相对于之前专栏分析的“公转私”洗钱风险，资金流向相反的“私转公”洗钱风险一样值得银行注意。 银行的私转公业务常涉及电信诈骗、非法集资、地下钱庄非法买卖外汇、虚开增值税发票及偷逃税款等洗钱上游犯罪，与公转私业务洗钱风险多来自资金流向的中间环节不同，银行私转公业务的洗钱风险，更多是涉及洗钱上游犯罪或被认定为洗钱行为的起点。 对公转私交易，不论是人民银行的规定或其他法律法规，都有较为严格的定义，但私转公业务在法律法规上几乎是一片空白，由于实务中私转公交易多是网银交易，使得银行就算要拦截也很难做到，因此银行必须对私转公业务的洗钱风险提高警觉。 银行面对“私转公”业务洗钱风险可从以下异常特征判断： 1、非法集资 如果公司账户收入大部分来自个人转账或现金存款等，与一般公司账户常见交易形态不符，或公司属于咨询公司等轻资产企业，再加上成立时间短、账户收入来自全国各地、收到的资金多为整数、资金交易规模与公司经营规模不符等可疑特征，银行就要注意是否为非法集资征兆。 实务中非法集资多为中老年人参与，如果银行发现中老年人个人账户出现定期存款或理财，在转出或出售后便立刻转汇至其他账户不在乎利息损失，或是汇款用途直接标注为投资，都要留意是否为非法集资前兆。 2、电信诈骗 利用公司账户收取电信诈骗款项，账户内资金会有快进快出、不留余额，或交易IP地址在境外等情况，这类公司多会有空壳公司特征，除了手法和非法集资类似外，电信诈骗的受害者也多以中老年人为主。 3、地下钱庄 地下钱庄从事非法买卖外汇时，由于需跨境转移资金，所涉公司多是以外贸公司为主，这类私转公交易常出现现金交易频繁，甚至会有之前专栏分析的“伪现金”交易现象，还可能有流入资金来自全国各地、公司无正常业务，或经营规模和办公面积及员工人数不符等异常特征。 4、虚开增值税发票 容易产生虚开增值税发票的行业多为医药、农产品、贵金属交易相关的贸易公司，虚开增值税发票由于要建构虚假的资金流，便会出现企业先付货款给虚开发票的公司，虚开发票的公司再将这些款项汇还给企业指定的个人账户，于是衍生出公转私的洗钱风险问题。 这类用于转移资金的个人账户，往往款项是从一家公司汇入个人账户后，便立即再汇入另一家公司，银行很容易发现个人账户只是过渡中间账户，而且个人账户资金转入的公司账户相对固定，至于转出的公司账户对象则非常多，再加上过渡的中间个人账户资金往来累计金额，往往超过一般正常个人账户，这些都是银行应该怀疑是否为虚开增值税发票的征兆。 5、偷逃税款 偷逃税款的公司常将销货收入改以个人账户收款，由于这部分收入不申报纳税，当公司需要资金时，再通过个人账户将款项汇入公司账户，形成个人借款给公司的私转公现象。类似偷逃税款的公司表面上看都是正常生产经营，但仔细核对员工人数、公司实际经营规模等，都超过会计报表上销售收入配比的规模，这也是银行可以合理怀疑私转公业务合理性的原因。 银行对私转公业务的洗钱风险防范，除了对有非法集资、电信诈骗及虚开增值税发票嫌疑的公司，须加强客户身份识别工作外，还要重点辨识该公司是否为空壳公司，对有偷逃税款嫌疑的公司，银行只能从业务或公司内部管理与营收规模比对，加强对企业日常业务的了解，关注私转公过程中的个人账户身份及这些个人账户与公司董监高间的关系。 最后，对于私转公业务中的个人账户，银行应针对部分特征人群限制网银交易金额及笔数，一旦在临柜转账交易过程中，发现该特征个人可疑，则须对交易背景进行全面了解，才能有效防范洗钱风险。 （本文作者系上海富拉凯会计师事务所主任会计师夏岚）
