据知情人士称，总部位于香港的货拉拉(Lalamove)正寻求新一轮融资，集资至少5亿美元，并有可能会根据投资者需求筹集更多资金。 据悉，货拉拉于2013年12月成立，致力于打造24小时即时物流媒合平台，通过专门的网页和手机APP，无缝连接用户和司机，来运送重要的货物。该公司现今已在亚州、美国及拉丁美洲24个城市发展，拥有700万注册用户与70万位司机伙伴。 货拉拉于去年完成D轮融资，从高瓴资本和红杉资本中国基金等投资者集资3亿美元。融资之后，货拉拉正式进入了估值超过十亿美元的独角兽俱乐部。
财经网科技12月17日讯，据消息，知情人士透露，香港地区按需物流和运输公司货拉拉正在寻求新一轮融资，估值为80亿美元，希望至少筹集5亿美元，也可能会根据投资者需求筹集更多资金。 新一轮融资的审议还处于初步阶段，因此细节仍有可能改变。天眼查app显示，货拉拉此前已经有6轮融资，最近一次融资发生在2019年2月21日，交易金额为3亿美元。
多地政府近期陆续出台政策，加大力度解决中小企业融资难、融资贵问题，重点聚焦通过制度创新进一步拓展中小企业融资渠道，降低融资成本等。专家表示，要进一步推动创新政策落实到位，多方位降低金融风险，推进中小企业融资“开源降本”，切实解决中小企业融资问题。 解决中小企业融资难、融资贵问题是推进经济发展的一个重要内容，也是中央和各地方政策推进的重点。但在实际推进中，目前仍存在着很多障碍和问题。首先是融资渠道仍然相对较窄，很多中小微企业，尤其是创新型科技企业，由于自身可供抵押的有形资产相对较少，获得贷款等融资的难度较大。其次是成本居高不下，由于中小微企业的信用风险相对较大，因此其融资的成本一般也相对较高，如何降低中小企业融资成本也成为一个难题。除此之外，一些金融创新政策不接地气，在具体落实过程中难以解决实际问题。 针对这种情况，在中央层面不断加大力度解决中小企业融资问题的政策推进下，众多地方政府和金融机构通过不断创新制度，多方位降低金融风险，不断拓宽中小企业融资渠道，降低融资成本。 近日，由甘肃省发展改革委牵头建设的甘肃省中小企业融资综合信用服务平台正式上线。其以“信用+科技+普惠金融”为特色，依托省、市社会信用信息平台，广泛归集中小企业公共信用信息、相关监管信息、市场信用信息等相关数据，结合大数据、智能风控等金融科技手段，向信用状况良好且符合授信支持条件的企业，提供便利优惠的融资信贷服务，有效解决中小微企业，特别是民营企业融资难、融资贵问题。到目前为止，已有20家银行业金融机构、700多户企业入驻平台，发布融资需求5.3亿元。 不仅是甘肃，湖南、浙江等多地也建立了类似的中小企业融资服务平台。利用大数据和人工智能等技术解决方案，加强数据归集、企业画像等功能，对中小企业进行深度挖潜，将中小企业的无形资产、知识产权等尽量量化，缓解企业端信息不对称等问题，从而不断推进扩大中小企业融资渠道，降低融资成本。 除了地方政府外，众多金融机构也在不断创新手段，推进解决中小企业融资问题。浙商银行跳出传统思维和信贷投放模式创新区块链技术应用，将企业的应收账款、存货、固定资产等债权和物权转化为电子金融工具。企业通过转让工具进行融资、采购和偿还债务，盘活沉淀资源，缓解融资难融资贵问题。同时，结合应用场景创新研发“订单通”“分销通”“银租通”“仓单通”等系列供应链金融服务模式和行业解决方案，满足中小企业在采购、仓储、销售、分期还款等不同应用场景的个性化需求。
