型的特点。根据上文分析，传统服务贸易领域将是疫情长期冲击的主要短板。由此，传统服务贸易未来需要积极融入中国经济的内部循环。其一，建筑服务供给内流。据WTO测算，2005年以来，中国建筑服务出口持续提速，规模增速已经数倍于全球其他经济体。在疫情影响之下，建筑服务“走出去”难度加大，因此料将部分回流国内。从短期来看，国际一流的建筑服务供给能够有力支撑中国新一轮基础建设的高质量扩张。从长期来看，这也是“干中学”的过程，有望加快服务出口商在新基建领域的技术和经验积累，从而为主导疫情时代全球产业数字化的基建浪潮而蓄力。其二，旅游服务需求内化。近年来，中国居民向境外寻求高质量的旅游消费体验，已成为服务贸易逆差的最大贡献项。在疫情时代，这一需求正在向国内旅游市场逐步转化，并有望与国际消费中心城市、海南自贸港等改革形成共振，带动上下游领域的消费升级。从2020年五一、端午假期出游的数据来看，虽然旅游市场在规模上尚未完全修复，但是在质量上的升级趋势明显，定制游、文旅结合、高星宾馆、小众化市场等热点不断兴起，边际消费倾向更高的90后也已崛起为消费主力。这一进程的深化，在降低服务贸易逆差的同时，也将为中国经济的内部循环注入新动力。据我们测算，以2019年数据为基准，若旅游服务的逆差能够转化为内需，则有望每年多贡献约1.15万亿产值，直接创造约490万个就业岗位。 第二，新兴服务贸易“向外生长”。与传统领域不同，中国的新兴服务贸易主要包括电信、计算机和信息服务、知识产权使用费、金融保险服务等项目，具有依赖信息流动、知识密集型的特点。利用疫情时代的发展契机，中国的新兴服务贸易有望积极向外，进一步提升在全球经济金融循环中的作用和地位。其一，数字经济服务的深度化“走出去”。在疫情冲击下，全球对新一代信息服务的需求迅速增长，同时全球供应链的数字化改造已经启动[3]。基于这一历史性机遇，中国数字经济的新一轮“走出去”有望向深度突破，不再仅纠结于流量的争夺，而是从降低生产成本、提升生产效率、促进供需双向繁荣的角度为海外客户创造价值。其二，金融服务的本地化“引进来”。在疫情时代，中国经济金融的韧性优势料将加速中国金融市场开放。但由于模式4的流动受阻，因此模式3将得到更广泛的应用。即国际金融机构将加快设立中国境内的分支机构，并更加倚重本土化的员工队伍，串联起国际资本和金融服务的跨境流动。 值得强调的是，新兴服务贸易的“向外生长”，在实现自身发展的同时，更将巩固国际国内双循环之间的纽带。借助于数字经济服务“走出去”，中国经济将更加主动地参与疫情时代全球价值链的重塑进程，更广泛地提供中国技术、标准与经验，从而对冲逆全球化浪潮下的脱钩风险。借助于金融服务“引进来”，中国经济将在全球FDI疲弱的逆境之下，对外稳定国际资本的流入增量，对内加速金融体系的改革升级，从而用好国际国内两个市场、两种资源。 参考文献 [1]Ariu A． Crisis-proof services： Why trade in services did not suffer during the 2008–2009 collapse[J]． Journal of International Economics， 2016， 98： 138-149． [2]World Trade Report 2019[R]． WTO． November， 2019． [3] Christine Zhenwei Qiang， Yan Liu， Monica Paganini， Victor Steenbergen， Foreign direct investment and global value chains in the wake of COVID-19 [R]． The World Bank． May， 2020． 资料来源：World Trade Report 2019，WTO以及我们的整理 资料来源：Wind以及我们的整理
