日前，南方航空全资子公司南航物流增资扩股，引入8家投资者，预计共增资33.55亿元。增资后南方航空持有南航物流55%股权，仍为其控股股东。至此，继东航物流混改、国航货运混改之后，三大央企航司的货运混改相继落地。 近年来，从集团到子公司，从货运到通航板块，央企航司的混改工作全面开花，并且加速落地。在混改路径方面三管齐下——增资扩股、引入战略投资者、实施员工持股，已成为央企航司混改的“标配”。 货运混改落地 民航业是央企混改的重要领域之一。作为特殊功能性央企，航空央企一直走在混改前列。2016年9月，国家明确了首批混合所有制改革“6+1”试点名单。其中东航集团旗下的东航物流即在首批混改试点企业之列。 “航空业是一个典型的高负债、重资产的行业，运营波动会对整个债务危机产生很大的影响。整个混改的最核心原因还是顺应中央的要求，降低负债率水平。”长期研究航空领域的专业人士告诉记者。 2017年6月，东航物流引入联想控股、普洛斯投资、德邦物流等在内的非国有资本进行增资扩股，并实施了员工持股。由此，东航集团持股比例降至45%，成为央企混改中首家放弃绝对控股权的国有企业。国航则于2018年表示正在推进旗下航空货运物流的混合所有制改革，当年，国货航从上市公司中国国航体系中置出。2019年7月，南航集团层面宣布实施股权多元化改革，合计增资300亿元用于公司航空主业。 进入2020年，在新冠肺炎疫情的催化下，央企航司的混改进程明显提速。继东航物流之后，国航与南航也主要选择以货运板块作为混改工作的突破口。今年8月、9月，国货航、南航物流相继披露拟增资扩股、引入战略投资者。 而在此次南航物流混改落地前，国货航刚于今年11月宣告混改完成，菜鸟网络、深圳国际、国改双百发展基金和国货航员工持股平台等在内的投资者，向国货航增资48.52亿元。 “为什么会选择货运板块为切入口，其实是有比较深的考虑，货运板块作为试点非常合适。首先它的体量不算特别大，相对客运来说体量比较小，其次货运的经营都不太好，业务长期在盈亏线挣扎，不太赚钱，不改不行，寄希望于改革能够提升整个板块的效益。再次，存在上市的通道，因为三大航的客运已经上市了，那么只有货运业务可以把它剥离出来上市，那么这就是一个特别明确的发展预期。”民航专家林智杰向证券时报·e公司记者表示。 值得关注的是，央企航司混改还从货运物流板块扩大至其他板块。今年3月，南航拟对旗下通航业务板块的南航通航进行混改，11月，南航通航完成了混改，引入南网产业投资集团、双百一号、南航资本控股等投资主体，并开放员工持股。 混改路径类似 梳理央企航司的混改路径，三大航司均一致选择了增资扩股、引入战略投资者、实施员工持股的类似路径。 “改革路径比较相似是因为这确实是一味良药。首先增资能够增强货运业务的资本实力，多给钱多买飞机。第二，引进战略投资者能够实行战略的协同。比如说像物流地产的，仓储的，地面运输的等等，有希望形成‘天地合一’的一个门到门的物流能力。第三，员工持股能够激发国有企业员工的积极性，把大家的钱袋子和企业的效益挂钩。对国有企业的经营效益应该是有特别大的一个提升。”林智杰向记者表示。 在引资方案的差异性方面，东航物流是混改后原股东持股比例最低的，且并未保留控股权。另外，国货航在今年混改前早已从国航的上市公司体系中剥离，因此，目前仅有南航物流还在央企航司的上市公司体系中。 方案显示，混改完成后，南航物流的注册资本由10亿元增至18.18亿元，南航、普洛斯隐山资本、钟鼎资本、国改双百基金、君联逸格、中国外运、中金启辰、中金浦成、珠海员祺（员工持股平台）分别持有55%、10%、10%、10%、5%、3%、1.9%、0.6%、4.5%的股权，南航股份仍保持控股地位。 这也意味着，南航物流的混改工作，不会导致南航上市公司合并报表范围发生变化，对南航当期经营业绩也不会产生重大影响。 