12月25日圣诞节，沪深港交易所为港股的18A章公司送上了一份大礼。 沪深交易所公告，根据三大交易所于11月27日达成的共识，按照港股《主板上市规则》第18A节上市，股份名称带“-B”标识的生物科技公司自28日起纳入港股通范围。 加强两地市场互联互通是大势所趋，此次把生物医药整个板块纳入港股通考虑范围，意味着两地在相互包容开放互通方面的步子越走越快。 这也算是生物科技股以另一种形式登录A股市场，其上市地位终于在两地实现了平等对齐。 可以预见，未来港股通下的生物科技股会将在南下资金的关注下成为一个表现上不逊色A股科创板的板块。 118A章公司的二次机遇 港交所的18A上市规则可以说是香港市场制度上一次最大的改革。 所谓港股18A章公司，是港交所在2018年4月修订主板上市规则时新增的第18A《生物科技公司》新规，允许符合一定条件的未有收入、未有利润的生物科技公司上市。 这些条件主要包括： 必须至少有一项核心产品已通过概念阶段； 上市前最少十二个月一直从事核心产品的研发； 必须拥有与其核心产品有关的已注册专利、专利申请及╱或知识产权； 生物科技公司的产品须符合相关标准的属性判定； 上市前至少六个月前获至少一名资深投资者提供相当数额的第三方投资。 对于还需要持续巨额烧钱的18A公司来说，这意味着相比以往至少提前好多年实现上市，从而能有更好的融资渠道去推动管线进程，无疑是生命攸关的天大利好。 自这一规则推行以来，目前已有超过150家医药公司成功上市，总市值超过2.6万亿港元，包括其中25家按18A未盈利生物科技公司，这部分总市值也超过4千亿港元，上市募资累计也超过了千亿港元（上市+上市后）。 这些陆续上市的18A生科股，在市值规模上总体呈现两级分化，主要跟各公司所处的细分赛道及自身业务体量有关。 市值最大的再鼎医药-SB是目前港股市场仅有的两只千元股之一，市值超过900亿港元，公司在2017年在美股上市，目前是二次上市；而二梯队的荣昌生物-B、康希诺生物-B、启明医疗-B等超过了300亿港元，是市值最小东曜药业-B、歌礼制药-B等的10倍以上。 在更大的经济环境背景看，无论市值大小，这些除了亏损的、还在持续巨额烧钱并且连未来都还具有不确定性的企业能成功上市，还能利用资本市场的融资功能，让它们基本上脱离了生死线，这是这些企业的第一次大机遇。 而被纳入港股通则是它们的第二次大机遇。 A港股市场都并不缺乏各领域的医药医疗独角兽，即使在生物科技领域同样也有大量业务相类似的竞争对手。在港股，按新经济或者正常主板上市规则登录市场的超级医药股众多，市值超千亿规模的都不在少数，这些赛道不错、实现规模收入、且业绩有预期支撑的公司，多方面上都明显好于大多数未来不确定性很高的18A公司。 这导致在股市里的偏好公司中，前者占据了市值排行的头部位置，享受更多的资金关注，后者虽然赛道概念很强，但也只能排在二线以下。 而如果这些18A公司能加入港股通范围，就意味着得到更多市场资金和关注度的聚焦。毕竟港股通作为相对更严的筛选标准，能被纳入就意味着得到更高的认可，也更能获得投资者的信任，从而提升估值溢价。 沪深港通开通以来，南下的资金净流入超过了1.7万亿港元，平均日成交额占港股大市总成交额超过1成，早已成为一股非常重要的力量。 从历史数据回测的看，今年以来恒生港股通指数全年回报率7.65%，明显跑赢恒指（-6.4%）和国指（-6.6%），说明南下资金确实在起重要作用。 虽然被纳入港股通并不意味着全面提升，对每一家公司还需辩证去看，但整体上一定是个能带来增量资金的利好。 当然，未来随着亏损的18A公司越来越多上市，其中肯定也是鱼龙混杂，会有蹭概念的垃圾公司，也一定有成为伟大企业的潜力股。 2第一批幸运儿各有何特长 截止目前，已有近30家生物科技公司根据18A标准在港交所挂牌上市，其中有8家已经获纳入恒生综指成分股。 根据新规，18A公司只需要满足“恒生综指成分股且考察截止前12个月平均月末市值不低于50亿港元”或“AH两地上市”即可被纳入港股通股票名单。首批6家入围的企业市值如下： 简单介绍各家的赛道和特长： 启明医疗-B：国内经导管瓣膜医疗器械领域一线玩家，现阶段核心品种主要包括：经导管主动脉瓣膜系列、经导管肺动脉瓣膜系列以及其他辅助产品等。目前已有部分自主研发产品（TAVR、TPVR系列产品）获批上市进行商业化，并产生收入。2018年公司TAVR产品的植入量在中国占比79.3%。 高端结构性心脏病介入器械在我国此前基本都是海外巨头垄断，如今国产替代诉求很强，同时叠加老龄化、纳入医保带来的需求激化使得这个行业成为高增长的成长行业。机构预计2025年全球经导管瓣膜介入治疗市场规模将达百亿美元，该领域未来10年都会是潜力赛道。 康方生物-B：立足肿瘤、免疫等领域的抗体生物制药市场，是生物制药领域的双抗新星。拥有10个临床在研产品，其中核心产品AK105（PD-1单抗）用于治疗至少经过二线系统化疗复发或难治性霍奇金淋巴瘤，预计明年将获批。公司与中国生物制药达成合作协议，共同对AK105进行开发及商业化，销售能力值得期待。另一款重要在研产品——AK104（PD-1/CTLA-4双抗）临床安全性显著优于纳武单抗/伊匹单抗联合疗法，且研发进度处于第一梯队，有望成为全球首批上市的双抗产品。 诺诚健华-B：专供小分子激酶抑制剂领域，致力于开发用于治疗癌症及自身免疫性疾病的分子靶向药物。公司在研的奥布替尼有分析预计明年有望获批，成为全球第4款、国内第3款BTK抑制剂创新药。奥布替尼在靶点特异性方面优势明显，副作用更小，竞争力不错。此外，公司还有泛FGFR抑制剂、FGFR4抑制剂等多款药物处于不同的研发阶段。 沛嘉医疗-B：专注国内经导管瓣膜治疗医疗器械及神经介入手术医疗器械领域，在国内市占率排前三，业务领域与启明医疗-B类似。公司已开发6款注册产品，有20款在研，其中TAVR一代产品的临床结果较好，有望2021年获批，二代产品也已经入组。公司已经上市的神经介入手术医疗器械包括颅内可电解脱弹簧圈、微导管、微导丝等，主要用于出血性中风、缺血性脑血管疾病的抽栓/取栓治疗。 康宁杰瑞制药-B：专注于大分子创新药物的开发，包括单抗、双抗、融合蛋白等，在研产品覆盖肿瘤、类风湿性关节炎等多个疾病领域。核心产品临床进展顺利，进展最快的PD-L1单域抗体（KN035）有望明后年获批，成为全球首款皮下注射的PD-L1抑制剂。另一个产品KN046是全球首创的PD-L1/CTLA-4双抗，疗效更优异并已启动治疗胸腺癌的中美II期临床试验。此外公司的KN026双抗同时靶向HER2蛋白两个不同的结构域，对低表达的肿瘤细胞抑制作用效果也不错。 亚盛医药-B：公司和诺华是目前全球仅有的两家对三条细胞凋亡信号通道都有布局的企业。已建立拥有8个进入临床开发阶段的1类小分子新药产品管线，商业化潜力可观。公司治疗耐药性慢性髓性白血病的核心品种HQP1351已递交上市申请，有望明年获批。同时公司在细胞凋亡靶向药物如抑制Bcl-2、IAP或MDM2-p53等细胞凋亡路径关键蛋白抑制剂方面的布局也进步较快。 整体回看这一批18A公司，业务都是在某些创新的细分药物或医疗器械领域有自己的独特优势，这些领域也如等待发现的宝藏充满想象。但大多数公司的产品还没有商业化，目前主要逻辑还是处于赛道、故事与预期的阶段。 