下半年，工业生产继续修复的方向不变，但在当前水平上进一步反弹的空间已相对有限，边际动能将趋于放缓，具体上行斜率则取决于总需求修复力度。 主要数据：据初步核算，2019年上半年GDP实际同比下降1.6%，其中二季度GDP实际同比增长3.2%，前值为下降6.8%。上半年规模以上工业增加值累计同比实际下降1.3%，其中6月单月同比增速为4.8%，前值4.4%。上半年固定资产投资累计同比下降3.1%，1-5月累计同比下降6.3%。上半年社会消费品零售总额累计同比下降11.4%，其中6月单月同比下降1.8%，前值为下降2.8%。 主要观点：二季度国内疫情进入稳定控制阶段，但海外疫情全面扩散，国内防控措施难以全面撤回，经济报复性反弹让位于修复性回升，当季GDP同比增长3.2%，略超市场预期。从经济增长动能来看，二季度工业生产增速持续回升，在总需求依然偏弱制约下，近期工业生产回升速度有所放缓。在需求端，二季度固定资产投资迅猛增长，成为拉动经济回升的主要力量；二季度以来消费需求持续回补，加之各地刺激消费政策频出，居民消费活动逐步恢复，但在疫情影响周期拉长、收入下滑等因素影响下，6月社零同比仍为负增长。 展望下半年，固定资产投资还有较大加速空间，消费修复也将稳步推进，但短期内全球疫情难现拐点，外需下滑风险较大。今年宏观政策逆周期调节力度较为温和，稳就业取代经济增长成为最重要的经济管理目标。预计下半年GDP同比有望向6.0%左右的常态回归，全年GDP增速中枢将在2.5%左右。在这个过程中，货币政策还有一定宽松余地，但基建项目遍地开花、房价大幅上涨的局面不会出现，下半年的逆周期调节将更加注重稳增长与防风险之间的平衡。我们认为，考虑到近期工业生产、服务业产出、消费、投资等诸多宏观指标已出现走平迹象，下半年需要关注“修复瓶颈”问题。预计未来包括货币政策在内的宏观政策将保持较高的灵活性，以应对包括“修复瓶颈” 在内的各类不确定因素。具体分析如下： 图1 实际GDP增速 资料来源：WIND，东方金诚 上半年，受疫情带来的剧烈冲击影响，GDP同比下降1.6%。其中，在国内疫情集中暴发的一季度，GDP同比下降6.8%；二季度国内疫情进入稳定控制阶段，但海外疫情全面扩散，国内防控措施难以全面撤回，经济报复性反弹让位于修复性回升，当季GDP同比增长3.2%，略超市场预期。 从经济增长动能来看，二季度固定资产投资名义增长3.8%，考虑到PPI处于大幅通缩状态，实际投资增速会更高，这样投资成为拉动二季度经济增长的主要力量；二季度消费仍处低迷状态，社会消费品零售总额同比下降3.8%，加之服务消费受到较为严格的限制，估计终端消费对经济增长会起到一定的负向拉动作用。最后，二季度受防疫物资出口大增等因素推动，我国出口韧性很强，出口金额与上年同期基本持平，而进口额则出现近两位数的降幅，净出口对经济增长意外起到了正向拉动作用。上半年工业生产与GDP增速基本同步，服务业生产指数也在二季度同比回正，与投资、消费和出口等数据整体匹配，显示当前经济复苏已进入较为均衡状态。6月城镇调查失业率降至5.7%，连续两个月处于6.0%的控制目标之内。 一、工业生产：二季度工业生产增速持续回升，1-6月工业增加值同比降幅较一季度明显收敛；但在总需求依然偏弱制约下，近期工业生产回升速度有所放缓。 6月工业增加值同比增长4.8%，高于上月值4.4%，延续3月以来的持续回升势头。进入二季度，国内疫情控制情况良好，虽有零星反复但不影响大局，工业企业基本实现复工复产。同时，需求端投资增速回升、消费需求回补，出口贸易也在前期积压订单出货、防疫物资出口和我国商品“替代效应”支撑下，表现出超预期的韧性，这对工业生产恢复也产生提振。1-6月累计，工业增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点，与GDP增速基本同步。 从回升斜率来看，工业生产加速势头正在放缓，6月工业增加值同比增速仅较上月加快0.4个百分点。更为重要的是，三大门类中，采矿业、电力燃气及水的生产和供应业增加值同比增速均有所加快，带动工业生产整体加速。这可能与建筑链条景气上扬相关，6月铁矿石价格上涨已预示当月采矿业生产增速将有所回升。但另一方面，在工业中占比最高的制造业增加值增速出现小幅回落，6月同比增速为5.1%，较上月下滑0.1个百分点。下沉到行业来看，6月41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长，少于上月的30个，行业增长面有所收窄。 