锚定景气行业“真成长”公司 “不要和趋势作对。”在两个多小时的交谈中，吴坚不止一次谈到他对宏观经济背景的看重。吴坚的投资风格与早期做宏观策略研究的经历一脉相承。大型保险资产管理公司宏观策略研究背景出身的他，与从行业研究员岗位上成长起来的基金经理相比，更注重自上而下研究。在多次采访中，吴坚反复强调自上而下研究的重要性。 “投资必须有一个自上而下的框架，所有的牛股都有自己的中长期逻辑，这个逻辑就包括行业背景和时代背景。”在他看来，2018年是一个重要分水岭，以前投资A股市场只需要考虑国内的因素，无论是“喝酒”“吃药”行情，还是地产周期产业链投资，研究着力点都在国内。但2018年以来，经历了缓慢而深刻的变化过程，所有投资者包括基金经理，都需要重塑自己的投资框架，必须把国际环境的影响考虑进去。 当今时代，对任何一家中国龙头公司而言，全球业务收入都已经成为公司收入的重要部分，中国很多公司其实已经成长为全球性公司，它们不只在国内做生意，必然会受到全球外部环境动荡的影响。吴坚认为，做投资要从全球视角来看中国公司，和国外对标公司做对比。 在自上而下的投资框架下，吴坚最看重的是把资产配置在最景气的行业：“行业的中期成长逻辑非常重要，如果大方向错了，再怎么精挑细选个股也没有用。” 自上而下选出好赛道后，吴坚从两方面着手自下而上挑选公司，首要因素是公司战略。每次调研一家公司，他都离不开对这几个问题的探讨——公司战略是否契合行业发展方向？能否抓住行业发展红利？管理人如何理解所处行业的发展趋势？如何对待机会和风险？ 其次是公司的技术创新能力和产品迭代能力。吴坚表示：“好的公司一定要不断把创新能力内化为核心竞争力，最重要的就是把科技创新能力产品化，主动适应市场需求，为技术创新找到产品出口。” 相比于市场资金青睐的大白马龙头股，吴坚更偏好细分行业龙头，在行业中虽然不是老大，但有非常强的技术迭代能力和学习成长能力，这类公司是他最想找的标的。 吴坚印象中最愉快的投资经历，是2016年开始的一笔投资。一次策略会上的公开交流，他接触到一家上市公司，非常欣赏对方的经营策略，随后就开始关注这家公司。在长期接触中，不断有公开信息和财务数据验证他之前的投资逻辑。“事后来看这家公司的投资体验非常好，从投资决策到验证，再到买成重仓股，这个过程是我比较喜欢的模式。”吴坚说，“基金经理很少有第一眼就可以百分之百看对的东西，一定要抛弃这样的观念。所有的结论都是基于分析、判断、反馈、验证的过程，我希望我的投资都是基于这样的框架来完成。” Wind数据显示，截至12月25日，由国寿安保基金吴坚管理的国寿安保策略精选成立三年多来，净值增长率达161.43%，年化收益34.41%，在同类产品中名列前茅，中长期业绩表现出色。成立于2015年11月26日的国寿安保稳惠，成功穿越牛熊，为投资者带来超过173.06%的回报，在709只成立超5年的同类基金中排名第19位。 在公募基金行业“摸爬滚打”近七年，成功穿越牛熊的吴坚，投资上日臻成熟，形成一套独特的投资理念。他注重把握宏观背景，同时以战略和自主创新能力为标准筛选“真成长”公司，是市场上少见的研究覆盖全行业、兼顾高收益和平稳波动、攻守能力兼备的基金经理。 深度研究是一切投资技巧的基石 如何平衡高收益和波动，是每一位投资经理都要面对的终极难题之一。对此，吴坚有自己的理解。 水之积也不厚，则其负大舟也无力。在吴坚看来，当其行业配置比较集中的时候，处理好波动和收益率的关系，关键还是要在“研究的深度”上下足功夫，深度研究是一切投资技巧的基石。随着投研经验的不断积累，要抓住中长期的投资逻辑，而不是跟风买卖或进行短期的波段操作，“一定要有足够的深度才可以看到长期逻辑”。 吴坚认为，以深度研究为基础，才能做到拿得住、拿得久。“做好深度研究，才能在短期股价波动时不影响自身的判断。要尽量看到一些深度的东西，如果只看到短期逻辑，当其很快兑现，就会陷入频繁卖出的误区。因此，必须要看中长期逻辑，除非这个大逻辑被破坏，或者判断市场过度乐观，才需要进行调整。” 具体来说，吴坚表示，做好深入的产业研究，还需要结合一、二级市场进行研究，“上市公司只是行业当中浮出水面的一部分，其实还有很多好公司在一级市场。当一个新的行业方向出现时，往往一级市场会提前反应。要做行业专家，需要不断加强对行业的学习，虽然不可能学习到全部技术细节，但一定要搞清楚行业未来重要的发展方向和领域在哪里，重要的突破点在哪里，供应链的痛点在哪里。搞清楚这些就可以抓住很多投资机会。” 在进攻的同时，也必须要有防守，吴坚主要通过组合的均衡化来实现。“我喜欢的公司可能会分布在不同行业，降低它们之间的关联性，可以使整个组合更均衡一些。” 正因为自上而下做好了大类资产配置和组合的结构均衡，吴坚在控制回撤上非常出色，在2018年的市场环境下，他管理的国寿安保稳惠、国寿安保策略精选两只产品回撤率远低于同类平均水平。 作为在基金行业“摸爬滚打”多年的投资老将，吴坚认为，拥有持续的学习能力，对基金经理来说是最困难的，但也是必不可少的。他坦言，“公募行业很累，你必须不断保持好奇心，要有持续的学习能力，这是决定基金经理能走多远的一个决定性因素。一件事物，知道皮毛很容易，但要深入了解很多细节就很困难。对于基金经理来讲，由于关注的行业较多但精力有限，因此需要把握好广度和深度的平衡。”作为一名全行业基金经理，吴坚认为，在学习的过程中，基金经理要做的不是成为行业专家，而是要学会从投资者的角度去看问题，要能从不同行业、不同板块的投资里提炼出一些普遍性的投资框架、投资逻辑。 