历时9个多月，天茂集团吸收合并国华（00370）人寿的计划最终落空。5月26日晚间，天茂集团公告，终止通过发行股份、可转换债券以及支付现金的形式吸收合并国华人寿并募集配套资金。 期间，天茂集团多次披露重大资产重组进展情况。公司表示，受到新型冠状病毒感染肺炎疫情的影响，拟对国华人寿加期审计至2019年12月31日，重组的评估基准日变更为2019年12月31日。 对于终止的原因，天茂集团表示，在重大资产重组期间，外部资本市场环境发生了较大变化，部分交易对方对本次重组的股份发行价格、标的公司估值等核心条款提出了新的意见，交易对方无法在原定计划时间内与本公司就此达成一致。经审慎讨论，本次重大资产重组在时间上存在不确定性，预计无法在原定计划时间内完成。 根据2019年8月天茂集团公告，公司拟通过向国华人寿除天茂集团外其他6家股东发行股份购买资产或发行股份购买资产结合其他多种支付方式对国华人寿实施吸收合并。吸收合并完成后，国华人寿将注销，存续上市公司拟更名为“国华人寿保险股份有限公司”。由此，国华人寿有望实现整体上市，成为A股市场第6家上市保险公司。 天眼查显示，国华人寿成立于2007年，为天茂集团的控股子公司，天茂持股比例达51%。天茂集团和国华人寿的实际控制人均为刘益谦。 2016年2月，天茂集团完成非公开发行股票上市，募集资金98.5亿元用于收购国华人寿43.86%的股权并对其增资，持股比例增至51%。由此，天茂集团主营业务转型为保险、医药和化工业务。 事实上，为保证吸收合并顺利，天茂集团还做了相关准备。2019年7月，天茂集团将医药和化工业务子公司分别以7.59亿元和5.7亿元的价格转出，与业务相关的高管也先后辞职。天茂集团当时在公告中表示，此举是为进一步完善和调整公司产业和投资结构，更好地发展公司的保险主业。此后，其所持有的安盛天平财险股权也悉数出清。 近年来，国华人寿已经连续多年实现盈利。最新年报数据显示，2019年国华人寿实现保险业务收入376.96亿元，同比增加9.18%；净利润为22.16亿元，同比增加7.83%。 根据当时公告，交易完成后，存续上市公司将承接和承继国华人寿的全部资产、负债、人员、业务、合同、保险业务资质及其他一切权利与义务，未来存续上市公司将直接从事人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务。 对于终止本次重大资产重组，天茂集团表示，根据相关规定，公司与国华人寿签署的《吸收合并协议》尚未生效，本次重大资产重组的终止对上市公司没有实质性影响。本次决议是天茂集团在充分考虑维护公司及全体股东利益的情况下作出的决定，不会对公司经营产生不利影响，不存在损害公司股东特别是中小股东利益的情况。
上市公司进入半年报业绩密集披露期，证券时报·数据宝统计显示，截至昨日收盘，已有514家公司公布上半年业绩预告。业绩预告类型显示，预增公司78家、预盈17家，合计报喜公司比例为18.48%；业绩预亏、预降公司分别有137家、115家。 业绩预喜公司中，以预计净利润增幅中值统计，共有38家公司净利润增幅超100%；净利润增幅在50%~100%之间的有24家。 具体到个股看，新五丰、大北农等4只个股净利润同比增幅超过10倍。新五丰预计净利润增幅最高，预计上半年实现净利润中值为2亿元，同比增长3227.32%；大北农预计上半年净利润同比增幅中值为2725.53%，增幅位列第二，两家公司业绩上升的原因均与生猪价格上升，盈利能力增强有关。三利谱预计上半年净利润同比增幅中值为2408.02%，排名第三。 分行业看，上半年业绩增幅预计翻倍股主要集中在医药生物、机械设备、房地产等行业，分别有5只、4只、3只个股上榜；所属板块来看，业绩预计翻倍股中，主板、中小板、创业板分别有7只、30只、1只。 数据宝统计显示，业绩预计翻倍股4月以来平均上涨12.71%，表现强于沪指。个股来看，4月以来涨幅最大的是申通地铁，累计上涨79.29%；雅克科技、亚玛顿4月以来分别上涨57.05%、42.01%紧随其后。股价下跌个股中，佛慈制药跌幅最大，累计下跌12.16%，跌幅较大的还有*ST融捷、海得控制，累计跌幅分别为6.95%、4.66%。 资金流向方面，业绩预计翻倍股中，近5日主力资金净流入较多的有申通地铁、深圳能源、威创股份，资金净流入金额分别为1.19亿元、1165.60万元、457.41万元。主力资金净流出金额较高的有大北农、达安基因、劲胜智能，资金净流出金额分别为7.46亿元、5.23亿元、1.43亿元。
