今日聚焦 【招商蛇口：拟向平安资管定增募资购买南油集团24%股权 6月1日开市时起股票停牌】招商蛇口公告，公司拟向深投控发行股份、可转换公司债及支付现金购买南油集团24%的股权，并向平安资管非公开发行股份募集配套资金。本次交易完成后，南油集团将成为公司的全资下属公司。公司股票自2020年6月1日开市时起停牌。 【卓胜微：拟定增募资不超过30.06亿元 拟用于高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化等项目】卓胜微公告，公司拟非公开发行A股股票。本次非公开发行股票计划募集资金总额不超过30.06亿元，扣除发行费用后将用于高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目、5G通信基站射频器件研发及产业化项目和补充流动资金。 【中珠医疗：6月2日起实施退市风险警示 股票停牌一天】中珠医疗公告，公司2018年、2019年的净利润均为负值，根据有关规定，公司股票将在2019年年度报告披露后被实施退市风险警示。公司股票将于6月1日停牌1天，6月2日起实施退市风险警示，实施退市风险警示后，股票简称将变更为“*ST中珠”，股票价格的日涨跌幅限制为5%。 定增&融资&回购 【棕榈股份：拟定增募资不超过7.74亿元 用于补充流动资金和偿还有息负债】棕榈股份公告，公司拟非公开发行A股股票。本次非公开发行股票的价格为2.21元/股。本次非公开发行股票募集资金总额不超过7.74亿元，扣除发行费用后拟将全部用于补充流动资金和偿还有息负债。公司本次非公开发行股票由控股股东全额现金认购。 【吉电股份：拟定增募资不超过30亿元 拟用于六项风电或光伏项目】吉电股份公告，公司拟非公开发行A股股票。本次非公开发行股票募集资金总额不超过30亿元(含本数)，扣除发行费用后募集资金将用于投资建设安徽宿松九成风电项目(100MW)、延安宝塔蟠龙风电项目(100MW)、青海乌兰风电项目(50MW)、江西兴国风电项目(278MW)、广西崇左响水平价光伏项目(150MW)、山东寿光恒远平价光伏项目(200MW)及补充公司流动资金。 【万年青：拟发行总额10亿元可转债 用于江西德安万年青水泥有限公司建设一条6600T/D熟料水泥生产线等项目】万年青公告，公司拟公开发行可转债。公司本次公开发行的募集资金总额不超过人民币10亿元(含10亿元)，扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于江西德安万年青水泥有限公司建设一条6600T/D熟料水泥生产线(配套余热发电)项目和江西万年青水泥股份有限公司万年水泥厂2×5100t/d熟料水泥生产线(配套余热电站)异地技改环保搬迁工程。 【雪峰科技：拟定增募资不超过6.05亿元 引入战略投资者宝地投资】雪峰科技公告，公司拟向特定对象非公开发行不超过1.97亿股(含1.97亿股)，公司拟募集资金总额不超过6.05亿元(含6.05亿元)，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。公司拟通过本次非公开发行引入战略投资者宝地投资，改善股东结构，促进公司市场拓展，增强核心竞争力。 【同方股份：拟定增募资不超过35亿元 引入战略投资者军民融合基金】同方股份公告，公司拟向中核资本和军民融合基金非公开发行股份，募资不超过35亿元，扣除相关发行费用后，将全部用于补充流动资金和偿还有息借款；拟引入战略投资者军民融合基金。军民融合基金无实控人，第一大股东为财政部。 减持&增持 【盛运环保：股东国投高科拟减持不超过总股本3%】盛运环保公告，公司股东国投高科计划通过集中竞价、大宗交易的方式合计减持公司股份不超过3959万股(即不超过公司总股本的3%)。自本公告之日起15个交易日后的6个月内实施。 【延江股份：股东谢继华等8人拟合计减持不超过总股本6.37%】延江股份公告，公司股东谢继华等8人生计划在未来6个月内，以集中竞价方式或大宗交易方式减持本公司股份不超过966万股(占本公司总股本比例的6.37%)。 