凌动智行未了局：林宇诉史文勇遭驳回，飞流公司被破产 整整经历了一年时间，凌动智行两位创始人林宇和史文勇之间的纠纷仍尚未厘清，但最初林宇的部分指控没有得到法院的支持。 新京报记者获悉，今年9月，北京市第二中级人民法院就林宇、史文勇之间就北京飞流九天科技有限公司（以下简称飞流公司）的股权纠纷作出判决，法院裁定维持一审判决，再次驳回林宇的请求。对此，林宇方面未向记者回复采访请求。 一年前，林宇突然宣布归来，并指控史文勇对其绑架13个月，亏空公司数亿美元存款。而史文勇则作出回应，称林宇恩将仇报，悍然发起对上市公司的疯狂攻击。 此事最初因林宇的“被绑架”指控吸引了众多目光，但很少人意识到史文勇所言非虚——在第一次回应林宇指控时，史文勇称林宇是“为了一己私利不惜把上市公司砸烂”。其后凌动智行就此坠落，这家市值曾高达24.6亿美元的中国首家移动互联网上市公司在短短数个月内变得一文不值，最终被纽交所退市。 其后，凌动智行被股东代表接管，新任董事长郭力麟开始追讨上市公司流失资产（详情参见《凌动智行董事长郭力麟：希望史文勇服从法律配合接管工作》），不过史文勇与前CEO许泽民选择以诉讼的方式阻止郭力麟接管网秦无限（北京）科技有限公司（下称网秦无限），但早前已被判败诉。 根据新京报记者获得的民事判决书显示，北京海淀区人民法院认为许泽民提交的证据存在重大瑕疵，其次是网秦无限对公司董事长和法定代表人变更是根据其股东决定和《公司董事决议证明》，将许泽民从董事中予以除名，属于公司的自治范畴，法院对此不持异议。 接管人和郭力麟均表示，此次判决将为接下来的回收VIE公司工作奠定重要基础，尤其是这些公司的银行账户变更将不存在阻力。郭力麟告诉记者，希望招商银行尽快配合完成公司银行账户的变更工作，以便履行对离职及在职员工的工资和社保支付。 法院驳回林宇请求，飞流公司被申请破产 回顾凌动智行内乱起因，是从林宇去年9月宣布“归来”开始。当时，林宇自称2016年11月10日自己遭到绑架，此后被囚禁长达13个月，并将矛头指向史文勇——他认为，2015年史文勇伪造公章迫使其离职，虽然次年史文勇签署辞去公司董事长的文件，然而很快反悔，最终促成这次的绑架事件。 林宇对史文勇的另一个重要指控，是飞流公司的股权争议。林宇在去年9月指史文勇涉嫌掏空上市公司资产，将凌动智行旗下的飞流公司、秀色直播等对外出售。他一直强调，自己才是飞流公司的大股东，史文勇“夺走”他的公司。 林宇曾向记者表示，他原计划是将飞流等资产逐步分拆上市，而史文勇的做法是先把飞流买出来，然后再装入上市公司，“这样飞流的获益跟网秦就没有关系，这是伤害我们所有股东的利益，这就是为什么网秦过去几年股价走低的原因。” 根据凌动智行的交易公告显示，2017年年底同方基金正式完成对公司旗下的飞流移动和秀色直播平台业务的收购，收购后同方基金持有飞流公司80%和思享时代（北京）科技有限公司（即秀色直播）65%的股份，交易总金额39.7亿人民币。 不过天眼查的数据显示，飞流公司最大股东是史文勇，其持股比例达79.34%，金信灏跃、金信华通、西藏卓华分别持有3.53%、3%和1%。对此史文勇曾解释称，他作为同方基金的参与方只是代持，目的是为在境外搭VIE结构方便上市。 这一切的谜团在北京市第二中级人民法院的判决中逐步解开。判决书显示，2014年6月30日，九天公司作出股东决定，原股东网秦公司退出九天公司，将九天公司的297万元出资转让给史文勇，将1053万元出资转让给林宇；2016年1月15日，飞流公司作出股东决定，同意将股东林宇的出资1053万元，以货币方式转让给新股东网秦公司，在股东签字盖章处有“史文勇”、“林宇”的落款。 林宇方面强调，2016年1月15日飞流公司的股东决定、《出资转让协议书》和《终止协议》上“林宇”的签名字迹非本人所写，要求进行司法鉴定。林宇还向法院提供其飞行出差证明，以证明该股东大会并没有真正召开。 但法院认为飞行出差记录不能予以充分证明林宇没有出席股东会，而且北京华夏物证鉴定中心出具的《司法鉴定意见书》认为，林宇申请笔迹鉴定事项送检材料与飞流公司申请笔迹鉴定事项送检材料相矛盾，因此林宇申请的笔迹鉴定及飞流公司申请的笔迹鉴定无法实施。 最终，法院认定林宇对案件的陈述无法支持其诉讼请求，法院二审时维持一审法院的判决，驳回林宇的上诉。但法院亦表示，如果林宇认为涉案股东决定存在其他与法律规定不符的情形，应另案解决。 在两位创始人持续内讧下，飞流公司在过去一年里元气大伤，不仅拖欠多名员工薪金，而且遭到供应商多方追债。此外，因股权回购问题，去年8月北京市第四中级人民法院批准对史文勇和原飞流公司名下银行存款合计约2.96亿元进行查封、冻结，申请方为金信灏跃、金信华通、西藏卓华三名公司股东。 今年10月10日，全国企业破产重整案件信息网发布公告，称新疆网秦移动创工业投资有限公司（下称新疆网秦）申请飞流公司破产清算一案已被北京市东城区人民法院正式受理。公告显示，法院将于今年12月16日召开第一次债权人会议。 不过值得注意的是，破产清算的申请方新疆网秦实为凌动智行系公司。天眼查显示，新疆网秦的法定代表人为许泽民，唯一股东为北京网秦天下科技有限公司，即凌动智行在国内的运营主体。 许泽民离职后继续与接管人争持不下 在不少股东和员工眼中，虽然已经过去一年时间，但史文勇和林宇之间的矛盾没有得到任何解决，公司对员工的拖欠薪金迟迟未能支付，恢复上市资格更是遥遥无期。此外，一年前林宇对史文勇的“绑架”指控至今亦未真正成立，相反林宇已经开展自己的新事业——从去年11月起他陆续成立新公司，主要从事文化传播领域。 而史文勇亦甚少露面，有仍在凌动智行旗下子公司工作的人士向记者表示，已经有一段时间未曾见到史文勇。 由于这些VIE公司拥有凌动智行绝大多数现金和资产，接管人和郭力麟将网秦无限的成功回收视为“关键一步”，但事实上在接收过程中遭遇多重阻扰。在得知公司工商变更后，原法定代表人许泽民向海淀区法院提出诉讼，要求将公司的法定代表人、董事长和董事注册登记重新变更为他本人。 由于该起诉讼，许泽民要求法院对网秦无限的银行账户变更采取行为保全，导致郭力麟无法完成银行账户的接管。郭力麟向记者表示，这导致公司离职员工的离职补偿无法支付，现职员工的薪资也无法发放。 此前招商银行方面曾向记者表示，通过调查发现，招行获得的客户信息与先前已经掌握的相关信息存在不一致，且客户身份资料的真实性、有效性、完整性存在疑点，因此招行请客户进一步提供相关信息和补充资料。当时招商银行表示，已收到客户补充提供的股东信息资料，正在对相关材料做进一步审核。 不过许泽民的请求并未获得北京海淀区人民法院的认同。根据新京报记者获得的民事判决书显示，法院认为许泽民提交的证据存在重大瑕疵，其次是网秦无限对公司董事长和法定代表人变更是根据其股东决定和《公司董事决议证明》，将许泽民从董事中予以除名，属于公司的自治范畴，法院对此不持异议。 事实上，许泽民早已在去年9月便宣布辞去凌动智行CEO和董事职务，但目前仍然是凌动智行多家子公司的法定代表人和董事。