我们认为，随着疫情对产业链、供应链冲击减退，复工复产基本到位——二季度全国工业产能利用率为74.4%，比上年同期下降2.0个百分点，比一季度上升7.1个百分点，工业生产的上行弹性主要取决于总需求修复力度。当前总需求仍明显弱于疫情前常态水平，是制约工业生产反弹幅度的主要原因。 图2 规模以上工业增加值增速 % 资料来源：WIND，东方金诚 图3 三大门类增加值增速 资料来源：WIND，东方金诚；注：2月数据为1-2月累计同比增速。 值得一提的是，受需求端非均衡修复影响，近期工业生产表现出行业分化特征：一方面，国内基建、地产投资加速，建筑链条相关行业增加值增长较快，钢材、水泥、挖掘机、铲土运输机械等建材和工程机械类产品生产表现亮眼。同时，6月汽车制造业增加值增速加快至13.4%，续创2018年下半年以来最高。此外，6月计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长12.6%，较上月加快1.8个百分点，或因海外疫情防控下，居家办公或学习要求推升对我国电子设备进口需求。但另一方面，由于国内消费需求回升较缓，扣除防疫物资后出口呈现负增状态，终端需求不足导致下游消费品行业生产景气较弱。 图4 主要细分行业增加值增速（当月同比，%） 资料来源：WIND，东方金诚 下半年，工业生产继续修复的方向不变，但在当前水平上进一步反弹的空间已相对有限，边际动能将趋于放缓，具体上行斜率则取决于总需求修复力度。从需求端来看，基建发力相对明确，消费仍将偏弱，出口面临较大不确定性。预计下半年工业生产景气度仍将主要由建筑链条和高新技术产业支撑，相关行业有望开启补库存周期，但下游消费品行业生产仍面临订单不足制约，需要加大政策扶持力度。考虑到下游行业多为中小企业集中的竞争性行业，除基建发力外，逆周期政策还将更多关注中小企业纾困、保外贸订单和提振国内消费需求。 二、投资：二季度固定资产投资迅猛增长，成为拉动经济增长的主要力量 上半年固定资产投资名义值同比下降3.1%，降幅比1-5月收窄3.2个百分点。从近期走势上看，固定资产投资增速在各类宏观经济指标中保持了相对较快的修复势头。据测算，二季度固定资产投资同比增长3.8%（鉴于上半年PPI处于明显通缩状态，固定资产投资实际增速会更快），增速较上季度大幅回升近20个百分点。考虑到二季度GDP增速较一季度回升10个百分点，可以看出投资正在成为当前带动经济回升的主导性力量。 三大类投资中，上半年房地产投资累计增速率先转正，与二季度以来房地产市场迅速升温相对应；基建投资保持较快上升势头，正在发挥逆周期调节的关键作用。上半年制造业投资累计仍处于两位数的负增长状态，主要体现疫情冲击下需求不振、出口受阻以及企业盈利下滑带来的综合影响，企业投资信心较为低迷。 图5 固定资产投资及三类主要投资增速 资料来源：WIND，东方金诚 逆周期调节工具作用凸显，二季度基建投资迅猛增长；6月同比增速小幅下滑不会改变下半年基建增速整体加快态势。1-6月基建投资（不含电力）累计同比下降2.7%，降幅比1-5月收窄3.6个百分点，继续处于较快修复轨道。据测算，与去年同期相比，二季度基建投资增长6.0%，增速环比上季度大幅走高25.7个百分点，好于固定资产投资整体修复水平（近20个百分点），成为二季度投资乃至整个经济回升的核心动力。 二季度基建投资大幅增长背后的推动因素包括：首先，基建投资是当前宏观政策逆周期调节的重要工具，疫情稳定下来后，各地基建项目开工、施工速度明显加快。其次，以地方政府专项债发行量和新增企业中长期贷款（其中包括承担基建任务的城投企业中长期贷款）同比大幅增长为标志，过去两年制约基建投资的资金瓶颈问题得到显著纾解。最后，除传统的“铁公基”项目外，以“5G”等七大领域为代表的新基建受到普遍重视，正在成为当前基建投资的重要增长点。 具体到6月，基建投资同比增长6.8%，增速较上月小幅回落1.5个百分点——主要受上年基数垫高、以及近期南方多雨气候影响，但仍显著高于上年全年3.8%的平均增长水平。受疫情影响，今年各类资金支出进度较为滞后，下半年基建投资的资金到位规模会有更大幅度增长。由此，下半年基建投资增速还会加快，年底前个别月份同比甚至有可能超过20.0%，全年基建投资增速有望达到15.0%左右，逆周期调节作用将进一步显现。 图6 基建投资增速：单月与累计 资料来源：WIND，东方金诚 上半年房地产投资率先修复，下半年投资增速仍有可能加快，未来调控政策对房地产投资增幅会有一定抑制作用。1-6月房地产投资累计同比增长1.9%，增速比1-5月加快2.2个百分点，在三大类投资中率先回正。