国内默默无闻，海外风生水起 赌5毛，99%的国人应该都没听说过SheIn。 但就是这样一个在中国默默无闻的品牌，却在海外发展得风生水起，成为了有可能撼动Zara地位的国际知名服饰品牌。 2019年，全球最大广告传播集团WPP联合Google发布中国出海品牌50强，华为、联想、阿里、小米、字节跳动等品牌位居前列，SheIn仅次于大疆，位列第14位。 这是SheIn第三次上榜。 2017年，SheIn的业务覆盖至全球224个国家和地区，收入比2016年翻了一倍。 2018年，SheIn是下载量最高的十大中国跨境出海电商App之一，当年收入破百亿。 2019年黑五，SheIn日销量突破476万件，当年交易额达200亿。 也就是说，最近几年SheIn的交易额年增长率长期稳定在100%以上。 截至目前，SheIn已完成4轮融资，融资总额超3.2亿元，其App下载量超1亿，活跃用户达超2000万。 今年3月，媒体传出消息，SheIn已经与投行接触，最快将于今年完成赴美上市。 SheIn何许人也？ 2008年，SheIn成立于南京。他们一开始就把目标瞄准了海外。 做跨境电商，一般的思路是，先在海外电商平台开账户，比如亚马逊、ebay。阿里速卖通要在2010年才成立。 产品合伙人裴旸的观点是，“现在的amazon和ebay基本上被中国人占领，任何一个品类95%是中国卖家。” 在美国百货商场，随处可见的也都是Made in China的商品。 拿什么去竞争？ 裴旸在知乎上说，“很可惜，中国到现在为止都只是产品输出，品牌输出非常少，价值观输出基本为零。” 意思是，SheIn要做的是品牌。 SheIn的前身为SheInside.com，“将她放在心里”，是一个婚纱网店，随后向女装转型。 SheIn的国际品牌崛起之路，可以分三个阶段。 冷启动期：借助第三方平台，利用网红进行带货营销。 早期SheIn虽然拥有独立网站，但卖货还是主要依靠亚马逊、ebay等第三方平台。 和一般跨境电商网店不同的是，SheIn除了卖货，还相当重视品牌营销。 2011年，芙蓉姐姐等中国第一代网红还没有落幕，SheIn就开始利用网络红人在Facebook、Twitter、Instagram等国际社交平台进行宣传推广。 起初，SheIn网站几乎100%的流量都来自于KOL推荐，投资回报率高达300%。 不过，当网红时代的红利从顶峰滑落，流量和效率双双下跌，SheIn也就迅速减少了这方面投入。 裴旸以一位拥有170万粉丝的Youtube网红举例，六年前她的合作费用只要30美元，如今已经飙升至50000美元，投入产出比大不如前。 SheIn开始转入第二阶段：着重品牌形象宣传，向独立网站和手机客户端引流。 在裴旸看来，Facebook、Google等平台的推广和SEO，“就像是拉皮条、发传单”，“但是没有任何一个企业是靠发传单上市，广告方式必须从细而小转变成大而全”。 在网络营销之外，SheIn开始尝试电视广告、Youtube开屏页等传统广告方式。 宣传的重点从打折卖货变成了宣扬生活方式，营销的目的从提升销量，变成了品牌塑造。 与此同时，SheIn在加大力度建设独立电商站点。 2010年，SheIn推出西班牙网站，杀入Zara老家。 2012年，SheIn推出法国网站，进驻UR本土市场。 2013年，SheIn的俄罗斯、德国网站先后上线。 2014年是意大利网站。 2015年是阿拉伯网站。 截至2016年，SheIn面向美国、欧洲、中东、印度等市场，覆盖了全球 224 个国家和地区，日均发送包裹10万多个。 在移动端，SheInApp于2013年上线。经过一年多的运营推广，到2015年，其手机客户端的订单比例迅速超过15%。 万事俱备，只欠东风。 2016年7月，SheIn拿下IDG和景林资本的3亿元投资，随后正式迎来爆发期。 2015年，其整体交易额大概为7亿人民币。 2016年，随着新市场的打开，SheIn实现数十亿收入。 2017年，SheIn收入翻倍。 2018年，SheIn收入破百亿。 2019年，收入破200亿，SheIn开始接洽新一轮5亿元融资。 SheIn成为了颇具国际影响力的快时尚品牌。用裴旸的话说，接下来“SheIn的目标是干掉Zara。” 风水轮流转 历史总是惊人的相似。 自2005年以来，优衣库、Zara、H&M等快时尚巨头相继布局中国。 在欧美巨头面前，亚太地区尤其是中国，是其全球化扩张的主要目的地。 经过十多年的发展，中国成为了优衣库、Zara的全球第二大市场，H&M的全球前五大市场之一。 然而随着中国制造的不断成熟，本土快时尚品牌的崛起，以及电商行业的繁荣，欧美巨头正在逐步败走中国。 在最近一两年间，New Look（美国）、Asos（英国）、Topshop（英国）、Forever 21（美国）、GAP集团下的Old Navy（美国）、Superdry（英国）等品牌相继宣布退出中国。 如今，能在中国市场活下来的欧美品牌已经寥寥无几。 与此同时，如今中国品牌则正在逐步走向世界，积极占据东南亚、非洲、中东等市场。 回顾SheIn的发展历程，可以简要归纳为三个市场：起家于欧洲，发展于美洲，壮大于印度和中东。 2016年是SheIn进入中东的第一年，当年其在中东的销量是2亿元人民币，占全球销量的12%。如今这一比例还在扩大。 我们认为根本原因有两个。 首先，中国强悍的制造实力，全球有目共睹。 其次，在全球电商渗透率逐步提高的过程中，中国在电商领域的运营经验尤其丰富。 根据谷歌和贝恩咨询公司联合发布的2019年《中东告》显示，目前全球发达国家的电商渗透率超过10%，发展中国家则普遍低于5%。其中印度、中东等地区又尤其低下。 这自然就意味着机会——尽管发展处于早期阶段，但成长速度相当迅速。 自2014年以来，中东北非的电商年均增长率超过25%。 这与20年前欧美眼中的中国市场何其相似。
以不良资产经营为主业的金融资产管理公司，凭借独特的优势，在此轮市场化、法治化债转股中积极参与，帮助标的企业摆脱了暂时的困境，走上了转型发展的道路。 作为第一个完成“股改―引战―上市”的金融资产管理公司，中国信达在市场化债转股中，主动作为，灵活运用多年积累形成的经验和专业技术优势，为企业提供综合金融服务，为企业重新焕发生机注入新的力量。 紧抓地方国企混改机遇果断出手 近期，中国信达专业的市场化债转股能力再次获得了市场认可。 去年年底以来，中国信达浙江分公司参与实施市场化债转股的企业浙江省建设投资集团有限公司（以下简称“浙建集团”）借壳多喜爱（002761）集团股份有限公司（以下简称“多喜爱”）成功上市，引起了各方的关注。 浙建集团历经10年实现整体上市，中国信达作为浙建集团的第二大股东，通过提供综合金融支持、改善公司治理结构、深度参与制定实施整体上市方案，支持浙建集团走过了业务发展和资产负债率约束的关键转型期，助力企业进入新动能驱动的高质量发展期。 《金融时报》记者了解到，浙建集团是成立最早的浙江省国有企业，为浙江省最大的建筑企业，连续入选美国《工程新闻纪录》（ENR）杂志全球250家最大国际承包商、中国承包商60强。由于浙建集团所处建筑行业特征，该企业面临资产负债率高、新业务板块发展受阻等困境。 面对发展前景良好而遇到暂时困难的企业，2017年9月，浙江省决定率先在浙建集团探索开展市场化债转股，并在浙江产权交易所公开挂牌招募市场化债转股实施机构。 中国信达敏锐捕捉到其中的业务机遇，认为浙建集团自身长期发展前景良好，虽为传统建筑类企业但行业排名、业务规模、业务模式、品牌效应等在行业中较为突出，整体上市可期，符合国家政策和公司对市场化债转股项目的选择标准。 中国信达本着“市场化、法治化”原则，协调集团内部各方资源迅速响应，率先完成了报名、竞投文件提交和保证金缴纳工作，相较于其他实施机构，中国信达凭借更加体现市场化判断和股权投资逻辑的专业实施方案，最终赢得了竞争性谈判，获得了实施机构资格。 