实际上，在今年疫情冲击的特殊背景下，各大航司的货运业务板块反而成为亮点。疫情对客运航司的影响是全面的，人员流动减少后，客运航司整体收入停滞，但相对来讲，航空货运的业务在整个周期里的影响相对更小。 从业绩表现看，南方航空已于今年第三季度扭亏为盈，期间实现营业收入263.86亿元，净利润7.11亿元。在三大航中唯一实现单季度扭亏，之所以南方航空率先实现单季度盈利，据业内分析，其中一个重要因素就是货运业务对其业绩的贡献。 “今年三大航的货运都很赚钱，但今年是疫情下的一个特殊时期，今年赚钱不代表明年能赚钱，不代表后年能赚钱。从大的形势上看，目前航空货运的经营状况也不是太好，特别是面临着快递物流商的竞争，顺丰、圆通，以及国外的联邦快递等等都有很强的竞争力。”林智杰表示。 值得一提的是，东航物流在混改进程方面已更进一步，目前公司已经披露招股说明书，正在冲刺上市阶段。而东航物流示范效应在前，南航物流、国货航是否筹划上市亦值得关注。
随着南方航空旗下南方航空货运物流（广州）有限公司（下称“南航物流”）和中国国航旗下国货航中国国际货运航空有限公司（下称“国货航”）相继实施混合所有制改革，航空物流业的大发展时代即将开启。 “在新冠肺炎疫情面前，物流支撑生产和消费两大领域的重要作用得以体现，展示出物流作为社会经济活动基础设施的重要性。”全球物流地产巨头普洛斯首席战略官兼隐山资本董事长东方浩在22日举行的南航物流混改签约仪式上表示，航空物流产业在今年迎来了重要发展机遇，普洛斯坚定看好航空物流产业的发展前景。 七家投资主体参与南航物流混改 12月22日，南航物流正式宣布实施混合所有制改革，引入普洛斯隐山资本、钟鼎资本、国改双百基金、君联逸格、中国外运、中金启辰和中金浦成7家投资主体，并实施员工持股。 混改完成后，南航物流的注册资本由10亿元增至18.18亿元，南航、普洛斯隐山资本、钟鼎资本、国改双百基金、君联逸格、中国外运和员工持股平台分别持有55%、10%、10%、10%、5%、3%、4.5%的股权。据初步估算，南航物流目前估值约为75亿元。 从南航物流此次引入的投资者数量看，7家投资主体为国货航（3家）和东航物流（4家）引入投资者之和。从投资方构成来看，既有专注物流投资的普洛斯隐山资本、中鼎资本，也有联想旗下的君联资本等各路优势资本。 资料显示，南航物流是南航集团货运业务的一体化运营主体，目前共运营14架大型货机，拥有国内最大的B777全货机机队，经营19条货机国际航线，每周60个货运航班。依托母公司南航集团通达全球的飞机腹舱网络，南航物流通过每天3000余个航班，提供覆盖44个国家和地区的243个目的地的货运服务。 据南航物流介绍，混改募集的资金将重点投入到增加航空货运运力、加强地面物流基础设施建设，构建“天地合一”航空物流产业体系。 据记者从南航物流了解，南航今年初编制了南航物流中长期战略规划（2020年-2035年），“十四五”期间，公司将在稳定发展航空货运业务的基础上，重点推动现代仓储、供应链管理及电商贸易板块的发展，初步形成完整的航空物流产业链，实现南航物流高质量发展。 航空物流助力构建新发展格局 受疫情影响，全球客机腹舱货运能力大幅下降，航空货运网络通达性也大幅削弱。在此背景下，发展航空物流行业的重要性尤为凸显。 除了在战“疫”中起到重要作用外，航空运输也将成为构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局过程中不可或缺的关键环节。今年9月，国家发展改革委与民航局共同发布《关于促进航空货运设施发展的意见》（下称《意见》），其中不仅明确了发展航空物流业的重要意义，还提出了到2025年和2035年的发展目标。 