【淮河能源：拟终止重大资产重组事项 股东拟增持总股本0.2%-2%】淮河能源公告，2020年5月30日，公司接到淮河能源控股集团有限责任公司的通知，鉴于淮南矿业下属企业部分生产经营性资产涉及的土地、房屋等相关权属证明文件未能如期取得，且预计在短期内难以解决，为切实保护上市公司和中小股东的利益，拟终止本次重大资产重组事项。同时，控股股东之一致行动人上海淮矿公司计划自2020年6月3日起开始通过上海证券交易所交易系统择机增持公司股份，拟累计增持数量不低于777万股，即不低于公司总股本的0.2%，且不超过7772万股，即不超过公司总股本的2%。 转让与收购 【网宿科技：拟8亿元购买创而新100%股份】网宿科技公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100%股份。本次交易作价暂定8亿元本次交易完成后，创而新将成为公司的全资子公司，创而新是国内较为领先的教育信息化解决方案提供商。本次拟募集配套资金的总额不超过4.8亿元。本次交易预计不构成重大资产重组，不构成关联交易。 其他 【东方生物：全资子公司新冠检测产品获得美国FDA紧急使用授权】东方生物公告，公司全资子公司美国衡健的新型冠状病毒IgG/IgM抗体检测试纸于美国时间2020年5月29日获得了美国食品药品监督管理局签发的紧急使用授权。 【中天科技：子公司中标4.71亿元海底光电复合缆项目】中天科技公告，控股子公司中天科技海缆成为协鑫如东H13#海上风电场工程220kV海缆、陆缆设备和协鑫如东H15#海上风电场工程220kV海缆、陆缆设备中标人，中天科技海缆本次中标金额合计约4.71亿元，占公司2019年营业收入的1.21%。 【康芝药业收问询函 要求说明云南九洲医院和万家妇产医院2019年净利润是否达到并购时预测的净利润】深交所发布对康芝药业的年报问询函称，要求康芝药业说明子公司云南九洲医院和万家妇产医院本年度实现的净利润是否达到并购时预测的净利润，说明与并购时评估报告采用的相关指标是否一致，并结合会计准则说明公司对前述子公司计提的商誉减值准备是否充分等。 【ST慧业收问询函 要求说明公司已采取或拟采取的改善盈利能力的措施】深交所发布对ST慧业的年报问询函称，要求说明公司已采取或拟采取的改善盈利能力的措施；详细说明供应链贸易业务的经营和盈利模式、定价方式、结算周期、收入确认原则等。
上证报中国证券网讯 截至5月27日，上交所融资余额报5575.52亿元，较前一交易日增加0.52亿元；深交所融资余额报4979.35亿元，较前一交易日减少5.17亿元；两市合计10554.87亿元，较前一交易日减少4.65亿元。
作者 | 李之泽 6月1日，泸州老窖发布公告称，拟针对酿酒工程技改项目增加投资14.63亿元。该项目原总投资计划金额74.15亿元，本次增加投资后总投资金额为88.77亿元。 泸州老窖表示，增加投资金额所需资金由公司自筹解决。 2019年泸州老窖实现营业收入158.17亿元，净利润46.42亿元。本次泸州老窖技改项目追加投资额占比公司去年净利润的31.52%。不过一季报显示，截止今年一季度末，泸州老窖账上的货币资金有105亿元。 根据公告，增加投资后，该项目用地面积由2908亩增加至3270亩，建筑面积由72.67万平方米增加至83.95万平方米，储酒能力由30万吨提升至38万吨，厂房及酒库设计标准提高。 资料显示，泸州老窖技改项目早于2015年审议通过，2016年底进行建设，建设期为2016年12月至2020年12月。建设初期规划总投资74亿元，分两期建设完成。其中一期项目30亿元泸州老窖2016年通过非公开发行股票募集，而后2019年又发债募资40亿元主要用于技改二期项目。 公告显示，至今泸州老窖技改项目已完成总项目进度的88%，建成窖池进行了投粮试生产。 对于在技改项目建设末期增加项目投资的原因，泸州老窖表示主要是因为工程费用增加和工程建设其他费用增加。 其中工程费用增加额12.77亿元，增加比例22.84%，泸州老窖称，是因为材料费人工费上涨、建设难度大于预期和建筑面积扩大、标准提高导致。 根据泸州老窖的公告，因材料、人工涨价导致建筑及安装工程费上涨就需增加投资6.84亿元。