3生物科技领域的投资逻辑是什么 成熟的投资逻辑离不开对市场前景、政策环境、赛道、产品竞争优势、业绩等多维度进行分析比对。 生物科技领域的特性在于具有高投入、高风险、高技术含量、高壁垒及高收益的特点。 据国际市场数据统计，一款1.1类新药从药物发现阶段到商业化上市大约需要十年以上，研发成本超10亿美元，最终成功率仅在0.01%。即使是国内流行的许可引进（Licensein）或者仿制（Biosimilar）方式，都需要耗费5-10年，投入数亿以上，并且耗费如此大成本都不一定能保证产品能最终通过验证获批上市。所以很多时候生物科技公司的研发成果都有不确性，烧钱却毫不含糊。 但立足于中国14亿人口，1.5亿65岁以上老年人的超级大国背景，中国的生物科技领域的市场前景不用置疑。并且随着国内医疗条件的进步、医保覆盖率充分提高，各种重大病症的治疗需求也逐渐得到快速释放，每个细分赛道的含金量也都足够高，这又让这个行业充满了矛盾和风险。 所以想要真正了解这个行业，更多的是要对每个细分领域更深入的专业化知识，不然很容易就是雾里看花，不得要领，这对投资者的要求会非常高。 与已实现商业化的常规生物科技股不同，18A章还有一些其内在的独特逻辑。 因为产品还未商业化，营业利润都没有，很多公司的产品都不具有可比性，连产品都还具有很多不确定性，所以传统的估值模型不再有用。 但我们可以通过每一家公司所处的细分领域赛道的市场空间、竞争情况、自家产品的优势、研发进程、以及紧盯公司整体的研发投入、管线数量及进度等几个维度去综合打分，然后给一个大概的预期。 但预期都是依据各种假设推出的，而一款创新药从药物发现到临床研究再到获批实现商业化平均至少要经历10年甚至更长时间，不可能精准预测到期间到底会遇到什么样的风险。所以很多情况下，越是舍得烧钱投入，研发管线数量越多的企业，往往安全系数就越大，享受到的估值也高。 这也导致了在二级市场上，经常有披露管线新进展或研发新突破的医药股的股价表现明显要强过这类消息很少的其他股票。 比如恒瑞医药的研发团队超3400人，三季报研发费用超33亿，研发管线超过400种，遍布肿瘤癌症、糖尿病及其他管线，百济神州过去十年也烧出了136亿的亏损，在研管线有数十项，部分药物实现了商业化，因而这些都是千亿市值的大公司。 回看这一批入围港股通的18A公司，对于研发投入方面整体还远比不过行业标杆，但整体也还算舍得投入。毕竟在几乎没有营收的前提下，动辄数亿的研发投入，有的成立到目前烧钱超过了十数亿，真的挺需要勇气。 所以投资这些18A公司，除了对这个行业有足够专业的知识外，真的是需要足够强烈的信仰。 让投资者得以如一级投资人那样更前置地参与这些企业的早期成长，享受市值爆发性增长潜力，同时也忍受研发失败带来的暴跌风险。这也许就是这些生物科技股的魅力所在。 4结语 生物医药作为永远伴随人类的刚需赛道，天然少了周期性的干扰，所以这个赛道的成长性要胜过很多其他行业，爆出Tenbagger的概率也大很多。 毕竟在资本估值不缺泡沫的中国市场，一杯伤肝的白酒都能价值数万亿，一份关乎生命的健康又会值多少？ 站在时代的格局看，中国作为老年人口最多、整体消费能力最强的国家，但在医药医疗领域却与国际制药巨头还有巨大的差距，仅在美股市值超万亿元的药企就超过10家，但国内目前市值最大恒瑞医药也仅6千亿元出头。这种差距，未来一定会逐渐缩小。 我们有足够的理由相信，中国离产生万亿市值的生物科技公司，已经不远了。
前言：12月24日，信达生物(01801.HK)股价再创历史新高，市值成功突破千亿港元大关。作为一家上市刚刚迈过两个年头的本土药企，信达生物实现了市值从百亿到千亿的跨越，资本市场喜人的成绩背后离不开公司坚实的基本面支撑，实际上在冲破千亿的前一日，信达生物宣布公司自主研发的重组人抗肿瘤坏死因子－α单克隆抗体药物苏立信(阿达木单抗注射液)正式获得国家药品监督管理局批准两项新适应症。不难看到，信达生物取得成功的背后，是公司作为中国创新药拓荒者不断苦心研发，勇于坚守初心、团队并肩作战带来的共同结果，而梳理其成长路径，很想必很多人也都会惊讶道：这样的中国创新药企想不赢都难。 （一）上市 2018年10月31日，信达生物(01801.HK)在港交所主板上市，在当日上市敲钟仪式上，合照环节里有一个中年男人表情略显严肃，他站在右起的第四个位置面对镜头若有所思，其便是推进此次港股IPO全过程的信达生物执行董事兼首席财务官奚浩。 从当时的市场环境来看，奚浩承受的压力着实不小，在五个月前，港交所启动了被市场认为是其25年来最具颠覆性的两项上市改革，一是允许同股不同权的企业在港股上市，二是允许未有营收的生物科技公司赴港上市。而受益于这项改革，信达生物成为当时港交所敲锣的第四家未盈利生物医药股。然而令人颇为尴尬的是，此前受益该政策而上市的三家药企接连遭遇破发，表现惨淡，可见当时外界对于这些因政策"绿灯"而登陆港交所的"幸运儿"多少保持着谨慎和疑虑。 好在市场很快便传来了好消息，上市当天信达生物大涨了18.6%，成功打破了"首日破发"的市场魔咒，而至此之后，信达生物股价更是扶摇直上，截至目前两年时间里涨了4倍多，市值也从一百多亿到如今的冲破千亿大关。 更幸运还有，当时还带着未盈利"B"字尾标签的信达生物，最后也成功"摘帽"，更是在2020年9月被纳入港股通。凭借重磅产品的达伯舒，公司业绩实现突飞猛进，在商业化能力上展现出强大的竞争力，一跃成为中国创新药领域的标杆企业。 回过头来再来看当时的上市之路，信达生物能够获得市场的热捧成为彼时破发潮阴霾笼罩下的"另类选手"，其逻辑其实并不难理解。公司从成立之初就有着高标准的定位，其以创新的研发思路和国际化的运营模式在国内众多生物制药公司中脱颖而出，而创始人俞德超更是自带"光环"，是发明两个"国家一类新药"并促成新药开发上市的中国科学家，在上市之前，信达生物业已完成5轮融资，斯道资本、礼来亚洲基金、君联资本、淡马锡、高瓴资本等均是公司的坚定拥泵者。而这一系列有利因素支撑了信达生物在上市之初资本市场的亮眼表现，而回归到当下，不论是资本市场层面还是企业发展层面，信达生物交出的成绩单也并未让当初看好它的人失望。 （二）初心 时间再拨回到两年前在那个意义非凡的上市之日，彼时俞德超信心满满的为公司定下了几个目标——公司到2020年将要上市四款产品。 而在距离2020年结束还有近三个月的日子里，信达生物提前交出了一份圆满的成绩单。10月9日，据国家药监局官网数据显示，信达生物与礼来共同研发的达伯华（利妥昔单抗注射液）获批上市，这也是继达伯舒、达攸同、苏立信之后，信达生物第4个获批上市的单克隆抗体药物。 信达生物真的实现了说到做到，自公司上市至今短短两年内成功上市了4款重量级产品。至此，信达生物也成为了国内拥有单抗药品上市数量最多的制药企业，同时也是全球唯一创办9年时间即拥有4款单抗产品上市的药企。 回顾公司的发展路径，能够取得这样的成绩绝非一朝一夕的功夫，实际上这一切成就的背后，也皆因"初心使然"。在一些媒体报道中，俞德超提到过，2006年的那一天，他放弃美国的高管职位，告别妻女，只身回国，奋然投身中国生物制药发展大潮时的忐忑与坚决。他更不会忘了，2013年他发明的"康柏西普"正式在中国上市，为广大盲人患者争取到了重见光明机会时的喜悦与笃定。 