近期，A股市场三大指数涨势如虹，上证综指快速突破3400点，创业板指站上2600点。市场交投也十分活跃，两市成交额已连续5个交易日突破1万亿元。 7月8日，国泰君安证券董事长贺青接受专访时表示，近期A股市场的上涨行情具有基本面的支撑，有支持市场长期向好的内在逻辑。但快速上涨、各路资金涌入也容易在短期积聚风险，投资者应保持理性。 贺青认为，近期股市大涨符合投资者对A股市场未来长期向好发展的普遍预期。他从四个方面分析了本轮市场行情的催化因素。 首先，面对疫情等重大挑战，中国经济领跑全球。中国经济已经走出受疫情影响的低谷，正在平稳复苏。从最近两个月的经济数据来看，中国经济的基本面出现边际改善，企业业绩也逐步企稳回升。 其次，全球流动性处于普遍宽松的环境，新增的资金正在大规模流向股市。在中国，随着无风险利率的下行，越来越多的增量资金流向股市，中国的权益市场正处于一个战略性重估的崭新阶段。 第三，以注册制、科创板为代表的一系列资本市场重大改革，优化了上市公司结构，强化了资本市场配置资源的深度和广度，凸显了资源配置的前瞻性和引领性。伴随着陆续推出的长期利好政策，资本市场的人气快速提升，广大投资者普遍对资本市场未来发展形成良好的预期。 最后，国内外投资者加大了配置A股的力度。一方面，中国资本市场的资产价格在全球的比较优势凸显。以北向资金为代表的海外资金，正在用真金白银表明对中国资产的信心。另一方面，国内投资者的基金认购热情持续升温，股市对居民财富配置的吸引力逐渐增大。 但俗话说“投资有风险，入市需谨慎”。贺青认为，任何事物均具有两面性，任何一个市场，短期价格过快上行，都会在一定程度上产生风险的堆积。 贺青提醒，大家应当理性地看到，当前全球疫情走向仍存在反复的可能，全球地缘问题也并不平静，中国在改革的进程中也会面临各种挑战。资本市场长期走强，不会是一蹴而就的。 贺青说：“希望投资者保持对中国资本市场的信心，在投资时要多一分耐心，冷静、积极、理性地做好财富配置，从而让我们的财富增值，让我们一起做时间的朋友。”
2020年，席卷全球的新型冠状病毒，面对突如其来、形势严峻的疫情，易居中国行政与易居党委、易居工会、易居团委共同发出倡议，号召全体员工，积极落实防疫安排，开展复工复产各项工作。目前，全国新冠肺炎疫情阻击战已经取得了阶段性胜利，易居中国的复工复产也取得了阶段性成果。 7月8日，易居中国抗疫复工先进表彰大会举行，在大会上，易居中国董事局主席周忻首先向易居党委、行政、工会、团委表示感谢，感谢他们在这次抗疫复工当中为整个国家、为上海大学、为易居中国、为各个城市、为每一位员工所做出的努力；其次，他向所有易居中国的员工以及员工家属表示致敬。“在这场史无前例的历程当中，所有的易居中国员工及家属都担起了责任，这场疫情有很多人说是责任与担当战胜病毒的一次考验，所以我要向他们表示致敬。”易居中国董事局主席周忻 他回忆起易居员工抗疫的很多感人瞬间。在此次疫情中，向阳院长者公寓是易居员工抗疫最严峻的地方，为了给老人全方位的安全防护，在向阳院工作的易居员工与老人一起封闭一个月，员工晚上睡在地板上，与老人们同甘共苦。“类似这样的行为在易居中国各个板块、各个部门太多太多了。这些瞬间有些上了央视，有些通过媒体与自媒体传播，有些收录在我们的记录视频当中，但这些仅仅是整个易居中国抗疫战当中的小小缩影。” 在疫情发生后最艰难的一段时期，但无论是远程办工还是居家办公，无论是线上办公还是线下办公，不管现实条件多艰难，所有易居员工都用最快的速度开展复工行动。周忻感慨道，“我们并没有因为疫情放慢了脚步，而是尽可能的开展复工，正是因为我们抓住了这样的契机，整个上半年，易居中国在这次疫情当中损失相对是小的，收获是大的。” 在收获中，他把围绕互联网以及高科技、大健康、人工智能的产业归结为受益行业，也指出这两块也是易居中国的机会点。其中，受疫情影响，网上办公、网上教育、网上购房等等互联网相关联的服务得到了快速发展。乐居抢抓机遇，从网上售楼处、网上直播、好房线上购、春季房交会、6.18房交会，把整个行业的交易迅速从线下转向线上，在上半年圆满超额完成了所有目标；此外，在此期间，中国的新基建、数字资产、AI、大数据、区块链相关产业都得到了发展，易居中国这半年来围绕着高科技、大健康、人工智能进行新尝试，并在6月30日圆满启动CRIC&EBaaS 2020易居数据资产大会。 在讲到整个上半年对易居来讲最大的收获是什么时，周忻用一句话概括，易居的文化更加扎实了，易居的沉淀更加厚重了，易居的担当更加到位了。 