因施工地点建设难度大于预计需要增加投资4.86亿元。 工程建设其他费用增加2.48亿元，增加比例16.58%，泸州老窖称原因是土地价格上涨与项目用地面积增加。 泸州老窖重金投入酿酒技改工程的目的是提高优质基酒产能，最终是为了扩大高端产品国窖1573的产能。 此前泸州老窖给投资者的答复显示：“国窖1573目前基酒有2万多吨的储备，技改项目建成投产后，原来生产中低等级基酒的老窖池可以置换出来生产国窖1573。” 泸州老窖股份有限公司董事长刘淼也曾表示，泸州老窖酿酒工程技改项目将在保持泸州老窖现有白酒产能不变的基础上进一步提高优质基酒比重，优化产业结构。 财报显示，2017年至2019年，以国窖1573为代表的泸州老窖高档酒类营收分别是46.48亿元、63.78亿元和85.96亿元，营收占比在50%左右，高档酒营收增速分别为59.18%、37.21%和34.78%，持续保持高增长态势。
作者 | 黄海 6月1日晚间，万科企业发布公告，宣布下调公司于2017年7月18日发行的“万科企业股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券”后两年票面利率，初步预计利率将从4.5%降至1.9%。 公开信息显示，该债券“简称17万科01”，存续期共五年。按约定，该笔债券发行后的前三年，即2017年7月至2020年7月，票面利率固定为4.5%。 万科在此次公告中表示，发债合同中提及，发行人在存续期的最后两年有权决定是否调整本期债券后续期限的票面利率。 据公告，万科初步意向下调票面利率，预计在债券存续期后两年将票面利率由4.5%调整为1.9%。 4月61笔债券利率下调 从万科今年的发债情况来看，“17万科01”的利率相对居高。公开信息显示，万科在今年3月、5月分别发行了两笔25亿规模的公司债券。其中3月的公司债利率最第3.02%，5月债券利率最低为2.56%。 2020年一季报显示，截至报告期末，万科手中现金及等价物余额累计1670.42亿元，较上期末增加超350亿元。同期，万科短期借款及一年内到期的非流动负债共计850亿元。 知名地产分析师严跃进认为，若企业的财务水平足以支撑其随时回购债券，企业就有可能单方面调整利率以降低成本，这也可以帮助其形成一些新的融资。 公开信息显示，17万科01调整后的利率水平处于行业低位，目前各类银行存款年利率约2.1%，比其高出0.2个百分点。 以往融资紧缺的时期，企业往往选择上调票面利率，防止投资者回售，从而延长债券存续期。今年2月以来，受疫情影响，房地产行业融资政策有所宽松，债券市场迎来降息潮。据上海证券报统计，仅今年4月就有61只债券票面利率出现下调。 严跃进认为，多家房企主动下调公司债利率与最近发债的机会较多有关。从企业角度来讲，企业会去选择一些融资成本更加低的途径。 严跃进也指出，企业单方面降低债券利率将直接影响投资者收益。“除此外，也会影响企业后续的一些信用评级。” 实际上，投资者利益同样在制约着房企单方面下调债券利率的话语权。 金地、华夏债券0回售 因各个房企的财务水平不同，房企选择下调利率幅度不一。 2019年年报显示，金地集团一年内到期的非流动负债直接从2018年年末的82.66亿元增至328.1亿，同比增幅达296.92%。同期，金地集团账上现金及等价物增幅仅有8%。 开年以来，金地集团先后发行多笔低息债券，据统计，仅3月份金地集团就完成3次超短期融资券发行，分别为2020年度第二、三、四期超短期融资券，规模均为10亿元。上述三笔债券利率分别低至2.69%、2.63%及2.6%。 为了控制债务水平，金地集团还试图将旧债降息。 4月21日，金地集团发布公告，拟将10亿公司债券“18金地03”第三年利率从5.29%降至1.5%。调整后的利率水平居于行业低位，甚至不及目前市场上流通的各类7日现金理财产品。 一石激起千层浪。金地集团随即收到上交所监管函，监管函中上交所要求金地集团回应“此次利率调整是否符合规定”。 2019年年报显示，因融资成本增加7.54亿元，金地集团的利息收入无法覆盖利息支出，近三年首次呈现流出状态。