《意见》指出，航空货运具有承运货物附加值高、快捷高效等特点，在应急处突、抢险救灾、军事保障等方面具有重要作用。促进航空货运设施发展、提升航空货运企业国际竞争力、促进民航业和物流业持续健康发展具有重要意义，是深化航空业供给侧结构性改革的必然选择。 在航空物流企业的壮大过程中，专业投资机构力量必不可少。综合3家航空物流公司的战投阵容来看，投资方多以综合物流公司加专业投资机构的搭配为主。其中，东航物流的混改引入了物流企业德邦和专业投资机构普洛斯；南航物流引入了以物流和货运代理为核心业务的中国外运，以及包括钟鼎资本、君联资本等专业投资方的组合；国货航则是引入了菜鸟网络和深圳国际等投资方。 混改相继落地后，对标国际物流综合服务商，成为三大航物流公司和所有从业者的共同目标。目前，已于2019年6月披露IPO招股书的东航物流抢得先机。参照东航物流从股权转让到IPO的实践过程来看，若进展顺利，2020年底相继确认混改战投方的国货航和南航物流，有望于2022年之前披露招股书。 谁将率先成为《意见》中提到的“航空货运超级承运人”？我们拭目以待。
南方航空12月22日早间公告，下属全资子公司南方航空货运物流（广州）有限公司（以下简称“南航物流”）根据在上海联合产权交易所公开挂牌的摘牌情况及竞争性谈判遴选，引入8 家投资者，共计增资33.55亿元。 这八家投资者为上海隐南企业管理合伙企业（有限合伙）、太仓市钟鼎远祥股权投资合伙企业（有限合伙）、国新双百壹号（杭州）股权投资合伙企业（有限合伙）、珠海君联逸格股权投资企业（有限合伙）、中金启辰（苏州）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、中金浦成投资有限公司、中国外运股份有限公司和珠海员祺企业管理合伙企业（有限合伙）（员工持股平台）作为南航物流增资的投资者，8 家投资者共增资人民币335,454.5462万元，增资后公司及上述8家投资者分别持有南航物流55%、10%、10%、10%、5%、1.9%、0.6%、3%和4.5%的股权。 南方航空表示，本次增资扩股后，公司仍为南航物流的控股股东，不会导致公司合并报表范围发生变化，对公司当期经营业绩不会产生重大影响。
9月10日，南方航空旗下的南方航空货运物流（广州）有限公司（下称“南航物流”）增资项目如约出现在上海联交所网站。 至此，三大航旗下的航空物流公司——国航旗下的中国国际货运航空有限公司（下称“国货航”）、南航旗下的南航物流和和东航旗下的东方航空物流股份有限公司（下称“东航物流”）的混合所有制改革全面开展。 借鉴东航经验国航南航混改值得期待 从混改步伐最快的东航物流改革进程来看，国货航和南航物流的混改，无论是引入的投资者阵容，或是混改进展速度，都颇为值得期待。 作为民航领域混改的先行者，也是第一个完成混改试点的央企，东航物流2017年中旬引入了联想控股、普洛斯投资、德邦物流和绿地金融，并且搭建了核心员工持股平台。 混改后，东航集团、联想控股、普洛斯投资、德邦物流、绿地金融、东航物流持股平台分别持有东航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%的股份。 从东航物流选择投资者的标准来看，国货航和南航物流的增资方同样值得期待。 从释放股权比例来看，南航物流本次拟释放的股份比例不超49.5%、国货航拟释放比例不超31%，东航物流此前释放的股份比例为55%。 从表面看，国货航拟释放的股权比例较低，不过在混改前，南航物流和东航物流均为独资企业，而国货航大股东混改前持股比例为65.22%。混改后，国货航大股东股权比例最低或降至34.22%。 另一个值得期待的是国货航和南航物流的上市预期。 混改完成2年后，东航物流披露了拟在上交所IPO的招股书。