中国信达有关负责人表示，2017年12月，中国信达收购交通银行、农业银行、招商银行对浙建集团的债权，对企业进行了市场化债转股。该项目为中国信达第一个通过产权交易所公开竞争摘牌的市场化债转股项目，也是浙江省落地的第一单市场化债转股。 多措并举助力企业整体上市 这一市场化债转股项目实施后，中国信达作为浙建集团的第二大股东，向企业委派董事，依法参与公司治理和重大事项决策，3年间共计参与公司三会约60次，审议相关议题120余项，为企业公司治理提升、整体上市方案优化等提出了多项重要的战略建议。 由于及时获得支持以及企业自身的努力，浙建集团主体评级由AA提升为AA+，融资渠道得以不断拓宽，整体经营持续向好。 2019年3月，浙建集团启动借壳多喜爱上市工作获得浙江省国资委批复。同年5月，在其他股东无法提供现金选择权的时刻，中国信达准确判断、及时介入，成为现金选择权提供方，为交易完成提供了关键支持。 2019年11月，在中国信达的全力支持配合下，浙建集团借壳多喜爱交易事项获中国证监会并购重组委无条件审核通过。2020年4月，多喜爱重大资产转换及换股吸收合并新增股份上市。 中国信达在助力浙建集团开启发展新篇章的同时，也对市场化债转股的退出通道进行了有益探索。中国信达在浙江省属国企混改及市场化债转股领域树立了良好品牌形象和示范效应。 提供综合金融服务方案 经过多年的发展，金融资产管理公司已经拥有了诸多重要的金融牌照，可为企业更好地提供综合化的金融服务。 中国信达充分利用自身综合金融服务优势，发挥集团协同作用，为浙建集团制定全方位的金融服务方案，形成共赢。 中国信达针对浙建集团作为建筑施工类企业，上下游应收应付款项较多的情况，提供量身定制的供应链金融服务；联合旗下南商银行、信达香港等子公司，为浙建集团提供跨境金融支持，充分服务浙建集团境外业务发展需求；协同信达证券，在重组上市中作为浙建集团的收购方财务顾问，为企业提供投资银行服务；公司旗下信达地产（600657）探索与浙建集团建立长期战略合作关系。后期，中国信达作为上市公司股东将继续支持浙建集团成为我国领先的国际化建筑投资运营商。 中国信达有关负责人表示，将继续发挥在市场化债转股领域的专业技术优势、市场化定价优势、快速决策优势和实施经验优势，致力于为企业提供全方面的金融服务和资源对接服务，积极提升被投企业治理结构、增强中长期发展韧劲，推动企业高质量发展，助力化解金融风险、服务实体经济。
正处于新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展阶段的中国，投资需求潜力仍然巨大。对于企业而言，一端连着巨大的投资需求，另一端连着不断升级的消费市场，拥有超大规模市场的中国蕴含巨大商机。面对疫情冲击，以有效投资增长的确定性对冲全球经济的不确定性、加码投资产业链供应链畅通产业循环，成为中外领先企业的共同选择，也展现出中国投资环境的稳定性和中国经济的韧性。 逆势增长的投资：加快围绕创新链布局产业链 新兴产业投入上百亿元自建产业链抵御风险、传统产业加速智能化转型升级、外资企业持续加大对华投资……疫情下全球经济不确定性增加，企业投资信心不可避免地受到影响，但也有一些企业放眼长远、逆势加码布局。这些企业重点投向哪里？加码投资的信心从何而来？记者梳理多地加码投资的情况发现，企业正在加快围绕创新链布局产业链，将加码稳投资作为对冲疫情影响、推动经济发展的关键之举。 投向哪里：“链”上投资发力抵御风险 国内最大的湿法锂电池隔离膜生产企业恩捷股份加码投资的高安新材料高新产业园近日开工，这个总投资122亿元的项目旨在打造国内具有影响力的锂电池配套生产基地，全部建成投产后年产值可达200亿元。 “海外疫情让我们深刻认识到，关键技术和产业链重要环节不能受制于人。”恩捷股份董事长李晓明表示，公司近期取得锂电池隔膜技术新突破，在拥有核心技术的基础上自建产业链，避免被海外“卡脖子”，还可以实现成本大幅降低。 疫情发生以来，像恩捷股份一样通过完善产业链抵御风险的情况不在少数。围绕新兴产业构建新链条，已成为各地布局新一轮重大项目的战略目标。据不完全统计，截至目前，包括北京、上海、山东、天津、浙江、福建、安徽、江西、陕西、甘肃、云南等10余个省份正加码新兴产业布局。 创立于2009年的阿里云是我国新基建最早的探索者之一。4月20日，阿里云宣布：未来三年再投2000亿元，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和数据中心建设。“这意味着阿里云的数据中心和服务器规模再翻三倍，将冲刺全球最大的云基础设施。”阿里云智能总裁张建锋说。 不仅是新兴产业加码布局，传统产业也加速智能化转型升级，推动新旧动能接续转换。得益于快速复工，位于江西高安市的罗斯福陶瓷集团快速抢占市场。“3、4月份产值、销售额环比均增加20%以上，改造升级迫在眉睫，加紧新投两条智能化生产线。”罗斯福陶瓷集团董事长罗群说。 数据显示，今年前五个月江西工业技改投资同比增长29.5%。高安市委书记袁和庚介绍说，3月22日，高安单日工业用电量突破1000万千瓦时，恢复到生产旺季用电量水平，“订单驱动下，一季度14家陶瓷企业共投建17条智能化生产线，项目建成后生产效率将提高20%。” 不少国际巨头也悄然加码在华布局。德国大众汽车集团日前宣布，计划投资10亿欧元，获得安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%，获得合资公司管理权。大众汽车集团CEO迪斯表示，将进一步推动集团在中国的电动化战略。 工信部日前公布的调查结果显示，约有40%的外资企业表示近期还要加大对中国的投资。商务部数据显示，5月份全国实际使用外资同比增长7.5%，延续了4月份正增长的良好态势。 为何敢投：多重因素巩固投资信心 记者调研发现，这些企业增资扩产的信心和底气来自多方面。 有些企业是为了抢抓疫情下的市场机遇。运送医疗物资、自动避开障碍、医护人员通过人脸或指纹识别取出物品……疫情期间，江西赛鹰智能科技有限公司研发的智能配送机器人倍受欢迎。 公司总经理杨帆说，去年年底才在江西注册，厂房还没完全建好就拿到上亿元订单，靠租用临时厂房加快生产。“我们是科技型公司，轻资产运作。疫情发生后，客户需求骤增，企业发展急速扩容。”杨帆说，为满足市场需要，公司日前追加投资智能制造产学研总部基地项目，建成后将年产1000台无人驾驶清洁车、医院智能配送机器人。 有些企业是出于对市场长远的前瞻布局。虽然光伏行业受冲击较大，光伏组件出货量全球第一的晶科能源有限公司依然保持出货量指引不变，并追加145亿元打造晶科能源再倍增项目。“疫情加速了光伏行业优胜劣汰，这正是优势企业加速占领市场和寻求长期高质量发展的机会。”公司总裁陈康平说，预测疫情之后，光伏在能源中的竞争力会进一步增强，因此现在就是提前进行长远布局的恰当时机，接下来追加项目达产达标后，公司光伏组件出货量将进一步增加，全球市场份额将持续提升，巩固其全球领先地位。 “阿里云加码投资是因为对数字经济有信心，对未来有信心。”张建锋说，“云智能是阿里巴巴核心战略之一，已坚持投了11年，疫情不会阻碍我们投资的步伐。”一些外资企业加码也是出于同样的考虑。随着大众将投资重心放在新能源汽车领域，其在中国战略投资的方向性也进一步明确，迪斯表示，电动汽车发展势头迅猛，将为江淮大众的发展带来更多机遇。 还有些企业受新基建发展的利好驱动。位于江西宜春市丰城高新区的江西华伍制动器股份有限公司内，机器轰鸣，产能处于饱和状态。公司近日加大投入用于新型有轨电车液压制动系统及地铁电空制动系统的研发与扩产。公司总经理曹明生说，疫情初起，公司就部署强化项目团队，随着国内大型基建率先复工，充裕的订单量成了对冲疫情冲击的一大优势。 