广东光智通讯科技有限公司主要生产光模块核心零部件，应用于5G通讯等领域。在新冠肺炎疫情的冲击下，因客户回款时间延长，加上运输通道受阻，企业一度面临着生产停摆的困境。让企业负责人没想到的是，公司的订单近期迎来爆发式增长。 “赶上了国家发展‘新基建’的好机遇。”光智通讯公司负责人司马卫武说，目前公司订单持续增加，预计今年的产品订单可达去年的3-5倍。 “新基建”正在为中国经济发展带来新的机遇。在“新基建”的大背景下，珠三角多家5G产业链企业呈现逆势增长的趋势。 东莞市德普特电子有限公司是一家专注移动智能终端消费类显示产品加工制造的企业，也是东莞新型加工贸易企业的一个典型企业。 “当前，5G的迅猛发展超出了我们的预期。”德普特公司首席财务官陈诚说，随着5G时代的来临，公司多款5G显示模组产品已实现批量生产，首款柔性OLED智能穿戴产品也已批量生产。 广东拓斯达科技股份有限公司是一家着力于打造工业机器人生态系统，为用户量身打造自动化整体解决方案的企业。近年来，拓斯达紧抓工业互联网这一“新基建”机遇，目前已累计服务超过6000家企业。 “今年第一季度，公司返岗率达94%，收入超过5亿元，同比增长超过60%。”拓斯达公司财务总监周永冲说，目前订单较旺，尽管不断扩大产能，但仍无法完全满足订单需求。 “新基建”成为“新发展”的有力抓手。在南沙自贸区发布的203个区重点建设项目计划中，以5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的新基建项目有54个。 位于南沙自贸区的云从科技集团股份有限公司是孵化自中国科学院的人工智能独角兽企业。5月初，云从科技与广州市政府达成合作，将共建人机协同开放平台，打造广州智慧城市智能运行中枢。 顺应国家加大“新基建”投资力度的大趋势，科技型企业都铆足了劲加大研发投入。 “我们将进一步加大研发投入，今年预计投入6000万元。”广东大普通信技术有限公司时钟产品线总经理刘朝胜说，公司主营高端芯片、时钟模组等时钟及射频器件产品业务，通过15年的积累，已经与华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯等全球1000多家通信设备客户合作。 “作为一家高新技术企业，加大研发投入、掌握核心技术无疑是企业的生命线。”刘朝胜说，在国家减税降费等政策的加持下，企业瞄准5G新基站建设方向，持续加大科研力度，今年2月份发布了高技术含量的时钟及射频等多款新产品，全球采购订单随之而来，第一季度公司及下属子公司的已接订单和招标份额已达到全年目标的87.5%，预计全年将有大幅增长。 作为高新技术企业，光智通讯公司2019年研发费用加计扣除额达300多万元，有效助力科研投入。司马卫武说，接下来将持续加大增资扩产的步伐，抓抢5G和数据中心建设的机遇。 疫情发生以来，广东省一方面加大投资力度促进“新基建”发展，为经济发展注入新动能；一方面创新落实减税降费政策，确保“该减的减到位，该免的免到位，该缓的缓到位”，全力支持企业复工复产。据统计，今年一季度广东省累计实现减税降费693亿元；1-4月，全省共为出口企业办理出口退税790.4亿元。 从2018年到2020年，大普公司的研发投入节节攀升，与其一同增长的还有税费减免数额。数据显示，2018年度大普享受研发费用加计扣除额为900多万元，而2019年享受研发费用加计扣除预计超过1700万元。今年1-3月，大普公司享受出口退税政策共计退税近50万元。 