凌动智行接管人官方顾问Matt Mathison早前曾向记者表示，许泽民去年辞职后仍非法协助史文勇，不遵守中国和香港的基本法律去保存记录和处理文件，“他将为自己的违法行为付出代价。” 凌动智行接管人表示，这次胜诉将为郭力麟接管网秦无限的银行账户奠定基础，同时强调若招商银行继续允许史文勇和许泽民进入该账户进行存取款，招商银行需对此负上法律责任。截至发稿时止，招商银行方面未回应记者的采访请求。郭力麟向记者表示，由于招行至今仍未进行银行账户变更，这导致离职员工的离职补偿等均无法支付，现职员工的薪资目前也无法发放。 中植高科在香港提起仲裁 要求凌动智行兑现2.2亿美元票据 由于凌动智行及旗下子公司业务停滞且拖欠员工薪金，史文勇已成为被执行人，且被限制高消费。 与此同时，作为大债主之一的中植高科近期开始对凌动智行追债。凌动智行接管人透露，近期中植高科在香港对公司提起仲裁，原因是凌动智行一直未能兑付其可转债。 凌动智行与中植高科凌动智行与中植高科的合作始于三年前。2016年9月27日，网秦宣布中植高科同意以私募的方式认购总额为2.2亿美元的网秦发行的可转债，该可转债年息为8%，并将于2018年10月到期。中植高科将拥有选择权将可转债以每美国存托股票（ADS）6美元的价格转换为网秦的股票，每ADS代表5股网秦的A类普通股。 不过在可转债即将到期之际，凌动智行在去年9月15日发布公告，称双方签订非约束性谅解备忘录，进一步开展商务合作。凌动智行承诺，将同方发行优先票据和网秦国际公司股票抵押给中植高科，作为中植高科持有可转债的附加证券，而且与中植高科就可转债到期日的延长进行进一步讨论。 据凌动智行接管人披露，史文勇正试图让公司在这一次仲裁中败诉，不过接管人有权介入仲裁，并代表公司维护股东利益。新京报记者尝试联系中植高科请求回应，但相关负责人表示对此不予置评；史文勇本人亦未对此回复记者。
上市不足十天便被沽空机构盯上，中国飞鹤有限公司（06186.HK，以下简称“飞鹤”）经历了惊魂一刻。11月22日晚间，该公司发布澄清公告称，其现金流良好，市场份额也在逐步增长，股票将于25日恢复买卖。 此前的11月21日晚，独立会计研究机构GMT Research对飞鹤的盈利能力、现金流等方面提出质疑，并表示，目前还不可能做空飞鹤，但该股显然是卖空者未来的目标，投资者应谨慎核实飞鹤的市场地位才能对其进行投资，否则建议投资者避开该股。飞鹤于次日早间临时停牌，并对GMT的质疑予以否认。 据不完全统计，今年以来，已有至少3家在港上市的乳制品公司收到做空报告，除了飞鹤，还包括澳优（01717.HK）和蒙牛乳业（02319.HK）。 飞鹤回应质疑：存款余额超82亿 有资料显示，GMT并无获发于香港进行任何受规管活动牌照，包括提供投资建议，但这似乎并不妨碍其对中国企业频频出手。 GMT在研究报告中表示，飞鹤营收增速以及盈利能力较强，使其有巨额现金储备，但是，从历史上来看，飞鹤未能支付股息。因此其质疑飞鹤的巨额现金到底是被困在了中国内地，还是有一部分是捏造。 此外，GMT还怀疑飞鹤可能正在使用IPO收入较大的一部分向之前的股东支付巨额股息，剩下的现金可能用来偿还离岸债务。该公司未能将现金从内地汇到香港用于派发股息和偿还债务，这意味着无法核实这种情况是否存在。 随后，飞鹤董事长冷友斌在内部信中回应，“做空机构对飞鹤收入的快速增长、盈利能力位居行业前列等提出质疑，这些指控毫无根据。恶意做空机构往往利用做空报告带来的恐慌效应导致股价下跌而从中获利，对此，飞鹤将依法保留诉诸法律权利，予以反击，同时飞鹤也在组织各项证明材料，将对恶意指控进行反击。” 飞鹤方面指出，2016年、2017年、2018年及2019年上半年历史财务资料均经外部独立核数师安永会计师事务所审计，并出具无保留意见的审计报告。联席保荐人已对招股章程披露的公司财务信息进行过独立尽职调查。截止2019年9月30日，飞鹤现金状况良好，其中存款余额超过2亿元的银行有6家，合计82.30亿元。 同时，飞鹤要求并取得有关国家税务机关出具的纳税证明，证明其位于中国境内的主要附属公司按照适用的中国法律法规于2018年度及2019年1-6月份的纳税总额（包括企业所得税、流转税等）分别约为20亿元及14亿元。其还指出，飞鹤为齐齐哈尔市A类信用等级纳税人，依法缴纳税款数额位居齐齐哈尔市第一，“该纳税记录也可反映飞鹤整体的经营规模和状况”。 对于GMT提及的股息分派问题，飞鹤方面表示，FCUS私有化后，为业务发展及资金管理，公司数年并未分派股息。“为回馈股东，飞鹤已于10月14日从过往保留溢利中向股东宣派特别股息30亿港元，已于上市前派发，同时公司计划上市后每个财政年度向股东分派不少于30%的净溢利，视飞鹤的未来投资计划而定。该股息政策亦代表董事会对飞鹤未来现金流及现金状况的信心。” 乳企压力：频繁成沽空机构猎物 事实上，飞鹤并非今年首家在港股遭沽空的乳制品企业。8月15日，澳优遭到杀人鲸资本做空，杀人鲸资本直指该公司存在虚报销售额、盈利造假等五大问题，并得出“澳优完全不值得投资”的结论，导致澳优股价大幅下跌。 更早些的3月，GMT发布了一份关于蒙牛乳业的做空报告，但是从蒙牛当时的股价表现来看，只是受到微弱影响。 对此，一位券商分析师向财联社记者表示，乳制品行业相对来讲产业链比较封闭，同时食品安全问题比较敏感，我国乳制品企业与国外相比起步较晚，发展中容易出现不太规范的行为，所以比较容易被做空机构盯上。 11月13日，飞鹤正式在港交所挂牌交易，全球发售8.93亿股，发行价7.5港元/股，粗略计算，其市值超过670亿港元，成为首发市值最大上市乳企。不过，其首日挂牌股价便盘中破发。 在上述券商分析师看来，飞鹤上市后股价低于预期，只是现阶段市场对它的担忧，目前飞鹤在婴幼儿配方奶粉市场份额很大，后期应该会有所改善。数据显示，2016年-2018年飞鹤的收益分别为37.24亿元、58.87亿元和103.92亿元，实现溢利分别为4.06亿元、11.6亿元和22.42亿元。而蒙牛和伊利的奶粉业务在2018年分别实现营收60.17亿元和80.45亿元。 有业内人士指出，在奶粉业务上，此前蒙牛、伊利与飞鹤差距较大，但是以2019年上半年数据进行比较，差距在缩小。在布局上，蒙牛失去君乐宝后以收购澳洲网红品牌贝拉米来填补奶粉业务，伊利则推出有机奶粉“塞纳牧”，布局高端。 “目前奶粉市场以高端、超高端产品抢占市场，而飞鹤产品主要以高端、超高端为主，加上行业进入配方注册制后期，市场已经趋于稳定，能抢夺市场的只有大品牌和品质高的企业，市场竞争也会更加激烈。”上述业内人士说。 乳业专家宋亮则认为，未来飞鹤会持续性增长，通过配方升级，可以进一步提升其高端婴幼儿产品竞争力。“飞鹤明年会大量推出从婴幼儿到成人的全营养产品，丰富产品线。”