据测算，二季度房地产投资同比增长8.0%，增速比上季度回升15.7个百分点。支撑二季度房地投资较快增长的因素中，积压需求释放、房贷利率下调推动房地产市场迅速回暖是主要原因。其次，通过信贷、债券及销售回款等渠道，二季度房企融资环境也有明显好转。最后，二季度进入全面复工阶段后，房地产施工进度随之加快，其中5月以来商品房新开工面积同比持续正增长，施工面积则自年初以来一直维持正增长势头。 不过我们也注意到，近两个月房地产投资增速改善势头在接近去年全年增幅（9.5%）后，已经出现比较明显的放缓势头。这与近期深圳等部分城市房价出现两位数上涨后，调控政策放宽步伐放缓，以及二季度以来信贷余额增速走平直接相关。我们判断，下半年宽信用将继续向房地产行业外溢，商品房销售边际回暖将会延续，房地产投资仍有一定加速空间，预计全年投资增速不会明显低于去年。不过，伴随7月深圳出台“落户3年”等限购政策收紧等措施，下半年房地产调控大幅、全面放松的可能性已经很小。这意味着在今年不设经济增长目标的大环境下，下半年依靠房地产拉动经济的必要性在减弱。 图7 房地产开发投资增速：单月与累计 资料来源：WIND，东方金诚 二季度制造业投资同比仍为负增长，行业利润增速下滑、外需前景走弱，企业投资信心受到冲击，下半年制造业投资回升步伐仍将较缓。1-6月制造业投资累计同比下降11.7%，降幅比1-5月收窄3.1个百分点，仍处深度负增状态，正在成为整个投资回暖的主要拖累。据测算，与去年同期相比，二季度制造业投资下降4.9%，是三大类投资中唯一继续处于同比负增长的类别。我们认为，今年以来受疫情严重冲击，大宗商品价格下降叠加终端需求走弱影响，工业品价格进入通缩状态，制造业利润大幅下滑。二季度后疫情全球扩散，目前仍处加速蔓延阶段，未来一段时间外需萎缩是大概率事件。以上事态均对制造业投资信心构成严重冲击。由此，尽管5月末制造业中长期贷款余额在政策激励下同比大幅增长19.6%，创2011年2月以来新高，且在上年基数明显偏低的背景下，6月制造业投资增速仍未摆脱负增长——6月制造业固定资产投资同比-3.5%，仅较上月小幅改善1.8个百分点。 展望下半年，PPI通缩态势将随大宗商品价格回暖而有所好转，政策面也会继续加大对制造业的扶持力度，月度制造业固定资产投资增速回正没有悬念。但外需前景存在很大不确定性，制造业投资信心恢复仍面临一定考验。整体上看，今年全年制造业投资累计增速仍将出现一定幅度的负增长。 图8 制造业投资增速 资料来源：WIND，东方金诚 综合考虑三大类投资在下半年的演化趋势，我们预计下半年固定资产投资增速将进一步加快，全年有望实现接近两位数的增长水平，进而在今年稳定宏观经济运行中发挥中流砥柱作用。 三、消费：二季度以来，消费需求持续回补，加之各地刺激消费政策频出，居民消费活动逐步恢复，但预想中的“报复性消费”并未出现，社零同比延续负增。由于前期积压的消费需求已基本释放，而新增消费需求不足，6月社零增速回升速度明显放缓。 二季度以来，消费需求持续回补，加之各地刺激消费政策频出，居民消费活动逐步恢复，尤其是汽车等耐用品消费有明显改善。但疫情阴云未散，加之就业形势严峻、可支配收入下滑抑制居民消费信心和能力，预想中的“报复性消费”并未出现，社零同比延续负增。1-6月累计，社零同比下降11.4%，降幅较一季度收窄7.4个百分点。其中，6月社零表现不及预期，同比名义下降1.8%，降幅较上月收窄1.0个百分点；扣除价格因素后，实际下降2.9%，降幅较上月收窄0.8个百分点。可以看到，由于前期积压的消费需求已基本释放，而新增消费需求不足，6月社零增速回升速度已明显放缓。 图9 社会消费品零售总额同比增速 资料来源：WIND，东方金诚；注：2月当月同比为1-2月累计值。 图10 全国居民人均可支配收入同比增速 资料来源：WIND，东方金诚 从具体商品类别来看，6月必需品消费表现相对稳定，但耐用品消费分化明显，增速涨跌不一。在化妆品、通讯器材类零售额增速快速上行的同时，前期拉动社零反弹的房地产相关商品、汽车和金银珠宝等耐用品消费改善力度减弱，成为拖累当月社零增速回升幅度放缓的主要原因。具体看，在房地产相关商品中，家具、建筑装潢材料零售额增长继续加速，但幅度放缓，家具零售额增速再度回落至负值区间；6月汽车销量增长减速，尤其是乘用车销量增速明显下滑，当月汽车零售额同比下降8.2%，增速较上月回落11.7个百分点；6月金银珠宝类零售额同比下降6.8%，降幅较上月扩大2.9个百分点。 