梳理东航物流从股权转让到IPO申报的全过程，公司2017年4月启动挂牌增资，3个月后完成增资及股权转让的工商变更。2018年底完成股份制改革的东航物流，在2019年6月报送了第一份招股说明书。 若进展顺利，先后于今年8月和9月份披露增资项目的国货航和南航物流，有望最早于两年后的2022年披露招股书。 此外，国货航和南航物流都是国资委国企改革“双百行动”中的公司。今年作为“双百行动”收官之年，这2家公司的混改结果必将在年底前揭晓。 三大航物流公司财务比拼 南航物流增资项目的披露，也意味着三大航旗下货运物流公司的财务情况全部公开。哪家航司的货运子公司“吸金”能力更强？谁的资产负债率更低？ 首先看盈利能力。2019年，南航物流、国货航和东航物流分别实现营业收入94.96亿元、123.07亿元和112.73亿元，差距并不明显。但3家公司净利润指标相差较大，分别为2.81亿元、4.80亿元和7.89亿元，东航物流优势明显。从这一点可以看出，混合所有制对企业经营及内部控制起到了促进作用。 从资产情况看，南航物流、国货航和东航物流截至2019年底的所有者权益分别为9.94亿元、68.57亿元、34.73亿元，国货航遥遥领先。 资产负债率方面，南航物流2019年末为62.45%，东航物流为45.75%，国货航为54.84%，东航物流再次胜出。值得一提的是，南航物流通过2020年的一系列资本运作，在增资项目挂牌前（截至2020年8月31日）的负债率大幅降低至35%。 无论是盈利能力还是风控能力，已完成混改并正冲刺IPO的东航物流都有很大优势，这恰好证明了混合所有制改革在航空央企中的意义所在。 南方航空公告表示，南航物流本次挂牌引资的意义在于进一步深化改革，提高资本配置和运行效率，打造具有国际竞争力的现代物流服务商。 货运航空“新动能” 随着我国国民经济和社会消费需求的快速增长，以及跨境电商、冷链物流等新兴产业的涌现，国内航空物流业的市场需求不断增加。2020年，受新冠肺炎疫情影响，全行业客机腹舱运力供给不足，使专业航空货运公司的货机运输周转量及运价水平大幅上升。 以南航物流为例，2020年前8个月公司实现净利润26.42亿元，是2019年全年的近10倍；国货航今年前7个月18.53亿元的净利润也达到了2019年全年的4倍以上。但在前述公司业绩暴涨的背后，我国航空物流领域的短板和弱项也暴露出来。 国家发展改革委和民航局9月4日印发了《关于促进航空货运设施发展的意见》（下称“《意见》”）。《意见》要求从业者转变“重客轻货”观念，并确定了货运航空到2025年和2035年的发展目标。 根据《意见》提出的长期发展目标，到2035年，计划在全国范围内建成1至2个专业性货运枢纽机场的同时，培育若干具备国际竞争力的大型航空物流企业。 《意见》还提出，鼓励航空货运企业与快递物流企业打破所有制限制，加快培育具有国际竞争力的大型快递物流企业，以大型快递物流企业为主体，以其组建的货运航空公司为主基地航空公司。同时，还鼓励研究优化整合国内航空公司全货机机队资源和市场资源，培育航空货运超级承运人，以提升国际航空货运市场竞争力。这些都给市场留下了想象空间。
8月12日是南方航空“快乐飞”旅行套餐正式开始兑换的日子。为了能够尽快兑换心仪的机票，早在7月底就已经购买“快乐飞”的旅客小李熬夜守在手机前。 令他万万没想到的是，当他12日凌晨进入南航APP后却发现，页面一直打不开。一度以为是自己网络出现问题，在多次刷新仍无法正常打开后，小李进入“快乐飞”旅客微信群，发现大家和自己遇到了一样的问题。随着大量用户同时登录，南航APP出现崩溃，一直到半小时后才逐渐恢复正常。 由于此前“快乐飞”旅行套餐敞开卖，很多旅客担心的热门机票兑换难的情况还是发生了。热门时间和目的地的机票基本很难抢到。