从业公募近七年，吴坚仍然保持投资的初心，这种坚持来源于对行业的热爱：“当你的逻辑得到市场其他投资人认可时，成就感是很强的。看对一只股票的感觉就和学生考试考了100分一样。但这种快乐转瞬即逝，基金经理很快就要投入到下一场考试，循环往复。” 看好新能源、制造业和可选消费 展望后市，吴坚认为，中国已进入权益投资的大时代，A股会维持慢牛格局，主要看好新能源、制造业和可选消费板块。 “中国正在进入权益投资的大时代。一方面，不管是增加直接融资比重，还是去杠杆等大方向上，都反映出权益投资的大时代已经来临；另一方面，从监管部门提高上市公司质量、提高信息披露的透明度、提高上市公司的治理水平等角度来说，权益投资市场都在往好的方向发展。”吴坚表示，在A股市场，那些有持续成长能力，有持续自主创新能力的公司，代表了未来发展方向，市场也会给予合理的估值。 在具体方向上，吴坚看好新能源、制造业和可选消费。他表示，“在制造业中，我们有很多高端制造业，包括受益于出口恢复的产业，都有很多机会。中国最强的比较优势还是制造业，我们的产业集群是最全的，供应链是比较完整的，我们还有巨大的工程师红利，这些在全球是独步天下的。制造业是对经济的最强支撑力量，制造业里面也有创新，那些能够充分利用国内大市场自主创新，积极参与全球竞争，逐步走向全球化的公司就是好公司。” 新能源也是吴坚非常看好的方向。他表示，我国提出了碳排放的目标并对具体时间做出了承诺，其中蕴含未来相当长时间内非常重要的投资机会，包括汽车的电动化、智能化。汽车的电动化和智能化是一个硬币的两个面，电动化是把车完成电气化改造，而实际上未来更多看点在智能化方面。此外，吴坚认为，新能源里的光伏景气度非常高，如果将光伏和储能放在一起发展，未来这个行业的空间将非常大。 吴坚表示，后疫情时代，很多消费场景都在逐渐恢复。随着疫苗接种率的提高，聚餐、旅游等可选消费的消费场景将进一步恢复，这里面也蕴含很多投资机会。 □
□ 穿越牛熊是如何炼成的 从王明旭的履历来看，他是一位实战经验丰富的选手，任职机构有券商、保险资管、公募基金，工作经历中既有多年买方、卖方的策略研究经验，又有绝对收益、相对收益资金管理经验。其中，近十年的绝对收益投资经历，让他十分重视风险控制，强调投资的安全边际。 2005年正是A股熊市末期，王明旭入行的第一份工作是东北证券研究所的宏观策略研究员。“我入行之初就目睹了上证指数从1300点下跌至998点，我记得很清楚，几家顶尖券商在那轮熊市中陆续倒闭或被收购托管。这是市场给一名懵懂新人留下的第一印象。” 不过，真正让王明旭建立起偏谨慎的投资风格，是随后长达近十年的绝对收益资金管理经历。2007年他加入生命人寿资管中心，开始负责保险资金投资，管理生命人寿的投连账户、股票账户，同时也负责公司的大类资产配置策略。 2009年，他重回卖方策略研究岗位，加盟东方证券研究所出任首席策略分析师。2011年，他加盟兴全基金，并一直从事基金专户投资至2018年年中。 “管理绝对收益基金，要求基金经理在牛市中尽量跟上市场，在熊市中最好不要发生亏损。可能是做了比较久的绝对收益投资，我坚定认为，在市场起伏中活下来，比博取短期更高的收益率更为重要。”王明旭表示。 2016年的市场下跌尤其是年初的熔断行情，曾经给他留下过深刻的印象。“这个市场总会在某个时刻给你留下深刻的教训，我们始终还是要对市场保持足够的敬畏。” 事后回顾起那一年的感受，王明旭说：“不要浪费任何一次危机。”在他看来，职业投资人应该珍惜自己的每次犯错。成功往往具有很多偶然因素，而大部分失败都有必然的原因，可能是方法上的疏漏，也有可能是性格上的缺陷。如果一次危机或者一次重大挫折，没有导致职业生涯终结，那就是一次绝佳的反思机会，正是弥补之前被忽略的缺陷的时候。 延续了这种偏谨慎的投资风格，2018年切换到公募赛道之后，王明旭依旧十分重视对于基金净值波动和回撤的控制。体现在组合管理上，他希望以均衡的行业配置获得更强的稳定性；体现在个股选择上，他则更为偏爱下行风险可控的品种。 “我买入一只股票，首先考虑的不是它未来会上涨多少，而是它下跌空间有多大。”王明旭说，“如果一只股票未来下跌极限是10%，而上涨空间是50%，另一只股票有可能跌50%，但能涨2-3倍，我一定会买前者。”他给出的理由是前者的“安全边际更高”、“回报确定性更具优势”。 橡树资本的霍华德·马克斯曾经说过一句经典的话：“投资界有老投资者，有胆大投资者，但是没有又老又胆大的投资者。”作为经历过数轮牛熊周期的选手，王明旭无疑是风格保守的投资人。一家保险机构对他的评价是：“风格稳定，相比沪深300指数获得显著的超额收益；风险防范意识强，市场调整时净值波动较小。” 加盟广发基金之后，王明旭的代表作品是广发内需增长混合。银河证券统计显示，截至12月25日，广发内需增长混合最近两年的收益率为183.79%，在60只同类基金（股票上下限为30%-80%的灵活配置型基金）中排第一。同期，沪深300指数的涨幅为65.95%。 凭借着稳定的均衡价值型风格、持续跑赢沪深300的表现，王明旭由此成为机构偏爱的基金经理之一。广发内需增长基金中报数据显示，截至2020年年中，机构投资者持有份额占比为61.26%，而在2018年年中，这一数据仅为1.46%。 