曾经与蒙牛、伊利、光明比肩的三元股份，现在已经多年不依靠主业提升业绩了。 自2009年收购三鹿以来，三元股份开始向京津冀之外的区域开拓市场，同时进行新业务探索，收购湖南太子奶、建设上海三元，同时在江苏、安徽、浙江等地布点，乳制品与非乳制品并行发展…… 不过，如此急切的扩张市场和业务探索需要真金白银的投入，因此，三元股份的销售费用逐渐攀高，但业绩却不见好转，自2009年起，公司的扣非净利润便陷入持续亏损之中，直至2017年，其扣非净利润累亏9.16亿元，多年来依靠政府补助和北京麦当劳的投资收益过活。 此期间，三元股份还因在河北省设立两家奶粉事业部，让公司一度陷入管理混乱之中。同时，此前布局的上海、湖南等地也是接连不断的亏损…… 2018年，三元股份收购了法国Brassica Holdings公司，布局植物食品，加上此前收购的北京艾莱发喜食品有限公司（以下称“艾莱发喜”），其冰淇淋业务为公司贡献了较高的净利润，才使得三元股份在连亏9年之后真正迎来业绩的增长。 不过，虽然三元股份的业绩实现了增长，但是公司对于政府补助仍依赖性较强。截至今年三季度，公司净利润实现2.05亿元，同比增长近五成，但其中1.05亿元来自于政府补助。 而在此情况下，三元股份还在不断为子公司做担保。11月20日晚，三元股份发布公告称，公司拟为控股子江苏三元双宝向连云港东方农村商业银行股份有限公司东辛农场支行担保贷款980万元，担保期限一年。算上此次担保金额，三元股份对外担保总额达21.64亿元，占公司净资产的43.57%。 扣非净利润连亏9年 2009年，三元股份让子公司河北三元收购三鹿，当时被业内认定为“蛇吞象”式收购，而事实证明三元股份也确实没能成功消化掉三鹿，自2009年起，公司的扣非净利润开始出现亏损。 2009年-2017年，三元股份9年累亏9.16亿元。而公司之所以一直留在资本市场，不过是依靠政府补贴和北京麦当劳的投资收益维持而已。 在2009年收购完成之后，三元股份不再满足京津冀市场，全国市场扩张与业务探索开始并行发展。 2008年，三元股份完成了常温奶、低温奶、干酪奶粉、送奶到户四大事业部为主体的架构整合搭建工作。 2009年，三元股份最先在上海成立上海三元，尝试八宝粥和植物蛋白饮料业务，为公司非乳制品的发展布局。2010年，三元股份以上海三元为核心，继续在江苏、山东、安徽、河南、浙江等地布点，建立华东事业部。 2011年，三元股份又参与了湖南太子奶重整计划，将太子奶纳入麾下，补充了公司在乳酸菌领域的市场份额。 不过，急切的扩张并未给三元股份带来业绩增长，相反，为了打开市场，公司不得不在营销上大笔投入。 数据显示，2009年，三元股份的销售费用高达5.31亿元，同比上年增长了164.29%，管理费用增加至1.36亿元，同比增长105.49%。而同年，仅河北三元一家子公司的净利润便亏损1.38亿元。 2010年，河北三元依然没有盈利，但是公司的销售费用与管理费用却居高不下。三元股份也意识到销售费用过高的问题，在当年财报中坦言，为使河北三元扩大市场份额，公司投入销售费用过高，同时表示，河北三元的人力成本过高，人均销售额和产出都较低，公司将缩减费用。然而，在当年节约各项费用的情况下，三元股份的销售费用依然高达4.93亿元，管理费用攀升至1.52亿元。 由俭入奢易，由奢入俭难。此后，三元股份的销售费用再未降低。截至2018年，公司的销售费用已经高达18.57亿元，管理费用也增长至3.85亿元。 管理混乱子公司陷内斗 亏损6年后，2014年，河北三元的业绩才出现转机，不过还是因为应收土地收储款增加了4.60亿元，才使河北三元在当年实现2.89亿元的净利润，这意味着，2014年，河北三元的主业亏损了1亿多元。 不过自此开始，虽然多次依靠政府补贴，但河北三元总算走上盈利之路，可惜好景不长，在2017年，好不容易盈利的河北三元又陷入子公司内斗困境。 2017年6月，三元股份收购唐山三元70%的股权，唐山三元同样是以奶粉为主业。次年1月，便爆出唐山三元经销商低价抢河北三元经销商市场的“内斗”传闻，失去补贴加上唐山三元的竞争，河北三元2017年又被拉回亏损，当年便亏损1501万元。而当期政府补贴收到唐山三元的口袋之中。而一家公司同时出现两个奶粉事业部，也足见三元股份当时管理之混乱。 2009年-2017年，因忙于南征北战拓展市场，加之收购三鹿、收购太子奶、布局非乳制品并行，三元股份在混乱的管理、畸高的销售费用中丢掉了自己原来的市场地位。 9年中，原来的竞争对手蒙牛、伊利和光明分别发展出了特仑苏、安慕希、莫斯利安等明星单品，而三元股份，变成了比九年前的更混乱的三元股份，此前重点布局的上海三元和湖南太子奶依然亏损。截至今年上半年，上海三元累计亏损3.05亿元，湖南太子奶除在今年上半年盈利6674万元和2015年盈利5万元外，自收购起累亏1.23亿元，两家子公司累亏4.28亿元。 2016年三元股份收购艾莱发喜，主要产品为“八喜”牌冰淇淋及其系列产品，近年来已成为公司利润贡献大头。2016年-2018年，分别为公司贡献了8308万元、1.02亿元和1.15亿元的净利润。 2018年，三元股份继续收购了法国Brassica Holdings公司，布局植物食品制造，加上冰淇淋业务的助阵，三元股份总算迎来扣非净利润的增长。2018年，三元股份的扣非净利润实现1.24亿元，成功扭亏为盈。 今年三季度，三元股份的净利润2.05亿元，同比增长47.45%，不过，其中1.05亿元来自政府补助，占比超五成来。此外，2019半年报显示，公司上半年通过北京麦当劳获得投资收益1.33亿元。由此可见，三元股份主业发展仍待加强。 这种情况下，三元股份还不停的为子公司进行担保。11月20日晚，三元股份发布公告称，公司拟为控股子江苏三元双宝向连云港东方农村商业银行股份有限公司东辛农场支行申担保贷款980万元，担保期限一年。 截至2019年11月20日，三元股份及控股子公司对外担保总额21.64亿元（包括本次担保），且均为本公司与控股子公司、孙公司之间的担保，占公司最近一期经审计的归属于上市公司股东的净资产的比例为43.57%。
广发基金朱平：激发潜能寻找“希望之花” 随着中国经济站上新的历史方位，经济增速的放缓和经济结构调整带来的存量经济环境也深刻地影响着资本市场和资管行业。行业分化、结构分化甚至企业分化日益凸显，找出“希望之花”，找到拥有核心竞争力、能够成为新的时代的行业龙头公司，成为投资成败的关键。 投研能力永远是资产管理行业竞争的核心要素。在市场分化、竞争加剧不可逆转的发展潮流中，以主动权益起家的广发基金因时而进，从2018年开始再次走上革新之路。公司全面梳理投研流程，从价值投资出发，将权益投资一部拆分为价值、成长、策略三个部门，明确每个部门的定位，并通过科学的机制让基金经理专注在能力圈进行投资，提高选股的胜率，减少出错的概率，精准投资。“从一年来的实践看，我们不仅找到了‘希望之花’，而且今年已经‘遍地开花’。”广发基金副总经理朱平在接受中国证券报记者专访时说。 升级改造投研体系 存量经济环境下，A股市场结构分化加剧，这种分化体现在优势公司会有更多的机会，劣势公司将逐渐被淘汰。与此同时，资管行业遭遇巨大挑战，公募基金公司面临来自保险、券商、银行理财子公司、外资机构等的激烈竞争，行业的两极分化也越来越明显。 