当前，房地产融资政策趋向收紧，从需求端到供给端，从各融资渠道分项收紧到总量把控，其重点是控制房企有息负债增速。银行借款、债券、非标等融资渠道持续收窄，房企现金流不得不更多依赖销售回款。 销售回款与房价关系如何？“三道红线”所隐含的有息负债整体增速上限是多少？“三道红线”下房企现金流压力如何？银行借款、债券、非标各融资渠道到期偿还压力又会怎样？如何平衡好有息负债增速与销售回款增速的关系？等等问题，市场十分关注。 一、实施“三道红线”之两大必要性 “三道红线”具体为红线一：剔除预收款后的资产负债率大于70%；红线二：净负债率大于100%；红线三：现金短债比小于1倍。根据“三道红线”触线情况不同，试点房地产企业分为“红、橙、黄、绿”四档。以有息负债规模为融资管理操作目标，分档设定为有息负债规模增速阈值，每降低一档，上限增加5%。即如果“三线”均超出阈值为“红色档”，有息负债规模以2019年6月底为上限，不得增加；“二线”超出阈值为“橙色档”，有息负债规模年增速不得超过5%；“一线”超出阈值为“黄色档”，有息负债规模年增速不得超过10%；“三线”均未超出阈值为“绿色档”， 有息负债规模年增速不得超过15%。 如果房企严格执行“三道红线”监管要求，那么房企有息负债增速最高也只能为15%。出台如此严格的房企融资政策，主要基于两方面因素：一是房地产行业杠杆率偏高，高达80%，也是杠杆率上升最快的行业之一。房企的高杠杆率易引发市场较大的波动，一旦融资规模快速收紧可能导致部分杠杆率较高且资金周转能力较弱的房企出现现金流断裂的风险，可能引发房企与银行、信托、第三方财富等相关联机构和债券市场的交叉违约，进而产生较大的市场波动和金融风险。 二是当下从风险防范化解的角度对房企有息负债增速进行总体把控，显得很有必要。以往房价涨幅较大的部分城市陆续出台严格的限购政策，是从需求侧进行调控。2019年以来监管再度收紧融资、着手控制房企有息负债规模，则是从供给端进行调控。房企融资包括有息负债融资和无息负债融资。无息负债融资主要包括股权融资、合作开发、销售回款以及应付账款等。其中2010年暂停IPO、2016暂停定增，房企股权融资基本停滞。因此，控制有息负债规模无疑是监管的重中之重。有息负债融资方式主要有三种：银行贷款、发行债券（国内+境外），其他融资（信托贷款+民间借贷）。 为了控制有息负债规模，监管者从供给端对其主要融资渠道分项一一进行收紧（如下表所示）。 虽然监管者针对房企各种主要融资渠道分项分别出台了严格的限制，但是2020年上半年，有息负债增速仍是出现一定程度的反弹。这说明仅仅控制各个融资渠道分项并不能完全降低有息负债整体增速，因此从总量角度把控房企整体有息负债增速就显得尤为必要，这也是出台“三道红线”融资新规的迫切性之一。数据显示，截止2020年6月底，发债房企总有息负债规模为11.3万亿，较19年底增长8.6%，增速出现反弹。 二、“三道红线”下房企融资压力评估 在降低房企杠杆率的同时，应综合考量房企的融资压力，平衡好行业金融风险与稳健运行。“三道红线”下，评估房企融资压力应重点关注有息负债与销售回款这两部分。主要基于两点理由：一是“三道红线”监管的重点在于控制有息负债增速，房企有息负债增速不得超过15%；二是银行贷款、债融、非标等融资渠道持续收紧，使得房企现金流更多依赖销售回款，且销售回款占据房企资金来源一半左右。其他资金主要由三部分组成：定金及预收款、个人按揭贷款以及其他到位资金。其中定金及预收款、个人按揭贷款其资金都来源于销售回款，销售回款占其他资金来源94%左右。国内贷款主要包括银行贷款与非银贷款（信托贷款），自筹资金主要涉及信用债、信托、私募基金等投入的股权资金或明股实债的资金以及民间借贷。 图2-1 销售回款在房企资金来源中占比在一半左右 因此，评估“三道红线”对房企现金流压力的主要思路是：通过有息负债增速与销售回款增速的相对变化来反映房企现金流缺口大小。具体而言，主要可以分三种情形：情形一：当有息负债增速下降导致的资金缺口，可以通过销售回款增速的提升来弥补，此时房企资金维持相对平衡状态；情形二：当销售回款增速的提升不能弥补有息负债增速下降，此时房企现金流面临一定风险，风险大小取决于现金流缺口大小；情形三：当有息负债增速与销售回款增速同时下降时，整个房地产行业面临资金链断裂的风险较大，二者下降的幅度越大，其风险也就越大。在严控有息负债增速的背景下，销售回款的增速就显得尤为重要。 2.1． 销售回款增速与房价涨幅显著相关 从过去历史经验来看，销售回款增速与房价涨幅高度相关（见下图）。