实际上当年在美国的时候，俞德超天天和一系列新药打交道时，他心里常常想的是，这个药美国有了、中国还没有；这个新药美国患者买得起，但大多数中国患者还掏不出这么多钱……在这样的想法不断刺激之下，终于让其萌生了"做中国自己的创新药"的念头。 带着一颗"开发出老百姓用得起的高质量生物药"的初心，俞德超创办了信达生物，得益于自身在生物制药创新近20年的积累，信达生物从成立之初，就表现出迥然不同的一面，公司仅上市六个月就获得了500万美元A轮投资，而随着公司发展及研发进展不断突破，一系列顶级资本的加持更是让信达生物成为了资本的宠儿。 从一出生就含着金汤匙，这也让信达生物在逐梦的路上自然也就有更大的底气与勇气，而其自身也比其他药企更努力的在浇灌着自己的"创新医药之梦"。 （三）抉择 尽管从诞生之日就处于高起点之上，但这并非意味着信达生物从一开始就是一路坦途。实际上回到9年前，在当时国内医药市场环境下，信达所选择的发展方向，其实更应该是一场艰难的抉择。 "曲高和寡"成为当时公司不得不面对的现实境遇。 彼时仿制药大行其道下，创新药可以说基本无立锥之地，鲜有人敢去尝试，而信达生物却反其道而行之，在成立之初就确定了以开发国际标准的高质量生物创新药为目标。也正是这样另类的举动，在当时很不被市场理解，一度遭遇质疑被批作"在海外呆的太久，不接地气"。一系列流言蜚语也纷至沓来，"中国现阶段怎么可能做出国际标准的创新药？""俞德超是不是有点好高骛远"。 然而，俞德超并未被这些外界的看法而动摇初心。 他直呼"做就要做生物创新药！""中国的生物制药已经处于落后局面，中国的老百姓也一直没能享受到科技发展带来的健康成果。我们不可能永远跟着别人跑，虽不能即刻做到领跑，起码应该逐渐跟国外制药企业并跑。" 有人曾说：如果将研发化学药比作造自行车，那研发生物药就相当于造飞机，而生物药中的单克隆抗体类药物，则可谓是"飞机中的战斗机"。实际上不论是从当时的国内医疗研发水平，还是配套情况、人才资源等各方面来看，外界对信达生物发展方向的担忧和质疑都是可以理解的。新药开发本身也一直被视作是一个九死一生的事情，难度之大，投入之高绝非一般的企业所能承受，更何况巧妇难为无米之炊，当时信达想要描绘的美好蓝图，更像是一场虚无飘渺的梦幻。 然而，俞德超并未因此而气馁。透过借助优势资源、强化与药企巨头的合作，引进资本力量、整合国际人才等一系列措施，成为其在创新药研发上最重要的谋篇布局之作，也为后来取得的成绩埋下了注脚 （四）合作 回顾创业早期的信达，为了让公司尽快运作起来，一切都离不开一个"借"字，当时的办公室是临时借用的，仪器设备也是借的，甚至存放试剂的冰箱也因为办公室太小而放不下，选择借用了临近公司的。 尽管创业之初条件艰难，但公司团队在这种"借来借去"之中亦显得其乐融融，毕竟项目真的运转起来了。而这种"借"的文化，最后也成了信达创立十年积极开发合作伙伴借助优势资源的原始图腾。 十年来，信达把自己的朋友圈搞得多多的，最终也收获满满。截至目前公司已与世界上众多知名企业和科研院所达成战略合作，包括罗氏、礼来、和黄医药、微芯生物、Incyte、Alectoron、Adimab、圣诺制药、盛诺基医药、MD Anderson癌症中心等。 而这之中，信达与礼来的合作更是成为业内茶余饭后的谈资，然而在那开始，对于信达而言，更像是一场"惊险的跳跃"。 作为全球十大制药公司的礼来，其当时也在做PD-1单抗的研发，在与信达生物的PD-1进行比对后，礼来的科研人员惊讶地发现，信达生物的数据恰恰符合他们筛选的候选药物要求。于是，礼来向信达生物抛出了橄榄枝。接受到这一讯息后，信达生物整个公司上下也为此颇为兴奋。而为了促成合作，全公司积极备战，为礼来团队的尽职调查提供协助。至今信达生物的员工对那段"历史"还记忆犹新："一个药品的报批材料就有上千份，能铺满一张六米长的会议桌，一会议室的材料，礼来的专家硬是仔仔细细、一页一页地看过来，就连做材料的员工都要一一接受专家的面试。" 然而眼看着一切都在朝着好的方向发展，一盆冷水突然泼了过来，在尽调后，礼来觉得信达生物生产基地的工艺和质量并未达到他们的标准，要求信达花36个月整改，以建成符合其高于美国FDA标准的产业化基地。而当时信达生物开发的首款用于治疗淋巴瘤的生物药IBI301（达伯华）已经拿到了临床批件，有望成为国内第一个上市的生物类似药。整改就意味着不仅要放弃唾手可得的新药上市先机，同时也要继续多烧数亿元，这对于当时还未有任何销售收入全靠融资维持运营的信达生物而言，难度之大可想而知。 在反复权衡之后，俞德超博士顶着巨大压力作出抉择——改！"最终，信达生物仅用了18个月时间，就通过了礼来的验收，由此也成功促成了当时中国生物医药历史上金额最大的国际合作。自此之后，信达生物开启了和国际制药巨头强强联手、优劣互补的发展模式，在稳定的资金支持下，公司降低了研发风险，硬件设施和软件系统也都得以更新升级，企业迎来质的飞跃，全面进入到加速发展阶段。 正所谓"一个好汉三个帮"，回想当初在第一款重磅产品诞生之际，俞德超博士亦曾感慨地说道"信迪利单抗的诞生，离不开众多合作伙伴的保驾护航。"正是怀着对合作团队的感恩，用心对待每一位支持者，信达生物在医药创新领域不断向前迈进，迎来一个又一个的突破。 （五）人才 现代企业的竞争，说到底是人才的竞争。不可否认的是信达生物从诞生之初就被俞德超博士的光环笼罩，也正是获得了资本和业界的高度认可，也为信达后来很快就能凝聚起一大批资金、人才带来了巨大的帮助，而凭借俞德超博士引领的国际化高端人才团队，信达也快速形成了人才-产品-资本的良性循环，实现不断发展壮大。 回顾公司成立至今，人才及人才的发展始终是信达所高度注重的一环。当前信达拥有三千多名员工，熟手海归、熟手本土人员、应届毕业生各占三分之一。公司打造梯次衔接的人才队伍，在信达不仅能看到创业元老仍然奋战在重要岗位，犹如活图腾一般引领着信达人积极向上，同时更能看到新生的年轻力量，充满激情、斗志昂扬。 有投资人曾对信达的成功这样总结道：信达有今天的成绩，第一是国际资本用得好，第二是国际人才本土化做得好。倘若打开信达的官网页面，翻阅领导团队一栏各个高管的介绍，便会对上述评价由衷表示认同。 从今年10月加盟信达生物的刘勇军博士来看，作为公司总裁其主要负责集团全球研发、管线战略、商务合作及国际业务等工作。在加入信达之前，其本人于2016年至2020年期间担任赛诺菲全球研究负责人。根据资料介绍，其拥有丰富的科研成果和科研机构经历，深耕生物医药行业超过30年，是免疫学、肿瘤学以及转化医学领域全球知名的科学家，同时在国际著名科研机构和全球顶尖制药企业研发部门拥有丰富的工作经历。刘博士的最新加入便直达高层重要岗位，可见信达对引进优质国际人才的重视。 而再来看公司首席商务官刘敏，2018年从国际制药巨头罗氏过来时，也一度引发业内争议，不少人都在担心从国际大企业"下落到"本土药企会不会水土不服。然而，刘敏与信达两年来融洽的相处表现充分打消了外界的疑虑，这位拥有跨国医药公司超过20年丰富历练的CCO，正积极借助运用自己的经验与资源把信达生物的上市产品更好的在中国商品化。 积极引入国际优质人才的同时，培养具有"信达基因"的队伍，也是信达为业内所称道的佳话。