图11 限额以上批发零售业零售额累计同比增速 % 资料来源：WIND，东方金诚 最后值得一提的是，由于居民线下消费活动仍受一定限制，不少线下商家开始转战线上，微商电商、网络直播等新模式、新业态迅速发展，今年以来，线上消费对稳定整体消费大局发挥了重要作用。1-6月实物网上商品零售额累计同比增长14.3%，较前值加快2.8个百分点，较一季度加快8.4个百分点，比同期社零累计增速高出25.7个百分点。 图12 社会消费品零售总额及实物商品网上零售额同比增速 资料来源：WIND，东方金诚 我们注意到，继3月多部门联合发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出要鼓励线上线下融合等新消费模式发展，大力发展“互联网+社会服务”消费模式等意见后，近期多部门再度联合下发《关于支持新业态新模式健康发展 激活消费市场带动扩大就业的意见》，强调把支持线上线下融合的新业态新模式作为经济转型和促进改革创新的重要突破口。可以看到，本次疫情客观上带动线上消费实现了一次阶跃式发展，而且这一势头不会在疫情消退后出现明显回潮。 展望下半年，在经济延续修复和各项促消费政策发力共同作用下，社零增速还有回升空间，但回升斜率将有所放缓。主要原因是国内后疫情阶段的补偿性消费需求已基本释放，而在下半年经济下行压力和就业压力仍然较大，居民收入增速明显下滑背景下，仅靠促消费政策难以大规模激发新增消费需求。此外，进入下半年，海外疫情仍处高发期，国内疫情防控常态化，仍会在一定程度上制约居民消费活动。我们预计，全年社零累计增速或难以摆脱负增。 四、下半年GDP增速将向6.0%左右的潜在增长水平回归，关注可能出现的“修复瓶颈”现象 展望下半年，固定资产投资还有较大加速空间，消费修复也将稳步推进，但短期内全球疫情难现拐点，外需下滑风险较大。今年宏观政策逆周期调节力度较为温和，稳就业取代经济增长成为最重要的经济管理目标。预计下半年GDP同比有望向6.0%左右的常态回归，全年GDP增速中枢将在2.5%左右。在这个过程中，货币政策还有一定宽松余地，但基建项目遍地开花、房价大幅上涨的局面不会出现，下半年的逆周期调节将更加注重稳增长与防风险之间的平衡。我们认为，考虑到近期工业生产、服务业产出、消费、投资等诸多宏观指标已出现走平迹象，下半年需要关注“修复瓶颈”问题。预计未来包括货币政策在内的宏观政策将保持较高的灵活性，以应对包括“修复瓶颈” 在内的各类不确定因素。
国家统计局16日公布数据显示，初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看：一季度同比下降6.8%；二季度同比增长3.2%，实现强势“转正”。从环比看，二季度国内生产总值增长了11.5%。 “上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，经济运行呈恢复性增长和稳步复苏态势，发展韧性和活力进一步彰显。”国家统计局新闻发言人刘爱华在当天举行的国新办发布会上说。 国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群表示：“中国经济克服疫情带来的不利影响，持续保持回升态势，凸显了经济强大的韧性和重大冲击下恢复增长的能力，增强了各界对中国经济的信心。” 16日一并出炉的6月份主要宏观指标持续改善，进一步印证了我国经济加快复苏的态势。 从生产端来看，6月份，规模以上工业增加值同比上涨4.8%，增速比5月份加快0.4个百分点，连续3个月增长；服务业生产指数增长2.3%，比5月份加快1.3个百分点，连续2个月增长。 从需求端来看，6月份，消费同比下降1.8%，降幅比5月份收窄1个百分点；上半年固定资产投资同比下降3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2个百分点。而此前海关总署公布的6月份进出口数据也双双实现正增长。 交行首席研究员唐建伟分析称，二季度以来，经济复苏主要是由供给推动，目前工业经济已基本恢复到往年的正常水平，预计下半年需求恢复将成为推动经济快速回升的主要动力。 对于下半年经济走势，唐建伟预计，随着需求逐渐改善，经济增长动能正在恢复，下半年经济增速将恢复到6%左右，全年经济增速大概在2.5%左右。中国或将成为今年全球主要经济体中唯一能够实现正增长的国家。 诸多国内外分析机构也发出一致的声音：中国经济恢复向好的势头有望延续，下半年经济增长将明显加快。 不过，上半年GDP、工业、服务业、消费、投资等主要指标仍处于下降区间，疫情冲击的损失尚未完全弥补，推动经济回归正常水平仍需努力。 在张立群看来，未来宏观政策要加大实施力度，财政货币政策要在扩大内需方面形成合力，加快补短板，通过“两新一重”建设提振投资，带动企业生产全面回升和居民收入增长。