带着观点看商业。超级观点，来自新商业践行者的前沿观察。 2020年11月2日，中央全面深化改革委员会召开的第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。证监会从推进注册制改革的全局出发，全面梳理分析上市公司退市存在的突出问题，在认真总结科创板、创业板退市制度改革试点经验的基础上，针对当前退市中存在的问题，在六个方面进一步提出改革措施，即完善退市标准、简化退市程序、拓宽多元退出渠道、强化交易所退市实施的主体责任、强化退市监管力度、优化投资者保护机制，拟在全市场开展退市制度改革。 2020年12月14日，沪深交易所同时发布新退市制度改革方案征求意见稿。其中亮点可归纳为以下8点： 1、将“面值退市”改为“1元退市”，增设了“市值退市”标准 早在2012年A股退市制度首次设置“面值退市”标准时，我就在第一时间建议：应将“面值退市”标准改为“一元退市”标准，8年后，新退市制度终于改正过来了，意义十分重大，更加符合国际惯例。因为“面值退市”标准显然存在制度漏洞，比方，A股的最低股价是0.01元，而紫金矿业的股票面值为0.1元，而中概股回归后，我们会有面值低于0.01元的股票，比方，腾讯控股的股票面值就是0.00002港元。如果碰上腾讯回归A股，那么，“面值退市”标准就真的尴尬了！ 除此之外，交易类退市标准增设了“市值退市”标准：即连续20个交易日收盘总市值低于3亿元的，必须强制退市。我认为，“市值退市”标准与1元退市标准双剑合壁、相互呼应，可以更有效地发挥投资者“用脚投票”的作用。这一标准非常好，也十分必要。但我认为“总市值退市”标准若能从3亿元提高至5亿元，则效果立即显现。 因为目前所有A股中，没有一只股票市值是低于5亿元的，包括所有垃圾股市值都是高于5亿元的，如果将“市值退市”标准提高至5亿元，则能发挥更大威力和功效，让垃圾股的炒作彻底绝迹。 2、无主业的空壳公司、皮包公司及僵尸企业失去操作空间 新退市制度淡化了单一盈利指标退市标准，将财务类退市标准重点放在对上市公司的持续经营能力的综合考核上，综合考核点包括主业及营收规模、盈利及净资产、信息披露及财务审计。比方，新退市标准增设了“扣非前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元”的组合型退市指标，取消单一净利润为负值和营业收入低于1000万的指标。 废除单一的盈利指标退市标准，极好地适应了注册制改革与新经济发展的需要，同时，也让那些过去靠卖资产、卖房产、卖设备过日子的垃圾股，将无法再赖在股市，那些没有主业的空壳公司、皮包公司、僵尸企业将会成为这一新退市标准的首选对象。 3、新增公司治理类退市标准，增强上市公司诚信与法治意识 提高上市公司质量，首先要保住上市公司的法律底线和道德底线，也就是说，上市公司对投资者必须要有足够的诚信意识，同时，它们必须配合市场监管，要有强烈的法治意识。新增公司治理类退市标准，将有利于增强上市公司的诚信意识和法治意识，给那些少数敢于公然抗法的任性妄为的上市公司戴上制度枷锁。 一是新增“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”的退市指标，进一步明确了重大缺陷的具体情形，包括公司已经失去信息披露联系渠道、公司拒不披露应当披露的重大信息、公司严重扰乱信息披露秩序并造成恶劣影响及本所认为公司存在信息披露或者规范运作重大缺陷的其他情形。若上市公司出现上述情形被本所要求限期改正但未在要求期限内改正的，且在公司股票停牌两个月内仍未改正的，其股票交易将被实施退市风险警示，此后两个月依旧未改正的，本所决定公司股票终止上市。同时，中小企业板原“三次公开谴责”的退市标准相应删除。 二是新增“半数以上董事无法保证年度报告或者半年度报告真实、准确、完整”的退市指标。若上市公司出现上述情形且在公司股票停牌两个月内仍有半数以上董事无法保证的，其股票交易被实施退市风险警示，此后两个月依旧有半数以上董事无法保证的，本所决定公司股票终止上市。 4、首次划定信息披露“重大违法”边界，有利于严打财务造假 过去“重大违法”比较概念化、抽象化，新退市制度将它们进行了具体量化，尤其是对财务造假的严重程度进行了量化区分，这让重大违法强制退市具有了很好的可操作性和威慑性。