信达打造自上而下的学习型组织，在内部开设雪松班，成立信达学院，为管理者、基础员工设置不同的培训体系与教育课程，让"好企业也是一所好大学"的理念深入人心，也让信达人有着对目标、价值观的高度认同，进而不断推动组织发展壮大。 （六）平台 有人曾总结信达生物在整个发展过程中做了两件事情，第一件便是建立了一个平台，第二件便是形成了丰富的在研管线。 如果后者孕育的是希望的话，前者则更像是一个将希望推向显示的核心发动机，其能够将产品源源不断的输出，而这也正是信达生物为什么能够在短短9年内向市场推出4款重量级产品的重要根基所在。 环视中国的生物医药企业，信达生物一定是独具特色的一家，没有任何一家创新药企能够打造这样一个平台，能够贯通生物创新药全周期的研发、产业化、临床开发和营销等各个环节，并形成一个高效融合的运行机制和体系。 在研发端，目前信达生物已通过自建和合作的方式实现了研发平台全覆盖，公司研发管线涵盖一系列新型及经验证的治疗靶点及药物形式（包括单克隆抗体、双特异性抗体、融合蛋白、CAR-T 及小分子药），遍及肿瘤、代谢、免疫学及眼底病等多个主要治疗领域。 在生产端，目前信达生物已拥有按照中国NMPA、美国FDA和欧盟EMA的GMP标准建成的高端生物药产业化基地，且产业化生产线已通过合作方国际制药集团产业化生产要求的GMP审计。 而在销售端，公司已建立完备医学、市场、销售、准入全明星团队，根据此前中期报告，信达生物达伯舒销售及市场推广团队已由去年末的700名扩张至1100名。 也正是这一系列底层的基础框架不断构建完善，信达生物创新药开发的大厦也吹响了加速建设的号角。 （七）涅槃 2019年3月9日，信迪利单抗正式对外开售，也正是从那时开始，信达生物以较低的价格向着实现生物药"高端"但不"高价"迈出了坚实的一步。在当时为了更好的减轻贫困患者负担，信达生物还联合中国癌症慈善基金，发起公益项目，提供相应的药品援助。 而在8个月后，达伯舒成功进入医保，成为首个也是当时唯一进入医保的PD-1抗体药。作为一款年费用不足十万元的抗肿瘤创新生物药，其可以说彻底改变了中国老百姓用不起先进生物药的现实。 彼时参与医保谈判时，竞争可谓激烈，当时，国内已批准上市了包括达伯舒在内的5款PD-1单抗产品，而其他4款产品也均参与了医保谈判。最终，信达生物团队凭借达伯舒自身过硬的品质和疗效，以及全员出动做出的充分准备，赢得了专家评审环节的较高评分。 最终在2019年11月28日，医保落地的好消息传来，达伯舒成为唯一一个进入新版国家医保目录的PD-1抑制剂，患者一年治疗费用低于十万，仅为美国同类药品的1/12。 至此，信达生物不仅迎来了第一个项目的圆满"闭环"，同时也让自己朝着向"开发出老百姓用得起的高质量生物药"的使命向前迈出了更坚实的一步。 俞德超曾说过这么一句话："做出的药能帮到他人，改变他人的生活，那种内心感受到的幸福，是不能用语言、金钱来描述的。"达伯舒成功进入医保，惠及到更多的人，相信彼时的俞德超内心的喜悦一定是溢于言表的。 第一款上市的新药即迸发出如此大的威力，不论是销售端带来的巨大现金流，还是进入医保获得"国字号"背书，甚至与礼来加深合作迈向国际舞台，这一切都展现了信达生物在9年发展之中集聚的巨大能量正喷薄而出，一只中国创新药的火凤凰已经迎来涅槃时刻。 2021年即将到来，信达生物也将跨入成立的第十个年头，公司在多次公开会议中表示，接下来的战略目标将是成为国际一流的制药公司。下一个十年，我们拭目以待，期待信达书写新十年的传奇。
（原标题：刚刚，“煤炭妖股”暴力拉涨停，近3亿主力资金紧急抢筹！这个板块悄悄火了，接力酿酒股？最新业绩连续环比增长股曝光（附名单）） 作者：数据宝 吴琦 谢伊岚酿酒板块巨震，白酒强势翻红，火电板块突然火了，“煤炭妖股“郑州煤电本月收获9个涨停，累计涨幅高达108.85%。今日两市指数震荡走高，市场赚钱效应回暖。板块上，电力股掀涨停潮，燃气、航运板块亦大幅拉升，钢铁、有色、券商等板块盘中走高。个股上，最大的亮点当属大资金持续买入豫能控股、郑州煤电等前期大涨股。截至午间收盘，沪指涨0.78%，深成指涨0.58%，创业板指涨0.32%。煤炭妖股暴涨郑州煤电又涨停了，12月以来收获9个涨停，累计涨幅高达108.85%，被网友称为“煤炭妖股”。截至午间收盘，郑州煤电报收7.79元/股，封单为10.79万手，主力资金流入近3亿元，较年初股价涨幅逾两倍，站上2018年1月以来股价新高。早在12月23日晚间，郑州煤电公告称，12月22日、23日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情形。郑州煤电称，近期经营情况未发生重大变化，公司及其控股股东郑煤集团不存在应披露而未披露的重大信息。这已是11月中旬以来，郑州煤电第三次发布股票交易异常波动公告。11月25日和12月21日，因股价涨幅高，郑州煤电也发布了相关公告。公告显示，今年前三季度郑州煤电营收20.06亿元，同比下降32.82%；净利润亏4.07亿元，同比暴跌609.9%；扣非净利润亏4.39亿元，同比跌442.61%。郑州煤电火爆，引发火电板块股价大涨，今日早盘，火电板块多股涨停，火电指数涨5.16%，为A股涨幅最大板块。中信证券指出，经济向好，气温偏低，看好用电量高增速延续。火电公司前三季度业绩基础坚实，短期的煤价上涨料不改变全年业绩高增与低估值下高股息率预期的吸引力；2021年首批8省市电力年度长协交易电价稳中向好，提前收窄全年电价风险敞口。酿酒板块盘中巨震酿酒板块前期风风火火的走势，吸引较多活跃资金，此次高位大幅震荡，显然对A股整体情绪产生极大影响。昨日，酿酒行业指数大跌超5%，个股出现罕见跌停潮，会稽山、兰州黄河、皇台酒业等17只酿酒股跌停，酿酒行业昨日市值缩水740亿元。今日早盘开盘，酿酒板块一度有超10家公司股价封死跌停，多股随后打开跌停板，因为前期获利筹码较多，向上动能仍显不足。数据显示，酿酒板块中，黄酒板块从接近跌停拉升至跌5.33%，啤酒板块下跌3.1%，葡萄酒板块跌2.3%，在A股板块中跌幅靠后，不过，白酒表现最强，从最低下跌4.45%拉升至翻红，目前跌0.62%，金种子酒、酒鬼酒、山西汾酒和口子窖翻红，市值居前的贵州茅台和五粮液股价亦翻红。此前，茅台被国家市场监管总局罕见点名，晚间又收到上海证券交易所的监管函，不过，监管工作函具体内容暂未披露。35公司利润不断改善据证券时报•数据宝统计，截至最新，2020年年度业绩\预告已公布609家，数据显示近三个季度业绩环比连续增长的公司有35家。其中华灿光电、亚太股份、沪光股份等公司第四季度的净利润环比增幅最大，分别高达2127.1%、500.03%、210.24%。 从35家业绩环比连增的公司中，数据宝筛选出年度每股收益较高的公司，这些公司在业绩不断改善的背景下，年度业绩已跨入了绩优股行列，14家公司年度每股收益超过0.8元，其中乐歌股份、凯伦股份、中南建设的每股收益最高，分别为1.84元、1.78元、1.65元。值得关注的是，一些公司不仅近三个季度业绩连续环比稳定增长，年度净利润同比也实现增长，这类公司共有30家。其中业绩同比增长超过100%的公司有名臣健康、高科石化、东方园林等18家，这些公司若近期的涨幅不大，是真正的盈利增长潜力股。