良好的营商环境也是企业加码投资的信心所在。特斯拉首席执行官马斯克说，特斯拉能在一年的时间里建成工厂、开始量产、进行交付，这样令人惊叹的进展，没有中国政府的支持是无法实现的。特斯拉未来将持续在中国投资，为中国消费者生产Model 3、Model Y以及更多车型。 2月底，江西赣州诺威新能源有限公司在龙南经开区增加投资50亿元打造锂电产业园项目。“之所以在疫情期间增资扩产，完全是被政府全力帮助企业复工的服务所打动。”公司负责人温恒说，这是企业三年内第四次增加投资，而且投资额逐次增加。“从平时的‘营商专员’到疫情期间的‘复工专员’，良好的营商环境在寻常之处、更在危难之时。”赣州市龙南经开区管委会主任刘勇说，今年前五个月园区有11家企业增资扩产共计74.84亿元。 如何投好：助产业链“渡激流过险滩” 国家统计局数据显示，1至4月份新开工项目计划总投资、4月份用电量等先行指标增速由负转正。国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会联合发布的5月中国采购经理指数（PMI）显示，5月制造业PMI为50.6%，连续三个月位于荣枯线以上。 需求逐渐回暖，制造业生产持续恢复，但受海外疫情影响，产业链供应链的安全稳定问题仍然突出。 在受访企业看来，“链”上投资加码有助于畅通产业循环。“‘上有一停、下有一停’，整条产业链上的企业都会受影响。我们投的都是‘真金白银’，之所以选择在‘链’上加码，也是希望将风险降到最低。”李晓明等企业负责人表示。 以光伏产业为例。如今，我国光伏产业已经成为具有国际竞争优势的战略性新兴产业，在推动我国能源转型中发挥着重要的引领作用。江西上饶经开区党工委副书记孔国松说，光伏产业是上饶市重点发展的主导产业。随着国内企业复工复产，光伏行业产能迅速恢复，但面对延迟和取消的海外市场需求，企业面临严峻的库存挑战，“如果海外疫情不能很快得到控制，就会继续向上下游产业链传导。” 孔国松说，当地专门出台支持光伏企业做大做强的十条政策，从金融、税收、人才、用工等方面给予光伏企业优惠。为帮助晶科能源快速成长，专门在其厂区附近规划建设了光伏配套产业园，吸引全球排名前列的优质光伏上下游企业为晶科能源就近配套产品，切实降低企业运营成本。 光伏产业只是中国各地畅通产业链的一个缩影。 企业加码布局，政府保驾护航。在疫情防控常态化背景下，进一步畅通产业循环迫在眉睫，针对哪些链条进行优先部署？政府工作报告强调，加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。 “从产业来看，江西铜、汽车、钢铁等重点产业面临产能下降、消费疲软、资金紧张等困难。”江西省工业和信息化厅副厅长辛清华表示，针对这一情况，江西近日建立产业链链长制，确定省领导挂点担任链长，亲自协调电子信息、有色金属、汽车等14条产业链上下游企业帮扶、市场需求拉动、要素保障等。 与此同时，湖南突出“产业链思维”，加快延链强链补链，加快下达制造强省专项资金，重点支持一批投资过百亿元、突破“卡脖子”技术的重大项目；上海将加快培育在线教育、互联网医疗、生物医药等新兴产业，加快建设5G网络、数据中心、冷链物流等新型基础设施；福建聚焦5G、物联网、人工智能、大数据、区块链、创新平台等新业态方面。 “在危机中育新机，于变局中开新局。”中国人民大学公共管理学院教授许光建说，疫情倒逼数字经济、智能制造、在线消费、生命健康等新兴产业加速成长，推动了教育、零售、医疗等服务业向无人化和智能化方向发展，5G技术也将进一步推动社会生活智能化，国内市场将展现出更为广阔的发展前景。 “今天的投资就是明天的产出，产业投资的持续增长能促进经济的持久健康发展。”上海市经济信息化委主任吴金城说，充分激发社会投资活力，以有效投资增长的确定性对冲全球经济的不确定性。 麦肯锡全球董事合伙人、麦肯锡全球研究院中国院长成政珉说，疫情下，注重投资的有效性尤为重要，在控制合理债务水平的基础上，一定要针对未来需求和前瞻领域进行精准投资和有效投资，提升投资的针对性和效率，决不能“大水漫灌”。 “特斯拉速度”刷新利好产业链 位于上海自贸区临港新片区的特斯拉超级工厂，从高处俯瞰蔚为壮观。工厂一期厂房外观呈矩形，车间和生产线井然有序。每天早上，在特斯拉超级工厂前，员工在入口处依次通过红外体温测试仪的检测后，纷纷走向各自的工作岗位。 受新冠肺炎疫情影响短暂停工之后，特斯拉超级工厂于今年2月10日正式复工，是国内最早复工的车企之一。“来自中国的抗疫经验正输出到美国，成为刚刚复工的美国工厂抗疫借鉴的样板。”特斯拉中国对外事务副总裁陶琳在接受记者专访时介绍。 在上海工厂的抗疫过程中，特斯拉和政府密切合作“联手”探索了不少创新的抗疫经验。每一位员工到岗之前，特斯拉都利用数字工具，对其健康和行程进行持续追踪，确保上岗人员处于健康和安全状态。外地返回员工怎么隔离？员工如何在完成工作的同时减少密切接触者？这些经验都写入了特斯拉的“中国操作手册”，并以此为基础在美国进行“本土化”，支持美国工厂更好复工复产。 特斯拉是在中国放开汽车行业外资股比限制之后首家受益的企业。位于上海自贸区临港新片区的上海超级工厂，在2019年跑出了当年开工、当年投产、当年交付的“特斯拉速度”。 陶琳说，特斯拉希望能带动中国汽车行业的风气之变，上海超级工厂产能爬坡和二期工厂的建设均进展顺利，Model Y有望在明年一季度量产。 这距离今年1月7日特斯拉创始人马斯克在上海宣布启动Model Y制造项目仅有一年多，再度刷新“特斯拉速度”。 “无论是在上海设立超级工厂、带动一整条中国的零部件产业链，还是引入在中国市场上少有的透明定价策略、体验中心模式，我们都希望能带动汽车市场的风气之变。”陶琳说。 特斯拉复工，利好的不仅是一家企业，而是包括电池、电控在内的整个电动汽车产业链。今年2月初，宁德时代公告称，拟与特斯拉签订协议，向其供应动力电池产品。“目前国产Model 3的零部件国产化率为30%，虽然短期会受疫情影响，但我们判断今年年中仍有望如期升至50%以上。”华西证券研究员崔琰说。 近期，特斯拉在上海开出首家体验中心，在这里，客户不仅可以看车、体验、预约，还可完成车辆的检测、维修、保养等“一条龙”服务。自5月初开门迎客以来，订单量和业务量在特斯拉各门店中居前。疫情期间，该中心开设的“无接触试驾”服务，可以让消费者从试驾到购买，全程无需接触销售人员。 4月16日，特斯拉宣布入驻天猫，开出中国首家第三方平台官方旗舰店。陶琳说，对拥有强互联网基因的特斯拉来说，试驾、销售等环节正在加速走向线上。与此相对，线下的体验中心更多承载着新产品、新理念传递的体验功能，而不是简单的实现销量，“下一步特斯拉的体验中心将根据不同城市客户群的扩展，走向更多新的下沉城市。” 特斯拉不断深耕中国市场，“特斯拉速度”未来也将被不断复制和推广。上海市经济信息化委副主任吕鸣表示，将围绕招商策划、审批改革、企业服务等环节，进一步推动重大产业项目招引、落地和建设，让“特斯拉速度”成为“上海速度”常态。 本版稿件均由记者程迪、周蕊、黄浩然采写