何为“重大违法”的财务造假，新规明确划界：上市公司连续3年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%，且3年合计虚增净利润金额达到10亿元以上；或连续3年虚增利润总额金额每年均超过当年年度报告对外披露利润总额金额的100%，且3年合计虚增利润总额金额达到10亿元以上；或连续3年资产负债表各科目虚假记载金额合计数每年均超过当年年度报告对外披露净资产金额的50%，且3年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上。 这一新退市标准对于遏止财务造假，尤其是对提高上市公司信息披露质量具有十分重大的现实意义，也具有足够的威慑力。 5、取消暂停上市和恢复上市，保壳、炒壳、赌壳将成笑话 新证券法删除了暂停上市和恢复上市的相关规定，为落实上位法，本次修订取消暂停上市和恢复上市。同时，进一步缩短退市流程，将财务类退市指标的退市流程缩短至两年，即公司触及退市指标，其股票被实施退市风险警示，次年再次触及退市指标的，其股票终止上市。同时，也相应缩短规范类和重大违法类退市情形的退市流程。 这是A股新退市制度最具有威慑力的条款之一，它让那些没有主业的空壳公司、皮包公司、僵尸企业再无藏身之处，除了退市，别无他法；同时，投资者的风险意识会大增，“用脚投票”的能力会瞬间提升，一元退市标准将会大放光彩，它会加速投资者觉醒与成熟。 6、废除交易类退市整理期，其他退市整理期减半 新退市制度取消了交易类退市情形的退市整理期设置，退市整理期首日不设涨跌幅限制，将其他情形退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日；并将重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院生效判决之日。 退市步伐加快，退市周期缩短，退市效率更高，这一新规将让真正的垃圾股无人问津。 7、将主动终止上市首次界定为五类情形 新退市制度将主动终止上市首次清晰界定为五类情形：转板、私有化、并购重组、公司解散以及垃圾股的主动退市。 （1）转板应包括从本市场转向境内其他市场挂牌，或转向境外重新挂牌，比方，在港交所IPO，或在国外股市IPO。 （2）私有化应包括上市公司向所有股东（或者上市公司股东向所有其他股东，或者上市公司及股东以外的其他收购人）向所有股东发出回购全部股份或部分股份的要约，导致公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。 （3）并购重组应包括上市公司因新设合并或者吸收合并，不再具有独立法人资格并被注销。 （4）上市公司股东大会决议公司解散。 （5）垃圾股主动要求终止上市。上市公司主动终止上市的，本所在公司公告股票终止上市决定之日起5个交易日内对其予以摘牌，公司股票终止上市。 8、重新上市与再次上市的制度安排 沪深交易所主板对终止上市的公司都安排了统一的“重新上市”通道，不过，它剥夺了“欺诈发行”重新上市的资格，对于其他重大违法退市的公司单独安排较为严苛的“重新上市”门槛，包括在新三板挂牌满5年，并承担了重大违法的一切法律后果。此外，对于公司股票被强制终止上市后，公司不配合退市相关工作的，需在新三板挂牌满3年。 对于非重大违法退市的公司，则给予了较为包容的“重新上市”的安排，关键量化门槛包括： （1）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据； （2）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元； （3）最近1个会计年度经审计的期末净资产为正值； （4）最近3个会计年度财务会计报告均被出具标准无保留意见审计报告； （5）最近3年主营业务没有发生重大变化，董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。