有着近10年绝对收益管理经验的王明旭，在投资上有其独到之处：他认同格雷厄姆，将安全边际放在首位；他不刻意追求要做“时间的朋友”，注重持仓股票的风险收益比；他无意追逐短期炫目的业绩，而是希望通过均衡配置，力求在控制回撤的前提下，获得稳定超额收益。 敬畏、耐心、谨慎是这位从业达到16年之久的“老司基”时常提起的关键词。“先求不败而后求胜”的思路似乎已经融入进了他的血液里。 “我相信好公司，也强调安全边际。”在王明旭看来，基金经理最重要的“护城河”不在于投资方法论，而在于价值观。在基金净值曲线背后，是基金经理信托责任以及思维方式的折射，反映了基金经理内心真正相信的东西。 长期价值与短期趋势有机结合 投资哲学是基金经理们在投资中自我定位的最佳工具，这往往是他们在长期实战中反复思考和总结之后的沉淀。 在历经十六年市场跌宕起伏之后，王明旭将其对价值投资的理解高度凝结为三个关键词：“好公司、好价格、耐心等待。”在他的框架中，“好公司”的定义是市值规模大、盈利增速稳定、“护城河”深厚的龙头企业。 “我比较喜欢业绩能见度高的公司。”王明旭表示，好公司的业绩是竞争优势、精细管理和治理结构的综合体现，而非一连串随机事件的产物。真正值得投资的好公司，都是业绩能够持续且相对容易预测的公司。对于业绩难以预期的公司，或者自己不易把握的公司，会采取回避的态度。 谈到“好价格”，王明旭表示，自己倾向于选择那些估值有“锚”的标的，这样能够更好地判断其价格是处于低估还是高估状态。比如，银行股多数时候在0.7-1.8倍PB之间波动；白酒股的动态PE多数时候在20-35倍之间。 对于价值投资三要素中的“耐心持有”，王明旭也有自己的心得体会。“价值投资中最重要的变量就是时间，一方面是等待买入的时间；另一方面是持有的时间。需要将耐心贯穿于投资的全过程。” 王明旭介绍，市场永远充满不确定性和复杂性，市场被阶段性高估或低估的时间长度可能会远远超出预期。一方面，我们需要耐心等待目标公司的合适价格，在最佳击球区出现前不要轻易挥杆；另一方面，很多伟大的公司在成长过程中也会遭遇重重波折，持有过程中也需要有足够的耐心和信念。 查阅广发内需增长的定期报告可以发现，其重仓股多是符合上述特征耳熟能详的白马股，比如中国中免、美的集团、贵州茅台等消费品种，以及宁波银行、招商银行等银行板块中的优质公司。 在这些品种之外，王明旭的组合中也会阶段性出现一些景气度处于上行区间的公司。比如，2018年四季度，他判断生猪养殖行业的景气度将大幅走高，于是果断重配这一板块，为组合净值贡献了显著的超额收益。2019年三季度末，他预判新能源汽车上游的两个细分行业——钴和锂在供给收缩、需求有望大幅增长的背景下，或走出一轮长周期的底部反转，及时增加了钴和锂的配置。今年三季度，他的组合则出现了供给侧出清的面板等品种。 “王明旭的‘打法’是以大消费+大金融为底仓，阶段性配置景气向上的行业增加弹性。”第三方基金研究人员评价称，广发内需增长所体现的组合特征是“长期价值与短期趋势的有机结合”。“长期价值”是指以价值白马龙头作为核心底仓，获取超越基准的长期Alpha。“短期趋势”则是自上而下精选出景气明确向上的行业进行阶段性超配，为组合增厚收益。 净值曲线是价值观的副产品 查理·芒格说过：“成功的投资只是我们小心谋划、专注行事的生活方式的副产品。”王明旭颇为认同这句话，他一直以来都强调“基金净值曲线背后，折射的是基金经理的人生观和价值观”、“所有的胜利最终都是来自于价值观的胜利”。 “公募基金经理有两件事情始终暴露在阳光下，一是净值曲线，二是重仓股。净值曲线波动的幅度、每个季度的重仓股是否频繁变动，都呈现出基金经理是何种性格的人、喜欢赚什么样的钱、立志成为什么样的选手。”王明旭认为，对于职业投资者而言，如何选行业、看公司都属于基本素养范畴。基金经理最重要的“护城河”，不在于投资方法论，而是价值观。 因此，有别于其他基金经理接受采访时多侧重对于投研方法的讨论，王明旭更愿意用较长的篇幅来谈投资实务以外的感悟。例如，他认为，投资者在选择公募基金时，除了基金净值曲线、组合持仓外，还有两个因素需要着重关注：一是基金经理的责任心，二是投资价值观。 “基金经理的生活可以用007来形容，24小时待命。A股收市了，美股、欧股又开市了。虽然我们不一定是坐在电脑前看盘、看报告，但脑子里时刻记挂着自己的组合，思考投资逻辑，考虑如何应对。”王明旭略带着开玩笑的口吻说，如果组合持有原油、铜等，半夜醒来都会忍不住去看一下国际报价。 正如圈内人常说的一句话：“投资是认知能力的变现。”在王明旭看来，基金组合是基金经理价值观的映射，价值观没有高低之分，但却是基金经理一切投资决策的原点。“你内心相信什么，希望成为什么样的选手，是否知行合一，最终都会决定你的投资行为。” “有人相信收益来自于好公司，就会选择伴随优秀公司一同成长；有人坚信自己的交易能力超出市场平均水平，投资行为更偏博弈。无论如何，你一定要相信点什么，否则很难长期获取超出市场平均水平的回报。而我相信优秀公司不断成长的力量，相信周期轮回的力量，相信均值回归的力量。” 在价值投资盛行的当下，很多基金经理的投资风格偏向巴菲特，强调“护城河”、强调增长质量。与此不同的是，王明旭的风格更偏向格雷厄姆，他相信“好公司”，但也强调“安全边际”。 “一笔能让自己夜夜安眠的投资，一方面来自于投资标的，另一方面来自于有安全边际的买入价格。”王明旭说，他喜欢相对可控的品种，相比股价上涨的“弹性”，他更注重回报的“确定性”。因而，他在买入一只股票前会对安全边际进行全方位考虑，包括增长质量、估值高低、治理结构、垄断优势、“护城河”厚度等等。 正如基金持仓所体现出来的稳健、均衡，生活中的王明旭阳光、随和，对人充满善意，他在直播时推荐的书是《山茶文具店》这种温暖治愈风格的作品。 “我是一个比较温和的人，性格中没有那么多锋芒。关于投资目标，我追求的理想状态是：稳中求进，不疾而速。”王明旭说，他希望自己管理的基金，短期内可能表现不是特别突出，但拉长时间来看，能以较小的波动走出一条稳步向上的曲线。