完美的数字六 数学上的完美数字被定义为，一个数的所有非自身的因子（包括平凡因子 1 ）之和就是这个数字本身。6是第一个完美数字，它的因子有1、2、3，所以它们之和是6。第二个完美数字是28，读者们可以自己来检验一下。 西方人认为数字7是连接上帝的数字，比如一星期有7天等。中国人有着自己的喜好，最重要的两个数字就是6和8。它们被赋予了不同的含义和使命，都代表着吉祥顺利和财富的意思。东西方的交汇就是在6这个数字。六月也成为一年之中非常重要的一个月，除了这个月里有众多的良辰吉日：6月6日，6月8日，6月18日，6月28日（双重完美日），六月还标志着一年中的一半时间就要过去了，提醒人们做好后半年的准备，再接再厉。 2020年的六月显得格外有意义，它标志着全球人民艰苦卓绝地抗击疫情的战役取得了第一阶段的伟大胜利，尽管世界各国都还笼罩在它的阴云之下，不时传出的疫情反复的坏消息让每个人都提心吊胆。政府在保经济还是保社会健康的两难选择中煞费苦心。中美之间扑朔迷离的政治经济关系让人捉摸不定。世界上第一和第二大经济体在经历了疫情前的贸易战之后，在2020年上的半年又在疫情防控的问题上争端不断，相互指责，战火纷飞，硝烟弥漫。 黑天鹅之年 “黑天鹅”大概是2020年每个人听的最多的词。从疫情黑天鹅到金融市场黑天鹅再到WTI原油期货负价格的黑天鹅，让人目不暇接，让人感觉现在的白天鹅变得像过去的黑天鹅那样奇缺，难得一见。 在美国交易所上市的明星中概股瑞幸咖啡也不失时机地为大家贡献了一场让投资者大惊失色的黑天鹅风险事件，瑞幸咖啡于美东时间4月2日向美国证券交易委员会主动坦承披露高达几十亿财务造假，震惊了全球资本市场，让美国投资者对于中概股所剩无几的信任又添新伤。 2020年5月21日，美国参议会一致同意通过了《让外国公司负责法案》（ “HFCAC法案” ）。如果该法案变成法律，将适用于在美国证券交易所上市的中概股，要求该类公司遵守美国法规及审计标准和信息共享，否则只能退市，审计底稿的信息共享在过去若干年间一直是美国监管当局和中国监管部门争斗不休的主要议题，在中国看来，这是违反中国法律的要求。很多人把美国这一连串的动作视为从贸易战到防疫战再转到金融战的升级，矛头直指和美国在科技创新、政治理念、金融、人工智能、信息传输等多个维度竞争越来越激烈的中国，意在消弱中国对海外的扩张，输出世界价值观和资本挑战美国对全球的统治格局。 从香港6.18到美国的塔尔萨Tulsa 6.19 进入六月，京东JD.com追随强大的竞争对手阿里巴巴集团控股有限公司（Alibaba Group Holding Ltd.）和中国在线游戏集团网易（NetEase Inc.），迅速调整战略发展方向，登陆香港市场，在港交所挂牌。鉴于香港独特的地理位置和世界金融中心的战略地位，这几家中概股在和中国大陆毗邻的金融大都市香港重新上市的意图不言而喻，同时，也是前置的风险管理的应对措施。因为，虽然参议院提出的法案还没有最终通过众议院的讨论审核成为法律。但是，为最坏的可能性而做充分准备是风险管理的 “上策” ，防患于未然。 6月18日，这家中国电子商务公司以配合其独创的旗舰年度销售活动，在香港成功上市，首日股价上涨，京东9618.HK通过在香港二次上市筹资39亿美元。 尽管周四香港股市受市场对美国出现第二波新冠疫情的担忧拖累大盘走软，香港恒生指数早盘下跌1.1%，但该股开盘较发行价226港元（约合29.16美元）上涨5.8%。这也使香港交易的京东股票价格非常接近其出色的美国存托凭证ADR的价格，每张存托凭证的价值相当于两股香港股票。JD在美国周三收于创纪录的62.01美元， 在风雨飘摇的2020年京东ADR表现出非常强的 “反脆弱性” ，披荆斩棘，今年上半年强势上涨了76%。 京东ADR先前于2014年在纳斯达克股票交易所上市，腾讯控股有限公司和沃尔玛公司为其股东。病毒疫情大流行给中国电子商务带来了意外的惊喜和收获，中国全国从二月初开始实行的全面隔离封城等“坚壁清野”式的防疫措施，使得消费者不能，也同时因为忌惮新冠病毒强大的感染杀伤力而不愿去实体商店采购，全国上下无论男女老少都在家中进行线上购物。京东5月份公布，预计截至到6月的三个月净收入将增长20%至30%，上一季度增长近21%。 这两个数字都是和去年同比的。 京东的强势回归香港，让更多的中国和香港投资者能够参与分享中国电子商务的飞速发展所带来的巨大红利，另外一个便利就是交易时间，香港的交易时间大体和中国市场是一致的，免去了中国投资者熬夜交易美国股市的痛苦。 京东的好日子的第二天就是6月19日，这是在美国许多人都庆祝的日子，叫做Juneteenth是纪念1865年美国奴隶制时代结束的一天。在1865年6月19日，联邦军的戈登·格兰杰Gordon Granger将军在南方最偏远的德克萨斯州向非裔美国人宣读了《解放黑奴宣言》，宣布彻底废除德克萨斯州的黑奴制度，解放所有的黑奴。 《解放黑奴宣言》The Emancipation Proclamation是美国南北战争时期的林肯总统于1862年9月22日颁布的，并于1863年1月1日又正式命令解放奴隶。 黑人并没有得到真正的政治权利，也没有得到土地。但“宣言”的发布表明林肯政府的态度已从限制奴隶制转变为完全废除奴隶制。这是一个美国历史上的里程碑。 1866年，得克萨斯州获得自由的黑奴在6月19日组织了第一次庆祝活动 “Jubilee日” 。早期的庆祝活动被用作政治集会，向新解放获得自由的奴隶发出投票选举的指示。早期独立庆祝活动通常在1月1日或4日举行。 在20世纪初期，美国经济和政治的变化导致了Juneteenth庆祝活动的减少。从1890年到1908年，得克萨斯州和所有前邦联州通过了新的宪法或修正案，有效地剥夺了黑人的选举权，将其排除在政治进程之外。白人主导的州立法机关还通过了臭名昭著的吉姆·克劳Jim Crow法律，赋予黑人二等公民的身份，从经济政治文化等多个方面打压黑人的合理权益。 时间拉回到疫情黑天鹅下的2020年，前不久，美国黑人乔治·弗洛伊德George Floyd因警察在接到报案拘捕他时，即使他已经向警察表明没有武装，也没有反抗，但还是被警察跪在脖子上长达7分46秒，在此期间他不断地说他无法呼吸，但在场的多名警察置若罔闻，熟视无睹，后被救护车送到医院，但还是不治身亡。 近几年中，消除种族歧视的呼吁在美国日益升温，这次乔治·弗洛伊德死成为了压垮骆驼的最后一棵稻草，在世界范围内引发了一场关于种族平等和警察暴行的抗议活动，示威的浪潮连绵不断，愈演愈烈。 在这种新冠病毒疫情肆虐和全社会声讨种族歧视的大背景下，唐纳德·特朗普总统选择这一天在俄克拉荷马州的塔尔萨举行一次竞选集会，以纪念美国内战后解放被奴役的人民。 当地报纸《塔尔萨世界》（Tulsa World）在社论中谴责了这一决定，写道：“没有理由认为特朗普在塔尔萨的见面会对11月在塔尔萨或俄克拉荷马州的选举结果产生任何影响”， “它只会使全世界的注意力都集中在一个事实上：特朗普将在一个99年前曾是血腥种族屠杀的地点举行为自己竞选总统连任的集会”。 特朗普的讲话没有解决国家面临的多重危机，也没有回答他在华盛顿所面临指控的种种丑闻。 他没有面对直视那些担心警察暴力和系统种族主义的美国人的大声疾呼，而洽洽相反，在他一贯的分裂主义的道路上继续狂进。这一次，他使用种族主义语言，将冠状病毒描述为“功夫”，矛头直指中国。 就像先前几位美国有识之士所指出的那样，特朗普所作的一切不是代表美国人民的切身利益，他的第一考量就是能够竞选连任总统，一切都是围绕这个中心来开展的，无论是抗击疫情还是反对种族主义，无一例外。 乔治·弗洛伊德的死亡事件再次激起美国民众对于伴随着美国一路发展的根深蒂固的种族主义的深刻思考。无论是在政治权力上还是在经济发展中，黑人都不能得到公平的对待。Tulsa在99年前所经历的一场浩劫：被外界称为 “黑人华尔街” Black Wall Street的一条繁华商业大街被白人暴徒全部摧毁。这个事件所带来的负面影响是非常深远的，它剥夺了美国黑人曾经幻想的依靠自己的努力和勤劳来改变自己的命运和提高自己的社会地位的一点微弱的希望。 人的衰败始于希望的覆灭，哀莫过于心死！ 美国1861-1865南北内战之后，参与开发俄克拉荷马州的五个部落里的黑人成员都成为这些部落的正式成员，摆脱了奴隶的身份。后来，联邦政府收回了各个部落的主权，作为交换，给每个部落都发放了土地。这些在俄克拉荷马州部落的黑人成员也同样地获得了土地。 这种安排在美国的黑人奴隶历上是绝无仅有的，为俄克拉荷马州的黑人提供了相对独特的私有财产获取渠道，土地成为这些从奴隶制的枷锁中解放出来的黑人用来快速积累财富的重要工具。