云从科技也享受到了减税降费给高新技术企业的红利，公司2020年度预计投入研发费用总额4000万元，预计可增加企业所得税扣除额1000万元。“减税降费大大减轻了企业资金压力，让公司将更充裕的流动资金投入到研发生产设备和科研人才上面，进一步增强了企业的竞争力。”云从科技广州公司财务主管林晓虹说。 今年的政府工作报告明确提出，加大减税降费力度。强化阶段性政策，与制度性安排相结合，放水养鱼，助力市场主体纾困发展。 “困难只是暂时的，我们现在已经度过了低谷期。”珠三角一家科技企业的负责人告诉记者，“企业正朝着产能提升、持续发展的‘夏天’迈进。”
继去年A股18家上市公司退市创历史新高后，今年退市公司数量不减，截至5月25日，已有22家上市公司退市或确定触发退市条件，退市常态化势不可挡。 分析人士指出，一个良性循环的资本市场，需要有进有出、优胜劣汰。退市多元化、常态化是我国资本市场走向市场化、法治化、国际化的关键，是遏制炒壳之风，倡导价值投资，实现优胜劣汰，从根本上提高上市公司质量的关键。 “新陈代谢”常态化 22家上市公司退市，再创历史新高。这其中，既有财务类、交易类等强制退，也有“出清式”置换等重组退，多元化退出渠道不断拓宽。 从具体情况看，*ST保千、乐视网、金亚科技、*ST龙力4家公司因财务指标被终止上市；ST锐电等7家公司因连续20日股价低于面值被终止上市；另有11家公司通过重组渠道退市。 “此前，上市难、退市难是我国资本市场的两大顽疾，但经过各方努力，去年18家公司退市整体反映平稳，今年以来又有22家公司退市或确定触发退市条件，说明退市常态化已经深入人心。”新时代证券首席经济学家潘向东表示，资本市场“新陈代谢”常态化得益于顶层设计的不断落地。 《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。 证监会主席易会满在2020年“5.15全国投资者保护宣传日”活动上强调，证监会将进一步健全市场化法治化的多元退市机制，完善退市标准，简化退市流程，对触及强制退市标准的坚决予以退市。 “退市是促进优胜劣汰的工具，退市不是万能的，但是没有退市则是万万不能的。”中国人民大学法学院教授刘俊海指出，竞争是市场经济活力之源，只有及时让那些失去投资价值的公司及时退出，才能提振广大投资者的幸福感、获得感和安全感。 市场化退市卓有成效 与往年情形相比，近期退市呈现出的最大亮点是，市场化退市进程有进一步加速趋势。 今年以来，ST锐电等7家公司因连续20日股价低于面值被终止上市或已确定触发退市条件。对标成熟市场，市场化退市方式也是主流。据统计，纽交所、纳斯达克等成熟资本市场中，市场化退市方式占比约九成，过去两年，强制退市每年仅10家左右。当然，我国资本市场主动退市的公司较成熟市场仍然较少。 市场化退市卓有成效，是市场在资源配置中发挥决定性作用的表现。首先，纵观触及面值退市窘境的7家公司，大多涉及资金链断裂、财务造假、违规担保、关联方资金占用、经营不善，或高送转“自焚”等等。其次，注册制背景下，资本市场生态和运行逻辑发生改变，“壳”资源价值大幅下降。价值投资理念逐渐深入人心则是催化剂。此外，离不开制度设计安排。 潘向东认为，中国资本市场发展30年，退市制度也顺应市场的发展，其中最大亮点即为借鉴成熟市场，设置了包括股权分布、股本总额、股票累计成交量、股票收盘价、股东人数等在内的五套可计量市场化退市指标，以面值退市为例，上市公司股票通过交易所交易系统连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值，则触及终止上市。 近期有声音指出，应制订相关政策，把缩股或合并股份作为市值管理工具。 对此，中国社会科学院金融所研究员、荣盛发展首席经济学家尹中立分析，纵观近两年面值退市的公司，可以发现，任性“高送转”导致股价“崩盘”是普遍现象。香港市场中有一类著名的“老千股”，反复玩高送转和缩股游戏，本质上是“割韭菜”行为，将高送转和缩股作为市值管理工具是不可取的，与专注主业提高上市公司质量的目标背道而驰。 