中国二季度GDP数据出来了，整体看是明显超预期的。 二季度增长3.2%，预期2.4%，前值-6.8%，相比一季度环比增长11.5%。初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，上半年GDP同比下降1.6%。 虽然上半年整体增速出现下滑，但这一数据在全球经济大波动下已经足够强劲。 从首负到世界第一 在一季度，为了最大限度防控疫情，我国一度全国性暂停复工开市，GDP增速由此创下有记录以来的首次下跌，并且是从6%直接跳到-6.8%，跨度很大。 但随着复工的有序推进，经济也快速回暖，各宏观数据反弹明显，最终仅一个季度的时间便回到了正轨。 而在过去的二季度，美国由于疫情持续失控原因导致经济大受重挫，根据众多机构的预测，美国GDP很可能下滑超50%，将创下美国历史上最大的单季度跌幅。 根据日前公布的二季度数据看，美国是3.21万亿美元，中国是3.54万亿美元，中国算是一百多年来再次单季度GDP超越美国，并成为单季度世界第一！ 虽然只是一个短暂的超越，但也是值得骄傲一下了，毕竟为了实现这个增速，真的是太不容易了。 数据来源：网络 不过，这并不代表中国的GDP就从此超越了美国，毕竟美国现在只是短期跌太狠，实际的基础并没有太大变化，假如明年疫情一过，还是会回到原来的节奏。 从两国的GDP总量看，美国2019年度为21.43万亿美元，中国为14.34万亿美元，两者的差距甚至都还不在同一个层级。尤其是在人均可支配收入方面，中国和美国之间仍有十几倍的差距，这绝对不是短时间内能追的上的。 有分析预计，由于美国今年受疫情重挫，导致全年GDP规模可能被明显削减，18-20亿美元左右。 而中国方面，下半年很可能继续维持高速反弹，但全年下来增速虽然不至于0以下，但也不会高多少（有分析预测增速都在1%至2%之间），两者的规模依然还会有数万亿美元的差距。 不过可以肯定的是，中国和美国的差距，每年都在缩小。按照此前专家的预测来看，截止到2023年，中国超越美国也不是不可能，毕竟GDP的总量差距正在不断的减少中。 二季度各项数据的主要亮点 具体回到二季度的数据，整体看，6月份各项经济指标显著回升。规模以上工业增加值连续3个月增长，社会消费品零售总额和固定资产投资增速降幅继续收窄，城镇调查失业率有所下降，居民实际收入降幅收窄。 有几个数据尤其值得关注： 农业：上半年粮食产量总体稳健，但肉类消费产量下滑明显，猪牛羊禽肉产量下降10.8%，降幅比一季度收窄8.7个百分点，尤其是猪肉产量上半年下降幅度高达19.1%。 这意味着，虽然近期洪涝不断，海外蝗灾炒作，但其实粮供应并无碍，因此炒作粮食题材并没有实际理由支撑，市场最后有可能是一顿乱炒之后一地鸡毛。但肉类消费还是短缺明显，猪肉股依然会是热门的题材。 工业：上半年，全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，但二季度规模以上增加值增长4.4%，降幅比一季度收窄7.1个百分点。 月度数据看每个月环比都在提升，意味着中国的经济复苏确实是得到有力验证的。 有意思的是，上半年高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长4.5%和0.4%；其中挖掘、铲土运输机械，集成电路，工业机器人，载货汽车产量同比分别增长16.7%、16.4%、10.3%、8.4%。这是工业领域少数实现正增长且是很高增速的几个行业。 很显然，挖掘机、载货汽车等产量异常景气，得益于国家在经济活动中的逆周期调整起到了重要作用，而集成电路的增长也毫不意外，上半年国家集成电路二期大基金启动、中美贸易摩擦令国产芯片替代持续发酵，以及中芯国际等科技回A股港股上市的预期也大大激发了市场对该领域产业持续看好。 今天中芯国际科创板首日上市，盘前竞价直飙3倍，早盘开市涨近2.5倍后稳定在2倍以上波动，总市值超过6300亿元，一跃成为科创板一哥。 行情来源：Wind 市场对中芯国际的看好，最主要是A股终于有了纯正的核心芯片股了，作为国家战略产业的核心资产，它将会一直是市场关注的焦点，同时也会从此刺激中国整个芯片产业投资持续走向繁荣。 服务业：第三产业增加值同比下降，降幅比一季度收窄3.6个百分点。主要是批发和零售业、住宿和餐饮业等拖累。但二季度显示服务业商务活动指数已经同比大幅提升。 