（原标题：LNG价格持续强势运行，具备优势的龙头公司值得关注丨牛熊眼） 12月25日，天然气板块表现活跃，截至发稿，国新能源、大通燃气、深圳能源、新天绿能等多股涨停，天富能源、美丽生态等个股跟涨。近日，国内部分地区LNG（液化天然气）价格快速攀升，部分地区已经突破万元大关，虽然超过万元的成交量占比并不高，但已经引起市场的高度关注。每年冬季都是天然气的需求高峰，而今年的需求增长曲线尤为陡峭。10月、11月全国天然气消费量环比增长均超过10%，远超去年同期水平。目前，部分城燃已开始采购LNG进行补气，这也在一定程度上加剧了LNG供不应求的紧张局面。 天风证券表示，天然气市场化改革大幕拉开之后，需要正确看待天然气峰谷价差拉大。短期价格冲高实际成交量不大，不代表全年平均社会综合用气成本上升。市场化仍有助于降低全年平均综合用气成本、扩大天然气消费。对拥有上游资源，且能承担托运商角色的城市燃气公司，从对供需两端的掌控能力中，获取阶段性供需失衡带来的峰谷价差相关利润；反之，对没有上游资源、承受能力弱的小城燃公司则是雪上加霜。峰谷价差拉大的格局有利于城市燃气公司加速整合。继续看好城市燃气龙头新奥股份、深圳燃气，关注短期气价上涨给天然气上游公司带来的交易性机会。中金公司认为，天然气作为清洁能源的属性再次得到肯定，继续看好天然气十四五期间消费量增长的确定性，看好具备气源优势和规模优势的龙头城燃企业华润燃气与新奥能源。兴业证券指出，天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气，建议关注新奥股份。
（原标题：988份券商报告描绘2021年A股掘金地图 热度最高十大“金”股揭秘） 本报记者 赵子强 张颖 吴珊 见习记者 任世碧 楚丽君编者按：在中国股市三十载发展史中，白马股、黑马股等各色牛股总是牵动着投资者视线。随着跌宕起伏的2020年进入尾声，A股2021年投资机会在哪儿？近期众多机构已在年度策略报告中划出重点，并纷纷推出“金”股。《证券日报》市场研究部通过梳理51家券商988份研究报告，并对部分机构首席经济学家、投资经理、专家学者等进行采访，试图一探优质赛道中券商推荐“金”股蕴含的核心价值，希望能对投资者2021年布局A股提供参考。券商推荐的2021年十大行业十大“金”股出炉为了让投资者可以更快捷地了解2021年的投资机会，《证券日报》市场研究部特选出2021年券商策略报告热度排名前十大行业与十大“金”股。梳理51家券商988份2021年行业策略报告，发现券商共推荐了1097家公司3959次，推荐个股涉及申万全部28类一级行业。通过被券商推荐个股占行业个股比例选出了前10个行业和各行业被推荐次数最多的个股，行业中推荐次数第一位出现并列则同时被选入，最终再按推荐次数排出前10位确定为十大“金”股。据此统计，被券商推荐个股数行业占比居前十的申万一级行业分别是：食品饮料、银行、农林牧渔、电子、计算机、建筑材料、交通运输、钢铁、医药生物、传媒，行业荐股率均超30%。十大“金”股分别是：五粮液、贵州茅台、迈瑞医疗、用友网络、宝信软件、完美世界、招商银行、福莱特、立讯精密、春秋航空。十大行业中农林牧渔和钢铁行业的股票因排名居最后而无缘2021年十大“金”股之列。食品饮料排名第一，行业108家公司中有54家被券商在2021年策略报告中推荐282次，荐股率达50%。华泰证券表示，白酒是2021年最看好的子板块之一。业绩层面，看好未来三个季度其业绩改善的前景，2021上半年业绩弹性较高；长期看好消费升级引领行业扩容，预计结构性景气将持续。估值层面，周期弱化和格局优化使得资本市场愿意给予优秀酒企更多的品牌和估值溢价，应该淡化短期估值，把价值交给时间。投资层面，品牌是护城河，价格是生命线，渠道是安全垫，机制是动力源，建议优选具备定价权、竞争实力强、内部机制改善的酒企。该行业中被推荐次数最多的依然是贵州茅台，券商推荐18次。贵州茅台2020年12月23日刷新历史高位，盘中最高价达1906.20元/股，为A股第一高价股，周五收盘价1830元/股。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到271亿元、352亿元、412亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为468亿元、555亿元、651亿元。五粮液同样被推荐了18次，其股价也在12月23日创出288.50元/股的历史高位，周五收盘275.92元/股。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到96.7亿元、134亿元和174亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为204亿元、248亿元和293亿元。银行排名第二，行业37家公司中有16家被券商在2021年策略报告中推荐93次，荐股率达43.24%。华西证券表示，预计2021年上市银行营收增速较2020年有所回升，而利润增速也将转负为正，预计净利润同比增长5.7%。分析显示，整体业绩增长区间为3.2%—8.4%。2021年行业基本面确定回升，业绩向上释放将整体提升行业估值的中枢水平。预计有望修复至2019年0.8倍左右的估值中枢水平，目前估值水平下提升空间在25%以上，维持行业“推荐”的投资评级。该行业中被推荐次数最多的是招商银行，券商推荐14次，股价在11月30日创出47.77元/股历史高位，周五收盘42.72元/股，5日均线向下。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到702亿元、806亿元、929亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为929亿元、1036亿元、1182亿元。农林牧渔排名第三，行业中89家公司有31家被券商在2021年策略报告中推荐83次，荐股率达34.83%。东莞证券表示，展望未来，生猪产能上升的同时猪价进入下行通道，养殖行业景气度逐步回落，未来业绩增量预期较低。存栏数据延续上升趋势，后周期行业景气度继续提升，饲料和动保持续受益。种植业行业受自然因素和政策因素影响，周期性机会偶发。宠物行业景气度高，人均消费和市场规模正快速增长，行业前景良好。电子排名第四，行业305家公司中有102家被券商在2021年策略报告中推荐260次，荐股率达33.44%。国金证券表示，预测2021年疫情影响因素减弱，叠加5G手机渗透率加快，全球智能手机有望增长10.4%至13.58亿台，其中5G手机5.44亿台，渗透率40%，5G射频前端迎来快速增长期。被动元件有望在手机、智能汽车及IOT拉动下迎来量价齐升。摄像头光学创新将持续升级，三摄、四摄快速渗透，后置激光雷达摄像头有望迎来新应用，多品牌机型搭载潜望式摄像头。除智能手机外，以TWS耳机、智能手表、AR/VR为代表的智能可穿戴设备持续技术创新，有望继续保持高速增长。电动汽车快速发展，功率IGBT迎来发展良机。5G+AI，迎来智能安防大时代。