其实，对于退市的垃圾股而言，这一组门槛条件仍是不低的，不过，它明显低于IPO门槛。由此可见，上交所主板公司退市后、重新上市的“等待期”至少是3年。 科创板对终止上市的公司也安排了“再次上市”的通道。科创板上市公司的股票终止上市后，符合规定条件的，可以向本所申请再次上市。基本门槛规定与上交所主板情形类似，但无具体量化标准。不过，创业板没有单独安排“再次上市”的通道，它可能会与深交所“重新上市”保持一致。 在新经济时代，IPO注册制是包容、是开放，它设定了“优者准入”的激励机制，鼓励创新与新经济，支持经济转型、产业升级；新退市制度与IPO注册制相匹配，它设定了“劣者退出”的强制性约束机制，当然，它也鼓励并购重组及私有化退出。IPO注册制与新退市制度交相辉映，共同打造了进退有序、大浪淘沙、优胜劣汰、资源配置的新生态，从而提升资本市场的格局和功效，更好地服务于实体经济。 “超级观点”栏目现发起“特约观察员入驻”计划，邀请各赛道的创业者、大公司业务线带头人等一线的商业践行者，在这里分享你的创业体悟、干货、方法论，你的行业洞察、趋势判断，期待能听到来自最前沿的你的声音。 欢迎与我们联系，微信：cuiyandong66；邮箱：guanchayuan@36kr.com
最近数月股价高歌猛进的比亚迪又发出重要公告。公司昨晚披露，公司董事会审议议案同意，比亚迪半导体股份有限公司（下称比亚迪半导体）正式筹划分拆上市事项，并授权公司及比亚迪半导体管理层启动分拆上市的前期筹备工作。比亚迪半导体是分拆到科创板上市，还是近水楼台选择登陆创业板？公告未给出明确信息。 比亚迪半导体成立于2004年10月15日，注册资本4.5亿元，法定代表人陈刚，主要业务覆盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的一体化经营全产业链。 “经过十余年的研发积累和在新能源汽车领域的规模化应用，比亚迪半导体已成为国内自主可控的车规级IGBT领导厂商。”比亚迪介绍，比亚迪半导体在技术积累、人才储备及产品市场应用等方面具有一定的先发优势，将以车规级半导体为核心，同步推动工业、消费等领域的半导体发展。 比亚迪半导体为何如此受关注？从产业特性看，主要是因为半导体行业是科技发展的基础性、战略性行业，具有前期投入金额大、产能建设周期长等特点，对行业内公司的资金实力和技术创新能力均提出较高要求。5G通讯技术推动人工智能、汽车电子等创新应用的发展，半导体市场规模持续扩大。 在政策层面，为推动半导体产业发展，增强产业创新能力和国际竞争力，尽快解决产业薄弱环节的一批核心技术“卡脖子”问题，近年来国家密集出台相关鼓励和支持政策。 政策利好频出，推动比亚迪下定决心分拆半导体公司上市，独立融资做大做强。今年4月15日，比亚迪表示，比亚迪半导体积极寻求适当时机独立上市。仅42天后，比亚迪半导体便引入红杉资本中国基金、中金资本、国投创新等投资机构；6月15日，比亚迪及比亚迪半导体与爱思开（中国）企业管理有限公司、湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）等投资机构（下称本轮投资者）签署了《投资协议》。 比亚迪介绍，引入两轮战略投资者后，比亚迪半导体的投后估值已达102亿元，还有进一步上升空间。 “完成两轮战略投资者引入工作后，集团将加快推进比亚迪半导体分拆上市。”比亚迪表示，两轮引入战略投资者的工作，是继内部重组之后，公司分拆子公司上市的又一重要举措。 比亚迪认为，此次分拆上市有利于比亚迪半导体进一步提升多渠道融资能力和品牌效应，通过加强资源整合能力和产品研发能力，形成可持续竞争优势，充分利用中国资本市场，把握市场发展机遇，为成为高效、智能、集成的新型半导体供应商打下坚实基础。 为了此次分拆上市，截至目前，比亚迪半导体已完成内部重组、股权激励、引入战略投资者及股份改制等相关工作，公司治理结构、激励制度、产业资源、储备项目均获得提升，具备独立运营的良好基础。比亚迪董事会昨日收到证代王海进的辞职申请，主要是比亚迪半导体筹划分拆上市，王海进拟专注推进相关工作。 比亚迪表示，此次分拆计划是为了更好地整合资源，做大做强半导体业务，不会导致公司丧失对比亚迪半导体的控制权。截至昨日，比亚迪直接持有比亚迪半导体72.3%的股份。