以10亿元债券总额计算，金地集团降低利率可以为公司节约近3800万元财务成本。 4月28日，金地集团发布回复称，经认真研究相关法规并征求律师意见后认为，“18金地03”《募集说明书》相关约定不支持公司单方面下调本期债券票面利率。 金地集团的债券利率下调计划因此作罢，后续的回售公告显示，因“18金地03”的债券利率未变，回售有效期登记数量为0手，回售金额为0元。 5月26日，另一家大型房企华夏幸福同样宣布下调债券利率。与金地不同，华夏幸福的降息幅度较小。 据公告，华夏幸福拟将18华夏03公司债券的票面利率从之前的7.15%降至4.40%。一个月前，华夏幸福还将18华夏01的债券利率从6.8%降至5%。 一季报显示，华夏幸福短期借款及一年内待偿借款合计约750亿元。截至期末，华夏幸福账上现金共446.2亿元，较去年同期减少约10亿元，尚不能覆盖短期负债。 5月23日，华夏幸福披露18华夏01的回售申报情况，有效登记0手，回售金额也为0手。 “此前金科大幅下调利率，直接导致投资者产生反感”，严跃进认为，房企在下调利率的过程中，房企应与投资者进行沟通，达成默契，“此时债券利率下调就会变成另一回事”。 房企融资马太效应 金地和华夏幸福两只债券0回售的现象或与上述两只债券的最终利率有关。中泰国际5月26日发布的研报显示，房地产行业的各大企业短期融资利率已经跌至4%以下，两只债券的利率均高于行业均值。 随着房企马太效应的增强，融资环境宽松后，财务状况良好的房企获益更多，而资金紧张的中小房企依然在为融资奔走。 6月2日，华发集团发行2020年第12期10亿元超短期融资券，票面利率仅1.35%。同一时期，保利、旭辉、厦门象屿等房企先后发行的债券利率也处在2%至4%区间。 反观财务状况紧张的部分房企，6月1日，曾因财务数据存疑被责令停牌的明发国际宣布拟发行1.76亿短期美元债券。据悉，该笔美元债于2020年到期，年利率高至22%。今年1月，明发还曾发行一笔2.2亿元美元债，年利率15%，同样居于行业高位。 境内债务方面，债务压力较大的房企发债成本同样相对较高。 5月29日，时代中国发布公告，宣布以5.24%的年利率发行为期5年的25亿元境内债券。这已是本年度时代中国发行的第六笔债券，其发行的多笔债券成本均高于5%。 资料显示，截至2019年底，时代中国的总负债达1253.94亿元，同比增加29.6%。因负债走高，其融资成本增幅同比增长10.11亿元，同比增幅达51.5%。
作者 | 徐佳雯 6月1日，天风证券发布公告称，公司拟将控股子公司天风天睿投资股份有限公司(下称“天风天睿”)的65.72%股权、天风期货股份有限公司(下称“天风期货”)的 62.94%股权，质押给招商银行武汉分行。 （图片来源：天风证券公告） 天风证券表示，上述事项不构成关联交易和重大资产重组，本次股权质押是为了公司更好的拓展业务，天风天睿和天风期货的上述股权作为质押标的向招商银行申请贷款，合计金额不超过27亿元，期限不超过36个月。 但据天风证券财报，其资金状况已有很大改善。天风证券2019年年报显示，其经营活动产生的现金流量净额为流出29.45亿元，但截止2019年年末，天风证券的货币资金仍达88.79亿元。 （图片来源：天风证券2019年年报） 今年一季度，天风证券经营活动产生的现金流量净额由负转正，净流入达30.30亿元，其手握货币资金增加到147.53亿元。 天风证券称，本次申请贷款是基于公司实际经营情况的需求，有助于公司后续的资金使用规划和更好地支持公司业务拓展，本次申请贷款不会对公司的生产经营产生重大影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。 据天风证券公告披露，天风天睿成立于2013年4月22日，注册资本15.43亿元，经营范围为管理或受托管理股权类投资并从事相关咨询服务业务等。目前，天风证券为天风天睿的第一大股东，持股比例达65.72%。 此外，天风期货成立于1996年3月29日，注册资本3.14亿元，经营范围为商品期货经纪、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务等，目前天风证券持股有天风期货62.94%的股权。 