业内人士认为，随着疫情的负面影响逐渐消除，信贷业务规模持续上升将对资本形成消耗，消费金融公司资本补充渠道的拓宽，有助于增强其风险抵御能力，较好支撑业务持续发展，但资本补充压力仍存，ABS以及增资等将延续。 2020年，突如其来的疫情直接导致消费金融行业的线下消费场景受到重创，相关贷款客户坏账率出现上升，行业不得不加速线上转型。 同时，行业蛋糕不小，备受资本觊觎。今年相继有中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)、小米集团、光大银行(行情601818,诊股)等旗下消金公司获批成立，持牌消金公司增至27家，主体扩容使得竞争愈发激烈。 疫情冲击业绩下滑 消金公司重点服务银行暂时难以覆盖的长尾客户，据统计行业目前服务客户超过1.2亿人次。 从资金来源看，消费金融不能吸收存款，主要是借助银行、股东等资源，通过同业拆借等获取资金，资金投向涵盖3C、家电、家装、旅游和医美等场景业务。然而，2020年新冠肺炎疫情爆发，直接导致国内传统零售、文化娱乐和旅游、线下教育等消费均出现不同程度下滑，消金公司信贷投放明显放缓。就目前而言，旅游、教育和医美场景复苏依旧羸弱。 同时，疫情对居民的收入和现金流都产生了冲击，影响了不少消费金融客户的还款能力，多数金融机构采取了防御性收缩措施，加强风控审核和收缩信贷额度。 从公开披露的数据来看，在新冠肺炎疫情和五级分类标准趋严背景下，2020年消金公司不良率上升趋势明显。从行业内15家可比消金公司数据看，2019年营收和利润增速分别为20%和25%，2020年上半年则由于风险准备增加计提导致部分公司盈利增速下滑，业绩承压趋势进一步明显。例如，湖北消费金融公司和海尔消费金融公司业绩下滑明显，今年上半年净利润分别为0.04亿元、0.38亿元，分别同比下降93%、70.33%。 加速线上转型 疫情之下，科技赋能、数字化转型几乎成为金融业的共识，此前线上线下并举的消金公司也加速了线上转型的速度。业内人士认为，由于线下业务扩张人员费用增加明显，而线上模式主要费用为科技投入，还能随着时间推移而摊薄。 科技实力较强的消费金融公司包括马上消费金融和招联消费金融等，均以线上业务见长。 马上消费创始人、董事长赵国庆表示，该公司以科技连接审批系统中的决策引擎，利用各种变量、数据源、模型服务化和节点化，支持灵活快速地构建多种不同的审批工作流程，实现千人千面的信用评级和风险定价，从而有效降低成本和增强风控能力。 据证券时报记者了解，为了降低成本，此前以线下模式为主的消费金融公司如捷信消费金融、兴业消费金融和中银消费金融，都在纷纷布局线上转型。 以捷信消费金融为例，2020年新冠肺炎疫情对其线下场景业务冲击较大，公司业绩也出现下滑。今年2月，捷信消费金融宣布全面推进线上化转型，将线上与线下业务进行融合。据华泰证券(行情601688,诊股)研报披露，捷信消费金融早已开始减员以准备转型，员工数已从2017年末的7.3 万人压缩至2020年3月末的3.1万人。 巨头相继入局 消金公司作为持牌机构的价值逐渐获得市场认可，各路资本纷纷布局，2020年也成为消费金融公司扩容之年。 从目前已经批筹的30家消费金融公司看，除了首批设立4家试点，其余大多为2015~2016年批筹成立，以银行系为主，2017年由于监管趋严，非银机构牌照批筹放缓，仅有少数几家获得批筹。 2020年以来，消费金融公司批筹速度加快，平安消费金融、小米消费金融、阳光消费金融陆续开业，截至目前国内开业的持牌消费金融公司数量达到27家。此外，2020年9月，银保监会分别批准筹建重庆蚂蚁消费金融有限公司、四川省唯品富邦消费金融公司以及苏银凯基消费金融公司。 业内人士表示，监管要求机构合规发展、持牌经营，原有的小贷公司、P2P等存量消费贷均有望转为消费金融公司贷款。而随消费金融公司市场主体的扩容，未来行业规模有望提升，加之手握流量和资金优势的巨头，将进一步搅动消费金融业竞争格局。 融资渠道放宽 尽管2020年消费金融行业一方面受到疫情冲击和相关政策进一步约束而导致盈利艰难，但另一方面，监管也给消费金融开了一道窗，鼓励其拓宽融资渠道和降低相应拨备率。 就监管政策而言，民间借贷利率上限下调，从24%下降至4倍LPR（以最新计算为15.4%），尽管明确持牌金融机构不适用，但是不少司法判决中亦有参照民间借贷利率上限的情况。 业内人士预计，不少金融机构在考虑法律风险前提下，可能会适当降低贷款利率，并将目标客群锁定在相对优质客户。 今年11月，消费金融行业盼来了政策的“东风”。银保监会办公厅向各地银保监局下发《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力、提升金融服务质效的通知》，规定可以适当降低消费金融公司拨备覆盖率至不低于130%，鼓励拓宽市场化融资渠道包括ABS和二级资本债等。 在相关鼓励政策出台后，中邮消费金融和长银消费金融均获得监管批准的ABS资格，马上消费金融抓住机遇，在11月27日获批“安逸花”系列ABS，注册额度100亿元，彻底打通注册资本、股东存款、同业借款、ABS金融债等一体化的融资体系。 业内人士认为，随着疫情的负面影响逐渐消除，信贷业务规模持续上升将对资本形成消耗，消费金融公司资本补充渠道的拓宽，有助于增强其风险抵御能力，较好支撑业务持续发展，但资本补充压力仍存，ABS以及增资等将延续。 展望未来，随金融科技不断发展，线上场景更加丰富，移动支付的普及可快速实现消费需求与金融需求之间的转化。在国内国际双循环背景下，消费将作为拉动国内经济增长的第一驱动力，相关消费扶持政策有望持续出台，创造更多消费信贷需求。