但他同时提醒和强调，疫情还没有结束，在这个过程当中，如何根据国家要求，根据公司要求，继续做好抗疫防疫工作还需要继续思考。此外，因为疫情，易居正在改变，世界正在改变，每个人也需要思考如何把握住机会，如何改变，继续奋斗，为企业、为个人创造巨大的价值。 “这次表彰，更重要的是对我们接下来继续要做的抗疫防疫工作的一次动员。不要松懈，继续奋斗！”周忻表示，“希望党政工团在未来的日子当中继续带领着易居所有的员工，包括我自己，一定带着大家向前走，不仅仅是成为防疫工作的佼佼者，我们会把握住机会，带领所有易家人登上一个新的高度。”
随着国内疫情得到进一步控制，旅游市场得到一定程度的恢复，近程周边游、周末游、乡村游等持续升温，乡村民宿成为市场恢复后增长较快的领域。近日，Airbnb即爱彼迎联合浙江省文化和旅游厅、桂林市文化广电和旅游局，宣传当地精品乡村民宿和民宿旅游线路，以乡村游和城市周边游为抓手，共同促进旅游产业恢复活力，发挥旅游业在乡村振兴中的积极作用。 据悉，此次爱彼迎联合了浙江省文化和旅游厅、桂林市文化广电和旅游局，以及浙江、桂林等地的旅游民宿协会，将政府和协会推荐的精品乡村民宿在平台上线，进行有针对性的市场推广和展示，把握旅游业回暖趋势，吸引更多游客赴乡村旅游休闲。 “随着中国疫情基本稳定，国内旅游市场正在加速复苏。短期来看，周边游、短途游将成为常态，体验当地生活方式的乡村游成为越来越多人的选择。爱彼迎近期数据也体现了这一趋势――超过一半的间夜是在320公里以内的出行，远超去年同期。此次联合两地政府的系列直播活动，总播放量超过400万次，为浙江和桂林两地的民宿产业带来了新关注和人气。我们也期待在未来与更多中国地方政府和有关机构合作，以多种方式探索中国旅游业疫后复苏的新篇章。” 爱彼迎中国总裁彭韬说道。
如果说中国股市和楼市有什么新的变化的话，那就是，专业投资者和普通投资者的分化更加严重。如果你投入市场的智慧远远小于你投入市场的钱，那最大的可能是，你在熊市靠运气赚到的钱，在牛市中会靠本事亏掉。 最近问我最多的，不是房市，而是股市的表现。这很正常，从最近的行情看，股市的确显现出牛市的一些特征。但熟悉我的人都知道，我很少在公开场合谈股市。原因有二： 一是股市风险太大，即使在大牛市的情况下，很多散户依然不赚钱。很多散户对股市的风险缺乏基本的认知，又不太爱钻研和学习，即使牛市来，也是只往市场投入钱，但不投入智慧； 二是中国股市实在太复杂，太调皮，太稳定。股市的表现在很多情况下和中国经济“脱钩”，经济好的时候，股市不见得好，经济不好的时候，股市又突然好起来。大多数情况下，股市让人绝望，但当你彻底绝望离场的时候，它又牛气冲天。 鉴于股市的复杂性，我很少在公开场合提及股市，以免误导。实在有人问，我就以“股市不属于经济学的范畴，而是属于文学和艺术的范畴调侃。” 当然，说股市没规律是冤枉股市，股市不仅仅有规律，而且规律比较明显。股市最大的规律是，跌得时间长了会涨，涨得高了会跌（拒绝反驳）。如果你要问我这一次股市为什么涨，原因之一就是跌得时间太长了。如果再问原因的话，那就是在资金面比较宽裕的情况下，大多数情况下，资产价格都会上涨。 当然，由于多年来中国股市即使在不差钱的情况下也没有太好的表现，算伤透了投资者的心。对于这个规律，似乎也没有多少人相信。但从道理上讲，资金宽松了，股市上涨比较正常。 但我又听到一种解释：这次股市上涨，是因为房地产的牛市行情结束了。有人认为，中国股市和中国楼市之间存在着一种跷跷板效应，在房价已经很高，房地产调控依然没有放松的情况下，钱就会流向股市。 这话貌似有一定道理，比如，上一波牛市是2014年启动，2014年，恰好房地产开始进入全国性下跌周期的时候，2015年7月，股市暴跌，牛市结束，而中国房地产开启了一波波澜壮阔的上涨。但是，这不是什么规律，而是一种巧合。因为这种逻辑背后的假设很可怕，就是市场上的钱，要么去炒房，要么去炒股。去股市的钱和去房地产的钱是一拨钱，这和事实情况并不相符。 我一再说，中国的房价不是炒上去的，投资需求占中国房地产市场的比重一直很低，房价上涨背后的逻辑比股市更要复杂，但买股票纯属投资，而不是当股东，但买房子除了投资需求，大多数是出于居住的需要。