投研实力就是资管行业的核心竞争力，留强汰弱、适者生存同样是资管行业的大趋势。在竞争加剧的环境中，头部基金公司纷纷对投研体系进行升级改造，以更好地获取超额收益。以主动权益投资能力见长的广发基金，就是其中的典型代表。 广发基金于去年升级改造投研体系，再造投资流程，按照基金经理的风格进行分组，并确定部门定位和发展方向。其中，价值投资部非常注重估值和安全边际，通过ROE、现金流、运营资本等财务指标来选出优秀的公司；成长投资部聚焦在成长行业寻找优秀公司，会限制非成长性行业的投资比例；策略投资部则会结合行业景气度、企业盈利能力和估值水平进行行业轮动。 让基金经理成为最早发现企业价值的投资人是这次改革的要义之一。朱平介绍：“价值投资的收益来源于企业价值，但价值的体现有所不同。一种是基于企业现有价值被低估，标的是增长稳定、高分红、高ROE的价值股；一种是基于企业未来的成长，标的是在品牌、渠道、技术等方面有壁垒，资产盈利能力强的成长股。”两者评估企业价值的方法不同，对基金经理的投资能力、知识结构的要求也不一样。广发基金对权益投资部门架构进行改革，正是为了让每位基金经理根据自己的知识禀赋和资源积累，聚焦自己的能力圈。 和而不同，在个人能力最大化的同时，作为一家大型资产管理公司，广发基金的平台优势也在改革后放大。“改革前，权益投资部有15位基金经理，每个人擅长的方向不同，感兴趣的行业或标的也不一样。当讨论增速比较快、估值高的成长股时，价值风格的基金经理没有兴趣；而谈及成长性不是很高、发展成熟的行业时，成长风格的基金经理也不感兴趣。”朱平介绍，将理念一致、风格相近的基金经理分成一组，有助于他们更好地交流和协同，形成合力。 让投资变成一门科学 权益投资部门改革后，基金经理的关注范围更加聚焦，但如何让基金经理在相对有限的范围内实现最大的阿尔法，提升投资回报？朱平给出的答案是：让投资变成一门科学。公司对基金经理的风格进行刻画，找出基金经理擅长的领域，并通过专业训练对风格进行强化，提高选股的胜率。 正如现代职业篮球会建立每个运动员的大数据，分析每个运动员在哪个区域得分的概率更高、哪个区域失误比较多，并以此制定战术，为不同的运动员安排最适合的上场位置。广发基金的金融工程部门则基于基金经理过往的所有持仓股票、交易数据、盈利及亏损股票等大数据，分析每位基金经理盈利的股票和亏损的股票各有什么特征，发现每个基金经理的能力圈。 “我们会告诉基金经理赚钱的股票有什么特征，从估值、ROE、销售收入增长率、行业情况、市值水平等不同维度进行归类，总结基金经理胜率较高的一类股票。”朱平指出，每个基金经理的兴趣爱好、能力和知识结构不同，我们要求每位基金经理在有把握的方向中，将最好的股票选出来。 除此以外，广发基金还倡导基金经理重仓持有，长期投资。朱平介绍，这对基金经理的研究能力提出了更高的要求，他们要对企业基本面、竞争力甚至未来三五年的发展等进行更深入的研究和评估。只有在深入研究的基础上才敢于重仓配置，才有信心长期持有。 事实上，基金经理的投资画像，不仅用于提升选股的胜率，还用于降低失误。“成功的投资不是一定要抓到牛股，而是保守的艺术、不犯错的艺术，只要不犯大错误，三年下来大概率会取得较好的收益。”但朱平也表示，不犯错并不是一件容易的事。市场中有很多诱惑和干扰，看着上涨的股票，很多人本能地会冲进去，但这样的反应很容易让人在投资中犯错，带来波动和损失。 “打个比方，对于迎面而来的拳头，大多数人的本能反应是闭眼、摆动头部，但正确的反应是睁开眼看清拳头的来路，然后决定是躲闪还是格挡，而做出正确判断的前提是无数次的训练。”朱平表示，公司今年加强了对投资过程的管理，通过严格的流程管理，尽量避免基金经理因投资不熟悉、不擅长的公司而出现损失，降低犯错的概率。 正如巴菲特的棒球投资理念，不好的球不接，就不会出现扣分。投资也一样，当基金经理意识到哪些球的失误率很高，不接这个球，就不会对组合带来负贡献。朱平说，当基金经理专注于自己擅长的领域寻找机会时，选股的正确率提升，投资回报率自然也会提升。 在行业分化中擒“牛” 今年年初，朱平在接受记者采访时曾说，权益部门改革的初衷是为了选出优质个股，寻找“希望之花”。“我们不仅找到了‘希望之花’，而且今年已经‘遍地开花’。”部门架构调整一年后，当朱平评价这次改革时这么说。 Wind统计显示，截至11月19日，沪深300指数今年以来的涨幅为31.10%，广发基金旗下22只主动权益基金回报超过50%，5只基金回报超过80%。其中，广发双擎升级、广发医疗保健、广发创新升级、广发多元新兴4只基金的回报超过90%，在全市场2500多只主动权益基金中分别排名第一、第二、第三、第八。 谈及整体取得出色业绩的原因，朱平认为，一方面，权益投资部门调整让投资流程更加科学，基金经理挑选的是各行各业最好的公司；另一方面，顺应了资本市场变化的趋势，今年市场的潮流就是行业龙头出现戴维斯双击。 “今年以来，在存量博弈的背景下，没有核心竞争力的企业很难有发展机会，市场份额将进一步向龙头企业集中。从ROE、现金流、净营运资本、竞争力等数据来看，同一行业的公司盈利有差异，这种差异不是在变小，而是在增加。”朱平介绍，基于这个共识，包括公募、保险、外资等各类资金纷纷汇聚核心资产，一批最优秀的公司贡献了显著的阿尔法。 市场结构的显著分化，核心驱动因素是经济结构的转变。在朱平看来，中国经济正逐步走出房地产依赖，增速将会放缓。同时，中国经济结构也出现调整，人口红利正在逐渐消失，工程师红利和大国红利正在成为当前中国发展最大的优势，这将带给中国与现在不同的产业结构。 基于这一大背景，朱平认为，A股的结构分化趋势仍将延续。当经济和行业增速放缓时，市场从分散走向集中，企业竞争从依靠投资和价格战转变为依靠品质和竞争优势来获取利润，龙头企业的利润和市场份额会大幅提高。 “未来大家会发现，没有优势的公司就完全没有发展机会。就像是一群羊在山上吃草，增量时代青草的供给不断增加，每只羊都有口粮；但如果只剩下一点草，只有最强壮的那些羊才能吃到。”朱平预计，大部分行业内部将出现整合，行业分化会更加明显，二三线股票的机会越来越小。 资管行业同样如此。“企业竞争同样适用于适者生存的法则，只有提供价值最多的公司才有机会留存下来。如果你不能提供最好的价值，那些更优秀的公司就会将你取代。”朱平总结，主动管理领域的竞争非常激烈，基金公司的生存之道就是提供更大的价值。广发基金将继续秉持“价值导向、精选个股、长期投资”的投资理念，为投资者找到最优秀的公司，帮投资者成为这些公司的股东，不仅分享经济的成长，更要分享企业的成长。