尤其是6月份，多项核心数据已经上升至55.0%以上，说明各经济因子在快速复苏，趋势看下半年有望继续保持上升。 投资：上半年，全国固定资产投资（不含农户）281603亿元，同比下降3.1%，降幅比一季度收窄13.0个百分点，6月份环比增长5.91%。 分领域看，基础设施投资下降2.7%，制造业投资下降11.7%，降幅比一季度分别收窄17.0、13.5个百分点。 但房地产开发投资却是增长1.9%，一季度为下降7.7%，说明二季度增长都回到10%左右了。 说明虽然国家在上半年在各州扶持政策及量宽下，逆周期调节的成效还还有待加强。 不过房地产这个*壶却是第一时间跑着最前，依然是支撑经济终端需求的重要因素。主要原因包括部分城市在土地政策上给予一定放松，包括付款、准备金的要求降低，提升了房企拿地的意愿；同时部分城市交易市场有所松绑，刺激房企为了抢占先机而在拿地上更积极。 同时，上半年的固投中，高技术产业投资增长6.3%，还是很突出的，其中医药、计算机、电子商务、科技成果转化服务业等投资的增长多数在两位数以上，这些产业将在未来有望继续成为被市场炒作的优秀对象。 社零：上半年，社会消费品零售总额同比下降11.4%，其中二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1个百分点，主要是餐饮消费拖累。 但限额以上单位粮油食品类、饮料类和中西药品类等逆势增长势头反而很猛，这些都是上半年在股市上普遍表现最出众的领域。 同时，实物商品网上零售额43481亿元，增长14.3%，且比一季度加快8.4个百分点；占社会消费品零售总额的比重为25.2%，比一季度提高1.6个百分点。 这说明线上消费在此次疫情冲击中再次C位出道，这也是上半年全民直播带货潮流的一大亮点证明了。 最后说一下居民失业率。上半年，全国城镇新增就业人员564万人，完成全年目标任务的62.7%，31个大城市城镇调查失业率为5.8%。这数字虽然比往年有所提高，但在疫情冲击的大环境下能做到这种水平，已经是极其不容易了。 对比美欧国家高达两位数的失业率，在所有重要国家中，我国绝对算是地表最强了！ 下半年增长无碍，风险犹存 从各产业领域多项核心指标及部分产业增速明显环比加速提升的数据可以看出，上半年我国经济已逐步克服疫情带来的不利影响，经济运行呈恢复性增长和稳步复苏态势，发展韧性和活力进一步彰显。 虽然各领域都有一些指标仍在下降，疫情冲击损失尚需弥补，但总体趋势已经可以很明确看出在走强了。 在4月份工业增加值增速由负转正，5月份进一步提高至4.4%后，6月份生产端环比改善趋势得以延续，且历史数据表明，季末生产端赶工意愿较强，工业增加值增速出现较大幅度提升。 中国人民大学国家发展与战略研究院研究员刘晓光表示，中国二季度稳住了经济基本盘，下半年，在宏观政策全面发力、新改革红利加速释放、市场情绪有效改善、微观主体行为积极调整的共同作用下，投资需求和消费需求有望进一步释放，经济增速有望出现强劲反弹。 但现时我们面临的最大风险难题可能不是在于如何继续复苏内部各项经济，而是来自外部的风险冲击。 无论是因海外疫情反扑导致全球经济下行而使中国经济被拖累，还是美国重新挑起中美贸易争端带来的各种不确定性，都是非常需要警惕和重视。 尤其来自美国方面的风险，在二季度，虽然美国持续受国内疫情和国内骚乱冲击，但对打压中国方面的小动作却一直没停过。如今在近日又以各种莫须有借口封禁限制高科技产品对中国的出口，限制中国企业、产品，还威迫唆使欧洲国家封禁华为5G技术等，都是“害我之心不死”的表现。 下半年，美国的经济可能还会因为疫情失控等问题持续承压，对比我国蒸蒸日上的景气，美方继续主动引发两国摩擦的可能性真不会小。
国家统计局今日公布，初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。分产业看，第一产业增加值26053亿元，同比增长0.9%；第二产业增加值172759亿元，下降1.9%；第三产业增加值257802亿元，下降1.6%。从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%。 中国统筹防疫和发展成效显著，上半年国民经济逐步复苏。国家统计局新闻发言人刘爱华介绍称，上半年中国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏，基本民生保障有力，市场预期总体向好，社会发展大局稳定。