14日晚，每日互动发布公告称，发现员工涉嫌虚增销售合同侵害公司利益并涉嫌违法犯罪。因此次事件影响，每日互动或亏6600万。 员工涉嫌虚增销售合同 每日互动透露，公司在近日开展的应收账款催收中，发现员工李某存在涉嫌通过伪造客户印章、假冒客户有关人员身份、虚假确认对账单及询证函等一系列手段，虚增销售合同侵害公司利益并涉嫌违法犯罪的情形。 每日互动称，公司了解上述情况后，立即停止该员工一切工作，并向公安机关报案。相关公安机关已立案，该案件在侦查过程中。 每日互动介绍，经公司财务部门初步核查，李某涉嫌虚增2019年、2020年前三季度合同金额分别为3746.51万元、2858.19万元；为交付相应业务，公司2019年、2020年前三季度发生直接成本、费用和税金支出分别约为1070.12万元、901.68万元；由于公司为交付上述业务发生的成本、费用及税金等支出在未来能否追回具有较大的不确定性，保守预计，上述事项对公司2019年、2020年前三季度净利润最大影响分别为-3746.51万元、-2858.19万元。 中新经纬客户端根据公告计算，上述事项对每日互动2019年、2020年前三季度净利润亏损超6600万。 每日互动表示，公司将全力配合公安机关侦查工作，并采取一切措施挽回公司损失。公司立即就相关业务展开自查，梳理有关业务往来、内部各项流程，确定所涉合同金额、相关成本费用等，并根据后续事态发展变化，进一步评估与确认可能产生的相关影响。同时，公司将深化在合同签署、业务对接、应收账款确认等各环节的内控管理措施，强化价值观教育和把关，杜绝此类事件再次发生。
（原标题：退市新规震慑效应出现了？ST股大面积跌停） 在退市新规震慑下，今日A股ST股迎来大面积跌停。12月15日，ST板块走势分化，个股涨少跌多。截至发稿，68%的ST股下跌，近50只个股跌超1%，近10只个股跌超5%。其中*ST成城、*ST金洲、*ST晨鑫、*ST利源、ST金刚等近30只个股一度跌停目前，A股实施退市风险警示（*ST）的公司共计134家，被实施其他风险警示（ST）的公司共计83家。其中，*ST刚泰已连续16个交易日收盘价低于1元，即使在未来每天都涨停，也不能在规定的时间内令股价重上1元，基本是铁定退市；*ST金钰连续15个交易日收盘价低于1元；*ST宜生则时隔近7个月后再度跌破1元。*ST刚泰昨日晚间第6次发布股票可能被终止上市风险提示公告，*ST刚泰表示，截至2020年12月14日，公司股票已连续15个交易日低于股票面值，按照风险警示板日涨跌幅5%计算，预计公司股价在后续5个交易日将继续低于股票面值，公司股票将因连续20个交易日低于股票面值，触及终止上市条件。根据有关规定，公司股票将于2020年12月22日开始停牌，上海证券交易所在停牌起始日后的15个交易日内，作出是否终止公司股票上市的决定。*ST金钰近期也是连续5次发布股票可能被终止上市风险提示公告。凯迪退早盘继续大跌6.25%，报收0.15元，明日为其最后1个交易日，12月17日起公司终止上市交易。另外，根据全新的退市财务类指标，即连续两年扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，Wind数据统计显示，还有32家非ST公司存在退市风险。