尽管土地所有权使俄克拉荷马州的黑人居民与美国其他地区的许多黑人的境况大不相同，但他们仍然要遵守吉姆·克劳法律和其他地区存在的严重隔离政策。例如，他们无法像白人那样获得同样的信贷延期。” “他们无法光顾白人商店和白人企业。 因此，黑人华尔街的Greenwood社区就应运而生了，并成为了黑人社区生活的必要组成部分。 尽管“黑人华尔街”这个名字已经存在了数十年，但实际上人们并没有在那里交易股票，那里只是黑人社区的一条繁华的商业大街。 根据现为科罗拉多州立大学普韦布洛分校教授的克里斯·梅塞尔Chris Messer汇编的数据，在大屠杀发生的前一年（1920年），格林伍德Greenwood拥有六个台球厅，二十三个杂货店或肉类市场，二十家餐厅和四家酒店。还有3名牙医，8名律师，19名医师或外科医生，20名熟练的手工艺人和8名银行家，琳琅满目，应有尽有。 但是，黑人社区不断积累的财富引起了塔尔萨白人社区成员的“痛苦和不满”，他们认为，“劣等种族”的黑人成员比优越的白种人成员在实现经济繁荣方面取得更大成就而使黑人在白人面前过于自负是不能接受的羞辱。 来自一名白人妇女的指控（后来证明是错误的），宣称一名黑人试图在电梯中攻击她，当地报纸《塔尔萨论坛报》Tulsa Tribune的大幅报道成为引发大暴动的导火索，但其背后真正的原因还是当地的白人对格林伍德经济繁荣的嫉妒和种族歧视和偏见。 该名黑人男子被捕后，人群聚集在拘留他的法院外面。在当时的私刑泛滥的时代，格林伍德的黑人居民非常担心他的安全，于是武装起来保护他。一名白人试图解除其中一名黑人的武装，随后产生了混战，枪声大作。一群白人暴民闯入格林伍德区把繁荣的黑人华尔街夷为平地，杀死了300黑人，并摧毁了他们的生意，使该地区的黑人居民流离失所，无家可归。 一个白人带领着一群白人暴徒摧毁自己的工作场所，这是一家黑人拥有的印刷厂，工厂内部价值25,000美元的印刷设备，全部毁于一旦。 加州大学欧文分校法学院教授梅尔莎·巴拉达兰Mehrsa Baradaran表示，塔尔萨黑人商业社区遭到破坏，使其他黑人商人担心事业的成功和繁荣会招致白人的嫉妒仇恨乃至杀身之祸。 北卡罗来纳州达勒姆市的黑人商人采取了自我保护措施，让自己的成就不会比白人邻居的成就更显眼，一个著名的例子就是他们将自己的建筑刻意地要比白人的低一些，不会惹来麻烦。 这些真实残酷的历史有力地回击了一些白人和黑人所大力鼓吹的“自助自救哲学”理论，自助哲学主张美国黑人通过自己的努力和奋斗变得富裕，就可以顺理成章地得到那些通过政治和法律途径无法获得的正当权益和尊严。事实证明这条自救之路是行不通的，因为它无法穿越深深植根于美国社会、法律、经济、商业等方方面面的种族歧视偏见。 在2019年上演的反映美国种族隔离制度的电影“绿皮书”中最发人深省的一段话就是 “Being genius is not enough， it takes courage to change people’s hearts”. 成为天才是不够的，改变人们的想法更需要无畏的勇气。 巴拉达兰说：“如果国家不保护黑人居民的财产，他们就无法创造和维护自己的财富”。 有证据表明，警察不仅没有制止白人暴徒对黑人华尔街的破坏，而且还参与了其中。此外，格林伍德的黑人居民也无法获得任何保险金来补偿暴力所造成的财产损失，让他们遭受身心的双重打击，丧失了一切含辛茹苦积累起来的财富，重新回到了贫困的境地。 在20世纪中叶，白人主导的美国“主流”社会没有再使用炸弹，大火和恐怖威胁来阻止黑人在经济上的成功，而是转向法律制度和社会结构，在合法的外衣下延续着对黑人的种族压迫。 美国种族关系有三大症结：居住区隔离、就业隔离、教育隔离。其中，居住区隔离是本源性的。居住区隔离从20世纪初开始萌发，20世纪二三十年代加速发展，二战后形成固定模式，难以扭转。这种现象的形成，与美国联邦政府在住房市场实行的“红线政策”Redlining密不可分。 美国大萧条时期，美国的住房法案引入了红线政策，即在城市地图上为银行投资和抵押贷款勾勒出理想和不理想的区域。这个制度使得“非白人”不太可能在那些理想区域买到房产，所以黑人当时买房子，如果是选择白人区，银行则会直接拒绝给黑人贷款，导致了黑人的孩子无法去好学区上学和居住，只能和大批贫困潦倒的黑人住在收入低、教育资源差的社区，于是世世代代居住在这里，就形成了因为种族歧视而产生的黑人区。 教育就把黑人限制在社会的最底层。直到现在，黑人因为阶级固化、种族冲突的原因，受教育程度普遍偏低，于是大部分黑人的后代又陷入“世代贫穷”的万劫不复的陷阱之中。 种族歧视不是一朝一夕能够改变解决的，它是和美国的建国发展，美国社会和文化的演变紧密相连的。改变它，需要每个人的不懈努力，都要从自己做起，从生活中的每一件小事做起，而不是喊喊口号就希望发生社会变革。 通过上个世纪60年代的黑人平权运动，美国的黑人在政治权力上的平等已经（至少在表面上）获得了巨大的成功和突破，但是，在教育和经济上的平等，还有漫长的曲折道路要走。在科技高速发展的21世纪，教育是一切的基础，没有知识就无法掌控和改变自己的命运。因此，美国的教育制度改革，如何提升贫穷的黑人社区的教育水平是最根本的。 一个令人振奋的好消息就是，更多的美国企业已经觉醒，用自己的实际行动来改变社会，改变人们对于种族歧视的偏见和态度，就像耐克鞋的著名广告词“Just do it”，所表达的：付诸于行动。 亚马逊的老板贝佐斯6月16日向全体员工发出备忘录，要求他们取消会议（如果可以的话），以准备参加在线会议，了解美国根深蒂固的种族主义的历史。“请花点时间进行反思，学习相互支持。奴隶制很久以前就结束了，但是种族主义却从来没有离开我们”。其他的科技公司，包括Twitter Inc. TWTR和Square Inc. SQ表示他们将把Juneteenth做为公司的假期，以此来表明坚决反对种族歧视的鲜明立场。 根据FactSet的数据，Amazon.com雇用了约798,000名全职和兼职工人，其中约40万工人位于美国本土。自从COVID-19肆虐全球经济以来，亚马逊已增加了约175,000名工人，一跃成为美国仅次于拥有超过200万名工人的沃尔玛WMT的企业。 2020年的六月，疫情黑天鹅让人们深刻理解了生命的意义，活着不是信手拈来的，是要付出代价的。而随后发生的一系列世界大事让我们来反思人生的价值。人生的价值绝不是依靠冰冷的金钱数字来衡量的，那它到底是什么呢？每个人都应该好好地思考，找出自己心中的答案。
“创造就业最终依靠经济增长，经济增长或者经济发展是解决就业问题的根本出路……在讨论就业问题的时候，不能把就业和经济增长对立起来。”近日，在由中国金融四十人论坛（CF40）和野村综合研究所（NRI）共同主办的第十届中日金融圆桌闭门研讨会上，CF40学术顾问、中国社科院学部委员余永定发表了他对当前中国经济和宏观经济政策的看法。 余永定表示，所谓的“中国在2020年没有经济增长目标”这种认知是不够准确的。“实际上，中国是有隐含的经济增长速度目标的，只是政府没有公开说明具体的数值。”根据赤字规模、赤字率等指标可以推算，2020年中国GDP的实际增长速度目标是3.4%。 政府工作报告公布后，有观点认为今年财政刺激力度不够大。余永定认为，今年的财政政策扩张程度实际上远超3.6%这个赤字率所反映的刺激强度。但更值得关注的一个问题是，如果财政支出主要用于帮助群众纾困，那么其乘数效应可能会比较小，对经济的刺激作用也不会很明显。因为在今年前两个季度，群众很大程度上是依靠储蓄渡过难关的，拿到钱后也很有可能不选择消费，而是用其弥补之前的储蓄消耗。在这种特定的国情背景下，当前想要推动经济增长，主要还得依靠基础设施投资。 以下为余永定发言实录。 2020年中国经济和宏观经济政策 2020年中国的隐含经济增速目标 众所周知，中国经济的发展对日本经济乃至世界经济都会有一定影响。