进一步完善退市生态 分析人士建议，配合新证券法施行，应在坚持市场化、法治化方向，在全面推行注册制背景下，趁热打铁进一步完善退市生态，畅通市场“出口”，真正发挥资本市场资源配置作用。 一方面，在以注册制为代表的市场化改革背景下，“壳”资源价值大幅下降，市场出清加速，应保持执行退市制度的定力。 “在严格执行退市机制的同时，也要完善投资者保护制度，降低市场运行风险、维护市场稳定。”潘向东建议。 另一方面，市场化退市需要多方面的制度保障，例如集体诉讼制度、加强中介机构责任、提高责任人违法违规成本等，只有多方同时发力，才能更好地发挥市场化退市的作用。近期部分A股上市公司涉嫌财务造假被移送公安机关，不禁让投资者回想起美国市场上最恶劣、也是对市场信心冲击最大的安然造假事件。值得关注的是，安然并非强制退市，而是被认定违法后引发集体诉讼，被判决巨额赔偿导致资不抵债最终破产，进而退市。 “安然是国际资本市场严刑峻法的典型个案。”刘俊海表示，是多种制度综合发力的典型，最终会计师事务所倒闭，券商等中介机构面临高额赔偿，公司被集体诉讼至破产退市，责任人被严厉追责。 “在集体诉讼制度实施之前，监管制度实际上是警察抓小偷的监管模式，具有中国特色的集体诉讼制度实施后，利益当事人也将参与其中，能够更好保护投资者利益。”尹中立表示。 两会期间，全国人大代表、深圳证券交易所党委书记、理事长王建军提出修改刑法第160条的议案，建议将欺诈发行股票、债券罪纳入“金融诈骗罪”范畴，全面提高刑期和罚金额度，拓宽该罪规制范围，明确“关键少数”刑事责任。
继去年A股18家上市公司退市创历史新高后，今年以来退市公司数量不减，已有22家上市公司退市或确定触发退市条件。退市常态化势不可挡。 分析人士指出，一个良性循环的资本市场，需要有进有出、优胜劣汰。退市多元化、常态化是我国资本市场走向市场化、法治化、国际化的关键，是遏制炒壳之风，倡导价值投资，实现优胜劣汰，从根本上提高上市公司质量的关键。 “新陈代谢”常态化 今年以来，已有22家上市公司退市或确定触发退市条件。其中，既有财务类、交易类等“强制退”，也有“出清式”置换等“重组退”，多元化退出渠道不断拓宽。 从具体情况看，*ST保千、乐视网、金亚科技、*ST龙力4家公司因财务指标退市；ST锐电等7家公司因连续20个交易日股价低于面值而退市或确定触发退市条件；11家公司通过重组渠道退市。 “此前，上市难、退市难是我国资本市场两大顽疾。但是，经过各方努力，去年市场对18家公司退市整体反应平稳，今年以来已有22家公司退市或确定触发退市条件。这说明，退市常态化已深入人心。”新时代证券首席经济学家潘向东表示，资本市场“新陈代谢”常态化得益于顶层设计不断落实。 《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。 证监会主席易会满日前在2020年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上强调，证监会将进一步健全市场化法治化的多元退市机制，完善退市标准，简化退市流程，对触及强制退市标准的坚决予以退市。 “退市是促进优胜劣汰的工具，退市不是万能的，但是没有退市则是万万不能的。”中国人民大学法学院教授刘俊海说，只有及时让那些失去投资价值的公司及时退出，才能增加广大投资者的幸福感、获得感和安全感。 市场化退市卓有成效 与往年的情况相比，市场化退市进程有进一步加速趋势。今年以来，7家公司因连续20个交易日股价低于面值而退市或已确定触发退市条件。在成熟市场，市场化退市方式也是主流。据统计，在纽约证券交易所、纳斯达克交易所等成熟资本市场中，以市场化方式退市的公司占比约九成，过去两年，被强制退市的公司每年仅10家左右。当然，我国资本市场主动退市的公司同成熟市场相比仍较少。 市场化退市卓有成效，是市场在资源配置中发挥决定性作用的表现。