中银证券表示，随着下游需求恢复和半导体国产化大趋势的演绎，晶圆制造、封测产能持续吃紧，预计将持续到2021年底。供不应求局势的蔓延将推动晶圆代工、封测价格上涨，并向下游传导，导致下游产品价格上涨，产能紧缺造成的交期延长也将导致下游产品缺货涨价。从晶圆代工、制造到功率MOS、电源IC都已陆续出现提价现象，行业全线涨价有望在2021年出现。该行业中被推荐次数最多的是立讯精密，券商推荐14次，股价在10月13日创出63.88元/股历史高点，周五收盘56.56元/股，5日均线向上。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到16.9亿元、27.2亿元、47.1亿元，众多机构给出的2020年-2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为70.8亿元、97.9亿元、126亿元。计算机排名第五，行业256家公司中有85家被券商在2021年策略报告中推荐358次，荐股率达33.20%。渤海证券表示，计算机行业的长期发展趋势不会改变，行业信息化，向龙头集中的趋势明显，云计算，网络安全等仍将是长期发展趋势。从中长期投资逻辑来看，建议重点关注下游业务恢复较快或者受疫情影响较小，增速稳健，具有中长期成长空间的行业和企业，因此2021年重点推荐关注云计算产业链和网络安全板块。该行业中被推荐次数最多的是用友网络，券商推荐16次，股价在7月9日创出54.35元/股历史高点，周五收盘41.00元/股，5日均线向下。公司2017年-2019年归属母公司股东的净利润分别达到3.89亿元、6.12亿元、11.8亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为10.6亿元、13.4亿元、18.1亿元。宝信软件也被券商推荐16次，股价在8月5日创出78.02元/股历史高点，周五收盘63.35元/股，5日均线向上。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到4.25亿元、4.40亿元、8.79亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为12.5亿元、15.6亿元、19.6亿元。建筑材料排名第六，行业71家公司中有23家被券商在2021年策略报告中推荐67次，荐股率达32.39%。中银证券表示，2020年水泥景气度处于低谷，2021年或将迎来周期复苏；在管材行业集中度提升加持下，龙头业绩有望快速增长；防水行业应密切关注政策发布动态；玻璃与玻纤处于景气度高点，未来有望持续；减水剂应关注价格与销售增速提升情况；B端建材未来业绩增速与估值溢价或将有所回落。总体优先度排序是水泥>管材>防水>玻纤>玻璃>减水剂>B端龙头。该行业中被推荐次数最多的是福莱特，券商推荐11次，股价在11月2日创出44.82元/股历史高点，周五收盘39.20元/股，5日均线向上。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到4.27亿元、4.07亿元、7.17亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为11.9亿元、17.9亿元、22.2亿元。交通运输排名第七，行业121家公司中有38家被券商在2021年策略报告中推荐83次，荐股率达31.40%。国盛证券表示，自上而下关注三大主线，一是疫苗研发普及，疫情影响消减，出行需求增多，关注航空机场高铁，全球经济恢复，贸易需求提升关注航运港口。二是关注通达快递，细分赛道领域崛起，例如化工物流、跨境电商物流、即时配送。三是关注高股息率、基本面修复的公路、铁路等。该行业中被推荐次数最多的是春秋航空，券商推荐8次，股价在2015年5月19日创出74.92元/股历史高点，周五收盘51.45元/股，5日均线向下。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到12.6亿元、15.0亿元、18.4亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为-2.15亿元、17.7亿元、23.7亿元。钢铁排名第八，行业36家公司中有11家被券商在2021年策略报告中推荐20次，荐股率达30.56%。华宝证券表示，2021年整体铁矿石供需转向宽松，价格中枢下行；焦炭供需紧平衡，价格整体维持高位。在相对宽松的供需基本面下，供给端的变化支撑行业盈利中枢筑底趋稳。2021年在新发展格局中，部分消费链条的用钢需求预期好于投资建筑链条；预计全年呈现板强长弱的盈利格局；特钢类公司盈利延续稳健态势，盈利中枢高于普钢公司。医药生物排名第九，行业358家公司中有109家被券商在2021年策略报告中推荐486次，荐股率达30.45%。东方证券表示，未来值得关注的主要有如下三个方向：一是真正意义上的创新，即代表了新的产业趋势，新的方向上的创新型企业，如在不同细分子行业中均以研发和创新铸造壁垒的键凯科技与三友医疗等；二是业务模式有巨大韧性的医疗服务企业，在公立医院控费力度加大的背景之下，民营医疗服务机构应对政策的机制更加灵活，高端需求的释放通道也更为顺畅，未来长期发展空间值得期待；三是疫情催化之下，新的转机的企业，如防疫类物资需求激增导致业绩快速增长的英科医疗与蓝帆医疗，又如疫情导致的产业链转移与海外市场渠道拓宽的迈瑞医疗、仙琚制药等企业。该行业中被推荐次数最多的迈瑞医疗，券商推荐27次，股价在11月3日创出409.29元/股历史高点，周五收盘402.50元/股，5日均线向上。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到25.9亿元、37.2亿元、46.8亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为62.8亿元、75.7亿元、92.5亿元。传媒排名第十，行业172家公司中有52家被券商在2021年策略报告中推荐192次，荐股率达30.23%。中金公司表示，展望明年，网络娱乐变现潜力有望释放，内容为王，头部公司工业化、IP化、强者恒强是长期趋势。从细分板块来看，网络娱乐将持续成为传媒行业的重要赛道，但随着互联网人口红利基本消失，优质内容及变现模式挖掘将是核心重点。从产业链来看，行业玩家纵向整合业务布局加深，内容生产、渠道分发、用户变现之间的链条缩短，直观表现在网络游戏公司研运一体、买量发行及视频网站内容定制D2C模式。拥有内容与渠道优势的平台型公司有望通过内容和流量的聚集，放大变现能力，实现价值和效率的提升。该行业中被推荐次数最多的完美世界，券商推荐16次，股价在7月22日创出43.16元/股历史高点，周五收盘27.11元/股，5日均线向上。公司2017年—2019年归属母公司股东的净利润分别达到15.0亿元、17.1亿元、15.0亿元，众多机构给出的2020年—2022年归属母公司股东的净利润预测平均值分别为24.1亿元、28.9亿元、33.7亿元。五维度解析2021年券商“金”股新特征是金子总会发光。