12月28日，1家公司临停：*ST永泰；2家公司复牌：*ST中南、海正药业。
2005年9月25日早八点，云全民跟往常一样从呼市体育场附近的家里出发去公司。 这一年他37岁。 云全民小时候家境贫寒，没上过大学，18岁开始就去内蒙古民族商场当售货员，但他是那种有眼光、有野心的聪明人，很快就辞职单干，专做西裤。十来年时间，他创办的“西远”已是当地的一个西裤大品牌，工厂在金山开发区占地不小，事业顺利，身价过亿，年轻多金的云全民令人羡慕。 他驾驶奔驰车路过黑土洼村的无人道路时，突然车窗发出一声巨响，像是被什么东西砸中了，云全民有点恼火，立刻下车查看，这时候路边树后站出来一个人，二话不说就和他扭打在一起，这个人云全民不认识，以为完全是个意外。 打斗胜负未分，另一个人冲出来把他扑倒了，看到这个人，云全民立马搞清了原委。 这是他叫了好几年“老哥”的潘永忠，他原来最为倚重的副手。 潘永忠比云全民大三岁，两人都毕业于当地的土默特中学，之后又先后在民族商场工作过，潘永忠后来经营一个规模可观的大货库，在圈子里小有名气。 云全民当时想要开拓兰州市场，苦于没有人才，他左挑右选看中了潘永忠，三顾茅庐把他挖到了自己的公司担任副总，专门负责兰州市场。 潘永忠也确实能干，西远的裤子性价比高，同时还有免费干洗的政策，卖的很火。 业绩大好，潘永忠回呼市的时候两个人经常豪饮，酒后云全民跟潘许诺，“老哥你好好干，超过这个业绩就给你配股，整个公司就你、我和我弟三个人有股份。” 潘永忠自然也高兴，兰州的业绩蹭蹭涨，但是持股协议一直没签，时间久了，潘永忠意见就大了——大钱被云全民挣了，自己奋斗四年所得太少。 老板不给解决待遇问题，他就想办法自己解决。潘手里的权限不小，广告、市场费用全他管，于是他就找机会拿回扣，结果没拿多少钱就被员工告发了。 云全民大怒，把他从兰州调回，潘永忠也很不爽——辛苦干了四年，给你挣了那么多钱，自己太亏了，两人大吵一架，云全民把潘永忠给开了。 这仇恨的种子就在潘永忠心里种下了。身边人提醒云全民，小心被报复，云提防了几个月，没有感受到任何危险的迹象，也就放宽了心。 足足五年后，潘永忠的报复才来。 他找了个刑满释放人员帮忙，俩人从蒙润汽车租了辆桑塔纳，前前后后盯梢了十几天，云全民的所有习惯都被摸得一清二楚，自然难逃圈套。 云全民被两人扭住，拉上了奔驰。 他想花钱买命，让助理火速备齐了240万现金，潘永忠拿到了钱，但不打算放过前老板。 在案发前20天，他已经在当地的满洲坟地里挖好了一个1.5米深的土坑。9月26晚上，他们用一辆三轮车把云全民拉到了这里，四周荒无人烟，云全身被捆绑，眼睛和嘴巴被胶带缠绕。 没有奇迹，他被潘永忠——曾经的老哥、亲密的搭档——扔进坑里。 活埋了…… 他人即地狱。 很多时候，你想不到身边的人有多危险，身价不菲的亿万富豪，因为人际关系复杂、更易出现矛盾，往往也更容易成为围猎的目标。 2001年，潮汕商人许伟杰移民新西兰，当时他已是巨富，因为不少生意在国内，所以仍旧常在国内活动。 2007年10月他回汕头处理生意，21日起床发现全身麻木，双脚剧痛，当地就医无果转到广州治疗，半月后死亡，他血液里的铊含量比普通人高几百倍，超过了致死剂量，家属选择了报警，但之后此案没有公开的结论报道。 但不是每个下毒案都会沉没水底。 与许伟杰案件不同，游族网络(行情002174,诊股)林奇中毒身亡，嫌疑人被立刻圈定为许垚，他也曾是林奇曾经的兄弟。 两人同为39岁，林奇靠游戏起家，公司上市，富豪榜留名；许垚履历显赫，在不少大厂任职，2017年6月，他来到了游族，薪水超过2000万，三年后，据说他购买了100份慢性毒药，想方设法给林奇下毒，终于置其身死。 什么仇什么怨，能让两个盛年男人相杀至此？ 这背后更大的利益，可能就是一个千亿梦想吧。 中国有一个没开发的大IP，这就是获得过雨果奖、粉丝无数的《三体》。 2009年，刘慈欣以10万元的白菜价将《三体》的影视改编权卖给了导演张番番，之后数年，把《三体》搬上荧幕的梦想因为版权方的种种要求始终无果。 2014年，林奇的游族上市，拿了大把钱的林奇希望再上个台阶，游戏虽是印钞机，但他更想做星球大战那样的大IP产品，“Star War 全生命周期里共卖出近千亿美元，要是能弄出这么一个东西，就可能在几十年里面弄出千亿美元来。” 仿照星战，目标是现成的，那就是《三体》。 2014年6月，游族影业成立，孔二狗担任CEO，林奇答应了张番番的各种要求，公司成立第三天就宣布要拍电影《三体》。 可惜，之后几年拍出来的素材惨不忍睹，不断跳票。 许垚2017年来到游族，帮助林奇梳理各种IP。终于，2018年游族花了1.2亿买下了三体版权，还专门组建了新公司“三体宇宙”，他们希望这个公司能靠着三体完成千亿梦想。 “三体宇宙”里，林奇是大股东，许垚是CEO。 但三体可能有毒，这么多年这么多团队都没搞出来，换成许垚，结果也一样，两年时间进展缓慢。 但此时的林奇已经没法持续高歌猛进了。 2019年8月，林奇因违规减持被深交所下发监管函，之后两个月，林奇又套现了1.69亿元。 最精彩的事情出现在今年2月到5月。 先是2月底披露业绩快报，实现收入35.1亿，归母净利润5.5亿，看起来还不错？ 两个月后，致歉公告来了，净利润由5.5亿元修正为2.57亿元，同比下降74.58%！ 公司的理由是——疫情。 但令投资者气愤的是，这段时间里，多位股东高位大额减持。一年多时间，林奇累计套现居然有16亿之多。 再傻的人也知道，这是对公司未来不看好啊。那个悬而未决的三体公司，该怎么坚持呢？ 2019年初，许垚从上市公司离职，专注于三体公司，可惜没有任何业绩，到了今年6月，游族花了4500万元拿走了三体的游戏版权，许垚的业务被切割、职务受排挤，千亿梦想破裂。 如果下毒杀人的事实被确认，只能说，学历可以筛选学渣，却永远找不出人渣。 但说起亿万富豪的非正常死亡，李海仓被枪杀事件最为惊人。 当时他在中国富豪榜上排名第27位，正筹划把自己的钢铁厂做到前五的规模，这些梦想因为20亩地、100万块钱破灭了。 2003年1月22日上午，李海仓在办公室里被从小就认识的冯引亮枪杀，冯引亮用锯掉枪管的土枪杀了李海仓，之后自杀。 冯引亮在当地名头不小，他的小造纸厂一年能挣200多万，后来因为污染问题被要求关停，土地怎么处理成了他的一块心病。 并非没人要，而是他想卖个高价，潜在的买主里，李海仓最有实力。当时的海鑫集团高速扩张急缺土地，冯引亮开价 200 万元，而李海仓出价不到百万，悬殊太大，未能成交。后来李海仓通过其他渠道购买了大量土地，对冯引亮的 20 亩地没了兴趣。 没人知道冯引亮是因为嫉妒还是仇恨策划了两人身死的惨剧，海鑫集团遭逢大变，少主掌舵，痴迷于资本运作，也因为豪娶明星而闻名，只可惜不到20年时间，海鑫没进入前五，却迎来了破产。 推崇暴力的不仅仅是冯引亮。 同样在2003年，国庆假期里，辽阳公安局小区传来沉闷的枪声，随后有女孩、妇女的哭声，人们寻声一查，发现中枪者胸腹部遭两处致命伤，经推断是双筒猎枪所致。 死者叫汪兴，在辽阳大名鼎鼎。他曾在辽阳警队任职。四个月后，案件破了，杀人的，是袁宝璟三兄弟。 袁宝璟家境一般，中国政法大学毕业后他没干法律，只想怎么挣钱，靠着农产品(行情000061,诊股)挣了第一桶金后，他专职于投资，成立了北京建昊集团，大手笔开始并购重组，短时间吞下60多家公司，31岁成了中国最年轻的上市公司董事长，人称“北京的李嘉诚”。 1996年，袁宝璟南下四川广汉炒期货，把酿酒用的高粱炒到了2000元/吨，对手盘受不了了，找到了川籍商人刘汉帮忙，双方交锋几个回合，刘汉赚了2000万，袁宝璟亏了9000万。 当时袁宝璟身家数十亿，9000万的亏损尚可接受，可惜，在他公司任职的汪兴不服，花了16万找了两个杀手入川刺杀刘汉，结果开了两枪也没打死。 事没办成，但这成了汪兴要挟袁宝璟的一个把柄，欲壑难填，袁宝璟找了两个兄弟策划干掉汪兴，刺杀两次，终于杀死了汪兴。 袁宝璟罪责难逃，虽然传言他委托妻子卓玛捐出了自己持有的一个印尼石油公司40%的股份，号称价值400多亿，目的就是希望减刑，可惜最终也未能如愿。 押赴刑场时，袁宝璟白衣白围脖的造型被认为含义很多，可惜，他经受过专业的法律训练却痴迷于暴力解决问题，虽然很多人认为其中隐情很多，但既已身死，夫复何言呢？ 有人研究过中国的超级富豪，发现他们虽然有钱，幸福指数却不高，他们要应对大环境的变化，也要考虑企业的存续，疾病、意外不断，还有些人因为承受不了压力而选择自杀。 ●2011年5月，刚刚上市三天的万昌科技董事长高庆昌跳楼； ●几天后，浙江钢结构有限公司董事长卢立强被人发现沉尸在台州灵湖； ●2008年4月，涌金系魏东在北京居所坠楼身亡，年仅41岁； ●2007年8月，由于在轰动全球的美泰玩具召回事件中身败名裂，佛山利达老板张树鸿在厂房一角上吊自杀； ●2005年1月，山西鑫龙董事长赵恩龙跳楼身亡； ●2003年9月，前“河南首富”、河南黄河集团董事长乔金岭在他的别墅内自缢…… 这其中，有人是因为抑郁症，有人是因为身败名裂，更多的是因为债务。 2018年1月30日，金盾股份(行情300411,诊股)告发了一份业绩预告，2017年净利润将达到8000万，本来是个好事，但下午5点多，董事长周建灿在当地一个酒店坠亡。 当时金盾股份市值93亿，周建灿为什么跳楼了呢？ 其时，他已被债务压垮。后来的自查表明： 银行债务39.59 亿元、股份质押借了14.25 亿元、民间借贷29.11亿。 再加上其他零散借款，总债务98.99亿，干嘛去了呢？ 基本投向了实业，但这些项目投资周期长，回报率不达预期，资金链慢慢就断了。 周建灿只好以贷养贷。 两年时间，他一共为民间借贷支付了17亿元的利息，其中一笔2.1亿元的借款，光利息就偿还了5.9亿。 周建灿先是上了银行的“禁贷黑名单”，后来又上了民间借贷的“黑名单”，融资通道彻底断绝，他选择债权人居住的酒店跳楼，不知道内心是怎样的挣扎和不甘。 在社交媒体上，周建灿被称为“老实人”，欠债、限高的人很多，但一点也不妨碍这些人的幸福生活。 还有些人，则成了谜。 包头，这座城市在晋商走西口的年代就是商贸重镇，会做生意的人很多。 