退市标准趋严昨日晚间，沪深交易所发布了改革后的退市制度征求意见稿，完善财务、交易、规范、违法四大类强制退市指标，并对退市流程有所调整：1、新增市值退市，标准为连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元。此外，面值退市标准明确为“1元退市”。2、财务指标中，取消单一净利润和营收指标，新增组合指标：扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，将被ST，连续两年，终止上市；退市风险警示股票被出具非标审计报告的，触及终止上市标准。3、新增规范类指标，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。4、新增财务造假类指标：过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元；或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元。5、新增四种风险警示类型：最近一年被出具非标审计报告；最近三年扣非净利孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性；违规担保余额超一千万元或达净资产的5%以上；无实控人的公司，向第一大股东提供关联资金较大。 A股市场设立至今退市公司为125家（包括资产重组和集团改制整体上市）。而根据彭博不完全统计结果显示，纳斯达克近30年退市公司超过6000家。A股的退市率明显太低，而退市率太低导致A股上市公司含金量不足，市场未能充分发挥出资源配置能力。这导致绩差壳股存在过度炒作乱象，严重破坏了股市资源配置功能，降低了市场效率。对于退市改革的影响，机构指出，资本市场投资生态迎来重塑，市场将进一步加快优胜劣汰和投资专业化进程，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业多元出清。
（原标题：突然被打晕！已经翻倍的半导体股集体跳水，出了啥情况？） 新洁能、斯达半导跌停，华润微、立昂微、芯朋微、瑞芯微跌幅均超过5%……今天，次新半导体龙头股上演了“集体跳水”的一幕。“半导体次新股股价已经虚高，炒完了总归要跌的呀。”对于今日这些股票的大跌，有不愿具名的卖方分析师如此评述。半导体次新股涨幅究竟有多大？我们不妨看几个最火的个股情况：斯达半导上市发行价格为12.74元/股，其12月14日的收盘价为298.5元，股价涨幅为22.4倍。立昂微上市发行价格4.92元/股，其12月14日收盘价为132.61元，其上市以来股价涨幅为25.95倍。如果说斯达半导、立昂微等在主板发行，其股价有更大的上涨空间，那以市价发行的科创板半导体公司的表现呢？其股价涨幅同样惊人。比如，思瑞浦发行价115.71元/股，12月14日收盘价为444.98元，上市以来股价涨幅也有2.85倍。上证报记者统计半导体次新股的股价涨幅发现，截至12月14日，除聚辰股份外，19家半导体次新股的股价涨幅均超过1倍。那么，撇开前期市场对次新股的炒作看，半导体次新股基本面能否支撑其目前的股价？上证报此前进行的草根调研显示，半导体全产业链需求旺盛、产能饱和，晶圆厂、封装厂都已经开启“涨价模式”。近期机构对个股的调研也显示，上述多数个股基本面良好。比如，中泰证券12月14日发布对斯达半导的调研报告，预计公司2020-2022年的归母净利润分别是1.73亿元、2.33亿元、3.14亿元，对应PE分别为251倍、187倍、139倍，行业可比公司2021年、2022年估值约为127倍、100倍。虽然公司估值高于行业可比公司平均估值，但考虑到公司在IGBT赛道独特卡位，首次覆盖，给予公司“增持”评级。同样，对于估值偏高的思瑞浦，中泰证券也建议“增持”。类似的，国海证券在12月14日公布对立昂微的调研报告，预计公司2020-2022年公司实现归母净利润分别为2.02亿元、2.93亿元、3.92亿元，对应当前PE估值分别为239倍、165倍、123倍。