历经三十载发展的A股市场，规模不断壮大，在已上市交易的逾4100家公司中，“金”股的挖掘已然成为投资者关注的焦点。《证券日报》市场研究部从988份券商研究报告中梳理出1097只2021年“金”股，总体来看具有五大特征。首先，大市值股票成主导。统计发现，截至12月25日收盘，在上述1097只金股中，总市值在100亿元以上的公司有765家，占比达69.7%。其中，总市值1000亿元以上的公司达117家，贵州茅台、工商银行、中国平安、建设银行、五粮液、农业银行、招商银行等7家公司的总市值更是超过万亿元。对此，受访专家普遍认为，券商更多为机构客户服务，因此选股时会从机构投资者的投资偏好考虑，选股更倾向于稳健的个股。因此，“金”股中权重股居多。由于注重安全，所以入选者大多是缺乏爆发力的品种。其次，良好的基本面是成为“金”股的主要条件。“在A股中寻求机会，什么最重要？一定是业绩！”安信证券表示，A股始终是业绩驱动的高效定价市场，只不过偶尔投资者会把短期业绩改善当成永远，也会偶尔将长期业绩增长在短期定价。A股投资者总是喜欢短期业绩增长、长期逻辑顺、空间大的标的。统计发现，在上述1097只金股中，从2020年三季报业绩来看，有701家公司前三季度净利润实现同比增长，占比达63.96%。其中，132家公司前三季度净利润同比增幅均超100%，北新建材、正邦科技、芯源微、英科医疗、长川科技、达安基因、通富微电、北斗星通、仕佳光子、亚玛顿、牧原股份、御家汇、硕世生物等13家公司前三季度净利润同比增幅均超10倍。第三，科创板上市公司成为新亮点。如今，科创板“试验田”已成为硬科技公司的聚集地，星光闪耀。经过两年探索，注册制稳步推进，成果令人瞩目。截至2020年12月25日，科创板上市公司已达219家，一批硬科技企业脱颖而出。其中，有101只科创板公司成为各大券商看好的“金”股，占比46.12%。“大科技契合科创板设立后的中国经济产业升级、经济转型的战略方向。契合产业战略方向的行业，理应获得一定的估值溢价。”金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示。第四，高价股备受关注。统计发现，截至12月25日收盘，A股市场的加权平均价为10.88元/股，在上述金股中，有857只个股的最新收盘价高于A股市场的平均价，占比78.12%。其中，有122只个股的最新收盘价在100元以上，彰显出强者恒强的投资逻辑。第五，科技股占主流。在上述1097只金股中，从申万一级行业来看，医药生物、电子、化工、机械设备和计算机等行业均在80只以上，分别有108只、102只、94只、93只和85只。由此计算，以电子和计算机为代表的科技股共有187只，占比近两成。谈到科技股的投资，秦洪进一步表示，技术的进步或者技术基础设施网络的完善，使得大科技行业出现产业变化，如智能汽车、智能电子的拓展，新能源车的发展也是非常迅猛，成为大科技行业一个新的发展新星。对于“金”股的选择，宝新金融首席经济学家郑磊告诉《证券日报》记者，主要有两个维度：其一，从价值维度来讲，“金”股是基本面好的股票，但短期却未必有好的价格表现，比如中国平安、贵州茅台也都曾经在很长时间里没有大涨。其二，就是短期的价格表现好，即那些受到市场集中炒作的股票，尽管基本面或许没有可取之处，但也符合“金”股标准。12只个股被社保与QFII连续持仓五个季度《证券日报》市场研究部通过对51家券商推荐的1097只股票进行梳理发现，今年以来截至12月25日收盘，有782只个股实现上涨，占比超七成，其中，202只个股股价翻番。更为重要的是，以社保基金、QFII为代表的长线资金提前布局了2021年券商推荐的“金”股，尤其是社保基金、QFII等机构长期坚守的个股备受瞩目。统计发现，截至今年三季度末，券商推荐的1097只个股中，有373只个股获社保基金持有，其中164只个股被社保基金连续五个季度持有。此外，有188只个股获QFII持有，其中54只个股被QFII连续五个季度持有。进一步梳理发现，杰瑞股份、星宇股份、扬农化工、家家悦、苏泊尔、重庆啤酒、海大集团、乐普医疗、宇通客车、珀莱雅、深圳机场、工业富联等12只个股被社保基金与QFII等两类机构连续五个季度共同持有。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙向《证券日报》记者表示：“坚持价值投资，做好公司的股东非常重要，建议投资者轻指数重个股，选择券商重点推荐以及社保基金与QFII共同长期持仓的绩优股进行配置。”从资金流向来看，90只个股期间呈现大单资金净流入状态。进一步梳理发现，有91只个股券商在2021年投资策略研究报告中推荐10次及以上。今年以来截至12月25日收盘，上述91只个股中有78只期间实现不同程度地上涨，占比85.71%，其中，37只个股期间股价翻番，阳光电源涨幅居首，期间累计涨幅达612.24%，紧随其后的是迈为股份，期间累计涨幅395.48%，长城汽车、捷佳伟创、隆基股份、山西汾酒、福莱特、恒立液压、赣锋锂业、通威股份、智飞生物等个股期间累计涨幅均超200%。在股价持续上涨过程中，有45只个股年内创出历史新高，占比近五成。从股价创历史新高的个股所属行业来看，主要集中在医药生物、食品饮料和电气设备三大行业，分别涉及10家、7家、6家。股价的上涨离不开看多资金的积极抢筹，今年以来截至12月25日，上述91只个股中有11只呈现大单资金净流入。其中，海尔智家期间大单资金净流入居首位，为292141.16万元，美的集团次之，期间大单资金净流入121304.81万元。其他呈现大单资金净流入的个股分别为：药明康德、三花智控、洋河股份、中控技术、宁波银行、迈为股份、星宇股份、中国太保和一心堂。值得一提的是，券商2021年策略报告中重点提及的1097家公司在四季度以来备受调研机构关注，进一步强化了其在2021年行情中扮演的重要角色。《证券日报》市场研究部统计发现，上述1097家公司中，今年四季度以来共有400家公司获得包括基金、券商、险资、QFII、阳光私募等在内的多类机构走访调研，40家公司期间累计接待参与调研的机构家数超过100家，歌尔股份、汇川技术、海康威视、迈瑞医疗等4家公司期间均受到500家以上机构扎堆调研，分别达到535家、532家、528家、520家，包括新产业、传音控股、广联达、新洁能等在内的20家公司期间也均受到200家以上机构联袂调研。值得一提的是，上述四季度以来机构调研家数超过100家的40家公司中，迈瑞医疗、长春高新、德赛西威、金山办公、广联达、中科创达、当升科技、埃斯顿、一心堂、吉比特等10家公司在2021年行业策略报告中券商推荐次数均在10次及以上，分别达到27次、16次、14次、14次、13次、12次、12次、11次、11次和10次。“2021年是A股市场慢牛长牛行情的第三年，上证指数将会继续上涨10%—20%左右，结构性的机会依然较多。同时，2021年美股的机会将会减少，A股市场的机会将会增加，特别是A股市场好的股票还会进一步创出新高。”杨德龙表示。