本地人金利斌也是一把好手，他靠代理发家，他创办的惠龙公司是伊利牛奶、青岛啤酒(行情600600,诊股)、郎酒等十几个大品牌在当地的总代理，靠这一手，公司总资产超过了14亿。 时间久了，他不甘心光卖别人的东西，希望向上游进军，于是，他组建了福禾豆业，这个公司很受重视，被当地列为星火计划项目，金利斌也成了“感动包头人物”。 一切都挺顺利，但颁奖仪式之后仅仅18天，在福禾豆业的工厂大院，金利斌在自己的奥迪轿车里自焚了。 警察来时奥迪车已烧得面目全非，车牌号都没法辨认，车内的尸体已是一副碳化的骨架。DNA鉴定认定死者正是金利斌本人，死亡原因定性为自杀。 金利斌的自焚太过惨烈，于是人们开始探讨原因，发现金玉其外。 原来金利斌早在2004年就开始利用民间借贷融资，10万元以下的每月给2%的利息，10万元以上的是3%。 公司80%的员工都给公司借过钱，社会上的钱更多，有的债权人给金的借款几千万甚至上亿，其实之前就传出惠龙资金链紧张的消息，有大债主甚至专门雇佣了保镖保证金利斌的生命安全。 可即便如此，金利斌还是死了。 很多债主不信，他们分析金利斌手上还有借来的七八个亿没有花，而且自焚这种自杀方式太过异常，他们认为金利斌是假死避债。 时至今日，还有人在孜孜不断的寻找金利斌的线索。 落得这样的结果，可能钱潮滚滚时，他们自己也没有想到，大时代浩浩荡荡，不论风光还是微末不闻，抛弃你时，都不会说一声再见。
作者 | 米香 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 根据港交所披露，2020年12月23日,裕程物流集团有限公司(简称裕程物流),已经通过港交所GEM聆讯，建泉融资担任其独家保荐人。 老牌货物运转商，市占率仅0.6% 裕程物流是一家历史悠久的货物运转商，已经提供货物运转服务超过18年。其总部位于香港，同时在上海、深圳、广州、厦门、天津及福州设有中国地区办事处，主要提供空运及海运进出口货物运转服务。从行业角度看，香港货物运转物流业高度分散且竞争激烈。根据灼识咨询报告称，2019年，在香港注册货物公司超过1500间，该等货物转运公司可分为两层，第一层参与者，为20至30间跨国企业，贡献香港空运货物转运物流约近半数总收益；第二层参与者，为年营业额1,500,000,000 港元以下的香港中小型货物运转商。其中十大参与者占市场份额的7.9%。而裕程物流仅仅占香港空运货物运转物流市场份额的0.6%。 从业务模式看，公司从供应商中（包括航空公司，海运公司或货物运转商）取得货运舱位后，再向客户直接出售货运舱位。 该公司主要从两个业务产生收益，一是空运货物运转服务，第二则是海运货物运转服务。招股书中显示，2017-2019年度以及截至2020年前八个月，裕程物流的总收益分别为4.25亿港元、4.63亿港元、3.53亿港元及5.53亿港元。其中，2017-2019年度以及截至2020年前八个月，空运货物运转出口的收益分别占总收益的94.1%、96.6%、90.2% 及 96.9%。而海运货物出口产生的收益分别占总收益的5.7%、3.1%、9.2% 及 2.9%。贡献收益的主要服务为空运货物运转服务。 从公司的毛利看，2017-2019年度以及截至2020年前八个月分别为4646.7万港元、4602.4万港元、3392.8万港元及5965.2万港元。整体毛利率分别为10.9%、9.9%、9.6%以10.8%。 今年，因受到疫情影响，客运服务全面或部分暂停，令整体空运货运舱位供应短缺，整个行业的运费增加。由于客户需求持续，公司的出口吨数随之增加，在整个行业运费价格提高的情况下，公司通过额外的价格加成将增加的运费转嫁给客户。使得公司毛利率有所增加。 “夫妻店式”股权架构 根据招股书显示，裕程物流的股份由Peak Connect及Profit Virtue平分。同时，Peak Connect由赵彤，王晟宁持有其92.32%及7.68%；而Profit Virtue由赵彤全资拥有。王晟宁和赵彤是夫妻关系。根据GEM上市规则而言，Peak Connect、Profit Virtue、赵彤、王晟宁将被视为该公司控股股东。 值得注意的是，该公司此前曾分别于2020年5月及2019年3月、11月三次申请在港交所创业板上市。此次通过聆讯，对于该公司而言是里程碑的胜利。上市后如何拓展市场，提高市占率或成首要目标。
国家税务总局发布减税降费最新数据 国家税务总局最新数据显示，2020年1-11月，全国累计新增减税降费23673亿元。其中，今年出台的支持疫情防控和经济社会发展税费优惠政策新增减税降费16408亿元，去年年中出台政策在今年翘尾新增减税降费7265亿元。 减税赋能——市场活力持续激发 食用玫瑰、百香果、火龙果、车厘子……一排排新鲜作物在山西巨鑫伟业农业科技开发有限公司的大棚里茁壮成长，品种繁多的水果畅销全国各地。 “本以为受疫情的影响，今年的生意会很难做，好在有国家税收优惠政策的扶持，自产农产品免征增值税等一系列税收优惠政策直接减轻了生产经营成本，截至目前仅增值税我们就享受了1868万元的税收优惠，帮助我们在艰难中挺了过来。”山西巨鑫伟业农业科技开发有限公司总经理籍浩说道。 以每小时20公里的速度开启自动清扫模式，顺利通过障碍物识别、行人和非机动车避让等14项5G自动驾驶场景测试……作为许昌市首家企业级5G商用项目，万里交通科技智能制造产业园通过信息通信系统升级来推动智能制造的发展。“企业从传统制造到5G‘智造’，离不开税收优惠政策的支持。”