房价上涨背后的推动因素和股市是不一样的。但是，作为资产价格，股市和楼市共同的规律是，当货币政策宽松的时候，股市和楼市起码不缺流动性。当流动性宽松的时候，正常情况下，股市和楼市都有上涨的动力。这意味着，股市和楼市之间并不是什么“跷跷板效应”，而是一种共振效应。 股市牛了，是因为房价要下跌了，或者预示着房价要下跌了。这种结论纯属想象，甚至更直接一点说，只是股票分析师的一种噱头。比如，今年上半年，房地产市场整体表现非常正常，该涨的仍然在涨，好房子仍然稀缺，好城市仍然是大家的首选，这种逻辑并没有改变。人们对好城市的好房子的需求不会因为股市牛了而减少。把房子卖了炒股的要么属于赌徒，要么属于智商欠费的。房子和股市一样，疯牛的情况下，上涨船高，价格都会上涨，但最终都会回归基本面。 就股市而言，股票价值最终取决于企业的基本面和经济基本面，毕竟不是每个股票都是茅台，毕竟疫情对经济的影响没有结束，经济基本面还没有完全复苏。上帝的最终归上帝，凯撒的最终归凯撒。就房价而言，城市的品质和房子的供求是最终决定房价的主要因素。品质一般的城市，如果住房供大于求，是不可能继续上涨的，除了通胀效应。这意味着，股市也好，房市也好，流动性的推动只是外因，决定价格的最终因素还是基本面。 所以，不要担心牛市影响房市，房市有自身的价格逻辑。就目前而言，中国房地产正在回归健康，房价普涨的阶段早已过去，投资房地产不需要智商的时代已经结束，房地产投资从普通投资正在转向专业投资，房地产的未来属于“大城市”，城市和房子的品质决定价格的时代正在到来。我仍然坚持我的判断，对今年一线和热点城市的房价继续看涨，这些城市的自住需求是可以出手买房的。记住，凡是在大城市可以买房的人，都是起码有点智商的，不会卖掉房子，或者拿着买房子的钱杀入股市。 而且我要特别强调，很多人抱怨中国股市不赚钱，中国股市不是牛市，不是熊市，而是韭菜市。韭菜割不尽，春分吹又生。这种言论不符合中国股市的实际。我其实一直认为，中国股市是全球最好赚钱的市场之一，每年都有一两波行情，即使是在大熊市的情况下。 你为什么不赚钱，因为你根本没有投入你的智商，你没有对股市做基本的研究，你没有对你投资的股票做基本的研究，你甚至连上市公司是做什么业务的都不知道，一个小道消息就杀进去，你不当韭菜谁当韭菜？就此而言，中国股市是公平的，大多数韭菜的确不值得同情。至少在我的朋友里面，有很多资本市场的，他们是赚钱的，他们赚钱的原因也很简单，就是真正的投入智商做研究。 格雷厄姆说，牛市是普通投资者亏损的主要原因！没有比这更深的道理了。即使百年难遇的大牛市，如果你不研究，不从一个普通投资者转型为专业投资者，你也赚不了钱的。即使你赚了钱，你也从股市带不走的。其实，房地产也一样。如果说中国股市和楼市有什么新的变化的话，那就是，专业投资者和普通投资者的分化更加严重。如果你投入市场的智慧远远小于你投入市场的钱，那最大的可能是，你在熊市靠运气赚到的钱，在牛市中会靠本事亏掉。
光大信托董事长：新冠肺炎疫情或触发全球经济“灰犀牛”式风险 中新网北京7月8日电 (记者 王恩博)光大信托党委书记、董事长闫桂军近日接受中新网记者采访表示，新冠肺炎疫情可能触发全球经济“灰犀牛”式风险，需要提前做好应对。建议中国以政策组合拳尽快修复宏观经济内在稳定和增长机制。 当前市场对疫情会否引发大衰退存在一定分歧。有观点指出此次疫情将引发类似1929年的大衰退，亦有声音认为未必会引发大衰退，但中期影响不可低估。 在闫桂军看来，新冠疫情冲击成本巨大，直接造成经济活动停滞。4月份全球综合PMI为26.5%，显著回落，全球经济短期内或年内出现衰退确定无疑。但经历了2008年全球金融危机冲击后，当前全球金融机构杠杆率不高，疫情对金融机构的冲击不会在当前显现。 尽管如此，他指出，一旦因疫情造成大批企业破产倒闭，由于资产质量恶化，到今年底和明年初，金融机构杠杆比率或由“相对的低”变成“绝对的高”，并由风险容忍变为风险厌恶，风险偏好大幅降低，信用收缩将十分明显。 “世界经济本就处于下行周期，疫情冲击催化了‘灰犀牛’生成条件。”