借此机会，与各位交流分享一下我对中国经济增长的看法，欢迎大家批评指正。 首先是大家比较关心的2020年中国经济走势的主要指标。在“两会”政府工作报告中，李克强总理对中国在2020年一些比较关键的经济指标做了介绍。虽然中央政府并没有明确制定2020年中国GDP的增长速度，但就其他一些指标做了说明，包括CPI年增长不超过3.5%，赤字规模控制在3.76万亿元，同时也给出了2020年中国的赤字率拟按3.6%以上安排。与此同时，“两会”还提出了就业指标，如登记失业率不超过5.5%，2020年全年新增就业岗位达到900万等。 这其中，引起各方普遍关注的一个重要问题就是经济增长速度目标的缺位。众所周知，中国在过去几十年来始终非常强调经济增长速度。我认为，在缺少经济增长速度的目标的情况下，很多其他重要的经济指标是很难确定的，各种政策也难以协调。比如说，如果没有名义GDP目标，就可能很难制定相关的财政预算。因此，我个人认为，所谓的中国在2020年没有经济增长目标这种认知是不够准确的。 实际上，中国是有隐含的经济增长速度目标的，只是政府没有公开说明具体的数值。发改委主任何立峰先生在一次讲话中特别提到了GDP增长目标的问题。他表示，客观上，增长目标的关键内容其实已经融入相关指标和政策之中，包括财政、货币和其它政策。 具体而言，我们通过财政部公布的赤字规模3.67万亿元和赤字率3.6%这两个指标，就可以推出2020年中国的名义GDP的增长速度目标，我个人认为大概是5.4%；相应地，也可以推出2020年中国名义GDP的目标是104.4万亿元。如果假设2020年通货膨胀率是2%，那么2020年GDP的实际增长速度目标就是3.4%。 总而言之，我要强调的是，中国政府实际上是制定了隐含的经济增长速度目标，这一数值我们还可以从其它一些重要的经济指标中推算出来。 那么，2020年中国到底是否能够实现名义GDP增长5.4%这个目标呢？我觉得这才是真正值得仔细分析的问题。4月份，我们世经所对2020年经济增长的前景做了一些非常简单的推断，当时我们已经了解到中国第一季度GDP增长速度是-6.8%，同时中国学界普遍认为中国潜在的经济增长速度应该是6%左右。如果我们假设中国在第二季度、第三季度、第四季度经济增长速度能够恢复到潜在经济增长速度，也就是6%的水平，那么可以比较容易推算出2020年中国GDP实际增长速度大约为3.2%左右。这种推算的方法虽然比较简单，但是不难看出，这一结论与后来中国政府提出的潜在经济增长目标具有高度的一致性。 那么，我们是否能够实现3.2%或者3.4%这个实际增长速度目标呢？这个主要看中国有效需求的情况。我们假设在武汉解封之后，也就是5月份之后，中国经济逐渐恢复正常增长，同时假设疫情不会有非常严重的反复，那么中国经济增长是否能够实现3%以上的增长目标，在很大程度上就取决于需求端的状况。 我们知道，需求是由消费需求、资本形成和净出口这三块决定的。我们假设消费需求增长速度和GDP的增长速度大致是一样的（这种假设的根据在于消费需求是收入、收入预期和财富的函数，收入是影响消费的最重要因素），就可以推算出消费对GDP增长的贡献大概应该是1.76个百分点；同时也需要分析净出口对GDP的贡献。2009年中国净出口增速跌入谷底达到-34%，我们假设今年中国出口的形势像2009年那么差，也即-34%的增速（从今年1至4月份中国净出口-30%的增速来看，这一假设算是比较准确的），那么净出口对GDP增长基本拖累了0.7个百分点。 那么，为了实现3.2%的目标，就需要依靠资本形成的增速来补足，隐含的资本形成增速应该是5.7%。在资本形成中，政府能控制的最主要的变量就是基础设施投资。我们假定房地产、制造业和其它投资在很大程度上不是内生的，政府不能直接施加影响力，如果把资本形成中的固定资产投资作为一种政策工具，可以推算出基础设施投资最终的数额。这个数字实际上比较难估算，但是可以合理预测今年基础设施投资相对于去年会有比较明显的增加。唯有这样，我们才能够使固定资产投资的增速或者资本形成的增速达到5.7%的水平，另外再加上净出口以及消费，才能在需求端保证2020年中国经济达到3%以上的增长速度。 1-5月份的经济统计数据显示，2020年第二季度经济将会恢复正增长，但不会出现强劲反弹。市场的普遍看法是第二季度实际GDP同比增速应该是3%左右，比较悲观的看法则是1%左右。以上述两个数字作为下限和上限，并进一步假设2020年第三、四季度有效需求的同比增速达可以到与潜在增速持平的6%， 容易算出，2020年实际GDP的增速应该在2%和2.4%之间。如果政府无法通过刺激基础设施投资增速，从而带动固定资产投资增速，很难实现实际GDP 增速2%到2.4%的目标，更遑论达到名义GDP增速5.4%的隐含目标。 不能把就业和经济增长相对立 今年，中国政府特别强调的一个目标就是解决失业问题，这确实是一个非常重要的议题。在此我简单介绍一下与就业相关的一些基本数据。中国2019年全国就业人数是7.7亿人，其中城镇就业人员是4.4亿人，这里包括城市农民工。从事农业劳动的农民1.9亿人。由于农民工流动性很强，失业统计中的误差遗漏还是比较大的。 从下图可以看到，2015-2019年间，全国就业数字基本都是7.7亿左右，虽然每年会有些许变化，但变化幅度不太大。同时，全国城镇就业差不多一直维持在4亿多的水平。由于疫情的冲击，2020年就业状况出现了比较严重的恶化，尤其是2020年3月，无薪休假状态没有上班的隐性失业人群有7611万，把它和实际失业的人口相加，那么差不多有上亿人口，这已经是非常严重的失业问题。当然，随着经济的恢复，隐性失业已经从7611万迅速下降到1480万。我们有理由相信，随着经济进一步复苏，隐性失业及实际失业人口都会不断减少。 今年，中国有一个比较明确的900万的就业增长目标。政府强调就业的重要性是完全正确的。但我们也应该看到，由于失业统计中的误差与遗漏，很难说新增就业目标在多大程度上可以解决失业问题。增长目标可以用来协调整个社会的经济活动。在中国这种特定情况下，就业目标就很难起到这种作用。 创造就业最终依靠经济增长，经济增长或者经济发展是解决就业问题的根本出路。李克强总理在政府工作报告中讲到，发展是解决中国所有问题的关键和基础，我认为这是非常正确的。没有增长、没有发展，就解决不了就业问题。在讨论就业问题的时候，不能把就业和经济增长对立起来。 今年财政实际扩张程度 远超3.6%赤字率所反映的力度 关于中国财政的问题，刚才提到按照中国政府给出的数字，今年财政赤字目标是3.6%，打破了3%的界限。2020年的计划财政赤字为3.76万亿人民币。但中国财政的扩张程度实际要大很多。2020年的全国一般公共预算收入中有3万亿左右是从上一年结转、调入的。如果扣除从上年调入的这3万亿，全国一般公共预算支出减去当年全国实际财政收入之间的差额是6.76万亿，相较于之前的算法多出了3万亿。后者代表了对经济更为强大的刺激。所以，如果单看中国3.6%的财政赤字，刺激强度并不算大，但如果把刚才提到的因素都考虑进去，强度就明显加大了。 同时，今年要发行的1万亿特别国债及地方政府要发的3.75万亿专项债都不计入财政赤字，但如果按世界银行使用的广义财政赤字概念，中国的赤字率为11%。当然这个概念不一定完全适合中国的国情，但实际上中国政府所采取的财政政策扩张程度确实大大超过3.6%这个赤字率所反映的刺激强度。 今年发行的政府债（含国债）总计规模达到8.51万亿。我认为这里存在一个值得注意的问题，即大规模财政刺激政策中，很多资金是用做抗疫纾困、帮助民众解决生活困难的。在这个大背景下，我们需要考虑财政赤字或者财政支出的乘数效应。 