但2019年两者走势出现一定分化，房价涨幅回落而销售回款增速上升。其主要原因可能是2019年房地产融资政策收紧下，房企主动通过以价换量的方式快速回笼资金。但在市场趋势影响下，销售回款增速仍将受房价涨幅影响。未来在“房住不炒”的大环境下，房价涨幅将受限，进而将制约销售回款增速。2020年1-9月房价涨幅回落至3.3%，销售回款增速也从11.7%回落至4.9%。 从百城住宅价格指数看，截止2020年10月，2020年一线与三线房价增速出现小幅上扬，二线房价增速继续回落。部分城市房价增速有所放缓，主因是地方政府住房调控政策趋紧。近两个月银保监会针对违规信贷资金相关商业银行陆续开出罚单，其中大部分贷款涉及房地产领域，监管机构对违规涉房贷款调查和处罚力度正在不断加大。同时，针对重点城市房价上涨过快的问题，自7月开始已经累计有超过30个城市纷纷出台调控政策，为楼市降温。其实，从2018年以来，各线城市房价增速均在放缓。一线城市房价自2018年开始涨速归零，二三线城市增速均呈现逐渐放缓的趋势，目前同比已经降至5%左右。 展望未来，在“房住不炒”和棚改退潮的背景下，各线城市房价增速或将继续放缓。具体而言，一线城市房价已经处于较高水平，很难在政策上做出放松，后续上涨空间有限。二线楼市仍将是结构分化行情，而低线城市受棚改退潮的影响，前期透支的需求可能导致三四线城市房价增速大概率放缓。因此，未来房地产销售回款增速并不容乐观，特别是三四线房企销售回款增速面临更大的压力。 2.2． “三道红线”隐含发债房企有息负债整体增速要求 根据Wind数据，对全市场有2020年中报数据的发债房企进行估算，若“三道红线”全面执行，332家发债房企有息负债整体增速不能超过6.9%。测算思路主要分两步：第一步，根据“三道红线”要求将332家发债房企分为“红、橙、黄、绿”四档；第二步，以房企有息负债规模占比为权重，结合各档位监管要求上限，计算出发债房企整体有息负债增速要求。即： （其中，绿档对应上限为15%，黄档对应上限为10%，橙档对应上限为5%，红档对应上限为0）。 相对于2019年底，2020年上半年发债房企有息负债增速已经高达8.6%，规模为11.3万亿，与监管要求的有息负债增速上限6.9%仍有1.7%的下降空间。如果“三道红线”全面施行，站在2020年上半年时点，发债房企有息负债规模可能少增1900亿左右。 2.3． 开发贷增速仍有下行空间 2019年年报有20家房企公布其融资结构（见附件）。这20家房企融资主要以银行借款为主，平均占比为50.9%，其次是债券融资，平均占比29.6%。值得一提的是其他融资借款，平均占比19.5%，主要为非标融资，其特点为融资成本最高，民企占比较高。非标融资占比越高，说明该房企通过融资成本更低的银行借款和发债途径进行融资比较困难。一旦非标融资政策收紧，该类房企所受影响会相对较大。需要注意的是，这20家房企均为上市企业，规模实力排在行业前列，因此，相对于行业平均水平，银行借款占比可能偏高。 银行借款融资成本较信用债和非标融资要低，其中以开发贷款为主。近十年来房地产开发贷余额整体呈逐步上升态势，但2019年增速出现明显回落。其主要原因是2019年8月，银保监会“窗口指导”，自8月29日起收紧房地产开发贷额度，原则上开发贷控制在2019年3月底时的水平。2019年同比增速从22.8%回落至10.1%，2020一季度同比增速继续降至9.6%，虽然这一趋势与房地产开房贷监管不断趋紧相符合，但其仍高于6.9%的整体有息负债增速监管要求，仍有一定下行空间。 展望未来，房地产开发贷增速仍将呈现逐步回落态势。其一，从经济高质量发展角度而言，未来实体经济的增长动能将更多依靠高技术制造业，而逐渐降低对房地产的依赖，直接融资比例将不断提高，同时信贷资源也将更多地流向制造业、中小微企业以及普惠金融等领域。其二，从监管的角度而言，“三道红线”倒逼房企降杠杆，房地产贷款增速可能进一步降低。