一年投资6笔，居中资榜首，腾讯在英国都投了啥？ 算上最新这笔交易，今年腾讯（00700）对英国已有6笔投资。 近日，英国上市游戏公司Sumo Group对外宣布，来自中国的腾讯已经收购了该公司10%的股份，总投资额约为2310万英镑（约合人民币2.08亿）这笔交易是继Frontier之后，腾讯近几年来对英国投资的第一个上市公司，帮助腾讯进一步扩大了其娱乐内容版图。 但如果根据Sumo Group昨晚154便士的收市价计算，腾讯收购Sumo Group1500万股的价值约为2310万英镑（约合人民币2.08亿）。从Sumo Group的各大股东信息来看，腾讯通过此次投资获得9.96%持股后，将力压美国私募股权基金贝莱德（Blackrock），成为Sumo Group的第二大股东。 Sumo Group是谁？ Sumo Digital最初成立于2003年，曾经隶属于美国公司Foundation 9 Entertainment，并于2014年正式脱离母公司，并将公司搬到英国谢菲尔德，开始自立门户。 在2017年底，Sumo Digital首次对外公开募股，并以Sumo Group的名字在伦交所上市。当时的估值为1.45亿英镑。上市之后，Sumo Digital进行了迅猛扩张，兼并收购了许多游戏工作室，并扩招了人员。 目前，由伊恩担任董事长的Sumo Digital已经成长为世界上最大的独立第三方游戏工作室，一共参与制作了60多款游戏，包括《杀手2》、《除暴战警3》、《极限竞速地平线》等知名大作。另外，Sumo Digital还和微软（MSFT.US）工作室、世嘉、索尼（SNE.US）、苹果（AAPL.US）达成了战略伙伴关系，并与多家知名游戏开发商合作制作3A级游戏大作。 根据公司的组织架构，在母公司Sumo Group旗下，除了Sumo Digital拥有的8个工作室以外，还拥有英国视觉设计公司Atomhawk。Atomhawk作为世界一流的数字艺术和设计服务工作室，曾为不少大片以及PC、主机、VR等平台游戏提供过设计服务。其中就包括漫威工作室旗下的《银河护卫队》和《复仇者联盟：奥创纪元》等电影以及《不义联盟2》、《死亡岛：终极版》、《异化》、《EVE：瓦尔基里》等游戏。 不仅要买游戏公司，腾讯还要和Burberry合作 在腾讯收购英国上市游戏公司的同时，英国奢侈品巨头巴宝莉（Burberry）于11月14日宣布，将会与腾讯建立独家合作。 据悉，Burberry将会于2020年上半年在深圳开设一家社交零售店，并由腾讯提供技术支持。合作的主要目的，是为了开创融合社交媒体和零售的概念，客户可以通过数字和实体空间来进行互动、分享和购物。 在社交媒体方面，Burberry是最早登陆Facebook的奢侈品牌之一，而且还通过Instagram进行限量版产品的销售。 Burberry和腾讯达成合作后，也将在腾讯旗下的微信、QQ等社交媒体上进行更多尝试。对于这笔交易，Burberry首席执行官马可．戈贝蒂（Marco Gobbetti）表示，社交媒体正成为奢侈品消费者购物行为中的一个重要部分，尤其是在消费激励阶段，零售需要跟上这一趋势。 戈贝蒂还提到，“中国是公司践行这一理念的首选地，这主要因为中国是全球领先的创新和科技中心，而中国消费者也是社交媒体最活跃的用户之一。” 一年六单，腾讯强势布局英国 算上对Sumo Group的收购，腾讯今年已经在英国投资了六家明星科技公司，以下是另外五家： 人工智能公司SenSat 2019年10月12日，由腾讯牵头的财团已经完成了对英国人工智能公司SenSat的A轮投资，总投资额为1000万美元（约789万英镑，7065万人民币）。本轮投资完成后，SenSat的估值将上升到1500万美元。 作为一家专注人工智能的初创公司，SenSat致力于帮助从事建筑、采矿、能源等行业的公司，在开展相关项目时，协助这些公司创建项目所在位置的“数字孪生”。通过接入SenSat打造的Mapp平台，客户可以用机器可读的形式把真实世界的数据转化为高精度、数字化的三维模型，并通过传感装置实时反馈真实世界状况，经过计算机在线读取分析实时数据，帮助客户解决真实世界中的问题。 人工智能公司Prowler.io 2019年5月25日，英国人工智能公司Prowler.io对外宣布，已经收到来自腾讯等公司的投资，公司最新估值达到1亿美元。由腾讯、英国培生牵头的财团向Prowler.io投资了2400万美元，并收购了部分股权。 Prowler.io成立于2016年，总部位于英国剑桥，目前有110名员工，其人工智能主要应用于商业领域，可以帮助企业优化决策。其人工智能决策平台VUKU，已经被许多北欧的资管公司应用于风险建模和资产组合优化，也被西班牙物流公司Paack用于优化司机线路。 金融科技公司TrueLayer 2019年6月4日，英国金融科技公司TrueLayer对外宣布，已经收到腾讯领投的4000万美元（约合3170万英镑，2.8亿人民币），新加坡主权基金淡马锡也参与了本轮投资。 Truelayer成立于2016年，是一家银行应用程序接口服务提供商，又称API开发平台。TrueLayer利用金融科技技术，为银行提供会计鉴证、KYC流程、访问帐户聚集的交易数据、资信评分、以及风险评估等服务。同时提供除数据以外的其他银行服务，包括实时支付功能（应用程序接口发送电汇），以及PSD2和开放银行业启用的金融交易服务。 有科技媒体预计TrueLayer有可能打破Visa和MasterCard双雄鼎立的局面。 游戏公司Antstream 2019年7月24日，来自伦敦的初创游戏公司Antstream Arcade对外宣布，已经获得了新的A轮融资，该投资由腾讯领投。 英国游戏公司Antstream成立于2014年，主做复古游戏平台Antstream Arcade，专门提供一些经典游戏，玩家不需要下载游戏，也不需要弄模拟器，只需付费订阅，就可以在平台上玩超过2000款获得授权的经典老游戏，包括街霸、拳皇等。Antstream Arcade已经登陆了PC、手机、Xbox One、平板、Nvidia Shield、Amazon Fire Stick等平台，用同一账号，玩家可以在不同设备上体验游戏。 区块链公司Everledger 2019年9月27日，由腾讯牵头的财团完成了对英国区块链公司Everledger的A轮投资，总投资额为2000万美元（约1620万英镑，1.4亿人民币）。 Everledger成立于2015年，总部位于英国伦敦，公司的主要产品为区块链平台，用于追溯钻石的原产地等信息。经过短短四年的发展，Everledger就成长为了一家在钻石领域领先全球的区块链公司。Everledger率先将“数字指纹”在区块链平台上通过认证，解决了钻石和珠宝在国际市场上的信息链难题。同时，Everledger还建立了庞大的全球钻石数据库。 未来，腾讯将和Everledger合作推出世界上第一个支持区块链钻石的微信小程序，打通钻石价值链，让微信用户直接通过小程序购买更透明、更安全的珠宝。 可以看到，腾讯今年六笔交易精准布局了英国科技最强的三个板块：人工智能、金融科技、区块链。 腾讯也没有忘了自己的老本行，今年在英国投资了两家游戏公司。 大腾讯游戏帝国 事实上，就在最新这笔投资之前，腾讯已经收购了多家英国游戏公司： 手游公司Space Ape Games 2017年5月25日，腾讯通过旗下子公司Supercell以5580万美金收购了英国手机游戏公司Space Ape Games公司62%的股份，Space Ape Games这次接受腾讯注资后估值将高达9000万美元。 