例如，如果发了一万亿的国债，主要用于改善老百姓的生活和刺激消费，那么它的乘数效应会比较小，在今年前两个季度，中国老百姓很大程度上是依靠个人或家庭储蓄渡过难关的，这点我相信日本同行也是深有体会。如果增发1万亿的支出主要用于帮助群众纾困，那么老百姓拿了这个钱之后很可能不会选择消费，而是选择用来补充过去消耗的储蓄，那么财政赤字或财政支出对经济的刺激作用就不会很明显，经济增长速度也就不会有很大的改善。 所以我认为，在这一特定背景下，想要推动经济增长主要还得依靠基础设施投资。基础设施投资产生挤入效应，使私人企业能够找到投资的机会，从而真正刺激中国经济增长。如果我们没有合理的使用财政支出，把资金主要用在纾困问题上，就可能会面临实际经济增长速度达不到预期的问题。在这种情况下，我们年底的财政收入就可能小于预期，中国2020年最后实际的财政赤字很可能比我们原来预想的要大得多，这是一个值得重点关注的问题。 最后简单说一下货币政策。我认为，今年前半年人民银行的货币政策是非常积极的，尽其所能帮助企业及居民渡过难关。但这里有一个问题，目前经济增长的恢复主要靠财政政策，如果财政政策不能很好起到推动及牵头作用，那么货币政策所能发挥的作用就会非常有限。 货币政策中大家比较熟悉的一个渠道是通过公开市场操作进行逆回购，继而压低银行间货币市场利率，此外还有调降MLF利率，以期引导LPR报价下行，也即降低银行给企业提供贷款的利率。总而言之，人民银行采取了一系列措施，希望在今年能够给经济营造一个良好的货币环境。但我想强调的是，考虑到我们的财政状况，尤其是考虑到今年财政支出会非常巨大，且下半年财政状况可能有所恶化的情况下，如果我们的经济增长速度不能提升，央行可能不得不进一步扩大货币政策的宽松度。一旦国债发行出现困难，央行可能要采取类似日本和美国所采取的QE政策。当然，这只是一种选项，但我认为我们不能排除这种可能性。 总结一下，综合考虑中国经济的增长潜力，只要有正确的财政和货币政策组合，只要政策到位，中国经济完全能够实现正增长，实现2%-3%的实际增长并非不可能。
早报君关注 全球累计确诊超1007万 美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至目前，全球累计确诊新冠肺炎超1007万例，为10,070,339例，从百万到千万仅86天，死亡病例超50万例，累计死亡500,306例；其中，美国累计确诊2,542,675例，累计死亡125,763例。 沃森生物：中国首个mRNA新型冠状病毒疫苗获批进入临床试验阶段 沃森生物公告，公司作为共同申报方于近日收到国家药品监督管理局批准的新型冠状病毒mRNA疫苗《药物临床试验批件》，审批结论为应急批准本品进行临床试验，适应症为预防由SARS-CoV-2感染所致的疾病（COVID-19）。本疫苗是中国首个获批进入临床试验阶段的mRNA新型冠状病毒疫苗，目前仅有美国、德国等少数几个国家的新型冠状病毒mRNA疫苗进入临床试验阶段。 证监会回应“计划向商业银行发放券商牌照” 近日有媒体报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。证监会新闻发言人表示，我们已关注到媒体报道，证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。 央行罚款新浪1884万元并给予警告 北京新浪支付科技有限公司因为9项违法行为被罚没合计约1884万元。公示信息显示，新浪支付存在9项违法行为包括：未落实特约商户管理责任；支付交易信息未落实真实、完整、可追溯要求；为不符合规定的商户开通代收业务；未按规定与外包服务机构开展业务合作；违规开立与使用支付账户；未按规定管理客户备付金；未按规定公开披露有关事项；未按规定办理相关变更事项；未按规定建立相关制度办法。 瑞幸咖啡相关企业今年已注销吊销101家 瑞幸咖啡即将在美股退市受到关注，其相关企业数据也被曝光。6月28日，企查查发布数据显示，全国范围内与瑞幸咖啡相关的在业存续企业共计3953家，其中2019年有135家注销或吊销，今年以来注销和吊销企业已达到101家。 A股方面，上周三个交易日创业板指上涨2.72%，再创近四年半新高，上证综指上涨0.4%。资金方面，两市成交金额在7000亿上方，两融余额较此前大幅上升148亿元。盘面上，TMT、电气设备、食品饮料、医药生物板块涨幅居前，钢铁、休闲服务、纺织服装等行业跌幅靠前。总体而言，虽然假期外围市场普遍明显走弱，但国内流动性的持续宽松预期有望持续支撑市场，A股的长期风险并不大。关注周末传闻银行获得券商牌照对金融股的影响，同时关注中报披露期中一些确定性较强的行业如科技、医药等。 港股方面，上周恒生指数下跌0.38%，恒生国企指数下跌1.22%，消费电子、游戏、教育、生物医药表现强势，传统工业、旅游、航空弱势明显。南下资金随着热门中概股回港二次上市的炒作消退而有所减弱，市场方向重新转向不明朗。端午节假期，原油、美股为代表的海外风险资产价格出现大幅下跌，同时还为疫情反复加剧，以及美欧贸易争端再起，再令港股市场波动带来不确定性，须密切关注中美市场的连带反应。 美股方面，上周道指大跌3.31%，标普500跌2.86%，纳指下跌1.9%，VIX指数反弹、美债收益率下行，整体呈现加速回调的趋势。上周美国新冠肺炎疫情新增病例数连续回升刺激医疗保健板块，同时避险需求提升对贵金属的追捧，而美联储修改沃尔克规则为美国银行业松绑虽然刺激银行股大涨但依然难以刺激市场的积极性，可见美国短期上下动能越来越差。继续关注疫情及宏观数据的情况，或对美股走向有强力影响作用。 中概股方面，上周小盘中概股依然继续遭热炒，但多数明星中概股有所回落。阿里巴巴、拼多多均按周跌超2%，几大电信及能源巨头普遍下跌明显，爱奇艺在此前大涨之后上周跌超7%，惟有京东按周涨1.72%，网易涨6%，好未来涨1.9%,百济神州涨7%，万国数据涨9%。 央行：提高政策的“直达性” 继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度 央行货币政策委员会召开2020年第二季度例会，会议指出，要有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具，支持符合条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实施延期还本付息和发放信用贷款。 国务院暂时调整海南自由贸易试验区有关行政法规规定 国务院发布在中国（海南）自由贸易试验区暂时调整实施有关行政法规规定的通知。暂时调整：1、对自由贸易试验区内自驾游进境游艇实行免担保政策；2、在自由贸易试验区注册企业经营国际客船、国际散装液体危险品船运输业务的审批权限，由国务院交通运输主管部门下放至海南省交通运输主管部门；3、在自由贸易试验区登记的中国籍国际航行船舶，允许由外国船舶检验机构开展船舶入级检验；4、允许仅涉及自由贸易试验区港口的外籍邮轮运营多点挂靠航线业务。 国家统计局：1—5月全国规上工业企业利润下降19.3% 中国5月规模以上工业企业利润5823.4亿元，同比增6%，前值降4.30%。国家统计局工业司高级统计师朱虹：5月份，随着复工复产深入推进，生产经营秩序逐步恢复，工业企业效益状况持续改善，当月利润增速实现由负转正。但累计看，1—5月份利润18434.9亿元，同比下降19.3%，降幅依然较大。 李克强主持召开稳外贸工作座谈会时强调，持续扩大对外开放，努力稳住外贸外资基本盘 李克强指出，要按照保就业保民生保市场主体的要求，抓紧抓实抓好政府工作报告提出的各项助企纾困政策，在积极扩大内需的同时，研究出台稳外贸稳外资的新措施，尤其要加大支持力度保住中小微企业和劳动密集型企业，并助力大型骨干外贸企业破解难题，更好支撑就业稳定。完善出口退税方式，加快退税进度。