2020年9月，银保监会启动了对城市房地产贷款的专项检查，并整治其中的金融乱象。近期，多家商业银行也表示，四季度房地产开发贷呈现收紧趋势，对房地产开发贷试行限额管理，中小房企获取银行开发贷将变得更难。 2.4． 2021年境内外信用债到期偿还压力较大 对于境内信用债融资而言，2014年以来，房企信用债净融资额不断攀升，2016年达到峰值8224亿元。2019年融资收紧以来，2019、2020年净融资都处于非常低的水平，基本上符合监管借新还旧的要求。2016年以来房企发债高峰期发行的境内信用债将集中在2019-2021年到期。其中，2021年到期的境内信用债规模创历史新高约为5429亿元，相比2020年到期量多增353亿元，到期偿还压力较大。2020年8月，监管拟进一步收紧房地产公司发债融资，地产债发行根据存量债务控制发行规模，境内借新还旧发债的额度按照70%-90%实行，具体比例会根据发行主体单笔单议进行确认。假设打折幅度按平均80%计算，则2021年房企通过信用债融资额将减少1086（5429*0.2）亿元。经测算，2020年8-12月，房企通过信用债融资额减少607亿。 2016年以来房企海外发债规模不断上升，2019年发行 5275亿元海外债。2019年，发改委发布778号文，房地产企业发行境外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务。叠加疫情冲击影响，2020年房企海外债发行降低较多，截至2020年10月底，房企海外债发债规模为3755亿元。 2017年以来房企发债高峰期发行的海外债将集中在 2020-2023年到期。其中，2021年到期的海外债规模创历史新高约为3509亿元，相比2020年到期量多增1149亿元，到期偿还压力也较大。 房地产非标融资中主要是信托贷款，后者到期偿还压力最大在2020年，2021年将有所缓和。信托贷款是今年监管的重中之重，2020年5月8日，银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，首次真正引入非标比例限制，信托非标单一集中度不超过信托公司净资产的30%；集合资金信托非标投资总计不超过总的集合信托计划规模的50%。截至2020年二季度末，房地产信托余额为2.5万亿元，同比下降14.7%，较一季度末下降3.1%。房地产信托占比也逐渐下降，从2019年四季度末占比15.1%，降至2020年二季度末的14.2%。 据统计，2018至2019上半年新成立信托中平均40%以上投向为房地产，2019年6月一度达到48%。随着监管对房地产信托融资的趋紧，这一数字在今年10月已降至27.1%左右。而且10月68家信托公司共发行278只490.3亿元房地产信托产品，相较9月444只673.6亿元的融资规模，锐减27.2%。今年1-10月，房地产集合信托发行规模同比下滑8.4%，压降效果非常明显。 信托贷款的期限主要以1年和1.5年为主，2019年信托贷款发行高峰期将集中在 2020-2021年到期。未来一年集合信托到期规模压力最大月份在2020年12月，到期规模高达4714亿元。2019年以来，房地产信托发行规模平均占比约35%，假设房地产信托到期规模占比也为35%，则2020年12月房地产信托到期规模约为1650亿，2021年1-6月房地产信托到期规模约为3726亿，同比增加250亿。2020年1-10月，房地产信托发行规模减少709亿，叠加信托期限较短，2021年到期压力会有所缓和。经估算，2020年下半年，房地产信托到期规模多增453（（12899-11606）*0.35）亿元。2020年7-10月，房地产信托发行规模减少26亿元。假设2020年11-12月信托发行规模同比保持不变，则下半年房企通过信托融资减少479亿元。 综上所述，“三道红线”隐含要求发债房企有息负债整体增速不能超过6.9%。