万里交通科技集团股份有限公司总经理张培表示，减税降费让企业有更多资金用于新技术的研发应用，增强了市场竞争力，降低了经营风险。 “截至目前，我们已经享受高新技术企业税收优惠164万元，研发费用加计扣除享受税收优惠87万元，另外还有近50万元的社保费减免，今年在研发上投入5G新技术后，还会享受到更多的税收优惠政策红利。”张培介绍。 北京国家会计学院教授李旭红认为，税务部门深入贯彻落实减税降费政策，有利于降低企业成本、增加现金流、提高创新收益，加快企业动能转换，提升创新型企业发展速度。 桂林国际电线电缆集团有限责任公司是广西规模最大的电线电缆生产企业，也是进入国家绿色制造系统集成项目的企业。作为最早一批复工复产的企业，公司前3季度积极开拓国内市场，开展多种经营，增加铜材加工业务，销售收入比去年同期增加6.4亿元，增幅达31.5%。 “今年，公司受疫情影响严重，税务部门及时为我们落实了免抵退税政策。目前，公司收到出口退税合计10386万元，最快2个工作日到账，缓解了公司流动资金压力，助力企业扬帆‘一带一路’。”该公司党委书记、董事长周本飞表示。 惠企裕民——社保降费效应显著 在一揽子减税降费政策中，阶段性社保费减免是一道“硬菜”，瞄准的是企业用工成本中的刚性支出。尤其在疫情期间，这道“硬菜”帮助不少企业稳住人心、捱过寒冬，迎来新发展。 疫情影响下，不少企业出现资金缺口，“真金白银”的社保费减免，是企业走出困境的重要助力。“2020年2月到11月我们享受减免社保费近166万元，社保费减免政策延长至年底后，预计全年可节省约180万元。”甘肃省肃北县银鑫矿业有限公司会计李梅介绍说。“我们的采矿项目前期资金投入高、周期长，企业资金压力较大，各项实打实的税费优惠政策给企业研发增添了底气。我们准备购入新的生产线，把产能再提高20%以上。” 浙江东阳冀发集团有限公司主营家用除草机生产和出口，该公司财务负责人邹志成介绍：“受疫情影响，现在许多外国人都直接在家办公，家用除草机的需求也随之扩大，税务部门的优惠政策，大大增强了我们做大海外市场的底气。今年仅社保费优惠政策，我们就享受到了近90万元红利，最近还接到了一笔近5000万元的外贸订单，公司现在忙的热火朝天！” 市场生意兴隆，景区也在恢复生机。开封大宏爱思嘉农旅景区，生意渐渐红火起来。“今年以来，我们公司已累计享受了社保费减免超15万元。”该公司财务负责人许静说，减免的税费让景区内的个体户发展信心不断增强。 企业在，岗位在，就业就在。税务部门把企业作为施策主体,通过一系列降费政策的落实，为企业稳岗扩岗保驾护航。 申洲针织(安徽)有限公司作为一家劳动密集型企业，今年受疫情冲击严重，公司一度面临着订单断档风险。当地税务部门得知企业困境后，组织团队上门辅导，帮助企业及时享受社保费减免740万元，办理社保费缓缴322万元，有效缓解了企业的压力。如今，公司走出困境，新增外贸订单近3成，产能恢复至去年同期水平。公司财务负责人李小明介绍，自7月以来，公司员工在原有工资的基础上，都有了较大增长。 提质增速——纳税服务不断优化 “网上办”“线上办”“码上办”“掌上办”……今年来，税务部门积极推行“非接触式”办税缴费，不断提升办税便利性和需求响应及时性，最大程度方便纳税人缴费人。 国家税务总局数据显示，截至今年11月，“非接触式”办税缴费服务事项已达211项，90%以上的主要办税缴费服务事项实现了网上办理，全国累计办理主要涉税业务中“非接触式”办理的占比已近9成，纳税人缴费人对网上办税缴费的满意度达97.3%。 “我们的工程已经完工了，想要办理跨区域涉税有关事项，但我人不在西安，今天不办理完会影响我们企业申报的！”前不久，湖南一位建筑工程企业的办税员李女士急切地从湖南给西安税务部门打来求助电话。大厅工作人员告诉她，这个业务原来必须要到大厅窗口办理，现在只需手机“扫一扫”二维码即可进入可视化办税“云税通”平台，从资料的上传到最终办理完业务，不到10分钟就能完成。“没想到跨越千山万水，动动手指就全部搞定。”李女士为税务部门服务“点赞”。 在福建，泉州经济技术开发区税务局推出的“税官云有约”服务让泉州市万科骏禾置业有限公司税务部负责人林顺昌称赞不已。他所在的企业遇到了因财务部门人员调整、新接手人员对增量留抵退税政策不熟悉的难题，得知企业情况后，泉州税务部门主动联系并指定专人对接，线上辅导该企业财务人员计算进项构成比例、测算留抵退税数字、提交退税申请表，超1300万元的留抵退税成功进入企业账户。 “这个‘码上办’可真不简单，有了它，相当于手里握着个办税厅，随时随地都能进厅办税，太方便了！”近日，纳税人王希智首次使用“码上办”成功办理了增值税申报更正业务。据了解，“码上办”是济南市税务局建立的云端办税服务厅，融合线上线下服务资源，引入图片、文字、音视频等更加灵活丰富的新媒体服务功能，充分满足纳税人办税缴费便利化需求。 国家税务总局收入规划核算司司长蔡自力表示，下一步，税务部门将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的十九届五中全会精神和中央经济工作会议精神，进一步抓好各项税费优惠政策的落实，切实提高政策落实的针对性、实效性，以更扎实举措落实好纾困惠企各项减税降费政策，更好服务“六稳”“六保”大局。
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