游戏公司Frontier 2017年7月28日，腾讯宣布以1770万英镑（约合1.563亿人民币）对英国游戏开发商Frontier Developments进行了战略投资，成为继Frontier CEO David Braben之后的第二大股东。Frontier是1994年在剑桥成立一家游戏开发商，于2013年在伦敦交易所另类投资市场（AIM）上市，目前是英国市场目前唯一的上市游戏公司。 游戏工作室Milky Tea 2017年8月3日， 腾讯再次出手投资英国游戏工作室Milky Tea，Milky Tea位于英国利物浦，旗下拥有多款手机游戏、PS4主机游戏。 手游公司Miniclip 2015年2月26日， 腾讯出手投资，成了欧洲手机游戏巨头Miniclip的最大股东。Miniclip法律意义上的总部位于瑞士，但实际总部在英国，是一家不折不扣的英国公司。Miniclip是腾讯最成功的海外投资之一，从最新数据来看，Miniclip的手游总下载量已达到15亿，其中《8 Ball Pool》累计下载量已超过了4.6亿。 根据Sensor Tower报告，《8 Ball Pool》的累计收入已经超过了4亿美元（约27亿人民币）。Miniclip旗下除了《8 Ball Pool》这款游戏之外，还有《Agar.io》、《Football Strike》和《Flip Master》等产品在市场表现良好。值得一提的是，担任Miniclipo最大股东的腾讯还曾推出《Agar.io》的国内版本《全民星球》，而《腾讯桌球》就是《8 Ball Pool》的国内版本。 腾讯、蚂蚁金服等科技巨头纷纷布局英国 总结来说，腾讯今年重点发力英国，一年之内，就投资了六家英国公司，就投资数量而言，绝对在今年的中国公司里排名第一。 从宏观环境上来看，中资去美国收购科技公司难度日益上升。于是，包括腾讯在内的多家中国科技巨头把目光投向了英国，重点布局英国的强势科技领域（区块链、人工智能、金融科技、游戏），连续收购英国科技明星公司。 除腾讯之外，蚂蚁金服、小米（01810）、OPPO等中国科技巨头也在今年对英国进行了投资，显示出英国在科技转型上大有收获，而且已经搭上了巨大的中国市场。根据英国官方发布的报告，在今年前七个月里，英国科技公司获得了来自海外的55亿英镑投资，创下历史新高，其中中国公司贡献颇多。
东阿阿胶怎样过“冬至”？ 2018年底，东阿阿胶转型痛点已经显现的时候，秦玉峰作为主编，主导编辑了一本《冬至大如年》的书，书中收录了众多当代作家、诗人等来到东阿阿胶参观后写下的相关作品。 立冬已过，冬至未至。 这天刚好是位于两个节气中的“小雪”，被誉为“胶城”的聊城东阿县东阿阿胶城内，一口被重石遮住井口的古井已经迎来送往了一拨拨游客，待到冬至当天，这里会被打开取水，当地开始欢度一年一度的“冬至阿胶滋补节”。 “到时候这里的灯都会点起来，站满了人，秦总（东阿阿胶总裁秦玉峰）会亲自熬制九朝贡胶”，工作人员向记者介绍每年冬至阿胶滋补节的盛况。 阿胶行业老大哥东阿阿胶与当地政府合作举办的节日，至今已经举办了12届。又一届的阿胶节即将来临，这次的东阿阿胶却有些不同。 立冬前的10月31日，东阿阿胶披露了受人关注的前三季度财务报告：营业收入和净利润同比下滑明显。立冬后的11月14日，东阿阿胶董事长王春城宣布因工作原因辞职。东阿阿胶在连续多年的业绩增长下遭遇收入利润双降，也让市场对公司业绩产生担忧。 “今年阿胶行业都不好过，你看看老大就知道了”，一位阿胶生产企业的销售人员对记者说。目前，东阿阿胶清库存仍在继续，除了员工直播卖货之外，公司还在发展工业旅游项目。 立冬后的东阿阿胶：员工直播熬阿胶卖货 11月20日早上九点，东阿阿胶总部的员工已经上班一个小时。在熬胶锅前，一个姑娘戴着围裙忙碌着熬制阿胶糕，左手边，一只手机正在拍着熬胶画面，进行网络直播。 这样的场景在东阿阿胶总部内多处可见，有的员工用手机直播，有的员工还有专门的直播间及摄影机。 今年9月底，东阿阿胶开始正式推出鲜制即食阿胶产品，消费者购买东阿阿胶的主要产品阿胶块，东阿阿胶直营门店或网络销售渠道为消费者加工成更为方便食用的阿胶糕。“双十一之后熬胶人手不够，很多直播熬胶的都是平时办公室里的工作人员抽调的”，一位东阿阿胶员工告诉记者。也有人形容这样的场景为，东阿阿胶的人“都扑到销售上了”。 东阿阿胶相关负责人对新京报记者表示，清库存仍在继续，整体来看终端销售良好，渠道库存逐渐减少，各项举措还需持续落地。 多年涨价后的清库存状态中，东阿阿胶的优惠力度也较往年加大。 11月19日至20日，新京报记者在东阿阿胶直营门店、工厂店中了解到，东阿阿胶目前的“红标阿胶块250g”产品销售价格为890元/盒，可以由门店或工厂店中的工作人员免材料及加工费加工成为阿胶糕产品。销售人员反复强调，这样的价格实际上为“原产地优惠价”。 11月20日，新京报记者在东阿阿胶的京东自营店看到，东阿阿胶“红标阿胶块240g”的产品价格为1295元/盒，促销价格为999元/盒。 在这样的价格事实上已经较东阿阿胶此前的价格有所降低。2018年2月27日，新京报记者在东阿阿胶的天猫旗舰店看到，东阿阿胶的“红标阿胶块250g”产品价格为1350元/盒，促销后的售价为1199元/盒。2019年7月15日，新京报记者在东阿阿胶的天猫旗舰店看到，上述同样产品的价格为1499元/盒，促销后的价格为1349元/盒。 此前，东阿阿胶的产品不断提升出厂价格，其中重点产品东阿阿胶阿胶块、复方阿胶浆等出厂价、零售价都在不断调整。与不断上涨的价格不对应的是，东阿阿胶业绩下滑明显。2018年公司营业收入73.38亿元，同比下滑0.46%。2019年1-9月，东阿阿胶营业收入为28.3亿元，同比下滑35.45%，归属于上市公司股东的净利润约2亿元，同比下滑82.95%。 王春城辞董事长引猜想，秦玉峰稳坐总裁位 11月19日，东阿阿胶博物馆内又迎来一批游客。博物馆名为“中国阿胶博物馆”，包括我国阿胶历史、阿胶产业历史及东阿阿胶发展历史等介绍。 博物馆内“新中国成立后东阿阿胶历任厂长、董事长、总裁”的介绍中，王春城的履历还显示为“2015.1-现在任董事长”。数天前的11月14日，东阿阿胶宣布，近日董事会收到董事长王春城的辞职报告，由于工作内容变动原因，王春城申请辞去公司第九届董事会董事长、董事职务，同时一并辞去的还有战略委员会主任委员职务。 在此之前，王春城在东阿阿胶多年。2015年初王春城在一次换届选举中成为东阿阿胶董事长。同年任职上市公司华润双鹤董事长（2018年底离职）。2018年9月，王春城出任华润三九董事长，今年3月出任港股华润医药董事长。 对王春城此时辞去东阿阿胶董事长一职，市场也提出了多种猜测。东阿阿胶相关负责人对新京报记者表示，王春城辞任为华润集团正常业务调整，“王春城目前是华润集团高管，根据华润集团相关制度要求，华润集团管理层不应在下属业务单元的子公司或成员企业有具体执行层面的任职；但在华润集团层面，王春城仍主要分管医药板块，且仍然担任华润医药集团的董事长。” 