若“三道红线”全面推进，站在2020年年中时间点，则发债房企有息负债规模应少增1900亿左右。经估算，信托渠道融资额2020年下半年已减少479亿元；境内发债渠道融资额2020年8-12月已减少607亿，2021年预计将减少1086亿元。假设房地产开发贷增速继续保持平稳，那么今年下半年+明年全年，通过信托与发债融资收紧可使房企有息负债规模少增2172（479+607+1086）亿元。从总量的角度而言，若保持目前政策的延续性，到2021年底，发债房企有息负债规模少增1900亿元的隐含要求大概率能够完成。 在控制房地产行业整体有息负债规模的同时，结构性问题不可忽视。部分房企信托融资、发债融资占比较高，可能面临的监管压力更大，同时满足“三道红线”监管要求所需时间也将更长。2021年应重点关注境内外信用债到期偿还压力。在严控有息负债增速的背景下，房企的现金流将更多地依赖销售回款增速。未来在“房住不炒”及棚改退潮的背景下，房价增速或将继续放缓，特别是三四线房价将进一步承压，未来销售回款增速回落的可能性较大。从销售回款增速与有息负债增速相对变化的角度来评估房企融资压力，房地产金融风险仍不小，未来出现第三种情形即两者增速同时回落的概率较大。 应平衡好行业金融风险与稳健运行 从宏观层面来说，近期出台重点房地产企业资金监测和融资管理规则，有利于推动房地产行业长期稳健运行，也有利于防范化解房地产金融风险，促进房地产市场持续平稳健康发展。因此，房地产调控思路应在如何平衡好房地产金融风险与房地产行业稳健运行中加以把握。 从总量上而言，有息负债增速应与销售回款增速保持动态平衡，争取销售回款增速回升产生的现金流可以基本弥补有息负债增速的回落，尽量避免第三种情形的出现。粗略估算下，若“三道红线”全面推进，站在2020年年中时间点，有息负债规模应少增1900亿元左右。由于房价涨幅与销售回款增速显著相关，因此，若“三道红线”全面推行，则对房价稳定的诉求就较高。房价企稳或者小幅上涨时，“三道红线”全面推进可能对房企现金流负面冲击将会大大减少。这也跟人们常说的“天晴后修理房顶”是一样的道理。 从有息负债结构角度，对非标、发债以及银行借款似应采用逐步泄洪的策略。今年控制有息负债增速的重点是信托融资收紧，对于融资结构中非标占比较高的房企冲击较大。不过非标融资整体占比并不高，以20家有公开数据上市房企为例，非标融资占比平均为19.5%。未来重点将是控制债券融资和银行借款。明年到期的境内信用债规模高达5429亿元，经估算，明年房企通过境内信用债渠道融资将减少1086亿元，因此明年应充分考虑债券到期偿还压力这一因素。此外，2020年一季度银行开发贷余额增速虽有回落，但增速仍高于有息负债整体增速6.9%的监管要求，仍有一定的下行空间。因此，建议采用逐步、分段策略实施“三道红线”监管要求，并根据房企从拿地到房屋验收整个行业周期的平均时长，设置2-3年的缓冲期。 提高房企股权融资占比，丰富多元化融资渠道。在未来相当长一段时间内，房地产仍将是国民经济的支柱性产业之一。房企过度依赖银行信贷的间接融资模式易将行业债务风险传导扩散到整个经济金融领域，可能产生系统性风险。因此，在当下严控有息负债增速的背景下，可考虑提高房企股权融资比例，比如合作开发、分拆物业上市、债转股、引入战略投资者，甚至可以考虑恢复受理和重启A股上市规模房企的股本（股权）再融资以拉通港股（股权融资通道始终开放）及A股房企在降杠杆措施方面的公平性，以此来优化房企融资结构。此外，借鉴国外房企主流融资模式经验，未来时机成熟还可以大力发展房地产投资信托基金（REITs）、资产证券化以及夹层融资模式等。 高度关注房地产金融风险，建立因地制宜的、动态的房地产金融风险监测体系。结合各地实际情况，对房地产市场供需走势与供需结构变化进行具体分析，并根据房地产金融风险的成因，建立因地制宜的、动态的监测指标体系以准确判断、及早发现房地产金融风险。同时，针对监测与评估的结果及时调整金融资源的流向，以确保房地产金融的安全与稳定发展。