纵观陷入面值退市窘境的7家公司，大多涉及资金链断裂、财务造假、违规担保、关联方资金占用、经营不善等问题。在注册制背景下，资本市场生态和运行逻辑发生改变，“壳”资源价值大幅下降。价值投资理念逐渐深入人心则是催化剂。 潘向东认为，中国资本市场发展30年，退市制度也顺应市场发展，其中最大亮点即为借鉴成熟市场，设置了包括股权分布、股本总额、股票累计成交量、股票收盘价、股东人数等在内的五套可计量市场化退市指标。以面值退市为例，上市公司股票通过交易所交易系统连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值，则触及终止上市。 备受关注的是，近期有声音指出，应制订相关政策，把缩股或合并股份作为市值管理工具。 对此，中国社会科学院金融所研究员、荣盛发展首席经济学家尹中立分析，从近两年触发面值退市的公司可以发现，任性“高送转”导致股价“崩盘”是普遍现象。中国香港市场中有一类著名的“老千股”，经常反复玩“高送转”和缩股游戏，本质上是“割韭菜”行为，将“高送转”和缩股作为市值管理工具是不可取的，与专注主业提高上市公司质量的目标背道而驰。 进一步完善退市生态 分析人士建议，配合新证券法施行，应在坚持市场化、法治化方向，在全面推行注册制背景下，趁热打铁进一步完善退市生态，畅通市场“出口”，真正发挥资本市场资源配置作用。 一方面，在以注册制为代表的市场化改革背景下，“壳”资源价值大幅下降，市场出清加速，应保持执行退市制度的定力。“在严格执行退市机制的同时，也要完善投资者保护制度，降低市场运行风险、维护市场稳定。”潘向东建议。 另一方面，市场化退市需多方面制度保障，例如集体诉讼制度、加强中介机构责任、提高责任人违法违规成本等，只有多方同时发力，才能更好地发挥市场化退市作用。近期，部分A股上市公司人士涉嫌财务造假被移送公安机关，不禁让投资者回想起发生在美国市场的安然事件。安然并非强制退市，而是在被认定为违法后引发集体诉讼，被判决巨额赔偿导致资不抵债最终破产，进而退市。 “安然事件是国际资本市场严刑峻法的案例。”刘俊海表示，这是多种制度综合发力的典型。最终，相关会计师事务所倒闭，券商等中介机构面临高额赔偿，公司被集体诉讼至破产退市，责任人被严厉追责。 “在集体诉讼制度实施之前，监管制度实际上是‘警察抓小偷’的监管模式。在具有中国特色的集体诉讼制度实施后，利益当事人也将参与其中，能够更好保护投资者利益。”尹中立表示。 今年两会期间，全国人大代表、深圳证券交易所党委书记、理事长王建军提出修改刑法第160条的议案，建议将欺诈发行股票、债券罪纳入“金融诈骗罪”范畴，全面提高刑期和罚金额度，拓宽该罪规制范围，明确“关键少数”刑事责任。
天眼查数据显示，近日，银川朵尔互联网医院有限公司发生多项工商变更，其股东新增北京轻松筹网络科技有限公司和北京奥佳安视科技服务中心（有限合伙），二者分别持股70%和5%；公司的负责人也发生变更，由刘克元变更为轻松筹首席战略官王政，高级管理人员也新增王政、轻松筹创始人杨胤。此外，公司的市场主体类型也变更为其他有限责任公司。 银川朵尔互联网医院有限公司成立于2019年12月，注册资本1000万，经营范围包含医疗、医药技术咨询服务；健康体检；健康咨询服务；医疗器械、药品的销售等。在此次变更发生之前，该公司由北京网医联盟科技有限公司全资持股。
作者 | 李之泽 国台酒业冲刺IPO更近了一步。 5月22日，证监会网站发布贵州国台酒业股份有限公司（以下简称“国台酒业”）《首次公开发行股票的招股说明书》。 招股书显示，国台酒业本次拟发行不超过4282.10万股，募集资金中的20亿元用于6500 吨酱香型白酒技改扩建工程项目，5亿元用于补充流动资金。 如果进展顺利，国台酒业将成为继贵州茅台之后的第二家酱香型白酒上市公司，同时也是第20家白酒上市公司。 不过，在国台酒业近年来冲刺IPO，市场版图扩张的同时，其背后的隐忧也逐渐显现。 连续以高额销售费用支撑市场扩张，但销售费用率却越来越低效；公司资产负债率常年居行业首位，扩张战略下的资金压力开始凸显；市场版图扩张，而渠道管理却难以跟进造成的市场乱象。 