不少旅客转而到南航新浪微博吐槽表示：“快乐飞”变成“糟心兑”。关于南航“快乐飞”的话题，也以超过2000万的阅读，被送上了当天的热搜榜。 清晖智库创始人宋清辉在接受记者采访时表示：“南航的这一营销模式属于‘恶性营销’，涉嫌严重侵害消费者的权益，无形之中也抹黑了南航自身的品牌形象。” 半夜抢票抢了个寂寞 继东航、海航等8家航空公司之后，南航成为第9家推出“随心飞”同类产品的航空公司。7月28日，南航“快乐飞”旅行套餐开始发售，并于7月30日售罄。南航方面并没有透露最终的销售结果，但有网友根据订单号推测，套餐销售超过30万套。 由于南航仅承诺“每天提供兑换的机票不超过2万张”，南航本身航线较多，引发旅客“套餐好买，机票难兑”的担忧。而在正式兑票前，南航曾对旅客进行过一次“对哪个旅游地感兴趣”的调查，也被旅客认为是为后期机票的调配做铺垫。 8月12日凌晨，南航“快乐飞”旅行套餐正式开始兑换。由于大量旅客同一时间登录，导致南航APP瞬间崩溃。在“快乐飞”旅客微信群里，大家纷纷截屏各自遇到的状况。记者看到，有的显示网页无法打开；有的则是页面卡顿，长时间停滞；还有旅客一直被要求重新添加乘机人，但均无法进行到订票的环节。 “快乐飞根本不快乐。买票的时候一肚子气，换票的时候又是一肚子气。”有旅客对此抱怨道。记者所在的300多人微信群，一直到凌晨1点以后，才开始有旅客兑票成功。有旅客表示：“搞不定了，睡一觉起来再看。”还有一些旅客则直截了当的称：“不刷了，退票了！” 记者从旅客兑票的结果来看，新疆、西藏、内蒙古等地的机票十分抢手，兑换到的概率极低，特别是覆盖国庆的机票，更是一票难求。不过也有兑换到心仪机票的幸运儿，成功抢到月底重庆至拉萨往返机票的余先生兴奋地表示：“月底就出发，接下来就是约伴儿了。” 南航的这番操作，引发了旅客的不满，新浪微博上大量旅客集中吐槽，南航“快乐飞”的话题也因为太过火热，被推上了热搜。有网友无奈的写道：“半夜抢票，抢了个寂寞。” 从8月12日南方航空根据成功兑票的情况发布的前十名热门目的地来看，广州、深圳、北京、成都、重庆和三亚排在前列。 上半年业绩“不够”“随心飞”来凑 相关资料显示，南方航空作为机队规模居亚洲第一、世界第三的航空公司，2019年飞机达到862架，旅客运输量为1.52亿人次。 受疫情影响，航空需求锐减，今年一季度，南方航空实现营业收入211.41亿元，同比下降43.82%；实现归属于上市公司股东的净利润为-52.62亿元。鉴于疫情发展的不确定性及对民航运输业的严重影响，南航预计2020年上半年的经营业绩将受到较大不利影响。 中国民航局发布的数据显示，今年二季度，民航业整体亏损342.5亿元，整个上半年的亏损额达到740.7亿元。在航空市场需求尚未完全复苏的背景下，各大航空公司通过各种“随心飞”产品展开花式自救。 浙江财经大学东方学院电子商务专业副教授林立伟在接受记者采访时表示：“各大航空公司的‘随心飞’产品在一定程度上为旅客创造了消费需求，同时也盘活了航空公司现金流。但在实际兑换机票过程中出现的问题，影响了消费者的体验感。只有消费者线上购买便捷，线下搭机方便，营造出这样一个良好的管理系统和模式，才能建立起买卖双方的伙伴关系，这对双方来说才是一个更为长久的关系。”