据天风证券2019年年报显示，天风期货业绩连续两年亏损。2019年，天风期货实现营收5.99亿元，较上年同比下滑29.61%；实现净利润-1.47亿元。据天风证券财务数据显示，天风期货2018年实现净利润-690万元。 （图片来源：天风证券2019年年报） 据年报显示，天风证券另外一家子公司天风天睿2019年分别实现营收和净利润2.88亿元和7432万元，较上年同期同比增长21.52%和286.88%。 今年4月6日，原招商银行北京分行同业金融部总经理王洪栋加入天风证券。据天风证券人事变动公告显示，公司原副总裁刘翔因个人原因，提交的辞职报告，申请辞去公司副总裁职务。天风证券聘请王洪栋担任公司副总裁。 （图片来源：天风证券公告） 据公开资料显示，王洪栋，1977 年生，曾担任招商银行北京分行同业金融部总经理，招商银行总行财富管理部副总经理，现任天风证券公司零售业务总部总监、副总裁。 据媒体报道称，王洪栋加入天风证券时曾明确表示，天风证券的财富管理业务确实面临转型，这也是行业趋势。 近年来，天风证券融资动作不断。今年4月13日，天风证券发布收购恒泰证券的最新进展。截至4月13日，天风证券依法受让恒泰证券6346.28万股股份 (占股份总数的2.44%)的过户手续已办理完毕。 据天风证券今年一季报显示，天风证券实现营业收入8.39亿元，同比下降18.62%；实现归属于上市公司股东的净利润8050万元，同比下降37.36%。
作者：王莉 出品：全球财说 宁波银行(行情002142,诊股)连续多年财报漂亮，在城商行中很是耀眼。 但5月初该行一员工跳楼自杀事件，让外界开始对宁波银行的员工工作状态进行探究，根据各类报道消息汇总，该员工原本是名优秀员工，自杀时手头有多个项目，因工作压力过大，担心完不成领导要求，对自己能力产生怀疑，最后选择了轻生。事后宁波银行称该员工生前有服用药物进行抑郁治疗。 该事件发生后，外界多有声音评价称宁波银行的成就是建立在员工高强度工作之上。 宁波银行有多个财务指标位列同类型银行业前列，比如利润增长率在上市城商行中最高，不良率在上市城商行中最低，拨备覆盖率在上市城商行中最高等等。不过，该行高增长的拐点或已到来。 盈利能力指标下降 2019年年报显示，去年该行实现营业收入350.81亿元、同比增长21.26%；归母净利润137.14亿元、同比增长22.6%。 虽然净利润在上市城商行中排名第四，在北京银行(行情601169,诊股)、上海银行(行情601229,诊股)、江苏银行(行情600919,诊股)之后，但是其增幅却是最高。如果继续保持这样的高增幅，净利润超越江苏银行再提升一个位次并不是难事。 一季度在疫情影响下，宁波银行仍然实现了营业收入同比33.68%的增幅，归母净利润增速也高达18.12%。 不过近年来经济有所下行，企业风险加大，尤其是新冠病毒疫情的传播加剧了企业风险。倾巢之下焉有完卵，银行在近年来已经有盈利增速放缓、资产质量风险加大的苗头，宁波银行也有此苗头显现。 《全球财说》发现，宁波银行2019年盈利能力指标下降。全面摊薄净资产收益率和扣非后全面摊薄净资产收益率同比下降1.43个百分点和1.33个百分点，加权平均净资产收益率和扣非后加权平均净资产收益率同比降低1.62个百分点和1.5个百分点。实际上这几个指标在2018年就已经全面下滑。 进入2020年，在疫情影响下，这几个盈利能力指标改善的可能性很低，一季度不出意外的继续下降，见下图。 2020年一季度盈利能力指标 来源：宁波银行2020一季报 从营业收入结构看，利息收入增幅放缓，非息收入增幅巨大，非息收入在营收中占比直追利息收入占比。2019年宁波银行利息净收入同比仅增长2.32%，为195.64亿元，非利息收入则同比大增58.18%，为155.18亿元。 在手续费及佣金净收入中除了托管类业务外，其他业务收入都有较大幅度增长，托管类业务同比下降了5.43%。 不过未来非利息收入是否能保持高增长并不确定，该行2019年非利息收入增幅最大的并不是手续费及佣金净收入，而是其他非利息收益，这类收益的稳定性通常较差。 