首次覆盖，给予“买入”评级。机构调研显示，自11月16日至27日，有近150家机构对新洁能进行了13场次调研。国海证券在12月1日发布研报，预计新洁能2020-2022年公司实现归属于母公司净利润分别为1.48亿元、2.01亿元、2.70亿元，对应当前PE估值分别为140倍、103倍、77倍，对新洁能给予“买入”评级。 汇总上述研报等信息不难发现，半导体次新股一个共同的特点就是，即便是预测到3年后利润对应的PE也大多超百倍，估值偏高。在此情况下，股价难免一跌。需要提及的是，也有卖方分析师认为，“估值贵”并非今日才出现的现象，半导体次新股选择这个时间段股价 “集体跳水”，一个可能的因素是市场对“重复订单”的担忧。此前，上证报在调研中了解到，有业界人士认为，除了各类需求确实在不断增长外，手机、安防等多个领域芯片厂商与华为争抢市场份额，带来重复下单，也是导致次轮半导体产业链产能紧张的一大因素。该人士称，年末岁初，各家厂商能抢多少份额逐渐清晰了，届时重复下单有可能回落，会出现砍单现象。
搜狐财经《基金佳问》栏目（点击进入专题） 2020年关将至，回顾今年，新冠疫情冲击为全球经济带来了不确定性，A股市场行情持续变幻。 搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2021”专题系列报道，盘点A股市场以及细分领域年内行情，展望及预测2021年各行业板块未来中长期的投资机遇，挑选具有投资潜力的基金产品。 做客本期《基遇2021》的基金经理，是来自泓德基金的泓德泓汇基金经理蔡丞丰，本期聚焦的主题为后疫情时代科技板块的发展机遇，和2021年5G、人工智能等热门领域的发展方向。 蔡丞丰，伦敦城市大学卡斯商学院金融学硕士、英国埃克塞特大学投资学硕士，资管行业从业经验11年，担任公募基金经理3年。 今年疫情期间，依托科技的云计算、云会议、云办公等服务为国内复工复产提供了助力，受此影响，今年5月以来，科技板块整体赢了爆发式增长。 而到今年三季度后期，受海外环境影响，科技板块各领域指数整体增速放缓，科技板块整体面临调整和震荡。 与此同时，伴随中国和海外的疫情好转和经济复苏，国内“十四五”规划的稳步推进，将重点发展建设5G、AI的正式商用，促进其他科技赛道发展。 展望明年国内是否会逐步实现产业链向国内转移，由国产替代进口？而年内备受追捧的5G、人工智能等大热领域明年又会“跑”出怎样的行情？ 泓德基金蔡丞丰认为，2021年还是5G智能终端持续普及的一年，投资机会将来自于智能终端品牌，以及由5G所带来的电子器件升级的机会。2021年下半年之后，会有越来越多以AI+5G的商业模式商业化的公司在科创版上市，也会给我们的投资带来新的标的。 以下为访谈实录： 基金佳问：今年内，数字化、云计算等围绕疫情突发成为炙手可热的热门领域，5月以来科技领域迎来了爆发式增长。而到三季度后期，科技行业则进入了稳定期，部分领域面临调整。您如何看待年内科技领域的波动，能分析一下年内科技板块投资逻辑的变化吗？ 蔡丞丰：历史上我们有印象的有两次疫情，一次是SARS，一次是今年的新冠，SARS的时候是中国电商的元年，这次新冠疫情当中，又有新型的互联网巨头出现，新的互联网商业模式公司把握住了这次疫情，加大了对市场业务的渗透。 今年智能驾驶和扫地机器人这类以人工智能为驱动的应用，也明显呈现喷发的态势，说明人工智能的应用已经逐渐在部分领域实现落地。不论是新兴的互联网商业模式还是人工智能的落地都是给人类生活带来便利，体验更好的消费场景，给人类带来更安全的生活。 基金佳问：展望明年，随着疫情的逐渐稳定，您认为2021年，云办公、云计算、在线教育等线上经济是否会进入“疲倦期”？ 蔡丞丰：企业的数字化消费场景线上化，在没有疫情发生的时候其实也是在不断渗透的，线上化的应用明显提升了企业的运营效率，降低了运营成本，消费场景也是更快地触达到消费者，不论是消费者所需要付出的时间成本还是金钱成本。 