新京报记者注意到，曾在华润集团任职董事会办公室总经理的王春城在东阿阿胶的数年时间中，也并未在东阿阿胶领取工资。东阿阿胶11月14日公告，在新任董事长选举产生前，由公司董事吴峻暂时代为履行董事长职责，公司董事会已同意韩跃伟为公司第九届董事会董事候选人。 中国阿胶博物馆里，讲解员的扩音器内不断传出声音，围绕公司发展史主要介绍的主人公，是东阿阿胶现任总裁秦玉峰。 秦玉峰，这个在东阿阿胶厂内从工人一步步做起的领导，被员工谈及时常用“很辛苦”、“厉害”等形容。 在东阿阿胶官网上的“企业介绍”后紧跟着的就是“总裁介绍”。1958年出生的秦玉峰为山东东阿本地人，16岁就进入东阿阿胶工作，历任科长、处长、厂长助理、副总经理、常务副总经理，负责质量、研发、技改、采购供应、生产制造、市场营销等工作。 1996年，东阿阿胶成功上市。根据东阿阿胶年报，在1999年时，东阿阿胶的董事长、总经理还为刘维志，当时秦玉峰任公司副总经理，并持有部分公司股票。2004年，华润正式控股东阿阿胶。当时的东阿阿胶被市场认为是绩优股却卖得并不贵，华润仅出资2.3亿就拿到东阿阿胶控股权。 2006年，当时东阿阿胶董事长刘维志已经65岁，5月其被聘请为名誉董事长的同时，秦玉峰开始出任东阿阿胶总经理。 从东阿阿胶2005年年报来看，当时的东阿阿胶旗下除阿胶及系列产品外，还有保健食品、医疗器械、药用辅料等产品销售，公司提出的战略为“纵向一体化战略”。秦玉峰上台后，东阿阿胶开始塑造高端品牌形象，倡导的是“实施主业导向型的单焦点多品牌战略发展”，将更多力气聚焦到发展阿胶产品主业。2007年，也就是秦玉峰上台后的第二年，东阿阿胶开始和当地政府联合举办阿胶滋补节。 随后的多年里，东阿阿胶药用辅料、医疗贸易、医疗器械等板块占营业收入比重逐年降低。2012年年报里，医疗贸易这一项无收入产生；2014年年报里，医疗器械这一项已经不在东阿阿胶年报中单独列示。根据东阿阿胶2018年年报，公司分产品类型中除阿胶系列产品外，还包括医药贸易、其他、其他业务3类，这3类产品在2018年占营业收入比重分别为0.77%、12.9%、0.25%。 2018年底，东阿阿胶转型痛点已经显现的时候，秦玉峰作为主编，主导编辑了一本《冬至大如年》的书，书中收录了众多当代作家、诗人等来到东阿阿胶参观后写下的相关作品。 在东阿阿胶建的中国阿胶博物馆门口的石碑上，还展示着秦玉峰的另一个头衔：“国家非物质文化遗产阿胶技艺传承人”。工作人员称，每年冬至阿胶节时，秦玉峰都会在古阿胶井取水，只有其参与主导熬制的阿胶，才能叫做“九朝贡胶”。 连年涨价的阿胶与缓慢消化的库存 秦玉峰上台时，东阿阿胶实行的另外一条重要战略，就是东阿阿胶的“价值回归”，也就是公司历年对阿胶产品的提价。 根据当时的报道及机构研报，东阿阿胶早在2004年就对旗下的阿胶块产品、复方阿胶浆进行提价。2005年、2006年，东阿阿胶也分别实行了提价策略。浙商证券曾在研究报告中表示，东阿阿胶自2005年起至今已经累计提价18次，价格增长20倍。 2018年度，东阿阿胶阿胶系列产品的毛利率为74.98%，远超其他阿胶类生产企业。2018年2月，东阿阿胶的效用如何开始遭到质疑，至今社会各界也有不同的声音，现代医学与传统医学的碰撞下，有的人坚信东阿阿胶的效用，有的人则认为高价购买阿胶是一种心理安慰。 一些普通消费者对于东阿阿胶的价格也提出质疑。今年7月，秦玉峰等人在一次投资者关系活动中回应表示，“现在遇到了外部的环境变化，价值回归走到了比较高的位置”。东阿阿胶今年8月披露的公司2019年半年报中已经表示，“市场对阿胶价值回归预期降低”。 2019年1-9月，东阿阿胶的利润大幅下滑。7月时，秦玉峰等人对投资者表示，“渠道原本靠囤货来盈利，我们涨价所有渠道商都盈利，因为阿胶保质期是5年，如果经销商囤货，差价收益就比较大。现在渠道发生了变化，由靠囤货转为靠周转率，我们顺应渠道变化，进行了降库存的调整，带来了销售业绩的短期波动”。此前在2018年1月，东阿阿胶董事会秘书回答公司存货增加的原因时还表示，主要是驴皮原料战略性储备增加。 新京报记者在多家东阿阿胶直营店了解到，目前在售东阿阿胶大多为2018年生产产品。部分经销商旗下的店铺，大部分也在销售2018年生产的阿胶产品。一家东阿县内的经销商店铺销售人员告诉记者，目前2018年度生产的红标阿胶块可以1600元/斤出售，如果是2017年生产，则可以1550元/斤出售。 那么，这样的清理囤货还要进行多久？东阿阿胶对新京报记者表示，预计这样的清库存行为要在一至两年的时间内才能消耗掉库存。 根据东阿阿胶账面存货来看，公司的库存商品消耗并不迅速。2018年底，东阿阿胶存货合计为33.69亿元，其中库存商品余额为6.65亿元。截至2019年6月底，东阿阿胶的存货合计为34.64亿元，其中库存商品余额为9.79亿元。截至2019年9月底，东阿阿胶的存货余额合计为33.55亿元，具体明细尚未披露。 经销商手中还剩多少库存？东阿阿胶相关负责人回应记者表示，各地区库存情况不同，整体来看，公司调整期约一至两年。 11月24日，山东省阿胶行业协会会长李贵海对新京报记者表示，以今年10月份的市场来看，阿胶行业市场没有萎缩。此前东阿阿胶的高速增长数据不是“真实的市场数据”，而是经销商囤货产生，“他们怕东阿阿胶再涨价，反复囤货造成的。价格稳定之后，他们才会开始清理库存”。 全国20个养驴基地，驴屠宰项目未按原计划竣工 在阿胶产业中，从业者常常提到的制约行业发展因素，就是驴皮资源紧缺。 东阿县阿胶行业协会会长赵云峰对新京报记者表示，驴皮原料存栏量在不断下降，近些年东阿县积极推进养驴产业但供应远远满足不了驴皮的需求，一些公司会从全国各地采购。驴养殖的生长周期长，怀胎率低，可能相对前两年的节点中，存栏量也在逐步慢慢上升。 根据东阿阿胶披露，目前，全国已建设毛驴养殖示范基地20个，在10余个省、区已推开养驴扶贫模式。包括三种各具特色的扶贫模式：一是规模化、标准化养殖模式。二是“政府+金融+龙头企业+合作社+养殖户”的产业化养殖模式。三是金融杠杆+新型经营主体模式。 从东阿县当地收购毛驴，也为当地阿胶企业的原材料来源。11月21日，东阿县陈集乡一个黑毛驴养殖合作社工作人员对记者介绍，每年合作社与东阿阿胶签署收购协议，将养殖的黑毛驴卖给东阿阿胶。 记者从东阿县县政府相关部门了解到，目前东阿县的散户饲养驴已经很少存在，大部分都是以养驴合作社的形式经营。目前养驴合作社有要求养殖规模达300头以上才可以经营。在当地，这样的养驴推广也为扶贫项目，该负责人介绍，合作社与阿胶厂签署收购协议后，这些协议可以为合作社进行担保，银行可以贷款给合作社作为启动资金。 今年7月，秦玉峰等人还在投资者关系活动中表示，“主要原料驴皮情况逐步向好，我们稳定把握原料上端。所以，今后几年原料情况不会出现大幅变化。” 养驴只是一方面。新京报记者注意到，东阿阿胶的毛驴产业也跟工业旅游相挂钩，此前公司曾提到，要“提升毛驴产业综合价值和体验旅游品牌认知”。 