值得注意的是，该行2019年净息差下降，为1.84%，该行称是受新金融工具准则影响，属于口径问题。不过宁波银行2020年一季度净利差和净息差均较上年末下降，分别下降了0.12个百分点和0.1个百分点。 不良上升风险加大 宁波银行的资产质量在上市行中同样属于优秀。 2019年该行不良贷款率0.78%，在上市银行中属于最低，而且该行已经连续十年不良率均低于1%，资产质量比较优势明显。今年一季度该行不良率仍然保持在0.78%。 不过该行不良贷款余额并未保持不变，其持续上升。2019年末，该行不良贷款余额41.41亿元，较上年末增加7.89亿元。今年一季度末较上年末又增加了4.36亿元。 《全球财说》发现，宁波银行未来损失类贷款增加的风险加大。2019年宁波银行次级类贷款和可疑类贷款迁徙率均增加，其中可疑类贷款迁徙率增长最多，同比增长了19.78个百分点，通常而言，可疑类贷款迁徙率增长意味着未来损失类贷款增加风险加大。 注意到，该行2019年贷款减值损失同比增长较多，增加了25.88亿元，增幅65.62%，对此银行解释称主要是公司持续加大对实体经济的支持力度、贷款规模稳步增长所致。与此同时，宁波银行在加大贷款损失准备，2019年同比增长了24.05%，今年一季度继续加大，较上年末又增长了10.54%。 宁波银行2019年加大了不良贷款核销力度，2019年不良贷款核销了19.12亿元，较上年末增加了7.7亿元。 未来不良上升的风险加大。 《全球财说》发现，宁波银行2019年逾期贷款和重组贷款均增长，2019年末，该行逾期贷款45.68亿元，较上年末增加7.61亿元，其中最主要的是逾期3个月至1年和逾期1年以上至3年以内贷款，同时这两类逾期贷款同比也在增加。逾期3年以上贷款尽管占比不算高，但金额同比也在上升，成为不良甚至核销的风险最大。 对于一些资质尚且不错遇到暂时性困难的企业，银行通常会对借款企业贷款进行调整。2019年宁波银行重组贷款也在增加，重组贷款金额0.91亿元，比上年末增加0.18亿元。 于银行而言，诉讼仲裁事项很常见。截至2019 年末，公司作为原告的未决诉讼事项合计标的金额为35.31 亿元；公司作为被告或被申请人的未决诉讼和仲裁事项合计标的金额为41.63 亿元。 在讨论宁波银行的资产质量时，拨备覆盖率是必不可少的一个“谈资”。 宁波银行2019年拨备覆盖率为524.08%，较2018年继续微增，同时该水平在上市银行中同样属于高水平。 但需要提示下，去年9月26日，财政部发布关于《金融企业财务规则（征求意见稿）》向社会公开征求意见的通知，该征求意见稿指出，以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。 显然，宁波银行拨备覆盖率超标准已经近4倍。 拨备覆盖率是调节利润的最佳工具，这已经是公开的秘密，在宁波银行盈利能力有下降趋势，及整体经济环境因素下，不排除未来宁波银行依靠拨备覆盖率的释放来保持利润的增长。
唐人神(行情002567,诊股)20多天火速签下近80亿元合作协议，大部分用于布局生猪产能。此举马上引起深交所的关注。 26日晚，公司回应深交所时表示，上述资金来源可靠，其中自筹一半资金，将通过资本性融资和产业基金融资完成。也就是说，砸下巨资养猪完全没问题。 唐人神是知国内名饲料厂商，真正介入生猪养殖业务不到4年。去年，公司刚尝到养猪的甜头，其养猪业务所获利润占公司利润约57%。 光大证券(行情601788,诊股)一份研报显示，今年一季度，唐人神生猪头均净利约1500-1600元。 这么好生意何乐而不为呢？ 80亿加码养猪，一半资金自筹 80亿养猪没问题！ 26日晚间，唐人神（002567.SZ）在回复深交所的《关注函》中时自信满满。 公司这样回应，主要是此前20多天内集中签约多项涉及养猪、饲料项目合作协议。 今年4月27日至5月21日期间，公司陆续披露与相关方面签署的5个正式合作协议、3个框架协议，累计金额达到79.3亿元。 上述合作协议数量，3个用于饲料产能扩张，5个用于布局生猪产能。 斑马消费注意到，上述投资金额已占到一季度末公司总资产的90.57%。今年猪价已连续回落，公司大幅加码生猪产能，庞大资金如何来保障？ 