上市募资或是国台缓解扩张压力的重要途径。但在上市前夕，即使国台酒业面临资金压力仍进行了突击分红。2020年5月国台酒业分红1.87亿元，占去年净利润的50%。 招股书显示，本次发行前，实际控制人闫希军家族控制国台酒业 84%的股份，因此，闫希军家族获得2019年度红1.57亿元。 销售费用年均增长超100%，效率却三连降 招股书显示，国台酒业集团为公司控股股东，持股50.58%，同时天津天士力大健康产业投资集团有限公司持有国台酒业集团79.02%股权。 招股书还显示，闫希军家族通过天士力大健康产业投资集团等间接持有国台酒业84%的股份，为国台酒业实控人。同时闫希军家族旗下掌管另一家医药上市公司天士力。 国台酒业2017年至2019年实现的营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元和 18.88亿元。以2019年营收计算，国台酒业营收规模可以在目前19家白酒上市公司中排到第15位，在金徽酒之前，伊力特之后。 在利润方面，国台酒业2017年至2019年归母净利润分别是0.71亿元、2.47亿元和3.74亿元。同样以2019年白酒上市公司净利润为参考，国台酒业同样排在第15位。 不过从增速来看，国台酒业近两年的业绩增速都可以排在行业首位。 最近三年，国台酒业营收年复合增长率达到81.53%，近两年营收增速分别为105%和60%；归母净利润近两年增速分别为249%和51.65%。 在白酒行业普遍增速放缓的背景下，国台酒业能创造如此高的业绩增速得益于持续扩张战略。 招股书显示，2017年至2019年国台经销商的数量分别为318家、428家和799 家。无论从近三年的业绩规模和市场版图看，国台酒业扩张战略发挥明显。 不过，国台酒业市场的持续扩张来源于公司不断投入高额销售费用的刺激。 2017年至2019年，国台酒业营业成本为1.66亿元、3.17亿元和4.64亿元。营业成本中销售费用分别为 1.03亿元、2.37亿元和4.47亿元，占当期主营业务收入的比重分别为 18.27%、20.33%和23.88%。 而且近两年国台酒业销售费用的增长率分别为130%和88.6%，均高过了同期国台酒业营收的增速，而且销售费用年均增长超100%。 在国台酒业高额的销售费用投入中，促销支持费用和广告费占据主要的成本。 报告期内，国台酒业促销费用分别为3373万元、8165万元和1.7亿元，占销售费用的比例分别为36.67%、34.43%和38.13%。近两年的促销费增速高达140%和107%。 近三年，国台酒业广告费支出分别为1604万元、7624万元和1.32亿元，占销售费用的比例分别为15.59%、32.15%和29.56%。近两年的广告费增速更是高达375%和74%。 对于高额销售费用的投入，国台酒业解释称，公司当前的营销政策是基于白酒行业的发展状况和自身发展的战略规划而制定的。 同时国台酒业也在招股书中坦言，如果公司未来持续保持较大的销售费用投入，其给营业收入增量的边际贡献或会下降，并且在一定程度上也将削弱公司的利润规模和盈利能力。 与同行对比来看，国台酒业扩张战略下的高额销售费用投入并不高效。 2019年国台酒业销售费用支出4.47亿元，排在上市白酒公司中的第11位，与营收和净利排名并不匹配。相比之下，2019年迎驾贡酒4.6亿元销售费用带来了37.78亿元营收。 近三年，国台酒业销售费用率（销售费用率=销售费用/营业收入）分别为17.96%、20.16%和23.66%，保持增长态势，这说明公司的销售费用的效率在下降。国台酒业的销售费用率也高于行业18.5%的均值。 61%资产负债率居首，上市募资解压前突击分红1.87亿 在扩张战略下，常年高额的销售费用投入导致公司的资产负债率居高不下。 2017年末至2019年末，国台酒业资产负债率分别为 86.71%、58.30%和61.10%。