在各大航空公司纷纷推出国内旅行套餐，实施“花式自救”后，南方航空的“快乐飞”姗姗来迟。7月18日，南航官微发布“南方航空特惠”海报。这引发了市场猜测：南航的“无限次套票”可能很快就会推出。 果不其然，7月28日凌晨，南航“快乐飞”旅行套餐正式开售。该套餐定价3699元，不限航班、不限时间、不限年龄兑换国内航班经济舱机票，旅行日期一直到2021年1月6日。作为机队规模居亚洲第一、世界第三的航空公司，南航“快乐飞”受到了旅客的热烈追捧。 然而，南航“快乐飞”的敞开售卖，却遭到了不少旅客的吐槽。截至记者发稿时，在南航APP上仍然可以轻易买到相关套餐。有已购买到套餐的旅客根据订单号推测南航已经卖了超过30万套，由于南航未来每天放出的兑换机票不会多于2万张，很多旅客担心届时根本无法兑换到心仪机票。 记者致电南方航空客服热线，客服人员对记者表示：“我们查不到后台的数据，所以没办法告诉你已经卖了多少套。”当记者问及什么时候会停止售卖时，该客服人员则表示：“一直到售完为止。” 记者随后就此事联系南方航空董事会办公室进行采访，工作人员让记者发送采访提纲到邮箱。不过截至记者发稿，并未得到对方相关回复。 南航推出无限次套票 南航推出的“快乐飞”，是继东航、海南等8家航空公司之后，第9家推出同类产品的航空公司。 7月28日凌晨，南航“快乐飞”开始放票，此前已提前预约的旅客正式抢购。凌晨1点31分，记者登陆南航APP，通过首页的广告页面顺利进入到购买流程，并成功下单。南航的套餐并未像其他航空公司一样瞬间秒光，一直到7月30日记者发稿时，“快乐飞”套餐仍然在售。有微博网友经过统计推测，目前南航已卖了超过30万套，但南航官方并未正式披露其数据。7月28日晚上8点，为吸引人气，南航甚至还搞了一次直播促销，推出6套1999元秒杀的套餐。 南航的种种操作，引起了不少旅客的不满。在南航“快乐飞”旅客自建的微信群里，记者看到，不少旅客都在抱怨南航这番操作。有网友直呼：“按现在已售出几十万套票计算，每天提供兑换的机票不超过2万张，南航的航线又多，真正落到每个航班的座位不会超过20个，等到8月12日开始兑票就会发现，想要的票大概率是抢不到的。”还有网友看到这一情况，已经选择退款，但南航表示：“将在0-7个工作日内完成申请审核。”退款则将在15个工作日内才能返至支付账户。 华讯投资资深分析师彭鹏在接受记者采访时表示：“在疫情压制之下，大量的旅游需求也被抑制或推后，南航‘快乐飞’产品及各大航空公司推出的类似产品，可以更好地引导这些需求的释放，推动航班业务逐步恢复常态。”彭鹏同时表示：“考虑到这些国内旅游套餐产品数量有限、先到先得的特点，相信拥有大量运力储备的航空公司可以根据实际需求调配航班，所以旅客不必过于担心。” 航空公司惨淡经营 2020年上半年，新冠肺炎疫情在全球的持续蔓延，对航空运输业造成严重冲击，航空公司普遍面临载客人数、客座率下降等问题。 7月18日，南方航空发布的2020年6月份主要运营数据公告显示，南航6月份载客人数为713.86万人，同比下降41.21%；客座率为68.96%，同比下降13.92个百分点，其中国内、地区、国际分别同比下降13.87个百分点、56.90个百分点、19.09个百分点。今年上半年，南航载客人数3372.42万人，同比下滑53.66%。 此外，从国航、东航和海航等发布的6月份主要经营数据来看，乘客人数也都普遍下降了五六成，客座率同比下降15个百分点左右。 Wind数据显示，截至7月30日，申万行业航空运输8家A股上市公司中，除中信海直和春秋航空未对2020年上半年业绩预告外，吉祥航空和海航控股预计首亏；华夏航空预计上半年净利润678万元-875万元，同比下滑93.78%-95.18%；国航、南航和东航则预计业绩不确定。 对于航空公司为自救而推出的“无限次套票”，彭鹏对记者表示：“这些随心飞产品，可以在短期内获得大量现金，缓解疫情带来的资金压力，同时提升消费热情，推动消费浪潮的到来，帮助航空业务尽快走出低谷。” 不过，天风证券分析师姜明认为：“航空公司大规模采用边际贡献定价策略促进旅客回流，包括随心飞在内的产品在一定程度上也是通过低价票促进旅客恢复策略下的创新，这会导致运量上升的同时价格持续低迷。”
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