一旦监测指标出现异常变化，及时采取相关应对措施进行处置和调节，防止房地产金融风险进一步蔓延。 重点关注房地产金融风险可能引发相关行业风险，如信托、三方财富等为房地产提供较大融资的行业。对于部分杠杆率较高且资金周转能力较弱的房企而言，其短期偿债压力较大，融资规模收紧可能导致其现金流断裂，而且存在引发房企与信托、第三方财富等相关联机构和债券市场的交叉违约，进而产生“羊群效应”的可能。因此，“三条红线”需以稳步推进为主，并在相应考量信托、三方财富等机构的风险下，构建针对性的预警机制。 附件：
截止12月11日，仁东控股(行情002647,诊股)走出了13个跌停板的走势，股价从高位64.72元跌到了目前的15.29元，跌幅高达76.38%。由于从第二个跌停板开始都是“一”字板跌停，这也意味着持有该股票的1.3万股民基本处于“关灯吃面”状态，想逃也无路可逃。 仁东控股是从11月25日开始出现这种跌停走势的，媒体报道称，操纵仁东控股股价的庄家已被司法部门控制，“该庄家控制了不少个人账户的融资盘以及场外配资盘，庄家被监管和司法部门控制后，融资盘按规定被券商强制卖出致使该股开始跌停，配资盘也闻风大举卖出，而仁东控股跌停后的成交量极低，且卖盘很大，导致连续跌停引发踩踏。” 由于仁东控股是两融股票，可以进行融资融券操作。而从两融的情况看，该股票上的融券操作为零，而截止11月25日的融资余额高达32.84亿元，实际上，这些融资盘目前均处于爆仓状态。持有该股票的投资者损失惨重，而融资买进该股票的投资者则全部爆仓，不仅将自己的本金亏光，而且还倒欠券商的融资款项。难怪有投资者伤心地表示“再也不炒股票了”。 投资者损失惨重是显而易见的。当然，投资者可以向庄家索赔。因为庄家已经被司法部门控制，对庄家问责是必不可少的。向庄家索赔是可行的。但问题是庄家能否赔得起投资者的损失。毕竟目前仁东控股的市值蒸发超过了250亿元。投资者要获得全额赔偿肯定是不可能的。希望投资者届时能或多或少得到一定的赔偿吧。 仁东控股带给投资者的教训是深刻的。其实，不只是仁东控股的投资者需要从中吸取教训，其他一些庄家上的投资者同样也需要吸取教训。如这次仁东控股崩盘，同样也引发了其他一些股票的跳水走势，甚至同样是崩盘走势。如被称为“熊二”的朗博科技(行情603655,诊股)，同样也走出了八个跌停板的走势，大连圣亚(行情600593,诊股)、实丰文化(行情002862,诊股)、金力泰(行情300225,诊股)等同样也出现了连续跌停或连续下跌的走势，这些股票的投资者蒙受了损失找谁赔偿恐怕都不知道。因此，对于这些投资者来说，同样也要吸取教训才对。 投资亏损了，就嚷着“再也不炒股票了”；如果是赚了，又觉得自己就是巴菲特了，并且什么风险意识都不要了，不仅满仓炒作，甚至还融资炒股。这样的投资者显然是不成熟的。虽然置身股市之中，人们一直都在强调投资者保护，呼吁管理层完善投资者保护制度，但就个人投资者来说，最好的投资者保护就是学会自我保护，这也是投资者成熟的一种表现。比如，就仁东控股这种庄股来说，投资者是完全可以做到自我保护，进而避免受到伤害的。 庄股对于投资者来说，其实是一把双刃剑。股票无庄不活，所以，很多投资者其实是很愿意跟庄的。但跟庄的风险也是很大的，一旦庄家出货，投资者就有“被杀猪”的危险。所以，对于庄股，投资者跟庄只适合在低位跟进，跟一程就好，不要太贪婪，尤其是当股价出现异动的时候，更需要及时地获利了结走人。像仁东控股今年的涨幅达到了300%，低位跟庄的投资者早就可以下车了。而蒙受损失的，显然是后知后觉者，在高位买进，遇上这种崩盘的走势，也只能是眼睁睁地看着自己账户的财富一天天被蒸发。 而且，仁东控股的基本面很一般，甚至可以认为不良。2019年，仁东控股实现归母净利润2989.97万元，同比下滑43.57%。而今年前三季度，仁东控股亏损2192.3万元，同比下滑144.5%。并且10月29日，公司发布公告称兴业银行(行情601166,诊股)向公司发放的3.5亿元银行贷款发生逾期。