国家统计局7月16日公布的数据显示，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。 对此，野村中国首席经济学家陆挺解读称，二季度中国GDP增长快速反弹，既在情理之中，又在意料之外。之所以说情理之中，一方面是中国疫情控制非常成功，在过去一段时间，中国每天新增病例都是个位数；另一方面，中国的政策支持力度特别大。 “意料之外是因为，全球经济二季度增速是过去几十年来最糟糕的，在二季度全球疫情不断恶化的情况下，中国GDP增长速度能够快速反弹至2%以上的水平，是非常了不起的成就。”陆挺说。 在陆挺看来，中国GDP在二季度快速反弹有几个驱动因素，首先是出口表现出了非常高的韧性。他说，环顾周边主要出口国，如日本、韩国在过去几个月的出口增速基本上都是同比-20%、-30%左右的水平；而中国因为复工复产顺利推进，需求回升，6月出口同比增速已经恢复到了0.5%，让全世界瞩目。 其次是基础设施方面。陆挺观察称，5月中国基础设施投资同比增速已经上升到了11%，可以说是过去几年中最快的，而且基础设施质量在优化，比如更强调新基建。 消费方面，陆挺称，得益于纾困政策和复工复产，中国就业率相对于别的国家来说仍然较高，就业稳定也能带动消费稳定，这是一个良性循环。此外，实物商品零售已经基本上恢复到了去年的水平。而网上实物商品的销售同比增长已经超过了11%，相当一部分的服务业转移到了网上，这和中国互联网尤其是移动互联网的快速发展有着密切关联。而网络教育、网络会议，进一步推动了线上服务的业务发展。
记者 | 刘增禄 二季度以来，虽然市场行情起色不大，但依然有349家基本面稳定增长的公司获得了资金看多，在股东户数出现减少、筹码趋于集中下，多家公司的股价区间涨幅超过了50%。 对于一家上市企业，不仅盈利情况会不断变化，股东的户数也会每日不断变动。最新统计数据显示，二季度以来，目前两市已有589家A股公司更新了股东户数的变动情况，其中有349家公司最新股东户数较一季度末出现一定幅度减少。 随着股东户数的减少，持股筹码的趋于集中，二季度以来，精测电子、汇川技术、国轩高科等公司均走出了十分凌厉的上涨行情。若结合最新的机构持仓和北上资金的持仓动向分析，华西股份、贝瑞基因、汇川技术、国轩高科等公司在二季度均获得国内机构资金或北上资金的增持。 349家公司的股东户数 在二季度出现减少 二季度时间已经过半，根据交易所最新公布的数据，剔除二季度以来新上市公司，两市共有589家公司更新了二季度股东户数变动情况，考虑到部分公司存在限售股解禁的影响，因此在剔除相关股本变动公司后，有349家公司最新股东户数较一季度末出现减少，持股筹码趋向集中；另有180家公司最新股东户数较一季度末有所增加，持股筹码出现发散。 从股东户数的变动比例统计，二季度以来有51家公司的股东户数较一季度末减少了10%以上，其中包括了15家股东户数减少幅度超过20%的公司。目前来看，国统股份的缩减幅度最高，一季度末时，该公司的股东户数为24002户，而在5月8日最新披露数据时，股东户数已降至17449户，缩减幅度达27.3%。其实，这并不是该公司在二季度以来首次更新股东变动数据，其在4月10日、4月20日时也曾公布过，当时的股东户数分别为22161户和20823户。股东户数缩减幅度排在第二位的是汇川技术，一季度末，该公司的股东户数为25899户，其后在4月10日、20日、30日和5月8日进行了4次股东数据更新，分别为23910户、21585户、20092户、18837户，就最新的数据看，股东户数已较一季度末减少了27.27%。而除了这两家公司外，永高股份、华西股份、精测电子、旺能环境等公司的最新股东户数也均较一季度末出现大幅减少。 进一步梳理来看，若结合一季度和去年年报数据，可发现两市有180家公司不仅一季度末的股东户数较去年年末出现缩减，且二季度以来继续呈现缩减的趋势，如贝瑞基因、美联新材、达志科技等11家公司在两个统计期内，股东户数均出现超过10%的大幅缩减。以贝瑞基因为例，2019年四季度末，公司的股东户数为21980户，一季度末的19455户较上一报告期末缩减了11.49%，而最新的数据则显示，5月10日公司的股东户数已经下降到15402户，较一季度末缩减20.83%。 正因股东户数的大幅减少，股东持股筹码的渐趋集中，有多家公司在二季度走出了十分凌厉的上涨走势。统计数据显示，二季度以来(截至5月21日)，在上证指数震荡上扬了4.28%的背景下，筹码趋于集中的公司中，不仅有137家公司跑赢了大盘，且有44家公司累计涨幅超过了20%，迈克生物、强生控股、新宝股份、贝瑞基因、国轩高科、亚翔集成、艾可蓝、宏大爆破8家公司累计涨幅更是超过了50%。 