而同期，白酒行业上市公司的平均资产负债率只有30%左右。同时，国台酒业也是上市白酒公司中资产负债率最高的。 对于公司资产负债率高于同行业平均水平，国台酒业解释称，主要原因系公司为推进基础建设、扩大生产规模和并购等进行了较大规模借款。 国台酒业还表示，未来，随着销售规模的扩张，公司还需加大采购支付等方面的营运资金支出。 除了居高不下的资产负债率，国台酒业的偿债能力也不容乐观。 通过流动比率指标和速动比率指标可以衡量一个公司的短期偿债能力，指标系数越低就说明公司偿债能力越低。 招股书显示，近三年国台酒业的流动比率分别为0.99、1.14和1.48，虽然保持提高，但同期行业平均值为2.5。国台酒业的流动比率系数远低于行业平均值，处于行业倒数第二位置。 与流动比率相似，国台酒业近三年的速动比率分别为0.43、0.43和0.7，也低于行业1.6的平均值，处于行业倒数第一为位置。 长期扩张战略难免让国台酒业陷入资金困境，根据招股书的数据显示，截至2019年末，国台酒业的有息负债余额为18.17亿元，占公司资产总额的37.45%。其中2019年国台酒业短期借款2.02亿元，同比激增300%。 国台酒业在招股书中坦言：“在目前较为单一的融资方式下，公司有必要通过本次发行股票来补充流动资金。” 国台酒业表示，本次募集资金到位后，一方面将解决公司长远发展中的产能瓶颈，另一方面将使公司有充足资金开展市场营销活动、加大营销网络建设，在大幅提升公司竞争力的情况下，使公司资产负债率仍能够保持在合理水平，将有利于改善公司在快速发展过程中的财务状况，确保公司财务稳健性。 不过，即使国台酒业承认扩张战略下公司有资金压力，但在发布招股书前夕，国台酒业仍进行了巨额的分红。 招股书显示，今年3月，国台酒业确定了2019年度利润分配预案：以公司总股本3.65亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利 5.13 元（含税），并于5 月11日实施完毕。按照预案，国台酒业上市前夕分红分红1.87亿元，占去年净利润的50%。这也是国台酒业近三年唯一一次现金分红。 闫希军家族持有国台酒业 84%的股份，因此，闫希军家族在本次分红中独获1.57亿元。 上市前夕紧急整顿市场，两年经销商罚款增22倍 处于扩张期的国台酒业经销商数量也在不断增长。近三年，国台酒业经销商的数量分别为318家、428家和799 家。 同时经销模式也成为国台酒业主要的销售模式。2017年至2019年，国台酒业经销模式销售收入占主营业务收入比例从87.06%增加至97.19%，同时自营模式从12.64%下降到2.71%。 不过经销商版图的持续扩张也带来了国台酒市场混乱的问题。 今年4月下旬，国台酒业市场监察部发布多份文件，通报并处罚了济南、青岛、杭州等地数位违约经销商。 根据文件显示，国台酒业将对低价销售、跨区低价销售等严重影响区域国台酒市场秩序的经销商及对应区域人员进行处罚。 彼时国台酒业方面还回复媒体表示，整顿经销商团队是公司上市路上较为细小的环节之一。 目前，国台酒业的市场价格乱象依旧存在。以国台国标酒为例，搜狐财经在天猫平台国台酒的官方网店观察到，一瓶国标酒的售价是559元。但是在其他网店，同款产品可以买到346元。 从国台酒业官网进入官方授权的酒仙网平台，亦能看到有389元的国标酒在售，远低于官方的零售指导价格。销售商家还明确表明商品为开箱去码，但支持保真验货。 从国台酒业招股书中披露的“经销商违约处罚”项目亦能揭示国台酒市场的不稳定。2017年至2019年，国台酒业的经销商罚款急剧攀升，分别为3万元、31万元和69.6万元。两年间，国台酒业经销商罚款增了22倍。 中国食品产业分析师朱丹蓬表示，由于国台酒业冲刺IPO的需要进行大规模市场扩张，造成市场乱象产生。“国台酒业要去匹配IPO，那么对于市场渠道的整治和梳理规范是非常有必要。”
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估