（原标题：A股2020年报预告抢鲜看：四成公司预喜 更有动力电池材料龙头利润暴涨近4000倍） 数据显示，截至今日，共有643家A股上市公司已披露2020年业绩预告，有274家公司预喜，占比达42.61%。其中，略增68家、扭亏73家、续盈14家、预增119家。业内人士认为，有业绩支撑并具有长期投资价值的白马龙头股股价仍有较大空间。数据显示，在已经公布业绩预告的公司中，以年内最低净利润额计，立讯精密、迈瑞医疗、比亚迪居前三位。随着iPhone 12系列的发布与热销，苹果产业链的价值再度获得强调。机构观点认为，消费电子正在逐步复苏，随着前代手机进入换机周期，叠加5G手机潮，以苹果为代表的消费电子产业链将迎来景气旺季。目前，苹果计划在2021年上半年增产9600万部iPhone，同比提升30%，作为苹果供应链重要一环，2020上半年，立讯精密机构持仓占电子行业比例最高。目前立讯精密收购了苹果供应商纬创，有望切入苹果代工领域。迈瑞医疗和比亚迪的背后，也代表了2020年另外两个关键热词：医药与新能源汽车。山西证券总结年内医药行业特点，称疫情成为今年资本市场的关键词，国外疫情蔓延以及国内疫情不断反复，导致医药股持续受资金追捧，截至12月17日，今年以来366只医药股中有171只跑赢沪深300，47只医药股录得翻倍收益。疫情相关个股以诊断试剂、疫苗、口罩最为受益，而以CRO、CDMO及医疗服务等未来基本面确定性较高的个股，在后疫情时期同样获得较佳表现。但其提示，对于2021年来讲，对2020年疫情明显受益的标的要降低预期。新能源汽车是2020年的最强风口之一。特斯拉与造车新势力频频刷新股价记录。从销售数据上看，11月国内比亚迪、造车新势力等主要车厂销量亮眼，新时代证券预计2020年全国新能源车销量有望达到120万。并称国内外共振还将带动新能源车产业链向上。从年报业绩预告的净利润增长比率来看，天赐材料拔得头筹。受益于新能源汽车起量，动力电池上游原料六氟磷酸锂持续上调价格。因其生产过程对控制污染、安全性要求较高，政府的环评、安评周期较长，部分地区2项审核需要1年时间，因此新增产能基本需要到2021年以后才能贡献，并且行业内目前仅天赐材料拥有扩建产能。 虽受疫情扰动，A股仍有近半公司预喜。针对A股市场2021年的投资策略，业内人士表示，看好低估值周期板块修复机会。西部证券总结2020年A股风格，A股中经营性现金流低波动公司股价收益跑赢大盘，且市值占比出现趋势上升，在政策助力下，A股市场估值或将呈现中枢整体抬升的态势。
2020年被业内称为消费金融最艰难的一年。今年以来，各家消费金融公司发起的司法催收诉讼案件数量急剧增多，涉案金额飙升。 记者根据企查查数据统计，截至目前，已开业的27家消费金融公司2020年内法律诉讼累计超过10万件，涉案总金额达26.05亿元。去年该组数据分别为48320件、17.42亿元。 具体而言，今年共计24家消费金融公司法律诉讼量较2019年出现上涨，且绝大部分案由为消费金融公司为收回逾期款项向借款人发起的借款合同纠纷诉讼。其中，海尔消费金融、中邮消费金融、中银消费金融今年法律诉讼分别达27712件、20876件、16694件，超出同业平均水平。 多位接受记者采访的业内人士表示，消费金融公司诉讼纠纷数量激增受多重因素影响，一方面，在经济下行、新冠肺炎疫情冲击之下，借款人还款能力受到一定影响；另一方面，8月末民间借贷利率司法保护上限下调，消金公司利率是否参照民间借贷新规出现了同案不同判情形，从而引发了部分借款人以利率超出法律保护上限为由拒绝还款等纠纷。此外，随着互联网金融行业整顿、P2P清零，消费金融公司服务客群中的共债群体缺失了周转资金来源，对应借款人还款意愿和能力减弱，导致机构与借款人之间的纠纷增多。 西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文指出，相较此前一些饱受争议的“灰色”贷后管理手段，消费金融公司更多地采取主动诉讼仲裁的方式，也说明了司法催收正成为消费金融公司进行贷后管理、风险控制的重要手段。 麻袋研究院高级研究员苏筱芮认为，这一转变主要得益于持牌金融机构通过合法合规途径维护贷后资产质量的意识不断增强。与此同时，法律催收相关的第三方公司业态兴起，贷后管理产业链条上的分工更加细化，以及基于区块链技术的网络批量仲裁诉讼保全的实现，为持牌金融机构的贷后管理大幅提升了效率。 今年8月，中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告（2020）》（下称《报告》）提及，消费金融贷款金额往往较小，单笔诉讼效用低、成本高，为有效应对不断变化的外部催收环境、保障并提升催收效率，目前已有数家消费金融公司完成了与互联网法院系统的对接（含证据链的上传确认），实现了案件的线上批量受理与审判。根据统计，多达11 家消费金融公司的批量诉讼金额占比均超过了20%。其中，海尔消费金融、中邮消费金融每批次诉讼案件数超过了500件。 《报告》以海尔消费金融为例揭示了互联网法院诉讼保全取得的突破，2019年其与当地法院联合搭建的互联网审判系统正式上线运行。互联网审判系统由海尔端和法院端两部分组成。海尔端系统在证据齐全后，一键申请立案，同时系统自动生成起诉状及证据目录，并将诉状、证据目录及全套证据一并推送至法院端系统。法院端系统收到案件后，点击同意便完成立案，随后可在法院端系统进行一键分案及排期。排期后司法辅助人员便可进行发诉，开庭当日庭审笔录可自动生成，庭审结束后判决书便自动生成并加盖法院印章，并可实现一键报结、一键归档。 在业内律师看来，司法催收的优势在于其合法性和威慑力。司法催收手段合法合规，并且一旦胜诉能够利用法律效应及威慑力对借款人进行制裁，如依法申请法院强制执行以收回欠款、纳入失信被执行人名单、受到限制高消费等，促使逾期借款人还款，以保障公司资产质量。 然而司法催收并非一招制敌的“利器”。苏筱芮对记者表示，诉讼是消费金融公司催收的一种手段，是否能取得效果，还需要就后续的落地执行情况进行观察，如果胜诉却无法执行，“老赖”消失踪迹，那么也并不能起到“利器”的作用。 记者查阅裁判文书网发现，各消费金融公司动辄成千上万的司法案件中，当法院强制执行时发现借款人失联或借款人无财产可供执行的情况不在少数。 例如，青岛市崂山区人民法院在今年7月执行海尔消费金融有限公司与刘某新借款合同纠纷案中，在对被执行人刘某新采取了限制高消费措施后，已经穷尽了相关执行措施，被执行人现暂无有效财产可供执行，申请人也提供不出有效财产线索。 更有被执行借款人名下资产早已被查封的情形。广东省广州市南沙区人民法院在今年11月执行中邮消费金融有限公司与叶某辉金融借款合同纠纷一案中，法院向房屋产权登记部门进行查询，发现被执行人叶某辉名下有位于惠州大亚湾×号的房屋一间，已被大亚湾区人民法院首先查封，本院依法轮候查封该房屋，并去函上述法院参与分配上述涉案房屋的执行款；本院依法对被执行人叶某辉的支付宝、财付通、京东账户以及证券、股票等相关财产信息进行调查，暂未发现被执行人有财产信息；本院对被执行人叶某辉消极履行的行为依法作出决定，将被执行人叶文辉纳入失信被执行人名单、限制消费。 上述种种侧面反映了目前消费金融公司普遍面临司法清收执行难的困境。
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