筹码趋于集中公司绩优标的众多 观察二季度以来股东户数出现减少的公司，其中还有不少个股在新冠疫情爆发期体现了良好的成长性。一季报数据显示，有94家公司不仅一季度净利润实现了盈利，且还同比实现增长。 在成长性上，农林牧渔行业的唐人神的业绩同比增长幅度最为可观，2.13亿元的净利润额相较2019年一季度实现同比大幅增长3844.97%，究其业绩增长原因，主要受益于生猪价格的大幅增长。近期，虽然猪价出现回落，但公司仍在积极扩大养猪规模。5月20日晚间，唐人神发布公告表示，当日与醴陵市人民政府签署了《生猪生态产业链项目框架协议》，项目计划年出栏生猪100万头，计划总投资约20亿元，这已是唐人神本月内公告的第三个年出栏百万头生猪养殖的项目。除了唐人神，二季度以来股东户数减少的个股中还有登海种业、天邦股份等农牧公司，从这些公司基本面看，净利润均逆市完成翻倍增长。 进一步分析二季度以来股东户数较一季度末大幅减少超过20%的汇川技术、银泰黄金、延江股份等公司基本面，首季业绩均完成不俗的增长。其中，汇川技术的业绩增长包含了报表范围改变、增值税退税和政府补助的影响，银泰股份业绩的增长主要是受益于黄金价格同比上涨和青海大柴旦矿业有限公司投产带来利润增加；延江股份则是因为成立了熔喷无纺布项目组，并于2月中旬开始对外销售熔喷无纺布，在市场上熔喷无纺布供应量有限下，公司生产的熔喷无纺布在报告期内一直处于供不应求的状态，由此推动了一季报业绩的大幅增长。 机构资金、北上资金的增持促使部分公司筹码趋于集中 大宗交易平台数据显示，一些二季度以来股东户数出现减少的公司在大宗交易平台被资金从机构席位买进。以贝瑞基因为例，其在4月7日~5月21日共成交了22笔大宗交易，买入席位上，除了一笔接盘方是来自国金证券北京长椿街证券营业部之外，其余全部为机构专用席位的买入，合计买入金额3.34亿元。随后从公司披露的股东户数来看，有较为明显的减少。一季度末，公司的股东户数为19455户，而到了5月10日，已缩减为15402户，缩减幅度达20.83%。值得注意的是，如果将统计期延长，可发现该公司股东户数自去年四季度以来就一直呈现集中的趋势。去年四季度末，股东户数还为21980户，而到了今年一季度末时已下降到19455户，缩减了11.49%。 类似的公司还有坚朗五金，5月15日，该公司发生了5笔大宗交易，全部为机构专用席位的接盘，合计买入金额9100万元，而卖出的席位并无机构席位。观察其股东户数变动情况，也是从去年四季度末的12755户下降到今年一季度末的9977户，而到了5月8日时，股东户数已经缩减至8616户，缩减幅度分别高达21.78%和13.64%。 除了上述公司外，在二季度以来股东户数呈现减少趋势的公司中，苏州固锝、蓝帆医疗、富瀚微、碧水源等公司期间同样在大宗交易平台得到了机构资金的净买入。 当然，除了国内的机构投资者，通过陆股通进行买卖的外资也在积极行动中,有不少二季度以来股东户数减少的公司得到了外资的增持。仍以汇川技术为例，5月20日，外资持有该公司股份合计1.96亿股，而在一季度末时，外资持有的股份合计只有1.67亿股，二季度期间增持了0.29亿股。也或许是外资的增持,该公司股东户数二季度以来缩减了27.27%。类似的案例还有红旗连锁，一季度末和5月20日，外资持有公司股份分别为1.2亿股和1.37亿股，期间外资累计增持公司股份1680.79万股。一季度末时，公司的股东户数为34485户，5月20日更新的数据则降至31119户，缩减了9.76%。 整理数据还可发现，三聚环保、信维通信、华联控股、国轩高科、网宿科技等65家二季度以来股东户数均出现减少的公司，北上资金的最新持股均较一季度末的数据有一定幅度和增长，这说明外资对他们是看好的。 (文中个股只做举例，不做买入推荐)
工业和信息化部部长苗圩20日在国新办新闻发布会上表示，随着更大力度的宏观政策出台和落地，复工复产的持续推进和各项扩内需政策的效果显现，二季度工业经济运行有望延续回升态势。 据介绍，截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%，基本达到正常水平；全国中小企业的复工率达到91%。此外，1至4月高技术制造业增加值同比增长0.5%，其中3月和4月增速分别反弹至8.9%和10.5%，增速快于整体规模以上工业。(郭倩)
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