新京报记者11月21日来到东阿阿胶旗下的毛驴博物馆、毛驴繁育基地了解到，该项目已经在接待游客。 此外，在驴加工屠宰上，东阿阿胶仍有项目在建。11月21日，新京报记者来到东阿阿胶位于陈集镇的毛驴屠宰线项目看到，该项目部分厂房已经建好，但仍然有部分建筑未完工，但无施工团队施工。保安告诉记者，目前该屠宰加工厂已经运作，未完工的建筑是做什么的自己并不知情。 在该项目的介绍牌上显示，毛驴加工屠宰项目属于东阿阿胶旗下的毛驴产业链项目，为2017年省重点项目，项目总投资19.89亿元，主要包括毛驴交易中心、9万头毛驴屠宰及深加工、原料处理项目、驴专用日粮产业化建设项目、特色健康工业旅游项目等，计划于2018年竣工投产。 东阿阿胶对外表示，公司的年屠宰十万头毛驴屠宰线投产运营，2019年预计屠宰15000头。根据东阿阿胶半年度报告，公司的驴屠宰加工项目原计划投资1.18亿元，工程进度为55%。 阿胶行业不好过？当地上马多个阿胶项目 如果在东阿县城坐上出租车说要去阿胶生产工厂，司机一定会疑惑，那么多工厂，你要去哪一个？ 顺着东阿县的北环路往东，一路上能看到很多阿胶生产企业。11月21日，记者在东阿县工业园内看到，仍有多个阿胶类生产项目正在建设。其中包括山东东阿咏年堂的阿胶及阿胶系列产品生产项目仍然在建、东阿县五季康元食品工程公司的“阿胶系列产品生产项目”在建、济韵堂阿胶规划建设的“鹿角胶机龟甲胶生产项目”在建。根据建设工地前的公示信息，五季康元的阿胶系列产品生产项目的总投资2.3亿元，预计投产后年销售收入可达8.8亿元，利税2亿元。 新京报记者自东阿县有关部门了解到，目前东阿县的阿胶生产企业有93家，其中有“药字号”的2家，保健食品23家，其余属于食字号企业。按照收入2000万元以上、员工总数300人以上的“规模以上”标准，目前东阿县有7家规模以上的阿胶生产企业。 在东阿县，还有东方阿胶、百年堂两家公司在新三板挂牌。东方阿胶2019年半年度报告显示，报告期营业收入3194.8万元，净利润187万元，毛利率26.86%，较上年同期的29.67%有所下滑。百年堂2019年上半年为亏损状态，公司报告期营业收入为2837.54万元，净利润为-106.7万元。 东方阿胶的销售负责人对新京报记者表示，今年阿胶行业都不好过，对于其他情况却不愿意多谈。 在目前的市场环境下，阿胶类企业正在做什么？ 11月21日，新京报记者来到东方阿胶看到，公司同样建立了直播间，通过直播介绍来推广产品。对于其他阿胶生产企业来说，做电商渠道却不是一件简单的事。一位东阿县生产企业销售负责人告诉记者，目前自己所在工厂做得较多的为代加工业务，也就是俗称的“贴牌”生产，“自己做电商没有做起来，我们没有专业的团队，销售渠道也比较单一”。 除了对阿胶产业本身的销售渠道推广，东阿县当地还在联合东阿阿胶等企业做地方工业旅游。 11月19日至20日，新京报记者走访东阿阿胶旗下旅游产业了解到，目前公司已对游客开放包括东阿阿胶体验工厂、中国阿胶博物馆、东阿阿胶城、东阿药王山、毛驴博物馆几个项目。此外，东阿阿胶将此前的老工厂改造为阿胶主题酒店。记者在走访中，不时能看到有坐着游客的大巴车进入东阿阿胶产业园，以中老年游客为主。 11月20日，记者在东阿阿胶工厂体验店中了解到，目前东阿阿胶旗下已经有研发出尚未上市的护肤类产品，已经上市的熟驴肉产品“黑驴王子”、蓝帽子阿胶枣等。 值得注意的是，目前东阿阿胶还有部分关于工业旅游类的项目仍在建设。根据东阿阿胶2019年半年度报告，公司重要在建工程还有毛驴博物馆装修及展陈项目、东阿阿胶聊城博物馆项目、旅游服务区景观项目、老厂房改造项目、东阿阿胶乐活中心项目，上述项目的计划总投资分别为798.7万元、752.54万元、2861万元、5490万元、4575.3万元，报告期末工程完成进度分别为100%、100%、92%、70%、99%。 11月22日，东阿阿胶相关负责人对记者表示，公司发展工业旅游项目主要是向体验型经济转变，旗下的工业旅游项目已经在2018年度接待游客182万人次。 记者注意到，目前东阿阿胶年报中并未单独示列工业旅游类业务产生的收入。在2018年年报中，东阿阿胶按照产品分类中的“其他”产品产生营业收入9.46亿元，营业成本8.49亿元，毛利率10.3%。
拉卡拉发布澄清公告：公司不能控制、实际支配考拉征信 拉卡拉11月21日发布澄清公告称，公司对考拉昆仑持股比例为32.4%，按照公司法、公司章程的相关规定，公司不足以对考拉昆仑股东会的决议产生重大影响，因此公司不能控制考拉昆仑股东会。考拉昆仑信用管理有限公司董事会由五名成员构成，公司提名其中两名董事，未超过半数，依公司法、公司章程对公司治理的有关规定，公司不能控制考拉昆仑董事会。考拉昆仑由经营层按照公司章程规定的权限自主决策、自主经营，公司不参与其具体经营活动。综上，公司不能控制考拉昆仑股东会、董事会、经营决策，因此，公司不能控制、实际支配考拉昆仑，同时亦不能控制、实际支配考拉昆仑全资子公司考拉征信。 据公告，目前，考拉征信涉及的相关案件正在侦办中，考拉征信正在配合司法机关的工作。媒体报道内容属于考拉征信涉案相关司法认定的范围，目前司法机关还未对相关事实做出认定。考拉征信一直主动配合侦查机关工作，目前确有人员取保候审阶段。 据央视网11月20日报道，近日江苏淮安警方依法打击了7家涉嫌侵犯公民个人信息犯罪的公司，涉嫌非法缓存公民个人信息1亿多条，其中，拉卡拉支付旗下的考拉征信涉嫌非法提供身份证返照查询9800多万次，获利3800万元。警方已将考拉征信服务有限公司及北京黑格公司的法定代表人、董事长、销售、技术等20余名涉案人员抓获。 受该消息影响，拉卡拉股价昨日跳水放量跌停，收49.29元/股。盘后数据显示，中信证券义乌城中中路卖出1146万元，一机构席位卖出536万元。 11月20日晚间，深交所向拉卡拉下发问询函，要求说明公司对考拉征信违规事项的知情情况、公司是否控制考拉征信、考拉征信经营违规事项对公司的影响、公司与考拉征信是否存在业务往来等情况。此外，深交所要求拉卡拉说明公司POS机的主要销售渠道，对特约商户的审核、终端管理、风险监测及巡检流程，能否有效防范风险；旗下易分期平台的经营主体，与公司的关系及合作情况，是否为公司控制的主体；要求拉卡拉核实说明与上海赢客的关系，公司河南分公司是否存在拖欠商户结算款情形。 资料显示，考拉征信的运营主体考拉征信服务有限公司成立于2014年4月，注册资本5000万人民币，业务包括企业信用的征集、评定等。同时，考拉征信服务有限公司是人民银行批准的八家个人征信批筹企业之一，是百行征信九家发起股东及董事单位之一。从股东构成来看，考拉昆仑信用管理有限公司的最大股东为拉卡拉支付股份有限公司，持股比例为32.40%。此外，A股上市公司拓尔思、旋极信息、蓝色光标均持股10.80%，A股上市公司广联达持股3.00%。
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