今年一季度末，公司现有货币资金18.40亿元，短期借款14.78亿元，在手资金尚难支撑上述投资规模。 针对上述巨额投资，公司在关注函中表示初步规划在未来将采用自筹资金、自有资金以及银行贷款融资等相结合的方式保障资金。 公司将上述巨额投资资金的融资渠道分为三块：银行中长期贷款19亿元、自有资金15.9亿元以及自筹资金44.4亿元，分别占比筹资总额的24%、20%和56%。 一半资金来自自筹资金，公司表示主要通过资本性融资和产业基金融资解决，分别为15亿元和29.4亿元。 截至今年3月底，公司资产负债率升至51.38%，比2019年底增加3.57个百分点。公司认为未来不会增加短期债务满足投资需要，并确定不会出现流动性枯竭的情况。 老牌饲料厂商为何执着养猪？ 作为一家知名饲料厂商，唐人神半路杀出来加码养猪业务，其主要动力是能赚大钱、赚快钱。 在猪周期和非洲猪瘟双重因素重叠影响下导致猪肉供给偏紧，大多数养猪上市企业在去年迎来不小的市场机遇：牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)等企业靠养猪赚翻了，其净利润同比分别增长1075.37%和252.94%。 唐人神也尝到了“甜头”，据公司披露数据显示，生猪业务实现收入8.94亿元。虽说来自养猪的收入在公司营收中比重仅5.23%，但其为公司贡献的利润并不低。 光大证券在研报测算，去年，唐人神全年出栏生猪近83.93万头，其中外销生猪63.72万头，头均净利润约180-190元。 2020年一季度，猪价持续高位运行，公司生猪售价同比增长380%，头均净利约1500-1600元。 唐人神的生猪业务毛利率36.45%，与牧原股份（002714.SZ）毛利率37.50%基本持平。 公司的养猪业务主要通过子公司龙华农牧实现。这家企业是公司2016年底通过现金收购而来。启信宝显示，公司持有龙华农牧90%股权，其主要业务是种猪繁殖、牲猪养殖与销售。 2019年，龙华农牧实现营业收入5.86亿元，净利润2.04亿元。同期，唐人神归母净利润2.02亿元。 相较之下，公司的饲料业务受下游生猪存栏量大幅减少影响较大。 2019年，公司销售饲料467万吨，实现收入135.51亿元，同比分别下降2.78%和5.15%，毛利率降至7.74%。从最近3年来看，其收入规模虽在百亿以上，占公司收入约9成比重，但毛利率在10%左右徘徊，盈利能力有限。 画下千亿“大饼” 唐人神从1992年介入饲料行业、1995年兼并株洲肉联厂、1996年北上河南收购驻马店出口外贸猪场，逐渐形成以饲料为主，种猪繁育、肉品销售一条龙的产业链条。在这个链条上，唯独缺少重要环节——生猪养殖。 这也成为公司加码生猪产能，构建生猪全产业链条的另一个原因。 自2016年以来，公司开始从种猪繁育向生猪育肥领域延伸，先后在湖南茶陵、河北大名、河南南乐落地生猪自繁自养基地。 去年4月，公司扩增生猪产能再次提速，祭出“TRS313追梦工程”，提出到2031年，要做到1000亿营收、1000万吨饲料、1000万头生猪以及300亿肉品营收和30亿净利润。 按照董事长陶一山的说法，公司将要打造从种猪繁育、生猪养殖到肉制品及销售终端闭环。尽管依托龙华农牧已将“喝泉水、吹空调、听音乐”的猪肉销售到消费终端，不过，离这个千亿大梦实在太远。 截至2019年末，唐人神生猪养殖库存量20.52万头，同比下降49.62%。公司计划在今年底实现母猪存栏16万头、生猪出栏130-150万头、生猪产能达到500万头的宏大目标，不靠大跃进式扩张别无他法。 颇为意外的是，从去年提出千亿工程当天至7月底，迎来公司股东、高管等减持潮，包括实控人陶一山、二股东大生行、财务总监等排队减持。公司股价也从发布追梦工程后的18.72元跌至昨日收盘9.11元。 从主营业务上看，公司无论是在饲料领域布局，还是介入生猪养殖、开拓食品终端，这几年难有亮眼的业绩。即便进行过一系列融资并购，也没能彻底改善公司利润水平，2016年至2019年，其净利率从2.35%降至1.88%。
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