在没有疫情的情况下，这一趋势是在不断发酵的，只是疫情加速了这一趋势。既然体验到这些数字化的好处，这个习惯就不会再回头了，所以我们认为这个趋势并不存在疲倦期，它是长期的。 基金佳问：今年内，5G加速商用，5G基站建设达到预期，您认为2021年，5G的高速发展将会带来哪些新的投资机会？除运营商外，设备商、制造商又将会提供哪些新的投资机遇？ 蔡丞丰：回顾2020年，5G终端销售大概突破了2亿台的销量，达到了年初的预期，目前中国居民使用的60%以上的手机都是5G手机，中国也是5G终端普及最快的国家。明年5G芯片的龙头公司均持续看好2021年5G终端，并预计将呈现翻倍的增长。 所以我们认为2021年还是5G智能终端持续普及的一年，投资机会将来自于智能终端品牌，以及由5G所带来的电子器件升级的机会。2021年下半年之后，会有越来越多以AI+5G的商业模式商业化的公司在科创版上市，也会给我们的投资带来新的标的。 基金佳问：提到5G建设，芯片、半导体的设计制造是目前国内需要重点突破的领域。受海外形势影响，今年来，芯片板块面临巨幅变动。展望2021年，您认为国内是否会逐步实现产业链向国内转移，由国产替代进口？您如何看待2021年，芯片和半导体领域的发展机会？ 蔡丞丰：现在中国最大的优势就在于终端和市场是掌握在我们手上的，5G的推进是最积极的，智能终端品牌的占有率中，前五大手机品牌中有三家中国公司。 对应到的是他们所需要的芯片需求，通过扶持现有的国内芯片供应链，一方面是给业务，另一方面是投资新的公司，这两种方式将使中国越来越多的能力比较突出的芯片设计公司走出来。 基金佳问：现阶段，人工智能也逐渐实现大规模商用，受疫情的推动，人工智能也广泛应用于教育、医疗、金融等多重场景下。而“十四五”期间，人工智能也是重要的发展领域之一，您如何看待其明年的发展走势？ 蔡丞丰：教育领域如人工智能英语教育、医疗领域如人工智能看X光片，金融行业的人工智能客服等。主要作用在于节省人工成本，加速这些场景的流程自动化，在标准化的服务流程中为客户节约服务时间。 这些场景落地的背后是依靠了云计算以及它所提供的算力，互联网在建基础设施越来越完善的情况下，人工智能场景可以落地的领域也越来越多。我们也预计未来五年人工智能算力预计会提升100倍，五年后这个场景预计会遍地开花。 基金佳问：除数字经济外，依托于互联网、视频的直播带货疫情期间拉动了国内经济增长，不仅带动了线上经济板块的升级，也拉动了消费板块的复苏。有投资者看好，直播电商明年对经济的进一步优化。您认为2021年，直播电商是否仍会延续目前的行情？ 蔡丞丰：互联网的社交形态由文字图片到视频不断演变 ，社交体验性明显变得更佳，所以我们也看到一些以直播为模式的互联网公司的份额在不断侵蚀互联网公司的传统份额。 基于直播技术未来也快速地在公域流量和私域流量的平台上普及，同时，从业态来讲，我们觉得直播最终会从人带货向货带人转变，以质量取胜的商业模式会长期持续下去。 基金佳问：您在管理科技相关的主题产品时的投资逻辑是怎样的？ 蔡丞丰：我们并没有发行专门的科技主题产品，但是对于科持板块，我们的看法是长期看好互联网5G、AI相关的投资方向，特别是5-10年有数倍以上增长空间的互联网相关产业。 在投资科技板块以及其它长期看好的方向上，我们会重点加深对“行业，商业模式，组织，人”四大要素的理解，并在组合中构建创新驱动型、平台型能力公司。 举例来说，基于创新驱动的平台型创新药及创新药服务公司，基于中国工程师红利+国产化等先天优势的5G /电子/半导体、医疗器械、电动车/智能车相关公司，基于赋能企业数字化升级的企业通信协作平台公司，基于赋能连锁餐饮供应链能力的休闲食品公司。
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