引导金融机构加强信贷、信保、担保等融资支持，纾解外贸企业流动性困难。继续挖掘通关便利化改革潜力，优化对外贸企业服务。 欧盟委员会与欧洲投资银行承诺再出资49亿欧元应对新冠疫情 欧盟委员发布消息称，在欧盟委员会与公益组织“全球公民”共同倡导下举行的题为“全球目标：为我们的未来而团结”的募捐峰会上，欧洲投资银行与欧盟委员会将共同出资49亿欧元，用于新冠病毒检测、药物和疫苗研发。至此，此次募捐总共筹集资金61.5亿欧元，其中欧盟各成员国认捐4.85亿欧元。据了解，该资金还将支持世界上最薄弱地区的经济复苏。 创业板试点注册制第四批受理企业：26家拟IPO、8家再融资 深交所公布创业板改革并试点注册制的第四批获受理企业。其中，河南凯旺电子科技股份有限公司、深圳市汇创达科技股份有限公司 、昆山亚香香料股份有限公司等26家企业申请IPO；双杰电气、新元科技等8家企业申请再融资。 创业板注册制改革后首批创业板主题基金获批 创业板注册制改革后首批创业板主题基金获批。据悉，此次获批的共4只基金产品。此次获批的创业板产品系5月7日批次获得证监会接收材料的创业板基金，包括富国创业板优选两年封闭灵活配置混合基金、中欧创业板2年封闭运作混合基金、大成创业板精选两年封闭运作混合基金、万家创业板2年定期开放混合基金。 中国生物新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床揭盲结果再现100% 揭盲数据显示：疫苗接种后安全性好，不同程序、不同剂量接种后疫苗组接种者均产生高滴度抗体，0,21天程序接种两剂后中和抗体阳转率达100%，0,28天程序接种两剂后中和抗体阳转率达100%。 北京：基本完成“应检尽检”人员动态清零 累计完成采样830万人 28日下午四点，北京召开第135场疫情防控新闻发布会。会上，北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组检疫检测工作组副组长、北京市委组织部副部长张强通报：截至6月28日12时，北京全市累计完成采样829.9万人，已完成检测768.7万人，基本完成“应检尽检”人员动态清零。 全球最大新冠疫苗生产车间在中国建成，具备年产1亿剂次能力 中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所和中国生物北京生物制品研究所联合研制的新型冠状病毒灭活疫苗I/II期临床揭盲。结果显示，该疫苗具有较好的安全性和免疫原性。与此同时，中国生物已建成全球最大的新冠疫苗生产车间，是目前全球首个具备年产1亿剂次能力。 微信端午出游大数据：微信支付笔数同比增43% 90后最爱出游 微信支付联合同程旅行发布了2020年端午出游大数据。数据显示，小长假对旅游消费的拉动效应显著，微信支付旅游行业支付笔数同比增长43%，支付金额同比增27%，假日经济已呈现全面复苏的态势。据数据显示，小程序支付笔数同比增长123.52%，公众号支付笔数同比增长38.54%。广州长隆、北京欢乐谷和上海迪士尼成为全国微信支付消费笔数前三甲。 双塔食品：“人造肉”原料豌豆蛋白约占全球产能四成 “人造肉”概念股烟台双塔食品股份有限公司发布投资者关系活动记录表称，作为“人造肉”原料供应商，其现有豌豆蛋白产能7万吨，占全球产能四成左右。目前，公司大的合作客户主要有雀巢、杜邦、Byond Meat等。 苹果发明超薄触摸显示技术，iPhone 12系列有望首发搭载 据媒体披露的一项专利信息显示，苹果发明了全新的超薄触摸技术，它能减少显示屏的构造层级，移除多余电路，实现模组变薄、变轻的目的。专利信息还指出，更薄的显示结构可以适用于iPhone、iPad、Apple Watch、iPod Touch，也可以适用于MacBooks和iMac等。据媒体推测，该技术有望最先运用于全新的iPhone 12系列旗舰上。 欧佩克减产提价，亚洲买家转向美国原油 近日，有消息人士表示，随着欧佩克产油国减产提价以及太平洋地区运费下降，目前已有亚洲原油加工商开始考虑购买美国石油；此前有消息人士透露，世界最大的石油出口商沙特阿美公司已经减少了向至少五名亚洲买家供应的7月原油量，此次减产主要针对中型和重型品级。上个月，沙特阿美减少了对12个亚洲买家的石油合约条款的供应量。此外，伊拉克国家石油营销组织SOMO也削减了对亚洲买家的7月巴士拉原油配额。 小米徐洁云回应造车：没有的事 新媒体同学抖错机灵 昨日下午，小米商城官方微博发布一张海报，图内文字为“造车？我们是认真的！”，并配文称“认真说个事，明天有新品。”此前传言称，小米与比亚迪厂商合作打造了一辆A0级智能电动小汽车米斯拉，依托自家的MIUI系统，目前已经开始量产。小米商城目前已经删掉了这条微博。 小米集团公关部总经理徐洁云刚刚在微博进行了辟谣，称：“关于‘造车’话题，明确回应：没有的事。是小米商城新媒体同学抖错机灵了，已经罚抄内部流程规范去了。” 国内油价年内首次上调 国内成品油零售调价窗口再度开启，本轮上调幅度汽油120元/吨，柴油110元/吨，折升价汽油89#0.09元、92#0.09元、95#0.10元，柴油0#0.09元。这也是国内成品油零售限价进入2020年以来首次上调，上次涨价还要追溯到2019年的12月30日。 五部门：积极发展粤港澳大湾区邮轮产业 有序推动大湾区国际邮轮港协调发展 交通运输部办公厅、广东省人民政府办公厅、广西壮族自治区人民政府办公厅、贵州省人民政府办公厅、云南省人民政府办公厅发布《关于珠江水运助力粤港澳大湾区建设的实施意见》。《意见》提出，推动粤港澳在航运支付结算、融资、租赁、保险、法律服务等方面实现服务规则对接，提升粤港澳大湾区港口航运服务国际化水平，支持香港发展高端航运服务业。积极发展粤港澳大湾区邮轮产业，有序推动大湾区国际邮轮港协调发展。支持拓展粤港澳大湾区面向国际的邮轮航线，支持航运企业依法拓展东南亚等地区国际邮轮航线、丰富邮轮航线产品。积极推动粤港澳游艇自由行政策实施工作，为游艇自由行提供便利。 端午假期线上消费火爆 农产品成交额增长超150% 线下消费复苏升温，而线上消费则持续火爆。受疫情影响，今年上半年农产品曾一度滞销。这个端午假期，各地纷纷与龙头电商、直播平台合作，线上下单、云上销售。来自京东、拼多多的消费数据就显示，大宗水果、牛羊肉的成交额同比增长超过了150%，节日期间新增的下沉市场订单就占了七成。通过线上消费，盘活了万亿级农村消费市场。 中国每度电平均耗煤量大幅下降 中国工程院院士、原副院长杜祥琬28日在“国是论坛：能源中国—中国未来五年”上表示，中国煤炭发电效率已有较大提升，1980年时中国每度电的耗煤量为400多克，但现在已达到每发一度电消耗308克煤炭的水平。在中国先进的煤电厂，耗煤只需270克煤炭。如果全国煤电厂都达到如此高效的水平，煤电的耗煤就可以下降12%。 券商平均私募资管规模达932亿元 中国证券投资基金业协会发布最新数据显示，2020年5月，证券期货经营机构当月共备案私募资管产品721只，设立规模626.10亿元；当月备案的集合产品平均备案核查时间为2.16个工作日。截至2020年5月底，证券公司及其资管子公司平均管理私募资管业务规模932亿元，管理规模中位数432亿元；证券公司私募子公司平均管理私募基金38亿元，管理规模中位数10亿元。
6月28日，中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所和中国生物北京生物制品研究所联合研制的新型冠状病毒灭活疫苗I/II期临床揭盲。结果显示，该疫苗具有较好的安全性和免疫原性。与此同时，中国生物已建成全球最大的新冠疫苗生产车间，是目前全球首个具备年产1亿剂次能力。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估