面对这样一家基本面不佳、业绩亏损的公司，股价却节节走高。投资者如果理性一点，显然会选择离场，而不是置身其中，将自己立于危墙之下。 并且，对于这种投资风险较大的公司，即便投资者参与其中博傻，也需要控制仓位，不能满仓操作，更不能融资操作，放大投资风险。但令人遗憾的是，偏偏就有这样一样投资者不知道风险为何物，不仅满仓操作，而且还大肆融资操作，比如，11月25日，仁东控股第一个跌停当天，其融资余额高达32.84亿元。照直说，这些投资者的爆仓并不值得同情，如此缺少风险意识，市场不教训他们还要教训谁呢？
11月11日，中国人民银行公布的10月份金融数据显示，10月末，广义货币（M2）余额214.97万亿元，同比增长10.5%，增速比10月末低0.4个百分点，比2019年同期高2.1个百分点。初步统计，10月份社会融资规模增量为1.42万亿元，比2019年同期多5493亿元。10月份人民币贷款增加6898亿元，同比多增285亿元。虽然10月末M2增速与上月相比略有放缓，但M2增速已连续第8个月保持在两位数水平。2020年3月末，M2增速重回两位数，创下2017年4月份以来的新高。10月末M2增速小幅回落与季节性因素密切相关。交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析，10月份是缴税大月，季节性效应促进财政存款增加，这导致企业短期信贷规模增速有所下降，M2增速也较上月有小幅回落迹象。东方金诚首席宏观分析师王青认为，10月份新增人民币贷款环比少增符合季节性规律。一方面，受国庆和中秋“双节”假期影响，10月份工作日少于上月，也少于去年10月份；另一方面，9月份为三季度末，信贷也存在明显的冲量现象。冲量过后，10月份新增人民币贷款略有回落也符合季节性特征。另一值得关注的数据是狭义货币（M1）。10月末，M1余额60.92万亿元，同比增长9.1%，增速分别比上月末和上年同期高1个和5.8个百分点，为33个月以来的最高水平。王青认为，M1创新高主要原因是经济修复持续推进，各类市场主体业务活动增强；同时，在前期信贷大规模流向企业后，企业活期存款也在增加。对于M1增速，唐建伟表示，M1增速保持稳定上升趋势显示出宏观经济转好的态势明显，各方面经济指标好于预期。围绕“六稳”“六保”的政策逐步见效，社会经济保持了较好的恢复性增长，尤其是进出口贸易表现突出。宏观经济复苏带动内需消费恢复增长，企业生产持续好转，企业现金流恢复到较好的水平。票据融资被认为是观察中小微企业融资情况的指标之一，因此备受关注。10月份，票据融资减少1124亿元，已连续第5个月负增长。票据融资萎缩，是否说明企业融资需求不足？对此，央行货政司司长孙国峰近期表示，票据融资只是中小微、民营企业融资的一个融资渠道，不能仅以票据融资的多少判断中小微企业、民营企业的融资需求，还是要看这些企业贷款增长以及实体经济贷款增长的整体情况。“整体上看，对实体经济的支持力度并未受到实质影响。”王青认为，虽然10月份新增票据融资、非银贷款和居民短期贷款这三项同比多减或少增，但与此同时，当月投向实体经济的信贷规模仍然同比多增逾千亿元。当月，企业债券融资回升、中长期贷款继续维持强劲势头。10月份，企业债券净融资2522亿元，在除信贷之外的融资渠道中增长势头最好。王青表示，其主要原因是发行人对于利率的预期趋稳，带动企业债券融资需求回暖。同时，10月企业中长期贷款维持较强的同比扩张势头，显示企业信贷需求依然旺盛。10月份，企（事）业单位贷款增加2335亿元，中长期贷款增加4113亿元。唐建伟认为，鉴于海外新冠肺炎疫情发展仍不明朗，国内经济复苏需要稳定的流动性支撑，未来央行将加大结构性货币政策工具运用，以引导金融机构加大对符合新发展理念相关领域的支持力度。（记者 陈果静）
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