闫桂军认为，从需求端看，短期需求收缩，中期需求能否报复性反弹存疑，长期需求下跌几成定局；从供给端看，短期不能复工复产，中期弹性震荡，长期供应链置换转移、重新构建是大概率事件，在物流、要素成本、国际秩序、全球金融市场运行机制等方面都将产生深远影响。 复杂经济金融形势下，中国资本市场和实体经济亦面临挑战。 闫桂军举例说，在现有大环境下，既存在中小企业由于订单减少、市场萎缩所导致的信贷需求不旺的问题，也有融资难、不能广覆盖的问题，更有融资成本高昂的问题，仅依靠货币政策“单条腿走路”效果有限。同时，全球疫情扩散，世界经济衰退风险加深，外需受阻增大经济下行压力，提升了中国稳经济、稳就业的难度。 他认为，随着防疫常态化下的中国宏观调控政策方向进一步明确，有必要从多个方面完善应对方案。 如在货币政策方面，可继续加大宽松货币政策实施力度。近期，中央政治局会议特别提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕。闫桂军表示，中国货币政策空间较充足，且与西方发达国家财政高杠杆水平相比，中国政府部门杠杆率并不高，提高宏观经济杠杆率空间较大。 同时，要抓紧实施减税降费和财政救助政策。实施更大力度的减税降费政策，降低中小企业负担，增强应对经济下行和市场竞争压力。为了保障市场主体和稳定就业，可通过为中小企业提供诸如人员工资、水电、租赁等经营成本的经济救助和财政补贴，切实改善企业经营状况，帮助企业渡过疫情难关。 从制度层面而言，坚持更大力度对外开放是应有之义。闫桂军说，中国自改革开放以来举世瞩目的发展成就，证明了开放的至关重要。在具体操作上，未来还需大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放，尤其是扩大资管市场开放力度，引进具有丰富经验的机构和人才，引入更加丰富的资管产品，提高中国资管行业的高质量发展水平。 他还建议，当前中国宏观经济增长承受较大下行压力，在稳杠杆前提条件下，可适当提高宏观经济杠杆比率，强化新基建资金保障，改善金融机构激励机制，加大对民营中小企业支持力度等，以货币、财政、经济、金融、社会、税收多管齐发的政策组合拳，尽快修复宏观经济的内在稳定和增长机制。(完)
7月8日，第四届“期赢天下杯”衍生品基金大赛颁奖典礼暨2020年私募基金峰会于“云端”启幕。 与会专家认为，中国经济处于复苏通道，中国资产具备吸引力。在下半年不确定因素仍存背景下，CTA策略是投资者进行多元化财富管理的优选。 进入“后疫情时期”，全球开始转向经济修复阶段。与会专家认为，中国最早走出疫情低谷，叠加制度优势，中国资产具备吸引力。华泰证券研究所副所长张继强表示，全球经济进入渐进修复过程中，中国经济基本面亦在好转，且处于领先地位。预计下半年中国GDP增长环比改善速度有望加快，今年GDP增速有望达到2%。 “在中国经济基本面改善的过程中，中国市场会吸引大量资金进入。”张继强表示。 展望后市，张继强表示，流动性、市场情绪的驱动叠加政策方面的呵护，A股处于有利地位，市场的活跃度以及板块的有序轮动或将持续一段时间。由于近期大盘涨幅过快，出现调整或者波动属于正常，但要抱着偏正面的态度去看待市场。中长期而言，看好包括新经济在内的新兴产业的增长逻辑，真正能穿透或跨越全球政治博弈周期的品种或板块，前景一定是广阔的。 广州博牛私募证券投资管理有限公司联合创始人、副总经理刘宇宁认为，上半年疫情会对全球格局产生较大影响，中国作为新兴经济体，在这次疫情期间表现出了韧性，叠加制度优势，中国核心资产会越来越受到市场认可，也会不断孕育出更多投资机会。 刘宇宁指出，A股市场预计会涌现出更多具备基本面良好、收益好、稳定性高、财务安全的股票，为量化多头的策略、指数增强的策略提供很好的市场机会。 深圳聚融汇资本投资管理有限公司副总经理、投资总监杨超杰表示，中国经济处于逐渐复苏阶段，其后台监控发现，现在市场的波动仍较多，预计未来波动的概率还会较高。大的方向建议采取多元配置策略；小方向来说，目前看好权益类股票的配置增强基金；下半年到秋季以后，略看好CTA和固收类市场的配置。
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